14390
Macroeconomics, Modern Monetary Theory https://www.patreon.com/politeconomics New Deal https://www.youtube.com/user/agvares Для связи @foscaecon
«Математический факультет Гарварда запустит новый вводный курс, направленный на устранение недостатка базовых навыков по алгебре среди студентов», поскольку «пандемия Covid-19 привела к пробелам в математических навыках и учебных способностях студентов».
Читать полностью…
Сколько должны стоить акции при росте безрисковой ставки? Ключевая ставка хорошо работает на финансовом рынке, но плохо в реальной экономике. Инфляция, стоимость недвижимости почти не реагируют на рост КС, а в наших условиях с льготными кредитами и сверхвысокой реальной ставкой могут идти даже в другом направлении.
Снижение рынка на 27% от локального максимума ~3500 по индексу Мосбиржи исторически высокое, но вполне объясняется чисто техническим фактором - изменением ставки дисконтирования. Рост КС и доходности длинных ОФЗ наконец-то повлияли на рынок. Обвалы рынка в COVID-2020 (34%), СВО-2022 (>50%), кризис 2008 (73%) были больше, но масштабы тех событий явно не сопоставимые.
При этом по медиане топ-100 ликвидных акций снижение от максимумов 37%. В индексе много тяжеловесов, которые упали меньше. Из всего падения рынка с мая только 4% относится к начисленным дивидендам.
Таблица на картинке применима для многих российских акций и индекса. Например:
🟢 Акции Сбера при ставке дисконтирования 20%, ROE 20% и распределении на дивиденды 50% прибыли должны стоить 1 капитал и 5 прибылей (P/BV=1 и P/E=5), или ~330 руб. В этом случае Сбер может платить 33 руб. на акцию с ростом бизнеса и дивидендов на 10% ежегодно.
Но при росте ставки дисконтирования до 24% справедливая цена акции Сбера снижается до ~230 руб. (P/BV = 0,7 и P/E 3,5). Низко, но обоснованно, когда на рынке ждут повышения КС, а доходность длинных ОФЗ >16% годовых.
🟡 Аналогично для всего рынка можно использовать ROE 16%. Разница в оценке индекса Мосбиржи между ставкой дисконтирования 16% и 24% составляет 2 раза по P/BV (1 и 0.5) и P/E (6 и 3). Или ~5000 и ~2500 пунктов,.
5000 по индексу могло быть при доходности длинных ОФЗ 10%, а 2500 получается при доходности длинных ОФЗ 16-18% и премии за риск 6-8%.
Любой намек на достижение потолка по ставке быстро поменяет сентимент и на рынке ОФЗ, и в акциях.
PS. Доводов для повышение КС в сентябре пока недостаточно, а все три более-менее реалистичных сценария в ОНЕГДКП предполагают снижение инфляции и ставки в 2025 (даже в проинфляционном сценарии до 5-5,5% и 16-18%). Об этом стратегическом документе Банка России запишу отдельно.
@truevalue
Политический консультант — редкая профессия. Ещё реже встретишь профессионала, который специализируется не только по России. Теоретиков много, а действующих практиков не очень.
Campaign Insider — канал политтехнолога Павла Дубравского, который пишет про выборы и политические технологии по всему миру. Среди его любимых тем — США и Латинская Америка, Центральная Азия.
Подпишитесь на его канал, чтобы оставаться в курсе современных трендов агитации и работы с избирателем, а также следить за детальным разбором избирательных кампаний.
Марксистка Роза Люксембург:
Я сейчас в ужасе от расхваленного первого тома "Капитала" Маркса, от его витиеватых украшений в стиле рококо à la Гегель.
Суд в Петербурге обязал киллера вернуть гонорар, полученный за убийство, средства направят в доход государства.
Бывший оперативник петербургского уголовного розыска получил от предпринимателя заказ на похищение, а потом убийство бизнес-партнера. За избиение мужчина получил 30 тыс. руб., а за убийство – $15 тыс. Позже мужчину задержали, он был осужден на 18 лет за целый ряд преступлений.
В решении говорится, что сделку заключили для цели, противоречащей основам правопорядка и нравственности, а значит соглашение было ничтожным.
🐚 Картина дня — в телеграм-канале РБК
— Знаете почему нас не забодали?
