Telegram-канал martynovtim - Тимофей Мартынов: Unsorted

Тимофей Мартынов

27 November 2024 19:05

Ну че там, подотпустило вас слегка? 😁

Тимофей Мартынов

27 November 2024 13:16

Как я стал умнее вчера: делюсь новыми знаниями о компании Henderson

Пообщались вчера с Константином Гедыминым, глава IR Хэндерсон.

Народ почему-то решил, что компания собирается делать допку, хотя такой вопрос вроде бы вообще не стоит, и это должно быть очевидно для тех, кто внимательно слушал эфир. Последняя преза компании с опер. результатами за октябрь тут: https://disk.yandex.ru/d/YTYJ54cOwnRBGA

👉Начали с философии, о падении рынка акций. Вывод: динамика акций (снижение) не отражает динамику бизнеса, так как бизнес Хэндерсона чувствует себя отлично «по базовым показателям у нас всё отлично», Константин был в хорошем настроении. Сам говорит, что когда смотрит на рынок, приходят мысли купить акции Хэндерсона.
👉дивдоха была 3% когда выходили на IPO, сейчас уже близка к 10%
👉при этом платят 50% от прибыли на дивиденды… 100% пока не думают платить, разве что, когда перестанут развиваться

👉LFL показатель сейчас не очень релевантен, так как много переоткрытий магазинов, старые перформят хуже, чем новые, а новые в стату LFL не попадают, сейчас LFL всего 8,8 млрд из 20 млрд выручки LTM. За год закрыли 15 тыс м2 старых площадей.
👉до 2026 года у них строительство распред. центра в Шереметьево, деньги на эту стройку уже отложены, кредиты не нужны. Сейчас арендуют 4 склада, которые отдалены друг от друга.
👉Долговую нагрузку сократили на 600 млн руб до 800 млн руб чистого долга, это меньше половины месячной выручки
👉Менеджмент таргетирует именно валовую маржу, которая составляет сейчас 65-68%, остальные вещи сложнее контролировать
👉Видят некоторое снижение потреб активности, но трафик их магазинов падает в 2 раза меньше чем у торговых центров. У ТЦ траф -15%, у них траф -7%. Но выручка в октябре +10%г/г, тут говорит и сезонность повлияла и высокая база октября 2023.
📈У HNFG проблем с долгом нет, но высокие ставки могут подкосить конкурентов, тогда позиции HNFG еще улучшаться

📉Компании 30 лет, и я спросил, когда были тяжелые времена. Это были 2020 год (пандемия), но выручка упала всего на 10%, это был 2014 год из-за резкого роста доллара (80% себестоимости сейчас в валюте), это был 2008 год, но тогда были валютные кредиты.
📈Сама сеть за это время кардинально изменилась — раньше была только деловая одежда (костюмы, рубашки), сейчас это много неформального ассортимента

👉Сейчас Хэндерсон — самая крупная в РФ сеть мужской одежды, причем выручка больше, чем сумма выручек трех конкурентов
📈Сейчас доля рынка мужской одежды всего 2,7% поэтому есть куда расти

📈«Защитный ров» компании — это лучшие локации, сильный 30-летний бренд, лояльность клиентов.

👉В Армении три магазина, сейчас они примерно с такой же маржинальностью работают как в РФ

👉Константин — акционер компании. Имеет личную заинтересованность в том, чтобы акции росли. У менеджмента есть локап — нельзя продавать более 20% своих акций за один год.

«Все что касается бизнеса, мы делаем — а котировки последуют».