Усиленные Инвестиции

17 July 2023 15:17

но важнее даже другое - что помимо иска о взыскании этого долга был второй иск - о взыскании заложенного имущества по долгу
а по долгу заложено практически все имущество Мечела

поэтому очень повышается вероятность сценария "Highland Gold" в отношении Мечела на мой взгляд

Усиленные Инвестиции

17 July 2023 13:52

по-немногу наш шорт начинает работать

«Если ECA-кредиторы прибегнут к принудительному взысканию долга, это может привести к кросс-дефолту по другим нашим обязательствам и досрочному взысканию практически всей нашей задолженности»,— отмечала компания.

посмотрим теперь будут ли кросс-дефолты в связи с этим
(если да, компанию могут раздербанить)

Усиленные Инвестиции

16 July 2023 21:47

Очередная успешная неделя для Усиленных Инвестиций!

Флагманская рос. стратегия +3.4% (с начала года уже +100.2%), против индекса Мосбиржи +2.5% на фоне следующих факторов

Идеи, которые публично освещали в канале, продолжают расти и хорошо отчитываться:
а) Сбербанк отлично отчитался по результатам по РПБУ за июнь 2023 года:
- Чистый процентный доход +43.6% г/г
- Чистый комиссионный доход +22.9% г/г
- Операционные расходы +28.6% г/г
- Чистая прибыль составила 138.8 млрд руб (+17.5% м/м)
Чистая прибыль за 6 мес. 2023 составила 727.8 млрд руб, P/E Annualized: 3.8х

б) Белуга неплохо отчиталась по операционным результатам за 2023 H1:
- Общие отгрузки -5.7% г/г и +7.0% к 2021 H1
- Отгрузки собственных брендов -9.0% г/г и +0.2% к 2021 H1
- Отгрузки партнерских брендов +27% г/г и +64% к 2021 H1
- Кол-во магазинов ВинЛаб +155 точек (+11.5% к 2022 H2), рост продаж +33.5% г/г
- Трафик ВинЛаб +27% г/г, средний чек +5% г/г
Отставание общих отгрузок от аномально сильного 2022 года в 2023 q2 сократилось до 3.4%, против -7.5% в 2023 q1, что позитивно

Компания-бенефициар девальвации, в которую входили около месяца назад, на неделе обгоняла индекс и прибавила со входа 19%

На неделе актуализировали модель расчета потенциала девальвации (скоро реализуем на портале) – на фоне роста цен на нефть расчётный потенциал девальвации снижается, по мере чего постепенно сокращаем позиции в валюте, перекладываясь в акции – в начале недели планируем войти в новую идею, выигрывающую от слабого рубля.
_______________

US рынок закрыл неделю в плюсе после публикации позитивных данных по инфляции:
- Инфляция в июне замедлилась до 3.0% г/г, против консенсус-прогноза 3.1% и предыдущего уровня 4.0%
- Базовая инфляция в июне составила 4.8%, против против консенсус-прогноза 5.0% и предыдущего уровня 5.3%

Теперь рынок закладывает еще одно повышение ставки в этом году вместо двух

Результаты по стратегиям
➜ RF: +3.4%, против индекса Мосбиржи +2.5%
➜ US Leaders: +5.9%
➜ Global Commodities: +1.8%
➜ Trending Ideas: +1.5%
➜ Follow The Insiders: -0.6%
➜ Short Strategy: -1.2%
➜ против S&P500: +2.4%

#performance

Усиленные Инвестиции

12 July 2023 22:38

Вот здесь говорил что время инвестировать в акции и надеялся что к концу года пробьем по рос стратегии +100% за год

Предсказание сбылось быстрее ожиданий - сегодня эту планку пробили!

Усиленные Инвестиции

10 July 2023 22:44

То что мы говорим про корп. управление и неэффективность рос рынкка во всей красе конечно

Один акционер окешивается из компании по цене существенно выше рынка, создается очень необычный механизм при котором используется физ очередь задним числом и только первый вставший может окешиться по нерыночной цене

По сути понятно, что экономика выводится из компании в пользу конкретных акционеров!

При этом акция на это еще и реагирует ростом

В странные времена живем!

