Усиленные Инвестиции

08 July 2024 21:21

Эфир обработали, таймкоды расставили!

Таймкоды:
00:14 Вступление. Представление спикеров
02:32 Что из себя представляет бизнес Софтлайн
06:27 На каких сегментах фокусируется
13:20 Покупка компании ВПП
16:50 Примеры крупных продуктов и клиентов
18:52 Доля рекуррентной выручки
19:38 Эффект ухода иностранного ПО
24:35 Гайденс по росту оборота на 2024 года
32:44 За счет чего валовая прибыль растет быстрее выручки?
35:30 Волатильность маржинальности по валовой прибыли
38:25 Есть ли пересечение по продуктам с Диасофт, Positive, Arenadata и др
40:14 Почему EBITDA растете ниже валовой прибыли?
42:22 Законтрактованность выручки
44:18 Почему удается дешево покупать компании в рамках M&A?
52:57 На что направятся средства от допэмиссии?
54:22 Как оценивается Софтлайн для целей сделки?
56:32 Ранее предупреждали про допэмиссию?
58:58 Эмиссия по открытой подписке
01:00:38 Квазиказначейский пакет акций. Программа мотивации
01:02:44 Могут ли быть еще допэмиссии?
01:03:28 В чем выгода от допэмиссии и M&A?
01:05:52 Собственники приобретаемых компаний остаются сотрудниками Софтлайна?
01:08:21 Какой сейчас free-float?
01:11:56 Крупные акционеры будут использовать преимущественное право приобретения
01:13:15 Белорусские бонды
01:16:53 Есть ли планы войти в индекс Мосбиржи?
01:20:38 Срок закрытия ближайших сделок
01:21:27 Будут ли дивиденды по итогам 2024 года?
01:22:24 Рост чистого долга
01:24:13 Факторы в пользу потенциального роста акций
01:30:20 Факторы привлекательности Софтлайн
01:32:54 Small talk по результатам звонка

Усиленные Инвестиции

08 July 2024 20:56

наш товарищ выписал наиболее важные на его взгляд тезисы с эфира c Софтлайном, справочно выкладываем:

