ДОХОДЪ

29 June 2026 10:10

ДЛИННЫЕ ОФЗ: МАТЕМАТИКА ТЕРПЕНИЯ
Часть 2/2

🔼 Начало истории - в предыдущем посте

▪️ Чувствительность к ставке реинвестирования

Чем ниже ставка реинвестирования — тем медленнее накапливаются купоны ОФЗ и тем раньше альтернатива догоняет:

- При 9% (минимальная) — пересечение через ~8 лет
- При 12,4% (базовый сценарий) — через ~10 лет
- При 14% (оптимистичная) — через ~11 лет

Правильный ответ В (8–11 лет) остаётся верным при любых разумных допущениях.

👉 ПОЛЕЗНЫЕ ВЫВОДЫ

1. Огромный дисконт к номиналу покупает инвестору время

Бумага торгуется по 52,6% от номинала — почти вдвое дешевле чем будет стоить при погашении. Именно этот дисконт создаёт огромный потенциал роста цены при снижении ставок и одновременно даёт инвестору запас прочности: даже если ставки не снизятся 5–7 лет — длинная ОФЗ купленная сегодня всё равно окажется впереди альтернативы. Чем глубже дисконт к номиналу — тем больше времени у инвестора на реализацию своей идеи.

2. Дюрация — мера потенциала и риска одновременно

Дюрация показывает насколько чувствительна цена облигации к изменению ставок. У ОФЗ 26238 дюрация около 7 лет: снижение доходности на 1 п.п. даёт примерно +6,6% к цене — это источник бонуса +61% при снижении на 6,8 п.п. Но дюрация работает в обе стороны: при росте ставок на 1 п.п. цена падает на те же 6,6%. Длинная облигация с большим дисконтом — это не только потенциал роста но и повышенный ценовой риск на пути к цели.

3. Сложный процент в конце концов догоняет разовый выигрыш

Бонус +61% от роста цены огромен — но он разовый. Альтернатива под 15,8% работает каждый год и реинвестируется. Именно поэтому ответ ~10 лет а не бесконечность: сложный процент неизбежно берёт своё. Но в реальности доходность альтернативы упадёт вместе со ставками — и тогда точка пересечения сдвигается до 12–15 лет. Чем быстрее снизятся ставки — тем меньше времени у сложного процента чтобы нагнать.

4. Это рискованная ставка — и подходит не всем

Длинная ОФЗ — это ставка не только на снижение ставок но и на собственное терпение. Если ставки временно вырастут ещё сильнее просадка может быть двузначной: дюрация 7 лет означает что рост доходности на 2 п.п. даёт падение цены примерно на 13%. Такая стратегия подходит только тем кто готов держать бумагу несколько лет независимо от промежуточных колебаний.

Не является инвестиционной рекомендацией

#доходъзадачки

ДОХОДЪ

26 June 2026 17:59

Индекс МосБиржи по итогам недели: -5.96%

Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Совкомбанк: +2.6%
Сургутнефтегаз ап: +1.4%
Лента: +0.8%
МосЭнерго: -0.8%
Мать и Дитя: -1.7%

⬇️ Аутсайдеры
Русагро: -21.6%
Циан: -21.4% (див гэп)
ЭН+: -15.3%
АЛРОСА: -15.2%
ВК: -14.8%

=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

24 June 2026 16:35

​​📊 Актуальные параметры наших фондов облигаций. Июнь 2026

В таблице и на графике ниже представлены основные параметры всех наших биржевых фондов облигаций по состоянию на 24 июня 2026 года - от средних сроков и эффективных доходностей к погашению, до среднего качества и рейтинга эмитентов. Текущие доходности ОФЗ и банковских депозитов на сопоставимые сроки приведены в столбце "Безрисковые доходности" и отдельной кривой доходностей на графике.

Изменение цен паев за месяц:

📗 GOOD: +0,65%
📗 BNDA: -0,11%
📗 BNDB: +0,34%
📗 BNDC: +1,16%
📗 BOND: +0,07%

Коротко о фондах:

▪️GOOD ETF - фонд, «улучшающий» денежный рынок через инвестиции в короткие корпоративные облигаций.
Подходит для краткосрочных вложений (от трех месяцев) в случае, если вы не уверены, когда понадобятся деньги, и хотите оставаться «в коротких» инвестициях, с возможностью легко выйти или продолжать инвестировать.

На графике всегда будет находится на сроке около 6 мес. как «вечный» короткий фонд. Он постоянно держит облигации со сроком до года. Когда одни бумаги погашаются, на их место тут же покупаются новые — тоже с коротким сроком. Такой фонд не имеет «даты окончания», он как конвейер: работает без остановки.

▪️BNDA / BNDB / BNDC ETF - фонды облигаций с целевой датой погашения, которые похожи на инвестиции в отдельные облигации.
Работают почти как обычные облигации с погашением в целевую дату и автоматическим реинвестированием купонов в них самих без налогов. В отличие от облигаций, паи нужно будет продать ближе к целевой дате, если вы не хотите держать фонд дальше (целевая дата изменится на три года вперед).

Используйте также как отдельные облигации.
Подходят, вы если знаете, что деньги понадобятся вам к таким целевым датам или хотите создать трехлетнюю «лестницу» из фондов с разными сроками (BNDB - 1.12.2026, BNDC - 1.12.2027, BNDA- 1.12.2028), чтобы уменьшить влияние колебаний ставок и находится сразу «во всем рынке» облигаций с возможностью «оканчивать» инвестиции в целевые даты. Подробнее тут.

На графике будут постоянно сдвигаться по сроку до погашения вплоть до своей целевой даты. Они набирают в портфель облигации, которые погашаются/выкупаются в среднем в целевую дату. Все поступления также реинвестируются к этой дате. Каждый день срок жизни облигаций в этих фондах становится всё меньше, а риск падения их цены — всё ниже. Ведь чем ближе дата погашения, тем сильнее цена облигаций стремится к номиналу (подробнее).

▪️BOND ETF - индексный фонд, инвестирующий в облигации "среднего" рынка с рейтингами от A+ до BB+ на всех сроках (кроме самых коротких).
Имеет повышенную ожидаемую доходность, но не держит бумаги до погашения (не годится для инвестиций к конкретной дате или краткосрочных инвестиций) и поэтому подходит для долгосрочных инвестиций в портфеле с акциями и прочими инструментами.

На графике будет "блуждать" в средине сроков, отражая сроки до погашения и дюрацию рынка облигаций в целом. Как правило, будет иметь повышенную доходность относительно остальных фондов.

