Венчур Менна и Горного

05 January 2026 09:25

Visual Capitalist рисовал это как шутку, но по-моему все всерьез. Очень много прогнозов из этого списка сбудется.

Венчур Менна и Горного

01 January 2026 11:09

Pitchbook не только фигней страдает, но и как-то ухитрился подвести итоги года ещё в декабре. Всё для вас, чтобы было что почитать первого января. Без шуток — спасибо.

Много любопытного, в заголовок вынесу график "опытные управляющие против новичков" по фондов. Доля опытных стабильно растет, и ничего на это не влияет.

https://pitchbook.brightspotcdn.com/de/d6/6a4f06b94d73ad336be33bf1f9de/q4-2025-pitchbook-analyst-note-ai-megadeals-and-the-making-of-a-concentrated-venture-market.pdf

Смотровая площадка у университета. Там байкеры собираются, как вы знаете.
Очередная тусовка.
В одной стороне реальные такие дядьки бородатые, солидные. Харлеи стоят в рядок блестят хромом, все один к одному. Дядьки чинно спокойно стоят, что-то свое перетирают. Все так спокойно, благородно, солидно...
В другой стороне пацаны на спортах. Вжик-вжик, туда сюда, постоянно шастают, визжат, вилли и т.п., то в магазин отъедут, то приедут, как улей пчелиный короче.
Тут один из них к дядькам подлетает, стоппи, дым из под колес... И спрашивает:
- мужики! А чего вы с нами никогда не знакомитесь ?
Дядька спокойно так, сплевывая в сторону:
- а чего с вами знакомиться-то?.. ВЫ КАЖДЫЙ ГОД НОВЫЕ...

Венчур Менна и Горного

31 December 2025 13:16

Над убогими смеяться грешно, но Pitchbook не убогие, так что имеем право.

Они просто боги инфографик. Судя по их картинке, вот так выглядит итог венчурного года в Европе: Греция рулит, на втором месте Украина, дальше Венгрия, Финляндия и Румыния.

Беларусь, Словакия и Балканы просто утонули. Из уцелевших худший цвет у Австрии и Польши и почти одинаково фиговенький у всех остальных.

Ну и что, что Испания прям по нарисованным на картинке числам в 30 раз больше Румынии? Всё равно запишем в отстающие. Боги инфографик, повторюсь.

https://pitchbook.com/news/articles/hot-or-not-where-european-vc-funding-grew-in-2025

Венчур Менна и Горного

25 December 2025 09:11

Пролистал отчет Pitchbook о третьем квартале в венчуре вокруг E-commerce. Ничего интересного, читать не надо, но интересно как выглядит COVID на графике здорового человека: 2021 год выделяется, но не шибко радикально. Прям приятно смотреть.

https://pitchbook.brightspotcdn.com/83/a9/008e5719486d97bc23a7e56216fd/q3-2025-e-commerce-vc-trends-preview.pdf

Венчур Менна и Горного

23 December 2025 09:51

Аналитики проанализировал под 3000 компаний, чтобы сделать шокирующие выводы:
— у AI продуктов плохо с удержанием клиентов;
— чем больше клиент платит, тем дольше он продолжает платить.

Статья большая, основной график на скриншоте. Мне кажется, реальный вывод из данных вообще другой: кроме самых дешевых поделок, AI сервисы — обычные SaaS с обычными правилами. Если, например, он стоит больше 250 баксов в месяц — это уже стандартный B2B-софт со стандартным B2B удержанием.

https://www.growthunhinged.com/p/the-ai-churn-wave

Венчур Менна и Горного

19 December 2025 09:37

Ещё одна шикарная статья Forbes. Аналитик решил задачку "у кого получится лучший AI" самым простым способом:
— чтобы делать AI нужны чипы-датацентры и т. п.,
— для чипов и датацентров нужны деньги,
— реально прибыльны не по хитрой EBITDA, а по живым деньгам Microsoft, Google и Apple,
— вот они и выиграют, а остальные типа Amazon — проиграют.

