64648
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Хорошая табличка из выступления Дмитрия Белоусова (ЦМАКП) на X Санкт-Петербургском международном экономическом конгрессе, 8 апреля 2025 года.
Из неё хорошо видно, в каких отраслях Россия находится на уровне мировых передовиков, и это наши драйверы экономики. В первую очередь сравнивал бы со странами Восточной Европы, с которой мы близки по уровню развития. Это – добыча полезных ископаемых, нефтепереработка, металлургия, фарма, IT.
И очень плохо обстоит дело с автомобилестроением и деревообработкой. Ну автомобили – вечная больная тема для России (наверное, уже и нет надежд на развитие этой отрасли), но вот что случилось с лесной отраслью?
Бывший первый зампредседателя ЦБ, профессор ВШЭ Олег Вьюгин сделал предположение, почему в России упал спрос на валюту и почему укрепляется рубль:
«Есть такая информация, что в расчётах с Китаем Россия использует криптовалюту. Это означает, что спроса на доллары нет. И спроса на юань тоже нет. Вот этот фактор использования альтернативных форм расчётов может снижать спрос на твёрдые валюты».
Может ли действительно укрепление рубля быть связано с переходом расчётов за часть импорта на криптовалюты? И если такие расчёты продолжатся и дальше, у рубля пропадут предпосылки к девальвации?
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Не могу разделить оптимизм Вьюгина по поводу расчётов в криптовалюте с Китаем. Падение спроса на пару «доллар-евро» совершенно понятно и объяснимо с учётом санкций, с учётом того, как поменялось отношение россиян к странам-эмитентам. И мы в России понимаем, что наши инвестиции в доллар и евро под угрозой, равно как и инвестиции в зарубежную недвижимость, так же, как и инвестиции в акции. Многие уже столкнулись с негативным эффектом. Поэтому падение спроса на доллар и евро нельзя относить к тому, что криптовалюты забирают на себя вот этот весь объём.
Что касается расчётов в криптовалюте, то, конечно, они есть, но это происходит скорее на уровне малого бизнеса, максимум - среднего, когда люди считают, что могут по определённым схемам, далеким от легальности, оформлять те или иные внешнеэкономические сделки. Однако не вижу перспективы на ближайшие несколько лет, когда криптовалюта стала бы операционным механизмом для крупных компаний.
В этом смысле нет никаких данных за то, чтобы криптовалюта как-то влияла бы на процессы, связанные с курсом национальной российской валюты.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Если представить гипотетическую ситуацию, что нет спроса на традиционные фиатные валюты как способ расчёта или их использование сопряжено с большими транзакционными издержками, тогда можно говорить об использовании криптовалюты. Тем более, что соответствующий федеральный закон был принят в 2024 году. Какие это будут криптовалюты, в каком объёме, кто будет уполномоченный – на все эти вопросы нет ответов.
В любом случае я не стал бы связывать предпосылки к девальвации рубля и использование криптовалют. Предпосылки для девальвации рубля связаны с возможным ростом спроса на валюту, в частности, сейчас со стороны импортёров.
(продолжение в следующем посте)
Перечитывая старые прогнозы.
«Рецессия действительно странная. Вспоминая русский язык, стоит говорить не о буквах латинского алфавита, а о какой-то Ш-образной кривой восстановления, если использовать русские буквы. Нас ждут какие-то «американские горки». Это же война на истощение. Поэтому наличие запасов - это важно» - заместитель директора исследовательского департамента МВФ Антонио Спилимберго, ноябрь 2020 года.
Ещё ряд показателей говорят нам о том, что двигателем российской экономики сейчас остался потребительский рынок и стройка (но если дела со ставками ипотеки останутся плохими, то стройка тоже уйдёт в кризис).
Данные КГБ №521, апрель, Центра развития ВШЭ говорят:
«Сильнее всего экономическая активность в феврале 2025 года (по сравнению с предыдущим годом) выросла в розничной торговле (РЭА 77,1%), в секторе платных услуг (61,4%) и строительстве (61,4%).
Промышленность балансировала на грани стагнации (51,4%), а в оптовой торговле наблюдался первый с декабря 2022 г. спад (РЭА 39,8%)».
