Усиленные Инвестиции

20 December 2023 13:45

Хендерсон сделали классную фотосессию инвесторов-блогеров в стиле "острых козырьков"

Снова стал носить костюм после этого, впервые за 3 года)

(больше фоток тут если вдруг кому интересно https://drive.google.com/drive/folders/17ZQmpaO3VN6EkdHSJKYDeLsZ3L3zlIjq)

Усиленные Инвестиции

20 December 2023 08:32

#GAZP #VTBR #LKOH

Небольшой конспект, по которому шел при обсуждении

➜ Газпром
- СД "Газпрома" утвердил сокращение инвестпрограммы на 2024 год до 1.6 трлн руб с 2 трлн руб в 2023 году. При этом изначально в бюджет 2023 было заложено 2.3 трлн руб
- "Несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа г/г, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3.4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности" – индикативно выручка -7.5% г/г
- EBITDA группы в 2023 году: 2.2 трлн руб или -39% г/г
- NetDebt/EBITDA по итогам 2023 года: 2.3х – ниже планки (2.5х), дающей право отступать от див. политики. Если и заплатят по итогам 2023г., то это, скорее, на уровне ~20 руб на акцию (консенсус-прогноз) или 12% див. доходности к текущей цене – не очень много, да и есть риски, что не станут платить
- EV/EBITDA 2023: 4.1x (исходя из данных релиза), против среднего исторического 6.5х

Долг по итогам 2022 был: 3.9 трлн руб
Долг на 2023: 5.1 трлн руб (2.2 EBITDA * 2.3x NetDebt/EBITDA)
Дивидендов не платили, выкуп не осуществляли
Соответственно индикативно FCF: -1.2 трлн руб или -30% (!) от капитализации


Релиз: "Параметры бюджета и инвестиционной программы на 2024 год позволят нам выполнить все производственные планы и обязательства перед контрагентами"

Релиз: "По нашей оценке, общий объем налоговых выплат головной компании в 2023 году составит 2,5 трлн руб., в том числе 600 млрд руб. дополнительных начислений по НДПИ."

➜ Лукойл
- Во вторник должен был пройти СД Лукойла, в повестке которого бюджет на 2024-2026 гг – результаты совета пока не опубликованы
- Стабильно генерирует кеш поток: FCF Yield LTM: 26%, FCF Yield expected: 31%
- Отрицательный чистый долг: NetDebt/EBITDA: -0.4х; NetDebt/MCap: -14%
- Потенциал выкупа 25% акций у нерезидентов с дисконтом 50%
- Недорогая оценка по мультипликаторам: EV/EBITDA LTM: 2.4x (EV/прогнозная EBITDA: 1.8х), против среднего исторического уровня 4.0х
- Лукойл выплатил 447 руб дивидендов за 9 мес. 2023 года (~6% див. доходность). Исторически такие промежуточные дивиденды Лукойла составляли ~37% от выплат за год, если применить пропорцию по итогам года могут выплатить еще около 800 руб на акцию (~12% див. доходности). Итого годовая див. доходность может составить ~18%

➜ ВТБ

- Костин спрогнозировал снижение доходов ВТБ и всего сектора в 2024 году (Сбер напротив прогнозирует рост)

- Председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов: «Нам понадобится еще 2024 год без дивидендов для полного восстановления утраченного капитала. Соответственно, уже 2025 год может являться первым годом, когда мы в 2026 за 2025 — если все пойдет, как мы планируем — можем вернуться к выплате дивидендов».
Вопрос можно ли верить этому? ВТБ ранее характеризовался слабым корп. управлением и неисполнением обещаний

- Во вторник должен был пройти Набсовет, в повестке которого рассмотрение вопроса о стратегических целях развития банка на 2024-2026 годы и избрание члена правления – результаты совета пока не опубликованы
Ранее Костин сообщил, что ключевыми элементами стратегии ВТБ на 2024-2026 годы станут развитие розничного сегмента и глобальной инфраструктуры международных расчетов

