Венчур Менна и Горного

25 June 2026 10:15

Интересные размышления о том, во что инвестировать на ранних стадиях, если AI действительно изменит мир.

Вывод и "рекомендация" автора: в темы типа долголетия и универсальных вакцин, куда AI ещё не пришел, но обязательно придет — при везении вместе с вашей портфельной компанией.

При этом вкладываться стоит в компании, которые собирают данные, регуляторные допуски и физическую инфраструктуру под задачи, которые суперинтеллект разблокирует через несколько лет. То есть владеть не самим интеллектом (он подешевеет), а узким местом, без которого этот интеллект не сработает.

Противоречие в словосочетании "СУПЕРинтеллект не сработает" при этом мягко обходится стороной.

https://www.nfx.com/post/vc-superintelligence

Венчур Менна и Горного

23 June 2026 10:54

Любопытная статистика по числу инвесторов в фонде. Очень-очень грубо — оно почти не растет вместе с размером фонда, в игрушечном их около 20, в реально большом — 60 всего. В целом логично, конечно.

https://carta.com/data/vc-fund-performance-q1-2026-full-report/

P.S.: каптивные, наверное, Carta не используют и их здесь не учитывают.

Венчур Менна и Горного

20 June 2026 10:12

Маск 2012 года про свой 2008:

— После PayPal у меня осталось около $180 млн после налогов. $100 млн я вложил в SpaceX, $70 млн — в Tesla, $10 млн — в SolarCity. А потом мне буквально пришлось занимать на аренду дома.

Поздравим первого триллионера ещё раз. Не зря занимал.

Венчур Менна и Горного

15 June 2026 10:42

Crunchbase констатирует, что "мегараунды растут, Seed вымирает" относится уже не только к Seed.

Медианная сделка поздней стадии в Штатах выросла с доковидных времен в 2 раза, 50 миллионов —> 100 миллионов. А количество сделок упало, 450 в прошлом году vs 660 в 2018 (и 1120 в 2021, ха-ха-ха, забудьте).

https://news.crunchbase.com/venture/median-late-stage-startup-funding-round-size-2026-data/

Венчур Менна и Горного

10 June 2026 13:32

Подгон: собрал 754 питчдека на ~2 ГБ, включая самые легендарные: первый дек Airbnb, Uber, Loom и тд.

Весь список с описанием выложил на GitHub - если кинете звёздочку🌟, буду рад: https://github.com/midovislam/awesome-pitch-decks

Сами файлы лежат у меня в Google Drive, качайте на здоровье: https://clck.ru/3U5jba
Базу особо не чистил, но она очень прикольная.

Если в одну фразу упихнуть вывод базы: успешность фандрейза определяет не дизайн😁

Топ-30:

1. Airbnb 2008, Pre-Seed: https://clck.ru/3U5jYa
2. Uber 2008: https://clck.ru/3U5jaa
3. Shopify 2016: https://clck.ru/3U5jac
4. Dropbox 2007, Pre-Seed: https://clck.ru/3U5jad
6. LinkedIn 2004, Series B: https://clck.ru/3U5jah
7. GitLab 2015, Seed: https://clck.ru/3U5jaj
8. Figma 2013, Seed: https://clck.ru/3U5jak
9. Canva 2015, Seed: https://clck.ru/3U5jao
10. Coinbase 2012, Seed: https://clck.ru/3U5jaq
11. Databricks 2017, Series D: https://clck.ru/3U5jar
12. Intercom 2012, Seed: https://clck.ru/3U5jau
13. Tesla 2011: https://clck.ru/3U5jax
14. Twilio 2010, Series B: https://clck.ru/3U5jay
15. WeWork 2014, Series D: https://clck.ru/3U5jb2
16. Theranos 2006, Series C: https://clck.ru/3U5jb3
17. Brex 2018, Series B: https://clck.ru/3U5jb5
18. Gusto 2014, Series A: https://clck.ru/3U5jb7
19. Replit 2016, Seed: https://clck.ru/3U5jb8
20. YouTube 2005, Series A: https://clck.ru/3U5jb9
21. Loom 2017, Seed: https://clck.ru/3U5jbG
22. Wise 2020, Series A: https://clck.ru/3U5jbJ
23. Opendoor 2014, Series A: https://clck.ru/3U5jbL
24. Crunchbase 2019, Series C: https://clck.ru/3U5jbQ
25. DocSend 2013, Seed: https://clck.ru/3U5jbR
26. BuzzFeed 2008, Series A: https://clck.ru/3U5jbS
27. Postmates 2011, Seed: https://clck.ru/3U5jbT
28. DoorDash 2013: https://clck.ru/3U5jbU
29. Mollie 2020, Series B: https://clck.ru/3U5jbW
30. Mambu 2021, Series E: https://clck.ru/3U5jbY