— Потому что мы банда!
https://youtu.be/uXj8SIMv27Y?feature=shared
Золото — это не деньги
Конгрессмен Рон Пол: Вы считаете золото деньгами?
Председатель ФРС Бен Бернанке: (многозначительная пауза) Нет. Это драгоценный металл.
РП: Даже если оно было деньгами 6 тыс лет? Кто-то все изменил и отменил этот экономический закон.
ББ: Ну, вы знаете, это актив. Вы бы назвали краткосрочные казначейские облигации деньгами? Я не думаю, что они деньги, но они являются финансовым активом.
РП: Зачем им владеют центральные банки, если оно не деньги?
ББ: Это тип резервов.
РП: Почему они бриллиантами не владеют?
ББ: Это традиция. Давняя традиция.
РП: Есть люди, которые все еще считают его деньгами.
ББ: Они ошибаются.
Ключевой момент заключается не в том, кто будет управлять распределением ресурсов в социалистическом обществе, а в том, что для его развития потребуется эксплуатация рабочих, даже при отсутствии капиталистической системы. Независимо от формы собственности на средства производства, для обеспечения экономического роста и инвестиций в социалистической системе необходимо будет ограничивать потребление рабочих в пользу накопления и капиталовложений.
Читать полностью…
Какой-нибудь начальник, вождь, чучхе, Илон Маск, Марк Цукерберг…
Читать полностью…
Существует распространённое заблуждение, что социализм представляет собой общество «справедливого распределения продуктов труда». Маркс в «Критике Готской программы» утверждает, что подобное понимание социализма ошибочно. Социализм — это не система справедливости, а форма организации общества, в которой капиталистические отношения производства заменяются общественной собственностью на средства производства.
Тем не менее, для функционирования социалистической экономики необходим баланс между потреблением и инвестициями, чтобы обеспечивать ресурсы для дальнейших вложений и развития.
В капиталистической системе функцию распределения ресурсов выполняет ценовой механизм, который препятствует тому, чтобы рабочие полностью распоряжались результатами своего труда. В социалистическом обществе эту функцию распределения будет выполнять управляющая структура.
Макроэкономист с виски (по центру); марксисты, обсуждающие экономику с вином (по краям).
Читать полностью…
Нарративы управляют почти 20% бизнес-цикла США с 1995 г. и, в частности, объясняют около 32% рецессии начала 2000-х гг. и 18% Великой рецессии.
Мы все в плену нарративов.
Единственная ошибка, которую сделали большевики, — это дали образование Айн Рэнд.
Читать полностью…
Лучше бы Усанов школьный курс математики послушал.
Читать полностью…
Бухучет ленд-лиза
Предложение Наркомфина 1942 г.
ГА РФ. Ф.Р-5446. Оп.43а. Д.7034. Л.5.
Переписка советских ведомств о порядке включения в советское хозяйство американских товаров, поступавших в СССР по программе ленд-лиза.
По предложению Наркомфина бесплатная передача предусматривалась лишь для поступающих из США вооружения и военной техники. При этом военные наркоматы должны были оплачивать из своих бюджетов расходы Наркомвнешторга по перевозке этих грузов из США.
«Все другие оборонные материалы, кроме предметов вооружения, боевой техники и боеприпасов» наркоматы оплачивали по ценам внутреннего рынка, включая налог с оборота. То есть американское продовольствие Красной армии следовало оплачивать.
«Хозяйственные организации» могли «реализовывать» такие товары
Наркомфин, судя по всему создать базу для взимания налогов с разных ведомств, включая оборонные, за бесплатные американские товары.
Вложения россиян в фондовый рынок увеличились на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Приток средств в акции и биржевые фонды составил 159 млрд рублей, а в облигации — 485 млрд рублей.
Читать полностью…
Центральный тезис «Накопления капитала» Розы Люксембург достаточно прост. Так как никаких признаков краха капитализма «под тяжестью экономических противоречий» не наблюдалось, Люксембург начала искать внешнюю причину, которая бы объясняла его выживание и рост. Нашла она ее в так называемой «теории третьего человека», то есть в том факте, что процесс роста есть следствие не только внутренних законов, управляющих капиталистическим производством, но и сохранения докапиталистических секторов в той стране, которую капитализм захватил и включил в сферу своего влияния. Как только этот процесс распространяется на всю национальную территорию, капиталисты вынуждены обращаться к другим частям земли, к докапиталистическим странам, чтобы вовлечь их в процесс капиталистического накопления, который, так сказать, питается всем, что находится вовне.
