11677
🌞 🐀 🐍 Поддержать: https://t.me/c0ldness?boost 🙃 #комплексныйанализсистемныйподход 🗡 #зеленаяэкономика Æ 4777178070 @co1ldbot
Почему? Снижение ставки = негатив для рубля только в неизживной модели "рубль вернется к уровням три месяца назад"
@c0ldness
Добрый вечер, уважаемые дамы и господа.
Главное. Примечание от создателя «ракеты» Дмитрия Б. , а то увидя график, некоторые пассажиры, ожидающие коллапсого-краха и вечного хайка потеряют сознание:
NB. Дезинфляция на графике = результат недельного прироста +0,06% - 0,07% корректировка апреля (месяц vs сумма недель). Очень хорошая история.
Итоги 20 недели полета в конечный пункт «ТАРГЕТ».
За последнюю неделю мы набрали 0.07% , ранее 0.06% и 0.03% двумя неделями ранее.
С точки зрения цифр, все что ниже 0.09% - хорошо ( но знающие люди в курсе, что G G знает математику еще хуже русского языка ) поэтому , сразу скидку за безграмотность.
Что подорожало и подешевело в России с 13 по 19 мая (по данным Росстата):
Подорожало:
Мясо кур - на 1,3%.
Сосиски, сардельки - на 0,5%.
Говядина, колбасы вареные, рыба мороженая, маргарин - на 0,3%.
Баранина, свинина, колбасы полукопченые и варено-копченые, хлеб - на 0,2%.
Где все веганы , когда они так нужны?
А, лавандовый раф на банановом заказывают.
Молоко ультрапастеризованное, сухие молочные смеси для детского питания, сыры твердые, полутвердые и мягкие - на 0,1%.
37 недель стрик от молочки, (если брать всю линейку, а не отдельно) браво.
Свекла столовая - на 5,3%, капуста белокочанная - на 4,5%, морковь - на 4,4%, лук репчатый - на 2,5%, картофель - на 1,7% и яблоки - на 1,1%.
Тут уже скучно комментировать, шутки все.
Смартфоны - на 0,9%.
Смартфоны , Смартфоны, в середине мая,ОК ОК… спишем все на переговоры..
Тарифы на проезд в троллейбусе - на 0,4%, в городском автобусе и трамвае - на 0,1%, а также плата за жилье в домах государственного и муниципального жилищных фондов - на 0,1%.
Хватит ездить , надо ходить.
Подешевело:
Яйца куриные - на 1,8%. Слаженная работа всех.
Масло подсолнечное - на 0,2%.
Хватит жарить, хорошо.
Масло сливочное, сметана, творог - на 0,1%. (ну хоть здесь тренд меняется 3 неделю)
Цены на плодоовощную продукцию в среднем снизились (-1,1%), в том числе на огурцы (-10,4%), помидоры (-7,6%) и бананы (-1,5%).
Телевизоры - на 0,3% (правильно, все читают ТГ каналы)
По рынку сказать опять нечего… ждем ВСЕ чего-то, кто-то хайка, кто-то коллапса бюджета, кто-то девала, кто-то ката, кто-то флэта, кто-то дивидендных сюрпризов.
Занимательный факт.
Рубль сейчас на уровне:
Спайка 2014
Январь- Февраль 2016 ( спайк)
Март 2020
Февраль 2022
Конец апреля 2022
Апрель-май 2023
И ниже июня 2024
С вами был ХР. До новых встреч.
P.S. Дмитрию Борисову спасибо за визуал и ракету.
/channel/Astra_AMFM
P.S.2. Спасибо Интерфаксу рынки за данные по корзине, руками задолбался до этого забивать. @ifax_go
Главное. Верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается…
Аукцион Минфина 26246
Продано 98.214.718
Средневзвес. 80.8101 , 16.36%
Лоу 80.7144 16.38%
Спрос ждём
Будет ли допка ждём
Выручка ждём
Мы забываем самый главный фактор почему выросли ИО. Было же недавно исследование:
"
Исследование показало, что участники наиболее сильно реагируют на информацию о значительном росте денежной массы"
Инфляционные ожидания населения РФ в мае выросли до 13.4% с 13.1% в апреле — ЦБ
https://cbr.ru/Collection/Collection/File/55889/inFOM_25-05.pdf
Еще пара слов про ВВП в первом квартале.
