5537
Консалтинг. Макроэкономическая и отраслевая аналитика и комментарии Центра экономического прогнозирования ГПБ Команда ЦЭП и контакты: https://t.me/ceptalks/2
Ключевые особенности газового рынка Китая
Китай является третьим крупнейшим потребителем газа в мире, уступая лишь США и России. По итогам 2024 г. объем потребления газа в КНР составил 434 млрд куб. м (+7% г/г). Около 60% данного объема обеспечивается собственной добычей. За последние 10 лет производство голубого топлива в Поднебесной выросло практически в 2 раза, до 246 млрд куб. м., за счет развития сланцевой добычи.
КНР импортирует трубопроводный газ у 5 стран: России, Казахстана, Узбекистана, Туркменистана и Мьянмы. По итогам 2024 г. крупнейшим поставщиком стал Туркменистан (33 млрд куб. м), но, по предварительным расчетам, уже в 2025 г. Россия станет новым лидером по экспорту благодаря выходу газопровода «Сила Сибири» на полную проектную мощность. Суммарный импорт трубопроводного газа из Узбекистана, Казахстана и Мьянмы в 2024 г. составил около 13 млрд куб. м.
В 2023 г. Китай забрал пальму первенству у Японии и стал крупнейшим импортером СПГ в мире. По итогам 2024 г. импорт СПГ составил 105 млрд куб. м (+7% г/г). КНР старается диверсифицировать закупки энергоресурсов и закупает СПГ практически у всех стран его производителей. По данным таможенной статистики Китая импорт СПГ из России в 2024 г. составил 11 млрд куб. м.
Железнодорожная инфраструктура к портам Юга готовится к расширению
На днях Правительством РФ было опубликовано два документа о развитии транспортной инфраструктуры в России.
🔹В госпрограмму «Строительство» включен проект комплексного развития Новороссийского транспортного узла. Объем инвестиций из федерального бюджета составит около 70 млрд руб. и будет направлен на строительство железнодорожных парков и развитие железнодорожных путей и станции Новороссийск Северо-Кавказской железной дороги, сооружение около 50 км новых путей, а провозная мощность вырастет до 43 млн т в год.
🔹Утвержден комплексный план развития транспортной, энергетической, телекоммуникационной, социальной и иной инфраструктуры на период до 2036 г. В числе наиболее значимых проектов – модернизация ж.-д. подходов к портам Азово-Черноморского бассейна, в т.ч. к порту Тамань.
Только сухих грузов через порты Юга ежегодно переваливается 120-140 млн т, что составляет почти половину их общего оборота, а с учетом наливных грузов размер транзита здесь стремится к 300 млн т. Новороссийск – порт №1 в России по объемам перевалки. В прошлом году стивидоры обработали 164 млн т различных грузов, в том числе сухих – 54 млн т, из которых около 65% поступает по железной дороге.
Реализация Силы Сибири-2 может потребовать со стороны России более 6 млн т ТБД*
«Газпром» и CNPC (китайская национальная нефтегазовая корпорация) подписали 2 сентября юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода «Сила Сибири-2».
Протяженность «Силы Сибири — 2» составит около 6,7 тыс. км, из них 2,7 тыс. км пройдут по территории России.
Представим, что участок газопровода по территории Монголии (около 1 тыс. км) будет разбит между поставщиками ТБД из России и Китая 50/50. Какой объем труб могут поставить российские металлурги?
Масса 1 пог. м магистрального трубопровода – это 950 кг стали (Д1420 мм, средняя толщина стенки 27,7 мм). Для строительства 3200 км** потребуется более 6 млн т стальных труб большого диаметра, не считая металла для запорной арматуры, обвязки компрессорных станций, строительных металлоконструкций и т.д.
С учетом производственных мощностей по ТБД России - порядка 6,2 млн т/г с загрузкой 30% в 1 пол. 2025 г. - и сроков строительства газопровода такого масштаба (не менее 3-х лет), на момент реализации проекта трубные станы могут быть загружены на уровне 60%.
Трезвеем на глазах: рынок безалкогольного пива растет
За 1 пол. 2025 г. продажи безалкогольного пива выросли на 7,4% г/г в натуральном выражении, что является наибольшим приростом в сегменте. Вся категория пива выросла лишь на 2,3% г/г.
Помимо роста внутреннего потребления, увеличивается и экспорт данной продукции. По данным Агроэкспорта в 1 пол. 2025 г. Россия поставила в другие страны 5 тыс. т безалкогольного пива (+34% г/г), что составило свыше 3 млн долл. Основными покупателями являются Беларусь, Иран и Казахстан.
