64648
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
К окончанию I кв. 2025 года уже можно сравнивать квартальные прогнозы (ожидание) и реальность.
Например, по цене золота Сбер прогнозировал $2720 за унцию. Сейчас золото стоит уже $3040, разница между ожиданием и реальностью более 10%.
Но справедливости ради такого бурного роста цены золота мало кто ожидал – как мало кто ожидал такой геоэкономической турбулентности.
Российские банки начнут требовать официального подтверждения дохода с 1 сентября 2025 года, если сумма кредита превышает 200 тыс. руб., сообщил глава департамента банковского регулирования и аналитики Банка России Александр Данилов. Ранее ЦБ предлагал установить порог на уровне 1 млн рублей. Не отсечёт ли это значительную часть заёмщиков, что, в свою очередь, может сказаться на доходности банковской отрасли? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор Департамента риск-менеджмента - член Правления АО «Свой Банк» Ольга Горюкова:
Последствия таких решений могут быть самыми разными и непредсказуемыми. Во-первых, подобное решение, несомненно, отсечёт значительную часть заемщиков, кто в принципе не сможет предоставить официальные документы подтверждения дохода. Как правило, это люди, работающие в сегменте микро- и малого бизнеса, собственники которого не всегда осуществляют выплаты своим наёмным сотрудникам «в белую».
Для привлечения на кредитование таких клиентов в суммах более 100 тыс. руб. большинство банков сейчас используют справки о получаемых доходах, предоставленные гражданами в произвольной форме и заверенные работодателем. Вероятно, с 1 сентября 2025 года при переходе банков на требование официальных документов о доходе, получение и этого документа станет недоступно.
Во-вторых, для отдельных заёмщиков существенно снизится сумма одобренных лимитов. При предоставлении официального подтверждения дохода при установлении доступного лимита кредитования банки будут ориентироваться на тот доход, который видят из официальных документов. Поэтому при таком регулировании вполне себе возможен сценарий ещё более стремительного замедления темпа роста потребительского кредитования по российской банковской системе.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Требования к кредитным организациям со стороны Центробанка растут, и, соответственно, это сказывается и на качестве выдаваемых банками кредитов.
Считаю, что в целом такую ситуацию можно расценить как позитивную. По сути, это ещё один шаг в деле обеления экономики. Важно, что люди будут понимать: для того, чтобы обладать хорошей кредитной историей, для того, чтобы иметь возможность брать кредиты, в том числе кредиты на большие покупки, в том числе ипотеку, необходимо трудиться в легальном поле по «белым» договорам. Все «чёрные» и «серые» зарплатные схемы не будут учитываться при получении кредитов. Таким образом, мы завершаем большую работу, которая ведётся уже много лет с предприятиями, с организациями по отказу от «чёрных» и «серых» зарплатных схем.
(продолжение в следующем посте)
Деловая активность малого и среднего бизнеса поступательно замедляется, но всё ещё находится в положительной зоне, 51,7 (отрицательная зона – ниже 50).
- Фактический объём продаж достиг минимума с октября 2023 года - 47% МСП отметили сокращение выручки (+9 п.п.).
- По сравнению с январём расширять штат планируют 24% предпринимателей (-4 п.п.). Планы по найму сотрудников наиболее свойственны московским компаниям (30%). Скорее всего, в секторе МСП острота кадрового вопроса перестала расти.
- Доля тех, кто увеличивал инвестиции в бизнес, сократилась до 13% (-4 п.п.) - это минимум с августа 2020 года.
- В феврале спрос на финансирование проявляли лишь 27% МСП (-5 п.п.) - это самый низкий уровень с начала наблюдений.
Судя по всему, как минимум в малом и среднем бизнесе продолжается «охлаждение», чего так добивается ЦБ.
В США ожидаемый рост затрат выше среди фирм, которые больше импортируют. Причина – тарифы администрации Трампа.
Около 82% компаний сферы услуг и 86% производственных компаний, участвовавших в опросе, сообщили об использовании импортных затрат, что говорит о глобально интегрированной природе компаний в экономике США.
Диаграмма показывает, что ожидаемое увеличение затрат для тех, у кого нет импорта, составит около 5%, в то время как те, кто импортирует все свои ресурсы, ожидают увеличения затрат примерно на 9%.
Интересный прогноз от Альфа-банка о развитии доставки:
«В части онлайн доставок можно ожидать роста числа крупных заказов, замещающих посещение гипермаркетов, и параллельно развития ультра-быстрой доставки (15-30 минут), в первую очередь в Москве и Санкт Петербурге, но с переложением части расходов на последнюю милю на покупателей и расширением внедрения динамического ценообразования».
(Альфа банк – «Обзор потребительского сектора – итоги февраля и вектор марта 2025»)
В переводе на доступный язык: потребителям всё чаще и больше придётся платить за доставку. Электронная коммерция, отвоевав значительную долю у оффлайн-розницы за счёт убыточности своей работы, переходит к настоящей монетизации своей деятельности. Одним из инструментов монетизации станет динамическое ценообразование – по принципу агрегаторов такси: спрос на доставку будет определять её цену.
