Усиленные Инвестиции

28 December 2022 16:26

Похожая ситуация наблюдалась при девальвации в 2014 и 2020 годах (и рубль тогда падал с задержкой относительно падения стоимости нефти - возможно, и сейчас дальнейшее падение рубля еще впереди)

Усиленные Инвестиции

28 December 2022 16:26

Проанализировали рыночную динамику пары доллар/рубль, российской нефти Urals, а также динамику курса доллара и цены на нефть, закладываемую Минфином в бюджет в период 2014-2023

Возможное падение рубля относительно доллара на 54%:
В бюджет на 2023 год заложена цена нефти Urals в 4787.8 руб/бар. Если Urals в долларах останется на нынешнем уровне, то курс доллара, по идее, должен соответствовать 105.1 руб/долл (+54% относительно сегодняшнего курса)

Методика расчета:

- В период с 2014 по 2021 года включительно спред между фактической и заложенной в бюджет рублевой нефтью в среднем составлял +13.1%
- На данный момент (26.12) спред между фактической и бюджетной нефтью (уже по бюджету 23 года) составляет -26.6%
- Если нефть марки Urals в долларах останется на нынешнем уровне, то курс доллара, по идее, должен соответствовать 105.1 руб/долл (+54% относительно сегодняшнего курса)

Похожая ситуация наблюдалась при девальвации в 2014 и 2020 годах (и рубль тогда падал с задержкой относительно падения стоимости нефти - возможно, и сейчас дальнейшее падение рубля еще впереди)
- В октябре 2014 года цена на Urals начала падать и за два с половиной месяца упала на -33%, пара доллар/рубль за тот же промежуток выросла на +44%, но все еще была ниже уровня, при котором стоимость фактической рублевой нефти соответствовала бы бюджетной (целевое значение)
- В начале февраля 2015 года падение нефти составило -35%, а пара доллар/рубль за этот же период выросла на +69% и почти достигла своего целевого значения (апсайд +9.6% до целевого уровня) - 110 дней

- В январе 2020 года нефть начала падать, и к концу ноября падение составило -22%, пара доллар/рубль за то же время выросла на +23% и почти сравнялась с целевой стоимостью (+9.1% апсайд до целевого уровня) - 310 дней

На данный момент:
- Нефть в долларах упала на -56% с мартовских максимумов
- Рубль с начала 2022 года упал на -8.5%
- При последней девальвации процесс ослабления рубля начался с падения стоимости нефти всего на -22%, на данный момент нефть упала в 2 раза сильнее, а рубль упал всего на -8.5% (против -23% в 2020 году) - возможно, ослабление рубля будет продолжаться и дальше

В закрытых каналах довольно давно публикуем аналитику по ожидаемому обесценению справедливому курсу рубля, зарабатываем с подписчиками и клиентами по ду на девальвации, аллоцируя средства в наиболее подходящие для защиты инструменты

Усиленные Инвестиции

25 December 2022 22:54

Новостной фон недели

РФ:
- ЕС согласовал потолок цен на газ на уровне $2 тыс. за 1 тыс. куб. м
- Экспорт нефти из РФ с начала декабря снизился на 11%, добыча, вероятно, начнет снижаться с января

US/GC:
- Банк Японии поднял ключевую ставку с 0.25% до 0.50%
- Статистика по первичным заявкам на пособие по безработице в США вышла лучше ожиданий
- Рост индекса расходов на личное потребление (PCE), на который обращает внимание ФРС, замедлился до 5.5% – минимум с октября 2021

Китай:
- США ускоряют срок делистинга китайских компаний с 3х лет до 2х после неполучения необходимых для аудита данных
- Больницы в Пекине переполнены пациентами с Covid

Усиленные Инвестиции

23 December 2022 15:45

Тесла сегодня -11%, за неделю -22% (!)

Участвуем в этом движении через шорт в рамках стратегии Follow The Insiders

Усиленные Инвестиции

22 December 2022 12:30

неожиданно, всего 10% считает, что курс обновит уже ранее достигнутые 120 за весь 2023

>50% считает, что стабилизируется на уровне до 80

если вдруг, я практически уверен что курс 80 мы пробьем

но если кто готов поставить с коэффициентом 5:1 что мы не пробьем 120 - я тоже готов!