До последнего времени считалось, что Африка остаётся последней густонаселённой территорией на Земле, не включённой в планетарную сеть, особенно в сфере услуг.
Но всё быстро меняется.
Фабиан Феррари из Оксфордского университета описывает, как работников в Восточной Африке западные компании подключили к работам над ИИ и цифровизацией процессов («Экономическая социология», №2, 2025).
«В провинциальном городке Уганды, до которого день добираться от ближайшего международного аэропорта, под телекоммуникационной вышкой разместились несколько морских контейнеров. С одной стороны от вышки проходила главная дорога, соединяющая регион с остальной страной. С дороги контейнеры можно было и не разглядеть за маленьким киоском, где продавались снеки, газировка и карточки пополнения счетов мобильных телефонов. С другой стороны раскинулось высохшее поле. Мальчишки гоняли по нему мяч, а курица с выводком торопливо убегала от них. Трудно представить, что здесь может вестись работа над технологиями будущего. Но именно это там и происходило. В 2012 г. иностранная компания поставила в контейнеры компьютеры, подключила генераторы и провела беспроводной Интернет. После этого она наняла местных жителей для обучения систем машинного обучения компаний из Америки, Европы и Азии — они занимались классификацией и разметкой изображений и видео.
К 2017 г., когда один из нас посетил это место, спрос на такого рода услуги вырос настолько, что работу пришлось перенести из контейнеров в просторный офис. Триста человек работали здесь посменно, размечая данные для зарубежных заказчиков. На мониторах большинства сотрудников были фотографии американских пригородов, сделанные с уровня улицы, а сами они старательно обводили контуры всего, что было изображено на этих снимках: автомобили, дороги, здания — не пропуская даже птиц!
На вопрос о том, чем они занимаются, большинство сотрудников отвечали вполне корректно — разметкой изображений. Но стоило поинтересоваться, зачем это нужно клиенту и как он собирается использовать эти данные, они просто отвечали: «Нам об этом не говорят, им просто нужно много размеченных изображений».
Мечтаете о глобальном рынке, но не знаете, с чего начать?
Школа управления СКОЛКОВО запускает набор на программу «Экспортёры 2.0» — бизнес-акселератор, который превращает желание экспортировать в реальные международные контракты.
Что вы получите:
• разбор и практическую работу с вашим продуктом
• персональную экспортную стратегию под ваш бизнес
• пошаговый план выхода на конкретные международные рынки
• возможность заключить первые контракты уже во время обучения
• сильное бизнес-окружение - новых партнеров и друзей
На протяжении четырёх месяцев команда экспертов поможет вам изучить конкурентную среду, адаптировать продукт под целевой рынок, определить свою аудиторию и рассчитать экономику экспортных поставок. Вы будете работать с бизнес-коучами, которые помогут учесть все нюансы международной торговли.
Кому это подходит:
Программа создана для владельцев бизнеса и топ-менеджеров, готовых вывести свои товары и услуги за пределы России.
Старт потока — 26 мая!
Не упустите шанс получить до 75% компенсации стоимости программы от государства. Для московских компаний дедлайн подачи заявки на субсидию — 15 апреля.
Подайте заявку на сайте и сделайте первый шаг к международному успеху вашего бизнеса.
📣 Российский венчурный форум подошел к концу — эксперты Сколково модерировали сессии деловой программы, свыше 30 наших резидентов представили технологии на выставке.
В телеграм-канале «Сколково Драйв» можно узнать подробности о событии, а в этом посте мы собрали для вашего удобства несколько ключевых тезисов, которые озвучили участники.
#РоссийскийВенчурныйФорум
👋 Skolkovo LIVE — инновации тут
По итогам I кв. 2025 года покупательский оптимизм продолжил спад от пика 112 пунктов до 106 пунктов, по данным мониторинга «Нильсен». Хотя он и остаётся в положительной зоне выше 100. 59%, т.е. устойчивое большинство, оценивают личное материальное положение как «отличное или хорошее».
Потребление остаётся, похоже, последним драйвером нашей экономики вне сектора ВПК, и пока рост реальных доходов поддерживает её – даже несмотря на резкое сокращение потребительского кредитования из-за «затягивания гаек» ЦБ РФ. Но первые неприятные «звоночки» появились.
