Усиленные Инвестиции

08 December 2023 18:31

Через пару минут будем в эфире рбк обсуждать итоги недели, join!

Усиленные Инвестиции

08 December 2023 11:50

В свете ожидания дальнейшего увеличения ставки на неделе провели ребалансировку портфеля сократив долю компаний с повышенной долговой нагрузкой в пользу компаний с большими запасами кеша на балансе (они не только не проигрывают, но выигрывают от роста ставки, + могут выплатить много дивидендов по итогам года) - пока хорошо себя показывает

Усиленные Инвестиции

06 December 2023 13:23

#SBER

Сбер провел День Инвестора – основные моменты:
- 2023 рекордный год для Сбера, 2024 будет еще лучше
- Таргет по ROE до 2026: 22%+
- Тартег по маржинальности: 5.7%+ (выше рынка)
- Дивидендная политика: payout сохраняется на уровне 50% от прибыли, но требование к достаточности капитала повышено с 12.5% до 13.3%
- На ИТ планируют направить в ближайшие 3 года 450 млрд руб капекса, прибыль от прогнозируют 800 млрд руб
- Выкупать акции у нерезидентов пока не планируют
- К 2025 году инфляция достигнет 4%, ключевая ставка – 8%
- Сбер не видит пузыря на ипотечном рынке

#SMLT #LSRG #PIKK
По льготной ипотеке Минфин РФ предложил:
- Повысить первоначальный взнос с 20% до 30%
- Снизить максимальную сумму кредита в регионах с 12 до 6 млн руб
- Сократить на 0.5% предельный размер субсидий для банков

СБЕР планирует доначислить резервы на фоне планов государства изменить параметры льготной ипотеки, но не ждет кризиса ипотечного рынка

Акции в моменте реагируют снижением на 3.5%

Усиленные Инвестиции

04 December 2023 01:26

Рос. портфель на неделе снижался на общей коррекции рынка отчасти на фоне приближения решения по ключевой ставке (15.12.2023).

Рос. стратегия
- Растущая валютная позиция несколько компенсировала снижение акций портфеля на фоне некоторого ускорения ослабления рубля после решения ОPEC+ о продлении добровольных сокращений 1.3 млн б/с добычи нефти и дополнительном сокращении на 0.9 млн б/с в 2024 q1. При этом нефть продолжила снижаться – за неделю Urals -2.4%
- Роснефть на неделе отлично отчиталась за 2023 q3, показав рост г/г выручки, EBITDA и чистой прибыли на 35%, 86% и 164% соответственно – позитивная индикация для другого нефтяника портфеля
- Анализировали отчеты – одна из компаний портфеля на неделе отчиталась по оп. результатам лучше ожиданий (сохраняем долю), другая – позитивно, но несколько хуже ожиданий (подумываем над сокращением)
- Несколько ребалансировали портфель, уточнив логику расчета исторических мультипликаторов с учетом периода когда не публиковались отчеты
- За последние пару недель общались примерно с 5 компаниями, планируем поделиться выводами и инвест. идеями с подписчиками – завтра расскажем на вебинаре для подписчиков на сервисы и клиентов

Результаты по стратегиям
➜ RF: -2.7%, против индекса Мосбиржи -2.3%
➜ US Leaders: +0.9%
➜ Global Commodities: +1.6%
➜ Trending Ideas: -2.5%
➜ Short Strategy: -4.7%
➜ против S&P500: +0.8%

#performance

Усиленные Инвестиции

02 December 2023 13:22

Вечером вчера было мероприятие Тинькофф с Совкомбанком - инвесторы и блогеры задавали вопросы, собственник отвечал

Из доп позитива:

- прогноз по ROE след года также около 30%, при условии выполнения сценария банке по ставке (рост на 1% в декабре и снижение до 12% к концу след года); 2025 прогнозируется еще существенно лучше

- акционеры смогут претендовать на дивиденд по прибыли за 2023 (около 30% от прибыли payout, но надо вычесть 5 млрд уже выплаченных, останется ~10% див. доходности к верхней цене IPO)