Ожидается, что в ближайшие годы продажи безалкогольного пива будут расти на 5-8% в год. Динамика связана со склонностью поколения Z и миллениалов сокращать употребление алкоголя. Дополнительным фактором роста категории можно назвать популярность в розничной торговле напитков с разными вкусами, что подталкивает производителей создавать безалкогольное пиво с различными добавками.
Интересный факт: безалкогольное пиво часто раздают на финише спортивных забегов, т.к. считается, что оно содержит витамины и минералы, которые помогают восстановить водно-солевой баланс и энергию после физических нагрузок.
Покупаете ли вы безалкогольное пиво?
Ставьте реакцию:
😁 – Да
👎 – Нет
😱 – Надо попробовать
Китай — бесспорный лидер в мировой торговле?
В 2000 г. США были крупнейшим торговым партнёром большинства стран, но к 2024 г. конъюнктура рынков существенно изменилась. Для значительного количества стран Китай является как главным экспортным направлением (по стоимости экспорта), так и крупнейшим импортёром. К примеру, для России, Бразилии, Австралии, Ю. Кореи, Индонезии и пр. Тем не менее на некоторых рынках (Индия, Таиланд, Вьетнам, Япония и пр.) США — крупнейшее экспортное направление, а Китай — ключевой импортёр.
На примере Китая мы ранее рассматривали, как в условиях тарифной политики США во 2 кв. 2025 г. был перераспределён экспорт Поднебесной — мирового лидера по внешнеторговому обороту. Несмотря на снижение стоимости поставок в США, крупнейшее экспортное направление Китая, совокупный экспорт КНР показал устойчивый рост. Для большинства стран Юго-Восточной Азии (ЮВА), куда импорт из Китая рекордно вырос в период действия трёхзначных тарифов, ключевое направление экспорта — США. Тарифная политика США может привести к удорожанию продукции из этих стран для конечного американского потребителя, и, как следствие, снизить привлекательность США как экспортного направления.
Как вы считаете, какой сценарий предпочтут страны ЮВА: перенаправление экспорта по альтернативным направлениям или увеличение импорта из США (например, энергоносителей или сельхозпродукции) для выравнивания торгового баланса?
Вагон можно взять подешевле
Производство грузовых вагонов на отечественных предприятиях за 7 мес. 2025 г. сократилось на 17% после рекордных показателей прошлого года. В числе основных причин – меры по борьбе с излишним парком на сети, высокие цены на вагоны, низкие ставки оперирования, снижение погрузки и, как следствие, падение спроса на подвижной состав.
Снижение производства по типам вагонов происходит неравномерно. Например, выпуск хопперов уменьшился на 79% г/г на фоне сокращения экспорта зерна в 2025 г., а активное списание нефтебензиновых цистерн в текущем году стимулировали рост их выпуска на 48% г/г.
Сокращение спроса на вагоны находит отражение и в ценах. Средняя стоимость нового типового полувагона в июле 2025 г. снизилась до 4,8-5,2 млн руб. против более 6 млн в июле 2024 г., а невостребованность зерновозов уменьшила их стоимость на 25% г/г. В то же время высокий спрос на цистерны для нефти и нефтепродуктов продолжает удерживать цены на уровнях, близких к прошлогодним.
Ветер с моря дул, нагонял МВт*часы
В 2025 г. продолжается гонка между производителями морских ветряных турбин, и в конце августа 2025 г. компанией Dongfang Electric была смонтирована и запущена самая мощная турбина для ВЭС. Раннее в лидерах была модель от Siemens Gamesa мощностью 21,5 МВт, установленная в апреле 2025 г.
Из представленных на рисунке ВЭС только решение от Vestas принято в коммерческую эксплуатацию, остальные являются прототипами и проходят тестирование.
Морские ВЭС более дороги в строительстве и обслуживании относительно наземных, что ведет увеличению цены выработанной электроэнергии в 2-3 раза. Этот фактор, наряду с более высокой средней скоростью ветра на море, подталкивает производителей к разработке турбин большей мощности.
Крупнейшими действующими морскими ветропарками в мире являются Hornsea Project 1 и 2 около берегов Великобритании мощностью 1,2 и 1,4 ГВт (турбины Siemens Gamesa 7 и 8 МВт), что сравнимо с российским атомным реактором последнего поколения. В 2027 г. будет введена третья очередь проекта на 2,9 ГВт (турбины Siemens Gamesa 14 МВт).