Мониторинг отраслевых финансовых потоков ЦБ показывает, что в марте второй месяц подряд наблюдалось существенное падение в отраслях, ориентированных на государственное потребление, на 9,4% (в феврале -10%). Означает ли это сокращение «бюджетного импульса» в т.ч. в госзаказе промышленной продукции? Может ли это быть признаком скорого сокращения бюджетных расходов? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Это не обязательно означает скорое сокращение бюджетных расходов в целом. Бюджет 2025 года предусматривает беспрецедентно высокий уровень госрасходов, особенно на военные нужды (около 40% от всех), и их урезание остаётся политически маловероятным до достижения перемирия.
Снижение расходов может быть связано с сезонностью, перераспределением средств или временными задержками в выплатах, как это бывало ранее. Например, в начале года бюджетные расходы часто накапливаются на счетах предприятий без немедленного освоения. Но если тенденция продолжится, это может быть признаком более осторожного подхода государства к финансированию, особенно на фоне растущего дефицита и сокращения реальных доходов бюджета.
Пока делать вывод о системном сокращении расходов рано — нужны данные за апрель и май. Если падение потоков сохранится, это может сигнализировать о попытке властей сдерживать дефицит, но с риском замедления экономики. Ведь госзаказ остаётся ключевым драйвером промышленности, и его сокращение усилит давление на рост ВВП, который уже замедлился до 0,8% в феврале. Скорее, правительство предпочтет искать доходы (новые налоги, долговые инструменты, резервы), чем сокращать траты.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Нельзя исключать, что данная тенденция обусловлена изменениями в структуре финансирования государственного заказа в соответствии с плановыми показателями на 2025 год, либо неравномерной динамикой его выполнения по отдельным направлениям. Говорить же о скором и сильном секвестре федерального бюджета пока не стоит - несмотря на его дефицитность, все предусмотренные в нем расходные обязательства продолжают выполняться.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
До настоящего времени бюджетные расходы только росли. За три последних месяца, декабрь 2024-го и январь-февраль 2025-го, было потрачено рекордно много. С учётом сжимающихся нефтегазовых доходов федерального бюджета и уже образовавшегося значимого его дефицита, вряд ли можно ожидать наращивания расходов в ближайшем будущем.
Что касается возможного сокращения, то, скорее всего, на него нужно будет идти, по крайней мере, по отдельным направлениям. Поэтому, да, бюджетный импульс будет затухать. При этом правительству нужно принимать во внимание, что сейчас при высокой ключевой ставке и ограниченности из-за этого заёмного финансирования именно бюджетные расходы обеспечивают экономический рост. Сокращение расходов в таком случае должно будет сопровождаться смягчением денежно-кредитной политики.
(продолжение в следующем посте)
Откуда в России «вал денег» в России в последние два года. Центр макроэкономического анализа Альфа банка упоминает об одном из этих источников. Это резкое сокращение вывода валюты за рубеж россиянами:
«Ещё один фактор, указывающий на улучшение структуры потоков сбережений, – это очевидное ослабление интереса населения к переводам средств на счета за границей. Если в 2022 г. примерно 20% годовых сбережений, или 4% трудового дохода россиян, приходилось на средства, которые переводились за пределы РФ, что эквивалентно ежемесячному переводу средств в размере $2,7 млрд, сейчас эта сумма составляет всего около $0,7 млрд, что близко к $0,4 млрд, наблюдаемым до 2022 г.»
(здесь ещё не учтены переводы трудовых мигрантов из России в страны их проживания)
Нормализация в стране, т.е. снова открытие для россиян перевода денег в ныне «недружественные страны», могло бы снять часть денежного навеса.
Отраслевой сайт Oilprice называет торговую войну между США и Китаем главной причиной падения цен на нефть. Получается, если эта война надолго, то и невысокие цены на нефть – тоже надолго.
Читать полностью…
(Ещё из КГБ №521, апрель 2025, от Центра развития ВШЭ)
«Сводный индекс региональной экономической активности в феврале 2025 года упал сразу на 11,8 п.п., что указывает на резкое замедление роста экономической активности».
