Усиленные Инвестиции

09 September 2024 08:44

#smartlab

На выходных был на конференции Смартлаб в Казани

Приятно видеть что интерес к рынку акций у аудитории снова проявляется

Лидеры мнений физ лиц уже довольно активно покупают акции (Аленка, Мозговик от Смартлаба, Инвест Герои (их нет на конфе, но в целом) активно набрали в свои портфели)

Среди топ-идей Мозговика старый добрый Лукойл в том числе с учетом лидирующей див. доходности в секторе и низкой оценки, + куча кеша на балансе; снижение нефти и сопровождающаяся девальвация - скорее позитивна для Лукойла

Я конференции рассказывал о текущем взгляде на рынок (пик ставок - обычно лучшее время для вхождения в рынок), о перспективах роста валюты, инфляции издержек и ухудшении корп. управления, топ-пиках в акциях, а также о том что пошло не так в этом году и какие выводы были сделаны

Приятно было поговорить с другими участниками рынка, в том числе с Магнитом, SFI и прочими)

Усиленные Инвестиции

06 September 2024 14:32

#TCSG

Позитивно сходили на мероприятие инвесторов Т Bank, пообщались с CEO, CFO и топ-менеджментом в целом

Компания:
- подтверждает рост прибыли более чем на 30% по итогам года, что транслируется в рост более 35% г/г во втором полугодии
- ожидает что в Q3 ROE будет выше чем в Q2
- в целом продолжают таргетировать ROE не ниже 30%, сейчас еще повышают требуемый уровень с учетом роста ключевой ставки
- несильно страдают от роста ставки т.к. имеют большое дебитное предложение (дешевые деньги), которое размещают в том числе в фонды ликвидности
- на кредитный бизнес приходится всего около 40% выручки, активно растут в страховании, комиссионных и других доходах
- активно развивает применение искусственного интеллекта (например LLM модель от Т Банка - ТОП-4 по качеству работы на русском языке в мире, среди лидеров Chat GPT)
- планирует платить дивидендами до 30% прибыли
- намерены на прозрачное общение с инвесторами, готовы отвечать на вопросы по бизнесу
- осенью планируют дать объединенные цифры по Т Банку и Росбанку и рассказать про интеграцию, в следующем году - стратегию развития
- по мультипликаторам стоят недорого для растущего технологического бизнеса: индикативно P/E 2024: 5.0 x, P/B: 1.2х

Усиленные Инвестиции

03 September 2024 14:17

#SGZH

Некоторые клиенты спрашивают стоит ли брать такое (бонды Сегежи с дохой 70%+), отвечаю что на мой взгляд не стоит:

- компания на конференциях явным образом говорила о том что кредитные обязательства будут реструктуризироваться и без этого из убытков не выйдет; облигации при этом как необеспеченные долговые инструменты при реструктуризации скорее всего будут реструктуризироваться на самых худших условиях относительно других инструментов (дисконтирвоаны и/или отсрочены по сроку оплаты)

- ходят слухи о том, что компания просто свалится в дефолт (чистый денежный поток и прибыль остается отрицательными, допку мало кто захочет делать беря на себя бизнес убыточный даже на уровне операционного денежного потока); лишняя индикация того, что в эту сторону движется - падение цены акций в 8x раз и снижение даже сегодня на текущем небольшом восстановлении рыночных котировок

Усиленные Инвестиции

01 September 2024 22:29

#reports

Summary недавно вышедших рос. отчетов по МСФО [2/2]

#SMLT
Самолет негативно за 2024 H1:
- Выручка +68.5% г/г (против исторического темпа +67.2%)
- EBITDA +61.7% г/г (против исторического темпа +93.1%)
- Рентабельность по EBITDA 25.2%, против 26.3% годом ранее
- Чистая прибыль -48.9% г/г
- Чистый долг увеличился на 124.7 млрд руб (104.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 8.6x

#LSRG
Группа ЛСР негативно (сильно вырос долг) за 2024 H1:
- Выручка +13.8% г/г (против исторического темпа +28.5%)
- EBITDA +36.1% г/г (против исторического темпа +39.7%)
- Рентабельность по EBITDA 22.0%, против 18.4% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 47.1 млрд руб (67.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.3x

#HHRU
Head Hunter хорошо за 2024 q2:
- Выручка +39.5% г/г (против исторического темпа +50.2%)
- EBITDA +24.3% г/г (против исторического темпа +68.2%)
- Рентабельность по EBITDA 50.0%, против 56.1% годом ранее
- Чистая прибыль -20.6% г/г
- Кеш позиция/отрицательный чистый долг вырос на 2.7 млрд руб, (1.4% от капитализации)
- EV/EBITDA: 8.6x

#ASTR
Астра cмешанно отчиталась за 2024 H1:
- Выручка +58.4% г/г (против исторического темпа +120.9%)
- EBITDA -2.5% г/г (против исторического темпа +103.1%)
- Рентабельность по EBITDA 23.7%, против 38.5% годом ранее
- Чистая прибыль +20.9% г/г
- Чистый долг сократился на 4.9 млрд руб (4.3% от капитализации)
- EV/EBITDA: 25x