Ввиду наличия более дешевых источников электроэнергии, а также отсутствия отечественных аналогов оборудования и технологий для строительства морских ВЭС на территории России пока еще нет действующих и проектируемых морских вертопарков.
Китай нашёл альтернативу американским СУГ на Ближнем Востоке и в России
Ранее мы писали о критической зависимости китайского нефтехимического комплекса от импортного сырья из США. В мае взаимные пошлины на торговлю США и Китая были отложены до второй декады августа. В августе правительства стран решили вновь отсрочить пошлины на 90 дней, до 10 ноября, во избежание стремительного роста цен.
Несмотря на отсрочку введения пошлин китайские нефтехимические компании стремятся создать условия для дальнейшей стабильной работы заводов: переводят гибкие установки на более тяжелое сырье – нафту (прямогонный бензин), замещают американский пропан и бутан на сырье из стран Ближнего Востока. Во 2 кв. 2025 г. поставки СУГ из США в Китай упали на 26% (кв/кв), а импорт из стран Ближнего Востока в КНР вырос на 30%.
В этих условиях расширяются возможности и для российских экспортеров: поставки СУГ из России в Китай за во 2 кв. 2025 г. выросли в 1,5 раза.
Биметаллы для нефтегазохимии
Качество работы оборудования по переработке нефти напрямую зависит от содержания в сырье коррозионно-активных соединений. Также техническое состояние установок изменяется под воздействием многократно меняющихся температур и давлений, а многообразие агрессивных сред может привести к возникновению взрыво- и пожароопасных условий. Для обеспечения долговечной и безопасной работы оборудования на нефтеперерабатывающих предприятиях при его создании применяют различные виды дорогостоящих легированных сталей с высоким содержанием хрома и никеля.
Более обоснованным с экономической точки зрения является применение двухслойных сталей (биметаллов), основной слой которых выполнен из конструкционной стали, а плакирующий слой из коррозионностойкой стали. Это позволяет обеспечить требуемые механические свойства, необходимую коррозионную стойкость и безопасную эксплуатацию оборудования.
Приблизительные объемы использования двухслойной стали в агрегатах НПЗ (на единицу оборудования): коксовые камеры до 2000 т, реакторы до 500 т, теплообменники до 500 т, газосепараторы и прочее оборудование до 300 т.
Использование биметаллов находит все более широкое применение и в перспективе может найти спрос не только в нефтехимии, но и в металлургии, электроэнергетике, пищевой и деревообрабатывающей промышленности.
В ожидании вторичных тарифов для Индии
Сегодня, 27 августа, должны вступить в силу 50%-е экспортные пошлины для экспорта из Индии в США. Тарифы могут затронуть 60,2 млрд долл. индийского экспорта — 15% от общего экспорта страны. Наиболее сильное влияние они могут оказать на отрасли с высокой занятостью населения — текстильную и ювелирную промышленности, а также производство мебели. Фармацевтика и электроника исключены из-под действия повышенных пошлин.
Учитывая масштаб экономики Индии — 4-я в мире по объемам ВВП — замедление спроса может иметь последствия для глобальных рынков:
🔹 Мировой спрос и цены на сырье. По оценкам экспертов, введение новых тарифов может привести к сокращению потенциальных темпов роста экономики Индии с 6,5% до 5,5%. В первой половине 2025 г. темп роста промышленного производства в Индии замедлился до 3% г/г, в июне — достиг десятимесячного минимума в 1,5% г/г.
🔹 Рынок золота. Треть общемирового промышленного спроса на золото приходится на ювелирную промышленность Индии. Производство ювелирных изделий — одно из наиболее развитых экспортных направлений этой страны. В случае, если выпадающие объемы экспорта ювелирной продукции в США не удастся перенаправить на новые рынки, снижение промышленного спроса на золото со стороны Индии может оказать влияние на котировки драгоценного металла.
Дорогой угольный мегаватт, но будет еще дороже
Конкурсный отбор мощности новой генерации (КОМ НГО) для покрытия энергодефицита на Дальнем Востоке не состоялся из-за отсутствия заявок, сообщает АО «СО ЕЭС».
Условия КОМ НГО предусматривали строительство в Хабаровском крае угольной генерации мощностью до 250 МВт и предельными значениями капитальных затрат 753 млн руб. за 1 МВт или 9,3 млн долл.
