Усиленные Инвестиции

26 September 2024 13:21

#RENTAL_PRO

В эту пятницу (27 сентября) в 17:00 проведем звонок с представителями фонда «Рентал ПРО» – поговорим об успехах компании после IPO и дальнейших планах развития

https://youtube.com/live/KDGZ0Nnz45A

Присоединяйтесь, будет возможность задать вопросы!
__

«Рентал ПРО» – один из крупнейших фондов индустриальной недвижимости в РФ со среднегодовой доходностью в 22% на горизонте 10 лет

В августе 2024 года Рентал ПРО продал свой первый актив – ЦОД Медведково структуре Ростелекома за 26,28 млрд рублей при покупке за 25,8 млрд рублей (более 430 млн рублей чистой прибыли). А вместо него приобретены другие строящиеся объекты индустриальной недвижимости.

Справочно, с момента IPO паи фонда выросли в цене (против индекса Мосбиржи -11%), а фактически выплаченная доходность составила 18,9% годовых.

Усиленные Инвестиции

25 September 2024 22:11

Сегодня банки опубликовали оборотно-сальдовые ведомости за август – Т-Банк и Росбанк хорошо отчитались, возможно, на этом ТКС сегодня хорошо растет против падающего рынка (держим в портфеле)

TCSG
Прибыль к прошлому месяцу: +23.3%
Средняя прибыль к прошлому году: +10.8%
Активы к прошлому месяцу: +9.5%
Капитал к прошлому месяцу: -0.1%
Месячная прибыль: 5.3 млрд руб
Накопленная прибыль: 38.5 млрд руб

ROSB
Прибыль к прошлому месяцу: -55.8%
Средняя прибыль к прошлому году: +120.5%
Активы к прошлому месяцу: -3.9%
Капитал к прошлому месяцу: +3.8%
Месячная прибыль: 9.5 млрд руб
Накопленная прибыль: 37.8 млрд руб

Усиленные Инвестиции

20 September 2024 12:04

Бери Заряд - продажа дешевле последнего раунда

В конце мая сервис по аренде пауэрбанков «Бери заряд» провел pre-IPO на платформе Rounds, в ходе которого привлек 750 млн рублей при оценке в 4,5 млрд рублей. Сегодня стало известно, что его может приобрести Яндекс – при этом сумма сделки оценивается в промежуток между 1,7 млрд и 3,3 млрд рублей – то есть c дисконтом от 62% до 26% от оценки pre-IPO (Вредный Инвестор)

В среднем пре-IPO - не особо привлекательная тема на мой взгляд как писал ранее (хотя возможно исключения)

Часто нет полной картины финансов/процедур проверки и оценки бизнеса, в результате чего сделка происходит по завышенной оценке

Скорее всего другое недавнее пре-IPO с оценкой 20 млрд руб. при выручке 1 млрд руб. ждет схожая судьба (или хуже)

Усиленные Инвестиции

19 September 2024 16:20

Как мы говорили последнее время, рынок может пойти активно наверх в результате одного из факторов:
1) девал (который ждали и ждем)
2) прекращение роста ставок когда уже дальше некуда (и постепенный переход к их снижению)
3) в целом постепенное возвращение институционалов/фондов и брокеров
4) приближение перемирия

Сегодня играет первый фактор, возможно скоро уже вероятно включится второй, видим первые признаки третьего

Если/когда будет четвертый - рост может резко ускориться

Усиленные Инвестиции

17 September 2024 20:34

Сегодня ходил на РБК Capital Markets конференцию

В целом sentiment не прям позитивный

Прогноз по средней ставке на след год от участников 17.5%-19%

Вероятно могут быть и какие-то банкротства

Некоторые УКшки при этом стали покупать в связи с общей дешевизной рынка (и ждали 20% ставку уже сейчас)

Науфор и регуляторы думают как возвращать деньги с депозитов на фондовый рынок для выполнения цели по капитализации как % от ВВП - в тч через механизмы коллективных инвестиций и тп

В гос секторе ожидают тоже около 1 трлн IPO в ближ 5 лет (🤷‍♂️)

Игрокам долгового рынка не особо нравятся по-прежнему длинные офз, предпрчитают корп флоатеры

Дефицит бюджета ожидаемый в этом году около 2 трлн руб, в след году вероятно расходы дополнительно вырастут (+10 трлн руб?), что от части компенсируется ростом налогов, но структурный дефицит расширится по крайней мере на 1% от ВВП

+ X5 перенесли на пару месяцев окончательный переезд; тем кто покупал гдр на внешнем контуре стоит знать что в налоговую стоимость встанет только около 50% стоимости :(

Никак не связано с предыдущим, но Самолет сказали что весь долг у них по переменой ставке (это не гуд)

На рынке нет уверенности что осталось много настоящей юаневой ликвидности в РФ, ЦБ размер свопов сокращает тоже; возможности вывода кеша из РФ также сокращаются

Усиленные Инвестиции

16 September 2024 18:11

присоединяйтесь завтра если есть желание!

