5537
Консалтинг. Макроэкономическая и отраслевая аналитика и комментарии Центра экономического прогнозирования ГПБ Команда ЦЭП и контакты: https://t.me/ceptalks/2
Рестораны не теряют популярности
На начало июля 2024 г. в России работали более 130 тыс. объектов общественного питания. Как обычно в сезон летних отпусков рестораны и кафе фиксируют повышенный спрос на свои услуги. С 2022 г. дополнительным драйвером роста сегмента общественного питания в России стало увеличение внутреннего туризма. Также растет популярность гастротуров.
Численность посещений кафе и ресторанов в России с учетом онлайн-доставки в 2022-2023 гг. росла ежегодно на 12%. Оборот рынка общественного питания в 2023 г. вырос до 2,9 трлн руб. (+22% г/г), а по итогам 1 пол. 2024 г. еще на 16% до 1,6 трлн руб. Самыми популярными категориями товаров в сегменте общественного питания остаются бургеры, картофель фри и кофе, которые занимают почти половину от всего оборота рынка общественного питания.
Повышение спроса в сочетании с увеличением себестоимости производства привели к существенному росту среднего чека в России. По итогам 1 кв. 2024 г. средний чек в ресторанах и барах России вырос до 1 382 руб., что на 11% выше по сравнению с 1 кв. 2023 г.
Тресковые войны возвращаются в Европу
На прошлой неделе стало известно, что ЕС обсудит возможность введения ограничений на импорт рыбы из России.
Россия поставляет в Европу в основном тресковые виды рыб (треска и минтай). С января 2024 г. ЕС уже ввел против российской рыбной продукции пошлину в размере 13,7%, что привело к снижению поставок минтая и трески из России.
Усиление ограничений против России не сильно скажется на экспортерах минтая, так как страны ЕС занимают только 4% в структуре экспорта. В случае трески ущерб будет более ощутимый, так как более 50% поставок приходится на страны ЕС. В теории экспорт можно переориентировать на азиатские рынки и на внутренний рынок, но из-за роста логистических издержек упадет рентабельность продаж.
Однако больший ущерб понесут сами страны ЕС. Из-за снижения мирового вылова трески цены на неё на европейском рынке в 2022-2023 гг. выросли на 40%, а в 1 кв. 2024 г. – на 4%. Введение торговых ограничений приведет к ещё большему росту цен, так как продукция из России и Китая (производится из российского сырья) занимает 35% рынка трески и около 70% рынка минтая. Её основные конкуренты – Норвегия, Исландия и США не смогут нарастить поставки, так как сами сталкиваются с сокращением вылова.
Транспорт не роскошь? Цены на морские суда обновляют максимумы
Рынок купли-продажи подержанных морских судов и заказы новых балкеров, танкеров, контейнеровозов, газовозов находятся на пике. Загрузка верфей в мире в 2024 г. – рекордные 73%: китайские судостроители заняты преимущественно заказами на танкеры, а корейские – на газовозы. Цены на морские грузовые суда обновляют многолетние максимумы.
Наибольший рост цен наблюдается в сегменте крупных сухогрузов, причем на вторичном рынке из-за загрузки верфей другими типами судов. Стоимость 5-10 летних судов в июне 2024 г. была на 30-50% выше по сравнению с июнем 2023 г. Цена нового балкера класса Capesize - 75 млн долл. (6,8 млрд руб.), рост на 20%.
Стоимость подержанных танкеров в июне 2024 г. была на 13-15% выше по сравнению с июнем прошлого года. За новый танкер класса Very Large Crude Carrier (VLCC, очень большой танкер) придется заплатить 130-140 млн долл. (12 млрд руб.). Самые дорогие сегменты – контейнеровозы и газовозы. Новые, не самые большие контейнеровозы (18 тыс. ДФЭ) стоят порядка 220 млн долл. (20 млрд руб.), а газовозы – 270 млн долл.
Отношение портфеля заказов новых судов к текущем мощностям в эксплуатации в сегменте контейнеровозов составляет 22%, в сегменте танкеров и сухогрузов – около 10%.
Выпуск автомобилей не поспевает за рынком
По итогам 1 пол. 2024 г. производство легковых автомобилей в России увеличилось на 63% к и составило 330 тыс. шт. Текущих объемов выпуска все еще недостаточно для удовлетворения потребностей рынка – более 50% реализованных в 1 пол. 2024 г. автомобилей были импортными. С высокой загрузкой работают заводы Lada и Haval. Набирают обороты предприятия, сменившие выпускаемые модели – Автотор и Москвич, где используется 10-20% доступных мощностей. Прочие заводы пока выпускают продукцию мелкими партиями, а их загрузка не превышает 5-10%.