#ELMT
Элемент неплохо за 2024 H1:
- Выручка +10.9% г/г (против исторического темпа +21.1%)
- EBITDA +27.7% г/г (против исторического темпа +43.2%)
- Рентабельность по EBITDA 28.2%, против 24.5% годом ранее
- Чистый долг сократился на 9.6 млрд руб (11.5% от капитализации)
- EV/EBITDA: 9.2x

#AFKS
АФК Система слабо (сильно вырос долг) за 2024 q2:
- Выручка +24.3% г/г (против исторического темпа +16.8%)
- EBITDA +26.8% г/г (против исторического темпа +7.8%)
- Рентабельность по EBITDA 30.4%, против 29.8% годом ранее
- Чистая прибыль +38.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 37.1 млрд руб (24.0% от капитализации)
- EV/EBITDA: 5.8x

#AQUA
Инарктика хорошо за 2024 H1:
- Выручка +41.5% г/г (против исторического темпа +44.2%)
- EBITDA +17.4% г/г (против исторического темпа +43.6%)
- Рентабельность по EBITDA 40.4%, против 48.7% годом ранее
- Чистый убыток -1.4 млрд руб, против прибыли в 8.6 млрд руб годом ранее
- Чистый долг сократился на 7.6 млрд руб (12.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.7x

#SFIN
SFI Holding неплохо за 2024 q2:
- Выручка +62% г/г (против исторического темпа +36.7%)
- Чистая прибыль +17.7% г/г (против исторического темпа +89.3%)
- P/E: 2.8x

#MBNK
МТС Банк хорошо за 2024 q2:
- Выручка +23.4% г/г (против исторического темпа +37.4%)
- Чистая прибыль +29.9% г/г (против исторического темпа +60.6%)
- ROE: 19.0%, против 18.9% годом ранее
- P/E: 4.2x

Усиленные Инвестиции

01 September 2024 22:28

#weekly

Рос. рынок продолжил распродаваться на опасении продолжения повышения ключевой ставки в сентябре, в т.ч. зампред ЦБ дал индикацию, что правление ЦБ рассмотрит целесообразность еще одного повышения ставки

Рос. портфель на неделе просел сильнее рынка (-3.2%, против -0.5%) – ходят слухи, что продажи нерезидентов продолжаются, отчасти на чем могли распродаваться ключевые позиции портфеля.

Лукойл умеренно-позитивно отчитался за 2024 H1 – выручка и EBITDA г/г выросли на 20% и 13%, дивидендная база только за 1-е полугодие транслируется в ~9.3% див. доходности

Валютная позиция портфеля выросла на 1.3%, следуя рекомендациям системы на фоне падения цен на нефть – за неделю Urals -5.1%

Сегежа (держим шорт) негативно отчиталась за 2024 q2 (cильно нарастила долг и убыток) и объявила о решении проведения допэмиссии – акции за неделю обвалились на 37%

Проводим ребалансировку портфеля, перекладываясь из компаний с положительным долгом и долгосрочным потенциалом роста в более короткие и устойчивые к возможному повышению ставки идеи
__________

US рынок закрыл неделю в небольшом плюсе – базовая инфляция в США в июле составила +2.6% г/г, против консенсус-ожидания +2.7%, что повышает вероятность снижения процентной ставки ФРС.
(US Leaders +0.8%, Global Commodities -0.4%, Trending Ideas -2.5%, S&P 500 +0.2%)

Усиленные Инвестиции

30 August 2024 08:48

#ASTR #YDEX

Яндекс и Астра с 20-го сентября будут добавлены в индексы Мосбиржи и РТС – даст дополнительный приток ликвидности, что позитивно (Сегежа исключена :) )

Астра до этого неплохо отчиталась за 2024 H1:
- Отгрузки +64% г/г
- Выручка +58% г/г
- Доля экосистемных продуктов в выручке: 22%, против 6% годом ранее
- EBITDA +2% г/г
- Чистая прибыль +21% г/г
- Отрицательный чистый долг/кеш составляет 0.8 млрд руб (0.7% от капитализации) – позитивно, что нет высокой долговой нагрузки, как у других компаний роста
- EV/LTM EBITDA: 25х

Также позитивно, что компания сохраняет гайденс на утроение чистой прибыли за 2 года (на что завязана мотивация менеджмента)

Усиленные Инвестиции

29 August 2024 18:10

#LKOH #reports

Лукойл нейтрально отчитался за 2024 H1:
- Выручка +20.2% г/г
- EBITDA +13.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 22.7%, против 24.1% годом ранее
- Чистая прибыль +4.6% г/г
- Чистый долг сократился на 26.4 млрд руб (0.6% от капитализации)
- FCF годовой +831.8 млрд руб (положительный), 18.5% от капитализации
- EV/EBITDA: 1.6x

Индикативно дивиденд за 2024 H1 может составить ~570 руб на акцию или 9.0% див. доходности к текущей цене

Акции в моменте реагируют снижением на 1.2%

Усиленные Инвестиции

28 August 2024 09:03

#SGZH #reports

Сегежа как мы и ожидали негативно (сильно вырос долг и убыток) отчиталась за 2024 q2:
- Выручка +23.8% г/г (против исторического темпа +11.2%)
- EBITDA +9.4% г/г (против исторического темпа +2.9%)
- Рентабельность по EBITDA 12.3%, против 13.9% годом ранее
- Чистый убыток +10.7% г/г до 4.3 млрд руб
- Чистый долг увеличился на 6.4 млрд руб (24.5% от капитализации)
- FCF годовой -18.4 млрд руб (отрицательный), 70.6% от капитализации
- EV/EBITDA: 16.5x
_____

~ 10 млрд руб чистый убыток за полугодие, -16 млрд руб отрицательный ден. поток от операционной деятельности, инвестиционный еще -4 млрд руб, итого 20 млрд руб в полугодие "проедается"

Усиленные Инвестиции

27 August 2024 14:55

Через 5 минут начинаем!

