⛽️ Санкции на ЛУКОЙЛ и Роснефть

Не прошло и года с того момента, как США вводили санкции на другие отечественные нефтяные компании (Газпромнефть и Сургутнефтегаз). В этот раз США пошли за более крупной добычей.

Сразу про последствия:
1️⃣ — импортеры в лице Индии и Китая будут требовать дополнительные дисконты;
2️⃣ — рост операционных расходов у двух компаний;
3️⃣ — снижение прибыльности.

Эффект санкций недооценивать нельзя. Далеко ходить не надо: Газпромнефть, например, из-за попадания в SDN-лист, а также из-за слабой конъюнктуры на рынке, снизила дивидендные выплаты, отойдя от агрессивного Payout.

➡️ Могут ли примеру Газпромнефти последовать ЛУКОЙЛ и Роснефть?
➡️ Насколько серьезны последствия санкций?
➡️ Как компании будут преодолевать выпадение поставок?

💰 Подробно разобрали введение санкций на нефтяных гигантов в нашем Bitkogan App в рубрике «Фабрика идей».

Остались вопросы — обращайтесь.
#санкции 💰bitkogan

Читать полностью…

Когда рабочая неделя сократится до 32 часов?

Наткнулся на исследование о пользе перехода на 32-часовую рабочую неделю (с сохранением зарплаты). В нем приняли участие почти 3 тыс. человек из 141 компании в Австралии, Новой Зеландии, США, Канаде, Ирландии и Великобритании.

За полгода эксперимента сотрудники меньше выгорали, чаще были довольны работой и чувствовали себя лучше. Перегрузок не наблюдалось.

Но рано бежать и просить начальство сократить рабочие часы. Есть сомнения в чистоте эксперимента:

▪️Большинство участников — небольшие компании из развитых стран, что затрудняет обобщение результатов.

▪️Часть данных основана на самооценке работников. Кто-то мог приукрасить ответы, чтобы продлить эксперимент...

Не исключу, что реальную пользу от исследования получили лишь его участники😉

➡️Где самая короткая рабочая неделя? Лидируют Нидерланды: средняя продолжительность во втором квартале 2025 года — 31,5 часа. За ними — Дания (33,7), Норвегия (34,6) и Германия (34,7).

➡️В Турции работают больше всех — 44,1 часа, хотя десять лет назад было 46,6. «Ленивые» испанцы со своей сиестой трудятся 37,5 часа. В целом по Евросоюзу средняя рабочая неделя во втором квартале 2025 года длилась 37 часов.

➡️А где в этом списке Россия?

У нас средняя рабочая неделя длится 38,2 часа. Неплохо по европейским меркам. Хотя, если сравнивать с 2015 годом, она даже немного выросла — примерно на 20 минут.

Ну что, режем рабочую неделю?

Если брать конкретно Россию, власти считают, что при нынешних экономических реалиях и дефиците кадров такая мера может навредить экономике. Так что работаем по-старому, но стараемся не перерабатывать — иначе, как писали в канале 💰ПРОСТО, можно плохо закончить.

#рынок_труда 💰bitkogan

Читать полностью…

Вести бизнес со смартфона – уже не новость. Но вот вести бизнес со смартфона удобно и эффективно умеют не все.

В этом году СберБизнес прокачал приложение — появилось много полезных функций и технологических новинок, чтобы вы вели дела быстрее и проще.

Что появилось нового:

✅ Giga-ассистент — ваш персональный ИИ-помощник, разберёт цифры по бизнесу и подскажет, где расти, а где экономить.
✅ Больше аналитики для селлеров — сразу видно хиты и проходные товары
✅ Дашборды для розницы — картинка по вашей точке и рынку всегда под рукой
✅ «Счёт-копилка» — процент с каждого поступления автоматически улетает на налоги и зарплаты
✅ Выставление актов — закрывающие документы выставляются в пару нажатий и сразу отправляются партнёру

И это только часть обновлений 2025-го. Остальное — по ссылке.

Читать полностью…

🚕 Рынок такси в РФ может лишиться половины водителей

Из-за новых требований по локализации автомобилей рынок рискует потерять до половины водителей, заявил гендиректор «Яндекс Такси» Александр Аникин в интервью РБК.

В списке Минпромторга — всего 22 модели машин, и этого, по словам топ-менеджера, недостаточно, чтобы покрыть потребности отрасли. Особенно сильно изменения ударят по самозанятым, работающим на личных авто: в малых городах их доля достигает 90%. По оценкам «Яндекса», за два года число таких водителей может сократиться вдвое.

Наконец кто-то вслух сказал очевидное. Хотя кому, как не «Яндексу», об этом говорить… Компания — по сути, главное такси в РФ. «Яндекс» уже несколько лет последовательно развивает транспортную экосистему: от каршеринга и мультимодальных подписок вроде «самокат плюс метро» до интеграции с общественным транспортом.

Пути решения проблемы:

◽️Краткосрочно: возможный вариант — освободить самозанятых водителей на личных авто от требований по локализации до 2033 года. За такие поправки к закону выступает сам «Яндекс».
◽️Среднесрочно: дефицит водителей компания планирует компенсировать за счёт повышения лояльности партнёров — скидок на комиссию и развития собственного супераппа «Яндекс Про», который объединяет разные виды занятости.
◽️Долгосрочно: ставка делается на развитие беспилотных технологий. К 2026 году «Яндекс» рассчитывает вывести на дороги Москвы до сотни автономных машин. Мало? Да, но обкатывать технологию нужно осторожно.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…

▪️Трамп считает, что стороны пока не готовы к переговорам настолько, чтобы двигаться дальше

▪️Встреча Путина и Трампа оказалась под угрозой

▪️Республиканцы в конгрессе «с большим аппетитом» смотрят на введение жёстких санкций против России, но этого не случится во время шатдауна

💬 IMOEX -3,5%, всё та же геополитика. Почти половину эйфорийного движения в прошлый четверг отыграли вниз. Объемы выше средних. В лидерах падения миркоины (СПБ Биржа, Газпром, Юнипро и т.д.).
#рфр🔥HOTLINE

Читать полностью…

Рыночные условия требуют системного подхода и диверсификации

Комплексное решение от Bitkogan App — пакет «Все стратегии Lite». Это весь опыт нашей команды на трех рынках в понятном формате инвестидей и аналитики.