Всё, точка, весь анализ. И ведь не придраться.

https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2025/12/03/the-potential-losers-in-the-ai-arms-race/

Венчур Менна и Горного

17 December 2025 09:06

Редко делимся новостями о нашем фонде - Begin Capital. Исправляемся:

https://techcrunch.com/2025/12/11/runware-raises-50m-series-a-from-dawn-capital-comcast-ventures-to-become-the-api-for-all-ai/

Наша портфельная компания Runware, одна из самых амбициозных команд в мире AI‑инфраструктуры привлекла
Series A раунд в размере 50 млн долларов под лидерством Dawn Capital.

Runware — это вертикально интегрированная платформа AI‑инференса, которая делает генерацию изображений, видео и аудио масштабируемой при доле текущей стоимости. Сегодня платформа уже лежит в основе более чем 5 млрд креативов для свыше 200 тыс. разработчиков и более 300 млн конечных пользователей по всему миру. Амбициозное видение команды на 2026 год? Развернуть более 20 Runware Inference POD по крупнейшим городам Европы и США, чтобы принести миру AI с задержкой менее 10 мс.

Первый питч команды нам состоялся чуть больше двух лет назад на ледяном балконе в обычно солнечном Лондоне. Команда уже тогда с нуля проектировала дата‑центр на собственном кастомном оборудовании, выбирала чипы и материнские платы и планировала прямое подключение к электростанции, чтобы питать его возобновляемой энергией. И всё это — параллельно с оптимизацией и запуском актуальных GenAI‑моделей, работающих в 10 раз быстрее и дешевле. Неудивительно, что мы были покорены.

Ниже — более детальный разбор, почему мы их поддержали, как основатели строят компанию и что они создают дальше.

Венчур Менна и Горного

14 December 2025 11:06

Полный бенчмаркинг по equity вопросам на самых ранних стадиях

Carta опубликовали большой отчет про Foundational Equity.

Основные выводы для фаундеров на ранних стадиях:

1/ Соло-фаундеры — новая норма. Де-факто самый популярный вид старта сейчас. Если есть крутой сооснователь - берите, если нет, то уж лучше одному.

2/ 3+ человек уже редко помещаются в cap table как кофаундеры. Вывод — нужно быть well-rounded фаундером, закрывать один узкий участок недостаточно.

3/ Адвайзеры получают меньше, чем обычно предполагают. Только 10% адвайзеров на пре-сиде получают 1%+ эквити. Стандарт — 0,25%.

4/ Сотрудников нанимают позже, меньше и они получают меньшую долю, чем часто предполагают.

-Первый найм получает 1,5% компании. Все остальные сильно меньше.
-Первого фултайм сотрудника нанимают только через год.
-Даже на seed round (у кого $100k-1M+ ARR) имеют 6 сотрудников.

5/ SAFE победил окончательно. 92%. Стандарт — post-money SAFE с valuation cap или val.cap + дисконт.

6/ Медианный кап даже на самых ранних стадиях: $7,5-10M.

Важно: это все цифры по Америке, смещено в сторону Долины или Нью-Йорка.

Средний русскоязычный предприниматель на международке получает все то же самое с корректировкой 1,5-2 раза в худшую сторону для основателей.

Если делаете стартап на РФ, многие вещи не применимы, а те которые применимы - ухудшите в 2,5-4 раза и будет в целом валидно.

Буду скидывать этот пост, когда периодически просят совета по тому, что ок и не ок на ранней стадии по equity вопросам.

Венчур Менна и Горного

10 December 2025 09:23

Отчет Pitchbook по AI

— каждая восьмая венчурная сделка — AI
— половина всех венчурных денег — AI
— 115 AI IPO в квартал

Кто я, чтобы спорить с Pitchbook, но два из трех чисел выглядят поразительно странно.

https://pitchbook.brightspotcdn.com/b1/2b/99dbe99cf61ae27e88694f14bc2b/q3-2025-ai-vc-trends-preview.pdf

Венчур Менна и Горного

08 December 2025 09:26

Обязательное чтение — SaaS Benchmarks Report.

Реально много любопытного, с самых разных сторон. В скриншоте — ориентиры, к чему стремиться и как себя сравнивать с рынком, но там и много-много другого.

https://www.growthunhinged.com/p/2025-saas-benchmarks-report

Венчур Менна и Горного

05 December 2025 09:14

Список стартапов, ставших единорогами в этом году.

