64647
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Расчёты ЦМАКП показывают, что денежная накачка обрабатывающей промышленности (куда входит и ВПК) прекращается.
«За январь-февраль 2025 г. совокупный портфель корпоративных кредитов банковского сектора сократился на -1,7 трлн руб. (-2,1%). Среди отраслей – аутсайдеров по темпам прироста портфеля ссуд можно выделить следующие: производство машин и оборудования (-27,6%), производство транспортных средств (-15%), строительство (-5,7%), оптовая и розничная торговля (-3,8%), добыча топливных полезных ископаемых (-3,5%).
Несмотря на общий негативный фон, положительные темпы прироста портфеля ссуд наблюдались у следующих отраслей: химическое производство (+15,1%), добыча нетопливных полезных ископаемых (+7,3%), производство нефтепродуктов (+4,4%), производство строительных материалов (+4,3%).
Если же рассматривать масштаб вклада каждой обрабатывающей отрасли промышленности в совокупную динамику корпоративного кредитного портфеля в январе-феврале 2025 г., то видно, что наибольший негативный вклад внесло кредитование производства машин и оборудования, а также транспортных средств».
(аналитическая записка ЦМАКП «Об отраслевой структуре корпоративного кредитования в январе-феврале 2025 г.», апрель 2025)
Это уже, конечно, больше область политики, но, похоже, обработку готовят к «конверсии».
Более прозаическое объяснение: отрасль достигла потолка производства, задействовав все имеющиеся мощности. Ей больше не нужны кредиты – некуда расширяться (соответственно, и рост выпуска уже будет минимальным).
Александр Фиранчук из РАНХиГС о наиболее пострадавшей отрасли российской экономики:
«Учитывая сохраняющуюся волатильность внешней торговли и риски вторичных санкций, для поддержания и расширения несырьевого неэнергетического экспорта России необходимо либерализовать ввоз ключевых импортных компонентов, например, по схеме параллельного импорта. Определённые риски также связаны с концентрацией российского импорта на одном поставщике — Китае, что усиливает зависимость российского производства и экспорта от китайского импорта.
Наиболее пострадавшей отраслью в период санкционного шока импорта стало автомобилестроение, что объясняется высокой зависимостью внутреннего производства от импортных комплектующих. Возникшая ситуация поднимает вопрос о целесообразности импортозамещения на основе крупноузловой сборки или общего фокуса на выпуске готовой продукции из импортных комплектующих».
Инфляционные ожидания россиян на год вперёд в апреле 2025 года выросли до 13,1% с 12,9% в предыдущем месяце, свидетельствуют итоги исследования «инФОМ», опубликованные Банком России. Станет ли и это фактором для ЦБ не снижать ключевую ставку на заседании 25 апреля? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Вряд ли, для принятия решение по ставке ЦБ всё же ориентируется на фактическую статистику Росстата по фактической инфляции, которая демонстрирует фиксацию с небольшим снижением к предыдущим периодам. Это говорит о том, что принятые ранее решения регулятора были верными, и достижение запланированных таргетов по целевой инфляции выглядит вполне осуществимым.
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:
Действительно, неожиданный рост инфляционных ожиданий в апреле станет неприятным сюрпризом для ЦБ. После умеренно жёсткого сигнала в прошлый раз ЦБ РФ, скорее всего, не изменит ставку на заседании. Но сигнал может стать нейтральным.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Руководство Центрального Банка довольно подробно поясняло свою логику принятия решений по ставке. И, учитывая повышенную волатильность на внешних рынках, надежды на снижение ставки в апреле в любом случае были мизерными. Последние данные об инфляционных ожиданиях также оптимизма относительно действий регулятора не добавляют. К большому сожалению, этот подход не учитывает потребности реальной экономики, которая демонстрирует всё больше признаков замедления инвестиций и темпов роста в самых разных секторах. Экономическая динамика, конечно, требует скорейшего перехода к смягчению ДКП.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Рост инфляционных ожиданий россиян действительно станет значимым фактором для ЦБ, наряду с другими проинфляционными факторами. Высокие ожидания усиливают инерцию инфляции, которая в марте составила 8% с сезонной корректировкой. Жёсткие денежно-кредитные условия пока не дают устойчивого замедления цен, а перегрев экономики, высокие расходы и дефицит бюджета добавляют проинфляционных рисков. Снижение ставки маловероятно, ЦБ будет проявлять осторожность и ждать устойчивой дезинфляции.
Энергопереход в Европе замедляется.
Этому способствовала холодная зима и безветренная погода в этот период.
Более того, ряд крупных стран Европы снова возвращаются к использованию углеводородов.