Усиленные Инвестиции

12 September 2024 21:15

Сегодня провели эфир на БКС/Финтаргете, где обсуждали ставку, взгляд на рынок и отдельные акции

Запись доступна по ссылкам:

https://www.youtube.com/watch?v=jryPbyfxRjk

https://vk.com/video-16289875_456240688

(уже после эфира были опубликованы новые данные по инфляции, скорректировавшие ожидания по ставке)

Усиленные Инвестиции

12 September 2024 13:49

Средние издержки на персонал среднего класса в отдельных регионах/профессии растут на 20%+ по понятным причинам

Стоимость импорта из Китая растет на 5-10% из-за проблем с платежами и агентских схем

ЦБ: "почему-то инфляция никак не становится 7%, повысим еще ставку и задушим несколько отраслей экономики"

В общем по ставке к сожалению ничего хорошего не ждем - показатели инфляционных ожиданий, сезонно скорректированной инфляции выше целей ЦБ, наша модель показывает хайк до 19-20% как более вероятный сценарий

Акции сохраняем т.к. слишком дешевы по всем возможным метрикам (и в основном генерят высокий ожидаемый дивиденд), + держим валютный хедж

При этом не держим практически акций долговых/убыточных компаний, которые могут себя хуже чувствовать в такой среде

В следующем году ставка будет ниже, курс валюты и мультипликаторы выше, цена акций также выше
(+ надеемся на перемирие разумеется); ну и продажи нерезов уйдут с 13го если они еще остались

Усиленные Инвестиции

11 September 2024 08:40

Согласен с Мурадом что корп. управление резко ухудшается последнее время.. (не имея представителей фондов в Совете Директоров эмитенты стали вести себя существенно хуже чем вели в былые годы)

Обсуждал это в том числе на Пульс Кемпе с представителями Мосбиржи и Т Банка, затрагивал на последней конференции Смартлаба; скоро будем проводить круглый стол Мосбиржи с эмитентами по вопросам корп. управления (я тоже участвую как один из 3 представителей инвест. сообщества), собрали список потенциально вызывающий вопросы

Нужно больше внимания к таким нарушениям и вместе бороться с ними в координации с ЦБ, Мосбиржей и эмитентами

Усиленные Инвестиции

09 September 2024 21:46

Запись эфира:
https://youtu.be/H8A5f6IGlyU

https://vk.com/video-210986399_456242262

Доброй ночи!

Усиленные Инвестиции

09 September 2024 08:44

#smartlab

На выходных был на конференции Смартлаб в Казани

Приятно видеть что интерес к рынку акций у аудитории снова проявляется

Лидеры мнений физ лиц уже довольно активно покупают акции (Аленка, Мозговик от Смартлаба, Инвест Герои (их нет на конфе, но в целом) активно набрали в свои портфели)

Среди топ-идей Мозговика старый добрый Лукойл в том числе с учетом лидирующей див. доходности в секторе и низкой оценки, + куча кеша на балансе; снижение нефти и сопровождающаяся девальвация - скорее позитивна для Лукойла

Я конференции рассказывал о текущем взгляде на рынок (пик ставок - обычно лучшее время для вхождения в рынок), о перспективах роста валюты, инфляции издержек и ухудшении корп. управления, топ-пиках в акциях, а также о том что пошло не так в этом году и какие выводы были сделаны

Приятно было поговорить с другими участниками рынка, в том числе с Магнитом, SFI и прочими)

Усиленные Инвестиции

06 September 2024 14:32

#TCSG

Позитивно сходили на мероприятие инвесторов Т Bank, пообщались с CEO, CFO и топ-менеджментом в целом

Компания:
- подтверждает рост прибыли более чем на 30% по итогам года, что транслируется в рост более 35% г/г во втором полугодии
- ожидает что в Q3 ROE будет выше чем в Q2
- в целом продолжают таргетировать ROE не ниже 30%, сейчас еще повышают требуемый уровень с учетом роста ключевой ставки
- несильно страдают от роста ставки т.к. имеют большое дебитное предложение (дешевые деньги), которое размещают в том числе в фонды ликвидности
- на кредитный бизнес приходится всего около 40% выручки, активно растут в страховании, комиссионных и других доходах
- активно развивает применение искусственного интеллекта (например LLM модель от Т Банка - ТОП-4 по качеству работы на русском языке в мире, среди лидеров Chat GPT)
- планирует платить дивидендами до 30% прибыли
- намерены на прозрачное общение с инвесторами, готовы отвечать на вопросы по бизнесу
- осенью планируют дать объединенные цифры по Т Банку и Росбанку и рассказать про интеграцию, в следующем году - стратегию развития
- по мультипликаторам стоят недорого для растущего технологического бизнеса: индикативно P/E 2024: 5.0 x, P/B: 1.2х

Усиленные Инвестиции

03 September 2024 14:17

#SGZH

Некоторые клиенты спрашивают стоит ли брать такое (бонды Сегежи с дохой 70%+), отвечаю что на мой взгляд не стоит:

- компания на конференциях явным образом говорила о том что кредитные обязательства будут реструктуризироваться и без этого из убытков не выйдет; облигации при этом как необеспеченные долговые инструменты при реструктуризации скорее всего будут реструктуризироваться на самых худших условиях относительно других инструментов (дисконтирвоаны и/или отсрочены по сроку оплаты)

- ходят слухи о том, что компания просто свалится в дефолт (чистый денежный поток и прибыль остается отрицательными, допку мало кто захочет делать беря на себя бизнес убыточный даже на уровне операционного денежного потока); лишняя индикация того, что в эту сторону движется - падение цены акций в 8x раз и снижение даже сегодня на текущем небольшом восстановлении рыночных котировок

