5537
Консалтинг. Макроэкономическая и отраслевая аналитика и комментарии Центра экономического прогнозирования ГПБ Команда ЦЭП и контакты: https://t.me/ceptalks/2
Курс крепче на 1,5 рубля…
…в 2024 году в новом консенсус-прогнозе профессиональных аналитиков в сравнении с опросом декабря. Банк России вернулся к проведению валютных интервенций по бюджетному правилу, дополнив их существенными продажами валюты, которые будут поддерживать курс рубля как минимум до середины текущего года.
Последняя статистика радует замедлением инфляции и укреплением курса рубля. Но аналитики не спешат изменять прогноз по снижению ключевой ставки. Инфляция в декабре и на первых неделях января заметно замедлилась до однозначных отметок в годовом выражении впервые с июля 2023 г. (6-7%, после 10-12% с июля 2023 г.).
Улучшение в данных пока выглядит недостаточным для изменения ожиданий аналитиков по траектории снижения ключевой ставки. Замедление инфляции воспринимается как неожиданное временное явление и требует дополнительного подтверждения новыми данными.
Более подробная информация по консенсус-прогнозу Центра ценовых индексов доступна по запросу. Пишите нам на forecast.center@gazprombank.ru
Китай бьет все рекорды по вводу ВИЭ
Китай за 11 мес. 2023 г. ввел в эксплуатацию 164 ГВт солнечной и 41 ГВт ветряной энергетики. По предварительным оценкам в 2023 г. состоялся рекордный ввод 230 ГВт мощностей ВИЭ (+84% г/г), что сопоставимо с мощностью всей энергосистемы России (234 ГВт в 2022 г.). Также этот показатель в 2 раза превышает суммарный ввод мощностей возобновляемой энергетики в ЕС и США в 2023 г.
Такой результат стал возможным благодаря высокому уровню локализации производства. Страна обладает 80% мировыми мощностями по производству солнечной энергетики. Помимо этого, стране удалось снизить стоимость производства солнечных панелей в Китае в 2023 г. на 40% г/г до 15 центов за ватт. В ЕС и США стоимость производства солнечной панели мощностью 1 Ватт составила на конец 2023 г. в среднем 30 и 40 центов соответственно.
Высокая доля Китая в производстве ВИЭ в сочетании с низкой себестоимостью позволили не только полностью покрывать растущий внутренний спрос на компоненты ВИЭ, но и отправлять значительные объемы на экспорт. Например, в 2023 г. Китай экспортировал солнечные панели во все страны мира стоимостью более 40 млрд долл. Основным экспортным направлением был ЕС (более 20 млрд долл. в 2023 г.).
Повесть о рынке смартфонов в 2023 году
Часть 3/3. Российский рынок смартфонов постепенно «китаизируется»
Рост российского рынка смартфонов в количественном выражении обеспечили преимущественно китайские производители, которые предприняли масштабную экспансию на российский рынок.
По данным МТС в 2023 г. доля китайских брендов в штуках и в деньгах составила 81% и 50% соответственно, что на 10% и 5% больше, чем в 2022 г. Самыми крупными брендами среди них являются следующие:
1. Xiaomi (рыночная доля – 30%). За 2023 г. продали 9,2 млн смартфонов (+5% г/г) на сумму 136,2 млрд руб. (+12% г/г).
2. Tecno (14% рынка). За 2023 г. увеличили продажи в 2 раза до 4,3 млн шт. на сумму 47,7 млрд руб.
3. Realme (11% рынка). В 2023 г. их продажи упали до 3,4 млн шт. (-12% г/г) на сумму 40,9 млрд руб. (-3% г/г). Основная причина спада – это сокращение маркетинговых активностей в России.
4. Infinix (10% рынка). За 2023 г. нарастили продажи в 4 раза до 3,1 млн шт.
Росту продаж китайских брендов, помимо расширения ассортимента, также способствовали агрессивная политика продвижения и демпинг. Так, Xiaomi и Realme, Tecno выигрывает за счет более низкой цены на почти аналогичные по техническим характеристикам устройства.
Росту доли китайских брендов способствовало также снижение маркетинговой активности со стороны Apple и Samsung. В результате их продажи снизились на 11% и 35% в количественном выражении соответственно. Несмотря на это, Apple по-прежнему заработал на смартфонах в России больше других производителей – 225 млрд руб. (+21% г/г).
Как выглядит товарообмен России и Китая с точки зрения транспорта?
По итогам 2023 г. товарооборот России и Китая составил 240 млрд долл., увеличившись более чем на 25% второй год подряд. В структуре импорта России из Китая преобладает продукция машиностроения и электроника, станки и оборудование, строительная техника, автомобили и запчасти. В структуре экспорта в Китай из России 64% приходится на нефть, газ и уголь.
Ведущую роль в товарообмене России и Китая играет морской транспорт. Основные экспортные порты расположены на Дальнем Востоке и специализируются на угле – Ванино, Восточный и нефти – порт Восточный (терминал Козьмино). Китайские товары в основном ввозятся в контейнерах, а основные порты импорта (Владивосток, Новороссийск, Санкт-Петербург) обладают крупными контейнерными терминалами.
