Газпромбанк Инвестиции

21 March 2023 15:45

🍵🍵🍵🍵🍵🍵🍵

Результаты и перспективы компании Селигдар

Селигдар, один из ведущих золотодобытчиков, обновил стратегию развития до 2030 года. Ее главные задачи — рост производства золота в 2,6 раза и олова до 5 раз. Компания будет стремиться к тому, чтобы полная себестоимость золота (AISC) составила до $900 за унцию, а олова — до $15 000 за тонну.

Через 15 минут встретимся с представителями компании и проанализируем, за счет чего компания сможет добиться таких результатов. В гостях:

🔷 Александр Хрущ, председатель совета директоров, ПАО «Селигдар»;

🔷 Дмитрий Парфенов, начальник отдела стратегического планирования и инвестиционного анализа, ПАО «Селигдар»;

🔷 Ольга Никитина, заместитель директора по экономике и финансам, ПАО «Селигдар»;

🔷 Алексей Руденко, вице-президент, начальник департамента инструментов долгового рынка, АО «Газпромбанк».

Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи, чтобы задать их топ-менеджменту компаний, и подключайтесь к эфиру!

Газпромбанк Инвестиции

21 March 2023 10:18

🏭 Роснефть: добыча газа догоняет НОВАТЭК

Роснефть отчиталась о своих операционных и финансовых показателях за 2022 год.

Разведка и добыча

▫️ Добыча нефти снизилась на 3,6% — до 187 млн тонн с 194 млн тонн в 2021 году.

▫️ Добыча газа достигла нового рекордного максимума — 74,4 млрд куб. м, увеличившись на 15% с 2021 года. Сказалось восстановление добычи на «Сахалин-1», а также ввод в эксплуатацию крупного газового проекта «Харампурнефтегаз» в сентябре. Он позволил увеличить добычу на 11 млрд куб. м в год. Объем добычи газа вплотную приблизился к добыче НОВАТЭК, которая в 2022 году составила 82 млрд куб. м.

▫️ Запасы углеводородов Роснефти на 31 декабря 2022 г. составили 159,3 млрд б. н. э. (21,5 млрд т н. э.).

▫️ В 2022 году Роснефть завершила бурение шести поисково-разведочных скважин и строительство четырех скважин. Еще пять скважин находятся на стадии испытаний. Ресурсная база проекта увеличилась на 300 млн т до 6,5 млрд т.

Переработка и сбыт

▪️ За отчетный год Роснефть переработала 94,4 млн т нефти. По итогам 2022 года глубина переработки нефти на российских нефтеперерабатывающих активах увеличилась до 76,2%, выход светлых нефтепродуктов — до 57,1%.

▪️ Объем реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке за 2022 год достиг рекордных 42,1 млн т, увеличившись на 6,0% год к году.

Финансовые показатели

▪️ Выручка в 2022 году увеличилась на 3,2% — до 9045 млрд рублей.

▪️ Показатель EBITDA достиг рекордных значений — 2551 млрд рублей, увеличившись на 9,5%.

▪️ Чистая прибыль в отчетном периоде снизилась на 8% — до 813 млрд рублей за счет убытка по курсовым разницам, а также за счет передачи активов в Германии во внешнее управление Федеральному сетевому агентству.

▪️ Отношение чистого финансового долга к EBITDA на конец отчетного периода составило 1,3х.

💰 Дивиденды

Роснефть выплачивает 50% чистой прибыли в качестве дивидендов. Исходя из данных по прибыли во втором полугодии акционеры могут рассчитывать на дивиденд в размере от 18 до 20 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене может составить 5,1%.

#отчет_компании $ROSN

Газпромбанк Инвестиции

20 March 2023 17:00

🗓 Главные события прошедшей недели

Американские фондовые индексы завершили неделю ростом, несмотря на турбулентность в банковском секторе. Индекс Мосбиржи тоже подрос, обновив 24-недельный максимум благодаря ралли акций Сбера и росту бумаг нефтегазовых компаний.

Читайте подробнее в блоге:

💙 Экономический дайджест недели

💙 Дайджест рынка энергоносителей

💙 Дайджест фондовых рынков

Удачных инвестиционных решений ☘️

Газпромбанк Инвестиции

20 March 2023 15:11

🏆 Золото продолжит расти?

Сегодня на открытии торгов цена на золото превысила $2000 за унцию впервые с августа 2020 года.

Почему растет золото

На наш взгляд, для роста цены золота есть несколько причин:

✔️ Нестабильная экономическая ситуация в банковской сфере США и ЕС. Инвесторы переходят от более рисковых активов к консервативным. Так, с начала марта снижаются доходности по десятилетним гособлигациям США, а цены на золото штурмуют новые максимумы — участники рынка ищут «тихую гавань» на случай будущих потрясений.

✔️ Инвесторы надеются, что ФРС не станет поднимать ставку после ситуации со спасением вкладчиков SVB и вливанием в финансовую систему более $300 млрд. Вероятно, рынок предполагает, что цикл повышения ставок подходит к концу, а ранее это приводило к дальнейшему росту цены драгоценного металла.

🔮 Что будет дальше

В дальнейшем могут быть два варианта развития событий: первый — ФРС все же поднимет ключевую ставку, показав тем самым жесткое намерение в борьбе с инфляцией. Это может привести к более высоким доходностям по облигациям и снижению цены на золото.

Второй — при возникновении новых проблем в экономике ФРС решит их новым вливанием денег, а в дальнейшем — снижением процентной ставки, что может вызвать новое ралли, в том числе и цены на золото.

