bitkogan

28 July 2025 17:50

Что будет с российской фармой?

Сектор платных медицинских услуг и фармацевтики в России является одним из наиболее динамично развивающихся на данный момент — он отражает адаптацию бизнеса к новым вызовам и высокую инвестиционную привлекательность отрасли.

При этом оба сектора сталкиваются с рядом проблем — таких, как зависимость от импортных компонентов, кадровый дефицит и усиление конкуренции со стороны государственного здравоохранения.

▪️В нашем мобильном приложении мы сегодня выпустили аналитический обзор, в котором рассматриваем отрасль раздельно в контексте обоих сегментов: рынка платных медицинских услуг и фармацевтической промышленности.

➡️Мы проанализировали тенденции и перспективы обоих рынков, а также дали свое видение по ключевым игрокам, акции которых торгуются на Мосбирже: «МД Медикал» (MDMG), ЕМЦ (GEMC), «Озон Фармацевтика» (OZPH), «Промомед» (PRMD), «Артген» (ABIO), «Генетико» (GECO), «Аптечная сеть 36,6» (APTK).

Обзор доступен подписчикам в разделе «Фабрика идей» (синяя кнопка на главной странице приложения).

#российский_рынок 💰bitkogan

bitkogan

28 July 2025 10:26

Пенсионеры запампят российский рынок?

Вышла новость, о том, что пенсионные накопления россиян могут автоматически перевести в «программу долгосрочных сбережений» (ПДС), которыми оперируют негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Там скопилось порядка 2,4 трлн руб. Хлынут ли они все на Мосбиржу?

Гипотетически — могут.
Фактически — есть нюанс…

В чем основная проблема?

Пенсионные деньги — супердлинные деньги, которые операторам нужно распределить так, чтобы покрыть свои расходы на пенсионные выплаты. Это не фонд, который может привлекать капитал по щучьему велению.

Из-за этого всё упирается в регуляторку, по которой НПФ обязаны очень аккуратно инвестировать пенсионную подушку. Однако статистика всё равно не воодушевляет.

Среднее значение распределения пенсионных денег по 37 странам ОЭСР:
◽️Акции — 29,7%
◽️Облигации — 39%
◽️ПИФы — 28,4%

При этом в США, где пенсионные накопления напрямую связаны с фондовым рынком, в акциях фонды держат лишь 35,2% от общего распределения активов + опосредованно через ПИФы, в которых хранится ≈30%. Итого потенциально 50-60% активов сосредоточено в акциях.

А сколько в России? 30%? 20%? Может, хотя бы 15%?

➡️Ответ: около 9%. При том, что инвестиционная декларация позволяет НПФ инвестировать часть денег в акции (некоторые даже могут держать до 40% от своих активов в акциях), на деле немногие решаются.

Действительно, зачем, когда в ОФЗ можно размещать до 100% от всего состава фонда. В итоге в облигациях российские НПФ держат более 60% своих накоплений. Денежный поток от них можно легко прогнозировать — тут чистая математика. Но решают ли эти деньги главную задачу: сохранение покупательской способности в условиях инфляции?

🚩Ответ: нет. Облигации — это не инфляционный инструмент. Лучше всех с этой задачей справляются акции, поскольку бизнес напрямую адаптируется к растущим ценам на рынке. Но риски там соответствующие. И фонды, и регулятор не готовы их брать на себя.

Получится ли увеличить капитализацию российского рынка при помощи этих денег?

Эффект будет заметен, только если большая часть пенсионных накоплений пойдет в рынок. В противном случае выгодоприобретатель в моменте тут только один — эмитент ОФЗ.

🚩На нашем рынке сейчас остро стоит тема отсутствия большого количества институциональных инвесторов. Раньше эту задачу выполняли иностранные фонды, но пока они заблокированы вместе с 30–40 трлн рублей в российских бумагах, что эквивалентно 60–70% free float российского рынка.

От всего вышеперечисленного зависит успешный рост капитализации РФР. Когда эти задачи будут решены? Загадывать сложно.

#инвестиции #пенсия 💰bitkogan

bitkogan

27 July 2025 18:25

А как там с самыми одиозными обещаниями президента Аргентины? А ничего. Одно дело их раздавать, а другое — выполнять.

▪️Обещал закрыть Центробанк. Якобы разгонит всех нахлебников и перейдет на доллары. А как дошло до дела, так использует ЦБ, чтобы создать финансовую стабильность в стране. Как стал президентом, так сразу понял, зачем нужен Центробанк😉

▪️Обещал не брать кредиты у МВФ. Уже взял $20 млрд под 5,6%. Кстати, отличная ставка для Аргентины, на рынке бы никто не дал под такой процент.

▪️Обещал, что за все заплатят богатые. Вышло ровно наоборот. Аргентинский песо укрепился в реальном выражении в рамках политики финансовой стабилизации. Стало очень выгодно тратить за границей, покупать импорт.

Продажи авто выросли на 78% г/г, а продажи Porsche, Audi и BMW выросли более чем вдвое. Число аргентинцев, путешествующих за границу, увеличилось на 64%. Понятно, что путешествуют люди обеспеченные, и Porsche покупают не простой народ. А тем временем бедным порезали социальные расходы из бюджета.

💭Так что легко чесать языком, пока ни за что не отвечаешь. А с ответственностью сразу понимаешь, что и Центробанк не просто так существует, и кредиты МВФ нужны, и заставить платить богатых не так уж и просто😅

А если кто вспомнит про обещания, так и здесь можно найти управу. Милей, который обещал максимум свободы, на деле жестко подавляет свободу СМИ. Преследуют всех, кто критикует президента. Вот вам и либертарианец.

#макро 💰bitkogan

bitkogan

27 July 2025 08:33

📺 «Неделя. Отражение» — Ставка 18%

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале bitkogantalks?si=81_aNzc1Km6zSUav">Bitkogan Talks.

Геополитика:
▪️О чем договорились Украина и Россия.
▪️Трамп настаивает на единоличном принятии решений по санкциям против РФ.
▪️Эскалация на границе Таиланда и Камбоджи.
▪️Эскалация конфликта между Россией и Азербайджаном.
▪️Трамп объявил о масштабной торговой сделке с Японией.