При желании можно задать вопросы!

https://youtube.com/live/f-7GoyGcnkE
___________

Henderson хорошо отчитался за 2024 H1:
- Выручка +32% г/г
- EBITDA +36% г/г
- Рентабельность по EBITDA 29.1%, против 28.3% годом ранее
- Чистая прибыль +133% г/г
- Чистый долг увеличился на 1.4 млрд рубл (5.6% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.5x

Усиленные Инвестиции

26 August 2024 08:59

#HNFG

Уже завтра (27.08) в 16:00 HENDERSON проведет День Инвестора, раскроет финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 года

Я выступлю модератором

Постараемся узнать у компании какие успехи в начале 2-го полугодия, какие ожидания по росту выручки, рентабельности и дивидендам в этом году

Присоединяйтесь, если есть желание!
https://youtube.com/live/f-7GoyGcnkE

Усиленные Инвестиции

23 August 2024 23:53

#reports

Summary недавно вышедших рос. отчетов по МСФО [2/2]

#SOFL
Софтлайн отлично за 2024 q2:
- Выручка +30.3% г/г
- EBITDA +347.6% г/г
- Рентабельность по EBITDA 7.6%, против 2.2% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 1.8 млрд руб (4.2% от капитализации)
- EV/EBITDA: 10.8x

#IVAT
IVA Technologies плохо за 2024 q2:
- Выручка +8.7% г/г (против исторического темпа +95.8%)
- EBITDA -14.4% г/г (против исторического темпа +109.7%)
- Рентабельность по EBITDA 63.3%, против 80.4% годом ранее
- EV/EBITDA: 12.2x

#SVCB
Совкомбанк негативно за 2024 q2:
- Выручка +20.3% г/г
- Чистая прибыль -52.9% г/г
- ROE 2024 H1: 27%
- P/E: 3.5х

#TCSG
Т-Банк неплохо за 2024 q2 (без учета Росбанка):
- Выручка +43.2% г/г (против исторического темпа +30.9%)
- Чистая прибыль +15.4% г/г (против исторического темпа +45.7%)
- ROE: 32.7%
- P/E: 5.8x

#BSPB
Банк СПБ смешанно за 2024 q2:
- Выручка +40.1% г/г (против исторического темпа +26.1%)
- Чистая прибыль -17.8% г/г (против исторического темпа +59.6%)
- ROE: 24.2%, против 34.2% годом ранее
- P/E: 3.9x

#LEAS
Европлан хорошо за2024 q2:
- Выручка +38.3% г/г (против исторического темпа +33.9%)
- Чистая прибыль +18.3% г/г (против исторического темпа +31.9%)
- ROE 2024 H1: 37%
- P/E мультипликатор равен 6x

#CARM
КарМани слабо за 2024 H1:
- Выручка +10.7% г/г (против исторического темпа +7.4%)
- Чистая прибыль -26.4% г/г (против исторического темпа +36.2%)
- ROE 9.1%, против 20.1% годом ранее
- P/E: 8.6x

#MTSS
МТС смешанно (чистая прибыль упала, зато сильно сократился чистый долг) за 2024 q2:
- Выручка +18.5% г/г (против исторического темпа +8.9%)
- EBITDA +5.4% г/г (против исторического темпа +1.5%)
- Рентабельность по EBITDA 33.7%, против 37.9% годом ранее
- Чистая прибыль -54.4% г/г
- Чистый долг сократился на 34.8 млрд руб (10.3% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.6x

#RTKM
Ростелеком так себе (сильно вырос долг) за 2024 q2:
- Выручка +10.5% г/г (против исторического темпа +2.0%)
- EBITDA +8.6% г/г (против исторического темпа +1270.9%)
- Рентабельность по EBITDA 39.9%, против 40.6% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 44.5 млрд руб (18.5% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.1x

#IRAO
Интер РАО средне (EBITDA снизилась, денежная подушка сильно сократилась) за 2024 q2:
- Выручка +11.5% г/г
- EBITDA -4.8% г/г
- Рентабельность по EBITDA 9.0%, против 10.6% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 174.3 млрд руб (43.1% от капитализации)
- EV/EBITDA: 2x

Усиленные Инвестиции

22 August 2024 13:17

Вчера на эфире обсуждали взгляд на рынок, текущие инвест. идеи и некоторые последние и предстоящие отчеты (сошлись во взгляде что Лукойл - топ-идея)

https://www.youtube.com/live/VAtq3IslnTQ

Усиленные Инвестиции

22 August 2024 09:28

#BELU

После дробления акции NovaBev Group открылись сильным ростом, в моменте торгуется по 900 руб / 7200 руб по старой цене (x8) или на 54% выше цены закрытия (4680 руб)