Усиленные Инвестиции

01 September 2024 22:29

#reports

Summary недавно вышедших рос. отчетов по МСФО [2/2]

#SMLT
Самолет негативно за 2024 H1:
- Выручка +68.5% г/г (против исторического темпа +67.2%)
- EBITDA +61.7% г/г (против исторического темпа +93.1%)
- Рентабельность по EBITDA 25.2%, против 26.3% годом ранее
- Чистая прибыль -48.9% г/г
- Чистый долг увеличился на 124.7 млрд руб (104.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 8.6x

#LSRG
Группа ЛСР негативно (сильно вырос долг) за 2024 H1:
- Выручка +13.8% г/г (против исторического темпа +28.5%)
- EBITDA +36.1% г/г (против исторического темпа +39.7%)
- Рентабельность по EBITDA 22.0%, против 18.4% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 47.1 млрд руб (67.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.3x

#HHRU
Head Hunter хорошо за 2024 q2:
- Выручка +39.5% г/г (против исторического темпа +50.2%)
- EBITDA +24.3% г/г (против исторического темпа +68.2%)
- Рентабельность по EBITDA 50.0%, против 56.1% годом ранее
- Чистая прибыль -20.6% г/г
- Кеш позиция/отрицательный чистый долг вырос на 2.7 млрд руб, (1.4% от капитализации)
- EV/EBITDA: 8.6x

#ASTR
Астра cмешанно отчиталась за 2024 H1:
- Выручка +58.4% г/г (против исторического темпа +120.9%)
- EBITDA -2.5% г/г (против исторического темпа +103.1%)
- Рентабельность по EBITDA 23.7%, против 38.5% годом ранее
- Чистая прибыль +20.9% г/г
- Чистый долг сократился на 4.9 млрд руб (4.3% от капитализации)
- EV/EBITDA: 25x

#ELMT
Элемент неплохо за 2024 H1:
- Выручка +10.9% г/г (против исторического темпа +21.1%)
- EBITDA +27.7% г/г (против исторического темпа +43.2%)
- Рентабельность по EBITDA 28.2%, против 24.5% годом ранее
- Чистый долг сократился на 9.6 млрд руб (11.5% от капитализации)
- EV/EBITDA: 9.2x

#AFKS
АФК Система слабо (сильно вырос долг) за 2024 q2:
- Выручка +24.3% г/г (против исторического темпа +16.8%)
- EBITDA +26.8% г/г (против исторического темпа +7.8%)
- Рентабельность по EBITDA 30.4%, против 29.8% годом ранее
- Чистая прибыль +38.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 37.1 млрд руб (24.0% от капитализации)
- EV/EBITDA: 5.8x

#AQUA
Инарктика хорошо за 2024 H1:
- Выручка +41.5% г/г (против исторического темпа +44.2%)
- EBITDA +17.4% г/г (против исторического темпа +43.6%)
- Рентабельность по EBITDA 40.4%, против 48.7% годом ранее
- Чистый убыток -1.4 млрд руб, против прибыли в 8.6 млрд руб годом ранее
- Чистый долг сократился на 7.6 млрд руб (12.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.7x

#SFIN
SFI Holding неплохо за 2024 q2:
- Выручка +62% г/г (против исторического темпа +36.7%)
- Чистая прибыль +17.7% г/г (против исторического темпа +89.3%)
- P/E: 2.8x

#MBNK
МТС Банк хорошо за 2024 q2:
- Выручка +23.4% г/г (против исторического темпа +37.4%)
- Чистая прибыль +29.9% г/г (против исторического темпа +60.6%)
- ROE: 19.0%, против 18.9% годом ранее
- P/E: 4.2x

Усиленные Инвестиции

01 September 2024 22:28

#weekly

Рос. рынок продолжил распродаваться на опасении продолжения повышения ключевой ставки в сентябре, в т.ч. зампред ЦБ дал индикацию, что правление ЦБ рассмотрит целесообразность еще одного повышения ставки

Рос. портфель на неделе просел сильнее рынка (-3.2%, против -0.5%) – ходят слухи, что продажи нерезидентов продолжаются, отчасти на чем могли распродаваться ключевые позиции портфеля.

Лукойл умеренно-позитивно отчитался за 2024 H1 – выручка и EBITDA г/г выросли на 20% и 13%, дивидендная база только за 1-е полугодие транслируется в ~9.3% див. доходности

Валютная позиция портфеля выросла на 1.3%, следуя рекомендациям системы на фоне падения цен на нефть – за неделю Urals -5.1%

Сегежа (держим шорт) негативно отчиталась за 2024 q2 (cильно нарастила долг и убыток) и объявила о решении проведения допэмиссии – акции за неделю обвалились на 37%

Проводим ребалансировку портфеля, перекладываясь из компаний с положительным долгом и долгосрочным потенциалом роста в более короткие и устойчивые к возможному повышению ставки идеи
__________

US рынок закрыл неделю в небольшом плюсе – базовая инфляция в США в июле составила +2.6% г/г, против консенсус-ожидания +2.7%, что повышает вероятность снижения процентной ставки ФРС.
(US Leaders +0.8%, Global Commodities -0.4%, Trending Ideas -2.5%, S&P 500 +0.2%)

