Market Power

27 August 2024 13:02

💵МТС Банк загребает деньги
Дочка МТС представила отчет по МСФО за полгода. Аналитики Market Power разбирают показатели


🔹МТС Банк (MBNK)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- чистые процентные доходы: ₽20,8 млрд (+18,6%)
- чистые комиссионные доходы: ₽13 млрд (+56%)
- чистая прибыль: ₽7,8 млрд (+32%)
- ROE: 19,3% (против 18,9% за 1п23)

Бумаги МТС Банка (MBNK) растут на 2,5%.

🚀Мнение аналитиков МР
Отчет вполне позитивный

Чистый процентный доход после создания резервов находится примерно на уровне прошлого года, а вот комиссионные приятно растут за счет агентских комиссий за продажу страховок, а также расчетных операций.

Компания нарастила прибыль за полгода, а вчера ЦБ раскрыл данные по РСБУ ряда банков, и выяснилось, что за июль МТС Банк заработал ₽1,8 млрд. Конечно, это не МСФО, но обе формы отчетности у кредитной организации довольно близки. По итогам года прибыль может составить ₽15-17 млрд, что соответствует Р/Е = 3,5-4х. При этом в моменте банк стоит всего 0,7х капитала.

Конечно, необеспеченное кредитование будет находиться под давлением в ближайшие месяцы, но пока траектория доходов банка это не доказывает. Если принять во внимание и относительную дешевизну, то в принципе инвестиция в акции МТС Банка по текущим ценам, которые ниже уровня IPO на 30%, кажется приемлемой идеей. Он не является фаворитом в секторе, есть банки, которые являются бенефициарами повышения ставки (к примеру, БСПБ), но МТС Банк по текущей цене явно неплох.

Что касается дивидендов — перед IPO банк озвучивал, что планирует выплачивать 25-50% от чистой прибыли начиная с 2025 года. И, судя по всему, эмитент выполнит это обещание, причин не платить мы пока не видим.

@marketpowercomics

Market Power

27 August 2024 08:30

Рынки сегодня

🔹Россия увеличила экспорт алмазов в Индию в январе–июне на 22% год к году, до 4,1 млн каратов. В июне экспорт составил 347,6 тыс. каратов, что на 32% больше результата за июнь 2023 года.
👉Как дела у Алросы?

🔹ФАС не планирует пересматривать тариф на транспортировку газа по просьбе независимых производителей без получения от Газпрома обоснованной заявки, узнал Ъ.
👉Ранее об этом просила Роснефть

🔹Россети Ленэнерго отчиталась за полгода по МСФО. Выручка составила 60 млрд (+12%), EBITDA — 33 млрд (+24%), чистая прибыль выросла до 19 млрд (+40%).

🔹Газпром нефть вчера провела заседание совета директоров, в повестке дня был вопрос о выплате дивидендов, однако результатов заседания пока нет.
👉Кто будет платить в ближайшее время?

🔹Сегодня свои отчеты по МСФО за 2 квартал и полугодие должны представить Полюс, Астра, МТС Банк, Whoosh и ЭсЭфАй.

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

26 August 2024 17:05

📑Отчеты дня: Мосбиржа и Элемент
Биржа представила отчет по МСФО за 2 квартал, производитель электроники продемонстрировал результаты за полугодие. Вместе с аналитиками Market Power разбираем показатели


🔹Мосбиржа (MOEX)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты за 2 квартал
- комиссионный доход: ₽15,5 млрд (+30%)
- чистый процентный доход: ₽21,2 млрд (+137%)
- операционные расходы: ₽12,5 млрд (+111%)
- скорр. EBITDA: ₽25,6 млрд (+58%)
- скорр. чистая прибыль: ₽19,6 млрд (+63%)

👉Отчет биржи за 1 квартал разбирали тут

Рост операционных расходов площадка объясняет увеличением затрат на персонал и маркетинг.

Бумаги Мосбиржи (MOEX) растут на 4%.

🚀Мнение аналитиков МР
В отчете за 1 квартал мы говорили, что такие быстрые темпы роста обусловлены повышенным интересом инвесторов к рынку.

Естественно, бесконечно этот интерес расти не может. Но, пока он есть, биржа чувствует себя хорошо. Ожидаем, что за второе полугодие результаты площадки будут незначительно ниже, чем в первой половине года. А за весь 2024-й, как мы уже говорили, показатели будут точно лучше, чем в 2023-м.

Дивиденды при выплате 50% прибыли (нижняя граница выплат согласно дивполитике) составят, в таком случае, около 16 на акцию, что дает доходность в 8% к текущей цене. Так что какой-то интересной истории в бумагах Мосбиржи нет.

По этим причинам мы сохраняем нейтральный взгляд на покупку акций Мосбиржи сейчас.


🔹Элемент (ELMT)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты за полгода
- выручка: ₽19,8 млрд (+29%)
- EBITDA: ₽5,5 млрд (+20%)
- чистая прибыль: ₽3,8 млрд (+13%)
- капзатраты: ₽5,2 млрд (+86%)
- чистый долг: ₽2,3 млрд (-74%)

Компания заявляет, что рост EBITDA обеспечивает увеличение объемов производства. Капзатраты взлетели из-за роста инвестиций в реализацию инвестпрограммы, которая финансируется за счет льготных займов, субсидий и собственных средств компании.

Бумаги Элемента (ELMT) незначительно растут.

🚀Мнение аналитиков МР
Отчет в целом нейтральный, без сюрпризов

Компания "балансирует" на уровне прогноза, который она давала во время IPO: средний рост выручки на уровне 32% (результат за полгода — +29%) при средней маржинальности EBITDA в 28% (результат за полгода, хоть и снизился на 2%, все равно составляет 28%)

Даже с учетом снижения капитализации после IPO, оценки компании продолжают оставаться высокими. За последние 12 месяцев Р/Е Элемента составил 11х, EV/EBITDA — 8х. Это довольно много относительно других технологических компаний Мосбиржи с лучшей маржинальностью, более высокими темпами роста и менее капиталоемким бизнесом.