Восстановление объемов производства на автомобильных заводах может стимулировать предлагаемая индексация утильсбора 1 октября 2024 г. По опубликованному проекту постановления, в 2024 г. повышение сбора составит 70-85%, а в 2025-2030 гг. – 10-20% ежегодно. Негативные последствия решения – рост цен на импортные автомобили, например, авто с объемом двигателя от 1 до 2 литров станет дороже на 260 тыс. руб., а с двигателем 2-3 литра – на 720 тыс. руб., что добавит к цене таких автомобилей 10-20%. Принятие поправок при текущей структуре рынка и доле продаж импортных автомобилей позволит дополнительно пополнить бюджет на 200-300 млрд руб. в год.
Как изменился макроконсенсус после заседания ЦБ?
Банк России повысил ключевую ставку до 18% и в обновленном прогнозе обозначил возможность как сохранения ставки, так и ее повышение до 20% к концу года.
Ожидания аналитиков, опрошенных Центром ценовых индексов после заседания, говорят о меньшей вероятности дальнейшего повышения. Большинство «голосует» за 18% как пик ключевой ставки в текущем цикле денежно-кредитной политики. Об обновлении консенсуса ЦЦИ пишет Ъ.
Обновленный прогноз регулятора не столько изменил консенсус, сколько усилил сформированный до заседания нарратив о том, что быстрого снижения ожидать не стоит – прогноз аналитиков 12% на конец 2025 г. Столько же, сколько ожидалось на конец текущего года в марте.
Развилкой для дальнейшего направления изменения ключевой ставки станут первые результаты трансформации льготных программ кредитования и проект бюджета на 2025-2027 гг.
Более подробная информация по консенсус-прогнозу Центра ценовых индексов доступна по запросу. Пишите нам на forecast.center@gazprombank.ru
Дайте два! Спрос на офисы превосходит все ожидания, но есть нюанс
Ситуация на офисном рынке Москвы показывает, как сложно Центральному банку охладить экономику через увеличение ключевой ставки. Крайне высокий уровень спроса на офисы привел к снижению доли свободных площадей в классе А в Москве до 7,3%. Этот спрос оказался достаточно неожиданным для рынка - консенсус-прогноз доли свободных площадей в классе А существенно пересмотрен в сторону снижения.
Крупных блоков в центре столицы нет, рынок внутри ТТК находится на стороне арендодателя. Иная ситуация ближе к МКАД и за ее пределами. Там есть вакантные площади, они предлагаются по сравнительно низким ставкам. Это приводит к тому, что средневзвешенные запрашиваемые ставки на свободные блоки в классе А снизились за 2 кв. 2024 г. Но это влияние исключительно изменения структуры вакантного предложения - наличия офисных площадей за МКАД и их отсутствия в центре Москвы.
Сохранится ли тренд снижения вакантности в 2025-2026 гг.? На рынок все больше и больше будут выходить бизнес-центры, которые строились для продажи частным инвесторам отдельными блоками. И конкуренция со стороны значительного количества небольших собственников будет сдерживать долю свободных площадей от дальнейшего снижения.
Банк России повысил ключевую ставку до 18%
Ускорение инфляции в мае-июне, а также направленные комментарии представителей Банка России до заседания укрепили ожидания аналитиков в повышении ключевой ставки до 18%. Ожидания реализовались.
Банк России отмечает возросшую инфляцию и инфляционные ожидания, отсутствие признаков устойчивого замедления экономической активности. И дает нейтральный сигнал на будущие решения:
Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях
Индия и Россия планируют нарастить товарооборот на 50%
По итогам визита Премьер-министра Индии в Россию было подписано соглашение об увеличении товарооброта России и Индии до 100 млрд долл. к 2030 г.
По данным таможенной службы Индии в 2023 г. товарооборот двух стран составлял 65,5 млрд долл. из которых 61,4 млрд долл. приходилось на экспорт товаров из России в Индию, а 4,1 млрд долл. ― на импорт товаров из Индии. Прирост торговли к уровню 2021 г. составил +50 млрд долл., рост наблюдался преимущественно за счет экспорта энергетических товаров из России.
Торговля стран продолжает оставаться несбалансированной, поэтому основной вопрос состоит в том за счет чего будет происходить увеличение взаимной торговли – будет ли нарастать торговый дисбаланс, либо же он будет преодолеваться за счет роста импорта товаров из Индии и увеличения прямых иностранных инвестиций.
В 2024 г. импорт товаров из Индии в Россию продолжает плавно расти. Среди наиболее быстрорастущих категорий товаров, которые Индия импортирует в Россию ― смартфоны (вероятно, параллельный импорт) и оборудование для обработки данных. Крупнейшие категории в импорте товаров из Индии в другие страны ― нефтепродукты, фармацевтика, ювелирные изделия.
Придут ли энергоинвесторы в Сибирь?
19 июля Системный оператор объявил о проведении отбора проектов по строительству новой генерации в Сибири. Это уже второй отбор в Сибири с начала этого года. По итогам февральского конкурса было отобрано всего 3 проекта мощностью 525 МВт, при этом на 700 МВт инвесторов не нашлось. Тогда участники рынка говорили, что удельные капитальные затраты в размере 423 млн руб./МВт, установленные Правительством для конкурса, слишком низкие и инвесторам не интересны.