Так, в Англии этой зимой производство электроэнергии на основе углеводородов выросло на 7%, в то время как производство ветровой и солнечной энергии упало на 5%. Германия столкнулась с 19-процентным снижением ветровой и солнечной генерации за первые три месяца года, и она также пострадала от снижения выработки гидроэлектроэнергии. У Германии - и других стран в аналогичном положении - просто не было выбора, кроме как снова перейти на уголь и газ.
Нобелевский лауреат по экономике Пол Кругман:
Почему Трамп проиграет торговую войну.
«Итак, Трамп начал торговую войну, которая нарушит наши собственные цепочки поставок. Помните Covid и его немедленные последствия? Помните, как дефицит распространился по экономике и подстегнул инфляцию? Те дни скоро вернутся, нанеся особенно большой ущерб производственному сектору, который, по словам Трампа, он возродит.
Экономика США во власти Китая? Нет. Америка остаётся высокопроизводительной страной, которая могла бы справиться даже с серьёзными экономическими потрясениями, если бы у нее было умное, трезвомыслящее руководство. Но у нас его нет.
Даже если американские переговорщики попытаются заключить сделки с другими странами, которые изолируют Китай, они вряд ли добьются успеха, потому что Трамп потерял весь авторитет. В конце концов, вы не можете заключать сделки с другими странами, если иностранные правительства не верят, что вы будете соблюдать заключенные вами соглашения. Трамп уже уничтожил авторитет США на этом фронте, разорвав все наши существующие торговые соглашения, а затем внося дикие изменения в свои собственные тарифы каждые несколько дней.
Способность Америки вести торговую войну серьёзно подорвана нашим скатыванием к авторитарному правлению. Несколько месяцев назад другие развитые страны, возможно, были бы склонны встать на нашу сторону из-за общих демократических ценностей. Теперь мы стали страной, правительство которой заявляет о своем праве похищать людей, когда ему вздумается, и отправлять их в зарубежные ГУЛАГи. Кто захочет быть союзником такого правительства? Кто поверит, что такое правительство сдержит свое слово в чём бы то ни было?»
https://paulkrugman.substack.com/p/why-trump-will-lose-his-trade-war
Тоже задумываетесь, как помочь деньгам в бизнесе работать, а не просто лежать на счете? Предлагаем кое-что классное: самые выгодные депозиты от ВТБ от 1 дня и 1 рубля. Доп доход - не так уж сложно!
Читать полностью…
Российские финансисты активно работают над созданием коллективной валюты для взаиморасчётов с другими странами, которая будет базироваться на золотом паритете. Эта инициатива может привести к появлению «золотой» валюты БРИКС с золотым обеспечением. Об этом сообщил глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.
Не является ли анахронизмом появление валюты, привязанной к золоту, как это было до 1970-х годов? Возможно ли это сделать технически? А главное - интересна ли она будет партнёрам России по БРИКС? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
В любом международном расчёте всегда присутствует некая третья единица. Например, если мы хотим какой-то товар одновременно оценить и в рублях, и в юанях, то мы это делаем чаще всего через доллар. Но доллар по понятной причине сейчас уже не очень-то хочется многим странам БРИКС использовать. Именно поэтому нужна какая-то всеми признанная денежная единица, единица стоимости, единица ценности. И вот такой единицей может стать вместо доллара золото. Это нормально. В качестве альтернативы - какая-то криптовалюта. Однако обязательно станет вопрос: а какая криптовалюта? Возможно, придётся создать новую криптовалюту. Но её популярность, её технические особенности - это тоже ещё один большой вопрос.
Но у золота есть уже известные характеристики, есть большие запасы, есть понимание того, как себя ведёт золото во время кризисов, что золото, в общем-то, не подвержено инфляции.
Все остальные вопросы связаны с политической стороной этой проблемы. Однако я не думаю, что этот вопрос будет решён в ближайшие годы. Скорее, это инициатива отдельных стран, в частности, России.
Экономист Валерий Корнеев:
Общая для стран БРИКС валюта для международных расчётов чрезвычайно актуальна из-за использования доллара как оружия в санкционной войне. Её привязка к золоту снимает проблемы с расчётами кросс-курсов валют, связанные с определением реальной покупательной способности и ликвидности той или иной национальной валюты стран БРИКС и других государств, которые захотят войти в пул стран, рассчитывающихся в международной торговле этой новой валютой.
