Усиленные Инвестиции

03 May 2023 22:12

#FOMC

ФРС повысила процентную ставку на 0.25% до 5.25% (максимум с 2007 года)

- Из умеренно-позитивного – в релизе и риторике Пауэлла появились индикации об открытости ФРС к паузе в повышении ставки, если экономические данные будут благоприятными

При этом ФРС все еще не готова к снижению ставки, планирует держать ее на высоком уровне продолжительное время

- Снижение баланса ФРС продолжится по плану

- По словам Пауэлла, члены ФРС прогнозируют мягкую рецессию в США, лично он ожидает слабого роста, а не рецессии

- Потолок по госдолгу должен быть повышен
______________________

Рынок начал закладывать паузу в повышении ставки в июне-июле, а снижение в сентябре 2023

Рынок отреагировал негативно (ожидал сигналов о развороте монетарной политики):
- S&P 500 -0.7% в моменте
- Nasdaq -0.5%
- Dow 30 -0.8%
- U.S. 10 Year Treasury -0.1% (3.36% доходности)

Усиленные Инвестиции

01 May 2023 00:58

#development

Добавили в покрытие / загрузили на портал следующие рос. компании:
- POSI - Группа Позитив
- WUSH - Whoosh
- GEMC - Европейский медицинский центр
- ABRD - Абрау-Дюрсо
- CIAN - ЦИАН
- RENI - Ренессанс Страхование

Усиленные Инвестиции

28 April 2023 21:58

#reports

Summary недавно вышедших отчетов US Бигтехов за 2023 q1

#TSLA
Tesla слабо отчиталась:
- Выручка +24.4% г/г (против исторического темпа +51.1%)
- EBITDA -17.2% г/г (против исторического темпа +80.0%)
- Рентабельность по EBITDA 15.9% сократилась по сравнению с 23.9% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на $0.7 млрд за отчетный период (0.1% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 29.9x при историческом 75м перцентиле 138.1x

#GOOG
Google лучше ожиданий:
- Выручка +2.6% г/г (против исторического темпа +20.9%)
- EBITDA -13.6% г/г (против исторического темпа +26.3%)
- Рентабельность по EBITDA 29.3% сократилась по сравнению с 34.8% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на $2.0 млрд за отчетный период (0.1% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 14.6x при историческом 75м перцентиле 22.4x

#MSFT
Microsoft позитивно:
- Выручка +7.1% г/г (против исторического темпа +14.6%)
- EBITDA +7.3% г/г (против исторического темпа +14.9%)
- Рентабельность по EBITDA 49.0% увеличилась по сравнению с 48.9% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на $4.5 млрд за отчетный период (0.2% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 20.4x при историческом 75м перцентиле 24.7x

#META
Facebook нормально:
- Выручка +2.6% г/г (против исторического темпа +18.6%)
- EBITDA -10.2% г/г (против исторического темпа +10.7%)
- Рентабельность по EBITDA 34.0% сократилась по сравнению с 38.9% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на $4.3 млрд за отчетный период (0.8% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 14.9x при историческом 75м перцентиле 19.3x

#AMZN
Amazon нормально:
- Выручка +9.4% г/г (против исторического темпа +22.0%)
- EBITDA +9.9% г/г (против исторического темпа +10.2%)
- Рентабельность по EBITDA 9.6% не изменилась по сравнению с 9.6% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на $6.9 млрд за отчетный период (0.6% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 27.7x при историческом 75м перцентиле 34.4x

#NFLX
Netflix слабо:
- Выручка +3.7% г/г (против исторического темпа +14.6%)
- EBITDA -11.8% г/г (против исторического темпа +23.8%)
- Рентабельность по EBITDA 22.1% сократилась по сравнению с 26.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на $1.7 млрд за отчетный период (1.2% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 26.8x при историческом 75м перцентиле 54.2x

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Синим гос. долг как % от инфляции, красным - реальная (за вычетом инфляции) доходность гос. облигаций

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Однако теперь с ростом ставок аннуализированные расходы на обслуживание госдолга достигли $850 млрд - больше чем расходы на оборону! и продолжают расти

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Обычно Л. Алден использует портфель 60% акции/40% бонды.

Сейчас сместилась в сторону трех частей портфеля:
1) акции прибыльных компаний с растущими дивидендами
2) сырьевые товары, производители сырьевых товаров и "квазиденьги" (биткойн, золото и т.п.)
3) деньги и денежные эквиваленты

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Итоговый вариант зависит от человеческих факторов:
Будет ли конгресс приостанавливать повышение долгового потолка до временного дефолта?
Будет Йеллен стремиться быстро восстановить денежный резерв казначейства или готова будет делать это более плавно?
Будут страны БРИКС продолжать дедолларизацию или прервутся и начнут покупать гос. облигации США?