Ко второму отбору планка по удельным капзатратам была повышена на 40% до 591 млн руб./МВт. Инвесторам предлагается построить 700 МВт мощностей, которые будут располагаться в Забайкальском край, Бурятии и Иркутской области, на оборудовании, соответствующем требованиям локализации, и запустить электростанцию к середине 2029 г. Новых инвесторов мы узнаем в конце августа.
Спрос в Сибири продолжает расти ускоренными темпами. За 6 мес. 2024 г. прирост составил 6,4% г/г.
– Тук-тук! – Это я, 1 млн баррелей в сутки
В июне 2024 г. доля продаж легковых электромобилей от общих продаж авто в Китае впервые превысила 48%. В Узбекистане доля продаж электромобилей достигла 10% от общих продаж авто, что соответствует доле в США.
Электромобили сейчас замещают потребление нефти в объеме 1,7 млн барр./сут., что соответствует 3% мирового спроса на моторные топлива. Много это или мало? 1,7 млн барр./сут. – объем добычи нефти в Казахстане или Катаре в 2023 г.
Какой вид электротранспорта вносит наибольший вклад в замещение горючего топлива? Это не легковые автомобили, не грузовики и не автобусы. Использование двух- и трехколесных транспортных средств сокращает потребление нефти на 1 млн барр./сут. То есть езда на электро- скутерах, тук-туках, самокатах и велосипедах способствует энергопереходу. Кстати, 1 млн барр./сут. – ожидаемый уровень прироста потребления нефти в мире в 2024 г.
Бани, сауны, аквапарки, SPA… Термы!
На данный момент в России функционирует около 40 термальных комплексов, и более 100 откроются до конца 2026 г. Рынок вырастет в 3,5 раза по количеству и в 3,3 раза по площади объектов! Если до пандемии в среднем в России открывалось около 2 новых термальных комплексов за год, то после 2021 г. их количество стало резко расти. В 2023 г., по данным NF Group, было открыто 11 новых терм, а по итогам этого года на рынке может появиться еще свыше 30 объектов.
Резкому увеличению предложения способствовали рост потребностей в оздоровительном досуге, развитие внутреннего туризма, удорожание отдыха на море. Ну и, конечно, были возможности для открытия – в 2022 г. вырос объем вакантных площадей в торговых центрах.
В термальных комплексах объединены как различные элементы водной инфраструктуры, такие как wellness-инфраструктура, бани и сауны, аквапарк, так и разнообразная фуд-инфраструктура. Это разнообразие и привлекает посетителей.
На данный момент посещаемость термальных комплексов (в расчете на кв. м площади) в 1,5-2 раза превышает посещаемость аквапарков. Окупаемость терм составляет от 2 до 5 лет, но рост предложения и насыщение рынка приведет к постепенному уменьшению удельной посещаемости и росту сроков окупаемости проектов.
ЦБ Китая решил выйти на рынок гособлигаций
1 июля Народный банк Китая (НБК) заявил, что приступит к продажам гособлигаций. Опасения НБК могут состоять в том, что сильно снизившаяся доходность (=сильный рост стоимости) бумаг угрожает финансовой стабильности – в случае резкого отскока цен участники потерпят немалые убытки. На протяжении многих месяцев доходность 10-летних бумаг неуклонно снижалась и в конце июня опускалась до 2,18%, но на фоне заявлений к 8 июля поднялась до 2,3%.
Несмотря на предпринимаемые правительством стимулирующие меры, из-за кризиса недвижимости, неопределённости на фоне слабых данных по инфляции (в июне 0,2% г/г) и деловой активности (нисходящая динамика четвёртый месяц подряд) темпы кредитования снижаются, и банки размещают свободную ликвидность в защитных активах, увеличивая тем самым спрос и цены на них. Переломить долгосрочный тренд вряд ли удастся в силу влияния фундаментальных факторов, меру стоит расценивать как поддержку рынка на краткосрочном горизонте.
Необычность меры заключается в том, что продавать планируется облигации не из собственных запасов: НБК длительное время договаривался с их крупными держателями, у которых при необходимости будет осуществлять заимствования. На балансе НБК находится гособлигаций на 1,5 трлн юаней, но идея продажи чужих бумаг, скорее всего, связана с тем, что у него нет достаточного объема собственных с нужным сроком погашения, на цену и доходность которых он хотел бы влиять.
Региональные аэропорты обновляют рекорды
Перевозки пассажиров российскими авиакомпаниями продолжают расти – за 5 месяцев 2024 г. было перевезено 40 млн пассажиров, что на 8% больше, чем в аналогичном периоде 2023 г. Основной прирост перевозок произошел на международных рейсах - +24% или 2 млн пассажиров. На внутренних авиалиниях рост скромнее – 3,5% или 1 млн.