Существовать она вполне может в цифровом виде, и эмитироваться при необходимости банком БРИКС по решению стран-учредителей банка, так как во внутренних расчётах ни в какой стране она использоваться не будет. Это будет расчётная единица, накапливая которую, страны, имеющие внешнеторговый профицит (как Россия и Китай), смогут её потратить на инвестирование в государствах с внешнеторговым дефицитом, у которых будут накапливаться долги в этой расчётной валюте. Это могут быть любые активы – от гособлигаций до прав на разработку месторождений или покупку принадлежащих этим государствам предприятий и иных активов.
(продолжение в следующем посте)
В Московской области в апреле 2025 года покупателям предлагается 18,59 тыс. квартир в новостройках против 41,55 тыс. шт. в 2020 году - предложение стало меньше на 55%. С начала 2025 года экспозиция сократилась на 13%, по данным «Инком». За рассматриваемый период медианная цена квадратного метра поднялась более чем в 2 раза с 99,9 тыс. руб. до 200,5 тыс. руб. за кв. м.
Московская область отличается от Москвы тем, что там сосредоточена основная масса жилья комфорт-класса. Именно по этому сектору жилья сильнее всего и ударили запретительные ставки по ипотеке – с помощью кредитов покупалось 80-90% новостроек в регионе. Тогда как в Москве сейчас основным сектором стали новостройки бизнес-класса, где доля ипотеки в сделках – 30-40%.
Если ситуация с ипотекой останется примерно на том же уровне, как сегодня (ставки по ней не снизятся хотя бы до 13-14%), то потенциальным покупателям эконом-жилья останется только идти на вторичный рынок. Или богатеть и претендовать на бизнес-класс.
К чему привели экономические эксперименты администрации Трампа.
Федрезерв Атланты:
«Оценка модели GDPNow для реального роста ВВП (сезонно скорректированная годовая ставка) в первом квартале 2025 года составляет -2,2% на16 апреля, по сравнению с -2,4% на 9 апреля. Прогноз альтернативной модели, которая корректируется с учётом импорта и экспорта золота, составляет -0,1%».
То ли ещё будет с американской экономикой.
Как изменилась численность занятых по российским отраслям за последние десять лет.
Таблица - главный экономист ВЭБ Андрей Клепач, «Развитие рынка труда и его связь с научно-техническим развитием», март 2025.
Несколько раз уже писали о том, что у нас переоценено увеличение численности занятых в обрабатывающей промышленности (куда входят и предприятия ВПК).
По итогам 2024 года по сравнению с 2021 годом численность занятых в обработке выросла примерно на 400 тыс. человек (прирост - 0,5% от всех трудоспособных).
Строители говорят правду о дефиците кадров. Численность их в крупных организациях по сравнению с 2015 годом сократилась на 220 тыс. человек. И это при том, что объёмы строительства за это время существенно выросли: в 2015-м сдали 84 млн кв. м жилья, а в 2024 году – 107 млн кв. м.
Не зря мы напомнили про крупные организации. В самой верхней строчке таблицы мы видим, что Росстат оценил общую численность занятых в 43 млн человек. Тогда как она составляет 75 млн человек. Просто Росстат в своём анализе не учитывает занятых в малых компаниях и самозанятых (не говоря уже о неформально занятых).
Это всегда надо помнить: более трети занятых в России не попадают в анализ Росстата.
💥 Новый рекорд: ВЭБ заработал более ₽ 100 млрд для будущих пенсионеров по итогам I квартала 2025 года
ВЭБ опубликовал результаты инвестирования накоплений клиентов Социального фонда России по итогам I квартала 2025 г.: доходы по расширенному портфелю составили ₽ 100+ млрд, доходность в годовом выражении 17,22%.
✅ Портфели накоплений ГУК показали прирост — он обеспечен купонным доходом по облигациям и поступлениями от размещения денежных средств.
✅ Среди ключевых отраслей инвестирования — развитие экономики городов, транспортная и энергетическая инфраструктура, цифровые решения и технологии.
#Инвестиции
@sfr_gov | @razvivaemrf
(продолжение предыдущего поста)
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Прогноз Goldman Sachs о девальвации рубля имеет под собой основания: санкционное давление, рост дефицита бюджета, сокращение экспортной выручки и рост импорта создают риски для рубля. Однако темпы ослабления будут зависеть от действий ЦБ, цен на нефть и геополитической ситуации.
