5537
Консалтинг. Макроэкономическая и отраслевая аналитика и комментарии Центра экономического прогнозирования ГПБ Команда ЦЭП и контакты: https://t.me/ceptalks/2
Как российский e-com изменился без импорта?
С 2021 г. по 2024 г. доля онлайн-импорта B2C в России сократилась в 3,5 раза, до 329 млрд руб. Доля импортных онлайн-заказов сократилась в 7,4 раза в 2024 г. по сравнению с 2021 г. до 168 млн шт.
Основной страной-экспортером в Россию являлся Китай, на него в 2024 г. приходилось 90% онлайн-импорта B2C в денежном выражении и 98% – в количественном.
Драйверами роста остаются маркетплейсы, а рост спроса на российские бренды и сложности с денежными переводами в Китай в середине 2024 г. способствовали снижению доли онлайн-импорта B2C в 2024 г. на 1,0 п.п. г/г в денежном и на 0,9 п.п. г/г в натуральном выражении.
В 2025 г. ожидается рост онлайн-импорта как в денежном, так и в натуральном выражении за счет развития маркетплейсами кроссбордерного направления и открытия новых пунктов выдачи в регионах. При этом его доля в общем объеме онлайн-продаж будет стагнировать из-за роста спроса на отечественные товары.
«Золотые гонки»: смогут ли развивающиеся страны догнать развитые по объемам резервов в золоте?
С началом процесса деглобализации в 2010 г. Центральные Банки мира (ЦБ) вернулись к чистым покупкам золота в резервы после длительного периода продажи (Рисунок 1).
Основными покупателями золота в 2010-2024 гг. выступали ЦБ развивающихся стран (России, Турции, Индии, Китая и др.). Несмотря на это первые места по объемам владения этим драгоценным металлом все еще сохраняются за развитыми экономиками. Крупнейшими запасами золота, как в тоннах, так и в процентном соотношении от всех резервов владеют ЦБ США, Германии, Италии, Франции (Рисунок 2).
По данным World Gold Council на начало 2025 г. средняя доля резервов в золоте у стран с подушевым доходом более 35 тыс. долл./г. составляла ~35%, у стран с меньшим уровнем дохода — ~20%. Для того, чтобы «догнать» развитые страны по структуре золотовалютных резервов, развивающимся экономикам необходимо будет нарастить свои запасы в золоте на 7-12 тыс. т, что равносильно 2-3 годовым объемам мировой добычи металла.
Платина в центре внимания
В июне 2025 г. цена на платину достигла 11-летнего пика – 1350 долл./тр.унцию, показав рост на 45% с начала года. Рост вызван сокращающимся предложением и сменой инвестиционных стратегий участников рынка.
В 1 кв. 2025 г. предложение из ЮАР (с долей в мировой добыче в 72%) упало на 38% кв./кв., до 715 тыс. тр. унций, из-за регулярных отключений электроэнергии, вызванных нестабильной работой государственного энергетического гиганта Eskom.
При этом спрос на этот драгметалл продолжает расти. Переориентация ювелирных брендов с золота на платину усилилась на фоне высокой волатильности и стоимости золота. Мировой инвестиционный спрос на слитки и монеты из платины в 1 кв. 2025 г. также вырос на 30% кв./кв. А китайский спрос на них вырос более чем в 2,1 раза, превысив Северную Америку и сделав Поднебесную лидером розничных инвестиций. В апреле 2025 г. КНР, один из крупнейших потребителей платины, нарастила импорт платины на 40% относительно среднемесячного значения 2024 г. до 11 т.
По данным WPIC, в 2025 г. мировой рынок платины может столкнуться с дефицитом в 966 тыс. тр. унций – 12% от годового спроса.
Рынок метанола ждет рост цен
Иран – один из крупнейших производителей метанола в мире и крупнейший его поставщик на рынки Индии и Китая. По итогам 2024 года на Иран пришлось около половины индийского импорта метанола, в китайском импорте – больше половины. Именно поэтому обстановка на Ближнем Востоке может спровоцировать рост цен на метанол на глобальном рынке в 2025 году. За последнюю неделю китайские котировки уже показали рост, такая же реакция отмечается и на индийском рынке.
