10561
Автор - директор по корп. фин. крупной промышленной компании. Имеет широкий инвестиционный портфель, частью которого являются облигации 2-го эшелона и ВДО. Заявление о регистрации № 4780501003
🎤 И вновь рубрика "на просторах интернета"
Обнаружили действительно полезное видео по теме Гаранта. Как вам? Похоже, что ловить нечего
👍🏻 / 👎🏻
Обратная связь - @pro_bonds_bot
Rutube: https://rutube.ru/video/1cc18b7a7575dd2429934abe8fbbd561/
VK Видео: https://vkvideo.ru/video877056457_456239138
@pro_bonds
Гарант инвест
Глядя на массированный заброс по Телеге идентичных текстов по Гаранту с одинаковым посланнием: "голосуй за рестракт или всему конец", предложу альтернативные методы.
1. слить в стакан, забрать 20% и продолжать инвестировать
2. подать в суд и попробовать сдать эмитенту за 60/70% по мировому соглашению.
3. голосовать за рестракт и получить бумаги, цена которым, исходя из срока погашения и доходности цена примерно те же 20- 30% (навскидку) и плюс некие акции. И бумаги - неторгуемые
4. Дожаться банкротства. Думаю, там тоже что то можно будет получить
выбирайте сердцем )))
21
и 18.8-21.8 - диапазон на остаток года
флоатеры рано продавать )
было - 18.7-22.1
Решил обновить для себя, что там с финвложениями Гарант инвест и кредитами.
В части финвложений по РСБУ – в аудиторском заключении 2023 есть разбивка на займы и доли в УК «дочек» . Там бОльшая часть -займы. И в целом цифры по МСФО и РСБУ по финвложениям бьются на 31.12.23.
Почему они перестают биться в течение 2024 – не знаю.
Ну и прикинул, при каких услвояих ГИ может обслуживать (только обслуживать) свой долг, если продаст часть активов и не будет получать процентов по своим финвложениям.
Пока никаких выводов из этих цифр делать не собираюсь, просто собрал их, чтобы они были.
Что касается ситуации с Гарант инвест последний год – вчера как раз в рамках менторства обсуждали поведение облигационера в ситуации с Гарант Инвест или М Видео (да, кейсы разные). Если получится – в выходные напишу лонгрид.
русагро опять купилось
по 134 🤦♂️
#ЛудоМанька
Ксендзы совратили Козлевича или Мама, я не курил, это все старшие пацаны.
В общем Маня соблазнилась и на долю малую (1.8% от портфеля по каждой позе) купила Русагро и Пик.
Пик - ставка на снижение ставки.
Русагро - ставка на устаканивание ситуации.
Срок - ХЗ. Может неделя, может месяц, может год.
Манька становится все боле ленивой и все меньше торгует.
А может завтра продам.
Других идей в акциях нет.
Хештег лудоманька не ставлю - это не на быстрый отскок.
Со всей этой суетой по рестракту Гарант-Инвеста стало интересно.
А Вест молл то запустили?
Коллеги, кто неподалеку живет - можете глянуть, чо там?
Рейтинг ВВВ
"А какое ваше мнение, стоит ли в целом держать их бонды?" - вопрос в чате про ТГК
Маня не хочет комментировать саму ТГК - желающие могут почитать релиз РА или открыть отчетность.
Но в целом рейтинг ВВВ - на Манин взгляд, это наихудшее сочетание риска и доходности.
Есть ААА и АА (и частично - А) - там низкая доха и низкий риск.
Есть В/ВВ - там высокий риск и высокая доходность.
И есть ВВВ ... которые говорят нам "я не такая ... я жду трамвая я просто сопровождаю мужчин на мероприятия".
Угу ...
Мане кажется, что покупая ВВВ - главное, не питать иллюзий. Это тот же самый высокий риск. И доходность должна соответствовать.
"Бакс стремительно дешевеет к всем валютам,кроме юаня.Так что в моменте может много чего интересного увидить." написали в чате.
У Мани в портфеле все валюты, на баксе она не зацикливается.
Но если посмотреть на доллар/евро - они вечно гуляют в определённом коридоре.
И если брать валюту на среднесрок (год и более) - мне кажется, лучше бакс выбирать.