Иными словами, Марксово первоначальное накопление капитала не было, подобно первородному греху, однократным событием, единичным актом экспроприации со стороны возникшей буржуазии, открывающим процесс накопления, который с тех пор с «железной необходимостью» следует своему имманентному закону вплоть до финального краха. Напротив, чтобы поддерживать ход системы, экспроприацию нужно повторять снова и снова. Следовательно, капитализм не является закрытой системой, которая порождает собственные противоречия и «беременна революцией»; он питается внешними факторами, и его автоматический крах произойдет (если произойдет) лишь тогда, когда будет захвачена и поглощена вся поверхность земного шара.
Ленин мгновенно сообразил, что, независимо от своих достоинств или недостатков, это описание принципиально не марксистское. Оно противоречило самым основам марксистской и гегелевской диалектики, утверждающей, что всякий тезис непременно порождает свой антитезис (буржуазное общество порождает пролетариат), так что весь ход процесса остается зависим от первоначального фактора, послужившего его причиной. Ленин указывал, что с точки зрения материалистической диалектики ее тезис, что расширенное капиталистическое воспроизводство невозможно в рамках замкнутой экономики и должно пожирать другие экономики, чтобы вообще функционировать, является фундаментальной ошибкой.
Одна беда, что эта – с точки зрения абстрактного марксизма – ошибка исключительно верно описывала реальное положение вещей. Ее подробное «описание мучений негров в Южной Африке» тоже было, очевидно, «немарксистским», но кто сегодня станет отрицать, что оно вполне уместно в книге об империализме?
Men in Dark Times
Hannah Arendt
Полное прекращение публикации данных по российской нефтепереработке: лучшие практики
Спустя три месяца после отказа от публикации данных по выпуску бензина Росстат полностью прекратил предоставлять информацию о производстве и запасах основных нефтепродуктов.
Нефтепереработка вновь стала самой "закрытой" отраслью. В советское время именно данные по НПЗ, а не нефтедобыча или транспорт нефти, считались самыми секретными. ЦСУ СССР с середины 1960-х гг. не публиковал данные по переработке и производству нефтепродуктов, а показатели по "производительности труда" и инвестициям периодически получали гриф ДСП. Заметно улучшаться ситуация начала лишь во второй половине 1980-х гг., и последующие тридцать лет прошли для отрасли в условиях максимальной открытости данных. С 2014-15 гг. тренд развернулся вспять и в августе 2024 г. мы вернулись на 70 лет назад.
"Островки" открытых данных пока остаются. Минэнерго, заявившее, что статистические данные могут использоваться для "давления на рынок и создания ажиотажа", продолжает отважно публиковать плохо проверенную и неполную информацию по отгрузкам топлива на внутренний рынок. Эта статистика может, скорее, показывать какие проблемы возникают при отказе от взаимодействия с пользователями данных и любых проверок получаемой информации для формального выполнения "плана" (по публикации, не по поставкам). Аналитика по нефтяной отрасли, вероятно, будет все ближе к советологии, превращаясь - за пределами ФОИВ и нескольких де-факто государственных организаций - в обсуждение заявлений и интервью ответственных лиц. Без ажиотажа.
#Нефтепереработка #Статистика #Данные
Представьте себе совещание в Кремле. Кабинет, обстановка серьезная, все в напряжении: обсуждают, как быть с ордером МУС. Советники предлагают разные варианты, но все как-то не то: "Может, поехать на Кубу?" — "Нет, далеко." — "В Китай?" — "Опять не то, уже были."
И вдруг, кто-то с задних рядов шепчет: "А в Монголию?" Все притихли. Лица озаряются: идея! Конечно, Монголия! Страна, которая может де-факто игнорировать ордер МУС.
Министр иностранных дел быстро проверяет карту, чтобы удостовериться, что Монголия все еще существует и находится в привычном месте. Все закивали — вариант отличный!