Усиленные Инвестиции

10 July 2023 01:23

Еще одна позитивная неделя для Усиленных Инвестиций – за неделю флагманская рос. стратегия +3.7% (с начала года результат +93.5% (!)) на проседающем рынке – индекс Мосбиржи +1.3% на фоне:

- Рубль продолжил ослабляться (на пике доходил до 93+ за доллар): за неделю просел на 1.9% к доллару и 2.6% к юаню. При этом ЦБ РФ пока не видит в текущем ослаблении рубля рисков для финансовой стабильности, не планирует проводить валютные интервенции
- Удачно на локальных минимумах нарастили долю в одной из компании портфеля – бенефициар девальвации, после чего акции росли на 1.7% к закрытию пятницы
- Своевременно переложились из золота в акции, так как атмосфера роста ставок, скорее, неблагоприятная для золота в целом, к тому же оно еще не так сильно скорректировалось относительно других commodities
- Реализовали на портале динамический расчет потенциала по префам Сургутнефтегаза – рассчитывается ближайший дивиденд в предположении сохранения курса на текущем уровне и нормализованный долгосрочный дивиденд. Исходя из них и средней исторической див. доходности определяется справедливая цена.

Провели на неделе Investment mastermind со спикерами: Мурад Агаев (Вредный Инвестор), Алексей Линецкий (Alexey Linetskiy), Вячеслав Бердников (Долгосрочные Инвестиции), Кирилл Кузнецов (Усиленные Инвестиции), запись доступна в YouTube

Справочно, (потому что большей части РФ инвесторов US бумаги недоступны), US рынок на неделе охлаждался после публикации протокола июньского заседания FOMC, который снова показал, что:
- Почти все члены ФРС выступают за продолжение ужесточения монетарной политики в 2023 году
- По прогнозам ФРС, умеренная рецессия начнется в этом году

Результаты по стратегиям
➜ RF: +3.7%, против индекса Мосбиржи +1.3%
➜ US Leaders: -2.1%
➜ Global Commodities: +1.1%
➜ Trending Ideas: +0.3%
➜ Follow The Insiders: -1.8%
➜ Short Strategy: +3.3%
➜ против S&P500: -1.2%

Усиленные Инвестиции

06 July 2023 09:08

Mastermind провели, эфир обработали, таймкоды расставили - Enjoy!

https://www.youtube.com/live/ZXBfe0tzQDU?feature=share

Спикеры:
- Мурад Агаев (Вредный Инвестор)
- Алексей Линецкий (Alexey Linetskiy)
- Вячеслав Бердников (Долгосрочные Инвестиции)
- Кирилл Кузнецов (Усиленные Инвестиции)

Усиленные Инвестиции

05 July 2023 18:24

Важное напоминание, что уже через 1.5 часа пройдёт наш прекрасный mastermind!

Усиленные Инвестиции

02 July 2023 17:18

Суперудачная неделя для стратегий Усиленных Инвестиций

Флагманская рос. стратегия закрыла полугодие, почти в 3 раза (!) опередив индекс Мосбиржи по доходности: с начала года +86.6% и +29.9% соответственно

За неделю рос. портфель прибавил 10.1% (!), против индекса +0.1% на фоне факторов:
- Рубль, как мы не раз предупреждали начиная с сентября 2022, ускорил ослабление: за неделю просел к доллару на 5.7% к юаню – на 5.3%. По нашим расчетам некоторый потенциал девальвации еще сохраняется, валютную позицию пока сохраняем, но будем сокращать если нефть значительно вырастет и/или рубль еще сильно просядет
- Сургутнефтегаз преф, идея которую публично раскрывали, взлетел на 13% за неделю! При этом на неделе мы продолжали наращивать в нем позицию, т.к., на наш взгляд, потенциал роста еще не исчерпан – див. доходность по итогам 2023 года может составить 25-30%
- Добавили в портфель давно знакомую компанию – потенциал поднялся до привлекательных уровней после ослабления рубля
- Сократили шорт по одной из компаний портфеля, т.к. слабый рубль позитивен для нее, но часть оставили, ожидая негативного отчета по итогам 2023 q2
- Присматриваемся к новым идеям, выигрывающим в текущей среде

Также помогли 5 клиентам с покупкой расписок в иностранном контуре – за 2 недели цены выросли уже на ~20%

Все наши международные стратегии (даже шорт) закрыли неделю в плюсе, US рынок хорошо рос на фоне ожидания легкой рецессии:
- Ежегодный стресс-тест ФРС показал, что у банков достаточно капитала, чтобы пережить кризис
- Рынок закладывает, что отчеты компаний за 2023 q2 станут худшими с пандемии, но уже за ним последует восстановление

