5537
Консалтинг. Макроэкономическая и отраслевая аналитика и комментарии Центра экономического прогнозирования ГПБ Команда ЦЭП и контакты: https://t.me/ceptalks/2
Где с доставкой еды на Руси жить хорошо?
Если вы уже планируете новогодний стол или у вас большая семья и нет машины – наверняка вы клиент одного из e-grocery сервисов, сервисов по продаже продуктов и других товаров повседневного спроса через Интернет.
Мы проанализировали самые свежие данные АКИТ по регионам России и рассчитали, где наиболее высока доля электронной торговли продуктами питания в общем обороте продовольственной продукции. Ожидаемо самым ленивым продвинутым оказался потребитель Северной столицы – 12,4% оборота продуктов в розничной сети Санкт-Петербурга проходит через сервисы электронной коммерции и разные формы доставки. Москва лишь на втором месте – с 10,2% от оборота продовольственной розницы. Всего в 4 регионах страны e-grocery превысил 6% от оборота продовольственной розницы, и помимо федеральных городов это ожидаемо Московская и…. Астраханская области.
В «аутсайдерах» по состоянию на январь-сентябрь 2024 года республики Юга России, Тыва и регионы Дальнего Востока. Например, в среднем по ДВФО всего 2,5% оборота продовольствия идет через e-grocery.
Кстати, по данным АКИТ, продовольствия за 3 квартала 2024 года в Интернете было продано на более чем 1 трлн руб. (5,4% всего оборота), ацифровых товаров, электроники и бытовой техники - на сумму 1,1 трлн руб. Так что по итогам 2024 года возможна смена категории лидера в российском интернет ритейле.
Спрос на автоперевозки стабилен, но цены корректируются вниз
Спрос на грузовые автоперевозки за 10 мес. 2024 г. вырос на 8%. Рост перевозок будет зафиксирован 4-й год подряд. Автотранспортом перевозят полуфабрикаты и готовую продукцию зачастую на более короткие расстояния (хотя есть и перевозки с Дальнего Востока) в отличие от железнодорожного транспорта.
Стоимость автомобильных перевозок в 4 кв. 2024 г. снизилась на 8% по сравнению с пиковыми значениями 4 кв. 2023 г. Сезонного роста цен, который обычно происходит в конце года, не наблюдается, а лизингополучатели все чаще возвращают технику лизингодателям. В среднем за 2024 г. стоимость автоперевозки обойдется на 9,5% дороже, чем в 2023 г. Участники рынка озвучивают идею повышения цен на перевозки до 10% с начала 2025 г., однако большой вопрос, готов ли рынок принять рост цен на фоне замедления потребительской активности.
Импорт лимонной кислоты из Китая в 2024 году вырос на 10%
Импорт лимонной кислоты из Китая в Россию вырос примерно на 10% г/г и по итогам 2024 года составит около 72 тыс. т. Средняя импортная стоимость китайской лимонной кислоты в 2024 году – 609 долл./т, что на 13% ниже, чем годом ранее.
В России на последних стадиях реализации находятся несколько проектов производства лимонной кислота (в Тульской, Воронежской области и Краснодарском крае), суммарной мощностью 118 тыс. т/год. В случае успешной их реализации пищевая, косметическая, химическая и другие индустрии страны будут обеспечены лимонной кислотой локального производства. Вопросом остается, выдержат ли новые российские производства конкуренцию с китайским импортом без повышения импортной пошлины и как будет соблюден баланс интересов производителей лимонной кислоты и её потребителей в России.
Сколько стоит доставить автомобиль из Китая?
Доля импортных новых легковых автомобилей на российском рынке в 2016-2021 гг. составляла всего 15-20%. В 2023-2024 гг. из-за остановки производства на заводах большинства зарубежных брендов доля импорта достигла 65%, что сделало цену их логистики одной из ключевых тем.
Подавляющая часть автомобилей ввозится из Китая, доставка осуществляется всеми видами транспорта. Например, доставить автомобиль из Шанхая в Москву дешевле всего через Санкт-Петербург, на 80-100 долл. дороже обойдется перевозка морем до Владивостока, а затем по железной дороге.
Стоимость доставки определяется ее сроками: чем быстрее, тем дороже. При этом время доставки обусловлено не только скоростью движения транспорта, но и пунктом ввоза авто в Россию. В ноябре 2024 г. время перегрузки на железнодорожных погранпереходах составляло около 20 дней, в портах – 2 недели.