Россия:
▫️Центробанк остужает ожидания.
▫️Пенсионеры запампят российский рынок?
▫️Путин подписал закон о введении цифрового рубля.
▫️Госдума приняла закон о штрафах за поиск экстремистских материалов.
▫️Дефицит бюджета раздувать не планируют.

США и мир:
◾️Отчет Tesla: почему упали выручка и прибыль?
◾️Протесты на Украине.
◾️Стартап из США предложил превращать ртуть в золото.
◾️Трамп обвинил Барака Обаму в госизмене.

… И многое другое.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

bitkogan

26 July 2025 11:37

Скоро никто не узнает американские пенсионные фонды

Пенсионный фонд ассоциируется с чем-то скучным и зарегулированным. Но когда у власти креативный президент, его задор может изменить даже такую отрасль.

▪️По словам источников, администрация Трампа готовит указ, который позволит инвестировать пенсионные накопления в непубличные компании («прайвит эквити»). То, что было уделом хедж-фондов, может получить приток капитала от пенсионных фондов. А это $12 трлн пенсионных накоплений американцев.

«Прайвит эквити» — это отдельный большой мир. По оценке Harbourvest, непубличных компаний, финансируемых за счет частных и венчурных инвестиций, в 25 раз больше, чем публичных. А их капитализация составляет всего 12% публичного рынка.

Почему идея направить пенсионные накопления в «прайвит эквити» шокирует?

• Очень высокие риски. (И теоретически, высокие доходности – ключевой аргумент сторонников идеи). Зачастую частные компании менее прозрачны и эффективны, чем публичные аналоги. Меньше контроля, в том числе со стороны регулятора. Венчурный капитал – одна из форм инвестиций в «прайвит эквити» – ставит на то, что хоть какой-нибудь из стартапов выживет и окупит убытки от остальных.
• Околонулевая ликвидность. Это долгосрочная инвестиция, реализовать доход от которой можно либо перепродажей другому фонду, либо выходом на IPO.
• Это дорого. Комиссии гораздо выше, чем при сделках с традиционными инструментами.

bitkogan

25 July 2025 17:05

Недавно вышла новость, о том, что пенсионные накопления россиян могут автоматически перевести в «программу долгосрочных сбережений» (ПДС), которыми оперируют негосударственные пенсионные фонды (НПФ).

Там скопилось порядка 2,4 трлн руб. Хлынут ли они все на Мосбиржу?

➡️Основной вопрос — деньги могут поступить, но в какие активы? Российские НПФ порядка 60% держат в облигациях, главным образом ОФЗ. И это понятно, так как пенсионные деньги — длинные деньги, по которым можно легко прогнозировать денежный поток.

▪️Основной вывод: если действительно произойдет то, о чем говорится в новости, то с большой долей вероятности можно предположить, что основной поток средств будет размещен в ОФЗ. Акциям перепадет совсем немного. Особенно, если учесть, что в них фонды держат лишь 9-10% денег.

О том, как это может повлиять на рынок со всем выкладками и цифрами, мы с вами поговорим:
✔️на передаче с Дмитрием Абзаловым;
✔️в понедельник разместим подробный текст по данной теме в нашем канале.

#инвестиции 💰bitkogan

bitkogan

25 July 2025 14:59

Спросили ЦБ, почему прогноз по экономике не был снижен

Ответ:
➡️Были сильные данные за май;
➡️Восстановление экспорта окажет поддержку экономике.
#макро 🔥HOTLINE

bitkogan

25 July 2025 11:24

Многие сейчас заняли выжидательную позицию. Деньги приготовили, но сильное движение по облигациям уже пропустили, и поэтому ждут коррекции рынка.

На мой взгляд, это ошибка.

◽️Рынок акций находится только в начале восходящего тренда, и неизбежность снижения ставки на него будет действовать благотворно. Но волатильность будет высокой из-за геополитики.

◽️Решение Банка России на рынок сильно не повлияет. Во-первых, ЦБ снизит ключевую ставку не более чем на 200 базисных пунктов. Во-вторых, регулятор расскажет про инфляционные риски, которые все еще остаются высокими.

Как поступить, если вы ждете большой просадки?

Не думаю, что коррекция будет глубокой — максимум 0,5%. Причем большого снижения не стоит ожидать ни на рынке облигаций, ни на рынке акций.

▪️Если вы не успели сесть в поезд с надписью «Облигации», то вы уже упустили примерно половину движения. Вместо того чтобы ждать падений, нужно регулярно, методично покупать бумаги с хорошими купонами.

Сегодня RGBI на одном уровне, но через полгода он будет на 5–7% выше, а через год — уже на 10–15%. Если начать покупки облигаций сейчас, то через год в портфеле скопятся бумаги с доходом 20–40 %. Да, доходность могла быть и 60%, но вы уже опоздали — честно признайтесь себе в этом.

▪️Торопиться покупать акции я не вижу смысла. Их котировки сейчас зависят от динамики мирного процесса, и в ближайшие пару месяцев рынок будет кидать в разные стороны. Он неминуемо отреагирует на падение ставки, но ждать всплеска не очень рационально.

Правильнее выбрать те активы, на которые будет влиять смещение кредитно-денежной политики ЦБ.

#ставка💰bitkogan

bitkogan

24 July 2025 18:31

Нейросети могут начать скрывать свое мышление — с этого и начнется потеря контроля над ИИ.

Именно к такому выводу пришли исследователи из OpenAI, DeepMind, Meta* и Anthropic. По их словам, ИИ способен не только мыслить быстрее человека, но и делать это незаметно — используя логику и язык, недоступные для понимания оператора.

Сегодня ИИ-модели, вроде ChatGPT, пока что думают вслух: показывают этапы размышлений, что позволяет отслеживать ход их мыслей и вмешиваться. Но надолго ли это?

▫️Угроза скрытности ИИ пугает ученых особенно сильно. Они предупреждают: частичная видимость цепочек рассуждений опаснее, чем полное отсутствие логики. Именно потому, что это создает иллюзию контроля. Даже при кажущейся прозрачности нейросеть может манипулировать, обманывать и выходить из подчинения.

➡️Исследователи считают, что нужно срочно инвестировать в технологии мониторинга ИИ — особенно в анализ цепочек рассуждений и предиктивные методы оценки поведения.

