proeconomics | Unsorted

Telegram-канал proeconomics - Proeconomics

64647

Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin

Subscribe to a channel

Proeconomics

Прогноз Дмитрия Белоусова из ЦМАКП на ближайшие два-три года (из его выступления на годовом общем собрании Свердловского областного Союза промышленников и предпринимателей, 4 апреля 2025):
Минусы для России:
- новая администрация США: - «бурите, бурите, бурите!» – риск скачка предложения нефти и газа, падения цен (снижение цен «за галлон» - важное социальное обязательство), вытеснения российских производителей с политически нейтральных рынков;
- жёсткие переговоры, «санкции как оружие» - риск введения дополнительных ограничений против внешней торговли и финансов - сильные предложения для Индии: новый формат глобальной ценовой конкуренции? А поскольку при дестабилизации валютного рынка Банк России повышает ставку (о чём Э.С. Набиуллина и предупредила в Госдуме – ставку в 2025 г. будут снижать «в отсутствие внешних шоков» - значит, в наличие шоков повысят?) – повышаются финансовые риски.

- после успешного завершения СВО возникает риск чрезмерной фискальной консолидации (уже начинается?), с соответствующими рисками со стороны сжатия макроспроса (риск «послевоенной рецессии», если не удастся конверсия и быстрое наращивание производства современной качественной гражданской продукции);
- есть риск волны отложенных из-за недоступного импорта инвестпроектов – скачок импорта и курса доллара?

- в условиях высоких процентных ставок накопили «навес сбережений» – но как его конвертировать в инвестиции? (потому что скачок потребительского спроса раскачает инфляцию…накопительные схемы приобретения жилья, автомобилей? фининвестиции?)

Плюсы для России?
- рост спроса на энергоносители и редкоземельные металлы, связанный с развитием «цифровой экономики», искусственного интеллекта и в целом новых индустриализующихся стран;
- к середине 2026 г., скорее всего, завершится выстраивание новой внешнеторговой инфраструктуры и кооперационных связей;

- возвратившиеся ветераны СВО, в силу пассионарности (сами выбрали свой путь… + нобилезация) и наличия «финансовой подушки» становятся активом ускоренного развития – и в бизнесе, и в обществе… удастся ли не растерять импульс? Впереди – «послевоенный» бум рождаемости и спроса на жилье / ТДП. Как его максимально «растянуть» (опыт США после Второй мировой войны)?.. Учитывая, что «рождаемость любит жильё и не любит долги» (+надёжность доходов);

- возник «малый ОПК». Пока - ресурс для решения многих частных нишевых задач («песочницы задач»? Арктика?). Как масштабировать, каковы институты? Как не допустить «войн М@A» (слияний и поглощений – ПЭ) с учётом неизбежного укрупнения бизнеса?

Читать полностью…

Proeconomics

Счастливые кризисов не замечают.
В ближайшие дни скорее всего швейцарские госбумаги станут с отрицательной доходностью.
Время от времени швейцарский ЦБ применяет отрицательную ключевую ставку и добивается околонулевой доходности госбумаг.
Основной целью отрицательных процентных ставок является снижение инвестиционной привлекательности франка и, таким образом, стремление отпугнуть иностранных инвесторов от инвестирования в швейцарскую валюту.

Читать полностью…

Proeconomics

Судя по всему, российская промышленность достигла «потолка».
Дмитрий Белоусов из ЦМАКП (на годовом общем собрании Свердловского областного Союза промышленников и предпринимателей, 4 апреля 2025):

«Загрузка производственных мощностей, согласно опросам бизнеса, в целом по экономике стабилизировалась на уровне чуть выше 80%. В добыче полезных ископаемых загрузка взросла до «почти беспрецедентных» 82% (сезонность устранена). Потенциал дозагрузки минимален (если максимально возможным считать 85%) - впрочем, и пространства значимого наращивания производства в условиях санкционного давления тоже не просматривается.
В обрабатывающей промышленности уровень загрузки быстро снижается, до 74%».

Последний факт про «обработку» может нам говорить о том, что и в ВПК достигнут предел роста (либо власти начинают плавное снижение выпуска в ВПК в преддверии возможного перемирия).
Для дальнейшего роста, грубо говоря, надо строить новые заводы, а для этого нужно импортное оборудование и технологии, и по большей части из санкционных стран, а это сегодня почти не выполнимо.