Усиленные Инвестиции

01 December 2023 13:41

В том числе удалось пообщаться с собственником Совкомбанка на бизнес-завтраке Ведомостей сегодня (спасибо за приглашение), а заодно и нашими друзьями Славой с Долгосрочных инвестиций и Степаном (Granite Trade) общение скорее подтвердило позитивный взгляд на компанию

Усиленные Инвестиции

01 December 2023 11:07

#HNFG #reports

Henderson сильно отчитался по операционным и фин. показателям за октябрь и 10 мес. 2023 года

За октябрь 2023 года:
- Выручка +59% г/г
- Сопоставимая (LFL) выручка +43% г/г (!)
- LFL посещение магазинов +19% г/г

За 10 мес. 2023 года:
- Выручка +34% г/г
- Сопоставимая (LFL) выручка +28% г/г
- Объем продаж +26% г/г
- LFL посещение магазинов +11% г/г
- Торговая площадь +21% г/г

Акции в моменте реагируют на отчет ростом на 1.1%

Усиленные Инвестиции

30 November 2023 15:09

#SGZH

Как мы и ожидали, флоатеры не сработали, Сегеже принесли облигаций на 7.7 млрд руб. в выкуп

Деньги от Системы ушли на закрытие этой срочной проблемы
Сейчас Сегежа еще привлекает облигации по ставке уже ~20%, не факт что тоже соберете

(а если соберет, то долг 130 млрд руб по ставке 20% давал бы 26 млрд в год, что при аннуализированной EBITDA 12 млрд еще больше вгоняло бы компанию в убытки и дальнейший рост долга)

Компании предстоит погасить 60 млрд примерно до весны след года
Рост цен на древисину в Китае, которой компания хвасталась на звонке - развернулся и закончился

По мультипликаторам это самый дорогой игрок на рос. рынке (EV/LTM EBITDA 18x против 2.6x для Лукойла например, также 2.6x для ММК)

В общем, Сегежа - это по-прежнему шорт

Усиленные Инвестиции

26 November 2023 21:54

Рос. портфель на неделе корректировался на фоне продолжения укрепления рубля
В моменте рублевая цена на нефть (за неделю Urals упала на 9.8% в долларах) торгуется уже на 21% дешевле таргета бюджета на 2024 год. С учетом растущей инфляции и огромных запланированных расходов на 2024 год, при таком низком курсе бюджет не сойдется

Международные стратегии, напротив, росли вместе с рынком отчасти на фоне снижения доходности трежерис (в моменте по 10-летним: 4.5%, против ~5.0% месяц назад)

Рос. стратегия
• Добавили в портфель на небольшую долю Whoosh на ожидании сильного отчета за 2023 q3, ожидания оправдались: выручка и EBITDA выросли г/г на 69% и 51% соответственно. Планируем сохранять долю на фоне больших перспектив географического масштабирования и довольно дешевой (для такого темпа роста) оценки по мультипликаторам
• Провели точечные ребалансировки портфеля – своевременно сократили доли в некоторых компаниях портфеля, следуя сигналам системы о снижении расчетных потенциалов роста
• Анализировали отчеты – из последних отчетов фин. компаний за 2023 q3 лучше остальных отчитался Тинькофф:
- Выручка +53.1% г/г (против исторического темпа +23.8%)
- Чистая прибыль +289.3% г/г (против исторического темпа +43.5%)
- Рентабельность: 24.6%

Банк СПБ смешанно отчитался:
- Выручка +13.9% г/г (против исторического темпа +24.3%)
- Чистая прибыль -21.9% г/г (против исторического темпа +85.3%)
- Рентабельность: 47.7%

QIWI:
- Выручка +32.8% г/г (против исторического темпа +19.9%)
- Чистая прибыль -36.6% г/г (против исторического темпа +23.7%)
- Рентабельность: 20.7%

ВТБ Банк в октябре показал резкое снижение по рентабельности капитала до 14.7% относительно 25.3% за 10 мес. 2023

• Справочно, на неделе провел эфир в БКС про текущие идеи в акциях и не только, запись доступна по ссылке, а также на канале Вредного Инвестора говорили с Мурадом про наши подходы к инвестициям