ЦБ вчера снизил курс доллара сразу почти на 3 рубля, до 81,7 за доллар. Аналитики Freedom Finance считают, что «справедливый курс» сейчас составляет 65-75 рублей за доллар, и «его стабилизация никому не помешала бы». До какой отметки может укрепляться рубль, а также почему мы так и не видим существенного снижения цен на импортные товары из-за укрепившегося рубля, что могло бы сильно помочь в борьбе с инфляцией? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Снижение курса доллара Центробанком до 81,7 рубля отражает попытку стабилизировать рубль на фоне высокого предложения валюты от экспортёров и слабого спроса со стороны импортёров. Учитывая цены на нефть около $70 и отсутствие новых геополитических шоков, рубль может укрепиться до 78–80 рублей в среднесрочной перспективе. Однако до 65 рублей без серьёзных изменений в санкциях или глобальной конъюнктуре дойти не получится. Да и для бюджета этот уровень курса будет очень не выгоден.
Цены на импортные товары не снижаются заметно из-за нескольких причин: эффект от курса проявляется не сразу, а с лагом в 3–6 месяцев, импортёры держат цены, зафиксированные на уровнях 90–100 рублей за доллар, а инфляция в основном подпитывается внутренними факторами: тарифами, логистикой, возросшей фискальной нагрузкой.
Укрепление рубля помогает, но без роста производства и ускорения передачи курсового эффекта в экономику потребители ощутимого снижения цен не увидят. ЦБ, вероятно, сохранит жёсткую политику для контроля инфляции на ближайшие полгода.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Нынешнее укрепление рубля происходит на фоне отсутствия роста экспортной выручки и вызвано, в основном, снижением спроса на валюту со стороны импортёров. Это вызывает большие сомнения в длительности этого укрепления.
Цикл поставки импортного товара от заказа у зарубежного поставщика до продажи товара на российском рынке и конвертации рублей в валюту может занимать 3-6 месяцев. Именно поэтому продавцы импортных товаров не спешат пересматривать ценники в ответ на укрепление рубля.
(продолжение в следующем посте)
Судя по этому индикатору, активность мировой торговли замедляется:
«Продажи судового топлива в Сингапуре и Фуджейре — крупнейшем и третьем по величине заправочных узлах мира — составили 9,78 млн тонн за первые два месяца года. Это на 9% меньше, чем общий объём за два месяца 2024 года».
РУБЛЬ СИЛЬНО УКРЕПИЛСЯ, НО..
За последние 6 лет рубль потерял 59% стоимости. Дефицит бюджета, падение нефтяных доходов, рост госдолга – всё указывает на новый удар по курсу.
Команда Midex Capital подготовила закрытый аналитический отчет с прогнозом рубля на 2025 год. Реальные цифры, ключевые риски, стратегия защиты капитала.
Ⓜ️ Как получить отчет?
1️⃣ Подпишитесь на Midex Capital
2️⃣ Получите прогноз по ссылке в описании канала
Журнал «Эксперт» на съезде РСПП спросил предпринимателей о том, как на их деятельность повлияла высокая ключевая ставка
🟨 Андрей Гурьев: «Ключевая необходимость — разобраться с рефинансированием долга. С такой процентной ставкой он становится не просто дорогим, а совсем неподъемным для многих компаний»
🟨 Алексей Репик: Аргументов за проведение жесткой политики у ЦБ становится меньше:
Кто сейчас кредитуется? Госкомпании, либо компании, у которых не эластичный по цене товар, который к тому же не регулируется государством. То есть они могут переложи процентные платежи в цены, а их товар в любом случае как покупали, так и будут покупать. Мы ждем, что ЦБ довольно быстро перейдет к сигналам о развороте политики.
С лета 2024 года довольно сильно падают продажи новой мебели. Вероятно, это связано и с уменьшением продаж недвижимости (новостроек и вторичного рынка), а также растущей экономии потребителей на ремонте.
Читать полностью…
Аналитики Совкомбанка полагают, что на ближайшем заседании 21 марта ЦБ оставит уровень ставки в 21%, в июне снизит её до 19%, а в конце 2025 года ключевая ставка составит 14%. Это, наверное, один из самых оптимистичных прогнозов. Есть ли основания надеяться на ключевую ставку в конце 2025-го в размере 14%? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Ключевая ставка в России будет оставаться высокой, но должна в обозримой перспективе пойти вниз. В то же время прогнозы по инфляции в 2025 году пока не такие оптимистичные, как хотелось бы. Важно обратить внимание, что в федеральном бюджете расходы на компенсацию разного рода кредитов и для населения, прежде всего по льготным ипотечным программам, и для бизнеса заложены для условий в 15%.
