Усиленные Инвестиции

03 June 2024 19:59

Еще некоторые блогеры и в том числе популярный ЗлойФинансист последние дни резвятся над моей идеей в Системе с последнего мастермайнда, по которой имею сказать следующее:

1) несмотря на существенную коррекцию (и возможный рост ставки выше ожиданий) среднесрочный тезис остается прежним: 70%+ рост бизнеса дешево оцененного Озона вытащит и Систему (да она и начала уже по-немногу отрастать)*

так доля Системы в Озоне уже стоит 273 млрд руб. - больше чем вся Система 235 млрд руб.; понятно, что кроме Озона есть и долги, но есть и другие активы их уравновешивающие

2) крупное размещение Элемента (несмотря на снижение цены с IPO последнего) - несомненный плюс и высвобождение стоимости для Системы, т.к. размещение прошло по мультипликатору практически в 2x раза выше чем у Системы)

3) уж кому кому а не ЗФу с его загонами в Магнит на хаях обещаниями дивов по 1000 или многочисленными загонами в перегруженную долгами Сегежу (начиная с лета 2022 по 8+ рублей, продолжая осенью 2023) говорить 👆

Усиленные Инвестиции

02 June 2024 22:39

Рос. рынок на неделе продолжил активно снижаться отчасти на новостях о повышении налогов и некотором геополитическом обострение.
Падение ускорялось на фоне массовых маржин-коллов (не у наших клиентов) и панических распродажах, особенно на узких вечерних сессиях.

Сохраняем умеренно-позитивный настрой, ожидаем восстановления рынка после ухода неопределенности по процентной ставке

Рос. портфель проседал чуть сильнее из-за небольшого плеча (при этом с начала года +13%, против индекса Мосбиржи +4%), хотя были и позитивные новости по идеям портфеля:
• Нефтегазовые идеи портфеля проседали меньше рынка
• Роснефть, как и ожидали, сильно отчиталась за 2024 q1:
- Выручка +42.8% г/г (против исторического темпа +31.7%)
- EBITDA +30.3% г/г (против исторического темпа +57.2%)
- Рентабельность по EBITDA 30.9%
- Чистый долг увеличился на 460.9 млрд руб (7.7% от капитализации)
- FCF годовой +323.3 млрд руб (положительный), 5.4% от капитализации
- EV/EBITDA, 3.0x (довольно дешево)
• Две компании портфеля рекомендовали дивиденды на уровне ожиданий
• Росбанк оценен в 1.05 по P/Book для интеграции с Тинькофф – довольно честная оценка. Для целей сделки Тинькофф оценивается с 22%-премией к текущей цене (по 3423.62 руб за акцию), что позитивно
• Шорт-идея снова чуть сглаживала общее снижение портфеля, падая в два раза ниже рынка
• Валютная позиция портфеля оставалась устойчивой. Наращиваем долю валютных инструментов в портфеле на фоне расширения расчетного потенциала девальвации из-за продолжения падения цен на нефть – URALS за неделю -2.1%
• Посетили День Инвестора Henderson – ожидается рост выручки в мае и по году >30% г/г

Также на неделе провели:
- Звонок-интервью перед IPO c IVA Technologies, запись доступна по ссылке
- Звонок-интервью перед IPO c RENTAL PRO, запись доступна по ссылке

(p.s. пара ТГ-каналов несколько стебали нас за идею в АФК Системе, хотя Магнит, который они агрессивно питчили в последнее время, свалился сильнее на рекомендации дивидендов ниже ожиданий)
___________

US рынок тоже закрыл неделю снижением на фоне сохранения инфляции в апреле на повышенном уровне в 2.8%, что вместе с продолжением роста ВВП в 2024 q1 cнижает уверенность рынка в скором сокращении процентной ставки

Результаты недели по стратегиям
➜ RF: -6.8%, против индекса Мосбиржи -5.3%
➜ US Leaders: -2.8%
➜ Global Commodities: -2.0%
➜ Trending Ideas: -2.5%
➜ против S&P500: -0.5%