— Вы меряете такой показатель как контрактация выручки? Как Диасофт например
— Да, тоже меряем. Есть такое понятие как "пайп". Наши заказы на год-два-три вперёд. Мы меряем ещё конверсию. Некоторые заказы работают по постоплате (например госконтракты), поэтому собственно у нас сильный 4кв. У всех сейлзов и коммерческих коллег стоят на это KPI. У них должна быть определенное количество пайпа, определенная конверсия и определенное количество заказаов.
— Сколько такая контрактация в млрд руб.?
— В разы больше, чем наш гайденс.
<...>
"Мы говорим, что покупаем по EV/EBITDA не больше 5х, фактически мы покупаем по 3-4х (общая цена включая и цену и акций). Все наши последние приобретения частично оплачены акциями. Мы продолжим. Есть ещё определённый запас акций, который мы потратим. С каждым продавцом доля кэша/доля акций индивидуальна. Мы всегда покупаем контроль, но не всегда покупаем 100%. МД Аудит вот купили долю. Бывает, что выкупаем 60% и имеем опцион на выкуп ещё 40%. Мы мотивируем самого продавца на результаты таким образом".
<...>
— Почему вам продаются так дёшево?
— Компании упираются в потолок самостоятельный. Мы либо их купим, либо они проиграют в конкуренции. Продукту нужна поддержка, интеграция, клиентская база, чтобы масштабироваться.
<...>
"До сих пор есть собственники, которые приняли решение российские активы продать. Активы хорошие, но собственник решил больше не развивать. Продолжается тренд выкупа у иностранцев. Пока мне не разрешают говорить, кого мы щас покупаем. Но скоро может быть уже разрешат. Обещают, что до конца лета мы закроем две крупные сделки. Там уже предфинальная стадия, но подписи не стоит. Если скажем - нарушим NDA".
<...>
— Софтлайн для целей допэмиссии оценён во сколько?
— Это по рынку будет. Проспект эмиссии утверждён и ушёл в ЦБ. Далее в течение 40 дней изучает, вносит замечания и регистрирует. Когда завершим - это будет в августе - СД определяет цену. В прошлый раз цена была определена как цена закрытия. И скорее всего в этот раз она будет близка к той цене, что будет на экранах перед СД. В лучшем случае в конце сентября мы получим акции на счет с допэмиссии. Но мы решили объявить её уже сейчас для сделок, которые мы видим. Мы возьмём из казначейки и вернём потом.
<...>
— Если ещё увидите сделки, будут допэмиссии?
— Сложнее будет. Есть понятие объявленного уставного капитала, мы в него сейчас упёрлись. Чтобы его поменять, нужно собирать ВОСА и от присутствующих 75% акционеров должны проголосовать ЗА.
— Синара же например поддержит?
— Например, сейчас они понимают. Размывшись на 23%, EBITDA увеличивается с 6 до 10, почти в два раза.
— Ближайшие две крупные сделки будут за акции? Вся допэмиссия для сделок?
— Да. С локапом 1-3 года.
<...>
— Какая судьба Евробондов Беларуси? 8 млрд кажется?
— Их не 8, их больше. 8 это уже с дисконтом. Наш финансовый директор говорил, что скидка от 50 до 60% в зависимости от выпуска. Как только судьба этих бумаг прояснится, мы сразу объявим. Мучайте CFO, 15 августа будет встреча, звонок. Ситуация следующая. Были публикации со стороны Белорусского национального резервного банка. Они звучат хорошо. Тон публикаций: обязательства по облигациям будут выполнены. Но какого-то финала.. То есть он виден, но не до конца. Как быстро они смогут закрыть, какая будет степень уверенности готовности. Лучше спрашивать у тех, кто этим занимается [CFO]. Я пользователь информации. Достаточно оптимистично коллеги смотрят на реализацию плана."
<...>
— Что по включению в индекс Мосбиржи? Допка же уменьшает free-float
— Реальный free-float 12%. 10% free-float [необходимые для включения в индекс] мы должны перепрыгнуть. Плюс 14 млн акций будут розданы в рамках 2 этапа обмена. Все остальные критерии выполнены.
<...>
— Суть сделок будет объявлена до допэмиссии или после?
— Сделки мы надеемся до конца лета объявим. Одну мне обещают закрыть до конца июля. Вторая может также, может чуть позже.
<...>
— Что на ваш взгляд может определить переход компании к росту стоимости котировок?

Усиленные Инвестиции

08 July 2024 13:00

Небольшое напоминание, что уже сегодня в 16:00 эфир с компанией Софтлайн - можно подключаться по ссылке: https://youtube.com/live/UFHxvnoNJCs

Можно будет задать вопросы 👆

Усиленные Инвестиции

05 July 2024 18:44

Выполняем ваши заявки показать как мы выглядим и чем занимаемся; мы сидим с Андреем (это наш CTO, недавно редомицилировался с Кипра) в коворке , он допиливает интеграцию по API с торговалкой Т-Банка (потому что согласовали с ними недавно льготные условия для себя и клиентов и перевел туда часть денег)

Олег (наш другой разработчик) сейчас сидит в Батуми и допиливает авто-распознание МСФО отчетности (которое пока работает не так идеально как распознание РСБУ)

Влад (главный по аналитике, отношениям с клиентами, индивидуальной торговле и документации) находится в Воронеже и проводит некоторые сделки по моему счету, а так сейчас занимается анализом некоторых закрытых данных по компаниям, + бумажной работой с целью попробовать формализировать и защитить наш ИТ продукт по ведению счетов, из ближ. задач еще подготовить презентацию для проведения открытого вебинара

Я пишу посты, спрашиваю у всех как движется, предлагаю идеи как что реализовать и некоторые инвест. идеи, также изучал сегодня опережающие данные по инфляции, общался с клиентами, фоллоуапил потенциальных партнеров по совместному движению, изучаю некоторые закрытые данные с целью придумать новые более маркет-нейтральные стратегии), еще разобрались где и как тянуть данные по кривой беспроцентной доходности с идеей понимать что прайсит рынок по повышению ставки и сравнивать с нашими ожиданиями, еще общался сегодня с одним эмитентом и брокером чтобы понять что расписки все норм переедут)

Егор (наш удаленный разработчик) занимается парсингом операционных данных по эмитентам и ИТ задачами для того чтобы продукт соответствовал формальным требованиям

Максим (в Нижнем Новгороде) осуществляет торговлю по подключенным счетам, и периодически соглашается или не соглашается с предлагаемыми инвест. идеями и/или предлагает свои

На обед с Андреем ходили в соседнее узбекское кафе, я ел манты и борщ с лепешкой, Андрей не помню что), сейчас возможно сыграем здесь в теннис (Андрей последний раз выигрывал, я в предпоследний, надо наверстать)

А как проходит ваш прекрасный вечер?)