В пакет входят:
🇷🇺 6 стратегий по рынку России
🇺🇸 6 стратегий по рынку США
🇨🇳 1 стратегия по рынку Китая

Топ-5 сделок на рынке США за октябрь:
▪️TSM +200%
▪️WDC +163%
▪️WDC +158%
▪️STX +153%
▪️PGY +140%

➡️ Получите 13 стратегий в пакете «Все стратегии Lite» со скидкой 78%.

Стратегии по США и Китаю разработаны для инвесторов, имеющих доступ к глобальным рынкам.
Прошлые результаты не гарантируют доходности в будущем.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Минфин РФ зарегистрировал новые выпуски ОФЗ на 4,25 трлн руб. Будет обвал?

Друзья, всем привет!

Минфин активно размещает новые облигации федерального займа. Логично, деньги требуются экономике. Но может ли резкий рост предложения ОФЗ привести к падению рынка облигаций?

💭Нет. Это стандартная ситуация для конца года. Минфин закрывает план по заимствованиям. Не жду серьезного давления на рынок. Часть бумаг уйдет инвесторам, а «излишек» аккуратно разместят через операции РЕПО, как уже не раз делали раньше.

Индекс RGBI, похоже, нащупал поддержку и пробует расти на фоне осторожного оптимизма в геополитике.

Что дальше?

Рост облигаций продолжится, но темп будет умеренным. На заседании в пятницу Центробанк, скорее всего, не снизит ключевую ставку — статистика не позволяет. Но на горизонте полугода снижение ставок выглядит почти неизбежным. А это значит, что облигации подорожают.

Сейчас ОФЗ — один из немногих инструментов, позволяющих зафиксировать высокий доход на долгий срок, вплоть до десяти лет.

Если есть вопросы — обращайтесь.

#облигации💰bitkogan

Читать полностью…

Пенсионный парадокс Шрёдингера

Друзья, всем привет!

За последние десять лет средний размер пенсии вырос более чем на 196% — с 11 986 рублей в 2015 до 23 520 рублей в этом августе. Если пересчитать по среднему годовому курсу доллара, рост составил почти 157% — со $176,9 до $277,7.

◽️Вроде бы пенсии растут, но по отношению к средней зарплате они всё это время только снижались — с 35,2% в 2015 до 23,7% сегодня.

К слову, согласно Конвенции № 102 Международной организации труда (действует в России с 1 января 2019 года), пенсия при стаже от 30 лет считается достойной, если составляет не менее 40% от прежнего заработка. Россияне в недавнем опросе и вовсе назвали желаемой сумму в 49 800 рублей. Вот только и то и другое пока остается в разряде мечтаний.

Почему?

Начнем с того, что в России действует смешанная пенсионная система:

▪️Часть взносов работающих россиян идет на выплаты текущим пенсионерам (распределительная часть).
▪️Другая часть должна накапливаться на индивидуальном счете работника (накопительная часть).

До конца 2013 года работодатель перечислял 22% от зарплаты: 16% — на страховую пенсию, 6% — на накопительную.

Но с 2014 года действует так называемый «мораторий», продленный до конца 2025-го: все 22% теперь идут только на страховую часть. То есть по факту у нас осталась лишь распределительная система. А она эффективна, когда на одного пенсионера приходится трое работающих. В 2024 году это соотношение составляло 1,78. Так что неудивительно, что дебет с кредитом не сходятся.

В частности, если посмотреть на годовые отчеты ПФР с 2015 года, в шести из десяти случаев фонд завершал год с дефицитом. И главное — на пенсии не хватает денег, собираемых с налогов. Так, в этом году из 16 трлн рублей доходов 4,2 трлн составили трансферты из бюджета, то есть 26% всех доходов доплачиваются за счет других налогов.

Судя по всему, в ближайшие пару лет ситуация не улучшится, так что на ПФР и СФР надеемся, но и сами не плошаем. Готовимся к старости заранее.

#пенсия 💰bitkogan

Читать полностью…

Как дефицит кадров влияет на ключевую ставку

Рынок труда — это важный барометр, который показывает состояние экономики, поскольку уровень занятости и безработицы россиян напрямую отражает динамику экономической активности.

◽️Когда экономика растет, появляются новые рабочие места, увеличиваются доходы и потребление товаров и услуг. Однако низкий уровень безработицы может также указывать на проинфляционное давление, что побуждает Центральный банк проводить более жесткую денежно-кредитную политику.

➡️Так, в настоящее время на рынке труда наблюдается хронический дефицит кадров, что ведет к тому, что уровень безработицы падает. Сейчас он достиг исторического минимума в 2,1%.

Такая ситуация объясняется оттоком рабочей силы в военный сектор экономики. Работников не хватает, а за тех, что есть, приходится конкурировать — в условиях ограниченного предложения труда компании вынуждены повышать заработную плату. Последняя статистика показывает, что годовые темпы, с которыми растут зарплаты россиян, в этом году ускорялись: номинально с 15% в июне до 16% в июле.

➡️Рост оплаты труда дает двойной эффект. С одной стороны, он увеличивает издержки предприятий, с другой — одновременно стимулирует потребительский спрос. У россиян больше денег, которые они активнее тратят. При этом компании стремятся компенсировать рост затрат, перекладывая их в конечные цены. Этот эффект мог бы быть сглажен, если бы увеличивалась производительность труда, однако текущий рост заработных плат вызван именно дефицитом кадров, а не повышением эффективности. В результате, издержки на труд растут значительно быстрее, чем производительность, что усиливает инфляционное давление.

Банк России, отвечающий за стабильность цен, учитывает проинфляционное влияние рынка труда, что сокращает пространство для снижения ключевой ставки. Другими словами, из-за дефицита кадров ставку будут снижать медленно.

При этом результаты опросов показывают, что планы компаний по найму на IV квартал 2025 года стали более сдержанными, что согласуется с данными рекрутинговых агентств о сокращении спроса на труд. Эти опережающие индикаторы сигнализируют о предстоящем замедлении деловой активности.

▪️Для бизнеса сохранение дефицита кадров несет ряд негативных последствий. Во-первых, продолжают расти издержки на зарплаты. Во-вторых, высокая инфляция и жесткая политика ЦБ замедляют снижение процентных ставок. Все это оказывает давление на финансовые результаты компаний. В меньшей степени это отражается на предприятиях с низкой долей трудовых затрат в себестоимости, а также компаниях, работающих на потребительском рынке, где рост доходов населения поддерживает спрос.

