Усиленные Инвестиции

22 June 2024 15:39

продолжение (Озон)

Внешние рекламодатели тоже все больше интересуются

Рекламная выручка растет

Продажи в снг растут 3x раза г/г с низкой базы

Имеют долю рынка около 20% против 7% Сбера, 6% Яндекса (Сбер обогнал Яндекс прошлый год), постепенно идут навстречу вайлдбериз

Конкурируют за счет большего ассортимента, логистической доступности, сервисов для предпринимателей

#SOFL

Растут больше 30%, при этом валовая прибыль x2 прошлый год, x3 1 кв 2024 г/г

В основном идет за счет роста своих продуктов в портфеле - на них приходится уже около 50% прибыли

Делают успешно M&A, планируют новые сделки в ближ время

Познакомились с компанией, договорились подробнее пообщаться

* все указанное - субъективная интерпретация того что говорили компании, компании под этим не подписывались, возможны отличия

Усиленные Инвестиции

20 June 2024 14:58

Также вышло обстоятельное интервью, где я рассказываю много про жизнь, карьеру и путь в акциях

Прямо во время записи интервью идет пролив в активах, поэтому несколько задумчивый / медленный, на это не обращайте внимание)

https://youtu.be/9yc73_oJ2j8?si=fVe2s4VafBiKzYNJ

Усиленные Инвестиции

16 June 2024 22:49

На неделе просели как по акциям, так и по валюте из-за паники вокруг санкций против Мосбиржи, НКЦ и ряда других компаний (не входящих в наш портфель), хотя санкции не несут инфраструктурных рисков для акций

US рынок позитивно воспринял замедление инфляции до 3.3% и сохранение процентной ставки на текущем уровне 5.5%

Рос. портфель
- Проседал несколько сильнее рынка из-за наличия валютной позиции – ограничение биржевой торговли долларами и евро на Мосбирже спровоцировало массовую продажу валюты на брок. счетах, на чем рубль продолжил укрепляться. Пользуясь просадкой, нарастили долю валютной экспозиции до целевого уровня
- Своевременно частично сокращали отдельные бумаги портфеля на локальным пиках и откупали на минимумах
- По 3-м компаниям портфеля на неделе были опубликованы позитивные новости по потенциальным сделкам и отчетам
- Сохраняем умеренно-позитивный взгляд на рынок, ожидаем восстановления, т.к. основные риски уже реализовались (в довольно мягкой форме). В конце недели рынок начал активно отрастать
- Нефть на неделе отросла на 4.0% (позитивно для акций)
- Участвовали в 3 закрытых звонках с эмитентами; планируем на следующей сб дополнительно общаться на конференции Смартлаб

Результаты недели по стратегиям
➜ RF: -4.1%, против индекса Мосбиржи -0.5%, с начала года +14.1% против +3.7% соответственно
➜ US Leaders: +0.6%
➜ Global Commodities: -5.1%
➜ Trending Ideas: -3.0%
➜ против S&P500: +1.6%

#performance

Усиленные Инвестиции

16 June 2024 19:47

В общем решили, место называется 4 Сына / Сочи во вторник 20.00, столик забронирован - до встречи!

Усиленные Инвестиции

14 June 2024 18:35

Я не так со стороны диванного эксперта уверен в возможности скорого мирного соглашения (хотя конечно хотелось бы и надеемся и ждем, но как бы не было эскалации наоборот)

И в целом меньше ориентируюсь на политику (ее сложнее прогнозировать), больше на экономику

При этом продолжающееся восстановление в нефти (+3.7% за неделю) конечно позитивно для российского рынка в целом и отдельных бумаг в портфеле в частности

П.С. планировал быть в отпуске за рубежом следующую неделю, но визу задержали, билеты сгорели, поэтому не буду)

вместо этого ближ. несколько дней буду в Сочи, а уже в след. пт-сб буду на конференции Смартлаб в Спб - буду рад пересечься если вы тоже там

в частности буду модерировать сессию с прекрасной компанией Вуш - пишите, если у вас есть к ней интересные вопросы)

ну и в целом постараюсь по максимуму посетить мероприятия с эмитентами, узнать как у кого дела)

