64647
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Судя по динамике потребления мясных продуктов, динамика реальных доходов россиян начала замедляться уже в 2024 году.
В натуральном выражении продажи мяса и мясных продуктов выросли в 2024 году лишь на 1,1% - против роста на 6% в 2023 году.
Поразил какой-то взрывной рост продаж мясных консервов в 2024 году, почти на 20%. С чем он связан, с ростом численности армии, где основной мясной продукт питания – тушёнка?
(данные – «Рынок мясной продукции: ключевые тренды и перспективы развития в 2025 году», - март 2025, «Нильсен»)
(продолжение предыдущего поста)
Аналитик Института комплексных стратегических исследований Наталья Чуркина:
Тот объём выдачи ипотеки, который прогнозирует Минфин на 2025 год, соответствует прогнозам ДОМ.РФ. Ожидается, что объём выданных ипотечных кредитов будет на 18-22% меньше уровня прошлого года, когда было выдано ипотеки на 4,9 трлн руб. Таким образом, предполагается, что в этом году будет выдан наименьший объём ипотечных кредитов за последние шесть лет – меньше выдавали только в 2019 году.
То есть, с одной стороны, прогноз и так не очень оптимистичный. С другой же стороны, пока уровень падения по итогам первых двух месяцев 2025 года существенно больше – на 41% в годовом выражении. Поэтому вероятность отклонения и от текущего невысокого прогноза, если условия ипотечного кредитования существенно не изменятся к лучшему, конечно, есть.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Никто не знает, как пойдет процесс смягчения ДКП со стороны ЦБ. Если он пойдёт достаточно активно и к концу года мы увидим ключевую ставку в диапазоне 15-16%, то, возможно, мы увидим рост спроса на ипотеку.
Но пока ставки по ипотеке будут выше 15% - это будут заградительные условия. Ждать, что объём выдач по итогам года будет 3-3,5 трлн рублей пока точно не стоит. И первые два месяца этого года на это чётко указывают.
Директор по аналитике Ингосстрах Банка Василий Кутьин:
Речь идёт о льготной ипотеке, в настоящее время уровень ключевой ставки в 21% делает рыночную ипотеку малодоступной для населения. По прогнозу Минфина, объём выдачи льготной ипотеки по итогам 2025 года может составить 3,8-4 трлн рублей в 2025 году. Принимая во внимание темпы роста льготной ипотеки, рынок может выйти на эти объёмы, но ограничением может выступить нехватка объёма нового предложения на рынке новостроек. В условиях ужесточения макроэкономических условий объем выдач льготной ипотеки за 2025 год можно оценить в 2,8-3,3 трлн рублей.
Предлагаю каждому помедитировать над этой таблицей финансовых активов россиян, данные ЦБ.
Формально статистика показывает реальный рост доходов россиян за последние два года, но, судя по данным в таблице, главный выигрыш по-прежнему в страте 3-5% высших россиян.
Медианный вклад в банке в 30 тыс. – это чтобы на «чёрный день» пару месяцев не умереть с голода.
Акции и облигации есть у 1,4% населения (а статистика самого же ЦБ, представившего таблицу, говорит нам о 10-15 млн россиян со счетами на фондовом рынке, но подавляющее число из них, как мы видим, пустые).
Криптокошельки – у 0,5% населения с медианной суммой в 45 тыс. руб. (это 0,05 биткоина).
Да и по всем активам рост не впечатляет, если вспомнить, что уровень инфляции за три последних года был около 30%.
В общем, прирост доходов россияне скорее тратят на прирост потребления, а не на инвестирование.
Индекс неопределённости торговой политики США (Trade Policy Uncertainty Index) достиг небывало высокой в истории величины.
(TPU строится на основе газетного освещения условий торговли, конференц-звонков по доходам фирм и совокупных данных о тарифных ставках).
На фоне такого TPU компании наверняка будут осторожничать с долгосрочными контрактами по экспорту-импорту, что дополнительно подталкивает экономику США к рецессии.
Когда мы говорим о торговом дефиците США, мы забываем, что это дефицит в торговле физическими товарами.