Ну, если соглашаться с Баффетом что мол "Never bet against USA"
Дефолты.
Все что Маня хотела сказать о дефолтах, но стеснялась
https://pro.rbc.ru/demo/6800f5419a79471814d151d7?from=search_pro
РБК сделал хороший материал, рекомендую почитать
Команда SA организовала подборку лучших каналов в инвестициях.
ИнвестТема - Как частному инвестору заработать на рынке? Какие инструменты выбрать в сложных условиях? Ответы найдете на канале ИнвестТема. Прокачайте портфели в режиме онлайн!
PRObonds — канал про инвестиции в рынок облигаций: аналитика, отраслевые обзоры, нестандартный подход. Учитывая текущие условия на рынке, такой канал должен быть в ленте.
Сигналы для торговли - это не глупые сигналы без объяснений, а понятный и полезный контент. Михаил выкладывает акции с ростом 20-30% и сроком до одного месяца.
Ирина Ахмадуллина, кандидат экономических наук, инвестор с большим опытом, ведет канал про инвестиции на фондовом рынке и в крипту. 📊Делится аналитикой и мыслями по рынку. Ведущая крупнейшего инвестшоу 🎙️«Деньги не спят». Проводит интервью с компаниями, которые идут на IPO, и дает незавимую оценку.
Павел Шумилов — это канал с разборами компаний России. Идеи сроком на 1-3 месяца. Каждый день 2 свежих разбора. Процент успешных идей: 85-90%.
TAUREN ИНВЕСТИЦИИ - лучший помощник долгосрочного и среднесрочного инвестора. Там помогут найти доходные идеи и предостерегут от покупки некачественных активов.
👆 В июне 2024 автор канала ждал падения индекса до 2400, а прямо перед ростом в декабре 2024 писал, что нужно покупать. Что делать сейчас и чего ждать дальше - найдете здесь.
Доллар.
Минус 20% за 3 мес
Минус 12% за год
Плюс 3% за 5 лет.
Скрины сделаны в 9.30 18 апреля, сейчас доллар еще ниже.
Значит ли это что рубль лучше доллара?
Как всегда, однозначного ответа не бывает.
Да, за 5 лет, с вполне управляемым риском, в облигациях, с 15-ой доходностью можно было бы увеличить капитал в 2 раза, а с 25-ой - в 3 раза (до НДФЛ). И бОльшую часть времени Манькин портфель - рублевый.
Однако, как всегда есть нюанс.
5-летний отсчет идет от постковидного хая в 80 долл. Уже летом 2020 доллар был 70.
Посчитать покупку еврооблигаций (если их не заблокировали в евроклире🤦♂️) по курсу 70 летом 2020 и продажу по курсу 110 в ноябре 2024 - доходность будет совсем другая (с учетом купонов)
Да и мы все помним немало моментов, когда за полгода валюта переставлялась вниз и потом вверх на 20%.
И логично было покупать ее тогда, когда она переставлялась вниз и продавать - когда переставлялась вверх. Хотя и страшно. У Мани это иногда получалось, иногда - нет.
Чуть позже опубликую портфель - там видно, что около трети - в инструментах привязанных к валюте.
Дно я все равно не угадаю, поэтому буду держать.
При курсе 75 (не очень верю, но допускаю) - позу буду увеличивать.
Гарант инвест, рестракт.
https://com-real.ru/restrict
Выделил красным цветом ключевую инфу.
Маня писала, что в первый день торгов после техдефолта бумаги надо сливать на планке и что они будут торговаться в районе 20 - они там и торгуются.
Те кто слил по высокой цене - спасибо Мане, разумеется, не сказали 😂
Сейчас Маня говорит - у вас есть возможность превратить ваши бумажки хоть в какие то деньги. После делистинга у вас не будет такой возможности.
Это я обращаюсь к тем, кто покупал по 10%-15%.
Те кто покупал по 100% осенью или по 50% зимой и не слил на первой планке - вам продавать не надо. Оставайтесь в бумаге, вам в ней хорошо. Наслаждайтесь 50 оттенками рестракта
Год четвёртый
Время субъективно продолжает ускоряться. Вот незаметно прошло уже четыре года с момента, когда я попрощался с зарплатой и некоторой предсказуемостью, отправившись в самостоятельное инвестиционное путешествие. Время очередных промежуточных итогов и выводов.