«Газпром капитал» планирует 10 апреля провести сбор заявок на облигации, номинированные в евро. Это будет первым за 3,5 года выходом на облигации в евро от российского заёмщика (последнее по времени размещение произошло в ноябре 2021 года). С чем связано такое возвращение крупной российской компании к облигациям в «токсичной валюте» и могут ли вслед за «Газпромом» последовать другие российские компании? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета при правительстве России Николай Яременко:
Несмотря на «токсичность» евро в сегодняшнем российском контексте, у этого шага могут быть следующие причины, ориентированные в первую очередь на внутренний российский рынок.
Во-первых, спрос со стороны российских инвесторов. Дело в том, что у российских компаний и граждан всё ещё остаются на счетах внутри страны значительные объемы евро (как и долларов). Возможности для их инвестирования сильно ограничены: держать на счетах невыгодно (низкие ставки, комиссии), выводить за рубеж рискованно и сложно. Еврооблигации, выпущенные внутри российской инфраструктуры (с расчетами через НРД), могут стать привлекательным инструментом для таких инвесторов, позволяя им разместить «зависшую» валюту.
Во-вторых, потребности самого «Газпрома». Могут быть накопленные остатки в евро (например, от прошлых экспортных операций или других источников). Выпуск облигаций позволяет привлечь эти средства для своих нужд, возможно, для последующей конвертации или финансирования каких-то операций, номинированных в евро, но проводимых внутри страны или с «дружественными» контрагентами. Или же - рефинансирование старых долгов. Хотя доступ к внешнему рынку закрыт, возможно, часть старых еврооблигаций принадлежит российским держателям. Новый выпуск может быть способом предложить им инструмент для реинвестирования средств от погашения или купонов по старым бумагам.
В-третьих, тестирование инфраструктуры. Это может быть пробный шаг, чтобы проверить, как работает российская инфраструктура для размещения и обращения валютных облигаций в новых условиях. Успешное размещение покажет работоспособность механизма.
И ещё важный нюанс - отсутствие альтернатив. Привлекать финансирование в юанях становится всё популярнее, но, возможно, у конкретных инвесторов есть именно евро, которые они готовы вложить, а у Газпрома есть возможность их абсорбировать.
Что здесь важно отдельно отметить? Речь идёт не о возвращении на международные рынки капитала и привлечении иностранных инвесторов (это по-прежнему крайне маловероятно - из-за санкций), а об использовании внутренних резервов евро, находящихся у российских резидентов.
Могут ли последовать другие российские компании? Это вполне возможно, но при определённых условиях. Если спрос будет достаточным, а условия размещения приемлемыми, это станет позитивным сигналом для других потенциальных эмитентов.
Размещение еврооблигаций «Газпром капитала» — это, скорее всего, не сигнал о нормализации отношений с Западом или возвращении на глобальные рынки, а адаптация к текущим реалиям. Массовым явлением это вряд ли станет.
(продолжение в следующем посте)
Интересно посмотреть на длинном временном промежутке баланс положительных и отрицательных ответов на вопрос об ожидаемом изменении спроса.
С 2017 года по апрель 2025 года (последние данные Центра развития ВШЭ) он находится на плато.
Предыдущие пики хороших ожиданий в 2010-2013 и в 2000-е годы так и остаются непревзойдёнными.
Отсрочка тарифов Трампа на 90 дней против ряда ведущих стран мира воодушевила фондовые рынки, которые отрастают после нескольких дней драматического падения.
Единственное, нефть не воодушевилась, застряв пока в коридоре $62-64 за баррель (а российская Urals – около $50-54 за баррель). Новый ценовой коридор?
Ну и мрачные ожидания никуда не делись. «Отсрочка тарифов Трампа на 90 дней продлевает неопределённость», как сказали в Morgan Stanley. Теперь любые мелочи могут приводить к возобновлению паники.
Главный же фактор пессимизма никуда не делся – возможная торговая война США и Китая.