В торговле услугами у США дело обстоит иначе, напоминает Washington Post:
«Вступление в ВТО стало большой победой для США. Это были огромные победы для Голливуда, Кремниевой долины и Уолл-стрит, и они навели порядок в том виде торговли, в котором доминировали США. Хотя США испытывали дефицит в торговле товарами с 1975 года, они постоянно продавали больше услуг остальному миру, чем импортировали. В прошлом году (2024-м) США экспортировали услуг на сумму более 1 триллиона долларов, получив торговый профицит почти в 300 миллиардов долларов».
В Москве три из четырёх секторов коммерческой недвижимости начинают охлаждение, что выражается в снижении темпов удорожания аренды или продажи помещений – склады, торговые центры и гостиницы.
Лишь офисы демонстрируют подъём, по данным IBC, ставка аренды/продажи в этом секторе будут расти. Это связано с очень небольшим выходом свободных офисных помещений на рынок. Формально их ввод будет скорее всего больше 800 тыс. кв. м в 2025 году, но больше половины офисов строится или под заказчика, или помещения в них авансом берутся крупными компаниями ещё на стадии проектирования. Около половины (46% в 2024 году) офисных помещений продаётся. Ранее же (до 2020 года) на рынке на продажу уходило лишь 10-15% офисов.
«Структура вложений по сегментам меняется. Интерес к офисной недвижимости растет: 67% объёма вложений (от всех инвестиций в коммерческую недвижимости – ПЭ) приходится на бизнес-центры», - указывает IBC.
Российский рынок акций падает 9 сессий подряд, снижение составило почти 10%.
Последний раз такая затяжная сессия каждодневных падений была в январе 2017 года, но тогда рынок упал лишь на 4,6% (в два раза меньше, чем сейчас). Правда, ещё одна 9-дневная сессия была в мае 1998 года, но тогда она была частью общего кризиса экономики. Сегодня же никаких составляющих кризиса в России не видно (во всяком случае, макроэкономика не хуже, чем пару месяцев назад). Неужели российский фондовый раз стал такими зависимым только от геополитических ожиданий (от пока не сбывающихся ожиданий от администрации Трампа быстро урегулировать конфликт на Украине)? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Для российского рынка 10% - очень небольшое снижение. Ключевое отличие наших индексов акций в том, что они высоковолатильные. Поэтому говорить о том, что это какое-то особенное падение, не приходится. Были и глубже, и дольше.
Другое дело, что все инвесторы сегодня находятся в ожидании какого-то оптимизма на рынке. Оптимизм, очевидно, связан с перспективами окончания военного конфликта, чтобы можно было делать бизнес как раньше. И желательно без всяких санкций.
Аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев:
В краткосрочной и среднесрочной перспективе на российском фондовом рынке главную роль, по нашему мнению, будет играть именно геополитика. Мы видим, что любая позитивная новость, даже единичный комментарий о продвижении переговорного процесса вызывает ралли на рынке акций. Такая же резкая реакция и на негативные новости. Многие инвесторы ожидали скорого урегулирования, но их надежды пока не оправдались. Да, мы видим некий позитив, но конкретных действенных шагов по урегулированию пока не сделано. Периодически приходят новости о готовящемся ужесточении давления со стороны стран ЕС. Трамп заявляет, что готов принять дополнительные ограничительные меры в отношении российского нефтегазового сектора. Кроме того, после нескольких недель замедления недельных показателей инфляции, с 19 по 25 марта инфляция вновь ускорилась. Все эти факторы негативно влияют на динамику рынка акций и облигаций. Ожидаем, что в ближайшей перспективе волатильность российского фондового рынка будет оставаться повышенной, а геополитические новости будут играть в этом главную роль.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Самочувствие фондового рынка в целом отражает состояние экономики, однако в России динамика рынка акций ещё никогда не приводила к общеэкономическому кризису, что случалось в истории других стран. В нашей стране триггером кризисных явлений выступали либо ситуация на рынке государственных облигаций, как это было в августе 1998 года, или внешние факторы, например, кризис в других странах и связанное с этим падение мировых цен на энергетические ресурсы.
В этой связи рассматривать негативное состояние рынка акций российских компаний в настоящее время нужно скорее как дополнительный элемент предчувствия кризисных явлений в экономике или как аргумент в пользу большего учета рисков при определении дальнейшего развития страны.
(продолжение в следующем посте)
Теперь точно можно сказать, что российская промышленность скатывается в рецессию.