Усиленные Инвестиции

12 June 2024 18:49

Еще пара выводов:

- понятно что информация в закрытых источниках о готовящихся санкциях была; вероятно на ожидании этого рынок снижался последнюю неделю на небольших объемах. Райфайзен тоже видимо на ожидании этого неделю назад приостановил переводы в долларах

- если завтра валюта отскочит (я думаю отскочит), вместе с растущей нефтью (+6% восстановился Brent за неделю), фундаментал российского рынка существенно увеличивается

Усиленные Инвестиции

12 June 2024 17:12

Кстати если доллар теперь еще более запрещен, по идее юань может улететь наверх. Что думаете?

Усиленные Инвестиции

12 June 2024 16:42

#FOMC #inflation

Инфляция в США замедлилась до 3.3% в мае – фактор возможного начала снижения ставок ФРС с сентября, и как следствие - роста сырьевых товаров

Кстати, за время с начала периода повышения ставок в США рынок S&P вначале тоже корректировался, но довольно быстро адаптировался к высоким ставкам и в итоге вырос на ~20%

FAANG (компании роста) росли при этом лучше рынка:
- Meta* +144%
- Apple +31%
- Amazon +23%
- Netflix +69%
- Google +33%

*признана в РФ экстремистской организацией и запрещена

Усиленные Инвестиции

11 June 2024 09:40

#ASTR #reports

Астра средне отчиталась за 1-й квартал 2024 года:
- Отгрузки +51% г/г
- Выручка +42.9% г/г, против +60% г/г в предыдущем квартале и среднего исторического темпа +57%. Доля продуктов экосистемы в выручке +2х г/г (23%)
- Штат сотрудников вырос в 2.5x раза г/г
- EBITDA -86.0% г/г, против +67% г/г в предыдущем квартале
- Чистая прибыль -65.8% г/г
- Чистый долг снизился на 1.7 млрд руб или 1.3% от капитализации
- FCF годовой ~2.4 млрд руб (положительный) или 1.9% от капитализации
- EV/EBITDA LTM: 32х, против 19x у Positive, 18x у Диасофта, 14х у Софтлайна

Понятно, что у IT компаний 1-й квартал сезонно слабый, но сравнение с такой же низкой базой прошлого года полезно для понимания общей динамики бизнеса

Акции реагируют на отчет снижением на 0.4%

Усиленные Инвестиции

10 June 2024 19:33

#AFKS #Космос

Cosmos Hotel Group (входящая в Систему) показала рост выручки на 92% (!) в 1м кв. 2024 г/г, в том числе

на сопоставимом базисе (Like-for-like) выручка приросла +41% (!)
выручка на номер +35% г/г
комнатный фонд +9% г/г

Похоже что бизнес хорошо перформит и его может ждать более чем успешное IPO во 2м полугодии (вопрос нашего участия в возможной сделке как всегда будет зависеть от оценки, но для Системы это в любом случае будет позитивно)

Усиленные Инвестиции

07 June 2024 12:38

Оперативные индикаторы указывают, что российская экономика продолжает расти быстрыми темпами — ЦБ РФ

Усиленные Инвестиции

07 June 2024 09:01

#Промомед #биофарма

Продолжаем знакомиться с компаниями, которые, возможно, скоро выйдут на IPO – Промомед впервые опубликовала отчет по МСФО

Промомед – лидер биофармацевтического рынка РФ с полным циклом разработки препаратов

Результаты за 2023 год довольно сильные:
- Выручка по базовому портфелю (без препаратов от Covid-19) +103% г/г, среднегодовой темп роста выручки за 2 года: 58%
- Валовая прибыль по базовому портфелю +94% г/г
- Общая EBITDA +8% г/г, среднегодовой темп роста EBITDA за 2 года: 13%
- NetDebt/EBITDA 2.6x (комфортный уровень для компаний в фазе активного роста) – за последние 3 года Capex на модернизацию производства составил ~10 млрд руб, на R&D было направлено ~4.5 млрд руб