А мы пойдем на север! В «Ленинградском коридоре» ожидается резкий прирост офисного предложения
Ленинградский деловой район (ЛДР), или «Ленинградский коридор», - часть офисного рынка Москвы, вытянутая вдоль Ленинградского проспекта и Ленинградского шоссе, от Белорусского вокзала до Химок. Сейчас в нем, по данным IBC Real Estate, располагаются около 1,4 млн кв. м офисов класса А и В, это 7% от всего предложения бизнес-центров в столице. Но в то же время на ЛДР приходится:
▪️ 15% сделок с московскими офисами в последние 5 лет;
▪️ 18% предложения гибких офисов в столице;
▪️ 30% от планируемого ввода офисов в 2025-2027 гг.
При реализации всех заявленных проектов в Ленинградском коридоре до конца 2027 г. субрынок вырастет в 1,5 раза, до 2-2,1 млн кв. м. Но хватит ли спроса? Каковы будут темпы поглощения? И особенно интересно, что произойдет с теми строящимися офисами, которые раскуплены по блокам розничными инвесторами с целью дальнейшей сдачи в аренду и выйдут на рынок в ближайшие 1-2 года? Очевидно, что конкуренция в этом районе резко вырастет, и это необходимо учитывать при реализации проектов.
Рубль под давлением сентябрьского провала экспортных цен
1️⃣ Значение валютного курса сохраняется на отметке выше 100 руб./долл. С начала сентября 2024 г. рубль ослаб на более чем 10%.
2️⃣ Ослабление рубля в конце 2024 г. было прогнозируемым, но превысило ожидания: консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Центром ценовых индексов, закладывал ослабление до 96 руб./долл.
3️⃣ Среди обсуждаемых причин ослабления: рост импорта товаров, смягчение нормативов продажи экспортной выручки, выборы в США, «эффект конца года», отток капитала и т.д.
4️⃣ К этому списку мы добавим еще один фактор. На наш взгляд важным фактором ослабления рубля является провал экспортных цен в сентябре 2024 г. Сырьевой индекс ЦЦИ в сентябре достиг минимальных уровней с начала 2024 г. Лаг между ценой и реакцией на нее валютного рынка составляет 2-3 месяца. С учетом восстановления экспортных цен ожидаем, что к концу года рубль укрепится от текущих уровней. Вывод сохранится и при включении в анализ валютных интервенций по бюджетному правилу.
Контейнеры все больше выбирают море и порты
Контейнерный поток в российских портах прирастает быстрее, чем на железной дороге. За 10 мес. 2024 г. контейнерооборот вырос на 12%. По железной дороге прирост скромнее (+6,8%), а в октябре во всех видах сообщения было зафиксировано снижение на 1,6% г/г.
Импорт товаров в Россию резко вырос в сентябре 2024 г. На динамику импорта повлияло желание успеть ввезти большее количество автомобилей до повышения утильсбора и сезонные предпраздничные закупки товаров. В октябре импорт все еще оставался высоким – доезжает то, что было заказано ранее.
В ноябре стоимость прямой железнодорожной перевозки импортного 40-футового контейнера из Китая снизилась заметнее. По данным ЦЦИ стоимость перевозки подешевела на 5,5% к октябрю, хотя это все еще на 54% дороже аналогичной перевозки в конце прошлого года. С одной стороны, обостряется конкуренция с маршрутами по морю – сроки доставки уже сопоставимы, а с другой – снижение объемов и цен может быть предвестником охлаждения импорта.
Китай – лидер в мировом метростроении
В настоящий момент более 200 городов в 62 странах обладают системами метрополитена. С 2004 г. общая протяженность линий увеличилась более чем в 4 раза: с 4,7 тыс. до 21,8 тыс. км. При этом почти половину от общего километража занимают китайские системы – их длина превышает 10 тыс. км.
Всего 20 лет назад общая протяженность подземных железных дорог в пяти китайских городах составляла 265 км, что было равно Московскому метро. Благодаря высоким темпам строительства, к 2024 г. 9 из 10 самых разветвленных метрополитенов мира находятся в Поднебесной, вытеснив из рейтинга все прочие города за исключением Москвы.
Одним из рекордсменов по темпам развития является метрополитен Чэнду. Открытый в 2010 г., к 2024 г. он достиг протяженности более 600 км. Ежегодно там строилось около 43 км путей, что соответствует длине красной или фиолетовой линии в Москве.
Возможен ли «турецкий сценарий» в российской экономике?
На фоне последних решений ЦБ РФ и ожиданий рынком дальнейшего повышения ключевой ставки возникают предположения, что в России возможен «турецкий сценарий» со ставкой в 50%.
Это кажется не совсем вероятным, т.к. от турецкого ЦБ изначально требовались более высокие ставки:
• Повышение ставки в Турции началось, когда инфляция достигла уровня 40% г/г и держалась на «схожем» уровне (40-80%) на протяжении полутора лет. В РФ, напротив, сразу после инфляции в 12% (в годовом выражении) в июле 2023 г. была соразмерно повышена ключевая ставка.