Усиленные Инвестиции

05 July 2024 16:51

Наши друзья из Вредного инвестора выпустили новый выпуск со мной где вместе рассуждаем про компании роста и стоимости с конкретными примерами, идите и смотрите! (и не забывайте ставить лайк, если сможете 👆)

Усиленные Инвестиции

05 July 2024 13:46

#SOFL

Мы попросили и договорились об эфире с компанией Софтлайн

Интервью пройдет в понедельник в 16.00 по ссылке: https://youtube.com/live/UFHxvnoNJCs

Обсудим в целом бизнес Софтлайн и его перспективы, а также M&A-стратегию и доп. эмиссию

(Софтлайн сильно провалился на новостях о доп. эмиссии и находится в районе минимумов, при доп. эмиссия делается для реализации сделок M&A, в нее денег не ищут; но чтобы поучаствовать в допке надо быть акционером по состоянию на 07.07)

Со стороны компании будет IR директор Александра Мельникова

Чтобы интервью получилось еще более продуктивным и всесторонним пригласил к нему присоединиться нашего друга и большого специалиста по инвестициям в компании роста Илью Воробьева из Long Term Investment

Присоединяйтесь - можно будет задать и интересующие вас вопросы!

Усиленные Инвестиции

05 July 2024 11:50

#LKOH

У Лукойла на сайте вроде как ненадолго появился (и уже исчез) раздел посвященный выкупу нерезов

Может и увидим выкуп первых 10% находящихся на счетах типа C - слышали такой слух (но это неточно разумеется)

Усиленные Инвестиции

03 July 2024 20:26

Запись эфира с Промомед обработали, таймкоды расставили!

01:52 - Вступление, представление спикеров
04:58 - Ключевые направления бизнеса. Сегмент ожирения
12:43 - Сегмент онкологии, уникальность продукта компании
16:53 - Дженерики или оригинальные/инновационные препараты?
24:16 - В чем технологические преимущества Промомед
27:30 - Прогноз по росту в 2024-2026 гг за счет ввода новых препаратов
40:10 - Почему поставляют препараты через дистрибьюторов?
41:15 - Как формируется ценообразование препаратов?
48:02 - Нет ли эффекта каннибализации новыми препаратами текущих?
52:30 - Корректировка выручки в 2021 году
53:23 - Отчет за 2024 q1. Гайденс на 2-й квартал и 2-е полугоде 2024 года
57:03 - Таргет по рентабельности
58:10 - Капитальные инвестиции / долговая нагрузка
01:06:10 - Хватит ли объема IPO для достижения запланированного роста
01:09:10 - Какие есть риски недостижения прогнозов
01:11:11 - Ориентиры по оценке IPO

Усиленные Инвестиции

03 July 2024 18:30

#oil

Цены на бензин продолжают активно расти (95-й сегодня +1.4%, 92-й +1.7%)

+ Вышла оф. статистика о росте цен на нефть Urals (FOB) – в июне +3.3% м/м или ~$67.6 за баррель. При этом дисконт к Brent cократился на $1.5 до <$15 за баррель

Некоторый позитив для апстримов и нефтепереработчиков

Усиленные Инвестиции

03 July 2024 16:20

Небольшой римайндер, что через 10 минут начинаем - можно подключаться по ссылке: https://youtube.com/live/wA3zlnufc9k

Справочно, ссылка на презентацию инвесторам

Можно будет задать интересующие вас вопросы!