Усиленные Инвестиции

20 December 2022 17:49

формулировка забавная)

#MAGN #дивиденд ММК вернется к вопросу выплаты дивидендов после изменения в геополитике — Интерфакс, Маркет Твитс

теперь об интерсах миноров вообще уже мало кто заботится
компании массово облагаются доп. налогами
какие-то по желанию перестают публиковать отчеты (как Магнит)
какие-то уходят в делистинг (как Детский Мир)
кто-то традиционно разгоняет капексы (как Газпром)
где-то потенциально весь бизнес вытаскивают у миноров (Яндекс)
где-то и вовсе компанию забирают целиком (как Детский Мир)
это уж не говоря про все другие гдрные компании или компании с иностранными акционерами где дивы не платятся и не факт что будут платиться

в общем как на минном поле :(
девальвация правда по некоторым компаниям довольно сильно поднимает - будем там увеличивать позиции со временем

(справочное примечание: у нас нет акций ММК)

Усиленные Инвестиции

19 December 2022 03:44

Новостной фон недели

РФ:
- Евросоюз утвердил 9-й пакет санкций:
а) Заморозка активов МКБ и Дальневосточного банка, запрет на операции с ВБРР;
б) Запрет на инвестиции в горнодобывающий сектор РФ;
в) Запрет на продажу РФ технологий двойного назначения;
г) Расширение персональных санкций
д) Ослабления ограничений для бенефициаров компаний из сферы удобрений и химии
- ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 7.5%
- РФ нефть продается в Индии ниже себестоимости на фоне введения эмбарго и потолка цен
- Си Цзиньпин поручил наладить более тесные экономические отношения с Россией

US/GC:
- Инфляции в США в ноябре опустилась до 7.1%, против консенсус-прогноза 7.3% и предыдущего уровня 7.7%
- ФРС повысила процентную ставку на 0.5% до 4.5%, замедлив темп повышения с 0.75%
- ЕЦБ повысил базовые процентные ставки на 0.5% до 2.5%

Китай:
- Китай продолжил ослаблять Covid-ограничения
- Китай переходит на покупку нефти и газа в юанях, что в долгосрочной перспективе может подорвать доминирование доллара
- Китайские банки для стабилизации экономики открывают кредитные линии на сумму более 3 трлн юаней ($431 млрд.) нуждающимся девелоперам

Усиленные Инвестиции

18 December 2022 03:51

#insider_trades

Маск продолжает продавать Теслу быстрыми темпами

Усиленные Инвестиции

14 December 2022 21:50

#news #fomc

ФРС, как и ожидалось, повысила процентную ставку на 0.5% до 4.5% (максимум за 15 лет), замедлив темп повышения с 0.75%

При этом риторика по-прежнему осталась явно ястребиной:

- ФРС видит уместным дальнейшее повышение ставки до таргета 5.1% (средний прогноз членов ФРС), против предыдущего прогноза на уровне 4.6% на сентябрьском заседании

- По словам Пауэлла, темпы повышения ставки больше не имеют определяющего значения, гораздо более важно сколько времени придется удерживать ставку на высоком уровне. Члены ФРС не ожидают снижения ставки в 2023 году

- Пауэлл отметил, что, несмотря на снижения инфляции до 7.1% в ноябре, ФРС необходимо значительно больше доказательств, что инфляцию удалось взять под контроль, т.к. комитет все еще опасается, что она снова может пойти в рост на фоне инфляции в сфере услуг
__________________

Рынок отреагировал умеренно негативно:
- S&P 500 -0.8% в моменте
- Nasdaq -0.8%
- DOW 30 -0.7%
- U.S. 10 Year Treasury +1.2% (доходность в моменте 3.5%)

Усиленные Инвестиции

12 December 2022 00:20

Новостной фон недели

РФ:
- ЕС объявил о 9-м пакете санкций, включающем ограничения на доступ к беспилотникам, химикатам и технологиям, используемым в военных целях; также санкции могут распространиться на горнодобывающий сектор РФ
- Urals торгуется с 30%-дисконтом к Brent. Цена на Brent впервые с начала года упала ниже $80
- Товарооборот России и Китая за 11 мес. 2022 достиг рекордных $172 млрд или +32% г/г
- Доля физ. лиц в оборотах по сделкам с акциями выросла до 80% в целом и до 100% в отдельны низколиквидных бумагах

US/GC:
- Взаимные и хедж фонды держат $5 трлн в акциях промышленных и сырьевых компаний, делая ставку на то, что рецессия не наступит
- Аналитики и руководители US банков ожидают рецессии и падения прибылей в 2023 г.
- Страны ЕС в ноябре сократили спрос на газ на 24% относительно среднего уровня за 5 лет

Китай:
- Китай продолжает ослаблять антиковидные ограничения
- ЦБ Китая, вероятно, завершит цикл монетарного смягчения из-за слабости рынка облигаций
- Арабские государства сближаются с Китаем после визита Си в Эр-Рияд

Усиленные Инвестиции

09 December 2022 13:40

#TCSG

Под европейские санкции (будут объявлены в пнд) решили вчера спекулятивно шортануть Тинькофф (уже в минусе на 3 с лишним процента, соответственно шорт в плюсе)

Если он будет в списке санкций (а ходили такие слухи/писал MarketTwitts со ссылкой на EU Observer), то он упадёт и за счёт этого и за счёт того что вероятно его клиенты будут вынуждены продать акции всех компаний с иностранным инкорпорированием - в частности сам Тинькофф (а на Тинькофф приходится крупная доля объема рынка; повод задуматься держать ли ГДРы уходя в выходные)

Если не будет, не ожидаем особого движения

Как вы думаете, попадет ли?

