Market Power

02 September 2024 07:30

❓Чего ждать на этой неделе?
Эти пять дней обещают быть не такими насыщенными, как предыдущие, но загадывать наперед мы, конечно, не будем.


❌2 сентября, понедельник
Важных событий не запланировано


📌3 сентября, вторник

🔹Мосбиржа опубликует объемы торгов за август.
👉Разбираем отчет биржи за полгода


❌4 сентября, среда
Важных событий не запланировано


📌5 сентября, четверг

🔹ММЦБ проведет собрание акционеров, на котором обсудит вопрос о выплате дивидендов. СД ранее рекомендовал выплатить ₽5 на акцию.


📌6 сентября, пятница

🔹ТГК-14 проведет собрание акционеров и обсудит выплату дивидендов. Ранее СД рекомендовал ₽0,00045 на акцию.

🔹Последний день для покупки акций Мать и дитя под дивиденды в размере ₽22 на акцию.
👉Отчет компании за первое полугодие


#календарь

@marketpowercomics

Market Power

30 August 2024 18:06

📑Отчеты недели: Аэрофлот и Башнефть
Авиакомпания и нефтяник отчитались за полгода по МСФО. Аналитики Market Power разбирают показатели


🔹Аэрофлот (AFLT)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: ₽377,2 млрд (+50%)
- EBITDA: ₽126 млрд (+90%)
- скорректированная чистая прибыль: ₽27 млрд (против убытка в 20 млрд за 1п23)
- пассажиропоток: 25,4 млн (+21%)

🚀Мнение аналитиков МР
Отчет ожидаемо очень достойный. Цены на билеты сильно растут, что вместе с ростом пассажиропотока привело к увеличению выручки

У компании не было существенных проблем с запчастями и ресурсом самолетов, поэтому с "предложением" все было в порядке. Со стороны "спроса" видим рекордную загрузку самолетов — 88% (+2 п.п. г/г). Во втором полугодии традиционно ждем еще лучших показателей, так как сезонные пики приходятся на отпуска в июле-сентябре.

Издержки, естественно, не стоят на месте. Самый важный расход компании — топливо — растет на 27% в пересчете на пассажира. Но и топливный демпфер, компенсирующий расходы на керосин свыше цены отсечения, сильно помогает Аэрофлоту, покрывая 7% от этого роста в виде прочего дохода.

Мы с осторожным позитивом смотрим на перспективу инвестирования в акции Аэрофлота: операционно и финансово все отлично, но в ближайшем будущем возможны повышенные капзатраты на обслуживание самолетов. Также есть риск пересмотра условий по топливному демпферу: из бюджета только на Аэрофлот в 2024 году по демпферу ожидаются выплаты более ₽60 млрд, хотя компания и без этой меры поддержки должна неплохо заработать для акционеров.


🔹Башнефть (BANE)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: 562,3 млрд (+36%)
- чистая прибыль: 53 млрд (-30,5%)

🚀Мнение аналитиков МР
Компания раскрывает только сокращенную форму отчетности. Поэтому сказать о причинах снижения прибыли сложно. Вероятно, больше всего повлиял долг, обслуживание которого подорожало на фоне роста ключевой ставки.

Главный вопрос — почему бумаги компании снизились так сильно? Котировки падали на вчерашних торгах и продолжают валиться сегодня: к закрытию снижение составило 10% по обыкновенным акциям и 5% — по "префам".

Мы считаем, что все дело в дивидендах. Инвесторы видят снижение прибыли, которая является базисом для выплат. А Башнефть — это как раз дивидендная история. Однако сейчас акциям нефтяника приходится конкурировать с долговыми инструментами.

За первое полугодие накопленный дивиденд составил ₽75 на акцию, что соответствует дивидендной доходности около 5% по привилегированным акциям и 3% — по обыкновенным. Перспектив кратного роста результатов во втором полугодии не предвидится.

Поэтому Башнефть, как дивидендная история, пока явно проигрывает конкуренцию другим инструментам: вкладам, облигациям.

@marketpowercomics

Market Power

30 August 2024 12:00

📑Отчеты недели: ЮГК и Инарктика
Золотодобытчик и производитель рыбы отчитались за полгода. Аналитики Market Power разбирают показатели компаний


🔹Южуралзолото (ЮГК, UGLD)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: ₽34 млрд (+17%)
- EBITDA: ₽14,2 млрд (+10%)
- чистая прибыль: ₽5,4 млрд (против убытка в ₽3,3 млрд за 1п23)
- чистый долг: ₽58,4 млрд (-7%)
- чистый долг/EBITDA: 1,82х (против 2,03х на конец 2023-го)

Производство золота за первое полугодие 2024 года снизилось на 11% и составило 5,4 тонны. Переработка руды увеличилась на 4% и составила 13,1 млн куб. м. По итогам года компания ожидает рост производства за счет тех объемов, которые Сибирский хаб добавит во втором полугодии.

По словам финдиректора ЮГК Артема Клёцкина, прошедшая допэмиссия позволила компании снизить уровень долговой нагрузки.

🚀Мнение аналитиков МР
В целом отчет неплох, тем более на фоне проблем с Ростехнадзором и приостановки добычи на четырех карьерах. Показатели растут в основном за счет роста цен на золото.

Если во втором полугодии запрет на добычу не отменят, то результаты, вероятно, будут хуже, чем в сегодняшнем отчете. Но если все же ограничения снимут, а цены на золото сохранятся на текущем уровне — отчет будет лучше.

Что касается дивидендов, все снова упирается в запрет на добычу. Без снятия ограничений на выплаты рассчитывать не приходится.

Мы осторожно смотрим на перспективу инвестирования в акции ЮГК. Ограничения никуда не делись, а обязательства по выплатам кредитов и зарплат сохраняются. Это создает существенные риски для компании.


🔹Инарктика (AQUA)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: ₽18,3 млрд (+41%)
- скорректированная EBITDA: ₽7,4 млрд (+17%)
- чистый убыток: ₽1,4 млрд (против прибыли в ₽8,6 млрд за 1п23)
- скорректированная чистая прибыль: ₽6,3 млрд (+18%)
- FCF: ₽7,5 млрд (рост в 4 раза)
- чистый долг: ₽6,1 млрд (-47%)
- чистый долг/EBITDA: 0,4х (против 1х за 1п23)

Рост выручки объясняется ростом продаж в натуральном выражении до 16,3 тыс. тонн. Физический объем продаж вырос на 20%, цены реализации выросли на 18%, что также повлияло и на EBITDA.