#рынки #золото

Газпромбанк Инвестиции

20 March 2023 10:47

📶 Polymetal: себестоимость растет, а выручка — нет

На прошлой неделе Polymetal отчитался о предварительных финансовых показателях по итогам 2022 года.

▪️ Выручка золотодобытчика снизилась на 3% — до $2801 млн за счет более низких цен на золото и серебро внутри года, крепкого рубля, а также снижения продаж драгоценных металлов в первом полугодии.

▪️ Скорректированный показатель EBITDA снизился на 31% — до $1017 млн — на фоне роста затрат и снижения цен на металлы.

▪️ Чистый убыток составил $288 млн по сравнению с прибылью в размере $904 млн в 2021 году из-за обесценения.

▪️ Чистый долг увеличился до $2393 млн против $1647 в прошлом году из-за увеличения оборотного капитала и выросшей капиталоемкости.

В течение года на балансе компании скопились запасы драгметаллов, которые Polymetal активно продавал во втором полугодии. Благодаря этому полугодовой показатель был рекордным за все время работы компании, но это слабо отразилось на итоговом результате.

💡 Что будет дальше

Компания ожидает, что денежные затраты в 2023 году составят $950–1000 на унцию золотого эквивалента, а совокупные денежные затраты составят $1300–1 400. Рост связан с инфляцией и увеличением налога на добычу полезных ископаемых в Казахстане. Капитальные затраты в 2023 году планируются на уровне $700–750 млн.

Polymetal продолжает предпринимать шаги по изменению места регистрации материнской компании в финансовом хабе в Астане (Казахстан). Над компанией висит потенциальный риск разделения бизнеса на казахстанские и российские активы. На наш взгляд, при таком сценарии выгода для российских инвесторов выглядит крайне сомнительной.

#отчет_компании $POLY

Газпромбанк Инвестиции

19 March 2023 14:29

🗣 Можно ли противостоять эмоциям на фондовом рынке

Стремительно распространяющиеся новости, «сигналы» в телеграм-каналах и инсайды в чатах провоцируют даже опытных инвесторов на необдуманные сделки в страхе упустить выгоду.

Почему рынок частного инвестора импульсивен и как к этому относиться — в блоге.

Газпромбанк Инвестиции

18 March 2023 11:00

🎩 История одного инвестора: Джон Богл

Джон К. «Джек» Богл является основателем второй в мире после BlackRock крупнейшей компании по управлению инвестиционными фондами — The Vanguard Group. В 2022 году стоимость ее активов под управлением превысила $8,1 трлн.

Его история и принципы инвестирования — в блоге.

Газпромбанк Инвестиции

17 March 2023 19:29

🛢 Татнефть: рекордный по прибыли год

Татнефть раскрыла отчет в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности за 2022 год.

• Выручка выросла на 18,4% — до 1 427 млрд рублей. Большую часть выручки компания заработала в 1 квартале 2022 года, при более высоком курсе доллара США.

• Скорректированный показатель EBITDA по итогам года вырос на 63,5% — до 479 млрд рублей благодаря более медленному росту себестоимости и меньшим отчислениям налогов, кроме налога на прибыль.

• Чистая прибыль Татнефти выросла на 43% — до 285 млрд рублей. На прибыль повлияло отрицательное изменение курсов валют в размере 25 млрд, который уменьшили прибыль

У Татнефти полностью отсутствует долг — чистая финансовая позиция достигла рекорда за последние 20 лет и составила 265 млрд рублей. Показатель «Чистый долг/EBITDA находится в отрицательной зоне — минус 0,6.

Свободный денежный поток Татнефти достиг рекордных значений — 350 млрд рублей. На сегодняшний момент компания оценена в 2,3 свободных денежных потока.

🔮 Какими могут быть дивиденды

Несмотря на отличные финансовые результаты, акции Татнефти продолжают торговаться с дисконтом к собственному капиталу по причине более низких, чем ранее дивидендных выплат и пессимистичных ожиданий по поводу потенциальных цен на нефть.

Дивидендная политика компании предусматривает выплаты на уровне 50% чистой прибыли из большего значения результатов МСФО или РСБУ. В течение года Татнефть уже выплатила 39,57 рублей на акцию, а значит, в соответствии с данными итоговой консолидированной отчетности, может выплатить еще 21,6 рублей. Дивидендная доходность к текущей цене может составить 6,2%.

#отчет_компании

Газпромбанк Инвестиции

17 March 2023 12:27

💸 Наблюдательный совет Сбера рекомендовал дивиденды за 2022 год в размере 25 рублей на акцию

Дивидендная доходность — около 13% годовых
Дата отсечки — 11 мая

Сбербанк решил направить на выплату рекордные 565 млрд рублей. Это больше консенсус-прогноза и больше прибыли 2022 года. Вероятно, для выплаты компания использует часть прибыли 2021.

Осталось самое главное — утвердить дивиденды со стороны акционеров.

#рынки $SBER

Газпромбанк Инвестиции

17 March 2023 10:14

🛒 X5 Group зарабатывает, но дивидендов не будет

X5 Group, управляющая торговыми сетями Пятерочка, Перекресток и Чижик, представила отчет по МСФО за 2022 год. Продажи сопоставимых магазинов сети X5 Group за год увеличились на 10,8%. Средний чек вырос на 7,5%, посещаемость магазинов — на 3,1%.

