64647
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
За что ещё принято критиковать Германию и усматривать в этом одну из причин долгой стагнации этой страны – за низкий госдолг (до последнего времени ещё и сопровождавшийся профицитом бюджета).
Стратегия Германии выбивается из стратегии развитых стран – стимулировать рост увеличением госдолга.
Германия, действительно, умеренным ростом госдолга на 1,5-2% ВВП в год – это 70-90 млрд евро в год – могла бы начать решать множество проблем, накопившихся в стране: недофинансирования армии, социального жилья, транспортной инфраструктуры и т.д.
(к предыдущему посту)
А это список регионов, где в наибольшей степени упало число разрешений на новое строительство (РНС) – в 2026-м и позднее именно в этих регионах может быть наиболее сильно заметен провал во вводе новостроек и, соответственно, возникновение дисбаланса предложение-спрос:
«Аутсайдерами по количеству выданных РНС оказались Тульская область (-78% г/г), Нижегородская (-75% г/г), Томская (-71% г/г), Республика Алтай (-60% г/г), Карачаево-Черкесия (-56% г/г), г. Санкт-Петербург (-55% г/г). Г. Москва показал динамику в-50% г/г.
В Санкт-Петербурге и в Москве застройщики подходили к запуску проектов осторожно в силу пересмотра стратегий развития, адаптации условий реализации недвижимости при жёсткой ДКП, а также новых вызовов в т.ч. из-за отмены ИТ-ипотеки и пр. факторов. Помимо этого, некоторые застройщики меняли дизайн зданий, пересматривали планировки поскольку правительство принимает меры по ограничениям строительства маленьких квартир, в Москве начал действовать запрет на строительство апартаментов.
При этом мы считаем, что ввод жилья в Москве в 2025 г. будет примерно на уровне 2024 г. Согласно статистике ДОМ.РФ, в 2025 г. застройщики должны ввести 7 млн 445 тыс. кв.м, что на 14% выше уровня 2024 г., но мы допускаем, что задержка ввода может быть зафиксирована в 14% проектов. В таком случае ввод снизится на 2% г/г, до 6 млн 402 тыс. Участники рынка рассматривают и более агрессивное снижение– вплоть до 21% г/г. Мы придерживаемся более оптимистичного сценария, т.к. считаем, что многие застройщики спешат вводить объекты для ускорения раскрытия эскроу счетов».
(Дисбаланс в Москве и Петербурге может быть сглажен тем, что в этих двух агломерациях хорошо развиты рынки вторичного жилья, аренды и ИЖС, на которые может перетечь часть потенциального спрос на новостройки)
🚀 Движение вперёд: активы НОВИКОМа превысили 1 трлн руб.
Банк отчитался по РСБУ за 2024 год:
💠 активы за год выросли на 13,3% и составили 1038,1 млрд руб.;
💠 прибыль НОВИКОМа составила 30,6 млрд руб.;
💠 объём остатков на счетах составил 891,8 млрд руб.;
💠 объём собственных средств вырос на 27,3% — до 118,5 млрд руб.;
💠 портфель кредитов клиентам-физлицам увеличился более чем на 26% — до 30,8 млрд руб.;
💠 чистый процентный доход увеличился на 52,2% — до 54,2 млрд руб.
Таких отличных результатов мы добились благодаря:
💠 устойчивому к внешним вызовам бизнес-профилю;
💠 стабильности и диверсификации ресурсной базы;
💠 грамотному управлению ликвидностью;
💠 высокому уровню достаточности капитала.
Эффективность модели развития НОВИКОМа подтверждают и высокие рейтинги ведущих агентств. В 2024 году агентство «Эксперт РА» подняло рейтинг НОВИКОМа до ruAA-, агентства НРА, АКРА и «НКР» подтвердили рейтинги банка на уровне «АА|ru|», «АА- (RU)», АА-.ru соответственно.
Вчера президент Владимир Путин заявил, что Россия готова к работе над многими совместными экономическими проектами с США. Вероятно, есть такое желание и у администрации Трампа. Будет ли значимо для нашей экономики снятие санкций только со стороны США, если европейские санкции против России всё же останутся? Какие проекты кроме сырьевых, которые озвучил президент Путин (по редкоземельным металлам, по алюминию, ранее – по добыче нефти в Арктике), могут быть ещё организованы совместно с США? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Гендиректор коммуникационного агентства Actor Дмитрий Еловский:
Сейчас у России и США основные зоны для взаимодействия — это Украина, Средняя Азия и Арктика. Арктика представляется наиболее перспективной. Там могут быть совместные проекты, в том числе по разработке ресурсов. В Средней Азии могут быть проекты по энергетике, сельскому хозяйству и так далее.