Сокращение объемов биомассы (читай — рыбы) в воде из-за изменения цепочек поставок и операционной модели отразилось на переоценке биоактивов, что и привело к чистому убытку. За вычетом этого, компания продемонстрировала прибыль.

🚀Мнение аналитиков МР
Компания продемонстрировала хорошие результаты

Инарктика заявляет о нормализации природных факторов, которые в первом полугодии привели к снижению объемов биомассы. За счет этого мы ожидаем, что отчет за второе полугодие будет лучше. Компания подтвердила, что планирует и дальше выплачивать дивиденды три раза в год. Первую выплату в ₽20 на акцию инвесторы уже получили, вторую в размере ₽10 на акцию рекомендовал СД. Считаем, что третья выплата сохранится на уровне второй — ₽10 на акцию.

Мы положительно смотрим на бумаги Инарктики. Компания сейчас — хорошая история роста: к 2026 году, согласно стратегии, она должна увеличить объем биомассы более чем в 3 раза относительно показателей первой половины этого года, а также завершить основные инвестпроекты, что позволит существенно нарастить прибыль и дивидендную базу.

Однако, помимо традиционно биологических, отмечаем риски регулирования. Инарктика, как и некоторые другие представители агросектора, использует льготный налог на прибыль. А недавно стало известно, что правительство РФ и ЦБ подготовят план действий по борьбе с инфляцией, который будет включать сворачивание льготных программ для аграриев в том числе.

@marketpowercomics

Market Power

30 August 2024 08:31

Рынки сегодня

🔹Роснефть отчиталась по МСФО за полгода: выручка составила ₽5 трлн (+33%), EBITDA — ₽1,65 трлн (+18%), чистая прибыль — ₽773 млрд (+27%). Как заявил глава компании Игорь Сечин, продолжающийся рост налоговой нагрузки негативно сказывается на нефтяной отрасли. За полгода компания выплатила ₽2,8 трлн налогов.
👉Кто еще вчера отчитался?

🔹Регуляторные ограничения подталкивают банки на новые рынки, пишет Ъ. Кредитные организации выходят в сегменты микрофинансирования, краудлендина и "покупай сейчас, плати потом" (BNPL).
👉Как дела у самого крупного банка — Сбера?

🔹Стоимость золота на Мосбирже впервые с марта 2022 года превысила уровень ₽7,3 тыс. за 1 г. За три недели золото подорожало в России более чем на 10%.
👉Разбираем отчет Полюса за полгода

🔹В базу расчета индекса Мосбиржи и РТС войдут акции Яндекса и Астры, а бумаги Segezha будут исключены. Подробнее обо всех изменениях в расчетах здесь.
👉Хм... А что случилось с Segezha?

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

29 August 2024 18:22

💭"Дочка" прикрывает Газпром
Газовый монополист представил отчет за полгода. Аналитики Market Power разбирают результаты

Газпром (GAZP)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: ₽5 трлн (+25%)
- EBITDA: ₽1,5 трлн (+19%)
- чистая прибыль: ₽1 трлн (рост в 3 раза)
- САРЕХ: ₽1 трлн (-11%)
- скорректированный чистый долг: ₽4,7 трлн (-6%)
- чистый долг/EBITDA: 2,4х

Дивидендная база компании за полгода составила ₽779 млрд, увеличившись на 26% по сравнению с первой половиной 2023 года.

Бумаги Газпрома (GAZP) растут на 4%.

🚀Мнение аналитиков МР
Газпром отчитался лучше консенсуса. Однако, уже традиционно, "чудо" — это бизнес Газпром нефти, консолидируемый в отчетности Газпрома: рост выручки от продажи газа только +10%, рост выручки от продажи нефти +39%. Так, грубо говоря, и получается рост +25%.

В текущей конъюнктуре Газпром нефть останется основным драйвером доходов Газпрома. Результаты по выручке во втором полугодии будут чуть хуже за счет более низких цен реализации, что на фоне более высокой средней ставки долга и роста налоговой нагрузки снизит прибыль относительно первой половины года.

Дивиденды Газпрома — сложный вопрос для инвесторов. Конечно, формально компания, с нынешней дивидендной базой, может заплатить ₽16,5 на акцию. Но вот действительно ли она будет делать это и не повторится ли горький предыдущий опыт с невыплатой — неизвестно. Особенно привлекает внимание "пороговое" значение коэффициента долг / EBITDA в 2,4х: если он поднимется выше 2,5х, то дивидендов опять не будет.

Мы по-прежнему негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции Газпрома. У компании по-прежнему впереди большие затраты на инвестпрограмму. Кроме того, ситуация с Суджей все еще не разрешена. Если же говорить про акции нефтяной "дочки" компании, то мы считаем эту инвестидею неплохой, но сейчас в секторе есть игроки поинтереснее — например, Лукойл.

@marketpowercomics

Market Power

29 August 2024 15:15

❗️Интерлизинг думает об IPO в 2025 году
Лизинговая компания сейчас делает все, чтобы к 2025 году быть готовой к выходу на рынок акций

- Кстати, вот сейчас мы готовимся. С марта выбираем ту правильную юридическую форму. Мы ее выбрали. В ближайшее время мы по ней пойдем. Так, чтобы к 2025 году быть готовыми. Но вопрос: будет ли готов рынок? Время покажет, — заявил гендиректор Интерлизинга Сергей Савинов.

По его словам, размещение точно будет проходить по схеме cash-in, также он добавил, что затем не исключает проведение SPO. Однако сейчас рынок настолько волатилен, что говорить о точных планах невозможно.

Савинов также назвал два условия для проведения IPO

1️⃣Потребность. Интерлизинг не выйдет на рынок, если не будет потребности в этом. “Нет необходимости расставаться с частью капитала, мы достаточно публичны”, — отметил Савинов.