Кроме того:

☑️ выручка компании увеличилась на 18,2% за год за счет роста сопоставимых продаж и торговой площади и составила 2 605 млрд рублей;

☑️ выручка цифровых сервисов увеличилась на 46,6% за счет экспресс-доставки, платформ Vprok.ru, 5Post и Много Лосося и составила 70,4 млрд рублей;

☑️ скорректированная EBITDA составила 189 млрд рублей, а ее рентабельность составила 15,4%;

☑️ чистая прибыль выросла на 7,7% и составила 52,2 млрд рублей, рентабельность чистой прибыли — 2,0%.

Выручка выросла практически у всех ключевых сетей компании:

⬆️ Пятерочка (включая экспресс-доставку) — на 18,3%;

⬆️ Перекресток (включая экспресс-доставку) — на 10,5%;

⬆️ Чижик — в 12 раз г/г. За прошедший год были открыты сотни новых магазинов и шесть распределительных центров для торговой сети.

Исключением стала сеть Карусель, выручка которой, наоборот, снизилась на 50,6%

— до 15, 6 млрд рублей. С 2019 года X5 Group занимается трансформации этой сети
— продает, закрывает или переформатирует активы, поскольку не сильно верит в формат гипермаркетов.

💰 Будут ли дивиденды

Наблюдательный совет будет рекомендовать не выплачивать дивиденды по результатам 2022 года. Согласно заявлению менеджмента X5 Group, это вызвано необходимостью привлечь финансовые ресурсы, чтобы сохранить цепочки поставок. В компании отмечают, что это решение временное, вызванное нестабильностью и сложностью с выплатами дивидендов.

#отчет_компании $FIVE

Газпромбанк Инвестиции

16 March 2023 19:02

Распадская: эффективность бизнеса снижается

Распадская опубликовала производственные и финансовые показатели по итогам 2022 года.

Добыча — вниз, себестоимость — вверх

🔷 Суммарный объем добычи рядового угля составил 21,5 млн тонн (–6% г/г) на фоне большего числа перемонтажей и снижения нагрузок на шахтах Осинниковская, Ерунаковская-VIII и Алардинская, а также сокращения добычи на всех активах бывшего Южкузбассугля.

🔷 Денежная себестоимость угольного концентрата выросла на 69% г/г — до 66 долларов США за тонну в связи с ростом цен на материалы и услуги на фоне высокой инфляции, а также снижения объема добычи и выхода концентрата на фабриках.

Экспортные продажи выросли

⚪️ Общий объем продаж угольной продукции составил 14,3 млн тонн — на 16% меньше г/г из-за прекращения поставок российского угля в Европу, логистических ограничений на Дальнем Востоке, а также снижения спроса в России со стороны металлургических компаний.

⚪️ Выход концентрата снизился на 4 п. п. до 69,8%. Это было вызвано ростом зольности добываемого угля.

⚪️ Доля экспорта в общих продажах угольного концентрата составила 54%, или 6,7 млн тонн, из которых большая часть отгрузок приходится на страны Азиатско-Тихоокеанского региона.

Второе полугодие оказалось слабым

🔸 Выручка выросла на 26,6% — до 194,7 млрд рублей, в основном за счет роста цен угля в первом полугодии.

🔸 Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 2,9% по сравнению с 2021 годом — до 94 млрд рублей. Однако EBITDA во втором полугодии показала обвальное падение, снизившись почти в шесть раз — до 12,9 млрд рублей.

🔸 Прибыль по итогам года снизилась на 7,7% — до 58,8 млрд рублей из-за роста коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в более чем пять раз. На прибыль также повлияло изменение курса рубля по итогам отчетного периода.

В 2022 году Распадская полностью погасила долг — чистая денежная позиция с учетом выданных займов составила 34,4 млрд рублей.

📶 Прогноз компании

Судя по данным компании, добыча и реализация продукции начали восстанавливаться к прежнему уровню во втором полугодии, что говорит о нормализации цепочек поставок. Однако ключевым вопросом остается возможность выплаты дивидендов, которых, скорее всего, не будет, пока материнская компания EVRAZ не решит проблему с переездом.

Газпромбанк Инвестиции

16 March 2023 12:35

🌾 Как устроен российский рынок удобрений

С учетом характера сырья больше всего удобрений производят страны, богатые природным газом. На Китай, по данным на конец на 2022 года, приходится до 30% рынка, на США — 13%, Россию — 12%, Индию — 10%, Канаду — 9%, а оставшиеся 29% приходятся на другие страны. Все крупнейшие производители ориентированы на внутренний рынок, а Россия — на внешний.

Сегодня в 18:00 вместе с Алексеем Калачевым, аналитиком ФГ «Финам», разберем, как сегодня устроен российский рынок удобрений и есть ли у него потенциал.

🎙️ Подключайтесь к эфиру!

Газпромбанк Инвестиции

16 March 2023 09:46

🍏 Управляющая компания розничной сети Азбука Вкуса размещает облигации в рублях

ООО «Городской супермаркет» — управляющая компания розничной сети Азбука вкуса, которая работает в Москве и Санкт-Петербурге. Входит в число лидеров российского рынка по уровню товарооборота на квадратный метр площади магазина. Сеть насчитывает 174 магазина разного формата: супермаркеты, минимаркеты, специализированные винные магазины и семейные гипермаркеты, а также интернет-магазин и городское кафе.

Характеристики выпуска

📣 Номинальная стоимость — 1000 рублей.

🧮 Ориентир по ставке купона — не более 10,5% годовых.

🗓 Купонный период — 91 день.

⏰ Срок до оферты — 2 года.