Усиленные Инвестиции

19 August 2024 13:41

#DELI #reports

Делимобиль неплохо отчитался за 1-е полугодие 2024 года:
- Выручка от каршеринга 51% г/г (со слов компании, выше их собственных прогнозов и ожиданий рынка), вся выручка +46% г/г
- Валовая прибыль +19% г/г
- EBITDA +10% г/г
- Рентабельность по EBITDA 23%, против 30% годом ранее
- Чистый долг к EBITDA составил 3,7х по сравнению с 3,2х годом ранее на фоне инвестиций в развитие.
______________

Делимобиль остается больше компанией роста, поэтому снижение рентабельности, по идее, не так критично в моменте (особенно на фоне масштабирования бизнеса и развития операционной инфраструктуры)

Бизнес продолжает активно масштабироваться – за 2024 H1:
- Размер автопарка вырос на 36% г/г до 29.6 тыс машин
- Кол-во активных пользователей +19% г/г
- Кол-во проданных минут +31% г/г – позитивно, что минуты растут быстрее кол-ва пользователей, значит увеличивается загруженность парка
- Вышел еще в 2 города (в моменте 12) – Уфу и Сочи

Сохраняется еще большое пространство для роста:
- Планируется ежегодно добавлять в покрытие 3-5 новых городов и выйти во все 36 с населением >500 тыс. человек. Позитивно, что во всех локациях маржинальность примерно одинаковая
- По ожиданиям менеджмента, рынок каршеринга в РФ в среднем будет расти на 40% ежегодно в ближайшие 5 лет
- Проникновение каршеринга в РФ составляет ~1%, против 4-6% в развитых странах

На фоне опережающих прогнозов и устойчивости бизнес-модели СД Делимобиля уже по итогам 2024 H1 может рекомендовать 1-е в истории компании дивиденды

Также из других потенциальных драйверов роста:
- Делимобиль запускает платформу для продажи машин из своего автопарка – Купимобиль. Планируется продавать по несколько тысяч машин в год оптовым и розничным покупателям
- Акции Делимобиль были включены в сектор РИИ Мосбиржи (Рынок Инноваций и Инвестиций), что, кроме прочего, дает налоговые льготы инвесторам; доступ пенсионных фондов к акциям; PR- и IR-поддержку со стороны биржи и т.д.
_________

На наш взгляд, в целом каршеринговый бизнес сохраняет перспективы хорошего роста, в т.ч. на фоне:
- Продолжения роста цен на такси на фоне монополизации рынка Яндексом и сокращения кол-ва водителей-мигрантов, каршеринг становится все более выгодной альтернативой личного авто
- Предоставления бесплатных парковок пользователям каршеринга и роста цен на паркинг в крупных городах
- Роста проникновения и охвата новых групп населения / большего роста арендной модели

Усиленные Инвестиции

15 August 2024 13:12

#FIVE #reports

X5 Group хорошо отчиталась за 2024 q2:
- Выручка +25.1% г/г
- EBITDA +18.3% г/г
- Рентабельность по EBITDA 7.5% сократилась с 7.9% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на 26.9 млрд рублей за отчетный период (3.5% от капитализации)
- FCF годовой +31.7 млрд руб (положительный), 4.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор: 3.8x

Усиленные Инвестиции

08 September 2024 23:31

#weekly

Рос. рынок всю неделю оставался высоковолатильным в преддверии решения ЦБ по ключевой ставке 13-го сентября (след. пятница).
Рос. портфель двигался наравне с рынком (за неделю -0.9%, против индекса Мосбиржи -1.0%)

Провели некоторую ребалансировку валютной позиции портфеля – на наш взгляд, потенциал девальвации рубля расширяется на фоне факторов:
- Продолжение падения цен на нефть – за неделю Brent и Urals -7.5% и -5.6% соответственно
- При текущей дешевой нефти бюджет РФ никак не балансируется – дефицит бюджета за 2024 H1 составил 929 млрд руб или 1.1% от ВВП
- ФНБ активно истощается – объем ликвидных активов в августе снизился на 33% г/г или на 2.4 трлн руб с 4.8% от ВВП до 2.5%
- В сентябре и начале октября в рамках бюджетного правила ежедневный объем чистых продаж валюты со стороны регулятора сократится с 7.3 млрд руб до 0.2 млрд руб

Справочно, на неделе позитивно пообщались с CEO, CFO и топ-менеджментом Т-Бакна в целом – из интересного/важного:
- Компания подтверждает прогноз по росту прибыли на >30% по итогам года, что транслируется в рост >35% г/г в 2024 H2
- Ожидается, что ROE в 2024 q3 будет выше, чем в 2024 q2. Долгосрочный таргет 30%+
- Не сильно страдают от роста ключевой ставки, т.к. имеют большое дебитное предложение (дешевые деньги), которое размещают в том числе в фонды ликвидности; на кредитный бизнес приходится всего около 40% выручки, активно растут в страховании, комиссионных и других доходах
- Т-Банк планирует платить дивидендами до 30% прибыли
- Осенью планируют дать объединенные цифры по Т Банку и Росбанку, рассказать про интеграцию, в след. году – стратегию развития
- По мультипликаторам стоят недорого для растущего технологического бизнеса: индикативно P/E 2024: 5.0x, P/B: 1.2х
__________