Что касается снятия санкций, то какие бы из них ни сняли, это в любом случае будет плюс. Конечно, санкции США более болезненно бьют по России, особенно учитывая то, что США систематически добивается их выполнения. Если в случае с Европейским Союзом существуют лазейки, и можно найти партнеров, готовых не соблюдать санкции, то в случае с США таких возможностей намного меньше.
Член комитета Госдумы по малому и среднему предпринимательству Наталия Полуянова:
Стороны, принимающие санкционные пакеты, сами находятся в абсолютно невыгодном положении. Буквально вчера Евросоюз принял 16-й пакет санкций. Но, как правило, чем больше бумажный документ, тем он менее критичен на практике. История запретов в отношении нашей страны длится уже более 10 лет. За это время мы, безусловно, научились справляться с навязанными трудностями в абсолютно разных сферах. Санкции во многом подстегнули развитие отечественного производства, собственных технологий.
Конечно, все понимают, что в совокупности санкции — это процесс мировой стагнации. И в случае налаживания российско-американских отношений отмена запретов США будет абсолютно правильным решением для обеих сторон. Будущее, безусловно, за многополярным миром.
Директор практики оценки бизнеса и активов консалтинговой компании НЭО Елена Варламова:
Учитывая, что всё-таки США задают тон общения на мировой арене, потепление отношений с американцами может стать первым шагом, после которого Евросоюз начнет движение в сторону переговоров с Россией.
Исторически США и Россия имели целый ряд совместных стратегических проектов в разных отраслях — например, в космической отрасли, в зоне Арктики, в научно-исследовательской сфере и др., а также товарооборот на сумму около 34 млрд долларов в 2021 году, который в случае возобновления контактов и снятия санкций может довольно быстро, в перспективе двух-трех лет, восстановиться до 30 млрд. Помимо полезных ископаемых, Россия успешно экспортировала на американский рынок удобрения, продукцию химической промышленности, древесину, драгоценные камни и металлы и др.
(продолжение следующем посте)
В 2024 году соотношение импорта и экспорта товаров и услуг в США составило 1,29, что близко к долгосрочному среднему значению 1,26 (1980–2024) и последнему 10-летнему среднему значению 1,26 (2015–2024). Однако оно оставалось немного ниже среднего значения 1,32 за период 2000–2024 и среднего значения 1,30 за последние пять лет (2020–2024).
Трамп тарифами пытается сбить это соотношение к 1, как было в США в последний раз в конце 1960-х, т.е. сделать торговый баланс из дефицитного в профицитный.
Сразу два исследования – от Ricci и IBC Real Estate – показывают, что на электронную торговлю приходится главный спрос на склады как в Московском регионе, так и в целом по России.
По итогам 2024 года на e-commerce приходится 39% от общего объёма заключенных сделок, по данным Ricci.
А по данным IBC Real Estate, на онлайн-операторов и многоканальных ритейлеров пришлось 76% спроса. Ключевым игроком регионального рынка стала компания Ozon, реализовавшая около 1,4 млн кв. м, или 44% от общего объёма спроса в регионах.
По прогнозу Альфа банка, в 2025 году рост онлайн-торговли составит (в рублях) минимум 32%, а в физическом объёме – около 20%.
Это означает, что на складском рынке e-commerce продолжит оставаться главным агентом спроса.
По прогнозу IBC Real Estate, в 2025 году в России появится 4,5 млн кв. м новых складов.
«Текущий курс 88 рублей за доллар более крепкий, чем мы ожидали, исходя из платёжного баланса – Минэкономразвития».
Означает ли это, что правительство через Минфин сейчас начнёт ослаблять рубль, чтобы не подорвать бюджет? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Укрепление рубля заметно превысило уровень, обусловленный состоянием платёжного баланса. Кроме того, излишне крепкий рубль привёл к тому, что рублёвая цена российской нефти опустилась ниже уровня, заложенного в федеральный бюджет 2025 года.
Это объективно подталкивает правительство к принятию мер, направленных на нормализацию курса рубля. Не исключено проведение закупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила и/или пополнение ФНБ.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Не думаю, что сегодня правительство будет искусственно ослаблять рубль. Всё-таки мы по сегодняшнему курсу находимся в прогнозных значениях. Опять же, не следует такое достаточно резкое понижение связывать с его дальнейшим продолжением или фиксированием. В течение года могут быть и всплески по паре «евро-доллар». Поэтому здесь, мне кажется, мы сегодня находимся в достаточно сбалансированной ситуации.
Главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин:
Ослабление рубля под действием рыночных сил вполне вероятно. Недавний оптимизм участников рынка, особенно появление прогнозов относительно дальнейшего устойчивого укрепления нашей валюты, не кажется обоснованным. Учитывая дальнейшее ужесточение внешних ограничений со стороны ряда недружественных стран и отсутствия, во всяком случае в публичном пространстве, конкретики относительно параметров возможных будущих договоренностей с США. Поэтому впереди - высокая волатильность курса. И хотя средний за год курс вполне может оказаться двузначным, пока за бюджет опасаться рано.
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак:
Нужно учитывать, что при сильном укреплении рубля бюджету и экспортерам будет сложнее, важна цена нефти в рублевом эквиваленте. Опять же всё очень сильно зависит от геополитики. Если мы не увидим «прорывов» в этом году, то можете смело добавить +15-20% ослабления рубля к моему сценарию в 2026 году (плюс-минус 100 руб.) – в угоду бюджету и экспортёрам.
(продолжение в следующем посте)
Продовольственная инфляция в России продолжает находиться выше уровня общей инфляции.
В АБ-Центр проанализировали динамику розничных цен по 118 продовольственным товарам по итогам января 2025 года, из них снижение наблюдается только у 3 товаров (из них одна позиция с трудом относится к продовольствию – это жвачка, цены на которую пали на символические 0,1%). По 115 продовольственным позициям отмечается рост цен.
Рост цен выше уровня инфляции - по 62 товарам из 118 анализируемых продовольственных позиций. В целом продовольствие за год, январь 2025 к январю 2024, подорожало на 12,3%.
Вновь в абсолютных лидерах по росту цен – картофель, почти +93%. До нового урожая в июле не стоит ждать существенного снижения цен на него.
Слухи о смерти высокотехнологичного производства в Европе преувеличены.
Если посмотреть десятку ведущих производителей промышленных роботов, то в ней не окажется ни китайских, ни американских компаний (правда, есть одно германско-китайское совместное производство). Вся десятка состоит из японских и европейских производителей.
Согласно отчёту глобальной венчурной компании F-Prime Capital, с 2019 года в мировую робототехническую отрасль было инвестировано $90 млрд. Эта цифра составляет примерно 10% от общемирового объема инвестиций в технологии. Только в 2023 году инвесторы вложили $12,9 млрд в в робототехнические компании.
(данные – «Иннополис», Промышленная робототехника 2025)
Что такие прогнозы говорят застройщикам? Их продукт (жильё) будет востребован потребителями во многих агломерациях ещё десятилетия.
Например, прогноз Института экономики города говорит, что постоянное население Московской агломерации с 18,9 млн человек в 2021 году (Москва и ближнее и среднее Подмосковье) вырастет до 20,2 млн к 2035 году.
Рост на 1,3 млн человек за 14 лет, или почти на 100 тыс. в год.
1,3 млн человек – это около 500 тыс. новых домохозяйств (исходя из средней его величины в 2,5 человека). И почти все из них рано или поздно купят жильё в Московской агломерации. Даже если это сделают 80% домохозяйств, это 400 тыс. единиц жилья – как на рынке новостроек, так и на вторичном рынке.
И «старые москвичи» продолжат улучшать свои жилищные условия, т.к. на одного москвича в том жилье, где он живёт, приходится лишь 22-23 кв. м – худший показатель среди всех 16 городов-миллионников.
Вице-премьер Марат Хуснуллин продолжает лично инспектировать новые трассы. В этот раз на машине - он проехал более 800 км по трассам М-7 «Волга» и М-12 «Восток» от Москвы до Казани и стал одним из 30 млн автомобилистов, которые проехали по трассе М12 за год с момента ее открытия. Трасса М12 - один из самых масштабных проектов дорожного строительства в стране и важнейшая часть транспортного маршрута «Россия» от Санкт-Петербурга до Владивостока и международного транспортного маршрута «Европа – Западный Китай». Помимо скоростной связи внутри России, трасса М-12 «Восток» обеспечит развитие экспортных направлений – в Казахстан, страны Средней Азии и Китай.
Марат Хуснуллин отметил, что доволен результатом поездки и качеством новых дорог, а их строительство будет и дальше продолжаться нарастающими темпами в рамках нацпроекта "Инфраструктура для жизни». @banksta
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак – о потенциальном укреплении рубля – специально для Proeconomics.