Усиленные Инвестиции

09 December 2022 10:55

#SGZH #reports

Сегежа как мы и ожидали негативно отчиталась за 2022 q3:
- Выручка -6.1% г/г (против +13.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +28.3%)
- EBITDA -69.9% г/г (против -26.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +49.4%)
- Чистый убыток 5.0 млрд руб, против 3.5 млрд руб прибыли в 2021 q3
- Рентабельность по EBITDA 10.7% сократилась по сравнению с 33.4% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 2.3 млрд рублей за отчетный период (3.0% от капитализации)
- FCF годовой -54.4 млрд руб (отрицательный), 73.6% от капитализации
- EV/EBITDA: 6.9x, EV/annualized EBITDA:18.7х при историческом 50м перцентиле 7.9x
____________

Net Debt/annualized EBITDA уже 11.5х, что более показательно, чем LTM (4.3x), т.к. по словам менеджмента, уровень долга продолжит расти до 2023 q2 на фоне слабой EBITDA

Акции в моменте реагируют снижением на 0.4%

Усиленные Инвестиции

07 December 2022 23:34

#SGZH

Segezha практически приостановила поставки пиломатериалов в Египет из-за проблем с оплатой — СМИ, Market Twits

Кстати компания опубликует в пт результаты 9 мес.

Что ждем?

Усиленные Инвестиции

05 December 2022 14:14

#Whoosh #WUSH

Стартовал сбор заявок на IPO Whoosh, торги на Мосбирже начнутся 14 декабря

Whoosh – оператор краткосрочной аренды электросамокатов (кикшеринг) в России и странах СНГ.
Не так давно мы выпускали саммари по итогам звонка-знакомства с основателем и СЕО компании – Дмитрием Чуйко, и делились кратким анализом после объявления намерений провести IPO

Привлечённые в ходе IPO средства будут направлены на расширение парка, укрепление лидерских позиций на существующих рынках и выход в новые регионы, часть акций может быть использована на выплаты менеджменту в рамках расчетов по долгосрочной опционной программе мотивации

Общий размер IPO может составить 5.0 млрд руб
Предварительная структура: 50/50 Cash-in и Сash-out, но "Продающие" акционеры полностью не выходят из капитала компании, основатели сохранят за собой контроль

Индикативный ценовой диапазон IPO: 185–225 руб за акцию, что соответствует капитализации 21–25 млрд руб (с учетом ожидаемой доп. эмиссии на сумму до 2.5 млрд руб)

Whoosh назначила достаточно низкий диапазон цены в 6.3-7.5х по EV / LTM EBITDA относительно других тех. компаний на Мосбирже:
- Яндекс и Группа Позитив оцениваются по ~18х
- Head Hunter – 9x
- Ozon убыточна
- ВK оценивается чуть дешевле (6х), но там присутствуют ГДР-риски и есть вопросы к корп. управлению

При более дешевой оценке по мультипликаторам Whoosh:
- Быстрорастущая – менеджмент компании ожидает более чем 50% роста выручки в 2022 г/г
- Высокомаржинальная – маржинальность LTM EBITDA кикшеринга Whoosh: 55.7%, против -18% у Ozon, 8% у Яндекса, 21% у ВК, 44% и 46% у HH и Группы Позитив соответственно
- Нет ГДР/АДР рисков
- Выплачивает дивиденды

В этом плане есть вероятность, что такой дисконт к другим тех. компаниям с учетом роста и рентабельности компании может вызвать повышенный интерес к IPO

Усиленные Инвестиции

05 December 2022 02:01

#performance

Удачная неделя для Российской и международных стратегий Усиленных Инвестиций – в среднем показали результат значительно лучше рынка

РФ Стратегия
- На неделе несколько сократили рыночную экспозицию на растущих рисках возобновления мобилизации и предстоящего введения нефтяного эмбарго
- Своевременно вышли из Лукойла (цена акции просела на 1.0% после нашего выхода) на фоне сокращения расчетного потенциала роста из-за просадки цены Urals уже до $48 (без учета расходов на фрахт, перевозку нефти и страхование танкера) в преддверии введения ценового потолка на РФ нефть
- На фоне снижения цен на нефть рубль начал и, на наш взгляд, продолжит ослабляться (-2.5% за неделю), что позитивно для наших экспортеров и валютных позиций, думаем нарастить последние
- Все компании, которые шортим, продолжили падать сильнее рынка

Global Commodities
Портфель стратегии принял на себя основной удар от резкого снижения цен на нефть (до $81) в начале недели на фоне рекордного кол-ва новых случаев Covid-19 в Китае и возникших в связи с этим протестов
Несмотря на то, что к концу недели Китай пошел по пути смягчения Covid Zero политики, а цены на сырье стали отрастать на более голубиной риторике ФРС, котировки commodities компаний не успели восстановиться