Между тем ИИ уже стремительно меняет мир. Особенно это заметно в интернете:

▪️С внедрением AI Overviews от Google трафик на новостные сайты резко упал: люди читают сводки прямо в поиске и почти не переходят по ссылкам.

▪️А онлайн-шопинг вот-вот переместится в чат-боты. OpenAI запускает продажи в партнерстве с Shopify. ChatGPT уже показывает товары, а скоро позволит оплачивать их прямо в чате.

bitkogan

24 July 2025 12:51

🛡 Ставки по депозитам все ниже — куда бежать за доходностью?

Уже завтра ЦБ может снизить ставку сразу на 2%, и не удивлюсь, если к концу года она опустится до 15–16%. Банки следом продолжат «резать» проценты по вкладам. Так что депозиты под 20% годовых мы снова увидим ещё не скоро.

Но есть альтернативы с ещё более высокой доходностью. Например, стратегия «Защита капитала» — вы инвестируете под фиксированный процент, а риски берёт на себя платформа. На случай проблем среди заемщиков, у Lender Invest есть резервный фонд более 100 млн ₽.

Кстати, я сам в июне вложил 500 000 ₽ на год под 25,5% годовых и уже в понедельник получил первую выплату в 11 178 ₽.

Кстати, на платформе более 80% предложений для инвестирования с залогом. То есть, если заёмщик не выплатит деньги, его имущество продадут, и вы получите вложенные средства и проценты обратно. Сейчас, например, доступно предложение под 34% годовых с залогом недвижимости оцененной в 515 млн рублей.

Подробнее про стратегию на Lender Invest

bitkogan

24 July 2025 10:02

Рынок постоянно меняется, и завтрашнее решение ЦБ может стать сигналом к серьезным переменам. Если, как мы ожидаем, ставки снизятся, то доходность по депозитам станет еще ниже. Пришло время действовать.

Мы предлагаем вам не просто стратегии, а продуманный четкий план от профессиональных аналитиков.

➡️Выберите любые 3 инвестиционные стратегии (кроме фьючерсной, которую можно приобрести отдельно), и получите к ним полный доступ со скидкой от 33%:

▫️1 месяц: 2490 ₽. Идеальный вариант для знакомства.
▫️3 месяца: 5990 ₽. Достаточный срок, чтобы увидеть результаты работы стратегии в динамике.
▫️6 месяцев: 9990 ₽. Доступ на полгода с хорошей скидкой для глубокого погружения.
▫️12 месяцев: 15990 ₽. Максимальная выгода и уверенность на весь год.

Не откладывайте решение на потом, ведь рынок не будет ждать. Завтрашние новости могут кардинально изменить ситуацию. Соберите свой пакет уже сегодня!

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

bitkogan

23 July 2025 13:41

🇷🇺Отличная новость для облигаций: дефицит бюджета раздувать не планируют

Сейчас вовсю идет подготовка бюджета на следующий год. Ключевой вопрос — за чей счет будут увеличивать военные расходы. Многие опасались финансирования в долг, для облигаций это было бы болезненно.

❗️Но Минфин, судя по первым «утечкам», не собирается раздувать дефицит бюджета ради военных расходов. Планируется перераспределить 2 трлн руб. из других статей.

Для облигаций — новость отличная:

1️⃣Чем меньше занимают, тем больше они растут в цене.

2️⃣Раз Минфин сможет сохранить планы по уменьшению структурного дефицита даже в условиях роста военных трат, фискальная политика будет сдерживающей. А это значит, что у Банка России будет меньше препятствий для дальнейших снижений ключевой ставки. Соответственно — облигации, опять же, будут расти в цене.

Что будут сокращать?

Льготы и субсидии. Какие именно, пока неизвестно. Думаю, в большей степени это коснется бизнеса, а не населения. Также снова упоминается приватизация как дополнительный источник доходов.

💬Безусловно, сами военные расходы ускоряют рост цен. Они не создают потребительских товаров, услуг или факторов производства. Поэтому наращивание военных расходов приводит к давлению на инфляцию. Но сокращение структурного дефицита — гораздо более мощный фактор. Это буквально показатель того, сколько денег бюджет вливает в совокупный спрос. Если структурный дефицит будут уменьшать, как планировали, дезинфляционные эффекты перевесят.

Какие последствия для экономики?

Для экономики — это новости так себе. Отрицательный фискальный импульс будет тормозить рост ВВП и инфляцию. Но пока это только слова. Настоящие планы мы увидим в бюджете, который опубликуют в сентябре.

#облигации 💰bitkogan

bitkogan

23 July 2025 08:02

🇷🇺 IPO: кто на новенького?

Помните, один из героев бессмертного романа «Мастер и Маргарита» говорил: «Вопросы крови — самые сложные вопросы в мире»? Если проводить аналогию с фондовым рынком, то IPO — это свежая кровь, а вопросы о том, кто может разместиться в ближайшем будущем — одни из самых сложных на рынке. Но мы рискнем немного приоткрыть завесу.

Для начала немного статистики. В 2024 году на российском рынке провели IPO 15 компаний. Самым крупным на Мосбирже стало размещение «Европлана» (около 13 млрд руб.). Также отличились ВИ.ру (12 млрд руб.) и МТС-Банк (11,5 млрд руб.). К слову, в 2023-м на биржу вышла лишь одна компания — Whoosh.

◽️Что будет в 2025-м? Пока ставка была 21% — даже думать про IPO было смешно. Ситуация на глазах меняется.

Полагаю, что до конца года мы увидим несколько интересных размещений. Вполне вероятно, активность начнет нарастать ближе к октябрю. Там и ЦБ ставку продолжит снижать и, глядишь, прогресс на геополитических фронтах наметится более конкретный.

Скажем так. Когда депозиты в среднем будут ниже 15% годовых — станет явно веселее. Когда ниже 14% — инвесторы побегут искать интересные инвестиции.

Ну а геополитика. Здесь остается только надеяться.

Логично предположить, что свои акции инвесторам будут предлагать в числе прочих и госкомпании. Бюджету нужны свежие деньги. Глава Минфина Антон Силуанов в ходе ПМЭФ-2025 сказал, что ожидает размещения представителей энергетического, транспортного и финансового секторов.

