133564
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
🧬 Артген отчитался за полугодие: чего интересного?
Сегодня Артген биотех отчитались за полугодие по МСФО. Рассмотрим основные показатели за полугодие г/г:
➖выручка: 839 млн руб (+13%)
➖EBITDA: 173 млн руб (+15,24%)
➖EBITDA без конвертаций займа в акции и расходов на научные исследования: 185 млн руб (0%)
➖чистая прибыль: 132 млн руб (+28%)
➖чистый долг / EBITDA adj: 1,08x
Выручка растет, у компании низкий долг, но что за EBITDA без конвертации займа в акции?
В случае с Артген нужно смотреть не только на классическую EBITDA, но и на EBITDA adj R&D, в котором считается без учета полученных расходов и доходов по конвертации займа в акции дочерней компании, а также без учета расходов на научные исследования. Это более правильный подход к оценке биотех-компании.
🐷 Что за конвертация займа?
Объясняем: годом ранее дочерняя компания Genetico провела закрытое размещения акции в пользу группы Артген биотех. В результате размещения доля компаний группы Артген биотех в Genetico увеличится с текущих 76,25% до 78,10%. Таким образом группа погасила облигационный займ компании Genetico.
Без учёта разовой операции по конвертации займа EBITDA продемонстрировала рост на 21,62%. А значит компания эффективно справляется с управлением.
↗️ За счет чего росла выручка?
Основа роста — продажи генетических исследований составили 280 млн рублей (+56% г/г). Также выросли продажи услуг Гемабанка по хранению биоматериалов (+11%) и услуги банка репродуктивных материалов (+26,15%). Незначительно упала выручка от продаж лекарственного препарата Неоваскулаген (-2%).
🗓 Из интересного за полугодие для инвесторов:
Артген создал венчурный фонд Artgen Seed Fund для инвестиций в стартапы в области здравоохранения.
АКРА подтвердило кредитный рейтинг Артген биотех и Гемабанка на уровне ВВВ- (ru), прогноз стабильный.
4 сентября в 14:00 Артген биотех проводит встречу с инвесторами.
Если вам интересна компания и вы хотите задать руководству свои вопросы — делимся ссылкой
https://my.mts-link.ru/j/25522925/2624810240
#Разбираем
@IF_Stocks
🟢 Самая дорогая компания мира NVIDIA объявила о проведении байбека на 60 млрд долларов
Сколько это в деньгах? — Давайте "примерим" размер байбека на капитализацию наших голубых фишек:
➖Сбер — $84,5 млрд
➖Лукойл — $55 млрд
➖Газпром — $44 млрд
➖Яндекс — $21 млрд
На постмаркете акции NVIDIA упали всего лишь на 3,9% — что означает что компания потеряла $174,51 млрд капитализации. Это практически столько же, сколько стоят Сбер, Газпром и Лукойл вместе взятые.
А если сложить капитализации всех 42 компаний из индекса МосБиржи — это составит всего лишь 13,6% капитализации NVIDIA.
Как вам масштаб фондового рынка РФ?
#Юмор
@IF_Stocks
🍏 Лента опять собирается пошопиться, на этот раз О’КЕЙ
На рынке ритейла снова жарко. Сначала Ленту #LENT сватали к гиперам Магнита #MGNT, а теперь в центре внимания — О’КЕЙ #OKEY. Он ещё весной говорил о планах продать гиперы и сосредоточиться на дискаунтерах «ДА!», и теперь на повестке возможная сделка с Лентой.
Что известно
➖ Сделка пока в стадии необязывающего предложения (NBO).
➖ Речь идёт о 77 магазинах общей площадью 512 тыс. м².
➖ Бумаги О’КЕЙ после новости стреляли более чем на 20%, но в итоге скорректировались до +6%, Лента со вторника прибавила более 3%.
📊 Финансовая сторона
➖ EBITDA гиперов О’КЕЙ за 2024 год = 13,4 млрд ₽, маржа 9,1%.
➖ По оценке 2,6–3x EV/EBITDA цена сделки может составить 35–40 млрд ₽.
➖ Вопрос — какой долг «прикрепят» к активу. У группы чистый долг 54 млрд ₽, но часть из него относится к сети «ДА!».
Кому выгодно
➖ О’КЕЙ избавляется от стагнирующего сегмента, остаётся с сетью дискаунтеров «ДА!» (226 магазинов). Бизнес в 2024 году дал EBITDA 7 млрд ₽, маржу 9,7%, стоит 20–25 млрд ₽ (а при хорошем росте — и до 30).
➖ Лента усиливает доминирование в гипермаркетах: её сегмент и так приносит 63% выручки и растёт LFL на 10%.
По оценкам аналитиков в результате поглощения Лента может также нарастить бизнес:
➕ рост выручки на 15%
➕ EBITDA +20%
➖ Net Debt/EBITDA временно выше 1х (против нынешних 1х), но уровень комфортный.
Долгосрочный эффект
Рынок гиперов в России — ниша. Да, он стагнирует, но у него своя аудитория, которая не всегда «перетекает» в магазины у дома. Консолидация даёт Ленте:
➖ эффект масштаба (ниже издержки, выше рентабельность),
➖ монопольное влияние на нишу гиперов,
➖ стратегическую силу в сегменте доставки, так как многие сервисы по доставке закупаются именно в гиперах, и в случае монополии Ленты рискуют стать от неё зависимыми.
Резюмируя
Сделка может показаться дорогой (35–40 млрд ₽), но для Ленты это логичный шаг. Компания давно ищет драйверы роста, и гиперы — её сильная сторона. Если интеграция пройдёт успешно, это даст +к выручке, +к EBITDA и дополнительный рыночный вес. А О’КЕЙ получает шанс на вторую жизнь через дискаунтеры.
А вы как думаете: стоит ли Ленте становиться «монополистом гиперов» или будущее всё же за дискаунтерами и доставкой?
#Разбираем
@IF_Stocks
🧰 Мы действительно недовольны динамикой акций, что здесь скрывать, — IR-директор «ВсеИнструменты.ру» Алексей Лукьянов в интервью для InvestFuture
«Что пошло не так? Решение об IPO принималось примерно в первой половине 2024 года исходя из конъюнктуры, которая тогда была. Однако так совпало, что ситуация, после IPO, изменилась — ставка пошла вверх, а рынок начал падать», — отмечает Лукьянов.
У наших инвесторов были ожидания, которые мы не смогли оправдать. Они ожидали рост на уровне предыдущих лет, мы же показали рост на 28% по итогам 2024 года.
Гарантированно получаю 28% годовых и ничем не рискую?
Я и сама не была до конца уверена, что это возможно. В качестве эксперимента вложила 100 000 рублей. Сейчас мне пришла уже 4-я выплата (детали на скрине). И я подумываю увеличить свой портфель до 1 млн рублей.
Инвестирую через платформу Lender Invest по стратегии «Защита капитала». Срок вложений — 12 месяцев, а доходность выше максимальных ставок по вкладам.
Что по рискам? На случай форс-мажоров у платформы есть резервы более чем на 100 миллионов рублей. При этом 80% сделок обеспечены залогом. Например, недавно предприниматель привлек через Lender 200 млн рублей и в качестве гарантии оставил в залоге недвижимость, которую оценили в 515 миллионов рублей.
Платформа готова отвечать даже по рискам других площадок. Если вы ранее теряли деньги в альтернативных инструментах, Lender готов заплатить за этот опыт. Все подробности тут.
А начать инвестировать можно по этой ссылке.
Реклама
📉Мосбиржа: ниже ставка — меньше прибыли
Биржа показала результаты за 2К2025 — и инвесторам они не особо понравились.
Чистая прибыль упала на 23% год к году, до 15,1 млрд ₽. По сравнению с 1К цифра лучше (+16%), но тренд очевиден, а вниз ее тянут процентные доходы.
Что еще в отчёте:
➖Комиссии выросли на 15% г/г (17,8 млрд ₽). Главный драйвер комиссионных — рынок облигаций: объёмы торгов выросли на 64%, а комиссии Биржи — почти на 78%. Этому помогли как ожившие первички, так и активность на вторичке. Еще рост показали комиссии на денежном рынке (+21%) и срочке (+22%). Даже платформа «Финуслуги» удвоила выручку.
➖Но чистый процентный доход просел на треть — 14,2 млрд ₽ против 21,2 млрд ₽ год назад. Клиентские остатки снижаются, ставки уходят вниз, а именно на остатках и их размещении биржа зарабатывает «процентную подушку».