#performance

Усиленные Инвестиции

02 June 2024 12:28

+ презентация в продолжение эфира

Усиленные Инвестиции

02 June 2024 10:00

#IPO

Напоминаем, что уже через час в 12:00 проводим эфир с RENTAL PRO с возможностью задать вопросы!

https://youtube.com/live/NkHFvjz-dCI

Усиленные Инвестиции

01 June 2024 15:04

#IPO

Еще одно интересное IPO - RENTAL PRO (один из крупнейших фондов недвижимости со среднегодовой доходностью в 25% за 10 лет) выходит на рынок

Уже завтра в 12:00 проводим открытый звонок с компанией – решим, стоит ли участвовать!

Обсудим перспективы рынка складской и коммерческой недвижимости, ожидаемые рентные доходы и их индексацию, накладные издержки, ожидаемую доходность для инвесторов и процесс размещения

Присоединяйтесь – можно будет задать вопросы!
https://youtube.com/live/NkHFvjz-dCI

Со стороны RENTAL PRO будет:
- Никита Батин, Директор по работе с внешними партнерами

Усиленные Инвестиции

01 June 2024 11:01

#IPO #IVAT

Напоминаем, что уже через час в 13:00 проводим эфир с IVA Technologies с возможностью задать вопросы!

https://youtube.com/live/WZT5wWsp1j4

Усиленные Инвестиции

31 May 2024 18:21

#market

Из анонимных источников получаем агрегированную информацию о недельных объемах покупок и продаж большой выборки инвесторов / "умных денег". На скриншоте показаны net изменения алокации средств в рублях в акции (нетто покупки/продажи)

Можно видеть, что активный набор позиций происходил с начала февраля по середину апреля. В последний месяц наблюдался отток средств, но его объем незначителен в сравнении с предшествующим объемом покупок

То есть сейчас идут широкие продажи малыми объемами (и особенно в вечернюю сессию где меньше ликвидности) - похоже что происходят маржин-колы, которые бьются в полупустые стаканы, что приводит к общему снижению

"Умные и крупные деньги" с рынка скорее не уходят

Усиленные Инвестиции

30 May 2024 19:16

эфир отменился (или возможно перенесся) по независящим от нас причинам, stay tuned!

Усиленные Инвестиции

30 May 2024 18:12

По независящим от нас причинам звонок с IVA Technologies сдвигается на 20.00 👆

https://youtube.com/live/uIucCmWlcMo

Усиленные Инвестиции

30 May 2024 11:41

#IPO #IVAT

Cегодня в 19.30 общаемся с IVA Technologies по теме IPO, решаем участвовать ли в размещении)

Как обычно обсудим перспективы роста бизнеса и изменения рентабельности, ожидаемые капитальные инвестиции и денежные потоки, оценку, само размещение и его структуру

Присоединяйтесь - можно будет задать вопросы!

Со стороны IVA будут:
Станислав Иодковский, Генеральный директор ПАО «ИВА»

Ссылку для входа направим чуть позже

Усиленные Инвестиции

29 May 2024 17:32

#TCSG

Росбанк оценен в 1.05 по P/Book для интеграции с «ТКС холдингом» – довольно честная оценка
Сумма сделки может составить 237.6 млрд руб или 53% от ранее озвученного объема возможной допэмиссии Тинькофф

Для целей сделки Тинькофф оценивается с 16%-премией к текущей цене (по 3423.62 руб за акцию)

Акции Тинькофф реагируют на новость восстановлением на 4.5% в моменте

Усиленные Инвестиции

28 May 2024 09:47

Элемент книга переподписана (вероятно в разы)

В чт видимо ликвидность вернется на рынок

Усиленные Инвестиции

26 May 2024 17:47

Начинаем, присоединяйтесь!