Физлицам и юрлицам есть смысл диверсифицировать сбережения, включая валюты дружественных стран, например юань, который стабилен и активно используется в расчётах. Наличные доллары и евро для физлиц могут быть менее практичны из-за ограничений на их оборот и рисков хранения. Опять же, не стоит забывать о существенной разнице между курсом покупки и продажи валюты. Поэтому валютные облигации и вклады как инструменты сбережения выглядят интереснее.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
На фоне снижения нефтяных цен и заметного укрепления рубля с начала года действительно следует ожидать давления на курс национальной валюты в ближайшие месяцы. Но, судя по последней статистике, торговый профицит хоть и снижается, но остаётся на крайне высоком уровне. За март по предварительной оценке ЦБ – почти $15 млрд. А кроме того, судя по новостям, может быстро меняться и внешнеполитическая ситуация, что в моменте может оказаться для курса более важным фактором, чем нефть. Вероятность заметного движения курса как вверх, так и вниз по этим причинам довольно высока, что дополнительно усложняет прогнозирование. Летом курс может быть и 100, а может - и 75-80.
Принимая решения об инвестициях, не надо забывать и про крайне высокую в настоящий момент доходность рублевых активов. В том числе самых надежных и предсказуемых. 100 рублей, положенные сейчас на депозит, в 2026 году действительно превратятся в 120. Причем, в отличие от заработка на изменениях курса - результат гарантирован. При покупке наличной валюты также необходимо учитывать заметный спред между курсами покупки и продажи.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Пока предпосылок для столь сильной девальвации не вижу. Для такой сильной девальвации нужно смягчение санкций на вывод иностранной валюты из России. Санкции сейчас затрудняют вывод капитала, и валюты резко меньше не становится. Это затрудняет ослабление рубля. В случае смягчения санкций мы можем увидеть и уровень в 100 рублей за доллар.
Чтобы мы увидели 120-130 рублей за доллар, нужно, чтобы помимо смягчения санкций, возникли ещё какие-то веские причины, например, очень сильный рост спроса на иностранную валюту, например, со стороны импортёров. Накапливать необходимо в той валюте, в которой вы несёте основные расходы. Это самый правильный подход.
Из этого же мониторинга Института ВЭБ – как китайское руководство сдерживает падение на биржах. В основном – через обратный выкуп акций компаний, торгующихся на бирже, на деньги правительства.
«Китайское руководство в практическом плане сосредоточило усилия на стабилизации ситуации на фондовом рынке и недопущении резкого снижения биржевых индексов.
Для оказания содействия были подключены крупнейшие государственные и акционерные банки, в том числе Торгово-промышленный банк Китая, Строительный банк Китая, Банк коммуникаций, Банк Китая, Сельскохозяйственный банк Китая, которые запустили специальные программы кредитования предприятий, выкупающих свои акции. По предварительным оценкам сумма кредитования на эти цели уже превысила 300 млрд юаней ($40 млрд).
Одновременно предпринимались меры для поддержания индекса гонконгской биржи. 9 апреля через так называемые коридоры, связывающие гонконгскую биржу с биржевыми площадками континентального Китая в Шанхае и Шэньчжэне было произведено рекордное дневное вливание средств на неё на общую сумму в 30 млрд гонконгских долларов (около $3,9 млрд), в результате чего индекс Hang Seng удалось временно стабилизировать».
Китайский путь – это как если бы для предотвращения обвального падения Мосбиржи российские компании под госконтролем, например, Сбер, проводили значительный обратный выкуп своих акций на собственные деньги, а ряд других крупных эмитентов – на выданные правительством льготные кредиты.
Зависимость рождаемости в крупных агломерациях мира от доли проживающих в квартирах.
Чем выше доля проживающих в частных домах, тем выше рождаемость.
Самая низшая рождаемость в мире – в китайских и корейских городах, и в них же самая высокая доля проживающих в квартирах, около 90%.
(к предыдущему посту)
Также в нынешних условиях главный проинфляционный фактор (наряду с санкционными издержками по импорту) – бюджетный импульс.
Об этом в своём докладе на Ясинской конференции (сегодня, 15 апреля 2025 года) говорила Юлия Польщикова из НИФИ Минфина РФ:
«При одновременном шоке роста издержек производства и проведение стимулирующей налогово-бюджетной политики наиболее эффективным инструментом с точки зрения роста экономической активности является выбор расходования средств – на госпотребление. В этом случае наблюдается одновременно рост ВВП и ускорение инфляции.
Показатель Джини по ликвидным активам сокращается в меньшей степени, также наблюдается рост показателя Джини по неликвидным активам. Однако стоит отметить, что при выбранном способе включения государственного капитала в производственную деятельность (как положительной экстерналии в производственном процессе) и заданной эффективности трансформации госинвестиций в госкапитал большего эффекта на экономику можно достичь за счёт вложения в государственные инвестиции. Наблюдается больший рост ВВП по сравнению с выбором расходования средств на госпотребление, но также и ускорение инфляции, меньшее сокращение показателя Джини по ликвидным активам и больший рост показателя Джини по неликвидным. Стимулирование экономики за счёт аккордных трансфертов - наименее эффективный способ поддержания экономической активности».