2️⃣Конъюнктура. По мнению Савинова, если рынок в следующем году вырастет более чем на целевой показатель компании по ROE (30%), то Интерлизингу потребуется дополнительный капитал, который можно взять либо у акционеров компании, либо у частных инвесторов. Если последние проявят интерес, то можно будет говорить об IPO.

@marketpowercomics

Market Power

29 August 2024 13:44

🧐Интерлизинг: какова цель по ROE?
Отвечает гендиректор компании Сергей Савин на нашем стриме

- 30% — этот тот ROE, который в нашем понимании адекватен рыночной ситуации на ближайшее время, — заявил Савин.

По его словам, цель выше компания не ставит по двум факторам. Первый — стоимость фондирования, у Интерлизинга она рыночная.

- Второе — концентрация на достаточно маржинальных сегментах. Мы четко понимаем свои конкурентные преимущества, растим наш портфель диверсифицировано, в том числе за счет рынков, которых у наших конкурентов нет, — добавил Савин.

@marketpowercomics

Market Power

29 August 2024 12:01

💪Русал взлетел на снижении себестоимости
Производитель алюминия отчитался за полугодие по МСФО. Аналитики Market Power разбирают результаты

Русал (RUAL)
👉Инфо и мультипликаторы


🔹Результаты
- выручка: $5,7 млрд (-4%)
- скорректированная EBITDA: $786 млн (+171%)
- чистая прибыль: $446 млн (+42%)
- чистый долг: $6,4 млрд (+10%)
- чистый долг/EBITDA: 5x (против 12,3x за 1п23)

Снижение выручки компания объясняет падением дохода от реализации алюминия и сплавов. Сокращение себестоимости позволило Русалу компенсировать падение выручки и получить положительную динамику показателей прибыли и EBITDA.

Бумаги Русала (RUAL) падают на 3%.

🚀Мнение аналитиков МР
Компания продемонстрировала умеренно позитивный отчет

Как и отметил Русал, такой рост показателей действительно связан со снижением себестоимости. Компания контролирует всю цепочку создания алюминия: от добычи бокситов до производства конечной продукции. Раннее из-за геополитической напряженности у предприятия наблюдалась нехватка глинозема при производстве алюминия, из-за чего продукция обладала высокой себестоимостью.

В апреле 2024 года Русал закрыл сделку по покупке 30%-й доли завода глинозема в КНР, что позволило компании снизить затраты при производстве алюминия, а это, в свою очередь, отразилось на прибыли и EBITDA.

Снижение себестоимости производства алюминия до $1975 за тонну даст Русалу возможность увеличить прибыль во втором полугодии, если сохранится текущая цена на алюминий около $2500 за тонну.

А вот взгляд на акции зависит как раз от цен на металл. Стоимость алюминия выросла почти до двухлетнего максимума к концу мая. Однако сейчас цены вновь пошли вниз на фоне восстановления баланса на мировом рынке из-за возобновления работы простаивающих заводов в Китае и слабого спроса во многих регионах.

Мы считаем, что котировки вырастут только при значительном изменении сложившейся обстановки — росте цен на алюминий или заметной девальвации рубля.

@marketpowercomics

Market Power

29 August 2024 08:31

Рынки сегодня

🔹Банки в июле стали чаще отказывать россиянам в ипотеке, доля отказов составила 57% — это максимум с начала года, пишет РБК.

🔹Правительство и ЦБ подготовят совместный план дополнительных действий по борьбе с инфляцией. Кабмин ограничит кредитование госкомпаний и свернет льготные программы для МСП и аграриев.
👉Что будет со ставкой?

🔹В январе–июле производство угля в РФ сократилось на 1% в годовом выражении, до 243 млн тонн, узнали Ведомости.
👉Как дела у Мечела?

🔹Русал представил отчет по МСФО: выручка снизилась на 4%, до $5,7 млрд, скорректированная EBITDA выросла на 171%, до $786 млн, чистая прибыль — на 42%, до $446 млн. Также свой отчет представил девелопер АПРИ: выручка выросла на 133%, до ₽13,5 млрд, чистая прибыль — на 151%, до ₽2,6 млрд.


#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

28 August 2024 17:54

📉 Великое падение Segezha. А может пора покупать? (НЕТ!!!)
Бумаги лесопромышленной компании после сегодняшнего отчета и новостей о "допке" полетели вниз

На пике котировки падали более чем на 20%.

👉 Сколько стоят бумаги SGZH прямо сейчас?

Естественно, после такой просадки у многих так и чешутся руки докупить. Market Power приводит три причины, почему этого делать не нужно.

1️⃣ Нет конкурентных преимуществ
Конкурентных преимуществ у Сегежи сейчас нет. Беда, как говорится, не приходит одна: и низкие цены на сырье, и проблемы с платежами, и транспортное плечо — все это давит на финансы компании. При текущих ставках и уровне долговой нагрузке компания практически не способна получать прибыль,

2️⃣ Нет спекулятивной идеи
Выдадим базу: акция — это доля в компании. Владелец акции — инвестор — получает профит, если компания делится с ним дивидендами или проводит байбеки, что драйвит котировки. У Segezha на это нет средств. И компания планирует провести обратное — дополнительную эмиссию, размыв долю акционеров. Кроме того, пока неизвестно, каким будет объем "допки".

2️⃣ Долг. А если точнее — "ДОЛГ!!!"
Он еще сильнее вырос, а дальше подорожает его обслуживание. Займы Segezha - короткие, со средним сроком 1,7 года. В 2025 году надо погасить ₽55 млрд. Компания, напомним, убыточная. Единственным выходом будет рефинансирование в той или иной форме. И при этом долговая нагрузка не снизится, а только вырастет. Рынок ждет повышения ключевой ставки, но самое главное — ждет, что она будет высокой долгое время. Вместе с ней вырастет и стоимость обслуживания долга.

😢 Вывод
Идеи в акциях SGZH сейчас нет. Как нет и предпосылок к переходу от выживания к процветанию, от операционных убытков - к прибыли.

@marketpowercomics

Market Power

28 August 2024 14:46

💵Интерлизинг в гостях у Market Power
Что это, еще один стрим? Именно так! Уже завтра мы проведем беседу с представителем известной лизинговой компании — Интерлизинг.