Железнодорожным транспортом на экспорт перевозятся в основном массовые грузы: уголь, лес, руды. Импортируются станки, автомобили, метизы и химикаты. Основной пункт пропуска как автомобильных, так и железнодорожных грузов – Забайкальск в одноименном крае. В перспективе реализация программы реконструкции Восточного полигона и модернизация железнодорожных и автомобильных пунктов пропуска позволят еще больше увеличить товарооборот.
Повесть о рынке смартфонов в 2023 году
Часть 1/3. Apple стал крупнейшим производителем смартфонов в мире
Согласно данным исследовательской группы International Data Corporation (IDC), в 2023 г. мировые поставки смартфонов сократились до 1,17 млрд штук (-3,2% г/г). Данный спад был вызван несколькими причинами:
1. Увеличение среднего срока использования смартфона с 2-3 до 4-5 лет. В последние годы нет заметного технического прорыва в функционале смартфонов, в связи с чем они не успевают устаревать с точки зрения характеристик. Поэтому многие пользователи не стремятся обновлять свои гаджеты.
2. Сложная макроэкономическая ситуация в мире. В ряде развитых стран наблюдается высокая инфляция из-за чего потребители стараются больше экономить. Многие из них предпочитают ремонтировать устройство, вместо покупки нового. В то же время высокая инфляция привела к ужесточению денежно-кредитной политики рядом центробанков, что привело к удорожанию потребительских кредитов и сокращению спроса на новые смартфоны.
3. Потребители в среднем и нижнем ценовом сегментах предпочитают вместо новых смартфонов покупать б/у флагманы 3-4 летней давности. Данные модели не сильно отличаются по цене от нового бюджетного смартфона, но при этом технические характеристики значительно лучше, учитывая падение качества бюджетных смартфонов из-за дефицита полупроводников в 2020-2021 гг.
4. Перенасыщенность рынка. Из-за низкого спроса в 2022 г. на складах у производителей образовался большой запас товаров, в связи с чем они теперь выжидают нормализации спроса и не увеличивают производство.
Единственным крупным производителем, который продемонстрировал годовой прирост по количеству произведенных устройств, является Apple. Основная причина – выпуск iPhone 15, которая превосходила по своим характеристикам предыдущие модели, что вызвало высокий спрос на неё.
Объем поставок компании увеличился до 234,6 млн шт. (+3,7% г/г). В результате Apple обошел своего главного конкурента – Samsung и занял первое место в мире по объёму производства с долей рынка 20%. До этого Samsung удерживал лидерство на протяжении 12 лет, с 2010 г.
Eggflation может стать словом 2024 года
И речь не о ситуации в России, где с началом года цены на яйца стабильно снижаются, а о США. После исторических рекордов зимы 2022-2023 годов, в декабре-январе Штаты вновь фиксируют рост цен на этот важнейший продукт.
Рост цен в конце года в США, согласно репортам USDA, был связан с увеличением числа вспышек птичьего гриппа. В ноябре поголовье кур-несушек снизилось в стране на 5 млн голов. В январе ситуация стабилизировалась, но интерес к вопросу не угас. К счастью, детальность статистики позволяет изучить вопрос динамики цен вдоль и поперек (и вызывает у российского исследователя зависть, см. в комментариях). Даже появились калькуляторы, позволяющие оценить, насколько подорожали яйца в 2023 году относительно любого другого года (начиная с 1935!). Мы поигрались с таким калькулятором, сравнив стоимость яиц в США в 2000 и 2023 году с поправкой на инфляцию. За 23 года в рознице яйца подорожали в США на 22%. Если воспроизвести такой же расчет для розничных цен в России, то в декабре 2023 года яйца в России стоили на 7% дороже, чем в 2000 году.
В первом комментарии – образцово-показательный отчет о ценах на яйца в США, включающий цены на различных этапах логистической цепочки, с учетом качества и т.п.
Китай продолжает снижать объем вложений в ценные бумаги США
Эта тенденция хорошо прослеживается с окт. 2021 г. В 2022 г. сокращение вложений в трежерис составляло в среднем 14,5 млрд долл. в месяц, в 2023 г. динамика снизилась до 9,7 млрд долл. в месяц. Традиционно считающиеся безрисковыми активами казначейские бумаги США в портфеле ЗВР Китая уже опустились ниже уровня 2010 г., достигнув 765 млрд долл. (окт. 2023 г.).
С чем это связано?
Во-первых, поддержка курса национальной валюты. В текущей ситуации юань слабее значений середины 2021 – начала 2023 гг., что отвечает задаче стимулирования экспорта. Но на него давит низкая ставка («ключевая» MLF 2,5%), поэтому продажа ликвидных бумаг из ЗВР позволяет Пекину балансировать курс в диапазоне 7,1-7,2 CNY/USD.
Во-вторых, обесценивание вложений в американский долг. До ноября 2023 г. росла доходность, но снижалась стоимость бумаг из-за ужесточения монетарной политики ФРС США.