• Ставка в Турции влияет только на часть активности в банковском секторе, поскольку в местных банках высока доля валютных активов (30%) и пассивов (60%). Это ограничивает эффект от повышений ставки, т.к. существует альтернатива в виде валютного кредитования/сбережений. В РФ обратная тенденция - девалютизации банковских балансов.
Что из «турецкого сценария» может быть применено в российской экономике? Активная макропруденциальная политика, дополняющая (1,2) монетарную в борьбе с инфляцией. Среди ее инструментов, используемых в Турции:
• Лимиты по росту розничного (применяется в РФ, но в иной форме) и корпоративного кредитного портфеля (не применяется, но первые изменения анонсированы) и их регулярный пересмотр.
• Повышение нормативов обязательного резервирования по депозитам.
Что происходит со спросом на нефть в Китае
С начала 21 века более половины ежегодного прироста спроса на нефть в мире обеспечивает Китай. В 2024 г. в КНР наблюдается первое с 1990 г. снижение спроса на черное золото без учета спада в 2020 г. из-за пандемии. Импорт нефти в Поднебесную за 9 мес. 2024 г. упал на 2,8% г/г до 412 млн т.
Причины слабой динамики спроса заключаются не только в замедлении экономического роста в Китае, но и в активной электрификации транспорта. В сентябре доля электромобилей в общих продажах автотранспорта превысила 51%. Объем проданных электромобилей составил 1,3 млн шт. (+42% г/г), что привело к падению спроса на бензин и дизель в Китае летом 2024 г. на 1% г/г (-200 тыс. барр./cут.) и стало толчком для снижения цен на нефть в мире.
Замедление спроса и падение импорта нефти не оказали влияние на Россию. Экспорт российской нефти в Китай в январе-сентябре 2024 г. вырос до 80,6 млн т (+1% г/г).
В Китае доверили ИИ управление новым автозаводом
Концерн Changan при содействии Huawei и China Unicom запустили в Китае (г. Чунцин) крупнейший в мире автомобильный ИИ-завод. Завод оборудован 1,4 тыс. роботами, а технологии 5G объединяют тысячи устройств и линии производства. ИИ используется для автоматизации и улучшения управления роботами, симуляции производства в цифровом двойнике, контроля качества готовых автомобилей.
Инвестиции в проект составили 10 млрд юаней (136 млрд руб.). Мощность производства – 280 тыс. автомобилей в год. Концерн ожидает снижения производственных расходов на 20%. Стоимость планируемого к выпуску электромобиля Avatr 07 стартует от 219,9 тыс. юаней (3 млн руб.).
В России автомобили Changan вошли в топ-5 по продажам за 9 мес. 2024 г. По сравнению с прошлым годом продажи выросли в 3 раза, а на долю марки приходится уже 7,2% общих продаж новых легковых автомобилей в России.
Основные пункты экономической программы Д. Трампа
Завершается подсчет голосов на выборах президента США. Необходимое для победы число голосов уже набрал кандидат от Республиканской партии Д. Трамп. Перечислим основные экономические идеи, которые он озвучивал в ходе своей предвыборной кампании:
Тарифы
Наиболее заметное влияние на мировую экономику может оказать тарифная политика Трампа. Она предполагает усиление торговых барьеров для защиты американского рынка. В частности, планируется повысить тарифы на все импортируемые товары на величину от 10 до 20%. По некоторым товарам повышение может стать более значительным: товары из Китая планируется облагать пошлиной около 60%. Импорт автомобилей может попасть под пошлину в размере от 100 до 200%. Также в предвыборных заявлениях Трамп обещал, что тариф на импорт товаров из стран, которые отказываются от использования доллара США, может достичь 100%. Ужесточение пошлин также может затронуть торговлю со странами ЕС.
В целом Трамп выступает за более изоляционистскую политику. Это предполагает усиление протекционизма в торговле, ограничение потоков капитала, стимулирование внутренних инвестиций. Особенно настороженное отношение у него к китайскому бизнесу: для американских компаний предполагается ограничение возможностей инвестирования в китайские технологические и телеком-компании.
Налоги
Трамп предлагает продлить налоговые льготы, которые были введены в период его первого президентского срока. В дополнение к этому он планирует снизить ставку по налогу на прибыль компаний. Предлагается также исключить из налогообложения получаемые доходы от чаевых для работников сферы обслуживания, доплат за сверхурочную работу, а также не облагать налогом социальные выплаты.
Налоговые льготы могут увеличить государственный долг на $5,8 трлн за ближайшие 10 лет.
Отношение к ФРС
Трамп не раз говорил, что президент должен иметь больше влияния на процесс принятия решений ФРС по монетарной политике. Он неоднократно критиковал ФРС за повышение процентных ставок в период его первого президентского срока и высказывался в пользу их более активного снижения, которое, по его убеждению, должно привести к замедлению инфляции.
