10561
Автор - директор по корп. фин. крупной промышленной компании. Имеет широкий инвестиционный портфель, частью которого являются облигации 2-го эшелона и ВДО. Заявление о регистрации № 4780501003
Пипец разброс
Непонятно, почему?
котировки ICE:
USDRUB = +5% (105)
EURRUB = +5% (109.4)
CNYRUB = +5% (14.4)
на Мосбирже:
CNYRUB = 0% (13.4)
Гарант инвест - перспективы облигациям 2.
Давайте поподробнее.
Отчетность МСФО 9 мес 24:
Кредиты (банки) - 21 млрд, облигации - 11,3 млрд, займы (от кого?) - 1.7 млрд.
Ебитда 9 мес - 3.2 млрд, процентные издержки 9 мес - 3.4 млрд (да, ебитда уже не покрывает проценты)
Финансовые вложения - 9,4 млрд (6 краткосрочные, 3.4 - долгосрочные)
Стоимость ТЦ - 34 млрд
Чтобы избежать дефолта или рестракта по бондам, Эмитенту нужно:
1. Платить купоны
2. Приобрести облигации:
- по оферте - 4 мдрд - выпуск 07, март 25
- погащение 2 млрд - выпуск 06, май 25
На купоны у Эмитента денег пока хватает, ТЦ продолжают генерировать кэш, хотя ебитда уже не покрывает проценты.
Найдут ли они на погашения?
1. Банки в этой ситуации точно не дадут.
2. Выпуск облигаций - маловероятен.
3. Возврат финвложений ... не готов оценивать, нет информации для анализа
4. Продажа ТЦ - они заложены по кредитам банков. Мы не знаем, какова реальная стоимость этих ТЦ сейчас и какой будет дисконт за срочную продажу. Думаю, что в случае продажи деньги уйдут банкам
5. Помощь акционеров ... не готов оценивать, нет информации для анализа
6. Привлечение внешнего инвестора/продажа компании ... не готов оценивать, нет информации для анализа
Как видите, источников погашения или нет или они непрогнозируемы.
Плюс добавился риск на бенефициара - потенциальная ответственность за нарушения в банке (и последующая потеря управляемости компанией)
Повторюсь, я думаю, что бенефициар будет бороться за компанию и вчера я был рад узнать, что он в Москве, а не где то на теплых островах.
Но, на мой взгляд, велики шансы, что одним из инструментов борьбы за плавучесть будет рестракт облигаций выпусков 6 и 7.
Или дефолт по облигациям. Ну а что - вон Росгео дефолтнуло, и ничего, дальше работает
Поскольку торговать настроения нет, комментировать гарант инвест - тоже, в чате объявляется конкурс рисунков нейросетей на тему: "антонина ест муксун".
Можно какие то свои слова добавлять
Для тех кто не в теме - Антонина. это нарицательное имя тупой пиарщицы Эбиса, муксун - нарицательное имя директора Гарант Инвест по связям с инвесторами
Еще немного по Гарант - уже из РБК
Панфилов, Рыбин и Александров
Маня еще дипломатичной, оказалась, на фоне Димы )))
Комментарий Гарант Инвест
Маня воздержится от комментариев, все риски по ГИ она подсвечивала раньше.
Из позитива - бенефициар в Москве, а не на Шри-Ланке и, видимо, будет бороться за компанию
«Сладкая N». Быстрый взгляд на жизнь после ставки
Коллеги из канала @probonds опубликовали дайджест о последнем заседании ЦБ.
• Первое. О чем говорит не только не повышение ключевой ставки в пятницу (которое так многими ожидалось), но и резкая смена риторики регулятора? То инфляция представлялась драконом, который только нагуливал силу. То дракон в одночасье, если не повержен, то вернулся в свою сказку.
• Говорит о том, что «не смогла».
Помните, как в 2022-2023 боролись с курсом доллара.
Мысли по 2025
Конечно, я опять не угадаю всех трендов – но через год интересно будет сравнить «план/факт».
Экономика.
Теперь у ЦБ любимый фетиш – корп. кредитование.
Вот вам новости с декабрьских фронтов, опрос трех крупных банков.
Если суммировать:
• На капекс не берут, на оборотку все равно берут, в основном рефинанс.