Постепенно восстанавливается пассажиропоток через аэропорты московского региона – за 1 кв. 2024 г. он увеличился на 8%. Внуково и Шереметьево демонстрируют рост пассажиропотока на 20% и 26% соответственно. В последнем возвращен из простоя терминал D, так как пропускной способности северного терминального комплекса (терминалы B, C), которая составляет 40 млн пассажиров в год, уже не хватает. Домодедово по итогам первых 3 месяцев потерял 1,1 млн пассажиров, что в основном было вызвано сокращением полетной программы S7.
Потеря европейских направлений лишила московские аэропорты дополнительных транзитных пассажиров, а рейсы в страны Азии выполняются в том числе и из региональных аэропортов. На этом фоне они показывают свои лучшие результаты: уже в 2023 г. пассажиропоток некоторых аэропортов превысил рекордный по показателям 2019 г., а в 1 кв. 2024 г. они продолжают наращивать пассажиропоток.
Российские экспортеры удобрений увеличат долю на мировом рынке
За 2024-2026 гг. доля российских компаний в мировом экспорте карбамида вырастет с 15% до 17%, МАФ/ДАФ — с 16% до 18%, хлористого калия вернется к уровню 20-21%. Это данные первого консенсус-прогноз по российским удобрениям от Центра ценовых индексов
«В России сейчас много проектов на последних стадиях реализации, особенно в азотном сегменте сектора удобрений — это важный фактор роста производства на среднесрочном горизонте»,— Нина Адамова из ЦЭП Газпромбанка в интервью газете Ъ. «По словам госпожи Адамовой, конкурентоспособность российских компаний на мировом рынке останется высокой, несмотря на ожидаемый рост налоговой нагрузки».
Конкуренция на рынке азотных удобрений растет. Мировые производители газа инвестируют в монетизацию газа (вэбинар о газе США), а импортеры удобрений — хотят достичь азотного суверенитета (вэбинар про азотный суверенитет Индии). Сбудутся ли ожидания? Продолжаем следить вместе с профессиональными аналитиками. Первый консенсус-прогноз по удобрениям доступен всем по демо-подписке. Запрос - forecast.center@gazprombank.ru
Не так страшны налоги… после грамотной проработки поправок
С 1 января 2025 г. Правительство планирует изменить расчет НДПИ для фосфорных руд и калийных солей и ввести акциз на газ, перерабатываемый в аммиак. Согласно последним поправкам, которые будут представлены к рассмотрению во втором чтении Госдумой 9 июля, формулы расчета НДПИ и акциза будут учитывать конъюнктуру мирового рынка. Ставка акциза на газ, перерабатываемый в аммиак, согласно предложениям, должна быть привязана к цене на приллированный карбамид на базисе FOB Балтийское море. Новая ставка на апатитовые и фосфоритные руды будет ассоциирована со стоимостью фосфорной руды в Марокко. Ставку на калийные соли хотят привязать к ценам на хлористый калий на базисе FOB в портах Балтийского и Черного морей.
Взимаемый налог будет снижаться в случае неблагоприятной обстановки на глобальном рынке и, наоборот, - расти в случае увеличения мировых цен на удобрения и сырье. Согласно новым поправкам предусмотрены налоговые вычеты для производств, вводимых в эксплуатацию после 1 января 2025 года и для проектов, заключенных в рамках СПИК и СЗПК. Предполагаются также налоговые вычеты для газа, аммиак из которого перерабатывается в капролактам.
Для действующих производств рост себестоимости удобрений в результате изменений ожидается сдержанным: не более +8-9% для издержек на производство карбамида и хлористого калия, не более +3-5% для себестоимости диаммойнийфосфата.
Законопроект ещё находится на рассмотрении и в отрасли заявляют, что готовящиеся изменения в Налоговый Кодекс будут дорабатываться, однако уже понятно, что конкурентоспособность и инвестиционный потенциал сектору удастся сохранить.
Как недавний обвал на мировых рынках отразился на Китае?
Конец прошлой и начало этой недели было ознаменовано внезапным обвалом на главных мировых рынках. Состоялась масштабная ликвидация позиций керри-трейдеров, которые занимали под свои цели более дешевую иену. Триггером для этого послужили более слабые, чем ожидалось, данные по безработице и инфляции в США, а также сильнейшее с 2007 г. повышение ставки банком Японии с 0,1 до 0,25%, что не могло не повлиять на другие азиатские рынки.
Двумя неделями ранее Народный банк Китая (НБК) снизил ставку в попытке оживить экономический рост. Это совпадает с ожиданиями по снижению ставок в развитых странах, но все равно должно было бы продолжить девальвационный тренд юаня. Поэтому состоявшийся обвал пришелся как нельзя кстати, способствовав укреплению национальной валюты до значений 5-месячной давности. Теперь у китайского регулятора будет больше пространства для дальнейшего снижения ставок, если потребуется, без опасений по поводу излишнего ослабления юаня.
Скорее всего, в краткосрочной перспективе усилится спрос и на китайские активы, включая государственные бумаги. Вместе со снижением ставок это приведет к дальнейшему снижению доходности на этом рынке. Напомним, что в начале июля НБК объявил о шагах для ее повышения, что давало основания предполагать скорое снижение ставок.