Ссылка для входа:
https://vks.elementec.ru
ID мероприятия: 457-409-512

Усиленные Инвестиции

25 May 2024 19:08

#IPO #Элемент

Завтра в 18.30 общаемся с Элементом по теме IPO, решаем участвовать ли в размещении)

Как обычно обсудим перспективы роста бизнеса и изменения рентабельности, ожидаемые капитальные инвестиции и денежные потоки, план по дивидендам, оценку, само размещение и его структуру

Присоединяйтесь - можно будет задать вопросы!

Ссылка для входа:
https://vks.elementec.ru
ID мероприятия: 457-409-512

Усиленные Инвестиции

24 May 2024 20:08

#LKOH

Познакомился только что с представителем IR Лукойла (оказывается они существуют и их 7 человек 👆)

Постараемся созвониться и порасспрашивать про бизнес

Усиленные Инвестиции

03 June 2024 18:36

Обычно решение ЦБ по ставке - самый минимум рынка (спасибо за график @Main_hert) - если тренд повторится, продержаться осталось немного

Соскреб по сусекам и докинул сегодня на счет несколько млн руб. для "поддержания штанов"

Усиленные Инвестиции

02 June 2024 19:45

Запись эфира с RENTAL PRO обработали, таймкоды расставили, enjoy!

01:42 Вступление, представление спикеров
03:02 Background фонда
06:05 Факторы роста рынка индустриальной недвижимости
13:24 E-commerce – основной драйвер роста рынка
17:09 Центры обработки данных (ЦОД)
19:01 1-й объект фонда
21:18 Ожидаемая доходность фонда
33:20 Статус продажи 1-го объекта фонда
35:10 Как определяется цена пая при размещении
36:01 Ликвидность паев
36:41 Формула расчета доходности фонда на пальцах
43:37 Влияние ключевой ставки
50:16 Используется ли кредитное плечо / будет ли
52:40 Вопросы от подписчиков
56:54 Как будут покупаться новые объекты
59:24 Комиссия УК
01:01:05 Параметры размещения.
01:05:15 Как происходит индексация аренды
01:07:20 Как реинвестировать доход от паев

Усиленные Инвестиции

02 June 2024 11:00

#IPO

Начинаем, присоединяйтесь!

https://youtube.com/live/NkHFvjz-dCI

Усиленные Инвестиции

01 June 2024 19:50

Запись эфира с IVA Technologies обработали, таймкоды расставили, enjoy!

00:50 - Вступление, представление спикеров
03:15 - Продукты IVA Technologies, конкурентные преимущества
08:16 - Удовлетворенность клиентов (NPS) и уровень пролонгаций
14:05 - Интегрированность со всеми ОС и IT-решениями
22:44 - Перспективы роста компании. Импортозамещение
28:43 - Развитие новых сегментов бизнеса
37:20 - Вопрос по качеству сервисов
43:35 - Почему рынок ВКС растущий?
50:17 - Какая доля рекуррентной выручки?
54:04 - Планы международной экспансии
59:11 - Ожидаемый объем рынка IVA в 2030 году
01:02:30 - Гайденс по росту выручки и рентабельности на ближайшие годы
01:05:36 - Результаты за 2024 q1
01:06:43 - Оценка IPO, переподписка
01:14:33 - Жизнь после размещения
01:16:19 - Мотивационная программа менеджмента

Усиленные Инвестиции

01 June 2024 12:02

#IPO #IVAT

Начинаем, присоединяйтесь!

https://youtube.com/live/WZT5wWsp1j4

Усиленные Инвестиции

31 May 2024 19:04

#IPO #IVAT

Звонку с IVA Technologies все же быть

Завтра в 13:00 обсудим перспективы роста бизнеса и изменения рентабельности, ожидаемые капитальные инвестиции и денежные потоки, оценку, само IPO и его структуру

Присоединяйтесь - можно будет задать вопросы!

https://youtube.com/live/WZT5wWsp1j4

Усиленные Инвестиции

30 May 2024 23:22

#ROSN #reports

Роснефть сильно отчиталась за 2024 q1:
- Выручка +42.8% г/г (против +38.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +31.7%)
- EBITDA +30.3% г/г (против +13.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +57.2%)
- Рентабельность по EBITDA 30.9% сократилась по сравнению с 33.9% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 460.9 млрд рублей за отчетный период (7.7% от капитализации)
- FCF годовой +323.3 млрд руб (положительный), 5.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.0x