В-третьих, Китай страхуется от вызывающих опасения масштабов разрастания госдолга США и стремится к диверсификации активов в официальных резервах. Помимо Китая, в списке крупнейших держателей казначейских бумаг, существенно снизивших вложения за последний год, числится только Бельгия (285 млрд долл., -13%).
Несмотря на масштабные продажи американских бумаг, ЗВР Китая растут - в декабре объем ЗВР Китая достиг наивысшей отметки 3,45 трлн долл.
Зеркалирование операций с ФНБ поддержит рубль
С начала 2024 г. Банк России вернулся на валютный рынок с регулярными и не только операциями в рамках бюджетного правила (БП). В течение года регулятор будет выступать нетто-продавцом валюты на внутреннем рынке, поддерживая курс рубля, особенно значительно в первом полугодии.
В отличие от предыдущих эпизодов валютных интервенций БП, их объем и направление будет определяться не столько регулярными операциями, зависящими от цен на нефть, сколько «задолженностями 2023 г.»:
▪️ 1 529 млрд руб. отложенных покупок с августа по декабрь 2023 г. будут реализованы равномерно в течение 2024 г. – по 6,2 млрд руб. в день
▪️ 2 900 млрд руб. продаж от использования средств ФНБ для финансирования дефицита бюджета сверх БП – равномерно по 11,8 млрд руб. в день
▪️ 731 млрд руб. продаж от нетто-инвестирования средств ФНБ во 2 полугодии 2023 г. – равномерно в течение 1 полугодия по 6,2 млрд руб./день
Итого в первом полугодии Банк России за счет дополнительных операций будет уменьшать покупку юаней на 11,8 млрд руб. в день. Данные объемы существенны и будут «перекрывать» регулярные покупки по БП (с 15 по 31 января общие продажи составят 16,8 млрд руб. в день). По нашим оценкам, в 1 кв. 2024 г. валютные операции ЦБ могут обеспечивать до ~10% спроса импортеров на валюту.
Перелет через океан, или Самолет обогнал ПИК
На начало 2024 г. наибольший объем строящегося жилья находится в портфеле у компании «Самолет» - около 4,85 млн кв. м. Немного уступает ПИК, у которого в стройке находится 4,25 млн кв. м. Еще 7 застройщиков реализуют свыше 1 млн кв. м каждый. В целом на ТОП-10 компаний приходится 19,4% от всего объема строящегося жилья в России (год назад было 20,1%).
Впрочем, показатель объема жилья в стадии строительства зависит (со знаком +) как от количества недавно выведенных в продажу объектов, так и (со знаком -) от объема только что введенного в эксплуатацию жилья. И этот баланс по времени начала строительства связан с уровнем распроданности жилья. Крупнейшие застройщики по объему текущего строительства имеют больше возможностей управлять распроданностью портфеля, нежели менее крупные игроки, которые строят лишь несколько домов. Потому у застройщиков из ТОП-10 распроданность не превышает 50%, в большинстве случаев находясь в диапазоне 30-50%. А вот среди ТОП-100 существенно больше тех, у кого портфель строящегося жилья продан на 50-80% или наоборот менее, чем на 30%. За пределами ТОП-100 у 2/3 застройщиков распроданность находится вне диапазона 30-50%.
Ожидания по поводу мировой торговли на 2024 остаются слабыми
В 2023 г. отмечен спад мировой торговли товарами. Это первое падение мировой торговли товарами с ковидного 2020 г. и впервые за 20 лет снижение товарооборота, которое происходит не в условиях мировой рецессии. Падение торговли товарами связано со слабой динамикой промышленной активности в мире. По итогу 2023 г. рост мировой торговли (товарами и услугами) составил 0,2% по сравнению с 2022 г.
В 2024 г. ожидается повышение темпов роста мировой торговли до 2,3%. Этот опубликованный вчера прогноз Всемирного банка, который ухудшен на 0,5 п.п. с июня 2023 г., основан на предпосылке о восстановлении промышленной активности в крупнейших экономиках.
При этом последние данные по деловой активности в промышленности Китая и еврозоны довольно слабые, в декабре в этих экономиках PMI в промышленном секторе указывали на ухудшение активности. Кроме того, в мире сохраняется тенденция к локализации промышленного производства в отдельных регионах, вводятся новые торговые ограничения. Есть риски для мировой торговли и со стороны замедления крупных экономик, в первую очередь Китая и еврозоны. В Китае правительство проводит стимулирование экономики, но низкая активность в промышленности сохраняется; в еврозоне высок риск рецессии.
Даже в благоприятном сценарии рост мировой торговли на 2,3% является по историческим меркам слабым. Для сравнения: за десятилетие после финансового кризиса 2008 г. мировая торговля росла в среднем на 4,6% в год.
Китай готовится к новому раунду смягчения своей монетарной политики?
В ходе вчерашнего интервью Xinhua News Agency директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Китая Цзоу Лан сообщил о готовности регулятора применять любые инструменты для стимулирования экономики, включая и норматив обязательных резервов (RRR).