Значимость Ирана на глобальном рынке метанола возросла за последние два десятилетия. За 2004-2024 годы экспорт метилового спирта из страны вырос на порядок: с 0,3 до 9 млн т. По данным иранской компании SARV, в 2024 году мощности по производству метанола в стране оценивались в 22 млн т/год (более 10% мирового объема). В ближайшие пять лет Иран готовился вдвое увеличить производство благодаря реализации 13-ти проектов общей мощностью в 19,62 млн т/год. Отмечалось, что все 13 объектов находились на стадии строительства, а к вводу уже в 2025 году готовилось два завода общей мощностью 4 млн т/год. Вероятный пересмотр этих планов – неблагоприятный фактор для китайских и индийских химических предприятий – потребителей метанола.
🏦 ЦБ РФ разрешил сделки с активами, привязанными к криптовалюте, но только квалифицированным инвесторам.
А насколько распространены эти инструменты на мировых финансовых рынках, узнайте из наших карточек.
Как вы относитесь к криптовалюте?
😱 — не разбираюсь в ней
😁 — изучаю, но пока не покупаю
👍 — активно использую
Ормузский нефте-газо-пролив в цифрах
🔹 20% мирового потребления нефти и нефтепродуктов транспортируется через Ормузский пролив (более 20 млн барр./сут.).
🔹 Ежесуточно через пролив проходит около 100 судов, более половины из которых – танкеры.
🔹 Только Саудовская Аравия (7 млн барр./сут.) и ОАЭ (1,5 млн барр./сут.) имеют действующие нефтепроводы, по которым можно поставлять сырье в обход Ормузского пролива. Но они не способны полностью удовлетворить спрос на перевозки.
🔹 20% мировых поставок СПГ проходит через пролив без альтернативных маршрутов экспорта для Катара и ОАЭ.
🔹 Основные страны поставщики сырья через пролив: Саудовская Аравия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Катар, Иран.
🔹 70% покупателей сырья – страны Азии, основные: Китай, Индия, Япония, Ю. Корея.
🔹 Цена на морскую перевозку нефти из порта Рас-Танура (Саудовская Аравия) в Китай, согласно Шанхайской бирже, подскочила на 24%. Международные индексы цен на морские перевозки нефтегрузов (BDTI, BCTI) скромнее – рост за два дня составил 5-8%.
Золотые проливы
Через 2 недели, с 1 июля 2025 г. Турция проиндексирует базовую ставку сборов с судов, проходящих через Босфор и Дарданеллы на 15% до 5,83 долл./т. До 2022 г. в последний раз она индексировалась в 1983 г. и тогда составила 0,8 долл./т, а в октябре 2022 г. была сразу повышена в 5 раз до 4 долл./т. Теперь индексация сбора происходит ежегодно.
Расчет платы осуществляется исходя из чистого тоннажа судна (Net Tonnage) – его вместимости, исключая объемы машинных отделений, помещений для экипажа и других не предназначенных для груза пространств. В среднем для грузового судна он составляет 40-50% от валового тоннажа (Gross Tonnage). Сбор применяется независимо от уровня загрузки судна.
В 2024 г. через проливы прошло транзитом более 51 тыс. судов, которые принесли правительству Турции 227 млн долл. или 4,5 тыс. долл. в среднем с одного судна.
Золото растет, серебро догоняет
В январе-мае 2025 г. цены на золото и серебро уверенно росли, превзойдя ожидания участников рынка. За 5 мес. 2025 г. цена на золото выросла почти на треть, обновив исторический максимум в 3,5 тыс. долл./тр. унцию в апреле 2025 г. Такой рост обусловлен массовыми покупками центральных банков, нестабильностью торговых отношений Китая и США и ожиданиями снижения ставки ФРС.
В начале июня 2025 г. серебро впервые за 13 лет превысило отметку в 35 долл./тр. унцию, с начала года рост цены составил 23%. Его поддерживает не только инвестиционный интерес, но и рост промышленного спроса, особенно со стороны производства солнечных панелей, электроники и катализаторов для автомобилей. Мировой рынок серебра остается дефицитным пятый год подряд из-за медленного роста добычи.
В 2025 г. соотношение цен на золото и серебро держится на уровне 90-100 при средней исторической норме 50-60. Это означает, что серебро пока остаётся недооценённым металлом, особенно на фоне сильного роста цен на золото.
20% - ключевая ставка снижена
Сигнал на будущие решения остался нейтральным и не предполагает обязательного снижения ключевой ставки на следующем заседании.
Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий
Будет ли также легко сдать офис в аренду, как купить его на стадии строительства?
В 1 кв. 2025 г. было куплено 130 тыс. кв. м офисов в Москве. В эту цифру:
🔹 входят покупки для собственных нужд компаний;
🔹 включены покупки отдельных офисных блоков с целью дальнейшей сдачи в аренду;
🔹 не включены классические инвестиционные покупки бизнес-центров целиком с целью получения рентного дохода от актива.