Усиленные Инвестиции

30 May 2024 18:50

Через 10 минут начинаем!

https://www.youtube.com/live/uIucCmWlcMo

Усиленные Инвестиции

30 May 2024 14:43

#IPO #IVAT

Направляем ссылку на трансляцию в YouTube в 19:30 по Мск, присоединяйтесь!

https://youtube.com/live/uIucCmWlcMo

Усиленные Инвестиции

29 May 2024 19:43

#EUTR

Встречали некоторый объем отторжения и непонимания когда писали и говорили что Евротранс совсем не стоит тех денег, за которые они размещаются

Цена акции уже 208р (-4.7% сегодня) и дальше падает, мне кажется обладает на мой взгляд фундаментальными предпосылками дальнейшего снижения

П.С. по Полюсу тоже кстати не раз говорили что думаем что с такой структурой владения они не будут платить дивиденды, так и вышло

Усиленные Инвестиции

28 May 2024 23:42

Это очень очень хорошо и позитивно для рынка

Усиленные Инвестиции

26 May 2024 21:25

Рос. портфель вместе с рынком проседал отчасти на опасении еще одного повышения ключевой ставки 7-го июня из-за ускорения инфляции до 8.1% г/г в РФ

Среднесрочно сохраняем умеренно-позитивный взгляд на рынок:
- Ждем сильных отчетов за 1кв. и 1П. 2024 года в нефтегазовом секторе
- Крупный приток дивидендов на рынок продолжится, в т.ч. от Сбера

Рос. стратегия:
- Ключевые идеи показали себя лучше рынкабез влияния валютной позиции результат портфеля был бы лучше – рубль на неделе укрепился на 1.6% и 2.3% к доллару и юаню соответственно, несмотря на просадку цены на нефть Urals на 3.4%.
- Потенциал девальвации рубля расширяется – рублевая цена Urals в моменте на 6% ниже бюджетного таргета, при этом исторически факт. цена превышала таргет в среднем на 27% из-за перерасходов бюджета. Вероятно, будем увеличивать валютную экспозицию в случае дальнейшего снижения нефти
- Сильнее рынка просела АФК Система на наращивании шорт-позиции публичными инвесторами и ТГ-каналами, хотя OZON на неделе снизился меньше рынка (-2.1%). На позитивном рынке шорты могут стать топливом для роста акций, верим в компанию в долгосрочной перспективе
- Шорт-идея в Сегеже продолжает отлично себя показывать – акции за неделю упали на 11% на негативном отчете: убыток увеличился на 37% г/г до 5.2 млрд руб, чистый долг увеличился на 15% от капитализации
- Добавили новую идею в портфель на ожидании сильного отчета за 2024 q1

Справочно, на неделе в эфире РБК обсуждали укрепление рубля, последние отчеты и новости рос. компаний. Запись доступна в YouTube
_______

Международные стратегии распродавались вслед за просадкой цен на основные commodities отчасти на сохраняющейся ястребиной риторике ФРС в протоколах апрельского заседания ФРС

Результаты недели по стратегиям
➜ RF: -3.6%, против индекса Мосбиржи -3.1%
➜ US Leaders: -0.2%
➜ Global Commodities: -2.7%
➜ Trending Ideas: -3.1%
➜ против S&P500: flat

#performance

Усиленные Инвестиции

26 May 2024 17:22

Через 15-20 минут начинаем!
(дополнительно напишем)

Усиленные Инвестиции

24 May 2024 21:42

#POSI

Позитив на дне инвестора подтверждают план отгрузок на этот рост 40-50 млрд (ожидают базово рост 80%+), Net Income Margin 30%+, так и ранее озвученный план на след год (70%+ рост продаж)

В том числе ожидают 500 млн - 1 млрд руб в других странах, ожидают дальнейшего международного роста

Усиленные Инвестиции

24 May 2024 17:28

Справочно, ссылка на программу РБК сегодня, + заметки к передаче


➜ Рубль/нефть
• Urals за неделю -5.5%, c начала года +0.1%, относительно среднего LTM -2.6%
• Рублевая цена Urals в моменте составляет 5 947 руб за баррель или на 6.6% ниже бюджетного таргета (6 370 руб), но на 19% выше средней цены 2023 года – нефтяные компании должны хорошо себя чувствовать, ждем сильных отчетов.