Опубликованные сегодня данные за март показали падение производственного PMI в России с 50,2 до 48,2 п., до минимума с апреля 2022 года (значения индекса выше 50 п. свидетельствуют о росте деловой активности, ниже - об её сокращении). Ухудшение настроений бизнеса связано в первую очередь с ослаблением спроса, объёмы новых заказов в производстве снижались максимальными за последние почти три года темпами.
Большинство предприятий ожидает смягчения ДКП Центробанка. Но это пустые ожидания. ЦБ может символически снизить ставку на 1-2 п.п., и это существенно не повлияет на стоимость кредита. Нормализация возможна лишь при ставке хотя бы 10-12%, а этого при инфляции в 10-11% ждать ещё долго.
Ориентиром же для нормализации будет служить заключение перемирия на Украине и начала поэтапного снятия санкций с России.
Развитие Польши в последние годы идёт очень бурно. Однако в будущем плохая демография – СКР на женщину в Польше уже опустился до 1,5-1,2 – может стать триггером стагнации (примерно как в Италии и Японии, старых обществах с низкой рождаемостью). Пока дополнительно польскую демографию спасает большой приток украинских беженцев (в меньше мере и белорусских) – относительно молодых и готовых браться за любую работу. Уже сейчас поляки ставят задачу не просто удержать украинцев и белорусов после окончания военного конфликта, но и привлечь новых мигрантов из этих стран (в т.ч. в надежде, что они станут рожать в Польше).
Читать полностью…
В мартовском мониторинге ЦМАКП отмечает, что «сохраняющиеся сверхвысокие ставки в экономике продолжают оказывать сильное понижательное давление на ликвидную часть широкой денежной массы (доля ликвидной части, по состоянию на январь, уже опустилась до минимальных уровней, начиная со второй половины 2020 г.). Такое снижение означает, что в краткосрочном аспекте инфляционное давление уменьшается – зато формируется среднесрочный «инфляционный навес», способный разбалансировать потребительский рынок при переходе Банка России к снижению ставок».
Что в среднесрочной перспективе могло бы убрать этот «инфляционный навес», чтобы ЦБ мог не опасаться снижать ставку? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Опасения относительно того, что при снижении ключевой ставки (а как следствие - и ставок по банковским депозитам) произойдёт переток средств на потребительский рынок, явно несостоятельны.
Большая часть депозитной массы - это крупные вклады в несколько миллионов, а то и десятки миллионов рублей. Странно предполагать, что их владельцы при снижении ставки на все эти суммы будут покупать потребительские товары. Соответственно, и на разгон инфляции возможное сокращение объема депозитов вряд ли окажет сильное влияние.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Для устранения «инфляционного навеса» в среднесрочной перспективе целесообразно снижать ставку постепенно, чтобы денежная масса поступала на рынок порционно. Также важно стимулировать увеличение предложение потребительских товаров через поддержку реального сектора, стабилизировать бюджетную политику через снижение военных расходов, развивать сберегательные инструменты и смягчать внешние шоки через импортозамещение. Все эти меры, лежащие в сфере ответственности Правительства, позволят ЦБ снижать ставку без риска дестабилизации потребительского рынка, балансируя спрос и предложение.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Опасения, вероятно, несколько преувеличены. При снижении ставки, конечно, начнет восстанавливаться кредитование. Но учитывая, что по заявлениям представителей ЦБ резкого снижения ожидать не следует, и сам рост выдач кредитов, вероятно, будет довольно плавным. Тем более что, например, в ипотечном кредитовании снижение рыночных ставок даже на несколько процентов в любом случае не сделает ежемесячный платеж сравнимым с платежом при кредитовании по льготным программам, которые еще долго будут основным драйвером новых выдач.
Массового оттока средств с депозитов также ожидать вряд ли следует. Ставки ещё долго будут оставаться высокими на фоне средних за последние годы значений, а депозиты - привлекательным инструментом накоплений. Несмотря на их быстрый рост, пока по уровню депозитов к ВВП Россия существенно отстаёт от ряда развитых стран. И на фоне продолжающегося роста зарплат и крайне низкой безработицы вряд ли следует ожидать, что средства будут активно тратиться на текущее потребление.
Конечно, возможно инвестирование в другие сферы, и меры по развитию фондового рынка, рост количества IPO и масштабов приватизации могли бы помочь. Но новости относительно претензий к компаниям и владельцам компаний, торгуемых на биржах, не могут не настораживать потенциальных инвесторов. Некоторая активизация спроса на рынке недвижимости также возможна. Но, учитывая средний размер вклада, масштаб перетока средств из банков на рынок недвижимости, вероятно, также будет ограничен.
