Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Однако теперь с ростом ставок аннуализированные расходы на обслуживание госдолга достигли $850 млрд - больше чем расходы на оборону! и продолжают расти

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Обычно Л. Алден использует портфель 60% акции/40% бонды.

Сейчас сместилась в сторону трех частей портфеля:
1) акции прибыльных компаний с растущими дивидендами
2) сырьевые товары, производители сырьевых товаров и "квазиденьги" (биткойн, золото и т.п.)
3) деньги и денежные эквиваленты

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Итоговый вариант зависит от человеческих факторов:
Будет ли конгресс приостанавливать повышение долгового потолка до временного дефолта?
Будет Йеллен стремиться быстро восстановить денежный резерв казначейства или готова будет делать это более плавно?
Будут страны БРИКС продолжать дедолларизацию или прервутся и начнут покупать гос. облигации США?

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Еще одна проблема в том, что бюджет США работает с огромным дефицитом - около $1 трлн за последние 6 месяцев!

(Гос. органы США странно на инфографике показывают маленьким оранжевый столбик - дефицит, на самом деле он крупнейший из всех)

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Ликвидность действительно была примерно на одном уровне в это время. В то же время ей может грозить двойной удар в скором времени:
как только долговой кризис будет разрешен, Казначейство сможет поднять уровень резервов до целевого (негативно для ликвидности), а ФРС продолжить количественное сжатие (также негативно для ликвидности)

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

Индекс доллара относительно других валют достиг пика в сентябре 2022 и снижался с тех пор

Поскольку у большого числа стран долг деноминирован в долларах, ослабление доллара скорее позитивно для мировой ликвидности

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

При этом резерв кеша Казначейства сейчас уже опустился достаточно существенно ниже целевого уровня в $500 млрд; в целом для ликвидности в экономике это (в отличии от изъятий ФРС) позитивно - деньги идут туда

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

Когда увеличение долга не согласуется вовремя (есть некоторая вероятность что это произойдет, учитывая политические разногласия), начинает расходоваться $500 млрд кеш резерв

Когда он закончится в случае, если страна не сможет оплатить долг, может произойти временный дефолт по долгу

Сейчас рынок начинает понемногу закладывать вероятность того что тех. дефолт может наступить: начинается дивергенция доходности одномесячных гособлигаций и трехмесячных (кеша на 1 месяц работы хватит, а на 3 уже нет если Конгрессом не будет согласован новый долговой потолок)

Усиленные Инвестиции

25 April 2023 22:02

Первые ласточки "национализации" (временного управления) активов иностранных компаний в России

С точки зрения рынка важно, затронет ли это компании с бизнесом в России и структурированные через ГДР
(возможно и думаю что скорее нет, но возможно что каких-то и коснется - особенно например в случае когда бенефициары за рубежом и / или с иностранным паспортом)

❗️🇷🇺#нерезы #санкции #россия
Путин подписал указ об ответных мерах в случае изъятия российских активов за рубежом. В случае изъятия или ограничения прав на имущество России за рубежом вводится внешнее управление на активы недружественных стран в России — ТАСС

среди иностранных активов, которые могут быть переданы во временное управление Росимуществу, доли в Фортум и Юнипро - указ
- ПРАЙМ, Market Twits

Усиленные Инвестиции

25 April 2023 19:19

#Макро 🗣 Увеличение МРОТ с 2024 года на 18.5% увеличит зарплаты 4.8 млн граждан — премьер-министр РФ Мишустин
«Среди тех, кто трудится не должно быть людей, которые едва сводят концы с концами», добавил Мишустин (Сигналы РЦБ)

Увеличение зарплат на мой взгляд может стимулировать рост инфляции и дальнейшее движение по "Иранскому сценарию" (высокая инфляция, девальвация, стагнация или снижение ВВП, возможный рост акций)