Замедление на лицо, конечно, но на сколько? Перед оценкой стоит сказать, что есть несколько моментов:
- вышедшие индикаторы за 3 месяца дают чуть больше, чем только половина добавленной стоимости.
- их доля за последние несколько лет сократилась на 3-4 п.п.
- растет доля госсектора. Расходы бюджета в первом квартале были как никогда высоки, поэтому это по идее должно скорректировать оценку вверх.
Текущие данные позволяют оценить 2025Q1, SA, qoq в (-)1.5 - (-)1%.
#про
Какое решение мы бы приняли, будь мы в СД?
Цифры по инфляции за февраль и оперативные цифры за март говорят о том, что Банку России скорее придется пересматривать прогноз по инфляции вниз в следующие 1-2 квартала
Снижение PMI в феврале разом почти на 5ппт до 50 так же должно вызывать тревогу об избыточной скорости охлаждения
⚔️ Мы бы склонялись к снижению на 200бп одним шагом и сигналом о том, что следующее решение может быть как снижением так и повышением в зависимости от того как будут идти междугородние телефонные звонки данных
@c0ldness
❄️ ВВП в 1кв25%: 1.4% г/г на 0.3пп ниже консенсуса
@c0ldness
🎙 Главное из выступления Эльвиры Набиуллиной на конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок 2025»
🔵 «Несколько десятков компаний готовятся к размещениям на рынке, но сейчас выжидают, когда рынок перейдет к росту».
🔵 «Потенциал институциональных инвесторов пока не раскрыт. Доля розничных инвесторов в последних размещениях достигала 90-100%. Почему в них так слабо участвовали или же вовсе не участвовали институционалы? Первое — при прочих равных им, конечно, менее интересны небольшие размещения. Но главное, пожалуй, в другом — в том, что они более требовательны к качеству IPO, к оценке эмитента, к качеству и объему информации об эмитенте. Это как раз все то, над чем мы работаем».
🔵 «То, что поменять сложнее всего — это привычка самих компаний к кредитам. Легче пойти в один банк, чем выстраивать длительное партнерство с большим количеством инвесторов, повышать прозрачность. Культуру всегда сложно менять. Конечно, принципиальны сигналы от государства — изменение механизма господдержки, когда мы поддерживаем не только кредиты, но и долевое финансирование, а также постепенный выход на IPO госкомпаний».
🔵 «Макроэкономическая и финансовая стабильность — основа развития рынка капитала. Второе — доверие, доступность информации, предсказуемость дивидендной политики, защита прав инвесторов. Без этих базовых вещей все, чтобы мы ни делали для развития инструментария рынка, ничего не получится».
🔵 «Без эффективной защиты прав розничного инвестора ни о каком кратном росте капитализации речи не может идти. Наоборот, утрата доверия может вызвать отток капитала на зарубежные площадки, и никому это не нужно».
🔵 «Банк России всегда публично высказывает свое отношение по вопросам защиты прав инвесторов, в том числе — если есть процессуальные возможности — в качестве правовой позиции в суде. Как это было в так называемом „деле Соликамского магниевого завода“».
🔵 «Мы считаем, что смена собственника не должна мешать исполнению обязательств по публичному долгу, ущемлять интересы большинства инвесторов. Важно выработать решение, которое позволило бы эмитентам исполнять свои обязательства, связанные с облигациями. Будем делать для этого все от нас зависящее».