(продолжение предыдущего поста)
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Укрепление рубля действительно может быть частично связано с использованием криптовалют в расчётах, например, с Китаем. Это снижает спрос на доллар и юань, уменьшая давление на валютный рынок. По данным ЦБ, в 2024 году доля недружественных валют в экспорте упала до 20%, а альтернативные расчёты, включая криптовалюты, растут. Если такие расчёты расширятся, рубль может стабилизироваться, но полное устранение предпосылок для девальвации маловероятно — они зависят от цен на сырьё, санкций и дефицита бюджета. Криптовалюты лишь смягчают, но не устраняют эти риски.
Доцент кафедры банковского дела и монетарного регулирования Финансового университета, к.э.н Светлана Зубкова:
Да, вполне возможно, расчёты между странами постепенно переходят в новый формат, в том числе с использованием цифровых инструментов, причем не только с Китаем, но и с другими странами. Франция, например, также активно тестирует цифровые возможности для альтернативных SWIFT форм международных расчётов, что связано с желанием снижения зависимости от доллара.
Однако есть и другие причины роста курса рубля, это политика Банка России по снижению инфляции, а также высокие депозитные ставки в банках. За период с 01.01.2023 по 01.03.2025 объём депозитов корпоративных клиентов вырос почти в два раза с 20,4 трлн руб. до 38 трлн руб., а депозитов физических лиц более, чем в 2 раза, с 20,2 трлн руб. до 41,6 трлн руб., причём основной рост обеспечили именно операции в рублях.
К сожалению, Банк России не раскрывает количественные данные по нерезидентам, но можно предположить, что перед ожидаемым снижением ключевой ставки нерезиденты, особенно дружественных стран, активно стали открывать депозиты в рублях, конвертируя валюту, в результате спрос на рубли повысился, что привело к росту курса.
На московском рынке новостроек бизнес-класса никакого кризиса нет. Более того, по итогам I кв. 2025 продажи были лучше, чем год назад, в I кв. 2024.
(Бизнес-класс – средняя цена квартир кв. м в нём составляет 487 тыс. руб., средняя стоимость единицы жилья составила 27 млн руб.)
Главная причина – невысокая доля ипотеки в этом сегменте, и потому его не задело ужесточение кредитования.
Доля сделок с привлечением ипотечного кредита в I кв. 2025 года составила 34% (-22 п.п. за год), по данным «Метриум». Это минимум с 2017 года.
Мы привыкли пристально наблюдать за главным источником валюты в России – нефтью и ценами на неё. Они в последний месяц не радуют.
Но и в других важных экспортных отраслях дела обстоят не очень.
Металлургия – одна из них, и это тоже важный источник валюты: экспорт металлов в 2024 году принёс России $64 млрд.
Цены на российскую экспортную продукцию в чёрной металлургии – на самом низком за последние пять лет уровне.
Объёмы экспорта тоже падают. Общее же производство стали в России в марте снизилось снизилось на 2% год к году. Добыча железной руды упала в марте на 11%, а производство кокса сократилось на 8,5%.
О реальном уровне предпринимательства в российском обществе.
Формально считается, что россияне по мировым меркам не слишком стремятся заниматься бизнесом, предпочитая «надёжную работу» где-то в бюджетном секторе или госкомпаниях.
Однако один из наших лучших социальных антропологов, сотрудник лаборатории Симона Кордонского «Хамовники» Юрий Плюснин в книге «Социальная структура провинциального общества», показывает, как глубоко проросло мелкое предпринимательство в российской глубинке (он исследовал в основном малые города России).
В этом отрывке из книги показана структура неформального предпринимательства («серого» и «чёрного»), которое не учитывает Росстат.
«Местные эксперты обычно относят их к «теневым» индивидуальным предпринимателям. Но «гаражники» являются наиболее неопределённой группой, смыкающейся с зарегистрированными индивидуальными предпринимателями и в то же время составляющей костяк незарегистрированных самозанятых предпринимателей.
В артели почти каждый участник есть предприниматель, даже если он подчинён воле старшего. С учётом этих соображений, реальной предпринимательской деятельностью занимается существенно большее количество людей, чем зафиксированы в государственных реестрах в качестве малых (и индивидуальных) предпринимателей. По инсайдерским оценкам, полученным только в малых городах, но не в сельской округе, соотношение зарегистрированных и незарегистрированных предпринимателей составляет от 1: 3 до 1: 5.