Дальше начинается работа пиар-отдела. Обсуждают, как подать это как дипломатический триумф: "Президент РФ посетил Монголию и не был арестован!" — "Звучит как победа!" — соглашаются все. "Теперь надо еще придумать, как преподнести это событие так, чтобы все поверили, что это было наше стратегическое решение, а не единственный выход."
Так и решили: "Пишем, что это историческое событие и новый вектор международной дипломатии!" Теперь весь мир знает, что президент не боится посещать страны, в которых действует юрисдикция МУС.
Иногда я не понимаю официального месседжинга РФ — даже исходя из внутренней логики. «В 2024-м году Президент РФ смог поехать в страну Монголию и даже оказаться там не арестованным» подается как успех. Кто это купит? Если это засчитывается за успех, то я даже не знаю. Такие вещи по большому счету прятать надо.
Читать полностью…
Бесплатная книга по макро от топовых-топовых людей в профессии, уровень graduate (хорошая магистратура / phd).
https://phdmacrobook.org/wp-content/uploads/2024/09/MACROECONOMICS_Consistent_2024_09_01.pdf
Я понимаю, что для нас это странно звучит, но руководить могло бы демократически избранное правительство
Читать полностью…
Кто будет руководить этой управляющей структурой?
Читать полностью…
Это, скорее, либертарианцы. Истинные марксисты должны пить пиво.
Читать полностью…
Эмоции и нарративы – распространяющиеся в обществе убеждения и настроения – могут влиять на динамику экономического роста. Однако оценить это влияние количественно довольно сложно. Авторы нового исследования, американские экономисты, впервые попытались это сделать в отношении экономики США.
Для этого они использовали большие текстовые базы того, что говорят лица, принимающие экономические решения, и технологии обработки естественного языка – и получили следующие результаты:
🔻Нарративы влияют на экономические решения: например, фирмы с более оптимистичными нарративами, как правило, ускоряют найм и капиталовложения.
🔻Нарративы «заразны»: например, как только некоторые компании в своих отчетах высказывают мрачные прогнозы, другие следуют их примеру.
🔻«Вирусное» распространение нарративов вызывает экономические колебания: нарративы управляют почти 20% бизнес-цикла США с 1995 г. и, в частности, объясняют около 32% рецессии начала 2000-х гг. и 18% Великой рецессии.
🔻Далеко не все нарративы влияют на экономику. Сила воздействия конкретного нарратива зависит от его слияния – преднамеренного или случайного – с другими нарративами или экономическими событиями.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Советская карта рынков сбыта капиталистических стран, 1935 год.
Читать полностью…
Новые мемы нужны тем, у кого старые плохие.
Читать полностью…
Мягкие бюджетные ограничения американской модели экономики
Американская экономическая модель часто представляется как идеальная форма капитализма, сочетающая высокую эффективность, технологический динамизм и способность поддерживать полную занятость при минимальном государственном вмешательстве. Однако это восприятие является лишь поверхностным. За фасадом “свободного рынка” скрывается гораздо более сложная реальность, которая не всегда соответствует этим идеализированным представлениям. Американская экономика, вопреки распространенным мифам, во многом зависит от государственного вмешательства и поддержки в ключевых секторах. Одним из важнейших механизмов поддержки в США являются так называемые “мягкие бюджетные ограничения”, которые позволяют сохранять высокий уровень занятости и стимулировать экономический рост.
Считается, что США достигли экономического успеха благодаря свободному рынку, дерегуляции и минимальному участию государства. Этот образ, сформированный в 1980-е годы и активно продвигаемый политиками, выглядит привлекательным, но не отражает действительности. На самом деле, американская модель включает значительное государственное участие в экономике, особенно через механизм “мягких бюджетных ограничений”. Этот подход позволяет важным общественным секторам — таким как здравоохранение, образование и жилищное строительство — получать государственную поддержку через субсидии, кредиты и налоговые льготы, обеспечивая их устойчивость и жизнеспособность.
Евробюрократы часто рассматривают американскую модель как пример для подражания, пытаясь внедрить у себя элементы дерегуляции и сокращения государственного вмешательства. Однако такие меры могут оказаться неэффективными, если не учесть роль мягких бюджетных ограничений.
Саммари статьи Джеймса К. Гэлбрейта 2003 года.
https://www.ruthenia.ru/logos/number/37/02.pdf