🔥 Наш резидент ARS Smart Robotics привлекает крупные инвестиции на масштабирование своей разработки — делимся главными подробностями!
❓ Какое решение создала компания? Участник Сколково выпустил систему, которая позволяет организовать хранение и сборку заказов с помощью роботов и учесть специфику любого помещения. Ее уже внедрили в тестовом режиме Банк России и X5 Group.
❓ Что известно об инвестициях? ARS Smart Robotics намерен получить 250 млн рублей при помощи платформы резидента Сколково Rounds. Сумма уже почти собрана — это значит, что рынок высоко оценил инновацию.
❓ Какой поддержкой воспользовались инноваторы? Об этом рассказал Павел Гудков, заместитель председателя Правления по экспертизе и финансовой поддержке Фонда «Сколково»:
ARS Smart Robotics в Сколково уже 9 лет. В начале своего резидентства за счет грантовой поддержки Фонда стартап изготовил первые версии роботов и станций выдачи, а также подтвердили работоспособность технологии на уровне MVP. Это позволило начать привлекать клиентов и инвесторов. Сейчас проект выходит на новый этап масштабирования, используя механизм Pre-IPO.
Как повлияли санкции, в частности, сокращение импорта, на структуру экономики России и на динамику экспорта.
На Ясинской конференции, 15 апреля 2025 года, эти расчёты представил Александр Фиранчук из РАНХиГС:
«Сокращение промежуточного импорта приводит к сопоставимому снижению выпуска и более чем пропорциональному снижению экспорта, причём наиболее сильное воздействие наблюдается в отраслях с высокой степенью зависимости от импортных компонентов. Так сокращение импорта на 1% от общих издержек производства в среднем приводит к сокращению выпуска на 0,86% в краткосрочной перспективе, при этом в санкционный период этот эффект был сильнее (1,0-1,2%).
Степень влияния шока импорта на несырьевой экспорт варьируется. Наиболее устойчивые результаты получены для товаров средней степени переработки, тогда как наибольшая зависимость наблюдается для экспорта высокотехнологичных товаров (машин и оборудования). Это можно объяснить более глубокой интеграцией производства сложных товаров в глобальные цепочки добавленной стоимости, что повышает зависимость их выпуска и экспорта от импорта комплектующих. С учётом стоимостных объёмов экспорта различных отраслей, сокращение промежуточного импорта в санкционный период на 1 п.п. от общих издержек на производство приводит к снижению экспорта высокотехнологичных товаров на 4,7%, товаров среднего уровня переработки — на 4,5%, а товаров низкого уровня переработки - на 1,6%».
На рынке новостроек Московской области продолжает сокращаться предложение квартир с отделкой. По итогам I кв. 2025 года их было только 36,6%, по данным «Метирум». Для сравнения: год назад – 51%.
В Московской области представлены в основном новостройки комфорт-класса. Покупка квартиры без отделки означает дополнительные расходы покупателя на ремонт, затраты на который составляет 30-50 тыс. руб. за кв. м (не считая потраченных сил и времени на ремонт). Но зато это уменьшает затраты застройщика и уменьшает сроки сдачи домов.
Отставание фондового рынка США от фондовых рынков остальных стран G10 приближается к -10%. Речь идет о двух вещах: рынки считают, что тарифы наносят больший вред США, чем остальному миру; рынки сворачивают торговлю исключительностью США.
Читать полностью…
Время СВО создало вокруг России несколько стран, начавших зарабатывать деньги на уязвимом положении нашей страны. Одна из них – Турция.
О том, какие сейчас Турция имеет доходы на России, описывает доктор политических наук, проф. кафедры современного Востока и Африки РГГУ Николай Медушевский («Социально-гуманитарные знания», №3, 2025):
«Турция закупает нефть, помимо Азербайджана и России, также у Ирана и Ирака.
Большую часть нефтепродуктов, которую производит страна на своих НПЗ (за 2023 год производство оценивается в 36,5 млн тонн) она экспортирует. Так, за 2023 год страна заработала около 12,3 миллиардов долларов на продаже бензина, авиационного топлива, мазута и других нефтепродуктов. Подобные достижения стали возможны благодаря серым схемам приобретения нефти в обход санкций США и ЕС. Также турецкие нефтяные компании, не смотря на открытую неприязнь правительства Турции к «рабочей партии Курдистана» и большое количество военных операций в Сирии и Ираке против курдов, активно закупают нефть со скидкой у курдской автономии Ирака, в обход центрального правительства. Российская нефть также поступает в Турцию с санкционной скидкой, составляющей от 12 до 25 долларов за баррель марки Urals.