======
Полный состав всех фондов доступен на их страницах на любую дату (раздел "Структура" и кнопка "Сформировать").

ДОХОДЪ

22 June 2026 19:43

Пошла 16-я неделя падения индекса МосБиржи.

🔻-4.23% сегодня и 🔻-16.21% с начала года.

Ценовой индекс был на этих уровнях в Мае 2022 года, Марте 2020 года, Мае 2018-года и Январе 2017-года. Нужно будет как-нибудь посчитать, какая вмененная дивидендная доходность рынка была во все эти даты. Кажется, что около 9%. Почитаем, напишем.

=====
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

21 June 2026 12:00

​​ЦЕНА ШУМА И ВЕС ТИШИНЫ: КАК ПРАВИЛЬНО ОБНОВЛЯТЬ УБЕЖДЕНИЯ
Часть 1/2

Аналитик год назад построил детальную финансовую модель компании и оценил справедливую цену акции в 100 руб. Историческая точность его DCF-моделей — средняя ошибка ±10 руб.

Вчера компания опубликовала квартальный отчёт — выручка неожиданно выросла. Быстрая оценка на основе отчёта даёт новый ориентир 130 руб. Но квартальные отчёты зашумлены разовыми факторами — историческая погрешность таких оценок ±20 руб.

Какова наилучшая оценка справедливой цены акции с учётом обоих сигналов?

А) ~106 руб. Б) ~110 руб. В) ~115 руб. Г) ~120 руб.

👉 Правильный ответ: А — ~106 руб.

Большинство выбирает Г или В: «новая информация важнее» или «возьмём среднее». Многие выбирают Б — видимо, нужно взвешивать по точности, но неочевидно как именно.

🔹 РЕШЕНИЕ

Как объединить два сигнала? Самое простое — взять среднее. Но среднее предполагает что оба источника одинаково надёжны. Это явно не так: модель ошибается на ±10 руб., отчёт — на ±20 руб. Значит источникам нужно дать разные веса — более точному больше, менее точному меньше.

Насколько больше? Пропорционально статистической надёжности источника. В статистике такой мерой служит precision — величина обратная дисперсии (1/σ²): чем меньше разброс, тем выше precision. Это математически оптимальное решение — оно минимизирует ожидаемую ошибку итоговой оценки. Именно так работает байесовское обновление при нормальном распределении ошибок.

Вес модели: (1/σ₀²) / (1/σ₀² + 1/σ²) = (1/10²) / (1/10² + 1/20²)=
= (1/100) / (1/100 + 1/400) = 80%

Вес отчёта: 1 − 80% = 20%

Оптимальная оценка: 80% × 100 + 20% × 130 = 80 + 26 = 106 руб.

Допущения: обе оценки несмещённые, ошибки независимы, фундаментальная стоимость компании за год существенно не изменилась.

▪️ Почему не 120 руб.

Новый сигнал вдвое менее точен чем модель (±20 против ±10). Дисперсия нового сигнала в четыре раза больше — поэтому его вес в четыре раза меньше. Свежесть информации не компенсирует её зашумлённость.

▪️ Почему не 115 руб.

Простое среднее предполагает что оба источника одинаково надёжны. В нашем случае модель в два раза точнее — равные веса не являются оптимальными и приводят к большей ожидаемой ошибке оценки.

▪️ Почему не 110 руб.

Это ловушка для тех кто взвешивает по обратной ошибке (1/σ) вместо обратного квадрата ошибки — то есть обратной дисперсии (1/σ²). При таком подходе вес модели = (1/10)/(1/10+1/20) = 67%, отчёта = 33% — и оценка выходит ~110 руб. Разница кажется технической, но математически именно 1/σ² даёт оптимальный результат — потому что дисперсия аддитивна, а стандартное отклонение нет.

▪️ Что происходит после обновления информации

Два независимых источника точнее одного — потому что их статистические надёжности складываются — поэтому новая дисперсия равна 1/(1/100 + 1/400) = 80, а новая погрешность = ±8,9 руб. — лучше чем каждый источник по отдельности. Два шумных сигнала вместе точнее одного чистого.

🔽 Продолжение - сразу в следующем посте

ДОХОДЪ

19 June 2026 12:30

​​⚡️Банк России принял решение по ключевой ставке - 14,25%!

Пресс-релиз

ДОХОДЪ

17 June 2026 08:15

Уоррен Баффетт смотрит, как Илон Маск зарабатывает на акциях SpaceX за один день весь капитал, который сам Баффетт заработал за всю свою 70-летнюю карьеру.

ДОХОДЪ

15 June 2026 17:33

​​💰 IPO Инкаб Холдинг. Наше мнение

24 июня 2026 г. планируется IPO Инкаб Холдинг. Тикер INCB

Ценовой диапазон определен в диапазоне 100 до 110 руб. за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне 8-8,8 млрд руб. без учета средств, привлеченных в рамках IPO.

Главное:
🔹 Компания Инкаб Холдинг - крупнейший производитель оптических и специальных кабелей в России и СНГ.

🔹 Акции будут включены в котировальный список третьего уровня Московской биржи. Компания планирует разместить 20-23% акционерного капитала, что эквивалентно 2-2,4 млрд руб. Общая капитализация компании может составить 8-8,8 млрд руб. без учета средств, привлеченных в рамках IPO.

🔹IPO пройдет по схеме cash-in, т.е. привлеченные средства поступят в компанию и будут использованы для снижения долговой нагрузки и оптимизацию структуры финансирования.

🔹 Выручка Инкаб Холдинг по итогам 2025 г. составила 5 млрд руб. (-17,8%г/г), чистая прибыль – 79,8 млн руб. (-58,6% г/г). Мультипликаторы по нижней границе размещения следующие: P/E 2025 = 110, P/E среднее за 3 года = 62, P/BV 2025 = 16, ROE 2025 = 18%, отношение Чистый долг/Капитал = 6,6, P/S = 1,8

🔹 Инкаб Холдинг и его контролирующий акционер приняли на себя обязательство, ограничивающее продажу акций в течение 180 дней lock-up периода и последующих 5 лет. В течение того же срока акционер обязуется голосовать "за" выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли компании по отчетности МСФО

🔹 В планы компании входит запуск новых направлений для ЦОД и выход на зарубежные рынки, в частности Ближний Восток, Африка и Лат. Америка.

🔹 Мы не планируем аналитическое покрытие этих акций и не разделяем чрезмерно оптимистичных оценок роста бизнеса, заложенных в цене размещения. Стоимость компании формируется исключительно отдаленными денежными потоками, ошибка прогнозирования которых является чрезмерно большой. Инвестором следует с осторожностью относиться к вложениям на этой стадии развития бизнеса и совершать их только с учетом очень высокого уровня склонности к риску и широкой диверсификации.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.