Предпринятые китайскими властями ходы в своей денежно-кредитной политике хоть и отвечают цели решения текущих внутренних экономических задач, но при этом удачно позволили отчасти компенсировать негативные последствия от подобных внешних факторов.
Итоги жаркого июля на Юге
Рост среднесуточной температуры воздуха на Юге в июле 2024 г. до 27°С привел к обильному использованию кондиционеров населением и рекордным темпам роста потребления электроэнергии. Спрос на электроэнергию в июле 2024 г. был на 18% выше прошлогодних показателей. При этом рост температуры относительно июля 2023 г. составил всего 3°С. Высокий спрос преимущественно удовлетворялся тепловыми электростанциями, которые с 1 июля подняли цены в заявках из-за повышения тарифов на газ на 11%. В результате цена на электроэнергию в спотовом сегменте (рынок на сутки вперед – РСВ) в июле на Юге выросла на 48% г/г до рекордных значений - 2410 руб./МВтч.
В Европейской части России повышение цены РСВ составило 16% при росте спроса 7% г/г.
Снижение ставки в США ожидается в сентябре. Китай снижает ставки и планирует очередную реформу монетарной политики
По итогам прошедшего заседания ставка ФРС оставлена без изменений на уровне 5,5% по верхней границе коридора. Американский ЦБ дал рынку сигнал о вероятном снижении ставки на заседании в сентябре, если не возникнет сложностей с дальнейшим снижением инфляции.
Пока картина выглядит двоякой: с одной стороны, вышли позитивные данные по ВВП за 2 квартал (рост на 2,8% против 1,4% в 1 кв.). С другой стороны, показатель инфляции PCE оказался выше ожиданий (+2,9% против +2,7%). Рынки, однако, уже фактически убеждены в снижении ставки ФРС в сентябре, вероятность этого оценивается близко к 90%.
Еще одной интересной темой из мира центральных банков последних недель стало обсуждение возможных изменений в монетарной политике ЦБ Китая. Народный банк КНР хочет изменить свою систему процентных ставок, сделав ее более похожей на существующую в ЦБ развитых стран.
Сейчас система процентных ставок в Китае сложна и включает в себя среднесрочную ставку по кредитам на 1 год (ставка MLF), ставку по операциям обратного РЕПО, которая является краткосрочной. Также существуют индикативные ставки LPR на 1 и 5 лет, которые основаны на ставке MLF и используются для ценообразования долгосрочных ссуд и ипотеки. Такое многообразие ставок усложняет понимание рынком политики ЦБ Китая. Чтобы изменить эту ситуацию, НБК хочет выделить одну основную ставку, которая будет выполнять роль ключевой. Скорее всего, это будет ставка по операциям обратного РЕПО на 7 дней, к ней сейчас приближены рыночные ставки.
Недавнее снижение процентных ставок НБК также началось со ставки семидневного РЕПО, а не с MLF, как это бывало прежде. Видимо, таким образом ЦБ уже начал обозначать эту ставку как основную в своей политике. Переход на новый бенчмарк потребует времени, а новые изменения в уровне ставок в Китае состоятся, скорее всего, не ранее сентябрьского снижения ставки ФРС.
Отчего так в России березы ПВЗ растут?
В большинстве стран мира для решения вопроса последней мили маркетплейсы предпочитают пользоваться услугами курьерских служб. Однако российские маркетплейсы выбрали не стандартное для мирового рынка решение – создание сети брендированных пунктов выдачи заказов (ПВЗ) по модели франчайзи.
Данное решение может быть обусловлено несколькими причинами:
1. Сложности с курьерской доставкой. Многие регионы и населенные пункты в стране находятся на больших расстояниях от распределительных центров и других инфраструктурных объектов логистики. При таких условиях доставка через курьерские службы экономически нецелесообразна. Более того, на заре развития онлайн-торговли люди боялись, что им привезут бракованный товар или не тот. Доставка через ПВЗ позволяла потребителям проверить товар и без проблем оформить возврат.
2. Существующие сети ПВЗ не могут обслужить масштабные и быстрорастущие потоки маркетплейсов. Крупнейшая в России коммерческая, открытая для всех клиентов сеть ПВЗ СДЭК доставляет около 100 млн посылок в год, при этом за 2023 г. крупнейшие маркетплейсы России доставили около 3,9 млрд заказов.
3. Высокая плотность застройки. По доле людей, живущих в многоэтажных домах, Россия на одном из первых мест в мире. Соответственно, можно легко найти недорогое помещение, в пешей доступности от которого будет жить много тысяч людей, для открытия ПВЗ.
4. Конкуренция между маркетплейсами. Так, в США Amazon — лидер рынка онлайн-торговли, в России же идет борьба между несколькими площадками. Для каждого из крупных маркетплейсов наличие собственных ПВЗ стало конкурентным преимуществом, инструментом защиты и увеличения своей рыночной доли.