Усиленные Инвестиции

03 July 2024 13:41

Некоторые злоумышленники (возможно зашортившие бумагу) распространяют фейки как выше что Озон будто бы попал под санкции/оттуда пропали продавцы из Китая

Мы уточнили в компании - нам подтвердили, что эти слухи не соответствует действительности

Усиленные Инвестиции

03 July 2024 00:47

(индекс бондов при этом ничего толком за 3 года не заработал, только терял в среднем 2.6%)

Усиленные Инвестиции

02 July 2024 16:32

Через полчаса в эфире БКС вместе с другими уважаемыми спикерами отвечаем на вопросы по рынку и акциям - присоединяйтесь если есть желание

https://www.youtube.com/watch?v=X_Cn9_L8ung

Усиленные Инвестиции

01 July 2024 19:06

#Промомед #биофарма

Промомед подтвердил намерение выйти на IPO – основные тезисы/перспективы роста

Компания дала сильный гайденс:
- Среднесрочный таргет: наращивать выручку со среднегодовым темпом роста 69% с 2024 по 2026 гг. Сохранить рентабельность по EBITDA на текущем уровне ~40%
- Долгосрочный таргет: увеличить выручку в 12-13х раз до 2032 года, довести рентабельность до 55%+

Планируется достичь этого за счет вывода на рынок пакета препаратов нового поколения в высокомаржинальных направлениях лечения:
- Диабета и ожирения – в конце 2023 г. ввели на рынок препараты, заместившие ушедшие с рынка лекарства компании NovoNordisk (cразу на 3 млрд руб продали в декабре и еще на 3 млрд в 2024 q1). В 2024-2025 гг планируют вывести препараты, лечащие диабет и более сложные формы ожирения и в перспективе позволяющие даже переключить пациента с диабетом с инсулина на еженедельные инъекции этих лекарств.
- Онкологии – по плану в 2026 году будут выпущены новые препараты таргетной терапии, направленные на достижение выживаемости более 10 лет вплоть до полной ремиссии

Потенциально удачное время для активного вывода новых препаратов:
- Выручка 2024-2025 гг уже капитализирована за счет инвестиций, сделанных в ковидный период 2021-2022 гг. Выручка 2026 года и далее – это инвестиции в R&D текущего периода, для чего и привлекают финансирование в рамках IPO в формате 100% cash-in
- После начала СВО почти вся западная бигфарма прекратила выводить новые препараты на рос. рынок (кол-во клинических исследований снизилось в ~20 раз) – возможность кратного роста в отсутствие конкурентов
_________

Как договорились, проведем с компанией эфир в среду (03.07.2024) в 17:30 – поговорим про перспективы роста и оценку бизнеса, можно будет задать вопросы, присоединяйтесь!

Усиленные Инвестиции

01 July 2024 17:01

Наш друг Александр Шадрин собирает статистику топ идей "Магов Рынка"
(с этого выпуска ваш покорный слуга тоже входит в этот список), идеи этих инвесторов стабильно опережают рынок, только что вышел свежий выпуск

Если вам интересно на что ставят Элвис, О. Кузьмичев, А. Мидаков, С. Попов, А. Полубояринов, Ладимир и другие - смотрите по ссылке)

Интересно, что наибольшую долю набрал Сургут обычка (не особо присоединяюсь к этому мнению); другая предсказуемо консенсунсная идея - Яндекс
Также немного подросла доля ОФЗ в портфелях

В каких-то идеях "маги разочаровались" и вышли хотя сейчас цены ниже чем были на конец 1го кв. - например Самолет, Совкомфлот, Совкомбанк и Глобалтранс, а также существенно сократили долю в Системе

В целом мои идеи сейчас не прям консенсунсные, посмотрим как они себя покажут

Что вы думаете об идеях "магов"? На что бы вы поставили если надо было выбрать 3-5 бумаг на квартал? Пишите в комментариях!