- Дешевая оценка по мультипликаторам: P/E LTM: 2.9х (P/E annualized: 1.9х), против 4.0х у Сбера, 8.5x у Тинькофф и 2.7x (по итогам 2023г.) у Совкомбанка
- P/Book: 0.3х, против ~1.0х у Сбера, 1.1x у Совкомбанка и 3.6x у Тинькофф
- ROE за 10 мес. 2023 составил: 25.3% (в октябре сократился до 14.7%!), против в среднем у Сбера: ~25%, у Совкомбанка: ~30-35%, у Тинькофф: ~35%

Усиленные Инвестиции

19 December 2023 21:56

По вашим просьбам направляем расширенную статистику соотношения чистого долга и капитализации 👆

Усиленные Инвестиции

17 December 2023 19:53

Рос. портфель показал себя несколько лучше рынка (-1.2%, против индекса Мосбиржи -1.5%), который проседал на неделе на фоне ожидания и фактического повышения ключевой ставки на 1% до 16%. Международные стратегии росли вместе с рынком на индикациях ФРС об окончании цикла повышения процентной ставки

Рос. стратегия
- Рынок в течение недели активно снижался в ожидании решения ЦБ по ставке (отчасти закладывал повышение до 17%), но на факте в пятницу отыграл большую часть падения. Рубль также укреплялся, хотя нефть продолжила падение (Urals за неделю -1.4%) – потенциал девальвации увеличивается
- Реализовали альтернативный расчет потенциалов рос. компаний с учетом влияния ключевой ставки на снижение финансовых показателей – в периоды высокой ставки (как сейчас) бонус к потенциалу роста получают компании с отрицательным долгом (то есть с кэшем на балансе); штраф к потенциалу, наоборот, получают компании с высоким долгом. Возможно, перейдем на новую шкалу при формировании портфеля
- Пересмотрели модели пересчета потенциалов по металлургическим компаниям, перепровязав их на ценовые индексы преимущественно на внутреннем рынке я
- На неделе две компании портфеля раскрыли отличные результаты за 11 мес. 2023 года – закрыли неделю в плюс, против просевшего рынка

Провели спонтанную оффлайн-встречу с подписчиками и клиентами – поговорили о рынке, успехах и болях уходящего года, планах на 2024)
______________

US рынок рос, ставя на резкий разворот в монетарной политике ФРС в 2024 году:
- FOMC сохранил процентную ставку на уровне 5.5%
- Пауэлл считает дальнейшее повышение ставки маловероятным; члены ФРС прогнозируют начало ее снижения в 2024 году

Результаты по стратегиям
➜ RF: -1.2%, против индекса Мосбиржи -1.5%
➜ US Leaders: +4.1%
➜ Global Commodities: +2.4%
➜ Trending Ideas: +1.4%
➜ Short Strategy: -3.9%
➜ против S&P500: +2.5%

#performance

Усиленные Инвестиции

13 December 2023 23:34

Система также вряд ли сможет сильно спасать - долг компании довольно сильно растет, EBITDA растет не так сильно
___

#AFKS #reports

АФК Система так себе отчиталась за 2023 q3:
- Выручка +17.1% г/г (против +14.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +13.9%)
- EBITDA +6.8% г/г (против -12.4% в предыдущем квартале и исторического темпа +11.5%)
- Чистая прибыль -84.8% г/г (4.3 млрд руб)
- Рентабельность по EBITDA 26.7% сократилась по сравнению с 29.3% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 26.4 млрд рублей за отчетный период (17.6% от капитализации). Показатель (EBITDA*5 - чистый долг сокращается)
- FCF годовой -102.0 млрд руб (отрицательный), 68.1% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.8x при историческом 50м перцентиле 5.1x

Усиленные Инвестиции

13 December 2023 23:29

Товарищи облигационеры из хика ждут реструктуризацию сегежи, и на это у них есть причины.

