💰 НМТП - дивиденды
Совет директоров НМТП рекомендовал выплату дивидендов за 2025 г. в размере 1,1448 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 13 июля 2026 г.
▪️ Доходность
Доходность выплаты к текущим ценам: 13,3%
▪️ Дивидендная политика
Согласно стратегии развития НМТП до 2029 года, опубликованной в феврале 2020 года, компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер свободного денежного потока.
▪️ Ожидания и комментарии
Выручка компании за 2025 г. достигла 76,5 млрд руб. (+7,5% г/г). Валовая прибыль 46,7 млрд руб. (+11,7%). Чистая прибыль увеличилась на 6,8% - до 39,9 млрд руб.
Сумма рекомендуемой выплаты соответствует нашим ожиданиям. Объявленная сумма дивидендов соответствует 53% от годовой чистой прибыли по МСФО.
▪️ В портфелях
✅ Акции НМТП в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD
📓 Не входят в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).
==========
👉 НМТП в сервисе Дивиденды
👉 НМТП в сервисе Анализ акций
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Читать полностью…
АНАТОМИЯ КАПИТАЛА: КАК СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ СОЗДАЁТ ИЛИ РАЗРУШАЕТ СТОИМОСТЬ АКЦИЙ
Часть 2/2
🔼 Начало — в предыдущем посте
▪️ Погашение долга под 19,5%
Как мы разобрали выше — по теории погашение долга не создаёт стоимость. Но если долг нельзя легко рефинансировать — картина меняется. Тогда погашение означает реальную и постоянную экономию. Посчитаем её.
Проценты по долгу уменьшают налогооблагаемую прибыль — налоговый щит. Реальная стоимость обслуживания долга: 19,5% × (1 − 20%) = 15,6% после налога.
Ежегодная экономия от погашения: 200 × 19,5% × (1 − 20%) = 31,2 млн руб. PV экономии по WACC 12%: 31,2 / 12% = 260 млн руб. NPV решения: 260 − 200 = +60 млн руб.
👉DCF компании вырастает до 1.06 млрд. Справедливая цена: 106 руб. Богатство акционера: 106 млн руб.
При этом допущении погашение долга обгоняет реинвестирование на 1 млн руб. — потому что after-tax доходность 15,6% превышает ROIC проектов 15%. Разрыв небольшой, но принципиальный.
▪️ Реинвестирование в развитие с ROIC 15%
Компания вкладывает 200 млн руб. в проекты с доходностью 15%. Новые проекты генерируют денежный поток бесконечно
Избыток над WACC: 15% − 12% = 3% в год. Ежегодный избыточный доход: 200 × 3% = 6 млн руб. PV избыточного потока: 6 / 12% = +50 млн руб.
👉 DCF компании вырастает до 1 050 млн руб. Справедливая цена: 105 руб. Богатство акционера: 105,0 млн руб.
Реинвестирование создаёт стоимость — ROIC (15%) выше WACC (12%), каждый вложенный рубль зарабатывает больше минимально требуемого. По теории — это лучший вариант. На практике уступает погашению долга ровно настолько насколько долг нерефинансируем.
▪️ Итог
Г) Реинвестирование: 105,0 млн руб. ← теоретический победитель
В) Погашение долга: 106,0 млн руб. ← практический победитель
Б) Байбек по 105 руб.: 98,82 млн руб.
А) Дивиденды: 97,4 млн руб.
👉 ПОЛЕЗНЫЕ ВЫВОДЫ
1. Стоимость создаётся спредом между доходностью и стоимостью капитала
Главный принцип: не само действие создаёт или разрушает стоимость — а разница между тем что зарабатывается и тем во сколько обходится капитал. При реинвестировании спред = 15% − 12% = 3%. При погашении долга (практический подход) спред = 15,6% − 12% = 3,6%. Байбек по 105 руб. — небольшая переплата, частично компенсируется налоговым преимуществом.
2. Байбек — не синоним возврата денег акционерам
Байбек зависит от цены выкупа: при цене ниже справедливой — создаёт стоимость, при незначительной премии — может быть лучше дивиденда за счёт налогового преимущества, при существенной переплате — разрушает стоимость. Если оценка DCF корректна, долгосрочно рынок тяготеет к фундаментальной стоимости — и именно поэтому цена байбека имеет значение.
3. Числа меняются — логика остаётся
Поменяйте ставку долга на 13% — и реинвестирование выиграет и в теории и на практике. Поменяйте рыночную цену на 80 руб. — и байбек подберётся к лидерам. Поменяйте ROIC на 9% и ставку долга на 8% — и дивиденды окажутся оптимальным решением. Нет правила которое работает всегда — есть метод который работает в любой ситуации.
4. Решения совета директоров — это сигнал
Каждое решение о структуре капитала говорит о том в чьих интересах действует менеджмент. Байбек по завышенной цене, реинвестирование при ROIC < WACC, сохранение дорогого долга — сигналы того что менеджмент либо не понимает создание стоимости либо действует в собственных интересах или интересов отдельных акционеров. Например байбек поднимает EPS в краткосрочной перспективе — что выгодно менеджерам с опционными программами — но разрушает долгосрочную стоимость для остающихся акционеров.
Рынок это замечает. Поэтому Газпром всегда стоил очень дешево. Компании системно принимающие субоптимальные решения торгуются с дисконтом к DCF. Компании с репутацией дисциплинированного распределения капитала получают премию — рынок платит за уверенность что свободный денежный поток будет использован оптимально.
=====
👉👉 Полную версию статьи с подробной инфографикой - читайте в Дзен.
#доходъзадачки
Читать полностью…
💰 Башнефть – дивиденды
Совет директоров Башнефти рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 69,29 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию. Дата закрытия реестра: 13 июля 2026.
▪️ Доходность
Дивидендная доходность обыкновенных акций по текущим ценам: 4,9%.
Дивидендная доходность привилегированных акций по текущим ценам: 6,8%.
▪️ Дивидендная политика
Дивидендная политика Башнефти предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО, при условии, если показатель NetDebt/EBITDA не превысит 2х. Согласно уставу Башнефти, минимальный размер дивиденда на одну привилегированную акцию составляет 10% номинальной стоимости (то есть 10% от 1 руб. = 0,1 руб.) этой акции. Размер дивиденда по обыкновенной акции не может быть больше дивиденда по привилегированной акции.
▪️ Ожидания и комментарии
Выручка компании за 2025 г. снизилась до 1 трлн руб. (-12,3% г/г). Операционная прибыль 96,8 млрд руб. (-29,5%). Чистая прибыль уменьшилась на 55,1% - до 46,6 млрд руб.
Сумма рекомендуемой выплаты соответствует нашим ожиданиям. Объявленная сумма дивидендов соответствует 25% от годовой чистой прибыли по МСФО.
▪️ В портфелях
✅ Привилегированные акции Башнефти входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.
📓Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD и в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).
==========
👉 Башнефть-ао в сервисе Дивиденды
👉 Башнефть-п в сервисе Дивиденды
👉 Башнефть в сервисе Анализ акций
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Читать полностью…
💰 Инарктика (РусАква) - дивиденды
Совет директоров Инарктика рекомендовал выплату дивидендов за 2025 г. в размере 10 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 7 июля 2026 г.
▪️ Доходность
Доходность выплаты к текущим ценам: 2,4%
Ожидаемая доходность в следующие 12 мес.: 9,7%
▪️ Дивидендная политика
В дивидендной политике Инарктики не прописывают долю от прибыли по МСФО, направляемую на выплаты. Однако уточняют, что дивиденды платят при условии наличия чистой прибыли по РСБУ и долговой нагрузки по коэффициенту Чистый долг/EBITDA не превышающей 3,5х. Менеджмент планирует придерживаться регулярных дивидендных выплат (как годовых так и промежуточных - обычно три раза в год) при условии отсутствия реализовавшихся биологических рисков, при благоприятных операционных показателях, сбалансированной долговой нагрузке и достаточном финансировании инвестиционной программы.
▪️ Ожидания и комментарии
Выручка компании за 2025 г. снизилась до 24,6 млрд руб. (-21,9% г/г). Операционная прибыль 2,4 млрд руб. (-77,9%). Чистый убыток составил 2,2 млрд руб. по сравнению с чистой прибылью 7,8 млрд руб. в 2024 год.
Сумма рекомендуемой выплаты на уровне наших ожиданий.
▪️ В портфелях
✅ Акции Инарктики в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).