Процесс
Стройного рабочего процесса у меня по-прежнему нет. Более-менее выкристаллизовалась рутина наблюдения за портфельными компаниями. Но здесь всё просто – читай квартальные отчёты, крупные новости, изредка что-нибудь про конкурентов и отрасль. А вот поиск идей пока хаотичен.
Подход «просто читать Moody’s Manual на пару тысяч страниц», как советует Баффет, у меня не срабатывает. Делал несколько заходов, но после пары сотен просмотренных компаний неизбежно становится скучно. В итоге возвращаюсь к спорадическому, в основном пассивному поиску: подкасты, Substack, Твиттер (к счастью, гораздо меньше; лента – зло), письма управляющих, друзья и знакомые, а иногда даже какой-нибудь продукт, попавшийся в реальном мире.
Неясно, насколько продуктивно заставлять себя неустанно «переворачивать камни», перебирая компании, как некоторые советуют. В моём окружении есть инвестор, который осознанно отказался от постоянного скрининга нового, и эта стратегия у него работает. Значит это как минимум возможно.
Лучшие идеи последних нескольких лет пришли от друзей. Инвесторская социальная сеть однозначно полезна и важна. Причём не только для скрининга, но и для оценки идей. При этом judgement и conviction, конечно, невозможно позаимствовать.
Немногочисленные элементы структуры, которые удалось внедрить в процесс поиска и оценки идей – чеклист и стандартные блоки для записок, которые составляю для себя в рамках анализа компании. По сути список вопросов, ответы на которые желательно иметь для принятия решения. Механистически это, конечно, не приводит к правильному ответу, но по крайней мере помогает собрать значимые для решения данные.
Стараюсь продолжать читать книжки, местами через силу. Отдача от инвестиционных книжек убывает, как умные люди и предрекали. Основы кажется усвоены, дальше вопрос больше в формировании и развитии собственного стиля, а это только практика с последующей рефлексией. Помимо чисто инвестиционной литературы начал понемногу читать истории бизнесов. Что-то интересно, и кажется дополняет картину мира.
Стал меньше читать про макро, чем грешил в 2022-2023. Осознал, что такое чтение создаёт ненужный фон и побуждает к лишним и вредным действиям, иногда на подсознательном уровне (например, боимся рецессии – держим слишком много кеша). Новости попадают в эту же категорию, но с их ограничением пока не преуспел.
Одна из сложных задач – концентрация портфеля, выбор размера позиций. В этом аспекте всё ещё нет системы, действую в основном по наитию. Лучший тест на то, не великовата ли позиция – насколько тебе спокойно спится. Думаю, что интуиция таким образом работает. Конечно, не нужно искать абсолютного комфорта и продавать при первых сомнениях. На мой взгляд, успешные долгосрочные инвестиции неизбежно связаны с некоторым дискомфортом, просто он не должен быть запредельным.
Не факт, что для определения размера позиции вообще нужна система. По крайней мере система в формате жёстких правил, вроде обязательства сократить позицию, если она превысила целевую долю в портфеле. С другой стороны, возможно какая-то страховка от собственных bias’ов (прежде всего overconfidence) нужна, и постепенно приду к неким более формализованным правилам.
Золото.
Манино сердечко прям "стучить в груди" - докупай!
Но страшно )
Голдманы опять же со своими прогнозами. Трамп со своими твитами
А кто нибудь в курсе, в ГЛД/РУБ ТОМ курс доллара ЦБ на какой день берется?
Коллеги не стали описывать 9 миллиардов финвложений, внезапно, по словам эмитента "оказавшимися неликвидными".
Видимо, решили не касаться неприятной субстанции.
В остальном все описано очень хорошо
Искусство не платить долгов
Имбер, Жак Жильбер. Искусство не платить долгов, или Дополнение к искусству занимать, сочиненное человеком порядочным : Пер. с фр. — Москва : тип. Ав. Семена при Мед.-хирург. акад., 1826. — 133, II с.; 18.