Часто студенты задают мне вопрос – какой, мол, справедливый курс рубля к доллару, дайте прогноз. Хочется ответить – да чего уж там, спрашивайте сразу про геополитику или, например, цену на нефть. Или к тарологу сходите. Если серьёзно, то берёте сегодняшний курс, например, 88-90, добавляете к нему ежегодную инфляцию – и, вуаля, вы получите достаточно точный прогноз! Беда в том, что всегда что-то вмешивается: то геополитика, то интересы бюджета.
Так же и с годовым прогнозом – берём средний курс за прошедшие месяцы + инфляция, получаем на 2025 год плюс/минус 100.
«Укрепление» это рубля или нет? Скорее, стабилизация. Нужно учитывать, что при сильном укреплении рубля бюджету и экспортёрам будет сложнее, важна цена нефти в рублёвом эквиваленте. Опять же всё очень сильно зависит от геополитики. Если мы не увидим «прорывов» в этом году, то можете смело добавить +15-20% ослабления рубля к моему сценарию в 2026 году – в угоду бюджету и экспортёрам.
Инфляция будет медленно замедляться – но я уже не раз говорил, что пора от конкретного таргета переходить к «коридору по инфляции». Во многих странах с насыщенным потребительским рынком принято считать инфляцию в 2% идеальным состоянием, к которому нужно стремиться средствами ДКП. Этому мнению, мне кажется, больше 25 лет.
Раньше любое отклонение от 2% вызывало быстрое реагирование со стороны ЦБ. В современных условиях я бы предложил идею «коридора». И можно допускать длительные отклонения.
ЕЦБ в 2011-2015 видел проблему передачи «сигнала ДКП» по цепочке «ЦБ - банки – заёмщики». ФРС почувствовала это за год или за два до пандемии и отказалась от привязки инфляции к конкретной отметке в пользу коридора без четких границ. ЕЦБ последовал этому примеру после пандемии.
Некоторые ЦБ будут вынуждены сменить инфляционные ориентиры на более высокие или ещё более размытые. По крайней мере, на тот период, пока отдельные регионы не преодолеют структурные дефициты в торговле и инвестициях: импортозамещение в России и США, производство энергии в Европе, увеличение доли внутренних инвесторов.
Центробанкам пора отойти ДКП, когда безрисковые процентные ставки долго и значительно превышают инфляцию и инфляционные ожидания, но не приводят к нынешним целям.
Российский ЦБ с 2015 года стремится к инфляции около 4%. Но как часто он достигал этой зоны на значительный промежуток времени? На моей памяти один раз – на год. Поэтому и для России связка «инфляция – ДКП» может быть пересмотрена. Надо забыть о цели 4% инфляции и ввести коридор 4-8%, внутри которого не менять ДКП.
В четвёртом квартале 2024 года рыночная капитализация Nasdaq-US достигла 103% ВВП США, самого высокого уровня за всю историю. Оптимист скажет: эта веха подчёркивает растущее доминирование технологичных секторов и исторически высокие рыночные оценки относительно экономики в целом.
Пессимист скажет: такой пузырь не может не лопнуть.
(продолжение предыдущего поста)
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
Сейчас движение курса рубля нацелено на отметку в 68 рублей за доллар. Это далеко, и поэтому в такой прогноз сложно поверить. Но со временем будет накапливаться критическая масса хороших новостей, и прогнозы о движении рубля к своей цели не будут вызывать недоверие.
Снятие санкций в финансовой сфере окажется переломным моментом для России. После этого мы справедливо займём четвертое место в мире. И оттуда нас уже не скинуть.
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Пока сложно прогнозировать укрепление курса рубля в среднесрочной перспективе. Переговоры между Москвой и Вашингтоном ещё толком не начались, их результат пока кажется эфемерным. Даже если начнутся серьёзные подвижки, то санкции будут отменяться ещё очень долго из-за неповоротливости и инерционности бюрократической машины. Вспомните Поправку Джексона — Вэника по ограничению торговли со странами, препятствующими эмиграции, которая была введена в отношении России в 1974-м и отменена только в 2012-м. Тем более, большинство санкций не имеют отношения к исполнительной власти, а носят статус законов, то есть должны быть отменены Конгрессом США, который ждёт промежуточные выборы в 2026 году. То, что сейчас происходит с рублём, скорее, позитивные ожидания, а ждать резкого притока валюты в страну преждевременно.
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак:
Если говорить в контексте возможного улучшения отношений между Россией и США, это событие ожидалось в 2025-м году, то есть оно уже «в рынке». Укрепление рубля уже закладывалось в цены.