Лучшие с нашей точки зрения акции по потенциалу роста мы включаем в наш новый активный биржевой фонд акций WILD и ОПИФ "ДОХОДЪ. российские акции. Первый эшелон" (доступен для быстрой покупки на ФинУслугах).

Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах.

ДОХОДЪ

13 June 2026 13:44

Сегодня новости о более низких процентных ставках подтолкнули фондовый рынок вверх, но затем ожидание того, что такие ставки вызовут инфляцию спровоцировало движение рынка вниз, пока осознание того, что более низкие ставки могут стимулировать экономический рост, подтолкнуло рынок вверх, прежде чем он в конечном итоге снизился из-за опасений, что перегретая экономика приведет к введению более высоких процентных ставок.

#доходъюмор

ДОХОДЪ

12 June 2026 10:55

​​🍸 ТЕОРИЯ КОКТЕЙЛЬНОЙ ВЕЧЕРИНКИ

Можно ли понять, в какой точке находится рынок, не глядя на графики и мультипликаторы? Питер Линч - легендарный управляющий фонда Magellan, который за 13 лет обгонял рынок в среднем вдвое - считал, что можно. И описал свой «индикатор» в книге «One Up on Wall Street».

Называется он теорией коктейльной вечеринки. Суть проста: Линч наблюдал, как реагируют обычные люди, узнав на светском приёме, что он управляет деньгами на бирже. И в этой реакции считывал настроение толпы.

Стадия первая. Рынок падал какое-то время, возможно довольно долго, акции непопулярны. Узнав о профессии Линча, гости теряют интерес и отходят поговорить с дантистом о зубах. Когда об акциях не хочет слышать никто - это часто признак дна. И что-то похожее сейчас происходит в России.

Стадия вторая. Рынок немного подрос. Гости задерживаются чуть дольше, замечают, что биржа - дело рискованное, и меняют тему. Интерес есть, но осторожный.

Стадия третья. Рынок заметно вырос. Теперь Линча окружают весь вечер и расспрашивают, какие акции покупать. Даже дантист даёт рекомендации по конкретным бумагам.

Стадия четвёртая. Рынок на пике. Гости уже сами рассказывают управляющему, что покупать - и какое-то время оказываются правы. Когда непрофессионалы учат профессионала, рынок, скорее всего, перегрет и близок к развороту.

В чём здесь смысл?

Это наглядная иллюстрация контрарианского подхода: всеобщий энтузиазм - повод для осторожности, а всеобщее равнодушие - возможный повод присмотреться к покупкам. Толпа склонна входить на максимумах и выходить на минимумах, то есть делать ровно противоположное тому, что приносит результат.
Но есть нюанс, без которого теория превращается в опасную игрушку.

Угадывать развороты рынка - занятие, на котором стабильно теряют деньги даже профессионалы. Сам Линч был известен не таймингом, а тем, что находил хорошие компании и держал их годами. «Индикатор вечеринки» - это скорее напоминание о психологии, чем сигнал к действию.

И вот что здесь важнее всего:

Вы не можете контролировать и планировать доходность портфеля - но можете контролировать риски. Моменты входа в рынок имеют гораздо меньшее значение, чем кажется на коктейльной вечеринке. На длинном и регулярном горизонте работает сам механизм добавленной стоимости: успешные компании обгоняют инфляцию и наращивают вес в индексах, неуспешные - уходят.

Поэтому вместо того, чтобы считывать настроение толпы и ловить вершины, разумнее:

▪️ инвестировать регулярно, а не выжидать «идеальный момент»;
▪️ диверсифицировать по странам, валютам и факторам, если возможно;
▪️ заранее иметь подушку безопасности и готовность к просадкам.

Как говорит Бен Карлсон: «Я не могу гарантировать, какой будет будущая доходность акций. Я могу гарантировать, что в какой-то момент потери будут огромны».

Способность справляться с этими потерями и отличает успешного инвестора от неудачливого.

Так что теория коктейльной вечеринки - отличный повод задуматься о собственных эмоциях. Если вам нестерпимо хочется купить, потому что «покупают все», или продать, потому что «все в панике» - возможно, вы и есть тот самый гость на вечеринке. А лучшая стратегия - не угадывать стадию, а иметь план, который работает на любой из них.

#доходъисториярынков

ДОХОДЪ

05 June 2026 17:58

Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,17%

Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Лента: +8,7%
РУСАЛ: +7,9%
МосЭнерго: +7,7%
ГМК НорНикель: +5,0%
Позитив: +4,1%

⬇️ Аутсайдеры
Аэрофлот: -7,0%
Озон: -5,0%
НЛМК: -4,0%
ВТБ: -3,5%
ВК: -2,5%

=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

31 May 2026 12:05

​​ДИВИДЕНДЫ ЗА СЧЕТ ДОЛГА: БЕЗУМИЕ ИЛИ СТРАТЕГИЯ?
Часть 2/2

🔼 Начало истории - в предыдущем посте

🔷 ПОЛЕЗНЫЕ ВЫВОДЫ

1. Долг создаёт стоимость через налоговый щит

Каждый рубль долга экономит t × r рублей налогов в год навсегда. При налоге 20% и долге 200 млн это +40 млн к стоимости компании. Это вторая теорема Модильяни-Миллера: V_L = V_U + t × D. Стоимость компании растёт при добавлении долга — независимо от того куда потрачены деньги. Это справедливо в модели с постоянным долгом и без distress costs — в реальности выигрыш уменьшается по мере роста leverage.

2. Высокий дивиденд не означает создание стоимости

Популярная логика «дивидендная доходность 18% = отличная инвестиция» опасна. Если компания платит дивиденды за счёт долга важно понять: какова стоимость этого долга, устойчив ли свободный денежный поток (FCF), и создаёт ли налоговый щит больше стоимости чем уничтожает финансовый риск. Дивиденды сами по себе не делают акционера богаче — важен источник их финансирования.

3. В ряде случаев байбек за счёт долга эффективнее дивиденда

С точки зрения богатства акционера после налогов (after-tax wealth) байбек имеет преимущество: дивиденды облагаются налогом немедленно, байбек позволяет отложить налогообложение и дополнительно увеличивает прибыль на акцию для остающихся акционеров. Именно поэтому Apple, Philip Morris и AutoZone предпочитают байбеки дивидендам при использовании долгового финансирования.