Готовьте свои вопросы по теме и ставьте напоминание на трансляцию!


В СТУДИИ
- Сергей Савинов, генеральный директор Интерлизинга;
- Роман Пантюхин, главный аналитик Market Power.

СПРОСИМ
- Почему лизинговый портфель так диверсифицирован?
- В чем заключается стратегия развития компании?
- Почему Интерлизинг так активен в публичном поле?
- Планирует ли компания выйти на IPO?


Смотреть можно на всех площадках MP:

🔴 Youtube
🔵 mrtpw?list=00727b2e80b8d6b904&preview=&screen=&webcast=&z=video-210893201_456239760">ВКонтакте


Задавайте вопросы в комментариях!

@marketpowercomics

Market Power

28 August 2024 11:06

📑Отчеты прошлого: Whoosh и Акрон
Сервис кикшеринга и производитель удобрений отчитались за первое полугодие по МСФО. Аналитики Market Power разбирают показатели


🔹Whoosh (WUSH)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: ₽6,3 млрд (+42%)
- EBITDA: ₽2,8 млрд (+36%)
- чистая прибыль: ₽300 млн (-79%)


🚀Мнение аналитиков МР
Снижение чистой прибыли объясняется высокими процентными расходами из-за роста долга и курсовыми разницами из-за укрепления рубля: у компании есть валютные счета и депозиты.

Скорее всего, процентные расходы будут расти еще больше, поскольку ₽2,5 млрд кредитов — краткосрочные займы, и если они будут рефинансироваться, то по более высокой ставке.

Однако мы считаем, что второе полугодие для компании будет лучше в финансовом плане, поскольку сезон электросамокатов в это время длится дольше, чем в первой половине года.

Если Whoosh и будет платить дивиденды, то доходность их вряд ли составит больше 1-2%. Это логично: все-таки Whoosh — не дивидендная история, а компания роста. Если у вас в портфеле уже есть бумаги Whoosh, то стоит их попридержать, но докупать новые сейчас не время.


🔹Акрон (AKRN)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: ₽95,7 млрд (+9%)
- EBITDA: ₽32 млрд (-15%)
- чистая прибыль: ₽18,6 млрд (-2%)

Объем производства основной продукции снизился на 4%, до 4,1 млн тонн. Объем продаж составил 4,3 млн тонн, увеличившись на 2% по сравнению с первой половиной 2023 года.

🚀Мнение аналитиков МР
Наш взгляд на удобренцев остается прежним

Выручка Акрона выросла всего на 9%, цены на удобрения стабилизировались на докризисных уровнях. А вот операционная прибыль сократилась в 2 раза, и неясно почему: компания не раскрывает структуру затрат.

Уже год акции Акрона стабильно снижаются, но при этом оценка компании по мультипликатору Р/Е по-прежнему высокая — 15х.

Мы не видим идеи в акциях компании, как и в бумагах предприятий из этой отрасли в целом. Сейчас единственное, что можно сделать — ждать более справедливой оценки.

@marketpowercomics

Market Power

27 August 2024 18:32

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2730 пунктов (-1,2%);
- РТС: 940 пунктов (-0,9%).


📌Главное к этому часу

🔹Украина не продлит договор с Россией о транзите газа после 2024 года.

🔹ЦИАН подал документы для редомициляции. Компания зарегистрируется в Калининградской области, рассчитывает на завершение процесса в начале октября.
👉Отчет ЦИАНа за полгода

🔹МТС Банк подтвердил планы начать платить дивиденды в 2025 году.
👉А мы ведь говорили!

🔹Камаз планирует открыть производство в Туркменистане.

🔹СД Газпром нефти рекомендовал дивиденды за первое полугодие в размере ₽51,96 на акцию, а СД Алросы — ₽2,49 на акцию.
👉Кто еще будет платить в ближайшее время?

❗️Если вдруг по каким-то причинам вы пропустили наш крайне интересный стрим с М.Видео — мы напомним, что посмотреть его можно здесь.

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

27 August 2024 15:27

💻 Прибыль М.Видео не пострадает от действий ФАС
Ретейлер бытовой техники и электроники положительно оценивает рекомендацию ФАС по снижению цен на некоторые позиции в своем ассортименте

- Нам кажется, это очень хорошая инициатива, особенно в преддверии начала учебного года в школах и университетах, тем более в такой непростой экономической ситуации, в которой мы находимся, — заявил главный исполнительный директор М.Видео Сергей Ли на нашем стриме.

Финансовый директор компании Анна Гарманова добавила, что это уже не первая подобная ситуация: во время коронавируса компания тоже участвовала в снижении и фиксации цен на некоторые позиции.

- Здесь больше положительного эффекта, чем удара по нашей маржинальности, тем более мы делаем это вместе с нашими партнерами, — отметил Ли.


💡 КОНТЕКСТ
В начале августа М.Видео и Ситилинк поддержали предложение ФАС ограничить наценки на бытовую электронику и технику на месяц

@marketpowercomics

Market Power

27 August 2024 14:49

💸 Что происходит с допэмиссией М.Видео
Ретейлер готов к сделке и ждет благоприятной конъюнктуры

👉 Подробнее о "допке" М.Видео

- Мы все надеялись, что в июне будет окно на рынке, но к сожалению, рынок развернуло. И очень тяжело там какие-то сделки делать. Многие компании там отменили сделки, которые они заявляли до мая или июня, — рассказала Анна Гарманова, финансовый директор М.Видео на стриме MP.

Анна Гарманова также подтвердила, что у допэмиссии М.Видео действительно есть интересант в лице ЭсЭфАй.

- Они [SFIN] верят в нашу компанию, нашу стратегию. У нас все готово к сделке, она будет, как только появится окно на рынке, — подчеркнула Гарманова. — Мы публичная компания, поэтому это не пройдет мимо рынка. Вся информация будет раскрыта должным образом. Цену называть сейчас странно, потому что сделки еще нет.

#стрим

@marketpowercomics

Market Power

30 August 2024 19:02

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2650 пунктов (-2,1%);
- РТС: 915 пунктов (-1,85%).


📌Главное к этому часу

🔹Евротранс проведет buyback и выкупит акции по ₽350 за штуку. Но есть нюанс — процедура пройдет только в 2027 году.