📓Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD
==========
👉 Инарктика в сервисе Дивиденды
👉 Инарктика в сервисе Анализ акций
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Читать полностью…
🤩 Акции или облигации? И то, и другое, а еще недвижимость - отвечают эксперты.
▶️ На площадке Investfunds Forum XVII сегодня активно обсуждаются актуальные инвестидеи. Вот несколько интересных тезисов с полей форума.
🤩 Всеволод Лобов, УК ДОХОДЪ
Длинные ОФЗ — «очевидная первая идея» на рынке облигаций, но процентный риск достаточно высокий: при развороте ставки возможны 50–60% падения. Поэтому решение зависит от инвестпрофиля клиента, готовности терпеть просадки и взвешенной доли бумаг в портфеле.
ВДО остается очень рискованным сегментом, но дефолты можно считать позитивным сдвигом, потому что они делают спреды справедливее.
В портфеле акций облигации могут снижать риск: долю в 10–20% можно назвать математически правильной, хотя на длинном горизонте главным драйвером доходности остаются акции.
Облигации позволяют улучшать и другие виды инвестиций. Например, добавление облигаций к портфелям денежного рынка может давать плюс 1-2% к RUSFAR.
🤩 Вячеслав Бердников, Совкомбанк
Рынок акций сейчас не в почете. Если посмотреть статистику фондов за последний год, лишь два ПИФа показывают плюс. Это приводит к оттокам из фондов, что в свою очередь ведь к снижению рынка.
Рынок акций все еще может себя показать. Можно даже сформировать портфель, который обгонит облигации. В частности, интересно выглядит финансовый сектор, а также дивидендные акции.
В последний год очень сильно изменился индекс Мосбиржи из-за добавления ряда компаний. 49% компаний, ориентированных на внутренний рынок, увеличился вес финансового сектора, уменьшился вес нефтегазового сектора. Драйвер роста в финансовой секторе – рост чистой процентной маржи. Порядка 14% составит дивидендная доходность. Из рисков – рост конкуренции на целевых рынках.
🤩 Алексей Сивяков, «ПАРУС Управление Активами»
Если взять три типа портфелей: консервативного, сбалансированного и агрессивного. 30% недвижимости добавленных в каждый из них дает больше стабильности: снижает риски и увеличивает доходность.
В среднесрочном прогнозе ЦБ, ключевая ставка может снизиться ниже 8%. Вклады поведут себя в этом случае «предательски». В фондах недвижимости ставка будет снижаться в свою очередь не так заметно.
По оценке «Парус Управление Активами», качественной коммерческой недвижимости в России построено более 100 млн кв. м, её стоимость — около 30 трлн рублей. Рынок фондов недвижимости может вырасти до 1,3 трлн рублей в 2026 году и до 5 трлн к 2030 году.
Читать полностью…
📊 ОТ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА ДО ВДО. ДОХОДНОСТИ ВСЕХ КЛАССОВ ОБЛИГАЦИЙ В RUB, 2005-2025
Часть 1/2
В этой статье мы представляем вам статистику доходностей по девяти различным классам облигаций за 21 год. По итогам этого конкретного периода лидеры и аутсайдеры следующие (% годовых в RUB):
Лидеры
▪️High Yield (ВДО): +11.3%
▪️Средний рынок корпоративных облигаций от A+ до BB+: +10.2%
▪️Широкий рынок корпоративных облигаций от AAA до BB+: +9.4%
Аутсайдеры
▪️Гос. облигации <1 года: 7.6%
▪️Долгосрочные гос. облигации: 8.6%
▪️Корпоративные облигации топовых рейтингов от AAA до A: 8.9%
Среднегодовая инфляция за этот период составила 8% годовых, а диверсифицированный портфель рублевых облигаций (Asset Allocation) принес 9.7% годовых (третье место среди всех активов).
На картинке для компактности представлены доходности с 2013 года.
💾 Картинку с полными данными в высоком разрешении можно скачать здесь (png)
🔷 Описание основных активов:
▪️ MMarket RUB - Денежный рынок в RUB. До 2014г. - средневзвешенная %ставка по депозитам для физ. лиц на срок до 1 года (без учета счетов до востребования), умноженная на коэф. 0.85. С 2014 по 2017 гг.: MOEXREPO Equity Rate. Начиная с 2018 г.: RUSFAR.
Наш биржевой фонд GOOD ETF может формировать более высокую ожидаемую доходность денежного рынка за счет инвестиций в качественные корпоративные облигации со сроком до 1 года.
▪️ 0-1Y Gov RUB - Короткие ОФЗ. До 2011 г. Индекс облигаций федерального займа России. Начиная с 2012 г. Индекс Мосбиржи Государственных Облиаций до 1 года
▪️0-1Y Corp RUB - Короткие корпоративные облигации в RUB. За 2005 г. Индекс Мосбиржи корпоративных облигаций. В период 2006-2010 гг. Индекс корпоративных облигаций 1-3 года. Начиная с 2011 г. Индекс МосБиржи Корпоративных Облигаций до года.
▪️Corp Top RUB - Ликвидные корпоративные облигации в RUB. В период 2005-2019 гг. сумма доходностей RUCBITR, умноженного на 0.7 и IFX-Cbonds, умноженного на 0.3. Начиная с 2020 г. Cbonds CBI RU Top Market Investable
▪️Corp Total RUB - Корпоративные облигации в RUB. До 2019 гг. сумма доходностей IFX-Cbonds, умноженного на 0.7 и RUCBITR, умноженного на 0.3. Начиная с 2020 г. Cbonds CBI RU Total Market Investable
▪️Corp Middle RUB - "Средний" рынок корпоративных облигаций в RUB. До 2020 гг. используется усредненная доходность Corp Total RUB и High Yield RUB. Далее Cbonds CBI RU Middle Market Investable
Наш биржевой фонд BOND ETF нацелен на следование индексу Cbonds CBI RU Middle Market Investable и отлично подходит для средне-и-долгосрочных инвестиционных портфелей
▪️High Yield RUB - Корпоративные высокодоходные облигации в RUB. До 2017 гг. ОПИФ "Сбербанк Рискованные облигации". В период 2018-2022 гг. Cbonds-CBI RU High Yield. Далее усредненная доходность Cbonds CBI HY (от B- до BB+) и Cbonds CBI HY (от B- до BBB)
▪️Muni RUB - Муниципальные облигации российского рынка: Cbonds-Muni
▪️Long Gov RUB - Длинные ОФЗ. До 2009 гг. Индекс Мосбиржи государственных облигаций. Начиная с 2010 г. Cbonds-GBI RU 5Y
▪️ Asset Allocation - Портфель для затрат в RUB, ориентированный на долгосрочного инвестора с возможностью принимать средний уровень риска. Состав: MMarket RUB: 10%; 0-1Y Corp RUB: 10%; Muni RUB: 10%; Corp Top RUB: 10%; Corp Total RUB: 20%; Corp Middle RUB: 20%; Long Gov RUB: 10%., High Yield RUB: 10%.
🔽 Продолжение - сразу в следующем посте
Читать полностью…
Стандартная четырехфазовая стратегия в период кризиса. Работает и в политике и в инвестициях.
#доходъюмор
Читать полностью…
💰 Мать и дитя (МД Медикал Груп) – дивиденды
Совет директоров Мать и дитя рекомендовал выплату дивидендов за 2025 год в размере 47 рублей на акцию. Дата закрытия реестра - 14 июля 2026 года
▪️ Доходность
Дивидендная доходность по текущим ценам: 3,5%
Ожидаемая доходность в следующие 12 мес.: 7,1%
▪️ Дивидендная политика
Дивидендная политика Мать и дитя предусматривает возможность распределения на дивиденды до 100% чистой прибыли компании, в том числе накопленной, если таковая имеется, на основании консолидированной финансовой отчетности по МСФО.
▪️ Ожидания и комментарии
Выручка компании за 2025 г. достигла 43,5 млрд руб. (+31,2% г/г). Валовая прибыль 17,9 млрд руб. (+33%), чистая прибыль увеличилась на 8,3% и составила 10,8 млрд руб.
Сумма рекомендуемой выплаты соответствует нашим ожиданиям. С учетом промежуточных дивидендов, общая сумма дивидендов соответствует 62,2% от годовой ЧП по МСФО.
▪️ В портфелях
✅ Акции Мать и дитя входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
📓Не входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, также в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).