4. При высоких ставках смотрите на покрытие процентов

В период дешёвых денег долг может годами увеличивать доходность акционеров. При ставках 20% тот же долг может начать уничтожать акционерную стоимость (equity) очень быстро.

Ключевые метрики в такой среде: Net Debt/EBITDA, коэффициент покрытия процентов (EBIT/проценты), график погашений и доля долга с плавающей ставкой.
Например, МТС в 2024–2025 — наглядный пример: дивидендная политика строилась при других ставках, а обслуживать накопленный долг при ключевой ставке 20% — совсем другая математика.

5. Отрицательный капитал — не приговор и не подвиг

Если компания повторяет эту операцию достаточно много раз — выплачивая дивиденды за счёт долга год за годом — балансовая equity в какой-то момент уходит в минус. Многие инвесторы воспринимают это как тревожный сигнал. Но это не обязательно так.

Для стабильных компаний с предсказуемым денежным потоком отрицательная балансовая equity может быть нормальным следствием осознанной финансовой стратегии. Philip Morris держит акционерный дефицит около −10 млрд долл. — и при этом цена акции выросла примерно на 280% без учёта дивидендов с 2008 года. Но для циклических или слабых компаний та же картина означает катастрофу. Смотреть нужно на свободный денежный поток (FCF) и способность обслуживать долг — а не на знак в строке «собственный капитал».

6. Совокупное богатство акционеров — правильная цель

Акция дешевеет после дивиденда — но акционер богатеет. Цель совета директоров — максимизировать не цену акции в моменте, а совокупное богатство: акции плюс все полученные выплаты за всё время владения. Акция может дорожать и платить щедрые дивиденды одновременно — если бизнес генерирует достаточно денежного потока.

Если у вас получился ответ из диапазона Б (99–100) — вы мыслите так же, как большинство практиков. Но теория может быть полезнее, чем принято думать.

#доходъзадачки

ДОХОДЪ

29 May 2026 17:58

Индекс МосБиржи по итогам недели: -2,27%

Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
МКБ: +18,7%
Система: +6,9%
Аэрофлот: +2,2%
ДОМ_РФ: +2,1%
Лента: +1,7%

⬇️ Аутсайдеры
ВТБ: -12,2%
ЮГК: -12,2%
Позитив: -10,1%
ММК: -8,8%
Северсталь: -7,8%

=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

28 May 2026 17:13

​​📊 Актуальные параметры наших фондов облигаций. Май 2026

В таблице и на графике ниже представлены основные параметры всех наших биржевых фондов облигаций по состоянию на 28 мая 2026 года - от средних сроков и эффективных доходностей к погашению, до среднего качества и рейтинга эмитентов. Текущие доходности ОФЗ и банковских депозитов на сопоставимые сроки приведены в столбце "Безрисковые доходности" и отдельной кривой доходностей на графике.

Изменение цен паев за месяц:

📗 GOOD: +1,26%
📗 BNDA: +0,83%
📗 BNDB: +0,77%
📗 BNDC: +0,43%
📗 BOND: +1,38%

Коротко о фондах:

▪️GOOD ETF - фонд, «улучшающий» денежный рынок через инвестиции в короткие корпоративные облигаций.
Подходит для краткосрочных вложений (от трех месяцев) в случае, если вы не уверены, когда понадобятся деньги, и хотите оставаться «в коротких» инвестициях, с возможностью легко выйти или продолжать инвестировать.

На графике всегда будет находится на сроке около 6 мес. как «вечный» короткий фонд. Он постоянно держит облигации со сроком до года. Когда одни бумаги погашаются, на их место тут же покупаются новые — тоже с коротким сроком. Такой фонд не имеет «даты окончания», он как конвейер: работает без остановки.

▪️BNDA / BNDB / BNDC ETF - фонды облигаций с целевой датой погашения, которые похожи на инвестиции в отдельные облигации.
Работают почти как обычные облигации с погашением в целевую дату и автоматическим реинвестированием купонов в них самих без налогов. В отличие от облигаций, паи нужно будет продать ближе к целевой дате, если вы не хотите держать фонд дальше (целевая дата изменится на три года вперед).

Используйте также как отдельные облигации.
Подходят, вы если знаете, что деньги понадобятся вам к таким целевым датам или хотите создать трехлетнюю «лестницу» из фондов с разными сроками (BNDB - 1.12.2026, BNDC - 1.12.2027, BNDA- 1.12.2028), чтобы уменьшить влияние колебаний ставок и находится сразу «во всем рынке» облигаций с возможностью «оканчивать» инвестиции в целевые даты. Подробнее тут.

На графике будут постоянно сдвигаться по сроку до погашения вплоть до своей целевой даты. Они набирают в портфель облигации, которые погашаются/выкупаются в среднем в целевую дату. Все поступления также реинвестируются к этой дате. Каждый день срок жизни облигаций в этих фондах становится всё меньше, а риск падения их цены — всё ниже. Ведь чем ближе дата погашения, тем сильнее цена облигаций стремится к номиналу (подробнее).

▪️BOND ETF - индексный фонд, инвестирующий в облигации "среднего" рынка с рейтингами от A+ до BB+ на всех сроках (кроме самых коротких).
Имеет повышенную ожидаемую доходность, но не держит бумаги до погашения (не годится для инвестиций к конкретной дате или краткосрочных инвестиций) и поэтому подходит для долгосрочных инвестиций в портфеле с акциями и прочими инструментами.

На графике будет "блуждать" в средине сроков, отражая сроки до погашения и дюрацию рынка облигаций в целом. Как правило, будет иметь повышенную доходность относительно остальных фондов.

======
Полный состав всех фондов доступен на их страницах на любую дату (раздел "Структура" и кнопка "Сформировать").

ДОХОДЪ

28 May 2026 10:30

​​💰 Совкомбанк – дивиденды

Наблюдательный совет Совкомбанка рекомендовал выплату дивидендов за 2025 г. в размере 0,35 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 13 июля 2026 г.

▪️ Доходность

Доходность выплаты к текущим ценам: 3%

▪️ Дивидендная политика

Текущая дивидендная политика Совкомбанка предусматривает направление на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО. Исключением могут быть случаи, предусматривающие крупные единовременные затраты (например, большие сделки M&A). После выплаты дивидендов уровень достаточности капитала Н1.0 не может упасть ниже 11.5%, в то время как в прежней дивидендной политике этот порог составлял 12.0%.

▪️ Ожидания и комментарии

Чистые процентные доходы компании за 2025 г. составили 184,5 млрд руб. (+12,2% г/г). Чистые комиссионные доходы 48,9 млрд руб. (+23,9%). Чистая прибыль сократилась на 31,1% - до 53,2 млрд руб.

