Профессор ВШЭ, инвестбанкир Евгений Коган. Авторский канал о деньгах и всём вокруг этого Евгений: @askbitkogan По вп, рекламе: @ketkos Бизнес-вопросы: @Bitkogans Лекции: https://2stocks.ru/2.0/evgeniy-kogan Сервис для самост. инвестора: @bidkoganbot
Друзья, по техническим причинам мы вынуждены отменить эфир. Долго пытались соединиться, но безуспешно. Видимо, придется переводить трансляцию в приложение.
На ваши вопросы ответим в ближайшей передаче «Отражение». Приносим извинения за неудобства.
Биткойн в белых перчатках: новая глава криптоистории в РФ
28 мая, сразу после решения ЦБ РФ, Т-Банк первым в России выпустил цифровой финансовый актив (ЦФА), обеспеченный биткойном. Новый смарт-актив с расчетами в рублях менее чем за день раскуплен квалифицированными инвесторами в приложении Т-Инвестиции. Но Т-Банк и платформа Атомайз уже анонсировали новые выпуски.
Особенности инструмента:
◽️1 ЦФА соответствует 0,001 BTC — на сегодня это около 8 854 руб. ($107), так что входной порог вполне разумный.
◽️Крипта закуплена и зарезервирована заранее, хранится в защищенной инфраструктуре, никаких «фокусов».
◽️За счёт двойной привязки — к биткойну и доллару — можно заработать как на росте крипты, так и на ослаблении рубля. А при желании — выйти раньше: маркетмейкер поддерживает вторичный рынок. Сейчас, например доллар слабый, а рубль сильный — делайте выводы.
Это исторический шаг: впервые в России участвовать в стоимости криптовалюты можно прозрачно в правовом поле РФ, без криптобирж и кошельков. Вообще, история с производными на криптоактивы в РФ начала шевелиться. И правильно: в мире уже вовсю этим занимаются JPMorgan и Goldman Sachs.
➡️Мудрость веков: если нельзя запретить — надо возглавить. А если возглавить, то с прибылью.
Подробности о рынке ЦФА мы уже писали в канале «ПРОСТО» — обязательно прочитайте, чтобы быть в теме.
#крипта 💰bitkogan
Теханализ не работает?
Слышали такое? Мы тоже. Но представьте, если это правда, стали бы его использовать хедж-фонды, алгоритмы и трейдеры по всему миру?
На самом деле, технический анализ не про магию и гадание. Это анализ поведения, эмоции и повторяющиеся шаблоны — а их оставляют на графиках реальные люди.
В новом видео Евгений Коган и Дмитрий Сукиасов обсудили:
▪️Почему уровни не работают
▪️Почему график — не прогноз, а отражение мышления толпы
▪️Как выстроить свой подход, чтобы не вестись на шум новостей и чужие мнения
Обязательно посмотрите видео. А если хотите освоить теханализ, приходите на интенсив «Мастер технического анализа». Это глубокие знания и много практики.
➡️Сейчас подключиться можно со скидкой 25%, через 2 дня цена вырастет. Начнем 10 июня. Ждем вас!
Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373
Лето обещает быть жарким для рубля
Особого прогресса по переговорам нет, США и Европа грозят новыми санкциями, а баррель нефти торгуется ниже $70 несмотря на возможность эскалации между Израилем и Ираном — казалось бы, идеальные условия, чтобы рубль упал. Но вопреки логике он не спешит это делать. Почему?
О причинах мы неоднократно писали:
1️⃣Приток иностранных инвестиций в российские активы в надежде на геополитическую деэскалацию и параллельно с целью заработать на привлекательной доходности.
2️⃣Жесткая ДКП Банка России. Высокие ставки бьют по импорту и делают рублевые инструменты более привлекательными, в результате чего спрос на валюту падает.
3️⃣Сезонный фактор. В начале года традиционно активизируются расчеты по экспортным контрактам за поставки предыдущего года, особенно в сырьевых отраслях.
4️⃣Снижение задержек с получением экспортной выручки: валюта быстрее заходит в страну, выходит на рынок и давит на курс доллара. Больше предложения валюты — крепче рубль.
Но большинство этих факторов, за исключением высоких ставок, временные. Между тем риски растут. Дешевая нефть — это минус из валютных поступлений. Кроме того, реакцией на сильный курс в начале года может стать скачок импорта, а значит, вырастет спрос на валюту.
Вывод: ждём ослабления рубля в ближайшие месяцы — возможно, уже в июне-июле. А хеджем (страховкой от падения курса нашей валюты) могут стать, в том числе, замещающие облигации (разбирали варианты тут и тут).
#рубль 💰bitkogan
🛢Зависшие позиции: уходим от нефтянки в защитные активы?
«Роснефть», как и другие российские нефтяники, испытывает трудности. Причины — крепкий рубль и скорректировавшаяся нефть. В нашем приложении мы держим бумаги в одной из стратегий.
🚩Мы еще в начале года предупреждали, что сектор нефтянки будет оставаться под давлением и, вероятнее всего, покажет более слабую динамику в сравнении с другими отраслями.
Первые звоночки пришли в отчетах за 1 кв. текущего года. «Газпромнефть» отчиталась по МСФО (падение операционной прибыли почти вдвое), и «Татнефть» по РСБУ. Оба отчета указывают на слабость результатов всех нефтяников.
🔎И «Роснефть» не исключение. Сектор сейчас оценен очень дешево по мультипликаторам. Но текущие значения — это взгляд в зеркало заднего вида. Важнее результаты за 2025 год, которые ожидаются значительно слабее.