При бурном росте компания уже прибыльная и высокомаржинальная – рентабельность по EBITDA за 2023 год составила 40% (справочно, у зарубежного аналога Novo Nordisk 49%, и 24% у ведущей фармацевтической компании в США Eli Lilly) – хороший уровень

Бизнес отлично масштабируется – за 2023 год:
- Объем производства препаратов вырос на 19% г/г
- Кол-во патентов увеличилось на 34% г/г до 55
- Кол-во товарных знаков +55% г/г до 386

Может продолжить хорошо расти на фоне:
- Активного импортозамещения – Промомед вывела на рынок Квинсента (аналог зарубежного Оземпика) и Энлигрия, направленные на лечение диабета и снижение веса. По данным Минздрава, каждый 10-й человек в РФ страдает от ожирения
- Работы в востребованных и высокомаржинальных областях: онкология, эндокринология, неврология, инфекционные заболевания и т.д.
- Всесторонней поддержке государства – приоритетность отечественных препаратов в рамках госзакупок; поддержка в процессе вывода инновационных препаратов и т.д.
__________

Потенциально интересная компания, будем ждать IPO. Постараемся пообщаться с компанией и с учетом оценки (когда будет объявлена) принять решение будем ли участвовать.
Справочно, Novo Nordisk стоит 34х по EV/EBITDA. Разумеется, у Промомед за рос. рынок должен быть дисконт, но фарма дорого оценивается часто

Усиленные Инвестиции

05 June 2024 10:55

#OZON тоже позитивчик

В рамках Петербургского международного экономического форума КРДВ и Ozon заключили договорённость о строительстве нового логистического центра возле Владивостока на территории опережающего развития «Приморье». По планам, общий объём инвестиций в проект достигнет 8,5 миллиардов рублей, и это создаст более 3,5 тысяч рабочих мест

https://www.eastrussia.ru/news/logisticheskiy-tsentr-ozon-poyavitsya-v-primore/

Усиленные Инвестиции

04 June 2024 13:53

Главный совет на текущей коррекции

Усиленные Инвестиции

04 June 2024 13:36

У меркадолибре (референс Озона) EBITDA маржа 5-6%

Усиленные Инвестиции

22 June 2024 15:39

Первые заметки с конфы смарлаб в разрезе по компаниям*

#WUSH показали рост поездок 55% г/г в первом полугодии; вышли в рынок РиоДеЖанейро

Несколько продолжает снижаться средняя длительность поездки (5-7%), что во многом компенсируется ростом цены минуты и числа поездок на самокат

Рассчитывают сохранить примерно текущую долю рынку и удержать ебитда маржу на долгосрочном уровне около 40%

Не ждут существенного
ужесточения регулирования

По D/EBITDA приблизились к 2x против 1.5x раннее, вероятно будут платить 25% ЧП на дивы а не 50% как ранее

В среднесрочной перспективе (около 5 лет) видят рост числа самокатов со 150 тыс на конец 2023 (сейчас уже 200 тыс) до 750 тыс.

#FIVE

фокусируются на самых перспективных сегментах - магазины у дома и жестких дискаунтеров ближ год планируют открыть еще 1000 чижиков

навеса не ожидают существенно - видят что мало нерезов пока подают заявки довольно мало иностранные фонды и евроклир в целом

33% примерно иностранный фрифлот

Вероятно дисконт на выкупе с евроклира >50% (возможно 70-80%)

Идут по бизнесу лучше ожиданий

2 полугодие может быть некоторое замедление результатов (+ не будет эффекта M&A); может быть рост выручки около 20%, небольшая коррекция в марже с рекордных 7% до 6-6.5%

Видят растущую конкуренцию со стороны маркетплейсов

Кто покупал на евроклире - не забыть подать документы, дедлайн 3 сентября!

