dohod | Business and Startups

Telegram-канал dohod - ДОХОДЪ

52585

О том как мы инвестируем. Канал ведут управляющие и аналитики УК ДОХОДЪ. www.dohod.ru Подробнее об услугах команды по управлению активами и с предложениями пишите: @Vsevolod_Lobov НЕ РАЗМЕЩАЕМ РЕКЛАМУ! Возможно только вп.

Subscribe to a channel

ДОХОДЪ

​​Индекс Мосбиржи по итогам недели -1,9%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
QIWI +9,3%
Яндекс +5,6%
X5 +4,9%
Магнит +4,4%
TCS Group +3,7%


⬇️ Аутсайдеры
Татнефть-ап -11%
Аэрофлот -9,3%
Татнефть-ао -9,3%
Петропавловск -7,9%
Алроса -6,4%

Котировки

Читать полностью…

ДОХОДЪ

ОБЛИГАЦИИ. ЧАСТЬ 4. СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ

После того как вы определись с инвестиционной целью и классом облигаций (по сроку и кредитному риску - читайте наши предыдущие посты #доходъоблигации), вам следует решить какую стратегию управления портфелем использовать.

Пассивные инвестиции

Вы можете решить, покупать облигации до погашения (если вам нужны деньги к определенному времени в недалеком будущем) или осуществлять постоянное инвестирование для реализации среднесрочных/долгосрочных целей (как правило, для универсальных накоплений, формирования пенсионного капитал или денежного потока).

Во втором случае, помимо самостоятельных инвестиций, вы можете купить паи фондов облигаций, которые следует какому-либо индексу облигаций или желаемой для вас дюрации и кредитному качеству. Все что нужно будет делать потом – реинвестировать или тратить получаемые купоны, дождаться погашения облигаций или реализации инвестиционных целей, чтобы продать или сократить часть позиций в фондах. Удобство фондов – в отсутствии необходимости принимать какое-либо участие в управлении (отборе бумаг, поддержании дюрации, реинвестировании сумм погашений и купонов).

Тайминг

У индексов облигаций и хороших фондов есть некоторый уровень риска (дюрация). Можно придерживаться его (выбрать пассивную стратегию) или время от времени выбирать такую дюрацию, которая максимизирует доходность портфеля.

Например, вы можете снижать дюрацию (продать длинные облигации и купить короткие), если ожидаете, что долгосрочные ставки вырастут и наоборот. Вы можете также покупать/продавать бумаги, ожидая переоценки рынком их кредитного качества, ориентируясь на спрэды (разницу в доходностях) относительно аналогичных облигаций (почти как использование мультипликаторов P/E, P/S и пр. при оценке акций).

Обобщая, такой подход «таймингом» - вы выбираете время покупки и продажи определенных бумаг. В долгосрочной перспективе тайминг обычно показывает результаты хуже рынка (индексов облигаций), потому что вам нужно прогнозировать изменения процентных ставок и ставить весь ваш результат в зависимость от этих прогнозов. Однако при наличии четкой стратегии и возможности ее проверять и оценивать тайминг может быть полезен для диверсификации большого портфеля облигаций (также это работает и в портфелях акций). Мы не рекомендуем этот тип стратегий для частных инвесторов с относительно небольшим капиталом.

Активные стратегии

Делать точные прогнозы относительно изменения процентных ставок, непросто и, скорее всего, невозможно на постоянной основе. Поэтому мы стараемся быть близкими к дюрации и кредитному качеству выбранного бенчмарка (индекса облигаций или соотношения дюрация/кредитное качество), но расположить структуру дюрации иначе, в соответствии с нашими прогнозами.

Процентные ставки на разных временных горизонтах могут меняться по-разному. Например, краткосрочные ставки могут падать вследствие снижения текущей инфляции, а долгосрочные расти из-за ожиданий более высокой инфляции в будущем.

Продолжение сразу в следующем посте.

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Число дней с изменениями индекса МосБиржи более чем на 3% (в обе стороны), 2000-2020гг.

Читать полностью…

ДОХОДЪ

ЗАКОНЫ ОЦЕНКИ: РАЗОБЛАЧЕНИЕ МИФОВ И ЗАБЛУЖДЕНИЙ

Мы подготовили для вас главные тезисы выступления профессора финансов Школы бизнеса Стерна в Нью-Йоркском университете Асвата Дамодарана, посвященного законам оценки акций и бизнеса в целом.