Результаты по стратегиям
➜ RF: -1.1%, против индекса Мосбиржи +0.4%
➜ US Leaders: +1.3%
➜ Global Commodities: +0.4%
➜ Trending Ideas: +2.3%
➜ Short Strategy: -1.9%
➜ против S&P500: +1.0%

#performance

Усиленные Инвестиции

23 November 2023 22:40

#blackfriday

Черная Пятница на "Усиленных Инвестициях"!
До конца выходных можно оформить или продлить подписку на выгодных условиях!🔥
https://eninvs.com/cloudpayments/subscribe.php

Подписавшиеся получают:
- Доступ к нашим закрытым ТГ каналам и чату
- Структурам портфелей (с удобным калькулятором для формирования собственного)
- Сигналам о сделках с пояснениями
- Закрытым эфирам
- Доступ к информационно-аналитической платформе
- Возможность задать вопрос управляющим

(Если подписка уже есть, то все равно предложением воспользоваться можно - срок новой подписки сложится со сроком старой)

Пара слов об Усиленных Инвестициях:
■ +118% доходность с начала 2023 года
■ ~40% аннуализированная доходность рос. стратегии с начала 2015 года
■ №1 по доходности в автоследовании БКС, ТОП-5 по доходности и ТОП-10 по объему активов в автоследовании Тинькофф
■ >5 млрд руб подключено к стратегиям
■ >400 млн руб – собственные средства основателя

Если есть любые вопросы по подписке, не стесняйтесь задать их @Azarov_VV

Усиленные Инвестиции

23 November 2023 11:54

#WUSH #reports

Whoosh, как мы и ожидали, сильно отчитался по МСФО за 2023 q3:
- Выручка +69% г/г, за 9 мес. 2023 +66% г/г
- EBITDA +51% г/г, за 9 мес. 2023 +49% г/г
- Рентабельность по EBITDA: 57% снизилась с 63% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг снизился на 1.9 млрд рублей за отчетный период (7.7% от капитализации)
- FCF годовой 0.3 млрд руб (положительный), 1.1% от капитализации
- EV/EBITDA LTM: 5.5x, против целевого уровня 8.4х

Усиленные Инвестиции

22 November 2023 12:01

#WUSH

Завтра (23.11.2023) Whoosh отчитается за 9 мес. 2023 – ждем отличных результатов

При сохранении такого высокого темпа наращивания операционных показателей (общее кол-во поездок в 2023 q3 +84% г/г; за 10 мес. 2023г. +89% г/г) ожидаем, что прирост выручки г/г в 2023 q3 будет не хуже, чем по итогам 2023 H1 (+62% г/г !)

При этом рентабельность по EBITDA, вероятно будет не хуже (а то и лучше) 6 мес. 2023 (46%):
- Кол-во поездок растет быстрее кол-ва самокатов (за 9 мес. 2023 +92% г/г, против +79% г/г), что говорит об увеличении их загруженности, что позитивно
- Растет сегмент ультракоротких поездок, которые для пользователей с подпиской дешевле, чем общественный транспорт – позитивно отражается на общем кол-ве минут
- Долгосрочный таргет по рентабельности по EBITDA: 40%+

На последних инвест. конференциях (Invest Leaders) слушали выступления основателя Whoosh Дмитрия Чуйко / немного общались в кулуарах – подтверждает тезис, что бизнес идет круто и планы дальнейшего агрессивного роста сохраняются:

➜ Расширение присутствия в РФ
- Кол-во локаций присутствия сервиса достигло 53-х или +33% г/г
- При этом плотность самокатов далека от целевого уровня – даже в Москве ~18 на кв. км против целевых 40 самокатов на кв. км (хотя в центре самокатов много, между садовым и МКАД еще есть куда расти); для сравнения в Адлере их 115 на кв. км.!
- В пайплайне еще есть много городов по 300 тыс. человек населения, после которых потенциально могут выйти и в меньшие города
- Маржинальность во всех городах примерно одинаковая

➜ Экспансия за рубеж:
- Whoosh успешно выходит на рынки СНГ и Латинской Америки – по структуре похожи на РФ
- Успешно вышли в первых 2 города в Чили и Бразилии, + только получили разрешение на работу в Рио Де Жанейро!
- После Covid-19 конкурентов в этих странах практически не осталось
- Цена минуты в Бразилии более чем в 2 раза превышает цену в РФ, при этом затраты всего на 10-15% выше
- Конкуренция минимальная - после пандемии единственный крупный игрок закрылся, при этом он был не особо технологичным
- Воровство пока идет на низком уровне
- Все результаты будут на 100% консолидироваться в ПАО "ВУШ Холдинг" (!)

