Усиленные Инвестиции

20 May 2025 19:00

Начинаем, присоединяйтесь!

/channel/eninv?livestream

Усиленные Инвестиции

20 May 2025 11:03

#BELU

В ближайший четверг в 16:00 Novabev Group (дружим с компанией), проводят день стратегии

Кто угодно может присоединиться, регистрация по ссылке!

Усиленные Инвестиции

18 May 2025 22:06

Волатильность прошедшей недели на рос. рынке была связана с пристальным вниманием инвесторов к переговорам в Стамбуле: индекс Мосбиржи открыл сессию в понедельник гэпом вверх, но затем снизился после новости об утверждении состава российской делегации.В результате переговоров не произошло изменений на рынке, рос. сторона осталась довольна итогами встречи

Инфляция в РФ с 6 по 12 мая составила 0.06%, годовая замедлилась до 10.1% с 10.2%.

Рос. портфель снова оказался под давлением крепкого рубля (+ курс евро снижался из-за движения к миру между США и Китаем): -3.1%, против индекса Мосбиржи -0.1%

Трамп анонсировал телефонный разговор с Путиным в понедельник 19-го мая, на чем акции хорошо растут на торгах выходного дня

Продолжаем следить за выходящими отчетностями, в т.ч.:

Фосагро сильно отчиталась по МСФО за 2025 q1
Ключевые показатели:
- Выручка +33.6% г/г (против исторического темпа +2.1%)
- EBITDA +25% г/г (против исторического темпа -36.8%)
- Рентабельность по EBITDA 30.6% сократилась с 32.7% годом ранее
- Чистый долг сократился на 62.4 млрд руб (7.7% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 5.8x

Банк СПБ позитивно отчитался за 2025 q1:
- Выручка +12.8% г/г (против исторического темпа +20.1%)
- Чистая прибыль +19.3% г/г (против исторического темпа +53.8%)
- Рентабельность по чистой прибыли 60.5% увеличилась с 57.2% годом ранее
- P/E LTM 2.6x

Совкомбанк средне отчитался за 2025 q1:
- Выручка +67.3% г/г (против исторического темпа +13.3%)
- Чистая прибыль -38.3% г/г (против исторического темпа +26.3%)
При этом если считать именно прирост собств. капитала (без учета переоценки субордов, прибыль была бы 23 млрд руб – настолько вырос чистый капитал без суббордов) – соответствует ROE около 28%
- Рентабельность по чистой прибыли 32.8% сократилась с 89.1% годом ранее
- P/E LTM 4.6x

Head Hunter смешанно отчитался за 2025 q1:
- Выручка +11.7% г/г (против исторического темпа +35.0%)
- EBITDA -1.9% г/г (против исторического темпа +42.6%)
- Рентабельность по EBITDA 51.2% сократилась c 58.3% годом ранее
- Скорр. чистая прибыль -13.0% г/г
- Чистый долг сократился на 5.4 млрд руб (3.4% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 6.9x

CEO Хэдхантер – ожидаем, что промежуточные дивиденды по итогам 2025 H1 составят около 200 руб на акцию (6.4% див. доходности к текущей цене)

Прогноз Хэдхантер на 2025 год:
- Выручка +8–12% г/г
- Рентабельность скорр. EBITDA >50%
________

US рынок обновил максимум за 2 месяца после договоренности США и Китая о значительном снижении тарифов на 90 дней
(US Leaders +4.7%, Global Commodities -1.3%, Trending Ideas -0.2%, S&P 500 +4.5%)

Усиленные Инвестиции

17 May 2025 17:14

https://rusbonds.ru/news/20250516123100476190

Набиуллина по Борцу говорит что смена собственника не должна влиять на исполнение обязательств 👆

И говорят что еще больше проф участников стало получать купоны

Из некоторых рисков - ходит слух что актив уходит под Роснефть, это всегда добавляет некоторой неопределенности

Усиленные Инвестиции

16 May 2025 19:35

Совкомбанк: если считать именно прирост собств капитала (без учета переоценки субордов, прибыль была бы 23 млрд руб - настолько вырос чистый капитал без суббордов) - соответствует ROE около 28%