Обычно у нас сетуют на рост роли государства в экономике. Но вот в социалке роль государства постоянно уменьшается, в частности – в фармацевтике.
«Доля государственного сегмента в общей ёмкости фармацевтического рынка снижается на протяжении последних 4 лет: с 42% в 2021 году до 33% в 2024 году.
Совокупно закупки в государственном сегменте выросли на 3% в стоимостном выражении (при потребительской инфляции в 9,5% и инфляции в фарме 7,8% - ПЭ) и составили 819 млрд руб., при этом упали на те же 3% в упаковках до 438 млн упак. Впервые в 2024 году снизился объём финансирования льготных программ. Закупки сократились по федеральной программе ВЗН (-4%), по региональной льготе (-10%) и в части предоставления орфанных препаратов (-2%)».
Фармацевтика становится всё больше частным делом:
«Высокая инфляция на лекарства (7,8%) позволила вырасти аптечным продажам двузначными темпами (+13,8%). По результатам 2024 года ёмкость коммерческого рынка лекарственных препаратов составила 4,4 млрд упаковок или 1 трлн 635 млрд рублей».
(«Фармацевтический рынок России 2024» - DSM Group)
В границах старой Москвы цены на вторичное жильё в марте выросли на 0,4%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». Всего за I кв. 2025 года вторичка подорожала на 1,3%.
За это же время инфляция составила 2,4%, и получается, что реальные цены, без учёта инфляции, продолжали, как и в 2024 году, слабо падать.
При этом как повышенным спросом, так и бОльшими темпами удорожания отмечаются бюджетное жильё и непрестижные районы Москвы. Так, в ЦАО цены на вторичку в I кв. 2025 выросли всего на 0,1%, в САО и ВАО – на 2,2%. Районы старой Москвы вне пределов МКАД (вроде Митино или поселка Северный) также подорожали на 2,2%
Среди всех типов домов аутсайдером являются современные монолитно-кирпичные дома – как правило, это готовые новостройки бизнес-класса, перешедшие на вторичный рынок.
Тарифная война администрации Трампа – не первый в американской истории метод удушения конкурентов. В 1980-е годы похожим способом удушили экономику Японии и отчасти понизили темпы роста Германии. Сегодня аналог Японии 1980-х – Китай, с кем Америка вышла на тропу экономической войны (попутно подавляя и других конкурентов). Экономический историк Джованни Арриги в своей книге «Адам Смит в Пекине» описывал, в 1980-е администрация президента США Рейгана на долгие годы (до сегодняшнего дня) прекратила бурный рост Японии.
«Главным (способом подстегнуть американскую экономику – ПЭ) оказалось соглашение «Плаза», заключенное 22 сентября 1985 года, по которому «большая пятёрка» под давлением США согласилась на совместные действия для облегчения положения американских производителей, снизив обменный курс доллара. Уже на следующий день в дополнение к принятому соглашению США решительно осудили «нечестные» торговые операции других стран. Это осуждение вскоре материализовалось в нарастающих угрозах, поддерживаемых новыми постановлениями, в особенности «Комплексным законом о торговле и конкурентоспособности» от 1988 года и американо-японской инициативой по преодолению структурных препятствий на пути торговли между этими двумя странами (Structural Impediments Act 1989 года), которые закрывали рынок США для ведущих (главным образом восточноазиатских) иностранных конкурентов, ставших «дубинкой, которая ограничивала импорт в США [посредством «добровольных ограничений экспорта»] и принуждала открыть иностранные рынки для экспорта из США и прямых иностранных инвестиций».
Соглашение «Плаза» и то, что за ним последовало, привело к полному изменению американской промышленности и стало важной вехой в мировой экономике в целом. С этого началось десятилетие непрерывной и значительной девальвации доллара по отношению к марке и иене, сопровождаемой замораживанием реальной заработной платы. Так что была одновременно открыта дверь для восстановления конкурентоспособности американской промышленности и расширения экспорта, для первого за сто лет кризиса немецкой и японской промышленности и беспрецедентного взрыва производственной экспансии (на основе экспорта) в Восточную Азию, где экономики по большей части привязывали свои валюты к доллару и таким образом обеспечивали своим экспортёрам конкурентные преимущества перед японскими экспортёрами, когда в 1985-1995 годах доллар упал.