При таком росте Whoosh довольно дешево стоит по мультипликаторам:
- EV/LTM EBITDA: 7.0х
- EV/прогнозная LTM EBITDA по итогам 9 мес. 2023: 6.0х
- EV/EBITDA исторический: 8.4x
- EV/EBITDA POSI, VKCO и YNDX в среднем: 16.7x

_______________________

Резюмируя, Whoosh, на наш взгляд, выглядит привлекательно:
- Ожидается сильный отчет по итогам 9 мес. 2023
- Есть куда дальше расти и в России и за рубежом
- Быстрорастущий высокомаржинальный бизнес
- Негосударственная компания с хорошим корпоративным управлением
- Дешевая оценка относительно исторического уровня и других тех. компаний в РФ

Усиленные Инвестиции

21 November 2023 13:36

#Евротранс собрал меньше половины книги, аллокация 100%, инвесторы в пульсе напряжены, ждем большого падения с началом торгов, как и предупреждали; если бы можно было зашортить, зашортил бы

Усиленные Инвестиции

21 November 2023 09:57

#FLOT #reports

СовКомФлот сильно, но несколько слабее ожиданий отчитался по МСФО за 2023 q3:
- Выручка +62.5% г/г (против +51.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +25.9%)
- EBITDA +104.0% г/г (против +94.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +32.1%)
- Рентабельность по EBITDA 69.1% увеличилась по сравнению с 55.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 1.8 млрд рублей за отчетный период (0.6% от капитализации)
- FCF годовой -7.0 млрд руб (отрицательный), 2.3% от капитализации
- EV/EBITDA: равен 3.0x

Ранее СД Совкомфлота впервые рекомендовал промежуточные дивиденды за 9 мес. 2023 года в размере 6.32 руб на акцию или 5.0% див. доходности к текущей цене

Усиленные Инвестиции

21 November 2023 09:35

Обсуждаем с основателем "Усиленных Инвестиций" (/channel/eninv ) Кириллом Кузнецовым новые отчёты на российском рынке:

- ГК "Астра" не выполняет своих обещаний: когда будет рост?
- "Совкомфлот": и стоит дёшево, и конъюнктура хорошая, и дивиденды обещают
- Кармани: поквартальная динамика не впечатляет и мультипликаторы высоки
- ожидания по отчёту Тинькофф: интересная идея под редомицилляцию

Подробнее в видео 👆

Усиленные Инвестиции

08 December 2023 11:55

#IPO #мосгорломбард

Еще одно IPO, которое совсем не выглядит привлекательно (на пальцах) - Мосгорломбард

Компания оценена в 3.5- 4 млрд руб., имеет чистую прибыль всего 50 млн руб. (и убыток в прошлом году), и чистый долг около 2 млрд руб.

Выручку тоже всего около 1 млрд руб. (и практически не выросла год к году)

Собственник говорит что прибыль вырастет в 25x раз за несколько лет, но каждый решает для себя верить ли обещаниям

https://www.interfax.ru/business/935070

Усиленные Инвестиции

06 December 2023 13:52

скорее всего падает сегодня на этой новости (банки подумывают заставить банки делиться прибылью для субсидирования ставки по приоритетным инвест. проектам)

https://rbc-ru.turbopages.org/rbc.ru/s/economics/06/12/2023/656ee8309a7947ce1abca951

Усиленные Инвестиции

05 December 2023 15:58

#SPO #SOFL

Еще одно SPO в котором не планируем участвовать - Софтлайн

Компания практически не демонстрирует роста бизнеса (совсем не показывая темпов роста той же Астры или Позитива) и при этом стоит довольно дорого по мультипликаторам (24.5x EV/EBITDA)

Усиленные Инвестиции

03 December 2023 11:09

Пару недель назад выступал на конференции Profit (классное мероприятие, @malishokus - спасибо за приглашение!)