В январе компании предстоит оферта на 9 миллиардов, в апреле погашение еще на 10, ну и в ноябре 2024 финальная оферта на 10 миллиардов. Итого, 29 миллиардов за год. По всем этим выпускам купон не превышает 11%.

Думаю, очевидно, что перекредитовываться Сегежа будет по совершенно другим ставкам. Кстати об этом. Новый флоутер с премией 3,8% к руонии оказался никому не нужен. Собрали 1 миллиард из пяти.

Однако, мама спешит на помощь. АФК дала займ Сегеже на 7,7 миллиардов. Но все-таки, 8 миллиардов меньше, чем 29.

Вероятно, что Сегеже придется договариваться с крупными держателями долга или размывать доли акционеров.

Кстати об акционерах Сегежи

АФК Система отчиталась за 9 месяцев 2023 года. К сожалению, полноценного отчета нам не показали — только презентацию на 9 страниц. Но и там есть много интересностей.

В посте выше вы видите слайд с лидерами роста выручки и оибды. Лесопромышленный актив — кто бы это мог быть? Нарастил оибду аж на 40%, а вот выручки на слайде нет. Забегая вперед, за третий квартал выручка Сегежи — 2 миллиарда.

Судя по всему, ситуация с отгрузочными ценами печальная.

Продолжая разговор о долгах, но теперь самой Системы, для меня главная строчка в этой презентации — средняя ставка по облигационному портфелю. Чуть больше восьми процентов.

Но сейчас я объясню, почему это плохая новость. Вся империя АФК Системы построена на использовании долга. Компания не может просто взять и не рефинансировать свои обязательства.

Поэтому, у процентных расходов, которые за третий квартал составили 5 миллиардов рублей, есть огромный потенциал роста.

Но есть и хорошие новости!

По итогам года, агрохолдинг Степь стал лидером по эффективности среди молочных ферм в России! Там где рекордные надои — там и счастливые акционеры.

Для меня АФК Система — как набор лего. Очень легко влюбиться в компанию, если посмотреть, что внутри. Камчатская рыба, минеральная вода, отели, электрические водные трамвайчики на москва реке. Привет Саше Шадрину. Очень легко забыть об огромных долгах и не менее огромных зарплатах менеджмента. Но вы не забывайте.

Сам бы я никогда не купил эту компанию. Но меня заставили.

ХИК портфель — обитель нонконформизма Назара. Аналитики, частные инвесторы и просто классные ребята из нашего чата выступают адвокатами той или иной идеи и он покупает её себе.

И вот, благодаря Шадринским чарам и Назар пополнил ряды акционеров АФК

Усиленные Инвестиции

12 December 2023 08:34

Рост денежной массы в РФ продолжился – за ноябрь +20.5% г/г и +0.6% м/м.

По-прежнему печатается много рублей для финансирования дефицита бюджета, что, скорее, подтверждает наш тезис по девальвации в среднесрочной перспективе

(в т.ч. исторически денежная эмиссия не обеспеченная реальным ростом экономики часто приводит к девальвации и росту инфляции)

Усиленные Инвестиции

11 December 2023 00:37

Рос. портфель на неделе показал результат лучше рынка: снизился на 0.2%, против Индекса Мосбиржи -2.0% на фоне факторов
- В свете ожидания дальнейшего повышения ключевой ставки, провели ребалансировку портфеля, сократив долю компаний с повышенной долговой нагрузкой в пользу компаний с большими запасами кеша на балансе – они не только не проигрывают, но выигрывают от роста ставки, + могут выплатить много дивидендов по итогам года
- Валютная позиция портфеля выросла на 1.1%, при этом нефть URALS за неделю просела на 8.7% – потенциал девальвации продолжает увеличиваться
- Несколько подрезал доходность портфеля скорректировавшийся СБЕР на фоне:
а) Сохранения коэффициента выплаты дивидендов от прибыли на уровне 50% (отчасти рынок ждал повышения), что, на наш взгляд, некритично
б) Минэкономики прорабатывает механизм хеджирования процентных ставок для бизнеса за счет прибыли банковского сектора. При этом Греф выступил против какого-либо изъятия доходов банковского сектора
- Добавили в портфель новую компанию на фоне отличной генерации денежного потока (FCF Yield LTM: ~16%), высокой вероятности возвращения к выплате дивидендов (с потенциальной див. доходностью ~30% в 2024 году), дешевой оценки по мультипликаторам: EV/прогнозная EBITDA: 3.4х (дешево)