Количество ПВЗ в России превысило 100 тыс. точек
По итогам 2023 г. количество брендированных пунктов выдачи заказов (ПВЗ) и постаматов у российских маркетплейсов выросло до 112 тыс. точек (+45% г/г), из которых на брендированные ПВЗ пришлось 93 тыс. (+60% г/г).
Большая часть брендированных ПВЗ работает по модели франчайзи, а маркетплейсы предоставляют им небольшие субсидии на открытие ПВЗ. Это позволяет маркетплейсам сэкономить на создании и обслуживании сети ПВЗ, а также быстро покрыть ими всю страну c минимальными затратами.
В 2024 г. компании продолжили наращивать свою инфраструктуру. Количество ПВЗ Ozon выросло до 50 тыс. (+13% г/г), а Яндекс Маркет планирует открыть 3-5 тыс. ПВЗ. Однако в ближайшие годы ожидается постепенное замедление темпов роста количества ПВЗ.
Во-первых, маркетплейсы активно развивают партнерство с другими службами доставки (Почта России, 5POST, СДЭК, Cainao), что снижает необходимость открытия ПВЗ в отдельных регионах.
Во-вторых, маркетплейсы долгое время не ограничивали возможность открытия нескольких ПВЗ от разных предпринимателей в 1 районе. В результате часть уже существующих ПВЗ сталкивается со снижением потока клиентов и доходов, что может привести к их банкротству.
В-третьих, по мере замедления темпов роста оборотов маркетплейсов, усилится конкуренция между ПВЗ за клиентов. Это будет стимулировать их переходить к мультибрендовому формату, то есть выдавать заказы сразу нескольких площадок, что позволит увеличить доходы. В результате часть ПВЗ закроется, так как не будет необходимости в наличии 4 ПВЗ от разных маркетплейсов в 1 районе города.
Китай рвется к независимости от импорта химии
Китайские компании имеют амбициозные планы не только по созданию собственных мощностей по выпуску полиолефинов. Не менее смелые планы в КНР и в производстве метанола. По данным Global Data к 2030 г. в Китае может быть введено до 11,6 млн т/год новых мощностей по производству метанола, большая часть из этих проектов уже находится на этапе строительства. В 2020-2023 гг. ежегодный импорт метанола в КНР составлял 11-15 млн т год, т.е. прогнозируемый Global Data массивный ввод мощностей приведет к значительному снижению импортного спроса на метиловый спирт в Китае.
Для российских производителей и экспортеров метанола рост самообеспеченности Китая – дополнительный стимул для инвестирования в мощности по его переработке внутри РФ (что непросто в условиях насыщенности российского рынка основными производными метанола).
Пока зависимость Китая от импортного метанола остается высокой. В 2023 г. российский экспорт метанола в Китай достиг своего рекорда в 760 тыс. т. За первые 4 мес. 2024 г. китайские покупатели увеличили импорт метанола на 6% г/г, в т.ч. из России - на 51%.
«Зеленые» факты о питании на Олимпиаде
Завтра стартуют Летние Олимпийские игры в Париже, и организаторы опубликовали концепцию питания 15 тысяч атлетов, более чем 45 тысяч персонала и волонтеров в период спортивного праздника. Будут ли в меню лягушки, и как рационы во время Игр будут отвечать высоким требованиям «зеленой» повестки, смотрите в наших карточках.
США увеличивает импорт удобрений в 2024 году, в том числе из России
Ежегодное потребление удобрений в США составляет около 22 млн т питательных веществ – это в 3,5 раза больше, чем в России, и примерно 12% всего мирового спроса на удобрения.
Спрос удовлетворяется частично за счет внутреннего производства удобрений, частично – за счет импорта. В США производится около 9 млн т в год азотных удобрений и 9 млн т в год диаммоний- и моноаммонийфосфата, калийные удобрения завозятся исключительно из-за рубежа в объеме 10-12 млн т в год (90% из Канады).
Из-за лоббирования интересов компании Mosaic и высоких оградительных пошлин на фосфорные удобрения, их импорт в США за 2019-2023 гг. снизился на 75% до 1,95 млн т в 2023 г. Пошлины на продукцию Фосагро в размере 28,5% вовсе привели к прекращению поставок ДАФ/МАФ на рынок США.
Импорт азотных удобрений в США остается высоким, несмотря на рост внутреннего предложения. В 2023 г. страна импортировала 9,3 млн т азотных удобрений. Россия – ТОП-1 поставщик азотных удобрений в США на протяжении многих лет. В 2023 г. треть американского импорта азотных удобрений пришлось на РФ.
За 5 мес. 2024 г. Россия увеличила поставки азотных удобрений в США на 5% г/г, калийных – в 2 раза г/г.
МВФ улучшил прогноз по мировой экономике, но процентные ставки будут оставаться высокими еще долгое время
МВФ выпустил промежуточное обновление своего макроэкономического прогноза, в котором предупредил, что инфляция во многих крупных экономиках снижается медленнее, чем ранее ожидалось. Это создает риски для роста мировой экономики из-за того, что ЦБ вынуждены удерживать процентные ставки высокими продолжительное время.