🔵 «Мы видим, что есть готовность выпускать беспоставочные финансовые инструменты, доходность которых привязана к стоимости криптовалют. Мы обсудили этот вопрос с Минфином. Мы согласны в том, что квалифицированным инвесторам в нынешнем понимании эти инструменты могут быть разрешены уже сейчас. Для этого не нужен экспериментальный режим и отдельная инфраструктура. Мы в ближайшее время выпустим подробные разъяснения для индустрии о новых возможностях».
К отличному комментарию Дмитрия добавлю, что в апреле ожидаемый бизнесом темп прироста отпускных цен в ближайшие три месяца упал до 4,6% (SAAR). На секундочку, в январе было почти 11%.
У предприятий розничной торговли ожидания, конечно, повыше (8,7%), но и здесь они снизились в два раза по сравнению с началом года.
Я на канале не раз уже писал, что инфляционные ожидания бизнеса важнее, чем ИО населения. Одна из причин в том, что значимая часть потреб. корзины – товары со слабо эластичным спросом или близкой к монопольной структурой предложения. Поэтому в этой части фактическая инфляция наверняка будет близкой к ожиданиям бизнеса.
А они, кстати, во многом зависят от курса. Так что, на мой взгляд, начало цикла снижения ставки и его темп будет в первую очередь определять динамика валютного курса (но, конечно, тут нужно душно написать про комплексныйанализ ЦБ и оценку всех факторов сразу и т.д.). А это, в свою очередь, зависит от переговоров. Так что следим за Стамбулом!
P.S. Об этом и не только сегодня поговорили с Майей Нелюбиной на РБК:
1. https://vkvideo.ru/video-210986399_456243114
2. https://youtu.be/1C9_x2oPodw
@helicoptermacro
Добрый вечер, уважаемые дамы и господа.
Начнем с плохого. Что такое Х2 ?
Кто-то подумает , что новая модель БМВ, кто-то подумает, что это его доходность, забывая, что он спит, но в реальности Х2 - это скрытая угроза, вы спросите почему?
Ответ прислал некто Сергей Б.
"Инфляция в России ускорилась вдвое всего за неделю".
Краховый-коллапс инфляции за неделю приблизился , если смотреть на график летящего самолета мы уже ПОЧТИ врезались в 2021 год… а я слышал назад нельзя вернуться.
Итоги 19 недели полета в конечный пункт «ТАРГЕТ».
За последнюю неделю мы набрали 0.06% , ранее 0.03%
Что подорожало:
Мясо кур - на 1,2%, свинина - на 0,5%. (запретить шашлыки)
Сыры твердые, полутвердые и мягкие, творог - на 0,3%
(молочку не победить)
Говядина, сосиски, сардельки - на 0,2%.
(докупили шашлыков)
Мука пшеничная и хлеб - на 0,2%.
(Закуска, куда без нее)
Овощи. Свекла столовая - на 5,5%, лук репчатый - на 5,1%, морковь - на 4,8%, капуста белокочанная - на 3,9%, картофель - на 2,6% и яблоки - на 0,9%.
Вопрос, а кто ест свеклу на майские?
Про картофель или хорошо или никак.
Бумага туалетная - на 0,3%.
Рынок сейчас сложный , тут сам постоянно поддерживаю спрос, извините.
Подешевело:
Яйца куриные - на 1,2%.
( победа ключа )
Масло сливочное - на 0,2%.
( частично молочку победили)
Главное. Цены на плодоовощную продукцию в среднем снизились (-0,6%), в том числе на огурцы (-9,6%), помидоры (-5,9%) и бананы (-1,3%).
Только 21% ключ , побеждает яйца и огурец, ибо он молодец.
Бен Бернанке. курс лекций по макро для EM.
Телевизоры и смартфоны - на 0,5%.
Рубль сила - остальное могила.
По рынку сказать опять нечего…
Ждем укрепления лиры на командировочных , да и просто ждем триггера.
С вами был ХР. До новых встреч.
P.S. Дмитрию Борисову спасибо за визуал и ракету.
За картинку спасибо Бате Мемов (Юве)
Главное. Верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается…
Вышел аукцион 26248
продано на 91.640.754
80,1964 лоу 16,33%
80,2574 средневзвес 16,32%
спрос ждем
У нас на сайте новый раздел, ура!