Миграционная политика
Трамп в ходе предвыборных выступлений обещал провести «крупнейшую депортацию нелегальных мигрантов в истории». Он надеется, что эта мера поможет снизить стоимость жилья, которая выросла с периода пандемии на 50%. Другие оценки указывают, что массовая депортация может стоить американской экономике от 1,2 до 7,4% потерь в ВВП до 2028 г. Она также может привести к росту себестоимости в первую очередь в секторах строительства, розничной торговли и гостиничном бизнесе, которые активнее прочих используют труд мигрантов.
Трамп также рассчитывает снизить стоимость ипотеки до уровня 3% и может пытаться оказывать давление на ФРС для снижения ставки к соответствующему уровню.
Энергетическая политика
Трамп выступает за увеличение добычи нефти, газа и угля в США. Он планирует также отменить экологические нормы, которые вводились администрацией Байдена.
В свой первый срок Трамп вывел США из числа участников Парижского соглашения по климату, мотивируя это тем, что оно ставило страну в уязвимое положение в конкуренции с Китаем. Байден вернул США в Парижское соглашение в 2021 г., а теперь Трамп снова планирует выйти из него.
Трамп обещает также снизить цены на энергоносители (в частности, говорит о снижении цен на нефть вдвое за 12 месяцев) и создать новые рабочие места в энергетическом секторе, но не приводит деталей этого плана.
Железорудное сырье едет в Китай. А дальше?
Металлургия – одна из тех экспортоориентированных отраслей, адаптация которых к новым условиям складывается довольно непросто. Как ни странно, сырьевой сегмент «просел» здесь в наибольшей степени. Традиционно экспорт железорудного сырья (ЖРС) в 2018-2021 гг. составлял 20-24 млн т и направлялся на европейский рынок.
В 2022 г. произошло падение экспорта ЖРС, в том числе: на 10% г/г концентрата железной руды и на 50% г/г окатышей. В 2023 г. спад экспорта ЖРС продолжился: на 11% концентрата и на 70% г/г окатышей. Это связано с изменением структуры экспорта: с 2023 г. полностью прекратились поставки ЖРС на рынок ЕС.В 2024 г. основную долю экспорта ЖРС занимает концентрат с горно-обогатительных комбинатов, ориентированных на поставки в Китай благодаря короткому транспортному плечу.
Экспорт концентрата из России за янв.-сен. 2024 г. упал на 7% г/г до 6,1 млн т. Весь объем экспортных поставок российского концентрата был направлен в Китай.
Экспорт окатышей из России за янв.-сен. 2024 г. вырос на 46% г/г до 2,1 млн т. Основными их импортерами в текущем году оставались Турция и Китай. Экспорт окатышей в 2024 г. восстанавливается после снижения в 2023 г. за счет поставок с предприятий «ЕВРАЗа» (в Турцию) и «ХК «Металлоинвест» (в Китай и Турцию). «Северсталь» сосредоточена на продажах на внутренний рынок.
Доля России в китайском импорте окатышей возросла с 2% в 2023 г. до 7% в 2024 г., в турецком – с 16% до 38%.
Логистические особенности и падение мировых цен на ЖРС в текущем году не позволяют российским экспортерам переориентировать поставки ЖРС с основных мощностей, расположенных в европейской части страны, на рынки Азии.
Старый инфляционный – новый базовый
Банк России опубликовал итоговый вариант Основных направлений денежно-кредитной политики на 2025-2027гг., в котором, как и в проекте, рассмотрены альтернативные сценарии развития экономики: инфляционный и дезинфляционный, глобальный кризис.
Сценарии обновлены с учетом заседания 25 октября, основные изменения связаны с отдалением горизонта снижения инфляции и более высокими траекториями ключевой ставки (КС). Динамика экономической активности значимо не изменилась.
Проинфляционный сценарий предполагает сохранение перегрева, затяжную инфляцию - 5,5-6% на конец 2025 г. (4,5-5% в базовом) и более высокую среднегодовую КС 20-23% в 2025 г. (17-20% в базовом). Такой ставке может соответствовать повышение до 25% и снижение до 16-19% к концу 2025 г.
Дезинфляционный, напротив, связан со снижением инфляции из-за роста производительности: инфляция 4-4,5% на конец 2025 г. и среднегодовая КС 15-18% в 2025 г. Такой траектории может соответствовать снижение до 11-13% к концу 2025 г.
Индия бьет все рекорды по импорту газа
Ранее мы рассказывали о глобальном перенаправлении поставок газа из Европы в Азию и о том, что США в 2 раза нарастили экспорт сжиженного природного газа (СПГ) в Индию. Традиционно рынок газа Индии являлся небольшим. Ежегодные объемы потребления в 2020-2023 гг. варьируются на уровне 60 млрд куб. м, что в 6 раз ниже, чем у Китая. Собственное производство позволяет покрывать половину спроса, остальное приходится импортировать.