Много это или мало? Это на 18% больше, чем в 1 кв. 2024 г., но в 4 раза меньше, чем в 4 квартале. Впрочем, весь 2024-й был годом расцвета рынка продаж офисов. Было совершено более 1000 сделок совокупной площадью 900 тыс. кв. м, из которых более 95% (от количества сделок) - с офисами до 1 тыс. кв. м.
Значительная часть этих небольших блоков была куплена в строящихся бизнес-центрах с целью дальнейшей сдачи в аренду. А это около 250-300 тыс. кв. м, купленных в 2022-2025 гг. с инвестиционными целями, что соответствует примерно 4-5% от текущего объема бизнес-центров класса А в столице. Этот объем будет конкурировать на рынке классических офисов с предложением от управляющих бизнес-центрами.
Ключевой вопрос связан с тем, как будут меняться правила игры при появлении на сложившемся арендном рынке большого количества частных собственников? Будет ли демпинг для быстрой сдачи в аренду, или наоборот цены будут завышаться? Узнаем уже к концу текущего года.
Российский экспорт стали в Турцию восстанавливается
Внутреннее потребление стали в Турции в течение января-марта сократилось на 7,3% г/г, до 9,1 млн т. Выплавка сплава в 1 кв. 2025 г. упала на 3,4% г/г, до 9,3 млн т.
На этом фоне растет его импорт в Турцию: + 4,6% г/г в 1 кв. 2025 г. (до 4,2 млн т). Расходы на импорт достигли $3 млрд (+4,2% г/г). Коэффициент покрытия экспортом импорта снизился с 84,6% до 74,7%. Импорт стали по итогам 2024 г. составил 17,4 млн т (+1,7% г/г). Крупнейшим поставщиком в 1 кв. 2025 г. стала Россия, которая увеличила продажи черных металлов в Турцию на 59% – до 923,4 тыс. т.
При этом восстановление объемов российского экспорта окатышей отмечалось с 2024 г. (рост в 4,5 раза г/г), в янв.-апр. 2025 г. оно продолжилось (+12% г/г, 440 тыс. т). В текущем году началось восстановление экспорта полуфабрикатов (сляб и квадратная заготовка) – после двухлетнего падения в 1 кв. 2025 г. поставки в Турцию выросли на 72% г/г, до 636 тыс. т, а также готового стального проката – после трехлетнего спада в 1 кв. 2025 г. экспорт возрос на 17% г/г, до 270 тыс. т.
Трамваи поставили рекорд
В 2024 г. поставки трамваев в города России выросли в полтора раза и достигли 500 ед., обновив рекорд. Новые вагоны получили 20 городов, а заказы выполняли четыре производителя. Санкт-Петербург – лидер как по количеству приобретенных трамваев (110 шт.), так и по затратам на них. Всего на закупки в 2024 г. было потрачено 45 млрд руб., 46% из которых пришлись на Северную столицу. В основном города приобретали небольшие односекционные вагоны стоимостью 90-110 млн руб., около 30% поставок составили двух- и трехсекционные модели с увеличенной вместимостью.
Согласно целям федерального проекта «Развитие общественного транспорта», к 2030 г. 85% трамваев должны находиться в пределах сроков эксплуатации. Для достижения этого показателя необходимо закупать около 730 вагонов ежегодно, а за шесть лет предстоит обновить более 4 тыс. машин. Несмотря на планы, в текущем году возможно снижение поставок до 400 вагонов из-за сокращения финансирования программ поддержки закупок общественного транспорта.
Сырьевые цены снижаются, но курс рубля остается крепким
Сырьевой индекс ЦЦИ в мае все еще находился вблизи своих двухлетних минимумов. После изменения импортных тарифов в ряде стран ожидания по темпам роста мирового спроса остаются слабыми. Цены на товары российского экспорта по данным ЦЦИ в апреле снизились на 7% и продолжили оставаться на этом уровне в мае. С начала года снижение цен уже составило 15%. Курс рубля, наоборот, окреп на 20% с начала года и опустился ниже отметки 80 руб./долл. Наблюдаемая ранее корреляция между валютным курсом и сырьевыми ценами перестала работать в полной мере. Почему?
Мы видим несколько объяснений сохранению крепкого курса рубля:
🔹 Низкий спрос населения и снижение импорта товаров. В 1 кв. 2025 г. импорт товаров уменьшился на 22% по сравнению с данными за 4 кв. 2024 г., и на 16,5% относительно 3 кв. 2024 г.