Соглашение «Черноморская инициатива» было достигнуто в июле 2022 года на фоне блокировки Украинского морского транзита Россией. Турция, как посредник в данной схеме получала заметную скидку, а само зерно осело преимущественно в 700 мукомольных заводах страны, на которые пришлось до 35% мирового экспорта муки. В итоге, реализация зерновой сделки, в 2022 году принесла Турции 1 млрд долларов, а в 2023 – ещё 1.5 миллиарда долларов.
Турция также сотрудничает с Москвой и в энергопроектах, например, по строительству АЭС «Аккую». Проект АЭС реализуется по схеме строительство-¬владение - эксплуатация, это значит, что вся нагрузка по строительству и эксплуатации ложится на плечи России (22 млрд долларов), а Анкара по итогу подписанного договора сможет в течение 15 лет закупать энергию по фиксированной цене ($0,12 за кВтч). Это даёт возможность Турции, при практически полном отсутствии вложений, обеспечить энергетическую безопасность и экономически стабильные тарифы по электроэнергии.
После введения против России санкций в 2022 году, Турция стала ещё и важнейшим товарным хабом для санкционных товаров из Европы в Россию в рамках параллельного импорта. В итоге можно констатировать, что Эрдоган манипулирует отношениями между Западом и Россией».
(продолжение предыдущего поста)
Руководитель Центра «Региональные исследования» Дмитрий Лобойко:
Идея возврата к золотому стандарту в XXI веке выглядит примерно как попытка пересадить космонавтов с МКС на дирижабль. Теоретически возможно, практически — сомнительно.
Во-первых, мировые золотые запасы физически несопоставимы с объёмами международных транзакций. Вся добытая в истории человечества золотая масса уместилась бы в куб со стороной около 21 метра. Не слишком внушительный фундамент для глобальной экономики.
Во-вторых, золотой стандарт — это жёсткий корсет для монетарной политики. Центробанки лишаются гибкости в кризисные периоды, когда требуется быстрое реагирование на экономические шоки.
Что касается партнёров по БРИКС — их энтузиазм весьма умерен. Китай, обладающий второй экономикой мира, прекрасно понимает преимущества фиатных денег. Индия традиционно любит золото, но её центробанк вряд ли захочет привязать свою монетарную политику к колебаниям цен на металл.
Реальная цель этих разговоров — не столько экономическая революция, сколько политический сигнал о стремлении создать альтернативу доллару. Но между сигналом и работающей системой — пропасть шириной с Атлантический океан.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Помимо технических вопросов хождения валюты и клиринга расчётов, очень важно решить ключевой вопрос - взаимного доверия, в том числе к самому обеспечению - золоту. В последнее время, например, всё больше появляется слухов и домыслов относительно Форт-Нокса, самого засекреченного хранилища золота США. А действительно ли там всё ещё находится тот самый объём драгметалла, о котором говорится в отчётности?
Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко:
Технически всё возможно, и партнёрам по БРИКС это будет интересно. Когда в мире торговая война, надо срочно искать источники спроса. Источником спроса могла бы быть новая валюта, эмитируемая по определённому принципу. Но уже слишком долго идут разговоры. В этих условиях кто-то может перехватить инициативу, и, например, юань и евро могут вступить в более тесный союз и повысить одновременно роль евро и юаня.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
Создание валюты на основе золота - это возврат к золотому стандарту. Это естественно, когда нет общемирового соглашения о выборе единой валюты для внешнеэкономических расчетов. Против создания такой валюты будут выступать США, так как им выгодно сохранение доллара во внешнеэкономических расчетах. И тут два пути: создание единой валюты на основании золота, или договор между всеми странами о выборе единой валюты той или иной страны. После блокировки платежей в долларах и евро эти валюты вряд ли станут валютами расчёта. Есть юань, но нет гарантий, что Китай не воспользуется в будущем санкциями по типу Евросоюза и США. Поэтому миру нужна децентрализованная валюта.
Доля трат домохозяйств на продовольствие – довольно надёжный индикатор благосостояния общества.
В последнем отчёте Альфа банка «Обзор потребительского сектора», апрель 2025, мы видим, что по итогам I кв. 2025 года эта доля по сравнению с 2021 годом упала лишь на 0,3 п.п., до 35,2%.
Так что в целом благосостояние россиян сейчас лишь достигло или чуть-чуть превысило докризисный уровень (до 2020 года).