При сохранении более высокой ключевой ставки и, следовательно, повышенных кредитных ставок в целом, такая ситуация создаёт риск дополнительных расходов бюджета и увеличения его дефицита, что необходимо учитывать при принятии различных мер бюджетной и денежно-кредитной политики.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Мы солидарны с коллегами относительно ближайшего заседания, однако настроены немного пессимистичнее в отношении столь радикального снижения ключевой ставки. Полагаем, что регулятор будет крайне осторожен в своих решениях, в том числе для того, чтобы не потерять уже существующий эффект от снижения инфляционного давления и выйти на заявленные таргеты по инфляции в 7-8% по итогам года. Скорее всего, к концу года мы увидим ключевую ставку на уровне 17-18%.
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак:
Мой прогноз - ставка останется без изменений, и останется без изменений до осени. Если же тенденция замедления инфляции и стабилизация курса рубля продолжится, то можно ожидать символического снижения ставки уже до осени. Символически – это значит снизить ставку на 0.25%, тем самым обозначить тренд и помочь бизнесу в РФ, который сворачивает свои проекты и поднимает цены на продукцию.
Я не жду никаких изменений по ставке, но ожидаю начала периода позитивных словесных интервенций. Рынок надо подготовить к снижению ставки, разумно это делать в этом году осенью. Впрочем, если будет выходить хорошая статистика, начало цикла снижения ставок может начаться и раньше. Вероятность повышения ставки существует, если неожиданно вырастут инфляционные риски, выйдет плохая статистика по инфляции или что-то негативное в геополитике.
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Основания надеяться на ключевую ставку в 14% к концу 2025 года существуют, но они зависят от оптимистичного сценария: устойчивого снижения инфляции до 6–7%, стабилизации курса рубля и сдерживания бюджетных расходов. Прогнозы аналитиков и ЦБ показывают, что более вероятный диапазон на конец года — 16–18%. ЦБ в своём среднесрочном прогнозе от февраля 2025 года указал диапазон средней ключевой ставки на 2025 год в пределах 19–22%.
✈️ MoneyPort — надежное решение для международных переводов.
Когда привычные банковские схемы больше не работают, мы помогаем:
✔️ Оплатить инвойсы поставщикам.
✔️ Перевести деньги за границу друзьям и близким.
✔️ Получить оплату от заказчиков из США, Европы, Азии.
Отправляем любую сумму от $1000/€.
Быстро, удобно и безопасно.👌
Подробнее можно узнать в канале @moneyport
Цены на новостройки в среднем по России в феврале начали снижаться – на 1%, по данным Домклик.
В Москве снижение составило символические 0,1%.
Но для рынка важен сам тренд: вопреки заявлению застройщиков, что якобы ценам снижаться некуда, это происходит.
Также не стоит забывать о том, что на рынке распространены скидки: в среднем по России разница в цене объявления и цене сделки составила 14%, в Москве – 18,4%.
Домклик указывает, что происходит замедление продаж, которые семь месяцев подряд не могут превысить 2% от всего объёма стройки. Для сравнения: осенью 2023 года, во время действия льготной ипотеки, скорость продаж была 3-4% от всего объёма стройки, т.е. продажи упали в 1,5-2 раза.
Новостной фон: «Трамп начал торговую войну» Фактический фон: «Все остальные страны G20 имеют гораздо худшие торговые барьеры».
Но в чём обоснованы претензии к торговым мерам Трампа – он начал борьбу со странами, у которых не худшие барьеры: против Мексики и Канады.
Худшие же – у Аргентины, чей президент Милей заявляет себя другом Трампа, Южная Корея, Англия и Индия – к последней стране новая администрация США испытывает, наоборот, симпатии.
Ряд автодилеров говорят, что происходит затоваривание китайскими автомобилями, и якобы их скопилось уже больше 700 тыс. На снижение спроса работают два фактора: дорогое автокредитование и ожидание потребителями отмены санкций и приход на рынок западных иномарок. Можем ли мы увидеть существенное снижение цен на китайские машины, тем более что в последний месяц рубль существенно укрепился и к юаню? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Вице-президент Национального автомобильного союза Антон Шапарин:
Ни один из этих факторов на самом деле не является решающим. Решающим был фактор увеличения утилизационного сбора: машины привозили как не в себя все, кто мог, чтобы привезти по более низкому утилю. Поэтому, собственно, затоваривание и возникло.
Дорогое автокредитование снижает текущий спрос, но на затоваривание, соответственно, повлияло, прежде всего, повышение утиля. Снижения цен в этой связи не будет, потому что машины уже привезли, и валютный курс на уровень цен никак не влияет. Машины доставлены и растаможены. Однако, единственное, что может повлиять на продажи, это локальные проблемы отдельных дилеров. Вот у кого будут проблемы - там будут скидки.
Руководитель маркетингового агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин:
Ситуация складывается под влиянием двух основных факторов: дорогого автокредитования и ожидания потребителями отмены санкций и возвращения западных брендов.