#YNDX познакомились с компанией - хотят становиться прозрачнее с переездом, планируем детальную встречу в ближайшее время

#SGZH

Обсуждают рестракт с банками на осень по сдвигу на правую часть сроков оплаты по долгу

Говорят что с текущими низкими ценами и европейские производителя закрываются

Видят рост спроса на бумагу и мировых цен на бумагу

Заморозили проекты роста

Ждут восстановления цен и рестракта чтобы снова инвестировать и запустить проекты

Не ожидают положительной чистой прибыли и чистого денежного потока ближайшее время (по крайней мере до окончания реструктуризации)

Говорят что допка сейчас не обсуждается

#PHOR познакомились с компанией, планируем детальнее пообщаться в ближ время

#ETLN

Показали чистый убыток в 2023 - говорят в связи с инвестиционным циклом

Этот/следующий год тоже активные инвестиции

Таргетируют к 2026 г рост выручки >2x раз, сократить до 10% долю SGnA в выручке, выйти на 10-20 млрд руб чистой прибыли

2024 - очень сильные результаты в 1м кв, ждут сильный 2й кв., ожидают двузначный прирост продаж

Высокая % ставка за счет льготной ипотеки помогает в моменте привлекать клиентов со вторички

Доля ипотечных продаж уже в 1 кв 2024 снизилась с 77% до 40%, тем не менее продажи показали двузначный рост

Льготная ипотека сейчас не так много - 7% продаж, 35% - семейная ипотека, ИТ - 24%, другие программы (в тч региональная ипотека) еще 34%

10 млрд кеша на счетах, текущая капитализация 33, стоимость земельного банка > 200

Приоритизируют развитие а не дивиденды (развитие земельного банка, рост продаж и тп), при этом по дивам решений конкретных нет

Переезд - сентябрь 2024

Согласны что после отмены льготной ипотеки рынок может несколько снизится

Маржа в этом году может подсократиться -инфляция издержек 10-15%

#Промомед

Планируют вырасти в этом году на 40%, следующий на 80%, через один на 40%

Вероятно IPO в ближ время

Топ продукты - от ожирения и онкология

По ожирения запустили новый продукт в декабре который сметают с полок (инъекция от ожирения ежедневная); в декабре этого запускают еженедельную, ожидают доп большой спрос

#DIAS

Вероятно будут и дальше поддерживать заявляемый рост 30%+ на top line и bottom line

Контрактация тоже хорошо подрастает

Ближ чт объявляют результаты года, возможно что-то намекнут по гайдансу

#OZON

E-commerce растет в 4x рада быстрее розничной торговли, к 2027 г каждая третья покупка будет онлайн
(Ждут удвоения проникновения до уровня как в Китае, хотя там проникновение тоже продолжает расти)

OZON растет быстрее ecom (в этом году ждут рост на 70% против 40% роста рынка)

>70% продавцов уже пользуются рекламными услугами

>20 млн активных клиентов (+70% г/г)

Усиленные Инвестиции

20 June 2024 14:46

Напряженная неделя, понемногу возвращаюсь сюда, основные выводы:

1) но встреча в Сочи прошла тепло и интересно, вот фото. Рад был всех увидеть! (вот фото)

2) плечи (особенно большие) это зло и не стоят истраченных нервов. если брать впредь, то только под короткие события и т.п. рынок может падать в пустые стаканы, никому потом не докажешь что справедливая акций существенно больше

3) хвастовство и публичная демонстрация плечевых позиций и депозитов - тоже нелучшая идея

4) по валюте думаю что снижение было техническое/временное (и есть ряд подтверждений этому), видим и увидим еще отскок. вчера несколько откупали на локальных минимумах в автоследовании. сегодня идет некоторая раскорелляция в фондовом и валютном рынке (обычно корелляция положительная). думаю что от части те кто были в акциях выходили в валютные фьючи чтобы сесть на этот поезд. как только валюта стабилизируется, скорее будет возврат в акции. по валюте кстати проспорил спор В. Бердникову, с меня Белуга

5) по акциям/облигациям рынок вовсю закладывает увеличение ставки на ближайшем заседании на фоне агрессивной риторики цб и майских данных по инфляции. при этом эти данные были доступны и перед последним заседанием, а задача ЦБ - давать агрессивную риторику. в середине года кончается льготная ипотека (девелоперам может быть плохо), неясно как с ростом ставки население смогло бы покупать недвижки. в этом плане я опять не уверен что повышение будет

6) в целом по-прежнему среднесрочный тезис в акциях прежний. вчера вышел эфир в РБК, где рассказывал про топ-идеи в акциях (я с 12 минуты)

7) переехали на российские сервера, усилили вычислительные мощности; пару недель у вас могло глючить и подвисать наше приложение и портал, сейчас все починили

8) завтра-послезавтра СПБ/Смартлаб, буду рад пересечься!