Справочно, на неделе провели вебинар для подписчиков на наши сервисы/клиентов, обсудили последние идеи, поделились результатами звонков с ММК, CFI, Самолетом, МТС, Белугой, X5

Результаты по стратегиям
➜ RF: -0.2%, против индекса Мосбиржи -2.0%
➜ US Leaders: -0.3%
➜ Global Commodities: -1.9%
➜ Trending Ideas: -5.5%
➜ Short Strategy: -3.0%
➜ против S&P500: +0.2%

#performance

Усиленные Инвестиции

08 December 2023 11:55

#IPO #мосгорломбард

Еще одно IPO, которое совсем не выглядит привлекательно (на пальцах) - Мосгорломбард

Компания оценена в 3.5- 4 млрд руб., имеет чистую прибыль всего 50 млн руб. (и убыток в прошлом году), и чистый долг около 2 млрд руб.

Выручку тоже всего около 1 млрд руб. (и практически не выросла год к году)

Собственник говорит что прибыль вырастет в 25x раз за несколько лет, но каждый решает для себя верить ли обещаниям

https://www.interfax.ru/business/935070

Усиленные Инвестиции

06 December 2023 13:52

скорее всего падает сегодня на этой новости (банки подумывают заставить банки делиться прибылью для субсидирования ставки по приоритетным инвест. проектам)

https://rbc-ru.turbopages.org/rbc.ru/s/economics/06/12/2023/656ee8309a7947ce1abca951

Усиленные Инвестиции

05 December 2023 15:58

#SPO #SOFL

Еще одно SPO в котором не планируем участвовать - Софтлайн

Компания практически не демонстрирует роста бизнеса (совсем не показывая темпов роста той же Астры или Позитива) и при этом стоит довольно дорого по мультипликаторам (24.5x EV/EBITDA)

Усиленные Инвестиции

03 December 2023 11:09

Пару недель назад выступал на конференции Profit (классное мероприятие, @malishokus - спасибо за приглашение!)

Сейчас пришла запись с него - выкладываю

https://m.youtube.com/watch?v=5J0NlLlkz2g&feature=youtu.be

Усиленные Инвестиции

01 December 2023 17:00

#IRAO

Сегодня был на IR мероприятии Интер Рао (компания постепенно возобновляет раскрытие, что позитивно)

ЕБИТДА по итогам года ожидается на уровне около 175 млрд руб, чистая прибыль не ниже прежнего

В генерации прибыль падает в связи с окончанием сроков ДПМ, в сбыте несколько выросла и дальше останется на этом времени (+ инфляция)

Компания входит в новый инвест цикл, в след году ожидается несколько ниже ебитда, capex 190 млрд, отрицательный чистый денежный поток (для нас это скорее минус)

По кубышке и дивидендам пока позитивных изменений не планируется - 25% чистой прибыли по МСФО

Усиленные Инвестиции

01 December 2023 12:59

#SVCB

Cовкомбанк с 1 по 14 декабря проводит IPO на Мосбирже для создания ликвидности и определения рыночной стоимости акций (повысит гибкость в рамках возможных сделок M&A)

Параметры предложения:
- Ценовой диапазон: 10.5-11.5 руб за акцию, что соответствует капитализации: 200-219 млрд руб
- В рамках IPO планируется привлечь 10 млрд руб
- Предложение состоит исключительно из доп. акций (cash-in) – никто из действующих акционеров банка не будет сокращать свою долю рамках IPO (cкорее, планируют наращивать), что позитивно
- Институционалы дали индикативное предложение об участие в сделке на ~50% от размера IPO еще до его объявления