Производство основных продуктов (физ. объемы). Сокращаем мучения с Росстатом)
Эксель из эвейлебл.
https://macro-rus.streamlit.app/Products
А динамика интересующего сектора есть тут.
https://macro-rus.streamlit.app/Economic_sectors
Завели пока немного, будем добавлять. Если кому какие нужны пишите в лс.
Вот, например, сталь.
#про
итоги аукциона РЕПО ЦБ
Спрос на 2,168 трлн
Сделки на 1,04 трлн
Ставка отсечения, 21,0923%
Средневзвешенная ставка, 21,1499%
при этом недельные сделки рынка РЕПО по 20.85%-20.90%
В прошлых сериях Банк России выкладывал свои оценки картинкой и они сходятся с HP фильтром - тут история и код: /channel/c0ldness/4524
Читать полностью…
Рублю на этой неделе помогает приближение налогового периода – предложение валюты со стороны экспортеров временно увеличивается, рассказал «Ведомостям» инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. Официальный курс американской валюты опустился ниже 80 рублей впервые с мая 2023 года.
По словам главного экономиста «БКС Мир инвестиций», компаниям приходится продавать больше валюты для оплаты своих рублевых издержек и, в т.ч. обслуживания долгов, которые они брали в ожидании скорого снижения ставок. Фактически сейчас реализуется валюта, которая не продавалась в конце прошлого года.
🟩Вероятнее всего, рубль на своем пиковом укреплении, и сильно ниже валюты не будут: объемы налоговых платежей в мае ожидаются существенно ниже, чем в марте-апреле, считает Бахтин. «По окончании налогового периода и утери рублем этой локальной опоры мы ожидаем разворот тренда с ближайшими целями 82 рубля за доллар и 11,3 – за юань», – отмечает эксперт.
Кроме того, становится выше вероятность того, что ЦБ понизит ключевую ставку 6 июня – сегодняшние данные Росстата показали, что годовая инфляция замедлилась до 9,9%. Смягчение денежно-кредитной политики – это фундаментальный негатив для нацвалюты.
📰 Подпишитесь на «Ведомости»
#Инфляция
Потребительские цены росли медленнее
⬜️ Месячный рост цен с исключением сезонности в апреле продолжил замедляться. Цены на непродовольственные товары за месяц почти не изменились, однако продовольственные товары и услуги по-прежнему дорожали, но медленнее. Годовая инфляция в апреле снизилась, но все еще значительно превышает целевой показатель.
⬜️ Банк России продолжит проводить такую жесткость денежно-кредитной политики, которая необходима для возвращения инфляции к 4% в 2026 году. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.
Подробнее — в комментарии «Динамика потребительских цен» ↗️
Аукцион Минфина 26239
Продано 49.999.995
Средневзвес. 66.7097 16.05%
Лоу 66.6982 16.05%
Спрос 100.228 млрд
Выручка 34.423 млрд
Инфляция «бедных».
Как видим из графика наблюдаемой инфляции, граждане без сбережений видят ее существенно выше официальной. И существенно выше более зажиточных граждан (тех, кто со сбережениями).
Просто потому что дорожают опережающими темпами недорогие продукты (картофель &Co) и тарифы ЖКХ – потребительская корзина небогатого потребителя.
Медленнее дорожают (или не дорожают уже ) услуги, товары длительного пользования (что небогатое население если и покупает, то раз в 2 года, а то и реже), дорогие продукты (например – мясо).
Ровно темпы роста цен на недорогую продовольственную продукцию и формируют повышенные инфляционные ожидания у небогатой части населения.
Ранее (тут и тут) мы разбирали, что для сезонных продуктов (огурцы, морковь и т д) максимальные цены по году не так растут, как минимальные (которые могут «шагать» вверх и по 20+ и по 30+ % год к году).