➖Итог: операционные доходы упали на 12,5% до 32,2 млрд ₽, рентабельность EBITDA снизилась до 67,9% (с 69,6% год назад).
🗺 Что это значит
Фокус смещается: комиссионные доходы растут, но пока не закрывают дыру от падающих процентных. Если тренд продолжится и остатки инвесторов на счетах будут уменьшаться — Мосбиржа лишится ключевого источника сверхприбыли последних лет.
Что с акциями:
Рынок реагирует жёстко: бумаги Мосбиржи уже корректируются и могут продолжить движение вниз, если процентные доходы будут сжиматься быстрее, чем растут комиссии. При текущей динамике удержать прошлогоднюю прибыльность будет непросто.
🥸 Для инвестора вывод простой: Мосбиржа остаётся монополистом с растущими комиссиями и дивидендами, но без процента на остатки это уже не та «дойная корова», что была на пике жёсткой ДКП.
Не является инвестрекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
👌 Газпром нефть: как там дела у компании?
Сегодня #SIBN может озвучить рекомендации по дивидендам за 1П 2025 — повод снова взглянуть на компанию, про которую мы давно не писали.
В мае компания опубликовала отчет по мсфо за 1К 2025 — и он в минус почти по всем ключевым метрикам:
➖ Чистая прибыль: –42% г/г, до 92,6 млрд ₽
EBITDA: –23%, до 272 млрд ₽
➖ Выручка: –9%, до 890,9 млрд ₽
➖ Долг / EBITDA: вырос до 0,71×
➖ Капвложения: +43%, до 178 млрд ₽
Причины — те же, что и у всего сектора: слабый рынок нефти, рост налоговой нагрузки и инфляция. Но просадка по прибыли у Газпром нефти — самая заметная среди крупных игроков, а столь резкий рост капзатрат выглядит тревожно на фоне падающей выручки.
Есть и плюсы — добыча и переработка всё же подросли (на 5,3% и 1,8% соответственно), компания продолжает модернизацию НПЗ, расширяет терминалы и электрозаправки. Но всё это работает на перспективу — а в отчёте за 1К всё это пока не спасло от давления на маржу.
На чем стоит бизнес сегодня:
➖ доля нефтепродуктов в выручке — одна из самых высоких в секторе (а не просто экспорт сырой нефти),
➖ ставка на цифровизацию (умное бурение, геонавигация, автоматизированные НПЗ),
➖ модернизация логистики и развитие сетей: АЗС, терминалы, электрозарядки,
➖ сильный фокус на экологию: мониторинг в Арктике, зелёные проекты, новые стандарты.
Что по дивидендам?
По итогам 2024 компания выплатила 79,17 ₽ на акцию (доходность >11%). Сейчас на повестке промежуточные выплаты.
В последние годы Газпром нефть направляла 75% чистой прибыли на выплаты. По расчётам аналитиков, вклад 1П может дать ≈14,7 ₽ на акцию (~3% доходности). Это немного — но и квартал был слабый. Вопрос — сохранят ли щедрую дивполитику или начнут экономить на фоне роста капексов?
👨💻 Наш взгляд:
Отчёт — не катастрофа, но тревожный сигнал: выручка и прибыль падает, капвложения растут, а эффект от цифровизации и переработки пока не компенсирует внешнее давление. Да и еще сама компания самая дорогая в секторе. Чудес от неё ждать не стоит.
Кого предпочитаете из нефтянки?
#Разбираем
@IF_Stocks
😎 Ставка на люкс: как Эталон реагирует на кризис в строительной отрасли
Высокие ставки, дорогая ипотека, спад спроса. Девелоперы снова разошлись по лагерям: одни сворачивают стройку, другие бросаются в новые проекты. А «Эталон» ищет баланс — и открыто рассказал о своей стратегии в интервью РИА Недвижимость.
Финансовый директор компании Илья Косолапов объяснил, как Эталон #ETLN проходит кризис без резких движений, зачем делает ставку на премиум-сегмент и почему не боится сокращения продаж.
Мы изучили интервью и выделили ключевое:
1️⃣ Эталон сокращает новые проекты — чтобы не лезть в долги.
Часть проектов на старте замораживается, но те, что в высокой стадии готовности — достраиваются быстрее. Это позволяет держать низкую ставку по проектному финансированию — всего 7,7% против среднерыночных 10,6%.
2️⃣ Пополняет земельный банк — преимущественно без денег.
Звучит странно, но работает: Эталон старается покупать участки не за деньги, а за квадратные метры или инфраструктуру (школы, детсады, дороги). Это позволяет не растить долговую нагрузку и даёт задел на будущее.
3️⃣ Держит высокое покрытие эскроу
90% покрытия (против 70% по рынку) — редкость для отрасли. Это позволяет не перекладывать процентные расходы на покупателей и защищает экономику проектов.
4️⃣ Редомициляция завершена, торги акциями МКПАО «Эталон Груп» возобновятся в начале сентября. При этом компания стремится попасть во второй уровень листинга на Мосбирже — это улучшит ликвидность
💎 Премиум — новое лицо Эталона
Пока массовый сегмент буксует, рынок люксовой недвижимости растет. Поэтому компания развивает бренд Aurix — всё, что выше бизнес-класса:
➖ в Петербурге уже строятся ЛДМ и Мариинка Deluxe
➖ в Москве готовится запуск проекта на Ленинском проспекте
➖ есть интерес к точечной застройке в центре “старой” Москвы: Покровка, Земляной Вал, Замоскворечье
➖ теоретически курортная недвижимость под брендом Aurix может появиться и в регионах, например, в Казани, Сочи, Владивостоке
🧱 Офисы — как новые возможности
Эталон расширяет портфель офисов. В Москве они дают льготы в виде снижение стоимости смены вида разрешенного использования земли по жилым проектам.
#Разбираем
@IF_Stocks
😱 Пока вы читаете этот пост, другие уже забирают готовые портфели от IF
А вы можете упустить шанс. У нас уже 3 победителя, между прочим.
Что такое «Финансовый иммунитет»? Это интерактивный проект от нашей команды: тестовые вопросы по мошенническим схемам с полезными ссылками и инструкциями.
Условия просты:
1️⃣ Подписываетесь на каналы партнеров
2️⃣ Отвечаете правильно на вопросы о финансовой безопасности
3️⃣ Получаете подарки
Тема важная, знания — полезные, подарки — щедрые.
Что на кону:
➖ подарочные сертификаты от «Ингосстраха»
➖ полезные материалы, которые реально экономят деньги
🔥 и самое главное — 15 инвестиционных портфелей на сумму от ₽10 тыс. до ₽100 тыс.
Не откладывайте.
👉 Забирайте свой шанс здесь
https://watbot.ru/w/tHbe
📉 Аренадата: сезонность или все-таки спад? Почему акции снова летят вниз
Выручка – снижается. Прибыль – в минус. Прогнозы – пересмотрены. Аренадата отчиталась за первое полугодие 2025 — и инвесторы явно ждали другого.
Акции теряют более 5% — слабая динамика для бумаги, которая и так падает 5 месяцев подряд.
Разбираемся, что случилось и как на это смотреть инвестору.
👀 Глянем цифры за январь-июнь:
➖выручка: 1,35 млрд ₽ (–42% г/г)
➖чистый убыток: 920 млн ₽ (в 2024 была прибыль 600 млн ₽)
➖свободный денежный поток (FCF): +100 млн ₽
➖чистый долг: отсутствует (денежная позиция: –500 млн ₽)
Компания корректирует прогноз на год: ожидаемый рост выручки — 20–30% вместо 40%+, заявленных на Дне инвестора в апреле.
Аренадата объясняет, почему такие результаты:
➖основная причина слабого отчета — неравномерность признания выручки. Продажи в этом бизнесе часто смещаются на второе полугодие
➖а вот затраты равномерные. Поэтому первая половина года всегда хуже
➖в компании сильно сократили планы по найму и рекламе, ужесточили контроль за расходами
Вроде бы всё логично. Но есть проблемы, которые инвестору нельзя игнорировать:
1️⃣ Снижение прогноза — важный триггер. Если на Дне инвестора звучит 40%, а через квартал уже 20–30%, то возникает вопрос к прозрачности и предсказуемости бизнеса.
2️⃣ Чтобы попасть в середину нового диапазона, выручка за второе полугодие должна вырасти на 67%. Иначе прогноз будет не выполнен. Инвесторы слабо верят в такой скачок, поэтому акции корректируются.
