Усиленные Инвестиции

03 January 2024 19:46

Хорошие новости от НРД!

Дивидендные выплаты по акциям иностранных компаний, в цепочке владения которых находился НРД в Евроклире, уже прошли (согласно указу Президента, позволяющему осуществлять выплаты рос. инвесторам дивидендов и купонов, накопленных на НРД по заблокированным бумагам с 01.02.2022 по 09.09.2023)

Также теперь можно отслеживать начисленные выплаты по еврооблигациям и структурным нотам через специально разработанный платформой Финуслуги калькулятор для рос. розничных инвесторов с заблокированными активами, чтобы они могли получать информацию о размере и очереди потенциальных выплат (т.к. самостоятельное отслеживание причитающихся выплат в условиях блокировки – затруднительно)

Выплаты купонов по еврооблигациям и структурным нотам идут в порядке очередности, но в них процесс несколько сложнее, чем в акциях, так как сумма выплат превышает текущий объем выплат по еврооблигациям Минфина, поэтому когда и в каком объеме вы получите купоны зависит от двух факторов: когда были начислены ваши купоны и на какой дате выплат остановились в последнем транше (объем средств который были выплачены рос. инвесторам после обмена обязательствами с нерезидентами; у каждого транша свой курс замены обязательств и свой объем выплат)

Калькулятор Финуслуг позволяет:
- Определить по какому курсу прошли выплаты по еврооблигациям, если очередной транш покрыл ваши ранее зачисленные купоны
- По акциям – посмотреть размер начисленных дивидендов и обратиться к брокеру, если что-то не дошло (актуально для для инвесторов, державших бумаги через гос. банки, откуда они в некоторых случаях переставлялись на других брокеров, например, на КИТ Финанс)

Для определения начисленных выплат в долларах и евро и курсе их конвертации в рубли вам нужно написать ISIN бумаги (можно загуглить или посмотреть в брок. отчете) в калькуляторе. При этом выплата будет перечислена в меньшем объеме, например, из-за:
- Налога на доход – сколько конкретно подскажет ваш брокер или можно обратиться к статье
- Открытого способа хранения вашего актива в двух депозитарных цепочках, из-за чего вам уже могла быть ранее начислена часть дивидендов/купонов, подробнее в статье

По фондам FinEx пока позитивных новостей нет, нужно дожидаться реализации указа №884 по выкупу заблокированных активов на сумму не более 100 тыс рублей в эквиваленте

Конфиденциальность персональных данных при регистрации на платформе (через Госуслуги) осуществляется в соответствии с законодательством о персональных данных и политикой конфиденциальности ПАО Московская биржа. Безопасность клиентов – это основной приоритет работы сервиса

Усиленные Инвестиции

31 December 2023 15:16

Подводя итоги 2023 года, большая часть наших прогнозов сбылась:
- Это был год девальвации и высокого роста акций, в связи с чем удалось хорошо заработать и в рублях и в долларах; доходностью флагманской рос. стратегии составила +112.8% (!), против индекса Мосбиржи +43.9%
- В сервисе автоследования БКС (Fintarget) снова заняли 1-е место по доходности (как и в 2021 году): +138%.1% или +97.5% (до и после комиссий сервиса соответственно); стратегия стала самой доходной с ее запуска! Cтратегия без использования фьючерсов и плеч также в лидерах по доходности на БКС (+91% c начала года до учет комиссий сервиса, +66% после комиссий)
- Во многом это удалось благодаря смелым ставкам на отдельные компании (Белуга, Сбер, Сургут Преф), пониманию неизбежности девальвации в условиях дефицита бюджета, расширению нетворка общения с эмитентами и лучшими инвест. экспертами на фондовом рынке.
- Были и ошибки/упущенные возможности – в том числе в связи с более активным ростом ставки относительно ожидаемого, но грубых ошибок допущено было мало, компаний которые плохо вели себя по отношению к инвесторам, дорогих или падающих удалось избежать; международные стратегии также показывали себя хуже ожиданий, хорошо что деприоритизировали их (и в целом практически не потеряли на свежих блокировках; некоторым клиентам при этом помогли заработать на расписках)
- Благодаря успешному перформансу и развитию партнерской модели удалось нарастить объем активов, подключенных к стратегиям до более 5 млрд руб. Это в свою очередь позволило реализовать 2 сделки покупки пакетов напрямую у компаний "оптом" с дисконтом относительно рынка. Обе сделки (особенно первая) принесли хорошую доходность инвесторам
- Серьезно продвинулись по ИТ наработкам – в том числе в стадии активного тестирования (думаю скоро представим результаты) автораспознавалка данных отчетности через нейросети. Также тестируем модели анализа прив. акций, блоки предсказания результатов компаний через закупку закрытых отраслевых и прочих данных. Ранее до этого успешно реализовали модели прогнозирования потенциала девальвации рубля с учетом бюджетного правила (позволила на максимумах сократить валютную экспозицию), специфическую модель оценки Сургут Префа (также позволила сократить экспозицию около максимумов), модель учета роста % ставки на справедливую стоимость компании