Усиленные Инвестиции

15 May 2025 16:32

#EDisclosure #MaterialFact #CNRU

2025-05-15
10778470: На заседании совета директоров 20 мая 2025 года будет рассмотрен отчет об операционной деятельности группы Циан за 1 квартал 2025 года и утверждены бухгалтерская и консолидированная финансовая отчетности. Также будет рекомендован размер дивиденда по акциям по результатам 2024 года. Источник

Не помню говорил ли, но искусственный интеллект автоматически готовит и присылает нам краткие выжимки по всем корп. событиям, очень удобно 👆

Усиленные Инвестиции

15 May 2025 12:43

#RTKM #reports

Ростелеком негативно отчитался за 2025 q1:
- Выручка +9.4% г/г (против +11.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +11.5%)
- EBITDA +0.3% г/г (против +8.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +9.2%)
- Чистая прибыль -45.7% г/г (против +151.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +68.7%)
- Рентабельность по EBITDA 38.4% сократилась по сравнению с 41.9% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 35.9 млрд рублей от предыдущего отчета (23.0% от капитализации)
- FCF годовой -115 млрд руб (отрицательный), 73.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.1x при историческом 50м перцентиле 3.5x

В целом как и говорили на профите на вопрос по Ростелекому: EBITDA не растет, capex большой и долг растет, ден. поток резко отрицательный. Поэтому мы и не любим гос. компании и практически не инвестируем в них

Усиленные Инвестиции

14 May 2025 22:50

БКС (к сожалению) повышает общерыночные ставки маржинального кредитования

Для клиентов подключенных/открывших (или кто будет открывать) счета по нашим спец. тарифам условия не меняются

Усиленные Инвестиции

12 May 2025 23:13

Иллюстрации [2/2]: Критическое финансовое состояние Кокса при том что цены на уголь в Китае даже в юанях, не то что в рублях бурят дно

Усиленные Инвестиции

12 May 2025 23:10

#development #MGNT #bonds

как вы знаете, мы написали решение для автораспознания финансовой отчетности (РСБУ и МСФО), по-немногу планируем применить ее для того чтобы покрывать эмитентов не только акций, но и облигаций - чтобы инвесторы могли понимать где критическое финансовое состояние, а где все ок

небольшие первые выводы:

- сегодня отчиталась за q1 по РСБУ Азбука Вкуса (которую покупает Магнит) - там все не очень: оп прибыль -24%, чистая прибыль -36%; как мы отмечали, спрос наоборот уходит из премиум сегмента в более низкие, логика покупки компании непонятна

кстати некоторые выпуски Азбуки Вкуса дают 25%+ доходность, их в целом как дочку Магнита в будущем можно брать (ликвидности правда мало)

- на примере группы Кокс можно сказать, что в добыче угля все критически плохо: D/EBITDA 11x (!), чистая прибыль -7 млрд руб. в полугодие; очевидно что компания не сможет вернуть 80 млрд руб. долга; в целом, по угольному сектору прогнозируется рост долгов до 1.5 трлн руб. (!!) к концу года;

даже при некотором восстановлении курса с текущими низкими ценами на уголь проблема останется - это может найти отражение и в банковском секторе, особенно в корпоративном секторе. Есть и другие проблемные сектора помимо угольного - например девелопмент, импорт электроники, лес, прочие. Мы пока не понимаем размер проблемы которая там зреет из-за текущих ставок и курса и в какой-то момент может отразиться в отчетах банковского сектора

ну и понятно что облигации таких компаний как Кокс брать нельзя - не все одинаково полезны

Усиленные Инвестиции

12 May 2025 20:10

Вышла запись выступления на конфе Профит, делюсь ей здесь

Девала пока нет, но вероятно будет (может и завтра со снижением вдвое объемов продаж валюты ЦБ, может летом)

Остальные идеи с конференции в целом хорошо себя скорее показывают и сохраняют актуальность

В целом конференция была оч полезная - в том числе именно на ней в кулуарах почерпнул идею в бондах Борца, которая неплохо показала себя со входа и принесла несколько млн руб. прибыли