Главное

Как и любой человек, компании имеют собственный цикл жизни: рождение, взросление и смерть. Но также как и люди, компании не любят стареть.

Важно помнить, что:

1. Пытаться бороться против корпоративного цикла жизни - самая опасная вещь, которую менеджмент компании может предпринять.

2. Разрушение стоимости происходит, когда компания не действует в соответствии со своим возрастом. Молодые компании часто ведут себя так, будто они уже зрелый бизнес. Старые компании действуют, будто они молодые. Инвестиционные банкиры и финансовые консультанты стимулируют такое поведение, которое можно сравнить с пластической хирургией. ”Я сделаю тебе подтяжку лица, и ты вновь станешь молодой”, как бы говорят они. Компании покупают такую сказку.

3. Оценка - то, что ассоциируется с таблицами эксель и формулами. Но оценка не может быть сделана исключительно цифрами. Хорошая оценка всегда имеет под собой какую-то историю, которую обещает компания. Влияние идеи компании и цифровых показателей на оценку зависит от стадии корпоративного цикла.

4. Роль директора меняется по мере смены стадии цикла, в которой находится компания. Великий CEO для молодой компании и возрастной компании делают разные вещи.

========
Полная версия с видео на Дзен:

Читать полностью…

ДОХОДЪ

ПУТАННИЦА ЗАБЛУЖДЕНИЙ

Ниже мы приводим наш перевод небольшого отрывка из книги «Путаница заблуждений» (Confusion de Confusiones), испанского торговца алмазами и финансиста Джозефа де ла Вега, проживавшего в Амстердаме. Книга издана в 1688 году и является первым исследованием Амстердамской фондовой биржи.. Обратите внимание как всё это похоже на современность.

========
…. Для того чтобы у вас не сложилось впечатление, что движение цен на бирже необъяснимо, обратите внимание и осознайте, что есть три причины роста цен и три причины их падения: условия в Индии, европейская политика и мнение о самих акциях. Последняя причина часто не имеет большого значения, поскольку противодействующие силы могут действовать в противоположном направлении. Если мудрый спекулянт хочет постоянно получать новости из Индии, чтобы понять перспективы акций, то, несмотря на трудности, эти сведения можно добыть.

Но даже если кто-то обладает такой информацией, неразумно будет слепо спекулировать на ней, ибо, если спекулянт берет на себя больше, чем позволяет его финансовые возможности, и пренебрегает советом Сенеки о том, что стол не должен быть больше желудка, он неизбежно ошибется, и мир соскользнет с его плеч, ибо он не Атлант.

Даже если мы предположим, что новости хорошие и правильные, что сообщения приходят в нужное время и что они возвещают о счастливом прибытии кораблей, тем не менее, неблагоприятное событие, происходящее после получения новостей, но до завершения дела компанией, может разрушить это великолепие и удовлетворенность. Корабли могут затонуть в гавани, и надежды будут разрушены.

Но даже при том, что все, что касается Индии, благоприятно, тем не менее, нужно было бы осведомиться и о европейских условиях: не предпринимается ли никакого сдерживающего морского перевооружения, не вызывают ли союзы конфронтации и не могут ли другие военные приготовления вызвать обвал цен на акции.

Мы уже часто видели, что одна часть спекулянтов покупала на основе новостей из Индии, в то время как другая - продавала на основе неясной европейской ситуации. Ибо в последнем случае вероятность прибыльной отдачи от импорта уменьшается, а издержки растут в Европе с повышением налогов.

Даже если существуют чудесные способы узнать самые скрытые новости, обязательства спекулянтов меняются, и их решения становятся непредсказуемыми. Трудности и ужасные происшествия в торговле на бирже научили нас некоторым принципам:

🔸️ Первый принцип в спекуляциях: никогда никому не давать советов покупать или продавать акции, потому что там, где есть хоть малейшее непонимание ситуации, самый доброжелательный совет может обернуться неудачей.

🔸️ Второй принцип: старайтесь получать любую прибыль, не выражая сожаления по поводу упущенной выгоды, потому что улов может выскользнуть из рук раньше, чем вы думаете. Мудро наслаждаться тем, что возможно, не надеясь на продолжение благоприятной конъюнктуры и постоянство удачи.