@marketpowercomics

Market Power

26 August 2024 14:30

🚀 Лучшие облигации недели. Выбор Market Power
Лучшие облигации этой недели прямо сейчас. Выбирайте, что вам больше интересно, и добавляйте в портфель!


🔹Флоатер: Совкомбанк Лизинг
ISIN: RU000A1099V8

Все верно, это именно та бумага, которую мы рекомендовали еще во время ее первичного размещения. И она по-прежнему интересна!

Совкомбанк Лизинг входит в топ-10 автолизинговых компаний России, предоставляет грузовики, легковые автомобили (примерно 74% портфеля) и спецтехнику (17%). Компания является стратегически значимой для материнского Совкомбанка, поэтому всегда может рассчитывать на поддержку.

Компания показывает стабильно высокую прибыльность даже в период экономических спадов. 74% ее портфеля — высоколиквидные автотранспортные активы. А еще у нее невысокая концентрация на крупных клиентах: на десять крупнейших лизингополучателей приходится всего 12% портфеля.


🔹Фикс: Интерлизинг
ISIN: RU000A1077X0

Компания входит в топ-15 лизинговых предприятий РФ по объему портфеля.

У Интерлизинга достаточно ликвидный портфель и приемлемая долговая нагрузка. Кроме того, у компании довольно высокая ликвидность в портфеле: топ-5 клиентов занимают 5%, более 50% — легковые автомобили, 30% — сельское хозяйство и строительная техника, где ликвидность пусть и меньше, но есть "живой" вторичный рынок.

Кроме того, у Интерлизинга высокая вероятность поддержки от основного акционера — Уралсиба, который получает все более высокие рейтинги от агентств.


🔹"Замещайка": Борец Капитал
ISIN: RU000A105GN3

Одна из крупнейших компаний нефтяного машиностроения. Является лидером в своем сегменте, занимая первое место на рынке РФ (35%) и третье — на мировом (23%).

Основа бизнеса — замена и ремонт оборудования. 81% заказов приходится на аренду и сервис, оставшиеся 19% — на поставки электроцентробежных насосов (УЭЦН).

Благодаря большой доле долгосрочных контрактов и большому портфелю заказов будущая выручка хорошо предсказуема.

@marketpowercomics

Market Power

26 August 2024 08:30

Рынки сегодня

🔹Мосбиржа разработала формат торгов в выходные. Они будут идти в субботу, воскресенье и праздничные дни с 10:00 до 19:00 мск. Торговаться будут только наиболее ликвидные акции, бонды с наиболее высоким рейтингом и ОФЗ.

🔹На фоне роста ключевой ставки лизинговые компании готовятся сокращать расходы и работать с меньшей маржинальностью, чтобы снизить риски значительного оттока клиентов, пишет Ъ.
👉Как дела у Европлана?

🔹ЦБ дополнил предписал обособить российские ценные бумаги на счетах доверительного управления, если они куплены у "недружественных" нерезидентов. Продать их можно только по разрешению.

🔹Делимобиль запустит свои услуги в Пермском крае в сентябре.
👉Разбираем отчет компании за полгода

🔹Пакистан обсуждает с Россией долгосрочные поставки СПГ.
👉Отчет Новатэка за полгода


#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

23 August 2024 18:32

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2662 пункта (-2,3);
- РТС: 915 пунктов (-2,7%).


📌Главное к этому часу

❗️Минфин США расширил санкции в отношении РФ. В новый список вошли 400 физических и юридических лиц из России, включая Распадскую, несколько "дочек" Норникеля, Мечела и Евраза, а также Novatek China и семь танкеров для перевозки СПГ и связанные с ними компании.
🚀После этих новостей бумаги компаний, естественно, ускорили падение. Ряд источников сообщил, что ММК тоже попал в SDN-лист, но на самом деле он находится под санкциями уже давно, сейчас Минфин США просто обновил обоснования попадания компании в список.
👉У Норникеля, отчет которого мы сегодня разобрали, прибавится проблем

🔹Минфин США также разрешил до 1 сентября 2025 года импорт ряда категорий алмазов российского производства.
👉Отчет Алросы за 1-е полугодие

🔹Росбанк отчитался за 2 квартал и полугодие по МСФО. Чистая прибыль банка составила ₽2,5 млрд, что почти в 3 раза меньше результата за первую половину прошлого года. За полгода прибыль составила ₽9,7 млрд (-48%).
👉Как дела у Т-Банка?

🔹Совет директоров НКХП рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за полугодие в размере ₽22,19 на акцию. Тем временем СД Алросы обсудит выплату дивидендов за тот же период уже 26 августа.
👉Кто еще заплатит дивиденды в ближайшее время?


❤️На этой неделе мы:
- разобрали кучу отчетов: Делимобиль и Диасофт, Т-Банк и Европлан, Татнефть, ЦИАН, Новабев и РенСтрах, МТС и Мечел, БСПБ и Окей, а также Норникель;
- рассказали про ситуацию с Ашинским метзаводом;
- объяснили связь высокой ставки и дефолтов по облигациям (раз и два).

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

23 August 2024 15:05

📑Отчеты дня: БСПБ и Окей
Банк и ретейлер представили свои отчеты по МСФО за полгода. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power

🔹Банк Санкт-Петербург (BSPB)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- чистый процентный доход: ₽33,9 млрд (+53%)
- чистый комиссионный доход: ₽5,4 млрд (-17%)
- выручка: ₽44,6 млрд (+21,5%)
- чистая прибыль: ₽24,3 млрд (-14%)
- ROE: 27% (против 37,2% за 1п23)

Набсовет банка рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за полгода в размере ₽27,26 на обыкновенную акцию и ₽0,22 — на привилегированную.

Обыкновенные и привилегированные бумаги БСПБ (BSPB и BSPBP) падают на 1% и 11% соответственно.

🚀Мнение аналитиков МР
Отчет ожидаемый, поскольку на руках у инвесторов уже были результаты по РСБУ, которые мы тоже разбирали.

Падение прибыли объясняется уникальными доходами за прошлый год, а также убытком от погашения кредита Роснано с дисконтом.