US Рынок существенно просел на из-за распродажи акций Nvidia и возобновившихся опасений по поводу замедления глобального экономического роста
(US Leaders -4.4%, Global Commodities -6.9%, Trending Ideas -8.5%, S&P 500 -4.2%)

Усиленные Инвестиции

04 September 2024 16:53

#devaluation

Вчера нефть упала на 4%, сегодня валюта прибавляет 2.6%, акции тоже отрастает

В целом девальвацию можно отыгрывать через
а) валютные фьючерсы
б) рост (восстановление) рынка акций
Планируем и так и так..

Из негативных факторов, которые по-прежнему давят на рынок - выход нерезидентов до 13 октября, возможное негативное решение по ставке 13 сентября, возможные геополитические обострения

Но если действительно будет происходить плавная девальвация рубля (которую давно ждали и которая несколько запоздала из-за проблем с юаневыми платежами), это может ускорить восстановление рынка

Отрывок из свежей статьи по теме:

"Поддержка рубля со стороны властей на ближайший месяц прекращается. Минфин объявил размер покупок в сентябре. С 6 сентября по 4 октября он приобретет по бюджетному правилу валюты и золота на 173 млрд руб., или 8,2 млрд руб. в день. Примерно столько же — 8,4 млрд руб. — каждый день продает Центробанк, компенсируя прошлые расходы валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Общий результат их операций, таким образом, составляет продажа юаней на 200 млн руб. в день — в масштабах валютного рынка это почти ничего.

Рубль останется в свободном плавании, констатирует экономист Дмитрий Полевой. Но явных рисков для рубля «по-прежнему немного», отмечает он, полагая, что курс продолжит колебаться в прежних диапазонах вокруг отметки 90 руб./$. Аналитики Райффайзенбанка в этом году также видят равновесный уровень около 90 рублей за доллар. А руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор брокера» Алексей Антонов ожидает осенью «плавной девальвации» российской валюты. Фактическое обнуление продаж ЦБ может немного ослабить курс рубля, соглашается управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин, добавляя, что одновременно это уберет навес предложения юаня на бирже."

Усиленные Инвестиции

02 September 2024 13:01

#UGLD

Южуралзолото

Платить дивиденды: нет денег
Выводить деньги в размере 4.7 млрд руб. займами на связанные с собственником компании: это пожалуйста

В целом к сожалению последнее время корпоративное управление во многих (но не всех) рос. компаниях довольно существенно ухудшается

Усиленные Инвестиции

01 September 2024 22:29

#reports

Summary недавно вышедших рос. отчетов по МСФО [1/2]

#LKOH
Лукойл нейтрально/умеренно позитивно отчитался за 2024 H1:
- Выручка +20.2% г/г
- EBITDA +13.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 22.7%, против 24.1% годом ранее
- Чистая прибыль +4.6% г/г
- Чистый долг сократился на 26.4 млрд руб (0.6% от капитализации)
- FCF годовой +831.8 млрд руб (положительный), 18.5% от капитализации
- EV/EBITDA: 1.6x

Индикативно дивиденд за 2024 H1 может составить ~570 руб на акцию или ~9.3% див. доходности к текущей цене

#ROSN
Роснефть нормально за 2024 q2:
- Выручка +26.6% г/г (против исторического темпа +22.1%)
- EBITDA +9.6% г/г (против исторического темпа +41.4%)
- Рентабельность по EBITDA 28.6%, против 33.0% годом ранее
- Чистая прибыль за 2024 H1 +26.9% г/г
- Чистый долг сократился на 56.3 млрд руб (1.1% от капитализации)
- EV/EBITDA: 2.7x

#GAZP
Газпром лучше ожиданий (но все еще негативно из-за продолжения быстрого роста долга) за 2024 H1:
- Выручка +23.7% г/г (против исторического темпа +13.2%)
- EBITDA +19% г/г (против исторического темпа +12.9%)
- Рентабельность по EBITDA 28.7%, против 29.8% годом ранее
- Чистая прибыль +231.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 459.2 млрд руб (15.0% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.9x

#TRNFP
Транснефть (прив) слабовато за 2024 q2:
- Выручка +7.9% г/г (против исторического темпа +12.3%)
- EBITDA -3.6% г/г (против исторического темпа +9.6%)
- Рентабельность по EBITDA 39.9%, против 45.9% годом ранее
- Чистый долг сократился на 64.7 млрд руб (7.0% от капитализации)
- EV/EBITDA 2.1x

#SGZH
Сегежа негативно (сильно вырос долг) за 2024 q2:
- Выручка +23.8% г/г (против исторического темпа +11.2%)
- EBITDA +9.4% г/г (против исторического темпа +2.9%)
- Рентабельность по EBITDA 12.3%, против 13.9% годом ранее
- Чистый убыток +10.7% г/г до 4.3 млрд руб
- Чистый долг увеличился на 6.4 млрд руб (24.5% от капитализации)
- EV/EBITDA: 16.5x