Недельное изменение цен на основные ресурсы: газ в Европе +13.2%, LNG (сжиженный природный газ) +10.2%, никель +9.7%, железная руда +7.9%, медь +7.8%, алюминий +7.7%, уголь энергетический +6.1%, палладий +4.2%, золото +2.5%, нефть +2.3%, сталь +1.4%; Henry Hub (газ в США) -13.8%, фосф. удобрения -0.9%

US Leaders
Стратегия на неделе росла значительно сильнее рынка на общем позитивном фоне и оперативном реагировании на отчеты (благодаря системе парсинга нашего портала) – пользуясь ростом котировок, вышли из одной компании на, скорее, слабом отчете: выручка снизилась на 6% г/г в 2022 q3, EBITDA +15% (что значительно ниже исторического темпа роста)

Широкий рынок несколько воспрял на фоне индикации Пауэлла, что темп повышения процентной ставки может замедлиться уже в декабре 2022 года.
Однако в противовес позитивным ожиданиям в пятницу вышла более сильная, чем ожидалась, статистика по рынку труда в США, что, наоборот, повышает риски дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС

Trending Ideas
Стратегия показала результат лучше индекса S&P в основном за счет восстановления китайских компаний на фоне ослабления строгих Covid-ограничений, которые значительно замедляли экономический рост
+ ЦБ Китая сигнализирует о сосредоточенности на росте экономики

Short Strategy
Стратегия ожидаемо просела на общем risk-off, а компании с высокой beta к индексу на него сильнее реагировали, но в целом макроконъюнкутра изменилась незначительно, по-прежнему верим, что компании без выручки на овердорогих мультипликаторах будут снижаться в цене

- Follow The Insiders: +2.4% – продолжила обновлять максимумы! Дополнительно нарастил личную экспозицию в стратегии, + зашли в нее еще несколько бигклиентов
- Report Prediction Strategy: -2.4%

Результаты по стратегиям
➜ RF: +2.4%, против индекса Мосбиржи -0.7%
➜ Global Commodities: -3.8%
➜ US Leaders: +4.2%
➜ Trending Ideas: +7.2%
➜ Short Strategy: -7.9%
➜ против S&P500: +1.1%

Усиленные Инвестиции

28 December 2022 16:26

Возможное падение рубля относительно доллара на 54%:
В бюджет на 2023 год заложена цена нефти Urals в 4787.8 руб/бар. Если Urals в долларах останется на нынешнем уровне, то курс доллара, по идее, должен соответствовать 105.1 руб/долл (+54% относительно сегодняшнего курса)

Усиленные Инвестиции

26 December 2022 12:08

#Медси

Присутствовали на дне инвестора Медси, направляем основные заметки

Рынок компании растет на 10% в год, доля компании на нем увеличивается:
- Целевой рынок растет с CAGR (2018-2022) в 9.8%
- Доля компании на рынке частных клиник в Москве практически не изменилась за год (8.55%/8.57%)
- Доля компании на рынке частных сетей в России выросла на +0.19 п.п. г/г (3.87%/3.58%)

Финансовые показатели стабильно растут в среднем на 19% г/г:
- Выручка растет с CAGR (2018-2022) в 18.8%
* В 2022 менеджмент ожидает роста выручки на +17.3% относительно 2021
- Среднегодовая рентабельность по OIBDA около 19.6%
* В 2022 менеджмент не ожидает изменения OIBDA относительно 2021
- Компания в среднем за 5-6 месяцев выводит новую клинику в прибыль по OIBDA (против 12-18 месяцев у конкурентов)
- Небольшой долг (5.3 млрд) при активном расширении сети клиник: +22 клиники за последний год (в том числе активное расширение в СНГ и регионах) - всего 130 мед учреждений (+20% г/г)
- Чистый долг/OIBDA* = 1.0X
* OIBDA за вычетом расходов по аренде

Медси оказывает более доступные для широких слоев населения услуги (в отличие от конкурентов) и использует самое современное оборудование:
- Цена на услуги для посетителей почти не изменилась после начала СВО
- Стоимость услуг в Медси ниже, чем в Мать и дитя и ЕМС
- Компания использует самое современное оборудование (было показано на презентации)
- Интеграция с аптеками, развитие телемедицины

Санкции практически не повлияли на деятельность компании:
- Лекарства и оборудование не попали под западные санкции, все завозят (+есть запасы)
- Компания имеет прямые контракты с поставщиками, что снижает риски запретов на ввоз оборудования
- Компания успела обновить оборудование и пополнить запасы в первой половине года
- На протяжении первых месяцев после начала СВО были сложности с логистикой, но сейчас они все улажены

IPO пока не ожидается, но есть в планах:
- В скором времени компания планирует провести выпуск 3-летних облигаций со ставкой около 10%.
- Относительно недавно (точная дата не была озвучена) была проведена оценка компании, и, по словам менеджмента, оценили их довольно высоко. При этом компания не видит необходимости торопиться с проведением IPO, но оно есть в планах.