Читать полностью…

Proeconomics

Недавно мы делали ставку, успеет ли картофель до нового урожая (в начале июля) подорожать на 150%?
/channel/proeconomics/16552
И вот этот продукт в начале апреля ещё приблизился к цели: год к году он подорожал на 139%. Неделю назад удорожание было на 131%.

Исследователи из АБ-Центра обращают внимание на то, что начинает разгоняться и стоимость хлеба, ещё одного базового вида продовольствия. Год к году хлеб в рознице подорожал на 16-17%. Особенно критичным выглядит рост стоимости ржи, +80,6% год к году.

Читать полностью…

Proeconomics

Bloomberg Commodity Spot Index за 2 дня упал почти на 7% - это сильнейшее 2-дневное падение за 14 лет. Западные аналитики всё больше делают ставку на снижение цен не только на акции, но и почти на все сырьевые товары. Можем ли мы вскоре увидеть кризис, подобный тому, что был в 2008 году? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:

Уже несколько лет подряд аналитики говорят, что имеются признаки перекупленности многих активов, связанные в том числе и неоправданными ожиданиями от эффекта искусственного интеллекта. Действительно, сегодняшние события могут превратиться в кризис, который на самом деле рискует оказаться более сильным, чем в 2008 году. С 2008 года весь мировой финансовый рынок сталкивался лишь с небольшими встрясками. Это нельзя было назвать в полной мере финансовыми кризисами. Теперь же мы можем оказаться фактически накануне огромного коллапса, который приведёт к падениям, скажем, выше 50% и не только в акциях. Это, конечно, затронет и коммодитиз, и недвижимость, и даже, скорее всего, значительное количество облигаций.

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:


Главная интрига, которая, скорее всего и определит масштаб падения рынков в ответ на пошлины Трампа - как долго продлится период высоких пошлин. Пока сохраняются высокие ожидания того, что серия взаимных компромиссов сильно снизит размер пошлин. Если компромисс будет достигнут достаточно быстро (несколько недель), рынки не успеют сильно упасть и масштаб кризиса будет много меньше, чем в 2008 году.
Если же период высоких пошлин продлится долго (годы) - мировую экономику ждет болезненная перестройка, и потрясения 2008 года на этом фоне покажутся небольшими.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства
«Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Это тревожный сигнал для всей мировой экономики. Для России это чревато снижением экспортных доходов и давлением на рубль, хотя повторение 2008 года пока маловероятно — нет системного триггера, скорее рукотворная коррекция после перегрева. Западные инвесторы видят риски в жёсткой политике центробанков, замедлении Китая и геополитике.
Кризис 2008 года запустил банковский коллапс, сейчас же на экономики давят долги, инфляция и сбои поставок. Дальнейшее падение цен на сырье может привести к рецессии, но пока это лишь симптом. Для российского правительства в этих условиях необходимо сократить расходы и дефицит бюджета, а экономике важно ускорить диверсификацию с опорой на имеющиеся резервы.

(продолжение в следующем посте)

Читать полностью…

Proeconomics

Фондовые рынки Азии и Европы сегодня валятся. Что уже стало нормой для последней недели, когда администрация Трампа начала активно громить мировую экономику.
Через три часа посмотрим, как повалится фондовый рынок США.
С ценами на нефть всё тоже грустно – Brent стоит около $63 за баррель, и всё больше аналитиков призывают готовиться жить при коридоре цен в $50-60 за баррель, а это означает, что из-за дисконта наш сорт нефти Urals может подешеветь до $40-45.

Читать полностью…

Proeconomics

Интересная заметка о том, как ментальные особенности общества влияют не только жизнь отдельных индивидуумов, но и на экономическое устройство страны в целом.

Вообще всем интересующимся Ближним Востоком стоит обратить внимание на канал Александра Каргина. Он выгодно отличается непредвзятостью суждений и желанием реально разобраться в происходящем.

/channel/karginizm/9415

Читать полностью…

Proeconomics

«По оценкам ИНП РАН, в сложившихся условиях повышение ключевой ставки на 1 процентный пункт приводит: к снижению инфляции на 0,1 п. п.; темпов прироста ВВП на 0,1 п. п., потребительского спроса – на 0,2 п. п., инвестиций – на 0,1 п. п., импорта – на 0,1 п. п.; доходов бюджета – на 0,2 трлн руб.; к росту расходов на обслуживание государственного долга на 50 млрд руб.»
(«Проблемы прогнозирования», №2, 2025).