Фин. результаты по МСФО за 9 мес. 2023:
- Чистая прибыль: 76 млрд руб,
- ROE: 51%, но таргетируют 30%+ в долгосрочной перспективе (у Сбера и Тинькофф 26% и 35% соответственно)
- Акционерный капитал с начала года +40% до 232 млрд руб
- Активы с начала года +28% до 2.8 трлн руб
- Розничный кредитный портфель +26% до 735 млрд руб
- Портфель корпоративных кредитов +22% до 971 млрд руб
- Средства розничных клиентов +11% до 800 млрд руб
- Средства корпоративных клиентов +45% до 1.4 трлн руб
_______________

Оценка выглядит привлекательно:
- P/E: 2.2-2.4х 2023 года, против 5.1x у Сбера и 9.4х у Тинькофф (LTM)
- P/Book: 0.86-0.95х, против 1.01х у Сбера (хотя у Совкомбанка ROE выше: за 9 мес. 2023: 51% (таргет 30%+), против 26%) и 3.6х у Тинькофф

Вероятно, рынок оценит компанию с премией к цене IPO

Усиленные Инвестиции

30 November 2023 20:11

Менеджмент ТМК или как заработать на минорах:

Хотим привлечь денег с рынка

1. Закрываем отчётность и не платим дивы, говорим что все плохо и скупаем акции
2. Открываем отчётность
3. Платим дивиденды
4. Акции растут, хомяки видят иксы
5. Делаем SPO
6. Закрываем отчётность - может только выручку и валюту баланса оставим? Да не, давай ещё валовую прибыль, может на ещё одно SPO этого хватит

Усиленные Инвестиции

20 December 2023 09:22

#MVID

Вчера ходил на предновогодний ужин с топ-менеджментом МВидео

Говорят 2е полугодие идет супер, опережает прогнозы

Долг/EBITDA на конец года <4x, возможно по итогам 4го квартала покажут прибыль
(ковенанты выше – около 4.5x, банк. лимиты тоже есть, в этом плане ожидают комфортно пройти ближайшие платежи)
Для сокращения долга хотят попробовать еще вернуться к более высоким отсрочкам под инструмент банковских гарантий

Следующий год ориентируются на двузначные темпы роста

Нет сомнений, что весеннюю оферту погасят, некоторые знакомые берут выпуск ниже например
(МВ ФИН 1Р1 – доходность к погашению (18.04.2024): ~9% в абсолюте или ~24% годовых)

Усиленные Инвестиции

20 December 2023 07:32

Через ~5 минут будем обсуждать в эфире программы рынки на РБК последние события в Газпром, Лукойл, ВТБ

1) Каковы основные результаты заседания СД Газпрома? Что с инвестпрограммой, акциями? будут ли сделки с Китаем?
2) Заседание СД Лукойла, решение по инвестпрограмме. Как отразится на акциях?
3) Чем примечательно заседание Наб совета ВТБ? Какая идея в акциях?

Усиленные Инвестиции

19 December 2023 15:01

В свете роста % ставок (и, вероятно, сохранения на повышенном уровне какое-то время) подготовили для вас инфографику не тему того, у кого больше, а у кого меньше чистого долга как % от капитализации

Те у кого больше – страдают и больше платят

Те у кого чистый долг отрицательный – наоборот, больше зарабатывают на остатках, кроме того могут выплатить, по идее, весь кеш и как дивиденды – и даже больше, чтобы дойти до среднерыночной долговой нагрузки; к концу года при этом, вероятно, они еще заработают денег
_________

Примечание: чистый долг – это разница общего долга компании и чистых денежных средств на баланс

Усиленные Инвестиции

13 December 2023 23:36

+ минутка грустного юмора c просторов сети

Усиленные Инвестиции

13 December 2023 23:32

согласен с Назаром по теме Сегежи - не думаю что вывезет когда все облигационеры придут, да еще и рост ставки будет