Мы ожидаем, что во втором полугодии прибыль составит порядка ₽24 млрд. Кроме ситуации с Роснано, у банка сейчас дела идут вполне хорошо.

Положительно смотрим на перспективу инвестирования в акции БСПБ. Бумаги банка были одними из самых сильных во время коррекции рынка и по-прежнему выглядят привлекательно.


🔹Окей (OKAY)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: ₽105,7 млрд (+6%)
- EBITDA: ₽9,6 млрд (+35%)
- чистая прибыль: ₽78 млн (против убытка в ₽3 млрд за 1п23)
- чистый долг: ₽39 млрд (-8%)

Компания объясняет рост выручки тем, что и гипермаркеты, и дискаунтеры показали рост LFL-выручки в отчетном периоде.

Бумаги Окей (OKAY) падают на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР
В целом отчет позитивный, однако настораживает, что рост LfL-продаж слабее, чем у ближайших конкурентов — Х5 и Ленты, причем даже по сегменту дискаунтеров.

Рост EBITDA можно объяснить ростом выручки и экономией на расходах. Видно, что компания входит в режим жесткой экономии с учетом высокого долга. Во втором полугодии результат ретейлера по прибыли может оказаться околонулевым.

В очередной раз напоминаем, что на Мосбирже по-прежнему торгуются расписки Окей, а не акции, то есть компания все еще не переехала в РФ, и это большой риск для инвесторов. Кроме того, у ретейлера довольно большой долг, который будет дорого обслуживать в период высокой ставки.

@marketpowercomics

Market Power

23 August 2024 08:31

Рынки сегодня

🔹Поступления в федбюджет от сделок по выходу иностранного бизнеса из России достигли почти ₽140 млрд, что выше плана на весь год в 66 раз, пишет РБК.

🔹Скидка на Urals в российских портах снизилась до минимума с осени 2023 года из-за роста нефтепереработки и сокращения экспорта нефти в рамках участия России в сделке ОПЕК+
👉Наш прогноз по нефти

🔹Угольная компания СУЭК может получить от ОВК почти ₽965 млн за срыв контракта на поставку 12 тыс. полувагонов.
👉Вчера разобрали отчет другой угольной компании — Мечела

🔹Т-Банк разрабатывает собственный сервис онлайн-продажи товаров, узнали Ведомости.
👉Как дела у банка?


#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

22 August 2024 15:04

📑Отчеты дня, часть 2: МТС и Мечел
Российский телеком-оператор отчитался за 2 квартал по МСФО, а металлург представил финансовые результаты за полгода. Вместе с аналитиками Market Power разбираем показатели


🔹МТС (MTSS)
МСар = ₽410 млрд
Р/Е = 6

Результаты
- выручка: ₽171 млрд (+18,5%)
- OIBDA: ₽65,4 млрд (+5%)
- чистая прибыль: ₽7,2 млрд (-57%)
- чистый долг: ₽424 млрд (+2%)
- капзатраты: ₽31 млрд (+56%)
- чистый долг/OIBDA: 1,8х (без изменений)

👉Отчет за 1 квартал смотрите здесь

Рост выручки компания объясняет ростом доходов от всех направлений бизнеса. Рост OIBDA сдерживают расходы на развитие перспективных направлений.

Снижение чистой прибыли связано с процентными расходами на фоне высоких ставок, а также с переоценкой финансовых инструментов.

Бумаги МТС (MTSS) падают на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР
Еще один ожидаемо слабый отчет. Можно провести параллели с результатами другого оператора — Ростелекома — в части роста CAPEX и стагнации OIBDA.

Мы ожидаем, что во втором полугодии чистая прибыль составит порядка ₽20 млрд, что хуже результата первого полугодия. Оно и понятно: как мы помним, МТС в прошлом квартале получил разовый доход от продажи бизнеса в Армении, а процентные ставки были ниже, чем сейчас.

В целом мы негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции МТС. Компания находится в сложном положении из-за роста процентных ставок, который уже сказывается на увеличении процентных расходов и съедает прибыль.

При этом долг оператора продолжает расти, что может заставить его снизить дивиденды.


🔹Мечел (MTLR)
МСар = ₽76 млрд
Р/Е = 3 (LTM за 2023 год)

Результаты
- выручка: ₽206 млрд (+6%)
- EBITDA: ₽32,8 млрд (-18%)
- чистый убыток: ₽16,6 млрд (против ₽3,5 млрд за 1п23)

Компания объясняет рост убытка ростом себестоимости продаж, финансовых расходов в связи с высокой ставкой, а также с признанием убытка от утраты контроля над европейскими активами.

Обыкновенные и привилегированные бумаги Мечела (MTLR и MTLRP) падают на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР
Результаты не радуют, несмотря на то, что значительную часть убытка можно связать с разовыми расходами от утраты контроля над бизнесом за рубежом

Результаты Мечела за второе полугодие зависят от того, удастся ли компании продать свои активы в Европе. Сам Мечел ожидает, что их продажа принесет ₽5-7 млрд прибыли. Учитывая это, прибыль за вторую половину года может составить порядка ₽4-5 млрд.

А вот о дивидендах, конечно, можно забыть как минимум на ближайший год. Компании нужно снижать долг, но пока денег хватает скорее на ведение деятельности и уплату процентов, а на инвестициях опять придется экономить.

Исходя из этого, мы негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции Мечела.

@marketpowercomics

Market Power

22 August 2024 08:31

Рынки сегодня

🔹Новатэк сдвинул срок строительства третьей линии Арктик СПГ-2, сообщает РБК. Активные работы приостановлены как минимум до конца 2025 года, запуск ожидается в 2028 году.
👉Как дела у Новатэка?

🔹Роснефть пытается поднять вопрос о снижении тарифа на транспортировку газа для независимых производителей и добивается его прозрачности, узнал Ъ.
👉Какие идеи есть в российском нефтяном секторе?

🔹Элемент в конце года выпустит первое отечественное оборудование для производства силовых транзисторов, пишут Ведомости.

🔹Мосбиржа сегодня возобновит торги акциями Новабев после допэмиссии.
👉Что за "допка"?