Примечательно, что в последнее время рубль существенно укрепился по отношению к юаню, создавая предпосылки для снижения цен на китайские автомобили. Однако производители пока не спешат корректировать прайс-листы.
При сохранении текущей ситуации на рынке производители могут начать постепенное снижение цен для стимулирования спроса и избавления от избытка автомобилей на складах. Дополнительным фактором, влияющим на рынок, является нестабильная экономическая ситуация, которая заставляет потребителей искать более надёжные способы вложения средств, отодвигая покупку автомобиля на второй план. В долгосрочной перспективе рынок, бесспорно, адаптируется к новым реалиям, что приведёт к более сбалансированной ценовой политике.
Экономист Валерий Корнеев:
Без сомнения, затоваривание китайских брендов и «АвтоВАЗа» должно привести к скидкам на уже завезённые автомобили. Укрепление рубля, если оно продлится ещё месяца два, будет влиять на цены на авто, которые будут ввозиться во втором квартале этого года.
Однако если в дальнейшем курс опять пойдет к отметке 100, как и ожидалось в течение этого года, то низкий курс сейчас никак позитивно на будущих ценах не отразится. Скорее всего, прямо сегодня автодилеры будут негласно давать скидки, пока не распродадут излишки.
(продолжение предыдущего поста)
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета при правительстве РФ Николай Яременко:
Снижение порога для обязательного подтверждения дохода с предлагавшегося ранее 1 млн рублей до 200 тыс. рублей может оказать существенное влияние на кредитный рынок и банковскую отрасль. Среди возможных последствий - отсечение большой части заёмщиков. Речь даже не серой зарплате. Многие имеют доход из нескольких источников, и они могут столкнуться с трудностями при подтверждении дохода. Это может существенно ограничить их доступ к кредитам даже на небольшие суммы. Люди, которым откажут в банковском кредите из-за отсутствия подтверждённого дохода, могут обратиться к микрофинансовым организациям (МФО), где требования к подтверждению дохода обычно ниже. Это может привести к росту закредитованности среди наиболее уязвимых слоев населения, так как процентные ставки в МФО значительно выше, чем в банках. Общее ужесточение требований рискует привести к снижению спроса на потребительские кредиты.
Уменьшение числа потенциальных заёмщиков приведет к снижению объёмов выдаваемых кредитов, особенно в сегменте необеспеченного потребительского кредитования. Это, естественно, скажется на доходности банковской отрасли, так как процентный доход от кредитов является важным источником прибыли. Банкам придется вложить больше ресурсов в проверку предоставляемых справок о доходах, что приведёт к увеличению операционных расходов.
Банки могут быть вынуждены пересмотреть свои кредитные продукты, чтобы адаптироваться к новым требованиям. Например, они могут предлагать кредиты под залог, где подтверждение дохода не так критично.
Но есть и положительный нюанс. Требование подтверждения дохода будет стимулировать людей к декларированию своих реальных доходов и уплате налогов, что в целом положительно скажется на экономике страны.
Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финрынкам Павел Самиев:
В целом, эта новация, конечно, отсечёт какую-то часть потенциальных заемщиков, но всё-таки не критично - кредиты на большие суммы (сотни тысяч/миллионы рублей) всё-таки предполагают и более тщательный подход к оценке рисков заёмщика. Подтверждение «белых» доходов тут логично, это в интересах и самих банков - для снижения потенциальной уязвимости кредитного портфеля
Планка могла бы быть чуть выше - может быть, не миллион, но хотя бы 300-400 тысяч рублей.
В любом случае, заёмщик, претендующий на достаточно большой займ, и не способный показать свои легальные доходы - это потенциальная проблема для банка, поэтому тут регулирование глобально не противоречит задачам самих банков.
Канаду экономически атакуют теперь с двух сторон.
Китайская таможня с 20 марта начинает взимать пошлины в размере 100% с гороха и рапсового масла, а также в размере 25% со свинины и морепродуктов из Канады.
Но в отличие от торговой войны с США, это для Канады всё же ответ на введённые ею тарифы против ряда китайских товаров: в октябре 2024 года Канада ввела тарифы 100% на электромобили и 25% - на алюминий и сталь из Китая.
Мир всё больше погружается в тарифные войны, что ведёт к фрагментации мировой экономики.
В 1990-е мир-системщик, экономический историк Иммануил Валлерстайн вычислял, что экономически жизнеспособны при фрагментации мировой экономики окажутся: 1)развивающиеся страны либо их блоки с быстрым экономическим ростом с населением не менее 500 млн человек – под это в мире подходят только Китай и Индия; 2)либо развитые страны/блоки с долей от мирового ВВП не менее 15% (сейчас это около $15 трлн) – под это подходят только США и ЕС, а ранее – СССР и его блок СЭВ.
Теоретически под пункт №1 подойдёт азиатский союз АСЕАН, но в нём ещё мало политической и экономической координации.
Знаете ли вы, что в Москве можно купить квартиру в домах бизнес-класса по цене комфорта?