Когда иена достигла самого высокого показателя (79 иен) по отношению к доллару в апреле 1995 года, японские производители не могли даже покрыть свои переменные издержки, и японская машина роста, кажется, заскрежетала и затормозила».
По какой причине администрация Трампа вводит тарифы против продукции из ЕС.
Ответ – на диаграмме, уровень действующих тарифов на ряд американских продовольственных товаров.
По некоторым продуктам ЕС ввёл фактически эмбарго на сельхозпродукцию из США. Например, ЕС ещё в 1988 году установил запрет на ввоз из США мяса скота, при выращивании которого использовались гормоны роста. Но в США до 95% говядины производятся с применением гормональных методов.
По данным ВТО, с 1999 года действовало более 300 антидемпинговых мер в защиту ЕС, в первую очередь, в отношении продовольственных и промышленных товаров. Кстати, сама ВТО в 2020 году официально разрешила Евросоюзу ввести пошлины на товары американского экспорта общей стоимостью до $4 млрд в год в ответ на незаконное субсидирование Штатами авиастроительного концерна Boeing.
«По нашим расчётам, для того чтобы (в России) уровень реальной демографической нагрузки даже в 2050 году не превысил текущего уровня, будет достаточно роста производительности труда на 1% в год».
(директор ИНП РАН Александр Широв)
В Забайкалье появится новый транспортно-логистический комплекс при поддержке Газпромбанка — сейчас ведётся активное обсуждение условий проекта с руководством региона.
Более 70% экспортных поставок приходится на страны Азии, а товарооборот России и Китая в 2024 году и вовсе достиг рекордного уровня в $245 млрд. При этом до сих пор проблема нехватки транспортной инфраструктуры на Дальнем Востоке страны тормозит выход на новый уровень сотрудничества.
Проект предполагает развитие сразу трёх направлений (на Забайкальск, Приаргунск и Соловьевск) и будет реализован при участии Газпромбанка в формате ГЧП. При этом крупные логистические операторы, грузоотправители и даже ритейлеры рассматриваются в качестве перспективных партнёров и резидентов комплекса.
Такая синергия бизнеса и банковского сектора позитивно скажется и на социально-экономическом уровне развития региона. Забайкалье остро нуждается в драйвере роста, каким может стать подобный крупный проект с участием системно значимого банка.
Объём выдачи ипотеки по итогам 2025 года может составить 3,8-4 трлн рублей в 2025 году, заявил замминистра финансов Иван Чебесков. В феврале 2025 года ипотеки выдано лишь на 227 млрд руб., что на 30% ниже, чем в феврале 2024 года. Может ли рынок выйти на тот объём ипотеки, который прогнозирует Минфин? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
Предполагаю, что прогнозы Минфина слишком оптимистичные на 2025 год. Думаю, что если ЦБ перестанет поднимать ставку и даже снизит её на 1-4 процента, то это на самом деле не повлияет на выдачу ипотеки. Потому что пока ставка по ипотеке не достигнет хотя бы 16%, ждать увеличения выдачи, на мой взгляд, не стоит.
Сейчас клиенту, по сути, все равно - 28% или 26,5%. Ставки в настоящий момент запретительные, если мы говорим про обычную ипотеку. Что касается льготных программ, то те новации, которые в последнее время происходят, например, выдача семейной ипотеки под вторичное жильё, все-таки не касаются таких агломераций как Москва, Санкт-Петербург и Краснодарский край. Соответственно, ждать какого-то увеличения количества выдачи ипотеки не имеет сейчас смысла.
Мои прогнозы - это 2,5-3 триллиона. Потому что, как мы все видим, фиксируется определенная стагнация и охлаждение экономики, а, следовательно, и доходы населения в 2025 году, скорее всего, будут уменьшаться.
Заместитель руководителя ипотечного департамента федеральной компании «Этажи» Татьяна Решетникова:
Если считать, что динамика февраля сохранится, то выдано будет только 2,8 трлн, но на самом деле есть факторы, которые положительно скажутся на выдаче ипотеки.
Во-первых:
✔️ расширение семейной ипотеки на вторичное жильё и снижение комиссий при её выдаче;
✔️снижение ставок по стандартным программам и программам комбо-ипотеки;
✔️ ожидание возобновления сельской ипотеки, хоть и в более ограниченном формате.