Действующим законодательством предусмотрено директивное назначение генерирующих компаний, ответственных за строительство, при этом капитальные расходы, которые будут учитываться в цене поставляемой мощности, будут определены по итогам технологического и ценового аудита.
По данным Global Energy Monitor затраты на строительство угольных электростанций, находящихся на стадии получения разрешения или строительства, колеблются в мире от 0,6 до 2,3 млн долл. В европейских странах и США, по данным из открытых источников, не строятся угольные электростанции.
Столь значительные отличия в стоимости строительства 1 МВт в России и мире обусловлены как технико-экономическими параметрами (мощность, температура пара, высокая стоимость заемных средств и локализованного оборудования), так и затратами, учитываемыми при строительстве (подключение к инфраструктуре, выполнение требований экологического законодательства).
Нужны лодки побольше
Для экспорта зерновых силами отечественного флота прорабатывается возможность строительства или заказа 57 судов дедвейтом 40-60 тыс. т.
В настоящий момент российские судовладельцы в основном оперируют балкерами вместимостью от 3 до 8 тыс. т класса Coaster или Река-Море. В 2024 г. таких судов, перевозивших под российским флагом зерно на экспорт, насчитывалось около 350 шт. Несмотря на их значительное количество, общий тоннаж перевозок такими судами не превышает 15%, а районы безопасного судоходства существенно ограничены.
Более крупные суда в основном управляются компаниями из Греции и Турции – на них приходится 29% и 23% тоннажа перевозок соответственно. Предлагаемый к строительству флот будет состоять из 27 судов класса Handysize (вместимость 40 тыс. т) и 34 класса Supramax или Handymax (60 тыс. т). При использовании этих судов для перевозки зерна традиционным для российского экспорта получателям - Египту, Турции, Алжиру и т.д. - ежегодный объем поставок мог бы составить 20-30 млн т, что могло бы почти на половину закрыть потребность в экспортных мощностях.
Любовь к сладкому неизменна?
В 2024–2025 гг. сырье для производства сладостей (какао-бобы, масла, сахар) подорожало на 10-20%. Это привело к росту себестоимости продукции и, как следствие, росту цен для розничных покупателей. Однако спрос населения на сладости остается устойчивым.
В 2024 г. общий объем продаж кондитерских изделий составил 3,95 млн т (+2,7% г/г). Основной вклад в рост внесли мучные десерты, их продажи выросли на 3,7% г/г. При этом снизился спрос на пирожные и торты, а также на шоколадные изделия.
Кондитерские изделия стабильно входят в ТОП-5 категорий по доле расходов покупателей среди товаров повседневного спроса (11% от общего объема).
За январь-июнь 2025 г. объем продаж кондитерских изделий в денежном выражении вырос на 18,1% г/г, в упаковках рост был на уровне 2,3% г/г.
Динамика роста свидетельствует о сохранении стабильного внутреннего спроса на сладости даже в условиях роста цен.
Подробнее о потребительском спросе на сладкое в условиях инфляции можно ознакомиться по ссылке.
Экспорт строительной арматуры из России вырос
Российский экспорт строительной арматуры продолжил рост и в 1 пол. 2025 г. поднялся на 73% г/г. При этом цены на арматуру в портах Черного моря остаются стабильными — около 520 долл./т. Снижение средней за 7 мес. 2025 г. цены на арматуру на данном базисе составило 4% г/г.
Структура экспорта арматуры по странам: СНГ - 62%, Ближний Восток и Северная Африка - 31%. Причем наибольший рост в текущем году показал экспорт в страны СНГ, до 1,1 млн т (+154% г/г).
На фоне стабильного внутреннего спроса на арматуру (около 4,6 млн т за 1 пол. 2024 и 1 пол. 2025 г.) и снижения потребления катанки (-7% г/г) и прочего сортового проката (-29% г/г за аналогичный период), наращивание экспорта арматуры позволяет российским металлургам поддерживать достаточно высокие объемы производства. Сокращение производства готового проката за 7 мес. 2025 г. по данным «Корпорации Чермет» составило 5,3% г/г до 35,2 млн т, что отражает сложную конъюнктуру внутреннего рынка и сохраняющиеся вызовы для отрасли.
Handy и Coaster снова в моде на юге
С вступлением сезона сбора урожая в активную фазу российский экспорт зерновых еженедельно продолжает набирать обороты, что особенно заметно в порту Новороссийска, где перевалка зерна достигла 634 тыс. т за прошлую неделю (+8% н/н). Основными направлениями поставок остаются Турция и Египет. Однако, суммарные объемы экспорта за два последних месяца еще уступают показателям прошлого года.