Ранее в июле 2023 г. директор Цзоу уже выступал с аналогичным заявлением, после чего в сентябре ЦБ снизил ставку RRR на 25 б.п. для отдельных групп кредитных организаций. Примерно в тот же период была снижена и основная ставка ЦБ по среднесрочным кредитам MLF (в августе 2023 г.) После этого ЦБ Китая избегал снижения процентных ставок из-за расширения разницы в ставках между Китаем и США, которое привело к сокращению спроса на юань и его девальвации.
В настоящее время снижение процентных ставок в Китае выглядит более уместным. Центральные банки развитых стран достигли пиковых уровней ключевых ставок, рынки ожидают, что ставки в США и еврозоне вскоре начнут снижаться. По ставке ФРС рынки закладывают снижение уже в 1 кв. текущего года, это бы заметно ослабило давление на юань. В самом Китае также сильны ожидания скорого смягчения ДКП: доходности по 10-летним госбумагам упали до 2,54% — это уровень апреля 2020 г.
В таких условиях можно ожидать снижения ставки RRR уже в январе-феврале. Скорее всего, одним снижением RRR ЦБ Китая не ограничится, и вскоре мы увидим дальнейшие шаги, касающиеся других процентных ставок, но уже после начала сокращения ключевых ставок в развитых странах.
Ценообразование на сырьевые товары смещается на Восток
Мало кто задумывается о том, что подразумевается под ценой на сырьевой товар, и знаем ли мы вообще, по каким ценам продают сырьевые товары на самом деле. «Мировых рынков» товаров с некой «мировой ценой на что-то» не существует ― есть много контрагентов, торгующих друг с другом и заключающих долгосрочные контракты. Контрактную цену часто (но далеко не всегда) привязывают к некому бенчмарку, который считается эталоном на рынке.
Что же является источником информации об этом самом бенчмарке?
Во-первых ― ценовые агентства, которые «добывают» контрактные цены путем опросов компаний.
Во-вторых ― товарно-сырьевые биржи, реализующие торги фьючерсами и опционами. Всего в мире насчитывается порядка 50 товарных бирж. Но далеко не все сырьевые товары можно купить на какой-то бирже мира.
Бенчмарк (биржевой, либо полученный у ценового агентства) может стать ценой на товар, если к нему будет привязан реальный контракт.
Раньше «центрами ценообразования» на сырьевые товары выступали группа Чикагской товарной биржи (CME), а также группа бирж ICE с центром в Нью-Йорке (где кстати формируется котировка на нефть Brent). Однако за последние два года ситуация изменилась кардинальным образом. По итогам 2023 г. крупнейшей товарно-сырьевой биржей стала товарная биржа г. Чжэнчжоу. Товарная биржа г. Чжэнчжоу специализируется на сельскохозяйственных и химических продуктах. Объем торгов трех товарных бирж Китая (Даляньская, Шанхайская, Чжэнчжоу) в 8 раз превышает объем торгов групп Чикагской товарной биржи CME. С 2021 г. Китай открыл доступ иностранным инвесторами к секциям торговли сырьевыми деривативами, что способно кардинально изменить принципы ценообразования на сырьевые товары.
США отказываются от морепродуктов из России
22 декабря 2023 г. президент США подписал указ, согласно которому запрещается импорт лосося, минтая, трески и краба, а также продуктов из них, полностью или частично произведенных в России или выловленных в водах российской юрисдикции.
Введение данного запрета напрямую на российскую отрасль не повлияет. Дело в том, что введение торговых ограничений против России в 2022 г. привело к прекращению прямых поставок минтая, трески, лосося и краба из России в США. Учитывая небольшие объёмы экспорта в США (3% от экспорта трески и 2% от экспорта лососевых), часть этих поставок удалось переориентировать на новые рынки, а часть продолжила поступать на рынок США с помощью реэкспорта через страны ЕС.
Однако помимо прямых поставок, данный указ также запрещает ввоз продукции российского происхождения из третьих стран. В этой связи существует риск снижения экспорта в страны ЕС, так как российские компании не смогут заниматься реэкспортом продукции через эти страны. В то же время снижение будет незначительным, так как объёмы реэкспорта ниже, чем прямые поставки в США в 2018-2022 гг.
Также может сократиться экспорт в Китай, который импортирует российский минтай для производства филе и его дальнейшего экспорта в США. Однако низкие цены на минтай могут привести к росту потребления в самом Китае, что компенсирует снижение экспорта в США.
При этом введение запрета на импорт сильно ударит по потребителям в США. С лета 2022 г. на рынке США наблюдается дефицит крабов, к которому теперь добавится и дефицит трески, что приведет к росту цен на рыбную продукцию.
Сколько электроэнергии нужно электромобилям?
По итогам 2023 г. парк электромобилей вырастет до 38 тыс. шт. (+78% г/г) за счет увеличения продаж как новых, так и подержанных авто. Несмотря на то, что доля электромобилей на рынке составляет около 1%, для зарядки транспортных средств уже создается инфраструктура, которая требует все больших объемов электроэнергии. Мы решили посчитать, какое количество электроэнергии приходится на электромобили и как оно будет расти ближайшие годы.