Многие думают, что квартиры бизнес-класса купить сейчас нереально и что комфорт намного дешевле.
📈Но на самом деле разница в цене 1,3 млн ₽, это всего 7%.
Что вы получите в комплексе бизнес-класса, доплатив небольшую разницу?
✅Дома из монолита, вместо панелек
✅Коворкинг, кинотеатр, свой парк для отдыха
✅Система очистки воды и центральное кондиционирование
Но самое главное качество жизни будет намного выше! И это еще не все плюсы, подробнее читайте на канале Apple Real Estate
Подписывайтесь, на канале регулярно выходят полезные посты, выгодные предложения недвижимости и обзоры✈️
/channel/reapplemoscowа
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев – о стимулах развития фондового рынка России – специально для Proeconomics.
Российский фондовый рынок стоит перед амбициозной задачей: увеличить свою капитализацию на 200 трлн рублей к 2030 году, что соответствует достижению 66% от ВВП. Эта цель была озвучена президентом Владимиром Путиным и поддержана ключевыми государственными структурами, такими как Минфин, Центральный банк и Московская биржа. Эксперты считают, что при правильной стратегии и поддержке со стороны государства эта цель может быть достигнута.
Минфин России планирует ежегодно проводить по 20 IPO с общей капитализацией около 4,5 трлн рублей в период с 2025 по 2030 годы, часть из которых обеспечат размещения госкомпаний. Ожидается также снижение доли государства в крупных компаниях, что будет способствовать привлечению частного капитала. Эти меры помогут увеличить ликвидность и привлекательность фондового рынка.
Центральный банк признал задачу «суперамбициозной», но отметил, что она выполнима при условии стабильного экономического роста. Заместитель министра финансов Иван Чебесков подчеркнул, что для выполнения этой цели капитализация рынка должна утроиться, что требует комплексных усилий.
Московская биржа оценила потребность в росте капитализации на 135 трлн рублей к 2030 году, что согласуется с прогнозами Минфина и ЦБ.
Ключевыми игроками, которые определят рост рынка станут институциональные инвесторы, такие как управляющие компании, пенсионные фонды и страховые компании. Правда, пока их доля в российском рынке ниже 30%. Расширение возможностей для размещения пенсионных накоплений или страховых резервов, а также дополнительные налоговые стимулы должны значительно увеличить участие этих игроков на фондовом рынке.
Зарубежные институциональные игроки заинтересованы поймать удачный момент для возвращения на фондовый рынок России, ведь в случае отмены санкций российский рынок акций может начать укрепляться. Financial Times писала, что международные хедж-фонды и брокеры уже начали прикидывать, как торговать российскими бумагами.
Высокая ставка делает банковские кредиты дорогими, что побуждает компании искать альтернативные источники финансирования, включая IPO. В 2024 году количество IPO начало заметно расти. Государственные меры по субсидированию процентных ставок могут повысить привлекательность таких размещений.
Активно выходят на рынок капитала компании из ИТ, фармацевтики, банковского сектора. Это ключевые отрасли, которые сейчас показывают позитивную динамику. ИТ-компании активно развиваются, фармацевтика получила господдержку, а банки адаптировались к новым экономическим условиям. Эти сектора остаются драйверами роста фондового рынка.
Ещё одной важной составляющей роста являются вторичные публичные размещения (SPO) крупных госкомпаний. В 2024 году рыночная капитализация «Сбербанка» достигла 6,1 трлн рублей, что сделало его лидером на российском фондовом рынке. Эти размещения могут повысить ликвидность рынка, его привлекательность и привлечь новых инвесторов.
Высокая ключевая ставка на определённый период повысила конкурентоспособность облигаций и депозитов по сравнению с акциями. Однако компании и рынок адаптируются к этой ситуации, повышая дивиденды и предлагая новые инвестиционные механизмы, такие как например индивидуальные инвестиционные счета третьего типа (ИИС-3), что сохраняет привлекательность рынка для долгосрочных инвесторов.
Амбициозная цель удвоить капитализацию фондового рынка к 2030 году требует комплексных усилий, включая создание благоприятных условий для выхода на рынок институциональных и частных инвесторов, привлечение капитала через IPO и SPO, а также стимулирующих условий для долгосрочных инвестиций. Эти меры создадут основы для устойчивого роста фондового рынка и экономики России в целом.
(продолжение предыдущего поста)
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Курсом сейчас управляют ожидания. В ближайшие дни и недели вполне вероятна повышенная волатильность с движением курса на несколько рублей в течение дня. При этом многие участники рынка считают, что рубль уже фундаментально переоценён, учитывая понижательное давление на цены на глобальном рынке нефти. И хотя краткосрочного укрепления рубля по сравнению с текущими уровнями исключить нельзя, более вероятным до конца года выглядит ослабление нашей валюты. Эти же соображения влияют и на ценовую политику продавцов импортных товаров.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Стабилизация курса доллара Минфину и бюджету помешала бы очень сильно. Текущий трёхлетний бюджет сверстан исходя из средневзвешенного курса 80-82 доллара за рубль. Курс ниже сильно помешает наполнению доходной части бюджета. Регулятор в случае сильного укрепления рубля будет вынужден применять определённые инструменты для стимулирования ослабления рубля. Например, реализовать идею продажи всей валютной выручки экспортёрами.