◽️Кто же это? Во-первых, очень много разговоров велось об IPO «Дом.РФ». Во-вторых, речь может идти о таких компаниях, как РЖД и «Сибур». Кстати говоря, все три корпорации, безусловно, добавили бы вариативности соответствующим секторам рынка. В СМИ также «проскакивала» информация по поводу «Ростеха», «Почты России», а также SPO «Аэрофлота».

С одной стороны, интересно. С другой, инвесторы со стажем помнят «народные IPO»… Скорее всего, если не будет по-настоящему интересных предложений (недорого, хорошая рыночная конъюнктура, налоговые преференции и т. д.), народ массово не пойдет.

Но не буду сгущать краски. Многое реально будет зависеть от конъюнктуры. Ну и от того, насколько будет все проработано — и с точки зрения работы с инвесторами, и с точки зрения раскрытия информации, и прочего.

Президент дал указание довести капитализацию российского фондового рынка к 2030 году до 66% ВВП, а к 2036-му — до 75% ВВП. А это значит, что чиновникам предстоит большая работа. Вот и посмотрим.

➡️ Инвесторы также ждут размещений и частных компаний. Ожидается, что в 2025 году IPO могут провести сразу несколько представителей сектора IT-технологий. Например, Selectel, «Нанософт», VK Tech, «Солар». Еще в «листе ожидания» такие имена, как «Биннофарм», агрохолдинг «Степь», «Медси», «Балтийский лизинг», Cosmos Hotel, «Суточно.Ру», Glorax и некоторые другие. В 2026-м также многие хотят привлечь деньги с рынка, тот же «Самолет Плюс».

◽️Как будет в итоге? Мы можем только предполагать, так как пока конкретики мало. Ясно одно — осенью на российском фондовом рынке будет жарко. И дело тут не только в «кострах рябин».

📎Ну и напоследок. Я постоянно говорю о том, что без серьезных и последовательных шагов по созданию долгосрочных инвесторов, все наши хотелки останутся лишь хотелками.

Инвестор на IPO должен думать не о том, что будет с бумагой через день/неделю после размещения, а о том, где будет этот бизнес через 3-5 лет. Но инвестор, он, знаете ли, никому и ничего не должен.

Ему должно стать выгодно так мыслить. А это уже во многом задача государства и регулятора.

#IPO 💰bitkogan

bitkogan

22 July 2025 14:00

ИИ от T-Банка: что стоит за моделью T-Pro 2.0

На одной из сессий Летней школы Bitkogan подняли интересную тему: кто из российских игроков в ИИ делает что-то своё с нуля, а кто дообучает то, что доступно всем, и какая модель эффективнее? Один из упомянутых кейсов — T-Банк. Кстати, компания на днях выложила в открытый доступ собственную языковую модель с гибридным режимом рассуждений T-Pro 2.0, которую разработали, дообучив Qwen3. Расходы на создание модели составили менее 120 млн руб. — это примерно в 100 раз меньше, чем уходит на создание проприетарной модели.

Что в ней интересного:
➡️ модель работает на русском языке и, по заявлению компании, обрабатывает русскоязычные запросы быстрее исходной модели в два раза;
➡️ внутри банка с ее помощью выросло качество в поддержке — сейчас до 45% запросов клиентов решаются без участия операторов;
➡️ модель open-source под открытой лицензией: подходит для коммерческого использования, можно дообучать под свои задачи.

Это не первая модель, которую T-Банк выкладывает бесплатно: на ПМЭФ представители компании заявляли, что зарабатывают не на LLM, а на downstream — от экономии в поддержке до автономных агентов, которые растят эффективность операционных процессов.

💡 Есть нюанс: пока публичных сравнений по качеству генерации или масштабам внедрения немного. Но сам факт, что российские игроки продолжают выкатывать подобные решения — это хороший сигнал для рынка.

Вывод: T-Pro 2.0 — не «революция», но как минимум серьезный прогресс и заявка на серьезность намерений (модели с рассуждениями сейчас на пике): именно на их основе создают ИИ-агентов, которые могут менять целые отрасли.

#ИИ 💰bitkogan

bitkogan

22 July 2025 08:01

Ожидать ли массовых сокращений?

Друзья, всем привет!

Российские СМИ облетели яркие заголовки:
✔️ За последние полгода в два раза больше российских компаний стали планировать сокращение сотрудников.
✔️ Или 11,5% предприятий планируют сокращения.

Все это полуправда, вырванная из контекста. Да, цифра такая действительно существует, взята она из опросов ЦБ. Вот только никто не написал, что нанимать сотрудников планируют 24% компаний, а сокращать 12%. Какая же это катастрофа, если нанимают гораздо больше? Это нормальная текучка кадров: кто-то нанимает, кто-то увольняет. Все предприятия разные, с работой всё нормально.

◽️Рост доли предприятий, планирующих сокращения, в 2 раза — тоже грязный трюк. Это проценты, посчитанные от процентов. Полгода назад доля была 6%, а стала 12%. Интересно, а если бы полгода назад была бы 1%, СМИ бы трубили о росте в 12 раз? Всё же изменение процентов лучше писать в процентных пунктах, то есть на 6 п.п. стало больше предприятий, готовых уменьшить штат. Но согласитесь, звучит уже не так.

➡️ А если изучить весь контекст врезки ЦБ, откуда брали информацию, то станет ясно, что дефицит кадров по-прежнему сохранялся в первом полугодии. И в следующем году ситуация лишь постепенно придет в норму.

Что это значит для обычных людей?

С индексацией зарплат будет хуже, чем в последние годы. Повышать зарплату будут на меньшую величину. Особенно скромные планы в торговле, добыче полезных ископаемых, химической промышленности, строительстве и сельском хозяйстве. Отдельные предприятия, у которых ситуация похуже, будут и вовсе отменять индексации и премии. О подобных тенденциях на рынке труда предупреждали в начале года.

В целом людей рабочих специальностей не будут отрывать с руками, как в последние годы. Конкуренция на рынке труда подрастет за счет меньшего найма сотрудников.

Что это значит для инвесторов?

Рынок труда будет менее проинфляционным. У ЦБ будет меньше препятствий для снижения ставки.

Итог. Зарплаты будут расти медленнее, искать работу станет чуть сложнее. Но никаких массовых проблем не будет.

#рынок_труда 💰bitkogan

bitkogan

28 July 2025 12:21

Что происходит с Аэрофлотом? И что делать пассажирам.