Ранее представители банка говорили о намерениях выплачивать не менее 25% от чистой прибыли.

Сумма рекомендуемой выплата оказалась ниже наших ожиданий. Объявленные дивиденды соответствуют 14,8% от годовой ЧП по МСФО.

▪️ В портфелях

✅ Акции Совкомбанка в настоящий момент входят Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).

📓 Не входит в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD

==========
👉 Совкомбанк в сервисе Дивиденды
👉 Совкомбанк в сервисе Анализ акций

💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.

ДОХОДЪ

29 June 2026 10:05

​​ДЛИННЫЕ ОФЗ: МАТЕМАТИКА ТЕРПЕНИЯ
Часть 1/2

ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году торгуется по 52,6% от номинала. Доходность к погашению — 15,8% годовых. Купон фиксированный — 7,1% годовых, выплачивается дважды в год.

Инвестор уверен что доходность этой бумаги рано или поздно снизится до 9% и хочет заработать на росте цены.

Альтернатива: предположим что у инвестора есть необычная возможность инвестировать в инструменты денежного рынка с доходностью 15,8% годовых в течение любого срока и не нести ценовые риски длинной ОФЗ. Купоны реинвестируются по средней ставке 12,4% — среднее между текущей (15,8%) и целевой (9%).

Через сколько лет ожидания полная доходность альтернативы обгоняет эту ОФЗ купленную сегодня?

А) 2–4 года Б) 5–7 лет В) 8–11 лет Г) 12–15 лет

👉 Правильный ответ: В — от 8 до 11 лет (точнее ~9,7 лет)

Интуитивно кажется что если снижения ставок придётся ждать много лет преимущество длинной ОФЗ исчезнет. Но расчёт показывает неожиданную картину: даже ожидание почти в 10 лет ещё не делает альтернативу выгоднее. Огромный дисконт к номиналу даёт инвестору неожиданно много времени.

🔹 РЕШЕНИЕ

▪️ Как считаем

Для расчёта используем упрощение: предполагаем что снижение доходности с 15,8% до 9% происходит одномоментно в конце каждого года ожидания. В реальности ставки снижаются постепенно — но это допущение позволяет честно сравнить две стратегии в любой точке времени и не меняет главного вывода.

Для каждого года ожидания N считаем два числа:

- Итог ОФЗ = новая цена при YTM 9% + накопленные купоны с реинвестированием по 12,4% годовых

- Итог альтернативы = 526 руб. × (1 + 15,8%)^N

Новую цену ОФЗ считаем через точное дисконтирование всех оставшихся полугодовых купонов (35,5 руб.) и номинала по ставке 4,5% за период (9%/2). Купоны ОФЗ реинвестируются каждые полгода по ставке 6,2% за период (12,4%/2). Доходы от альтернативы реинвестируются по той же ставке 15,8% — в соответствии с условием задачи. Это создаёт осознанную асимметрию в пользу альтернативы — и даже при таком раскладе ОФЗ держится почти 10 лет.

▪️ Дисконт огромный — но есть проблема

При снижении YTM с 15,8% до 9% цена ОФЗ 26238 вырастает с 526 до примерно 845 руб. — это +61% к вложенным деньгам.

Откуда берётся такой рост? Здесь работает дюрация — мера чувствительности цены облигации к изменению ставок. У ОФЗ 26238 дюрация около 7 лет: при снижении доходности на 1 п.п. цена вырастает примерно на 6,6%. При снижении на 6,8 п.п. (с 15,8% до 9%) линейное приближение даёт около +45% — но из-за выпуклости облигации реальный рост оказывается больше: +61% к цене покупки.

Кажется что после такого бонуса альтернативе уже не догнать. Но пока ставки остаются высокими ОФЗ платит инвестору лишь 13,5% живыми деньгами (71 руб. купонов на вложенные 526 руб.) — тогда как альтернатива приносит 15,8% кэшем целиком. Остальная часть доходности ОФЗ реализуется не деньгами а через рост цены к номиналу. Разрыв в текущем денежном потоке — 2,3 п.п. в год — постепенно съедает преимущество будущей переоценки.

▪️ Полная доходность по годам ожидания

На вложенные 526 руб. — цена ОФЗ при снижении до 9% плюс накопленные купоны:

- Через 5 лет: ОФЗ 1 349 руб., альтернатива 1 095 руб. — ОФЗ впереди на 254 руб.
- Через 9 лет: ОФЗ 2 032 руб., альтернатива 1 970 руб. — разрыв стремительно тает
- Через 10 лет: ОФЗ 2 259 руб., альтернатива 2 281 руб. — альтернатива обогнала

👉 Точка пересечения — 9,7 лет.

▪️ Цена растёт даже без снижения ставок

Казалось бы — чем дольше ждём тем меньше дюрация и тем слабее цена реагирует на снижение ставок. Но это только половина картины. Бумага торгуется по 52,6% от номинала — и каждый год при неизменных ставках цена ползёт вверх к номиналу (с 526 руб. сейчас до 1000 руб. при погашении в 2041).

Для данной бумаги с большим дисконтом эти два эффекта почти компенсируют друг друга: цена ОФЗ при снижении до 9% растёт — с примерно 845 руб. сейчас до примерно 876 руб. через 5 лет и примерно 913 руб. через 9 лет. Момент снижения ставок важен — но значительно меньше чем интуитивно кажется.

🔽 Продолжение - сразу в следующем посте

ДОХОДЪ

26 June 2026 16:51

​​Сегодня юбилей празднуют коллеги из Cbonds — крупнейшего провайдера финансовой информации. 25 лет - за это время Cbonds стал тем, без кого сложно представить российский долговой рынок.

УК ДОХОДЪ сотрудничает с Cbonds уже давно, и это партнёрство мы по-настоящему ценим. Команда Cbonds делает редкую по качеству работу. Вместе мы сделали линейку investable-индексов облигаций: бенчмарков, в которые действительно можно инвестировать и которые отлично отражают российский рынок рублёвых корпоративных облигаций.

Один из таких индексов лёг в основу нашего пассивного фонда BOND ETF — и мы рады, что эта совместная работа приносит результат: фонд стабильно входит в число лучших в своей категории - первые места по доходности среди биржевых фондов корпоративных облигаций в 2022 (с даты запуска), 2023 и 2025 годах, а также лучшая доходность за скользящий год прямо сейчас - своеобразный подарок к юбилею!

Огромная благодарность основателю Cbonds Сергею Лялину, генеральному директору Константину Васильеву и всей команде — за профессионализм, за лучший партнёрский опыт и за то, что вы делаете для всего рынка.