На 2024 год настрой умеренно-позитивный:
- Есть ощущение, что мы находимся на локальном пике процентной ставки, и, вероятно, во 2м или 3-м квартале 2024 г. она уже начнет снижаться. Исторически пик ставки часто совпадал с локальным минимумом рынка – по мере снижения ставки акции, вероятно, будут отрастать
- По рублю с учетом падающей нефти и продолжения активного роста денежной массы (в ноябре +20% г/г) видим низкий риск дальнейшего укрепления, но большой потенциал девальвации в среднесрочной перспективе
- Скоро стартует сезон публикации много где довольно сильных годовых результатов, что дополнительно поддержит рынок
- По основным компаниям портфеля ждем двузначной дивидендной доходности по итогам 2023 года, которая, вероятно, будет выше, чем средняя процентная ставка в 2024 году
- Из рисков видим возможный рост налогообложения в 2024; если это произойдет, вероятно также ускорит отток капитала

Рынок сейчас – более дорогой чем в начале года, но считаем что будут появляться возможности для хорошего заработка (и по крайней мере опережения инфляции).

В 2024м желаю нам инвестиционного роста, но главное - достижения мира и общечеловеческого благополучия ⭐️🥂

Усиленные Инвестиции

27 December 2023 10:29

#SGZH
Эксперт РА понизил рейтинг кредитоспособности Сегежи до уровня ruВВВ, прогноз по рейтингу развивающийся.

Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruA- c развивающимся прогнозом.

Снижение рейтинга связано со ухудшением метрик долговой и процентной нагрузок по сравнению с датой последнего пересмотра рейтинга, вызванных снижением показателя EBITDA Группы на фоне общего спада в отрасли

Акции сегодня снижаются на 2.4% в моменте

Усиленные Инвестиции

26 December 2023 18:03

мы в эфире

https://www.youtube.com/live/87vycjOuH5s?si=-wHcmKlRt3rt4dQG

Усиленные Инвестиции

25 December 2023 11:15

Продолжение итогов года – прикладываем инфографику по лидерам среди потребительских (сырьевые больше зависят от конъюнктуры) рос. компаний по росту выручки г/г за последний отчетный период

Также слева показываем мультипликатор EV/EBITDA или P/E (для финансовых) за последние 12 месяцев

Усиленные Инвестиции

22 December 2023 18:03

Во вторник (26.12.2023) в 20:00 пройдет полюбившийся многим формат MasterMind с топовыми инвест. экспертами

Трансляция пройдет по ссылке в ютуб
https://www.youtube.com/live/87vycjOuH5s?si=-wHcmKlRt3rt4dQG

На нем мы сначала в целом поговорим про рынок, а потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать!

В этот раз спикерами будут:
- Элвис Марламов / Alenka Capital
- Александр Сиденко / FinDay
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции

Присоединяйтесь!