Сейчас пришла запись с него - выкладываю

https://m.youtube.com/watch?v=5J0NlLlkz2g&feature=youtu.be

Усиленные Инвестиции

01 December 2023 17:00

#IRAO

Сегодня был на IR мероприятии Интер Рао (компания постепенно возобновляет раскрытие, что позитивно)

ЕБИТДА по итогам года ожидается на уровне около 175 млрд руб, чистая прибыль не ниже прежнего

В генерации прибыль падает в связи с окончанием сроков ДПМ, в сбыте несколько выросла и дальше останется на этом времени (+ инфляция)

Компания входит в новый инвест цикл, в след году ожидается несколько ниже ебитда, capex 190 млрд, отрицательный чистый денежный поток (для нас это скорее минус)

По кубышке и дивидендам пока позитивных изменений не планируется - 25% чистой прибыли по МСФО

Усиленные Инвестиции

01 December 2023 12:59

#SVCB

Cовкомбанк с 1 по 14 декабря проводит IPO на Мосбирже для создания ликвидности и определения рыночной стоимости акций (повысит гибкость в рамках возможных сделок M&A)

Параметры предложения:
- Ценовой диапазон: 10.5-11.5 руб за акцию, что соответствует капитализации: 200-219 млрд руб
- В рамках IPO планируется привлечь 10 млрд руб
- Предложение состоит исключительно из доп. акций (cash-in) – никто из действующих акционеров банка не будет сокращать свою долю рамках IPO (cкорее, планируют наращивать), что позитивно
- Институционалы дали индикативное предложение об участие в сделке на ~50% от размера IPO еще до его объявления

Фин. результаты по МСФО за 9 мес. 2023:
- Чистая прибыль: 76 млрд руб,
- ROE: 51%, но таргетируют 30%+ в долгосрочной перспективе (у Сбера и Тинькофф 26% и 35% соответственно)
- Акционерный капитал с начала года +40% до 232 млрд руб
- Активы с начала года +28% до 2.8 трлн руб
- Розничный кредитный портфель +26% до 735 млрд руб
- Портфель корпоративных кредитов +22% до 971 млрд руб
- Средства розничных клиентов +11% до 800 млрд руб
- Средства корпоративных клиентов +45% до 1.4 трлн руб
_______________

Оценка выглядит привлекательно:
- P/E: 2.2-2.4х 2023 года, против 5.1x у Сбера и 9.4х у Тинькофф (LTM)
- P/Book: 0.86-0.95х, против 1.01х у Сбера (хотя у Совкомбанка ROE выше: за 9 мес. 2023: 51% (таргет 30%+), против 26%) и 3.6х у Тинькофф

Вероятно, рынок оценит компанию с премией к цене IPO

Усиленные Инвестиции

30 November 2023 20:11

Менеджмент ТМК или как заработать на минорах:

Хотим привлечь денег с рынка

1. Закрываем отчётность и не платим дивы, говорим что все плохо и скупаем акции
2. Открываем отчётность
3. Платим дивиденды
4. Акции растут, хомяки видят иксы
5. Делаем SPO
6. Закрываем отчётность - может только выручку и валюту баланса оставим? Да не, давай ещё валовую прибыль, может на ещё одно SPO этого хватит

Усиленные Инвестиции

28 November 2023 15:15

#GMKN

Вчера был на открытом мероприятии НорНикеля посвященном в основном ESG, и немного IR

Компания тратит более 300 млрд руб. в год на инвестиционную программу (около 1/3 - maintenance capex), в том числе сокращение серных выбросов, развитие городской среды Норильска, поддержку коренных народов, а также R&D в области собственного производства батарей

Из инвест. позитива:
- компания продает свою продукцию без дисконтов
- планируется сплит акций весной следующего года
- информационная прозрачность НорНикеля

Вместе с тем в моем понимании для того чтобы компания начала хорошо зарабатывать и радовать инвесторов дивидендами необходимо восстановление цен на продукцию и/или курса доллара (и то и то вероятно в среднесрочной перспективе скорее на мой взгляд)

Усиленные Инвестиции

24 November 2023 21:38

На канале Вредного Инвестора говорили с Мурадом про наши подходы к инвестициям (тут скорее без конкретных идей)

https://youtu.be/VTc69QzQYHY?si=GxKiJWihp_blJIKN

Усиленные Инвестиции

23 November 2023 16:09

#AQUA

Инарктика с 23 по 29 ноября проводит SPO акций (вторичное публичное предложение), средства от которого будут направлены на снижение долга и финансирование кап. затрат.