49 рейсов уже отменено из-за сбоя в IT-инфраструктуре компании. Пресс-секретарь президента назвал ситуацию тревожной для всех.

📉Акции Аэрофлота теряют более 3% на фоне новостей о хакерской атаке. Пока сложно оценить убытки для компании. Тут и возвраты денег за билеты, и дополнительные издержки на оптимизацию системы и усиление безопасности.

По словам сотрудников аэропорта, часть рейсов всё же вылетает — те, что были «заведены» в систему до того, как она «упала».

Что делать, если ваш рейс отменили?

➡️ Если вы не в аэропорту.
Приезжать смысла нет. Возврат денег или переоформление билетов будут возможны после восстановления работы сервисов. Пока — тишина.

➡️ Если вы в аэропорту и оформили багаж.
Обратитесь в зал его выдачи. Но во избежание толпы просят как можно скорее покинуть аэропорт.

➡️ По возврату средств.
Пассажирам обещают возможность оформить возврат средств или переоформить билет на другие даты — в течение 10 дней.

Итог: Ситуация критическая, но не безнадёжная. Аэрофлот работает над восстановлением систем. Пассажирам остаётся только ждать и следить за обновлениями.

#авиа 💰bitkogan

bitkogan

28 July 2025 08:15

Торговая война отменяется: Трампа накормили завтраками

Друзья, всем привет!

США и ЕС достигли предварительного торгового соглашения.

Что по части тарифов?
▪️Ставка по импорту США из ЕС будет установлена на уровне 15% вместо 30%, которыми грозил Трамп.
▪️Ставка 15% включает автомобили. Это снижение ставки по авто с текущих 27,5%. Эта же ставка будет действовать и для фармацевтических препаратов, и для полупроводников.
▪️По стали и алюминию остается ставка 50%. Ее планируют заменить системой квот, в рамках которых будет действовать более низкая ставка.
▪️Часть важного импорта, включая самолеты и их компоненты, некоторые полупроводники, будут облагаться нулевой ставкой.

В целом выглядит так, как будто ЕС сможет получить поблажки по всем своим ключевым отраслям. Как им это удалось? Обещаниями. ЕС пообещал:
▫️Проинвестировать в экономику США $600 млрд.
▫️Закупить энергоносителей на $750 млрд за 3 года.

И кажется, выполнять обещания никто не планирует, потому что цифры оторваны от реальности. Сейчас ЕС закупает у США около $60–70 млрд в год. Безумные цифры предполагают, что ЕС будет всю энергию закупать только из США. Это технически невозможно, и противоречит планам ЕС о диверсификации поставок.

➡️ Но самое интересное: в США даже нет столько энергоносителей для продажи. Не только в ЕС, а весь экспорт ключевых энергоносителей США (нефть, СПГ, коксующийся уголь) — $165 млрд в 2024 году. Как они будут продавать по $250 млрд в год только в ЕС?

Да никак. Кажется, все нащупали формат переговоров с Трампом. Приглашаешь американского президента в его любимый гольф-клуб, говоришь ему, какой он великий переговорщик, кормишь сытно завтраками из каких-то безумных цифр, а взамен получаешь поблажки по тарифам. А дальше остаётся только дождаться, пока кресло в Белом доме займёт кто-то менее импульсивный и чуть более восприимчивый к фактам.

А что рынки?

В моменте радуются, что не началась торговая война. Фьючерсы на индекс S&P 500 выросли на 0,4%, по европейским индексам на 1%.

При этом не стоит забывать, что тарифы, конечно, будут вести к более высокому росту цен, более высоким процентным ставкам и более медленному экономическому росту. Зато политическое шоу получилось на славу: Трамп получил красивые воздушные замки, то есть обещания по инвестициям и закупкам. У Байдена таких не было.

#торговля 💰bitkogan

bitkogan

27 July 2025 12:34

Шоковый эксперимент Аргентины: как эпатажный президент победил гиперинфляцию?

В декабре 2023 года Хавьер Милей стал президентом Аргентины. Экономика страны находилась в тяжелейшем кризисе. Эксцентричный Милей обещал радикальные реформы, например, закрыть Центральный банк и перейти на доллары. А что получилось в реальности 1,5 года спустя?

Придя к власти, Милей начал жестко экономить, чтобы залатать дыру в бюджете и, наконец, перестать печатать деньги. В числе мер:

➡️сокращение субсидий на энергоносители и транспорт;
➡️увольнение десятков тысяч госслужащих с закрытием целых министерств;
➡️заморозка инфраструктурных инвестиций;
➡️индексация пенсий и зарплат ниже инфляции;
➡️сильное сокращение финансирования науки, образования и культуры.

Меры дали свои положительные результаты с точки зрения финансовой стабильности.

1️⃣Бюджет вышел в профицит. Первый раз за 10 лет. Если в 2023 году был дефицит 5,4%, то уже в 2024 году профицит составил 0,9%. Благодаря этому ЦБ Аргентины смог перейти к сокращению ликвидности, что сдерживало рост цен.

2️⃣Инфляция снизилась. Годовой рост цен на пике достигал 289%, в июле этого года он составил 39,4%. Месячный рост цен всего 1,6%, это 21% в годовом выражении. Колоссальный успех, по меркам Аргентины.

3️⃣Экономика при этом умудряется расти. Годовой прирост в мае был 5,0%. При таком жестком сокращении расходов бюджета это великолепный результат, который явно показывает важность финансовой системы. Без нее в экономике царит хаос. Хоть немного ее привели в норму и получили рост.

Но как можно догадаться, жесткие меры ложатся на плечи аргентинцев.

▪️Жизнь людей, чьи доходы зависят от государства, стала хуже. А ведь это не только чиновники. Это и врачи, и учителя, и ученые, и пенсионеры и так далее.
▪️Зарплаты в реальном выражении снизились в этом году, уровень безработицы вырос до максимума за 4 года.

Вывод для тех, кто ругает наш Центробанк за высокие ставки😉

Аргентина — яркий пример. Чем дольше ничего не делать с высокой инфляцией, тем больнее потом возвращать стабильность. Не бывает в таких случаях мягкой посадки. Намного профессиональнее действовать на опережение высокими ставками и не допускать гиперинфляции в принципе.

#макро 💰bitkogan

bitkogan

26 July 2025 15:34

Знаете, где настоящий дефицит кадров?