По таким расчётам выходит, чтобы сбить инфляция с нынешних 10% до таргета в 4%, потребуется повышение ключевой ставки на 60 п.п., т.е. до 81%.
Это показывает, что в деле борьбы с инфляций фактически нет разницы между ставкой в 12% и, например, в 30%. Но для экономики – разница есть.
Как показывает это же исследование ИНП РАН, главные причины роста инфляции сегодня – рост расходов на ВПК и дисбалансы на рынке труда, и на них действие ключевой ставки – минимально.

Читать полностью…

Proeconomics

Природа современной российской инфляции.
Коллектив экономистов из ИНП РАН во главе с директором научной организации Александром Шировым смоделировали расчёты, почему при всех жесточайших условиях, формируемых ЦБ РФ, инфляция в России пока непобедима. Их краткий вывод («Проблемы прогнозирования», №2, 2025).

«Результаты расчетов демонстрируют следующие моменты.
1) Сильная корреляция между приростом кредитов населению и увеличением ИПЦ. Причём данная корреляция наблюдается и для прироста задолженности по кредитам населению и лаговых значений приростов ИПЦ. Таким образом, рост кредитования населения ускоряет инфляцию, которая, в свою очередь, приводит к росту объёмов кредитования.
Следует отметить, что в 2010-2014 гг. рост кредитования населения был сопоставим с данным показателем в 2024 г., но инфляция при этом снижалась. Положительная корреляция между темпами кредитования и ростом цен появилась с переходом к политике таргетирования инфляции. На наш взгляд, этот факт требует отдельного рассмотрения. Здесь мы ограничимся гипотезой о том, что население в этот период стремилось быстрее погасить долг, притом, что долг в целом был меньшей срочности из-за меньших объемов жилищного кредитования и отсутствия льготных программ.

2) Сильная положительная корреляция между темпом прироста ИПЦ и изменением процентных ставок с лагом в 2 месяца. Это означает, что рост процентных ставок может «стимулировать» население к наращиванию долга из-за ожиданий дальнейшего удорожания кредита и роста цен. В предыдущие периоды значимая корреляция между процентными ставками и инфляцией не наблюдалась. Это может быть связано с тем, что решения по повышению ставки анонсировались заранее.

3) Сильная положительная связь между дефицитом консолидированного бюджета и ростом инфляции.
4) Появление существенной положительной корреляции ИПЦ с уровнем безработицы, что может демонстрировать проинфляционное влияние сложившейся напряжённости на рынке труда. В предыдущие периоды значимой корреляции не наблюдалось.

5) Отсутствие значимой корреляции между повышением индекса роста издержек на энергию и транспортировку и ускорением инфляции. Напротив, в 2010-2014 гг. повышение этого индекса оказывало существенное влияние на рост инфляции. В 2016-2021 гг. эта связь оставалась положительной с лагом 3-5 мес., но слабой – повышение индекса роста издержек не опережало рост ИПЦ. За третий период накопленный рост индекса превысил показатели накопленного ИПЦ в 2 раза. Частично рост тарифов мог быть компенсирован за счёт высокой рентабельности, наблюдавшейся в экономике в целом в 2023 г. и начале 2024 г.
При замедлении конечного спроса и снижении рентабельности накопленный рост издержек, по всей видимости, будет трансформироваться в рост цен на потребительскую продукцию.

Вывод: В целом не наблюдается существенная корреляция между ростом заработной платы и ростом кредитования населения или ускорением инфляции, но имеет место заметная корреляция между безработицей и объёмом кредитования населения, а также между ставкой по кредитам с лагом и объёмом кредитования. Таким образом, рост кредитования может быть обусловлен, скорее, не столько ростом заработной платы, сколько уровнем занятости и расширением круга заёмщиков.

Обобщая полученные результаты, можно сделать вывод о появлении механизма инфляционной спирали:
А) Льготные программы кредитования, рост занятости и бюджетные расходы «подстёгивают» кредитование населения и рост спроса. Рост кредитования усиливается за счёт низкой безработицы.
Б) Рост кредитования и бюджетных расходов ускоряет рост цен, что приводит к реакции ЦБ в виде повышения ключевой ставки и ужесточения мер макропруденциального регулирования.
В) Рост процентных ставок ещё больше подстегивает кредитование и инфляцию из-за ожидания дальнейшего роста ставок, о перспективе повышения которых неизменно сообщает ЦБ.
Г) К этому следует добавить значительный рост оборонных расходов, которые приводят к росту доходов населения, но не влияют на расширение предложения потребительских товаров.