🔹Совет директоров Банка Санкт-Петербург сегодня рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за полугодие.
👉Кто еще может заплатить в ближайшее время?

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

21 August 2024 16:43

🏡ЦИАН по-прежнему растет
Онлайн-платформа по подбору жилья отчиталась за полгода по МСФО. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power

ЦИАН (CIAN)
МСар = ₽49 млрд
Р/Е = 25


🔹Результаты
- выручка: ₽6,4 млрд (+26%)
- операционные расходы: ₽5 млрд (+8%)
- скорректированная EBITDA: ₽1,8 млрд (+100%)
- чистая прибыль: ₽952 млн (+55%)

Компания объясняет рост выручки хорошими результатами в сегментах "Основной бизнес" и "Транзакционный бизнес". За счет увеличения выручки вырос и показатель EBITDA.

На изменение прибыли тоже повлиял рост выручки, а также чистый финансовый доход, увеличившийся на 179%. А вот замедлил ее рост убыток от курсовых разниц.

Бумаги ЦИАН (CIAN) падают на 2%.


🚀Мнение аналитиков МР
Отчет ожидаемо хороший

Выручка выросла вместе с рынком жилья. Мы ожидаем, что во второй половине года показатели будут расти примерно такими же темпами, как и сейчас, за счет роста финдоходов при коррекции операционной прибыли.

Компания накопила довольно большую денежную подушку, поэтому вероятность выплаты дивидендов есть. Естественно, только после завершения процедуры редомициляции. Считаем, что в начале торгов "обновленного" ЦИАНа мы увидим "навес", поскольку акций в зарубежном периметре было много.

Сейчас мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в бумаги ЦИАНа. Расписки стоят дорого, а на рынке есть истории поинтереснее.

@marketpowercomics

Market Power

21 August 2024 11:59

🛢Татнефть не может заинтересовать
Российская нефтяная компания представила отчет по МСФО за полгода. Разбираем показатели вместе с аналитиками

Татнефть (TATN)
МСар = ₽1,4 трлн
Р/Е = 5


🔹Результаты
- выручка: ₽931 млрд (+49%)
- продажа нефти: ₽602,7 млрд (+60%)
- реализация нефтепродуктов: ₽538,8 млрд (+40%)
- чистая прибыль: ₽151 млрд (+2%)

🚀Мнение аналитиков МР
Стабильность результатов — залог бизнес-модели.

В добыче и переработке выручка выросла на 60%. Тут все просто: у Татнефти хорошая себестоимость добычи, около $12 на баррель. Выручка сегмента выросла вслед за ценами на нефть.

Татнефть — один из лидеров по доле переработки: в первом полугодии на завод компании, Танеко, отправилась половина нефти. Этот завод — самый технологичный в РФ. Заработает он при любой конъюнктуре, даже без налоговых субсидий.

Шинный бизнес вырос почти в 4 раза, но вот его доля в выручке ниже 2%.

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в бумаги Татнефти. Компанию можно добавить в долгосрочный портфель, но кратного роста результатов не будет. Дивидендная доходность по итогам года, вероятно, составит около 12%, что меньше ставки по депозитам. Поэтому идеи в акциях нет.

@marketpowercomics

Market Power

20 August 2024 18:31

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2768 пунктов (-0,3%);
- РТС: 961 пункт (-1,5%).


📌Главное к этому часу

🔹Татнефть отчиталась по МСФО за полугодие. Выручка выросла на 49%, до ₽931 млрд, чистая прибыль увеличилась на 2%, до ₽151 млрд.

🔹Совет директоров ТКС Холдинга (Т-Банк) рассмотрит вопрос о выплате первых квартальных дивидендов до конца года. Компания также допускает, что может выплатить дивиденды больше чем за один квартал.
👉Отчет Т-Банка за полгода

🔹Мосбиржа планирует оспорить санкции США, выстраивает линию защиты, обратится в OFAC.
👉Напомним про летние санкции на Мосбиржу

🔹Менеджмент Европлана рекомендует совету директоров компании выплатить ₽3 млрд дивидендов за 9 месяцев этого года.
👉Кто заплатит в ближайшее время?


#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

20 August 2024 10:03

😱 Ставка на дефолты. Часть 2
Даже если ЦБ оставит ставку 18% до конца первой половины 2025 года, мы все равно увидим еще несколько дефолтов. Если же ЦБ решит сохранить такую ставку на несколько лет, число дефолтов вырастет кратно: большинство российских компаний не приспособлены к такому уровню процентных платежей.

Далее смоделируем, что будет в подобной ситуации.

❗️ВНИМАНИЕ. MP не ждет, что ЦБ будет удерживать высокую ставку в течение столь долгого времени. Это просто пример для лучшего понимания.

В 2023 году портфель кредитов нефинансовым компаниям составлял ₽60 трлн, а заплатили они ₽6,5 трлн процентных платежей. Средняя ключевая ставка в 2023-м была около 10%. При росте ставки до 20% и удержании ее на этом уровне в 2025-2026 годах процентные расходы будут больше ₽10 млрд. То есть рентабельность экономики снизится на 20%. А это — гарантированная волна системных дефолтов.

Системная волна дефолтов вызовет миграцию капитала из высокодоходных инструментов в квазибезрисковые (депозиты и ОФЗ), а также в акции голубых фишек. На долговом рынке будет длительный период роста спредов, а доступность капитала сильно снизится.


❓Есть ли "безопасные" облигации?
Абсолютно безопасной зоны не существует! Наименее рискованные бумаги, само собой, с рейтингом AAA-АА, для них вероятность дефолта на горизонте 1 года — 0,1%. Сильнее всего растет вероятность дефолта при переходе из АА в А — с 0,1% до 0,6% (в 6 раз). Затем вероятность дефолта растет примерно в 1,4-2,5 раза с каждым нотчем (ступень рейтинга).

А вот вероятность дефолта на горизонте года для бумаг рейтинга ВВ составляет 4,5%, то есть уже в 45 раз больше, чем для АА. На горизонте двух и трех лет вероятности дефолта ведут себя сопоставимым образом: начинаются с 0,5% и 0,7% для ААА-АА, а затем растут в 1,5-3 раза за каждый нотч.