Снижения цен на импортные товары на фоне укрепившегося рубля мы не видим потому, что курс рубля зависит от спроса на валюту под импорт. Не хватает импорта физически. Когда спрос на валюту под импорт будет увеличиваться, тогда произойдёт ослабление рубля.
Иностранные инвестиции, глобальная фрагментация и съезд РСПП
В последнее время стало модно обсуждать феномен экономического национализма, который некоторые называют "неомеркантилизмом". Его суть в проведении промышленной политики для повышения большей экономической самодостаточности и создание на базе политического межстранового сотрудничества экономических блоков. Короче, такая система "свой-чужой", но для экономики, которая уже настолько глобальна, что без внешних торговых, производственных и финансовых связей обойтись не может. Вчера состоялся съезд РСПП, на котором выступал Владимир Путин, обозначив ряд стратегических моментов.
Во-первых, бизнесу было дано понять, что санкции не стоит воспринимать в качестве временных мер, напротив, это долгосрочные ограничения, к которым в случае их расширения необходимо уметь адаптироваться. Во-вторых, в процессе адаптации необходимо налаживать кооперацию с "надежными партнерами", при этом еще и осваивать новые рынки. В-третьих, ушедшие из России иностранные компании могут вернуться, но при этом интересы российского бизнеса в приоритете. Наконец, необходимо вернуться на траекторию сбалансированного роста (иными словами, избавиться от перегрева).
По мне так очень даже в духе доминирующей сегодня риторики: отечественный бизнес в приоритете, открытость по нашим правилам, углубление связей с надежными партнерами.
После выступления Путин в более неформальном ключе общался с президентом РСПП Александром Шохиным. В частности, была затронута тема инвестиций российских компаний в дружественные юрисдикции (напоминаю про экономические блоки).
Путиным было сказано следующее:
Инвестировать можно, весь мир огромный, мир колоссальный. Нужно инвестировать туда, где и вам выгодно, и России, прибыль высокая, надежно защищены инвестиции. Тут сидят коллеги, которые и в Африку инвестируют, и в Азию. И все, куда они инвестируют, им нужно для производства здесь. Кто-то инвестирует и производства переносит, потому что оттуда легче работать на мировых рынках. Надо инвестировать.
Обвал в выдаче автокредитов продолжается.
Количество выданных автокредитов (на новые автомобили и автомобили с пробегом) в феврале 2025 года составило 60,7 тыс. ед., сократившись по сравнению с предыдущим месяцем на 6,2% (в январе 2025 года – 64,7 тыс. ед.), по данным НБКИ. Таким образом, после пика в сентябре 2024 года выдача автокредитов сокращается пятый месяц подряд.
По сравнению с аналогичным периодом прошлого года число выданных автокредитов в феврале 2025 года снизилось на 53,3% (в феврале 2024 года – 130,1 тыс. ед.). В деньгах обвал выглядит ещё существеннее: в феврале 2025 выдано автокредитов на 73,4 млрд. руб. – это на 61,4% меньше, чем в феврале 2024 года (190,3 млрд. руб.).
Что ещё примечательно, ни обвал продаж, ни укрепление рубля (к юаню с начала года – на 20%) пока не вынудил автодилеров снижать цены на автомобили.
Цены на золото впервые превысили $3000 за унцию, что было обусловлено покупками центральных банков и предполагаемым бегством инвесторов в безопасные активы. Но пока золото остается значительно ниже своего исторического реального пика 1980-х годов в $3800 за унцию – в реальных долларах, очищенных от инфляции.
Того пика в $3800 золото достигло в самой мрачной фазе Холодной войны, начавшейся с исламской революции в Иране и вхождения СССР в Афганистан.
Многие аналитики предполагают, что пока нынешняя Холодная война – 2 продолжается, цена на золото тоже будет расти до уровней прошлых пиков в $3500-4000 за унцию.
Владимир Потанин и Роман Троценко на съезде РСПП дали комментарии журналу «Эксперт» о влиянии высокой ключевой ставки на бизнес
Потанин: «Лучше сохранить [прим. ставку на уровне 21%], чем потом опять повышать». Высокая ставка — «это следствие сложной макроэкономической обстановки, а не причина. Нам лучше готовиться к тому, что ситуация будет оставаться такой стабильно напряженной».
Троценко: «Временно откладываем крупные инвестпроекты АЕОН. Это проекты в химии, в транспорте, в добыче полезных ископаемых. Все, что связано с большими вложениями и где находилось на ранних стадиях».
Следующее заседание Банка России по ставке запланировано на 21 марта.