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Еще одна проблема в том, что бюджет США работает с огромным дефицитом - около $1 трлн за последние 6 месяцев!

(Гос. органы США странно на инфографике показывают маленьким оранжевый столбик - дефицит, на самом деле он крупнейший из всех)

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Ликвидность действительно была примерно на одном уровне в это время. В то же время ей может грозить двойной удар в скором времени:
как только долговой кризис будет разрешен, Казначейство сможет поднять уровень резервов до целевого (негативно для ликвидности), а ФРС продолжить количественное сжатие (также негативно для ликвидности)

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

Индекс доллара относительно других валют достиг пика в сентябре 2022 и снижался с тех пор

Поскольку у большого числа стран долг деноминирован в долларах, ослабление доллара скорее позитивно для мировой ликвидности

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

При этом резерв кеша Казначейства сейчас уже опустился достаточно существенно ниже целевого уровня в $500 млрд; в целом для ликвидности в экономике это (в отличии от изъятий ФРС) позитивно - деньги идут туда

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

Когда увеличение долга не согласуется вовремя (есть некоторая вероятность что это произойдет, учитывая политические разногласия), начинает расходоваться $500 млрд кеш резерв

Когда он закончится в случае, если страна не сможет оплатить долг, может произойти временный дефолт по долгу

Сейчас рынок начинает понемногу закладывать вероятность того что тех. дефолт может наступить: начинается дивергенция доходности одномесячных гособлигаций и трехмесячных (кеша на 1 месяц работы хватит, а на 3 уже нет если Конгрессом не будет согласован новый долговой потолок)

Усиленные Инвестиции

25 April 2023 22:02

Первые ласточки "национализации" (временного управления) активов иностранных компаний в России

С точки зрения рынка важно, затронет ли это компании с бизнесом в России и структурированные через ГДР
(возможно и думаю что скорее нет, но возможно что каких-то и коснется - особенно например в случае когда бенефициары за рубежом и / или с иностранным паспортом)

❗️🇷🇺#нерезы #санкции #россия
Путин подписал указ об ответных мерах в случае изъятия российских активов за рубежом. В случае изъятия или ограничения прав на имущество России за рубежом вводится внешнее управление на активы недружественных стран в России — ТАСС

среди иностранных активов, которые могут быть переданы во временное управление Росимуществу, доли в Фортум и Юнипро - указ
- ПРАЙМ, Market Twits

Усиленные Инвестиции

25 April 2023 19:19

#Макро 🗣 Увеличение МРОТ с 2024 года на 18.5% увеличит зарплаты 4.8 млн граждан — премьер-министр РФ Мишустин
«Среди тех, кто трудится не должно быть людей, которые едва сводят концы с концами», добавил Мишустин (Сигналы РЦБ)

Увеличение зарплат на мой взгляд может стимулировать рост инфляции и дальнейшее движение по "Иранскому сценарию" (высокая инфляция, девальвация, стагнация или снижение ВВП, возможный рост акций)

Усиленные Инвестиции

23 April 2023 22:20

Нелучшая (но нормальная) неделя для Усиленных Инвестиций – портфель рос. стратегии вырос на +0.5% против индекса Мосбиржи +3.3%; (с начала года результат +74.7%) на фоне:
- Топ-идеи портфеля на неделе росли выше рынка на фоне утверждения плана по выплате дивидендов
- Согласно нашей модели, несколько нарастили валютную экспозицию на фоне корректировки цен Urals (за неделю ~-6.5%) и укрепления рубля
- Одна из последних идей, к сожалению, не реализовалась, зафиксировали небольшой убыток, переложившись в другую более привлекательную в моменте идею, выигрывающую от слабого рубля и позитивной конъюнктуры рынка

(Это нормально, что отдельные идеи не оправдываются, главное, что портфель в целом продолжает расти и в несколько раз обгонять индекс)

Продолжаем тестировать стратегию арбитраже фьючерсов между Мосбиржей и международными площадками на разных временных промежутках – по открытой позиции в далеком до экспирации фьючерсе доходность +7% по личному счету, в открытом среднем фьючерсе +0.4%, в коротком зафиксировал +3% за неделю