3️⃣ Компания ссылается на «рыночные условия» и «макро», но часть эффекта — банально от высокой базы 2024, когда перед IPO сознательно часть выручки переносили на 1-е полугодие
❓ А что с продуктами? Тут у Аренадаты всё в порядке:
➖облачная платформа Arenadata One — в реестре Минцифры
➖ есть проекты с ВТБ, включая единую систему анализа данных
➖идет развитие мастерданных: Arenadata инвестировала в платформу Harmony MDM, которая экономит время сотрудников и делает отчёты более точными
Итак, технологическая экспертиза — сильная. Но пока она не трансформируется в стабильные финрезультаты. И рынок это видит.
Что мы об этом думаем?
➖компания все еще не имеет долга, а сильная продуктовая линейка дают задел на будущее
➖возвращения зарубежных производителей ПО не ожидаем, им будет практически невозможно получить нужные сертификаты и соответствовать всем требованиям
➖догнать свои прогнозы компании станет еще сложнее. ИТ сектор и дальше замедляет свои темпы роста.
Если вне позиции — пока поводов для входа нет. Если держите эти бумаги — следует ждать отчет за второе полугодие
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🏦 Как дела у Т-Технологий? Расширяются, зарабатывают — но и тратят немало
#T представил отчёт за второй квартал и первое полугодие 2025. Компания снова удивила инвесторов:
➖рост выручки в полтора раза
➖прибыль на рекорде
➖рентабельность — одна из лучших среди банков
Но есть пара нюансов, сейчас мы их разберем.
1️⃣ Прибыль — на максимуме, но не без помощи переоценок. Во втором квартале чистая прибыль составила 47 млрд ₽ — в 2 раза выше, чем годом ранее. Это абсолютный рекорд.
Однако если убрать разовые эффекты вроде переоценки фининструментов и дохода от выгодной покупки, получится около 36 млрд ₽.
2️⃣ Рост идет за счёт всего: клиентов, кредитов, комиссий. Глянем цифры 2-го квартала:
➖выручка — 354 млрд ₽, +83% г/г
➖чистый процентный доход — 123 млрд ₽, +59%
➖комиссионный доход — 34 млрд ₽, +41%
➖база клиентов: 51 млн человек, из них 33 млн активные
➖рентабельность капитала ROE составила 28,4%
Иными словами, «Т» продолжает быстро расширяться.
3️⃣Одним из драйверов квартала стала интеграция Росбанка. За счёт этого корпоративный портфель активно рос, а в рознице фокус остался на продуктах с ROE > 30%. Хотя ипотеку, как и раньше, развивать не планируют — из-за низкой рентабельности.
4️⃣ Неработающих кредитов стало меньше — теперь 6,5% против 9,3% год назад. Это говорит о более качественном управлении рисками.
5️⃣ Т ставит на AI. Компания активно внедряет собственные большие языковые модели. Только за последний квартал автоматическая обработка обращений выросла с 40% до 45%, а качество поддержки — на 10%. Это не просто оптимизация, а стратегический шаг для масштабирования при меньших издержках.
Параллельно «Т» инвестирует в дата-центры и развивает цифровых ассистентов в тревел и инвестиционном блоках.
Экосистема работает — и за счёт неё 61% выручки не зависит от розничного кредитования.
💰 А дивиденды? Совет директоров рекомендовал 35 ₽ на акцию за второй квартал. Доходность — около 1%. Скромно, потому что это всего 20% от прибыли. Основной упор по-прежнему на рост и развитие.
Что по прогнозам?
Пока компания подтверждает ориентир — рост операционной прибыли на 40%+ по итогам года и ROE выше 30%. Следующий квартал покажет, удалось ли удержать темп.
Вывод: у «Т» всё по плану: растёт база, растёт маржа, растёт прибыль. Да, ROE немного снизился — но всё ещё выше 26%, а прибыль — на абсолютном рекорде. Интеграция Росбанка и ставка на IT-доминирующую экосистему пока выглядят стратегически верными решениями.
#Разбираем
@IF_Stocks
🧑⚖️ Что будет с Русагро? Суд продлил арест Вадима Мошковича
История с основателем Русагро #AGRO пока не закончилась, а только обострилась.
Ещё недавно казалось, что дело может сойти на нет. Но вчера стало известно, что суд продлил арест до 25 ноября. Причём к старому делу (о мошенничестве на 48 млрд ₽) в июле добавилось новое (о взятке экс-чиновнику Тамбовской области).
А если поподробнее? Мошковича обвиняют в том, что он вместе с экс-гендиректором Басовым купил компанию «Солнечные продукты» у бизнесмена Владислава Бурова, пообещав инвестиции, которые так и не поступили. Ущерб — почти 50 млрд ₽.
Сам Мошкович это отрицает, а адвокаты считают дело политическим. Но суд упорно продлевает арест, ссылаясь на риски бегства (у бизнесмена иностранное гражданство и личный самолёт).
В июле завели ещё одно дело — о взятке чиновнику. Ему якобы был передан охотничий карабин за 2,6 млн ₽. Аргумент: бизнесу Русагро «создавали комфорт» в Тамбовской области.
❓ А что творится с самой Русагро?
На словах — «всё стабильно». Компания продолжает подчёркивать, что уголовное дело не связано с её операционной деятельностью, активно сотрудничает со следствием и исполняет свои обязательства.
❗️ Но на деле всё не так просто. После возбуждения уголовного дела доля компании в «Агро-Белогорье» (один из крупнейших производителей свинины в РФ) — 22,5% — была передана в доверительное управление государству, а именно — региональной корпорации Белгородской области. Формально собственником осталась Русагро, но управляет этой долей уже регион. Это пока не отчуждение, но уже сигнал: контроль над ключевыми активами уходит.
🚨 Таким образом, риски национализации или «управляемого дробления» бизнеса пока не реализовались, однако они очевидны.
Кроме того, после ареста Мошковича бумаги уже потеряли более 40% стоимости. Сейчас #AGRO торгуется около 130 ₽ — это ниже справедливой оценки. Но конечно, не просто так.
Наше мнение: пока мы не увидим развязку дела или появление стабильного владельца, инвестировать сюда — это играть с огнём.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Горячее
@IF_Stocks
🔍 Что происходит с Европланом? Разбираем отчёт и перспективы
Сегодня #LEAS поделился отчетом за первое полугодие этого года. Напомним, компания специализируется на легковом, грузовом и коммерческом транспорте, а также спецтехнике. Помимо самого лизинга, Европлан предлагает страхование, обслуживание и сопутствующие сервисы.
👎 На первый взгляд, отчёт слабый: прибыль составила всего 1,9 млрд ₽. Это на 78% меньше, чем годом ранее.
Но просто сказать «плохо» — мало. Давайте разбираться, почему прибыль упала.
Главных причин две:
1️⃣ Ключевая ставка ЦБ долго держалась в районе 21%. Это душит всю экономику лизинга — спрос падает, новые сделки замедляются, старые начинают «портиться».
2️⃣ Следствие высокой ставки: резервы на убытки выросли. Компания признала: часть сделок с низкими авансами начала «вызревать» — то есть, клиенты стали хуже платить, пришлось закладывать деньги под возможные убытки. В результате расходы на резервы — 13 млрд ₽ только за полгода. Это съело почти всю прибыль.
Что по другим метрикам?
➖лизинговый портфель: 202 млрд ₽ (–21% с начала года), то есть, бизнес сжимается
➖чистый процентный доход: 12 млрд ₽ (–0,4%) — почти на уровне прошлого года, маржа держится
➖непроцентный доход (в основном — комиссии и допуслуги) вырос до 8 млрд ₽ (+20%). Это один из немногих положительных сигналов — экосистема работает
➖ожидаемая стоимость риска выросла до 8%. Пока что это не критично: чистая процентная маржа — 10%, то есть, доходы от лизинга всё ещё покрывают риски с запасом. Но зазор между риском и доходностью сужается, и если тренд продолжится — прибыль компании будет под давлением.
❗️ Проблема не только у Европлана. По рынку видно: автолизинг сдувается. Объём нового бизнеса во втором квартале вырос по сравнению с первым (сезонный эффект). Однако он все еще на 32% ниже, чем в 2024.