Усиленные Инвестиции

23 April 2023 22:20

Нелучшая (но нормальная) неделя для Усиленных Инвестиций – портфель рос. стратегии вырос на +0.5% против индекса Мосбиржи +3.3%; (с начала года результат +74.7%) на фоне:
- Топ-идеи портфеля на неделе росли выше рынка на фоне утверждения плана по выплате дивидендов
- Согласно нашей модели, несколько нарастили валютную экспозицию на фоне корректировки цен Urals (за неделю ~-6.5%) и укрепления рубля
- Одна из последних идей, к сожалению, не реализовалась, зафиксировали небольшой убыток, переложившись в другую более привлекательную в моменте идею, выигрывающую от слабого рубля и позитивной конъюнктуры рынка

(Это нормально, что отдельные идеи не оправдываются, главное, что портфель в целом продолжает расти и в несколько раз обгонять индекс)

Продолжаем тестировать стратегию арбитраже фьючерсов между Мосбиржей и международными площадками на разных временных промежутках – по открытой позиции в далеком до экспирации фьючерсе доходность +7% по личному счету, в открытом среднем фьючерсе +0.4%, в коротком зафиксировал +3% за неделю

Cправочно (потому что большей части РФ инвесторов US бумаги недоступны), международные стратегии распродавались вместе с US рынком на фоне растущего опасения инвесторов скорого возникновения рецессии:
- Global Commodities -2.8%
- US Leaders -2.3%
- Trending Ideas -4.1%
- Follow The Insiders +5.3%
- Short Strategy -15.7% (одна из компаний портфеля сильно выросла в связи с новостью, что ее покупает Merck)

#performance

Усиленные Инвестиции

19 April 2023 13:29

#TRMK #idea [2/3]

2. Позитивная конъюнктура рынка растущий спрос на высокомаржинальную продукцию. Нефтегазовики (ключевой сегмент – 80% продаж) активно работают над переориентацией поставок на Восток:
- ТМК один из ключевых поставщиков труб на проект "Сила Сибири" Газпрома
- Реализация масштабнейшего проекта Роснефти “Восток ойл” (с ресурсной базой в 6.2 млрд тонн нефти и планом по добыче в 100 млн тонн к 2030 году), также требует огромного кол-ва новых премиальных труб, на рынке которых ТМК является полумонополистом
- К тому же, ТМК замещает премиальную продукцию уходящих иностранных компаний

3. Не подвержена санкциям, т.к. ~95% продаж исторически приходилось на РФ и СНГ

Усиленные Инвестиции

18 April 2023 12:14

#FIVE #reports

X5 Group хорошо отчиталась по операционным результатам за 2023 q1:
- Чистая выручка +15.3% г/г и +37.2% к 2021 q1
- Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +6.5% г/г
- Выручка "Чижика" +5x г/г
- Выручка цифровых бизнесов +35.9% г/г и +144% к 2021 q1
- Чистая офлайн-выручка "Пятёрочки" +11.3% г/г и +33.3% г/г
- Трафик группы (LFL) +3.6% г/г, средний чек (LFL) +2.8% г/г
_____________________________

X5 уверенно сохраняет двузначный темп роста выручки, несмотря на неблагоприятные внешние факторы:
- Рост цен на продовольствие замедляется на фоне высокой базы 1-го квартала 2022 (инфляция замедлилась до 7.2% г/г)
- Рост реальных доходов населения находится на минимально положительном уровне
- Сокращение рынка продовольствия в физ. выражении на 2-2.5% г/г

X5 Group продолжает активно расширяться:
- За 2023 q1 было открыто и реконструировано 412 и 217 магазинов "Пятерочка" соответственно
- Кол-во магазинов "Чижик" за 2023 q1 увеличилось на 14.3% до 591 точки, в дальнейшем планируют открывать по 1000+ в год
- План географической масштабируемости с выходом на Дальний Восток уже реализуется – в марте было открыто по 4 "Пятерочки" во Владивостоке и Хабаровске (+ распределительный центр на 8.4 тыс. кв.м)