То есть потребитель, который может себе позволить покупать сезонные овощи круглый год действительно видит меньший рост цен в среднем по году, чем те, кто может позволить себе сезонные продукты только в сезон, на низких ценах. Это и приводит к гораздо бОльшей инфляции небогатого населения по сравнению с более зажиточным.
Помним об этом, когда нам рапортуют успехи в борьбе с инфляцией. Часть населения этих успехов не увидит. Или увидит не в той степени, или позже – в лучшем случае.
Главное - не забывать, что обрабатывающая промышленность существует в несколько иных рамках и кредитуется по более низкой КС. Особенно на срок свыше 1 года.
Читать полностью…
#ОтветыЦБ
🐱 Ответы на вопросы
Поступившие в кот-бот (ч.2)
Вы что, специально укрепляете рубль, чтобы снизить инфляцию, потому что ставка не работает?
Почему моя компания была размещена в качестве вероятной схемы пирамиды на банке России
Пожалуйста, немедленно снимите
❄️ Инфляция в апреле: 0.4% м/м на 0.1пп ниже консенсуса
@dmitrypolevoy вне конкуренции
@c0ldness
Чтобы немного снять напряжение от ожидания финальных новостей из Турции вернёмся к ДКП, потреблению и шитпостингу.
🍓Сезонные розовые павильоны с клубникой и другими ягодами заработали сегодня в Москве.
Цена клубники — от 800 до 1 300 рублей за кг, голубики — 2 000 рублей за кг.
«Что если»: могут ли США ввести новые санкции против российской нефтяной отрасли?
Пока дворец Долмабахче наслаждается заслуженным вниманием, Дональд Трамп завершает свое ближневосточное турне и готовится к новому перелету. Эту поездку уже можно считать успешной – Президент США получил многомиллиардные контракты для Boeing и американского ВПК, и небольшой самолет для себя. Удастся ли главе США собрать фулл-хаус и совершить в конце турне дипломатический прорыв на украинском направлении? И какую стратегию выберет Дональд Трамп, если стамбульский раунд не увенчается успехом?
Американские эксперты считают, что ответом на неудачные переговоры могут стать новые санкции – конечно, против РФ. Например, против российского энергетического сектора. Среди возможных мер: внесение в sdn-лист новых танкеров из теневого флота, вторичные санкции против покупателей российской нефти и – новый механизм, предложенный Трампом, – введение повышенных таможенных тарифов для тех стран, которые продолжают покупать российские энергоресурсы. Санкции против теневого флота сейчас неактуальны – стоимость Urals находится ниже ценового потолка и на рынок перевозок российской нефти уже вернулись западные компании; и за последние три года российские компании научились эффективно противостоять таким ограничениям. Вторичные санкции – более серьезное оружие но и здесь есть ограничения. Об этом свидетельствует пример Ирана. Несмотря на ужесточение американских санкций экспорт нефти из Ирана в 2025 г. растет, а дисконты для иранской нефти на CIF, в китайских портах, остаются низкими – всего $1,2-1,5/барр. (к Brent). «Повышенных тарифов» китайские НПЗ пока что боятся и сокращают закупки в Венесуэле, но, вероятно, речь не идет о полном отказе, скорее, импортерам нужно взять тайм-аут, чтобы понять, как работать в новых условиях.
Впрочем, S&P Commodity Insights считает, что санкции уже ударили по российской нефтедобыче – в 2025 г. она составит лишь 9 мбд, а к 2035 г. упадет до 7,4 мбд. Российское Правительство намного более оптимистично – ожидая, что в 2036 г. добыча нефти и газового конденсата составит 540 млн т (отдельно для нефти показатели не приводятся, но, вероятно, добыча составит не менее 8,5 мбд).