Результаты по стратегиям
➜ RF: +10.1%, против индекса Мосбиржи +0.1%
➜ US Leaders: +4.6%
➜ Global Commodities: +2.6%
➜ Trending Ideas: +3.7%
➜ Follow The Insiders: +0.6%
➜ Short Strategy: +1.8%
➜ против S&P500: +2.3%
______________________________

Сумма средств, подключенных к нашим стратегиям напрямую и в формате автоследования, пробила отметку в $35 млн!
(а есть еще >400 подписчиков закрытых каналов, пользующихся нашими аналитикой и сигналами)
+ Среди клиентов появился основатель одной из публичных компаний (приятно)

Справочно напоминаем, что можно оставить свой контакт здесь, чтобы мы рассказали как подключить брокерский счет напрямую к нашим стратегиям на льготных условиях

#performance

Усиленные Инвестиции

29 June 2023 18:30

#RTKM

РОСТЕЛЕКОМ ОБЪЯВИЛ ОБ ОТМЕНЕ ГОСА, НАЗНАЧЕННОГО НА 30 ИЮНЯ; НОВУЮ ДАТУ СОБРАНИЯ ПОКА НЕ НАЗВАЛ
(соответственно вероятность невыплаты дивидендов - оч высокая)

когда вот здесь писал про компании с негативным корп. управлением и называл ВТБ, Газпром, Русгидро забыл РТКМ сказать
но он безусловно в их числе

Усиленные Инвестиции

29 June 2023 17:13

#insider #OXY
✓ Компания доступна на бирже СПБ

Инсайдерские сделки по компании Occidental Petroleum (Нефтегазовая компания):

$36.4 млн (+0.068%) BERKSHIRE HATHAWAY INC
$70.8 млн (+0.133%) BERKSHIRE HATHAWAY INC
$14.9 млн (+0.028%) BERKSHIRE HATHAWAY INC

Усиленные Инвестиции

29 June 2023 09:09

#SNGSP

Сургутнефтегаз – бенефициар ослабления рубля, одна из ключевых идей портфеля, высокий апсайд которой сохраняется на фоне продолжающейся девальвации – потенциальная див. доходностью 25-30% (!) по итогам года

Посмотрели внимательнее на отчет Сургутнефтегаза по РСБУ за 2022 год

Кубышка сохранилась и составила 4.4 трлн руб, главный вопрос – осталась ли она валютной?

Для понимания этого сделали сравнение прогнозной и фактической валютной переоценки за разные годы. Во все года разница не превышала 68 млрд руб, кроме 2022 года, где она составила 371 млрд руб, что выбивается из общей статистики и могло бы свидетельствовать о сделках с кубышкой

С 2022 года, согласно новым правилам РСБУ, компания провела тест на обесценение основных средств, поэтому прошло списание активов, убыток от которого составил 358 млрд руб, что может объяснить полученное нами расхождение в 371 млрд руб

На фоне просевшей на списании прибыли Сургутнефтегаз за 2022 заплатил минимальные 0.8 руб на акцию, вместо ~3 руб

Таким образом, кубышка, вероятнее всего, осталась в валюте, хотя и могла быть частично переложена из доллара в юань

В этом сценарии по итогам 2023 года Сургутнефтегаз может распределить 9-11 руб на привилегированную акцию или 25-30% (!) див. доходности (при сохранении на конец года текущего курса доллара) и ~10% долгосрочной нормализованной долларовой див. доходности

При этом, даже если предположить, что Сургутнефтегаз переложил всю кубышку в рубли, то, вероятно, разместил ее во вклады по сравнимой ставке с ОФЗ – под ~9%, что тоже довольно неплохо, так как кубышка генерировала бы более стабильный доход. Тогда долгосрочная див. доходность составила бы 7 руб на акцию или 17% див. доходности к текущей цене

На наш взгляд, префы Сургутнефтегаза продолжают выглядеть привлекательно, особенно в контексте ставки на продолжение девальвации рубля в 2023 году. + Акции все еще торгуются на 17% ниже исторического максимуму

Усиленные Инвестиции

27 June 2023 16:14

#TCSG #YNDX #OZON #FIVE #QIWI

Мысль по компаниям с иностранной пропиской: Тинькофф, Озон, X5, Яндекс, Киви и так далее