Причины:
➖высокая ставка
➖спад спроса
➖отмена льгот и скачки цен на авто
Европлан особенно уязвим, потому что работает с малым и средним бизнесом (перед IPO компания сообщала что он составляет более 90% лизингового портфеля). А там падение спроса и платёжной дисциплины ощущается быстрее всего. Даже НРА отметили, что «наблюдается вымывание с рынка небольших лизингополучателей».
💰 А как с дивидендами? В июне компания выплатила 3,5 млрд ₽ дивидендов за 2024 год. Это 29 ₽ на акцию. Но по итогам 2025 таких выплат может не быть: отчётная прибыль мала, и если резервы продолжат расти, денег может не хватить.
Стоит ли брать? Европлан — неплохой бизнес, но в сложной фазе цикла. Рост будет лишь от снижения ставки и когда компания начнет показывать улучшение финансовых результатов по итогам уже сниженной ставки. А значит — эта идея больше для терпеливых.
Если хочется поставить на восстановление сектора, есть вариант поинтереснее: SFI #SFIN — холдинг, который владеет 87,5% Европлана. Там есть ещё ВСК #VSK и М.Видео #MVID, а сам SFI торгуется с дисконтом к активам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🛴 Очередной байбек у Whoosh: чем это грозит котировкам?
У #WUSH закончилась первая волна программы долгосрочной мотивации — и компания уже готовится запустить вторую. Пора объяснить простыми словами, что это вообще было и зачем за этим следить инвесторам.
🤔 Что еще за волны такие? В 2023-2024 годах Whoosh выкупал с рынка свои акции. Цель — сформировать «пул» бумаг для опционной программы: лучшие сотрудники по итогам года могли купить их со скидкой.
К чему это привело:
➖компания выкупила 1,5 млн акций
➖1,15 млн передано сотрудникам
➖346 тыс. акций остались нераспределёнными
Что с остатком? По закону (ст. 72.1 ФЗ «Об АО»), компания должна либо продать их обратно в рынок, либо погасить, если не продаст в течение 3 месяцев.
❗️ Whoosh выбрал первый вариант — продать. Он должен сделать это до 31 августа 2025 года.
Речь о пакете примерно на 49 млн ₽. Это меньше 10% от среднедневного оборота торгов. То есть, никакого заметного давления на цену не будет.
После этого компания запустит новую программу байбэка — снова на 1,5 млн акций, для следующего этапа мотивации сотрудников. Это может даже немного поддержать котировки.
В итоге:
➖остаток по первой программе аккуратно распродадут
➖вторая на подходе
➖никто никому ничего не «сливает», так что рынок это не обвалит
А как у Whoosh вообще дела? 27 августа выйдет отчёт по МСФО за 1П2025 — и судя по опубликованным операционным итогам , скорее всего, будет слабо.
С одной стороны:
✅парк вырос до 240 тыс. самокатов (+19%)
✅в списке локаций теперь 71 город
✅аккаунтов стало 30,5 млн (+26%)
✅бурный рост в Латинской Америке (+163%)
Однако:
❌количество поездок упало: -10% г/г
❌число поездок на активного пользователя: -4%
❌средний чек просел, расходы выросли
Снижение числа поездок говорит, что внутренний рынок наелся, и теперь начинается борьба за долю: Яндекс #YDEX, МТС #MTSS и региональные конкуренты наступают. Особенно в крупных городах, где доходность выше.
❓ Что мы думаем в итоге? Whoosh перешёл от фазы бурного роста к фазе… ну, скажем, выживания в зрелом рынке. Да, есть плюсы: рубль сильный → техника дешевеет, ЛатАм растёт, партнёрка со Сбером #SBER работает.
Но есть и минусы: поездок становится меньше, внутренний рынок перенасыщен, на подходе регулирование в городах. Текущую оценку на уровне 4 EV/EBITDA мы пока считаем высокой. Будем следить за отчётом 27 августа и запуском второй программы байбэка.
#Разбираем
@IF_Stocks
📊 Юнипро: как сильная компания застряла в вечном боковике
В энергетике её знали все: выработка — топ-10 по стране, мощности — более 11 ГВт, немецкий инвестор, высокая маржинальность. #UPRO казалась крепкой бумагой: если не из элиты, то из уверенных середняков.
Но вместо роста — акции стабильно во втором эшелоне, дивидендов нет, отчётность скудная, капитализация едва превышает 100 млрд ₽. Почему же так вышло? Сегодня в рубрике #Эшелоны очередная прожарка.
История Юнипро началась в 2005 году — 5 крупных ГРЭС объединили в одну компанию. В 2007 её мажоритарным акционером стал немецкий энергетический гигант E.ON, а в 2016 название сменили на Юнипро.
👍 На тот момент бизнес выглядел круто: в России шел бум инвестиций в энергетику, и ключевым механизмом стал ДПМ — договор на поставку мощности. Это когда компания строит или модернизирует блок, а государство гарантирует ей повышенные выплаты за мощность в течение 10 лет.
Юнипро построила под ДПМ третий энергоблок Березовской ГРЭС. Благодаря этим платежам компания годами держала высокую рентабельность и стабильно платила дивиденды. Но в 2023 году срок ДПМ закончился.
❓ Что произошло дальше?
Компания вроде бы осталась сильной:
➖почти нет долгов
➖большой кэш (на начало 2025 года — свыше 100 млрд ₽)
➖по мультипликаторам — дешёвая (P/E ~3, P/B ~0.5)
Но денег теперь приходится зарабатывать на общем рынке — без надбавок. А это уже другая экономика.
В первом полугодии 2025 года по РБСУ:
➖выручка +2%, но операционная прибыль -21%
➖чистая прибыль: -4% г/г
➖расходы растут, выработка стоит на месте
Новый тариф КОММод по другим блокам (например, на Сургутской ГРЭС) немного помогает, но не спасает. А впереди — огромная инвестпрограмма до 2031 года почти на 330 млрд ₽. Все те деньги, что лежат в «кубышке», возможно, уйдут на капекс. О дивидендах пока не слышно.
🤔 Где тут инвестидеи? Сейчас 84% акций контролирует Росимущество. И пока вопрос с иностранными акционерами не решён, рассчитывать на дивиденды сложно.
Теоретически, если удастся разморозить активы Uniper (бывшего владельца), и компания вернётся в акционерный состав — тогда может появиться шанс на выплаты. Но это история уже не про энергетику. Это ставка на геополитику.
Что в итоге? Юнипро — неплохая компания. Но она не смогла вовремя перестроиться и пострадала от геополитики:
➖раньше была ставка на ДПМ и немецкое управление
➖сейчас — капекс, неопределённость и минимальная отдача
Без возврата иностранцев и пересмотра стратегии это история о том, как компания может годами оставаться дешёвой, но неинтересной.
P. S. Кстати, в последнее время она снова всплывает в повестке — как потенциальный бенефициар сближения с Западом. Так что следим.
#Эшелоны
@IF_Stocks
🤱Эталон, Система и немного «Санта-Барбары»
Иногда сделки на рынке выглядят так, будто сценарий писал не аналитик, а сценарист из 90-х. На этот раз в главных ролях — мама и дочка: АФК Система #AFKS и Эталон #ETLN.
❓ Что происходит
Эталон собирается купить у Системы компанию «Бизнес-Недвижимость» за 14,1 млрд ₽. Казалось бы, логично: расширение земельного банка без увеличения долга. Но денег-то у Эталона нет.
Вернее формально они есть, на эскроу-счетах лежит 109 млрд ₽, но тратить их на сделки нельзя: они заморожены под стройку и расчёты с дольщиками. Поэтому для покупки «Бизнес-Недвижимости» компания проводет SPO (допэмиссию).
И тут сюжет закручивается: участвовать в SPO намерена сама Система. То есть материнская компания сначала продаёт дочке актив, а потом помогает оплатить сделку через вложение в её же акции.
Выглядит как сложный клубок, но по сути:
➖ Эталон получает новые активы и землю, не наращивая долговую нагрузку.
➖ Система избавляется от «дочки», но остаётся в игре через долю в Эталоне.
📊 Эталон, кстати, еще и отчитался вчера за 1П2025:
➖ выручка +35%, до 77,4 млрд ₽
➖ чистый убыток вырос до 8,9 млрд ₽ (год назад был 1,5 млрд ₽)
Финансово картина слабая: рост есть только в выручке, а прибыли для дивидендов инвесторы так и не увидели — их не платят с 2021 года, и надежды на возобновление снова откладываются.
Резюмируя:
По сути, Система перекладывает капитал из одного «кармана» в другой: меняет компанию на долю в Эталоне, делая ставку, что акции застройщика окажутся перспективнее. Эталон получает землю и новые проекты без наращивания долга, но за счёт разводнения миноритариев.