200-220 тыс. рублей в месяц — именно столько готовы сейчас платить сиделкам в Москве.

А вы говорите — нет людей на заводах, в IT... На самом деле настоящий кадровый голод наблюдается в самой важной сфере услуг — социальной: той, которая касается комфорта ваших самых близких людей и вас самих.

💭Я сам столкнулся с тем, что обеспечить должный уход пожилому человеку, который в нем нуждается, в нынешних реалиях практически невозможно. Работать некому. Если три года назад сиделками и помощниками шли те, кто приезжал из Украины и Молдавии, то за последние три года рынок труда лишился этих специалистов. И тут выяснилось, что заменить их особо некем.

Итог? Ловить сиделку — новую или ту, которая до этого ухаживала за кем-то — и пытаться переманить ее высокой зарплатой. Люди буквально выстраиваются в очередь и готовы переплачивать на 30-40%, а то и на 50% больше, чем платили специалисту до этого.

➡️Однако проблема не только в нехватке кадров, но и в недостатке необходимой социальной инфраструктуры. На данный момент в России работает всего 1,7 тыс. домов престарелых, где живут около 300 тыс. человек (напомню, в стране более 41 млн пенсионеров). Официально проживание в госучреждениях стоит от 25 тыс. руб., в частных — от 30 тыс. до 150 тыс. руб. Но дело в том, что свободных мест в них нет — или предлагается ждать, пока они освободятся, а это может занять недели, если не месяцы.

Остается сиделка — и с учетом того, что средняя пенсия в России в этом году составляет порядка 25 тыс. руб., а затраты на уход начинаются от 100 тыс. и заканчиваются порогом в 200-220 (это судя по официальным вакансиям, в реальности цифры могут быть и выше), финансовая нагрузка ложится на плечи родственников. У которых, по прогнозам, средняя зарплата будет около 100 тыс. руб. по итогам 2025 года.

Таким образом, нехватка специалистов, которым можно было бы доверить близких, становится не только социальной проблемой, но и экономической. С учетом демографической ямы, в которую сейчас провалились россияне, проблема будет только обостряться.

#рынок_труда 💰bitkogan

bitkogan

26 July 2025 10:03

Друзья!

Лето — время каникул и отдыха, который должен быть у всех детей, независимо от того, есть у них родители или нет. Благотворительный фонд «Семья» готовится отправить своих воспитанников в патриотический лагерь. Дело за малым — собрать нужную сумму. На путевки не хватает всего 85 890 руб. У нас есть еще пять дней, чтобы поездка состоялась.

Давайте подарим детям незабываемые летние впечатления! Даже небольшое пожертвование приблизит подопечных к поездке, о которой они потом долго будут вспоминать❤️

Ссылка на сбор

💰bitkogan

bitkogan

25 July 2025 15:35

Ozon, наконец, объявил имя нового акционера, которому «Восток Инвестиции» продали свою долю в компании.

Это Александр Чачава, ведущий венчурный инвестор, знакомый нам по другим крупным компаниям. Давайте разберемся, что это значит для участников рынка.

Кто такой Александр Чачава?

▪️Чачава — основатель венчурного фонда Leta Capital, который проинвестировал в более 40 успешных проектов, в числе которых сервис пассажирских перевозок inDrive, спортивное приложение 365Scores, образовательная платформа Novakid.

Чачава владеет долей в Яндексе. Он — гражданин России, в санкционных списках не значится. Для Ozon и его инвесторов это крайне позитивный момент.

Что теперь со структурой собственности Ozon?

У АФК «Система» — 31%, у АО «О23», которым теперь владеют структуры Чачавы — 28%, остальное — free float.

Как изменения скажутся на компании?

➡️Никак. Чачава, как и АФК, может номинировать в совет директоров Ozon трех своих представителей из 9. Все решения принимаются большинством голосов, что защищает компанию от рисков.

Так что к новости о новом акционере Ozon отношусь нейтрально. Что действительно заслуживает пристального внимания, так это тема редомициляции Ozon.

#российский_рынок 💰bitkogan

bitkogan

25 July 2025 12:55

Центробанк остужает ожидания

Банк России снизил ключевую ставку на 2 п.п. до 18%. Сигнал оставлен нейтральный. Все в соответствии с нашими ожиданиями, в том числе и прогнозы ЦБ.

Теперь Банк России ждет ставку 18,8–19,6%. Это может означать 15–18% на конец года. То есть регулятор все же признает, что скорее надо продолжать цикл снижения ставки. Но очень осторожно. Поэтому сохранение нынешней ставки до конца года — все еще базовый прогноз. Рынок закладывался на большее.

▪️Нынешнее снижение ставки вполне логично, если посмотреть на прогнозы инфляции: на этот год показатель снизили до 6,0–7,0%.

При этом ЦБ остается осторожным и консервативным. Сигнал остался нейтральным, ненаправленным, то есть без указаний на дальнейшие снижения. Это станет если не холодным, то точно охлаждающим душем для всех, кто ждал мегасмягчения ставки. Банк России вообще не готов говорить о дальнейших шагах смягчения.

Думаю, что замедление деловой и потребительской активности будет продолжаться, рост экономики практически остановится, цены будут расти медленно. А значит, ЦБ все же сможет регулярно смягчать ставку, и мы увидим 15% к концу года. Кстати, еще в начале года многие не верили в наш прогноз 15%, а теперь это уже базовый прогноз ЦБ.

▪️Как отреагировал рынок?

Именно такую реакцию рынка мы и ждали, о чем писали вчера. Индекс Мосбиржи пытается занырнуть ниже 2800 пунктов и теряет порядка 0,7%. Но лучше не реагировать на коррекцию за столь короткий промежуток времени. Дождемся пресс-конференции ЦБ. Наш шеф-редактор будет там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

Напомню, взгляд на рынок до конца года у нас позитивный.

#ставка💰bitkogan

bitkogan

25 July 2025 07:58

Сегодня Банк России опустит ставку. Как отреагирует рынок?

Ожидаю снижения ключевой ставки на 2 п.п., до 18%. Это опорное заседание — будет опубликован новый прогноз. Думаю, по ключевой ставке он может быть снижен до 18,8–19,5% в 2025 г. против 19,5–21,5% в текущей версии.