В нашей стратегии мы продолжим держать «Роснефть». Если акции уйдут ниже уровня 400 руб., будем готовы наращивать позицию. Пока воздерживаемся от этого.
#российский_рынок 💰bitkogan
Приплыли: Трамп вводит жесткие санкции против РФ уже на этой неделе (но может и не ввести)
Что может быть?
Сразу скажу, что готовимся к самому худшему. Ибо санкции на этот раз могут быть жесточайшие:
❗️Транспорт: запрет на полеты вокруг Луны по часовой стрелке
❗️Персональные санкции: российским медведям в Сибири запретят играть на балалайках
❗️Торговое эмбарго: пошлины 1000% на импорт русских матрешек в США
❗️Химпром: аннулирование и экспроприация российских патентов на химическую формулу водки
Ну, а если без шуток, то мы же прекрасно понимаем, что главное для Трампа — это имидж. Для него важно закончить конфликт как можно быстрее и не ударить при этом в грязь лицом.
К тому же Трамп не заинтересован в конфронтации с Россией, которая уже утопает в объятьях Китая, но для общепринятой «галочки» санкционного давления нечто подобное мы вполне можем увидеть
➡️ Да и все колкие высказывания в адрес первых лиц других государств Трамп всегда может списать на некомпетентность журналистов WSJ & Co, которые «опять все переврали».
А что происходит и будет происходить по обе стороны телефонных разговоров и за закрытыми дверями, нам никто не расскажет, да и гадать бессмысленно.
#санкции #геополитика 💰bitkogan
Особенности притока капитала в Россию
В этом году мы видим сильное укрепление рубля. Одна из ключевых причин — это приток капитала в страну. Что об этом говорит?
1️⃣Оперативные оценки платежного баланса
Согласно данным за январь-апрель текущего года, чистое принятие обязательств по сальдо финансового счета составило $5,6 млрд. Это означает, что иностранные инвесторы увеличили свои активы в России. Для сравнения: за тот же период прошлого года фиксировалось сокращение на $3,8 млрд.
2️⃣Снижение доходностей по замещающим облигациям
Иностранные инвесторы традиционно избегают валютного риска: при покупке рублевых активов они становятся уязвимы к колебаниям курса. Поэтому они стремятся к доходностям в «твёрдых» валютах. И за последние полгода на фоне начавшихся мирных переговоров они снизились.
Так, в декабре доходность по российским замещающим облигациям в долларах превышала 12%, сегодня — уже около 6,5%. Аналогичное резкое снижение наблюдается и в юанях. Падение доходности — косвенный индикатор возросшего спроса и, следовательно, притока капитала.
3️⃣Информация от СМИ
В марте агентство Bloomberg сообщило, что крупные инвестиционные компании активно ищут пути для приобретения российских активов. Даже такие гиганты, как Goldman Sachs и JPMorgan, выступали в роли посредников для инвесторов, заинтересованных в российском рынке.
❗️Не путать с carry trade
Важно подчеркнуть: текущий приток капитала не является классическим кэрри-трейдом (операцией процентного арбитража). Для него необходимы: свободное движение капитала, использование безрисковых инструментов.
➡️ Российские активы не являются безрисковыми для иностранных инвесторов, а финансовые потоки по-прежнему ограничены. Поэтому инвестиции происходят не под заёмные средства, а как вложения реального капитала.
Например, некий семейный офис из Дубая может принять решение о покупке российских активов, рассчитывая на высокую доходность и позитивный сценарий (например, достижение мирного соглашения).
◽️И здесь кроется важное отличие. Кэрри-трейд работает, пока ставки сильно различаются. А наш приток капитала был связан с высокими доходностями в валюте, которых уже нет, и ожиданиями мира. Поэтому без мирного соглашения на одних высоких ставках этот приток капитала держаться не будет. Отсюда следует и консерватизм ЦБ, который опасается рисков ослабления рубля и роста инфляции.
P.S. Хочу покаяться: часто я по привычке называю это движение капитала кэрри-трейдом. Но, если честно, кэрри-трейдинг — это одно, а нынешние движения капитала — это другое. Разница важна для понимания того, что стоит за крепостью рубля.
#инвестиции 💰bitkogan
Что будет с облигациями, если переговоры провалятся?
Кроме обмена пленными в формате «1000 на 1000», существенного прогресса в мирных переговорах пока не видно. На этом фоне США грозят новыми санкциями. Российский фондовый рынок нервничает, а вот индекс гособлигаций RGBI уже месяц держится на уровне около 108.
Причина — долговой рынок живёт ожиданиями скорого снижения ставки (а произойти это может уже в июле). Поэтому провал переговоров, скорее всего, окажет временное давление — прежде всего, на корпоративные облигации.
Вывод: если у вас уже есть облигации надежных эмитентов, причин для беспокойства нет. А если планируете зайти — с фиксированной ставкой можно рассмотреть:
▪️ Бумаги РЖД и «Атомэнергопрома» — 5 лет до погашения, высокий уровень надежности.
▪️ Для тех, кто готов на чуть больший риск — выше доходность: выпуск «Евротранса» на 4 года с доходом больше 20% годовых.
▪️ ОФЗ-2041: доходность умеренная, зато потенциал переоценки при снижении ставок — высокий.
▪️ И, конечно, замещающие облигации. Газпром-2037 — один из флагманов, но выбор шире: есть из чего собирать диверсифицированную позицию.
О наших действиях — читайте в приложении.