Выглядит как «Санта-Барбара», но и стратегическая логика есть: Система разгружает портфель, а Эталон укрепляется в премиальной недвижимости. Вопрос только в том, сколько ещё акционерам придётся ждать дивидендов.
#Горячее
@IF_Stocks
🛢 Чистая прибыль «Газпром нефти» обвалилась на 54%. Разбираем результаты за первое полугодие 2025 года.
Рассмотрим основные показатели и сравним год к году:
➖выручка: 1,77 трлн руб (-12,1%)
➖EBITDA: 510 млрд руб (-27,6%)
➖рентабельность EBITDA: 28,7% против 34,8% год назад
➖чистая прибыль: 150,4 млрд руб (-54,2%)
➖чистый долг/EBITDA: 0,78х
Выручка снизилась на 12% до ₽1,77 трлн, а чистая прибыль акционеров упала почти вдвое — до ₽150 млрд. Главная проблема: средняя цена Brent держалась на уровне $70–75 за баррель, что ниже прошлогодних значений.
Операционная прибыль сократилась на 48%, EBITDA просела на 28% до ₽510 млрд. При этом удалось оптимизировать расходы: закупка нефти обошлась дешевле на 19%, транспортные издержки снизились на 13%.
Выросли амортизационные списания и особенно финансовые расходы (+73%). Денежный поток от операций упал на 39% до ₽259 млрд, зато инвестиции в новые проекты увеличились на 24% и достигли ₽327 млрд. Среди приоритетов — экология, включая комплекс «Биосфера» на Омском НПЗ.
📊 Операционные показатели выглядят уверенно.
Добыча углеводородов выросла почти на 5% до 65 млн тонн н.э., переработка — на 4% до 21,7 млн тонн. Компания делает ставку на технологии: бурение «титановыми иглами» увеличило приток нефти на треть, а повторный гидроразрыв пласта позволяет вовлекать в разработку зрелые месторождения. В отчётности нет последствий атак дронов на российские НПЗ: производство и переработка шли стабильно.
❓ Что по дивидендам?
Совет директоров рекомендовал дивиденды ₽17,3 на акцию — это соответствует политике (минимум 50% от скорректированной прибыли по МСФО), но ниже привычных для инвесторов уровней, что давит на котировки.
💼 Стоит ли держать акции?
Бумага остаётся интересной, несмотря на трудности, компания выглядит устойчивой. Чистый долг/EBITDA — 0,78х, долговая нагрузка низкая, улучшает технологии и наращивает добычу. Однако влияние атак на НПЗ и колебания нефтяных котировок будет сказываться на результатах. Прогнозы ведущих агентств по ценам на нефть всегда условны, ведь этот рынок остаётся крайне волатильным, а проблемы НПЗ это текущая реальность всего сектора.
#Разбираем
@IF_Stocks
🥇 Золото блестит, но не у всех: Полюс показал отчет за 1П2025
Когда-то на Мосбирже было полно золотодобытчиков, а сегодня осталось всего три «живых» варианта: Полюс #PLZL, ЮГК #UGLD и Селигдар #SELG. Причём у последних — полный набор рисков:
❗️у ЮГК уголовные дела вокруг Струкова и передача контроля государству,
❗️у Селигдара — уголовные дела у топ-менеджеров и аресты пакетов акций.
А Полиметалл и Petropavlovsk вообще достойны места в нашем «постыдном-листе»: первый уехал в Казахстан и выкупил бумаги с Мосбиржи, конечно, прежде обвалив их, второй — делистился с судами и потерей активов для миноритариев.
На этом фоне Полюс смотрится едва ли не «единственным нормальным» игроком в секторе. Так что него и будем смотреть.
📊 Что показал Полюс
➖Выручка: $3,69 млрд (+35% г/г)
➖Скор. EBITDA: $2,68 млрд (+32% г/г)
➖Чистая прибыль: $2,02 млрд (+27% г/г)
➖Скорректированная чистая прибыль: $1,44 млрд (+20% г/г)
➖Чистый долг/EBITDA = 1x (было 1,5x годом ранее)
👀 Но есть нюансы:
➖Добыча золота снизилась на 11% г/г (1,31 млн унций), реализация — на 5%
➖Себестоимость на унцию выросла, маржа EBITDA просела до 72,6% (с ≈77%)
➖Капзатраты удвоились: $932 млн против $440 млн годом ранее
Почему акции просели после отчёта?
Рынок увидел минусы: снижение добычи и реализаций, рост издержек и «скромные» дивы. Но всё это — ожидаемо. Компания заранее предупреждала о снижении на Олимпиаде, а рост себестоимости объясняется укреплением рубля (в связке с налогами).
⛏ Дивиденды
Совет директоров рекомендовал 70,85 ₽ на акцию (~3,2% доходности). Это соответствует их политике — платить 30% EBITDA. Больше Полюс пока не обещал, поэтому чудес тут не ждём.
💭 Мнение IF Stocks:
Полюс — единственный золотодобытчик на Мосбирже без криминальных историй вокруг акционеров. Да, дивидендная доходность у него скромная, и это не «диваристократ», но фундаментально бизнес остаётся сильным: маржа выше 70%, минимальная долговая нагрузка и устойчивый баланс.
Главные драйверы впереди: рост мировой цены на золото, возможное ослабление рубля (что напрямую увеличит рублёвую выручку) и долгосрочные проекты вроде «Сухого Лога».
Если верите в золото как защитный актив — Полюс остаётся самым «чистым» способом поставить на сектор.
#Разбираем
@IF_Stocks
⛔️ Когда рынок превращается в криминальную хронику: топ-кидосов на Мосбирже
Иногда смотришь ленту новостей и думаешь: это точно про финансовый рынок или очередная серия «Следствие вели»? В последние время акции крупнейших компаний то падают на десятки процентов, то отрастают обратно — и всё это не из-за экономики, а из-за криминальных сюжетов и проблем с законом.
Вот несколько ярких кейсов:
➖ВСМПО-АВИСМА #VSMO— днём СМИ сообщают об аресте счетов компании в Швейцарии на «восьмизначную сумму», акции тут же валятся. Вечером корпорация опровергает: мол, всё работает штатно.
➖Самолёт #SMLT— СК возбуждает уголовные дела по петербургским проектам, проходят обыски. Бумаги девелопера — минус 10% за сутки. На следующий день прокуратура отменяет дела. Итог: качели и нервный тик у инвесторов.
➖Соликамский магниевый завод (СМЗ) — весной 2024-го суд постановил изъять у частных инвесторов акции, купленные ими честно на Мосбирже. Основание: незаконная приватизация предприятия ещё в 90-е. Прецедент жёсткий — инвесторы остались без бумаг из-за давнего судебного спора о собственности. Позже решение смягчили, но осадочек остался: рынок показал, что прошлое может догнать даже через 30 лет.
➖ЮГК #UGLD — сначала бумаги рухнули на 30% на новостях об исках и обысках. Потом вышло решение о национализации: 100% компании передали государству. И вот тут котировки резко отскочили — инвесторы решили, что при господдержке компания хотя бы не развалится. Но важно понимать: «сюрприз» был наполовину предсказуемым. Сам Струков уже светился в мутных схемах с Petropavlovsk, где миноритарии до сих пор судятся. Поэтому кейс ЮГК — пример того, что иногда «чёрный лебедь» можно было заметить заранее.
➖Petropavlovsk — миноритарии судятся с Мосбиржей, Газпромбанком и УГМК, оспаривая делистинг и потерю активов. В итоге тысячи инвесторов остались без рыночных бумаг и до сих пор пытаются вернуть хоть что-то.
➖СПБ Биржа #SPBE — в картотеке суда появляется заявление о её банкротстве с «поддельной» печатью и подписью гендиректора. Акции обваливаются, пока юристы доказывают, что всё это подлог.
Зачем нам знать про такие кейсы?
Во-первых, это примеры чёрных лебедей. Иногда их предсказать нереально (как с подлогом по СПБ), иногда — можно насторожиться заранее (как в ЮГК, если вспомнить биографию Струкова).
Во-вторых, знание прецедентов = быстрая реакция. На рынке в таких ситуациях думать времени мало. Если вы уже видели подобное — легче оценить риски и принять решение.
В-третьих, это напоминание: рынок — свободное поле. Да, у нас есть ЦБ, но он часто реагирует постфактум. А значит, не стоит питать иллюзий о полной защите.