Продолжаем работать

Усиленные Инвестиции

16 June 2024 20:55

Дни на Т-Двор, организованном Т-Банк (бывший Тинькофф) на прошлой неделе, прошли круто и продуктивно

Рад был затусить со старыми друзьями, в т.ч. Степаном Granite Trade, Олегом Linmath, Маей Нелюбиной, Юлей Mistika911, Алексеем FutureTrading, Сергеем P.S Investing

Также полезно было пообщаться с представителями эмитентала и топ-менеджментом Т-Банка, в т.ч. удалось договориться по вопросу специальных условий, вероятно, двинемся по совместной работе. Сейчас занимаемся IT-интеграцией, stay tuned!

Усиленные Инвестиции

16 June 2024 15:40

Друзья, реагируя на ваши комментарии под предыдущим постом, имею сказать следующее:

1) давайте стараться жить дружно и по возможности не враждовать и не разжигать хотя бы в комментах 👆

2) буду рад встретиться в Сочи; можно сориентироваться например на этот вторник вечер (20.00); напишите плз кто будет, + идеи по месту если есть

Усиленные Инвестиции

12 June 2024 18:53

Как подсказал наш товарищ Алексей Белоусов, нефть в рублях на 65% выше аналогичного периода прошлого года, топливный демпфер на 97%

Компании, особенно нефтяные, зарабатывают много денег

(но некоторые наращивают долг для реализации крупных инвест. проектов, другие же проектов не реализуют и могут платить много дивов)

Усиленные Инвестиции

12 June 2024 18:43

⚠️ ЦБ РФ: СДЕЛКИ С ДОЛЛАРОМ И ЕВРО ПРОДОЛЖАТ СОВЕРШАТЬСЯ НА ВНЕБИРЖЕВОМ РЫНКЕ - IFX

ЦБ РФ ДЛЯ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОФИЦИАЛЬНЫХ КУРСОВ ДОЛЛАРА И ЕВРО БУДЕТ ИСПОЛЬЗОВАТЬ БАНКОВСКУЮ ОТЧЕТНОСТЬ И СВЕДЕНИЯ, ПОСТУПАЮЩИЕ ОТ ЦИФРОВЫХ ПЛАТФОРМ ВНЕБИРЖЕВЫХ ТОРГОВ - РЕЛИЗ

(Раскрытие корп. информации, Интерфакс)

Усиленные Инвестиции

12 June 2024 17:01

Рынок выходного дня на Тиньке кажется излишне эмоционально среагировал на новость по санкциям (-4% по некоторым компаниям)

Санкции задели Совкомфлот, Новатэк, Селигдар и Мосбиржу

Большую часть компаний они никак не задели и они продолжают работать по-прежнему

Также кто-то пишет про вероятное снижение доллара в связи с санкциями - я в этом вообще не уверен. Кажется что усиливающееся санкционнное давление определенным образом может и усилить дефицит бюджета/наоборот определить некоторую девальвацию рубля (который находится на локальных максимумах относительно доллара, но уже начал движение в обратную сторону); девальвация рубля в свою очередь была бы позитивна для акций

Усиленные Инвестиции

12 June 2024 16:29

США ВВЕЛИ САНКЦИИ ПРОТИВ МОСБИРЖИ
НКЦ вроде как входит в состав

Посмотрим, что будет с торгами долларом.. (есть риски)

(Именно в силу этого риска некоторое время уже избегали долларовых фьючерсов и активов; при этом потенциал девальвации несколько усилился последнее время, через дружественные валюты экспозицию держим и несколько наращивали в последнее время)

Усиленные Инвестиции

11 June 2024 09:39

#WUSH #reports

Whoosh неплохо отчитался по оп. результатам за 5 мес. 2024 года:
- Общее кол-во поездок +54% г/г
- Кол-во зарегистрированных аккаунтов +55% г/г
- Среднее число поездок на активного пользователя +34% г/г
- Кол-во локаций, обслуживаемых Whoosh +15% г/г (60 городов)
- Флот сервиса +52% г/г