==========
👉 Мать и дитя в сервисе Дивиденды
👉 Мать и дитя в сервисе Анализ акций
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Читать полностью…
МАТЕМАТИКА СОЖАЛЕНИЯ: ПОЧЕМУ ПОИСК ЛУЧШИХ ИНВЕСТИЦИЙ ПОЧТИ ОБРЕЧЕН
Часть 1/2
Вы начинающий венчурный инвестор. В течение года к вам последовательно приходят 100 стартапов — по одному. После встречи с каждым вы должны сразу решить: инвестировать или нет. Вернуться к предыдущему нельзя. Цель — выбрать лучший из всех 100.
Какова максимально возможная вероятность выбрать лучший стартап?
А) ~12% · Б) ~26% · В) ~37% · Г) ~53%
👉 Правильный ответ: В — около 37%
По результатам опроса правильный ответ дали около 19% респондентов. 81% - ошиблись.
При большом числе кандидатов оптимальная стратегия такова: отвергайте первые ~37% кандидатов (в нашем случае первые 37 из 100), запоминая лучшего из них как эталон. Затем выбирайте первого, кто превзойдёт этот эталон. Математически точный предел этой доли равен 1/e ≈ 36,8% — и именно к нему стремится оптимум при росте числа кандидатов.
37% — это не номер шага, на котором нужно остановиться. Это вероятность успеха стратегии в целом — до того как кандидаты начали приходить. В конкретной ситуации эталон может быть превышен на 38-м шаге или на 95-м — как повезёт. Стратегия лишь гарантирует, что при любом раскладе вы действуете оптимально.
Никакая другая стратегия — даже теоретически — не может дать 50%, 60% или 80%. Правда находится там, где интуиция теряется — и она связана с одним из самых известных чисел в математике.
🔷 РЕШЕНИЕ
Если выбирать наугад — вероятность попасть в лучший стартап из 100 равна 1/100 = 1%. Очевидно, что нужна стратегия. Но какая?
Первый инстинкт: решать быстрее — пока не упустил хороших. Второй инстинкт: ждать как можно дольше — чтобы накопить больше информации. Оптимальная стратегия оказывается между этими крайностями — и математика находит точный ответ там, где интуиция теряется.
🔸 Оптимальная стратегия
Разобьём задачу на два этапа.
▪️ Этап 1 — калибровка. Первые k стартапов вы отвергаете в любом случае, принимая решение «нет» сразу и окончательно. Они просто формируют эталон. Лучший из них становится вашей планкой.
▪️ Этап 2 — выбор. Начиная с (k+1)-го стартапа, вы берёте первого, кто превосходит эталон. Если после этапа наблюдения никто не превзошёл эталон, остаётся только последний кандидат — его и приходится взять.
Вся задача сводится к одному вопросу: каким должно быть k?
🔸 Как работает стратегия
Представьте не 100, а всего 4 стартапа. Всего существует 24 возможных порядка их появления — все равновероятны. Применяем стратегию: отвергаем первого, запоминаем его как эталон, затем берём первого лучше эталона. В скобках — порядок появления стартапов, где 1 = лучший, 4 = худший:
(1, 2, 3, 4) → эталон: 1 → никто не превзошёл → остаётся последний (4) → неудача
(2, 1, 3, 4) → эталон: 2 → следующий (1) лучше → берём (1) → удача
(3, 1, 2, 4) → эталон: 3 → следующий (1) лучше → берём (1) → удача
(4, 1, 2, 3) → эталон: 4 → следующий (1) лучше → берём (1) → удача
(3, 2, 1, 4) → эталон: 3 → следующий (2) лучше эталона → берём (2), но лучший (1) упущен → неудача
Перебрав все 24 варианта, получаем: стратегия приводит к успеху в 11 случаях из 24 — это 45,8%. Это лучший результат из всех возможных стратегий для n=4. Случайный выбор даёт лишь 1/4 = 25%.
🔸 Откуда берётся именно 37%
Теперь повторим тот же поиск оптимального k для разных n — уже не перебором вручную, а численно:
n = 4: оптимальное k = 1 (25% наблюдения), P = 45,8%
n = 10: оптимальное k = 3 (30% наблюдения), P = 39,9%
n = 20: оптимальное k = 7 (35% наблюдения), P = 38,4%
n = 100: оптимальное k = 37 (37% наблюдения), P = 37,1%
n = 1000: оптимальное k = 368 (36,8% наблюдения), P = 36,8%
Данные показывают: с ростом n оптимальная доля наблюдения и вероятность успеха не просто меняются — они сходятся к конкретному числу.
Предел этой последовательности при n, стремящемся к бесконечности, равен в точности 1/e ≈ 36,8%, где e = 2,718 — основание натурального логарифма.
И оптимальная доля наблюдения, и достижимая вероятность успеха сходятся к одному числу — 1/e. Совпадение кажется удивительным, но за ним стоит строгое математическое доказательство.
⬇️ Продолжение - сразу в следующем посте
Читать полностью…
💰Сургутнефтегаз – дивиденды
Совет директоров Сургутнефтегаза рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 0,85 рублей на обыкновенную и 0,85 рублей на привилегированную акцию. Дата закрытия реестра: 16 июля 2026.
▪️ Доходность
Дивидендная доходность обыкновенных акций по текущим ценам: 4,4%.
Дивидендная доходность привилегированных акций по текущим ценам: 2,1%.
▪️ Дивидендная политика
Согласно Уставу Сургутнефтегаз обязуется выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в размере не менее 10% чистой прибыли, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала, при этом не менее дивидендов по обыкновенным акциям. Базой выплат пока остается чистая прибыль по РСБУ. Главной особенностью компании является большая накопленная валютная денежная позиция в долларах. Ослабление рубля приводит к росту прибыли и дивидендов за счет переоценки валютной "подушки" и наоборот. По префам можно рассчитывать на 7.1% от прибыли по РСБУ и на 0.90 руб. на акцию в случае убытков.
▪️ Ожидания и комментарии
Полноценную отчетность компания не раскрывает. Чистый убыток по РСБУ за 2025 год составил 251,2 млрд руб. В соответствии с дивполитикой был объявлен минимальный дивиденд.
▪️ В портфелях
✅ Сургутнефтегаз обоих типов входит в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, привилегированные акции также входят в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).
📓Не входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
==========
👉 Сургутнефтегаз-ао в сервисе Дивиденды
👉 Сургутнефтегаз-п в сервисе Дивиденды
👉 Сургутнефтегаз в сервисе Анализ акций
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Читать полностью…
💰 ЦИАН - дивиденды
Совет директоров ЦИАН рекомендовал выплату дивидендов за 1 квартал 2026 года в размере 53 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 22 июня 2026 г.
▪️ Доходность
Доходность выплаты к текущим ценам: 8,7%.
▪️ Дивидендная политика
Дивидендная политика Циана (принятая в 2024 году) предполагает выплату не менее 60% от скорректированной чистой прибыли как минимум один раз в год.
▪️ Ожидания и комментарии
Выручка компании за 2025 г. достигла 15,2 млрд руб. (+16,7% г/г). Операционная прибыль 2,7 млрд руб. (+18%). Чистая прибыль увеличилась на 16,2% и составила 2,9 млрд руб.
Ранее компания сообщала о намерениях выплатить около 50 руб. на акцию в середине 2026 г.
▪️ В портфелях
✅ Акции ЦИАН входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
📓Не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний DIVD ETF и фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).
==========
👉 ЦИАН в сервисе Дивиденды
👉 ЦИАН в сервисе Анализ акций
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Читать полностью…
ПОРТФЕЛЬНАЯ АЛХИМИЯ: ДОХОДНОСТЬ, КОТОРУЮ ВЫ НЕ ЖДЕТЕ
Часть 1/2
Представьте два актива, которые ведут себя зеркально: когда один растёт на 30%, другой падает на 10% — и наоборот, каждый год. За 10 лет каждый из них превращает 1 000 руб. в 2 192 руб. — доходность (CAGR) = 8,17% годовых. Вы вложили по 500 руб. в каждый и каждый год делаете ребалансировку обратно к 50/50.
Какова среднегодовая доходность (CAGR) вашего портфеля?
А) Меньше 8,17% · Б) 8,17% · В) 9,21% · Г) 10,00%
👉 Правильный ответ: ровно 10,00%
По результатам опроса правильный ответ дали около 32% респондентов. 68% - ошиблись.