По ним есть такая развилка:
- их редомицилируют в рф, и те кто держал иностранные компании начнут держать рос компании (самый вероятный вариант)
- их не редомицилируют в РФ

Так вот, если их не редомицилируют и денежные ограничения не снимут, то все останутся с носом

А если их редомицилируют (или перенесут владение например на российское ПАО), то скорее всего все смогут заявить права на акции - что те, кто держит расписки на российском контуре, что те кто держит расписки на иностранном контуре - так как это по сути один и тот же актив/инструмент

Условный Потанин же покупал Тинькофф на иностранном контуре
Или Таврин долю в Хедхантере
Или Солонин долю в Киви
Врядли их кинут)

В этом плане если покупать такие компании, то логичнее покупать их на иностранном контуре, где их можно купить с дисконтом ~50%
(что мы от части и делаем)

Некоторым клиентам активно покупаем сейчас их и уже показывают хороший рост
(при этом они отличаются по дисконтам и вероятности того что все пройдет ок - написали подписчикам и клиентам в какие больше верим)

Сам себе тоже склоняюсь к тому чтобы купить условно на 15% портфеля

Если вдруг и вам актуально купить такие - напишите нам, поможем это сделать
(объем от $50 тыс там)

Усиленные Инвестиции

26 June 2023 23:18

Сегодня очень порадовал Сургут Преф (+6%) - одна из топовых идей прошлой недели

Выпустили обзор по ней и нарастили долю клиентам в прямом управлении, автоследованиях, дали сигнал с обоснованием подписчикам

Получилось гуд, но потенциал сохраняется высокий

Long way to go!

Усиленные Инвестиции

24 June 2023 17:37

Что можно сказать в связи с происходящим:

1) хорошо что держим существенно >100% экспозицию на валюту - она по идее должна хорошо помочь портфелю в понедельник
2) как оказалось все же хорошо что держим ниже 100% экспозицию на акции, в том числе некоторые шорты
3) в связи с происходящим если курс валюты и акций на открытии пнд будет на тех уровнях что сейчас индикативно виднеется, вероятно будем сокращать часть валюты и покупать часть акций
4) как оказалось зря все же наращивали позиции в акциях последнее время - в дальнейшем лучше все же делать на просадках; хотя тут и не угадаешь разумеется и фундаментально акции имеют высокий потенциал

5) мой базовый вариант с учетом численности что скорее мятеж будет подавлен; при этом вероятно будут дополнительно увеличены гос расходы на оборону и т.п. - доп. аргумент в пользу девальвации валюты, поэтому часть валютной экспозиции будем и сохранять
6) если курс закрепится на более высоких уровнях, потенциал большого количества акций существенно вырастет - доп. фактор их добора вместе со снижением цены

Усиленные Инвестиции

17 July 2023 15:14

кстати $244 млн - это 22 млрд руб или >20% капитализации Мечела по состоянию на сегодня

Усиленные Инвестиции

17 July 2023 13:30

⚠️🇷🇺#MTLR #CHMK #суд
СУД ПОСТАНОВИЛ ВЗЫСКАТЬ С «МЕЧЕЛА» И ЧМК $244,2 МЛН В ПОЛЬЗУ ГАЗПРОМБАНКА — ТАСС

Усиленные Инвестиции

12 July 2023 22:55

по международным рынкам тоже как мы и ожидали - инфляция замедляется, рынок начинает все больше закладывать неувеличение (а возможно и сокращение) ставки

рынки и commodities на этом растут
https://www.investing.com/news/economy/futures-inch-up-in-cautious-optimism-ahead-of-inflation-data-3124165

Усиленные Инвестиции

11 July 2023 00:29

Интересная параллель с 2007 г. - тогда тоже ставку довольно активно и продолжительно повышали до 5%+, но когда пошли проблемы в экономике, буквально за 1.5 года она была снижена до 0% (после чего пошел период роста сырьевых товаров)

также тогда развернувшиеся проблемы залили деньгами ФРС

в 2019 тоже ставку довольно быстро уронили до 0

в этом плане с учетом тренда на дизинфляцию по идее есть предпосылки, что в какой-то момент ставку быстро опустят до 0 и перейдут к мягкой монетарной политике

правда есть и вероятность, что это начнут делать только когда что-то серьезное сломается

Усиленные Инвестиции

10 July 2023 22:42

⚪️ Полюс сегодня объявил обратный выкуп акций по цене 14 200 рублей за акцию. Премия к цене закрытия пятницы — около 33%. Объём выкупа составит почти 30% от акционерного капитала компании. Заявки на выкуп будут удовлетворяться в порядке поступления.