По моим оценкам, полученным с самых разных территорий страны, объём «теневого» предпринимательства в период с 2000 по 2020 год составлял до ⅘ всего малого предпринимательства в каждом муниципальном районе как по численности занятых в этом людей, так и по объёмам произведённой продукции.
Чем меньше район, тем выше доля незарегистрированных предпринимателей - «гаражников». Но сложность получения подобных оценок состоит в том, что большинство даже официально зарегистрированных индивидуальных предпринимателей значительную часть своей продукции/услуг не «показывают» в финансовой отчётности, и бывает неясно, ведёт ли некий предприниматель свою деятельность открыто (с государственной отчётностью), или она почти вся в «тени». В то же время в провинции гораздо легче, чем в крупных городах, осуществлять предпринимательство полностью в «тени», вообще не регистрируя свою деятельность, поскольку есть опора на реципрокные родственные и соседские связи».
По оценкам Альфа банка, в 2025 году капитализация процентов на банковских депозитах составит примерно 6-7 трлн руб. против 4 трлн руб. в 2024 году.
Этот прирост ещё увеличит реальные доходы населения. Правда, возникает вопрос, сколько из этих 6-7 трлн останутся на депозитах или будут переведены в финансовые активы, и сколько выплеснутся на потребительский рынок, подгоняя инфляцию. На банковских депозитах мы также видим высокое неравенство: 74% вкладов, или 43 трлн руб. на конец 2024 года принадлежали всего 4% вкладчиков; при этом депозиты на сумму более 10 млн руб. составляют примерно треть всех вкладов и принадлежат всего лишь 0,1% вкладчиков.
Помните про повышение минимальной заработной платы для работников фастфуда с 16 до 20 долларов в 2024 году? Вот как изменились цены в ресторанах быстрого питания в Калифорнии после повышения минимальной заработной платы по сравнению с ценами на фастфуд во всех других штатах США.
(Похоже на дополнительное повышение цен на 4,5% в обмен на 25% повышение минимальной заработной платы. Это довольно выгодная сделка, особенно если учесть, что заработные платы в любом случае пришлось бы повысить, чтобы компенсировать 13-процетный рост цен из-за инфляции).
Динамика продаж FMCG показывает продолжение какого-то феноменального роста сектора готовой еды, рост на 31,8% в деньгах и на 26,1% в упаковках.
Скоро у ритейлеров отделы готовой еды станут главными. Вообще же бизнес Dark kitchen становится всё более привлекательным (как для самих ритейлеров, имеющих собственные кулинарные цеха, так и для других компаний).
И судя по главной тенденции в крупных городах – росту домохозяйств, состоящих из одиночек, а также по росту переработок, высокой занятости – сектор готовой еды продолжит прилично расти.
(продолжение предыдущего поста)
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Зависимость здесь всё же обратная. Сокращение государственных расходов могло бы привести к сокращению производства в отраслях, ориентированных на спрос со стороны государства. Но, судя по данным об исполнении федерального бюджета, расходы января-марта почти на 25% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Естественно, этот рост включает авансирование, но на сокращение пока совершенно не похоже. Государственные закупки выросли даже сильнее, чем расходы в целом, на 26,6%. При этом в комментарии Минфина о квартальном исполнении бюджета сказано, что основная масса авансов перечислялась в январе, а также что «отдельные расходы текущего года профинансированы за счёт авансового перечисления дополнительных ненефтегазовых доходов, сформированных в конце 2024 года». Более детальная разбивка показывает, что основное сокращение входящих потоков пришлось на раздел «государственное управление». Промышленность вряд ли затронута.