https://vk.com/@-146891829-indeks-magov-iul-2024-surgutng-ao-i-yandeks-zapis-4

Усиленные Инвестиции

08 July 2024 20:56

— Если краткосрочно смотрим - то это цели эмиссии. Объявим сделки те, что обсуждали. Плюс работаем над документом M&A стратегией. Технический драйвер - аккумуляция на брокерском счете акций тех, кто участвовал в обмене и продавали. Им нужно к дате отсечки обратно докупить. Мы работаем над котировальными списками, над вхождением в индексе, мы в диалоге с биржей, комитетом. Это всё ближайшие 2-3 месяца.
<...>
— В нескольких предложениях, чем наиболее интересен Софтлайн?
— Если вы верите в развитие IT, цифровизацию, вы получаете через одну компанию, через единое окно доступ во все сферы IT. Плюс эта компания сама консолидирует выгодно для инвестора. Купив сейчас 8% рынка за весьма скромный, по моему мнению, мультипликатор, через 3-5 лет, когда эта вертикаль будет полностью сформирована вы получите доступ к системообразующему игроку с совершенно другим мультипликатором, генератору кэша и как бонус это доступ к международным рынкам, который тоже теоретически реализуется. Но это бонус, это отдельно большая тема.

Усиленные Инвестиции

08 July 2024 20:26

Через 10 минут в эфире РБК немного поговорим про Яндекс

Усиленные Инвестиции

07 July 2024 20:06

Рос. рынок в начале недели неплохо восстанавливался, но потерял весь рост поле индикации зампреда ЦБ, что ключевая ставка в июле может быть поднята на 1-2 п.п.

Рос. портфель:
- Валютная позиция неплохо поддержала портфель – восстанавливалась на 1.8% на неделе. Вместе с продолжением роста нефти (Urals за неделю +2.6%) расчетный потенциал девальвации несколько снизился (но остался ~20%) – следуя рекомендации системы, несколько сократили валютную позицию
- Лукойл держался устойчиво – усиливаются слухи, что Лукойл может выкупить с дисконтом 10% акций у нерезидентов, находящихся на счетах типа С, в т.ч. на фоне того, что на неделе на сайте компании появился (и уже исчез) раздел, посвященный выкупу нерезидентов
- OZON, скорее, неоправданно сильно распродался на новости, что Ozon Global столкнулся со сложностями в трансграничной торговле электроникой. Сложности в итоге все же подтвердились, но проблема оказалось не такой критичной – электроника внутри Global занимает ~ треть оборота (уходит только часть этого сегмента), а на весь Ozon Global приходится <5% от общего оборота компании, к концу недели акции компании начали отрастать

Также из интересного/полезного на неделе:
- В эфире БКС вместе с другими спикерами отвечали на вопросы по рынку и акциям
- Провели эфир-интервью с Промомед перед IPO
- Поговорили на канале Вредного Инвестора про компании роста и стоимости с конкретными примерами

+ Напоминаем, что уже завтра (08.07) в 16:00 проведем эфир с компанией Софтлайн – обсудим в целом бизнес Софтлайн и его перспективы, а также M&A-стратегию и доп. эмиссию. Присоединяйтесь – можно будет задать интересующие вас вопросы!
_____

US рынок позитивно воспринял рост безработицы в июне до 4.1% с 4.0% в прошлом месяце, что потенциально приближает ФРС к решению по снижению ставки

Результаты недели по стратегиям
➜ RF: -0.7%, против индекса Мосбиржи -0.2%
➜ US Leaders: +3.6%
➜ Global Commodities: -1.3%
➜ Trending Ideas: -1.2%
➜ против S&P500: +2.0%

#performance

Усиленные Инвестиции

05 July 2024 16:51

В чем смысл жизни?

Что будет после смерти?

Что лучше — акции роста или компании стоимости?

На все эти вопросы ответа нет, но философы во все времена будут пытаться ответить на них по-своему.

В нашем новом выпуске в атмосфере Дионисийской мистерии думаем, кого можно считать компанией роста, берем комментарии у Ozon и Positive, общаемся с Кириллом Кузнецовым из Усиленных Инвестиций.

А также, огромное спасибо нашим друзьям из сервиса Газпромбанк Инвестиции, которые сделали появление шоу возможным.

Приятного просмотра!