⚪️ Компания принимает заявки с 10 июля по 9 августа. Принять участие в программе смогут акционеры, которые владели акциями Полюса на 7 июля.

👉🏼 На наш взгляд, компания не будет погашать акции. Скорее всего, они могут быть использованы, например, для сделок слияний и поглощений.

⚪️ Цена выкупа, установленная Полюсом, выше нашей целевой цены (13 800 руб.), поэтому мы считаем перспективу участия в программе привлекательной. Поскольку цена выкупа превышает нашу текущую справедливую цену, мы считаем, что акции компании подешевеют после завершения программы.

Автор: #Денис_Иконников

#идеи #акции $PLZL

Усиленные Инвестиции

07 July 2023 16:16

ФАС ПРЕДЛАГАЕТ ПОВЫСИТЬ РЕГУЛИРУЕМЫЕ ЦЕНЫ НА ГАЗ В РФ В ИЮЛЕ 2024Г НА 8% И В ИЮЛЕ 2025Г НА 8% - ПРОЕКТЫ ПРИКАЗОВ (Сингалы РЦБ)

Повышенная индексация газа, рост МРОТ на18.5% => инфляция будет расти (в отличии например от США, где наоборот снижается и вероятно будет сведена до целевого уровня в 2% или ниже)

По теории, рост инфляции будет стимулировать дальнейшую девальвацию по крайней мере на разницу инфляций

Усиленные Инвестиции

05 July 2023 19:56

Мы на линии, стартуем через 5 мин - подключайтесь)

https://youtube.com/live/ZXBfe0tzQDU?feature=share

Усиленные Инвестиции

04 July 2023 09:59

Вы хотели и просили чаще, и вот вам пожалуйста!

Новый Investment mastermind пройдет уже в эту среду в 21.00! Мероприятие пройдет по ссылке ниже (в этот раз без накладок :) )
https://youtube.com/live/ZXBfe0tzQDU?feature=share

На нем как обычно 4 классных инвестиционных эксперта вначале обсудят общий взгляд на рынок, потом каждый представит свою идею, другие будут ее либо хвалить либо ругать)

Участвуют Мурад Агаев (Вредный Инвестор), Алексей Линецкий (Alexey Linetskiy), Вячеслав Бердников (Долгосрочные Инвестиции) и ваш покорный слуга Кирилл Кузнецов (Усиленные Инвестиции)

Усиленные Инвестиции

01 July 2023 15:48

Результат рос. стратегии за неделю +10.1%, с начала года +87.2%

Вроде немного даже и неудобно, что много денег зарабатывается на девальвации

С другой стороны по крайней мере честно, что предупреждали здесь об оной с сентября 2022 г (и писали после раз 30)

По нашим расчетам еще сохраняется некоторый потенциал ослабления валюты, в этом плане пока валютную экспозицию не сокращаем
(но будем сокращать частями в случае если нефть сильно вырастет или рубль еще сильнее провалится)

Усиленные Инвестиции

29 June 2023 17:56

Небольшой апдейт дня:
- Adobe неплохо отчитался и на этом растет (хотя до исторических темпов роста бизнеса конечно далеко)
- Баффет снова стал покупать Occidental
- В целом по международным рынкам хорошо что все длинные позиции уравновесили (на своем счету и клиентских) короткой стратегией, она за последнюю неделю +5% прибавляет
- Девальвация продолжается, рос стратегия обновляет супермаксимумы (уже +78% с начала года)
- На фоне продолжения девальвации несколько подсократили шорты и поддокупили акций; также прорабатываем некоторые новые идеи
- Цены расписок на иностранном контуре быстро растут (уже +18% относительно того что брали на прошлой неделе)
- Созвонились сегодня с международным провайдером спутниковых данных - будем изучать возможность их обработки и получения дополнительных инсайтов по сырьевым компаниям на базе этого
- Объем активов подключенных напрямую к стратегиям пробил $25 млн (до учета средств в стратегиях автоследования, там еще около $10 млн); по графику видно, что это неровный путь, но с трудами и потом каждый год идем наверх
- Финализируем решение по арбитражу на товарных рынках, думаем что сегодня-завтра запустим в бой