🛡 Реальная защита инвестора — это:
➖грамотный анализ,
➖диверсификация,
➖холодная голова в моменты паники
Какие еще кейсы помните? Делитесь👇
#Горячее
@IF_Stocks
🛴 Результаты Whoosh за полугодие: на чем акцент?
Сегодня Whoosh отчитались за полугодие по МСФО. Видим у компании #WUSH падение выручки впервые. Из положительного — растет выручка в Латинской Америке.
Рассмотрим основные показатели за полугодие г/г:
➖выручка: 5,4 млрд руб (-14,7%)
➖выручка Латинской Америки: 928 млн руб (+175%)
➖рентабельность кикшеринга по EBITDA: 18,8%
➖чистая прибыль: -1,9 млрд руб
➖чистый долг/EBITDA: 2,99х
Ключевая ставка в деле. На результатах отразилось падение спроса населения на необязательные траты на товары и услуги, от которых можно отказаться.
🧮 Из основных изменений: рентабельность кикшеринга по EBITDA просела с 43,9% до 18,8%.
Вырос долг, компания занимала на рынке облигаций и упала EBITDA, но при этом 3x - не такой высокий уровень долговой нагрузки, как у некоторых других небольших CAPEX-heavy эмитентов.
Компания прогнозировала несколько больший спрос в первом полугодии, исходя из этого, несла расходы, опираясь на ожидания. Во втором квартале компания увидела реальные темпы и начала принимать меры, результаты которых мы увидим тольков 3-4 кварталах.
💼 Самое интересное — Латинская Америка
Выручка выросла почти в 3 раза.
Регион - стратегический трек для Whoosh, на фоне постепенного насыщения рынка в России. Практически отсутствуют конкуренты, большая численность городского населения, и самокаты ездят круглый год. Потенциал высокий.
Выручка на одну поездку в 1,9 раза больше, чем средняя по РФ и СНГ.
Мы посчитали: доля выручки Латинской Америки в общей выручке выросла с 5 до 17%. Зарубежный бизнес сможет стать главным драйвером роста бизнеса, тем более, если Whoosh расширит страны присутствия.
Все еще остается благоприятный курс юаня:
Компания генерирует основную часть выручки в рублях, а самокаты и запчасти покупает за юани. Курс юаня к рублю снизился ~ на 20% с начала года. Whoosh - компания-импортер, поэтому крепкий рубль уменьшает давление на денежный поток.
↗️ Рост аудитории:
Количество зарегистрированных аккаунтов увеличилось на 26% год к году и достигло 30,5 млн. Помимо Сбера, наращивают клиентскую базу за счет сотрудничества с крупными экосистемами – Билайн, Самолет, t2, Okko, Wildberries и другими.
Сервис представлен уже в 71 городе России, СНГ и Латинской Америки (+18% к прошлому году).
Возможность начать поездку через SMS позволяет частично нивелировать эффект от геолокационных сбоев и нестабильного мобильного интернета.
В последние сезоны активно работали над снижением аварийности
По данным Whoosh, с начала сезона число аварий на СИМ сервиса сократилось почти в два раза. Особенно заметно снижение в категориях поездок детей (-65%), вдвоем (-48%) и на пешеходном переходе (-50%). Логика простая: меньше аварий — лояльнее государство, поэтому это важно.
❓ Что в итоге?
Сами результаты в моменте не радуют, компания проходит этап адаптации. Развивают новые локации, увеличивают аудиторию и технологически улучшают свой продукт и услуги. Теперь инвесторы могут следить за динамикой выручки компании от кикшеринга в Латинской Америке, и это хорошо.
Будем внимательно следить за долей выручки от Латинской Америки в общей выручке, ведь 17% — это уже достаточно для более детального фокуса на странах за рубежом.
Если рынок в РФ продолжит себя чувствовать подобным образом, видим более активную экспансию как один из вариантов развития для компании.
#Разбираем
@IF_Stocks
🛫ВСМПО-АВИСМА — крупнейший в мире производитель титана. Звучит внушительно. Но почему акции торгуются во втором эшелоне?
Многим тикер #VSMO ни о чём не говорит. А зря. Это вертикально интегрированная титановая империя, единственная в РФ и крупнейшая в мире. ВСМПО-АВИСМА выпускает титановую продукцию полного цикла — от слитков до штамповок для двигателей, самолётов и даже медицинских имплантов.
Но несмотря на масштаб, на бирже — это компания второго эшелона. Почему так вышло и стоит ли следить за бумагой? Сегодня будем разбираться.
Откуда она вообще взялась?
ВСМПО уходит корнями в 1930-е, а в 1998 году объединилась с АВИСМОЙ — производителем титановой губки. Получилась корпорация полного цикла: от руды — до готовых авиадеталей. Летом 2025 года компания выплавила миллионный титановой слиток. Первый был сделан в 1957 году — весом 4 кг. Сейчас — уже 3,5 тонны.
Больше 20 лет она снабжала Airbus, Boeing, Rolls-Royce. До 65% титана в лайнерах Airbus поступало именно из России.
⛏ Что с бизнесом сейчас?
После 2022 года основной рынок — Китай и Индия. Европа и США — в минусе из-за санкций, но экспорт сохраняется, а в I полугодии 2025 года поставки в ЕС внезапно даже выросли на 31%.
Финансово — не всё гладко, но устойчиво, по МСФО за 2024 год:
Выручка снизилась на 2,4% до 118,6 млрд руб.
По структуре выручки:
➖ внутренний рынок: –10,6%, до 54,9 млрд
➖ экспорт в дальнее зарубежье: +5,9%, до 63,4 млрд
➖ прочие страны: +60%, но сумма пока скромная — ~216 млн руб.
При этом,
➖ Операционная прибыль – минус 17,7%, до 20,5 млрд
➖ Чистая прибыль упала на 32,2%, до 16,85 млрд руб.
Долговая нагрузка
➖ Краткосрочные обязательства сократились на 32% — с 124,9 до 84,7 млрд руб.
➖ Долгосрочные — с 91,9 до 75,6 млрд руб.
Это позволило существенно снизить общий долг.
И видимо, чтобы не отставать от текущего тренда на проблемы с законом, вчера пролетела новость об аресте счетов компании в Швейцарии. Арест якобы был связан с делом бывшего гендиректора Михаила Воеводина, которого обвиняют в мошенничестве на 1,5 млрд рублей при закупке сырья.
Но уже вечером ВСМПО-АВИСМА официально всё опровергла. По словам компании и адвокатов:
➖ речь шла не об аресте, а о временном ограничении на часть дебиторки
➖ это ограничение уже отменено швейцарским судом
➖ компания продолжает работу в штатном режиме, транзакции проходят
📈 Что в планах?
На днях ВСМПО-АВИСМА заявила: в 2025–2026 годах производство титана вернётся к уровням 2021 года. Это примерно 26–27 тыс. тонн в год, но мощности позволяют до 72 тыс. тонн — есть куда расти.
«Рынок меняется, растёт Азия, появляются новые ниши — особенно в медицине. И мы хотим их занять», — заявил совладелец Михаил Шелков.
А почему во втором эшелоне?
➖Free float — всего 10%, ликвидность ограничена
➖ Низкая прозрачность, особенно в части управления и бенефициаров
➖ Санкционные риски — никуда не делись
➖ Дивидендная доходность — всего 1–2%
Но всё же это уникальный актив с глобальным значением, а не очередная псевдометаллургия. Его просто нужно уметь читать — и понимать, что фундамент здесь всё ещё крепкий.
Вывод: стоит ли следить?
Определённо — да. #VSMO — это редкий случай технологичного, экспортно ориентированного сырьевого гиганта. Но нужно помнить, что компания крайне чувствительна к геополитике, так что смело добавляем ее к нашему топу волатильных компаний.
Какую компанию второго эшелона стоить разобрать следующим?
#Эшелоны
@IF_Stocks
Могу ли я себе позволить жить с капитала?
Честный ответ: не знаю) У меня куча инвест-портфелей на самых разных площадках. Нужно просмотреть каждый и подбить результаты. Начну с JetLend.