Наш взгляд - перспективная компания с крутым менеджментом:
- Рост финансовых показателей быстрее рынка
- Увеличение доли на рынке
- Заинтересованный менеджмент, который нацелен на активный рост компании
- Использование самого современного оборудования позволяет проводить почти все операции
- Большая доступность для широких слове населения в условиях инфляции и снижения реальных доходов позволяет удерживать посетителей

Из рисков можно отметить снижение реальных доходов населения, отток части клиентской базы из России, частично - девальвацию (при которой у компании может снижаться маржа), при этом до сих пор компании удавалось с ними неплохо справляться

Исторически мы одно время неплохо зарабатывали в секторе здравоохранения на Мать и Дитя, но сейчас она имеет проблемы со структурой владения, и при этом работает в более высоком сегменте, что несколько снижает интерес к ней, в этом плане Медси может быть привлекательнее

Будем следить за планами компании на рынках капитала (в т.ч. в случае размещения - по какой цене планируют размещаться, что будут обещать в виде дивидендов и т.п.)

Усиленные Инвестиции

25 December 2022 22:53

#performance

Удачная неделя для российской стратегии Усиленных Инвестиций, международные стратегии показали разнонаправленную динамику

РФ Стратегия на неделе опередила индекс Мосбиржи на 5% на фоне факторов:
- Правильно спозиционировали портфель для заработка на девальвации рубля – существенно нарастили валютную экспозицию, что отлично оправдывает себя последнюю неделю – рубль ослабел на 8.6%
- Закрыли шорт в Сегеже, т.к. слабеющий рубль – позитив для компании. С анонса идеи акции просели в цене на 40%
- Компании, которые продолжаем шортить, падали в среднем сильнее рынка
- На локальных минимумах вошли в новую спекулятивную идею, уже находится в плюсе на 3.6%

Global Commodities
Стратегия хорошо росла на неделе против падающего S&P.
В целом рынок негативно воспринял очередной сигнал об устойчивости рынка труда в США (первичные заявки на пособие по безработице вышли лучше ожиданий), что стимулирует ФРС продолжать поводить ястребиную политику

При этом все больше аналитических домов и трейдеров склоняется к тому, что ФРС, вопреки прогнозам, не будет поднимать ставку выше 5.0% и вместе с другими мировыми ЦБ будет вынуждена в 2023 г. прекратить цикл ужесточения, чтобы поддержать экономический рост и избежать глубокой рецессии

Другим позитивным сигналом о возможном скором изменение риторики ФРС являются хорошие данные по росту индекса расходов на личное потребление в США (PCE) в ноябре на 5.5% (минимум с октября 2021) – прокси инфляции, на который часто ориентируются чиновники ФРС при принятии решений

Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: нефть +5.4%, никель +4.3%, уголь коксующийся +4.1%, палладий +2.0%, медь +1.0%, железная руда +0.9%, алюминий +0.6%, золото +0.3%; газ в Европе -27.5%, сжиженный природный газ (LNG) -21.0%, Henry Hub (газ в США) -18.7%, уголь энергетический -11.7%, фосф. удобрений -3.1%, сталь -1.5%, поликремний -0.2%

US Leaders
Cтратегия показала результат чуть лучше рынка. S&P 500 и Nasdaq снижаются 3-ю неделю подряд, переваривая ястребиную риторику ФРС, + за последнюю неделю инвесторы распродали акции на рекордные $42 млрд., чтобы оптимизировать налоговые обязательства – формируется некоторая перепроданность, "Santa Rally" еще может произойти

Trending Ideas
Стратегия проседает на risk-off настроении из-за продолжения ухудшения ситуации с Covid-19 в Китае и некотором обострении во взаимоотношении регуляторов США и Китая: теперь США смогут делистинговать китайские компании со своих бирж через два года после неполучения аудиторской информации, а не через три

Short Strategy на неделе незначительно проседала, но с запуска в 31.08.2021 обгоняет индекс S&P 500 на 116%

Тестовые стратегии
- Follow The Insiders: +0.6% на снижающемся рынке, в т.ч. на фоне шорта Tesla, которая просела на 18% за неделю
- Report Prediction Strategy: +1.4%

Результаты по стратегиям
➜ RF: +4.6%, против индекса Мосбиржи -0.4%
➜ Global Commodities: +1.6%
➜ US Leaders: +0.1%
➜ Trending Ideas: -5.6%
➜ Short Strategy: -0.9%
➜ против S&P500: -0.2%

Усиленные Инвестиции

22 December 2022 12:32

Новогодняя акция на Усиленных Инвестициях ⭐️

До нового года можно оформить подписку не только по старым ценам, но еще и со скидкой! Сделать это можно по ссылке

https://eninvs.com/cloudpayments/subscribe.php

(наша рос. стратегия например принесла за последнюю неделю +14.9%, при индексе +0.1%)

Усиленные Инвестиции

22 December 2022 10:26

куда может уйти курс с такой нефтью как сейчас?