С юбилеем!🥂

#доходъдневник

ДОХОДЪ

23 June 2026 08:15

Вот и у нас на рынке так же уже 16-ю неделю)

ДОХОДЪ

21 June 2026 12:05

ЦЕНА ШУМА И ВЕС ТИШИНЫ: КАК ПРАВИЛЬНО ОБНОВЛЯТЬ УБЕЖДЕНИЯ
Часть 2/2

🔼 Начало истории - в предыдущем посте

👉 ПОЛЕЗНЫЕ ВЫВОДЫ

1. Новизна ≠ надёжность

Самая свежая информация не обязательно самая ценная. Квартальный отчёт может быть зашумлён разовыми факторами, сезонностью, бухгалтерскими корректировками. Детальная модель с историей — часто точнее несмотря на время.

Правильный вопрос не «когда появился сигнал» а «насколько он точен».

2. Надёжность важнее громкости

Когда два источника дают разные оценки — не усредняйте их механически и не доверяйте автоматически тому который новее или громче. Спросите: какой из них исторически ошибается меньше?

Точному источнику нужно дать больший вес — и не просто «немного больше». Если один источник ошибается вдвое меньше — его вес не вдвое, а вчетверо больше. Потому что оптимальный вес пропорционален не обратной ошибке а обратному квадрату ошибки. Именно поэтому скромная модель с погрешностью ±10 руб. весит 80% против 20% у яркого отчёта с погрешностью ±20 руб. — хотя интуитивно кажется что разница должна быть меньше.

3. Математически похожий принцип лежит в основе нейросетей

Механизм внимания (attention) — на котором построены GPT, Gemini и другие языковые модели — использует похожую математическую форму: нормированное взвешивание сигналов.

Когда вы задаёте модели вопрос, она не читает контекст с равным вниманием ко всем словам. Каждое слово «спрашивает»: какие другие слова наиболее важны для меня прямо сейчас? Для каждой пары слов вычисляется оценка релевантности — через скалярное произведение двух векторов: «запроса» (что ищу) и «ключа» (что предлагаю). Затем оценки нормируются через softmax — превращаются в веса от 0 до 1 с суммой равной 1.

Форма та же: взвешенная сумма сигналов с нормировкой. Но критерий весов разный. В байесовском подходе вес отражает статистическую надёжность источника (1/σ²). В attention — релевантность токена для текущей задачи (QKᵀ). Именно поэтому GPT может дать огромный вес слову «не» — не потому что оно надёжнее других, а потому что оно критично для смысла.

Инвестор который взвешивает точный фундаментальный анализ выше зашумлённого отчёта реализует родственный принцип: важность определяется качеством сигнала, а не его новизной или громкостью.

4. Два шумных сигнала лучше одного точного

Парадокс: объединив модель (±10) и зашумлённый отчёт (±20) мы получаем оценку точнее исходной модели (±8,9). Каждый дополнительный независимый сигнал — даже слабый — снижает неопределённость. Именно поэтому диверсификация источников информации имеет математическое обоснование.

5. Последняя новость важнее ста предыдущих — и это ошибка

Большинство инвесторов переоценивают последнюю яркую новость и недооценивают накопленную информацию. Это recency bias — смещение в пользу недавней информации — один из самых распространённых когнитивных искажений в инвестициях. Усиливает его якорный эффект: последнее число которое видит инвестор невольно становится точкой отсчёта для всех последующих суждений. Байесовское обновление — математическая защита от обеих ловушек.

#доходъзадачки

ДОХОДЪ

19 June 2026 18:01

Индекс МосБиржи по итогам недели: -3.75%

Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
МКБ: +12.8%
Алроса: +5.3%
ПИК: +4.9%
ЭН+: +3.8%
Норникель: +3.2%

⬇️ Аутсайдеры
Татнефть-ао: -10.3%
Татнефть-ап: -10.2%
Роснефть: -9.0%
Северсталь: -8.1%
Сургутнефтегаз: -6.7%

=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

18 June 2026 12:10

​​Инфляционные ожидания населения в июне

Источник:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/62072/inFOM_26-06.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/61003/Infl_exp_26-05.pdf

ДОХОДЪ

16 June 2026 10:38

Ожидаемые дивидендные доходности и индекс стабильности дивидендов (DSI) акций российских компаний

Данные на основе нашего сервиса ДОХОДЪ Дивиденды.

Ожидания не всегда реализуются, поэтому диверсификация, как обычно, должна быть обязательным атрибутом формирования портфеля. DSI позволяет измерить степень уверенности в дальнейших выплатах. Он определяет, насколько регулярно компания выплачивает дивиденды и повышает их размер: полная методика в pdf.

В этой статье мы подробно рассказывали о последних обновлениях в расчете индекса DSI: /channel/dohod/12438

======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды DIVD, GROD и WILD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск

💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.

ДОХОДЪ

14 June 2026 10:55

Оценка российского рынка акций

ДОХОДЪ

12 June 2026 18:00

Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,78%

Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Система: +9,0%
ПИК: +6,7%
МКБ: +3,5%
Озон: +2,3%
ЦИАН: +1,7%

⬇️ Аутсайдеры
ИнтерРАО: -15% (дивгэп)
РУСАЛ: -11,3%
Совкомфлот: -6,8%
Роснефть: -6,2%
АЛРОСА: -5,8%

=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

06 June 2026 10:57

Всё циклично:

- Все эти аналитики не могут ошибаться.

- Я был бы совершенно счастлив держать эти акции, даже если рынок закроется на 10 лет.

- Будем надеяться, что завтра дела пойдут лучше.

- Ситуация не может стать еще хуже.

- Я убежден, что мы достигли дна.

- Следуйте за толпой.

- Никогда не следуйте за толпой.

- Вероятно, это всего лишь небольшая коррекция.

- Вероятность того, что это произойдет - миллион к одному.

- Что ж, до сих пор этот метод оценки всегда работал.

- Не нужно паниковать.

🔁

#доходъюмор

ДОХОДЪ

04 June 2026 17:32

​​🏺 ПАРАМЕТРЫ ПОРТФЕЛЕЙ БИРЖЕВЫХ ФОНДОВ ОБЛИГАЦИЙ ТЕПЕРЬ ДОСТУПНЫ НА СТРАНИЦАХ ФОНДОВ

На страницах всех биржевых фондов облигаций УК ДОХОДЪ теперь доступны их параметры. - от числа бумаг, до среднего срока и купона.