🔹 Сокращение оттока средств корпоративного сектора и населения на зарубежные вклады. По данным ЦБ РФ в 1 кв. 2025 г. впервые с 2022 г. наблюдался отток средств населения с зарубежных счетов. Депозиты в рублях остаются привлекательной инвестицией.
🔹 Сохранение обязательства экспортеров по продаже валютной выручки и операции Банка России по продаже валюты на внутреннем рынке
Первые два фактора – следствие жесткой монетарной политики Банка России. Возможный переход к снижению ключевой ставки в июле 2025 г. может привести к росту спроса населения и бизнеса на валютные активы, что в свою очередь может повлиять на динамику курса рубля и дать ему импульс к ослаблению. Фактором неопределенности здесь выступает возможный приток иностранных инвесторов в сценарии смягчения геополитической напряженности. Таким образом мы не исключаем высокой волатильности курса рубля.
Не всё в топку
Президент России утвердил перечень поручений Правительству, связанных с развитием лесного хозяйства и лесной промышленности. Одно из поручений направлено на расширение использования отходов лесной промышленности, в том числе в качестве топлива для котельных и тепловых электростанций (далее – ТЭС). Данные виды ТЭС относятся к категории работающих на биотопливе, которое бывает следующих видов:
🔹 твердое – пеллеты*, брикеты и остатки тростника;
🔹 жидкое – биоэтанол (ферментация крахмала или сахара из кукурузы, сахарного тростника или свёклы), биодизель (из масличных растений, рапса или отработанного фритюрного масла) и биобутанол (четырёхуглеродный спирт, из того же сырья, что и биоэтанол);
🔹 газообразное – производят из биомассы, в основном из сельскохозяйственных отходов, и из бытовых отходов, так называемый свалочный газ.
Наиболее крупные ТЭС в России, работающие на древесных отходах, это «Белый ручей» в Вологодской области электрической мощностью 6 МВт и ТЭЦ-2 АО «Лесозавод 25» в Архангельской области мощностью 3,3 МВт. Крупнейшая в мире ТЭС, работающая на древесине, – финская Jakobstad Power Station (265 МВт).
Поддержка государством строительства ТЭС, работающих на древесных отходах, наиболее вероятна на территориях с более дорогим топливом (газ, уголь и дизтопливо) при востребованности электрической и тепловой энергии, а также при наличии крупных деревообрабатывающих предприятий в регионе.
*- спрессованные топливные гранулы цилиндрической формы, полученные из отходов деревообрабатывающих и сельскохозяйственных производств.
Теоретически верно: рост цены квадратного метра приводит к снижению объема сделок
Столичный рынок жилья сейчас прекрасно вписывается в теоретические предпосылки о соотношении спроса и предложения:
🔹 Московская область и Новая Москва: хорошие продажи в марте -> рост цен -> снижение спроса в апреле;
🔹 Москва внутри МКАД: сокращение продаж в марте -> коррекция цен -> рост спроса в апреле.
Стабильность характерна для Ленинградской области: и в объемах продаж, и в ценах.
А вот Санкт-Петербург стоит особняком, так как сокращение объемов строительства в черте города влияет на цены, и динамика последних меньше зависит от текущих объемов спроса.
Сами застройщики вряд ли согласятся с тезисом о равновесии на рынке, скорее они будут говорит об эквилибристике и хождении по грани. Девелоперская активность уменьшается, вывод в продажу новых объектов в России за 4 месяца 2025 г. снизился на 18%. Через 1,5-2 года это приведет к уменьшению ввода в эксплуатацию многоквартирного жилья. К этому времени, вероятно, оживится рыночный ипотечный спрос.
Китай: новости цифровизации экономики
Китай планирует расширять глобальное использование цифрового юаня и выступает за создание «многополярной валютной системы». Об этом заявил глава Народного Банка Китая на финансовом форуме в Шанхае. По его словам, Шанхай как раз должен стать «операционным центром» для цифрового юаня.
Китай активно развивает свой цифровой юань с 2020 г., когда начались первые пилотные программы, а с 2023 г. идет масштабное тестирование цифрового юаня в розничных платежах в ряде крупнейших городов страны. К началу 2025 г. цифровой юань применялся в 29 городах КНР. При этом его доля в общем объеме платежей все еще крайне мала (менее 0,2%).