#MGNT
Магнит негативно за 2024 H1:
- Выручка +18.8% г/г (против исторического темпа +20.3%)
- EBITDA -5.6% г/г (против исторического темпа +13.7%)
- Рентабельность по EBITDA 5.3%, против 6.7% годом ранее
- Чистая прибыль -39.9% г/г
- Чистый долг увеличился на 55.3 млрд руб (16.5% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.4x

#PLZL
Полюс лучше рынка за 2024 H1:
- Выручка +33.2% г/г (против исторического темпа +17.3%)
- EBITDA +43.9% г/г (против исторического темпа +28.2%)
- Рентабельность по EBITDA 72.0%, против 66.6% годом ранее
- Чистая прибыль +237.7% г/г
- Чистый долг сократился на 55.6 млрд руб (3.2% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.8x

#UGLD
Южуралзолото слабовато отчиталась за 2024 H1:
- Выручка +17.2% г/г (против исторического темпа +13.1%)
- EBITDA +4.8% г/г (против исторического темпа +10.4%)
- Рентабельность по EBITDA 33.3%, против 37.3% годом ранее
- Чистая прибыль 5.4 млрд руб, против убытка -3.3 млрд руб годом ранее
- Чистый долг сократился на 4.4 млрд руб (3.1% от капитализации)
- EV/EBITDA: 8.7x

#FESH
FESCO негативно за 2024 H1:
- Выручка -14.6% г/г (против исторического темпа +30.4%)
- EBITDA -55.2% г/г (против исторического темпа +31.0%)
- Рентабельность по EBITDA 20.6%, против 39.3% годом ранее
- Чистая прибыль -94.3% г/г
- Чистый долг увеличился на 10.1 млрд руб (7.4% от капитализации)
- EV/EBITDA: 6.1x

#WUSH
Whoosh смешанно за 2024 H1:
- Выручка +41.9% г/г (против исторического темпа +80.7%)
- EBITDA +36.0% г/г (против исторического темпа +60.7%)
- Рентабельность по EBITDA 44.0%, против 45.9% годом ранее
- Чистая прибыль -86.6% г/г
- Чистый долг увеличился на 1.9 млрд руб (8.9% от капитализации)
- EV/EBITDA: 6.1x

Усиленные Инвестиции

30 August 2024 14:25

🛢 «Лукойл» опубликовал сильные результаты за первое полугодие

Год к году выручка выросла на 20%, EBITDA — на 13%, а прибыль — на 5%.

Капзатраты сократились на 5%. Операционный денежный поток показал сильную динамику, несмотря на крупный отток в оборотный капитал.

Результаты по EBITDA и чистой прибыли оказались лучше прогнозов аналитиков на фоне более высоких цен на нефть и нефтепродукты. Важно: год к году расходы на оплату труда выросли на 29%.

«Лукойл» продолжает аккумулировать деньги на балансе и гасить долг. Однако даже с учётом выплаченных дивидендов чистая денежная позиция увеличилась на 2%.

👉 Аналитикам результаты «Лукойла» понравились. Они ждут рекомендации совета директоров по дивидендам в октябре.

Оценка SberCIB — «покупать», таргет — 9 750 ₽.

#LKOH

Усиленные Инвестиции

29 August 2024 20:25

#GAZP #reports

Газпром лучше ожиданий (но все еще негативно из-за продолжения быстрого роста долга) отчитался за 2024 H1:
- Выручка +23.7% г/г (против исторического темпа +13.2%)
- EBITDA +19% г/г (против исторического темпа +12.9%)
- Рентабельность по EBITDA 28.7%, против 29.8% годом ранее
- Чистая прибыль +231.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 459.2 млрд руб (15.0% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.9x

В нашем понимании во многом положительная динамика связана с консолидацией Сахалин Энерджи

Акции в моменте реагируют ростом на 3.7%
___

Дивидендов от компании особо не ждем, мультипликатор и долг высокие - сохраняем негативный взгляд

Усиленные Инвестиции

29 August 2024 16:44

#SMLT #reports

Самолет негативно отчитался за 2024 H1:
- Выручка +68.5% г/г (против +46.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа +67.2%)
- EBITDA +61.7% г/г (против +80.5% в предыдущем полугодии и исторического темпа +93.1%)
- Рентабельность по EBITDA 25.2%, против 26.3% годом ранее
- Чистая прибыль -48.9% г/г
- Чистый долг увеличился на 124.7 млрд руб (104.8% от капитализации). NetDebt/EBITDA: 7.1х
- FCF годовой -334.5 млрд руб (отрицательный), 281.0% от капитализации
- EV/EBITDA: 8.6x

Акции в моменте реагируют снижением на 4.1%
________

Ранее считали, что это sell и продолжаем так считать

Усиленные Инвестиции

27 August 2024 15:00

Начинаем, присоединяйтесь!

https://youtube.com/live/f-7GoyGcnkE

Усиленные Инвестиции

27 August 2024 12:23

#HNFG

Справочно напоминаем, что уже сегодня в 16:00 HENDERSON проведет День Инвестора, раскроет финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 года