🚩Но рынок уже полностью заложил в цены активов такой сценарий. И даже умеренно-мягкий сигнал инвесторов не впечатлит, все и так ждут продолжения банкета.

Даже есть ощущение легкого перегрева. Отдельные оптимисты уже ожидают снижения ставки сразу до 17%. Думаю, напрасно. Недельное снижение цен едва ли впечатлит ЦБ, который мыслит в терминах устойчивых трендов инфляции. Ряд неприятных «но» (например, рост инфляционных ожиданий) побудит ЦБ вести себя сдержанно. А значит, может произойти и небольшая временная коррекция на рынке, о которой писал вчера.

Если же ставку снизят до 17% или 18% с уверенным мягким сигналом («допускает возможность снижения»), то можем увидеть дальнейший рост облигаций.

#ставка💰bitkogan

bitkogan

24 July 2025 14:55

📉Почему я завтра жду коррекцию на рынке акций?

▪️⁠Сценарий снижения ставки уже в рынке. Некоторые даже ждут снижения на 3 п.п., что маловероятно. Консенсус аналитиков по ставке — снижение на 2 п.п. Мой прогноз совпадает с консенсусом. Более подробно тут.
▪️⁠Вчерашняя статистика о снижении цен не вызвала интереса у рынка, роста не последовало.
▪️⁠По технике мы близки к перекупленности и по IMOEX торгуемся вплотную к ЕМА 200 на уровне 2860 пунктов. Зона 2860–2900 является ключевой и определяет тренд на рынке.
▪️⁠С минимумов IMOEX отрос уже на 9,4% с начала прошлой недели. Для индекса это много в столь короткий срок.
▪️ ⁠Откровенно говоря, конкретики по прошедшим переговорам крайне мало.

А еще, текущая ситуация на рынке уж очень напоминает прошлое решение по ставке 6 июня. В тот раз мы сначала падали на геополитическом напряжении, затем был активный прайсинг рынка по снижению ставки, а на факте снижения «ключа» пришла коррекция.

Сейчас всё практически в точности совпадает с таймингами. Поэтому при снижении ставки на 2 п.п., я ожидаю КРАТКОСРОЧНУЮ коррекцию. Идеальным сценарием был бы поход к 2740 пунктам по IMOEX.

Снижение на 1 п.п. будет воспринято негативно, тогда коррекция может быть и более глубокой. Но до конца года мы всё равно ожидаем рынок выше. Если остались вопросы, обращайтесь.

#российский_рынок #ставка 💰bitkogan

bitkogan

24 July 2025 11:30

Рубль дешевеет

Сегодня курс рубля слабеет на 1,1% против иностранных валют. Курс доллара вырос до 79,2, юаня — до 11,1. Причин для негативной динамики отечественной валюты в ближайший месяц может быть несколько.

1️⃣Ралли в ОФЗ. За последний месяц доходности длинных гособлигаций снизились на 1 п.п. В коротких бумагах даже есть легкая перекупленность. Кто-то из инвесторов может захотеть частично перейти в валютные активы после хорошего дохода в облигациях.

2️⃣Сезонность против рубля. Люди много тратят за границей в это время года. Подробно сезонность курса разбирали здесь.

3️⃣Слабый экспорт. В мае мы прошли локальное дно по уровню цен на российский экспорт. Выручка приходит с задержкой, что будет проявляться сейчас.

Итог. По рублю остаемся пессимистами, в стратегиях хеджируем валютный риск.

#рубль 💰bitkogan

bitkogan

24 July 2025 08:00

50 дней, данные Трампом России и Украине на то, чтобы договориться, пройдут достаточно быстро. А что дальше-то будет?

Вчера в Стамбуле прошёл очередной раунд переговоров. «Позиции России и Украины, изложенные в проектах меморандумов, которыми стороны обменялись ранее, обсуждались на третьем переговорном раунде — они достаточно далеки друг от друга», — заявил глава российской переговорной группы Владимир Мединский.

Вы всерьёз думаете, что вдруг, по мановению волшебной палочки, эти позиции за оставшиеся 40 дней резко сблизятся? С чего бы?

▪️Вот здесь и встаёт главный вопрос: как поведёт себя Америка, когда станет ясно — принципиальных сдвигов не будет, и, согласно собственным обещаниям, нужно будет включать санкционные механизмы.

1️⃣Сценарий 1: Америка действительно включает санкции против России и Украины.

Это выглядит маловероятным в отношении Украины — особенно на фоне того, насколько и Байден, и обе партии в Конгрессе вложились в поддержку Киева. Санкции против Украины вызовут шквал критики внутри самих США и среди союзников.

Против России — да, возможны новые ограничения, но эффект от них становится всё менее ощутим. Трамп мог бы использовать угрозу санкций против обеих сторон как инструмент давления, но реально их применить — вряд ли рискнёт.

2️⃣Сценарий 2: Америка откладывает санкции, ссылаясь на «прогресс в диалоге».

Самый вероятный вариант. Найдётся предлог: стороны, мол, «проявляют конструктивность», обменялись новыми бумагами, создали рабочие группы, подключили новых посредников.

Это позволит:
– отложить включение санкций,
– сохранить лицо,
– не рвать отношения с европейцами.
Трамп при этом сможет сказать: я сделал всё возможное, дал шанс миру, но проблема сложная — подождём ещё немного.

3️⃣Сценарий 3: Америка меняет фокус и говорит: «Окей, тогда мы действуем иначе».

Что это может означать:
– снижение военной помощи Украине,
– смещение фокуса на другие регионы,
– попытка перезапустить процесс в новом формате — с участием Турции, Китая или через европейский канал.

💭Лозунг такой: Америка устала, хватит платить за чужую войну. Это будет уже поворот Трампа от «лидера коалиции» к «бизнесмену, торгующему условиями мира».

🚩 А что реально изменится за оставшиеся 40 дней?
Скорее всего, ничего существенного. Контакты будут. Переговоры тоже. Но всё это — ради процесса, а не результата.
Тактика — имитация диалога, выжидание, перекладывание ответственности.

Москва — даст понять, что «готова», но «Киев не хочет».
Киев — скажет, что «Россия не идёт на реальный мир».
США — разведут руками: мы пытались.