Помимо внутренних расчетов, Китай развивает платформу mBridge для трансграничных расчетов в цифровых валютах ЦБ (CBDC) совместно с некоторыми странами-партнерами (в числе которых ОАЭ, Саудовская Аравия, Гонконг, Таиланд). В условиях торговых войн и вызванной ими повышенной волатильности доллара Китай может ускорить работу над CBDC. Проект mBridge перешел от пилота к стадии «минимально жизнеспособного продукта» в середине 2024 г.
В последнее время Китай стал проявлять интерес к возможному созданию стейблкоинов, привязанных к юаню. На сегодняшний день этот рынок на 95% состоит из привязанных к доллару США инструментов. «Песочницей» для тестирования новых инструментов в Китае может стать Гонконг, где с 1 августа 2025 г. вступает в силу новое регулирование, допускающее эмиссию стейблкоинов и устанавливающее порядок лицензирования их эмитентов.
Сокращение объёмов российско-китайской торговли: причина в автомобилях и нефти?
С ноября 2024 г. показатели торговли России и Китая показывают снижение в годовом выражении (за исключением декабря 2024 г.). Так, в мае 2025 г. и экспорт Китая в Россию, и импорт Китая из России сократились на 10% г/г, а за 5 мес. 2025 г. снижение показателей составило порядка 8% г/г.
В январе-мае 2025 г. наиболее заметное изменение в структуре китайского экспорта в Россию произошло за счёт автомобилей: в 2023-2024 гг. эта категория была 2-й по величине, занимая в среднем 20% от общего объёма экспорта, а за 5 мес. 2025 г. её доля снизилась до 10%. Такая динамика объясняется снижением спроса на автомобили в России и формированием избыточных запасов на складах — во 2-3 кв. 2024 г. (перед повышением утильсбора в октябре 2024 г.) был импортирован повышенный объём транспортных средств из Китая. Наибольший прирост в экспорте Китая за указанный период был зафиксирован для химпродукции (+10% г/г) в основном за счёт увеличения поставок глинозёма (+9% г/г) и продуктов неорганической химии (+20% г/г). Из-за сравнительно невысокой доли химпродукции в китайском экспорте в Россию (7%) увеличение поставок в этом сегменте не привело к существенному улучшению совокупных показателей.
В структуре импорта Китая из России по-прежнему доминирует ископаемое топливо (70-75%), в основном — нефть и продукты её переработки. Снижение импорта нефти из России в Китай (-15% г/г) связано прежде всего с введёнными в январе ограничениями на российский нефтегазовый сектор со стороны США и началом ремонтов на китайских государственных НПЗ в апреле. Значительный прирост по недрагоценным металлам (+52% г/г) — в особенности меди и изделий из неё (+39% г/г) и необработанного алюминия (+47% г/г) — частично скомпенсировал сокращение импорта российских энергоносителей в стоимостном выражении.
Расширение номенклатуры российско-китайской торговли и увеличение объёмов по перспективным категориям в долгосрочной перспективе может привести и к количественному восстановлению торговли, и к качественным изменениям в структуре.
Российский рынок плоской нержавейки
До 2024 г. в России наблюдался рост потребления нержавеющей стали. В 2023 г. объем этого рынка составил 550 тыс. т (+38% к уровню 2017 г.). Сокращение потребительского спроса, начавшееся в прошлом году, сказалось и на секторе нержавейки.
В 2024 г. потребление плоского нержавеющего проката в России сократилось на 7% г/г и составило 360 тыс. т/г. До половины спроса на данный вид продукции сосредоточено в машиностроении, оборудовании для пищевой промышленности и в строительном секторе.
Среднегодовой объем производства холоднокатаного плоского нержавеющего проката в России составляет 7 тыс. т. При этом импорт составляет около 250 тыс. т/г. Доля импорта в потреблении составляет 97-99%. Несколько лучше ситуация складывается в секторе горячекатаного плоского нержавеющего проката: производится 24 тыс. т/г, импортные поставки - около 80 тыс. т/г. Доля импорта в потреблении составляет 75-77%.
Дальнейший рост внутреннего спроса на нержавеющий прокат будет способствовать привлечению инвестиций в техническое перевооружение и строительство новых мощностей.
Ожидания пересмотрены: ставки аренды на склады в Китае снижаются
Совсем недавно, в конце 2023 г., свободных складских площадей в Гуанчжоу почти не было – насчитывалось всего-то 2,5%. В Пекине вакантность была в пределах 15%. И еще год назад ожидалось дальнейшее уменьшение вакантности и рост ставок аренды на склады в большинстве китайских провинций. Но за последний год многое поменялось!