Портфель из двух одинаковых активов — ну куда он денется от 8,17%? На самом деле денется, и далеко. Портфель превращает 1 000 руб. в 2 594 руб. — на (2 594 - 2 192) / 2 192 = 18,3% больше, чем каждый актив по отдельности. Эта разница возникает не из воздуха, а за счёт устранения потерь от волатильности. Сейчас разберёмся как именно.
🔹 РЕШЕНИЕ
▪️ Сначала разберёмся, почему доходность обоих акций = 8,17%, а не больше.
В условии задачи мы дали вам готовый CAGR — 8,17%. Но откуда он взялся, если каждый год актив либо растёт на 30%, либо падает на 10%? Среднее этих двух чисел равно 10% — почему же реальная доходность ниже?
Проблема в том, что доходности не складываются — они перемножаются. Рост на 30% в первый год, а затем падение на 10% во второй — это не "+30% и -10% в среднем = +10%". Это последовательные изменения одной и той же суммы:
1 000 x 1,30 x 0,90 = 1 170 руб.
За два года капитал вырос на 170 руб. Среднегодовая доходность (CAGR) — это та ставка r, которая дала бы тот же результат при равномерном росте каждый год. Из уравнения:
1 000 x (1 + r) x (1 + r) = 1 170
получаем r = (1 170 / 1 000)^(1/2) - 1 = 8,17% годовых — а не 10%.
В общем виде для n лет: CAGR = (итоговая стоимость / начальная стоимость)^(1/n) - 1.
Куда делись 1,83 п.п.? Их съело торможение волатильностью (volatility drag). Это фундаментальное свойство сложного процента: чтобы отыграть падение на 10%, нужен рост не на 10%, а на 11,1%. Потери и прибыли асимметричны, и эта асимметрия всегда работает против вас.
Для умеренных колебаний полезна приближённая оценка: CAGR ≈ средняя доходность - σ²/2, где σ — стандартное отклонение годовых доходностей. Это не точная формула, а хорошее приближение, показывающее направление эффекта. В нашем случае σ = 20%, поэтому торможение ≈ 0,20 x 0,20 / 2 = 2,00% — и CAGR ≈ 10% - 2% = 8%. Точное значение из расчёта выше: 8,17%.
Чем сильнее изменяется доходность — тем больше потери. При +50% / -30% среднеарифметическая та же (10%), но CAGR падает до 2,47%.
▪️ Откуда берётся доходность 10% у портфеля
Посмотрим по годам:
Год 1: А = +30%, Б = -10% → портфель = (0,5 x 30%) + (0,5 x (-10%)) = +10% → 1 000 x 1,10 = 1 100 руб.
Ребалансировка: 550 руб. в А, 550 руб. в Б.
Год 2: А = -10%, Б = +30% → портфель = +10% → 1 100 x 1,10 = 1 210 руб.
Ребалансировка: 605 руб. в А, 605 руб. в Б.
И так все 10 лет — портфель даёт ровно +10% каждый год без исключения. Итог: 1 000 x 1,10 x 1,10 x ... (10 раз) = 2 594 руб.
Почему именно +10% каждый год? Потому что активы двигаются зеркально, и их взвешенное среднее всегда равно 10%. Портфель суммирует два зеркальных потока — волатильность исчезает, торможение исчезает вместе с ней.
Важно понять: портфель не создал доходность выше средней ожидаемой доходности активов (10%). Он лишь устранил потери от волатильности, которые съедали доходность каждого актива по отдельности. Разница между 8,17% и 10% — это не бонус сверху, это возврат того, что волатильность забирала.
🔽 Продолжение - сразу в следующем посте
Читать полностью…
— «Вирус был жуткий, цены на нефть отрицательные»
— «Скажи ещё, что все просто сидели по домам»
— «А в 2022 торги на бирже останавливали на месяц»
— «Это вообще законно?»
— «… и вот, было здорово, когда доллар упал до 80 рублей.»
— «Упал?!»
— «Но всегда можно купить замещающие облигации»
— «Заме...? Что?»
— «В общем денежный рынок принес 40% за два года»
— «Тебя вовлекли в пирамиду!»
— «Пока грузится график — ты уже передумаешь покупать»
— «???»
Читать полностью…
Давно у нас не было подборок качественных Telegram-каналов — пора это исправить.
Также можно подписываться на их каналы в Max, чтобы не потерять доступ в случае блокировки.
⭕️Пока другие ищут скидки на квартиры, брокеры Whitewill уже знают о них все. На канале – новостройки у Москвы-реки с комфортными платежами и ставками по ипотеке. Подпишитесь и узнавайте о самых интересных предложениях.
⭕️InvestFuture — медиа Киры Юхтенко. Всегда держат руку на пульсе в темах про экономику, финансы и не только. Часто делятся удобными и полезными для инвестора инструментами. Например, сейчас в канале подарок. Например, таблицей, которая автоматически считает все виды доходностей облигации с учетом налогов. Забирайте пользу. Подпишитесь
⭕️Дивиденды онлайн — канал по ДИВИДЕНДАМ российских компаний. Здесь вы найдёте: рекомендации совета директоров, динамику дивидендной доходности за несколько лет, обзоры дивидендных компаний и многое другое.
⭕️СМАРТЛАБ.НОВОСТИ — как Блумберг, только без занудства. Самые быстрые новости и все новостные источники собраны в одном канале! Telegram | Max
⭕️Уютный Разбирает — один из самых древних и уважаемых каналов по инвестициям наконец и в MAX.
— Адекватный взгляд на сложный рынок. Заходите, и все вопросы отпадут моментально
⭕️Sid // Инвестиции — яркий канал про финансы, фондовый рынок и инвест-трэш.
Качественная аналитика приправлена юмором и личными историями от Сида. У него отличные фирменные "прожарки" облигаций и акций, присоединяйтесь в Telegram или MAX!
⭕️ИнвестократЪ — 12 лет на фондовом рынке. Канал для начинающих и опытных инвесторов без воды - инвестиционные идеи в акциях, облигациях, недвижимости.
А в закрепе в MAX вас уже ждет подборка лучших дивидендных акций текущего года.
Организаторы подборки TGStar_Agency
#взаимныйпостинг
Читать полностью…
ОБРАТНАЯ СКОРОСТЬ ДЕНЕГ: Одинаковая доходность облигаций — неодинаковая
Часть 1/2
Облигация А: купон 10%, выплата раз в полгода, без амортизации, цена 1 015,00 руб.
Облигация Б: купон 10%, выплата ежедневно, амортизация 100 руб./год, цена 1 019,00 руб.
Обе: эффективная доходность (YTM) 10%, срок 10 лет, номинал 1 000 руб. Все поступления реинвестируются под 6% годовых.
Чья финальная доходность выше?
👉 Правильный ответ: Облигация "А" — 8,70% годовых против 7,64% у Облигации "Б".
По результатам опроса большинство голосует за Облигацию Б или «одинаково».
Интуиция говорит: деньги приходят быстрее — значит, меньше зависишь от будущего. На практике всё ровно наоборот. Сейчас разберёмся почему.
🔹 РЕШЕНИЕ
Финальная (реализованная) доходность — это такая среднегодовая ставка r (CAGR), при которой начальные вложения вырастают до накопленной суммы FV за 10 лет: r = (FV / цена)^(1/10) − 1. Все промежуточные потоки реинвестируются под 6% годовых с начислением, соответствующим частоте выплат каждого инструмента.
▪️ Облигация А
Каждые полгода инвестор получает купон 50 руб. — всего 20 выплат. В конце срока возвращается номинал 1 000 руб. Каждый купон немедленно реинвестируется: первый — на 9,5 лет, последний — на 0,5 года.
FV = 2 337,56 руб.
👉 Реализованная доходность: (2 337,56 / 1 015,00)^(1/10) − 1 = 8,70%
Потеря относительно ожидаемых 10%: −1,30 п.п.
▪️ Облигация Б
Здесь картина сложнее. Ежегодно гасится 100 руб. номинала, поэтому купонная база сокращается: в первый год купоны считаются от 1 000 руб., во второй — от 900 руб., и так далее до 100 руб. в последний год. Суммарные купонные выплаты за 10 лет: 100 + 90 + … + 10 = 550 руб. — против 1 000 руб. у Облигации А.
Но купоны выплачиваются ежедневно, поэтому вместо 20 крупных полугодовых платежей инвестор получает около 3 650 маленьких — и каждый из них реинвестируется с первого дня на оставшийся срок.
FV = 2 129,37 руб.
👉 Реализованная доходность: (2 129,37 / 1 019,00)^(1/10) − 1 = 7,64%
Потеря относительно обещанных 10%: −2,36 п.п.