Таким образом, вероятность дефолта на горизонте 3 лет для бумаг ВВ в 21 раз выше, чем для АА, и составляет 15,5%. Подробнее с этими цифрами можно познакомиться в матрице дефолтов Эксперта РА.


❓Что делать инвестору?
Market Power рекомендует начинающим инвесторам избегать компаний с кредитным рейтингом ниже ВВВ: для их анализа зачастую требуется очень глубоко погружаться в анализ бухгалтерской отчетности.
 
Если же вы уже сидите в ВДО, не стоит принимать импульсивных решений. Мы рекомендуем читателям задаться вопросом: «Понимаю ли я досконально экономику своих портфельных компаний?»

Если вы совершали импульсивные покупки или вам кажется, что вы недостаточно хорошо понимаете бизнес своих объектов инвестиций, рекомендуем незамедлительно приступать к анализу, так как дефолты всегда становятся неожиданностью.

При этом даже если вы уверены в своих инвестициях, рекомендуем еще раз оценить целесообразность вложений в бумаги компаний с высокой долговой нагрузкой.

@marketpowercomics

Market Power

20 August 2024 08:30

Рынки сегодня

🔹Европа почти заполнила хранилища газа на целевые 90% — раньше срока, как и в 2023 году, пишет РБК.
👉А идей среди газовиков на рынке по-прежнему нет

🔹Часть банков КНР стала возвращать платежи за товары, которые китайские контрагенты уже поставили российским импортерам, узнали Ведомости.
👉Что будет с юанем?

🔹ЦБ предложил разделить рынок микрофинансирования на три сегмента. Регулятор пояснил, что некоторые микрозаймы из-за высоких процентных ставок снижают доверие ко всему рынку.
👉Как дела у Займера?

🔹Мосбиржа с 20 по 22 августа приостановит торги акциями Новабев в связи с допэмиссией.
👉Что за "допка"?

🔹Сегодня свои отчеты по МСФО за полугодие должны представить ТКС Холдинг (Т-Банк) и Европлан.
👉Чего еще ждать на этой неделе?

🔹Восточная биржа провела первые в стране торги щебнем. Постепенно площадка планирует запустить торги песком, торфом и другими товарами.


#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

27 August 2024 11:50

💻М.Видео в гостях у Market Power
Уже через пару часов ретейлер электроники и бытовой техники придет к нам в гости, и мы зададим представителям компании все интересующие инвесторов вопросы! Оставайтесь с нами


В СТУДИИ
- Сергей Ли, главный исполнительный директор;
- Анна Гарманова, финансовый директор;
- Алексей Тюрин, аналитик Market Power.

СПРОСИМ
- В каком состоянии находится рынок бытовой техники и электроники?
- Как выжить при высокой ставке?
- На какой стадии сделка по допэмиссии?
- В чем заключается новая бизнес-модель?
- Как успешно конкурировать с маркетплейсами?


Смотреть можно на всех площадках MP:

🔴 Youtube
🔵 mrtpw?list=76ab3e7ce941ca64ff&preview=&screen=&webcast=&z=video-210893201_456239759">ВКонтакте


Задавайте вопросы в комментариях!

@marketpowercomics

Market Power

26 August 2024 18:32

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2763 пункта (+3,8);
- РТС: 948 пунктов (+3,6%).


📌Главное к этому часу

🔹Инфляционные ожидания в августе продолжили расти — с 12,4% месяцем ранее до 12,9%, подсчитал ЦБ. Увеличение произошло за счет опрошенных со сбережениями. У респондентов без сбережений инфляционные ожидания снизились, но оставались повышенными.

🔹Тем временем Владимир Путин призвал правительство РФ и ЦБ повысить координацию действий по снижению инфляции.
👉Вы же помните, что будет, если инфляция не замедлится?

🔹ЦБ представил результаты по чистой прибыли по РСБУ за 7 месяцев у ряда банков. Показатель вырос у Т-Банка, МТС Банка и ВТБ, снизился — у БСПБ, Совкомбанка и МКБ. Подробные результаты смотрите здесь.

🔹Норникель оценивает санкции США, введенные в прошлую пятницу, 23 августа.
👉Разбираем отчет компании за полгода тут

🔹Контейнерный рынок РФ за 7 месяцев вырос на 9,3%, до 3,85 млн TEU, подсчитала Fesco.

🔹Правительство в восточной части Ливии объявило о полной остановке добычи и экспорта нефти с подконтрольной территории. В июне добыча страны составляла 1,15 млн б/с, затем добыча на крупнейшем в стране месторождении Шарара была приостановлена. На востоке Ливии расположена основная часть нефтяных резервов и четыре экспортных терминала.
👉Наш прогноз по нефти

🔹СД Новабев рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за полгода в размере ₽12,5 на акцию, а СД Евротранса — ₽4,32 на акцию.
👉Кто еще будет платить в ближайшее время?

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

26 August 2024 15:31

💻М.Видео в гостях у Market Power
Сегодня ретейлер электроники и бытовой техники представил отчет за первое полугодие по МСФО. А уже завтра в 15:00 мы лично встретимся с представителями компании и поговорим с ними о результатах

Поздравляем тех, кто правильно ответил в опросе!


В СТУДИИ
- Сергей Ли, главный исполнительный директор;
- Анна Гарманова, финансовый директор;
- Алексей Тюрин, аналитик Market Power.

СПРОСИМ
- В каком состоянии находится рынок бытовой техники и электроники?
- Как выжить при высокой ставке?
- На какой стадии сделка по допэмиссии?
- В чем заключается новая бизнес-модель?
- Как успешно конкурировать с маркетплейсами?


Смотреть можно на всех площадках MP:

🔴 Youtube
🔵 mrtpw?list=76ab3e7ce941ca64ff&preview=&screen=&webcast=&z=video-210893201_456239759">ВКонтакте


Задавайте вопросы в комментариях!