Уже к концу текущего года вакантность в Гуанчжоу вырастет до 25%, а в Пекине - до 40%. Конечно, частично на ситуацию повлияет ввод новых площадей, но в первую очередь – сокращение спроса и его смещение из Пекина в соседние (и более доступные по ставке) Ланфан и Тяньцзинь.
Рост вакантности привел к существенному пересмотру ставок аренды на склады в сторону снижения. Если еще весной 2024 г. ожидалось их увеличение ставок уже в прошлом году, то по факту было зафиксировано снижение, которое продолжится и в 2025 г. В итоге в Пекине за 2024-2025 гг. ставки аренды на склады снизятся более чем на 20%.
Можно ли приложить этот опыт к российскому складскому рынку? Напрямую – нет, но учитывать сценарий резкого роста вакантности и снижения ставок необходимо.
Еще один календарь заседаний ЦБ с 2026 г.
С 1 июля арсенал регуляторных мер Банка России расширится макропруденциальными лимитами в ипотечном и автокредитовании (ранее присутствовали только в необеспеченном потребительском кредитовании), а значение антициклической надбавки к достаточности капитала банков будет повышено на 0,25 п.п. до 0,5 п.п.
Макропруденциальная политика (МПП) становится широким и системным процессом регулирования наряду с денежно-кредитной политикой (ДКП). Так, с 2026 г. Банк России начнет публиковать календарь заседаний по МПП по аналогии с регулярными заседаниями по ключевой ставке в рамках ДКП.
Если индикатором принятия решений по ключевой ставке преимущественно служит показатель инфляции, то для мер МПП таким индикатором выступает кредитный гэп – отклонение от долгосрочного тренда отношения кредитного портфеля банков к ВВП. Текущий гэп в 1 кв. 2025 г. можно оценить в -1,1 п.п. (+0,4 п.п. – кредиты нефинансовым организациям и -1,5 п.п. – кредиты населению).
При общем отрицательном гэпе менее вероятно дальнейшее повышение антициклической надбавки, а с учетом отрицательного гэпа в кредитовании населения возможно снижение макропруденциальных надбавок по новым кредитам населению.
Индекс вина на Мосбирже?
За 4м 2025 г. объемы розничных продаж вина в России снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В 2025 г. с января по апрель было продано 17,8 млн дал (-1,4% г/г). При этом в денежном выражении рынок растет за счет изменения цен.
Сегодня были опубликованы первые данные по индексам вина, созданными совместно РБК Вино, Мосбиржей и продуктовой сетью «Перекресток». Средняя розничная цена на бутылку 0,75 л отслеживается только в продуктовой сети «Перекресток» по трем основным видам:
🔹 тихие* красные и крепленые красные вина для индекса RBCRED;
🔹 тихие белые и крепленые белые вина для индекса RBCWHITE;
🔹 игристые красные, игристые белые и игристые розовые вина для индекса RBCSPARK.
По данным индекса с 3 января 2024 г. по 16 июня 2025 г. цена на бутылку красного вина 0,75 л увеличилась на 3,7%, на белое – на 8,9%, а на игристое – на 8,2%.
Рост цен связан с несколькими факторами:
1. повышением стоимости российскими производителями из-за роста себестоимости продукции;
2. сокращением запускаемых акций;
3. появлением новых позиций с более дорогой стоимостью от малых виноделен;
4. повышением акцизов.
Наименьший рост цен был зафиксирован для красных вин, т.к. у ритейлера сохранялись остатки продукции прошлых периодов, когда закупочная цена была ниже. Более высокий рост цен на белые и игристые вина объясняется увеличением спроса и введением новых и более качественных методов виноделия.
В 2025 г. ожидается, что объемы продаж в натуральном выражении вырастут по сравнению с 2024 г., однако темпы прироста могут замедлиться. Рост цен также будет продолжаться, особенно на белые и игристые вина, из-за роста себестоимости и спроса со стороны покупателей.
*тихие вина – вина, которые не содержат углекислого газа
ВИЭ в России: динамика цен
Победители конкурсного отбора проектов ВИЭ в июне 2025 г.:
🔹 солнечные электростанции – СЭС ~ 64 МВт (4 проекта в Амурской области и один в Еврейской АО);
🔹 ветровые электростанции – ВЭС ~ 250 МВт (4 проекта в Пензенской области);
🔹 одна малая ГЭС 5,05 МВт в Дагестане.
На конец 2024 г. объем установленной мощности ВИЭ в России составил 5,1 ГВт.