Усиленные Инвестиции

12 December 2023 10:25

#SMLT

Самолет на следующий год ожидает продолжения бурного роста бизнеса несмотря на некоторое замедление рынка

(Говорят что прогноз уже скорректированный и учитывает все текущие макрореалии)

Усиленные Инвестиции

11 December 2023 14:39

Рынок сегодня заливает красным вероятно на следующем:

- Ожидание роста % ставки (вероятно +2%)

- Сбер отчитался о снижении прибыли на 7% год к году в ноябре и падает на этот 3%
Мне кажется рынок не обращает внимание на комментарий "В ноябре в связи с прогнозируемым замедлением выдач ипотечных кредитов банк проактивно доначислил 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства" Если он начислил проактивно, значит это банк закладывается на будущее/в следующих месяцах досоздавать уже не потребуется. Без этого резерва прибыль бы показала отличный рост +27% год к году

- на IPO Совкомбанка с переподпиской >5x оттянулось 50 млрд руб ликвидности с рынка (что на текущем тонком рынке довольно много)

- некоторое укрепление рубля

Все это негативно, но
1) по % ставке часто было что рынок снижался на ожидании события, а потом отрастал на факте (возможно инсайдеры откупали шорты)
2) по Сберу суперрезультат если скорректировать на one-off начисление
3) по Совкому практически точно эти деньги с неудовлетворенных заявок вернутся на рынок

Уже близко конец года, а там и годовые результаты и дивиденды (очень много где двузначные), они наверняка будут поддерживать рынок
Опять таки если в облигациях или депозитах ты можешь зафиксировать купонную или % доходность на короткий срок (пока ставки высокие), покупая акцию, которая сейчас дает например 14% див. доходность, ты по сути фиксируешь эту доходность на всегда (а скорее всего она будет еще и выше, т.к. у компаний в среднем растут доходы)

Усиленные Инвестиции

08 December 2023 18:31

Через пару минут будем в эфире рбк обсуждать итоги недели, join!

Усиленные Инвестиции

08 December 2023 11:50

В свете ожидания дальнейшего увеличения ставки на неделе провели ребалансировку портфеля сократив долю компаний с повышенной долговой нагрузкой в пользу компаний с большими запасами кеша на балансе (они не только не проигрывают, но выигрывают от роста ставки, + могут выплатить много дивидендов по итогам года) - пока хорошо себя показывает

Усиленные Инвестиции

06 December 2023 13:23

#SBER

Сбер провел День Инвестора – основные моменты:
- 2023 рекордный год для Сбера, 2024 будет еще лучше
- Таргет по ROE до 2026: 22%+
- Тартег по маржинальности: 5.7%+ (выше рынка)
- Дивидендная политика: payout сохраняется на уровне 50% от прибыли, но требование к достаточности капитала повышено с 12.5% до 13.3%
- На ИТ планируют направить в ближайшие 3 года 450 млрд руб капекса, прибыль от прогнозируют 800 млрд руб
- Выкупать акции у нерезидентов пока не планируют
- К 2025 году инфляция достигнет 4%, ключевая ставка – 8%
- Сбер не видит пузыря на ипотечном рынке

#SMLT #LSRG #PIKK
По льготной ипотеке Минфин РФ предложил:
- Повысить первоначальный взнос с 20% до 30%
- Снизить максимальную сумму кредита в регионах с 12 до 6 млн руб
- Сократить на 0.5% предельный размер субсидий для банков

СБЕР планирует доначислить резервы на фоне планов государства изменить параметры льготной ипотеки, но не ждет кризиса ипотечного рынка

Акции в моменте реагируют снижением на 3.5%

Усиленные Инвестиции

04 December 2023 01:26

Рос. портфель на неделе снижался на общей коррекции рынка отчасти на фоне приближения решения по ключевой ставке (15.12.2023).