Читать полностью…

Ладья тонет. Что происходит с отечественным автопроизводителем?

Несколько недель назад пришли грустные новости из Тольятти: АвтоВАЗ переходит на четырёхдневную рабочую неделю. Видимо, у компании не хватает средств на выплату зарплат.

▪️И это при том, что в 2024 году завод перевыполнил план и произвел 525,5 тыс. автомобилей LADA. Но в 2025-м происходит спад: в начале года планировался выпуск около 500 тыс. машин, а сейчас прогноз понизили до 300 тыс. Продажи LADA в России за первые месяцы года уже сократились на 24–25%, что отражает общую ситуацию на рынке легковых автомобилей.

Казалось бы, прошлогоднее повышение утилизационного сбора должно было сыграть АвтоВАЗу на руку: ограничения для импорта и поддержка локального производства укрепляют позиции крупнейшего российского автопроизводителя. Но что-то пошло не так.

➡️При этом протекционизм сам по себе нельзя считать абсолютным злом. Например, в 1994 году Китай запустил 10-летнюю программу развития автопрома: пошлины на импорт готовых машин подняли до 80%, а долю иностранных партнеров в совместных предприятиях ограничили 50% (исключение — производство деталей и комплектующих). Это стимулировало рост национальных брендов. Сегодня китайские автомобили расходятся как горячие пирожки, и китайский автопром можно считать состоявшимся.

➡️Есть и пример Южной Кореи. Там путь от дешевых и некачественных машин, собранных из импортных комплектующих, до статуса сильных мировых брендов занял около 20–25 лет. Первый собственный автомобиль Hyundai Pony вышел в 1975 году, а к рубежу 2000-х корейские марки уже конкурировали с мировыми лидерами по качеству. Сейчас их автомобили ценятся не только в России, но и во всем мире.

Но у АвтоВАЗа совсем другие задачи. Президент компании Максим Соколов при назначении на должность прямо сказал: главная цель — сохранить трудовой коллектив, обеспечить рабочие места и выполнить социальные обязательства. То есть речь идёт не о создании конкурентоспособного автомобиля, а о том, чтобы удержать «Ладу» на плаву.

Итог?

Выходит весьма тупиковая ситуация. Дать «Ладе» умереть — значит обрушить экономику целого региона. Развивать нынешние модели бессмысленно: они и так дорогие, а каждое улучшение будет только повышать цену. Надежды на то, что в этом десятилетии «выстрелят» новые проекты, почти нет.

▪️Иногда построить производство с нуля проще, чем исправлять наследие прошлого, особенно когда речь идет об автомобильной индустрии. Пример Tesla это подтверждает. Поэтому внимание привлекают новые отечественные инициативы, но веры в их успех немного: мешает отсутствие зарядной инфраструктуры и негативный опыт прежних амбициозных начинаний, закончившихся уголовными делами.

Новый утильсбор могут ввести уже с 1 декабря. Сможет ли АвтоВАЗ нарастить продажи за счет заградительных пошлин на рынке РФ — вопрос творческий.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…

Недвижимость: копаем глубже

Недавно я написал ряд заметок про рынок недвижимости (можно почитать здесь и здесь) — ситуация там непростая.

Однако, прежде чем переходить к анализу конкретных девелоперов, давайте проведем сравнительную характеристику. Посмотрим на долговую нагрузку, продажи, финансовые расходы, мультипликаторы и саму динамику акций.

◽️Начнем с последнего.

С начала года индекс Мосбиржи потерял 6%. Теперь смотрим на застройщиков: Самолет (-10%), ЛСР (-14%), ПИК (-21%), Эталон (-26%). Только АПРИ в плюсе на 18%. За год динамика более серьезная. Если индекс потерял лишь 2%, то акции Самолета рухнули вдвое, ПИК потерял 37% капитализации, а Эталон 38%. В плюсе только ЛСР (+2%) и все тот же АПРИ (+22%).

◽️А как дела с продажами?

Смотрим на тех, кто раскрывает данные ежеквартально, так гораздо нагляднее. За 3КВ2025 отчитались лишь двое – ЛСР и Самолет. Последний увеличил продажи г/г аж на 53%. От пиковых значений, разумеется, упали, но данные неплохие. ЛСР в 3КВ2025 также увеличил продажи, но более скромно, на треть.

Если мы говорим про других, то, в основном, девелоперы выбрали иную стратегию, отойдя от агрессивного роста в сторону консерватизма. Почти везде видим снижение продаж. Но это вынужденный и, самое главное, правильный шаг.

Но есть те, кто способен поддерживать продажи на высоком уровне. Glorax — одна из таких компаний, продажи продолжают расти вопреки всему.

◽️Финансовые расходы

Это то место, в котором уязвимость показали практически все крупные девелоперы. Итак, мы сравнивали финансовые расходы и операционную прибыль. Упрощенно говоря, операционная прибыль — это та прибыль, которую девелоперы зарабатывают от своей основной деятельности. Финансовые расходы — та часть денежных средств, которая выплачивается банкам в виде процентов.

Если финансовые расходы больше операционной прибыли, то можно смело сказать, что девелоперы работают исключительно на банки, а не на акционеров.

✔️Самолет. Компания уже на протяжении года демонстрирует опережение финансовых расходов над операционной прибылью. В 1П2025 финансовые расходы = 52,3 млрд руб. против 50,3 млрд руб. операционной прибыли.
✔️ЛСР впервые показал превышение финансовых расходов над операционной прибылью.
✔️ПИК — аналогично. Уж для кого, но для ПИКа это явно несвойственно.
✔️Эталон уже целых 2 года находится в состоянии, когда финансовые расходы превышают операционную прибыль. Разумеется, отсюда и убытки.

◽️Плавно переходим к долговой нагрузке.

Посмотрим на показатель чистого долга к EBITDA без учета проектного финансирования(ПФ). Самолет = 1,1х, ПИК = -0,9х, ЛСР = 1,3х, Эталон = 3,2х, АПРИ = 0,6х, Glorax = 1,5х. У других представителей ЧД к EBITDA: ГК Брусника = 9,8х, А101 = 2,1х.