Подписывайтесь на канал, чтобы не забыть 👆

Усиленные Инвестиции

22 December 2023 13:57

Продолжение итогов года – лидеры по дивидендной доходности за последние 12 месяцев

Усиленные Инвестиции

22 December 2023 10:56

#SBER

По заявлениям Грефа:
- Сбер по итогам 2023 года может выплатить рекордные дивиденды
- Падения прибыли у Сбера в 2024 и 2025 годах не будет, планируют наращивать прибыль из года в год
- Ожидает начала снижения ключевой ставки после 2024 q1

Акции в моменте реагируют ростом на 1.9%

Усиленные Инвестиции

20 December 2023 09:22

#MVID

Вчера ходил на предновогодний ужин с топ-менеджментом МВидео

Говорят 2е полугодие идет супер, опережает прогнозы

Долг/EBITDA на конец года <4x, возможно по итогам 4го квартала покажут прибыль
(ковенанты выше – около 4.5x, банк. лимиты тоже есть, в этом плане ожидают комфортно пройти ближайшие платежи)
Для сокращения долга хотят попробовать еще вернуться к более высоким отсрочкам под инструмент банковских гарантий

Следующий год ориентируются на двузначные темпы роста

Нет сомнений, что весеннюю оферту погасят, некоторые знакомые берут выпуск ниже например
(МВ ФИН 1Р1 – доходность к погашению (18.04.2024): ~9% в абсолюте или ~24% годовых)

Усиленные Инвестиции

20 December 2023 07:32

Через ~5 минут будем обсуждать в эфире программы рынки на РБК последние события в Газпром, Лукойл, ВТБ

1) Каковы основные результаты заседания СД Газпрома? Что с инвестпрограммой, акциями? будут ли сделки с Китаем?
2) Заседание СД Лукойла, решение по инвестпрограмме. Как отразится на акциях?
3) Чем примечательно заседание Наб совета ВТБ? Какая идея в акциях?

Усиленные Инвестиции

19 December 2023 15:01

В свете роста % ставок (и, вероятно, сохранения на повышенном уровне какое-то время) подготовили для вас инфографику не тему того, у кого больше, а у кого меньше чистого долга как % от капитализации

Те у кого больше – страдают и больше платят

Те у кого чистый долг отрицательный – наоборот, больше зарабатывают на остатках, кроме того могут выплатить, по идее, весь кеш и как дивиденды – и даже больше, чтобы дойти до среднерыночной долговой нагрузки; к концу года при этом, вероятно, они еще заработают денег
_________

Примечание: чистый долг – это разница общего долга компании и чистых денежных средств на баланс

Усиленные Инвестиции

13 December 2023 23:36

+ минутка грустного юмора c просторов сети

Усиленные Инвестиции

13 December 2023 23:32

согласен с Назаром по теме Сегежи - не думаю что вывезет когда все облигационеры придут, да еще и рост ставки будет

Усиленные Инвестиции

12 December 2023 10:25

#SMLT

Самолет на следующий год ожидает продолжения бурного роста бизнеса несмотря на некоторое замедление рынка

(Говорят что прогноз уже скорректированный и учитывает все текущие макрореалии)

Усиленные Инвестиции

11 December 2023 14:39

Рынок сегодня заливает красным вероятно на следующем:

- Ожидание роста % ставки (вероятно +2%)

- Сбер отчитался о снижении прибыли на 7% год к году в ноябре и падает на этот 3%
Мне кажется рынок не обращает внимание на комментарий "В ноябре в связи с прогнозируемым замедлением выдач ипотечных кредитов банк проактивно доначислил 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства" Если он начислил проактивно, значит это банк закладывается на будущее/в следующих месяцах досоздавать уже не потребуется. Без этого резерва прибыль бы показала отличный рост +27% год к году

- на IPO Совкомбанка с переподпиской >5x оттянулось 50 млрд руб ликвидности с рынка (что на текущем тонком рынке довольно много)