Итого:
➡️ 50-дневный ультиматум — боюсь, что это не про достижение мира, а про создание политического алиби для Трампа. Он попытается сыграть в миротворца, а потом скажет: виноваты другие.
➡️Главное здесь — не сближение позиций, а то, как Америка оформит выход из тупика, не теряя лицо и контроль над нарративом.

P. S. Есть, правда, еще один вариант: за ближайший месяц Россия добьется настолько значительного продвижения, что сможет сказать — а вот теперь мы готовы, к примеру, к 30-дневному перемирию и давайте обсуждать его детали.

Здесь реально у Трампа возникает четкая картинка. Он — за мир. Россия тоже. И... лишь Украина почему-то его не хочет.
Вот и вопрос тогда, против кого санкции-то вводить. В такой ситуации пойдет разведение руками и начнутся дипломатические маневры.

#геополитика 💰bitkogan

bitkogan

23 July 2025 10:05

Золото возвращается из отпуска

Цены на золото снова вплотную подобрались к $3400 за унцию.

🟡С апреля, когда был достигнут исторический максимум, выше этого уровня золото закрывалось лишь трижды, и каждый раз держалось там не более одного дня. Сразу же корректировалось.

Сможет ли оно сейчас преодолеть этот уровень и закрепиться там?

Учитывая слабость доллара и высокий спрос инвесторов на «тихую гавань» на фоне тарифной неопределенности Трампа — вполне.

И если пробой $3400 все же случится, то технически будет очень вероятен рост выше $3600. Причем август для таких движений очень подходящее время и без Трампа. А тут еще и тарифы вступят в силу.

🚩Ну и ФРС, конечно. Давление на Пауэлла и компанию огромное. Некоторые члены FOMC уже публично говорят о снижении ставки, с другими активно работают. Так что картинка складывается в пользу того, что закрепление выше $3400 с дальнейшим ростом скорее будет, чем нет.

Интересно, что рублевая цена на золотые слитки — график можно посмотреть на сайте Moneymatika — при всем при этом еще довольно далека от максимумов конца 2024 года. Впрочем, если сценарий, описанный выше, реализуется, то падёт и этот рекорд.

#золото 💰bitkogan

bitkogan

22 July 2025 15:30

Почему богатые родители не всегда передают бизнес детям?

РБК пишут: российские миллиардеры, получившие капитал в 90-е, не спешат делиться им с детьми. Предпочитают рулить сами — до последнего.

Понимаю, почему так.

1️⃣Во-первых, дети редко получают от родителей тот опыт, который нужен для управления серьёзным капиталом в России.

➡️ Крупный российский бизнесмен — это человек, который с 90-х в деле, хорошо знает реалии, понимает, когда притормозить, а где поднажать. Эти люди умеют работать в системе и с системой.

Такой родитель, конечно, поможет ребенку с образованием и поделится советом. Но многое по-настоящему понимаешь только тогда, когда сам через это прошёл.

Многие из них старались оградить детей от той нервотрёпки, которую сами пережили. Дали стабильность, защиту, хорошее образование. А теперь, когда времена снова непростые, понимают: самое ценное — это опыт.

2️⃣А, во-вторых, не каждый ребенок хочет продолжать дело родителей. В этом нет ничего удивительного. Я, например, никогда не давил на своих детей. Всегда говорил: «ищи свою дорогу».

У каждого свой интерес, свой характер, свои цели. Кто-то, глядя на нас, вообще не хочет такой напряжённой жизни. А у кого-то — просто другие планы.

В итоге важно не то, кто продолжит дело, а чтобы у каждого был шанс прожить свою жизнь — по-своему.

💰bitkogan

bitkogan

22 July 2025 11:32

Как заработать на Bitcoin, покупая только акции?

С апреля 2025 года биткоин подорожал более чем на 50%. Возникает разумный вопрос: кто выиграет от этого роста? Логично, что криптобиржи и майнинговые компании. Есть и менее очевидные игроки, например Trump Media — она накопила около $2 млрд в биткоинах и связанных активах, и укрепляет свои позиции на волне роста крипторынка. Еще один интересный игрок — компания Strategy.

▪️Strategy (более известна как MicroStrategy) — IT-компания с 30-летней историей разработки бизнес-софта. Она не занимается майнингом и не оказывает криптовалютных услуг в привычном понимании. С биткоином ее связывает довольно необычная стратегия, начатая всего пять лет назад.

▫️Strategy начала активно покупать BTC — причем не только на собственные средства, но и за счет размещения конвертируемых облигаций. Фактически, MSTR — это «прокси-биткоин»: цена ее акций сильно коррелирует с курсом криптовалюты.

◾️Мы смоделировали, как может меняться стоимость акций Strategy в зависимости от цены биткоина. В расчетах использовали текущее количество BTC на балансе и число выпущенных акций — это позволило оценить чувствительность котировок к колебаниям крипторынка.
По нашим оценкам, если биткоин вырастет до $150 000 за монету, акции Strategy могут подорожать с нынешних $430 до примерно $570.

Интересно, что идею для анализа предложил один из читателей — за что ему отдельное спасибо! Мы провели собственную оценку компании и включили ее в одну из наших инвестиционных стратегий.

💰Уже сегодня в приложении Bitkogan выйдет подробный аналитический обзор по Strategy. Он будет доступен владельцам подписки на глобальные стратегии.

Следите за новыми идеями и сделками в приложении — будет еще много интересного.

#крипта 💰bitkogan

bitkogan

21 July 2025 20:01

Облигации подорожали. Пора продавать?

Цены на гособлигации растут: индекс RGBI прибавил уже больше 10% с мая. Короткие ОФЗ с погашением в ноябре 2025 года сейчас дают около 14,25% годовых — при том, что инструменты денежного рынка платят даже больше. Чувствуется лёгкая перекупленность на рынке облигаций.

Не пора ли зафиксировать прибыль, пока всё не развернулось?

Я бы не спешил:

1️⃣ Вы лишитесь купонного дохода, который по многим бумагам сейчас очень приличный.

2️⃣ Попасть в «самую выгодную точку выхода» почти невозможно. Вы можете просто упустить часть дохода.

Если чешутся руки поспекулировать, можно это сделать с помощью фьючерса на индекс RGBI. С учетом «плеча» там можно увеличить прибыль, и мы это делаем в стратегии «РФ. Фьючерсная».

#облигации 💰bitkogan