Telegram-канал eninv - Усиленные Инвестиции: Unsorted

Усиленные Инвестиции

08 July 2024 20:56

наш товарищ выписал наиболее важные на его взгляд тезисы с эфира c Софтлайном, справочно выкладываем:

— Вы меряете такой показатель как контрактация выручки? Как Диасофт например
— Да, тоже меряем. Есть такое понятие как "пайп". Наши заказы на год-два-три вперёд. Мы меряем ещё конверсию. Некоторые заказы работают по постоплате (например госконтракты), поэтому собственно у нас сильный 4кв. У всех сейлзов и коммерческих коллег стоят на это KPI. У них должна быть определенное количество пайпа, определенная конверсия и определенное количество заказаов.
— Сколько такая контрактация в млрд руб.?
— В разы больше, чем наш гайденс.
<...>
"Мы говорим, что покупаем по EV/EBITDA не больше 5х, фактически мы покупаем по 3-4х (общая цена включая и цену и акций). Все наши последние приобретения частично оплачены акциями. Мы продолжим. Есть ещё определённый запас акций, который мы потратим. С каждым продавцом доля кэша/доля акций индивидуальна. Мы всегда покупаем контроль, но не всегда покупаем 100%. МД Аудит вот купили долю. Бывает, что выкупаем 60% и имеем опцион на выкуп ещё 40%. Мы мотивируем самого продавца на результаты таким образом".
<...>
— Почему вам продаются так дёшево?
— Компании упираются в потолок самостоятельный. Мы либо их купим, либо они проиграют в конкуренции. Продукту нужна поддержка, интеграция, клиентская база, чтобы масштабироваться.
<...>
"До сих пор есть собственники, которые приняли решение российские активы продать. Активы хорошие, но собственник решил больше не развивать. Продолжается тренд выкупа у иностранцев. Пока мне не разрешают говорить, кого мы щас покупаем. Но скоро может быть уже разрешат. Обещают, что до конца лета мы закроем две крупные сделки. Там уже предфинальная стадия, но подписи не стоит. Если скажем - нарушим NDA".
<...>
— Софтлайн для целей допэмиссии оценён во сколько?
— Это по рынку будет. Проспект эмиссии утверждён и ушёл в ЦБ. Далее в течение 40 дней изучает, вносит замечания и регистрирует. Когда завершим - это будет в августе - СД определяет цену. В прошлый раз цена была определена как цена закрытия. И скорее всего в этот раз она будет близка к той цене, что будет на экранах перед СД. В лучшем случае в конце сентября мы получим акции на счет с допэмиссии. Но мы решили объявить её уже сейчас для сделок, которые мы видим. Мы возьмём из казначейки и вернём потом.
<...>
— Если ещё увидите сделки, будут допэмиссии?
— Сложнее будет. Есть понятие объявленного уставного капитала, мы в него сейчас упёрлись. Чтобы его поменять, нужно собирать ВОСА и от присутствующих 75% акционеров должны проголосовать ЗА.
— Синара же например поддержит?
— Например, сейчас они понимают. Размывшись на 23%, EBITDA увеличивается с 6 до 10, почти в два раза.
— Ближайшие две крупные сделки будут за акции? Вся допэмиссия для сделок?
— Да. С локапом 1-3 года.
<...>
— Какая судьба Евробондов Беларуси? 8 млрд кажется?
— Их не 8, их больше. 8 это уже с дисконтом. Наш финансовый директор говорил, что скидка от 50 до 60% в зависимости от выпуска. Как только судьба этих бумаг прояснится, мы сразу объявим. Мучайте CFO, 15 августа будет встреча, звонок. Ситуация следующая. Были публикации со стороны Белорусского национального резервного банка. Они звучат хорошо. Тон публикаций: обязательства по облигациям будут выполнены. Но какого-то финала.. То есть он виден, но не до конца. Как быстро они смогут закрыть, какая будет степень уверенности готовности. Лучше спрашивать у тех, кто этим занимается [CFO]. Я пользователь информации. Достаточно оптимистично коллеги смотрят на реализацию плана."
<...>
— Что по включению в индекс Мосбиржи? Допка же уменьшает free-float
— Реальный free-float 12%. 10% free-float [необходимые для включения в индекс] мы должны перепрыгнуть. Плюс 14 млн акций будут розданы в рамках 2 этапа обмена. Все остальные критерии выполнены.
<...>
— Суть сделок будет объявлена до допэмиссии или после?
— Сделки мы надеемся до конца лета объявим. Одну мне обещают закрыть до конца июля. Вторая может также, может чуть позже.
<...>
— Что на ваш взгляд может определить переход компании к росту стоимости котировок?