- некоторое укрепление рубля

Все это негативно, но
1) по % ставке часто было что рынок снижался на ожидании события, а потом отрастал на факте (возможно инсайдеры откупали шорты)
2) по Сберу суперрезультат если скорректировать на one-off начисление
3) по Совкому практически точно эти деньги с неудовлетворенных заявок вернутся на рынок

Уже близко конец года, а там и годовые результаты и дивиденды (очень много где двузначные), они наверняка будут поддерживать рынок
Опять таки если в облигациях или депозитах ты можешь зафиксировать купонную или % доходность на короткий срок (пока ставки высокие), покупая акцию, которая сейчас дает например 14% див. доходность, ты по сути фиксируешь эту доходность на всегда (а скорее всего она будет еще и выше, т.к. у компаний в среднем растут доходы)

Усиленные Инвестиции

03 January 2024 16:44

Все стали писать про металлургов (держим сущ. позицию в секторе и обсуждали на последнем мастермайнде)

Усиленные Инвестиции

31 December 2023 15:16

Предновогодняя/рождественская (в США) неделя прошла околонейтрально для рынков акций из-за отсутствия значимых новостей

Рос. стратегия
- На неделе портфель несколько отстал от индекса в основном на фоне сохранения дисбаланса на рынке – рубль укреплялся, несмотря на снижение цен на нефть (за неделю Urals просела на 2.9% до $60 за баррель, что на 15% ниже таргетированной цены на 2024 год) – потенциал девальвации увеличивается
- Одна из компаний портфеля на неделе позитивно отчиталась за ноябрь 2023 года, показав рост сопоставимой (LFL) выручки более чем на 20% г/г
- Шорт Сегежи хорошо себя показывает – на неделе акции просели на 8.6% отчасти на фоне понижения со стороны Эксперт РА рейтинга кредитоспособности Сегежи с ruA до уровня ruВВВ с прогнозом по рейтингу "развивающийся"
- В конце недели применили корректировку к моделям динамического расчета потенциалов по металлургам с учетом сезонности российских цен на горячекатаный холоднокатаный прокаты – расчетные потенциалы повысились, вероятно, проведем ребалансировку портфеля

Справочно, на неделе провели:
- Mastermind (c Э. Марламовым, А. Сиденко и В. Бердниковым) – запись доступна в YouTube
- Эфир с БКС/Fintarget, рассказывал про текущий взгляд на акции – запись доступна в YouTube

Результаты недели по стратегиям
➜ RF: -2.3%, против индекса Мосбиржи +0.2%
➜ US Leaders: -0.4%
➜ Global Commodities: -0.8%
➜ Trending Ideas: +1.4%
➜ Short Strategy: -0.3%
➜ против S&P500: +0.3%

Усиленные Инвестиции

27 December 2023 09:39

Mastermind провели, эфир обработали, таймкоды расставили - Enjoy!

https://www.youtube.com/live/87vycjOuH5s?si=KfeCsJkt6f9VKcLb&amp;t=1

Спикеры:
- Элвис Марламов / Alenka Capital
- Александр Сиденко / FinDay
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции

Усиленные Инвестиции

26 December 2023 14:15

Напоминаем, что уже сегодня в в 20:00 пройдет MasterMind, где топовые инвест. эксперты представят свой взгляд на рынок и инвест. идеи!

Присоединяйтесь в YouTube по ссылке: https://www.youtube.com/live/87vycjOuH5s?si=-wHcmKlRt3rt4dQG

Уважаемые эксперты:
- Элвис Марламов / Alenka Capital
- Александр Сиденко / FinDay
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции

Усиленные Инвестиции

24 December 2023 19:45

Позитивная неделя для Усиленных Инвестиций!