Усиленные Инвестиции

26 September 2024 11:38

#development

Обновили на портале все бэктесты на базе подходов:
1. Стратегия отбирает B2C компании, у которых темпы роста фин. показателей выше среднего исторического уровня, а оценка по мультипликаторам ниже
Среднегодовая доходность с 2015 года 25.6%

2. Среди B2C отбираются самые привлекательные по приросту фундаментальной стоимости (учитываются аннуализированный прирост EBITDA, сумма выплаченных дивидендов, сокращения долга и выкупов акций)
Среднегодовая доходность с 2015 года 20.1%

3. Среди сырьевых компаний отбираются наиболее недооцененные по прогнозным мультипликатором с учетом сдвига цен на связанных сырьевых рынках и курсов валют
Среднегодовая доходность с 2015 года 45.3%

Справочно, в таблице доходности по эмитентам в т.ч. отображается сравнение доходности постоянного нахождения в позиции (full) и только в момент высокого потенциала (без приписки full) – почти по всем эмитентам аннуализированная доходность нахождения в моменты высокого потенциала выше чем нахождения все время, что говорит о том что платформа хорошо отбирает моменты нахождения (и ненахождения) в компаниях
_________

Планируем возвращаться больше к приоритизации расчетного потенциала на базе системы относительно ручного принятия решений, и в том числе определенный фокус давать работе с commodity компаниями, по которым платформа исторически лучше себя показывает

Усиленные Инвестиции

22 September 2024 17:42

#weekly

На неделе рос. портфель продолжил восстанавливаться лучше рынка – рост на 8.7% , против индекса Мосбиржи +3.9%, на фоне факторов:
- Валютная позиция портфеля отлично себя чувствует – за неделю рубль ослабился на 1.7% и 2.8% к доллару и юаню соответственно. На неделе проводили некоторую ребалансировку
- Все лонг-позиции портфеля росли больше индекса

В целом рос. рынок локально продолжал активно восстанавливаться отчасти на:
- Замедлении инфляции с 10 по 16 сентября с 8.85% до 8.74% г/г и снижении инфляционных ожиданий населения в сентябре с 12.9% до 12.5%
- Ускорении девальвации
- Постепенном возврате на рынок институционалов/фондов и брокеров
- Остановке или замедлении продаж со стороны нерезидентов, теоретически может продолжаться до 12 октября 2024 года

US Рынок на неделе обновлял исторические максимумы на ожидании и факте 1-го снижения за 4 года снижения процентной ставки ФРС – на 0.5% до 5.0%. Члены FOMC прогнозируют еще 2 сокращения ставки по 0.25% в 2024 году
(US Leaders +1.9%, Global Commodities +0.2%, Trending Ideas +3.5%, S&P 500 +1.4%)

Справочно, на неделе провели закрытый вебинар для подписчиков и клиентов, рассказывали о текущих идеях и взгляде на рынок, последних наработках, отвечали на вопросы
_________

Хотя у нас были ошибки в этом году (сделали выводы), возможно, сейчас неплохое время для возвращения на рынок: девальвация может продолжиться на фоне ожидаемого принятия инфляционного бюджета / возможного скорого истощения ФНБ, многие компании стоят намного дешевле, чем весной, хотя хорошо нарастили финансовые показатели за это время

Если девальвация продолжится, инвесторы (и стратегии автоследования), ушедшие в рублевую ликвидность и депозиты, по идее, могут возвращаться в акции и/или валюту, что на тонком рынке может привести к быстрому росту цен (понятно что риски тоже сохраняются - как дальнейшего роста ставки так и геополитические, но вполне возможно дно рынка уже достигнуто и позитивные факторы перевесят)

На самом деле справедливая стоимость бизнеса не особо должна зависеть от локального уровня % ставок в экономике. Квартиру же никто не продает дешевле потому что ставки выросли, акции компаний - это такой же реальный про-инфляционный актив. В среднесрочной перспективе реальные ставки (за вычетом инфляции) должны вернуться на исторические средние уровни, а с ними и мультипликаторы оценки стоимости компаний

Теоретические риски дополнительных изъятий со стороны государства по идее в депозитах выше, чем в акциях / валютных инструментах

➜ В этой связи объявляем акцию: до 30 сентября есть возможность подключить новый счет к нашей стратегии на условиях бесплатной работы по нему до конца года (и льготной комиссии далее)
Если у вас уже есть счет в рамках нашей стратегии, то можно также сделать пополнение, и фин. результат по пополненным средствам не будет учитываться для целей результата за весь период

Если у вас есть желание подключить счет к стратегии, оставьте контакт здесь – будем рады рассказать подробнее

Усиленные Инвестиции

20 September 2024 09:28

#IPO #arenadata

Группа Arenadata выходит на IPO, посетили мероприятие компании и добавили компанию на портал (ссылка)

• Основные продукты компании: ПО для обработки и хранения данных (СУБД), обработка и представление данных в реальном времени, нормализация и очистка данных, интеграция и управление данными. Продукты работают на любом железе и в облачной инфраструктуре

Кол-во клиентов более чем удвоилось с 2022 по 6 м. 2024 г. (среди клиентов X5, Магнит, ГПБ, ВТБ, Т-Банк, Норникель, МТС, Газпром нефть, Uniliever, гос. органы и пр.)