📊 Рейтинг эмитента — A-(RU) Стабильный

Подать заявку на участие в размещении можно до 16:00 мск 17 марта 2023 года. Минимальная сумма для подачи поручения — 50 000 рублей без учета комиссии брокера. Комиссия составит 0,2% от суммы сделки.

Газпромбанк Инвестиции

15 March 2023 16:02

🌼 5 акций, в которых может быть скрыт потенциал

Проанализировали, какие компании уже адаптировались к рыночным условиям и могут быть интересны инвесторам в ближайшее время.

🔷 Сбер. На наш взгляд, банк оправился от шока 2022 года и, начиная с 2023-го, вернется к норме резервирования на уровне 1–1,3% (CoR). На фоне восстановления прибыли Сбер может заработать около 1,3 трлн рублей за текущий год и выплатить дивиденды в размере 50% прибыли. Это эквивалентно 30 рублям дивиденда на акцию, а дивидендная доходность к текущей цене может составить более 17%. Такая высокая дивидендная доходность может привести к переоценке акций, в зависимости от ключевой ставки и положения в экономике в 2024 году.

🔷 ЛУКОЙЛ. Вероятно, сегодня это наиболее дивидендно ориентированная компания в секторе. По нашей оценке нефтяной гигант сможет вернуться к уровню прибыли, эквивалентному 2019 году, а также выплатить весь свободный денежный поток с поправкой на выкуп собственных акций. Это также может привести к переоценке ценных бумаг, в зависимости от ключевой ставки и положения в экономике.

🔷 Черкизово. Черкизово — одна из наиболее растущих компаний в секторе потребительских товаров. Поэтому мы ожидаем роста выручки и прибыли на горизонте трех лет благодаря росту доли экспорта в Азию, инвестиций в развитие и потенциальных сделок M&A. Это может привести к росту доходов акционеров в виде дивидендов в будущем и росту цен акций соответственно.

🔷 Магнит. Компанией с наиболее стабильным доходом на промежутке следующих трех лет может быть Магнит. Компания умело абсорбирует инфляцию, перекладывая ее волатильность на потребителя, что выливается в рост ее прибыли. Основной акционер, компания Marathon Group, принадлежащая Александру Винокурову, сменила юрисдикцию с Кипра на Россию в 2022 году и может получать дивиденды от своего ключевого бизнеса. Мы полагаем, что после решения вопроса с возможностью выплат дивидендов компания вернется к прежним корпоративным практикам и поделится прибылью с акционерами. Это может обеспечить среднегодовую доходность на трехлетнем окне существенно выше уровня инфляции.

🔷 Globaltrans. Одна из наиболее недооцененных транспортных компаний Московской биржи. Из-за проблем с разрушением цепочек поставок, вызванных событиями февраля 2022 года, и переориентацией торговли РФ на Азию цены на аренду полувагонов и вагонов-цистерн существенно выросли в 2022 году и остаются на высоком уровне в 2023-м. Низкая оценка компании обусловлена невозможностью обеспечения акционеров дивидендными выплатами. Мы ожидаем, что компания вернется к вопросу о перерегистрации в ближайшие 18 месяцев. А заработанные в течение этого периода денежные средства будут направленны на сделки M&A и сокращение долговой нагрузки. После «переезда» в дружественную либо российскую юрисдикцию Globaltrans может вернуться к выплате дивидендов, что может привести к переоценке его акций.

Газпромбанк Инвестиции

15 March 2023 12:41

🚂 Уголь может пойти в Азию по новому пути

Сибирский уголь вскоре может попасть на рынки Азии через реку Енисей и Северный морской путь России. Первые поставки могут начаться уже этим летом.

🧐 Зачем нужен новый коридор

Из-за российского разворота на Восток значительно увеличилась нагрузка на Транссибирскую магистраль и БАМ, которые и до этого работали на пределе пропускной способности. В итоге сегодня сибирский уголь грузится в Азию через порты юга и северо-запада России, совершая чуть ли не кругосветное путешествие на пути к китайским потребителям.

Существенно выросли издержки на логистику, включая расходы на фрахт судна на более протяженные маршруты и услуги страхования. За счет этого поставки в Азию через порты юга и северо-запада сегодня находятся на грани рентабельности. По некоторым сортам они даже убыточны, но компании продолжают экспорт с целью сохранения новых клиентов.

🗺 Каким может быть путь

В связи с этим Минтранс России планирует запустить в этом году еще один маршрут в Азию — через Северный морской путь по Енисею. Это поможет разгрузить Восточный полигон и увеличит грузопоток по Севморпути. На Енисее расположены три ключевых порта: речные порты Красноярска и Лесосибирска и морской арктический порт федерального значения Дудинка, вдоль которого пролегает трасса Северного морского пути.

В таком случае Красноярский и Лесосибирский речные порты могут стать крупными логистическими хабами по перевалке угля с ж/д транспорта на речные суда. После погрузки они будут доставлять грузы в морской арктический порт Дудинка для последующей перевалки на морские суда и перевозки через акваторию Севморпути.

Большим преимуществом является наличие существующих железнодорожных маршрутов, подходящих к речным портам. Через Красноярск идет Транссибирская магистраль, а до Лесосибирска идет ее же ответвление от ж/д станции Ачинск.

💡 Что это даст

Новый логистической маршрут позволит разгрузить восточную часть железной дороги и в разы сократит протяженность железнодорожных и морских маршрутов при поставках угля в Азию. Это снизит затраты производителей и трейдеров и повысит маржинальность экспорта.