Для зарядки 38 тыс. электромобилей в среднем необходимо около 57 млн кВтч в год, что составляет всего 0,005% от потребления электроэнергии в стране. К 2030 г. автопарк электромобилей вырастет до 660 тыс. шт., что потребует уже 1 млрд кВтч электроэнергии (0,1% от всего потребления), а при условии зарядки хотя бы половины электрокаров на заправочных станциях (а не от домашней сети) объем рынка составит около 10 млрд руб.
Нефтегазовый сектор был главной «звездой» на COP28
На прошлой неделе в ОАЭ завершился ежегодный климатический форум СОР28. Проведение мероприятия в стране-участнике ОПЕК вызвало пристальный интерес к нефтегазовому сектору.
Одним из главных достижений форума является создание Хартии декарбонизации нефтегазовой промышленности, которую подписали более 50 компаний (40% от мировой добычи нефти). Согласно документу, все подписанты должны к 2030 г. полностью отказаться от сжигания попутного нефтяного газа (ПНГ) на факелах и обеспечить нулевые выбросы метана к 2050 г. Одним из главных способов “обнуления” выбросов от сжигания ПНГ является использование его в качестве сырья для выработки электроэнергии для дальнейшего использования на промысле или, например, для майнинга криптовалют. Выбросы метана можно сократить при помощи технологий улавливания и хранения CO2.
В случае успешной реализации данной стратегии мировые выбросы удастся сократить, по оценке ЦЭП, на 120 млн т СО2 за счет прекращения сжигания ПНГ на факелах и около 2 млрд т СО2 к 2050 г. из-за обнуления выбросов метана в атмосферу.
Насколько велико падение цен на жилье в Китае?
По итогам 2023 г. объем проданного на коммерческой основе жилья в Китае составил 948 млн кв. м. Это на 17% ниже, чем в 2022 г., и на 39%, чем в 2021-м 📉. Реакция девелоперов оказалась сопоставимой – запуск новых проектов также резко снизился.
А вот ввод жилья 🏗️ по итогам прошлого года вырос на 16% по сравнению с 2022 г. и составил 724 млн кв. м. Более того, ввод в 2023 г. оказался на 2% выше средних годовых значений за последнюю декаду.
Что с ценами? Можно ли утверждать, что двукратное падение спроса приводит к пропорциональному снижению цены квадратного метра? 🤔 Уменьшение стоимости действительно наблюдается. Но, во-первых, оно сравнительно невелико (в среднем по 70 городам с августа 2021 г. цена кв. м уменьшилась на 4,3% на первичном и на 9,3% на вторичном рынке), а, во-вторых, существенно различается между городами. Так, в крупнейших агломерациях снижение стоимости наблюдается лишь в последние полгода, тогда как в городах 3-й линии падение цены кв. м намного сильнее и в течение более длительного периода 👇🏻.
Ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики Китая не заставило себя долго ждать
Мы ранее писали об ожиданиях по снижению норматива обязательного резервирования (RRR). Сегодня, 24 января, глава Народного банка Китая Пань Гуншэн заявил о планах c 5 февраля снизить RRR на 0,5 п.п. – с текущих 9% и 7% до 8,5% и 6,5% для крупных и средних банков, соответственно. RRR для малых кредитных предприятий, скорее всего, останется без изменения на уровне 5%, а средняя норма снизится с 7,4 до 7% - самое резкое снижение с января 2022 г. Данная мера позволит высвободить для рынка дополнительный 1 трлн юаней долгосрочной ликвидности.
НБК активно снижает RRR с 2018 г. В условиях замедления экономического роста, трудностей в сфере строительства, а также при рисках дефляции экономике Китая необходимы дальнейшие стимулы и поддержка, в частности, через расширение кредитования. Помимо RRR было также объявлено о снижении на 0,25 п.п. ставки рефинансирования по кредитам для с/х компаний и малого бизнеса.
Китайское экспертное сообщество сходится во мнении, что в обозримой перспективе пространство для снижения ставок будет сокращаться, но политика будет оставаться мягкой и еще одно снижение, как ожидается, произойдет. Монетарные власти Китая настроены продолжать стимулирование экономики, несмотря на все еще жесткую политику западных центральных банков и возможное давление на курс юаня из-за низких ставок.
Курс вниз – пошлины вниз
Ставка курсовой пошлины на экспортные товары меняется в зависимости от стоимости рубля к доллару. За январь рубль серьезно укрепился, и если завтра его курс к американской валюте не превысит 100,31 руб./долл., то ставка курсовой пошлины на февраль будет снижена с 5,5% до 4,5%.