В 2024 г. аномальная жара привела Индию к существенному наращиванию закупок газа. В январе-сентябре 2024 г. импорт СПГ вырос на рекордные 24% г/г до 27 млрд куб. м. Традиционными поставщиками СПГ в Индию являлись страны Ближнего Востока за счет короткого транспортного плеча, но весь новый спрос обеспечивается США и странами Африки, которые ищут новые рынки сбыта взамен европейскому. Россия пока не присутствует на рынке газа Индии, отправив всего 1 танкер с СПГ в апреле 2024 г.
Первоуровневые города Китая
Ранее мы рассказывали об уровневой системе классификации городов Китая. Единой методологии распределения городов по уровням не принято, при отнесении города к 1-ому уровню мы опираемся на предложенную South China Morning Post классификацию.
По административно-территориальному устройству в перечень «первоуровневых» китайских городов входят Пекин, Чунцин, Шанхай и Тяньцзинь (города прямого подчинения), однако по величине валового регионального продукта (ВРП) и численности населения Тяньцзинь относится к городам 2-го уровня (229,6 млрд долл. и 13,6 млн человек в 2023 г.). Помимо отсутствия общепринятой классификации городов, сложность категоризации городов заключается в порядке определения численности населения: в крупных городах (например, в Пекине и Шанхае) фактически проживает больше человек, что связано со сложным механизмом получения прописки («хукоу»). Основываясь на данных по ВРП и численности населения, в качестве городов 1-го уровня определяем Пекин, Шанхай и Чунцин.
Отражают ли статистические показатели городов основные тенденции экономики Китая (преобладание обрабатывающей промышленности и сферы услуг в структуре ВВП и низкая инфляция)? Так, Пекин и Шанхай –– города с наиболее высоким вкладом сферы услуг в ВРП (85% и 76% соответственно), причём доля добывающей промышленности менее 1%. Такое распределение секторов объясняется расположением штаб-квартир крупнейших компаний –– как национальных, так и зарубежных, значительная часть которых входит в перечень Fortune 500. В наибольшей степени с ВВП Китая схожа структура ВРП Чунцина –– крупного регионального центра по производству автомобилей с растущим потенциалом в химической промышленности и производстве телекоммуникационного оборудования.
Потребительская инфляция в городах Китая 1-го уровня существенно отстаёт от общекитайского показателя в 0,3% г/г (за 10 мес. 2024 г.): так, в Чунцине за этот период инфляция составила 0,2% г/г, в Пекине –– 0,13% г/г, а в Шанхае –– всего 0,01% г/г.
В 2024 г. предприятия России нарастили инвестиционные расходы на 20%
На 20% г/г (+3,2 трлн руб.) выросли инвестиции в основной капитал крупных и средних предприятий в январе-сентябре 2024 г. Динамика инвестиционных расходов опережает инфляцию: по оценке Росстата прирост инвестиций после корректировки на увеличение цен составил +9,6% г/г.
Динамика инвестиций неравномерна в разрезе отраслей. Повышенный инвестиционный спрос в 2024 г. наблюдался в традиционных для российской экономики отраслях: нефтегазовом секторе (+0,6 трлн руб., +33% г/г), химической промышленности (+0,6 трлн руб., +96% г/г) и транспорте (+0,3 трлн руб., +26,5% г/г). Сохранялись высокие темпы роста инвестиций в сектор IT и связи (+0,3 трлн руб., +50% г/г) — в январе-сентябре 2024 г. объем инвестиций в эту отрасль превысил 1 трлн руб.
Снижение инвестиционных расходов в номинальном выражении в 2024 г. наблюдалось в отраслях АПК (-2% г/г) и складском хозяйстве (-5% г/г).
Климатическая повестка затухает? Итоги СОР29
В воскресенье в Азербайджане завершился ежегодный климатический форум СОР29, в котором приняло участие практически 200 стран. Мероприятие в этот раз продлилось на 2 дня больше запланированного, так как участники не могли согласовать итоговое заявление.
По итогам форума было объявлено, что ежегодное финансирование развивающихся стран в борьбе с последствиями изменения климата к 2035 г. будет увеличено в три раза, до 300 млрд долл. Также было заявлено о стремлении увеличить данную сумму еще на 1 трлн долл.
Еще одним важным итогом является завершение работы над «правилами» международной системы торговли углеродными единицами. Запуск ожидается уже в 2025 г. Создание такой системы позволит квотировать выбросы углекислого газа, например, в сфере морского судоходства при следовании через международные воды.