Акции в моменте реагируют снижением на 0.8%

Усиленные Инвестиции

09 June 2024 20:47

Рос. портфель отлично восстановился на 5.3%, против всего +0.5% у индекса Мосбиржи (с начала года +19% и +4% соответственно) на фоне факторов:
• ЦБ сохранил ставку на текущем уровне 16%, а не сильно повысил, чего опасался рынок. Несмотря на сохранение ястребиной риторики, вышедшие в LQDT инвесторы могут продолжить активно возвращаться в акции
• Нарастили на локальном минимуме OZON, переложившись из менее перспективных в моменте идей
• Нефть продолжила проседать (хотя несколько и оттолкнулась от дна в конце недели) на решение ОПЕК+ восстановить добычу в 2024 году, несмотря на что рубль продолжил укрепляться – пользуясь дисбалансом, нарастили валютную позицию в портфеле.
+ Вышли данные по денежной массе в РФ – деньги продолжают активно печататься, за май +22% г/г, что позитивно для акций и девальвации

На неделе посетили День Инвестора OZON (сохраняем позитивный взгляд на компанию) – интересные моменты:
- Банковский бизнес в горизонте 5 лет достигнет 10-15% GMV Озона, как кредитный портфель. Среднесрочный ROE ожидается не ниже 30%
- Рост рынка Ecom в 2.5х раза ближайшие 3-4 года, согласно прогнозам
- Озон растет и планирует расти в 2x раза быстрее рынка
- Подтверждают гайданс роста GMV 70% в 2024 году
- В 2024 году EBITDA будет положительной
- Ожидают рентабельность основного бизнеса точно не ниже 3% от GMV среднесрочно, + много будет зарабатывать высокосинергетичный финтех

Development: построили 4-факторную модель прогноза динамики процентной ставки на базе исторической реакции ЦБ на инфляционные факторы – планируем использовать это в работе
_________

Международные стратегии показали разнонаправленную динамику. С одной стороны, негативно, что цены на commodities продолжили корректироваться. С другой, майские данные по безработице (4%, против прогноза 3.9%) и кол-ву открытых вакансий (272 тыс, против прогноза 182 тыс) могут ослабить риторику ФРС на предстоящем заседании по ставке 12 июня

Результаты недели по стратегиям
➜ RF: +5.3%, против индекса Мосбиржи +0.5%
➜ US Leaders: +2.9%
➜ Global Commodities: -3.1%
➜ Trending Ideas: -3.6%
➜ против S&P500: +1.3%

#performance

Усиленные Инвестиции

07 June 2024 12:33

Разгоны шортистов оказались скорее спекулятивными

Долги будут гореть в огне инфляции, акции будут расти

Вышедшие в lqdt пойдут сейчас возвращаться в акции

Усиленные Инвестиции

05 June 2024 22:12

Сейчас в СПБ, днем встречался с ВсеИнструменты (классная растущая прибыльная онлайн компания как мы любим, будем решать участвовать ли когда/если пойдут как обычно в зависимости от оценки)

Сейчас (и ближ дни) на ТинькоффДворе, если вы вдруг тоже тут - буду рад пересечься)

Завтра еще буду на вечере БКС (также в СПБ), тоже буду рад если вдруг

Усиленные Инвестиции

04 June 2024 23:37

Коллеги попросили расшерить контакты группы миноритариев Яндекса покупавших акции через Евроклир для централизации усилий - делаем

/channel/help_yandex_NV

(Мы не покупали себе и клиентам акции Яндекса на Евроклире и не очень высоко оцениваем перспективы таких разбирательств, но вдруг)

Усиленные Инвестиции

04 June 2024 13:53

Окей, если верите, тогда…

Усиленные Инвестиции

04 June 2024 13:12

Ожидают рентабельность основного бизнеса точно не ниже 3% среднесрочно, плюс ожидают что много будет зарабатывать высоко синергетичный финтех