не могу не поделиться важной, по нынешним временам книгой
Манин портфель на 25 апреля 2025
Продан валютный ПИК. Маня все таки слегка скептична по валюте, поэтому решила, что 4% в рублях за пару недель - норм.
Взята РЖД 38. расчет на длину. Почему не последняя РЖД - потому что 38 маржинальна в ВТБ.
Появились акции.
Русагро - Маня пару раз поспекулировала ими и вчера опять купила, решила, что пусть полежат.
Расчет на то, что компания мирным путем перейдет в правильные руки и переоценится.
Но может и опять продам )))
Маржа - потому что Маня не знает что продать 😊
Манин прогноз по ставке - 21 и нейтрально-мягкий прогноз.
Собственно, портфель это отражает.
#портфель
Если бы существовала облигационная премия Дарвина за лучший способ слить депо - Маня давала бы ее людям, покупающим за 20% от номинала бумагу, которая через 5 рабочих дней официально перестанет торговаться.
Ее не то что продать нельзя будет - убыток от нее даже не будет сальдирован с купонами по другим облигациям.
Да, Маня обещала, что не будет писать про Гарант, если только не будет каких то забавных случаев.
Ну вот - как раз тот самый забавный случай.🤦♂️
Роман Мани с акциями оказался не долгим - проданы вчера на комменте Пескова.
1.5% с каждой бумажки ... теперь точно надо ставить хэштег #лудоМанька
Поборемся за Борца!
Ассоциация обращала внимание на проблему с облигациями Борца, когда выплаченные эмитентом купоны получили только владельцы облигаций - профессиональные участники.
⛔️ Физические лица выплат не получили из-за наложенного судом ареста.
❗️Запрет привёл к тому, что у отдельных профучастников появилось нерыночное преимущество – дёшево приобретать облигации у физических лиц, лишённых возможности получать купоны.
Фактически наказаны все 36 миллионов частных инвесторов – ведь любой из нас, приобретая облигации эмитента, не может получить купонные выплаты.
⚖️ Решение суда, которым компании группы Борец были переданы в госсобственность, вступило в силу ещё в марте 2025 г., но до настоящего времени запрет на получение купона так и не отменён.
🏦 Поскольку Закон наделил Банк России правом обращаться в суд с заявлениями в защиту прав и интересов инвесторов-физических лиц, Ассоциация направила регулятору соответствующее обращение.
На днях Ассоциация получила уведомление от регулятора о продлении срока рассмотрения нашего обращения. Заявление в суд об отмене обеспечительных мер Банк России не подавал.
⚡️ Учитывая, что ситуация с «заморозкой» купонов усугубляется, а справедливое недовольство инвесторов продолжает нарастать, Совет АВО принял решение обратиться за поддержкой в защите прав инвесторов в Администрацию Президента Российской Федерации.
Проблема защиты наших имущественных прав и законных интересов касается каждого. Ситуация с Борцом - всего лишь одно из её проявлений.
Призываем всех неравнодушных инвесторов присоединиться к обращению, чтобы помочь Администрации Президента РФ убедиться в важности этой проблемы и необходимости её скорейшего решения.
Обращение можно подать по форме, подготовленной нашими юристами либо в любой свободной форме.
📌 Порядок действий и форма обращения находятся по ссылке.
@bondholders 🔹
Маня одна напрягается по поводу такого роста золота?
Читать полностью…
ТГК-14 или почему полезно читать отчётность
Акра понизила рейтинг с ВВВ+ до ВВВ с негативным прогнозом, что означает, что может потом еще снизит. Или не снизит ...
Что говорит агентство: "Понижение кредитного рейтинга обусловлено прогнозами по росту долговой нагрузки и расходов на обслуживание долга, увеличению количества операций со связанными сторонами (АО «Дальневосточная управляющая компания» (далее — АО «ДУК») и АО «Спецавтохозяйство»), а также росту расходов на капитальные вложения в рамках вхождения Компании в инвестиционный цикл развития. Компания приступила, в том числе, к реализации проектов в рамках КОМ НГО (конкурентный отбор мощности новых генерирующих объектов) по строительству двух энергоблоков на Улан-Удэнской ТЭЦ-2, которые характеризуются высокой капиталоемкостью и штрафными санкциями за несоблюдение параметров их реализации."