По итогам 2024 г. средняя глобальная температура уже может увеличиться на 1,5 градуса по сравнению с доиндустриальным уровнем. Сдерживание роста глобальной температуры в 1,5 градуса является главной целью Парижского соглашения.
Миф о депозитах и «второй волне инфляции»
Распространено мнение, что средства населения на депозитах могут привести к «второй волне инфляции» при их быстром перетоке на потребительский рынок. Поэтому возникают опасения введения ограничений на вывод средств с депозитов. Почему такой сценарий кажется маловероятным:
1️⃣Накопление депозитов происходит равномерно на протяжении 2024 г. - даты открытия и закрытия, как и объем средств на депозитах, распределены во времени, а не одномоментны.
2️⃣Сокращение депозитов будет происходить с длительным лагом от снижения ключевой ставки, т.к. их срочность растет: в начале 2024 г. были популярны депозиты на 6-12 мес., в последние месяцы >1 года.
3️⃣Ограничение на вывод средств с депозитов проинфляционно против изначальной идеи борьбы со «второй волной инфляции». Такое решение обнуляет снижает доверие к депозитам как форме сбережения. При вводе ограничений доходы населения перестанут накапливаться в банках и могут направиться в «стабильные» недвижимость или потребление.
Розничные продажи в Китае растут, а инфляция — нет
Потребительская инфляция в Китае по-прежнему остаётся невысокой: в октябре 2024 г. был зафиксирован самый низкий уровень за последние 4 мес. (0,3% г/г). Базовая инфляция хотя и увеличилась на 0,1 п.п. относительно сентября (до 0,2% г/г), по-прежнему находится на низком уровне, что подтверждает высокую значимость продуктов питания и энергоносителей для общего роста потребительских цен. По ценам производителей упрочились дефляционные тенденции: индекс цен производителей в октябре продолжил замедление (до -2,9% г/г).
Динамика по приросту промышленного производства и объёму розничных продаж, напротив, наводит на мысли о снижении избытка производственных мощностей и росте потребительского спроса. Так, по промышленному производству было зафиксировано незначительное замедление до 5,3% г/г, а розничные продажи показали самый высокий с марта 2024 г. прирост (4,8% г/г), что на 1 п.п. выше консенсус-прогноза Reuters.
Значительный рост розничных продаж в октябре, вероятнее всего, связан с сезонным фактором — во время нерабочей недели в начале октября на государственном уровне активно поддерживалось потребление (в том числе за счёт потребительских купонов). Показатели инфляции, напротив, отражают более долгосрочные тенденции, и будут далеки от целевых 3% при сохранении сберегательной модели населения и слабого спроса на рынке недвижимости.
Присадки не успели за бензином
В российской нефтепереработке за последние четыре года произошло существенное изменение: выпуск 95-ого бензина вырос почти на 30% благодаря высокому спросу и модернизации российских нефтеперерабатывающих заводов.
Пропорционально увеличилось и производство МТБЭ (метил-трет-бутилового эфира), самой применяемой антидетонационной присадки в стране. Однако, если в 2021 году мощности по производству МТБЭ были загружены лишь на 75%, то теперь средняя загрузка – 90%. Таким образом, на рынке МТБЭ тоже произошло существенное изменение: если несколько лет назад был профицит МТБЭ, то теперь присадки не хватает.
Помимо МТБЭ в качестве октанповышающих присадок используются ароматические углеводороды – толуол, ксилолы. Производство толуола за четыре года увеличилось на 15%, а выпуск ортоксилола вовсе снизился. Высокий спрос на ароматику для топливного блендинга стал ключевым фактором роста цен на толуол и ортоксилолы в 2024 году. Также в отрасли отмечают, что на фоне нехватки антидетонационных присадок импорт монометиланилина в Россию за несколько лет вырос с минимальных значений до 30 тыс. т в 2023 году. Это простимулировало запуск импортозамещающего производства в Тамбовской области.
Уголь к Тихому океану
По Тихоокеанской железной дороге (ТЖД) проехал первый состав с углем с Эльгинского месторождения.
Строительство ж/д путей завершено, ввод в эксплуатацию запланирован на 2025 г. Пока движение осуществляется в тестовом режиме.
Протяженность ТЖД составляет 531 км, это однопутная магистраль с 18 разъездами. Ожидается, что провозная способность составит 50 млн т угля в год.
Начало работы Тихоокеанской железной дороги, совместно с вводом в эксплуатацию порта «Эльга» на мысе Манорский в Хабаровском крае, позволит Эльгинскому месторождению увеличить добычу угля до запланированных объемов и экспортировать продукцию в страны АТР в обход Восточного полигона. За первые 9 месяцев 2024 года «Эльга» экспортировала 11,7 млн т концентрата коксующегося угля.