Во-вторых, в начале года стартовал Ипотечный стандарт, и происходила «подстройка» банков под него, снизилась и одобряемость заявок. Процесс ещё не завершен, но ожидаем улучшения.
В-третьих, завершение срока вкладов плюс сезонность по высокому спросу по второй половине года. Также покупатели начнут оформлять ипотеку в рассрочку для полной оплаты с застройщиками.
Советник президента Гильдии риэлторов Москвы Константин Барсуков:
Вопрос в том, что будет со ставкой ключевой, и насколько жёстко ЦБ будет ограничивать ипотеку через макропруденциальные лимиты.
Потому что если экстраполировать данные за последние три месяца и полгода, то 3,8-4 трлн - это много. В районе 3-3,4 выходит. Но если ключевую ставку снизят и не будет сильной жёсткости от ЦБ, то да - 3,8 и больше можно получить.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Хотя в феврале отставание от предыдущего года сократилось по сравнению с январём, прогноз Минфина, так же, как и прогноз ЦБ об объёмах выдач в 4 трлн рублей, продолжает выглядеть чрезмерно оптимистичным. Даже если ключевая ставка будет снижена на несколько процентов до конца года, платежи по кредитам на рыночных условиях останутся запретительно высокими. Тем более что одновременно ужесточено регулирование в сегменте. Относительно недавно представитель одного из крупных банков говорил об ожиданиях объемов выдач в 3,3 трлн рублей по итогам года. Это кажется более реалистичной оценкой.
(продолжение в следующем посте)
Цены на вторичное жильё в Московской области в I кв. 2025 года подорожали на 0,9%, в Новой Москве – на 0,3%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». Это меньшие темпы увеличения цен, чем в Москве, +1,3%.
Напомним, что инфляция за этот же период составила 2,5%, и получается, что в реальных ценах вторичка во всех трёх локациях дешевела.
ИРН обращает внимание, что в Московской области подорожание было территориально неоднородно: ближний пояс (+1,4%) обогнал среднее (+0,8%) и дальнее Подмосковье (+0,4%). Та же тенденция была в Новой Москве: ближний к МКАД НАО (+0,8%) обошёл Троицкий АО (-0,1%).
В границах старой Москвы тоже существеннее дорожали районы, примыкающие к МКАД: +2-2,2% против +0,1% в ЦАО.
Получается, что территория, примыкающая к МКАД с внутренней и внешней стороны, дорожала сильнее всего за прошедший квартал.
В этом году по номинальному ВВП Россия догонит сумму ВВП Испании и Португалии.
Читать полностью…
В США в первом квартале 2025 года было приобретено 11 стартапов с венчурным капиталом на сумму более $1 млрд каждый, общая стоимость которых составила $54,5 млрд - самая крупная квартальная сумма за всю историю.
Читать полностью…
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Российский фондовый рынок очень зависим от геополитики. Надежды инвесторов на снижение ставки и на замирение конфликта – эти две волны ожиданий совпали по времени и пока не оправдываются. Дональд Трамп снова заговорил об угрозах, возможном ужесточении санкционного режима, а ЦБ настроен на сохранение жёсткой ДКП. Разочарование у инвесторов есть, те, кто хотел активно покупать, пока занимают выжидательную позицию. Объёмы продаж среднедневные сильно упали и в разы ниже тех, которые были месяц назад на волне заявлений г-на Трампа о возможном прекращении конфликта.
Изменить ситуацию может апрельское заседание ЦБ. Ставка, скорее всего, останется без изменений, но если инфляционные ожидания будут замедляться до 25 апреля, может возникнуть идея о смягчении ДКП в дальнейшем и это должно подстегнуть рынок к росту.
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак:
В этом году рекордная волатильность, все дело в геополитике и ожиданиях изменений в монетарной политике из-за этой же геополитики. В экономике абсолютно без изменений, а индекс Мосбиржи ставит отрицательные рекорды. Это неоправдавшиеся ожидания быстрого урегулирования украинского конфликта после инаугурации Трампа. Рынку нужна определённость, и конкретные сроки завершения российско-американских переговоров.
Как заставить продовольствие дешеветь?
В России представители власти и особенно депутаты Госдумы постоянно изобретают административные методы воздействия на продовольственные цены (запретить, квотировать, регулировать и т.п.)