Мои результаты за год:
— для максимальной диверсификации я подключила автоинвестирование
— в портфеле сейчас более 300 эмитентов
— его стоимость с учетом прибыли и пополнений — более 400 000₽
— фактическая доходность за 12 месяцев — около 30% годовых (XIRR), до вычета НДФЛ
— последние дефолты были в IV квартале 2024 года
Доходность получилась выше, чем на депозите, но и рисков в этом инструменте больше. Поэтому я внимательно их отслеживаю. Из последнего: Джет обновил систему отбора компаний — теперь каждый эмитент проходит 5 этапов проверки:
1. Детальный финансовый анализ
2. Изучение структуры собственности
3. Установление конечных бенефициаров
4. Мониторинг денежных потоков
5. Выездной аудит
Результат: к II кварталу этого года дефолты упали до нуля.
Для тех, кто хочет дополнительной защиты, Джет ввёл тариф Акционер (при владении от 25 000 акций ПАО "ДжетЛенд Холдинг"). По нему в случае дефолта эмитента все потери возмещаются самой платформой, капитализация которой достигла 4 млрд рублей.
Что дальше?
Я продолжаю пополнять свой портфель и ориентируюсь на долгосрочную перспективу. Сейчас внесла еще 50 000₽, чтобы зафиксировать ожидаемую доходность до 30% годовых, до 3-х лет. Пока такая возможность еще есть.
Если вы считаете мои результаты приемлемыми и тоже хотите попробовать, то по этой ссылке до 31 августа вас ждет дополнительный бонус на первое пополнение: +20% годовых к доходности на месяц.
Реклама
🏎 Делимобиль: что делать с акциями и облигациями?
Делимобиль опубликовал отчёт за 1П2025. И если коротко: из прибыли — в убытки, из «лидера роста» — в претендента на пересмотр рейтингов.
Что случилось — и есть ли шанс у акций #DELI и облигаций?
📊Результаты по МСФО за 1П 2025 откровенно слабые:
➖ Выручка: 14,7 млрд ₽ (+16% г/г), но рост обеспечен в основном продажей авто и рекламой, а не каршерингом
➖ Операционные расходы: +247% аренда, +136% персонал
➖ EBITDA: 1,9 млрд ₽ (–34%), рентабельность упала с 23% до 13%
➖ Финрасходы: +54%
➖ Чистый убыток: –1,9 млрд ₽ против прибыли 0,5 млрд ₽ год назад
➖ Чистый долг / EBITDA: вырос до 6,4х (было 5,1х)
Компания говорит, что завершила цикл масштабных инвестиций — в СТО, логистику, IT-систему. Но замедление роста выручки это не оправдывает. Наоборот, расходы выросли быстрее, чем доходы — а эффект от вложений пока не просматривается, возможно оно в будущем.
Что с облигациями?
На конец июня:
➖ 5 выпусков облигаций на 15,2 млрд ₽.
➖ 77% — фиксы, 23% — флоатеры
Основная проблема для облигов— рост долговой нагрузки. Чистый долг / EBITDA: вырос до 6,4х, тогда как выше 5х это уже опасная ситуация. Компания еще ухудшила прогноз по долгу до конца года: чистый долг / EBITDA — теперь ждут 4х в марте обещали 3х).
❗️Это реальный риск для рейтингов.
Если долговая нагрузка останется высокой, агентства могут пересмотреть оценки. А значит:
➖ доходности могут подскочить
➖ котировки облигаций — просесть
➖ новые размещения будут проходить по высокой ставке, что будет еще сильнее ухудшать ситуацию с долгом
Резюмируя, в отдельных выпусках возможны краткосрочные идеи, если цена просядет, но в первичку лучше не лезть или подобрать что-то другое.
👀 А как же акции?
На наш взгляд пока нет фундаментальных причин для роста:
➖ рентабельность падает
➖ FCF — отрицательный (3,8 млрд руб. (-2,5 млрд руб. годом ранее)
➖ расходов больше, чем доходов
➖ бизнес модель на грани: даже с ростом парка нет устойчивой прибыли
На бумаге всё звучит красиво: рост рынка каршеринга, запуск новых тарифов, расширение в регионы. Но на практике результатов мы не видим. В июне инвесторы порадовались новой программе байбека, но на этом с позитивом пока все.
Так что следим за следующим отчетом и обещанным снижением долга. Пока же — держимся в стороне.
Как оцениваете результаты? Пишите в комментариях:
Не является индивидуальной инвестрекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🔝 Лучшее от IF за неделю:
Как выбирать облигации, у которых не снижают купон?
Стоит ли выкупать бумаги Самолета?
Разбор облигаций:
1️⃣ УралСт-001Р-05
2️⃣ НовТехн-001Р-08
3️⃣ Сегежа-003Р-07R
4️⃣ Валютки от Газпромнефти
Разбор акций:
🏦 Т-технологии
🖥 Аренадата
📱 ЦИАН
🚗 Европлан
📱 МТС
🛴 Вуш
@IF_Bonds
🤦♂️ У нас финансовый рынок или криминальная хроника? Очередь дошла до Самолёта
В последнее время инвесторы живут как в детективе. Сначала арест Мошковича и драма вокруг Русагро #AGRO. Потом мутная история с ЮГК #UGLD.
В итоге наш фондовый рынок всё больше напоминает зал суда. В роли главных героев — крупнейшие публичные компании страны.
🍿 И вот под софитами второй по величине застройщик страны — Самолёт #SMLT. Уголовные дела, срыв сроков, обыски в петербургских офисах. Давайте разберемся, как инвестору на это реагировать.
❓ Что происходит? Следственный комитет завёл два уголовных дела по фактам задержки ввода домов в Петербурге. Речь о жилых комплексах «Новое Колпино» и «Курортный квартал».
СК утверждает: неустановленные лица из числа руководства питерской дочки Самолёта получили деньги от дольщиков, но не выполнили обязательства. Люди ждут квартиры — но дома до сих не сданы.
В офисах компании прошли обыски. Правда, сам Самолёт сообщил, что это «плановая проверка» и проекты находятся на финальной стадии. По словам менеджеров, в «Новом Колпино» уже передано 5 тыс. квартир, в «Курортном квартале» — завершены 2-я и 3-я очереди.
❗️Но рынок всё понял по-своему — акции со вчерашнего дня просели почти на 10%, хотя сейчас часть снижения отыграна.
Кто под ударом? По словам юристов, скорее всего, это не головная структура, а именно СПб Реновация. Создавать отдельное юрлицо под каждый проект — это стандартная практика в девелопменте: она позволяет ограничить ответственность и риски.
Но прецедент важный — уголовные дела против крупных застройщиков с 2020 года практически исчезли. И вот снова...
🤯 Свежая новость: прокуратура отменила оба уголовных дела, заведённых против питерской структуры Самолёта. Всего через сутки после вчерашней лавины новостей. Какой же детектив без резких поворотов сюжета?
«Следствию напомнили об обязанности вдумчивее проверять факты», — сообщила Фонтанка со ссылкой на официальные комментарии ведомства.
Наш взгляд на ситуацию. Акции Самолёта — это сейчас высокий риск. Хотя новость об отмене дел и снижает градус напряженности вокруг компании и в целом сектора девелопмента, неопределённости еще слишком много.
Но в облигациях ситуация получше. Они, конечно, тоже подпросели на новостях и по-прежнему выше номинала, однако цена стала интереснее. Так что выпуски БО-П16 и БО-П18 могут подойти в рискованную часть портфеля.
Тем более — пока проблема касается конкретных проектов, а не всей группы.
Делитесь в комментариях, что делали с бумагами группы и почему?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Горячее
@IF_Stocks
🏠 ЦИАН: денег много, прибыли нет — зато ждём спецдивиденд
Бумаги #CIAN на Мосбирже снова оживились. Вчера они были в лидерах роста +7% на фоне МСФО за второй квартал 2025, позитивных комментариев менеджмента и обсуждений спецдивиденда более 100 ₽ на акцию. Правда, сегодня этот рост на пару процентов уже скорректировался.
Давайте разберемся, откуда столько оптимизма вокруг отчета — и есть ли для него причины.
❓ Как дела у компании?
➖выручка: 3,6 млрд ₽ (+11% г/г)
➖операционная прибыль — 615 млн руб. (-1% г/г)
➖скорр. EBITDA: 864 млн ₽ (+3% г/г)
➖чистая прибыль: 790 млн ₽ — почти втрое больше, чем год назад
Выглядит неплохо, особенно по сравнению с первым кварталом, который был откровенно слабым. Тогда EBITDA упала на 20%, а чистая прибыль на 70%.