#геополитика #облигации💰bitkogan
-50% за полтора месяца или минус $250 млрд
Именно столько потеряли в цене акции компании UnitedHealth (UNH) с 11 апреля.
Будучи крупнейшим медстраховщиком в США, компания в одночасье столкнулась с валом негатива: отзывом прогноза, регуляторным расследованием и судебными разбирательствами.
Покупай, когда льется кровь
🇪🇺 ЕС обрушит банковскую систему России?
Евросоюз может отключить до 20 российских банков от системы SWFIT в рамках 18-го пакета санкций. Что будет?
Отключение российских банков от SWIFT — это действительно неприятно. Сейчас российская банковская система сильно фрагментирована для международных расчетов, и эта фрагментация продолжается.
Сколько подключено банков?
➡️До санкций 2022 года к системе SWIFT было подключено порядка 300 российских банков.
➡️Сейчас порядка 130 банков отключены от SWIFT, включая крупнейшие российские банки из первой десятки.
❗️Исключение — банки, проводящие энергетические платежи, и прежде всего это Газпромбанк. Но с огромными ограничениями. К примеру, долларовые операции недоступны из-за санкций OFAC США.
Несмотря на санкции со стороны США, Газпромбанк проводит платежи в евро. И, скорее всего, будет их проводить, пока ЕС закупает ресурсы у России. По статистике за 1 квартал 2025 г. на российский газ по-прежнему приходится порядка 18,2% импорта ЕС. На никель — 18,9%, а на удобрения — 25,6%.
Точные цифры и конкретные наименования банков, которые все еще имеют доступ к SWIFT, не разглашаются на публику. Но чем больше российских банков отключается, тем сильнее повышается нагрузка на тех, кто остался «в сети».
Выводы
➡️Сейчас международные платежи из России находят дорогу через взаимозачеты, криптовалюту и другие обходные способы. Есть информация, что некоторые операции с Китаем проводятся с использованием «КамАЗов» с наличными. Привет из 90-х.
➡️Однако чем больше банков будет отключаться от SWIFT, тем сложнее и дороже будет проведение внешнеэкономической деятельности.
➡️Это может приводить к задержкам платежей, повышенному вниманию к проверкам контрагентов и сильному росту комиссий.
Экономику в моменте не убьет, но платить станет дольше, сложнее и дороже.
#санкции #банки 💰bitkogan
Какой актив показал наилучшую доходность за последний год?
В прошлом апреле мы разбирали, какие активы были самыми доходными за последние 10 лет. Тогда в рублёвом выражении лидировал S&P 500, следом шло золото, а бронза досталась индексу Мосбиржи. А вот любимая россиянами недвижимость оказалась в аутсайдерах.
Прошёл год. Что изменилось?
Начнём с инфляции: по данным Росстата, в апреле 2025 года годовая инфляция с учётом сезонной корректировки составила 6,2%.
Из 10 рассмотренных инструментов (без учёта налогов) её удалось обогнать шести.
↗️ТОП-3 доходных актива:
1️⃣ Золото — подтвердило статус защитного актива (кстати, ещё в апреле 2024 года я писал: — «не исключаю, что золото достигнет $3000 за унцию или даже выше»)
2️⃣ Биткоин — несмотря на волатильность, сохранил upward trend
3️⃣ Рублёвые депозиты — неожиданно вошли в тройку лидеров
↘️Главные аутсайдеры:
▪️Индекс Мосбиржи (-15,9%)
▪️РТС (-4%)
Причина — переток капитала в защитные активы на фоне геополитической турбулентности.
Теперь о недвижке. За год квадратные метры в новостройках выросли больше, чем во «вторичке». Но, как мы уже писали, по мере снижения рыночных ипотечных ставок спрос будет перетекать именно во вторичное жильё. Так что отставание может начать сокращаться.
И главный вывод? Рынки цикличны: сегодняшний лидер завтра может оказаться в хвосте. Поэтому:
▪️Диверсификация — основа стабильного портфеля;
▪️Корпоративные облигации + замещайки — проверенная комбинация.
Если сомневаетесь, что выбрать — пишите. Поможем разобраться
#инвестиции #доходность💰bitkogan
📺 «Неделя. Отражение» — Куда деваться инвестору?
Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.
◽️ Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️ Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.
Геополитика:
◾️ О чем говорили Трамп с Путиным?
◾️ Республиканцы в Сенате США грозят России новыми санкциями
◾️ Переговоры РФ и Украины могут пройти в Ватикане в июне
◾️ Израиль готов ударить по ядерным объектам Ирана
◾️ Итоги саммита G7. Продолжение поддержки Украины. Снизят ли потолок цен на российскую нефть?
◾️ План милитаризации Европы на €150 млрд
◾️ ЕС изучает введение нулевой квоты для российского газа
Россия:
▫️ ЦБ: инфляционные ожидания россиян выросли до 13,4% в мае
▫️ Казначейство Бельгии одобрило выплаты инвесторам в связи с делом Росбанка
▫️ 2026-й — Год Арктики?
▫️ Возобновилось обсуждение новой приватизации
▫️ Мосбиржа допустит корпоративные облигации к вечерним торгам
▫️ Росавиация: многие страны готовы возобновить авиасообщение с РФ
▫️ Пять компаний отказались от дивидендов за один день
▫️ Запрет USDT в России
США и мир:
◾️ Провал аукциона казначейских облигаций США
◾️ Новый рекорд от Bitcoin
◾️ Трамп-младший может баллотироваться на пост президента США
◾️ Сбой в системе терминалов Bloomberg
◾️ Глава Nvidia назвал провалом ограничения США на экспорт ИИ-чипов в Китай
◾️ В США решили снизить налоги
◾️ Дефицит бюджета Китая достиг рекорда
… И многое другое
🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на bitkogantalks?si=81_aNzc1Km6zSUav">YouTube-канале Bitkogan Talks. И участвуйте в обсуждении!
Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.
#видео 💰bitkogan
USDT запретили в России
С 26 мая 2025 года вступает в силу указание Банка России №7036-У, регулирующее обращение иностранных цифровых прав (ИЦП).
если актив выпущен за пределами России — он под подозрением. А если он из «недружественной» юрисдикции — вероятность легального использования стремится к нулю.
Самый рентабельный и самый дешевый ритейлер
Когда слышишь что-то про ритейл, на ум сразу приходят две компании – «Магнит» и «Х5». А очень зря, потому что в секторе есть и другие неплохие представители.
«Лента» в прошлом году показала самую высокую рентабельность среди конкурентов. По мультипликаторам она также оценена дешевле всех.
В чем причина и какие факторы инвестиционной привлекательности есть у акций? Опубликовали в нашем приложении Bitkogan подробный разбор.
#российский_рынок 💰bitkogan
«Спишем абсолютно все долги за 3 месяца без последствий!»
Такая реклама звучит чуть ли не из каждого утюга. Ловушка? Конечно, ведь последствий будет масса:
1️⃣Долги не исчезают. Их погашают через продажу имущества. Все сделки за последние 3 года — под пристальным вниманием. Можете из банкрота стать ответчиком в суде.
2️⃣Процедура может длиться до полутора лет. Всё это время деньгами того, кто желает стать банкротом, управляет финансовый консультант. Стресс и неопределенность идут бонусом.
3️⃣Отказы в кредитах банкроту и близким. Информация о банкротстве — навсегда в открытом доступе.
4️⃣Сложности с регистрацией и ведением бизнеса, и как следствие — будет трудно повысить планку дохода.
5️⃣Могут быть уголовные последствия, если кредитор заподозрит преднамеренное банкротство.
➡️ Госдума уже готовит ответ: в первом чтении принят законопроект о регулировании рекламы банкротства физлиц. Вредные обещания списать долги безболезненно и быстро могут оказаться под запретом.
💭 Банкротство — это не освобождение от долгов. Относитесь к любой рекламе со здоровым скептицизмом и осторожно взвешивайте свои решения: цена ошибки может быть слишком высока.
💰bitkogan
📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы. Эфир в 20:30 (МСК).
➡️ Почему укрепляется рубль?
➡️ Что делать с фьючерсами на доллар?
➡️ Экономика России скатывается в кризис?
➡️ С торговыми войнами покончено?
➡️ Дальнейшие перспективы золота?
Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 20:30 МСК на нашем YouTube-канале. Разберем все, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.
Подключайтесь и задавайте свои вопросы!
❗️UPD: эфир в 20:30 (МСК)
#видео 💰bitkogan
Кредитование показывает, что ставку в июне не снизят
Чем хуже растут кредиты, тем меньше будет инфляция. Очень важный показатель для ЦБ.
Свежие данные по кредитам за апрель:
◾️Корпоративное кредитование растёт умеренными темпами. С февраля примерно +0,8% в месяц (с исключением сезонности). Апрельский рост частично объясняется разовыми факторами.
▫️Ипотека медленно растёт за счёт льготных программ.
▪️А вот потребительские кредиты продолжают сокращаться — и всё быстрее. Сам Банк России такого не ожидал и рассчитывал на рост 1–6% по итогам года. Пока же за четыре месяца видим уже минус 2%.
Итог. Пока Центробанку надо убедиться в устойчивости охлаждения корпоративного кредитования — это повод держать паузу в июне. Но уже в июле, когда станет ясно, что кредит растёт слабее ожиданий, прогнозы придётся пересмотреть. Это станет ещё одной причиной для снижения ставки.
#кредиты #ЦБ 💰bitkogan
Как защитить сбережения от инфляции?
Доброе утро, друзья!
Есть универсальное правило. От инфляции защищают реальные активы, которые имеют материальную форму. А номинальные активы, которые дают право собственности на деньги, не защищены от роста цен. Рассмотрим конкретные примеры.
Активы, защищающие от инфляции:
1️⃣Недвижимость
Цены на жильё и коммерческую недвижимость часто растут вместе с инфляцией. Кроме того, арендные ставки тоже могут индексироваться.
2️⃣Акции
Это доля в реально существующей компании, поэтому они тоже относятся к реальным активам. Компании могут перекладывать рост цен на покупателей, увеличивая номинальную прибыль, что приводит и к росту акций.
3️⃣Облигации с индексируемым номиналом (ОФЗ-ин)
Доходность таких бумаг индексируется с учётом инфляции. Облигации, чей номинал индексируется по цене золота, также защищены от инфляции. Если держать облигации до погашения, это полностью верно. В противном случае стоит помнить, что такие облигации также подвержены процентному риску, который связан с динамикой инфляции.
4️⃣Золото и драгоценные металлы
Традиционный «защитный актив». В периоды высокой инфляции и нестабильности золото часто растёт в цене.
5️⃣Товары (commodities)
Нефть, газ, зерно и т.п. — обесценение денег ведет к росту их стоимости. Можно инвестировать через ETF на сырьё. Но стоит учитывать, что цены на отдельные товары весьма волатильны.