Рос. стратегия
- Растущая валютная позиция несколько компенсировала снижение акций портфеля на фоне некоторого ускорения ослабления рубля после решения ОPEC+ о продлении добровольных сокращений 1.3 млн б/с добычи нефти и дополнительном сокращении на 0.9 млн б/с в 2024 q1. При этом нефть продолжила снижаться – за неделю Urals -2.4%
- Роснефть на неделе отлично отчиталась за 2023 q3, показав рост г/г выручки, EBITDA и чистой прибыли на 35%, 86% и 164% соответственно – позитивная индикация для другого нефтяника портфеля
- Анализировали отчеты – одна из компаний портфеля на неделе отчиталась по оп. результатам лучше ожиданий (сохраняем долю), другая – позитивно, но несколько хуже ожиданий (подумываем над сокращением)
- Несколько ребалансировали портфель, уточнив логику расчета исторических мультипликаторов с учетом периода когда не публиковались отчеты
- За последние пару недель общались примерно с 5 компаниями, планируем поделиться выводами и инвест. идеями с подписчиками – завтра расскажем на вебинаре для подписчиков на сервисы и клиентов

Результаты по стратегиям
➜ RF: -2.7%, против индекса Мосбиржи -2.3%
➜ US Leaders: +0.9%
➜ Global Commodities: +1.6%
➜ Trending Ideas: -2.5%
➜ Short Strategy: -4.7%
➜ против S&P500: +0.8%

#performance

Усиленные Инвестиции

02 December 2023 13:22

Вечером вчера было мероприятие Тинькофф с Совкомбанком - инвесторы и блогеры задавали вопросы, собственник отвечал

Из доп позитива:

- прогноз по ROE след года также около 30%, при условии выполнения сценария банке по ставке (рост на 1% в декабре и снижение до 12% к концу след года); 2025 прогнозируется еще существенно лучше

- акционеры смогут претендовать на дивиденд по прибыли за 2023 (около 30% от прибыли payout, но надо вычесть 5 млрд уже выплаченных, останется ~10% див. доходности к верхней цене IPO)

Усиленные Инвестиции

01 December 2023 13:41

В том числе удалось пообщаться с собственником Совкомбанка на бизнес-завтраке Ведомостей сегодня (спасибо за приглашение), а заодно и нашими друзьями Славой с Долгосрочных инвестиций и Степаном (Granite Trade) общение скорее подтвердило позитивный взгляд на компанию

Усиленные Инвестиции

01 December 2023 11:07

#HNFG #reports

Henderson сильно отчитался по операционным и фин. показателям за октябрь и 10 мес. 2023 года

За октябрь 2023 года:
- Выручка +59% г/г
- Сопоставимая (LFL) выручка +43% г/г (!)
- LFL посещение магазинов +19% г/г

За 10 мес. 2023 года:
- Выручка +34% г/г
- Сопоставимая (LFL) выручка +28% г/г
- Объем продаж +26% г/г
- LFL посещение магазинов +11% г/г
- Торговая площадь +21% г/г

Акции в моменте реагируют на отчет ростом на 1.1%

Усиленные Инвестиции

30 November 2023 15:09

#SGZH

Как мы и ожидали, флоатеры не сработали, Сегеже принесли облигаций на 7.7 млрд руб. в выкуп

Деньги от Системы ушли на закрытие этой срочной проблемы
Сейчас Сегежа еще привлекает облигации по ставке уже ~20%, не факт что тоже соберете

(а если соберет, то долг 130 млрд руб по ставке 20% давал бы 26 млрд в год, что при аннуализированной EBITDA 12 млрд еще больше вгоняло бы компанию в убытки и дальнейший рост долга)

Компании предстоит погасить 60 млрд примерно до весны след года
Рост цен на древисину в Китае, которой компания хвасталась на звонке - развернулся и закончился

По мультипликаторам это самый дорогой игрок на рос. рынке (EV/LTM EBITDA 18x против 2.6x для Лукойла например, также 2.6x для ММК)

В общем, Сегежа - это по-прежнему шорт