В целом готовимся к завершению 2го квартала на позитивной (с точки зрения бизнеса) ноте

Усиленные Инвестиции

29 June 2023 17:13

#reports #ADBE

Adobe (Разработчик программных продуктов и технологий) отчиталась за 2023 q2
(2023-06-15, After Market Close):

- Выручка +9.8% г/г (против +9.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +15.4%)
- EBITDA +5.9% г/г (против +0.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +15.7%)
- Рентабельность по EBITDA 38.3% сократилась по сравнению с 39.7% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на $1.0 млрд за отчетный период (0.4% от капитализации)
- FCF годовой +$5.2 млрд (положительный), 2.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 30.7x при историческом 75м перцентиле 48.3x

Компания показала EPS +$3.91 на акцию при прогнозе аналитиков +$3.79. Цена акции на открытии сессии отреагировала на отчет ростом на +5.6% против индекса S&P500 +0.3%

Усиленные Инвестиции

28 June 2023 16:38

Что нового сегодня:
- 5 человек попросили нас помочь с покупкой расписок за рубежом - помогаем
- девальвация продолжается как мы и ожидали и говорим тут с ноября (а другие каналы в основном нет) - курс уже выше 86
- наш Сургут преф про который писали тут продолжает расти
- поставил брекеты!
- прикупили акций компании - бенефициара девальвации в портфель
- созвонились с игроком отрасли удобрений чтобы понять что там со старыми и потенциальными налогами - учитываем в моделях
- среди клиентов появился руководитель известной торгуемой компании (приятно)
- Магнит объявил что расширяет объем выкупа расписок - об этом поподробнее:

На этом давайте остановимся подробнее
По уровню корп. управления российские публичные компании делятся на три типа
- Черные, на которых пятна негде ставить (могут проводить доп эмиссии, могут кидать с дивами, не публикуют отчеты) - например ВТБ, Газпром, Русгидро
- Светлые рыцари без страха и упрека (всегда публикующие отчеты, платящие дивы, отвечающие на вопросы) (их не так много и их мы держим в портфеле)
- Но есть и компании-хамелеоны - они порядочные когда им удобно, и перестают быть порядочными когда хотят, а потом снова как бы становятся. А т.к. у рынка память короткая, он снова их начинает высоко чтить

Одна из них например компания Магнит
Была вроде порядочной при старом бенефициаре
Потом ее купил ВТБ и Марафон, сделку структурировали так чтобы не выставлять оферту минорам (непорядочно)
Потом купили у Марафона проблемный актив Сиа Интернешнл (непорядочность)
Потом играли в порядочную компанию и публиковали отчеты, отвечали на вопросы
Потом решили высадить миноров/иностранцев и перестали публиковать отчеты и отвечать на вопросы
Сейчас видимо решили их выкупить и снова опубликовали отчет, да и объявили выкуп на их акции

Может ли быть, что это будет выгодно и после этого она вырастет?
Может быть!
Может ли быть такое, что потом снова решит высадить миноров?
Тоже может быть!
Будем ли мы в такой ситуации в нее инвестировать?
Говорим этому решительное нет! 🙅‍♂️

Усиленные Инвестиции

27 June 2023 14:25

как мы и ожидали - доп. фактор бюджетного дефицита и девальвации рубля 👆

Усиленные Инвестиции

25 June 2023 23:25

Нелучшая неделя: рос. стратегии чуть просели на фоне пятничных событий (но думаем что уже завтра выйдет в плюс если курс закрепится на более высоких уровнях), международные и особенно сырьевые – на фоне новой агрессивной речи Пауэла (хорошо что во многом "маркетнейтралили" их балансируя short стратегией последнее время)

Рос. стратегия в начале недели неплохо росла вместе с рынком, но военный мятеж ЧВК "Вагнер" полностью стер результаты недели: портфель -2.1% (с начала года +69.5%), против индекса Мосбиржи -0.2%

Позитивно, что держим >100% экспозицию на валюту и <100% на акции, в т.ч. шортим отдельные компании, что частично компенсирует возможное падение акций на открытие рынка в понедельник, которое мы видели на внебиржевым рынке на выходных
К тому же в разгар волнений курс в банках взлетел до ~90+ руб за доллар, посмотрим сохранится ли он на таком уровне в понедельник – если да, вероятно, будем частично сокращать валюту и откупать просевшие акции – есть идеи что брать