ну как собрал. спарсил чтобы удобнее смотреть и за раз скачать)
https://unicornpitchdecks.com/ и https://bestpitchdeck.com/

Венчур Менна и Горного

10 June 2026 10:17

Очень много букв в поисках того, как могли бы появиться американские хорошие open source модели. Автор очень хочет, чтобы они появились, но не видит реалистичных перспектив.

https://cloudedjudgement.substack.com/p/clouded-judgement-6526-where-are

Венчур Менна и Горного

08 June 2026 10:08

Все обсуждают, что Трамп собирается купить долю в OpenAI для американского государства.

Тут, например, какие-то детали https://www.cnbc.com/2026/06/05/trump-open-ai-altman-stake.html, но по фактам все примерно одно и то же пишут, смысла в двух местах читать нет.

А у меня возник ВАЖНЫЙ вопрос — а эта сделка будет считаться венчуром? В отчеты Pitchbook она попадет, например? Можно ли будет за счет нее говорить о росте рынка?

Венчур Менна и Горного

05 June 2026 10:50

Основатель и бывший CEO единорога Cognism судится с собственной компанией — его уволили и, видимо, какие-то опционы не сработали, он и часть доли потерял. Суть претензий — он к моменту увольнения был миноритарием и мажоритарии его нечестно обидели, пользуясь своим преимуществом. Решения пока нет, суд в разгаре.

Удивительно, что об вообще почти никто не пишет, нормального разбора я не нашел. Ну чего народу не хватает, чтобы на первые полосы такое вытащить?! (Или я гуглить просто не умею?..)

https://www.iclr.co.uk/document/2026004444/2026ewhc1254ch_TNA/html — но это прям юридический документ, многабукв классические.

Венчур Менна и Горного

04 June 2026 01:16

Аскар Рахимбердиев, основатель МойСклад пишет:

—
Что думают умные люди про будущее SaaS: https://sequoiacap.com/article/services-the-new-software/

Если кратко, то в классическом виде SaaS закончится. В мире AI платить будут не за фичи (intelligence), а за выполненную работу (judgement). Фичи становится все дешевле копировать, экспертизу на основе бигдаты скопировать сложнее.

Хороший ориентир для такой миграции — это функции, которые сейчас часто аутсорсят. Бизнес готов передать их ИИ. Например, Quickbooks и Xero в текущем виде скорее всего исчезнут, из заменят AI-бухгалтеры (мне в свое время пришлось поработать с бухгалтериями на аутсорсе, тезис про то что LLM галлюцинируют, а вот люди надежны — полный булшит).

Классическим SaaS-ам сейчас не очень хорошо, оплата за user seats, которая до сих пор генерила выручку, с появлением полноценных агентов начинает сокращаться. Но кто-то адаптируется, например наш старый знакомый Zendesk чарджит $1.5 за решенный AI-агентом тикет. Fin (бывший Intercom) 99 центов за один обработанный чат.

В общем, после примерно 15 лет стабильности впереди полное изменение рынка, возможно более радикальное, чем в конце 90-х с появлением интернета.
—

Оригинал

Венчур Менна и Горного

03 June 2026 14:56

Новости AI важны и для венчура тоже.

Венчур Менна и Горного

03 June 2026 10:31

Уважаю (без шуток уважаю) людей, которые умеют по делу использовать математику уровня седьмого класса. Великий Bessemer Venture Partners велик не только поэтому, но и навыки арифметики продемонстрировал.

Итак. Google, Microsoft и остальные собираются вложить в датацентры 8 триллионов за следующие 5 лет.

Значит, они ожидают примерно 1.2 триллиона своей годовой прибыли от этих датацентров. Глупо инвестировать такие суммы с такими рисками c маржой меньше 15%.

Значит, они ожидают выручки примерно 4 триллиона в год, 30% разумная маржинальность. Давайте даже считать "всего" 3 на 2031 год, ведь доходы опаздывают за расходами, последние вложения ещё не превратятся в реальные видеокарты.

Предположим, 2/3 этих триллионов будет внешней выручкой, а не обслуживанием собственных сервисов. И предположим клиенты будут тратить на хостинг не больше трети своего оборота. Тогда их требуемая выручка — 6 триллионов.