Я выступлю модератором

Присоединяйтесь, если есть желание!
https://youtube.com/live/f-7GoyGcnkE

Усиленные Инвестиции

25 August 2024 20:29

#weekly

Рос. рынок на неделе продолжил сильно распродаваться отчасти на
- Растущей панике вокруг вероятного повышения ключевой ставки до 20% на след. заседании ЦБ РФ 13-го сентября
- Вводе со стороны США новых санкций на Норникель, Evraz, Мечел, Новатэк, Распадская, Диасофт и Элемент

Рос. портфель на неделе показал себя существенно лучше индекса Мосбиржи (-0.4% и -5.9% соответственно), отчасти на факторах:
- Лукойл (топ-пик идея портфеля, о чем в т.ч. говорили в эфире РБК) хорошо восстанавливался против падающего рынка, вероятно, на какой-то закрытой информации – сильный отчет / рекомендация дивидендов / одобрение выкупа акций у нерезидентов
- Все лонг-идеи портфеля проседали слабее рынка, шорт-позиции – существенно сильнее (Сегежа -14% за неделю)
- Одна из компаний портфеля неплохо отчиталась по МСФО, дала позитивный гайденс на год
________

US рынок продолжил расти на 1-х индикациях со стороны Пауэлла о возможном снижении процентной ставки в США на следующем заседании FOMC
(US Leaders +0.4%, Global Commodities +0.9%, Trending Ideas -1.2%, S&P 500 +1.4%)

Усиленные Инвестиции

23 August 2024 23:53

#reports

Summary недавно вышедших рос. отчетов по МСФО [1/2]

#TATN
Татнефть позитивно отчиталась за 2024 H1:
- Выручка +49.3% г/г
- EBITDA +20.6% г/г
- Рентабельность по EBITDA 24.4%, против 30.1% годом ранее
- Чистый долг сократился на 39.0 млрд руб (2.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 2.9x

#ALRS
Алроса слабо отчиталась за 2024 q2:
- Выручка -35.3% г/г (против исторического темпа -4.4%)
- EBITDA -80.4% г/г (против исторического темпа -6.1%)
- Рентабельность по EBITDA 14.5%, против 48.1% годом ранее
- Чистый долг сократился на 40.7 млрд руб (9.2% от капитализации)
- EV/EBITDA: 6.1x

#FIVE
X5 Group хорошо за 2024 q2:
- Выручка +25.1% г/г (против исторического темпа +19.5%)
- EBITDA +18.3% г/г (против исторического темпа +18.4%)
- Рентабельность по EBITDA 7.5%, против 7.9% годом ранее
- Чистый долг сократился на 26.9 млрд руб (3.5% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.8x

#GCHE
Черкизово хорошо, но хуже ожиданий за 2024 H1:
- Выручка +20.4% г/г
- EBITDA +74.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 23.3%, против 16.1% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 12.7 млрд руб (6.7% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 4.9x

#BELU
Novabev Group слабовато отчиталась за 2024 H1:
- Выручка +19.1% г/г
- EBITDA -0.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 13.2%, против 15.8% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 11.8 млрд руб (17.3% от капитализации)
- EV/EBITDA: 5.8x

#FLOT
СовКомФлот слабо 2024 q2:
- Выручка -10.1% г/г (против исторического темпа +36.0%)
- EBITDA -31.1% г/г (против исторического темпа +43.6%)
- Рентабельность по EBITDA 54.2%, против 70.6% годом ранее
- Чистый долг сократился на 41.8 млрд руб (17.1% от капитализации)
- EV/EBITDA: 2.1x

#GMKN
Норникель негативно за 2024 H1:
- Выручка -8.1% г/г (против исторического темпа -1.8%)
- EBITDA -29.8% г/г (против исторического темпа -14.5%)
- Рентабельность по EBITDA 35.7%, против 46.7% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 152.5 млрд руб (8.6% от капитализации)
- EV/EBITDA: 5.4x

#MTLR
Мечел негативно за 2024 q2:
- Выручка +5.8% г/г
- EBITDA -61.8% г/г
- Рентабельность по EBITDA 6.7%, против 18.6% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 13.6 млрд руб (22.2% от капитализации)
- EV/EBITDA: 6.1x

#TRMK
ТМК негативно отчиталась за 2024 q2:
- Выручка -0.8% г/г (против исторического темпа +4.8%)
- EBITDA -41.7% г/г (против исторического темпа +6050.5%)
- Рентабельность по EBITDA 12.8%, против 21.7% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 55.8 млрд руб (35.6% от капитализации)
- EV/EBITDA: 5.5x

Усиленные Инвестиции

22 August 2024 12:28

#RENI #reports

Ренессанс Страхование отчитался за 2024 H1 – основные highlights:
• Cуммарные премии +38.8% г/г (существенно быстрее рынка)
• Премии от:
- НСЖ (накопительное страхование жизни) +134.8% г/г
- Автострахования +18.3% г/г
- ДМС +1.6% г/г
- Кредитное и рисковое страхование +53.4% г/г
- ИСЖ -13.6% г/г
• Объем инвестиционного портфеля с начала 2024 года +5.6% до 192.4 млрд руб
• Рентабельность капитала (RoATE): 21.2%
• Чистая прибыль -44.3% г/г (3.9 млрд руб) – связано со снижением инвест. дохода из-за падающего рынка (в прошлом году был активный рост)
• P/E LTM: 7.4x