Правительство под руководством технократа Мишустина ставит на ускоренную цифровизацию. Уже утвержден список более 40 приоритетных проектов, среди которых единая биометрическая система, мобильная электронная подпись и внедрение технологий искусственного интеллекта. Речь идет о полной перезагрузке взаимодействия государства и граждан.
Каждый проект теперь курирует профильный замминистра, который следит за выполнением ключевых показателей эффективности. Так, для единой биометрической системы поставлены цели по расширению доступных сервисов и сокращению времени регистрации данных в банках и мобильных приложениях вдвое к 2025 году. Вся работа контролируется через систему мониторинга, что позволяет в реальном времени отслеживать выполнение задач и ощущать проблемы на ранних стадиях.
Цифровая трансформация уже приносит реальные результаты. Антифрод-платформа помогает бороться с мошенничеством в интернете, а биометрическая система облегчает доступ к услугам, сокращая время регистрации. Мобильная электронная подпись позволяет подписывать документы удаленно, что крайне удобно для бизнеса.
Самое впечатляющее — скорость трансформации. За пять лет уровень цифровой зрелости подскочил с 32% до 75%. Это означает, что государство буквально на глазах становится прозрачнее, быстрее и удобнее для людей. Половина услуг Социального фонда теперь предоставляется онлайн — от оформления маткапитала до получения справок.
Экономический эффект просто ошеломляющий. Внедрение цифровых технологий уже принесло триллион рублей, а к 2030 году эта цифра может вырасти до десяти триллионов. Искусственный интеллект превращается в мощнейший инструмент национального развития, который к концу десятилетия может добавить 4-6% к ВВП страны.
На диаграмме – структура потребительских расходов в январе-феврале 2021-го и 2025 года.
Для разрешения спора, насколько значителен рост реальных доходов населения за последние два года, я бы смотрел на такой индикатор, как доля расходов на продовольствие. Во всём мире это не просто индикатор благосостояния, но и индикатор динамики «зрелости» экономики.
По сравнению с 2021 года траты на продовольствие упали на символические 0,7 п.п., с 35,7% до 35% в 2025-м. Точно, что можно сказать: падения благосостояния в России (в среднем) нет. Рост же – пока минимален.
В «Вестнике Московского университета. Серия География», №2, 2019 приводилась ретроспектива доли потребительских трат в России:
«Россия по структуре потребления домохозяйств всё ещё далека от развитых стран Европы, где доля расходов на питание составляет не более 20%. Например, во Франции домохозяйства тратили 30% бюджета на питание в 1960-е годы, а в 2000 г. – 12%. (т.е. современная Россия с 35% трат на продовольствие по степени «зрелости» экономики и общества примерно соответствует Франции конца 1950-х годов – Т.)
Такая же доля питания в потребительских расходах семей США была уже в 1985-м (12%), а в 2014 году – 6%. В Греции и Португалии эта доля составила 15% (в 2014-м)».
Португалию по степени «зрелости» экономики и общества Россия пока так и не догнала.
Но вообще с чем сравнивать, были в России времена и хуже:
«Следствием кризиса 1990-х гг. стало более чем двукратное снижение доходов населения и рост доли расходов на продовольствие в потребительских расходах населения с 35% в 1990 г. до 52% в 1995 г. и 54% в 1998–1999 г.»
Кстати, в этой статистике экономических географов МГУ мы видим, что в 2025 году мы достигли той же доли расходов на питание, что была в 1990 году в СССР – 35%. На преодоление кризиса благосостояния России потребовалось 35 лет.
(к предыдущему посту)
А вот цены на вторичку в феврале в среднем по России символически выросли на 0,8%, в Москве – на 0,4%, по данным Домклик. Похоже на те же цифры, что дают Инком, Миэль и «Индикаторы рынка недвижимости».
Тут тоже важен тренд – рост интереса покупателей к вторичке. По всей вероятности, часть потенциальных покупателей новостроек перетекает на вторичку. Скидки на вторичном рынке, в отличие от рынка новостроек, минимальный, отмечают в Домклик.
Считается, что китайские компании спешат построить заводы по всему миру и создать новые глобальные цепочки поставок, движимые желанием обойти тарифы и обеспечить себе доступ к рынкам.
Однако, как сообщает Rhodium Group, большая часть официальных завершённых исходящих инвестиций Китая на самом деле является «фантомными ПИИ»: китайские компании держат свои доходы за пределами Китая, делая вид, что делают ПИИ (это один из способов увода валюты из Китая). И если посмотреть даже на объявления о сделанных китайских ПИИ, общий их объём всё ещё намного ниже, чем он был в середине 2010-х.
Желание США присоединить Гренландию рассматривается американскими элитами как чисто коммерческая сделка, обусловленная историей их страны – об этом напоминает «Российский внешнеэкономический вестник», №2, 2025. «Это просто часть экономики».