Флагманская рос. стратегия восстанавливалась быстрее рынка – за неделю +4.3% (с начала года +120.3%), против индекса Мосбиржи +1.9% на фоне следующих факторов:
• Валютная позиция портфеля (не подверженная инфраструктурным рискам, в случае наложения санкций на НКЦ) хорошо себя показывала – рубль за неделю ослабился на 1.9% к доллару
Доп. драйвер роста инфляции и впоследствии ускорения девальвации – производители и дистрибуторы уведомили ритейлеров о повышении с начала 2024 года на 5-20% отпускных цен на широкий перечень товаров (от молочной продукции, кофе, соков, риса до кондитерских изделий) в связи с ростом курса валют и подорожанием услуг по перевозке внутри РФ
• Добавили в портфель новую компанию из металлургического сектора (уже в плюсе на 3%) на ожидании возврата к выплате дивидендов, вероятно, после решения вопроса штрафа с ФАС – следующее судебное заседание по делу ФАС с:
- ММК назначено на 25 декабря 2023
- Северсталью – на 18 января 2024 года
- НЛМК – на 31 января 2024 года
Анонс дивидендов любым из металлургов, вероятно, задрайвит цены акций всего сектора.
Ожидаем высоких дивидендов, т.к. у компаний скопилось много кеша на балансе – NetDebt/MCap: -1%, -14% и -20% у НЛМК, ММК и Северстали соответственно
• Модифицировали расчет потенциалов на портале, учтя влияние процентной ставки – ребалансировали портфель
• Греф дал позитивные индикации по Сберу и рос. рынку в целом (1, 2):
- Сбер по итогам 2023 года может выплатить рекордные дивиденды
- Падения прибыли у Сбера в 2024 и 2025 годах не будет, планируют наращивать прибыль из года в год
- Снижение ключевой ставки начнется после 2024 q1

Справочное напоминание, во вторник (26.12.2023) в 20:00 пройдет MasterMind с топовыми инвест. экспертами:
- Элвис Марламов / Alenka Capital
- Александр Сиденко / FinDay
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции

Трансляция пройдет по ссылке в ютуб
https://www.youtube.com/live/87vycjOuH5s?si=-wHcmKlRt3rt4dQG
______________

US рынок и международные стратегии Усиленных Инвестиций росли на фоне увеличения уверенности, что ФРС в 2024 начнет снижать процентную ставку и сможет осуществить "мягкую посадку" (чего ожидают 66% управляющих, опрошенных BofA).

Результаты по стратегиям
➜ RF: +4.3%, против индекса Мосбиржи +1.9%
➜ US Leaders: +2.6%
➜ Global Commodities: +2.4%
➜ Trending Ideas: +2.8%
➜ Short Strategy: -2.0%
➜ против S&P500: +0.8%

#performance

Усиленные Инвестиции

22 December 2023 16:02

Продолжение итогов года:
Лидеры и аутсайдеры доходности свободного денежного потока (FCF) за последние 12 месяцев (отношение свободного денежного потока к капитализации)
_______

Примечание: свободный денежный поток компания может направлять на:
1) выплату дивидендов
2) погашение долга
3) увеличение денежных средств на балансе
4) BuyBack
Соответственно считаем его как сумму этих 4 величин

Справочно, где не было данных в неизвестные периоды (2022 год), сделано предположение о равномерном изменении чистого долга между двумя известными точками

Усиленные Инвестиции

22 December 2023 12:02

Продолжаем подводить итоги года – прикладываем статистику по лидерам роста и падения цен акций с начала года

Усиленные Инвестиции

20 December 2023 13:45

Хендерсон сделали классную фотосессию инвесторов-блогеров в стиле "острых козырьков"

Снова стал носить костюм после этого, впервые за 3 года)

(больше фоток тут если вдруг кому интересно https://drive.google.com/drive/folders/17ZQmpaO3VN6EkdHSJKYDeLsZ3L3zlIjq)