Параметры размещения:
- Объем предложения: 3.3 млн акций, что составляет ~4% от акционерного капитала или ~3.2 млрд руб
- Ценовой диапазон: 900.0-968.5 руб за акцию (по нижней границе дисконт к текущей цене: 5%)
- Free-float повысится до ~18%, что позитивно, т.к. может способствовать вхождению в индекс Мосбиржи
- Право покупки через 6 мес. еще 1-й доп. акции по цене SPO на каждые 5, купленные в рамках SPO

Инарктика – растущий, высокомаржинальный бизнес
За 9 мес. 2023 года:
- Объем продаж вырос на 6% г/г, несмотря на высокую базу прошлого года
- Рост биомассы составил 12% г/г
- Выручка +10% г/г, рентабельность по EBITDA: 45%

Справочно, в моменте оптовые цены на лосось 1300-1400 руб/кг, на форель: 1100-1200 руб/кг – судя по СМИ с начала года сильно выросли

Участвовали в звонке с компанией:
- Ожидают сильного результата по итогам 4-го квартала; 2024 год, вероятно, будет не хуже
- По итогам 2023 могут распределить ~4 млрд руб на дивиденды или ~45 руб на акцию
- Прогнозируют удвоение объема производства на горизонте 5-7 лет

Усиленные Инвестиции

22 November 2023 20:52

Эфир в БКС сегодня про текущие идеи в акциях и не только

https://www.youtube.com/live/uGMPSk57UEA?si=YMim7-zcSYvNsEOk

Усиленные Инвестиции

21 November 2023 19:08

#IPO

Еще одно скамное IPO (на мой взгляд) - завод Кристалл (собственник сейчас активно маркетирует IPO на конференциях и в сообществе, рассказывая что будет бурный рост за счет производства корейской водки)

На сайте при этом компания раскрывает фин. результаты только по РСБУ, последняя отчетность приходится на 1П 2022

Финансовые показатели за 1П 2022 - минимальные: прибыль около 30 млн руб., выручка 760 млн руб.

В Ведомостях писали что компания хочет привлечь 1-1.5 млрд руб. с фрифлот не более 15%

То есть компания оценивает себя в 6-9 млрд руб.

Понятно, что с такой прибылью и выручкой оценка не представляется разумной

Усиленные Инвестиции

21 November 2023 09:57

#ASTR #reports

Астра, cкорее, слабо отчиталась по МСФО за 2023 q3:
- Выручка +16% г/г
- EBITDA -75% г/г
- Чистая прибыль -79% г/г

Результаты за 9 мес. 2023:
- Выручка +98% г/г
- EBITDA +6% г/г
- Чистая прибыль +0% г/г

Мультипликаторы:
EV/EBITDA LTM: 38.3х

Усиленные Инвестиции

21 November 2023 09:57

#CARM #reports

КарМани смешанно отчиталась по МСФО за 2023 q3:
- Выручка +19.6% г/г
- OIBDA -0.6% г/г
- Чистая прибыль +53.9% г/г

Результаты за 9 мес. 2023:
- Выручка +17.4% г/г
- OIBDA +9.1% г/г
- Чистая прибыль +29.9% г/г
- ROE: 16.5%, против 19.6% годом ранее

Основные стратегические цели:
— Капитализация 20 млрд руб., +257% (текущая 5.6 млрд)
— Чистая прибыль 2 млрд руб., +277% (прогноз на 2023 г. 0.53 млрд)

Усиленные Инвестиции

21 November 2023 09:35

Обсудили вчера в РБК с Никитой отчеты Астры, Кармани, Совкомфлота