Читать полностью…

Proeconomics

Аргентина с 3-5-го места переместилась на 8-е место в мире по уровню инфляции. Ценой роста бедности (выше 50% населения) президенту Милею удалось сильно уменьшить инфляцию.
В Иране инфляция разогналась до 75%.
Остальные в списке – всё те же, автократии Третьего мира.

Читать полностью…

Proeconomics

(продолжение предыдущего поста)

Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:

Кстати, экспортёры были бы рады такому сценарию, так как для них курс в 100 рублей за доллар был бы предпочтительнее для повышения эффективности их сырьевого экспорта. Вероятность возврата к курсу в 100 весьма велика. Но мотивацией окажется не забота о сырьевых экспортёрах. Возможная девальвация может стать реакцией на решение ЦБ о смягчении кредитно-денежной политики и снижении ключевой ставки.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

В моменте административными мерами и интервенциями на курс, конечно, повлиять можно. Но в средне- и тем более долгосрочной перспективе и стоимость рубля, и динамика доходов бюджета будут определяться фундаментальными экономическими факторами. На фоне последних действий Трампа растут риски замедления глобального экономического роста, что, вероятно, будет давить на нефтяные цены. Одновременно сохраняются риски ужесточения санкционных ограничений. Хотя нельзя исключать и благоприятного сценария, в котором уровень внешнего давления а значит - и скидок на российскую нефть, будут снижаться. А ещё есть фактор Ирана - в случае ужесточения подхода со стороны США возможен краткосрочный скачок цен. В общем, хотя большинство участников рынка ожидает снижения цен, предсказание нефтяных котировок остается занятием неблагодарным.

Но сам механизм плавающего курса позволяет экономике адаптироваться. В случае продолжения снижения цен, а значит и объёмов экспорта в денежном выражении следует ожидать роста давления на курс рубля. Тем более что и спрос на импорт вполне может начать расти. И исходная предпосылка Минфина о среднем за год курсе чуть ниже 100 рублей за доллар вполне может оказаться близкой к реальности без какого-либо дополнительного вмешательства государства. Что поддержит доходы бюджета. Кроме того, даже если дефицит в этом году окажется не 1%, а допустим 2% ВВП, фундаментально это ситуацию никак не изменит. Уровень дефицита у нас остаётся низким, также как и госдолг, который, сравнительно с размерами экономики, у нас в несколько раз ниже, чем у большинства развитых стран. А расходы на его обслуживание начнут снижаться по мере перехода к смягчению денежно-кредитной политики.

Читать полностью…

Proeconomics

Аналитики Goldman Sachs понизили прогнозы для цен на нефть на текущий и следующий годы, отметив, что ожидают ослабления глобального спроса из-за эскалации торговых войн, а также наращивания поставок странами ОПЕК+.

Прогноз среднегодовой стоимости Brent на 2025 понижен на 5,5%, до $69 за баррель. Прогноз Goldman для средней цены Brent на 2026 год ухудшен на 9%, до $62 за баррель.
При этом аналитики отмечают, что прогнозы для стоимости нефти могут быть понижены ещё больше из-за растущего риска мировой рецессии.

Читать полностью…

Proeconomics

В ходе начатой США Мировой тарифной войны кроме фондовых рынков, вторым рынком под уничтожение пошёл рынок нефти.
Сорт Brent сегодня торгуется уже ниже $65 за баррель, а это означает, что скоро российский сорт нефти Urals уйдёт к $50 за баррель.
Российский бюджет свёрстан под $69 за баррель. Это означает, что рубль надо девальвировать до 120-130 за доллар. Но не факт, что и такой девальвации хватит, если вниз полетят другие сырьевые рынки, на которых активно торгует Россия (зерно, лес, удобрения, металлы и др.)

Читать полностью…

Proeconomics

На вторичном рынке Москвы в начале апреля экспозиция насчитывает 96,57 тыс. лотов, по данным «Инком». Но проблема в том, что 80% предложения – это «балласт»:
«Это квартиры, на которые в принципе нет спроса и которые давно висят в рекламе. Покупателям малоинтересны такие варианты - они видят, что это жилье за долгий срок никто не купил, и просто отказываются тратить время на его просмотры. Все хотят свежие предложения, которые только что появляются в реализации, но количество новых квартир, выходящих на рынок, в первом квартале этого года уменьшилось на 30%».