Можно ли было предсказать понижение рейтинга?
В отчетности Маня не нашла про существенное увеличение сделок со связанными сторонами, а также про новый капекс. Для этого надо компать глубже.
Но вот что можно найти, потратив 15 мин на отчётность.
Проценты за год выросли в два раза.
При Ебитде 3.6 млрд проценты - 1.2 млрд.
Да, покрытие более чем достаточное, но тем не менее
При этом долг за год вырос с 8.2 млрд до 9.6 млрд, чистый долг - с 3.3 до 6.9 млрд
Ебитда при этом выросла с 3.1 до 3.7 млрд
То есть был ЧД/ЕБИТДА 0.9х, стал 1.8х
Операционный денежный поток снизился с 4.8 до 4.2 млрд
И из этих 4.2 млрд и запасов кэша было сделано 3.7 млрд капекса и выплачено 2.3 млрд дивидендов.
Предположить негативные действия было можно
Черное и белое 😂
Нормально так, туда сюда сходил бакс за несколько минут.
А кто-то потом получит сообщение от брокера "твой стоп лосс-сработал, сорян"
Маня по прежнему долгосрочна оптимистична по валюте.
А краткосрок - ХЗ,
Поэтому в портфеле валюты и на треть, а не на 100%
Более подробно мысли напишу завтра
Наша борьба.
Однажды, недовольные ситуацией люди сидели в пивной.
Нет это было не в Мюнхене, это было 4 года назад в Москве.
И недовольны эти люди были ситуацией на рынке облигаций.
Орги впаривали инвесторам любую лажу, аудиторы заверяли любую лажу, рейтинговые агентства делали вид что верят этой лаже, биржа все это регистрировала.
Как раз недавно закончилась эпопея с Дэни Колл и начиналась эпопея с Ломбард Мастером.
Самый отмороженный из собравшихся предложил создать Ассоциацию. Он потом и стал ее первым Председателем. Облигационный юрист, Николай Павлов.
Автор Маньки, как человек опытный, понимал, что в этой Ассоциации придется работать.
Работать много и бесплатно.
Поэтому упирался всеми четырьмя лапами и даже хвостом. Но отмазаться не получилось.
И глядя назад - понимаешь, что мы пусть немного, но изменили рынок.
Купоны платятся на брокерский счет и брокеры в ходе календарного года не удерживают НДФЛ с них.
Аудиторы боятся заверять явную лажу (хотя здесь есть еще над чем работать, привет Гарант Инвесту).
Орги стараются предоставлять более-менее корректную информацию.
Рейтинговые агентства обращают внимание на инфу в чатах.
ОСВО ... ну, тут конечно да, конь не валялся.
Но в целом сделано много.
Хотя есть еще чего улучшать и развивать.
С самого начала было принято решение, что ВКП(б) это ударный отряд рабочего класса АВО - это небольшая сплоченная организация, защищающая интересы инвесторов. Не гонящаяся за количеством членов, а ищущая пассионариев, тех, кому "не все равно". Пока вот так и живем 4 года.
А, забыл еще про конференции. Ярмарка эмитентов - это наша фишка.
Место, где можно и послушать умных людей, и пообщаться с лидерами мнений в кулуарах, и выпить за счет эмитента текилы.
Очередная Ярмарка - 17 мая.
Тут должен был быть промокод - но Маня его куда то пролюбила.
В следующий раз напишу 😊
АВО, с днем рождения!!!💃😘💋❤️😍
Манин портфель на 18.04.25
Особых изменений нет.
Пик, замещайки, еще взяты
#портфель
Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом ООО «С-Принт»
Ведущий - Александр Рыбин, член Совета АВО 🔹
В гостях:
Кирилл Рубцов - директор ООО «С-Принт»
Ярослав Булдашов - заместитель директора ООО «С-Принт»
Артём Тузов - директор департамента рынка капиталов «Первоуральскбанк»
«С-Принт» специализируется на аутсорсинге печати более 13 лет. Компания ставит амбициозные цели и достигает их благодаря опыту и культуре.