За последний месяц список товаров, при экспорте которых уплачиваются курсовые пошлины, заметно поредел. Исключили продукцию высокого передела и товары сопутствующего производства, например, продукцию фармацевтики, агротовары. Исключили одну из крупнейших отраслей, попавших под курсовые пошлины, – угольную. В 2024 году в Федеральный бюджет согласно плану Минфина курсовые пошлины должны были внести около 600 млрд руб. Вероятно, реальная цифра будет на 20-30% меньше. Крупными плательщиками по-прежнему остаются производители металлов и изделий из них, рыбная отрасль.
Повесть о рынке смартфонов в 2023 году
Часть 2/3. Продажи смартфонов в России оказались рекордными за последние 3 года
В отличие от мирового рынка продажи смартфонов на российском рынке растут. В 2023 г. в России было продано 30,7 млн шт. (+12% г/г) на сумму 681 млрд руб. (+29%). Основные причины роста следующие:
1. Эффект пандемии. Во время пандемии коронавируса (2 пол. 2020 г. — 1 пол. 2021 г.) наблюдался всплеск продаж смартфонов: россияне вышли на удаленную работу, для которой потребовались гаджеты с поддержкой видеосвязи, к тому же «освободились» средства, которые россияне не могли потратить на отпуск и отдых. В итоге, учитывая средний срок жизни телефона в 2,5-3 года, многие пользователи вынуждены были в 2023 г. обновить гаджеты.
2. Эффект «низкой базы» 2022 г. В 2022 г. из-за падения доходов многие потребители решили отложить обновление гаджетов. Вместе с тем, произошел сильный провал по поставкам смартфонов из-за ухода ряда крупных производителей из страны.
3. Улучшение макроэкономической ситуации в 2023 г. По итогам 9 мес. 2023 г. реальные располагаемые доходы населения выросли на 5%. Также восстановился импорт, благодаря легализации параллельного импорта и увеличению поставок из дружественных стран.
4. Расширение зоны охвата быстрым мобильным интернетом. В 2023 г. «Ростелеком» установил 2832 базовые станции стандарта LTE в населенных пунктах со 100–500 жителями. Эти люди, впервые получив доступ к широкополосной мобильной связи, могли купить около 1 млн смартфонов.
В 2024 г. ожидается дальнейший рост продаж, что будет связано с продолжением обновления мобильных устройств, которые приобретались во время пандемии. Также ожидается выход на рынок ряда интересных флагманов у китайских компаний. Однако сдерживающим фактором может выступить увеличение срока эксплуатации устройств, который с 2016 г. по 2023 г. увеличился с 2 до 3,5 лет.
Карта рисков мировой экономики в 2024 г.
На этой неделе состоялся Всемирный экономический форум в Давосе, где помимо прочего обсуждались основные риски мировой экономики.
Яркая иллюстрация части этих рисков ― текущее распределение стран по индексу PMI в промышленности, рисунок ниже (индекс PMI отражает настроения экономических агентов по перспективам деловой активности).
▪️ Индекс PMI в промышленности в развитых странах устойчиво ухудшается (в особенности ― в странах ЕС), перспективы экономической динамики остаются неопределенными, ожидается сохранение более высоких процентных ставок, проблема инфляции не решена;
▪️ в Китае наблюдается «стагнация спроса» на фоне высоких показателей промышленности, в отличие от развитых стран для Китая характерна дефляция, а процентные ставки, напротив, ожидаются на более низких уровнях;
▪️ Среди крупных экономик позитивные ожидания характерны только для Индии ― ожидается, что роль Индии в качестве «локомотива» мирового спроса будет сохраняться, однако страна не является изолированной от ситуации в мире и ее рост зависит от устойчивости притока иностранных инвестиций.
Продажи легковых автомобилей в 2023 г. на российском рынке приблизились к 9 трлн руб.
В прошедшем году в России было продано 6,8 млн автомобилей. Новых продали на 69% больше (1,06 млн шт.), а подержанных – на 17% (5,7 млн шт.) по сравнению с 2022 г. Суммарные объемы продаж сопоставимы с уровнями 2017-2020 гг., но с перекосом в пользу подержанных авто. На 1 новый автомобиль продали 5,4 подержанных, тогда как год назад почти 8. Доля новых автомобилей в общем объеме реализации выросла с 11% до 16% по сравнению с 2022 г. на фоне увеличения импорта и локального производства.
Цены на новые автомобили выросли двузначными темпами, новые автомобили стали в среднем дороже на 23% и достигли 2,9 млн руб./шт. Общий рынок новых авто составил 3,1 трлн руб. Средние цены на подержанные достигли 1 млн руб., что удобно для запоминания и дает нам объем рынка подержанных автомобилей в 5,7 трлн руб. Суммарные продажи в 2023 г. составили 8,8 трлн руб., что на 50% выше показателя прошлого года.
Бежать ли криптомайнерам в Беларусь?
Майнинг криптовалют остается проблемой для российской электроэнергетики. Энергетики их «не любят» из-за мгновенного появления новых мощностей, абсорбирования резервов энергосистемы и миграционного характера. За пару дней можно перевести контейнеры с оборудованием на десятки МВт из одной локации в другую. Учитывая, что стоимость электроэнергии является основными переменными затратами при производстве криптовалюты, майнеры выбирают регионы с наименьшей ценой на электроэнергию. У нас в стране это регионы Сибири, где за последние несколько лет мощность майнинговых ферм выросла до 1 ГВт, а резервы энергосистемы исчерпались, и засветил потенциальный дефицит мощности.