@marketpowercomics

Market Power

26 August 2024 12:42

🫡М.Видео в ожидании лучших времен
Ретейлер электроники и бытовой техники представил отчет по МСФО за полгода. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power


М.Видео (MVID)
👉Инфо и мультипликаторы

🔹Результаты за полгода
- общие продажи (GMV): ₽247 млрд (+13%)
- выручка: ₽202 млрд (+13%)
- EBITDA: ₽6,5 млрд (-13%)
- чистый убыток: ₽8,45 млрд (рост на 82%)
- чистый долг: ₽79,3 млрд (-5%)

Бумаги М.Видео (MVID) падают на 4%.

🚀Мнение аналитиков МР
Отчет без сюрпризов

Валовая маржа компании снизилась с 21,8% до 20,6% в первом полугодии. Для предприятия из ретейл-сектора это существенно, поскольку любые небольшие изменения в марже влияют на результаты.

Снижение EBITDA произошло на фоне как раз сокращения валовой маржи и роста доли SG&A расходов (коммерческие, общехозяйственные и административные) по отношению к выручке на 0,4 п.п.

Второе полугодие для М.Видео должно быть лучше первого по результатам в силу сезонности бизнеса. Обычно компания хорошо зарабатывает в 4 квартале. Будем надеяться, что в этот раз ей удастся повторить успех прошлого года.

@marketpowercomics

Market Power

26 August 2024 07:31

❓Чего ждать на этой неделе?
Эти пять дней будут просто забиты отчетами компаний. Составили для вас их список. Не волнуйтесь, как обычно — мы все разберем!


❌26 августа, понедельник

🔹Мосбиржа и М.Видео представят отчет (раз и два) по МСФО за первое полугодие.

🔹Советы директоров Алросы и Новабев рассмотрят вопрос о выплате дивидендов за полгода.
👉Отчет Новабев за полгода
👉Отчет Алросы за полгода


📌27 августа, вторник

🔹Whoosh (предварительно), Астра и Полюс представят свои отчеты (раз, два и три) за полугодие по МСФО.


📌28 августа, среда

🔹Сегежа опубликует финансовые результаты за 2 квартал и первое полугодие.


📌29 августа, четверг

🔹АФК Система (раз), Аэрофлот (два), Мать и дитя (три), Промомед (четыре), Русгидро (пять) и Самолет (шесть) представят свои отчет за полгода.


📌30 августа, пятница

🔹Акционеры Северстали обсудят вопрос о выплате дивидендов в размере ₽31,06 на акцию.
👉Кто еще заплатит в ближайшее время?


#календарь

@marketpowercomics

Market Power

23 August 2024 16:31

😔Норникель страдает от всего сразу
Металлургический гигант представил отчет за полгода по МСФО. Аналитики Market Power разбирают показатели компании

🔹Норникель (GMKN)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: $5,6 млрд (-22%)
- EBITDA: $2,3 млрд (-30%)
- чистая прибыль: $829 млн (-23%)
- капзатраты: $965 млн (-34%)
- FCF: $525 млн (-61%)
- чистый долг: $10 млрд (+24%)
- чистый долг/EBITDA: 1,7х (против 1,2х за 1п23)

По словам президента компании Владимира Потанина, которые приводятся в релизе, на выручке и свободном денежном потоке сказались падение цен на никель и палладий, проблемы с логистикой в Красном море и затруднения с трансграничными платежами.

Бумаги Норникеля (GMKN) падают на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР
Отчет довольно слабый, но ожидаемый, как мы и писали в нашем разборе операционного отчета компании

Прибыль падает вместе с выручкой и ростом процентных расходов. Норникель сейчас находится в инвестиционной фазе, стараясь развивать бизнес, что сказывается на показателях. Кроме того, цены на сырье, как отметил Владимир Потанин, сейчас тоже не самые выгодные для компании.

Пока что предпосылок к улучшению результатов во 2-м полугодии нет. Ожидаем, что чистая прибыль за вторую половину года снизится на 10% относительно первой за счет роста процентных расходов вместе с увеличением долга.

Мы негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции Норникеля, сейчас на рынке явно есть истории поинтереснее. Сам по себе актив довольно привлекательный, но рынок пока настроен к нему не очень оптимистично.

@marketpowercomics

Market Power

23 August 2024 12:01

🎊 Распаковка Трансфин-М

Наша рубрика "Распаковка" — это НЕ РЕКОМЕНДАЦИИ, а разбор конкурентных преимуществ и рисков. Выводы делаете вы сами!

В эту пятницу мы представим вам российского железнодорожного оператора. И нет, речь не про того монополиста, о котором вы сразу подумали. Сегодня у нас в гостях компания, которая зарабатывает тем, что сдает в аренду и предоставляет в лизинг вагоны и спецтехнику. Знакомьтесь, Трансфин-М.

Трансфин-М — непубличная компания, однако на Мосбирже торгуются ее облигации.

👉 Еще одна распаковка

@marketpowercomics

Market Power

22 August 2024 18:32

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2725 пунктов (-1,6);
- РТС: 940 пунктов (-1,1%).


📌Главное к этому часу

🔹ЕС разрабатывает новые санкции в отношении России. Под ограничения могут попасть металлургический сектор и поставки рыбы.
👉Напоминаем про предыдущий пакет санкций

🔹Евротранс может выплатить дивиденды в размере ₽4,32 на акцию, при этом общие дивиденды за год могут составить ₽30 на акцию. Компания отчитается по МСФО уже 29 августа.
👉Кто еще собирается платить?

🔹Сегодня по МСФО также отчиталась IVA, выручка по итогам полугодия составила ₽1,1 млрд (+48%), а чистая прибыль сохранилась на уровне прошлого года — ₽499 млн. Отчет за полгода представила и ТГК-14: выручка выросла до ₽9,5 млрд (+12%), чистая прибыль снизилась до ₽640,6 млн (-26%). Кроме того, компания планирует направить на промежуточные дивиденды 97% прибыли по МСФО.
👉Отчеты за сегодня, часть 1
👉Отчеты за сегодня, часть 2

🔹Мировое производство стали в июле сократилось на 4,7%, до 152,8 млн тонн. За семь месяцев показатель снизился на 0,7%, до 1,1 млрд тонн.
👉Как дела у ММК?