🔹ВТБ отчитался за 7 месяцев по МСФО. Чистая прибыль банка упала на 8,5%, до ₽297,9 млрд. В июле прибыль сократилась на 45%, до ₽21 млрд. Кредитная организация объясняет это высокой базой первой половины 2023 года, когда был получен разовый доход от переоценки валюты.
👉Разбираем отчет ВТБ за полгода

🔹Объем выданных льготных ипотек в июле снизился на 73%, до ₽184,5 млрд, подсчитал ЦБ.
👉И девелоперы это почувствовали

🔹Fesco отчиталась за полгода по МСФО. Выручка снизилась на 14,5%, до ₽78,3 млрд. Чистая прибыль рухнула в 17 раз, до ₽1,8 млрд. Акции компании рухнули на 15% к закрытию торгов.
🚀Аналитики МР считают, что все не так плохо. Показатель EBITDA за полгода снизился совсем немного по отношению ко второй половине прошлого года, поэтому такая реакция в бумагах эмитента скорее излишняя.

🔹Мосбиржа с 26 сентября прекращает торги акциями Solidcore (бывш. Polymetal). Последний день торгов в стакане Т+1 — 23 сентября.
👉Рассказываем про делистинг компании с Мосбиржи

🔹Русагро перенесла на 6 сентября ВОСА по утверждению редомициляции компании с Кипра в РФ, на сегодняшнем собрании не был собран кворум.
👉Как дела у компании?

❗️На этой неделе мы:
- разобрали так много отчетов, что все и не упомянуть, поэтому выделим только самого известного эмитента — Газпром;
- провели сразу два стрима: с М.Видео и Интерлизингом;
- рассказали про "допку" Segezha и почему покупка акций компании — плохая идея;
- спрогнозировали судьбу Globaltrans после отмены дивполитики.

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

30 August 2024 15:20

🏗Девелоперские отчеты: Самолет и ПИК
Две компании-застройщика отчитались по МСФО за полгода. Аналитики Market Power разбирают их показатели


🔹Самолет (SMLT)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: ₽171 млрд (+68%)
- скорректированная EBITDA: ₽53,5 млрд (+62%)
- чистая прибыль: ₽4,7 млрд (-49%)
- чистый долг/EBITDA: 0,87х (против 1,08х за 1п23)
- чистый долг (с учетом проектного финансирования, эскроу)/EBITDA: 2,2х (против 1,23х за 1п23)

Компания заявила, что сейчас ее задача — выйти на уровень не выше 2х по показателю чистый долг (с учетом проектного финансирования и за вычетом остатков на эскроу)/EBITDA и значимо повысить маржинальность бизнеса после снижения ключевой ставки.

🚀Мнение аналитиков МР
Компания показывает позитивные результаты

Выручка и EBITDA растут на фоне стабильных операционных показателей. Объем продаж первичной недвижимости во 2 квартале вырос сразу на 74% год к году. Почему так произошло? Есть три причины.

1️⃣Работа в наиболее устойчивом сегменте массового доступного жилья.
2️⃣Повышенный спрос на фоне ожидаемых отмены ковидной льготной ипотеки под 8% и изменений условий семейной ипотеки.
3️⃣Самолет развивает партнерство с банками и готовит программы кредитования, чтобы заменить массовую льготную ипотеку.

Однако чистая прибыль все равно падает, причем сильно.  Финансовые расходы в период высокой процентной ставки растут.

Во втором полугодии операционные показатели будут, вероятно, скромнее, чем в первом, поскольку в полной мере подействует эффект от отмены ковидной льготной ипотеки, что снизит темпы роста выручки и EBITDA. Ждем снижения прибыли на фоне роста процентных расходов.

А вот дивиденды, скорее всего, компания выплачивать не будет, поскольку активно инвестирует и планирует региональную экспансию.

В целом, Самолет — один из лидеров в отрасли со стабильной долговой нагрузкой и достаточной для рынка маржинальностью, однако накануне роста ключевой ставки стоит дважды подумать перед покупкой акций компании.


🔹ПИК (PIKK)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- выручка: ₽264,8 млрд (без изменений)
- скорректированная EBITDA: ₽58,5 млрд (-2%)
- чистая прибыль: ₽41 млрд (+50%)

🚀Мнение аналитиков МР
Девелопер представил нейтральный отчет

ПИК в первом полугодии сумел сохранить объемы выручки и EBITDA. Большая часть портфеля компании — Московский регион, в котором на фоне роста ключевой ставки охлаждается спрос на жилье. Из-за этого динамика показателей осталась почти без изменений.

Чистая прибыль по итогам полугодия выросла на фоне переоценки финансовых инструментов. Однако дивиденды компании рассчитываются на базе чистой прибыли от основной деятельности, которая исключает небумажные статьи отчета, а она сократилась на 8%, до ₽24 млрд.

Во втором полугодии финансовые показатели останутся скромными. Причина у всех девелоперов одна — отмена массовой льготной ипотеки, что, вероятно, снизит темпы роста выручки компании. На этом фоне оцениваем вероятность выплаты дивидендов как низкую.

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции ПИКа. Компания показывает ухудшение рыночных позиций и стагнацию финансовых показателей, и это в период снижения доступности ипотеки и темпов девелоперского бизнеса в стране.

@marketpowercomics

Market Power

30 August 2024 08:47

❌Globaltrans оставляет инвесторов без дивидендов
Железнодорожная транспортная компания отчиталась по МСФО за полгода и заявила об отмене дивполитики

Globaltrans (GLTR)
👉Инфо и мультипликаторы

Результаты
- скорректированная выручка: ₽46,7 млрд (+8%)
- скорректированная EBITDA: ₽27,7 млрд (+9%)
- чистая прибыль: ₽20 млрд (-4%)
- САРЕХ: ₽4 млрд (-34%)

Компания отметила, что рынок грузовых ж/д перевозок находится под давлением инфраструктурных ограничений, операционных сложностей и волатильности спроса.

Однако самой важной новостью стала рекомендация совета директоров Globaltrans принять решение об отмене дивидендной политики. Компания подчеркнула, что из-за технических сложностей и различных ограничений на финансовую инфраструктуру не может возобновить регулярные выплаты в адрес всех акционеров во всех юрисдикциях в обозримом будущем.