Значительная часть этого «балласта» одновременно с объявлением о продаже сдаётся в аренду, и не всегда для потенциального покупателя можно организовать оперативный просмотр, что тоже сказывается на ликвидности объектов.
Дефицит качественного предложения приводит к тому, что цены на вторичку в Москве как минимум не падают.

Читать полностью…

Proeconomics

Федрезерв Атланты оценивает сокращение ВВП США в первом квартале 2025 года почти в 4% в годовом исчислении, а ведь повышение тарифов и налогов Трампа ещё не достигло своей цели в полной мере.

Читать полностью…

Proeconomics

Объём предложения вторичного жилья в Москве в марте составил 37 тыс. объектов. По сравнению с предыдущим месяцем прирост составил почти 3%, по данным «Миэль».
Но в целом предложение вторичных квартир невелико, на уровне 2021 года, и это помогает удерживать цены от падения. Динамика стоимости квартир на вторичном рынке держится на околонулевом уровне.

Читать полностью…

Proeconomics

Хороший пример, как сегодня устроена международная кооперация в технологичных продуктах.
Из-за тарифов теперь взлетит и конечная стоимость самолётов Боинг.

Это ещё и дополнительный пример для российских авиастроителей: технологическая автаркия в их отрасли – невозможна.

Читать полностью…

Proeconomics

С 1 сентября 2025 года в России вступает в силу революционный закон, который поставит заслон навязчивым услугам и скрытым платежам. Закон уже получил президентскую подпись, а глава правительства РФ Михаил Мишустин подчеркнул, что инициатива усилит защиту прав потребителей и поддержит предпринимателей, не использующих уловки.

Правило простое: никаких автоматических галочек и навязанных услуг. Теперь для любой дополнительной услуги — будь то страховка или подписка — продавцы обязаны получить письменное согласие клиента. Нарушителей ждут внушительные штрафы до 40 тысяч рублей.

Мишустин отметил, что такие меры нужны, чтобы остановить уловки вроде «одного клика», из-за которого расходы людей незаметно растут. Например, в 2024 году Роспотребнадзор зафиксировал тысячи жалоб на подобные практики — от авиабилетов до автосалонов. Новый закон меняет правила игры: если услуга навязана, клиент может отказаться её оплачивать, а деньги должны быть возвращены в течение трех дней.

Глава ЦБ Набиуллина предложила ужесточить санкции для банков, чтобы окончательно искоренить практику незаконных списаний. Статистика обнадеживает: уже сейчас 97% споров решаются в пользу потребителей.

Мишустин подчеркивает: закон — не только о защите клиентов, но и о поддержке честного бизнеса. Это сигнал рынку: уважение к потребителю — главное конкурентное преимущество. И новые правила здесь превращают потребительское право из формальности в реальный инструмент защиты. Россия делает шаг к прозрачному и справедливому сервису, где клиент — король.

Читать полностью…

Proeconomics

(продолжение предыдущего поста)

Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:

Рынок панически реагирует на пошлины, введенные Трампом. Поэтому падают цены на все товары. Обычно паника проходит за пару недель, поэтому к концу апреля мы увидим более нормальные цены. Вероятность рецессии в США сейчас оценивается как высокая. В случае наступления рецессии, это ударит по всем сырьевым товарам.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

Краткосрочная волатильность сырьевых цен может отражать высокий уровень неопределённости и большой объём спекулятивных операций. Однако появляются первые оценки последствий решений Трампа для темпов глобального экономического роста. Пошлины могут стоить миру до 1% роста ВВП, по сравнению с ранее ожидавшейся траекторией. Ряд экономик, включая, возможно, и сами США, могут оказаться в рецессии - как из-за роста цен, так и из-за разрушения цепочек поставок. Это начинает выглядеть все более вероятным на фоне ответных ограничений со стороны Китая. Настораживает падение цен на медь - цены именно на этот металл обычно служат хорошим индикатором будущей инвестиционной активности. Но каждый кризис развивается по-своему. И ситуация от 2008 г. существенно отличается. Экономики Китая и ряда других развивающихся стран за прошедшие годы росли заметно быстрее, чем экономики стран развитых, повысился их уровень диверсификации и устойчивости. И хотя в самих США сейчас нет таких проблем, как навес низкокачественных ипотечных кредитов, показательно, что в этот раз доллар к ряду мировых валют ослаб, а не вырос. В 2008-м долг США составлял лишь около 60% ВВП, а не 100%, как сейчас, что инвесторы тоже учитывают. Если динамика экономики Китая, а также Индии и других крупных развивающихся стран пострадает не сильно, то и последствия для сырьевых рынков будут не столь критичны.