США смягчает протекционизм относительно российских фосфорных удобрений. Нина Адамова из Центра экономического прогнозирования (ЦЭП) Газпромбанка отмечает, что хотя в США есть собственное производство фосфорных удобрений, американские фермеры все же закупают около 2,5 млн тонн импортных фосфатов.
Для российских производителей это позитивная новость, но всё же ключевыми рынками сбыта моно- и диаммонийфосфата в мире, в том числе и для российских экспортёров, остаются Индия и Бразилия.
…снижение пошлин, но не полная отмена, видимо, должно соблюсти баланс между защитой интересов локальных производителей удобрений и фермеров.https://www.kommersant.ru/doc/7298719 Читать полностью…
Наконец-то начала расти вакантность на рынке складской недвижимости
Рост ставок на рынке складской недвижимости чем-то напоминает чемпионат по дартсу. Помните, комментаторы там часто восклицают «60! Еще 60! 180!!»? Вот так и в складах: рост ставки «50%! (в 2023 г.) 40%! (в 2024 г.)». Что, дальше еще 50%?!
Вероятно, все же нет. По меньшей мере, таковы результаты очередного консенсус-прогноза Центра ценовых индексов, в котором приняли участие профессиональные аналитики 5 консалтинговых компаний, работающих в сфере коммерческой недвижимости (CMWP, CORE.XP, IBC Real Estate, NF Group, Nikoliers).
Прогноз по росту ставок аренды на складском рынке московского региона пересмотрен вверх как по итогам 2024 г., так и на 2025 г. Но средние ожидания на 2025 г. составляют всего 8%. Может ли фактический рост оказаться существенно выше прогноза? Конечно, однако выросшие вдвое за последние два года запрашиваемые арендные ставки на склады и жесткая денежно-кредитная политика ЦБ приведут к сокращению спроса на рынке складской недвижимости. Прогноз по доле свободных площадей пересмотрен вверх на всем горизонте прогноза. И это обуславливает сравнительно невысокие дальнейшие темпы роста арендных ставок на складском рынке.
Подробнее ознакомиться с продуктами Центра ценовых индексов и подписаться на отчеты можно на сайте https://pbc-index.ru/.
Второй президентский срок Дональда Трампа — угроза технологическому суверенитету Китая?
Как мы писали раннее, после вступления в должность президента США Дональд Трамп с большой вероятностью введёт 60% тарифы на товары из Китая. По данным SCMP, китайские власти заблаговременно подготовились к возможной победе кандидата от Республиканской партии (в отличие от ситуации 2016 г.). В октябре 2024 г. был зафиксирован рекордный прирост экспорта за последние 19 месяцев (12,7% г/г), что, вероятнее всего, связано с наращиванием торговых потоков в ожидании новых торговых ограничений от США.
На первый взгляд, анонсированные Трампом торговые ограничения могут оказать значительное влияние на КНР: китайские компании могут столкнуться с трудностями при импорте передовых чипов из дружественных США стран, что затруднит разработку технологий на основе искусственного интеллекта. Однако действительно ли торговые ограничения США разрушительны для «технологического развития» китайской экономики?
Согласно проведённому Bloomberg Intelligence и Bloomberg Economics исследованию, с момента введения торговых ограничений со стороны США в 2018 г. Китай достиг мирового лидерства (или сохранил лидерские позиции) в 5 из 13 ключевых технологий, по 7 группам технологий обладает высокой конкурентоспособностью. Такие оценки свидетельствуют об успешности реализации плана «Сделано в Китае-2025», направленного на качественное развитие не только передовых, но и традиционных отраслей промышленности, в том числе за счёт внедрения инновационного компонента.
Импорт товаров из Индии в Россию вырос на треть
В 2024 г. импорт товаров из Индии в Россию вырос на 30% по сравнению с прошлым годом. В августе 2024 г. был достигнут новый рекорд - 505 млн долл. (+43% г/г).
Какие категории товаров в январе-августе 2024 г. показали набольший рост в денежном выражении?
1. Блоки обработки данных (рост более чем в 10 раз)
2. Смартфоны (рост в 5 раз)
3. Запчасти для двигателей (рост в 3 раза)
Несмотря на позитивную динамику товарооборот двух стран все еще остается несбалансированным: накопленный профицит торговли к началу сентября 2024 г. составил 40 млрд долл.
Россия наращивает экспорт калийных удобрений
Согласно данным китайской таможенной статистики за 8 мес. 2024 г. российские производители увеличили экспорт калийных удобрений в Китай в 2 раза до 2,8 млн т. Экспорт российских калийных удобрений в Бразилию за 8 мес. 2024 г. вырос на 30% до 3,5 млн т, в Индию – на 47%.