Усиленные Инвестиции

12 May 2025 00:10

#weekly

Портфель снова из-за валюты показал себя хуже рынка: за неделю +1.5%, портфель -1.1% на фоне продолжения укрепления рубля (до учета торгов выходного дня, с ними лучше), при этом в акциях, скорее совершали правильные переложения (уже позитивно себя показывают), топ-пикс тоже в основном росли лучше рынка

В 1-й половине недели негативно реагировал на опубликованный Европейской комиссией план по полному отказу от рос. энергоносителей, но после индекс Мосбиржи начал расти вместе с ценами на нефть за счет следующих факторов:
- Инфляция в РФ с 29 апреля по 5 мая составила 0.03%, годовая замедлилась до 10.2%
- Президент РФ провел встречи с 16 лидерами государств, в т.ч. Китая, Венесуэлы, Вьетнама, Сербии и Словакии

Уже на выходных Путин предложил прямые переговоры с Киевом 15 мая в Стамбуле без предварительных условий, президент Украины согласился

Нефть, несмотря на локальный отскок (Brent +7.8% за неделю), остаётся на минимумах последних лет, на фоне чего расчетный потенциал девальвации находится вблизи исторических максимумов – сохраняем валютную позицию портфеля. К тому же Минфин РФ с 13 мая вернется к покупке валюты/золота по бюджетному правилу

X5 на неделе отчитался несколько хуже ожиданий (со слов компании - в связи с единоразовыми выплатами топ-менеджменту), при этом подтвердил guidance 2025 г.

Также на неделе в эфире РБК обсуждали валюту, фьючерсы и облигации с привязкой к ней, в том числе Борца, Селигдар, а также общее экономическое положение, запись доступна в YouTube и ВК

US Рынок просел на неделе, несмотря на некоторую деэскалацию торговых войн: США заявили о «существенном прогрессе» в переговорах с Китаем, а также заключили торговую сделку с Великобританией
(US Leaders +2.7%, Global Commodities -0.7%, Trending Ideas -1.4%, S&P 500 -0.5%)

Усиленные Инвестиции

07 May 2025 11:02

Минфин РФ с 13 мая вернется к покупке валюты/золота по бюджетному правилу, объем операций в день - 2,3 млрд руб.

Минфин с 13 мая по 5 июня направит на покупку валюты и золота в рамках бюджетного правила 41,6 млрд руб. - министерство

Учитывая, что ЦБ продает валюты на 8.9 млрд руб. в день в рамках "зеркалирования" - продажи валюты составят 6.6 млрд руб. в день (в апреле было 10.5 млрд руб. в день).

Усиленные Инвестиции

07 May 2025 10:12

Ссылки на выпуск

По отчетам практически не прошлись в этот раз, обсуждали снова валюту, фьючерсы и облигации с привязкой к ней, в том числе Борца, Селигдар, а также общее экономическое положение

https://youtu.be/JDhOYEdw2d0
https://vkvideo.ru/video-210986399_456243093

Усиленные Инвестиции

06 May 2025 17:42

#LEAS

В сфере лизинга все критически плохо, прибыль Европлана вероятно упадет в 2025 г. в >2x раза
Прикладываем экспресс-расчет

Компания отчиталась о снижении объема выдач лизинга на 62% (!!) в 1м квартале
Параллельно опубликовала РСБУ в 1м квартале - снижение прибыли г/г составило 90% (!!): прибыль снизилась с 2866 млн руб. до 286 млн руб.
Продажи грузовиков в России сократились на 59% г/г

Кроме того компания опубликовала/озвучила ужасающий guidance:
- падение нового бизнеса в течение 2025 г. примерно в 2x раза (!)
- сокращение портфеля бизнеса с 260 до 223 млрд руб. (!)
- сокращение чистой процентной маржи с 9.9% до 8.6%
- рост стоимости риска с 3.4% до 6.3% (!! это самое критичное - значит что компания практически в 2x раза больше создаст резервов за год)
- сохранение непроцентного дохода как 6.2% от портфеля (в это мало верится учитывая снижение объема нового бизнеса в 2x раза - кажется комиссионные доходы должны соотноситься во многои с объемом нового бизнеса)
- несмотря на сокращение бизнеса рост накладных расходов - с 26% до 32%
Как мы помним на базе прошлого года бывает что и guidance компании пересматриваются вниз