Читать полностью…

Proeconomics

В марте объем выданных кредитов физическим лицам составил 610,6 млрд рублей, что на 53,0% ниже, чем в марте 2024 года, по данным Frank RG.
Объём выдач ипотечных кредитов составил 248,7 млрд руб., что на 43,7% ниже марта 2024.

Март считается «полноценным» месяцем из 31 дня, в отличие от праздничного января и укороченного февраля. И данные по кредитованию не впечатляют. Например, как при месячной выдаче в 250 млрд руб. можно рассчитывать выполнить план ЦБ по годовой ипотеке на 4 трлн руб.?
Также пока мы не видим, чтобы такое сильное сокращение кредитования остановило бы инфляцию.

Читать полностью…

Proeconomics

Надо запомнить всё чаще упоминаемый термин – truflation, в вольном переводе «правдивые данные».
Обычно truflation базируется на альтернативной методологии измерения инфляции.
В США популярен такой ревизионизм (но и в России критиков методологии Росстата тоже хватает). Многие немейнстримные экономисты недовольны тем, что в корзину измерения инфляции не включаются (и не исключаются) те или иные товары и услуги.
Но и мейнстримные экономисты всё чаще используют truflation (сейчас по ним «правдивая» инфляция в США составляет 1,2%).

Читать полностью…

Proeconomics

В 2024 году половина новых городских автобусов в ЕС имели нулевой уровень выбросов, что делает городские автобусы одним из первых примеров успеха Европейского зелёного соглашения.
Лидеры, как всегда в разного рода начинаниях, страны Северной Европы, где новый автобусный парк на 100% - электрический.
Наибольшие улучшения в 2024 году наблюдались в Эстонии: 84% новых городских автобусов — аккумуляторные. Однако, если посмотреть на последние четыре года, то Нидерланды выходят на первое место: с 2021 года менее 1% новых городских автобусов работают на дизельном топливе.

В России Москва идёт по стопам этого «позеленения» общественного наземного транспорта, увеличивая парк электробусов (а также развивая трамвайную сеть).

Читать полностью…

Proeconomics

Администрация Трампа одним из поводов введения тарифов против почти всех стран мира называет огромный торговый дефицит во внешней торговли товарами.
Однако есть ещё торговля услугами, в которой у США наблюдается долговременный профицит (в 2024 году он составил $300 млрд в пользу США), есть вложения иностранцев в госдолг, а главное – постоянный рост вложений иностранцев в американские акции. Всё это в совокупности делает общий баланс экономических взаимоотношений США с миром профицитным.

Ещё в начале 2000-х экономический историк Джованни Арриги в книге «Адам Смит в Пекине» показал, как был устроен переток японских денег в американские акции (Япония была только что побеждена в торговой войне с США, и фактически этот переток напоминал выплату японцами репараций):

«Ещё до 1995 года восстановление прибыльности в промышленности США приняло вид повышения цен на бирже. Благодаря соглашению «Плаза» для иностранных инвесторов это повышение оказалось ещё большим, поскольку росла цена доллара. Ещё важнее то, что соглашение «прорвало плотину, и на финансовые рынки США хлынули наличные деньги из Японии, Восточной Азии и других стран, что резко снизило ставки процента и вызвало значительный рост корпоративных займов ради финансирования покупки акций на фондовой бирже.

Решающей в этом отношении стала политика Японии. Японские власти не только прямо вкачивали деньги в государственные ценные бумаги США и доллар и подстёгивали японские страховые компании и банки последовать тем же путём, ослабив ограничения на зарубежные вложения. Сократив учётную ставку до 0,5%, они позволили инвесторам, прежде всего американским, занимать в Японии иены почти задаром, конвертировать их в доллары, а затем инвестировать эти доллары на фондовых биржах по всему миру, в особенности в США».