Медленное снижение инфляции связано с устойчивостью цен в сфере услуг. Еще одним фактором в поддержку инфляции является оживленный рост зарплат в некоторых странах. В этих условиях центральные банки вынуждены сохранять более жесткую политику. ФРС отложила начало снижения ставки из-за неожиданно высоких отчетов по инфляции в прошлые месяцы (вероятно, до сентябрьского заседания). ЕЦБ уже начал цикл снижения, но затем взял паузу на июльском заседании, видимо, также до сентября.
Несмотря на ожидания высоких процентных ставок в крупнейших экономиках, темпы роста мирового ВВП на 2024 г. оставлены без изменений (3,2%) и повышены на 2025 г. (с 3,2% до 3,3%). Улучшение обусловлено более оптимистичными ожиданиями по росту в развивающихся странах, прогноз по развитым странам оставлен без изменений.
Минимально улучшен прогноз по мировой торговле (на 0,1 п.п.) до 3,1% и 3,4% в 2024 и 2025 гг. Торговые ограничения сдерживают восстановление торговли, но темп роста мировой торговли все же приближается к росту мирового ВВП, в отличие от провального 2023 г.
Трансформация условий льготных программ ипотеки замедлит рост корпоративного кредитования
Эффект от ужесточения денежно-кредитной политики Банка России явно заметен в сберегательной активности населения и в рыночном ипотечном кредитовании, но менее выражен в кредитовании корпоративного сектора – темп роста кредитного портфеля в последние 3 месяца вырос с ~1% м/м до ~2% м/м.
Меньшая чувствительность долга корпоративного сектора к ключевой ставке связана с кредитованием сектора строительства и недвижимости, которое обеспечило 40% прироста портфеля кредитов нефинансовым организациям в марте-мае 2024 г.
Для застройщиков доступно проектное финансирование по невысокой фиксированной ставке (3-5%), на часть займа, которая покрывается средствами на счетах эскроу. Из-за роста ипотечного кредитования перед трансформацией условий льготных программ ипотеки, объем средств на счетах эксроу вырос, что позволило застройщикам увеличить свой кредитный портфель под невысокую ставку. Изменение условий ипотечных программ будет иметь двойной эффект - и снижение ипотечного кредитования, и снижение корпоративного кредитования через снижение объема кредитов застройщикам под низкую ставку.
Если исключить из расчета строительный сектор, то повышение ключевой ставки до 16% имело эффект на темпы роста корпоративного кредитного портфеля: рост в остальных секторах замедлился с ~2,5% м/м в июне-сентябре 2023 г. до 1,2% м/м в мае 2024 г.
В мире нашли альтернативу литий-ионным аккумуляторам
За последние 10 лет ввод новых мощностей накопления энергии увеличился более чем в 200 раз. По итогам 2023 г. было введено 41,5 ГВт новых систем накопления энергии, что в 2,5 раза выше показателя 2022 г. Лидером по вводу среди стран является Китай (23 ГВт в 2023 г.).
Более 90% всех новых мощностей систем накопления энергии работают на литий-ионных батареях. По оценке международного энергетического агентства (МЭА), спрос на литий к 2030 г. вырастет более чем в 3 раза относительно 2023 г. до 531 тыс. т.
В условиях быстрорастущего спроса на литий в мире была разработана альтернатива: натрий-ионные батареи. Одним из главных преимуществ натрий-ионных батарей является более низкая цена по сравнению с литий-ионными. Натрий-ионные батареи стоят на 20-30% дешевле. Также они требуют значительно меньше материалов для их производства, например, меди, а сам натрий — один из наиболее распространенных элементов на Земле. Помимо этого, натрий-ионные батареи работают эффективно при низких температурах.
В 2023 г. в мире появились первые электромобили, работающие на натрий-ионных батареях. В начале июля 2024 г. Китай подключил к сетям крупнейшую в мире систему накопления энергии на натрий-ионных батареях мощностью 50 МВт. По оценке МЭА, к 2030 г. объем выпускаемых натрий-ионных батарей увеличится в 100 раз относительно 2023 г., а Китай станет их основным производителем.
Утром - уголь, вечером - ящик
С октября 2022 г. наблюдается устойчивый рост перевозок контейнеров в полувагонах из портов Дальнего Востока, в январе 2023 г. доля таких отправок уже составляла 12%, а в июне 2024 г. приблизилась к 30%. На эту тенденцию обратили внимание и в Коммерсанте.