в бюджет 2023 от ноября заложен urals 70 при курсе 68; если urals будет 45 как сейчас, по идее это должно соответствовать курсу 106 рублей

это еще не учитывает возможного/вероятного сокращения объемов продаж

(сейчас некоторые каналы предлагают не заскакивать в уходящий поезд, но мне кажется что поезд еще даже не вернулся на стартовую остановку чтобы отправиться в путь, а поехать может довольно быстро)

а вы как думаете?

Усиленные Инвестиции

19 December 2022 23:58

Сегодня ускорилась девальвация рубля (про которую давно предупреждали); думаем, что это не конец
Наш рос портфель в целом был готов к этому и прибавил 3.6% против индекса -0.1%
А насколько ваш капитал готов к девальвации? (опрос!)

Усиленные Инвестиции

19 December 2022 03:44

#performance

Удачная неделя для российской стратегии Усиленных Инвестиций, международные в среднем снижались вместе с рынком

РФ Стратегия на неделе показала результат значительно лучше индекса (+0.4% против -2.1% соответственно) на фоне факторов:
- Своевременно повышенная валютная экспозиция прибавляет в цене на фоне ослабления рубля на 3.6% за неделю. + Нашли подходящие инструменты, которые позволяют более выгодно наращивать валютную экспозицию с точки зрения стоимости финансирования и потенциальной доходности
- Одна из компаний портфеля анонсировала дивиденды с доходностью 8%+, что очень позитивно на рынке, где сейчас вообще мало кто их выплачивает. Позиция в плюсе уже на 18% (на падающем рынке) со входа чуть более одного месяца назад
- ЕС предоставит санкционные послабления нескольким РФ предпринимателям, чьи компании связаны со сферами удобрений и химии – позитив для одной из компаний портфеля
- Закрыли шорт позицию в Тинькофф, т.к. банк не попал в санкционный список ЕС
- Планируем входить в новую привлекательную идею в понедельник-вторник

Global Commodities
Стратегия держалась чуть устойчивее индекса, но была подвержена общему негативному фону: ФРС и ЕЦБ повысили ставки на 0.5% до 4.5% и 2.5% соответственно – увеличивает вероятность возникновения затяжной рецессии, что негативно для сырьевых компаний, т.к. упадет спрос на их продукцию

Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: газ в Европе -19.2%, палладий -12.8%, алюминий -4.3%, Henry Hub (газ в США) -3.6%, поликремний -2.7%, медь -1.9%, никель -1.2%, уголь энергетический -1.2%, железная руда -0.8%, золото -0.2%; Уголь коксующийся +4.8%, сталь +4.1%, нефть +2.6%, сжиженный природный газ (LNG) +1.8%

US Leaders
Стратегия на неделе показала результат несколько лучше S&P 500 и обогнала индекс по доходности с начала года на 1.4%

В целом US рынок негативно воспринял ястребиную риторику ФРС:
- Чиновники повысили прогноз по пределу повышения ставки с 4.6% до 5.1%
- Пауэлл напомнил, что ФРС планирует долго удерживать ставку на высоком уровне, снижения ставки в 2023 не ожидается

Trending Ideas
Стратегия просела глубже индекса в основном за счет снижения топ-пик компании портфеля без явного негативного фона, кроме снижения цены поликремния 2.7% за неделю, ранее держалась вблизи исторического максимума.
При этом и сейчас цены на сырье компании находятся на 8% и 93% выше относительно последних 12 месяцев и 3х лет соответственно – компания стоит всего ~0.1х прогнозных EBITDA, сохраняем высокую степень уверенности

Short Strategy
Cтратегия на неделе показала результат примерно наравне с рынком, что в целом нормально после нескольких супер удачного результата на прошлой неделе

Тестовые стратегии
- Follow The Insiders: -1.1%
- Report Prediction Strategy: -2.4%

Результаты по стратегиям
➜ RF: -0.4%, против индекса Мосбиржи -2.1%
➜ Global Commodities: -1.9%
➜ US Leaders: -1.2%
➜ Trending Ideas: -9.9%
➜ Short Strategy: -2.6%
➜ против S&P500: -2.1%

Справочное напоминание, что вы можете присоединиться к нашим стратегиям, оформив подписку или еще лучше (в случае желания напрямую подключить счет к стратегиям) оставив контакты на сайте

Усиленные Инвестиции

16 December 2022 13:32

#dividend #TRMK

ТМК (Metallurgy) выплатит дивиденды в размере 6.78 RUB на акцию 2023-01-27, что составляет 8.3% от текущей цены 81.7. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 21.2%

(2022-09-07: 9.68 RUB)
(2022-05-25: 0.82 RUB)