«Как показывает историческая ретроспектива, территориальное становление США в значительной степени базировалось на покупке территорий. В 1803 г. США приобрели у наполеоновской Франции Луизиану, огромную территорию к западу от р. Миссисипи, на которой в настоящее время расположены 15 штатов срединной зоны США, в частности, «штаты Великих равнин». В 1819 г. у Испании была куплена Флорида. В 1853 г. после американо-мексиканской войны 1845-1848 гг. для «выравнивания границы» у Мексики была куплена (помимо прямой аннексии Техаса, Калифорнии и будущих штатов «Дикого Запада») территория части нынешних штатов Аризона и Нью-Мексико. В 1867 г. была совершена сделка по покупке Аляски у России.
Интересен тот факт, что уже имелся прецедент территориальной коммерческой сделки с Данией: в 1917 г. США купили датские Виргинские острова в Карибском море, предоставив им статус «неинкорпорированной организованной территории». Данный статус предполагает модель фактического присоединения к США при сохранении юридического нюанса: территория находится под верховным управлением США при наличии внутреннего гражданского самоуправления (т.е. де-факто правительства США), но не является частью какого-либо штата. Указанным статусом, помимо Американских Виргинских островов, обладают Содружество Пуэрто-Рико в Карибском море, Гуам, Содружество Северных Марианских островов и Американское Самоа в Тихом океане.
Таким образом, для политического истеблишмента США приобретение новых территорий (в том числе, путём покупки) психологически и коммерчески не является чем-то новым и неосуществимым. Тем более что организационные формы оформления подобного рода присоединений уже апробированы».
А что есть ценного в Гренландии, что США так настойчиво хотят её купить у Дании (и местной власти)? Кроме урана и газа это всё те же редкоземельные металлы:
«Гренландские месторождения урана относятся к категории крупнейших в мире. На острове также были открыты месторождения драгоценных металлов - золота, серебра, платины, а также редких драгоценных камней - алмазов, рубинов и практически уникального камня тугтупита («олений камень»).
Велики объемы углеводородов в недрах Гренландии: запасы нефти оцениваются в 13% от мировых неразведанных запасов, а объёмы запасов природного газа - в 30% мировых. При этом более 80% ресурсов углеводородов залегают на шельфе острова. Контроль над Гренландией имеет и стратегическое измерение: принадлежность острова к арктическому региону позволяет в перспективе ставить вопрос о владении и доступе к эксплуатации запасов углеводородов на шельфе полярной зоны Арктики.
Однако, как представляется, глубинной причиной интересов США к природным ресурсам Гренландии являются её богатейшие запасы редкоземельных металлов (в частности, лития, ниобия, тория, циркония, тантала, бериллия, иттрия и др.). Их совокупный объем оценивается в 38,5 млн т (примерно 30% от общемирового уровня) и выдвигает Гренландию на второе место в мире по запасам после КНР.
Значимость редкоземельных металлов для современного промышленно-техно-логического развития определяется все возрастающей необходимостью их использования в различных сферах высокотехнологичного инновационного производства - от передовых отраслей машиностроения и металлургии до атомной, аэрокосмической промышленности, военно-промышленного комплекса, производства электронного оборудования и оборудования оптической связи, химического производства и бытовых приборов».
Почему жилое строительство стало одним из главных приоритетов правительства, в т.ч. с льготным финансированием ипотеки – фактически, с огромными безвозвратными дотациями?
Ответ на этом графике из доклада АКРА «Структурные изменения в экономике России 2022-2024».
Вес стройки в структуре ВВП стал самым значительным среди всех отраслей экономики за последние три года (+14,7%). Её значимость выросла даже больше, чем ещё одна крупно субсидируемая отрасль – ВПК (обработка).
«Бум строительной отрасли стал следствием программ, направленных на поддержку спроса на жильё, и регулирования отрасли. За последние три года площадь строящихся многоквартирных домов выросла на 24%. Существенная доля квартир на первичном рынке приобреталась в кредит по льготным ставкам. По оценкам отраслевых экспертов, без льготных программ в 2020–2024 годах могло бы быть выдано на 0,6-1,2 млн (20-40%) меньше жилищных кредитов, что значительно повлияло бы на объёмы рынка жилья.
Рост значимости обрабатывающей промышленности и сектора госуправления - прямое следствие увеличения государственных расходов на оборону. Основной вклад в рост сектора обрабатывающих производств за последние три года внесли производство готовых металлических изделий, производство компьютеров, электронных и оптических изделий, а также производство прочих транспортных средств и оборудования - виды деятельности, которые в некоторой степени связаны с оборонными производствами и их поставщиками. Учитывая, что процент занятых в обрабатывающей промышленности за указанный период фактически не изменился, существенный рост доли сектора в ВДС во многом обусловлен увеличением загрузки мощностей, использованием резервов рабочего времени и, вероятно, ростом производительности труда».
(Кстати, данные АКРА – выделены в цитате жирным - опровергают устоявшееся мнение о том, что у заводов ВПК сильно вырос спрос на рабочую силу)