Усиленные Инвестиции

20 December 2023 08:32

#GAZP #VTBR #LKOH

Небольшой конспект, по которому шел при обсуждении

➜ Газпром
- СД "Газпрома" утвердил сокращение инвестпрограммы на 2024 год до 1.6 трлн руб с 2 трлн руб в 2023 году. При этом изначально в бюджет 2023 было заложено 2.3 трлн руб
- "Несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа г/г, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3.4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности" – индикативно выручка -7.5% г/г
- EBITDA группы в 2023 году: 2.2 трлн руб или -39% г/г
- NetDebt/EBITDA по итогам 2023 года: 2.3х – ниже планки (2.5х), дающей право отступать от див. политики. Если и заплатят по итогам 2023г., то это, скорее, на уровне ~20 руб на акцию (консенсус-прогноз) или 12% див. доходности к текущей цене – не очень много, да и есть риски, что не станут платить
- EV/EBITDA 2023: 4.1x (исходя из данных релиза), против среднего исторического 6.5х

Долг по итогам 2022 был: 3.9 трлн руб
Долг на 2023: 5.1 трлн руб (2.2 EBITDA * 2.3x NetDebt/EBITDA)
Дивидендов не платили, выкуп не осуществляли
Соответственно индикативно FCF: -1.2 трлн руб или -30% (!) от капитализации


Релиз: "Параметры бюджета и инвестиционной программы на 2024 год позволят нам выполнить все производственные планы и обязательства перед контрагентами"

Релиз: "По нашей оценке, общий объем налоговых выплат головной компании в 2023 году составит 2,5 трлн руб., в том числе 600 млрд руб. дополнительных начислений по НДПИ."

➜ Лукойл
- Во вторник должен был пройти СД Лукойла, в повестке которого бюджет на 2024-2026 гг – результаты совета пока не опубликованы
- Стабильно генерирует кеш поток: FCF Yield LTM: 26%, FCF Yield expected: 31%
- Отрицательный чистый долг: NetDebt/EBITDA: -0.4х; NetDebt/MCap: -14%
- Потенциал выкупа 25% акций у нерезидентов с дисконтом 50%
- Недорогая оценка по мультипликаторам: EV/EBITDA LTM: 2.4x (EV/прогнозная EBITDA: 1.8х), против среднего исторического уровня 4.0х
- Лукойл выплатил 447 руб дивидендов за 9 мес. 2023 года (~6% див. доходность). Исторически такие промежуточные дивиденды Лукойла составляли ~37% от выплат за год, если применить пропорцию по итогам года могут выплатить еще около 800 руб на акцию (~12% див. доходности). Итого годовая див. доходность может составить ~18%

➜ ВТБ

- Костин спрогнозировал снижение доходов ВТБ и всего сектора в 2024 году (Сбер напротив прогнозирует рост)

- Председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов: «Нам понадобится еще 2024 год без дивидендов для полного восстановления утраченного капитала. Соответственно, уже 2025 год может являться первым годом, когда мы в 2026 за 2025 — если все пойдет, как мы планируем — можем вернуться к выплате дивидендов».
Вопрос можно ли верить этому? ВТБ ранее характеризовался слабым корп. управлением и неисполнением обещаний

- Во вторник должен был пройти Набсовет, в повестке которого рассмотрение вопроса о стратегических целях развития банка на 2024-2026 годы и избрание члена правления – результаты совета пока не опубликованы
Ранее Костин сообщил, что ключевыми элементами стратегии ВТБ на 2024-2026 годы станут развитие розничного сегмента и глобальной инфраструктуры международных расчетов

- Дешевая оценка по мультипликаторам: P/E LTM: 2.9х (P/E annualized: 1.9х), против 4.0х у Сбера, 8.5x у Тинькофф и 2.7x (по итогам 2023г.) у Совкомбанка
- P/Book: 0.3х, против ~1.0х у Сбера, 1.1x у Совкомбанка и 3.6x у Тинькофф
- ROE за 10 мес. 2023 составил: 25.3% (в октябре сократился до 14.7%!), против в среднем у Сбера: ~25%, у Совкомбанка: ~30-35%, у Тинькофф: ~35%

Усиленные Инвестиции

19 December 2023 21:56

По вашим просьбам направляем расширенную статистику соотношения чистого долга и капитализации 👆