Онлайн-сегменты бизнеса отлично себя показывают:
- Чистые продажи цифровых бизнесов, включая экспресс-доставку, Vprok.ru, 5Post и «Много Лосося», выросли на 35.9% г/г
- Ежемесячное кол-во активных пользователей цифровых сервисов X5 достигло 21.8 млн, показав рост +14.9% г/г
- Кол-во магазинов с доступной экспресс-доставкой увеличилось на 232% г/г

Ждем финансовых результатов по итогам 2023 q1

Усиленные Инвестиции

16 April 2023 23:25

Еще одна позитивная неделя для Усиленных Инвестиций – за неделю флагманская рос. стратегия +0.5% против индекса Мосбиржи +1.9% ; (с начала года результат +73.7% (!)) на фоне:
- Ставка на девальвацию рубля себя оправдывает – рубль продолжил ослабляться на неделе на 0.8% и 0.7% к доллару и юаню соответственно
- Топ-идеи портфеля на неделе хорошо отчитывались, на чем в среднем росли выше рынка
- Добавили в портфель две новые идеи (еще к одной присматриваемся, но пока не вошли):

Одна – инфраструктурный игрок, по которой ждем возможного роста на фоне хорошего дивиденда
- Выигрывает от импортозамещения и переориентации бизнеса подсанкционных компаний на Восток
- В моменте стоит всего 2.9х по EV/EBITDA и 2.0х по P/E, что очень дешево
- За последние 12 месяцев доходность свободного денежного потока составила >35%

Вторая – наша хорошо знакомая компания, на которой уже неплохо зарабатывали раньше, бенефициар сильного доллара; на фоне его роста и некоторого восстановления цен на продукцию потенциал подрос до уровня >30%
- Ожидаемая годовая див. доходность >15%
- Сильные операционные результаты 1го квартала
- Отсутствие влияния санкций
- Некоторые регуляторные послабления

Обновили расчет потенциала возможной девальвации с учетом 5%-сокращения добычи нефти в РФ, снижения дохода бюджета от газа в 2023 q1 на 37% г/г и исторического спреда рублевой цены Urals и бюджетного таргета, получили ~30% потенциал ослабления рубля. Ввели шкалу, по которой будем сокращать валютную экспозицию по мере роста нефти или падения рубля

+ Продолжаем зарабатывать на идее арбитража газа между Мосбиржей и международными площадками (доходность по личному счету +8% за 2 мес), тестируем на разных временных промежутках

Cправочно (потому что большей части РФ инвесторов US бумаги недоступны – в том числе после начала ограничений со стороны Interactive Brokers и блокировки в одном из брокеров Дубая счетов россиян), US стратегии вместе с рынком в основном росли на фоне позитивных данных по инфляции в США: в марте составила 5.0% г/г, против консенсус-прогноза 5.2% и предыдущего уровня 6.0%:
- Global Commodities +3.9%
- US Leaders +0.2%
- Trending Ideas +1.5%
- Follow The Insiders -1.3%
- Short Strategy -7.4%
__________________________

Продолжаем улучшать наш инвестиционно-аналитический портал, за последнее время значительно ускорили его работу

#performance

Усиленные Инвестиции

16 April 2023 18:08

#macro #devaluation

На неделе несколько обновили расчет потенциала возможной девальвации с учетом снижения продаж газа, объема продаж нефти и в то же время выросшей нефти и в определенном размере уже произошедшей девальвации, привязали к нему долю валютных инструментов в портфеле (сейчас по-прежнему оч высокая, за счет чего продолжаем зарабатывать, но будет сокращаться с ростом нефти или падением валюты)

Пока делали исследование, обнаружил интересную цифру по росту денежной массы в России
Как вы вероятно знаете, реальный рост ВВП России - около 0 (и возможно скатится в отрицательные значения как было в Иране)