За прошедшую неделю увеличение грузопотока, наряду с введением новых правил захода судов в российские порты (введены 21 июля) способствовали увеличению ставок фрахта для балкеров типа Handysize на 6,3% по всем направлениям. Аналитики Центра ценовых индексов и участники рынка, не исключают возможности возникновения локальной нехватки Handysize в ближайший месяц, что может стать еще одним фактором дальнейшего роста ставок. Стоимость фрахта на балкерах типа Coaster в Азово-Черноморском бассейне растет еще быстрее. Здесь повышение составило внушительные 20,1% за неделю, что в абсолютном выражении дает 6 долл./т.
17% - ключевая ставка снижена
Консенсус преимущественно предполагал снижение до 16%. Альтернативно аналитиками рассматривался вариант снижения на 1 п.п., который и был выбран.
Банк России отмечает снижение инфляции, но связанное с разовыми факторами; замедление экономической активности, но неоднородное по секторам экономики; ускорение кредитной активности и отсутствие прогресса в инфляционных ожиданиях.
Сигнал на будущие решения не изменился:
Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.Читать полностью…
Осень – золотая пора
В начале сентября 2025 г. золото обновило ценовые максимумы. Его стоимость в Лондоне поднялась до 3677 долл./тр. унцию, что на 38% выше уровня начала года. Главным драйвером роста выступают ожидания снижения ставок ФРС: его мягкая монетарная политика ослабляет доллар и повышает привлекательность золота. Дополнительно рынок поддерживает спрос со стороны Народного банка Китая. В августе 2025 г. Поднебесная увеличила резервы на 1,9 т, до 2302 т, показав рост десятый месяц подряд. Геополитические риски в Азии и нестабильная торговая политика США поддерживают спрос на «защитные активы».
В Индии, крупнейшем потребителе золота, цена на этот драгметалл достигла рекорда - 3826 долл./тр.унцию - из-за роста мировых цен, ослабления рупии и традиционного сезонного спроса накануне осенних свадеб и праздника Дивали.
Рынки в режиме реального времени: что скрывает статистика?
Как быть на шаг впереди, когда официальная статистика запаздывает, а Brent уже не отражает реальной картины?
Приглашаем на эксклюзивный онлайн-семинар Cbonds, где эксперты ЦЦИ и Газпромбанка расскажут, как оценивать экономику России по оперативным данным товарных рынков.
Спикеры:
🔹 Дарья Тарасенко, старший аналитик ЦЭП Газпромбанка
🔹 Егор Сусин, начальник Центра рыночных стратегий Газпромбанка
🔹 Наталья Порохова, генеральный директор «Центра ценовых индексов»
🔹 Ольга Штепа, руководитель отдела товарных рынков Cbonds
На семинаре разберем:
🔹 Почему тарифы США по-разному повлияли на цены сырья в разных регионах мира и осталась ли Россия "в плюсе"
🔹 Устойчив ли наметившийся разворот по курсу рубля
🔹 Какое решение примет Банк России в пятницу
🔹 Откуда брать актуальные данные, чтобы раньше других узнавать о важных событиях в России и мире
🗓 11 сентября, 11:30 (мск)
📍 Участие бесплатное по предварительной регистрации:
👉 Регистрация на вебинар
Подробнее о нашей аналитике на сайте: pbc-index.ru
#семинар #экономика #экспорт #цены #аналитика #ЦЦИ
Снизились средние по России ставки по проектному финансированию жилья
Банк России опубликовал статистику по проектному финансированию (ПФ) застройщиков по итогам июля.
Основное:
🔹 приток на эскроу в целом по России продолжает превышать раскрытия, в июле разница составила +112 млрд руб.;
🔹 приток на эскроу оказался максимальным с начала года, в июле поступило 439 млрд руб.;
🔹 впервые за последний год уменьшилась средняя для РФ ставка по проектному финансированию - с 10,75% в июне до 10,54% в июле.
Банк России с весны 2020 г. публикует средние ставки по проектному финансированию в разрезе федеральных округов. За это время был лишь один период, когда они снижались во всех округах одновременно - в сентябре 2020 г. Вот и сейчас в одном округе мы наблюдаем рост - в Дальневосточном. Кстати, на Дальневосточном экономическом форуме Президентом России были озвучены инициативы по расширению программы Дальневосточной ипотеки, что должно поддержать спрос на жилье.