Активы, которые не защищают от инфляции:
1️⃣Деньги на депозите/наличные
Ставка по депозитам обычно ниже инфляции — со временем теряете в реальной стоимости.
2️⃣Обычные облигации с фиксированным или плавающим купоном
Инфляция снижает реальную доходность: номинал облигации остается прежним, а цены растут.
3️⃣Иностранная валюта (доллары, евро, юани)
Иностранная валюта защищает от рублевой инфляции, но взамен вы подвержены инфляции в данной валюте. Рост цен в США или Китае ниже, чем в России, но все же есть.
Это всё теория, хотя и весьма достоверная. Но на практике на стоимость активов влияет огромное количество факторов. Чтобы увидеть, как это происходит в жизни, смотрите таблицу: в ней рост цен и доходность разных активов за время двух последних неожиданных всплесков инфляции из-за ковида и военной операции.
Теория теорией. А практика сегодня — штука уникальная.
◽️номинальная ставка 21%
◽️инфляция по Росстату ~10%
◽️РЕАЛЬНАЯ ставка сегодня ~11%.
Депозиты и облигации с текущими фиксированными купонами еще как защищают от инфляции. Не зря все так устремились в эти депозиты. Другое дело, что очень скоро ставки пойдут вниз. И ситуация начнет меняться.
Остается только пользоваться моментом. И фиксировать через облигации такие условия для себя на максимально длительный срок. Потом будет поздно.
#инфляция💰bitkogan
Офисы класса А в Москве с доходностью до 12%
🏙 Level Work Воронцовская — бизнес-центр премиум-уровня от девелопера Level Group в Обручевском районе, в 5 минутах от м. Калужская.
Идеален для:
— инвестиций с быстрой окупаемостью
— штаб-квартиры крупной компании
— размещения бизнеса в сфере нефтегаз, инжиниринга, консалтинга
📌 Почему это выгодно:
— Доходность до 12% годовых
— Срок окупаемости от 8 лет
— Цена — от 329 000 ₽/м²
— При выкупе этажа — от 296 400 ₽/м²
— Минимальный вход — от 22,3 млн ₽
— Рассрочка со ставкой от 8%
🧭 Просторные офисы от 47 до 1 357 м² — с террасами, отделкой и гибкой планировкой.
На первых этажах — рестораны, медцентр, ритейл. Всё продумано для комфорта сотрудников и клиентов.
📣 Что важно:
Проект уже заинтересовал представителей нефтегазовой отрасли — спрос растёт.
Также инвесторы могут воспользоваться скидкой 15%!
👉 Для осмотра бизнес-центра и обсуждения условий нужно связаться с представителями — они предложат лучшее решение под конкретные цели.
Время — решающий фактор. Цена в следующем квартале будет выше.
Реклама: ООО СЗ «Вектор Движения» НЕ ОФЕРТА, ИНН 9705149542. РС на сайте level.ru. erid: 2W5zFGnifvG
Почему импортозамещение не работает?
Друзья, всем привет!
В экономической науке произошло переосмысление промышленной политики, т.е. мер государства, направленных на развитие отдельных отраслей.
Раньше в науке доминировал консенсус, что любое вмешательство только вредит. Чиновники принимают решения хуже, чем рынок. Но более современные академические работы показали, что положительный эффект госполитики все же есть, как и общие черты:
1️⃣ Ориентация на экспорт. Можно выделить казенные деньги и получить кучу «эффективных» показателей успеха, отчетов и т.д. Но есть объективный критерий — способна компания конкурировать в мире или нет. Этот результат не подделать.
2️⃣Поддержка производителей в сложных отраслях с высокой добавленной стоимостью. Легко добывать нефть в РФ или производить металл (компетенции и ресурсы в стране есть). Но выйти на новые высокотехнологичные рынки без господдержки крайне сложно: мировая конкуренция тебя сожрет еще в зародыше.
Пример: все ИИ-чатботы (включая ChatGPT) пока убыточны из-за огромных затрат на разработку. Но отрасль важна для будущего, и выиграют страны, которые поддержат свои компании сейчас.
3️⃣Конкуренция и подотчетность. Конкуренция важна и на внутренних рынках. А без надзора компании превращаются в «выпрашивателей субсидий» вместо развития.
❗️Безусловно, не все промышленные политики были успешными, а успех всегда индивидуален.
Сравним это с главным трендом нашей экономической политики последних лет — импортозамещением.
❌ Из названия понятно, что мимо по части экспорта.
А что по двум другим критериям?
❌ Сложные отрасли: фокус на простых задачах, где легко отчитаться.
Например, сборка автомобилей из готовых деталей и наклейка шильдиков вместо разработки сложных компонентов (трансмиссий, двигателей). Но основная прибыль остается у тех, кто эти детали разрабатывает.
❌ Конкуренция и контроль: российские компании полностью ограждают от соперничества. Более того, барьеры растут: утильсбор, обязанность такси использовать российские авто.
Контроль же слабый из-за коррупции. Условный Роснано годами тратит деньги на неэффективные проекты без внятного надзора. Сколько уже было «убийц iPhone» и других провальных проектов?
Что в итоге
Прорывного экономического роста при такой политике ждать не стоит. Можно, конечно, сетовать на внешние обстоятельства. Но можно спросить и себя: а что мы сделали, чтобы обстоятельства были другими.
#импорт #макро 💰bitkogan
Цифровые активы — новая нефть? В чем перспективы инвестиций в технологический сектор
Совместное предприятие «Интерроса» и «Т-Технологий» приобрело 9,95% акций МКПАО «Яндекс».