Начиная с 2021 г. отборы осуществляются на основе заявляемого участниками показателя эффективности объекта - цены поставки произведённой электроэнергии. Она учитывает возмещение капитальных затрат на строительство (распределены на срок действия договора 15 лет), эксплуатационных расходов, налогов, а также получение дохода на вложенный капитал на уровне 12 % годовых.
Цена ВЭС с 2021 г. выросла почти в 2,5 раза, достигнув уровня 6 636 руб./МВт*ч, СЭС - более чем в 2 раза до уровня в 11 120 руб./МВт*ч. При этом, в 2025 г. прогнозная цена на оптовом рынке 3 406 руб./МВт*ч.
Увеличению разницы в ценах способствовал рост стоимости строительства и ключевой ставки.
Цены на газ отвязываются от нефти
Вслед за ценами на нефть в апреле также снизилась и стоимость газа. Спотовая цена на него в Европе TTF в течение апреля уменьшилась более чем на 20%, но уже в мае, практически полностью отыграла все падение, в отличии от нефти. Баланс на газовом рынке все еще остается напряженным, что делает цены сильно чувствительным к любым изменениям. Основным драйвером роста котировок в последние недели является Норвегия. На крупнейшем месторождении страны произошло отключение от внешнего электроснабжения, а на части других проектов проводятся плановые ремонты. По итогам 1 кв. 2025 г. добыча газа в Норвегии снизилась до 31,5 млрд куб. м (-7% г/г).
Текущие цены на газ сдерживают увеличение спроса в Азии. В январе-мае 2025 г. закупки сжиженного природного газа (СПГ) в странах Азиатско-Тихоокеанского региона остаются на 5-10% ниже значений прошлого года. Текущие низкие цены на уголь также дестимулируют закупку более дорого газа.
В ближайшие месяцы динамика цен на газ будет определяться, в основном, погодными факторами, но уже в августе-сентябре начнется активное заполнение хранилищ перед отопительным сезоном, что резко подтолкнет спрос на голубое топливо вверх.
В 2024 году инвестиции в российскую нефтегазохимию достигли рекорда. Продолжится ли рост?
В 2024 году, согласно данным Росстата, капиталовложения в российскую нефтегазохимическую отрасль выросли в 2 раза, до 1,3 трлн руб. Стремительный скачок инвестиций произошел, главным образом, благодаря завершению строительства крупных предприятий – завода полимеров Иркутской нефтяной компанией и завода ЭП-600 в Нижнекамске (СИБУР). Также весомый вклад внесли продолжительные работы СИБУРа над проектом создания Амурского газохимического комплекса. Мы считаем, что на сегодняшний день высока вероятность достижение нового рекорда инвестиций и в 2025 году, хотя темп роста замедлится.
Интенсивное инвестирование в капиталоемкую и перспективную в России нефтегазохимическую отрасль позволит к 2029 году увеличить производство полиэтилена в стране в 2 раза, до 7 млн т, полипропилена – в 1,5 раза, до 3 млн т. Доля экспорта в выпуске полиолефинов к 2029 году превысит 50%.
Рынок техобслуживания и ремонта воздушных судов России превысил 100 млрд руб.
По итогам 2024 г. объем рынка услуг по техническому обслуживанию и ремонту воздушных судов (ТОиР), осуществляемый российскими предприятиями, вырос на 27% и оценивается в 103 млрд руб.
В России обслуживают как отечественную, так и зарубежную технику. Преимущественно осуществляются ремонты базовой и средней сложности, так называемые A,B,C-Check. Компании развивают компетенции и постепенно адаптируются к новым условиям по поставкам комплектующих.
Рост среднего возраста парка воздушных судов в эксплуатации, стабильный спрос на услуги авиаперевозчиков и постепенный ввод в строй новых российских авиалайнеров будут способствовать востребованности услуг по ее ремонту и обслуживанию.
Не только на лодках на Фестиваль драконьих лодок
С 31 мая по 2 июня в Китае празднуется один из главных традиционных праздников — Фестиваль драконьих лодок. Он стартует 5-го числа 5-го месяца по китайскому лунному календарю, из-за чего его также называют «Праздником двойной пятёрки».
В субботу, первый день фестиваля, число внутренних поездок достигло 231 млн (+10,8% г/г). Фаворитом у китайцев стал автомобильный транспорт - почти 210 млн поездок. Вторыми по популярности стали поездки на железнодорожном (18,1 млн) транспорте - 8% от общего числа перемещений. Реже всего в этот период жители КНР пользовались воздушным (1,9 млн) и речным (959 тыс.) видами транспорта. Несмотря на небольшую долю поездок на судах (0,4%), в этом году в первый день празднования они показали впечатляющий прирост в 21,3% г/г. Для автомобильных и ж.-д. перевозок увеличение составило 11,3% и 5% г/г соответственно, а количество перелетов осталось на уровне прошлого года.