▪️ Почему такой разрыв — и где интуиция нас обманывает
Чтобы понять механику, посмотрим, какую долю итогового дохода составляет прибыль от реинвестирования — то есть доход сверх простого возврата всех выплат без процентов. Для этого считаем FV при реинвестировании по 10% (= эффективная доходность обеих облигаций):
Облигация А: FV при 10% = 2 632,64 руб. Сумма всех выплат без реинвестирования = 2 000,00 руб. Прибыль от реинвестирования = 632,64 руб. — это 39,1% от общего дохода.
Облигация Б: FV при 10% = 2 642,81 руб. Сумма всех выплат без реинвестирования = 1 550,00 руб. Прибыль от реинвестирования = 1 092,81 руб. — это 67,3% от общего дохода.
У Облигации Б почти 70% ожидаемого дохода зависит от ставки реинвестирования. Это и есть корень проблемы.
Интуиция говорит: «деньги пришли раньше — я меньше завишу от будущего». Но это верно только если вы эти деньги тратите. Инвестор, который реинвестирует, попадает в прямо противоположную ситуацию: чем раньше пришёл денежный поток — тем дольше он будет работать под фактическую ставку, и тем сильнее итог зависит от неё через эффект сложного процента.
У Облигации Б ежедневные купоны начинают поступать с первого дня и реинвестируются почти на весь 10-летний срок. Амортизационные платежи тоже возвращаются рано и требуют долгого повторного вложения. Оба эффекта через сложный процент многократно усиливают зависимость от ставки реинвестирования — вместо того чтобы её снижать.
▪️ При реинвестировании под 10% обе облигации принесут одинаковую финальную доходность
Если реинвестировать все потоки точно по 10% годовых — обе облигации дадут ровно 10%, независимо от частоты купонов и наличия амортизации. Это математическое определение эффективной доходности (YTM): обещанная доходность реализуется тогда и только тогда, когда все промежуточные потоки реинвестируются по той же ставке. Разница возникает лишь при отклонении фактических ставок реинвестирования — и чем оно больше, тем сильнее проигрывает Облигация Б.
🔽 Продолжение - сразу в следующем посте
Читать полностью…
💰МТС Банк- дивиденды
Совет директоров МТС Банк рекомендовал выплату дивидендов за 2025 г. в размере 96,12 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 10 июля 2026 г.
▪️ Доходность
Дивидендная доходность по текущим ценам: 7,8%.
▪️ Дивидендная политика
Согласно утвержденной дивидендной политике, МТС-Банк планирует направлять на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на выплаты процентов за вычетом налогового эффекта по учтенным в капитале долевым финансовым инструментам, отличным от акций.
▪️ Ожидания и комментарии
Чистые процентные доходы компании за 2025 г. достигли 46 млрд руб. (+10,7% г/г). Операционные доходы 42,7 млрд руб. (+55,2%). Чистая прибыль увеличилась на 16,7% - до 14,4 млрд руб.
Сумма рекомендуемой выплаты соответствует нашим ожиданиям. Объявленная сумма дивидендов составляет 25% от чистой прибыли по МСФО.
▪️ В портфелях
✅ Акции МТС Банк в настоящий момент входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD
📓Не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).
==========
👉 МТС Банк в сервисе Дивиденды
👉 МТС Банк в сервисе Анализ акций
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Читать полностью…
АНАТОМИЯ КАПИТАЛА: КАК СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ СОЗДАЁТ ИЛИ РАЗРУШАЕТ СТОИМОСТЬ АКЦИЙ
Часть 1/2
Совет директоров обсуждает как использовать 200 млн руб. свободного денежного потока.
Данные о компании: DCF-стоимость бизнеса: 1 млрд. руб., акций 10 млн шт., рыночная цена акций 105 руб. Долг: 500 млн руб. под 19,5% годовых WACC (альтернативная стоимость капитала для всех решений компании): 12% Налог на прибыль: 20%, на дивиденды: 13% ROIC новых проектов: 15%
Какое решение должен принять совет директоров для максимизации долгосрочной акционерной стоимости компании?
А) Выплатить дивиденды
Б) Выкупить акции (байбек)
В) Погасить часть долга
Г) Реинвестировать в развитие
👉 Теоретически верный ответ: Г — реинвестирование
👉 На практике большинство выберет: В — погашение долга
Согласно теории погашение долга просто убирает обязательство из баланса — деньги уходят кредитору, а не работают на компанию. В модели Модильяни-Миллера (MM) погашение долга само по себе не создаёт стоимости — так же как и дивиденд: в обоих случаях 200 млн покидают компанию и перестают генерировать доход.
Кажется что платить 19,5% по долгу и зарабатывать 15% на проектах — убыточно. Но правильный вопрос не «сколько стоит долг», а «что создаёт больше стоимости — отдать деньги кредитору или вложить в проекты»? Проекты с ROIC 15% зарабатывают выше минимально требуемой доходности (WACC 12%) — каждый вложенный рубль создаёт стоимость.
Да, при погашении компания экономит на процентах — но одновременно теряет 200 млн которые перестают работать. Эти два эффекта компенсируют друг друга: сколько сэкономили на процентах — столько потеряли на доходах от капитала. Погашение при рефинансируемой ставке стоимости не создаёт.
Можно возразить: погашение снизит WACC и вырастет стоимость компании. Но при погашении долга акционер берёт на себя больше риска без долгового рычага — и требует большей доходности на свой капитал. В модели Модильяни-Миллера снижение доли долга и рост требуемой доходности акционера компенсируют друг друга — WACC остаётся прежним. Первая теорема MM: в идеальном рынке структура капитала не влияет на стоимость компании.
Но теория предполагает совершенный рынок капитала — где долг всегда доступен по справедливой ставке и будущее известно. На практике это не так. Совет директоров который гасит долг под 19,5% делает ставку на определённость: если этот долг нельзя легко рефинансировать — это гарантированные 15,6% после налога прямо сейчас против неопределённых выгод от будущих проектов и непредсказуемых условий рефинансирования.
Поэтому с точки зрения чистой теории правильный ответ — реинвестирование. С точки зрения практикующего финансового директора — погашение долга, а скорее всего их сочетание: сначала гасим самый дорогой и наименее рефинансируемый долг, остаток вкладываем в проекты.
🔹 РЕШЕНИЕ
Для каждого варианта считаем как меняется богатство долгосрочного акционера с долей 10% — 1 млн акций из 10 млн. Справедливая стоимость акции: 1 000 / 10 = 100 руб. Каждый вариант оцениваем через NPV — разницу между тем что создаётся и тем что вкладывается. Ставка дисконтирования — WACC 12%: это минимальная доходность которую компания должна зарабатывать чтобы создавать стоимость.
▪️ Дивиденды
Выплачивается 200 / 10 = 20 руб. на акцию. Акционер получает: 1 млн × 20 × (1 − 13%) = 17,4 млн руб. после налога.
👉Справедливая стоимость акций падает: (1 000 − 200) / 10 = 80 руб. Итого: 80 млн + 17,4 млн = 97,4 млн руб.
▪️ Байбек по 105 руб.
На 200 млн выкупается 1,905 млн акций. Остаётся 8,095 млн. Справедливая стоимость бизнеса уменьшилась до 800 млн руб. Справедливая стоимость акции после: 800 / 8,095 = 98,82 руб. — если оценка DCF корректна, долгосрочно рынок обычно тяготеет к этой фундаментальной стоимости.
👉Доля акционера выросла с 10% до 12,35% — стоимость пакета: 98,82 млн руб.
Байбек лучше дивиденда несмотря на переплату (105 > 100 руб.) — налоговое преимущество байбека её перекрывает. Байбек становится лучше погашения долга только при цене акций ниже 82 руб. Хуже дивиденда - при цене акций выше 112 руб.
🔽 Продолжение — в следующем посте
Читать полностью…
Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,38%
Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Совкомфлот: +4,2%
Хэдхантер: +3,7%
ВК: +3,5%
КЦ ИКС 5: +3,1%
МосБиржа: +2,8%
⬇️ Аутсайдеры
РУСАЛ: -9,6%
ЮГК: -9%
Позитив: -5,7%
ЭН+ГРУП: -4,4%
Система: -3,8%
=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Читать полностью…
💰МТС - дивиденды
Совет директоров МТС рекомендовал выплату дивидендов за 2025 г. в размере 35 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 9 июля 2026 г.