Как видно, долговая нагрузка у большинства девелоперов по-прежнему на комфортном уровне. Самым стабильным оказался ПИК, но здесь стоит отметить, что компания не гналась за бурным ростом в прошлые периоды, выбрав консервативную стратегию, пока другие агрессивно росли.

◽️Мультипликаторы

Ключевой показатель для нас — EV/EBITDA. Среднее по сектору составляет 2,0х. Кажется, что уже достаточно дешево. Однако не спешите забегать вперед. Дешевым сектор может оставаться еще какое-то время, на горизонте значительных изменений, способных сильно повлиять на мультипликаторы, пока не видится.

У ПИКа после его недавнего падения EV/EBITDA составляет 1,5х, Самолет = 1,6х, ЛСР = 1,8х. Дороже сектора торгуются Эталон и АПРИ с значениями 3,0х и 2,8х. Если у АПРИ это объясняется более бурными темпами роста, то у Эталона премия к сектору кажется не очень оправданной.

В следующих статьях мы пройдемся по конкретным именам и расскажем, какие эмитенты имеют наибольший потенциал, а какие оценены по-прежнему дорого.

Читать полностью…

Глава РФПИ Дмитриев предложил построить тоннель из РФ в США под Беринговом проливом

Мнение bitkogan:
Российская сторона перебирает проекты, которые могут заинтересовать Трампа.

Экономической целесообразности в строительстве туннеля нет: ближайшая железная дорога находится на удалении более 3 тыс. км, где преобладает горный рельеф в субарктическом климате при отсутствии крупных экономических центров.
🔥HOTLINE

Читать полностью…

РИЧ-2025: участвую в крупнейшем инвестиционном турнире страны

Т-Инвестиции проводят четвертый «Российский инвестиционный чемпионат» (РИЧ-2025). Общий призовой фонд в этом году достиг рекордных 160 млн рублей.

В этом году я впервые решил принять участие в категории портфелей от 1 млн до 3 млн руб.

Инвестиции — всегда искусство баланса между риском и возможностями. Скажу сразу: соревнуюсь я не с трейдерами, которые стремятся показать шокирующие проценты, а с рынком.

➡️Заходил в рынок в момент, когда большинство бумаг было под давлением, и именно такие периоды, на мой взгляд, открывают интересные точки входа.

В портфель уже добавил ГМК, Сбер, ВТБ, «Т-Технологии» и несколько других эмитентов — выбрал компании, которые, на наш взгляд, находятся на интересных ценовых уровнях и имеют хороший потенциал для роста в среднесрочной перспективе. При этом решил не пренебрегать и производными финансовыми инструментами, с их помощью можно улучшить потенциальную доходность. К слову, всего за несколько дней участия портфель показывает почти 2% роста.

📎А главное: инвестиционные турниры — это не только про цифры, но и про популяризацию фондового рынка в России.

#инвестиции 💰bitkogan

Читать полностью…

Трамп вознес российский рынок к небесам

Вчерашний день запомнится многим: индекс Мосбиржи закрыл день ростом аж на 7%. Такого роста не было уже очень давно, многие акции на вечерке были на верхних планках. Но давайте честно: мы не раз говорили, что геополитика — такая интересная штука, которая все может поменяться в одночасье.

Трамп и Путин переговорили по телефону, и, как утверждают СМИ, разговор прошел успешно.

➡️Во-первых, судя по всему, поставок «Томагавков» не будет.
➡️Во-вторых, Трамп заявил, что сейчас не самое лучшее время для введения санкций против РФ.
➡️В-третьих, вишенка на торте — потенциальная встреча Путина и Трампа в Будапеште в ближайшие две недели.

И вуаля — мощнейший рост на рынке акций. Так бывает, когда на рынке царит самая настоящая апатия, покупать не хочется, много шортов. Согласитесь, последние месяцы уж чересчур были омрачены негативом в геополитике. Все это сопровождалось сильной технической перепроданностью, многие акции обновляли свои многолетние минимумы.

💭Похожая эйфория была после первого созвона Трампа и Путина, поле приезда Уиткоффа в Москву, после Аляски. Думаю, что текущий рост рынка нужно использовать как возможность «перетрясти» свой портфель: решить, какие активы продать, какие активы оставить. В текущей ситуации лучше придерживаться фундаментальных историй — Сбер, ВТБ, Т, Транснефть, ЛУКОЙЛ, ГМК. Если у вас есть «миркоины», постарайтесь держать их небольшой долей.

Конечно, не забывайте про облигации. Предпочитаем длинные выпуски, упавшие в сентябре: РЖД-38, Атомэнергопром, Самолет, ОФЗ и Полипласт.

Что далее?

↗️Рынок акций явно имеет очень хорошие шансы на продолжение локального роста. Как минимум, он будет прайсить положительную встречу президентов в Венгрии. Само собой, после такого взлета в течение одного дня может случиться небольшой откат. Но локальная тенденция явно сменилась.

Наши действия

Пользовались возможностью, докупали Т-Технологии, Сургутпреф в среднесрок, параллельно продавая слабые фундаментальные истории. IMOEX ждем выше через небольшой откат. Остались вопросы — обращайтесь. Об американском рынке подробно рассказал в личном блоге.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

◽️Почему нефть падает, а рубль — нет?
◽️Что делать с акциями «Ленэнерго»?
◽️Облигации или все-таки депозит?
◽️В золоте формируется пузырь?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 19:30 МСК. Смотрите на YouTube или в VK Видео.

Подключайтесь и задавайте свои вопросы!

#видео 💰bitkogan

Читать полностью…

Друзья, всем привет!

Недавно наткнулся на новость. За последние 5 лет накопленный объем аварийного жилья в РФ вырос на 21%, несмотря на государственные программы расселения.

Попробуем разобраться в вопросе. К сожалению, официальной и подробной статистики по РФ у нас нет. Есть данные по Москве, причем только по ветхому жилью, но не по аварийному.

В чем ключевое отличие между ветхим и аварийным жильем?

Аварийное жилье представляет опасность для жизни. Ветхое же нуждается в ремонте, но не представляет угрозы.

◾️Возвращаясь к статистике, доля ветхого жилья в Москве по итогам 2024 г. составила 0,87%.
◾️Пять лет назад она была на уровне 1,13%, а с 2021-го ежегодно снижается. На первый взгляд, все не так плохо.