Новый маршрут позволит также экспортировать и другие товары: пиломатериалы, зерновые, алюминий и продукцию черной металлургии. В данный момент их логистика в Азию также осуществляется через перегруженную Транссибирскую магистраль и БАМ, или через трансграничные переходы в Китай, или с последующей отправкой морским транспортом в другие страны Юго-Восточной Азии.

🔎 Кто еще будет в плюсе

Речные порты Красноярска и Лесосибирска, а также морской арктический порт Дудинка принадлежат структурам Норникеля. В случае практической реализации нового логистического маршрута компания получит дополнительный источник денежного потока за счет коммерческой перевалки угля, бункеровки и ледовой проводки судов. Вероятно, это может быть среднестатистический «круговой» валовый сбор в размере $15–20 в расчете на тонну за осуществление двойной перевалки (с ж/д вагона на речные баржи и далее на морское судно), услуги бункеровки и ледовой проводки судов. Но точные прогнозы давать пока рано, поскольку неизвестна пропускная способность таких портов и наличие флота.

#рынки $GMKN

Газпромбанк Инвестиции

21 March 2023 12:25

🏙 ЛСР: рост цен на жилье не компенсирует падение в продажах

Группа ЛСР, один из ведущих девелоперов и производителей строительных материалов в России, объявила консолидированные финансовые результаты деятельности за 12 месяцев 2022 года.

🔵 Выручка выросла на 7% — до 139,7 млрд рублей — из-за снижения продаж и увеличения средней цены проданного квадратного метра жилья.

🔵 Скорректированный показатель EBITDA вырос на 7,7% — до 38,6 млрд рублей за счет более медленного роста расходов.

🔵 Чистая прибыль снизилась на 17,9% из-за высоких платежей по кредитам и облигациям.

🔵 Чистый долг группы с учетом выданных займов и денег на счетах эскроу вырос на 73,8% — до 109 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA превысило 3х.

Будут ли дивиденды

В соответствии с дивидендной политикой, принятой в 2020 году, ЛСР направляет на дивиденды не менее 20% прибыли. Но, несмотря на ее наличие, денежный поток компании остается отрицательным второй год подряд. В условиях финансовой нестабильности на рынке жилой недвижимости выплата дивидендов находится под вопросом. Однако в случае улучшения ситуации менеджмент может направить на дивиденды 38 рублей на акцию за 2022 год.

#отчет_эмитентов $LSRG

Газпромбанк Инвестиции

20 March 2023 18:02

📢 Будет ли расти золото и компания Селигдар

Сегодня на открытии торгов цена на золото превысила $2000 за унцию впервые с августа 2020 года. Чтобы выяснить, в чем причины роста цен и будет ли динамика положительной в дальнейшем, встречаемся в эфире с представителями компании Селигдар.

Селигдар — золотодобывающая компания с активами в Республике Саха (Якутия), Республике Бурятия, Алтайском крае и Оренбургской области. Компании также принадлежат единственные оловодобывающие предприятия в стране — в Хабаровском крае и на Чукотке. По итогам 2022 года компания нарастила производство всех металлов, а также составила амбициозную программу до 2030 года.

Завтра в 18:00 узнаем о прогнозах на рынке золота и планах золотодобывающей компании. В гостях:

👤 Александр Хрущ, председатель совета директоров, ПАО «Селигдар»;

👤 Дмитрий Парфенов, начальник отдела стратегического планирования и инвестиционного анализа, ПАО «Селигдар»;

👤 Ольга Никитина, заместитель директора по экономике и финансам, ПАО «Селигдар»;

👤 Алексей Руденко, вице-президент, начальник департамента инструментов долгового рынка, АО «Газпромбанк».

Подключайтесь к эфиру!

Газпромбанк Инвестиции

20 March 2023 16:15

💵 Инвестидея: замещающие облигации Газпром Капитал

За последние шесть месяцев рубль ослаб относительно доллара США почти на 25%. Пока сложно предугадать, что будет дальше, но чаще всего во времена неопределенности и нарастающих внешнеторговых ограничений вероятность дальнейшего ослабления рубля может быть выше, чем его укрепление.

Снизить валютные риски, вероятно, могут помочь замещающие долговые бумаги. Например, замещающая облигация ГазпрКЗО2Д, которая может принести доходность к погашению в 7,69% годовых.

🔎 Подробнее — в инвестидее.

#инвестидея

Газпромбанк Инвестиции

20 March 2023 14:09

🚢 Совкомфлот — бенефициар энергетического кризиса

Совкомфлот опубликовал информацию о ключевых финансовых показателях по МСФО за 2022 год. Саму отчетность менеджмент решил не раскрывать.

🔷 Выручка выросла на 15% — до 130,7 млрд рублей.

🔷 Скорректированный показатель EBITDA увеличился 47% — до 73,9 млрд рублей — благодаря снижению рейсовых, комиссионных и эксплуатационных расходов.

🔷 Итоговая чистая прибыль выросла в 10 раз — до 26,7 млрд рублей.

🔷 Скорректированный показатель чистой прибыль увеличился в 4,4 раза — до 20,4 млрд рублей.

🔷 Чистый долг компании сократился на 53% — до 122,8 млрд рублей.

Каких-либо комментариев о работе компании и прогнозах на будущее от руководства не последовало. Будущие доходы Совкомфлота остаются под вопросом на фоне ситуации на рынке нефти.

📊 Какими могут быть дивиденды

Совкомфлот подтверждает политику по выплате дивидендов в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Исходя из озвученного показателя скорректированной чистой прибыли, потенциальный дивиденд может составить 4,3 рубля на акцию, или 7,2% дивидендной доходности.