— Я знаю меньше половины (должно быть стыдно?)
— AI, AI, AI вверху таблицы выглядит красиво
— Но это кривая сортировка, а не реальность такая, некоторые дорогие компании почему-то внизу

https://www.visualcapitalist.com/ranked-the-most-valuable-startups-of-2025/

Венчур Менна и Горного

28 November 2025 09:43

Большой отчет о самых раскрученных AI-стартапах.

Самый интересный слайд — сравнение нынешних основателей с теми, кто лидировал единороги прошлого поколения. Мир, пожалуй, стал лучше.

https://www.leoniscap.com/research/the-leonis-ai-100

Венчур Менна и Горного

21 November 2025 17:32

Много чисел о том, как растут стартапы. Понятно, что усреднять никак нельзя, но если очень хочется, то вот.

На ранних стадиях медиана — 70% год к году. Среднюю уносят в небеса чемпионы с миллионом процентов роста, медиана правильнее.

https://eqvista.com/seed-to-series-c-startup-growth-data-analysis/

Венчур Менна и Горного

19 November 2025 18:32

Венчурные инвестиции в компании из сферы e-commerce

Ничего нового тут пока не придумали. Всё те же доставки еды и продуктов.

https://news.crunchbase.com/fintech-ecommerce/2025-funding-down-ai-amzn/

Венчур Менна и Горного

19 November 2025 09:44

В Pitchbook большой отчет о рынке слияний и поглощений за третий квартал. Спойлер: ничего не изменилось по сравнению со вторым.

Слайд, который я вытащил, тоже не меняется, но вечно остается актуальным: разница средних мультипликаторов при IPO и продажи компании.

На биржу идти стоит 😊

Венчур Менна и Горного

02 January 2026 09:21

Очередная история как стартапер пришел к успешному успеху. Привлек несколько миллионов долларов, врал инвесторам, что выручка растет с сотен до сотен тысяч, тратил корпоративные деньги на свадьбу, а реально стартап так и не зарабатывал больше тысячи долларов в месяц.

Сейчас под уголовным расследованием.

https://www.businessinsider.com/founder-accused-using-vc-money-to-pay-for-her-house-2025-12

Интересно, почему такие истории непропорционально часто случаются с женщинами? И среди основателей, и среди преступников их гораздо меньше. На пересечении должно быть около нуля, а реально — чуть ли не чаще мужиков в таких историях. Theranos, Frank, Trustify (там муж и жена), и вот опять.

Венчур Менна и Горного

31 December 2025 13:17

Ну а у нас Новый год. Желаю чтобы все планы сбывались, а заказчики, клиенты или руководители были такими же нетребовательными, как у редактора инфографики выше.

С наступающим!

Венчур Менна и Горного

27 December 2025 09:46

Набор подарков для стартапера. Прошлогодний или даже позапрошлогодний, но мало что устарело.

Венчур Менна и Горного

24 December 2025 09:01

Пишут, что когда в октябре Хуанг (CEO Nvidia) поел курицу в южнокорейской забегаловке, то
— на 20% скакнули акции другой сети фастфуда — народ хотел вложиться, но та, где ел Хуанг, на бирже не торговалась;
— акции поставщика куриного мяса рванули на 30%.

Это всё, что вы хотели знать о ситуации на фондовом рынке.

https://www.ft.com/content/21f59bee-8747-4a44-b992-336ef4c5157f

Венчур Менна и Горного

22 December 2025 09:48

И завершая серию Forbes.

Там рекламная статья о неком английском фонде Hummingbird, который специально инвестирует в основателей с трудной судьбой . Основная идея — если добрался из трущоб до инвестиций, значит сильный, значит и до IPO доберется. А от Стэнфорда до инвестиций кто угодно добраться мог, значит про IPO мы ничего не знаем. Якобы фонд очень успешен с таким подходом.

Считает ли он обладание российским паспортом за трудную судьбу неизвестно, но, может быть, стоит это проверить, если будете инвестиции искать.

https://www.forbes.com/sites/iainmartin/2025/12/11/these-vcs-winning-investment-strategy-finding-founders-with-childhood-trauma/

P.S.: в личке пишут, что Hummingbird — реально звезды. Ну тогда тем более 😊

Венчур Менна и Горного

18 December 2025 09:28

Forbes рекламирует новый формат коворкингов — "Founder Cafe". Два главных отличия:
— там кормят,
— туда берут только основателей стартапов, без обычных программистов и дизайнеров.