Если дело дойдёт до практики, то возможно, «геополитическая премия» исчезнет, но я не думаю, что это произойдет быстро, скорее, к лету или началу осени 2025-го.
«Правильная цена» – примерно 90, это как бы «ось вращения». Ниже 80 доллар я не вижу, поэтому ближайший прогноз – условные 90 + инфляция. Таргетировать курс рубля к доллару будут в этих рамках. Ниже 80 никто не пустит, экспортёры «восстанут», да и бюджету это невыгодно.
Альфа банк в докладе «Российский ритейл и Ecom 2025», февраль 2025, делает прогноз:
«По нашей оценке, динамика в сегменте Fashion в 2025 году будет хуже рынка в целом и хуже, чем в 2024 году. При этом продолжится активный переток спроса в онлайн-каналы, которые по итогам 2024 года обеспечили уже более половины продаж, а к концу 2025, по нашей оценке, должны вплотную приблизиться к 60% общего оборота.
Активное продвижение категории на крупнейших маркетплейсах в 2025 году продолжит смещать баланс в пользу этих площадок. Для маркетплейсов категория Fashion выглядит крайне привлекательно с точки зрения наращивания вовлечённости и частотности покупок целевой женской аудитории, когда сегмент фактически выступает катализатором дополнительных покупок уже в других категориях».
Итогом этого станет ухудшение состояния оффлайн-магазинов одежды, а также торговых центров, значительную часть которых составляют такие магазины.
В 2025-м перед многим ТЦ встанет (уже давно встал) вопрос об их реконцепции, чтобы не оставлять помещения пустыми. Скорее всего, судя по уже имеющимся примерам, магазины в ТЦ всё больше будет заменять сфера услуг: от фитнесов до медицинских учреждений.
«Надои молока на одну корову в сельхозорганизациях (кроме СМП) в 2024 году выросли в среднем на 5,6% (+452 кг) - до 8531 кг, по данным Milknews».
Вообще-то такие надои молока в крупных организациях России – это уже уровень топ-стран мира. Типа Канады. Уже по итогам 2023 года, по данным Союзмолоко, Россия поднялась на 18-е место в мире по продуктивности коров. По итогам 2024-го наше место будет ещё выше.
Без преувеличения, это огромный успех российского агробизнеса.
По базовому прогнозу Альфа банка, 2025 год застройщики жилья пройдут ещё относительно спокойно – за счёт распроданных ещё в 2023-24 годах квартир.
«На наш взгляд, ввод МКД в 2025 г. снизится незначительно - составит около 43,8 млн кв.м (-4%г/г) против 45,5 млн кв.м в 2024г. Риск переноса сроков ввода фиксируем у 10% объектов, находящихся в стадии строительства», - Альфа банк.
Проблемы у девелоперов возникнут в 2026-27 годах, когда на рынок выйдут заложенные в 2025 году проекты.
И лишь в 2028 году девелоперы новостроек выйдут на объёмы 2024 года.
По консервативному сценарию, предполагающему высокие ставки ещё несколько лет, нормализация на рынке начнётся лишь в 2030 году.
На конец 2025 года в Альфа банке прогнозируют размер ключевой ставки ЦБ в 20%.
(продолжение предыдущего поста)
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
В принципе, возможно создание в России предприятий по выпуску различных видов автомобилей, но при условии их стопроцентной локализации. Например, было бы неплохо, если бы Catepillar построил завод по производству самосвалов для горнодобывающих предприятий.
Также можно организовывать предприятия по выпуску энергетического и медицинского оборудования, станков и опять-таки с полной локализацией. И это только часть вариантов сотрудничества.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
Наш товарооборот с США был в разы ниже, чем с Европой, ещё до санкций. Единственное, что нам надо от США - это подключение к системе платежей, снятие вторичных санкций и, возможно, разблокирование наших золотовалютных резервов.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Хотя система SWIFT - европейская, а рынки Европы и европейские поставщики были для нас крайне важны, именно ограничения со стороны США – основная проблема для расчетов и логистики при внешней торговле. В том числе при переориентации экономики. Ведь именно вторичных санкций США опасаются многие потенциальные партнёры в дружественных странах. Поэтому отмена всех или даже части американских ограничений могла бы заметно изменить правила игры для экспортёров и импортёров. И поспособствовать не только совместной работе с США, но и с другими странами. Одновременно сами США – крупнейшая экономика, владеющая рядом передовых технологий, и огромный рынок. Поэтому потенциальных взаимовыгодных направлений для расширения сотрудничества в самых разных областях – множество. От добычи сырья и производства продовольствия, до атомных технологий и космоса. Собственно, ещё несколько лет назад многие американские компании успешно работали и зарабатывали в России, а российские – находили свои ниши на североамериканском рынке.