#отчет_компании $FLOT

Газпромбанк Инвестиции

19 March 2023 18:00

Главное за неделю

Собрали для вас самые интересные материалы недели в одной подборке. Читайте и слушайте в выходной, если не успели в течение недели.

❤️ Подборка

Купоны — каждый месяц →

💼 Отчеты эмитентов

X5 Group зарабатывает, но дивидендов не будет →

VK тратит быстрее, чем зарабатывает →

Распадская: эффективность бизнеса снижается →

Тинькофф: зарплаты и резервы остановили рост прибыли →

Полюс: падение показателей вслед за ценой на золото →

РУСАЛ: сложный год, рост выручки и падение прибыли →

🔎 Аналитические обзоры

Silicon Valley Bank: что уже случилось и может произойти дальше →

ОПЕК считает, что спрос на нефть будет расти →

5 акций, в которых может быть скрыт потенциал →

Уголь может пойти в Азию по новому пути →

Как изменилась внешняя торговля России в 2022 году →

Нефть сменила точки отправления. Кто на этом заработает? →

🔊 Эфиры

Как устроен российский рынок IT →

Кто в России зарабатывает на удобрениях →

Легкого понедельника ☀️

Газпромбанк Инвестиции

18 March 2023 18:01

📚 5 книг от эксперта

Для развития своих навыков инвестору важно читать не только новости и отчеты эмитентов, но и профильную литературу. Мы попросили экспертов сервиса Газпромбанк Инвестиции поделиться своими любимыми произведениями на тему инвестиций, экономики и финансов. Их рекомендациями будем делиться с вами в формате подборки из пяти книг.

Открывает рубрику Алексей Белоусов, финансовый аналитик сервиса Газпромбанк Инвестиции.

Газпромбанк Инвестиции

17 March 2023 19:48

🪴 Как устроен российский рынок удобрений

Наша страна производит около 10% мирового объема удобрений, при этом основная часть уходит на экспорт. Доля России в мировом экспорте — около 16%: здесь страна уступает только Китаю и США. На стороне России — дешевое сырье и энергоносители, а также низкое внутреннее потребление местных сельхозпроизводителей. Какой потенциал у российских производителей удобрений с точки зрения инвестиций — в беседе с Алексеем Калачевым, аналитиком ФГ «Финам».

Компании, о которых говорили в эфире:

🌱 ФосАгро

🌱 КуйбышевАзот

🌱 Акрон

Слушайте в записи ⬇️

Газпромбанк Инвестиции

17 March 2023 14:24

♻️ РУСАЛ: сложный год, рост выручки и падение прибыли

Укрпеление рубля, сначала рост, а затем сильное падение цен на алюминий, проблемы с логистикой, списание завода, рост долга — через все это прошел РУСАЛ в прошлом году.

Главное из отчета

✔️ Объем производства вырос на 1,8% до 3,835 млн тонн алюминия.

✔️ Выручка составила $13 974 млн — рост на 16,5%.

✔️ Скорректированная EBITDA — $2028 млн, снижение на 29,9%.

✔️ Чистый долг вырос на 31,8% и составил $6261 млн против $4749 млн в прошлом году.

✔️ Выросли запасы готовой продукции на 31,6%, до $2041 млн.

Рыночная конъюнктура РУСАЛ

♦️ Себестоимость алюминия — $2190, рост на 31,8%.

♦️ Средняя цена реализации — $2976, рост на 16,6%.

♦️ Средняя премия к мировым ценам — $309, рост на 23,6%.

РУСАЛ продает свой алюминий с премией к мировым ценам за счет производства марок с повышенной добавленной стоимостью, обладающих улучшенными параметрами. Покупатели готовы доплачивать за такую продукцию, и это помогает компании легче переносить падение цены. Тем не менее рост себестоимости оказался значительно выше, чем рост средней цены реализации, что в совокупности с выросшими запасами сказалось на прибыльности бизнеса.

💡 Что будет дальше

Ослабление рубля, а также распродажа запасов поможет компании нормализовать финансовые результаты в первом полугодии 2023 года, если цены на алюминий будут сохраняться на текущем уровне в $2300–2500 за тонну. Проблем с обслуживанием долга нет — компания продлила займы в российских банках до 2027 года. Более важным фактором является новая дивидендная политика Норникеля, в котором у РУСАЛ доля в 26,8%. Именно она обеспечивала наибольшую долю свободного денежного потока в прошлом.

#отчет_компании $RUAL $GMKN

Газпромбанк Инвестиции

17 March 2023 11:30

☀️ Ключевая ставка осталась без изменений — 7,5%.

Газпромбанк Инвестиции

17 March 2023 09:27

📱 VK тратит быстрее, чем зарабатывает

VK представил аудированную отчетность по МСФО и сегментные финансовые данные за 2022 год:

🔹 Выручка выросла на 19,3% относительно 2021 года и достигла 97,77 млрд руб. Основным источником роста стала продажа онлайн-рекламы, которая увеличилась на 29% относительно 2021 года, или на 12,85 млрд руб.

🔹 Операционные расходы выросли на 26,2% год к году, до 82,98 млрд руб. за счет увеличения расходов на персонал и рост маркетинговых расходов на 39% и почти 58% соответственно.

🔹 Скорректированная EBITDA увеличилась всего на 8,9%, до 20,0 млрд руб., что даже проигрывает темпам официальной инфляции в стране.

🔹 Рентабельность по EBITDA сократилась на 1,9 п.п. и составила 20,4%.