• Существенно снизились выборки по тем кредитам, где отменили льготы.
• Кто-то гасит кредиты, но поскольку ставки вымывают оборотку – то у других кредиты растут.
• По ощущениям, роста кредита нет, снижения тоже нет.
Интересно будет сравнить эти ощущения с цифрами ЦБ в январе
Заработные платы и занятость.
Есть ощущение, что зарплаты начинают снижать темпы роста. Но и все, они не снижаются.
Примерно то же самое – и по занятости.
Две экономики.
У Назара Щетинина услышал, на мой взгляд, правильное мнение. В России сейчас две экономики.
Одна – та, в которой должно быть сделано любой ценой. Это не обязательно только ВПК – это все, критически важные для страны вещи – и танки, и кибербез и компрессоры для СПГ и тд и тп
Вторая – все остальное.
Так вот, когда мы говорим о слабом росте ВВП – надо понимать, что этот «слабый рост» будет включать в себя рост первой части экономики и снижение второй.
Малый и средний бизнес – эмитенты облигаций ВВВ и ниже, это как раз вторая часть экономики.
СВО. Тут не угадаешь, я для себя предполагаю, что она идет весь 2025 или существенную его часть.
В этом случае, я ожидаю:
• Роста инфляции (нет, не Турция и не гипер, но рост)
• Замедление и даже снижение второй части экономики, рост дефолтов в этой части.
• Как следствие – замедление спроса на рабочую силу и замедление роста зарплат. Замедление, а не снижение.
Конечно, уже в феврале эти прогнозы могут измениться – будем смотреть на окружающую обстановку и меняться сообразно ей
Финансовый рынок.
Как будет на все это реагировать ЦБ – уже не понятно. Подождем февраля, послушаем, что скажут.
Не думаю, что он будет снижать ставку, но непонятно, будет ли поышать
• Депозиты. Банки, с одной стороны, не будут заинтересованы в резком росте депозитов. С другой – норматив краткосрочной ликвидности выполнять надо. Поэтому, не думаю, что ставки депозитов резко поедут вниз в ближайшие месяцы. Немного – могут поехать, но не резко.
• Акции – без комментариев.
• Облигации – после хайка пятницы и понедельника – е думаю, что имеет смысл брать длинные фиксы. Имеет ли смысл их шортить - не знаю.
• Рубль – видимо будет снижаться дальше.
Манина стратегия на декабрь-январь
• Маня понемногу распродает те ВДО, которые она купила до пятницы и за полчаса между решением ЦБ и резким ростом (см рост дефолтов)
• Выходит из LQDT
• Набирает юань, золото и замещайки
• Набирает высокорейтинговые короткие флоатеры
Что налоговый период животворящий творит 🙂
Читать полностью…
Начал подводить итоги года
Это первый год, когда доход по депозитам составил ощутимую в личном бюджете цифру
🎬 Запись встречи с эмитентом АРЕНЗА-ПРО
Ведущий - Александр Рыбин, член Совета Ассоциации владельцев облигаций 🔹
В гостях:
Генеральный директор - Олег Сеньков
Руководитель блока по работе с банками и инвесторами - Дмитрий Будняев
ООО «АРЕНЗА-ПРО» ( бренд Arenza) — первая в России лизинговая FinTech компания, специализирующаяся на розничном сегменте лизинга оборудования для малого бизнеса
Кредитный рейтинг компании:
BBB-(RU) АКРА прогноз «позитивный», присвоен 05.06.2024.
Сайт компании: https://arenza.ru/
Полная запись:
🌐 Смотреть на YOUTUBE
📺 Смотреть на RUTUBE
🌍 Смотреть на VK Видео
Саммари на 1,5 минуты:
🌐 Смотреть на YOUTUBE
📺 Смотреть на RUTUBE
🌍 Смотреть на VK Видео
@goodbondsnews🕶
Кажется, ЦБ прогнули ... теперь надо думать, в чем сохранять деньги в условиях высокой инфляции и относительно невысокой ставки
Читать полностью…
Манькин портфель. 20.12.24
* РоссетиМР1р5 еще не разлиты, но заявка принята - поэтому они здесь указаны, а LQDT уменьшен на соответствующую сумму (будет продан за день перед раздачей бумаг)
По сравнению с октябрьским и ноябрьским портфелем видно полное отсутствие валюты. первые покупки надежных и относительно надежных флоатеров и первые покупки мусорных бумаг.