Усиленные Инвестиции

13 December 2022 15:35

#news #inflation

Ноябрьская статистика инфляции в США вышла лучше ожиданий:
- Год к году: +7.1%, против консенсус-прогноза 7.3% и предыдущего уровня 7.7%
- Месяц к месяцу: 0.1%, против консенсус-прогноза 0.3% и предыдущего уровня 0.4%

Индексы в моменте реагируют бурным ростом:
- S&P 500 +2.9%
- Nasdaq +3.8%
- DOW 30 +2.2%
- U.S. 10 Year Treasury -4.5% (доходность в моменте 3.4%)

Справочно: наш механизм прогнозирования (исходя из динамически обновляемых индексов и цен ресурсов с учетом структуры потребления) также давал индикацию о скором снижении инфляции

Усиленные Инвестиции

12 December 2022 00:20

#performance

На неделе Российская и Международные стратегии Усиленных Инвестиций в среднем cнижались вместе с рынком

РФ Стратегия
- Продолжили наращивать валютную экспозицию на фоне падающей нефти и увеличения дисконта цены Urals к Brent (уже более 30%), что негативно для бюджета РФ и рубля
- Выходящие фин. отчетности полностью соответствуют нашим ожиданиям: компания из лонг части портфеля опубликовала отличный отчет на неделе, а игрок из шорт части – обвалился на крайне негативных результатах за 2022 q3
- Спекулятивно встали в шорт по Тинькофф на фоне некоторой вероятности включения его в санкционный список ЕС – должен быть опубликован в понедельник. Позиция уже в плюсе
- Подкосил результат портфеля неожиданный негатив по FESCO: Генпрокуратура подала новый иск в адрес акционеров компании, в т.ч. Михаила Рабиновича и Андрея Северилова (владеют 26.5% и 23.8% акций соответственно). Целью иска называют "обращение в доход государства" акций FESCO, оставшихся в коммерческом обороте после конфискации доли Зиявудина Магомедова
В целом это, конечно, негативно, однако может решить проблему выплаты дивидендов – настоящие акционеры владеют бумагами через кипрские офшоры, а в случае конфискации, акции будут проданы в РФ юрисдикции

Global Commodities
Рынок осознает, что факт сдвига риторики ФРС в более голубиную сторону может сигнализировать о значительно возросшем риске рецессии в США, основной удар от чего принял на себя портфель стратегии Global Commodities

При этом, несмотря на то, что 81% экономистов, опрошенных Bloomberg, ожидают рецессии в ближайшие 24 месяца, а аналитики и руководители US банков прогнозируют вхождение в нее в 2023 г., взаимные и хедж фонды делают ставку деньгами на то, что рецессия все-таки не наступит – держат $5 трлн в акциях промышленных и сырьевых компаний

На неделе доработали механизм тестирования качества работы динамических моделей – пришли к выводу, что, действительно хорошо работают практически во всех секторах, увеличивая результат при инвестировании в компании с высоким расчетным потенциалом относительно просто "нахождения в секторе"

Справочно: недельное изменение цен на основные ресурсы: Henry Hub (газ в США) +7.6%, газ в Европе +4.5%, уголь энергетический +4.5%, LNG (сжиженный природный газ) +4.2%, железная руда +3.5%, никель +2.6%, палладий +2.4%, сталь +2.2%, поликремний +1.1%; нефть -11.9%, алюминий -2.6%, уголь коксующийся -2.5%

US Leaders
Стратегия на неделе показала результат несколько лучше индекса S&P 500.
В целом на рынке наблюдается некоторый risk-off, инвесторы выжидают решения FOMC (14-15 декабря) и того, как отреагирует на высокие ставки реальная экономика в 2023 году

Но уже сейчас позитивно для US компаний, что на фоне ожидания замедления темпа повышения ставки ФРС, доллар начал ослабляться по отношению к другим валютам – DXY потерял более половины годового прироста (+7% YTD, против +16% на пике). По данным Morgan Stanley, снижение индекса доллара США на 1% приводит к росту прибыли компаний S&P 500 на 0.5%

Trending Ideas
Стратегия просела на общем risk-off, но сильнее рынка, т.к. компании в портфеле имеют высокую Beta к индексу S&P 500

Short Strategy
Доходность стратегии на неделе более чем в два раза опередила падение индекса, что соответствует инвест. тезису: растет выше падения рынка, падает меньше роста рынка

Follow The Insiders: -3.7%
На неделе доработали алгоритм составления целевого портфеля – теперь в портфель входят только бумаги с дневным объемом торгов от $10 mln во избежание негативного для доходности эффекта "проскальзывания" при входе в позицию (то есть сам факт набора позиции двигает цену)
Также подход с нахождением только в ликвидных компаниях показал более позитивные результаты на бэктесте

Тестовая Report Prediction Strategy на неделе просела на 8.2%, но с запуска (2022-07-07) показывает результат значительно лучше рынка: +24.6%, против +0.8% S&P 500