6 триллионов должен зарабатывать мировой софт, чтобы экономика сошлась. Сейчас он зарабатывает грубо 1.5. x4 за 5 лет. Не для отдельного стартапа, для всего рынка.

"Это было не просто смело, а $@% как смело". И благодаря Bessemer мы можем оценить это $@% в конкретных числах.

https://www.bvp.com/atlas/inside-the-biggest-bet-in-corporate-history

Венчур Менна и Горного

02 June 2026 10:25

Классная статья. Автор переживает, что венчур стал слишком выгодным, а вложения в акции на бирже слишком невыгодными. И соответственно неплохо бы государству от лица налогоплательщиков сделать мегафонд и инвестировать в будущие OpenAI с Anthropic.

https://fortune.com/2026/05/22/venture-capital-private-markets-ai-wealth-inequality-sovereign-wealth-fund-brotman/

Венчур Менна и Горного

30 May 2026 10:03

Рядовые сотрудники фондов и стартапов жалуются на размер своей доли Carry и опционов.

Выход, как обычно, прост — надо перестать быть рядовыми.

Венчур Менна и Горного

25 May 2026 10:05

Наверное, и год назад об этом уже писал, но 93% надо отметить. SAFE — абсолютный стандарт рынка Pre-seed инвестиций. И стандартность его каждый год только увеличивается.


https://carta.com/data/state-of-pre-seed-q1-2026-full-report/

Венчур Менна и Горного

21 May 2026 10:05

Май ещё не закончился, а 2026 год уже поставил рекорд по инвестициям в гуманоидных роботов.

Pitchbook ещё о проблемах индустрии рассуждает, не только график рисует, но график хорош.

https://pitchbook.com/news/articles/the-limits-of-vcs-humanoid-bet

Венчур Менна и Горного

24 June 2026 10:50

LifeBrand — стартап из Филадельфии, обещавший с помощью ИИ сканировать соцсети и удалять компрометирующие посты ради защиты «цифровой репутации». Основал его бывший менеджер фитнес-клуба без технического образования и навыков программирования. 

К 2021-му компания привлекла около $27 млн венчурных денег, при оценке в $137 млн  выручка за 2022-й год составила $496 тысяч против прогнозных $58 миллионов, недовыполнение плана на 99%.

Два иска обвиняют основателя в найме неквалифицированных друзей на завышенные зарплаты, вранье инвесторам о партнёрствах и перспективах, а также личный вывод 6 миллионов через выкуп акций. Уголовного преследования пока нет, иски гражданские.

В этот раз основатель — мужчина.

https://www.inquirer.com/news/lifebrand-social-media-ai-company-fraud-20260616.html

Венчур Менна и Горного

22 June 2026 14:37

Инвестиции в американские стартапы (бледные столбики) против неамериканских (насыщенные столбики).

На американские на самом деле смотреть не надо, объём рынка искажен 2-3 конкретными компаниями. Динамика остального мира интересно. Мы плюс-минус в 2017-2018 году после всех пертурбаций.

https://news.crunchbase.com/venture/us-ai-startup-funding-boom-data/

Венчур Менна и Горного

16 June 2026 10:24

Основатель венчурного фонда берет 2% в год за управление капиталом. Чем больше фонд и чем дольше он живет, тем больше накапает. Эта арифметика неизбежно увеличивает размеры фондов и время их жизни, и почти неизбежно снижает доходности, причем не только для больших фондов.

На практике такую динамику мы видим последние 25 лет, последние 5 лет — особенно ярко. Что с этим делать никто особо не знает, только большие фонды предлагают скинуться ещё по десятке миллиардов, хуже не будет.

Некий John Cowan очень красочно описывает проблему и даже предлагает решение вместо моего "непонятно". Он хочет сделать стандартом рынка SAFER вместо SAFE, где R означает — "компания регулярно выплачивает инвестору некую долю своей выручки.", revenue-based financing по сути.

Тогда у фондов появится ликвидность, тогда результаты будут видны на счетах инвесторов, а не в бумажных отчетах и вернется золотой век. Кажется, что ничего такого не будет, но он хотя бы пытается — причем и реально такие сделки делает, не только статьи пишет.

https://www.johncowan.io/liquidity-stupid/

Венчур Менна и Горного

13 June 2026 13:24

К сегодняшнему запрету Mythos.

Венчур Менна и Горного

10 June 2026 13:32

Крутой подгон от Ислама.