Можно ли говорить, что пик стоимости проектного финансирования пройден? Динамика ключевой ставки, постепенное оживление ипотечного кредитования, устойчивые продажи жилья – факторы, влияющие на снижение средней стоимости проектного финансирования. Однако распроданность жилых проектов, ввод которых должен состояться в 2025 г., существенно выше, чем проектов с вводом в 2026-2027 гг. Поэтому окончание строительства может привести к росту объемов раскрытий эскроу счетов в последнем квартале 2025 г., а, следовательно, будет влиять на увеличение средних ставок по ПФ.
📢11 сентября в 11:30 (мск): онлайн-семинар Cbonds «Что происходит в экономике России и мира и как узнавать об этом раньше всех? Говорят аналитики ЦЦИ и ГПБ»
Как узнать раньше всех, что происходит с российской экономикой?
💬Обсуждаем оперативные данные товарных рынков и что это значит для экономики с
🟠Дарьей Тарасенко, Старшим аналитиком Центра экономического прогнозирования Газпромбанка
🟠Егором Сусиным, Начальником Центра рыночных стратегий Газпромбанка
🟠Натальей Пороховой, Генеральным директором Центра ценовых индексов
🟠Ольгой Штепа, Руководителем отдела товарных рынков Cbonds
💬Обсудим, как отличаются реалии российских экспортных цен от мировых, что будет с российской экономикой при таких ценах, откуда узнавать цены российского экспорта, когда вся статистика закрыта, а Brent уже не 🎂.
🗓️Когда: 11 сентября в 11:30 (мск)
📍Где: Участие бесплатное. Регистрация
Сценарии без повышения ставки
Банк России опубликовал проект Основных направлений денежно-кредитной политики на 2026-2028 гг., в котором, как и в прошлом году, рассмотрены альтернативные сценарные развилки для российской экономики: проинфляционный и дезинфляционный сценарии, а также сценарий глобального кризиса.
Проинфляционный сценарий предполагает усиление санкционного давления и снижение цен на российскую нефть в сочетании с увеличением поддержки экономики со стороны бюджета - льготное кредитование, меры протекционизма и импортозамещение. Это приведет к необходимости более высокой среднегодовой ключевой ставки (КС) в размере 14-16% (12-13% в базовом) для компенсации бюджетных стимулов. Такому сценарию соответствует траектория снижения КС до 11,5-13,5% к концу 2026 г. с паузой в первой половине года. В результате расширения льготных программ кредитования ключевая ставка долгосрочно останется выше - 8,5-9,5% (7,5-8,5% в базовом).
Дезинфляционный, напротив, связан с эффективностью осуществленных в 2022-2024 гг. инвестиций, которые будут способствовать росту производства более высокими темпами в 2026 г. (+2 п.п. роста ВВП против базового сценария). Это позволит без инфляционных последствий удовлетворить спрос в экономике – инфляция в 2026 г. – 3,9-5,2% (4,6-5,1% в базовом). Среднегодовая ключевая ставка в таком сценарии будет ниже - 10,5-11,5% (12-13% в базовом), что соответствует траектории снижения КС до 7,5-8,5% к концу 2026 г.
ИИ в Китае: реальность, а не фантастика
26 августа Госсовет КНР обнародовал детали масштабной программы «Искусственный интеллект+» («ИИ+»), нацеленной на становление Китая в качестве мирового лидера в сфере интеллектуальных технологий. Читайте в наших карточках о том, как устроена сфера ИИ в Китае и какие контрольные точки по внедрению ИИ определены программой!
Индия не отказывается от российской нефти
Индия является третьим потребителем нефти в мире, уступая лишь Китаю и США. Для российской нефтяной отрасли Индия легко заместила страны ЕС, которые практически полностью отказались от закупок с конца 2022 г. Те объемы нефти Urals, которые раньше направлялись в Европу, были перенаправлены в Индию. Экспорт российской нефти в Индию по итогам 2024 г. составил 92 млн т, что в 20 раз выше показателя 2021 г. За последние несколько лет Россия стала крупнейшим поставщиком нефти на рынок Индии. В июне 2025 г. доля российской нефти в общем объеме импорта максимально приблизилась к 40%. Другими крупными поставщиками нефти в Индию являются страны-участницы ОПЕК: Саудовская Аравия, ОАЭ и Ирак.
Несмотря на сообщения о возможном отказе Индии от российской нефти из-за тарифных ограничений со стороны США, экспортные поставки российской нефти в Индию в августе, по данным Центра ценовых индексов, остаются стабильными на уровне 165 тыс. т/сут. По итогам августа 2025 г. экспорт российской нефти в Индию может на 5-10% превысить значение прошлого года.