Команда экспертов успешно реализует сложные проекты в любой точке Российской Федерации. «С-Принт» имеет собственную технологию по оценке, проектированию и оптимизации сервиса печати. Компания использует передовые технологии и специализированное ПО для оптимизации и управления сервисом печати.
НРА 28.12.2024 г. подтвердило кредитный рейтинг на уровне «В+|ru|», прогноз «Стабильный».
Сайт компании https://www.system-print.com/
Полная запись:
🌐 Смотреть на YOUTUBE
📺 Смотреть на RUTUBE
🌍 Смотреть на VK Видео
Саммари на 3 минуты:
🌐 Смотреть на YOUTUBE
📺 Смотреть на RUTUBE
🌍 Смотреть на VK Видео
Мнение Александра Рыбина:
Выручка за 2024 год составила 845 млн, рост на 30%. EBITDA 116-130 (расчеты компании и мои отличаются). Долг составляет 465 млн, средняя процентная ставка на конец 2024 года – около 17%, за счет того, что есть льготный кредит от Сбербанка на 200 млн под 11%.Читать полностью…
План на 2025 год:
Выручка 1.2 млрд – торговля флэт (450-500 млн), остальное – аутсорсинг (+30% - 400 млн) и аренда (х3).
EBITDA - 190
Долг - до 750 млн
Рост долга связан с планируемым получением еще одного займа в ноябре 2025 года. Компания может отказаться от займа, если сочтет процентную ставку слишком высокой.
В 2025 году - 94 млн долга, остаток к погашению составляет 77 млн. Погашение планируется осуществлять за счет операционных поступлений.
Займ пойдет на закупку оборудования для новых проектов по аренде, которая сдается с учетом сопутствующих услуг по значительно более высокой цене.
Из резервов есть лимит в Альфе под 36% на 20 млн - для экстренного закрытия дыр.
Что нравится: есть понятная бизнес-модель и компания действительно растет.
Что не нравится: высокая долговая и процентная нагрузка. Может разорвать.
Ну и постоянные мелкие косяки с отчетностью - видно, что компания молодая, и что корректное составление отчетности пока еще не ее сильная сторона.
Валюта
Хотя сама Маня на треть в валютных активах, думаю, пока есть такая разница в ставках, сложно ожидать роста валюты
О валюте и психологии.
Многие могут спросить: «Маня, почему ты не брала валюту в конце марта на лоях, почему ты взяла ее в начале апреля на относительном хае и почему бы не сдать ее сейчас, чтобы откупить еще ниже (т.н. «Олежий шорт»).
Чо то получилось как в известной цитате из ДМБ 😂
Мне всегда задают три вопроса: почему я в армии, сколько мне лет и от чего у меня волосы на груди окрасились. Начну с последнего: волосы у меня на груди окрасились, потому что я пролил на них ракетный окислитель. Лет мне двадцать девять, скоро юбилей. А в армии я потому, что меня жена с тёщей хотели в сумасшедший дом отдать — за убеждения»
В марте Маня верила, что рубль будет укрепляться – поэтому валюту не тарила.
В начале апреля, на всех этих ваших тарифных войнах, уверенность снизилась – и Маня для собственного спокойствия, прикупила золота, юаня и коротких евровых и долларовых замещаек. Золото в плюсе, остальное в минусе.
Почему бы не продать щас и не откупить ниже?
Ну … во первых, ХЗ, будет ли ниже. Ведь как известно стоит продать – как инструмент развернется в противоположную сторону … хотя и не всегда.😊
Во вторых (и в главных) – я понимаю, что с учетом своей психологии, я буду ждать, ждать, ждать … когда будет еще ниже. И в конце концов пропущу дно. Мне легче «усредняться». В кавычках – потому что это не усреднение типа, ну вот, упало, докуплю еще, разбавлю цену.
Это именно докупка актива в который веришь и в котором готов сидеть.
У меня нет иллюзий что рубль упадет. Вопрос – когда? Через месяц, два, три?
Поэтому, пока что я примерно на треть в валютных активах. И возможно, к июню я буду в них на 100%. Или на две трети.
Заключение. Обратите внимание, что примерно половину поста – про психологию. Я понимаю свою психологию как трейдера. Ну как – надеюсь, что понимаю.🤦♂️
Рекомендую и вам осмысливать свои действия.