«Домклик»: «В целом по стране срок реализации готовой квартиры (на вторичном рынке – ПЭ) составил 100 дней. Параметр вырос по отношению к показателям второго полугодия 2024 года: так, с июля по декабрь значение находилось в диапазоне 70-80 дней. Скачок срока экспозиции - явление временное и связано с сезонным затишьем в начале года. Вероятнее всего, в ближайшие месяцы показатель вернется на уровень около 80 дней».
Видим очередные данные статистики, показывающие устойчивость вторичного рынка жилья.
Если бы на рынке новостроек существовал такой бы свободный рынок, как на вторичке, без поддержки государства (в виде льготной ипотеки), он бы быстро отрегулировал все перекосы на нём.
Китай продолжает сползать в долговую яму огромной глубины.
Региональные власти намерены продать облигаций на 1,69 трлн юаней ($233 млрд) в первые два месяца 2025 года, что является беспрецедентной суммой за этот период, показывают данные, собранные Bloomberg.
Местные органы власти в Китае сильно пострадали от кризиса на рынке недвижимости, который начался в 2021 году и с тех пор так и бушует: они в значительной степени зависят от доходов, связанных с продажей земли застройщикам. После трёх десятилетий извлечения выгоды из бума на рынке недвижимости внезапное снижение их доходов стало серьёзным шоком для региональных бюджетов.
МВФ оценивал общую сумму только одного типа долгов местных правительств, инфраструктурных (Local Government Financing Vehicles - LGFV) в 60 трлн юаней, или 48% ВВП в 2023 году, по сравнению с 13% в 2014 году. На начало 2025 года этот вид долга приблизился к 70 трлн юаней. Ещё 40 трлн юаней составляют прямые региональные долги.
В самом Китае считают, что общий долг регионов в 110 трлн ($15,5 трлн) на самом деле может быть ещё больше, так как местные правительства давали госгарантии под банковские кредиты местным компаниям, занятым инфраструктурным и жилым строительством, и многие из них банкроты, и по их обязательствам придётся отвечать местным правительствам.
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Укреплению курса рубля способствует профицит валютной ликвидности в российской денежной массе, и, прежде всего, юаневой, проактивное сальдо торгового баланса, действие санкций, которые препятствуют перетоку капитала иностранной валюты из денежной массы в России.
Скорее всего, к концу февраля мы увидим плавное ослабление рубля, вечно профицит валютной ликвидности не может сохраняться. Под уплату налогов часть этой валютной ликвидности будет конвертироваться в рубль и произойдет небольшое ослабление рубля в диапазоне 90-91 рублей за доллар.
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
На данный момент курс доллара является выгодным для покупки. Возможно, что в ближайшее время иностранная валюта будет приобретаться за счёт средств ФНБ. Пополняя ликвидную часть фонда, курсу иностранной валюты будет оказана поддержка. Напомним, что в проекте бюджета на 2025-2027 гг. заложен курс доллара выше 100 рублей.
Частный инвестор Ольга Андрушевич:
На мой взгляд, текущее укрепление рубля является более спекулятивным и носит временный характер, отыгрывая первые позитивные сдвиги в геополитической обстановке и переговорном процессе с США.
Тем не менее, кроме субъективного позитива от участников рынка, которые, очевидно, закрывают длинные позиции по доллару сейчас, что укрепляет рубль, важны и реальные показатели — баланс экспорта и импорта, обязательства по продаже валютной выручки, операции ЦБ и, конечно, цены на нефть. А здесь пока не всё однозначно.
Инструментов для регулирования укрепления рубля у Минфина достаточно, поэтому нет сомнения, что при необходимости с этой задачей можно будет быстро справиться. Очевидно, что укрепление рубля происходит осознанно, работая также на одну из важнейших задач ЦБ — сдерживание потребительской инфляции.
В последнем «Мониторинге инфляционных процессов» ЦМАКП также обращает внимание на то, что так и не удаётся справиться с опережающим (общую продовольственную инфляцию) удорожанием базовых видов продовольствия. Кроме плодоовощной продукции это теперь хлеб, молоко и рыба:
- Сохраняется почти фронтальное удорожание хлеба и хлебопродуктов (+0,58% за эти две недели, +0,59% в прошлые две), основанное на росте эффективности вывоза зерна. Кроме того, существует значительный риск дополнительного удорожания хлеба из-за роста затрат на логистику и «переноса» в цены резко возросших процентных ставок по кредитам в мукомольной и хлебопекарной промышленности.