Значения рассчитываются на основе нашего сервиса Анализ облигаций. Доходности и сроки, показатели, рассчитанные на основании доходности и производные из нее (дюрация и пр.) рассчитываются на основе нашей собственной модели. Эта модель решает все основные проблемы с расчетами и интерпретацией доходности и не зависит от биржевых оценок. Здесь мы писали об этом подробно.

Например вот текущие параметры для BOND ETF:

▪️Число ценных бумаг: 81
▪️Эффективная доходность, %: 18,62
▪️Текущая доходность, %: 19,09
▪️Модифицированная дюрация: 1,15
▪️Срок до погашения/оферты, лет: 1,48
▪️Кредитное качество: A-
▪️Купон, %: 19,03
▪️Число купонов в год: 10
▪️Рыночный риск: -2,25
▪️Дюрация, дней: 427

Все параметры (кроме числа бумаг) являются средневзвешенными значениями.
Обновление параметров осуществляется один раз в день.

========
📗 Страницы всех наших биржевых фондов облигаций:

▪️ Средний рынок корпоративных облигаций от BB+ A+ (пассивное следование индексу Cbonds CBI RU Middle Market Investable)
BOND: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/bond

▪️Улучшенный денежный рынок - короткие корпоративные облигации до 1 года с акцентом на срок до 6 мес.
GOOD: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/good

▪️ Фонды с целевыми датами погашения/выкупа облигаций (покупаются бумаги вокруг целевой даты и удерживаются до погашения):
BNDB (1 декабря 2026): https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/bndb
BNDC (1 декабря 2027): https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/bndc
BNDA (1 декабря 2028): https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/bnda

ДОХОДЪ

31 May 2026 12:00

ДИВИДЕНДЫ ЗА СЧЕТ ДОЛГА: БЕЗУМИЕ ИЛИ СТРАТЕГИЯ?
Часть 1/2

Компания без долга. Справедливая стоимость бизнеса: 1 млрд руб., акций 10 млн шт., WACC (средневзвешенная стоимость капитала) = 12%, налог на прибыль 20%, налог на дивиденды 13%.

Совет директоров принимает решение о выпуске облигаций на 200 млн руб. под 12% годовых и немедленной выплате этих денег в виде дивидендов.

Каким станет совокупное богатство долгосрочного акционера с долей 10%?

А) 96–98 млн руб.; Б) 99–100 млн руб.; В) 101–103 млн руб.; Г) 104–108 млн руб.

👉 Правильный ответ: В — 101,4 млн руб.

По результатам опроса правильный ответ дали около 25% респондентов. 75% - ошиблись.

Большинство выбирает А: «занимать деньги чтобы выплатить дивиденд — очевидно плохо». Многие выбирают Б: «операция нейтральна — взяли долг, отдали дивидендом, итого ноль». Оба ответа неверны. И да — взять долг и выплатить его дивидендом может быть вполне рациональным решением, увеличивающим богатство акционера.

🔷 РЕШЕНИЕ

Начальное богатство акционера:
▪️Акционер владеет 10% компании — 1 млн акций из 10 млн.
▪️Справедливая стоимость акции: 1 000 / 10 = 100 руб.
▪️Стоимость пакета: 1 млн × 100 = 100 млн руб.

Что происходит после реализации решений Совета директоров:
▪️Компания выпускает облигации и сразу выплачивает деньги дивидендом.
▪️Акционер с долей 10% получает: 200 × 10% × (1 − 13%) = 17,4 млн руб. после налога.
▪️Одновременно меняется справедливая стоимость компании через налоговый щит.

Именно налоговый щит увеличивает стоимость компании. Проценты по долгу уменьшают налогооблагаемую прибыль на весь срок его обращения. В модели с бессрочным долгом приведённая стоимость этой налоговой экономии: t × D = 20% × 200 = +40 млн руб.

Стоимость компании с долгом по теореме Модильяни-Миллера (в модели с постоянным долгом и без издержек чрезмерного долга, distress costs):
V_L = V_U + t × D = 1 000 + 40 = 1 040 млн руб.

Стоимость акционерного капитала после выпуска долга:
▪️Equity = V_L − D = 1 040 − 200 = 840 млн руб.
▪️Справедливая цена акции: 840 / 10 = 84 руб.

Совокупное богатство акционера после операции:
▪️Акции: 1 млн × 84 = 84 млн
▪️+ дивиденд: 17,4 млн
▪️= 101,4 млн руб.

Богатство выросло на 1,4 млн руб. — скромно, но положительно.

📕 Почему ответ А неверен

Ответ А предполагает что богатство упало. Это игнорирует налоговый щит: компания с долгом стоит 1 040 млн — на 40 млн больше чем без долга. Этот прирост частично компенсирует удешевление акций.

📕 Почему ответ Б неверен

«Операция нейтральна — взяли 200 млн, отдали 200 млн, итого ноль» — выглядит логично, но неверно: налоговый щит создаёт реальную стоимость +40 млн которая остаётся в компании. Ее часть — 1,4 млн — достаётся нашему акционеру.

📕 Почему ответ Г неверен

Ответ Г (~105 млн) — это наша собственная ошибка из первой версии расчёта. Вот как она возникла.

Мы рассуждали так: компания получает налоговый щит +40 млн, но одновременно берёт на себя обязательство платить проценты 12% × (1−20%) = 9,6% в год навсегда. Мы посчитали приведённую стоимость этих выплат: 200 × 9,6% / 12% = 160 млн — и вычли их из стоимости компании. Получилось: 1 000 + 40 − 160 = 880 млн equity и богатство 105 млн.

Ошибка в том что мы посчитали стоимость долга дважды. Когда мы вычли «приведённую стоимость процентных выплат» (160 млн), мы фактически оценили долг в 160 млн вместо его реальной рыночной стоимости 200 млн. Но долг выпущен по ставке равной WACC — значит его рыночная цена равна номиналу: 200 млн. Нельзя вычитать 160 вместо 200. Правильно: вычитаем долг целиком — и получаем equity 840, а не 880 млн.

📗 Можно ли повторять такую операцию каждый год?

В упрощённой модели Модильяни-Миллера каждая новая операция продолжает создавать стоимость через налоговый щит.

В реальности эффект быстро убывает: по мере роста кредитного плеча (leverage) кредитный риск увеличивается, стоимость долга растёт, появляются издержки чрезмерного долга (distress costs) — и выгода налогового щита постепенно исчезает.

Реальный предел один: способность обслуживать долг из операционного потока.

🔽 Продолжение - сразу в следующем посте

ДОХОДЪ

29 May 2026 11:29

​​💰 ДИВИДЕНДЫ ДОЧЕК РОССЕТЕЙ: Центр, Центр и Приволжье, Урал, Юг, Московский регион, Ленэнерго, Волга

Советы директоров семи дочек Россетей рекомендовали выплаты финальных дивидендов по итогам 2025 года.