Но мы прекрасно понимаем, что ситуация в регионах явно хуже, чем в Москве. Поэтому есть о чем задуматься.

➡️ Несмотря на реализацию программ по расселению, есть большой риск того, что темпы появления нового аварийного жилья превышают скорость расселения людей из старого.

К выводам. Аналогия просматривается такая: из-за того, что ставки по ипотеке остаются высокими, а скорость расселения все еще недостаточна для решения проблемы, возникает потребность в большем предложении со стороны девелоперов. А это значит, что требуется еще больший объем строительства. Но вопрос лишь в том, как наращивать его в текущих сложных макроэкономических условиях?

#недвижимость 💰bitkogan

Читать полностью…

❄️Как снег в США напомнил о важности холодного расчета

О том, что рынок переменчив, российские инвесторы знают не понаслышке. Но иногда сюрпризы подкидывает не только геополитика, но и сама природа.

Яркий пример — газ.

➡️ Еще неделю назад падение цен на него казалось неизбежным, как снег зимой. А вот то, что кое-где в США снег может выпасть уже осенью, застало многих из тех, кто «шортил» газ, врасплох 😉

Мы, кстати, тоже шортили в приложении. Но чуть-чуть и не ближайший (самый волатильный) контракт. А после просадки цен купили ближайший фьючерс: решили, что выгода от потенциальных сюрпризов перевешивает риски дальнейшего снижения.

Фьючерсы на газ уже торгуются в «зимнем» режиме.

В выходные зимой иногда пересматривают прогнозы погоды. После чего в понедельник-вторник происходит много интересного.

▪️Так и случилось. Некоторые модели синоптиков показали, что на востоке США в последние дни октября будет существенно холоднее обычного. И фьючерс, который мы покупали по $2,93, сегодня с утра долетал до $3,56. Это более 21,5% роста за половину рабочей недели. Даже индекс Мосбиржи так не растет на позитивных новостях.

Разумеется, мы не ждали максимума для закрытия своего лонга. Нам хватило чуть больше половины этого движения, и даже свой «фундаментальный» шорт мы слегка нарастили. Ведь, по сути, ничего не изменилось. Несколько холодных дней погоды не сделают, даже если синоптики правы.

К чему это я?

Этот пример в очередной раз показывает, как важно на рынке не перебирать с риском. Сюрпризы бывают всякие. Ну а о том, чего мы опасаемся, как готовимся, на что надеемся, и не только по газу, можно узнать на форуме в нашем приложении. Там мы свободно общаемся и отвечаем на ваши вопросы.

🔜Мы в MAX

Читать полностью…

Российский рынок — это качели для взрослых

Друзья, всем привет.

Волна оптимизма на российском рынке снова сменилась тревогой. Трамп заявил, что не видит готовности России и Украины к переговорам и встречу с Путиным пока не планирует. А республиканцы в Конгрессе США с энтузиазмом обсуждают новые санкции.

📉Индексы акций и облигаций просели, IMOEX уже потерял половину эйфорического роста прошлой недели.

В общем-то, мы уже привыкли, что настроение у Трампа меняется как погода осенью.

◽️Полагаем, что такие «качели» на рынке на фоне геополитики мы будем наблюдать еще некоторое время. Все, что здесь можно и нужно делать с российскими активами — немного фиксироваться на «взлетах» рынка, что мы и делали в наших стратегиях. И докупаться на снижениях и локальных минимумах. Из того, что интересно в среднесрок — бумаги банковского сектора, в частности, Сбера, ВТБ. Нефтянка вблизи привлекательных уровней, есть идеи из электроэнергетики. В общем, выбрать есть что.

А облигации стоит держать — они приносят существенный купонный доход сейчас.

Что будет дальше?

➡️Попытки урегулирования продолжатся. Как подтверждение позже вышли новости, что Европа и Украина готовят предложение из 12 пунктов по прекращению конфликта с Россией на нынешних линиях фронта. Рынок начал отскок. А Трамп сказал чуть позже, что не исключает встречи в Будапеште с президентом России.

Полагаю, что закончится все в итоге соглашением, но это, безусловно, займет значительное время. А «болтанка» на нашем рынке будет сохраняться, отсюда и высокая волатильность. Здесь можно посоветовать лишь одно: будьте аккуратнее с маржинальными позициями.

Остались вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…

Российский рынок теряет более 4% на фоне новостей, что встреча Путина и Трампа не планируется.

Оптимизм, увы, оказался излишним. Ещё вчера об этом предупреждали.

Что делать?

В такой ситуации основная задача — минимизировать риски. Наш рынок как качели: сегодня говорят одно, завтра всё наоборот. Главное, не паниковать и не метаться. Когда энтузиазм зашкаливает, лучше зафиксировать прибыль, а когда всё падает — пора понемногу покупать.

❗️Сейчас можно работать только с надёжными облигациями, а если речь об акциях — то лишь с бумагами крупнейших компаний, которые стабильно платят дивиденды.

Главное — никаких плеч. Многие встали в лонги и уже за это поплатились. Мы последние два дня сокращали позиции во фьючерсах и в ряде российских бумаг.

Амплитуда рыночных качелей только увеличивается. Нельзя исключать, что через день-два появятся противоположные новости…

❗️UPD, качели раскачиваются: Европа и Украина готовят предложение из 12 пунктов по прекращению конфликта с РФ на нынешних линиях фронта. Если Россия согласится, санкции против нее постепенно снимут, и $300 млрд замороженных активов будут возвращены — после того, как Москва согласится внести свой вклад в восстановление Украины. Говорю же, качели.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…

Российские активы все же конфискуют?

Бельгия не будет блокировать план ЕС по использованию замороженных активов.

Что это значит?

ЕС разработает юридические предложения по использованию заблокированных активов, но здесь есть важное НО:

Разработка предложений ≠ их принятие.

Еще в начале октября Бельгия обозначила красные линии, без которых она не позволит использовать российские активы:

❕Бельгия не будет поддерживать способы, которые прямо или косвенно могут быть истолкованы как конфискация. Спойлер: это практически все способы.

❕Обязательная гарантия рисков со стороны всех стран ЕС, которые возьму на себя ответственность за конфискацию. Интересно, много ли будет желающих?