Но есть нюанс: рост прибыли — это во многом эффект от процентных доходов. У компании более 10 млрд ₽ на счетах, и именно они обеспечили 935 млн ₽ финансовых поступлений. Без них все было бы на нулях: операционная прибыль снизилась на 1%, расходы растут быстрее выручки.
Что с дивидендами? Пока всё упирается в юридические формальности. Российская «дочка» уже редомицилировалась, но держатель кэша — кипрская CIAN PLC. Чтобы провести выплату, нужно завершить редомициляцию и материнской структуры. Менеджмент говорит: это случится не раньше конца года.
💰 Зато суммы потенциальных дивов называют серьёзные:
➖более 100 ₽ на акцию (официальный прогноз от компании)
➖до 150 ₽ (по оценкам аналитиков)
Даже нижняя планка — это около 15% дивдоходности по текущим ценам. С учётом низкого долга и большой кубышки, выплата выглядит вполне реализуемой.
Также утверждена дивполитика: 60–100% скорректированной прибыли на дивиденды для будущих выплат.
🤔 А в чём риски? Всё просто: если выдать акционерам весь кэш, то исчезнут и процентные доходы, которые сейчас тянут прибыль. При этом бизнес всё ещё под давлением: рынок недвижимости сжат, первичка просела, ставки все еще высокие.
Однако у компании есть потенциал
➖растёт «вторичка», которая менее чувствительна к ставке
➖развиваются новые цифровые продукты: AR-камера, GPT-ассистент, совместные сервисы с мэрией Москвы
➖конкуренция с Авито и локальными площадками — жёсткая, но компания удерживает лидирующие позиции
❗️ Вывод: ЦИАН — не ракета, а, пока скорее, дивидендный спекулятив. Пока его держат большая подушка ликвидности, ожидания по дивам и байбек на 3 млрд ₽. Но если рынок оживится, а ставки пойдут вниз — это может стать устойчивой историей.
Пока же — играем от новостей, ждем редомициляции и цифр за третий квартал.
#Разбираем
@IF_Stocks
Организовали с партнёрами подборку полезных каналов для любого начинающего/профессионального инвестора. Подписывайтесь, чтобы не потерять:
🔹Expert RA — Какие риски могут реализоваться в экономике и как от них уберечься?
Актуальные события из мира экономики и финансов глазами аналитиков крупнейшего российского рейтингового агентства, а также прогнозы, рейтинги, обзоры финансовых рынков – каждый день на канале агентства «Эксперт РА».
🔹Romanov Capital — один из немногих каналов, который наглядно показывает как зарабатывать на фондовом не только когда все растет, но и во время коррекции. На канале вас ждут полезные посты, сделки, подкасты, видеоразборы и многое другое.
🔹Канал HOTLINE – это
▪️инвестиционные идеи лично от инвестбанкира Евгения Когана
▪️только важные новости по российскому рынку, рублю + как на них заработать
🔹Профит Будет. Бесплатное обучение — Первый обучающий канал, ставший легендой Телеграм.
С нуля обучают инвестированию грамотно.
Настоятельно рекомендую подписаться, таких каналов больше нет!
🔹Tauren | Облигации. На рынке облигаций сейчас есть возможности, которые появляются раз в десятилетия, а этот канал поможет грамотно их использовать. За последние 11 месяцев доходность автора на рынке облигаций составила 34%. Рекомендуем подписаться 👍
🔹"Столыпин 2.0" — канал, где рассказывают о скрытых смыслах экономических процессов в России и за ее пределами. Эксклюзивно для подписчиков - честная аналитика от известных экономистов и отраслевых экспертов, участников Столыпинского клуба. Присоединяйся, чтобы знать больше.
📌 Публикация подборки организована @angelsproduct
💰 МТС: по выручке рекорд, но прибыль под давлением
#MTSS отчиталась за второй квартал 2025 по МСФО — выручка рекордная, OIBDA растёт, бизнес трансформируется. Но за фасадом цифр скрывается важная проблема. Давайте разбираться.
Итак, основные цифры за 2-й квартал:
➖выручка: ₽195 млрд (+14% г/г) — исторический максимум
➖OIBDA: ₽73 млрд (+11%)
➖чистая прибыль: ₽3 млрд (-61% г/г)
➖чистый долг: ₽430 млрд
➖NetDebt / OIBDA LTM: 1,7x (было 1,8x)
Выручка и OIBDA растут за счёт не только связи, но и всей экосистемы МТС (реклама, финтех, развлечения).
🤔 А вот почему чистая прибыль рухнула более чем на 60%? Причина банальна: процентные расходы выросли, почти вся операционная прибыль (во втором квартале около 40 млрд.) уходит на обслуживание долга (около 38 млрд.). И это не случайность, а системная проблема.
В последние годы МТС стабильно платит высокие дивиденды при слабой прибыли. Это даёт красивую дивдоходность (до 15%), но в долгосрочной перспективе — сигнал риска.
А теперь о стратегических сдвигах
1️⃣ Главное изменение — МТС уже не чисто телеком. Сейчас экосистема (нетелекомные направления) — это 40% выручки, и к 2026 компания хочет довести её долю до 50%+. Вертикали теперь чётко выделены:
➖AdTech — digital-реклама, в т.ч. в Telegram
➖Funtech — кино, музыка, концерты, KION
➖Fintech — цифровой банк и финуслуги
➖Web Services (MWS) — AI, облака, b2b
➖Юрент — самокаты, 200+ локаций
2️⃣ Некоторые направления (реклама, Юрент, медиа) готовят к IPO. Уже идёт подготовка, выход возможен в 2025-2026 годах — если рыночные условия позволят.
Оценка и рынок
➖P/E по итогам квартала >40x — из-за слабой прибыли
➖NetDebt/OIBDA стабилен, но сам долг огромный — ₽430+ млрд
❗️ Вывод. МТС — это уже не просто связь. Компания перестраивается и растёт, особенно вне телеком-бизнеса. IPO дочек может принести апсайд.
Но за этим ростом стоит системная нагрузка по долгу — почти вся прибыль уходит на проценты, и дивиденды платятся в долг. Поэтому вся конструкция неустойчива в долгосрочной перспективе.
Да, ставка начала снижаться, и это немного разгрузит P&L. Но пока мы видим компанию с сильной выручкой — и слабой реальной доходностью для себя.
Такой бизнес держится не на прибыли, а на дивидендной политике.
#Разбираем
@IF_Stocks
Открыт портфель на 25.000 из акций и облигаций как и обещали ранее. Начинаем!
За месяц постараются превратить их в 75.000₽. На втором канале покажут что будут покупать завтра с утра!
Забрать портфель 👇
/channel/+qpWBTtiWvS04ZmM6
Сейчас вход бесплатный, завтра будет стоить 4.990₽
Реклама
🇺🇸 Американские технологии возвращаются? ExxonMobil получил шанс на камбэк
15 августа Путин и Трамп обсудили во время саммита на Аляске не только Украину и санкции, но и... нефтянку. И вот российский президент подписал указ, разрешающий ExxonMobil вернуться в проект «Сахалин-1».
Напомним: ExxonMobil владела 30% в проекте. Но ушла в 2022 году, списав $4,6 млрд и оставив месторождения без доступа к своим технологиям. Теперь Россия говорит: «Хотите вернуться? Welcome — но на наших условиях».
❓ А что за условия?
➖содействие в отмене санкций, мешающих проекту
➖поставка оборудования и технологий
➖перевод замороженных средств на счета российского оператора
➖соблюдение всех законов РФ
То есть, Exxon не просто возвращается, а как бы выкупает своё право обратно. Но сам факт этого возврата — сигнал. Россия делает шаг навстречу, и если на него будет отклик — это может стать началом постепенного размораживания доступа к западным технологиям. По крайней мере, в энергетике.
🤔 Почему это важно? «Сахалин-1» — один из ключевых проектов на российском шельфе. Он изначально строился на американских технологиях. После ухода Exxon всё держалось на запчастях и локальных решениях. Эффективность, мягко скажем, пострадала. И сейчас это индикатор того, насколько страны реально готовы к диалогу.
Что в итоге?
✔️Возвращение Exxon способно восстановить российским компания доступ к передовым буровым технологиям и увеличить добычу нефти.
✔️Но еще важнее то, что это может стать прецедентом — сначала нефтянка, потом, возможно, и другие направления.
Так что будем следить за развитием событий. Вот наш свежий пост про самые чувствительные к геополитике компании — почитайте, если пропустили. Ведь они при нормализации экономических отношений с Западом сильнее других улучшат свое положение.
#Горячее
@IF_Stocks