Усиленные Инвестиции

17 December 2023 19:53

Рос. портфель показал себя несколько лучше рынка (-1.2%, против индекса Мосбиржи -1.5%), который проседал на неделе на фоне ожидания и фактического повышения ключевой ставки на 1% до 16%. Международные стратегии росли вместе с рынком на индикациях ФРС об окончании цикла повышения процентной ставки

Рос. стратегия
- Рынок в течение недели активно снижался в ожидании решения ЦБ по ставке (отчасти закладывал повышение до 17%), но на факте в пятницу отыграл большую часть падения. Рубль также укреплялся, хотя нефть продолжила падение (Urals за неделю -1.4%) – потенциал девальвации увеличивается
- Реализовали альтернативный расчет потенциалов рос. компаний с учетом влияния ключевой ставки на снижение финансовых показателей – в периоды высокой ставки (как сейчас) бонус к потенциалу роста получают компании с отрицательным долгом (то есть с кэшем на балансе); штраф к потенциалу, наоборот, получают компании с высоким долгом. Возможно, перейдем на новую шкалу при формировании портфеля
- Пересмотрели модели пересчета потенциалов по металлургическим компаниям, перепровязав их на ценовые индексы преимущественно на внутреннем рынке я
- На неделе две компании портфеля раскрыли отличные результаты за 11 мес. 2023 года – закрыли неделю в плюс, против просевшего рынка

Провели спонтанную оффлайн-встречу с подписчиками и клиентами – поговорили о рынке, успехах и болях уходящего года, планах на 2024)
______________

US рынок рос, ставя на резкий разворот в монетарной политике ФРС в 2024 году:
- FOMC сохранил процентную ставку на уровне 5.5%
- Пауэлл считает дальнейшее повышение ставки маловероятным; члены ФРС прогнозируют начало ее снижения в 2024 году

Результаты по стратегиям
➜ RF: -1.2%, против индекса Мосбиржи -1.5%
➜ US Leaders: +4.1%
➜ Global Commodities: +2.4%
➜ Trending Ideas: +1.4%
➜ Short Strategy: -3.9%
➜ против S&P500: +2.5%

#performance

Усиленные Инвестиции

13 December 2023 23:34

Система также вряд ли сможет сильно спасать - долг компании довольно сильно растет, EBITDA растет не так сильно
___

#AFKS #reports

АФК Система так себе отчиталась за 2023 q3:
- Выручка +17.1% г/г (против +14.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +13.9%)
- EBITDA +6.8% г/г (против -12.4% в предыдущем квартале и исторического темпа +11.5%)
- Чистая прибыль -84.8% г/г (4.3 млрд руб)
- Рентабельность по EBITDA 26.7% сократилась по сравнению с 29.3% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 26.4 млрд рублей за отчетный период (17.6% от капитализации). Показатель (EBITDA*5 - чистый долг сокращается)
- FCF годовой -102.0 млрд руб (отрицательный), 68.1% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.8x при историческом 50м перцентиле 5.1x

Усиленные Инвестиции

13 December 2023 23:29

Товарищи облигационеры из хика ждут реструктуризацию сегежи, и на это у них есть причины.

В январе компании предстоит оферта на 9 миллиардов, в апреле погашение еще на 10, ну и в ноябре 2024 финальная оферта на 10 миллиардов. Итого, 29 миллиардов за год. По всем этим выпускам купон не превышает 11%.

Думаю, очевидно, что перекредитовываться Сегежа будет по совершенно другим ставкам. Кстати об этом. Новый флоутер с премией 3,8% к руонии оказался никому не нужен. Собрали 1 миллиард из пяти.

Однако, мама спешит на помощь. АФК дала займ Сегеже на 7,7 миллиардов. Но все-таки, 8 миллиардов меньше, чем 29.

Вероятно, что Сегеже придется договариваться с крупными держателями долга или размывать доли акционеров.

Кстати об акционерах Сегежи

АФК Система отчиталась за 9 месяцев 2023 года. К сожалению, полноценного отчета нам не показали — только презентацию на 9 страниц. Но и там есть много интересностей.