Компания продолжает работать в убыток. За 2022 год его размер сократился более чем в пять раз — с 15,3 млрд до 2,9 млрд, однако в основном это обусловлено продажей игрового актива MY.GAMES за 24,36 млрд.

🧮 Прогноз компании

Операционные показатели растут — посвященное сервисам ВК время увеличилось на 18%, численность дневной аудитории — на 18%, а просмотр клипов вырос на 2,3х. Однако пока компания не может расти по EBITDA быстрее инфляции в условиях «разряженного» рынка после ухода иностранных аналогов. При этом динамика операционных расходов существенно превышает темпы роста выручки, а чистый долг компании растет с 35 до более чем 75,7 млрд рублей.

#рынки $VKCO

Газпромбанк Инвестиции

16 March 2023 13:35

Тинькофф: зарплаты и резервы остановили рост прибыли

TCS Group объявил о финансовых результатах по итогам 2022 года.

Операционные показатели продолжают расти

🟡 Общее количество клиентов в четвертом квартале выросло на 9,9% к предыдущему кварталу и на 39% к прошлогоднему периоду — до 28,9 млн человек.

🟡 Количество активных клиентов выросло на 10,4 и 39% в соответствующих периодах — до 20,2 млн человек.

🟡 Число дневных активных клиентов составило 9,3 млн человек, увеличившись на 6,9% к предыдущему месяцу и на 60% к прошлому году.

Финансы подвели

⚫️ Чистые процентные доходы выросли на 9% и составили 143,9 млрд рублей благодаря росту клиентской базы компании.

⚫️ Чистые комиссионные доходы выросли на 78% — до 84,1 млрд рублей. Огромный эффект дали комиссии за обмен валюты, которые выросли в три раза, а также доходы от эквайринга, которые увеличились на 24%. Брокерские комиссии выросли на 12%.

⚫️ Банк нарастил резервы на возможные потери по кредитам и авансам клиентам в три раза — до 67,5 млрд рублей, стоимость риска (CoR) выросла на 5,4 п. п. — до 9,9%.

⚫️ Общие операционные расходы выросли на 35% — до 193,3 млрд рублей. Основная статья расходов — рост заработных плат с 45 до 69 млрд рублей.
Чистая прибыль TCS Group по итогам года снизилась на 67% — до 20,8 млрд рублей.

Есть ли перспективы

TCS Group нарастил объем депозитов, а кредитов было выдано на уровне прошлого года, но невысокого качества. Об этом говорит рост стоимости риска с 4,5 до 9,9%. Для сравнения: CoR Сбербанка в 2022 году — 1,9%.

🏦 На наш взгляд, текущая оценка TCS Group может быть оправданной в случае продолжения активного роста компании. Однако в 2023 году рост пассивов при остановке роста активов, а также отсутствие источника комиссионных доходов от брокерской деятельности в виде торговли иностранными акциями ставят под вопрос дальнейшее бурное развитие компании и прибавляют рисков в случае роста ставки Банка России в 2023 году. Мы также ждем перерегистрации компании на горизонте 18 месяцев.

#отчет_компании $TCSG

Газпромбанк Инвестиции

16 March 2023 12:09

⚡ Полюс: падение показателей вслед за ценой на золото

Полюс опубликовал консолидированные финансовые результаты за 2022 год.

🔹 Выручка за отчетный период составила 289 млрд рублей, сократившись на 19,5% по сравнению с 2021 годом. Это произошло в результате снижения объемов производства, а также вследствие снижения в годовом сопоставлении средней цены реализации золота.

🔹 Скорректированный показатель EBITDA за отчетный период составил 167 млрд рублей, на 31,5% меньше, чем за 2021 год. Снижение обусловлено сокращением объемов реализации золота и увеличением общих денежных затрат на унцию.

🔹 Чистая прибыль снизилась на 32,9% и составила 111,9 млрд рублей.

Компания отметила рост общих денежных затрат на 28% к уровню 2021 года, которые достигли 36,3 тыс. рублей, или $519 на унцию. Это отражает снижение среднего содержания золота в переработке почти на всех рудных месторождениях. Инфляция стоимости расходных материалов, индексация заработной платы и укрепление рубля также негативно повлияли на динамику затрат Полюса в 2022 году.

Чистый долг Полюса вырос на 8,2% — до 155 млрд рублей, в основном за счет сокращения денежных средств и увеличения долгосрочных кредитов. Показатель «ND/EBITDA» в 2022 году вырос до 0,9 по сравнению с 0,6 в 2021 году.

🔮 Чего ждать от 2023 года

По оценке Полюса, производство золота в 2023 году составит 2,8–2,9 млн унций. Компания планирует сохранить рост общих денежных затрат на уровне 2022 года и прогнозирует этот показатель на 2023 год в пределах $500–550 на унцию. Менеджмент прогнозирует капитальные затраты в пределах $1300–1400 млн.

Совет директоров Полюса планирует принять окончательное решение о рекомендации по размеру дивидендов за 2022 год до проведения годового общего собрания акционеров. В соответствии с дивидендной политикой Полюс выплачивает 30% от скорректированного показателя EBITDA в виде дивидендов. Таким образом, дивиденд за 2022 год может составить 368,3 рубля на акцию, а дивидендная доходность к текущей цене — 4%.

#отчет_компании $PLZL

Газпромбанк Инвестиции

16 March 2023 09:16

📶 ОПЕК считает, что спрос на нефть будет расти

ОПЕК выпустила свой ежемесячный доклад по рынку нефти, согласно которого прогнозирует рост мирового спроса на нефть в этом году на 2,32 млн баррелей в сутки — в среднем до 101,9 мб/с, что соответствует увеличению на 2,3%. На поквартальной основе нефтедобывающий картель ожидает плавный рост потребления со 101,28 мб/с в первом квартале до 103,39 мб/с в четвертом.