▪️ Доходность
Дивидендная доходность по текущим ценам: 15,6%.
▪️ Дивидендная политика
Дивидендная политика МТС (апрель 2024 г.) на 2024-2026 годы предполагает целевой показатель выплат не менее 35 рублей на обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. При определении дивидендных выплат МТС будет учитывать ряд факторов, включая денежный поток от операционной деятельности, капитальные затраты и долговую позицию.
▪️ Ожидания и комментарии
Выручка компании за 2025 г. достигла 807,2 млрд руб. (+14,7% г/г). Операционная прибыль 154,6 млрд руб. (+13,7%). Чистая прибыль уменьшилась на 28,2% - до 35,2 млрд руб. Сокращение чистой прибыли обусловлено увеличением процентных расходов.
Сумма рекомендуемой выплаты соответствует нашим ожиданиям. Объявленная сумма дивидендов составляет 198,6% от чистой прибыли по МСФО.
▪️ В портфелях
✅ Акции МТС в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.
📓Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).
==========
👉 МТС в сервисе Дивиденды
👉 МТС в сервисе Анализ акций
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Читать полностью…
📊 ОТ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА ДО ВДО. ДОХОДНОСТИ ВСЕХ КЛАССОВ ОБЛИГАЦИЙ В RUB, 2005-2025
Часть 2/2
🔼 Начало истории - в предыдущем посте
🔷 Особенности отдельных классов облигаций
Основная роль облигаций - сохранение капитала (получение доходности "инфляция+") с преимуществами относительно банковских депозитов в гибкости, ликвидности и получения периодических денежных потоков. Если использовать налоговые льготы фондов облигаций или ИИС, то преимущества облигаций становятся еще более ощутимыми.
Чем выше надежность вложений, тем меньше премия к инфляции. Иногда преимущества ликвидности и "супернадежности" нивелируют всю такую премию. Например, самые короткие государственные облигации могут приносить долгосрочную доходность ниже уровня инфляции (и они, как правило, походят лишь для больших институциональных инвесторов).
Высокодоходные облигации имеют повышенные кредитные риски и инвесторы, использующие их, должны, во-первых, принять возможность потери денег в краткосрочном периоде и, во-вторых, - формировать очень разнообразные портфели с десятками бумаг при ограничениях на одного эмитента в 2-3% (что очень нелегко реализовать и поддерживать). Только в этом случае долгосрочная доходность таких инвестиций может быть более или менее стабильно высокой относительно других классов облигаций.
Долгосрочные государственные облигации (8+ лет) в России не имеют выдающейся долгосрочной доходности и при этом имеют очень высокие риски (посмотрите в таблице) и большинству инвесторов, либо не подходят вовсе, либо подходят для спекулятивных стратегий при ожидании сильного снижения процентных ставок. Последнее требует принятие высокого рыночного риска, терпения и выносливости (то есть наличия резервов и ограничения на долю в общем портфеле).
🔷 Что подходит большинству инвесторов
Таким образом большинству инвесторов лучше всего подходит портфель из всех типов облигаций с реальной доходностью (Asset Allocation). Он дает лучшую отдачу на риск.
Если такой портфель является сложным для формования или подержания или инвестору нужны облигации к конкретным датам (конкретных сроков), то, в зависимости от риска, который может и готов принять инвестор, ему могут универсально подходить портфели облигаций среднего (рейтинги от A+ до BB+) или широкого рынка (AAA до BB+).
Денежный рынок и короткие корпоративные облигации - хороший выбор для тех, кто инвестирует универсально - с возможностью вывести деньги в любой момент по мере необходимости.
======
👉👉 Полная версия этой статьи с дополнительной инфографикой - в Дзен
Если вы предпочитаете инвестиции в отдельные облигации, то выбирайте наши фонды с целевыми датами погашения BNDB (1.12.2026) / BNDC (1.12.2027) / BNDA (1.12.2028) - они отлично подходят для инвестиций к таким датам (прямо как с отдельными облигациями) и настройки индивидуальных стратегий (типа лестницы облигаций).
#доходъоблигации
Читать полностью…
Давно у нас не было подборок качественных Telegram-каналов — пора это исправить.
Также рекомендуем подписаться на их каналы в Max, чтобы не потерять доступ в случае блокировки.
⭕️ОнИнвест — куда движутся мировые рынки и где искать инвестиционные возможности. Главные новости Nvidia, Tesla и других гигантов, идеи по small caps, криптовалютам и золоту, кейсы, тренды и база акций с глубоким анализом десятков тысяч эмитентов. Подписывайтесь на @oninvest_media, держите руку на пульсе рынка и зарабатывайте!
⭕️InvestFuture — медиа Киры Юхтенко. Всегда держат руку на пульсе в темах про экономику, финансы и не только. Часто делятся удобными и полезными для инвестора инструментами. Например, сейчас в канале. Например, таблицей, которая автоматически считает все виды доходностей облигации с учетом налогов. Забирайте пользу. Подпишитесь
⭕️Тимофей Мартынов – личный канал владельца Смартлаба (самого крупного инвестсообщества в РФ), который за своими плечами имеет 20 лет опыта на бирже. На канале куча бесплатной аналитики и того, что может быть полезным любому трейдеру или инвестору.
⭕️Инвестиции с Оксаной Мащенко — честный канал инвестора-практика для тех, кто хочет сохранить и приумножить деньги, а не жить в иллюзиях. Только реальная картина экономики, разборы без прикрас. Здесь говорят правду, даже если она неудобная. Настоятельно рекомендуем!
⭕️Дивиденды онлайн — ваш главный навигатор по дивидендному рынку РФ. Рекомендации СД, даты реестров, история див.доходности и актуальная риторика менеджмента. Всё, что нужно для мониторинга выплат и понимания дивидендных перспектив российского рынка.
⭕️Мы - проект Вредный инвестор.
Мы считаем, что инвестиции это сложно, что правильно выбрать компанию и заработать вместе с ней тяжело.
Людей, которые так же смотрят на фондовый рынок крайне мало, и если это про вас - велком.
⭕️Если думаете, что новая квартира в 2026-м – это переплата в 10 раз, вы просто не знаете про канал Whitewill. Выгодные предложения по ипотеке с видом на Москву-реку и много скидок. Подписывайтесь смотрите оффера, о котором не расскажут застройщики.
Организаторы подборки TGStar_Agency
#взаимныйпиар
Читать полностью…
💰 X5 – дивиденды
Совет директоров X5 рекомендовал выплату дивидендов за 2025 г. в размере 245 рублей на акцию. Дата закрытия реестра - 7 июля 2026 г.
▪️ Доходность
Доходность выплаты к текущим ценам: 10,3%
Ожидаемая доходность в следующие 12 мес.: 17,4%
▪️ Дивидендная политика
Дивидендная политика КЦ ИКС 5 предполагает выплату дивидендов дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Совет директоров будет исходить из объёма свободного денежного потока при целевом значении консолидированного коэффициента чистый долг/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне не менее 1,2х и не более 1,4х. Дивиденды не выплачиваются, если величина коэффициента превышает 2.
▪️ Ожидания и комментарии
Выручка компании за 2025 г. достигла 4,6 трлн руб. (+18,8% г/г). Валовая прибыль 1,1 млрд руб. (+17,8%). Прибыль от операционной деятельности 247,6 млрд руб. (+13,5%). Чистая прибыль снизилась до 83,1 млрд руб. (-20,1%).
Сумма рекомендуемой выплаты оказалась на уровне наших ожиданий. С учетом предыдущей промежуточной выплаты объявленная сумма дивидендов соответствует 200% от годовой ЧП.
▪️ В портфелях
✅ Акции X5 входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
📓Не входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD (низкая стабильность выплат), а также в фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).
==========
👉 X5 в сервисе Дивиденды
👉 X5 в сервисе Анализ акций
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Читать полностью…
МАТЕМАТИКА СОЖАЛЕНИЯ: ПОЧЕМУ ПОИСК ЛУЧШИХ ИНВЕСТИЦИЙ ПОЧТИ ОБРЕЧЕН
Часть 2/2
⬆️ Начало истории - в предыдущем посте
🔸 Важное уточнение
37% — это вероятность выбрать именно лучшего. Если цель менее строгая — выбрать кого-то из топ-5 — вероятность успеха существенно выше. Кроме того, стратегия предполагает, что число кандидатов известно заранее. Если оно неизвестно — задача усложняется, но оптимальная доля наблюдения остаётся близкой к 37%.