🔸️ Третий принцип: прибыль от спекуляций – это как сокровища гоблинов. Сначала это могут быть магические камни, потом угли, потом алмазы, потом кремни, потом утренняя роса, потом слезы.

🔸️ Четвертый принцип: тот, кто хочет выиграть в этой игре, должен иметь терпение и деньги, поскольку ценность непостоянна, а слухи имеют мало общего с правдой. Тот, кто умеет переносить удары, не пугаясь несчастья, похож на льва, который отвечает на гром рыком, и не похож на лань, которая, оглушенная громом, пытается бежать. Несомненно, тот, кто не теряет надежды, победит и получит деньги, которые планировал.

Из-за превратностей судьбы многие спекулянты выглядят смешно, потому что одни руководствуются мечтами, другие - пророчествами, третьи - иллюзиями, четвертые - настроениями, и бесчисленное множество – фантазиями и химерами.

=========
Полностью эта книга доступна по ссылке: https://www.gwern.net/docs/economics/1688-delavega-confusionofconfusions.pdf

#доходъисториярынков

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​⚡️«Яндекс» договорился о покупке банка «Тинькофф» за 5,5 миллиарда долларов.

🔹 Акции Яндекс: +3.5%
🔹 Акции TCS Group: +4.6%

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Если вас беспокоит текущая динамика цен акций (если у вас правильный портфель, то не должна), то вот пару полезных статей на эту тему:

🔸 Как действовать при падении рынка

🔸 Путь к правильному портфелю

🔹 Еще больше статей - здесь

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Глобальные классы активов. Распродажи наблюдаются сегодня по всему спектру активов на фоне существенного роста доллара к евро. Акции ценности (value) и бумаги компаний малой капитализации (small cap) вновь хуже рынка. Европейские акции также в числе аутсайдеров. Надежные долларовые облигации по классическому сценарию чувствуют себя лучше. Товарный рынок в красной зоне от золота (-2.56%) до нефти (Brent -4.18%).

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​​​Статистически владение только двумя акциями устраняет 46% нерыночного риска, связанного с владением только одной акцией. Этот тип риска снижается на 72% в портфеле из четырех акций, на 81% - из восьми акций, на 93% - из 16-ти акций, на 96% - из 32 акций и на 99% - из 500 акций.

Фактичекски - налоговые претензии на сумму годовой выручки (ЮКОС), судебное аннулирование сделок (АФК Система), невозможность рефинансировать кредиты (Трансаэро), введение санкций со стороны США (Русал), отказ платить дивиденды (множество случаев), падение цен на уголь (Мечел), отзыв лицензии и еще десятки реальных причин должны убедить вас поверить статистике.

Читать полностью…

ДОХОДЪ

ОБЛИГАЦИИ. ЧАСТЬ 3. ЦЕНОВОЙ РИСК.
Продолжение
.

Начало истории здесь.

Фонды облигаций несут описанный ценовой риск, потому что у них нет срока, к которому все бумаги внутри будут погашены (существуют погашаемые фонды, но это редкий случай), однако это вознаграждается постоянством дюрации и эффективным реинвестированием – параметрами, необходимыми при долгосрочном инвестировании.

Фонды непрерывно инвестируют суммы погашения и процентов в новые бумаги с целью получения долгосрочной доходности, которую обеспечивают облигации определенного типа (краткосрочные, долгосрочные, государственные, корпоративные, с повышенным риском или мусорные) в зависимости от предназначения фонда. Фонды, инвестирующие в долгосрочные облигации, всегда более рискованные (из-за высокой дюрации) и, как правило, имеют более высокую долгосрочную доходность (долгосрочные процентные ставки обычно выше). Фонды, инвестирующие в краткосрочные облигации имеют существенно меньший ценовой риск (из-за низкой дюрации) и соответственно меньшую доходность.

Из этого очевидно, как важно понимать дюрацию (ценовой риск) вашего фонда (портфеля) облигаций. К сожалению, это не всегда просто. Даже если фонд раскрывает информацию о дюрации своего портфеля, он не обязательно будет ее всегда придерживаться. В этом случае вы не сможете оценить ценовой риск ваших инвестиций.