Расширение присутствия на развивающихся рынках позволило российским производителям калийных удобрений восстановить производство. За 8 мес. 2024 г. их выпуск в России вырос на 40% до 11,1 млн т.
Рост экспорта российских удобрений в 2024 г. стал одним из факторов снижения цен на них. Импортная стоимость российских калийных удобрений в Китае за январь-август 2024 г. в среднем составила 309 долл./т, что на 27% ниже, чем годом ранее. Средняя импортная стоимость российских калийных удобрений в Бразилии за этот же период – 252 долл./т (-38% г/г).
Для дальнейшего увеличения экспорта и закрепления позиций на рынках Китая, Бразилии, Индии и других развивающихся стран российским компаниям, вероятнее всего, придется вести сдержанную ценовую политику и в будущем. Соотношение цен и себестоимости продукции в России позволяет такой подход. Таким образом, к 2029 г. доля России в глобальном экспорте хлористого калия может вырасти до 25%.
Стратегия давления на цены через сокращение производства, в свою очередь, могла бы способствовать максимизации прибыли компаний на краткосрочном горизонте, но утрате позиций на глобальном рынке в долгосрочной перспективе.
Заполняемость российских самолетов на максимальных значениях
Объемы перевозок пассажиров российскими авиакомпаниями за 9 мес. 2024 г. составили 86 млн пассажиров, увеличившись на 6% г/г. Рекорд по пассажиропотоку был установлен в 2019 г. – российские авиакомпаниями перевезли 128 млн пассажиров на 870 самолетах. К октябрю 2024 г. парк авиакомпаний уменьшился на 76 самолетов, а доля активно летающих бортов составляет около 80%.
По сравнению с 2019 г. количество перевезенных пассажиров за 9 мес. 2024 г. снизилось лишь на 13%. Процент занятых кресел в этом году рекордный – выше 87%, хотя ранее этот показатель составлял около 80%. В условиях трудностей в приобретении новых воздушных судов и роста спроса решением для наращивания перевозок в ближайшие несколько лет может стать возврат в строй законсервированных бортов, что уже сделала Red и готовится сделать Россия. В будущем объемы перевозок будут расти благодаря выходу на линии самолетов отечественного производства.
Полная безофисность в Петербурге
Текущая ситуация на офисном рынке Петербурга ставит арендаторов перед трудным выбором: то ли соглашаться на высокую индексацию арендной платы, то ли искать офис подешевле, например, в бизнес-центрах более низкого класса.
Объем вакантных площадей в классе А на настоящий момент ниже 50 тыс. кв. м. Не то, чтобы это антирекорд, - нет, было и меньше. Но сейчас нет и нового девелопмента (в классе А), поэтому потенциальный спрос не может быть удовлетворен за счет строящихся проектов. Финансовая модель классического офисного девелопмента «срастается» либо при снижении стоимости заемного финансирования до 10%, либо при росте арендной ставки еще на 40%, до 4 тыс. руб./кв. м/мес. Повернется ли мир опять в сторону роста ставок? Возможно. Но готовы ли их выдержать арендаторы?
Спрос на офисы есть, но крайне небольшая часть арендаторов готова платить более 2,5 тыс. руб./кв. м/мес. Поэтому новых проектов нет и пока не предвидится. Какие сценарии дальнейшего развития могут быть:
1. Охлаждение экономики после роста ключевой ставки приведет и к уменьшению спроса на офисы. В этом случае рынок сбалансируется в течение полугода-года.
2. Несмотря на высокую ключевую ставку, деловая активность сохраняется и ставки аренды продолжают расти. На ввод новых объектов потребуется 2-3 года, в это время часть арендаторов вынуждены будут рассматривать альтернативные и более дешевые варианты размещения.
Морские перевозки в мире – небольшой рост и большие вызовы
Согласно свежему отчету Review of Maritime Transport, мировые морские перевозки в 2024 г. вырастут на 2%, а перевозки контейнерных грузов – на 3,5%. В 2025-2029 гг. совокупный рост перевозок ожидается на 2,4% в год, рост перевозок в контейнерах будет опережающим – на 2,7%. Развитие экономик Азии обеспечит хороший спрос на транспортировку.
В отчете освещены диспропорции в торговле, тенденции изменения цен, оценена эффективность работы портов и перевозчиков и другое. Например, порт Майами (США) от порта Фрипорт (Багамские о-ва; оборот 1,2 млн ДФЭ в 2023 г.) разделяет всего от 144 км, тогда как до Шанхая (Китай) - 18 199 км. Стоимость же перевозки в порты Карибского бассейна будет в 3 раза дороже по сравнению с отправкой в Шанхай (950 долл. / FEU). В России, по данным ЦЦИ, разница стоимости перевозки контейнера в импорте и экспорте с Китаем составляет около 6 тыс. долл. из-за дисбаланса грузопотоков.