Будут ли расти цены на нефть

Учитывая осторожный подход ОПЕК к вопросу увеличения добычи и отсутствие резервных мощностей стран не-ОПЕК, практическая реализация прогноза создаст прочную основу для умеренного, но устойчивого повышения цен на нефть уже в ближайшие 2–3 месяца.

Кроме того, сохранение достигнутых в конце года объемов потребления заложит фундамент для улучшения экономики нефтедобычи и на 2024 год при условии отсутствия новых экономических шоков.

🗺️ В какие страны пойдет нефть

Вероятнее всего, более 70% общего роста спроса на нефть в этом году обеспечат дружественные России страны, которые стали основными потребителями российской нефти и нефтепродуктов.

По оценкам ОПЕК, спрос на черное золото вырастет следующим образом:

▪️ Китай — на 0,71 мб/с, до 15,56 мб/с, что на 20% больше февральского прогноза (0,59 мб/с);

▪️ Индия — 0,25 мб/с, до 5,39 мб/с;

▪️ остальные страны Азии — на 0,35 мб/с, до 9,37 мб/с;

▪️ Африка — на 0,19 мб/с, до 4,59 мб/с;

▪️ страны Латинской Америки — на 0,15 мб/с, до 6,58 мб/с.

При этом ОПЕК ожидает, что рост добычи нефти вне организации в этом году не превысит 0,19 мб/с. Проще говоря, рычаги удовлетворения растущего спроса на нефть находятся исключительно в руках ОПЕК+, и усилия американских, норвежских и канадских нефтяников обеспечат немногим более чем 8% от ожидаемого роста спроса на нефть.

❓ Будут ли ограничения

Министр энергетики Саудовской Аравии заявил, что страна не будет продавать свою нефть никому, кто решит ввести потолок цен на нее. По его мнению, потолок цен приведет к индивидуальным или коллективным ответным реакциям со стороны производителей с серьезными последствиями для рынков.

Газпромбанк Инвестиции

15 March 2023 14:25

Как устроен российский рынок IT

В 2022 года российские IT-компании нарастили выручку на 35,3%, до 2,38 трлн рублей. Не исключено, что рост продолжится и в 2023 году: российский рынок испытывает дефицит IT-решений на фоне ухода решений иностранных компаний, а игроки получают дополнительные стимулы к росту от ввода ограничений на импортный софт со стороны регуляторов.

О перспективах российского рынка от e-com и самокатов до кибербезопасности — в беседе Ильей Воробьевым, автором проекта Long Term Investments.

Компании, о которых говорили в эфире:

📱 Яндекс

📱 Positive Technologies

📱 Qiwi

🏦 TCS Group

🏦 Сбер

🛴 Whoosh

Слушайте в записи ⬇️

Газпромбанк Инвестиции

15 March 2023 09:32

Как изменилась внешняя торговля России в 2022 году

Федеральная таможенная служба частично возобновила публикацию данных по внешней торговле. Совокупный объем экспорта за прошедший год вырос на 19,9% — до $591,5 млрд, а импорт сократился на 11,7% — до $259,1 млрд. Профицит торгового баланса достиг $332,4 млрд, увеличившись почти в 1,7 раза по сравнению с 2021 годом, когда он составлял $199,5 млрд.

⛽️ Нефть — на первом месте

В прошлом году экспорт нефти и нефтепродуктов увеличился на 42,8% — до $383,7 млрд, что эквивалентно 65% всего российского экспорта. Поставки удобрений из России выросли на 54,3%, до $19,3 млрд, продовольственных товаров и сельхозсырья — на 14,8%, до $41,3 млрд.
В свою очередь, экспорт черных металлов упал на 15,2%, до $24,5 млрд, а драгоценных камней — на 41,4%, до $18,5 млрд.

♻️ Импорт — под давлением

Поставки ядерных реакторов, котлов, механических устройств снизились на 13,1% — до $47,3 млрд, электрических машин и оборудования — на 19,1%, до $29,8 млрд, транспорта — на 41,5%, до $15,7 млрд.

🤝 Ключевые торговые партнеры изменились

Основными торговыми партнерами России по итогам 2022 года стали Китай, Турция, Нидерланды, Германия и Республика Беларусь. По данным таможенной службы, в 2022 году товарооборот России с Китаем по сравнению с предыдущим годом вырос на 28%, с Турцией — на 84%, с Беларусью — на 10%. При этом с Германией он сократился на 23%, с Нидерландами — на 0,1%.

🔮 Чего ждать в 2023 году

Если в 2022 году эффект внешнеторговых ограничений по большей части измерялся падением импорта, то в 2023 году он уже будет измеряться сокращением экспорта. По первым двум месяцам можно сказать, что эффект выглядит значительным и для курса рубля, и для бюджетных позиций страны.

Уже сейчас по статистике платежного баланса видно, как снижается счет текущих операций, прежде всего за счет провала в экспорте. Торговый баланс в 2023 году сократится почти в два раза за счет топливно-энергетических товаров, минеральных продуктов, драгоценных камней и металлов, а также продукции химической промышленности.

Скорее всего, Турция и Китай лишь укрепят лидерство по торговому обороту. В целом можно ожидать дальнейшего усиления внешнеторгового сотрудничества со странами Азиатского и Ближневосточного регионов и расширение сотрудничества с Индией и Ираном.

#рынки