На наш взгляд, это не просто инвестиция, а стратегический сигнал: «Т-Технологии» и «Интеррос» вышли в технологический сектор с капиталом, масштабом и пониманием рыночных трендов.
Это продуманная ставка — такая миноритарная доля без управленческого риска и давления на финансовые показатели даёт инвесторам возможность заработать на росте капитализации «Яндекса» и дивидендах. А если найдутся точки синергии — в науке, образовании, ИИ — это станет дополнительным плюсом для компаний.
🚩Выбор «Яндекса» логичен: компания демонстрирует стабильный рост, имеет диверсифицированную выручку и лидирует в ключевых цифровых сегментах — от рекламы до искусственного интеллекта.
Для рынка это позитивный сигнал. Появление такого инвестора может усилить интерес институциональных игроков к «Яндексу» и другим технологическим компаниям, подтолкнув котировки вверх.
🔎Видим в этой сделке начало формирования полноценного технологического инвестиционного портфеля «Интерроса» и «Т-Технологий» — по аналогии с Vision Fund от SoftBank, только в российской реальности.
#российский_рынок 💰bitkogan
5 причин, почему технический анализ работает
1️⃣Рынок — это поведение. Люди торгуют ожиданиями, не фактами. Эмоции повторяются, и цена вместе с ними.
2️⃣Уровни работают, потому что в них верят. Это психология толпы. Цена отскакивает не потому что «должна», а потому что все этого ждут.
3️⃣График показывает правду. Пока фундамент спорит с реальностью, теханализ отражает действия прямо сейчас.
4️⃣ТА — это сценарии, не гадание. Он не обещает 100%, но помогает понять, где вы правы, где ошиблись и что делать дальше.
5️⃣Теханализ массовый. Пока толпа торгует по паттернам, они работают. Даже роботы программируются на поведение людей.
Примеры из последних сделок в приложении Bitkogan:
▪️+2,5% по TZA: вошли в шорт после роста на рынке — по сигналу ТА. Зафиксировали прибыль на развороте.
▪️ +23,5% по префам «Татнефти»: фундамент дал идею, техника — точку входа и цель фиксации. Работа двух подходов = максимальный результат.
Теханализ не идеален. Но он работает, потому что помогает читать рынок до того, как все станет очевидным.
➡️Интенсив «Мастер технического анализа» — это логика, сценарии, разборы. Скидка 25% до 30 мая. Стартуем 10 июня.
Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373
В мои годы удивить меня чем-то в сфере технологий — задача нетривиальная. Но с 22 по 25 мая в Лужниках, на Positive Hack Days, я в который раз убедился: в России умеют делать вещи по-настоящему впечатляющие.
Фестиваль: масштабный, энергичный, умный. 41 страна, более 500 спикеров — все обсуждают угрозы, хакеров, цифровую безопасность и будущее, которое, как выяснилось, уже наступило. Но при этом всё было не сухо, как какой-нибудь квартальный отчёт, а живо, с драйвом.
🚩Кибергород прямо на стадионе! Научные лекции, интерактив, дети бегают, взрослые задают вопросы, молодежь что-то ломает в интернете — с разрешения, конечно. У POSI вообще интересный подход: они сделали из хакерства спорт, причём зрелищный. Эта Standoff-битва — как шахматы на стероидах. Атаки, защита, инфраструктура, поезда, электричество — всё в реальном времени. Сидишь, смотришь и думаешь: вот она, цифровая война будущего, только с призами и без реальных последствий. Пока что. И это ведь уже 15-я битва, между прочим! Турнир, технологии, адреналин — всё на уровне, как говорится, с международным качеством, но с нашей душой.
🚩На PHDays Fest компания провела день инвестора. Подтвердили прогноз по отгрузкам: 33–35–38 млрд руб. в этом году. Рассказали, что уже поставили более 300 устройств PT NGFW, причём не только государственным, но и коммерческим клиентам. Показали раннюю версию антивирусного модуля для MaxPatrol EDR — результат покупки доли в белорусской «ВИРУСБЛОКАДЕ». К концу года антивирус появится и в PT ISIM — расширяют продуктовую линейку как надо, с акцентом на технологии и независимость.
🔎Финальный концерт — отдельный разговор. Uma2rman, «Гранж», Ксения Минаева. Было атмосферно, стильно, по-настоящему празднично. Чувствовалось: люди не просто работают в ИТ — они живут этим.
Спасибо POSI за ваш труд и вашу веру в цифровое будущее. Вы делаете большое, важное и нужное дело.
В следующем году обязательно снова буду. Интересно, чем вы еще сможете меня удивить. Но, зная вас, думаю, все шансы есть.
#российский_рынок #кибербез 💰bitkogan
МГКЛ удвоил дивиденды
Совет директоров МГКЛ рекомендовал дивидендные выплаты на уровне 48% от чистой прибыли по МСФО за 2024 год. Это в 2 раза больше, чем в прошлом году, и это — рекордный показатель. Напомним, что в 2023 году компания выплатила 101,4 млн руб. (38,7% от чистой прибыли).
➡️ Теперь пробежимся по цифрам. Как мы помним, чистая прибыль МГКЛ за 2024 год достигла 393 млн руб. Соответственно, объем выплат составит порядка 190,3 млн руб. или по 15 копеек на 1 акцию. Текущая дивидендная доходность — около 6,4%.
▪️МГКЛ демонстрирует устойчивость бизнеса и кратный рост ключевых финансовых показателей. При этом компания усилила позиции в сегменте ресейла, а также в ломбардной деятельности и оптовом направлении. Кроме того, активно развивается Ресейл Маркет, что в дальнейшем может способствовать масштабированию бизнеса группы.