🔹Совет директоров Инарктики рекомендовал выплатить дивиденды за полгода в размере ₽10 на акцию.

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

22 August 2024 13:22

📑Отчеты дня, часть 2: Новабев и РенСтрах
Российский производитель крепкого алкоголя и страховая компания представили свои отчеты за полгода. Вместе с аналитиками Market Power разбираем показатели


🔹Новабев (BELU)
МСар = ₽14 млрд
Р/Е = 2

Результаты
- выручка: ₽57 млрд (+19%)
- EBITDA: ₽7,5 млрд (без изменений)
- чистая прибыль: ₽2 млрд (-34%)
- чистый долг: ₽43,8 млрд (+20%)
- чистый долг/EBITDA: 2,27х (против 2,05х за 1п23)

Основным драйвером роста выручки стали увеличение отгрузок брендов в России из сегмента премиум и выше, последовательный рост импортного портфеля, а также развитие собственной розничной сети "ВинЛаб".

Падение чистой прибыли компания связывает с продолжающимся давлением процентных ставок, а также — с инвестициями в развитие ВинЛаб.

Бумаги Новабев (BELU) сегодня вновь торгуются на Мосбирже после "допэмиссии" (на одну акцию инвесторы получат по семь новых). На открытии торгов котировки рухнули на 80%, Мосбиржа объявила дискретный аукцион.

🚀Мнение аналитиков МР
Отчет слабоват, но все же в рамках ожиданий

Во 2-м полугодии мы ожидаем, что чистая прибыль будет на уровне первой половины года благодаря росту выручки и EBITDA, а также сезонно сильному 4-му кварталу. При этом давить на прибыль будет рост процентных доходов из-за высокой ставки.

Ожидаем, что компания может заплатить 50% от чистой прибыли, согласно дивполитике. В пересчете на акцию это составит ₽10,4. Такая сумма примерно равна денежному потоку Новабева.

В целом мы нейтрально смотрим на перспективы инвестирования в акции компании. Сейчас, после своеобразного сплита (компания называет его допэмиссией), бумаги Новабев стоят довольно дорого.


🔹Ренессанс Страхование (RENI)
МСар = ₽52 млрд
Р/Е = 7
Р/В = 1,15х

Результаты
- чистая прибыль: ₽3,9 млрд (-44%)
- суммарные страховые премии: ₽73,4 млрд (+39%)
- инвестпортфель: ₽192,4 млрд (+6% с начала года)

Компания отмечает, что ключевыми драйверами роста стали накопительное страхование жизни и автострахование. Состав портфеля следующий: корпоративные облигации (40%), государственные и муниципальные облигации (17%), акции (11%), депозиты и денежные средства (25%), прочее (7%).

Также менеджмент рекомендовал совету директоров выплатить дивиденды в размере ₽3,6 на акцию.

Бумаги РенСтраха (RENI) снижаются на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР
Отчет откровенно слабый, ожидания рынка, в том числе и наши, были выше

Прибыль рухнула из-за снижения прибыли от инвестиций на ₽6 млрд, что обусловлено негативной переоценкой инвестпортфеля в связи со снижением стоимости акций и облигаций (-₽4,8 млрд при +₽6,4 млрд в прошлом году). При этом растут процентные доходы из-за высокой ключевой ставки (+₽4,4 млрд к прошлому году).

Мы надеемся, что во втором полугодии убыток от переоценки портфеля будет меньше, и РенСтрах сможет заработать порядка ₽7 млрд прибыли. Сейчас мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции компании: она активно растет и развивается, но стоит все еще не очень дешево.

@marketpowercomics

Market Power

21 August 2024 18:32

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2768 пунктов (без изменений);
- РТС: 951 пункт (-1,1%).


📌Главное к этому часу

🔹Власти обсудят дополнительные меры по охлаждению потребительского кредитования, пишет РБК.
👉Что будет со ставкой?

🔹Проект газопровода Сила Сибири-2 из России в Китай через территорию Монголии находится в высокой степени готовности, сообщил МИД РФ.
👉Отчет Газпрома за прошлый год

🔹Спрос на природный газ останется высоким даже после 2050 года, прогнозирует австралийская нефтегазовая компания Santos.
👉Как дела у Новатэка?

🔹22 августа (уже завтра) совет директоров Банк Санкт-Петербург рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за полгода, 23 августа то же самое сделает СД Евротранса, а 27 августа — СД Новатэка.
👉Кто еще может заплатить дивиденды в ближайшее время?

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

21 August 2024 14:30

💵Дивидендные отсечки
Компаний, которые планируют платить дивиденды, становится все больше. Собрали для вас их всех в нашей таблице. Для удобства разделили их по месяцам

Помните, что рекомендация совета директоров не гарантирует выплату — ее могут не одобрить на собрании акционеров. Такое уже случалось.

Также не забывайте о режиме торгов Т+1: для получения дивидендов необходимо купить акцию как минимум за один рабочий день до закрытия реестра.

🤖Если вдруг вы не знаете какие-то из этих компаний — смело спрашивайте нашего Эй-бота, он расскажет про каждую!


*Доходность указана на момент создания таблички.
**По Ростелекому, ТНС энерго Воронеж, Марий Эл, Ростов-на-Дону и Татнефти указана доходность для обыкновенных и привилегированных акций соответственно.

@marketpowercomics

Market Power

21 August 2024 08:30

Рынки сегодня

🔹По подсчетам Bloomberg, экспорт газа в Китай по Силе Сибири за 7 месяцев составил 18 млрд кубометров, увеличившись на 38%. В июле поставки выросли на 33%, до 2,8 млрд кубометров.
👉Как дела у Газпрома?