Аренадата – №1 в аналитических СУБД (наиболее растущий сегмент рынка – растут со средним темпом 23% годовых до 2030 г.)

• Компания отлично наращивает фин. показатели:
- 2023 выручка +58%, OIBDAC +81%
- 2024 1П выручка +126% (тут скорее one-off эффект - сглаживают сезональность со 2го полугодия на 1е полугодие, по году ожидается 50%+ рост выручки)

• Финансовое положение
Вышли на чистую прибыль уже в 1 полугодии даже с учётом сезонности (вспоминаем Positive); позитивно что все затраты на разработку списывают в расходы (а не капитализируют как некоторые другие компании) - это делает прибыль / EBITDA более честной

Чистый долг - отрицательный (и будет оставаться отрицательным)

Планируют платить дивиденды (>50% от прибыли)

• Перспективы рынка
Согласно отчету ЦСР рынок СУБД вырастет с 67 в 2023 до 234 млрд руб. к 2030 (CAGR ~20%); поставщики российских решений вырастут с CAGR 32% (поскольку объем хранимых данных растет экспоненциально, также происходит активное замещение иностранного ПО);

Объекты критической инфраструктуры обязаны к 2026 г. перейти на отечественные СУБД; к 2030 г. все ПО организаций с гос. участием должны перейти на российские решения (на конец прошлого года только 36% приходилось на рос. игроков)

• Менеджмент
Управляющий директор Максим Пустовой ранее развивал бизнес Positive Technologies, который бурно вырос под его руководством (CAGR цены акции ~80%)

Менеджмент планирует сохранять темпы роста (50%+) и показатели рентабельности, которые демонстрируют последние пару лет

• Предварительные параметры сделки:
- Объем размещения: ~15% акций
- 2.35% акций отложено на программу мотивации персонала – отчасти для этого и проводится IPO, сотрудники охотнее работают в публичных компаниях с понятной мотивацией
- Сash out
________

В этом плане нравится что хороший растущий бизнес с понятными факторами роста и классным менеджментом

Решение об участии как обычно будем принимать в зависимости от оценки

Усиленные Инвестиции

18 September 2024 16:48

#development

Как вы, возможно, знаете наша ИТ платформа автоматически подтягивает МСФО и РСБУ отчеты рос. компаний, извлекает из них все больше цифр

Раньше мы в первую очередь ориентировались на чистый долг и мультипликатор EV/EBITDA, но теперь по просьбам подписчиков реализовали также извлечение данных и расчет мультипликаторов P/E и P/Book в моменте и их среднего исторического уровня

(в том числе важно с учетом текущего роста % ставок)

Вот например динамика P/E Лукойла, а также P/B Сбера, МТС Банка и Совкомбанка

Все довольно низко) (хотя не все из этого берем и не является ИИР)

Усиленные Инвестиции

16 September 2024 18:11

📊 Разбор рынка: коррекция закончилась?

В минувшую пятницу, 13 сентября, Банк России вновь повысил ставку на 100 б. п., однако рынок акций, наоборот, вырос на решении регулятора, озадачив некоторых инвесторов. Что происходит на рынке акций и облигаций и где искать актуальные идеи на осень?

📆 17 сентября в 18:00 мск Роман Беликов, ведущий инвестиционный консультант сервиса Газпромбанк Инвестиции, вместе с Кириллом Кузнецовым, экспертом с 15-летним опытом в области прямых инвестиций, сделок M&A, стратегического консалтинга и основателем компании Усиленные инвестиции, обсудят:

🔹 макроэкономику: решения Банка России, таргеты по борьбе с инфляцией и вопрос, работает ли ставка;

🔹 что произошло на рынке акций и облигаций: можно ли считать это концом коррекции;

🔹 перспективные идеи на рынке акций и облигаций.

🔊 Присоединяйтесь к нашему эфиру уже завтра, чтобы услышать экспертную точку зрения на события на рынке.

Усиленные Инвестиции

15 September 2024 17:38

#weekly

Рос. портфель восстанавливался лучше рынка – за неделю +6.6%, против индекса Мосбиржи +2.1% на фоне факторов:
- Валютная позиция портфеля выросла на 1.4% – ожидаем продолжения девальвации рубля на фоне дешевой нефти
- Ключевые лонг позиции портфеля росли лучше рынка, шорт-позиция тоже хорошо себя показала – акции закрыли неделю снижением, несмотря на локальные шорт-сквизы

Рос. рынок оставался высоковолатильным на ожидании решения по ключевой ставке. В пятницу ЦБ повысил ставку до 19% с индикацией возможного повышения до 20% на следующем заседании в октябре (ЦБ опасается, что годовая инфляция по итогам 2024 года, вероятно, превысит июльский прогнозный диапазон 6.5–7.0%)
На факте повышения рынок отскочил, вероятно, отчасти на массовом закрытии спекулятивных шортов

Справочно, на неделе:
- Провели эфир на БКС/Финтаргете, где обсуждали ставку, взгляд на рынок и отдельные акции, запись доступна в YouTube и VK
- В эфире РБК говорили о рынках, запись доступна в YouTube и VK
___________

US Рынок хорошо растет на ожидании снижения процентной ставки на заседании 0.25%-0.5% на заседании FOMC 18-го сентября
(US Leaders +4.9%, Global Commodities +6.2%, Trending Ideas +3.4%, S&P 500 +4.0%)