Мозговик (в публичной плоскости, подписки у меня нет) пишет про ожидаемое падение прибыли в 2x раза

Составив простую табличку, у меня получается что прибыль упадет на ~85%+ 2025 к 2024 г:
Чистая прибыль 2024 14.9 млрд руб.
- снижение чистой процентной маржи 2.2 млрд руб.
- рост начисленных резервов 8.6 млрд руб. (поскольку CoR в на 85% выше)
- рост операционных расходов 2.0 млрд руб.
(в рост непроцентных доходов при снижении нового бизнеса в 2x раза я не верю)
Итого получается около 2.0 млрд руб. прогноз прибыли 2025, около 87% снижение от 2024

Даже если взять прогноз Мозговика о падении прибыли в 2x раза, компания стоит 10x прибылей 2025 - дороже всех в фин. секторе

Как обычно не является ИИР

Аналогичным образом все в моменте должно быть плохо у Камаза, Соллерса (тоже продают грузовики), SFI (как мамы Европлана)

(у компании параллельно запросили комментарий на тему того корректно ли все посчитали, будем рады ошибиться, но пока вроде все кажется верным)

А какие у вас мысли по этим компаниям? Держите ли в портфеле?

Усиленные Инвестиции

20 May 2025 16:15

Напоминаем, что уже сегодня в 20:00 на ТГ эфире гостем будет
Софья Кирсанова (старший аналитик СберКИБа), которая покрывает
компании ниже

(насколько я понимаю, довольно детально покрывает, в том
числе с доступам к закрытым базам по продажам лекарств и
пр.)

Не стесняйтесь подключаться если будет желание!
/channel/eninv?livestream

МДМГ
Юнайтед Медикал
Озон Фарма
Промомед
КамАЗ
Соллерс
НМТП
FESCO
Инарктика

Усиленные Инвестиции

19 May 2025 15:52

Возобновляем периодические эфиры по рынку и инвест. идеям на нём

Уже завтра (во вторник) в 20.00 проведем такой стрим с Софией Кирсановой - Старшим аналитиком по компаниям малой и средней капитализации Сбер КИба

В целом обсудим последние новости на рынке, отчеты и прочее!

Эфир пройдет в ТГ, запись загрузим в ВК и YouTube

Присоединяйтесь!

/channel/eninv?livestream

Усиленные Инвестиции

17 May 2025 19:35

ЦБ пытается досудебно урегулировать вопрос с выплатами купонов по Борцу

https://ria.ru/20250517/tsb-2017586992.html

Усиленные Инвестиции

17 May 2025 09:53

Егор Сусин (Газпромбанк) считает, что в связи с нарастающими экономическими проблемами ставку снизят уже в июне, при чем сразу на 2% 👆(поскольку не снизили в апреле)

Усиленные Инвестиции

16 May 2025 17:36

Небольшое напоминание что завтра будет Ярмарка Эмитентов с моим участием в том числе, если думаете приходить или не приходить - приходите!

Вход в целом символический и пойдет на оч правое дело защиты интересов инвесторов на рос. рынке (АВО ничего не зарабатывает)

Ну и хорошая возможность узнать где в бондах все хорошо

При этом если у вас есть желание прийти но нет возможности/желания взять билет - можете написать нам, несколько человек можем провести как спикеры

Буду рад пересечься в общем!

Усиленные Инвестиции

15 May 2025 16:14

#EDisclosure #MaterialFact #GEMC

2025-05-15
10778465: Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года, а также утвердил кандидатуры для переизбрания в Совет директоров. В заседании участвовали все 5 членов, решения были приняты единогласно. Источник

ЕМЦ решил не выплачивать дивы, несмотря на отрицательный чистый долг

А многие ждали..