🚀Мнение аналитиков МР
Решение об отмене дивполитики внезапно, хотя его вероятность рынок давно закладывал.

Скорее всего, на торгах расписки компании полетят вниз: инвесторы поспешат избавиться от бумаг без дивидендов.

Вот еще одно доказательство, что депозитарные расписки компаний с регистрацией в другой юрисдикции несут огромные риски.

Настораживает и то, что отмена дивполитики — необязательная история. Это похоже на показательное действие. Аналитиков МР терзают смутные сомнения, потому что действия компании можно толковать как намерение "высадить" миноритариев и уронить цену. И на ум против воли приходят слова "выкуп" и "делистинг".

@marketpowercomics

Market Power

29 August 2024 19:17

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2708 пунктов (+0,3%);
- РТС: 932 пункта (+0,3%).


📌Главное к этому часу

🔹Выкуп заблокированных за рубежом активов российских инвесторов будет продлен до середины октября. Это будет не второй раунд обмена, а выкуп по уже выставленным заявкам, узнал Forbes.

🔹Газпром за 8 месяцев увеличил поставки в Китай на 37%, поставки в Центральную Азию выросли в 2 раза.
👉Разбираем отчет компании за полгода здесь

🔹Совет директоров Селигдара рекомендовал выплатить дивиденды за полгода в размере ₽4 на акцию.
👉Кто еще будет платить в ближайшее время?

🔹Ряд компаний сегодня представили отчеты по МСФО за полгода:
- Лукойл: выручка — ₽4,3 трлн (+20%), чистая прибыль — ₽591,5 млрд (+5,6%)
- Аэрофлот (2 квартал): выручка — ₽203,6 млрд (+46%), чистая прибыль — ₽41,2 млрд (против убытка в ₽55,5 млрд за 2кв23)
- Самолет: выручка — ₽171 млрд (+68%), чистая прибыль — ₽4,7 млрд (-49%)
- НЛМК: выручка — ₽517,8 млрд (+17%), чистая прибыль — ₽81,6 млрд (-11%)
- Транснефть: выручка — ₽717 млрд (+13%), чистая прибыль — ₽172 млрд (-8%)
- Камаз: выручка — ₽187,6 млрд (+12%), чистая прибыль — ₽3,7 млрд (-72%)
- ЮГК: выручка — ₽34 млрд (+17%), чистая прибыль — ₽5,4 млрд (против убытка в ₽3,3 млрд за 1п23)
- Русгидро: выручка — ₽283 млрд (+8,5%), чистая прибыль — ₽23,6 млрд (-50%)
- Инарктика: выручка — ₽18,3 млрд (+41%), чистый убыток — ₽1,4 млрд (против прибыли в ₽8,6 млрд за 1п23)

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

29 August 2024 16:32

📑Отчеты прошлого: СПБ Биржа и ЛСР
Биржа и девелопер представили результаты по МСФО за полугодие. Аналитики Market Power разбирают показатели


СПБ Биржа (SPBE)
👉Инфо и мультипликаторы

🔹Результаты
- процентные доходы: ₽1,3 млрд (+49%)
- доходы по услугам и комиссиям: ₽116 млн (-85%)
- совокупный доход: ₽348 млн (-46%)
- чистая прибыль: ₽511 млн (-17%)

🚀Мнение аналитиков МР
Биржа демонстрирует нейтральные результаты.

Низкие обороты на бирже, в том числе из-за санкций, негативно влияют на доходы по услугам и комиссиям. При этом процентные доходы хорошо растут на фоне высокой ставки и будут выше во втором полугодии, поэтому мы считаем, что на этом фоне результаты за вторую половину года могут быть слегка лучше, чем в первой.

Хоронить площадку пока что явно рано: биржа активно трансформирует бизнес, стараясь нарастить обороты. Так, по итогам полугодия были выпущены цифровые права на зеленые сертификаты, подтверждено членство в реестре операторов обмена ЦФА, а также заключено партнерство с инвестплатформой Rounds для сотрудничества в рамках вывода эмитентов на IPO. Возможно даже, что первое полугодие — это только низшая точка бизнес-цикла.

На перспективу инвестирования в акции СПБ Биржи мы смотрим осторожно. Компания — рисковая ставка на команду с главой в лице Евгения Сердюкова, лидерство которого в свое время привело к существенному росту бизнеса биржи до санкций.


ЛСР (LSRG)
👉Инфо и мультипликаторы

🔹Результаты
- выручка: ₽85 млрд (+14%)
- скорректированная EBITDA: ₽20,3 млрд (+3%)
- чистая прибыль: ₽4,4 млрд (+159%)

🚀Мнение аналитиков МР
Еще один нейтральный отчет, выделяется рост выручки (+28%) на фоне сильного роста и процентных расходов (+30%).

Во втором полугодии мы ждем, что результаты будут в лучшем случае на уровне первого.

Более высокая средняя ключевая ставка за период еще сильнее увеличит процентные расходы, что вряд ли покроется ростом валовой прибыли.

Мы нейтрально смотрим на перспективы инвестирования в акции ЛСР, хотя пока бумаги компании остаются самыми дешевыми в секторе девелопмента, но с учетом высокой ставки и отмены массовой льготной ипотеки остаются сомнения в секторе в целом.

@marketpowercomics

Market Power

29 August 2024 14:22

💪Чем Интерлизинг лучше других?
Гендиректор компании Сергей Савин рассказывает о конкурентных преимуществах перед Европланом и банковскими лизинговыми подразделениями

- Мы можем предоставить практически любую технику в лизинг клиенту, проанализировать его со всех сторон. У нас есть тот же конвейер, мы можем быстро, за 2 часа или еще быстрее, одобрять сделку. Третье — мы все-таки можем делать достаточно крупные корпоративные сделки, до миллиарда рублей, — заявил Савин на нашем стриме.

По его словам, Европлан намного больше оперирует с ликвидной техникой — легковые и грузовые авто. Что касается банков, то с ними конкурировать значительно сложнее из-за их размера и значительно большего количества корпоративных сделок, которые они проводят.