В то же время происходит денежная эмиссия для финансирования бюджета и понятно каких расходов
(Правительство решило тратить средства ФНБ в размере 1 трлн руб, но при этом поскольку средства ФНБ заморожены, по факту финансирование обеспечиваются прямой эмиссией денег - пара статей на тему: раз, два)

Когда денежная эмиссия не обеспечена ростом экономики, часто это приводит к девальвации валюты, а также к росту инфляции
В том числе были примеры, когда денежная эмиссия для финансирования военных расходов приводила к гиперинфляции и резкому обесценению валюты

В нашем случае в моменте эмиссия не приводит к росту инфляции (инфляция в марте была всего 4%), т.к. расходы населения особо не растут (как было с ковидом) + курс в марте 2022 был 100+, а теперь 80 - понятно что инфляции с такой динамикой быть не может; но вполне вероятен отложенный эффект и повышенную инфляцию уже в мае-июне, когда наоборот будет эффект что год назад курс был 50-60, а теперь 80+

Так вот, возвращаясь к цифре роста денежной массы
Как вы думаете, какими темпами год к году сейчас изменяется денежная масса в России? (по состоянию на март)

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

И напоследок:

Долг США давно рос, и это не было проблемой т.к. компенсировалось снижением ставок

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Тем временем, судьба рынка акций, зависящего от ликвидности на рынке, на ближайшее время неясна. Рекомендуется избегать больших плеч на таком рынке и быть готовым к волатильности

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Получается, после преодоления долгового кризиса может последовать кризис ликвидности, и он может быть разрешен одним из следующих вариантов:

1) ФРС сдается и не дожидаясь победы над инфляцией начинает покупать гос. облигации (количественное сжатие меняется на количественное смягчение). Это тот путь, которым они воспользовались в конце 40х, а также то что делает сейчас Банк Японии (печатает деньги для скупки гос. бондов даже с инфляцией выше целевой), то что временно делал Банк Англии в сентябре 2022, и что ФРС временно делало в 2019

2) Казначейство может выпустить короткие бонды для того чтобы воспонить резерв вместо того, чтобы выпускать долгосрочные облигации. В моменте короткие облигации - самые дорогие по стоимости финансирования, но плюс в том что в таком случае ликвидность скорее всего уйдет не из коммерческих банков, а из "обратных репо". Альтернативно, они могут подержать

3) Если доллар достаточно ослабнет, иностранные покупатели могут начать покупать гос. облигации США через офшорные доллары ( накопленные торговые профициты). Против этого сценария работает тот факт, что обычно иностранные инвесторы склонны покупать гос. облигации США во время слабого доллара и продавать во время сильного доллара, а ситуация дефицита ликвидности как правило характерна как раз для сильного доллара

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

При этом кешевые активы в банках скорее на минимумах; вытащить $500 млрд для восполнения резервов казначейства может скорее создать проблемы для финансовых рынков

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Хотя большую часть 2022 Лин Алден придерживалась негативного взгляда на ликвидность в системе, с начала 2023 с учетом возможности "долгового кризиса", она придерживается скорее нейтрального взгляда

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

C сентября 2022 г. общая ликвидность в системе практически не поменялась: действия ФРС по изъятию ликвидности и сокращение кеша Казначейства практически уравновешивали друг друга; S&P в среднем скорее следует за общей ликвидностью в экономике

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

ФРС последние годы занималось количественным ужесточением (выкачивало деньги из системы); оно было вынуждено вкинуть деньги в систему чтобы поддержать региональные банки, но после этого ужесточение было продолжено

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

Небольшое саммари новой статьи Лин Алден по поводу долгового потолка:
https://www.lynalden.com/april-2023-newsletter/

Долг США рос огромными темпами при всех администрациях

Усиленные Инвестиции

25 April 2023 19:46

Нефть падает, а китайские фарм. производители растут в том числе на опасениях новой волны ковида в Китае

https://www.forexlive.com/news/icymi-growing-concerns-that-china-may-be-facing-a-new-covid-wave-20230424/