Усиленные Инвестиции

05 July 2024 16:01

#OGKB

ОГК-2 разместила чуть больше половины допэмиссии в пользу ГЭХа, привлекла 14.3 млрд руб — Интерфакс, Сигналы РЦБ
ПАО ОГК-2 в рамках допэмиссии в пользу структуры ГЭХа разместило 53.36% акций (!), сообщила компания

На новостях о допке с начала года акция просела на 16% (хуже рынка)

Лишний повод особо не инвестировать в гос. компании (кроме редких исключений)

Усиленные Инвестиции

05 July 2024 12:13

#VSEH

Рынок последнюю неделю кровоточил, но IPO ВсеИнструменты.ру прошло норм

-> Компания переподписала книгу верхней ценовой границе (210 рублей), но приняла решение о размещение по нижней границе диапазона (200 рублей или 5% дисконт к верхней границе). Это хороший знак)

->  79% заняли институционалы (это тоже хороший знак - в том числе они обычно не льют в рынок)

->  Аллокация рознице не такая большая как некоторые на рынке опасались (но и не маленькая при которой участие не заметно) - на розничную заявку инвестор получит около 15%

Пожелаем компании успехов на московской бирже!
И ждем какого-то возврата ликвидности на рынок)

Усиленные Инвестиции

05 July 2024 11:33

#money_supply_RF
Опубликованы данные по денежной массе РФ за 2024-07-01

Изменение за месяц: 1.5%
Г/г: +18.9%

Усиленные Инвестиции

03 July 2024 19:18

#AFKS

Система утвердила дивиденды - снова рост год к году!

Как быстро закроется дивидендный геп?)

Усиленные Инвестиции

03 July 2024 16:33

Начинаем, присоединяйтесь!

https://youtube.com/live/wA3zlnufc9k

Усиленные Инвестиции

03 July 2024 14:41

Поговорил с клиентом - крупным поставщиком товаров на маркетплейсы, тот сверил со своей стороны внутри Озона - тоже говорит что все у них ок

Усиленные Инвестиции

03 July 2024 11:01

Напоминаем, что уже сегодня в 17:30 проведем эфир с Промомед

Поговорим про перспективы роста и план развития компании, а также про само размещение

Можно будет задать вопросы, присоединяйтесь!

Усиленные Инвестиции

03 July 2024 00:44

Индекс S&P сегодня обновил all-time high несмотря на то что % ставка находится на максимальном значении с 2008 г.

Усиленные Инвестиции

02 July 2024 12:10

#oil #fx

Нефть растет, валюта восстанавливается – позитив для рынка в целом и отдельных нефтегазовых компаний в частности

Усиленные Инвестиции

01 July 2024 18:21

Аэрофлот сегодня -2.4% в отсутствие фунд. новостей

Уж не потому ли что его доля в "индексе магов" снизилась с 5.5% до 1%? 🤔

(идею спекулятивно отыграли и пошли в другие идеи)

Усиленные Инвестиции

30 June 2024 22:37

Рос. портфель на неделе:
- Валютная позиция портфеля оставалась высоковолатильной (закрылась ~flat неделя к неделе), отчасти на фоне отказа дочек Bank of China работать с санкционными рос. банками
- Спекулятивно успешно поучаствовали в SPO ЮГК на 7.6% от портфеля (заявка была на 20%) по цене 0.81 руб за акцию. Продали позицию, зафиксировав прибыль 2.5%
- Добавили в портфель еще одну расписочную компанию на фоне высокого расчетного потенциала роста (>50%) и на слухах о скорой редомициляции – позиция уже в небольшом плюсе
- Две компании портфеля на неделе позитивно отчитались за май 2024 года – ждем сильных результатов за 1-е полугодие

В понедельник планируем провести закрытый звонок с клиентами/подписчиками по текущим идеям и взгляду на рынок, ответим на любые вопросы

Также на среду запланировали открытый эфир с Промомед в преддверии IPO – детали дадим чуть позже

Справочно, на неделе провели Investment MasterMind, запись доступна в YouTube
__________

Международные стратегии росли, против околонейтрального US-рынка на фоне продолжения некоторого risk-on в бигтехах и восстановления цен на commodities из-за ожидания и факта замедления инфляции в мае:
- Индекс потребительских цен +2.6% г/г, против предыдущего значения +2.7% г/г
- Базовый индекс потребительских цен +2.6% г/г, против предыдущего значения +2.8% г/г

Результаты недели по стратегиям
➜ RF: +0.3%, против индекса Мосбиржи +1.3%
➜ US Leaders: +0.3%
➜ Global Commodities: +5.1%
➜ Trending Ideas: +6.4%
➜ против S&P500: -0.1%

#performance