Cправочно (потому что большей части РФ инвесторов US бумаги недоступны), международные стратегии распродавались вместе с US рынком на фоне растущего опасения инвесторов скорого возникновения рецессии:
- Global Commodities -2.8%
- US Leaders -2.3%
- Trending Ideas -4.1%
- Follow The Insiders +5.3%
- Short Strategy -15.7% (одна из компаний портфеля сильно выросла в связи с новостью, что ее покупает Merck)

#performance

Усиленные Инвестиции

02 May 2023 18:40

Нефть падает на банкротствах банков в США и страхах рецессии

Рынок РФ падает вероятно на ожидании контрнаступления и падении нефти

Рубль укрепляется возможно на дивидендах Сбера/Лукойла и частичной сегрегации активов россиян в Дубае

В то же время падение нефти (вместе с дефицитом бюджета) создает предпосылки для возобновления девальвации рубля

Продолжаем держать повышенную валютную экспозицию - на мой взгляд она должно хорошо показать в среднесрочной перспективе

Параллельно там где это возможно зарабатываем на товарном арбитраже между российскими и международными биржами

Ну и в целом эта коррекция может формировать неплохой момент для увеличения позиций

Усиленные Инвестиции

30 April 2023 21:13

Смешанная неделя для Усиленных Инвестиций – портфель рос. стратегии снизился на 4.1% (с начала года результат +67.5%) против индекса Мосбиржи -0.2% в основном на фоне укрепления рубля
(резкое укрепление рубля и падение акций наблюдалось в начале торгов пятницы, к концу дня большинство позиций было откуплено – отчасти позитивный знак)

Локально наблюдается некоторый дисбаланс на рынке (что нормально) – рубль за неделю укрепился на 1.8%, при этом цена URALS снизилась на 2.1%, а отток капитала не прекратился. Среднесрочно ожидаем продолжения девальвации рубля – по нашей модели потенциал ослабления остается высоким

Кроме растущего потенциала девальвации, наши позиции выигрывают от:
- Рейтинговое агентство НКР прогнозирует обновление рекорда по чистой прибыли РФ банков в 2023 году – 2.4-2.6 трлн руб, против 2 трлн руб в 2021 году
- По прогнозу главы РАПУ, производители удобрений в РФ могут нарастить производство на 30% к 2027 году

Продолжаем зарабатывать на идее арбитража газа между Мосбиржей и международными площадками – на неделе зафиксировал 1.2% за два дня по короткому фьючерсы и 6.0% за 2 месяца по дальнему фьючерсу. Продолжим тестировать на еще бо́льших объемах

Cправочно (потому что большей части РФ инвесторов US бумаги недоступны), международные стратегии показали смешанную динамику на неделе:
- Global Commodities -0.9%
- US Leaders -1.5%
- Trending Ideas +5.0%
- Follow The Insiders -0.5%
- Short Strategy -0.0%

#performance

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 21:22

Коллеги, немного информации по налогам!

Декларацию за 2022г. надо подать до 1 мая. Отсюда следует, что осталось всего 4 дня!

Но есть небольшой лайфхак, с помощью которого срок подачи можно продлить до 1 июня, поэтому советую обратиться к @prondfl. Они подскажут как это сделать, а так же подготовят декларацию для вас под ключ🔑

Для вас есть скидка 30% на их услуги, просто при обращение напишите, что вы от Усиленных Инвестиций.

✅ Контакты:
Telegram: @prondfl
WhatsApp: +7 989 991 66 83
Mail : prondfl@yandex.ru

____

П.С. выглядит как реклама, но отличие в том, что Алексей правда очень круто помогает с декларциями и налогами мне и ряду наших клиентов - очень положительно отзывались

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

% расходы от ВВП достигли 3.3% - меньше чем 5% в 1980х, но в этот раз ситуация выглядит более безвыходной - нет возможности долго снижать ставки, + демография намного хуже

Обычно снижению долга к ВВП помогали периоды, когда инфляция превышала % ставки

Ястребиная политика обычно напротив приводила к снижению стоимости активов, как следствие снижению бюджетных поступлений и расширению дефицита

От части поэтому МВФ выяснили, что попытки обуздать бюджетный дефицит редко приводят к снижению долга к ВВП (изредка за счет экономии получается снизить долг к ВВП, но как правило когда страны пытаются обуздать дефицит, это приводит к сокращению ВВП, что сокращает налоговые поступления и дополнительно увеличивает дефицит)

Соответственно часто чуть ли единственный вариант снизить долг к ВВП - это иметь несколько декад с инфляцией превосходящей процентные ставки (так в развитых экономиках % ставки были отрицательными в период с 1945 по 1980)

После 2020-2022 инфляционного бума, США де факто находится в дезинфляционном периода относительно пика в течение примерно года. Стремление обуздать инфляцию привело к снижению стоимости активов и предложения денег.