Усиленные Инвестиции

12 September 2024 19:28

#инфляция #ставка

ЦБ впервые до решения СД по ключевой ставке опубликовали данные по сезонно сглаженной инфляции за август – замедлилась до 7.7% с 16.1% в июле

С учетом этого по модели получается, что ставку завтра могут оставить без изменения, потому что среднее значение инфляции снизилось на 0.4 п.п. с предыдущего пика в мае (относительно, которого уже повышали ставку в июле на 2 п.п до 18%)
_______

+ Есть некоторая вероятность, что ЦБ завтра будет опираться на эти данные с более мягкой риторикой, поэтому опубликовали их впервые заранее

Усиленные Инвестиции

11 September 2024 08:40

🏛 Эмитенты скрывают информацию!


Готовился к секторальному круглому столу с коллегами из индустрии и с представителями из ЦБ, вспоминал моменты, когда эмитент вводил в заблуждение инвесторов.

За помощь в сборе и подготовке спасибо ряду непубличных коллег, а отдельно Кириллу Кузнецову с которым не раз обсуждали эти вопросы.

- Раскрытие условий финансирования:
Примеры кейсов ЮГК и Полюса показали, что эмитенты зачастую не раскрывают в полном объеме условия заемного финансирования, особенно если оно связано с аффилированными структурами.
В Полюсе мы не можем до конца понять - 500 млрд выкупа за счет кредита по фикс ставке или плавающей?
В ЮГК компания дает зацм аффилированным с собственником компаниям, объясняя это необходимостью производства ковшей. А умные аналитики(те что умнее меня) видят что компания которой дали заем, шибко нагружена долгом, и это несет определенные риски. Я уже молчу про то что ставка по которой дали заем от 4 до 19 процентов. 4-10 это не совсем рыночная ставка, коллеги.

Важно на законодательном уровне обязать эмитентов раскрывать все индикативы заемного финансирования в обе стороны, чтобы исключить ситуации, как в Делимобиль, где информация о грядущих расчетах была скрыта (де-юре — кэш ин, де-факто — кэш аут).Была кредиторская за доли. В балансе на дату ИПо. После ИПО погасили. И мажоритарий вышел из компании - речь идет про 2 ярда рублей. Не проблема сделать кэшаут. Но почему бы сразу не сказать об этом?

Более детальное раскрытие компенсаций менеджмента и казначейских пакетов это следующая проблема (пример Лукойла, о котором говорил мне Кирилл Кузнецов). на конец 2021 у Лукойла есть собственные акции, на конец 2023 - уже нет
Получается и правда акции себе раздали..
Это около 350 млрд рублей
Премии это не плохо: но где раскрытие информации???

Или же Самолет. (Далее часть текста заимствована у Разборки при подготовке)

- В 1-ом полугодии компания КУПИЛА 491 тыс акций на 2.2 млрд руб по 4 436 руб/акция

И ПРОДАЛА 3 363 тыс акций на 11.1 млрд руб по 3 302 руб/акция

У кого покупала акции компания не раскрывает, но рыночная цена в 1-ом полугодии была в диапазоне 2 917-4 038 руб

Согласитесь выкупать акции дороже рынка это достаточно странное решение.

И еще более странно продавать акции дешевле чем выкупать.

Добавим сюда ещё
Запрет на выход на IPO без раскрытия квартальных результатов: Ситуация с Займер (а это интересная компания так то)показала, что компании могут выходить на IPO, уже зная о негативных результатах предыдущего квартала но по закону отчета ещё не было, скрывая их от инвесторов до завершения размещения.
Я лично в эфире вредного инвестора задавал коллегам вопрос будет ли эмитент собирать обратно резервы ведь перед айпио они их раскрыли и показали рекордную прибыль.
Ответ был: такого не будет.
А факты мы видим другие.

Прозрачность и стандартизация раскрытия данных:
Публикация отчетов на обязательных сайтах раскрытия должна происходить не позднее, чем на сайте самой компании. АЛРОСА с завидным постоянством ранее нарушала это требование, сейчас уже сильно лучше.

Здесь я хочу похвалить компанию Вуш: компания даже выкупая акции на какие то сраные 1,4 млн рублей (в размерах компании это мелочь): всеравно публикует сущфакт о данном выкупе, чего не делал Самолет.

Полное раскрытие МСФО с пояснениями без сокращений ( в 2023 году скрывал данные ТМК, в 2024 году вышел отчет Сургута рсбу с иксами, и это конечно позор).

Многие мои предложения касаются одной важной темы — повышения прозрачности кредитов, займов и расчетов с аффилированными структурами.

Это необходимо для исключения «серых зон» и улучшения доверия инвесторов к российскому рынку.

Нам вместе жить в этом болоте.
И за этим болотом нужно ухаживать.
Чтобы в нем поселились белые лебеди и вода была чистой.

Пс: поставьте лайк в пульсе этому посту для продвижения пожалуйста

Усиленные Инвестиции

10 September 2024 21:37

#devaluation #USD

Обвал цен на нефть (brent уже $69) повышает скорость истощения и так быстро сокращающегося ФНБ

В свою очередь это вместе с ростом расходов бюджета (думаю скоро увидим) существенно повышает потенциал девальвации (в т.ч. возможно выше 93-95 о которых недавно говорил Костин)

Традиционная защита от девальвации:
- валютные фьючерсы
- (преимущественно ненефтяные) экспортеры
- золото и другие металлы
- бенефициары девальвации вроде Сургут Префа

Усиленные Инвестиции

09 September 2024 20:05

Прямо сейчас в эфире рбк поговорим о рынках, подключайтесь!