🔹Минэкономразвития предложило поддержать малый и средний бизнес при выходе на фондовый рынок. Среди конкретных мер — возмещение затрат на листинг, выплату купонного дохода по облигациям и комиссии платформ за размещение.
👉Как КИФА перенесла IPO

🔹Qiwi снова отсрочила часть платежа в рамках продажи АО "Киви" по просьбе покупателя.
👉Напоминаем эту историю

🔹Доля ссуд, выданных закредитованным заемщикам, за год упала более чем в два раза, узнали Известия. Во 2 квартале лишь 12% потребзаймов выдавалось тем, кто тратит более 80% дохода на погашение долгов — годом ранее их было 26%.
👉"Операционка" Займера за 2 квартал

🔹Брокеры готовятся запускать торги по выходным, сейчас такая опция есть как минимум у трех компаний.

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

20 August 2024 14:21

📑Отчеты дня: Т-Банк и Европлан
Банк и лизинговая компания представили свои отчеты по МСФО за полугодие. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power


🔹Т-Банк (TCSG)
МСар = ₽0,5 трлн
Р/Е = 5,5
Р/В = 1,8х

Результаты
- чистые процентные доходы: ₽151 млрд (+50%)
- чистые комиссионные доходы: ₽42,4 млрд (+28%)
- чистая прибыль: ₽45,7 млрд (+25%)
- ROE: 32% (против 33% за 1п23)

Банк отмечает, что за 2 квартал общая выручка составила ₽193 млрд, увеличившись на 72% год к году.

Т-Банк заявил, что принял новую дивполитику, согласно которой будет выплачивать до 30% от чистой прибыли за год. Банк "будет стремиться" платить ежеквартально.

Также стало известно, что Интеррос стал крупнейшим неконтролирующим акционером Т-Банка с долей в 41,4%.

Бумаги Т-Банка (TCSG) растут на 1,5%.

🚀Мнение аналитиков МР
Удивляться нечему — отчет ожидаемо отличный!

Процентные доходы выросли за счет высокой ключевой ставки, комиссионные — за счет роста количества клиентов банка и их активности. При этом сильно выросла стоимость риска. Есть вероятность, что в дальнейшем банк будет распускать резервы, что будет дополнительным позитивом.

Результаты за следующие периоды будут зависеть от успеха интеграции с Росбанком. Мы считаем, что ТКС Холдингу это удастся. Также верим, что банк сможет перейти на выплату дивидендов поквартально, как и планирует.

Мы позитивно смотрим на бумаги Т-Банка, он по-прежнему остается нашим фаворитом наравне с Совкомбанком и Банком Санкт-Петербург. Из рисков — только объединение с Росбанком, но, как мы уже сказали, шансы на успех этого слияния высоки.


🔹Европлан (LEAS)
МСар = ₽99 млрд
Р/Е = 6
Р/В = 1,9х

Результаты
- чистый процентный доход: ₽12 млрд (+49%)
- чистый непроцентный доход: ₽7 млрд (+19%)
- лизинговый портфель: ₽256,7 млрд (+12%)
- чистая прибыль: ₽8,7 млрд (+24%)

Компания ожидает, что за весь год лизинговый портфель вырастет на 30%, а чистая прибыль составит ₽14-16 млрд.

Бумаги Европлана (LEAS) падают на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР
Отчет неплохой, но несколько хуже ожиданий в части непроцентных доходов и прибыли. Показатели растут вместе с лизинговым портфелем в связи со спросом на автомобили и технику.

Компания несколько снизила свои прогнозы, огорчив инвесторов. Связано это в основном с ростом резервов из-за высокого "ключа", торможением экономики и ростом налогов из-за реформы (налог на прибыль в следующем году вырастет до 25%).

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции Европлана. Считаем, что сейчас на рынке в финсекторе есть более интересные истории.

@marketpowercomics

Market Power

20 August 2024 10:01

😱 Ставка на дефолты. Часть 1

С 4 квартала 2016 года, по данным Мосбиржи, на российском долговом рынке случилось 45 дефолтов по биржевым облигациям с префиксом RU. При этом 25 из них произошли в 2024 году, и количество их очевидно растет вместе с ключевой ставкой.

Механика проста: при росте ключевой ставки растет стоимость заимствования компаний, ведь большинство кредитов юрлицам выдается с привязкой платежей к значению ключевой ставки. Это значит, что объем процентных платежей корпоративного сектора будет расти, а его маржинальность — сокращаться. По прогнозам MP, Центробанк может повысить ставку до 20% уже на сентябрьском заседании.

Уже сейчас объем кредитов с плавающей ставкой, выданных юрлицам (включая ИП и МСП), составляет больше ₽37 трлн. Рост ключевой ставки вызовет прямой рост процентной нагрузки на российских юрлиц — включая банки и финансовые компании — более чем на ₽740 млрд в год.

В контексте короткого временного периода высокой ставки и страновой корпоративной прибыли РФ, которую аналитики MP оценивают в ₽40 трлн, это не такая уж большая цифра. Однако стресс для наиболее закредитованных заемщиков усилится, ведь рефинансировать свои займы компаниям станет сложнее.

Продолжение в следующем посте

@marketpowercomics

Market Power

19 August 2024 18:32

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2775 пунктов (-1,9%);
- РТС: 976 пунктов (-2,6%).


📌Главное к этому часу

🔹Инфляционные ожидания населения России в августе выросли до 12,9% с 12,5% в июле, сообщил ЦБ.
👉Что будет со ставкой?

🔹Минпромторг предлагает увеличить квоту на экспорт удобрений на 297 тыс. тонн.
👉Какие проблемы испытывают публичные удобренцы?

🔹Российские производители свинины намерены в ближайшие годы захватить 10% китайского рынка импорта свинины, стремясь воспользоваться торговой напряженностью между ЕС и Китаем, крупнейшим в мире потребителем свинины, пишет Reuters.
👉Как дела у Черкизово?

🔹ЮГК оспаривает приостановку работы четырех карьеров, просит приостановить запрет на добычу золота до вступления судебного решения в силу.
👉Почему бумаги ЮГК могут быть интересны?

🔹Делимобиль пока что не планирует SPO или buyback, рекомендация по дивидендам будет объявлена позднее, заявила гендиректор компании Елена Бехтина.
👉Сегодня разбирали отчет компании за полгода

🔹Девелопер АПРИ выходит на рынок Санкт-Петербурга.
👉Как прошло IPO компании?


#дайджест

@marketpowercomics