Усиленные Инвестиции

25 April 2023 18:41

#BELU

Белуга в моменте на див. отсечке проседает на 5.9% или 275 руб – меньше, чем размер дивидендов (400 руб), что позитивно

(Де-факто растет на 2.7% с учетом дивидендов)

Усиленные Инвестиции

19 April 2023 13:29

#TRMK #idea [3/3]

4. ТМК отлично генерирует денежный поток (FCF Yield LTM: 33.8%), выплачивает дивиденды: LTM див. доходность: 14.7%, 20 апреля СД примет решение по дивидендам за 2022 q4

5. Дешевая оценка по мультипликаторам – «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности ТМК на уровне ruA, раскрыв информацию, что Net Debt /EBITDA по итогам 2022 года составил 2.0х
Если исходить из того, что долг остался ~на уровне 2022 H1 (последний отчет), компания в моменте стоит 3.0х по EV/EBITDA и ~2x по P/E, что очень дешево относительно среднего исторического уровня 5.3х
_____________________

В конце прошлого года заработали на ТМК >20%, но на фоне снижения цен на сырье удачно переложились в более привлекательные идеи

Сейчас снова заходим в ТМК, т.к. цены на сырье отросли, а конъюнктура стала еще более благоприятной

Усиленные Инвестиции

19 April 2023 13:28

#TRMK #idea [1/3]

В четверг (20.04) ТМК примет решение по дивидендам за 2022 q4 и, вероятно, скоро опубликует отчет за 2022 год

Ждем отличных результатов и позитивно смотрим на компанию на фоне девальвации, импортозамещения и переориентации нефтегазовых поставок на Восток
_____________________

ТМК – крупнейший в РФ производитель стальных труб, бенефициар импортозамещения и переориентации нефтегазовых поставок на Восток с отличной генерацией денежного потока (FCF Yield LTM ~35%), двузначной див. доходностью и дешевой оценкой по мультипликаторам (EV/EBITDA: 3.0x)

1. Отлично растет как бизнес
Благодаря выкупу 100% акций ЧТПЗ в 2021 году фин. показатели группы значительно улучшились (за счет увеличения доли премиальной продукции): выручка в 2022 H1 +73% г/г, EBITDA +132% г/г

Усиленные Инвестиции

17 April 2023 12:18

Новая идея что (проанализировав) взяли на той неделе уже сегодня растёт +9%

Спасибо Вячеславу из Долгосрочных Инвестиций за наводку!

Усиленные Инвестиции

16 April 2023 23:20

Справочно - тут правильный ответ >20%; денежная масса в РФ растёт довольно быстрыми темпами! (частично за счёт эмиссии/печатания денег, частично за счёт других факторов)

То что мы наблюдаем девальвацию при таком росте ден массы представляется более чем логичным 👆

Усиленные Инвестиции

14 April 2023 19:30

На фоне роста старых ищем новые идеи в РФ
На неделе зашли в две акции

Одна - инфраструктурный игрок, по которой ждем возможного роста на фоне хорошего дивиденда
- Выигрывает от импортозамещения и переориентации бизнеса подсанкционных компаний на Восток
- В моменте стоит всего 2.9х по EV/EBITDA и 2.0х по P/E, что очень дешево
- За последние 12 месяцев доходность свободного денежного потока составила >35%
- Ждем хороших дивидендов по итогам года
Позиция уже в небольшом плюсе

Вторая - наша хорошо знакомая компания, на которой уже хорошо зарабатывали раньше, бенефициар сильного доллара; на фоне его роста и некоторого восстановления цен на продукцию потенциал подрос до уровня > 20%
- ожидаемая годовая див. доходность >15%
- сильные операционные результаты 1го квартала
- отсутствие влияния санкций
- некоторые регуляторные послабления
____________

Идеи, как обычно, доступны по подписке (или для прямого подключения брокерского счета по ссылке)