- Если нашему клиенту нужно диверсифицировать источники фондирования, когда в банке "забивается" лимит — тут появляемся мы. У нас нет цели конкурировать, условно, со Сбером по каким-то крупным корпоративным перевозчикам. Но где-то, когда Сбер или кто-то еще "наестся", то мы придем и скажем клиенту — возьми [займ], — отметил Савин.

@marketpowercomics

Market Power

29 August 2024 12:55

⚡️Прямой эфир с Интерлизингом

Уже через 5 минут мы начнем стрим с главным директором Интерлизинга Сергеем Савиным.

Смотрим!

🔴 Youtube
🔵 mrtpw?list=00727b2e80b8d6b904&preview=&screen=&webcast=&z=video-210893201_456239760">ВКонтакте

☝️☝️☝️ ТАКЖЕ МОЖНО СМОТРЕТЬ ТРАНСЛЯЦИЮ В ШАПКЕ КАНАЛА☝️☝️☝️

Готовьте ваши вопросы и не переключайтесь!

@marketpowercomics

Market Power

29 August 2024 11:04

🤱Мать и дитя наращивает "подушку" и платит дивиденды
Сеть медклиник отчиталась по МСФО за полгода. Аналитики Market Power разбирают результаты

Мать и дитя (MDMG)
👉Инфо и мультипликаторы


🔹Результаты
- выручка: ₽15,8 млрд (+23%)
- EBITDA: ₽5 млрд (+23,5%)
- чистая прибыль: ₽4,9 млрд (+45%)
- САРЕХ: ₽946 млн (-51,5%)
- чистая денежная позиция: ₽13,3 млрд

👉Мы уже сообщали об операционных результатах компании за полгода здесь, а представители сети медклиник комментировали результаты на нашем стриме.

Совет директоров Мать и дитя рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за полгода в размере ₽22 на акцию.

Бумаги Мать и дитя (MDMG) растут на 3%.

🚀Мнение аналитиков МР
У компании очень сильный отчет

Выручка растет благодаря росту  количества посещений и оказываемых услуг, а также за счет увеличения среднего чека на них. Например, количество койко-дней, на которые приходится более 20% выручки, выросло на 4%, а средний чек вырос на 14,3%. Количество родов увеличилось на 20%, до 2796, при росте среднего чека на 22%.

Отдельно стоит отметить, что компания не страдает от высоких ставок, так как у нее отрицательный долг — та самая чистая денежная позиция. Эти деньги пойдут на строительство новых клиник (в 2024 планируется открытие 9 штук), на постройку двух госпиталей, которые планируют открыть в 2025-2026 гг., и, конечно, на дивиденды. Они, кстати, теперь будут выплачиваться два раза в год.

По второму полугодию также ждем хороший отчет, потому что медицинский сектор можно назвать защитным: он не зависит от внешнеполитической или внешнеэкономической ситуации, а также работает с нулевой ставкой налогообложения.

Мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в акции компании. Сейчас Мать и дитя по мультипликатору Р/Е оценивается в 6,2х при росте выручки на 20% в турбулентное время, что достаточно дешево.

@marketpowercomics

Market Power

28 August 2024 19:02

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2699 пунктов (-1,1%);
- РТС: 930 пунктов (-1,1%).


📌Главное к этому часу

🔹Инфляция в РФ с 20 по 26 августа замедлилась до 0,03% против 0,04% неделей ранее, сообщил Росстат.
👉Наше мнение по ставке

🔹В списке самых прибыльных и убыточных сменились лидеры, пишет Ъ. Самый большой убыток в июле среди банков зафиксировал Траст, сменив на этом месте Росбанк. Лидером по прибыли остается Сбер.
👉Отчет Сбера за полугодие разбирали здесь

🔹МТС запустил платный сервис для детей.
👉Отчет компании за 2 квартал

🔹Сегодня по МСФО свой отчет представила СПБ Биржа, чистая прибыль снизилась на 17,6%, до ₽511 млн. Также отчитался и ЛСР: выручка составила ₽85 млрд (+14%), чистая прибыль — ₽4,4 млрд (+159%). И, конечно, результаты продемонстрировала Segezha: выручка составила ₽49 млрд (+23%), убыток — ₽9,4 млрд (рост на 24%), чистый долг — ₽144,2 млрд (+17%).
👉Почему покупка акций Segezha — это плохая идея?

🔹Совет директоров Новатэка рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за полгода в размере ₽35,5 на акцию.
👉Кто еще будет платить в ближайшее время?

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

28 August 2024 17:07

🤝ЭсЭфАй растет за счет Европлана
Холдинговая компания отчиталась по МСФО за первое полугодие. Аналитики Market Power разбирают результаты

ЭсЭфАй (SFIN)
👉Инфо и мультипликаторы


🔹Результаты
- выручка: ₽49 млрд (+23%)
- чистая прибыль: ₽15 млрд (+39%)

Бумаги ЭсЭфАй (SFIN) растут на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР
Компания демонстрирует хорошие результаты. Основной драйвер роста, естественно, Европлан, который нарастил лизинговый портфель на 35%.

В то же время Европлан ожидает небольшое замедление темпов роста во втором полугодии. Также компания снизила прогноз по чистой прибыли до ₽14-16 млрд с ₽18-20 млрд. В будущем это, конечно, отразится и на ЭсЭфАй.

‼️Лизинг — это круто. Завтра в прямом эфире MP — яркий представитель этого сектора

Вероятнее всего, холдинг будет платить дивиденды. Размер их зависит от того, сколько на свою выплату направит другой актив — ВСК. Если это будет 50% прибыли по МСФО, то доходность дивидендов ЭсЭфАй составит 8%, если нет — 4%.

Мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в акции ЭсЭфАй. После погашения квазиказначейского пакета размером 55% дисконт капитализации холдинга к стоимости его "дочек" составил около 50% при нормальном значении 10-20%.

@marketpowercomics

Market Power

28 August 2024 12:03

⚡️Segezha анонсировала "допку"
Лесопромышленная компания наконец-то объявила о допэмисси

Segezha (SGZH)
👉Инфо и мультипликаторы

Принципиальное решение о проведении SPO принято, заявила компания на конференц-колле с инвесторами.