- Аналогично, очень широким фронтом идет удорожание молочной продукции (по +0,96% в эти и прошлые две недели по группе в целом), связанное с эффектом «переноса ставки в цены» в сильно индустриализованном производстве.
- Сохраняется ускоренное удорожание рыбы (+1,6% за эти две недели, +1,1% за прошлые две), связанное и с удорожанием кредита и лизинга, и с ростом «валютных» затрат, и с ростом цен на импорт.
Но очень странным выглядит одна из причин, названная ЦМАКП – перенос высокой ставки кредита в цены.
Сельское хозяйство, особенно крупные агрохолдинги, сидят на льготном финансировании по ставкам 0-7%. Кроме того, у них имеется множество других субсидий/грантов и льгот, от лизинга до местных налогов. Только из одного федерального бюджета меры поддержки составляют 500-550 млрд руб.
«Форбс» на примере двух крупнейших агрохолдингов ранее показывал, что эффективная ставка налога у них составляла лишь около 1%.
Так что причины удорожания тут другие (и их множество), но не высокая ставка.
«Финансовый результат предприятий ухудшился. За 11 месяцев 2024 года сальдированная прибыль соответствовала 84,6% аналогичного результата за этот период в прошлом году.
Сокращение сальдированной прибыли за 11 месяцев 2024 года было обусловлено сокращением прибыли на 15,4% и роста убытков в 1,7 раза относительно соответствующего периода предыдущего года.
Соответственно, возможности финансирования за счёт собственных ресурсов, в том числе инвестиционные возможности, у предприятий снизились».
(Ассоциация российских банков – «Мониторинг текущих тенденций в экономике», февраль 2025)
Очередное междисциплинарное исследование.
Кто выиграл от экономического подъёма в России после 2022 года.
В 2023 году в самой высокодоходной группе, где на члена домохозяйства приходится 2 и более поселенческих медианы среднедушевых доходов, об улучшении материального положения заявили более трети респондентов, 35,4%.
В самой бедной части российской общества, где на члена домохозяйства приходится лишь 0,75 и менее поселенческих медианы среднедушевых доходов, об улучшении материального положения заявили только 9,2% респондентов.
(данные – «Экономическая социология», №1 2025)
Прогноз Института экономики города: самый высокий темп прироста населения до 2035 года среди всех агломераций-миллионников будет в Краснодаре – почти 25%.
Соответственно, и наивысшая относительная активность застройщиков будет в Краснодаре и в целом в Краснодарском крае (включая такие города региона, как Сочи, Анапа, Геленджик, Новороссийск, Туапсе – все на Черноморском побережье).
Кроме Москвы и Петербурга в России появилась ещё одна точка роста.
(диаграмма – «Долгосрочные тренды в экономике, жилищной и градостроительной сферах крупнейших городских агломераций России», Институт экономики города, 2023)
К экономическим исследованиям всё чаще подключаются социологи.
В восприятии россиян восьмилетка 2015-2022 была временем экономического застоя. И даже в 2023-м, когда начался подъём реальных доходов населения, улучшение своего положения заметила меньшая доля, чем это было в начале 2000-х.
«Анализируя характер изменения самооценок материального положения населением… за прошедшие два десятилетия в российском обществе фиксировалось несколько переломных моментов. Первый связан с экономическими кризисами 2008–2009 гг., а затем и 2014 г., на фоне которых произошла резкая поляризация населения. В ходе кризиса 2014–2016 гг. существенно снизилась доля тех, кто ещё фиксировал в своих самооценках хоть какие-то позитивные сдвиги, затем наступила продолжительная рецессия вплоть до 2022 г., в ходе которой об улучшении своего материального положения заявляло не более 10–14% россиян».
(«Социологические исследования», № 12, 2023)
Поставки товаров напрямую из стран ЕС в Россию упали на 0,4% ВВП Евросоюза. Но половину этого, 0,2% ВВП, компенсировали поставки из ЕС в Россию ненапрямую, а через всего лишь 8 стран-прокладок: Турцию, ОАЭ и 6 стран СНГ – Грузию, Армению, Азербайджан, Казахстан, Узбекистан и Киргизию.
Страны ЕС вводят всё новые санкции против России, но они же поставят подсанкционные товары через страны-прокладки.