Стратегия нашего фонда ДОХОДЪ Перспективные облигации ориентирована на дюрацию в три года (допустимо отклонение на полгода в обе стороны). Мы считаем – это оптимальное соотношение риска и доходности в российских условиях.

При этом такой уровень дюрации портфеля не означает, что мы инвестируем только в относительно краткосрочные бумаги. Мы можем занимать активную позицию к выбранному уровню дюрации, изменяя ее в установленных пределах или и/или изменяя структуру дюрации. Это уже, так называемые, активные стратегии управления портфелем облигаций, и о них мы расскажем в следующий раз.

#доходъоблигации

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Индекс Мосбиржи по итогам недели +1,4%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
TCS Group +10,5%
X5 +9,5%
ЛСР +7,5%
ММК +6,8%
Мосбиржа +5,9%


⬇️ Аутсайдеры
Полиметалл -9,3%
Татнефть-ап -5,5%
Татнефть-ао -5,2%
Яндекс -1,4%
Система -1,1%

Котировки

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Удачные спекуляции в акциях Мечела.

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​ПОДБОРКА СТАТЕЙ О ТЕХНИКЕ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Определяем инвестиционную цель

Стили инвестиций

Типы распределения активов в портфеле

Стратегии SmartBeta

Выбор акций и ваш инвестиционный горизонт

Что следует контролировать в инвестициях

Путь к правильному порфтелю

Золото. Его место в инвестиционном порфтеле

Рекомендации по акциям. Как мы их используем

Пора ли инвестировать в акции

========
Все подборки по хэштегу #доходъподборки

Читать полностью…

ДОХОДЪ

ЧЕМУ ЛОТЕРЕИ УЧАТ ИНВЕСТОРОВ

Недавно кто-то выиграл приз в американскую лотерею «Мега Миллионы» на сумму $1,5 млрд.

Даже если у вас при виде таких заголовков не появилось желания попытать удачу в какой-нибудь авантюре, изучение маний других людей может многому научить.

В 2016г американцы потратили на лотерейные билеты $80.5 млрд, очевидно, ожидая получить огромный выигрыш. Если вам скажут, что ваши шансы на победу выросли с 1 из 100 000 000 до 1 из 100 000, вы вряд ли будете впечатлены. Однако, новость о том, что приз будет увеличен с $100 000 до $100 000 000 заставит ваш пульс биться чаще. Вероятности - серые и обезличенные, деньги - яркие и заставляют испытывать эмоции.

Налог на глупость

Компании использовали непонимание веротяностей и магию цифр большого приза, чтобы привлекать капиталы, еще до появления акций. Например, "The Virginia Co» устраивала лотереи, чтобы профинансировать строительство городов в США еще в самом начале 17 века. Государства также в лотереях видели альтернативу займам. Писатель Генри Филдинг в 1732 году написал фразу, ставшую крылатой: «Лотерея - это налогообложение на глупость».

Настоящий бум лотерей в США начался несколько десятилетий назад после того, как людям разрешили самим выбирать цифры, на которые поставить. Когда человек выбирает сам, появляется «иллюзия контроля» - ощущение, что итог не случаен, что ты сам можешь влиять на выигрыш.

Когда психолог Эллен Лангер из Йельского Университета проводила исследование, то обнаружила, что люди готовы расстаться с билетом, который выбирали сами, за сумму в 4 раза большую, чем с тем, который достался им случайно.

Чувство, что «если кто-то и должен победить, то это обязательно я» очень сильно. Reuters подчеркивает, что шансы на победу в ходе розыгрыша джекпота в «Мега Миллионы» были 1 на 303 млн. Несмотря на такие вероятности, в Великобритании 22% человек полагает, что смогут выиграть в лотерею в течение своей жизни.

Улучшите свой инвестиционный подход

Инвестор, который действует наобум, не изучив вероятности успеха, может оказаться человеком, который покупает лотерейный билет.

Когда вы видите, как кто-то без тщательного анализа купил одну акцию и получил высокую доходность, вы видите победителя лотереи, часто забывая о тысячах людей, которые «купили билет» и потеряли деньги.

Профессиональный подход к инвестициям предполагает, что вы должны не только рассчитать ожидаемую доходность, но и оценить вероятности различных сценариев. Большинства глупых решений можно будет избежать, поняв вероятностную природу рынков.