И можно сравнить с другими странами Европы, у кого похожая доля трат на продовольствие (первый столбец в таблице).
Россия по этому показателю в 2022 году находилась между Литвой, Болгарией и Сербией, наше благосостояние – примерно как в этих странах.
Для сравнения: в Финляндии и Швеции доля затрат домохозяйств находится на уровне 12-13%.
С поправкой на численность населения страны, оборот существующего жилья в США сейчас ниже, чем в период краха рынка жилья в 2008 году.
Вообще для любого рынка жилья было бы правильно в любых моделях использовать демографию. Например, для Москвы – это постоянный в неё приток населения.
А это прогноз по структуре занятости российской экономики до 2030 года - главный экономист ВЭБ Андрей Клепач, «Развитие рынка труда и его связь с научно-техническим развитием», март 2025.
По прогнозу Клепача, наибольшая потребность экономики будет в строителях, их численность будет увеличиваться на 1,5% ежегодно, и в гостинице/общепите – на 1,9%.
Это видно уже и сейчас, если смотреть на темпы роста сдачи жилья (и потенциального спроса на него), а также резко увеличивающихся оборотов внутреннего туризма и общепита.
На третьем месте по темпам роста, +1,4% ежегодно – информация и связь (ждём рост числа блогеров).
А вот та самая обработка, по прогнозам Клепача, достигла предела. Численность занятых в ней будет снижаться на 0,3% ежегодно.
Быстрее всего будет освобождаться от персонала финансовая отрасль – на 2,2% ежегодно. Вероятно, это будет связано с продолжающимся бурным ростом фин-теха (куда ещё и пришёл ИИ).
Как в описание российской экономики приходит новояз. «Мониторинг текущих тенденций в экономике (обобщающие показатели)» – Ассоциация российских банков, апрель 2025:
«Замедление экономики является свершившимся фактом, который фиксируется с начала года и в текущий момент происходит переход к «нулевому росту», сообщил в апреле А.Шохин на годовом собрании членов Свердловского областного Союза промышленников и предпринимателей. В данном сообщении отсутствовала информация о том, что, чаще всего, за «нулевым ростом» может последовать спад в экономике со всеми вытекающими последствиями.
Всё чаще среди членов экспертного сообщества появляются утверждения, что экономика страны вступила в фазу стагфляции.
На фоне происходящего заметно активизировалось увлечение риторикой и «наукообразным» и креативным обоснованием текущих процессов в экономике. Так, с лёгкой руки главы Минэкономики в экономическую терминологию был внедрён термин «охлаждение». Теперь появилось и упоминание о «переохлаждении». Специалистам, разбирающимся, хотя бы в общих чертах, в экономической теории, знакомы только такие термины, как «стагнация», «спад», «рецессия», «стагфляция», «кризис» и др. Решение проблем перегрева, охлаждения и переохлаждения в большей мере входит в компетенцию Минздрава или МЧС».
(продолжение предыдущего поста)
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
Такой прогноз оправдан в случае реализации нескольких факторов. Во-первых, снижение курса Brent до 40 долларов к 2026 г. в случае разгара торговых войн, что само по себе будет девальвировать национальную валюту, поскольку давно известна сильная корреляция рубля и нефти. Кроме того, это может привести к снижению нефтегазовых доходов и сокращению бюджета, что само по себе несёт риски для экономики. Во-вторых, реальный рост объёмов экспорта в случае снижения риска геополитической напряжённости для России. Если этого не произойдет, то курс доллара может вернуться к отметке в 100 рублей уже этим летом. Дополнительным фактором ослабления рубля в этот период может выступить возможное снижение ключевой ставки.
К лету 2025 года доллар подорожает до 100 руб., в 2026 году курс достигнет 120 руб., а в 2027-м и 2028-м вырастет до 130 руб., считают аналитики Goldman Sachs.
Есть ли предпосылки к такой девальвации рубля, и если да – имеет ли смысл физическим и юридическим лицам запастись уже сейчас валютой хотя бы дружественных стран, вроде китайского юаня? Для физлиц, может быть, наличные доллары и евро? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Укрепление рубля, как и его ослабление, всегда происходит закономерно и неожиданно. Хотя в целом курс национальной валюты в меньшей степени зависит от действия того или иного единого фактора. Скорее, можно говорить о том, что на его изменения может повлиять самые разные причины, в том числе внешние, неожиданные или вполне закономерные, связанные с сезонностью в получении дохода или налогообложения или еще каких-то факторов. Но в целом фундаментальных оснований для укрепления рубля нет, и скорее он будет всё-таки снижаться по отношению к основным мировым валютам.