🔷 ПОЛЕЗНЫЕ ВЫВОДЫ
1. Существует математически оптимальный момент для принятия необратимого решения
Задача про стартапы — частный случай того, что математики называют задачей оптимальной остановки (optimal stopping problem). Это модель целого класса жизненных ситуаций, где варианты приходят последовательно, решение нужно принимать сразу и вернуться назад нельзя.
Таких ситуаций больше, чем кажется: вы снимаете квартиру и смотрите объявления одно за другим — каждое нужно брать или отпускать сразу. Вы нанимаете сотрудника и проводите собеседования. Вы ищете момент для выхода из убыточной позиции и каждый день рынок предлагает новую цену.
Во всех этих случаях интуиция обычно тянет либо принимать решение слишком рано, либо откладывать его слишком долго. Оптимальная стратегия оказывается между этими крайностями — и точная граница между ними вычисляется математически. Правило простое: сначала наблюдай достаточно долго чтобы сформировать эталон — затем действуй.
2. Информация и действие — это разные фазы
Нельзя одновременно эффективно собирать информацию и принимать оптимальные решения. Первая фаза — только наблюдение, без действий. Вторая — только действие, на основе накопленного эталона. Инвесторы, которые пытаются делать и то и другое одновременно, систематически проигрывают: они либо действуют до того как сформировали эталон, либо продолжают наблюдать когда уже пора действовать.
Именно поэтому решения об изменении портфеля стоит принимать не во время обвала рынка, а до него. Инвестор, у которого заранее определены правила — допустимый уровень просадки, условия ребалансировки, доля защитных активов — в момент паники не собирает информацию и не принимает решение одновременно. Он просто следует эталону, сформированному в спокойное время. Инвестор без таких правил в момент обвала делает и то и другое одновременно — и чаще совершает ошибки: продаёт на дне не потому что принял рациональное решение, а потому что не может вынести неопределённость.
3. Правило 37% в венчурных инвестициях
Профессиональные венчурные инвесторы интуитивно следуют похожей логике: первые несколько лет в новой теме они намеренно не инвестируют — только смотрят, встречаются, формируют эталон. Затем действуют быстро и решительно. Это не промедление и не осторожность — это оптимальная стратегия в условиях последовательного выбора с необратимыми решениями.
4. Если вы хотите искать лучшее — вы должны заплатить цену
37% — звучит скромно. Но это математический максимум при жёстких условиях. В реальных инвестициях условия мягче: можно вернуться к некоторым вариантам, можно частично инвестировать, можно уточнять оценку. Но главный урок остаётся: ожидание идеального варианта — это не осторожность. Это стратегия. И у неё есть математически измеримая цена.
Это особенно актуально для тех, кто ждёт «идеального момента» для входа в рынок. Задача оптимальной остановки показывает: даже при математически оптимальной стратегии поиска лучшего момента максимально достижимый результат — около 37%. На практике горизонт неизвестен, цены не случайны, а издержки ожидания реальны. Математика здесь даёт не торговый сигнал, а трезвую оценку: идеального момента, скорее всего, не существует — и цена его ожидания выше, чем кажется.
#доходъзадачки
Читать полностью…
Индекс МосБиржи по итогам недели: +1.38%
Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Система: +9.0%
Татнефть-ап: +4.9%
Татнефть-ао: +4.7%
ДОМ_РФ: +4.1%
Мать и дитя: +3.3%
⬇️ Аутсайдеры
Банк Санкт-Петербург: -5.2% (див гэп)
Хэдхантер: -4.7% (див гэп)
ВТБ: -3.3%
Сургутнефтегаз-ап: -2.9%
Лента: -2.8%
=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Читать полностью…
💰 Ленэнерго - дивиденды
Совет директоров Ленэнерго рекомендовал выплату дивидендов за 2025 год в размере 0,5379 руб. на обыкновенную акцию и 36,7247 руб. на привилегированную акцию. Дата закрытия реестра - 17 июня 2026 г.
▪️ Доходность
Дивидендная доходность обыкновенных акций по текущим ценам: 3,5%.
Дивидендная доходность привилегированных акций по текущим ценам: 10,4%.
▪️ Дивидендная политика
Согласно Уставу Россети Ленэнерго общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли по РСБУ. При этом дивиденд по префам не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям.
▪️ Ожидания и комментарии
Выручка компании за 2025 г. достигла 142,9 млрд руб. (+16,5% г/г). Чистая прибыль по РСБУ увеличилась на 41,5% и составила 34,3 млрд руб. Уровень прибыли по стандартам МСФО сопоставим.
Рекомендованная сумма дивидендов соответствует нашим ожиданиям. На выплату дивидендов будет направлено 23,4% от годовой ЧП по РСБУ.
▪️ В портфелях
✅ Ленэнерго-п входит в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD
📓Не входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD и фонд анализа акций WILD ETF (на основе нашей активной стратегии).
==========
👉 Ленэнерго-ао в сервисе Дивиденды
👉 Ленэнерго-п в сервисе Дивиденды
👉 Ленэнерго в сервисе Анализ акций
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Читать полностью…
ПОРТФЕЛЬНАЯ АЛХИМИЯ: ДОХОДНОСТЬ, КОТОРУЮ ВЫ НЕ ЖДЕТЕ
Часть 2/2
🔼 Начало истории см. в предыдущем посте
▪️ Что делает ребалансировка
Ребалансировка здесь выполняет одну конкретную функцию: после каждого года она продаёт подорожавший актив и докупает подешевевший. В год 1 акция А выросла до 650 руб., акция Б упала до 450 руб. Ребалансировка продаёт 100 руб. из А и перекладывает в Б — по низкой цене. В год 2 Б вырастает на 30% — и эти купленные дёшево рубли работают в полную силу.
Механически, без прогнозов и без эмоций: продавай дорого, покупай дёшево. Именно эта механика позволяет частично превращать колебания цен в дополнительную долгосрочную доходность — но только при условии, что активы волатильны и имеют сопоставимую долгосрочную доходность.
▪️ Важное уточнение
В нашей задаче корреляция между активами равна -1 — идеальная противофаза. В реальности такого не бывает. Это учебная конструкция, которая делает механику прозрачной и математически чистой. В реальных портфелях корреляция выше, поэтому и эффект скромнее. Но он существует в любом портфеле, где активы волатильны и имеют сопоставимую долгосрочную доходность, даже если краткосрочно движутся по-разному.
👉 ПОЛЕЗНЫЕ ВЫВОДЫ
1. Среднеарифметическая доходность — это не то, что вы получите
Реальное накопление капитала определяется среднегеометрической доходностью (CAGR), которая всегда ниже среднеарифметической при наличии волатильности. Разрыв тем больше, чем сильнее колебания. Когда вам показывают «среднюю доходность стратегии» — всегда уточняйте: это среднеарифметическая или CAGR? Разница может быть огромной, и она не в вашу пользу.
2. Диверсификация — это не только про снижение риска
При низкой корреляции активов диверсификация снижает волатильность портфеля — а вместе с ней и торможение волатильностью. Реальная долгосрочная доходность растёт, хотя доходность каждого отдельного актива не изменилась. Это и есть «бесплатный обед» в инвестициях: диверсификация позволяет существенно снизить риск при умеренном влиянии на ожидаемую доходность, а устранение торможения волатильностью делает реальную долгосрочную доходность выше, чем у каждого актива по отдельности.
3. Ребалансировка — это инвестиционный инструмент, а не просто порядок в портфеле
Регулярная ребалансировка механически реализует принцип «покупай дёшево, продавай дорого» — без прогнозов, без эмоций, без усилий. Она работает тем лучше, чем выше волатильность активов и чем ниже корреляция между ними. Но работает она только если вы её действительно делаете — регулярно, раз в год или при значительном отклонении от целевых весов, даже когда психологически трудно продавать то, что выросло, и докупать то, что упало.
4. Практический вывод для портфеля
Механика, которую мы разобрали — это теоретическая основа диверсификации. Но на практике обычному инвестору не нужно искать активы с идеальной корреляцией и строить оптимальные портфели — это удел профессионалов.
Достаточно понять главное: широкая диверсификация — владение не одной акцией, а многими, не одним рынком, а несколькими, не только акциями, но и облигациями — автоматически снижает волатильность портфеля. При прочих равных — одинаковой ожидаемой доходности активов — меньшая волатильность портфеля означает меньшее торможение и более высокий реальный результат на длинном горизонте. Не потому что вы нашли идеальные корреляции, а просто потому что разные активы никогда не движутся строго одинаково.