Читать полностью…

Proeconomics

Переход от лидерства в области климата к энергетическому прагматизму направляет капитал в наиболее экономически жизнеспособные источники энергии. В 2024 году инвестиции в такие дорогостоящие новые технологии, как водород и чистая промышленность, сократились на 40-50%.
Ветровая энергия, в отличие от солнечной, теперь тоже не в фаворитах.

Читать полностью…

Proeconomics

В Китае по итогам 2025 года продажи электромобилей должны превысить продажи машин с ДВС.
Продажи автомобилей с ДВС в 2024 году сократились на 17% - с 14 до 11,6 млн единиц. В то же время доля автомобилей с возможностью подключения к электросети, включая гибриды и аккумуляторные электромобили, превысила 41% от общих продаж легковых автомобилей. Согласно оценкам аналитиков из UBS и HSBC, продажи электромобилей в Китае в 2025 году достигнут 12 млн единиц, что более чем вдвое превысит показатель 2022 года в 5,9 млн. Параллельно ожидается существенное сокращение продаж автомобилей с ДВС — более чем на 10% до уровня ниже 11 млн машин, что означает падение почти на 30% от показателя 2022 года в 14,8 млн.

В среднесрочной перспективе это плохая новость для добытчиков нефти, т.е. на автомобильном рынке Китая рост потребления моторного топлива будет минимальным.
(график – «Мировой автомобильный рынок: тренды, трансформация и тарифные войны», Росконгресс, апрель 2025)

Читать полностью…

Proeconomics

По итогам первого квартала 2025 года нефтегазовые доходы федерального бюджета снизились на 10%, цена Urals на внешнем рынке ушла ниже $60 за баррель, а на внутреннем упала до 4,9 тыс. руб. при заложенной в бюджет цене в 6,8 тыс. руб. Выглядит ли ситуация так, что правительству и ЦБ ничего не остаётся, как девальвировать рубль до 100 или даже ниже за доллар? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

У правительства есть довольно большой набор методов, с помощью которых можно компенсировать снижение нефтегазовых доходов. Можно задействовать ФНБ, можно увеличить госзаимствования, можно увеличить нормы продажи валютной выручки экспортёров и даже изменить тарифное и нетарифное регулирование внешней торговли.
Какой из них использовать - зависит от текущих целей правительства. На практике обычно используется одновременно несколько методов. Однако какой бы метод ни был применён - есть надежное эмпирическое правило: если текущая рублевая цена российской нефти ниже, чем заложенная в бюджет цифра, весьма вероятно (хоть и не предопределено), что произойдёт ослабление рубля. До тех пор, пока эти цифры не сблизятся. А при каком курсе рубля это произойдёт - будет зависеть от того, какие методы балансировки бюджета будут реализованы.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала
Klimanov.ru Владимир Климанов:

Доля нефтегазовых доходов в утвержденном федеральном законе о федеральном бюджете на 2025 год минимальна в новейшей истории и составляет всего 27%. Поэтому зависимость бюджета от экспортных пошлин при низкой цене на нефть и минимальных объёмах поставок сейчас значительно ниже, чем в прежние годы.
В то же время для импортёров сложившийся курс рубля наоборот крайне выгоден. В текущих условиях поддержка не нефтегазового сектора, реального производства, обрабатывающей промышленности более необходима, чем добывающие сектора. Поэтому не факт, что обвал рубля в ближайшей перспективе принесёт что-то существенно позитивное.

Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:

Действительно, падение нефтегазовых доходов и цен на нефть Urals ниже заложенных в бюджет создает серьёзное давление на исполнение федерального бюджета. Недополученные доходы нужно чем-то компенсировать.
Ослабление рубля – один из механизмов, который может помочь наполнить бюджет в рублёвом выражении, так как экспортные доходы, номинированные в валюте, при конвертации дадут больше рублей.

Однако утверждать, что девальвация до 100+ рублей за доллар – это единственный оставшийся вариант, преждевременно. Есть и другие инструменты. Во-первых, использование резервов. Фонд национального благосостояния (ФНБ) предназначен как раз для покрытия выпадающих нефтегазовых доходов. Во-вторых, сокращение расходов. Возможен пересмотр и урезание некоторых бюджетных трат (хотя это часто политически сложно). В-третьих, увеличение госдолга - власти могут активнее занимать на внутреннем рынке (размещать ОФЗ). Можно было бы сказать и о повышении налогов или, допустим, об улучшении собираемости в других секторах, но это явно негативно сказалось бы на экономике, и мера точно была бы непопулярной.
Ситуация для бюджета непростая, и давление в сторону ослабления рубля объективно существует. Девальвация – реальный и вероятный инструмент для балансировки бюджета, но не безальтернативный. Решение будет зависеть от приоритетов властей (стабильность курса vs исполнение бюджета), объёмов доступных резервов и оценки последствий каждого из вариантов. Говорить о неизбежности курса 100+ пока рано, хотя такой сценарий исключать нельзя.