===============
По мотивам статьи Джейсона Цвейга в WSJ
"What Investors Can Learn From Gamblers"

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Доля нерезидентов в российских государственных облигациях.

Читать полностью…

ДОХОДЪ

ОБЛИГАЦИИ. ЧАСТЬ 4. СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ
Продолжение
.

Начало истории читайте здесь.

Что означает структура дюрации? Представим, что у индекса дюрация (риск) равна 2.8 года. Как она формируется? Обычно, есть немного коротких бумаг (менее двух лет), немного длинных (более 6 лет), а в основном бумаги с дюрацией от 2 до 5 лет. То есть больше всего бумаг концентрируется где-то посередине. Может быть и иначе.

Если вы будете сохранять ту же дюрацию 2.8, но увеличите долю коротких и длинных бумаг за счет средних или равномерно распределите бумаги по дюрации, вы измените ее структуру, не изменяя ее значение. Это и есть активные стратегии:

🔸️ Bullet - концентрация дюрации на одном периоде.
🔸️ Barbell - концентрация дюрации на очень коротком и очень длинном периодах.
🔸️ Neutral - равномерное распределение бумаг по дюрации.

Bullet

Стратегия Bullet используется, если вы прогнозируете, что долгосрочные ставки вырастут, а краткосрочные - упадут - кривая ставок увеличит наклон. Цена длинных бумаг, очевидно, снизится, поэтому вложения в них не интересны. Короткие бумаги не дадут большой доходности - скоро погасятся, а реинвестировать придется по более низким ставкам. Поэтому бумаги со средней дюрацией будут оптимальным выбором.

Barbell

Стратегия Barbell используется, если вы прогнозируете, что долгосрочные ставки упадут (даже немного, вспомните о выпуклости), а краткосрочные - вырастут - кривая ставок снизит наклон. Долгосрочные бумаги в этом случае привлекательны - их цена сильно вырастет. Короткие бумаги не слишком чувствительны к росту ставок, а вот реинвестировать средства от их погашения можно уже по более высоким ставкам. Бумаги со средней дюрацией не дают таких преимуществ. Поэтому вы будете лучше индекса, если сконцентрируйтесь на коротком и длинном горизонте.

Neutral

Стратегия Neutral используется, если вы прогнозируете, что ставки на всех временных горизонтах изменятся (вырастут или упадут) примерно одинаково - кривая процентных ставок сместится параллельно текущей кривой. В этом случае, равномерное распределение облигаций по всем временным горизонтам будет оптимальным выбором и вы обыграете индекс (если только структура его дюрации не аналогично вашей).

====
В нашем фонде «ДОХОДЪ Перспективные облигации» мы используем активную стратегию в основном в части изменения структуры дюрации. Сама дюрация (ценовой риск) может изменяться только в диапазоне от 2.5 до 3.5 лет (целевой показатель – 3 года) и, как правило, это происходит «естественным путем» через снижение общей дюрации со временем и периодические ребелансировки.

О прогнозах и шагах для формирования конкретного портфеля мы расскажем в следующих постах.

#доходъоблигации

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​⚡️ ЦБ Турции неожиданно повысил ключевую ставку до 10,25% с 8,25%.

.. и правильно сделал. Давление на лиру и платежный баланс слишком высоко с учетом инфляции. Удивительно, что такое решение принято. Вероятно политическая составляющая отступила в виду надвигающихся экономических проблем.

====
Мы писали о проблемах Турции тут: /channel/dohod/10222
и тут: /channel/dohod/10178

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Тарифы брокера Charles Schwab 30 лет назад.

$26 + 1,6% за сделку объемом до $2500.

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Внешний долг России, 2002-2020гг., млрд. USD

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Инвесторы Яндекса и банка Тинькофф.

🔹 Акции Яндекс вчера: +8.22%
🔹️ Акции TCS Group: +10.79%

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Реальная (после инфляции) дивидендная доходность некоторых рынков акций, % годовых

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Закрытие дневной сессии российского рынка сегодня. Индекс МосБиржи потерял 2.99%.

Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​🇺🇸 Индекс S&P 500 на прошлой неделе снизился на 1,3%

📈В лидерах роста компании фармацевтической отрасли. Eli Lilly +3,5%. В ходе одного из исследований в компании было выявлено, что препараты Baricitinib в комбинации с Remdesivir сокращают время восстановления у пациентов с ковидом. Также компания объявила о начале сотрудничества с Amgen в области производства антител против COVID-19.

📉Коррекция в акциях IT-сектора продолжается третью неделю подряд. В лидерах снижения Facebook, Amazon, Apple и Alphabet.
▫️Со вчерашнего дня власти США запретили скачивать на территории страны китайские приложения TikTok и WeChat. Компаниям Apple, Google и другим будут выписаны предписания удалить эти приложения с платформ, доступных в США.
▫️Еврокомиссия намерена ужесточить контроль за крупнейшими мировыми цифровыми компаниями. "Платформы должны проявлять большую ответственность, быть подотчетными и более прозрачными". Новые правила будут представлены к концу года.

Читать полностью…

ДОХОДЪ

💼Для каждого инвестора важно проверять информацию по своим финансовым инструментам. Достоверные данные по облигациям — на Cbonds.ru.

Группа компаний Cbonds на протяжении 19 лет предоставляет точную информацию для принятия грамотных инвестиционных решений:

- Ключевые индексы российского рынка облигаций
- Новости и тренды облигационного рынка России и стран СНГ
- Премаркетинг и обновление ориентиров по новым выпускам
- Статистика долгового рынка
- Прогнозы ведущих макроаналитиков
- Рейтинговые действия по эмитентам

Подписывайтесь и будьте в курсе событий рынка облигаций.

Читать полностью…

ДОХОДЪ

ОБЛИГАЦИИ. ЧАСТЬ 3. ЦЕНОВОЙ РИСК .

В предыдущих частях мы уже покупали облигации, оценивали их кредитный риск и держали их до погашения. Здесь мы продадим их раньше.

Если деньги могут понадобятся вам до погашения облигации, то в дополнении к кредитному риску вы несете также ценовой риск (или риск процентной ставки).

Цена облигации растет при снижении ставок и падает, когда они растут. Если текущая цена надежной облигации сроком 1 год равна 100 (процент от номинала в 1000 руб.) и по ней платят 10% годовых, то, если годовые ставки на рынке (да, хотя бы по депозитам в банке) вырастут, скажем, до 12%, новые инвесторы захотят более высокую доходность и цена облигации снизится примерно до 98. Если вы продадите облигацию в этот момент вы потеряете 20 руб. (980-1000) и в плюс вас могут вывести только уже накопленные проценты с момента покупки. В случае снижения ставок вы заработаете, но ваш риск именно в их возможном росте.

Как измерить этот риск?

Для этого используют понятие дюрации - чувствительности цены бумаги к изменению процентных ставок. Дюрация измеряется в годах и всегда меньше или равна сроку обращения облигации. Чем больше дюрация (читайте - срок действия облигации, хотя это все же разные вещи), тем больше будет падать их цена при росте % ставок.

В общем случае, на каждый 1% роста или снижения ставок цена облигации будет меняться примерно на 1% в обратном направлении на каждый год ее дюрации (для простоты - каждый год погашения).

Например, если облигация имеет срок действия 6 лет и дюрацию 4 года, а процентные ставки увеличиваются на 2%, цена облигации снизится примерно на 8%. И наоборот. То есть чем меньше дюрация вашего портфеля, тем меньше ваш ценовой риск. В этом случае, как правило, меньше и доходность.

Поэтому понимание дюрации особенно важно для тех, кто планирует продать свои облигации до истечения срока их погашения. Но, если вы приобретете надежную 10-летнюю облигацию с доходностью 10% за 1000 руб., вы все равно будете получать 100 руб. в год и получите основную сумму в 1000 руб. через 10 лет независимо от того, что происходит с процентными ставками.

Дюрацию можно узнать почти на любом сайте про облигации и, конечно в нашем Анализе облигаций тоже.

Дюрация отлично работает пока ставки изменяются незначительно или вы держите не очень длинные бумаги (до 3-5 лет). Но когда в вашем портфеле есть долгосрочные облигации или ставки существенно изменяются, дюрация работает уже не так хорошо.