О планах на ближайшие пару месяцев будет отдельный пост, наверное в выходные.
Заодно, через полчаса узнаю, правильны ли мои планы и не нужно ли их экстренно менять 😂
#портфель
Раз уж все упорно ищут дезинфляционные факторы и аргументы за мягкую риторику ЦБ - коротко выскажу свое мнение.
Дезинфляционных факторов пока нет
Есть их слабые ростки.
Есть шансы, что инфляция замедлится
Но ключевой фактор инфляции - СВО.
Пока оно не закончится - инфляция в нормальное русло не войдет.
Не занимайтесь самообманом.
У меня все 😊
ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 10 ПО 16 ДЕКАБРЯ СОСТАВИЛА 0,35% ПРОТИВ 0,48% НЕДЕЛЕЙ РАНЕЕ
ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 16 ДЕКАБРЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 9,50% С 9,32% НА 9 ДЕКАБРЯ
ИНФЛЯЦИЯ В РФ С НАЧАЛА ГОДА К 16 ДЕКАБРЯ СОСТАВИЛА 9,14%
Я лишь напомню, что 0.35х52=18.2% в год
Это много
Манин портфель 27.12.24
Рубли - средства от стремительно тающих от продаж ВДО и Россети. Можно считать, что это LQDT,
Юани - не могу купить замещайки по устраивающим ценам, поэтому пока вот так.
Золото - восстановлена поза, проданная по 9.2 тыс.
Честно говоря, я не думаю, что будет прям такое резкое падение рубля.
Но как то спокойнее, когда часть активов в валюте.
#портфель
Гарант инвест - перспективы по облигациям 1
Маня написала предыдущий шуточный предновогодний пост, чтобы слегка поиронизировать над IR командой Гарант Инвеста, которая успешно факапит все комуникации с инчесторами - в результате чего связями с инвесторами занимается лично гендир.
Был получен комментарий: "Это недостойно взрослого, зрелого человека"
Видит Бог, Манька не хотела быть "взрослым, зрелым человеком", она хотела пошутить и похулиганить. Ну ок, давайте тогда общаться как взрослые.
Сразу скажу, я очень уважаю Панфилова, как человека, который в очень непростой ситуации пытается удержать компанию на плаву.
Но держателей облигаций волнует не компания сама по себе, а перспективы бумаг.
Вот о них давайте и поговорим.
Прежде всего - об аналогии с Киви: отзыв лицензии у дружественного банка, падение бумаг до 35%, последующее восстановление цены бумаг и разруливание ситуации.
На мой взгляд, шансы ГИ на это гораздо ниже. У Киви был кэш. У ГИ есть финвложения, реальная стоимость которых неизвестна.
По отчетности, цена вложений - 9 млрд. По словам Панфилова, это прямые займы компаниям ритейла и тд, зачастую - арендаторам. Насколько эти займы можно прекратить в кэш, какой там уровень дефолтов - неизвестно.
https://www.vedomosti.ru/industry/industrial_policy/characters/2024/12/26/1083933-ribin-dlya-dalneishego
Вашу Маню по телевизору показывают
И мы опять возвращаемся к вопросу – что можно говорить в паблике на почти 11 тыс читателей, а что нет.
На следующем курсе обучения, я, видимо добавлю раздел – «дефолты – по какому дефолтному эмитенту какие конкретно признаки свидетельствовали о потенциальном дефолте».
Пока повторю то, что уже писал – Маня никогда просто так ничего не пишет, если это касается рынка (посты по историю, книги, армии и путешествия – не считаются, он не про рынок).
И вчерашний вопрос про Вест Молл тоже был не просто так.
В анкете значительный ряд людей ответил, что посты Мани непонятны.
Ну, во первых, еще Заратустра нас учил, что гуру должен быть непонятен 😂
А во вторых, и главных. Это не продающий канал, заточенный на монетизацию. Это по-прежнему дневник трейдера. В котором я пишу так, как мне удобно. Если вы не понимаете – напрягайтесь и вникайте. Или покупайте короткие безрисковые инструменты.