При этом важно понимать границы диверсификации. Она защищает от неожиданностей в отдельных бумагах. Но она не защищает от падения всего рынка: когда падает всё, падает и диверсифицированный портфель. На таких просадках может казаться, что диверсификация «не сработала» — но в рамках своей задачи она её выполнила (подробнее).
Наконец, ребалансировка работает только между активами с сопоставимой долгосрочной доходностью — акциями разных рынков, акциями и облигациями, разными секторами. Регулярно перекладывать деньги из стабильно растущего актива в стабильно падающий — это не ребалансировка, это потери.
#доходъзадачки
Читать полностью…
Индекс МосБиржи по итогам недели: -2,27%
Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ЦИАН: +2.9%
Полюс: +1.9%
ВТБ: 0.6%
ИКС 5: 0.5%
ПИК: 0.3%
⬇️ Аутсайдеры
Лента: -10.9%
Лукойл: -7.8% (див гэп)
Система: -7.5%
Роснефть: -6%
ЭЕ+: -5%
=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Читать полностью…
Рейтинг оценки облигаций: сравниваем с аналогами
При выборе облигации инвестор, как правило, ориентируется на надежность эмитента, срок и доходность. Этого достаточно в большинстве случаев, но иногда встречаются бумаги с одинаковым сроком и надежностью, которые при этом торгуются по-разному: одна - справедливо, другая - заметно дороже. Чтобы сравнивать такие инструменты, мы разработали специальный показатель - рейтинг оценки облигации.
ВАЖНО: рейтинг оценки не определяет надежность облигаций (для этого используются кредитные рейтинги и показатель качества эмитента, который их уточняет)!
Рейтинг оценки показывает, насколько облигация привлекательна для инвестора по сравнению с аналогами: переоценена, недооценена или оценена справедливо. Этот показатель помогает отбирать бумаги со справедливой или с умеренно повышенной (но не завышенной) доходностью относительно аналогов, что позволяет инвесторам выбирать осознанно и избегать переоцененных инструментов.
Рейтинг оценки рассчитывается путем сравнения эффективной доходности облигации со справедливой доходностью, полученной из эталонной кривой процентных ставок. Кривая строится на основе доходностей аналогов для всех доступных сроков до погашения после исключения выбросов. Справедливая доходность берется из такой кривой для того же срока, что и у оцениваемой облигации.
Аналоги облигации отбираются с учетом ее валюты, страны эмитента, сложности, типа купонов, ликвидности, кредитного рейтинга, качества эмитента, размера его бизнеса, долговой нагрузки и прочих параметров.
Мы присваиваем облигациям следующие оценки:
▪️5/5 (★★★★★) - облигация недооценена, доходность выше аналогов (лучше аналогов);
▪️4/5 (★★★★) - справедливая цена, доходность умеренно выше аналогов;
▪️3/5 (★★★) - справедливая цена, доходность умеренно ниже аналогов;
▪️2/5 (★★) - странная недооценка, доходность необычно выше аналогов;
▪️1/5 (★) - переоценка, доходность ниже аналогов (хуже аналогов);
▪️0/5 (ползвезды) - странная переоценка, доходность необычно ниже аналогов;
▪️Аномалия - очень большое отклонение доходности от аналогов (выброс);
▪️n/a - оценка доходности невозможна из-за отсутствия или недостатка данных.
Чем выше рейтинг, тем более привлекательной является облигация с точки зрения рыночной оценки.
Например, доходность облигации ИНАРКТИКА 002P-01 (RU000A107W48) находится в справедливой зоне (рейтинг оценки 3/5), ее доходность умеренно ниже, чем у аналогов. Согласно нашим расчетам, справедливая доходность аналогов составляет 16.14%.
В сервисе "Анализ облигаций" справедливую доходность аналогов вы можете отслеживать в разделе "Цена и доходность" в подробной информации о каждой бумаге.
Воспользуйтесь картой рынка для визуализации и сравнения нужной облигации с аналогами. Для этого выберите "Все сроки" в разделе "Карта рынка".
Облигации с рейтингом оценки 5, как правило, - наиболее предпочтительные для инвесторов, но на рынке их обычно немного. Поэтому лучшей практикой считается запрос бумаг с рейтингом от 3 до 5. Если ваша цель - поиск недооцененных облигаций, используйте фильтр со значением 4 и выше. Для этого в сервисе "Анализ облигаций" выберите фильтр "Оценка облигации".
В сервисе "Анализ облигаций" рейтинг оценки доступен для любых облигаций - в подробной информации о них, а также в основной таблице скринера (через выбор столбцов).
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой в Дзен
=========
Сервис "Анализ облигаций": https://www.dohod.ru/analytic/bonds
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах.
Консервативные инвестиции с повышенной ожидаемой доходностью доступны с нашим новым биржевым фондом широкого денежного рынка GOOD ETF.
Читать полностью…
ОБРАТНАЯ СКОРОСТЬ ДЕНЕГ: Одинаковая доходность облигаций — неодинаковая
Часть 2/2
👉 ПОЛЕЗНЫЕ ВЫВОДЫ
1. YTM — это не доходность, которую вы получите. Это доходность при идеальных условиях
Эффективная доходность предполагает, что абсолютно все промежуточные купоны и амортизационные платежи будут вложены ровно под ту же ставку. В реальности это невозможно: рыночные ставки меняются, а значит реализованная доходность почти всегда отличается от YTM. Вопрос лишь — насколько, и в какую сторону.
При этом эффективная YTM — это лучший показатель для сравнению доходностей разных облигаций. Поэтому ее полезно и нужно использовать, но с учетом риска реинвестирования.
2. Интуиция подсказывает: чем чаще выплачиваются купоны и чем раньше возвращается номинал — тем меньше зависимость от будущих ставок. На практике всё наоборот
Каждый ранний денежный поток нужно куда-то вложить на оставшийся срок. Чем раньше деньги пришли — тем дольше они будут реинвестированы, и тем сильнее итоговый результат зависит от фактической ставки реинвестирования через эффект сложного процента. Именно поэтому у Облигации Б почти 70% ожидаемого дохода определяется ставкой реинвестирования, а у Облигации А — лишь 40%.
3. В реальности у Облигации Б двойной проигрыш
Из-за меньшей дюрации (деньги возвращаются быстрее) она несёт меньший процентный риск — риск изменения цены при движении ставок. Рынок за это платит меньшей доходностью при прочих равных условиях.
В нашей задаче мы намеренно уравняли доходности обеих облигаций на уровне 10% (поэтому и цены разные), чтобы изолировать эффект реинвестирования. Но в реальности стартовая доходность у Б была бы ниже. Итог: стартовая доходность у Б ниже, а чувствительность к ставкам реинвестирования — выше. Два источника потерь вместо одного.
4. Практический вывод для портфеля
Если вы ожидаете снижения ставок — длинные облигации без амортизации предпочтительнее: и цена вырастет, и реинвестировать купоны придётся реже. Если ожидаете роста — короткие и амортизируемые дадут больше возможностей реинвестировать по новым высоким ставкам. Если не знаете — лестница облигаций - распределяет оба риска.
Но главное: смотрите не только на доходность, но и на структуру денежных потоков. Две облигации с одинаковым YTM могут быть очень разными инструментами.
5. Как действовать
Эффективная YTM является хорошим инструментом для сравнения облигаций, но иногда может быть полезно знать и оценивать риск реинвестирования, присущий ей. Метриками этого риска являются: 1) доля дохода от реинвестирования в YTM; 2) эффективная доходность со ставкой реинвестирования 0%.
👉👉 Обе метрики вы можете найти в нашем сервисе "Анализ облигаций": https://www.dohod.ru/analytic/bonds
(раздел "риск реинвестирования" в подробной информации по каждой бумаге и через фильтр "Столбцы" в основной таблице)
Чем выше доля доля дохода от реинвестирования в YTM:
▪️тем выше зависимость от рынка;
▪️тем выше риск не достичь ожидаемой эффективной доходности.
Для каждой облигации можно понять диапазон ожидаемых доходностей:
▪️нижняя граница — доходность со ставкой реинвестирования 0%.
▪️верхняя (базовая) — с реинвестированием по ставке эффективной доходности (YTM).
Рациональный выбор при прочих равных:
▪️ниже доля реинвестирования;
▪️уже диапазон доходностей.
#доходъоблигации
#доходъзадачки
Читать полностью…
76771