Мощности портов готовятся впрок
На начало 2025 г. мощности по перевалке зерновых грузов в России составляют более 80 млн т. В случае успешной реализации ряда крупных проектов суммарные мощности терминалов вырастут на 27% и превысят 100 млн т к 2030 г.
Главным экспортным окном являются порты Азово-Черноморского бассейна, на которые приходится 90% отгрузок морским транспортом. Но в последнее время все активнее осуществляются поставки зерновых через новые терминалы в портах Северо-Запада: Высоцк и Усть-Луга. По итогам 1 пол. 2025 г. они вошли в топ-10 портов по перевалке зерновых грузов. Наличие свободных мощностей в нескольких бассейнах обострит конкуренции за грузовую базу и будет сдерживать рост ставок на перевалку, а также позволит экспортерам более гибко выбирать маршруты поставок на внешние рынки.
Июльское снижение продаж на рынке жилья Китая больше, чем просто сезонность
В апреле мы писали про сигналы оживления китайского рынка жилья. Вероятно, поторопились... Июльские данные показывают, что:
🔹 продажи первичного жилья в Китае в июле составили менее 50 млн кв. м. Если точнее, то 48,6 млн. Так мало за месяц не продавалось с 2009 г.;
🔹 начато строительство 36 млн кв. м жилья – минимум за 15 лет;
🔹 введено в эксплуатацию 18 млн кв. м. Да-да, и это тоже антирекорд за полтора десятилетия.
Неудивительно, что принимаются дополнительные шаги по поддержке спроса на рынке. С 8 августа нерезиденты Пекина могут приобретать любое количество квартир за пределами Пятой кольцевой автодороги столицы (ранее - не более 1 квартиры). А вчера стало известно, что жители Шанхая смогут владеть неограниченным количеством квартир за пределами кольцевой автодороги города (где расположено 2/3 всего жилья). До этого можно было владеть только двумя объектами. Кроме того, ставки по ипотеке в случае приобретения второй квартиры в Шанхае снизили с 3,35% до 3,05% и, тем самым, сравняли со ставками на приобретение первого жилья.
Шанхай играет на опережение, ведь в нем, в отличие от всех других городов, цены на первичном рынке не снижались ни разу в месячном выражении. Увидим, исправят ли принятые меры ситуацию на рынке жилья Китая в целом.
Рецессии не случилось
Предварительные данные по ВВП за 2 кв. 2025 г. показали рост на 1,1% г/г. После квартального снижения в 1 кв. 2025 г. на 1,0% кв/кв (с учетом сезонной корректировки) во 2 кв. 2025 г. ВВП вернулся к росту на 0,4% кв/кв. Несмотря на положительную динамику, цифры оказались ниже ожиданий как консенсуса (консенсус-прогноз ЦЦИ +1,5% г/г), так и официальных прогнозов (середина прогноза ЦБ +1,8% г/г).
Из оперативных данных по производству в различных секторах экономики основными направлениями, ограничивающими темпы роста ВВП во 2 кв. 2025 г., стали строительство и производство потребительских товаров. В остальных отраслях темпы роста остались положительными, но продолжили снижаться.
Интересно что при увеличении оборота розничной торговли, производство потребительских товаров, напротив, сокращается. Крепкий курс рубля, вероятно, осложняет ценовую конкуренцию производителей с импортными товарами на пересекающихся рынках (например, во 2 кв. 2025 г. продажи мебели (+3% кв/кв), одежды и обуви (+2,5% кв/кв) выросли при снижении их производства с начала года).
Оперативный индикатор бизнес-климата Банка России в июле и августе 2025 г. говорит о дальнейшем снижении экономической активности в 3 кв. 2025 г. и уже сопоставим с уровнями середины 2022 г.
Последствия протекционизма США на рынке фосфатов
Традиционно такое явление как протекционизм принято рассматривать как препятствие для свободной торговли и экономического роста. Тем не менее, современные подходы в экономике признают, что в определенных условиях он может быть полезен. Предлагаем рассмотреть один из кейсов, когда ограничения, наложенные на импортеров, не только принесли выгоду бенефициару-производителю продукции, но и были неболезненными для конечного потребителя продукции.
Рынок моноаммоний- и диаммонийфосфата (МАФ и ДАФ) в США оценивается примерно в 13 млн т и, несмотря на большой объем локального производства, в 2014-2019 гг. страна стремительно наращивала импортные поставки из России и Марокко. К 2018-2019 гг. доля импорта оттуда в общем объеме потребления МАФ и ДАФ в США достигала 20-25%.