Конъюнктура на внешних рынках для российского экспорта складывается не лучшая. Дешевеющая нефть действительно может привести к сокращению поступлений в бюджет. И нефтегазовые доходы за I квартал – почти на 300 млрд рублей меньше, чем за аналогичный период прошлого года, хотя не только из-за цен, но и из-за крупных разовых платежей по НДПИ в прошлом году. Но 300 млрд – это примерно 0,15% ВВП. Бюджетная конструкция изначально выстроена довольно консервативно и предусматривает дефицит меньше 1% ВВП. В случае, если дефицит окажется заметно выше, чем запланировано, и, например, достигнет 2% ВВП по итогам года, ничего страшного ни с уровнем долга, ни с другими макроэкономическими параметрами не произойдёт. Многие страны мира в настоящий момент вполне себе живут с бюджетными дефицитами 5-7% ВВП и более и долгом свыше 100% ВВП. Поэтому у нас вряд ли следует ожидать в ближайшем будущем масштабного сокращения госрасходов. Хотя Минфин, вероятно, как и раньше, будет стараться подходить к контролю расходов и дефицита консервативно.
Заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Вера Кононова:
Мониторинг отраслевых финансовых потоков ЦБ отражает снижение платежей, поступивших в пользу организаций с ОКВЭД 84 – госуправление и обеспечение военной безопасности (в остальных отраслях, которые ЦБ относит к ориентированным на госпотребление, включая образование, здравоохранение и др., изменения незначительные). При этом для организаций с ОКВЭД 84 с начала года наблюдалась такая картина: в январе поступившие к ним платежи были на 4,2% выше уровня IV квартала 2024 года, а в феврале и марте – ниже на 11,5% и 12,8% соответственно. Однако эти платежи отражают только те расходы бюджета, которые связаны с финансированием самих органов власти, а также вооруженных сил, органов правопорядка, органов социального обеспечения.
Стоит также учитывать, что эти расходы, несмотря на негативную динамику, всё равно остаются в 10-20 раз выше, чем было в 2019 году, который ЦБ берёт за базу для сравнения.
При этом все сказанное не отменяет того, что расходы федерального бюджета в целом замедляются, и это действительно сокращает бюджетный импульс для экономики. В январе из бюджета были сделаны крупные выплаты, которые прежде всего относились к авансированию госконтрактов. Кроме того, как сейчас видно из данных ЦБ, были также увеличены платежи, связанные с обеспечением деятельности органов власти, вооруженных сил, органов правопорядка и др. После этого темпы роста расходов федерального бюджета заметно снизились, а вместе с ними сократился и дефицит. Дальнейшая динамика расходов во многом будет зависеть от того, насколько устойчивым окажется снижение цен на нефть и связанное с этим снижение нефтегазовых доходов бюджета. Однако если мы хотим поддерживать развитие экономики, то даже в случае проседания доходов важно обойтись без сокращения расходов бюджета, особенно в части инвестиционных расходов, направленных на будущее.
Российский бизнес серьезно занялся корпоративными ценностями в борьбе за сотрудников при дефиците кадров на рынке. Крупные компании делают ставку на комфорт и демократичность, пишут «Ведомости».
Среди ведущих компаний набирает популярность тренд делиться успешными практиками создания эффективной корпсреды и офисных пространств. В Т-Банке рассказали, что проводят в своей штаб-квартире референс-визиты для делегаций из других компаний, в том числе зарубежных. Такая практика особенно актуальна среднему и малому бизнесу, чтобы перенимать опыт от корпоратов и адаптировать под себя.
Санкции, кризис, ЦБ и налоговая закручивают гайки туже, что делать малому и среднему бизнесу?
Жить дальше, потому что тот бизнес, который выживет сейчас будет жить и дальше, когда экономика придёт в норму.
А мы поможем тебе сохранить свои деньги, Чарли Ч 2.0 — это актуальные предложения старой проверенной площадки по поводу налогов, НДС и прочего.
Помимо наших услуг на канале ОЧЕНЬ МНОГО информации для тех, кто ведёт своё дело. Это не расскажет тебе никто, такое узнают только на своём опыте и у нас.
С чем мы можем помочь?
🧰 Бумажный НДС 💸 Обналичка
📠 Кассовые чеки 💽 Уточнёнка💲ВАЛЮТА
Подписывайся сейчас, узнавай новое, пользуйся нужным и веди своё дело!
Как это обычно бывает с реформами, проводимыми правыми политиками, тарифы администрации Трампа тоже бьют по самым бедным.