💭Все это позволяет поощрять акционеров. Что ж, логично: часть прибыли идет на развитие, часть — на дивиденды.
Совсем недавно мы писали статью о том, что многие российские эмитенты в последнее время отказываются от дивидендов. Однако есть и такие, как МГКЛ, которые находят возможность делиться прибылью с акционерами. Мы позитивно смотрим на данную историю, в фундаментальном плане все выглядит достаточно привлекательно.
#российский_рынок💰bitkogan
🗣 Трамп: вводит и не вводит, доволен и недоволен
Друзья, всем привет!
Президент США, как известно, склонен к переменам настроения. Сами по себе они давно никого не удивляют. Но частота переходов из одного состояния в другое для многих может создавать неудобства.
Хотя жить, конечно, становится все интереснее и интереснее. Не скучно уж точно.
В пятницу он пообещал 50%-ные пошлины на все европейское — рынки полетели вниз, а уже в выходные поговорил с главой Еврокомиссии и передумал.
У нас был очень приятный разговор, и я согласился перенести его (дедлайн по пошлинам. — РБК)», — сказал он по итогам телефонной беседы с главой Еврокомиссии Урсулой фон дер Ляйен.
🏡Что ждать от цен на новостройки?
Цены на новое жилье продолжают расти. С начала года новостройки подорожали на 2,9%, а годовой прирост в апреле составил 9,0% г/г. И это ещё не предел. Разберем причины.
1️⃣ Спрос на жилье сохраняется.
Программа семейной ипотеки была продлена до 2030 г. (пока для семей с детьми до 6 лет). При этом Путин на этой неделе предложил расширить льготную ипотеку на семьи с детьми до 14 лет и участников СВО.
▪️ 42 трлн руб. на депозитах у населения + рост доходов (+7,1% г/г в I кв. 2025) — деньги на взнос есть;
▪️ Рыночная ипотека сейчас в ступоре, но снижение ставок (прогноз ЦБ: 13–14% в 2026) подстегнёт спрос;
Потребность в жилье в стране тоже высокая. Опросы показывают, что 12,6 млн семей планируют улучшать жилищные условия.
2️⃣ Издержки компаний растут. В феврале годовой прирост зарплат в строительстве составил 16,9% г/г. Цены на стройматериалы за год тоже выросли заметно: по данным Росстата за март, на 6,4% г/г в среднем. При этом многие категории дорожают весьма значительно:
▪️Окна/двери: +24,4%, ЖБИ: +16,2%, кирпич: +11,4%, бетон: +8,3%;
▪️Дизель: +6,3%, электричество: +13,9%;
▪️Ставки по кредитам для застройщиков: 10,4% (+3,5 п.п. за год).
Так, себестоимость строительства растёт, а значит, и цены будут только дорожать.
3️⃣ Предложение жилья пока соответствует спросу. Соотношение распроданности к стройготовности остается на нормальном уровне 73%. То есть никаких запасов нераспроданного жилья нет. Но в будущие годы предложения жилья сократится.
Запуски проектов снижаются:
Январь — апрель 2025: 12,4 млн кв. м (–18% к 2024).
Итог:
✔️В короткой перспективе спрос и предложение на рынке новостроек выглядят сбалансированными.
✔️В перспективе нескольких лет дисбаланс усилится: спрос вырастет, а предложение сократится.
Поэтому на горизонте нескольких лет новостройки могут существенно расти в цене.
#недвижимость💰bitkogan
Закрыть ипотеку или вложиться в облигации?
На недавнем стриме с Дмитрием Абзаловым заметил интересный вопрос в чате:
«А стоит ли досрочно гасить льготную ипотеку, или лучше вложиться в облигации?»
На первый взгляд кажется, что закрыть кредит — самое разумное решение. Но давайте посчитаем и посмотрим на наглядном примере. Конкретных данных по кейсу (сколько лет осталось, какая сумма, под какой процент) у нас нет, поэтому давайте смоделируем ситуацию сами.
Допустим:
▪️ Льготная ипотека оформлена в июне 2020 года (ключевая ставка ЦБ — 6%)
▪️ Сумма ипотеки — 9 млн руб.
▪️ Срок — 20 лет
Согласно ипотечному калькулятору, ежемесячный платеж по такому кредиту составил бы 67 102₽. За 59 месяцев (почти 5 лет) было выплачено примерно 3,96 млн руб., остается 181 платеж — это около 12,15 млн руб.
Теперь представим: вам неожиданно досталась крупная сумма (наследство, удачная сделка), те самые 12,15 млн руб. Что делать: закрыть ипотеку или вложить эти деньги в облигации?
Считаем выгоду:
➡️ Экономия на ипотеке:
12,15 млн × 6,5% = ~790 тыс. ₽/год
➡️ Доход от ОФЗ (по данным ЦБ):
12,15 млн × 13,5% = ~1,64 млн ₽/год (или 136,6 тыс. ₽/мес.).
Итог: Облигации приносят почти в 2 раза больше, чем экономия на процентах. Купонный доход покроет ежемесячный платёж по ипотеке (67,1 тыс. ₽) и оставит ~69,5 тыс. ₽ «сверху».
Но есть нюансы:
1️⃣ Риски: ОФЗ — низкорисковый инструмент, но ставки могут меняться.
2️⃣ Психология: Для многих «жизнь без долгов» ценнее математической выгоды.