Исторически фактическая цена исторически превышала таргет на 27% в среднем, значит целевая цена барреля около 8 тыс руб.
По нашей модели потенциал девальвации рубля в моменте ~+35%, считаем, что во 2-м полугодии девальвация может ускориться, в т.ч. на фоне высокой инфляции и роста денежной массы


➜ Yandex N.V. - рос. инвесторам конвертируют акции 1/1, евроклирщикам покупавшим акции до декабря 2023 года, предложили выкуп по цене в 1251.8 руб за акцию или с 70%-дисконтом к текущей цене на Мосбирже.

1251.8 руб - соответствует цене сделки по продаже Яндекса ЗПИФу “Консорциум.Первый”.
На наш взгляд, справедливая цена должна быть больше, бизнес может хорошо вырасти.


➜ СД Газпрома рекомендовал не платить дивиденды за 2023 год – акции за последнюю неделю просели на 13%.
Рынок ожидал согласно див. политике 15.3 руб на акцию или ~10% див. доходности.
NetDebt/EBITDA 2023: 2.8х, по див. политике должно быть <2.5x

Сохраняем негативный взгляд на компанию


➜ Мосбиржа хорошо отчиталась за 2024 q1:
- Выручка +46.3% г/г (против +72.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +33.6%)
- Чистая прибыль +35.0% г/г (против +79.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +37.4%)
- Рентабельность по чистой прибыли 56.9% сократилась с 61.6% годом ранее
- P/E мультипликатор равен 8.2x – не слишком дорого


➜ Сегежа отчиталась за 2024 q1:
- Выручка +22.0% г/г (против +27.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +12.9%)
- OIBDA +129.4% г/г (против -48.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +12.9%)
- Чистый убыток 5.2 млрд руб, против убытка 3.8 млрд руб годом ранее
- Рентабельность по OIBDA 11.1% увеличилась по сравнению с 5.9% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 8.2 млрд рублей за отчетный период (15.1% от капитализации)
- FCF годовой -15.4 млрд руб (отрицательный), 28.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 19.0x

Скорее негативный отчет – чистый убыток и долг растут. Даже если компании удастся реализовать план по OIBDA в 2024 года в 18.6 млрд руб, компания все равно будет довольно дорого стоить: ~11x по EV/EBITDA


➜ Европлан сильно отчитался за 2024 q1
- Чистый процентный доход +45% г/г
- Чистый непроцентный доход +17% г/г
- Чистая прибыль +33% г/г
- ROE снизился до 37.8% с 40.2% годом ранее
- P/E: 7.8x

Хорошо растет, но не слишком дешево стоит


➜ Элемент
Организаторы оценили компанию в 117–140 млрд руб, но диапазон цены IPO предполагает капитализацию в 90-100 млрд руб (без учета средств, привлеченных в рамках IPO), то есть с дисконтом 15-29% (по верхней границе)

Фин. показатели/мультипликаторы:
- Рост выручки и EBITDA в 2023 году: +46% г/г и +65% г/г соответственно, против среднего исторического темпа +18% г/г и +35% г/г соответственно
- FCF Yield LTM: -0.9%
- EV/LTM EBITDA: 13.4x
- Прирост фундаментальной стоимости (2 years period): +26%

Пока нет конкретного взгляда на компанию. Позитивно, что размещается с некоторым дисконтом к справедливой оценке; почтив весь капекс субсидируется. Негативно, что в целом рынок несколько корректируется, что может давить на спрос в IPO