Для корректировки дюрации используется показатель выпуклости - это мера нелинейной (дюрация линейна) зависимости изменения цены облигации от изменения процентах ставок.

Тут так же есть общее правило - цены облигаций с высокой выпуклостью быстрее растут при снижении ставок и медленнее падают при росте ставок (это здорово, правда?). Чем ниже выпуклость, тем более линейна зависимость цены бумаг от изменения ставок. Поэтому управляющие стремятся максимизировать выпуклость портфеля облигаций при заданной дюрации.

Продолжение сразу под этим постом.

#доходъоблигации

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Инфляция и ключевая процентная ставка в России.

Очередное решение Банка России по ставке - сегодня в 13-30. Наш обзор и мнение см. здесь.

Читать полностью…

ДОХОДЪ

КАК КИТАЙ ПЕРЕРОС СОЦИАЛИЗМ:
Капитализм с китайской спецификой


Комментируя широко распространеное мнение, будто экономические реформы привнести в экономику слишком много капитализма и что Китай отошел от социализма, Дэн Сяопин вновь высказал концепцию, которую давно вынашивал:

Соотношение планирования и рыночных сил не является главным отличием социализма от капитализма. Плановая экономика неравнозначна социализму, потому что планирование есть и при капитализме; рыночная экономика еще не означает капитализм, потому что рынки есть и при социализме. Как планирование, так и рыночные силы являются средством контроля над экономической деятельностью. Суть социализма — это освобождение и развитие производственных сил, ликвидация эксплуатации и поляризации и полное достижение всеобщего благоденствия. Эту мысль следует донести до народа.

Хороши или плохи ценные бумаги и фондовые рынки? Сопряжены ли они с рисками? Свойственны ли они исключительно капитализму? Может ли социализм их использовать? Пусть каждый думает по-своему, но нам стоит попробовать эти вещи.

Если спустя год-другой окажется, что эксперимент удался, мы сможем расширить сферу их применения. В противном случае мы сможем поставить точку и отказаться от них. Мы сможем отказаться от них сразу или постепенно, полностью или частично. Чего тут бояться? Пока мы придерживаемся этой позиции, все будет в порядке: мы не наделаем крупных ошибок.

Короче говоря, если мы хотим, чтобы социализм доказал свое превосходство над капитализмом, надо без всякого стеснения использовать достижения всех культур и перенимать у других стран - в том числе у развитых капиталистических все передовые методы работы и управления, отражающие законы, которые регулируют современное общественное производство.


======
Это был отрывок из книги нобелевского лауреата по экономике Рональда Коуза "Как Китай стал капиталистическим" (2013).

#доходъисториярынков

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​⚡️ ФРС США ожидаемо сохранила базовую ставку на уровне 0-0,25%

В 2020-2023гг прогнозируют сохранение ставки на текущем уровне.

Прогноз по инфляции в 2020 году повышен до 1,2% с 0,8% ранее. По итогам 2021 года ожидают ее ускорения до 1,7%.

Пресс-релиз: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200916a.htm

Читать полностью…

ДОХОДЪ

​​Инфляция в России по компонентам (с прогнозом).

Ослабление рубля и самый быстрый с 2013 года рост денежной массы (вследствие роста дефицита бюджета) приведет к краткосрочном росту цен выше 4%. В пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке. Наше мнение о решении регулятора см. здесь.

Читать полностью…

ДОХОДЪ

Канал MMI был создан в сентябре 2017 года. А 1 июня 2020г автор MMI, Кирилл Тремасов, возглавил департамент денежно-кредитной политики Банка России. Но на канале осталась команда единомышленников.

MMI регулярно цитируется международными агентствами Reuters и Bloomberg, материалы канала используется журналистами всех деловых СМИ, а дайджесты канала ежедневно ложатся на стол руководителей экономического блока правительства.

Вряд ли где-то ещё на просторах телеграма Вы получите более профессиональный взгляд на экономику и финансовые рынки.

• Нюансы денежно-кредитной политики и её влияние на рынки
• Подробный анализ мировой экономики и развивающихся стран
• В чем можно доверять российской статистике, а в чем – нет
• Инвестиционные идеи и глобальные финансовые тренды

Подписывайтесь на MMI и получайте самую важную финансово-экономическую информацию и аналитику!

Читать полностью…
Subscribe to a channel