«Аналитик ЦЭП Газпромбанка Александр Коробко также наблюдает увеличение доли отправок контейнеров в полувагонах с припортовых станций на Дальнем Востоке. «Наиболее часто к отправкам в полувагонах прибегают в Находке и Восточном — почти половина контейнеров из этих портов отправляется таким способом», — отмечает он. Такие перевозки дешевле, говорит господин Коробко. По данным Центра ценовых индексов, продолжает он, в июне операторы предлагают полувагон для перевозки контейнера по маршруту порты Дальнего Востока—Сибирь за 25–30 тыс. руб. без учета железнодорожного тарифа, что почти в два раза меньше, чем стоимость перевозки на 40-футовой платформе по аналогичному маршруту. Также, добавляет аналитик, сохраняется скидка со стороны ОАО РЖД в размере 20,7% на вывоз груженых контейнеров в полувагоне со станций Дальневосточной железной дороги при условии его перегрузки на другой тип подвижного состава.
А вы уже замечали контейнеры в полувагонах на железной дороге? Мы да. Наши фото в комментариях. Ждем ваши!
Погода способствует росту потребления
Жара, установившаяся на Юге России, привела к росту потребления электроэнергии и повышению спотовых цен. Средняя цена РСВ на Юге за 10 дней июля выше прошлогодних значений почти на 40% и выше средних значений предыдущего месяца на 27%. На фоне высокой температуры и рекордного спроса в энергосистеме Юга в начале июля наблюдался дефицит генерирующих мощностей, вызванный плановыми и аварийными ремонтами оборудования.
Энергосистема Юга - одна из трех локаций, обозначенных Системным оператором как зона потенциального дефицита мощности ближайших 5 лет. На днях Системный оператор дал старт отбору новых проектов по строительству генерирующих мощностей на Юге объемом до 941 МВт к 1 июля 2029 г. Объем инвестиций в генерирующие проекты оценивается в 280 млрд руб. Имена и конкретные проекты новых инвесторов мы узнаем в середине августа.
Что произошло бы на потребительском рынке, если бы ключевая ставка оставалась на уровне 7,5%?
Ключевая ставка «работает». Если бы процентные ставки оставались низкими, то дополнительная лавина спроса на рынке потребительских товаров могла составить +6-9 трлн руб. (+7-12% к объему потребительских расходов в годовом выражении).
Как мы получили эту цифру?
1️⃣ В 2023-2024 гг. население перешло к «сберегательной модели». Доля потребительских расходов в располагаемых ресурсах населения снизилась до 83% со среднеисторического уровня в 87% Возросла привлекательность депозитов. Без роста привлекательности сбережений спрос на товары и услуги при прочих равных мог бы быть выше на 3-4 трлн руб., что усилило бы инфляционные процессы.
2️⃣ Прирост кредитования как населения, так и корпоративного сектора обеспечивался сохранением программ льготного кредитования. Кредитование по рыночным ставкам ожидаемо замедлялось в ответ на рост ключевой ставки. Если бы спрос на кредиты по рыночным ставкам сохранялся бы на уровне первой половины 2023 г. дополнительный прирост кредитования составил бы 1-2 трлн руб.
3️⃣ Более высокая инфляция вызвала бы рост инфляционных ожиданий населения ― население перешло бы к расходованию накопленных ранее сбережений. Максимального уровня склонность к потреблению достигала в 2014 г. В случае если бы инфляционные процессы начали бы развиваться схожим образом прирост спроса составил бы дополнительные 2-3 трлн руб.
Очевидно, что расчет является грубым и не предполагает ускорения кредитования в ответ на снижение реальных процентных ставок. Однако даже такой расчет позволяет предположить, что без ужесточения политики мароэкономическая реальность 2024 г. была бы другой.
Марафон, а не спринт
Сегодня завершается трехдневный Финансовый конгресс Банка России, сессии на котором преимущественно были посвящены тому, как экономике «бежать марафон, а не спринт» - вырабатывать меры долгосрочной устойчивости и роста в условиях ограничений, а не создавать временные антикризисные решения. Основной фокус был направлен на следующие направления такой политики:
▪️ Трансграничные расчеты. Для экспортоориентированной и импортирующей технологии экономики возможность беспрепятственного осуществления расчетов за внешнюю торговлю - необходимость. На данный момент не сформирована система, которую можно назвать беспрепятственной. Множественные текущие решения временны, поскольку сталкиваются с вторичными ограничениями. Трансграничные расчеты «работают», пока решения для них остаются анонимными.
▪️ Длинные деньги. Долгосрочные инвестиции возможны при наличии внутренних источников длинных денег в экономике. В условиях высоких ставок на длительный период времени больший приоритет принимает не «привычное» для российской экономики долговое финансирование проектов, а долевое – развитие фондового рынка и массовое участие в нем физических лиц, а также институциональных инвесторов – негосударственных пенсионных фондов.
▪️ Качество институциональной среды. Впервые за 2 года в равной степени в фокусе оказалась институциональная среда: качественное функционирование государственных институтов позволит создать доверие к финансовому рынку и стимулы к более долгосрочным инвестициям. Фокус на теме институтов не случаен – за последний год оценка качества институтов сократилась, а для стран с сопоставимым с российским уровнем благосостояния оценка качества институтов выше, а значит, у экономики есть «запас» для улучшения.