Автомобильные перевозки занимают уверенное первое место в пассажиропотоке Китая с долей порядка 70%.
Аптечка с доставкой на дом
В 2024 г. рынок онлайн-продаж фармацевтики (e-Pharma) составил 283 млрд руб. (+25% г/г). Доля онлайна в общем объеме аптечных продаж растет с каждым годом, и в 2024 г. она уже составила 14%.
Основной прирост онлайн-продаж происходит в регионах за счет роста доли онлайн-бронирования и развития маркетплейсов. Наиболее популярными товарами в e-Pharma являются БАДы, которые увеличили свою долю на 4 п.п. г/г, селективная косметика (прирост доли 2,6 п.п. г/г) и медицинские изделия и приборы (прирост доли 1,3 п.п и 0,9 п.п. соответственно).
В 2025 г. ожидается продолжение роста e-Pharma. При этом прирост доли станет замедляться при сохранении запрета продаж рецептурных лекарств онлайн.
США рассматривают введение 25% пошлины на импорт меди: рынок перестраивается
Возможное введение США 25% пошлины на импорт рафинированной меди стало ключевым фактором для трансформации глобального рынка этого металла в 2025 г. Эта мера направлена на укрепление внутреннего производства, защиту от ценового демпинга и снижение зависимости Штатов от поставщиков. На фоне растущего спроса на медь в энергетике и электронике США стимулируют инвестиции в собственную металлургическую переработку. Сейчас почти 45% потребления рафинированной меди в стране приходится на импорт, в то время как внутренние плавильные мощности ограничены.
Информация о возможном введении пошлин уже в первой половине 2025 г. вызвала перекройку глобальных торговых потоков. В марте 2025 г. США резко нарастили импорт меди на 34% относительно среднемесячного уровня 2024 г. Причем существенно выросли поставки из Европы: из Испании – в 22 раза, из Германии – в 4 раза. Это связано с желанием импортеров сформировать запасы до вступления пошлин в силу и заработать на арбитраже между ценами LME и CME (Лондонская и Чикагская биржи), где в марте-апреле премия CME достигала 1000-1500 долл./т.
В Средиземное море со своей серой запрещено
С 1 мая 2025 г. Средиземное море стало зоной особого контроля выбросов оксидов серы. Теперь всем судам разрешено использование топлива с содержанием серы не более 0,1% (ULSFO). Если судно использует более высокосернистое топливо, необходимо устанавливать на него специальные устройства очистки выхлопных выбросов – скрубберы. Стоимость ULSFO в среднем на 50% превышает цену судового топлива с содержанием серы 0,5% (LSFO), поэтому спрос на скрубберы в Средиземном море в ближайшие годы будет расти.
Установка скрубберов позволяет использовать более дешевое топливо с содержанием серы 0,5-3,5%, но некоторые страны, такие как ЕС, Китай, ОАЭ и США, вводят ограничения или полный запрет на эксплуатацию скрубберов с открытым контуром, так как промывочная загрязненная вода с данных устройств выбрасывается в море. На этом фоне в последние годы сильно вырос спрос на скрубберы замкнутого цикла, так как вода в них циркулирует внутри системы и не загрязняет окружающую среду.
Еще одним следствием новых ограничений в Средиземном море станет рост спроса на суда, использующие альтернативные виды топлива: СПГ и метанол.
Высокая стоимость натурального каучука влияет на рентабельность производителей шин
Согласно данным Ассоциации стран-производителей натурального каучука (ANRPC), ожидается, что в 2025 году мировое производство натурального каучука пятый год подряд будет отставать от потребления. Рост цен на натуральный каучук, который наблюдался в 2024 году и в первом квартале 2025 года оказался недостаточным для того, чтобы стимулировать его производство в Индонезии и Вьетнаме - основных странах-производителях. Вместе с тем представителями Ассоциации отмечается, что спрос на растительный полимер активно растет, особенно в таких странах как Китай, Индия, Таиланд.
По итогам 2024 года стоимость натурального каучука TSR 20 на мировом рынке составила 1754 долл./т (+27% г/г). За январь-апрель 2025 года цена на него составила в среднем 1907 долл./т.
Рост цен на сырье отразился на российских производителях шин. В 2024 году валовая рентабельность шинной отрасли в России снизилась до 20% с 23% в 2023 году.