Усиленные Инвестиции

08 September 2024 23:31

#weekly

Рос. рынок всю неделю оставался высоковолатильным в преддверии решения ЦБ по ключевой ставке 13-го сентября (след. пятница).
Рос. портфель двигался наравне с рынком (за неделю -0.9%, против индекса Мосбиржи -1.0%)

Провели некоторую ребалансировку валютной позиции портфеля – на наш взгляд, потенциал девальвации рубля расширяется на фоне факторов:
- Продолжение падения цен на нефть – за неделю Brent и Urals -7.5% и -5.6% соответственно
- При текущей дешевой нефти бюджет РФ никак не балансируется – дефицит бюджета за 2024 H1 составил 929 млрд руб или 1.1% от ВВП
- ФНБ активно истощается – объем ликвидных активов в августе снизился на 33% г/г или на 2.4 трлн руб с 4.8% от ВВП до 2.5%
- В сентябре и начале октября в рамках бюджетного правила ежедневный объем чистых продаж валюты со стороны регулятора сократится с 7.3 млрд руб до 0.2 млрд руб

Справочно, на неделе позитивно пообщались с CEO, CFO и топ-менеджментом Т-Бакна в целом – из интересного/важного:
- Компания подтверждает прогноз по росту прибыли на >30% по итогам года, что транслируется в рост >35% г/г в 2024 H2
- Ожидается, что ROE в 2024 q3 будет выше, чем в 2024 q2. Долгосрочный таргет 30%+
- Не сильно страдают от роста ключевой ставки, т.к. имеют большое дебитное предложение (дешевые деньги), которое размещают в том числе в фонды ликвидности; на кредитный бизнес приходится всего около 40% выручки, активно растут в страховании, комиссионных и других доходах
- Т-Банк планирует платить дивидендами до 30% прибыли
- Осенью планируют дать объединенные цифры по Т Банку и Росбанку, рассказать про интеграцию, в след. году – стратегию развития
- По мультипликаторам стоят недорого для растущего технологического бизнеса: индикативно P/E 2024: 5.0x, P/B: 1.2х
__________

US Рынок существенно просел на из-за распродажи акций Nvidia и возобновившихся опасений по поводу замедления глобального экономического роста
(US Leaders -4.4%, Global Commodities -6.9%, Trending Ideas -8.5%, S&P 500 -4.2%)

Усиленные Инвестиции

04 September 2024 16:53

#devaluation

Вчера нефть упала на 4%, сегодня валюта прибавляет 2.6%, акции тоже отрастает

В целом девальвацию можно отыгрывать через
а) валютные фьючерсы
б) рост (восстановление) рынка акций
Планируем и так и так..

Из негативных факторов, которые по-прежнему давят на рынок - выход нерезидентов до 13 октября, возможное негативное решение по ставке 13 сентября, возможные геополитические обострения

Но если действительно будет происходить плавная девальвация рубля (которую давно ждали и которая несколько запоздала из-за проблем с юаневыми платежами), это может ускорить восстановление рынка

Отрывок из свежей статьи по теме:

"Поддержка рубля со стороны властей на ближайший месяц прекращается. Минфин объявил размер покупок в сентябре. С 6 сентября по 4 октября он приобретет по бюджетному правилу валюты и золота на 173 млрд руб., или 8,2 млрд руб. в день. Примерно столько же — 8,4 млрд руб. — каждый день продает Центробанк, компенсируя прошлые расходы валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Общий результат их операций, таким образом, составляет продажа юаней на 200 млн руб. в день — в масштабах валютного рынка это почти ничего.

Рубль останется в свободном плавании, констатирует экономист Дмитрий Полевой. Но явных рисков для рубля «по-прежнему немного», отмечает он, полагая, что курс продолжит колебаться в прежних диапазонах вокруг отметки 90 руб./$. Аналитики Райффайзенбанка в этом году также видят равновесный уровень около 90 рублей за доллар. А руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор брокера» Алексей Антонов ожидает осенью «плавной девальвации» российской валюты. Фактическое обнуление продаж ЦБ может немного ослабить курс рубля, соглашается управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин, добавляя, что одновременно это уберет навес предложения юаня на бирже."