Детали сделки пока неизвестны, они должны появиться осенью.

❗️Материнская компания Сегежи — АФК Система — «принимает активное участие в допэмиссии».


🚀Мнение аналитиков МР
Вероятно, размытие доли акционеров в результате «допки», учитывая ситуацию с долгом компании, будет серьезным.

Оценить размер сейчас сложно. Но вот что важно: капитализация Segezha сейчас равна примерно ₽20 млрд. Долг — около ₽140 млрд, примерно ₽60 млрд из которых нужно погасить в 2024-2025 годах. Если на это и пойдут средства от допэмиссии, размытие может составить более 70%.

Поможет ли это компании? Вероятно, да, но насколько большой будет эта помощь — зависит уже от размера «допки».

Завтра мы все с нетерпением ждём отчета АФК Системы. Ситуация может проясниться, если «мама» расскажет, сколько денег она может направить на выкуп «допки» своей «дочки».


@marketpowercomics

Market Power

28 August 2024 08:31

Рынки сегодня

🔹Производство газа в РФ за семь месяцев выросло на 9,2%, до 409,36 млрд кубометров, подсчитал Ъ. В июле показатель увеличился сразу на 16%, до 52 млрд кубометров.

🔹Банки ОАЭ начали блокировать оплату электронных компонентов и потребительской электроники от российских компаний.
👉Проблемы с платежами тянутся уже давно

🔹Арктик СПГ-2 резко увеличил объемы переработки в июле на фоне подготовки к началу экспорта СПГ, несмотря на санкции США, пишет Bloomberg.
👉Как дела у Новатэка?

🔹МТС довел долю в разработчике AdTech-платформы Buzzoola до 100%, актив оценен в 5 млрд.
👉Отчет МТС за полугодие

🔹Акционеры Qiwi утвердили смену названия компании на NanduQ.

🔹Т-Банк запустил онлайн-платформу Unidraw, аналог популярного сервиса Miro, который ушел из РФ.
👉Отчет банка за первое полугодие

#дайджест

@marketpowercomics

Market Power

27 August 2024 16:31

🟡Полюс: золото по-прежнему в моде
Золотодобытчик отчитался по МСФО за полгода. Аналитики Market Power разбирают показатели


Полюс (PLZL)
👉Инфо и мультипликаторы

🔹Результаты
- выручка: $2,7 млрд (+16%)
- скорректированная EBITDA: $2 млрд (+20%)
- скорректированная чистая прибыль: $1,2 млрд (+14%)
- капзатраты: $441 млн (+12%)
- чистый долг: $6,4 млрд (рост в 3 раза)
- чистый долг/EBITDA: 1,5х (против 0,6х за 1п23)

Бумаги Полюса (PLZL) падают на 1%.


🚀Мнение аналитиков МР
Компания демонстрирует хорошие результаты

Объем продаж практически не изменился, так что основной драйвер роста прибыли — рост цены на золото. В первом полугодии средняя цена — $2,2 тыс. за унцию, что на 14% выше, чем годом ранее.

Цена золота продолжает расти, так что рыночные условия для компании остаются благоприятными. Ожидаемое снижение ставки ФРС США должно поддержать спрос со стороны инвесторов и Центробанков. Поэтому результаты компании будут сильными и во втором полугодии. А на случай падения цены на металл у компании есть отличный запас прочности благодаря низкой себестоимости добычи.

Себестоимость, кстати, немного выросла из-за чуть более низкого качества той руды, которую добывали в отчетном периоде, но показатель все равно является рекордно низким среди мировых золотодобывающих компаний, а также остается ниже прогнозов самого Полюса на этот год.

Долговая нагрузка, несмотря на рост во втором полугодии прошлого года из-за выкупа собственных акций с рынка, остается низкой. Кроме того, основной объем выплат приходится только на 2028 год, так что в краткосрочной перспективе рисков это не создает.

В итоге перспективы акций выглядят неплохо, к тому же цена бумаг с весны порядочно припала. Если вы верите, что золото будет дорожать, то добавить акции Полюса в портфель — неплохая идея.

@marketpowercomics

Market Power

27 August 2024 14:57

💵Как дела с долгом М.Видео?
Финансовый директор ретейлера бытовой техники и электроники Анна Гарманова подробно рассказывает про ситуацию с долгом компании на нашем стриме

- У нас сезонный бизнес, и оценивать долговую нагрузку лучше всего по году. Первое полугодие всегда связано с определенным ростом долга из-за закупки товара и инвестиций в импортные товары, - заявила Гарманова.

👉 Отчет М.Видео за первое полугодие

По ее словам, выручка за 4 квартал всегда несоизмеримо больше любого другого из-за предновогоднего ажиотажа, поэтому у компании появляется дополнительный денежный поток под конец года, который и идет на сокращение долга. Показатель "леверидж" (соотношение заемного капитала и собственного капитала компании) сократился с 5,25х в прошлом полугодии до 3,86х — в этом.

- Мы надеемся, что долговая нагрузка под конец года в показателе "леверидж" также снизится относительно прошлого года. [...] Долговая нагрузка большая, но мы думаем, что такая высокая ключевая ставка не будет держаться долго. Рано или поздно она начнет снижаться, - отметила спикер.

Гарманова добавила, что по прогнозам М.Видео компания должна была выйти на чистую прибыль в этом году, но при такой ставке этот вопрос "не стоит на повестке дня". При этом она уточнила, что даже при высокой ставке ретейлер зарабатывает больше EBITDA, чем платит проценты.

#стрим

@marketpowercomics

Market Power

27 August 2024 13:55

⚡️Прямой эфир с М.Видео

Уже через 5 минут мы начнем стрим с главным исполнительным директором М.Видео Сергеем Ли и финансовым директором компании Анной Гармановой.


Смотрим!
🔴 Youtube
🔵 mrtpw?list=76ab3e7ce941ca64ff&preview=&screen=&webcast=&z=video-210893201_456239759">ВКонтакте

☝️☝️☝️ ТАКЖЕ МОЖНО СМОТРЕТЬ ТРАНСЛЯЦИЮ В ШАПКЕ КАНАЛА☝️☝️☝️

Готовьте ваши вопросы и не переключайтесь!

@marketpowercomics