В абсолютных цифрах семьи внизу теряют $2100, в середине - $3700, наверху - $10000. Но в относительных цифрах тарифы ущемляют домохозяйства с низким доходом в 2,5 раза больше по отношению к доходу, чем домохозяйства с высоким доходом.
(продолжение предыдущего поста)
Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков:
Нет большой разницы, в какой «токсичной» валюте - долларе или евро - номинирован выпуск, расчёты все равно происходят в рублях. Основной вопрос скорее в процентных ставках, наиболее дёшево занимать в долларе, дорого - в юане, в евро несколько дороже доллара, но существенно дешевле юаня. Возвращение к займам в евро может быть связано с двумя причинами. Первая - ожидание эмитентом ослабления евро к доллару. Вторая - надежды на увеличение выручки на внешних рынках в евро. За «Газпромом» могут последовать эмитенты, до сих пор имеющие выручку в евро, или рассчитывающие её получать в недалеком будущем.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Номинированные в валюте облигации как инструмент никуда не пропадали с российского рынка. Выпуски в долларах и юанях регулярно размещаются самыми разными компаниями: от «Русала» и «Акрона» до «Роснефти» и «Сибура». Выпуск «Газпром капитала» в евро — первый за 3,5 года — связан с валютной выручкой и спросом инвесторов на защиту от рублёвой инфляции.
Начальник отдела по работе с облигациями УК «Ингосстрах-Инвестиции» Игорь Кириллов:
Начать разговор о новом займе «Газпрома» следует с результатов первого квартала – 14 эмитентов разместили 16 выпусков в долларах и юанях. Такие результаты говорят о наличии спроса на валютные инструменты. Да и общий сентимент говорит о неоправданно крепком рубле, что создаёт дополнительные стимулы купить валютные инструменты в целях хеджирования валютного риска.
В корпоративном сегменте «Газпром» всегда занимал доминирующее положение в евровых выпусках. 15 апреля состоится погашение «Газпром Капитал» ЗО25-2-Е. Таким образом, можно сказать, что цель нового займа - рефинансирование и корпоративные цели. Не следует полагать, что «Газпром» выбрал евро как базовую валюту для своих валютных займов. «Газпром» - настолько большая компания, что будет занимать всегда и во всех доступных валютах (сегодня это доллары, евро, юани).
Стоит ли ожидать размещений иных компаний в евро? Полагаю, что да, так как насыщенность эмитентами выпусков в евро крайне низкая.
(к предыдущему посту)
В марте продажи автомобилей обвалились на 13,1%.
Здесь мы видим, скорее всего, снижение до нового, ещё худшего, долгосрочного плато, усугубляемого санкциями на продажу в России машин из «недружественных стран».
Пики предыдущих лет по продаже 200-250 тыс. машин в месяц выглядят недостижимой мечтой.
И это при том, что Россия сильно недоавтомобилизрованная страна, с парком старых автомобилей. Самыми возрастными оказались отечественные марки - их средний возраст составляет 18,7 года. За ними следуют японские автомобили с показателем 17,1 года.
Средний возраст американских авто составляет 15,4 года, европейских — 13,6 года, корейских - 11,5 года.
(График – КГБ (комментарии о государстве и бизнесе) №521 Центра развития ВШЭ, апрель 2025)
В марте произошло сокращение экспозиции московского арендного жилья - на 34% по отношению к показателю февраля, по данным «Инком». Количество запросов от нанимателей за этот период увеличилось на 10%. Если рассматривать динамику предложения и спроса в марте-2025 от значений марта-2024, получается следующая картина: +30% и -24% соответственно.
«Такую ситуацию можно назвать вполне типичной для рынка аренды; исключением как раз является 2024 год с его перманентным дефицитом и ажиотажным спросом. Сегодня наниматели тоже активны, но у них есть возможности найти подходящие варианты, в том числе в нижней ценовой категории», - заявляют в «Инком».
Проще говоря, на рынке аренды квартир произошла нормализация, более или менее уравновешены предложение и спрос.
Прогноз по динамике цен в США, если бы Трамп сегодня не остановил на время тарифную войну.
Например, цены на одежду +45%, цены на автомобили +20%, цены на продукты питания +5,6%.