Усиленные Инвестиции

02 September 2024 13:01

#UGLD

Южуралзолото

Платить дивиденды: нет денег
Выводить деньги в размере 4.7 млрд руб. займами на связанные с собственником компании: это пожалуйста

В целом к сожалению последнее время корпоративное управление во многих (но не всех) рос. компаниях довольно существенно ухудшается

Усиленные Инвестиции

01 September 2024 22:29

#reports

Summary недавно вышедших рос. отчетов по МСФО [1/2]

#LKOH
Лукойл нейтрально/умеренно позитивно отчитался за 2024 H1:
- Выручка +20.2% г/г
- EBITDA +13.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 22.7%, против 24.1% годом ранее
- Чистая прибыль +4.6% г/г
- Чистый долг сократился на 26.4 млрд руб (0.6% от капитализации)
- FCF годовой +831.8 млрд руб (положительный), 18.5% от капитализации
- EV/EBITDA: 1.6x

Индикативно дивиденд за 2024 H1 может составить ~570 руб на акцию или ~9.3% див. доходности к текущей цене

#ROSN
Роснефть нормально за 2024 q2:
- Выручка +26.6% г/г (против исторического темпа +22.1%)
- EBITDA +9.6% г/г (против исторического темпа +41.4%)
- Рентабельность по EBITDA 28.6%, против 33.0% годом ранее
- Чистая прибыль за 2024 H1 +26.9% г/г
- Чистый долг сократился на 56.3 млрд руб (1.1% от капитализации)
- EV/EBITDA: 2.7x

#GAZP
Газпром лучше ожиданий (но все еще негативно из-за продолжения быстрого роста долга) за 2024 H1:
- Выручка +23.7% г/г (против исторического темпа +13.2%)
- EBITDA +19% г/г (против исторического темпа +12.9%)
- Рентабельность по EBITDA 28.7%, против 29.8% годом ранее
- Чистая прибыль +231.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 459.2 млрд руб (15.0% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.9x

#TRNFP
Транснефть (прив) слабовато за 2024 q2:
- Выручка +7.9% г/г (против исторического темпа +12.3%)
- EBITDA -3.6% г/г (против исторического темпа +9.6%)
- Рентабельность по EBITDA 39.9%, против 45.9% годом ранее
- Чистый долг сократился на 64.7 млрд руб (7.0% от капитализации)
- EV/EBITDA 2.1x

#SGZH
Сегежа негативно (сильно вырос долг) за 2024 q2:
- Выручка +23.8% г/г (против исторического темпа +11.2%)
- EBITDA +9.4% г/г (против исторического темпа +2.9%)
- Рентабельность по EBITDA 12.3%, против 13.9% годом ранее
- Чистый убыток +10.7% г/г до 4.3 млрд руб
- Чистый долг увеличился на 6.4 млрд руб (24.5% от капитализации)
- EV/EBITDA: 16.5x

#MGNT
Магнит негативно за 2024 H1:
- Выручка +18.8% г/г (против исторического темпа +20.3%)
- EBITDA -5.6% г/г (против исторического темпа +13.7%)
- Рентабельность по EBITDA 5.3%, против 6.7% годом ранее
- Чистая прибыль -39.9% г/г
- Чистый долг увеличился на 55.3 млрд руб (16.5% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.4x

#PLZL
Полюс лучше рынка за 2024 H1:
- Выручка +33.2% г/г (против исторического темпа +17.3%)
- EBITDA +43.9% г/г (против исторического темпа +28.2%)
- Рентабельность по EBITDA 72.0%, против 66.6% годом ранее
- Чистая прибыль +237.7% г/г
- Чистый долг сократился на 55.6 млрд руб (3.2% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.8x

#UGLD
Южуралзолото слабовато отчиталась за 2024 H1:
- Выручка +17.2% г/г (против исторического темпа +13.1%)
- EBITDA +4.8% г/г (против исторического темпа +10.4%)
- Рентабельность по EBITDA 33.3%, против 37.3% годом ранее
- Чистая прибыль 5.4 млрд руб, против убытка -3.3 млрд руб годом ранее
- Чистый долг сократился на 4.4 млрд руб (3.1% от капитализации)
- EV/EBITDA: 8.7x

#FESH
FESCO негативно за 2024 H1:
- Выручка -14.6% г/г (против исторического темпа +30.4%)
- EBITDA -55.2% г/г (против исторического темпа +31.0%)
- Рентабельность по EBITDA 20.6%, против 39.3% годом ранее
- Чистая прибыль -94.3% г/г
- Чистый долг увеличился на 10.1 млрд руб (7.4% от капитализации)
- EV/EBITDA: 6.1x

#WUSH
Whoosh смешанно за 2024 H1:
- Выручка +41.9% г/г (против исторического темпа +80.7%)
- EBITDA +36.0% г/г (против исторического темпа +60.7%)
- Рентабельность по EBITDA 44.0%, против 45.9% годом ранее
- Чистая прибыль -86.6% г/г
- Чистый долг увеличился на 1.9 млрд руб (8.9% от капитализации)
- EV/EBITDA: 6.1x

Усиленные Инвестиции

30 August 2024 14:25

🛢 «Лукойл» опубликовал сильные результаты за первое полугодие

Год к году выручка выросла на 20%, EBITDA — на 13%, а прибыль — на 5%.

Капзатраты сократились на 5%. Операционный денежный поток показал сильную динамику, несмотря на крупный отток в оборотный капитал.

Результаты по EBITDA и чистой прибыли оказались лучше прогнозов аналитиков на фоне более высоких цен на нефть и нефтепродукты. Важно: год к году расходы на оплату труда выросли на 29%.

«Лукойл» продолжает аккумулировать деньги на балансе и гасить долг. Однако даже с учётом выплаченных дивидендов чистая денежная позиция увеличилась на 2%.

👉 Аналитикам результаты «Лукойла» понравились. Они ждут рекомендации совета директоров по дивидендам в октябре.

Оценка SberCIB — «покупать», таргет — 9 750 ₽.

#LKOH