❕Немедленный возврат средств в Euroclear, если замороженные активы необходимо будет срочно передать России. Оговорка о возврате средств по первому требованию делает бессмысленным сам факт использования активов.

Вывод:

По сути, любые предложения Еврокомиссии будут противоречить тем условиям, что поставила Бельгия.

Еврокомиссия может долго спорить о том, как лучше использовать активы, но шкуру неубитого замороженного медведя им не отдадут.

#санкции 💰bitkogan

Читать полностью…

Кто выиграет от возвращения зарубежных сервисов в Россию?

Пока аналитики обсуждают последствия «пятничных звонков» для экономики, туристическая отрасль ощутила изменения острее других.

➡️ Разговоры о возвращении Booking или Airbnb не стихают. Причиной стала загадочная вакансия «территориального менеджера по России» от «ведущего мирового сервиса бронирования».

Российский тревел-рынок быстро заместил ушедших игроков. Свою роль сыграли онлайн-сервисы и государство.

Если зарубежные компании вернутся, выиграет потребитель. Многие путешественники по привычке выберут знакомые платформы. Это та самая платежеспособная аудитория, за которую борются отечественные тревел-сервисы. Конкуренция может привести к снижению цен и расширению предложений. Отели тоже вспомнят преимущества работы с международными партнерами, до уровня которых нашим еще далеко.

➡️ Больше всего пострадают тревел-агрегаторы. Им придется одновременно бороться за клиента, отели и выживание не только с иностранными платформами, но и друг с другом. Проще будет тем, кто отличается от зарубежных сервисов продуктом (например, Aviasales), или крупным ИТ-компаниям с экосистемными ресурсами. А вот моно-игрокам без денег и технологий придется тяжело — спасут лишь новые условия для клиентов и партнеров, не факт, что выгодные последним, или объединение с конкурентами.

Похоже, рынок ждет интересный передел. Вопрос лишь в том, кто из этой гонки выйдет победителем — а кто просто выйдет.

#российский_рынок💰bitkogan

Читать полностью…

Мирные переговоры: ждать ли прогресс?

Хотелось бы верить. Но есть, как говорится, нюансы.

За выходные появилось много деталей пятничных телефонных разговоров.

Стало понятно, почему вдруг Трамп передумал поставлять новый тип ракет в Украину. Все дело в том, что Президент России предложил новую уступку.
➡️Ранее Россия требовала передачи всей Донецкой области. И позиция по данному вопросу осталась неизменной. Это требование осталось. Однако как компромисс было предложено уступить небольшие части Запорожской и Херсонской областей.

Прогресс есть? Да, безусловно. Россия идет на уступки. Тут не поспоришь.

Еще в мае я объяснял суть этой переговорной тактики. Трампу дают ровно столько, сколько нужно, чтобы он успокоился, не вводил санкции и не поставлял вооружение. Но при этом недостаточно, чтобы Украина согласилась. А потому главный итог этих переговоров уже достигнут: сорвана поставка ракет. А дальше… Творчески. Как пойдет.

Хотя, безусловно, обсуждается еще огромное количество экономических вопросов взаимодействия двух держав. И это тоже все очень серьезно. И проекты в области энергоресурсов. И в области логистики. И в области редкоземов. Так что без сомнения — тем для обсуждения и кооперации хватает.

А что касается территорий… Прогресс в позиции российской стороны и правда есть. Не прикопаться. Достаточно элегантно.

Уже стала известна и позиция Зеленского: Донецкую область не сдадут, требуют перемирия без условий. Мы знаем, что Трамп не стал продавливать украинского президента и согласился с ним.

📎По факту получается, что по Донецкой области нет компромиссов. Видно — для обеих сторон это критический вопрос. Трамп ни на одну из сторон давить не собирается. По сути — решает свои вопросы.

Теперь к выводам. По мере того, как российский рынок будет это осознавать, цены акций вполне вероятно будут снижаться обратно. Боевые действия, скорее всего, продолжатся. Так что… Аккуратнее с лонг-позициями. Особенно маржинальными.

#геополитика 💰bitkogan

Читать полностью…

За что дали Нобелевскую премию по экономике?

Стабильный экономический рост — это относительно новый феномен. До этого человечество стагнировало веками. Что изменилось? Ответ на этот вопрос дают работы Джоэла Мокира.

1️⃣⁠Просвещение. До Промышленной революции люди знали, что что-то работает, но не знали, почему. Эпоха просвещения заполнила этот пробел, подстегнув развитие науки и изменив отношение к знаниям.

2️⃣⁠Практические навыки. Но одной науки недостаточно. Толку от разговоров по философии и математике на Агоре, если никто не применяет эти знания в ремесле? Устойчивый рост впервые начался в Великобритании благодаря тому, что страна была домом для множества квалифицированных мастеров и инженеров.

И только синергия из квалифицированных практических знаний и науки дают экономический рост. Но на этом не все.

3️⃣⁠Защита новаций. Новые изобретения заменяют старые технологии. Но, как правило, власть в руках тех, кто зарабатывал на старом порядке вещей. И изменения им не выгодны. Если в обществе нет институтов, защищающих новации, прогресса не будет. Его задушат устоявшиеся группы интересов. В Великобритании таким институтом стал парламент.

И только комбинация из всех трех факторов сделала возможным технологический прогресс.

◽️Мысль смены технологий развили Филипп Агийон и Питер Ховитт. Они формализовали процесс созидательного разрушения, в котором компании и рабочие места постоянно исчезают и заменяются новыми. В результате появились неочевидны выводы.

➡️Например, о том, что конкуренции может быть слишком много. Ее чрезмерный уровень снижает стимулы к инновациям из-за низкой окупаемости. Вы создали инновацию, но толком ничего не успели заработать на ней, потому что завтра другая компания создала еще более прогрессивный продукт. И зачем тогда инвестировать в дорогие исследования? Но и при монополии нет стимулов для развития. Оптимальный уровень конкуренции обеспечивает наибольшие темпы роста.

Что можно прочесть из книг лауреатов на русском языке?

✔️⁠Дары Афины. Исторические истоки экономики знаний.
✔️⁠Рычаг богатства. Технологическая креативность и экономический прогресс.
✔️⁠Просвещенная экономика. Великобритания и промышленная революция 1700—1850 гг.