Однако прогнозы могут быть совершенно различными. Какой из них окажется правильным - покажет только время.
Заместитель председателя думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Сегодня мы работаем с прогнозами Центрального Банка и в 2026-м году намерены выйти на те значения, которые заложены в бюджетные параметры, то есть инфляцию в пределах 4%. Поэтому вряд ли можно в этой части согласиться с аналитикой иностранных компаний, которые говорят о значительном инфляционном повышении в течение 2026 года.
Соответственно рассчитывать нужно именно исходя из сегодняшних значений той работы, которую делает ЦБ как финансовый регулятор вместе с финансовым блоком правительства.
Что касается идеи запастись валютой, эта идея совершенно вредная. Сегодня пара «доллар-евро» абсолютно не соответствует критериям, которые бы обеспечивали не только рост доходов, но и страховку от финансовых потерь. Тем более, не стоит осуществлять инвестиции в юань, поскольку политика Китая регулирует юань вне рыночных операций.
Сегодня россияне могут инвестировать в золото и бриллианты. Во-первых, это наше национальное достояние, и мы таким образом помогаем росту экономики. Во-вторых, сегодня для физических лиц снято ограничение по НДС, соответственно, организован обратный выкуп золота и драгоценных камней компании «Алроса». То есть обратить свои инвестиции в деньги стало легко.
Более того, мы сегодня видим рост золота на фоне мировой экономической турбулентности. Мне кажется, что такие инвестиции наиболее правильны на данный момент.
(продолжение в следующем посте)
В Мировой тарифной войне в администрации США ожидают встреч с представителями около 50 стран, чтобы заключить двусторонние соглашения о пошлинах.
Но пока в администрации США только ожидают этих встреч, в Китае – вовсю встречаются, чтобы создать альтернативный Америке союз свободной торговли. В мониторинге Института ВЭБ приводят график этих встреч:
«В течение недели министр коммерции Ван Вэньтао провел переговоры с министром торговли и промышленности Малайзии (9 апреля), министром торговли и промышленности ЮАР (10 апреля), с министром торговли Саудовской Аравии (10 апреля), вице-президентом Бразилии (11 апреля), с руководителем ВТО (11 апреля). 11 апреля заместитель министра коммерции Лин Цзи встретился с находившимся в Пекине министром торговли Великобритании Д. Александером».
А руководитель Китая Си Цзинпинь на встрече с премьер-министром Испании Санчесом заявил:
«Мы должны «совместно защищать экономическую глобализацию и международную торговую среду, совместно противостоять односторонним гегемонистским действиям, защищая не только собственные законные интересы, но также и защищать международное равенство и справедливость, международные нормы и порядок».
Экономические эксперименты администрации Трампа вызвали отторжение и у туристов, особенно европейских.
Число посетителей из Западной Европы, которые провели хотя бы одну ночь в США, сократилось на 17% по сравнению с прошлым годом, а общее число иностранных туристов сократилось на 12% - это самый резкий спад с периода пандемии. Туризм обеспечивает 2,5% ВВП США.
Константин Стырин из ЦБ РФ на Ясинской конференции (апрель 2025 года) в своём докладе объясняет, как ограничение на импорт (из-за санкционной политики «недружественных стран») вносит вклад в рост инфляции в России:
«В случае финансовых издержек это происходит из-за того, что экономика должна платить более высокую процентную ставку по займам, которые привлекаются для финансирования импорта, во втором случае– из-за прямого эффекта торговых издержек на рост внутренней цены импортного блага. Удорожание импорта по одному или по обоим каналам побуждает фирмы сокращать использование импорта в производстве, а также замещать импортное благо трудом в той степени, в которой это позволяет делать технология.
Удорожание импорта оказывает повышательное давление на предельные издержки фирм и, как следствие, приводит к инфляции, которая оказывается тем выше, чем жёстче финансовое и торговое ограничения. При заданном правиле денежно-кредитной политики более высокая инфляция вызывает более агрессивный отклик со стороны денежно-кредитной политики. При этом в отсутствие финансовых и торговых ограничений эффект шока на инфляцию будет нулевым, а денежно-кредитная политика останется нейтральной. Таким образом, в условиях ограничений на импорт и на внешние финансовые транзакции макроэкономические шоки, которые в отсутствие ограничений были нейтральными по отношению к инфляции, становятся проинфляционными, что делает денежно-кредитную политику более жёсткой».
(Если совсем коротко – при таком санкционном режиме, который действует против России, инфляция всегда будет стремиться вверх, выше таргета)