Возвращаясь к теме поста. Есть ли компании, которые Мане не нравятся? Да, есть.
Будет ли она о них писать? Не знаю. Может и будет, может и нет. Зачем напрягаться, если этих компаний нет в портфеле.
Здесь ведь еще такой момент – в отчетности все хорошо может быть. Но для Мани один из ключевых критериев – непонимание «Почему в отчётности все так хорошо?».
То есть Маня не понимает бизнес-модель компании и чует, что что-то здесь не то.
Но может Маня не понимает, потому что эмитент – фрод.
А может не понимает, поскольку недостаточно глубоко вникла.
И тут два варианта – погружаться в эмитента, и тратить время на то, что тебе не интересно … или просто промолчать. Поэтому Маня в основном молчит.
Но если она все таки пишет – значит она уже не может молчать
https://www.vedomosti.ru/finance/news/2024/12/26/1083827-tsb-otozval-litsenziyu-u-garant-invest
Читать полностью…
Чо то вспомнилось
6 дней до Нового года
Интересно, Гарант Инвест собирается Вест Молл открывать в этом году?
Представляем Вашему вниманию текстовую расшифровку эфира с эмитентом Аренза-Про от 23 декабря:
➡ angerasimov77/D8p5yh59OCs" rel="nofollow">https://teletype.in/@angerasimov77/D8p5yh59OCs
Ведущий - Александр Рыбин 🔹
АРЕНЗА-ПРО (бренд Arenza) — первая в России лизинговая FinTech компания, специализирующаяся на розничном сегменте лизинга оборудования для малого бизнеса
Расшифровки эфиров собраны здесь:
📌 angerasimov77/+rasshifrovki" rel="nofollow">https://teletype.in/@angerasimov77/+rasshifrovki
#аналитика #анализ
#расшифровка #Аренза
@goodbondsnews🕶
"Законопроект о снижении призывного возраста на Украине с 25 до 18 лет поступил в Раду,"
На мой взгляд, это главная проинфляционная новость, если смотреть на 2025 год в целом
🔥Новый выпуск авторской передачи Александра Рыбина
📺 Смотреть на YOUTUBE
📺 Смотреть на RUTUBE
🌍 Смотреть на VK Видео
@goodbondsnews🕶
Восстановил позу в золоте на 5% от портфеля
Читать полностью…
Ставка 21
Почитал релиз ЦБ
Вспомнилась вот эта картинка
Динамика КС и инфляции в Турции
И главное сейчас - не столько размер ставки, сколько срок, в течение которого она будет высокой.
Впрочем, Маня это еще подгода назад говорила 😊.
Это важно и для депозитов, и для длинных ОФЗ.
А для акций важно втройне - за счет ставки дисконтирования, за счет процентной нагрузки и за счет давления на экономическую активность
Кредитная стратегия 2025
Все что Маня хотела написать но ей было лень- умные люди написали за Маню.
Репрайсинг флоатеров закончился? Да.
Рейтинг А выходит с КС +6/7, ААА/АА с КС +3
Ставки 2025 будут высокими и лучше сидеть в коротких флоатерах АА и выше?
Да.
В общем набираем 1-2 летних флоатеров ААА/АА с Кс+3 или фиксов с 25+ и чилим в чатиках?
Да.
Хотя в ближайшие пару месяцев Маня больше за флоатеры.
Есть ли в это стратегии изъян? Конечно есть.
Мы его пока еще не знаем, но любая стратегия кончается.
Может ставки начнут понижать.
А может пойдем по турецкому сценарию и ставка останется 25, а инфляция 30. И нужно будет перестраиваться.
Любую стратегию нужно регулярно пересматривать.
Замещайки?
Не Манин выбор в настоящий момент. Но если идти в замещайки - да, ЗО ГП норм вариант.
Там, правда, отдельный вопрос по длине. В общем тут я пока без идей.
Сама Маня еще и в мусорные бумаги понемногу залезает. Пока на 5% от портфеля.
Но это, конечно, для гурманов. Про это будет отдельный пост
Закрыл сделку с учётом комсы с очень слабый плюс, почти в ноль.
Быстрый памп на Трампе не вышел, а долго сидеть особого желания нет.
#лудоМанька