И ещё из прогнозов Альфа банка «Российский ритейл и Ecom 2025», февраль 2025:
«Хотя рост Ecom несколько замедлился ближе к концу 2024 года, его темпы остались существенно выше темпов роста продаж в офлайн-формате. Это привело к тому, что общее проникновение ecom выросло, по нашей оценке, на 1,5 п. п. в сегменте продовольственных товаров и на 5 п. п. в обороте непродовольственных товаров. Мы ожидаем, что в 2025 году онлайн-продажи в денежном выражении продолжат опережающий рост, темпы которого будут достигать 32% г/г.
Основной фокус развития уже в 2025 году ключевые онлайн-игроки будут направлять на повышение интенсивности взаимодействия (включая развитие экосистем и персонализацию предложений), а также расширение на новые категории. На этом фоне доля маркетплейсов будет расти за счёт вовлечения новых игроков и существующих офлайн-брендов, в том числе продуктового ритейла. В рамках продвижения онлайн-заказа продуктов питания одним из способов по-прежнему будет дальнейшее субсидирования доставок и развитие «супербыстрой доставки».
В общем, спрос на курьеров только вырастет.
А вообще это отдельная и интересная тема – как наши города, пока в первую очередь Москва и города-миллионники – вынуждены будут меняться под бурное развитие онлайн-торговли.
Например, выделенные дорожки стали необходимостью не только для велосипедистов, а для велосипедистов-курьеров. Вырастет спрос в городах на небольшие склады и распределительные центры «последней мили», а также – на помещения небольшой площади для пунктов выдачи, и т.п.
Если Россия и США перейдут к практическим мерам по улучшению отношений, то это в первую очередь затронет финансовую сферу. В частности, исчезнет «геополитическая премия» к рублю, считают аналитики Промсвязьбанка.
На этом фоне перспективы рубля могут заметно улучшиться из-за существенного притока капитала в страну, в том числе иностранного. При реализации такого сценария курс доллара может продолжить снижаться в район 70-80 руб., полагают в ПСБ. Действительно ли возможно такое укрепление рубля после начала процесса нормализации в российской экономике? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Курс национальной валюты связан с очень многими внешними факторами. В целом, рубль, конечно, должен позитивно реагировать на продвижение в нормализации отношений со странами Запада.
Однако процесс возвращения иностранного капитала в Россию и восстановления утраченных связей в финансовой сфере будет долгим, в то время как изменение курса – дело каждодневное. Кроме того, на состояние рубля другие причины будут оказывать не менее значимое влияние, а потому вероятность сильного укрепления рубля может быть сопоставима с вероятностью его последующего ослабления, тем более доллар и другие валюты тоже могут пойти на укрепление.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Курс рубля будет зависеть от многих факторов, в частности, от того, каков будет порядок расчётов с недружественными России странами - в российской или иностранной валюте. Также на него будет влиять динамика и структура внешнеторговых операций и инвестиций. Однако в любом случае сильно крепкий рубль не нужен, как и чересчур слабый.
Доцент РАНхиГС, экономист Сергей Хестанов:
И курс национальной валюты, и динамика притока капитала сложным образом зависят от экономических показателей страны и их оценки перспективы со стороны иностранных инвесторов. Естественно, нормализация отношений позитивно влияет на перспективы развития экономики. Однако позитивные эффекты требуют времени для их реализации, иногда - довольно значительного.
Валютный курс же быстро реагирует на колебания спроса и предложения валюты, которое зависит от текущего баланса спроса и предложения валюты, и которое может быстро и сильно измениться. Нередко - несколько раз в течение одного дня. Поэтому делать долгосрочные прогнозы курса рубля пока преждевременно.
(продолжение в следующем посте)
Все группы растительных масел в начале 2025 года продолжают расти в цене.
Наиболее популярное в России подсолнечное масло за год в долларах подорожало почти на 30%.
Неудивительно, что российские аграрии переориентируются с зерновых на масличные. По итогам 2024 года российский экспорт подсолнечного масла превысил 5,7 млн тонн, что на 31% выше, чем в 2023 году и является историческим рекордом.
Масложировой союз России прогнозирует в 2025 году рост посевов подсолнечника до более чем 11,5 млн га. Для сравнения: в 2023 году подсолнечник был посеян на 9,75 млн га .Под рапсом площади могут вырасти до 3 млн га (2,7 млн га в 2024 году), под соей - до 4,5 млн га (4,3 млн га в 2024 году).
А внутри России рост цен на растительные масла вносит свой вклад в увеличение продовольственной инфляции.