В посте выше вы видите слайд с лидерами роста выручки и оибды. Лесопромышленный актив — кто бы это мог быть? Нарастил оибду аж на 40%, а вот выручки на слайде нет. Забегая вперед, за третий квартал выручка Сегежи — 2 миллиарда.

Судя по всему, ситуация с отгрузочными ценами печальная.

Продолжая разговор о долгах, но теперь самой Системы, для меня главная строчка в этой презентации — средняя ставка по облигационному портфелю. Чуть больше восьми процентов.

Но сейчас я объясню, почему это плохая новость. Вся империя АФК Системы построена на использовании долга. Компания не может просто взять и не рефинансировать свои обязательства.

Поэтому, у процентных расходов, которые за третий квартал составили 5 миллиардов рублей, есть огромный потенциал роста.

Но есть и хорошие новости!

По итогам года, агрохолдинг Степь стал лидером по эффективности среди молочных ферм в России! Там где рекордные надои — там и счастливые акционеры.

Для меня АФК Система — как набор лего. Очень легко влюбиться в компанию, если посмотреть, что внутри. Камчатская рыба, минеральная вода, отели, электрические водные трамвайчики на москва реке. Привет Саше Шадрину. Очень легко забыть об огромных долгах и не менее огромных зарплатах менеджмента. Но вы не забывайте.

Сам бы я никогда не купил эту компанию. Но меня заставили.

ХИК портфель — обитель нонконформизма Назара. Аналитики, частные инвесторы и просто классные ребята из нашего чата выступают адвокатами той или иной идеи и он покупает её себе.

И вот, благодаря Шадринским чарам и Назар пополнил ряды акционеров АФК

Усиленные Инвестиции

12 December 2023 08:34

Рост денежной массы в РФ продолжился – за ноябрь +20.5% г/г и +0.6% м/м.

По-прежнему печатается много рублей для финансирования дефицита бюджета, что, скорее, подтверждает наш тезис по девальвации в среднесрочной перспективе

(в т.ч. исторически денежная эмиссия не обеспеченная реальным ростом экономики часто приводит к девальвации и росту инфляции)

Усиленные Инвестиции

11 December 2023 00:37

Рос. портфель на неделе показал результат лучше рынка: снизился на 0.2%, против Индекса Мосбиржи -2.0% на фоне факторов
- В свете ожидания дальнейшего повышения ключевой ставки, провели ребалансировку портфеля, сократив долю компаний с повышенной долговой нагрузкой в пользу компаний с большими запасами кеша на балансе – они не только не проигрывают, но выигрывают от роста ставки, + могут выплатить много дивидендов по итогам года
- Валютная позиция портфеля выросла на 1.1%, при этом нефть URALS за неделю просела на 8.7% – потенциал девальвации продолжает увеличиваться
- Несколько подрезал доходность портфеля скорректировавшийся СБЕР на фоне:
а) Сохранения коэффициента выплаты дивидендов от прибыли на уровне 50% (отчасти рынок ждал повышения), что, на наш взгляд, некритично
б) Минэкономики прорабатывает механизм хеджирования процентных ставок для бизнеса за счет прибыли банковского сектора. При этом Греф выступил против какого-либо изъятия доходов банковского сектора
- Добавили в портфель новую компанию на фоне отличной генерации денежного потока (FCF Yield LTM: ~16%), высокой вероятности возвращения к выплате дивидендов (с потенциальной див. доходностью ~30% в 2024 году), дешевой оценки по мультипликаторам: EV/прогнозная EBITDA: 3.4х (дешево)

Справочно, на неделе провели вебинар для подписчиков на наши сервисы/клиентов, обсудили последние идеи, поделились результатами звонков с ММК, CFI, Самолетом, МТС, Белугой, X5

Результаты по стратегиям
➜ RF: -0.2%, против индекса Мосбиржи -2.0%
➜ US Leaders: -0.3%
➜ Global Commodities: -1.9%
➜ Trending Ideas: -5.5%
➜ Short Strategy: -3.0%
➜ против S&P500: +0.2%

#performance