Для борьбы с производителями криптовалюты регулятор предложил увеличить стоимость электроэнергии для криптомайнеров в энергодефицитных зонах через повышенный тариф на транспортировку электроэнергии. Пятикратный рост стоимости услуг на передачу (в соответствии с проектом постановления) повысит цену электроэнергии в 1,5-3 раза, что безусловно скажется на эффективности майнинга.
Другой альтернативной локацией для майнеров может стать Беларусь с кардинально противоположным подходом энергетиков к таким потребителям. На сайте Белэнерго есть подробные разъяснения для инвесторов в майнинг фермы: где разместить, как подключиться к электрическим сетям и какая будет цена электроэнергии.
И, в случае принятия в России нормы по повышению цены для майнеров, Беларусь становится реальной альтернативой с более низкими ценами.
Вот и села батарейка
В 2023 г. цены на «батарейные» металлы снижались несмотря на бурный рост мирового производства аккумуляторов для электромобилей. «Зелёная» повестка вызвала высокий интерес к этим металлам (медь, никель, кобальт, литий) и рост инвестиций в добычные проекты. Это спровоцировало избыточный рост предложения металлов для аккумуляторов на рынке и, как следствие, образование профицита, который оказал существенное давление на цены. Так, например, цены на карбонат лития в 2023 г. упали на 80% до 14 тыс. долл./т, что является самым низким показателем с середины 2021 г. При этом образовавшийся профицит «новой нефти», в результате бурного роста предложения, в 2023 г. составил 11% к общему потреблению металла, при продолжающемся затоваривании складов литиевыми аккумуляторами.
К концу 2023 г. цена на никель (LME) упала на 42% по отношению к началу года из-за роста производства низкопробного никеля, продолжающегося избавления от запасов металла на складах и увеличения доли безникелевых литий-железо-фосфатных аккумуляторов.
Цена на медь (LME) столкнулась с наименьшим падением в 2023 г. (-4%). Давление на цены оказал недостаточно высокий спрос на металл со стороны Китая, вследствие медленных темпов роста экономики, и увеличение объёма добычи меди на 2% г/г, благодаря запуску проектов в Чили и Монголии, началу производства концентрата на Удоканском месторождении в РФ, а также увеличению производственной мощности медной шахты в Конго.
За 5 лет в России построят почти 3 тыс. км дорог
А также 75 км мостов и развязок, 16 надземных пешеходных переходов и оснастят освещением более 1 тыс. км существующих дорог – такие показатели развития утверждены в недавно опубликованном пятилетнем плане развития автомобильных дорог России. Максимальный объем строительства и реконструкций будет выполнен в 2024 г. – более 950 км магистралей, из которых 70% приходится на федеральные трассы.
В период 2024-2028 гг. на развитие дорог в России планируется направить 14,4 трлн руб., из них 6,2 трлн – средства федерального бюджета, а 8,2 трлн – средства регионов и внебюджетные источники финансирования (из которых более 97% приходится на региональные дорожные фонды). По сравнению с предыдущим планом развития, принятом в декабре 2022 г., объемы финансирования увеличатся на 1,9 трлн руб., а количество проектов – с 250 до 380. При этом в новом плане около 40% всех проектов - мероприятия по благоустройству дорог (установка освещения, акустических экранов и т.д.).
С учетом инфляции наибольший объем финансирования придется на 2024 г. (2,7 трлн руб.) с постепенным снижением в последующие годы. Однако в очередной актуализации плана в декабре 2024 г. расходы в последующие годы вероятно будут вновь пересмотрены в сторону увеличения.
Россия стала крупнейшим в мире импортером мандаринов
Импорт мандаринов в Россию за 9 мес. 2023 г. составил 408 тыс. т, что соответствует 18% мирового импорта. В топ-5 стран наряду с Россией также вошли США (16%), Великобритания (9%), Германия (8%) и Нидерланды (7%).
При этом несмотря на то, что Россия является крупнейшим импортером мандаринов, крупнейшим потребителем в мире продолжают оставаться США. Так, помимо около 400 тыс. т ежегодного импорта в США также выращивается порядка 700-800 тыс. т мандаринов.
В 2023 г. импорт мандаринов в Россию находился примерно на уровне 2022 г., однако доли основных стран-партнеров значительно изменились.
Основным поставщиком мандаринов (около 50% поставок) по-прежнему являлась Турция, импорт из которой вырос до 201 тыс. т (+16% г/г). Марокко – традиционно занимавшее второе место сократило поставки до 50 тыс. т (-46% г/г) из-за неурожая мандаринов в 2023 г. В этой связи на второе место вышел Египет, нарастивший экспорт до 64 тыс. т (+72% г/г).