Акции в моменте реагируют снижением на 1.8%
_________

В целом снижение инвест. дохода в 2024 q2, скорее, one-off фактор, компания сейчас неплохо зарабатывает на флоатерах, а по мере снижения ключевой ставки, вероятно, в след. году будет восстанавливаться портфель в акциях

На этом фоне менеджмент рекомендовал дивиденды за 2024 H1 в размере 3.6 руб на акцию или 3.8% див. доходности к текущей цене

Из ближайших факторов роста бизнеса:
- В 3-м квартале 2024 года ожидается закрытие сделки по покупке Ренессансом компании "Райффайзен Лайф"» с портфелем в ~20 млрд руб
- До конца 2024 года ВСК передаст Ренессансу страховой портфель "ВСК - Линия жизни" по накопительному и инвестиционному страхованию размером ~12 млрд руб (прогнозируемый IRR от сделки ~30% за несколько лет)

Усиленные Инвестиции

21 August 2024 11:30

#SFIN

SFI на неделе как и обещала, погасила казначейские акции в кол-ве 55% от уставного капитала

Из-за общей распродажи рынка акции не переоценились наверх на новости и выглядят довольно дешево:
- P/E LTM всего 3.0х
- Дисконт холдинга к активам Европлан и ВСК: ~41% в моменте (индикативно)
- Дисконт ко всем активам доходит до ~50%, против среднего справедливого рыночного уровня 20-25%

В текущей ситуации справедливая цена SFI составляет индикаттивно 1800-1900 руб за акцию (инвестбанки оценивают в 2300-2600 руб за акцию), против текущей ~1300 руб за акцию

Возможные драйверы переоценки/роста котировок:
1. Вероятно сильный отчет за 2024 q2 (публикация 27 августа) – Европлан (один из ключевых активов) вчера позитивно отчитался за 2024 q2: нарастил г/г выручку и чистую прибыль на 38% и 18% соответственно, по итогам 1-го полугодия сохранил ROE на высоком уровне в 37%
2. Анонс промежуточных дивидендов, вероятность которых стала выше после погашения казначейского пакета акций – основной бенефициар теперь владеет ~70% всех акций и, по идее, должен быть заинтересован самостоятельно зарабатывать 18-20% годовых (вместе с другими акционерами) на свободной ликвидности холдинга, а не оставлять их на уровне компании.
Учитывая, что при высокой ставке на M&A-рынке мало привлекательных сделок, SFI потенциально могла бы распределить почти все свободные деньги на дивиденды
3. Есть некоторая вероятность добавления SFI в индекс Мосбиржи, что вызвало бы дополнительный приток ликвидности в акции

Усиленные Инвестиции

18 August 2024 23:14

#weekly

Рос. рынок остаются под давлением опасения продолжения повышения ключевой ставки ЦБ РФ (инфляция на неделе с 6 по 12 августа ускорилась до 9.07%) и эскалации на СВО

Рос. портфель просел сильнее рынка (-2.7%, против -0.7%) в большей степени из-за сильной распродажи на низколиквидной вечерке в пятницу.
- Валютная позиция неплохо выросла – рубль за неделю ослабился на 1.6% к юаню
- Две компании, которые недавно добавили в портфель, на неделе сильно отчитались за 2024 q2, ждем в ближайшее время сильных отчетов и по другим ключевым идеям портфеля
- Позитивно, что сохраняем шорт Сегежи – акции продолжают падать существенно сильнее рынка
___________

US рынок и международные стратегии хорошо росли на продолжении замедления инфляции в США – базовая инфляция в июле +3.2% г/г, против +3.3% в июне (общая инфляция: 2.9% - минимум с марта 2021 года), на фоне чего все больше чиновников ФРС выступают за снижение ставки в сентябре; рынок начинает закладывать сокращение сразу на 0.5%
(US Leaders +4.1%, Global Commodities +5.2%, Trending Ideas +5.3%, S&P 500 +3.9%)

Усиленные Инвестиции

15 August 2024 10:37

#RENI

Ренессанс Страхование и Страховой дом ВСК договорились о передаче страхового портфеля "ВСК - Линия жизни" по накопительному и инвестиционному страхованию размером ~12 млрд руб в компанию "Ренессанс Жизнь" (прогнозируемый IRR от сделки ~30% за несколько лет; сумма сделки не раскрывается)
Закрытие сделки ожидается до конца 2024 года

Во 2-м квартале 2024 г. нарастил премии на 150% (!) г/г по ключевому для себя продукту НСЖ (накопительное страхование жизни). Ожидается, что сделка станет дополнительным катализатором роста этого сегмента.

+ В 3-м квартале 2024 года ожидается закрытие сделки по покупке Ренессансом компании "Райффайзен Лайф"» с портфелем в ~20 млрд руб

Если обе сделки закроются до конца года, то только за счет приобретений инвестиционный портфель Ренессанс Страхование вырастет на ~32 млрд руб c 191 млрд руб на конец 1-го квартала 2024 года