+ На неделе: нарастили позицию в одной из компаний портфеля, наиболее выигрывающей от девальвации рубля; опубликовали апдейт взгляда на Мосбиржу

Справочно, 26 июня 2023 (понедельник) торги и расчеты на всех рынках Московской биржи будут проводиться в обычном режиме, несмотря на введение нерабочего дня в Москве из-за режима КТО

US рынок после продолжительного роста тоже просел на неделе на фоне выступления Пауэлла (главы ФРС) перед конгрессом США, на котором он снова заявил, что ужесточение монетарной политики еще не окончено, и ожидается еще пара повышений ставки

Результаты по стратегиям
➜ RF: -2.1%, против индекса Мосбиржи -0.2%
➜ US Leaders: -4.0%
➜ Global Commodities: -5.5%
➜ Trending Ideas: -7.5%
➜ Follow The Insiders: -2.7%
➜ Short Strategy: +1.4%
➜ против S&P500: -1.4%

#performance

Усиленные Инвестиции

21 June 2023 17:17

#MOEX

Тщательно проанализировали финансовые и операционные результаты Московской Биржи и сформировали умеренно позитивный прогноз по акциям

➜ Комиссионный доход после снижения в 2022 q2 каждый последующий квартал улучшался на фоне:
- Восстановления объема торгов – в мае 2023 +21% г/г и +31% к локальному минимуму в октябре 2022
- Пересмотра тарифов на ряде рынков в сторону повышения – мейкеры (выставляющие заявки) освобождаются от комиссии, с тейкеров (удовлетворяющие заявки) взимаются
- Расширения продуктовой линейки: добавлены расчетные фьючерсы на глобальные ETF акций из индексов S&P 500, NASDAQ-100, Hang Seng, DAX 40, Nikkei 225 (позволяют брать экспозицию на международные рынки без инфраструктурных рисков); валютные фьючерсы TRY/RUB, HKD/RUB, AED/RUB, INR/RUB, KZT/RUB, AMD/RUB; добавлена внебиржевая торговля акциями без листинга и т.д.
- Кол-во активных клиентов физ. лиц с начала года выросло на 33% и достигло 2.8 млн в мае
- Новые размещения акций (Мосбиржа ожидает 10 новых IPO в 2023 году) и облигаций и конвертации евробондов в замещающие облигации (Путин обязал рос. эмитентов сделать это до начала 2024 года)
- Реинвестирования дивидендов – новый приток средств в акции, способствующий росту рынка

➜ Процентные доходы в следующем квартале ожидаемо просядут в ~2 раза кв/кв на фоне ухода денежных средств со счетов типа-С в АСВ – по данным ЦБ РФ их было ~350 млрд руб в октября 2022, в начале 2023 сумма, вероятно, достигла ~500 млрд руб

➜ При этом вероятность того, что отчисления на резервы окажут значимый эффект на чистую прибыль 2023 года существенно ниже по сравнению с 2022 годом

В 2022 году чистая прибыль Мосбиржи была снижена на 13.1 млрд руб (до 36.3 млрд руб) на фоне создания резерва под ожидаемые кредитные убытки в течение всего года

Без этого эффекта Мосбиржа стоила бы 5.7х по P/E 2022

➜ Прогноз по росту операционных расходов в 2023 году включал в себя учет неорганической компоненты расходов, связанных с возможными сделками M&A. Если больших сделок не будет, расходы, вероятно вырастут на ≤10%

➜ Потенциальное возвращение к хорошим дивидендам
За 2022 года распределили 30% от чистой прибыли на фоне:
- Блокировки активов на НРД; сложностью поднятия дивидендов с НРД
- Необходимости докапитализации дочерних компаний
- Создания резервов
- Сохранения кеша под возможные M&A

При этом члены наблюдательного совета могут снова рассмотреть возвращение к более высоким дивидендам. + В 2023 q3 будут представлены новые стратегия развития и дивидендная политика
___________________

С учетом роста комиссионных и сокращения процентных доходов, по нашим оценкам, прогнозный P/E Мосбиржи составляет ~9х, против среднего исторического уровня 12.4x

Считаем, что в среднесрочной перспективе компания выглядит привлекательно – будет расти вместе с активным открытием новых брокерских счетов и притоком капитала, как было в иранском кейсе