Напомним, что дивидендная политика Россетей предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

🔹 Центр: 0,0385 руб. Дата закрытия реестра -2 июля 2026 г.

По итогам 2025 г. на выплату дивидендов компания направит 14% чистой прибыли по МСФО. Ниже наших ожиданий.

Дивидендная доходность к текущим ценам составляет 6%.

🔹 Центр и Приволжье: 0,0725 руб. Дата закрытия реестра - 30 июня 2026 г.

По итогам 2025 г. на выплату дивидендов компания направит 34,7% чистой прибыли по МСФО, в соответствии с нашим прогнозом.

Дивидендная доходность к текущим ценам составляет 12,2%.

🔹 Урал: 0.0612 руб. Дата закрытия реестра - 1 июля 2026 г.

По итогам 2025 г. на выплату дивидендов компания направит 40,6% чистой прибыли по МСФО, на уровне наших ожиданий.

Дивидендная доходность к текущим ценам составляет 10,6%.

🔹 Московский регион: 0,1865 руб. Дата закрытия реестра - 3 июля 2026 г.

По итогам 2025 г. на выплату дивидендов компания направит 21,7% чистой прибыли по МСФО. Соответствует нашим ожиданиям.

Дивидендная доходность к текущим ценам составляет 10,4%.

🔹 Волга: 0,0212 руб. Дата закрытия реестра - 2 июля 2026 г. (+)

По итогам 2024 г. на выплату дивидендов компания направит 35,3% чистой прибыли по МСФО. Соответствует нашим ожиданиям.

Дивидендная доходность к текущим ценам составляет 11,3%.

🔹 Юг: 0,0037699687 руб. Дата закрытия реестра - 24 июня 2026 г.

По итогам 2025 г. на выплату дивидендов компания направит 46,6% чистой прибыли по МСФО. Компания не платила дивидендов с 2019 года, текущая выплата оказалась неожиданностью.

Дивидендная доходность к текущим ценам составляет 4,8%.

🔹Ленэнерго: 0,5379 руб. на обыкновенную акцию и 36,72 руб. на привилегированную акцию. Дата закрытия реестра по обеим выплатам 17 июня 2026 г. (+)

По итогам 2025 г. на выплату дивидендов компания направит 22,9% чистой прибыли по МСФО

Дивидендная доходность к текущим ценам составляет 3,6% по обыкновенным акциям и 10,1% по привилегированным. Обе выплаты в рамках нашего прогноза.

=====
✅ Акции Россети Центр, Россети Центр и Приволжье, Россети Московский регион, Ленэнерго-п в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.

✅ Акции Россети Центр, Россети Центр и Приволжье, Россети Московский регион, Россети Урал, Россети Волга, Россети Ленэнерго-п входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

✅ Россети Центр и Приволжье, Россети Центр и Россети Московский регион входят в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).

👉 Россети Центр в сервисе Дивиденды
👉 Россети Центр и Приволжье в сервисе Дивиденды
👉 Россети Урал в сервисе Дивиденды
👉 Россети Московский регион в сервисе Дивиденды
👉 Россети Ленэнерго-ао в сервисе Дивиденды
👉 Россети Ленэнерго-ап в сервисе Дивиденды
👉 Россети Юг в сервисе Дивиденды
👉 Россети Волга в сервисе Дивиденды
👉 Анализ акций

💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.

ДОХОДЪ

28 May 2026 16:04

​​💰 Ростелеком – дивиденды

Совет директоров Ростелеком рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 2,71 руб. на обыкновенную и 2,71 руб. привилегированную акцию. Дата закрытия реестра: 20 июля 2026.

▪️ Доходность

Дивидендная доходность обыкновенных акций по текущим ценам: 5,3%.
Дивидендная доходность привилегированных акций по текущим ценам: 5%.

▪️ Дивидендная политика

Дивидендная политика Ростелекома (апрель 2025 г.) предполагает выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, т.е. не ниже уровня, рекомендованного Росимуществом и Правительством Российской Федерации для компаний с государственным участием. Выплаты не производятся при превышении показателя Чистый долг/OIBDA значения 3. В соответствии с уставом Ростелеком обязуется выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в размере 10% чистой прибыли по РСБУ разделенной на число прив. акций, которые составляют 25% уставного капитала компании, но не менее дивидендов по обыкновенных акциям.

▪️ Ожидания и комментарии

Выручка компании за 2025 г. достигла 872,8 млрд руб. (+11,9% г/г). Операционная прибыль 149,4 млрд руб. (+20,1%). Чистая прибыль сократилась на 25,5% - до 11,3 млрд руб.

Сумма рекомендуемой выплаты выше наших ожиданий. Совокупно по всем привилегированным и обыкновенным акциям предлагается выплатить 50,6% скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2025 г.

▪️ В портфелях

✅ Акции Ростелекома обоих типов в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD

📓 Не входит Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).

==========
👉 Ростелеком-ао в сервисе Дивиденды
👉 Ростелеком-п в сервисе Дивиденды
👉 Ростелеком в сервисе Анализ акций

💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.

ДОХОДЪ

27 May 2026 10:41

​​💰 ВТБ - дивиденды

Совет директоров ВТБ рекомендовал выплату дивидендов за 2025 г. в размере 9,71 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 20 июля 2026 г.

▪️ Доходность

Доходность выплаты к текущим ценам: 12,3%

▪️ Дивидендная политика

Дивидендная политика ВТБ подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО. Как госкомпания норма выплаты равна 50%. Однако нехватка капитала и большой доли в капитале привилегированных акций усложняют выплату дивидендов.

▪️ Ожидания и комментарии

Чистые процентные доходы компании за 2025 г. составили 433,6 млрд руб. (-11% г/г). Чистые комиссионные доходы 307,1 млрд руб. (+14,2%), значение чистой прибыли сократилось на 10,3% и составило 446,1 млрд руб.
Рекомендуемая сумма дивидендов оказалась ниже наших ожиданий. Объявленная сумма составляет 25% от годовой чистой прибыли по МСФО.

Также, набсовет компании предложил допэмиссию в размере около 49% от общего количества размещенных обыкновенных акций банка. Ориентировочная стоимость такой сделки составляет около 500 млрд руб.

▪️ В портфелях

✅ Акции ВТБ в настоящий момент входят Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD

📓 Не входит в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).

==========
👉 ВТБ в сервисе Дивиденды
👉 ВТБ в сервисе Анализ акций

💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.