Усиленные Инвестиции

15 May 2025 12:01

#BANE #UPRO #ROSN

Интересная закономерность: часто после прихода к управлению выходцев из около гос. компаний, резко снижается качество раскрытия информации

Так, в свежем отчете Юнипро по РСБУ уже нельзя увидеть количество денежных средств на счетах (в предыдущих можно было); вполне вероятно что эти деньги могли быть переданы например краткосрочными займами в другую компанию

То же самое в отчетах Башнефти например

Усиленные Инвестиции

13 May 2025 09:50

#AFKS #REPORT_AUTO_PROCESS

Cosmos Hotel (дочка АФК Системы) негативно отчиталась по РСБУ за 2025 q1

Ключевые показатели, за 2025 q1 (млн руб)
Выручка: 607.3 (-13.3% г/г)
Операционная прибыль: 126.1 (-46.0% г/г)
Чистая прибыль: 118.9 (-33.6% г/г)
Чистый долг: -624.5 (-13.6% г/г чистые денежные средства увеличились)

Врядли будет IPO с таким перформансом..
В целом доп. фактор в копилку тренда что у населения денег стало мало, на всем стали экономить
При этом при стагнирующей выручке издержки продолжают много где расти, что оказывает большое давление на операционную и чистую прибыль

Усиленные Инвестиции

12 May 2025 23:11

Иллюстрации [1/2]: Негативный отчет Азбуки Вкуса по РСБУ

Усиленные Инвестиции

12 May 2025 20:10

Выпустили запись выступления Кирилла Кузнецова на PROFIT CONF 4.0.

🌐ЮТУБ – ССЫЛКА

📺 РУТУБ – ССЫЛКА

Кирилл рассказывает свои основные идеи (например, почему так уверен в девальвации), о своих ошибках, взгляде на рынок и, в своем стиле, заряжает всех быть инвесторами. Досмотрите до конца, не пожалеете)

Усиленные Инвестиции

12 May 2025 16:55

Начали приходить первые ответы по Борцу в ответ на обращение в АП/ЦБ

Говорят что занимаются (уже позитивно)

Возможно повод дополнительно заслать тем кто еще не заслал

Усиленные Инвестиции

07 May 2025 17:52

#POSI

Позитив подарил снова акции топ-менеджменту вроде как опять по сделке от декабря, но сколько подарил не говорит, ссылаясь на Постановление правительства в котором говорится что можно не раскрывать если это может привести к введению иностранными государствами доп. санкций 🙂 (как информация по количеству переданных акций к этому приведет честно сказать неясно 🤷‍♂️)

Раньше в январе уже было раскрытие о дарении акций на 2.5 млрд руб. (около 3% от текущей капитализации), по сделке от той же даты

Кто-то понимает, в сегодняшнем раскрытии - это сверху к той сделке или то же самое? 👀
Почему два раскрытия и в одном сумма указана, а в другом нет?

P.S. в прошлом году кстати на конкурсе по корп. управлению многие другие управляющие голосовали за Позитив как за фаворита, хотя подарки в тяжелые для акционеров годы и некоторое завышение гайдансов на мой взгляд не являются лучшими практиками корп. управления

Усиленные Инвестиции

07 May 2025 10:53

+ небольшая шпаргалка к эфиру

1. Экономика падает
- по данным Блумберга экономика уже в рецессии
- резко падают погрузки по железной дороге, продажи автомобилей, грузовиков
- крупнейшие компании режут инвест. программы
- экспортеры показывают рекордное снижение прибыли
- число вакансий продолжает падать (-21% г/г в апреле по индексу Хедхантера)

2. Бюджет не балансируется
Нефть продолжает снижаться – за неделю Brent -2.7%, Urals -3.3% (уже ниже $50 за баррель), на фоне чего Минфин пересмотрел бюджет на 2025 год из-за снижения цен на нефть:
- Дефицит увеличится до 3.79 трлн руб (1.7% от ВВП) с 1.17 трлн руб (0.5% ВВП)
Справочно:
- Сбербанк сохраняет прогноз по курсу на 2025 год в 100 руб за доллар
- Дерипаска спрогнозировал подорожание доллара до ₽115-125 руб при цене Urals $45 за баррель