Результаты по стратегиям
➜ RF: -0.8%, против индекса Мосбиржи -0.1%
➜ Global Commodities: -7.0%
➜ US Leaders: -1.7%
➜ Trending Ideas: -7.3%
➜ Short Strategy: +9.1%
➜ против S&P500: -3.4%

Усиленные Инвестиции

09 December 2022 11:54

#FESH #news

Генпрокуратура подала новый иск, касающийся группы FESCO. Теперь ответчиками выступают не только братья Магомедовы, но и другие акционеры, в т.ч. Михаил Рабинович и Андрей Северилов (владеют 26.5% и 23.8% акций FESCO соответственно), купившие бумаги после ареста Магомедовых

Целью иска называют "обращение в доход государства" акций FESCO, оставшихся в коммерческом обороте, после того как доля Зиявудина Магомедова недавно уже была конфискована
______________

В целом это, конечно, выглядит очень негативно.
Направление на Восток сейчас важное, государство может конфисковать и эти пакеты акций, посчитав их преступными

В то же время, даже в ситуации если она станет государственной, компания стоит достаточно дешево: EV/EBITDA: 1.8х, EV/annualized EBITDA: 1.7х, против среднего исторического 4.7х

Также это может решить проблему выплаты дивидендов – настоящие акционеры владеют бумагами через кипрские офшоры, а в случае конфискации, акции будут проданы в РФ юрисдикции

Усиленные Инвестиции

08 December 2022 15:22

#development #globalcommodities

проверка эффективности динамических моделей по сырьевым компаниям

как вы возможно знаете, наш подход к анализу сырьевых компаний, базируется на "прогнозировании настоящего" - мы инвестируем не на базе прошлой финансовой отчетности, но на ежедневном пересчете потенциалов по компаниям с учетом изменений конъюнктуры

1) в реальном времени прогнозируется выручка, издержки и прибыль (на уровне EBITDA), которую вероятно зарабатывает компания в моменте с учетом сдвига в ценах на сырье, продукцию и валюту и инфляции; также оценивается текущая долговая позиция

2) в целях консерватизма если текущая конъюнктура лучше среднецикловой (за 3 года), полученный результат усредняется со среднецикловой EBITDA

3) считается мультипликатор к полученной прогнозной прибыли и его потенциал восстановления до исторического мультипликатора
на базе этого потенциала и определяется доля в компании

такой подход работает и по российским и по иностранным сырьевым компаниям в широком смысле - и нефтегазовым, и металлургам, и производителям цветных металлов, агро компаниям и пр. в целом он неплохо себя показывал с начала торговли, но была вероятность, что от части это просто определялось сырьевым циклом

теперь мы реализовали дополнительный модуль, который показывает насколько в целом модель по компаниям и по секторам хорошо определяет потенциал и моменты инвестирования в ней относительно просто нахождения в компании все время;

полученный анализ показывает что хорошо - практически во всех секторах и компаниях средняя доходность нахождения в них в моделях высокого потенциала существенно выше относительно просто нахождения все время

Результаты можно смотреть в нижней части стратегии Global Commodities (а также выдержки картинками ниже)
https://eninvs.com/companies_all_world.php

Усиленные Инвестиции

06 December 2022 14:23

Акции припадают, валюта растет - как писали тут
(хорошо что подсократили экспозицию в первом и увеличили экспозицию во втором)

Усиленные Инвестиции

05 December 2022 02:02

Новостной фон недели

РФ:
- Евросоюз согласовал потолок цен на РФ нефть на уровне $60
- Комитет ОПЕК+ рекомендовал не менять план по добыче – продолжит сокращать добычу нефти на 2 млн б/с
- Правительство РФ продлило до 01.07.2023 года право участников фондового рынка не раскрывать корп. информацию
- Страны ЕС нарастили импорт российского СПГ на 42% за 10 месяцев 2022 г.

US/GC:
- По словам Пауэлла, замедление темпа повышения процентных ставок может начаться в декабре
- Инфляция в еврозоне в ноябре замедлилась (впервые за полтора года) до 10%, против консенсус-прогноза 10.4%
- ВВП США в 2022 q3 вырос на 2.9% кв/кв, против консенсус-прогноза +2.7% и предыдущего значения +2.6%

Китай:
- Китай несколько ослабит Covid-ограничения после недели протестов
- ЦБ Китая заявляет о сосредоточенности на росте экономики и прогнозирует, что инфляция в 2023 г. останется на умеренном уровне
- Alibaba и Tencent будут содействовать Пекину в разработке собственных полупроводников

Усиленные Инвестиции

02 December 2022 13:46

#follow_the_insiders

Еще красноречивый пример в тему инсайдеров и US Insiders стратегии - компания Amerco

Цена акции сильно (и возможно избыточно) свалилась после слабого отчета

После этого инсайдеры (и CEO и интитуционалы) активно с начала ноября стали набирать позиции по 53, продолжили по 59 и 62

Сегодня цена уже 67