Экспорт цифровых услуг в мире растет в 1,5 раза быстрее экспорта товаров
В 2023 г. экспорт цифровых услуг и сервисов, таких как электронная торговля, потоковые видео, игры и приложения оценивается в 3,8 трлн долл. – рост в 4 раза с 2005 г. Доля цифровых видов услуг достигла половины экспорта всех видов услуг.
По сравнению с мировым экспортом товаров (более 25 трлн долл. ежегодно) объем цифровых услуг составляет около 15%. Спрос на цифровые услуги и сервисы с 2005 г. рос в среднем по 8% в год и особенно ускорился в период пандемии, тогда как экспорт товаров увеличивался на 5,6%.
Крупнейшим экспортером цифровых сервисов является США (16%), далее следуют страны Европы, совокупно на которые приходится более половины экспорта. Азия активно включилась за новые рынки сбыта и уже занимает 25% в мировом экспорте во главе с Китаем и Индией.
Китай замедляет кредитование внешнего мира в условиях роста проблемных долгов
Китай известен как один из крупнейших мировых кредиторов. К 2021 г. общий объем выделенных средств на различные, как правило, инфраструктурные, проекты приблизился, по данным Aiddata.org, к 2,165 трлн долл., из них кредиты – 2,037 трлн долл. (94%).
Наибольшая часть кредитов сосредоточена в следующих секторах: производство, добыча и строительство (19%), энергетика (18%), транспорт и складские услуги (15%). Крупнейшими получателями являются страны Азии (28%), Африки (25%) и Америки (23%, без США и Канады).
Важной особенностью китайского зарубежного кредитования является его официальный характер - 70% всех кредитов выдается Народным банком Китая (НБК) и так называемыми «policy banks» (Эксим банк, Китайский банк развития). Оставшаяся часть кредитов приходится на крупнейшие китайские банки с госучастием.
Наиболее бурный рост приходился на 2013-2018 гг. Однако на фоне увеличения проблемных долгов Китай стал более осторожно выделять средства, а страны-должники стали массово конвертировать валютные свопы с НБК в долговые инструменты с процентными выплатами: доля НБК в кредитовании дошла до 40% (3% в 2000-2017 гг.). Поэтому вкупе с растущей в мире критикой условий китайского кредитования в будущем оно будет оставаться на сравнительно более низком уровне.
Что не сделает Банк России ради искусства? 🐈
Циклы денежно-кредитной политики в России становятся новым сюжетом для scribe-искусства. Увы, как бы ни хотелось дорисовать котика в новом году, ключевая ставка 4% в 2024 г. - вне «higher for longer» прогнозов.
Последнее в текущем году решение о повышении ключевой ставки до 16% стало новогодним подарком, а не сюрпризом для аналитиков. Но коммуникация регулятора укрепила растущие ожидания «продолжительного периода жесткой ДКП» в 2024 г.
Формализуем коммуникации Банка России в числа в обновленном консенсус-прогнозе аналитиков, опрошенных Центром ценовых индексов Газпромбанка. Результаты показывают смещение траектории ключевой ставки «вправо» - 16% останутся в 1 кв. 2024 г., а снижение может начаться к концу 2 кв. 2024 г.
🏆 В 2023 г. наиболее точные прогнозы ключевой ставки у Дмитрия Полевого и Михаила Васильева!
Более подробная информация по консенсус-прогнозу доступна по запросу. Пишите нам на forecast.center@gazprombank.ru
Сколько стоит дом построить льготная ипотека для бюджета?
Согласно постановлению Правительства №2166, которое вступит в силу 23 декабря, существенно меняются условия по льготным ипотечным программам:
▪️ рост ПВ до 30% для льготной ипотеки на новостройки;
▪️ возможность использования только одной льготной ипотеки одним заемщиком (исключения - по семейной);
▪️ уменьшение максимальной суммы кредита до 6 млн руб. для столичных регионов и увеличение до 9 млн для Дальневосточной и арктической ипотеки
▪️ увеличение общих лимитов. В дополнение к более ранней информации, изменился лимит по Дальневосточной и арктической ипотеке - с 1,315 трлн до 1,346 трлн руб.
Что дальше? Рост ключевой ставки (КС) и расширение кредитования приводит к увеличению нагрузки на бюджет. Портфель льготных ипотечных программ уже превысил 8,5 трлн руб. ― это долгосрочное обязательство Минфина по плавающей ставке. В ноябре 2023 г. из-за роста КС на льготную ипотеку дополнительно было выделено 95 млрд руб. из резервного фонда, в 2024 объем возмещения запланирован в размере порядка 600 млрд руб. (из них около 520 млрд по основным программам) и, вероятно, будет увеличен. Бюджет берет на себя процентный риск ― в сценарии «более высоких ставок надолго» ежегодные выплаты для бюджета в 2025-2035 гг. могут составить свыше 100 млрд руб. в год. И это, не считая дальнейшего увеличения льготного ипотечного портфеля. На этом фоне все чаще обсуждается, как наиболее безболезненно свернуть льготную ипотеку, не обрушив строительный бизнес.