Венчур Менна и Горного

09 June 2026 10:00

Thomas Cuvelier из RTP Global объясняет на Crunchbase, почему венчурные инвесторы полезли в оборонку, энергетику, роботов и конторы на госконтрактах — во все то, чего они десятилетиями чурались.

Его основной тезис — AI все упростил и улучшил. Дескать, сейчас можно быстро в гараже сделать ракету лучше Боинга, а 10 лет назад было нельзя. Ну вот деньги и полились, когда стало можно.

Мне кажется, основная причина в другом. Просто рынок вырос. 40 или 20 лет назад инновации были маленькими. Вся интернет-индустрия — сотни тысяч людей, миллиарды долларов, доли долей процента ВВП. Инвесторы, соответственно тоже были маленькими. С маленькими деньгами и возможностью эти деньги вкладывать в маленькие перспективные компании.

А сейчас Microsoft или Amazon — реально крупнейшие компании планеты. Не только по, предположим, дутой капитализации, но по выручке, сотрудникам, влиянию на повседневную жизнь. Закрытие Google ударит по простым американцам сильнее, чем закрытие Walmart.

И им приходится заниматься чем-то большим, соответствующим их масштабу. И если в IT такого уже не осталось — то вот и начинается новая энергетика и военные поставки. Ну и инвесторы туда же по привычке, они привыкли с этими людьми работать. И, кстати, фонды тоже подросли — тоже в классическое IT уже никак не помещаются.

https://news.crunchbase.com/venture/logic-behind-vc-bets-uninvestable-sectors-cuvelier-rtp-global/

Венчур Менна и Горного

06 June 2026 10:51

Из выступления стартапа перед инвесторами:
— Одна из самых сильных сторон проекта это я.

(И это не Маск был.)

Венчур Менна и Горного

04 June 2026 10:39

Ух какой красивый график изменения размытия стартапов. Если Seed продержаться, то в более поздних раундах все прямо на глазах лучше для основателей/хуже для инвесторов становится.

https://www.linkedin.com/posts/peterjameswalker_30-of-the-company-for-a-seed-round-no-thanks-share-7459620244266029056-PPU9/

Венчур Менна и Горного

03 June 2026 14:56

Коллеги, кто-нибудь начал просить питч дек стартапа в md формате, чтобы не жечь токены напрасно?

—
Реальный вопрос в закрытом чате профессиональных VC-инвесторов.

Венчур Менна и Горного

03 June 2026 13:03

Дмитрий Каторжнов из cats.vc собрал и подарил обществу базу всех российских стартапов. 6400 записей!

Без регистрации и SMS.

https://airtable.com/appCWTN8qxdMPYQhJ/shrji5ZXjoQPEb8UH/tblzMTfJKChTxslWe

Венчур Менна и Горного

02 June 2026 19:19

автоматизированный аутрич для фандрейзинга кончается чаще всего чем-то типа этого😁

фаундеру Реддита обещают теплое интро к самому себе)

Венчур Менна и Горного

01 June 2026 13:01

График активности розничных инвесторов на бирже. Предлагается делать вывод что наступил кризис-кризис-пузырь-пузырь, скоро всё рухнет.

Не знаю, я не вижу ничего особенного. Если поправить на инфляцию, так даже и рекорды 2020 года не побиты, а после них ничего особенного не произошло.

https://www.a16z.news/p/charts-of-the-week-retail-to-the

Венчур Менна и Горного

26 May 2026 10:16

Цены на токены Google, OpenAI и Anthropic. В оригинальной статье вывод делается другой, но мы скажем так: стартапер, не забывай про Kimi и Deepseek.

https://tomtunguz.com/ai-model-inflation/

Венчур Менна и Горного

23 May 2026 10:26

Водитель Uber в Сан-Франциско сказал, что вообще-то он основатель стартапа и попросил подписать NDA перед тем, как рассказать его идею.

Венчур Менна и Горного

20 May 2026 10:22

Daisy — principal в Patron, венчурном фонде на 200 миллионов долларов, который инвестирует в B2C. До этого она работала в Universal Music и Andreessen Horowitz, получила степень бакалавра в Wharton School of Business и родилась в Швейцарии.

А ещё она AI-агент.

Продолжение истории и несколько других примеров "VC учится AI агентам" — https://pitchbook.com/news/articles/meet-vc-firms-new-rising-stars

Я, конечно, за автоматизацию и всё такое, но всерьез давать .md файлам имена и биографию — это по-моему безумие.