Якобы это новый тренд в Долине. Фанаты утверждают, что именно в такой обстановке рождаются гениальные идеи и коллаборации. Мне же хочется перефразировать чужой старый твит:

— Представьте себе, что ваш конкурент запускает точно такой же продукт как у вас и привлекает инвестиции в 2 раза больше ваших. Вам будет страшнее, если его основатель работает из офиса вместе с командой или сидит в каком-то Founder Cafe с другими такими же?

https://www.forbes.com/sites/dariashunina/2025/12/10/founder-cafes-inside-the-quiet-revolution-of-builder-only-spaces/

Венчур Менна и Горного

16 December 2025 09:21

Обновление отчета по инвестициям самых успешных фондов за новый квартал. Главный слайд с прошлого раза не изменился, поэтому добавлю график на другую тему.

Успешные фонды стабильно инвестируют в более дорогие стартапы. Не дешево "покупают" средние, а дорого покупают "лучшие".

https://pitchbook.brightspotcdn.com/d4/0d/a57f4d4c4c379af68b1c8f286c18/q3-2025-emerging-tech-indicator.pdf

Венчур Менна и Горного

11 December 2025 09:44

Статья на Forbes о том, что сейчас не пузырь доткомов, все будет по-другому, рынок не рухнет, инвестируйте в Broadcom (серьезно, прям так и пишут, даже сноски про "не является рекомендацией" нет).

Но любопытное наглядное сравнение я оттуда вытащил.

https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2025/11/28/how-the-10-trillion-ai-bubble-pops/

Венчур Менна и Горного

09 December 2025 09:35

Чем больше лет проходит, тем красивее становятся подобные графики.

Как хорошо мы жили при COVID! Кто бы мог тогда подумать.

Картинку взял тут, но в остальном отчет скучный, вам читать не надо.

https://pitchbook.com/news/reports/q3-2025-enterprise-saas-vc-trends

Венчур Менна и Горного

06 December 2025 09:46

— Здравствуйте! Вы юрист по вопросам GDPR?
— Да. Но своих контактов я вам не дам.

Венчур Менна и Горного

03 December 2025 09:09

Гениально. В Долине один из местных фондов провел для основателей стартапов "Школу Светских Манер", где три часа их учил нормально одеваться и уверенно пожимать руки при приветствии. Для многих — реальный Added Value от инвестора (но пускали вроде бы всех, а не только портфельные компании).

https://techcrunch.com/2025/11/09/slow-ventures-holds-a-finishing-school-to-help-founders-learn-to-be-fancy/

Венчур Менна и Горного

27 November 2025 20:29

8 типов ценообразования в SaaS.

Статья написана, видимо, ради SEO, и там очень много воды налито, но всё равно может быть полезно. Если ваш продукт продает что-то сложнее, чем подписку на медитации, пролистать стоит — может быть, придет в голову, как поменять ваш прайс.

https://chartmogul.com/blog/saas-pricing-models/

Венчур Менна и Горного

20 November 2025 09:32

Очевидное правило: чем более ранняя стадия стартапов — целевая для вашего фонда, тем важнее пиар и медиа-активность.

В Y Combinator можно прийти с голой идеей — так YC это огромное медиа, только в YouTube 2 миллиона подписчиков.
В DST первый чек — сотни миллионов долларов, так посмотрите на сайт DST, если раньше не видели. https://dst-global.com/

Венчур Менна и Горного

19 November 2025 18:32

В соседнем канале много хороших инфографик, а сегодня грустная.

Венчур Менна и Горного

18 November 2025 09:34

Сегодня я узнал, что у Диснея есть свой стартап-акселератор. Вызывают уважение сразу два факта.

— Они вообще не парятся о количестве. В выпуске 4 проекта и это норм, ни перед кем не отчитываются, что мало.
— Среди проектов предыдущих лет бросается в глаза Elevenlabs. Коммерческие успехи необычны для корпоративных акселераторов, а тут явный успех.

https://sites.disney.com/accelerator/