#Россия #США #Украина
🔮 Рубрика "ПрогноЗЫ"
Завтра выйдет инфляция за апрель:
📌 Из недельных цифр выходит 0.47-0.49% м/м (0.65% в марте) и стабилизация годовой инфляции ~10.3% - соответствует консенсусу Интерфакса/Bloomberg 0.53%/0.50%
📌 По базовой инфляции (без плодоовощей, бензина, общ. транспорта) у меня получилось ~0.3% м/м vs 0.69% в марте, дав снижение с 9.6% до 9.2% г/г
📌 С 1 по 12 мая инфляция 0.08%, при текущей динамике выходим на 0.25-0.3% vs 0.3-0.4% по моему базовому прогнозу
📌 На основе этого, грубая оценка базовой инфляции на май ~0.4-0.45% м/м или 8.6-8.7% г/г
🔍 Что это значит?
📌 Март-апрель ознаменуют пик годовой инфляции в 10.3%, далее медленно вниз, по году по-прежнему жду ~6.5% vs 7-8% у ЦБ. Часто обыватели/СМИ смотрят на годовую цифру, что может поддержать снижение инфляционных ожиданий, особенно на фоне крепкого рубля.
📌 Можно оценить сезонно-скорректированную (с.к.) месячную инфляцию, на которую ориентируется ЦБ/аналитики - в апреле оценка 0.50-0.55%/0.30-0.35% для основной/базовой инфляции, в мае 0.20-0.25%/0.35-0.40%
📉 То есть с.к. инфляция в апреле-мае уже вблизи ~0.33% м/м, соответствующих целевым 4%. После одного из недавних заседаний глава ЦБ ждала подобного ближе к концу года.
🕊️ vs 🦅 Базово, к июню возможна инфляция 9.6% г/г при середине прогнозного диапазона ЦБ в 10.1%, а уровень с.к. инфляции в июне ~0.4-0.45% м/ опустит 3-мес. рост в пересчёте на год до ~5-5.5% vs 7% в прогнозе ЦБ. Т.е. идём по нижней границе прогноза ЦБ или даже чуть ниже.
⚠️ ЦБ боится, что это замедление окажется ложным и неустойчивым, как в 1П24.
📌 Если сравнить траектории с.к. инфляции после пиков в 2023 и 2024 (см. картинку, пунктир – оценки на апрель-май), то уровни апреля-мая будут близки к тому, что было весной 2024, после чего инфляция начала ускоряться. Именно поэтому ЦБ излишне осторожен.
📌 Но условия 2024 и 2025 разительно отличаются по степени жёсткости ДКП, величине кредитного и бюджетного импульсов, курсу рубля и состоянию экономики (маячит техническая рецессия в течение года)
Поэтому жду с.к. инфляцию ~5-6% с.к. в годовом выражении до конца лета (с поправкой на индексацию тарифов ЖКХ), и начало снижения ставки уже с июня/июля до 17% к концу 3К25, 15% к концу года и 10% в 2026. Ведь ЦБ много раз говорил, что номинальный уровень ставки будет корректироваться под инфляцию, торможение которой продолжается. Пока всё по плану...
⚙️ Индикаторы денежно-кредитных условий в марте-апреле изменялись разнонаправленно
⚫ Инфляционные ожидания граждан и предприятий сохранялись повышенными. Номинальные ставки изменялись неоднородно.
⚫ Кредитная активность в корпоративном и розничном сегментах была слабой, что отразилось на замедлении годового роста денежных агрегатов. Условия банковского кредитования оставались жесткими.
Подробнее — в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики» ➡️
#ДКП
Первый зампред ЦБ призвал «перетерпеть» высокую ключевую ставку
Высокая ставка «не радует» ЦБ, но это вынужденное решение, и его надо «перетерпеть». Об этом заявил первый зампред Банка России Дмитрий Тулин, выступая на комитете Госдумы по финансовому рынку.
Банк России на заседании совета директоров 25 апреля сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. ЦБ не меняет ее четвертое заседание подряд.
🥇🥈📈 — деловая журналистика с 1995 г.
Завтра Минфин проведен аукцион в 26248 (остаток 210,2 млрд)
Читать полностью…
Дали бы они ещё свои оценки разрыва. Было бы замечательно.
Читать полностью…