#книги 💰bitkogan

Читать полностью…

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️О чем договорились Путин и Трамп?
◾️500% пошлины против Китая?
◾️Индия больше не будет покупать нефть у России.
◾️Российская подлодка у берегов Франции
◾️Трамп отправит Tomahawk Киеву?

Россия:
▫️Что будет с ключевой ставкой 24 октября.
▫️Повышение утильсбора отсрочили или все же нет?
▫️Что решит Центробанк по ставке 24 октября?
▫️Лучший день для рынка акций в 2025 году: а дальше что?

США и мир
◾️Банки Уолл-стрит превзошли ожидания аналитиков.
◾️Нобелевку по экономике дали за «созидательное разрушение».
◾️Палладий подорожал до $1650: что будет с драгметаллами?
◾️Трампы заработали более $1 млрд за год на крипте.

… И многое другое и очень интересное.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

Читать полностью…

🏠 Главней всего погода в доме: как себя чувствует рынок недвижимости?

С конца 2023 года недвижке пророчили крах и полное разрушение рынка из‑за сокращения ипотечных программ, затоваренности, падения цен, роста задолженности застройщиков и волны банкротств, которая нависла дамокловым мечом над отраслью. Недавно выпустил об этом целую серию статей в личном блоге:

/channel/TotSamyiKogan/3036
/channel/TotSamyiKogan/3050
/channel/TotSamyiKogan/3051

А как на самом деле?

Рынок жилой недвижимости на удивление остается стабильным.

Хотя почему на удивление? Еще 2 года назад у меня был публичный спор о том, что именно так и будет, с одним известным профессором. Он привел кучу аргументов о том, что недвижимость обвалится и девелоперы разорятся.
И надо сказать — аргументы были сильные. Но как показала практика… неверные.

✔️Показатель распроданности за все это время держится около 31–32% и даже чуть вырос с начала 2025 г.

✔️Продажи новостроек: -17% г/г. Однако девелоперы очень быстро перестроились и стали запускать меньше новых проектов, чтобы не перегревать рынок.

✔️Номинальный рост цен на новостройки за 8 мес. 2025 г.: 4,3%, против 6% за аналогичный период прошлого года.

✔️Средний рост цен на вторичку: во 2 кв. 2025 г. +16% г/г, по данным Росстата.

➡️Падение объема ипотеки за 9 мес. текущего года на 33% абсолютно закономерно.

По итогам 1П2025:
▪️Объем выдачи: 1499 млрд руб. | 2852 млрд руб. годом ранее

Но после глубоко отрицательных темпов роста выдачи ипотеки, в июле и августе 2025 данные нормализовались:
➡️ Январь — 129 млрд руб.,
➡️ Сентябрь — уже 400 млрд руб. Причем ипотека растет в течение года

Долги застройщиков выросли, но остаются под контролем

На конец июля 2025 г. (г/г):
▪️Объем кредитных линий: 21,8 трлн руб. | + 7%
▪️Задолженность: 9,7 трлн руб. | +18%

Тем самым, соотношение задолженности к кредитным линиям выросло с 40% до 44%. Непросто, но некритично.

Итог: рынок ведет себя спокойно.

Ипотека постепенно восстанавливается, цены остаются стабильными, риск переизбытка жилья присутствует, но не создает угроз. При этом спрос на жилье сохраняется, ведь людям всегда нужно где-то жить.

Ну и перспективы?

Публичные застройщики ждут дальнейшего снижения ставки до уровня 12–14%, что может улучшить их положение.

Почему именно 12-14 процентов? Поскольку этот уровень практически все девелоперы в частных разговорах называют пограничным, когда продажи резко ускорятся.

Мое частное мнение — такой уровень (12% годовых) мы с вами имеем шанс узреть не ранее чем через месяцев 8 — к началу лета 2026.

О том, что может быть с девелоперами — будем говорить уже совсем скоро. Не пропустите!

#недвижимость 💰bitkogan

Читать полностью…

Apple уже не та? 😱

В эпоху Стива Джобса компания задавала тренды, а теперь? Пока Nvidia и OpenAI рвутся вперед, а Samsung наращивает долю рынка со складными смартфонами, акции Apple перестают быть инвестицией мечты. Не случайно даже Уоррен Баффет сокращает свою позицию!

В этом видео мы разберем:
➡️Утратила ли Apple статус компании роста?
➡️ Реальная оценка компании: стоит ли инвесторам покупать акции
➡️ Главные проблемы: замедление продаж iPhone, отсутствие новых прорывных идей после Джобса, нишевость Vision Pro и зависший Apple Car.
➡️ Справедливая стоимость акций: прогноз на коррекцию и инвестиционные риски в среднесрочной перспективе.
➡️ Где искать новые точки роста? Какие технологические гиганты действительно задают будущее.

#видео 💰bitkogan

Читать полностью…

💡 Акции с наибольшим потенциалом роста по мнению Альфа-Инвестиций

Полезный список для новичков — можно сделать первые шаги не в одиночку, а с рекомендациями экспертов.

➡Хотите протестировать? Альфа-Инвестиции платят новым клиентам 10 тысяч рублей. Нужно открыть счёт и покупать ценные бумаги от 1000 рублей каждый месяц.

❗Отличный способ начать инвестиции с поддержкой, 10k рублей можно вывести или пустить в дело дальше.

Читать полностью…

Кто защитит инвестора, если с выпуском облигаций возникли проблемы?

Период высоких процентных ставок в России затянулся ➡️ риск дефолтов и сложных реструктуризаций растет. А значит, институт Представителей Владельцев Облигаций (ПВО) становится особенно важным. Он призван защищать держателей бумаг, когда эмитент сталкивается с трудностями. Сейчас Центробанк обсуждает реформу ПВО. Тема действительно назрела.

В последнее время на рынке высокодоходных облигаций копятся проблемы: слабая документация, громкие обещания, массовый выход в розницу. В самых уязвимых местах рынок уже поскрипывает, время разбираться системно.

Команда LCPIS, занимающаяся защитой держателей облигаций, предлагает смотреть на проблему сразу по 4 направлениям:

1️⃣Качество сделок. Рейтинг, документация, обеспечение, судебная история — все должно быть прозрачным, особенно для частных инвесторов.

2️⃣Раскрытие информации. Без красивых сказок. Инвестор должен понимать, на что идет.