3️⃣ Гибкость: Деньги в облигациях можно вывести в любой момент, а ипотека — окончательное решение.
Вывод:
ОФЗ дают почти в 2 раза больше. Купонный доход легко перекроет ваш ежемесячный ипотечный платеж и ещё останется. Так что в данной модели — вложиться в ОФЗ выглядит разумнее, чем досрочно гасить ипотеку.
Главное: Каждый случай уникален. Если сомневаетесь — обращайтесь. Поможем взвесить все «за» и «против» под ваш сценарий.
#ОФЗ #ипотека 💰bitkogan
Позавчера писали о «Дне поиска» Яндекса, на котором презентовали тематические вертикали в Поиске. Одна из них — «Финансы», где можно сравнивать банковские и страховые продукты: от карт и вкладов до ипотеки и ОСАГО.
▪️Кредитные карты фильтруются по льготному периоду и рассрочкам. Дебетовые — по кэшбэку и платёжной системе. Сравнение — в два клика.
▪️ОСАГО теперь можно оформить прямо в Поиске, без перехода на сайты страховых. Процесс занимает буквально пару минут, полис приходит на почту.
Хороший пример глобального тренда — агрегаторы всё чаще помогают экономить время в повседневных задачах. Глубокая интеграция, как в случае с ОСАГО, — только начало. Поиск постепенно превращается в удобный инструмент для быстрого доступа к финансовым продуктам.
💰bitkogan
Дивидендов стало меньше. Какова альтернатива?
Исторически российский рынок акций был привлекателен сравнительно высокими дивидендами. Когда-то доходность под 20% и выше воспринималась как должное. Однако времена изменились.
Вчера сразу пять компаний объявили об отказе от дивидендных выплат за 2024 год: «Газпром», «Норникель», «Магнит», НЛМК и «Яковлев». Безусловно, сенсацией это не стало (ранее и другие крупные эмитенты решили не поощрять акционеров), но усилило тот неприятный привкус, который сегодня у инвестора вызывает рынок акций РФ.
➡️На самом деле ситуация не такая уж плачевная: некоторые компании дивиденды платят. Пока.
Например, «Сбер», «Новатэк», «Банк Санкт-Петербург» и др. Но в плане доходности они значительно уступают как банковским депозитам, так и облигациям.
Что делать? Покажем на своем собственном примере.
В мобильном приложении в стратегиях по рынку РФ мы уменьшаем долю акций в пользу бондов. Почему?
1️⃣ Сегодня даже самые надежные эмитенты предлагают уровень доходности, сопоставимый с депозитом. К примеру, доходность к погашению длинных бондов (в 2029 году) такой надежной компании, как РЖД, составляет порядка 18%;
2️⃣ Со снижением ключевой ставки ЦБ цены на облигации начнут расти. Соответственно, купленные с доходностью около 20% бонды принесут еще и дополнительный доход.
Сейчас длинные ОФЗ можно купить с доходностью к погашению в районе 15-16%. А если говорить о крепких компаниях второго эшелона, то здесь можно получить и 24-25% («Евротранс» или «СТМ»).
Так что, думайте сами, решайте сами. А мы поможем, если что.
#российский_рынок 💰bitkogan
🫖Солнечные панели включают слежку?
Reuters сообщает: американцы обнаружили в китайских солнечных инверторах и батареях неучтённые модули связи, позволяющие устройствам взаимодействовать с внешним миром в обход официальных каналов.
Эти бэкдоры потенциально могут использоваться для мониторинга, отключения или даже вредоносного воздействия на энергосистему. Когда такие устройства встроены в национальную энергетическую инфраструктуру — это серьезная угроза.
Huawei — мировой лидер поставок инверторов: в Европе через его оборудование работает свыше 200 ГВт солнечной генерации. Это вам не просто «умные чайники».
Реакция не заставила себя ждать: FPL во Флориде переходит на альтернативных поставщиков, Германия и Литва вводят ограничения, а в США рассматривают запрет на закупку китайского оборудования с 2027 года.
Тревожные прецеденты
➡️В прошлом году в Австралии зафиксировали массовую аномалию в управлении солнечными фермами с несертифицированными модулями связи.
➡️В апреле 2025 года в Испании произошёл крупнейший блэкаут в истории региона из-за одновременного отключения около 15 ГВт генерации.
Причины официально: технические сбои, атмосферные явления. Кибератаки исключили, хотя уязвимость очевидна.
Что это значит для инвесторов?
▪️Возвращение санкционных рисков в цепочках поставок.
▪️Рост спроса на локализованное производство в США и Европе.
▪️Усиление регуляторного давления в сфере сертификации и безопасности — «Software Bill of Materials» и прочее.
Интересная ситуация: американские чипы, в которых точно есть «бекдоры» и их уже собираются использовать на законодательном уровне — это окей. А китайские инверторы — зло🤔
Тут, как говорится, смотря с чьей точки зрения. Но вообще весь этот шум сегодня не случаен. И крайне симптоматичен.
Как вам тот факт, что он «неожиданно» идет параллельно с темой тарифного противостояния. Совпадение?
В кустах стоял рояль. И вот он вдруг найден.
Достаточно серьезно эту историю мы также обсудили на семинаре, который прошел во вторник. Если вы пропустили — посмотрите в записи.
Есть у меня легкое подозрение, что подобные скандалы будут возникать и далее в будущем. Ибо уж очень они хорошую переговорную позицию создают. Или усиливают. Так что… все на поиски новых роялей. И они обязательно найдутся.
#энергетика #геополитика 💰bitkogan