Тем не менее, Лин не считает, что сейчас уже конец инфляционного периода - скорее мы в начале длительного периода постепенной девальвации долга. Инфляция вероятно будет приходить волнами в течение декады 20х, и гос. облигации вероятно будут терять реальную стоимость, хотя иногда и представлять интересные возможности для инвестирования

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

И напоследок:

Долг США давно рос, и это не было проблемой т.к. компенсировалось снижением ставок

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Тем временем, судьба рынка акций, зависящего от ликвидности на рынке, на ближайшее время неясна. Рекомендуется избегать больших плеч на таком рынке и быть готовым к волатильности

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Получается, после преодоления долгового кризиса может последовать кризис ликвидности, и он может быть разрешен одним из следующих вариантов:

1) ФРС сдается и не дожидаясь победы над инфляцией начинает покупать гос. облигации (количественное сжатие меняется на количественное смягчение). Это тот путь, которым они воспользовались в конце 40х, а также то что делает сейчас Банк Японии (печатает деньги для скупки гос. бондов даже с инфляцией выше целевой), то что временно делал Банк Англии в сентябре 2022, и что ФРС временно делало в 2019

2) Казначейство может выпустить короткие бонды для того чтобы воспонить резерв вместо того, чтобы выпускать долгосрочные облигации. В моменте короткие облигации - самые дорогие по стоимости финансирования, но плюс в том что в таком случае ликвидность скорее всего уйдет не из коммерческих банков, а из "обратных репо". Альтернативно, они могут подержать

3) Если доллар достаточно ослабнет, иностранные покупатели могут начать покупать гос. облигации США через офшорные доллары ( накопленные торговые профициты). Против этого сценария работает тот факт, что обычно иностранные инвесторы склонны покупать гос. облигации США во время слабого доллара и продавать во время сильного доллара, а ситуация дефицита ликвидности как правило характерна как раз для сильного доллара

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

При этом кешевые активы в банках скорее на минимумах; вытащить $500 млрд для восполнения резервов казначейства может скорее создать проблемы для финансовых рынков

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:29

Хотя большую часть 2022 Лин Алден придерживалась негативного взгляда на ликвидность в системе, с начала 2023 с учетом возможности "долгового кризиса", она придерживается скорее нейтрального взгляда

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

C сентября 2022 г. общая ликвидность в системе практически не поменялась: действия ФРС по изъятию ликвидности и сокращение кеша Казначейства практически уравновешивали друг друга; S&P в среднем скорее следует за общей ликвидностью в экономике

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

ФРС последние годы занималось количественным ужесточением (выкачивало деньги из системы); оно было вынуждено вкинуть деньги в систему чтобы поддержать региональные банки, но после этого ужесточение было продолжено

Усиленные Инвестиции

27 April 2023 12:28

Небольшое саммари новой статьи Лин Алден по поводу долгового потолка:
https://www.lynalden.com/april-2023-newsletter/

Долг США рос огромными темпами при всех администрациях

Усиленные Инвестиции

25 April 2023 19:46

Нефть падает, а китайские фарм. производители растут в том числе на опасениях новой волны ковида в Китае

https://www.forexlive.com/news/icymi-growing-concerns-that-china-may-be-facing-a-new-covid-wave-20230424/

Усиленные Инвестиции

25 April 2023 18:41

#BELU

Белуга в моменте на див. отсечке проседает на 5.9% или 275 руб – меньше, чем размер дивидендов (400 руб), что позитивно

(Де-факто растет на 2.7% с учетом дивидендов)

Усиленные Инвестиции

19 April 2023 13:29

#TRMK #idea [3/3]

4. ТМК отлично генерирует денежный поток (FCF Yield LTM: 33.8%), выплачивает дивиденды: LTM див. доходность: 14.7%, 20 апреля СД примет решение по дивидендам за 2022 q4

5. Дешевая оценка по мультипликаторам – «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности ТМК на уровне ruA, раскрыв информацию, что Net Debt /EBITDA по итогам 2022 года составил 2.0х
Если исходить из того, что долг остался ~на уровне 2022 H1 (последний отчет), компания в моменте стоит 3.0х по EV/EBITDA и ~2x по P/E, что очень дешево относительно среднего исторического уровня 5.3х
_____________________

В конце прошлого года заработали на ТМК >20%, но на фоне снижения цен на сырье удачно переложились в более привлекательные идеи

Сейчас снова заходим в ТМК, т.к. цены на сырье отросли, а конъюнктура стала еще более благоприятной