3️⃣Работа институтов ПВО и ОСВО. Они должны реально защищать владельцев облигаций и позволять выявить волю и интерес большинства. ПВО должен быть достаточно профессиональным, чтобы обеспечить коммуникацию между эмитентом и инвесторами на всех этапах жизни сделки, особенно когда возникли проблемы.

4️⃣Инфраструктура. Брокеры и площадки должны быть готовы действовать, когда начинаются проблемы.

На мой взгляд, подход очень верный. Чтобы рынок стал устойчивее, действовать нужно комплексно. С полным текстом статьи в газете «Коммерсантъ» можно ознакомиться по ссылке.

#облигации 💰bitkogan

Читать полностью…

Застрахуй на три буквы

Российский рынок страхования жизни развивается семимильными шагами: чистая прибыль российских страховщиков в 1 полугодии 2025 г. выросла на 37% до 288,4 млрд руб. При этом общие премии выросли на 95% до 950 млрд руб., а выплаты почти в 3 раза — до 740 млрд руб.

Но далеко не все понимают, что такое ДСЖ, ИСЖ, НСЖ и с чем это едят. И нужно ли это вообще «есть»?.. Разбираемся.

Как устроен продукт?

В основе всех программ страхования лежит принцип:

Деньги сегодня в обмен на деньги побольше либо «завтра» к определенному сроку, либо при наступлении страхового случая.

Какие есть виды страхования?

◽️НСЖ (накопительное страхование жизни) — самый популярный страховой продукт, на который приходится 54,2% рынка.

Здесь в основе принцип «копилки», где, например, клиент копит на какую-то цель и ежемесячно перечисляет средства страховой, которая вкладывает их в консервативные инструменты.

Итог договора: деньги + проценты возвращаются, а при наступлении страхового случая — выплачиваются любому бенефициару.

🔻ИСЖ (инвестиционное страхование жизни) — на него приходится 42,5%. Вернее сказать, приходилось — с 1 января 2026 г. возможность заключения договора ИСЖ отменяют, ибо на протяжении всей своей истории продукт оброс рядом проблем.

Среди которых продажа его под видом «вклада с повышенной доходностью» — фактический мисселинг с комиссией сверху в 3–4%. Плюс из-за непрозрачных схем клиент не понимал, во что вкладываются средства.

Итог: на смену ИСЖ приходит ДСЖ.

◽️ДСЖ (долевое страхование жизни) — полис, в котором часть идет на страховую защиту, но дополнительно он дает возможность клиенту самостоятельно инвестировать часть средств на фондовом рынке.

Это позволяет не только получить страховку, но и добиться более высокой ожидаемой доходности за счет инвестиционной части.

Итог договора: клиент забирает все накопления, а при страховом случае — средства получает любое лицо, которое было назначено клиентом.

В чем нюанс:

Инвестиционная часть может быть подвержена колебаниям — это рыночные риски. Но некоторые страховые, например, «Ренессанс Жизнь» по программам ДСЖ обеспечивают 100% защиту капитала. Т.е. клиент получает 100% вложенных средств к концу программы, даже если по инвестиционной части оказался убыток.

К тому же ДСЖ дает изящный способ не только сохранить и приумножить средства, но и передать их по наследству в кратчайшие сроки.

Именно поэтому важно хорошо следить за условиями договора.

Что выбрать и стоит ли выбирать?

Оба варианта, ДСЖ и НСЖ, обеспечивают:
✔️страхование жизни на время договора
✔️налоговые вычеты в размере 13%
✔️возможность назначить любого выгодоприобретателя
✔️беспроблемную защиту и передачу капитала: деньги не могут быть арестованы или разделены при разводе

Но окончательный выбор того или иного продукта должен соответствовать вашим целям и толерантности к риску.

#страхование 💰bitkogan

Читать полностью…

Недавно прошел VIII Conference Capital Markets Kazakhstan, на котором коллеги представили подборку идей на рынке иностранных облигаций.

Мы не раз их обсуждали, но на всякий случай напомним подробности:

💸Облигации Telegram

Идея под IPO в конце 2026 года с возможностью конвертации при оценке бизнеса в $40 млрд. Риски все те же: отмена IPO или столкновение бизнеса с регуляторными сложностями.

▪️Срок: 5 лет
▪️Купон: 9%
▪️Текущая цена: 101% от номинала
▪️Номинал: $200,000, инкремент $1,000

💸Облигации мексиканского банка Plata

Бизнес от топ-менеджеров «Тинькофф» с доходностью 11,8–12,5% годовых. Сильно заработать на росте такой облигации скорее всего не получится, ибо с каждым месяцем цена будет стремиться к уровню выкупа облигации по колл-опциону через 18 месяцев, но купоны в размере 15,5% в долларах — звучит очень вкусно.

▪️Срок обращения: 3 года
▪️Купон: 15,5%
▪️Текущая цена: 110%
▪️Номинал: $125 тыс.
▪️Колл-опционы: 106/105/104/103/102/101% после
18/21/24/27/30/33 месяца

💸Облигации нефтесервисной компании Welbore.

Схожие ВДО с рейтингом B-/B+ торгуются с купонной доходностью 7–8%, а WIS предлагает все 12%. Это может привести к неплохому апсайду по бумаге, если условия рефинансирования улучшатся, а ставку продолжат снижать.

▪️Срок: 4 года до 2029 года
▪️Купон: 12% годовых
▪️Цена: 98% от номинала
▪️Номинал: $125 тыс.

💸Облигации филиппинского стартапа Salmon Group

Среди основателей которого бывшие топ-менеджеры TCS Group. У бизнеса высокая рентабельность капитала (Return on Equity) на уровне 58,9% при достаточности капитала порядка 32,7%.

▪️Срок: 3 года (до 5 мая 2028)
▪️Купон: 15% годовых
▪️Цена: 102,5%
▪️Номинал: $125 тыс.
▪️Ранг: старший обеспеченный
▪️Колл-опционы: 107,5/104,5/101,5% через 18/24/30 мес.

❗️Помните про риски:
• риски ликвидности облигаций
• кредитные риски эмитентов
• отсутствие гарантий конвертации в акции

На зарубежном рынке облигаций море интересных возможностей, но важно понимать риски и все нюансы. Если остались вопросы или хочется побольше узнать про каждый инвестиционный кейс — пишите.

#инвестиции 💰bitkogan

Читать полностью…