На фоне усиления позиций конкурентов, обратившись в правительство США, Mosaic инициировала расследование, результатом которого стал ввод в 2021 г. заградительных пошлин на продукцию из России и Марокко. Для российских поставщиков размер пошлин составлял 17-56% (в зависимости от компании), для конкурентов из Марокко – почти 20%.
В результате импорт фосфатов из России и Марокко снизился почти на порядок за 2018-2024 гг. Вместе с тем, поставки МАФ и ДАФ саудовской компанией Ma’aden (доля Mosaic во владении – 25%) в США за этот же период выросли в 4 раза до 1 млн т.
Ценовая динамика на рынке США в период 2018-2024 гг. совпадает с показателями других ключевых аграрных рынков, т.е. упущенная выгода для американских фермеров, несмотря на протекционизм, оказалась минимальной.
Цены на литий растут, но промышленный спрос слаб
На прошлой неделе цены на литий выросли на 14% после внезапной приостановки работы крупнейшего в Китае рудника Jianxiawo. Ежегодно он производит около 9 тыс. т лития, что составляет 4% от общего мирового объема и 10% добычи Поднебесной. Компания подтвердила, что добыча остановлена минимум на три месяца из-за истечения лицензии. Рыночные настроения, усилившиеся на фоне политики Китая по сдерживанию избыточных мощностей, стали причиной ценового скачка на литий. При этом промышленный спрос всё ещё остаётся слабым.
За последнее десятилетие мировые мощности по производству солей лития выросли вдвое: с 195 тыс. т в 2015 г. до 390 тыс. т в 2025 г., благодаря расширению мощностей в КНР и активным зарубежным инвестициям китайских компаний. Однако спрос не успевает за растущим предложением. В 2024 г. мировая добыча лития увеличилась на 18% г/г до 240 тыс. т., а мировое потребление в 2024 г. выросло на 29% г/г до 220 тыс. т.
Полугодовой диагноз для фармрынка – двузначный рост
В 1 пол. 2025 г. объем рынка фармацевтики в денежном выражении продолжал расти двузначными темпами – на 13% г/г. Основной вклад в рост показателя внесли коммерческий рынок и государственные закупки: их объем увеличился на 10% г/г и на 15% г/г соответственно. Рынок парафармацевтики* вырос еще больше – на 18% г/г.
Отрасль растет также за счет увеличения числа аптек - до 81,7 тыс. ед. (+2% г/г) - и наращивания госрасходов. Например, российский государственный внебюджетный фонд «Круг добра» расширил список заболеваний, для терапии которых закупаются препараты. Также влияние оказывает рост стоимости лекарств, увеличение числа диагностированных заболеваний и курс на здоровый образ жизни.
Частные расходы на покупку лекарственных препаратов одним человеком за 6 мес. 2025 г. выросли на 14% г/г, до 6133 руб. Государственные расходы на лекарственное обеспечение в среднем по стране оставили 3953 руб. на одного человека (+16% г/г).
При сохранении текущих тенденций в 2025 г. ожидается рост рынка фармацевтики на 11% г/г.
*Парафармацевтика – категория продуктов, не являющихся лекарственными средствами, но используемых для профилактики, поддержания здоровья и улучшения функциональности органов и систем организма (например, БАД, медицинские устройства, санитарно-гигиенические средства)
Опт дорожает, розница — дешевеет
С начала 2025 г. цены на непродовольственные товары в России не росли, а по многим товарам потребительской корзины (одежда, электроника и др.) - даже снижались. Причинами такой динамики стали сниженная потребительская активность населения (как эффект жесткой монетарной политики ЦБ РФ) и укрепление курса рубля. Именно за счет снижения стоимости непродовольственных товаров в 2025 г. было обеспечено замедление общего индекса цен.
В то же время, оптовые цены российских производителей на непродовольственные товары, наоборот, выросли на 8% с начала 2025 г. Расхождение между индексом потребительских цен и сопоставимым ему индексом цен производителей продолжает расширяться с 2024 г., чего обычно на истории не наблюдалось (см. Рисунок).
Такая ситуация может быть следствием увеличения импорта подешевевших товаров из Китая, где наблюдается избыток производственных мощностей и на повестке стоит проблема дефляции. Реальный курс юаня к доллару США продолжает ослабевать, делая более доступными товары из Китая для всего мира.