Но вот в феврале 2025 года себестоимость производства молока в России упала на 3,3%. Союзмолоко объясняет, как это произошло:
«Снижение операционной себестоимости производства молока в феврале обусловлено… снижением цен на энергоресурсы (дизельное топливо в феврале за месяц подешевело на 8%, электроэнергия – на 0,7%), ослаблением цен на шроты и жмыхи (-6,7% к январю) со стабилизацией ценовых параметров по фуражному зерну (+0,1%), а также укреплением рубля».
В общем, можно обойтись без административных мер. Укрепление рубля и снижение цен на услуги и товары монополистов (топливо и электроэнергия) – уже будут достаточными мерами для обуздания продовольственной инфляции.
В 2024 году Швейцария ($116 млрд), Великобритания ($66 млрд), Гонконг ($57 млрд) и ОАЭ ($53 млрд) лидируют как крупнейшие мировые экспортёры золота. И ни одна из них золото не добывает. Этот экспорт – фактически «золотой арбитраж», в т.ч. за счёт «грязного золота» от сомнительных поставщиков из сомнительных стран. Получив на слитках клеймо «уважаемой страны», это золото идёт дальше из таких стран. Например, Швейцария при экспорте на $116 млрд официально импортировала его в 2024 году на $105 млрд.
Читать полностью…
Когда пытаются оценить, сколько и где осталось иностранных компаний в России, почему-то забывают включить их активы в российской недвижимости.
IBC оценивает (на начало 2025 года) владение иностранными инвесторами 6,3 млн кв. м коммерческой недвижимости в России.
Также IBC прогнозируют, что возвращение иностранных инвесторов на российский рынок уже не будет таким лёгким, как их присутствие до 2022 года. Но не столько по политическим, сколько по экономическим причинам:
«По поручению президента правительство РФ с конца февраля готовит механизм возвращения иностранных компаний. (Но) С точки зрения недвижимости во всех сегментах наблюдается дефицит качественных площадей в prime-локациях, которые могли бы потенциально представлять интерес для иностранцев».
Проще говоря, свободных офисов, торговых и складских помещений в лучших локациях (в первую очередь в Московской и Петербургской агломерациях, где присутствие иностранцев было самым заметным) для массовой скупки иностранными инвесторами просто нет. Уровень вакансий во всех секторах коммерческой недвижимости очень небольшой.
Главные новости о российской промышленности сегодня:
— Создали замену импортным конвертерам озона для самолётов
— Набирают обороты кибератаки на производство
— Программа «Сделано в России» продлена до 2030 года
Подробнее в «Промышленность: развитие и перспективы» — канале журнала и портала «Перспективное развитие». Здесь всё о промышленности, диверсификации производства и финансах.
Реклама. ПАО «Промсвязьбанк». Лицензия №3251. Erid: 2VtzqxQa6Pa
На Oilprice предрекают, что скоро «пузырь ИИ» в Китае лопнет:
«Аппаратное обеспечение ИИ пользовалось таким большим спросом, что специализированные чипы Nvidia H100, используемые для обучения моделей ИИ, могли продаваться по цене до 200.000 юаней ($28.000) за штуку на чёрном рынке. Тем временем были построены сотни центров обработки данных для размещения серверов ИИ. Но теперь отчёт MIT Technology Review показал, что недолгий бум ИИ в Китае сошёл на нет, а государственное финансирование иссякло, вынудив руководителей проектов распродать излишки графических процессоров и оставив недавно построенные объекты пустовать».
Но не факт, что такой же «пузырь ИИ» не лопнет и в США. Точнее, как всегда бывает при «пузырях», лидеры выживут, а второй-третий эшелон компаний обанкротится, когда поймёт, что их проекты ИИ никогда не выйдут на самоокупаемость.
(Похожим образом лопнул «пузырь доткомов» в США в 2000-01 годах)
В США ИИ вытесняет в первую очередь программистов/разработчиков и авторов – текста, а не кода. Примечательно, что обе работы также имеют высокие показатели контрактной работы или фриланса.
А вот специальности, про которые думали, что ИИ их вытеснит в первую очередь, чувствуют себя нормально. Это разного рода «рутинные офисные работники», вроде бухгалтеров, страховых и туристических агентов, секретарей, помощников юристов. Количество работников на этих должностях осталось в пределах своего обычного диапазона, даже несмотря на распространение генеративного ИИ.