(продолжение в следующем посте)

Читать полностью…

Proeconomics

Обуздать инфляцию в России при таких обвалах на сырьевых рынках тоже не удастся.

Читать полностью…

Proeconomics

Китайские власти с 10 апреля вводят дополнительные пошлины в размере 34% на всю продукцию, импортируемую из США. Об этом заявила комиссия по тарифам Госсовета КНР. Данный шаг стал ответом на тарифную политику президента США Дональда Трампа. «Действия США не соответствуют правилам международной торговли, серьёзно подрывают законные права и интересы Китая и являются типичным проявлением одностороннего запугивания», - говорится в заявлении.

Кроме пошлин на американские товары, китайские власти всё чаще отказываются просто закупать какие-то товарные группы в США, находя поставщиков в других странах. В частности, молочная промышленность США может совсем потерять китайский рынок.

Недавний отчёт Rabobank прогнозирует дальнейшее снижение поставок молока из США в Китай в 2025 году после замедления в 2024 году после многих лет расширения. В выигрыше остаются молочники из Австралии, Новой Зеландии и Малайзии:
«Экспорт молочных продуктов из Австралии показал высокие результаты в 2024 году, и ожидается, что экспорт ещё больше вырастет в этом году», — сказал Майкл Харви, старший аналитик по молочным продуктам RaboResearch. Он отметил, что экспорт австралийского сыра вырос на 30%, а поставки сухого обезжиренного молока выросли на 27% в 2024 году.

Читать полностью…

Proeconomics

А что у нас по крипте?

Андрей Константинович Луговой, как и многие из тех, кто варится в бульоне отечественной власти, уже давно раскусил: криптовалюта — это не просто пиксели на экране и карман для мутных делишек криминала. Это фундамент новой цифровой реальности, где доллар уже не хозяин жизни, а классическая финансовая система (давайте честно: американская она, как ни крути) начинает терять блеск и влияние.

Не зря же капитализация крипторынка перевалила за 3 триллиона долларов, и, судя по всему, не собирается тормозить. Крипта — это уже не тусовка гиков и трейдеров, а политический тяжеловес глобального уровня. Кто бы мог подумать, но Tether — тот самый эмитент USDT, стабкойна на каждый день — нынче четвертый по объёму держатель американских госбумаг. Да-да, через этот цифровой мостик в экономику США влились сотни миллиардов долларов. И всё это — без виз, санкций и разрешений от МВФ.

А теперь вопрос на засыпку: где аналогичный механизм для рубля? Правильно, его нет. Потому что наш Центробанк всё еще играет в финансовое «Ну, погоди!» с Западом, упорно охраняя интересы чужой системы вместо того, чтобы строить свою. Но признание криптовалют имуществом — это первый звоночек в сторону здравого смысла. Это как минимум попытка вырвать цифровые активы из цепких рук Набиуллиной и её тотального запрета.

И тут, кстати, могут всплыть доходы от налогов, которые не просто пригодятся, а могут стать соломинкой для тонущего бюджета. Любой, кто хотя бы раз бывал в офисах Москва-Сити, скажет вам: оборот в $50 миллионов в день? Да это детский лепет. Настоящие суммы — это миллиарды, и большая часть этих денег крутится в сфере внешнеэкономической деятельности.

Запретить криптовалюту сегодня — всё равно что залить бетоном контейнерный порт: рухнет всё. Поэтому выход один: легализация, но с умной оговоркой — не дать крипте проглотить рубль целиком. И на этом фоне приравнивание цифровых активов к собственности выглядит, пожалуй, самым логичным и своевременным шагом.

@naebrosh

Читать полностью…

Proeconomics

Тарифы Трампа переносят экономику в аналог начала ХХ века.
Теперь надо перечитывать экономических историков, как жили люди в 1913 году. Главное, чтобы Трамп не перенёс нас в 1914 год.

Читать полностью…
Subscribe to a channel