3. Многие компании слабо отчитываются

Алроса (не держим) ожидаемо слабо отчиталась по РСБУ за 2025 q1 (снижение выручки, операционной и чистой прибыли):
- Выручка: 58.1 млрд руб (-41.6% г/г)
- Операционная прибыль: 14.4 (-51.2% г/г)
- Чистая прибыль: 14.5 (-29.2% г/г)
- Чистый долг: 97.1 (-8.2% г/г)

Сегежа ожидаемо негативно отчиталась за 2024 q4 по МСФО:
- Выручка +4.6% г/г
- EBITDA -38.1% г/г
- Чистая прибыль -39.4% г/г
- Рентабельность по EBITDA 5.4% сократилась с 9.2% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 3.1 млрд руб (13.0% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 18.5x

Распадская ожидаемо слабо отчиталась по РСБУ за 2025 q
Ключевые показатели, за 2025 q1 (млн руб)
Выручка: 5 037.5 (-28.3% г/г)
Операционная прибыль: 654.9 (-81.9% г/г)
Чистая прибыль: 393.5 (-81.5% г/г)
Чистый долг: 384.0 (-58.2% г/г)

4. При этом есть и стабильно растущие компании даже в такое время
OZON позитивно (лучше гайденса) отчитался за 2025 q1:
- GMV +46.9% г/г
- Выручка +65.1% г/г
- EBITDA +252.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 12.6% увеличилась с 5.9% годом ранее
- Чистый убыток сократился на 40.0% г/г
- Чистый долг увеличился на 21.9 млрд руб (2.7% от капитализации)
- FCF годовой -109.2 млрд руб, -13.7% от капитализации
- EV/EBITDA LTM: 23.7x, EV/EBITDA annualized: 10.6x (10x - это немного, учитывая то ч то у Озона обычно самый сильный квартал - 4й)

Финтех OZON:
- Выручка +167% г/г
- Скорр. EBITDA +121% г/г
- Кол-во активных пользователей +57% г/г

Яндекс ожидаемо позитивно отчитался по МСФО за 2025 q1:
- Выручка +34.2% г/г
- EBITDA +30.0% г/г
- Рентабельность по EBITDA 16.0%, снизилась с 16.5% годом ранее
- Скорр. чистая прибыль -41% г/г
- Чистый долг вырос на 7.2 млрд руб (0.4% от капитализации)
- FCF годовой +7.1 млрд руб (+0.4% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 9.0x, против среднего исторического 10.1х

Яндекс сохраняет прогноз на 2025 год:
- Рост выручки >30% г/г
- EBITDA не менее 250 млрд руб (+33% г/г)

Селигдар - 65% рост выручки в 1м кв г/г; как только золото перестанет расти компания покажет высокую операционную прибыль без эффекта валютной переоценки

5. СМЗ и БОРЕЦ

Апелляция частично отменила решение о взыскании акций миноритариев СМЗ в пользу РФ

https://www.interfax.ru/russia/1024123

Небольшая победа здравого смысла в том плане что если покупаешь бумаги на организованных торгах то являешься добросовестным покупателем и активы у тебя отбирать нельзя. По идее это и к Борцу должно быть применимо - надо присоединяться к обращениям АВО в администрацию президента!

Усиленные Инвестиции

07 May 2025 08:40

В 9.40 в эфире РБК обсудим последние идеи и отчеты

Усиленные Инвестиции

06 May 2025 14:45

#JETL

JETLEND МСФО 2024Г = убыток -113.9 МЛН РУБ, выручка 729,5 млн рублей 🙂

компания выходила по оценке 6.3 млрд руб.

не прошло и 2 месяцев с выхода на IPO, разумеется компания представляла годовые цифры когда выходила, но не говорила о них, а говорила о прекрасной окупаемости новых клиентов за 3 мес. и т.п.

в целом размещение как и ожидали оказалось скамом уровня евротранса и кристалла
(ну и лишний повод применять здравый фундаментальный подход в инвестициях и не входить в бизнесы с оценкой 9x выручек)

и конечно честно было бы чтобы как в старые добрые компании выходили в окна сразу после публикации отчетности, а без свежей отчетности не выходили и бонды не размещали