О реальном уровне предпринимательства в российском обществе.
Формально считается, что россияне по мировым меркам не слишком стремятся заниматься бизнесом, предпочитая «надёжную работу» где-то в бюджетном секторе или госкомпаниях.
Однако один из наших лучших социальных антропологов, сотрудник лаборатории Симона Кордонского «Хамовники» Юрий Плюснин в книге «Социальная структура провинциального общества», показывает, как глубоко проросло мелкое предпринимательство в российской глубинке (он исследовал в основном малые города России).
«Официально зарегистрированных индивидуальных предпринимателей имеется от менее 100 до 5–6 тысяч; в среднем на одно местное общество их приходится 800–900. В пересчёте на каждую тысячу жителей оказывается примерно 26 индивидуальных предпринимателей. Однако, если пересчёт сделать на количество человек трудоспособного населения, то тогда количество индивидуальных предпринимателей составит от 30 до 60 на тысячу жителей. С учётом среднего размера семьи в России (2,7 человек) это составляет каждую 7–10-ю семью.
Иначе говоря, в предпринимательской деятельности задействована очень большая доля семей: с учётом двух взрослых трудоспособных членов - каждая седьмая и даже каждая третья семья (от ⅐ до ⅓ всех семей) так или иначе участвует в этой деятельности. Но надо иметь в виду, что это по преимуществу, до ¾, коммерческая деятельность, мелкая торговля. Доля занятых работников на предприятиях малого бизнеса составляет от ⅕ до ⅓ всего трудоспособного населения.
Важно заметить, что индивидуальные предприниматели в провинции самым тесным образом смыкаются (нередко и сливаются) с «гаражниками», представителями исключительно неформальной экономики. Поэтому две сферы из трёх, относимых к местной формальной экономике, частично принадлежат к неформальной «теневой» экономике. В провинции это не столь тщательно скрывается, как в крупных городах, в силу глубоких родственных и обширных соседских связей, к тому же местная власть не склонна преследовать «неформалов».
Сегодня много говорят о разъединении США и Китая. Но экономики двух стран сильно взаимосвязаны, а такой декаплинг грозит обрушить деятельность многих крупных компаний. В журнале «Юго-Восточная Азия: актуальные проблемы развития», №1, 2024 научный сотрудник ИМЭМО РАН Александр Рогожин приводит пример американской компании Apple, какой она сформировала симбиоз с китайскими компаниями.
«Китайские поставщики сформировали самую многочисленную группу поставщиков для Apple с 2020 г., и их число увеличилось с 48 в 2022 г. до 52 в 2023 г. Число производственных или проектировочных предприятий в Китае, включая те, которые принадлежат местным и иностранным компаниям, выросло на десять и составило 286. В 2023 г. в список ведущих поставщиков Apple впервые вошли такие китайские поставщики, как San'an Optoelectronics, которая производит светодиоды и нитрид галлия, Baoji Titanium Industry, государственный поставщик титана и никеля со штаб-квартирой в Шэньси, и Jiuquan Iron & Steel, государственная металлургическая компания, базирующаяся в Ганьсу. Тайваньские поставщики сохранили за собой второе место в цепочке поставок Apple, за ними следуют поставщики из США, Японии и Южной Кореи.
Стратегия Apple отличается от стратегии других американских компаний, таких, например, как Dell, которая стремится постепенно отказаться от всех чипов и компонентов китайского производства, и Hewlett-Packard, которая рекомендовала поставщикам наращивать мощности преимущественно в Юго-Восточной Азии и Мексике. Пожалуй, больше, чем любая другая американская компания, Apple балансирует на грани компромисса между Вашингтоном и Пекином. Помимо того, что значительная часть цепочки поставок Apple находится в этой азиатской стране. Выручка Apple от продаж своей продукции в Большом Китае – на крупнейшем в мире рынке бытовой электроники – к началу 2024 г. по-прежнему составляла 17% от общей выручки компании».
Страны ЕС, наиболее подверженные уже объявленным новым пошлинам США на экспорт автомобилей, фармацевтической продукции и стали: Ирландия, Бельгия, Словакия, Германия, Австрия.
Наиболее тяжело придётся Ирландии, одному из главных офшорных центров для американских компаний.