alfawealth | Unsorted

Telegram-канал alfawealth - Alfa Wealth

66336

Алексей Климюк. Рекламу не даю. Платных каналов не веду. Курсы не продаю. @alfawealth_team

Subscribe to a channel

Alfa Wealth

ДОСТИЖЕНИЕ

Этот проект уже реализован, и вы можете заключить договор и сразу получить ключи от своей квартиры. Дом находится рядом с парковой агломерацией, включающей в себя парки «Дубовая роща», «Останкино», ВДНХ и Ботанический сад. Для того, чтобы оказаться в этом огромном зелёном массиве жильцам дома достаточно просто перейти дорогу. До Цветного бульвара – 3 станции на метро и 5 км. до Садового кольца.

Преимущества:
✔️Собственный ландшафтный двор и развитая инфраструктура, включающая Kid's lab и Clubhouse.

✔️115 вариантов планировочных решений — каждый сможет найти вариант по своему вкусу.  Например, есть пентхаусы с собственной террасой (на последних этажах). Учитывая, что высота дома 21 – 28 этажей, из пентхаусов открываются отличные виды на «зелёную Москву». 

✔️Самый большой в России фасад в стиле ар-деко — аналогов этому уникальному архитектурному решению нет.

Инвестиционный потенциал:
Дом построен, и средняя цена за квадратный метр сейчас составляет ₽800 тыс. Потенциал роста цены есть: как минимум таких проектов в Москве не так много, плюс инфляцию никто не отменял. Но здесь инвестиционная идея не так ярко выражена, как в предыдущем проекте. Зато – это очень интересный вариант для тех, кто хочет использовать жилплощадь «по назначению» и комфортно жить в престижном районе Москвы.

LIFE-TIME

Этот квартал, как и «Тишинский Бульвар», строится на Пресне. Но если «Тишинский Бульвар» находится в историческом центре, то LIFE-TIME располагается больше в «современной и молодёжной Москве» и является, в своём сегменте, самым продаваемым проектом в Пресненском районе. 

Преимущества:
✔️Развитая инфраструктура включает Fit Lab с бассейном, Kid's lab, Clubhouse, всесезонный двор-парк площадью 1,7 га и многое другое. На территории квартала будут частная школа и детский сад.

✔️Продуманные планировочные решения — например, есть двухэтажные пентхаусы с выходом на эксплуатируемую кровлю. То есть у каждого пентхауса на кровле есть своя приватная терраса.

✔️Приватность. В квартале 6 корпусов, из которых четыре башни. Высота каждой башни – 23 этажа, но в каждой не более 60 квартир. В среднем получается менее 3 квартир на этаж, что выглядит очень приватно. Всего в LIFE-TIME будет 511 квартир.

✔️Отличный вид на Москву — особенно с верхних этажей открываются виды на Москва-Сити, реку, здание МИД и другие достопримечательности.

Инвестиционный потенциал:
Квартал находится в стадии строительства, но сроки сдачи ближе, чем в проекте «Тишинский Бульвар» — апрель 2026 года. Сейчас возводится фасадная часть корпусов. Весь квартал будет сдан одновременно.

По мнению застройщика, средняя стоимость на горизонте от 3 лет составит от ₽2 млн за кв. м. Сейчас средняя цена равна ₽1,15 млн за метр. Пока это выглядит как «почти» х2, но нужно учитывать, что застройщик каждый месяц повышает цены на 2%. Поэтому, чем дальше, тем больше потенциал будет сокращаться.

Пресненский район с точки зрения премиальной и элитной недвижимости только начинает развиваться по сравнению с Хамовниками, где сейчас средняя цена составляет ₽2,5 млн за кв. м. Ещё 6 лет назад на Пресне почти не было предложений элитной недвижимости. Сейчас всё меняется и, по мнению многих участников рынка, с которыми мне удалось поговорить, «гэп» между Хамовниками и Пресней будет постепенно схлопываться.

Поэтому обратите внимание на проекты на Пресне — это может быть очень выгодным инвестиционным решением.

#недвижимость

Читать полностью…

Alfa Wealth

📈 Доходности фондов на облигации

Замечаю, что с каждым днём растёт интерес инвесторов к российскому рынку облигаций. Поэтому решил подсветить, какой результат показали основные облигационные фонды АК за 2 месяца текущего года.

ОПИФ «Облигации Плюс»
О фонде: портфель облигаций в рублях, фокус на корпоративных бумагах с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков.

Результат с начала года по 28 февраля: +7,8%. Это один из лучших результатов в своей конкурентной группе. Под конкретной группой здесь и далее понимаются российские инвестиционные фонды того же типа, инвестирующие в схожие инструменты и сопоставимые по размеру СЧА.

БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
О фонде: один из наиболее консервативных фондов в линейке АК, его инвестиционная цель: долгосрочная доходность, потенциально превышающая ставки по рублевым депозитам.

Результат с начала года по 28 февраля: +9,4%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.

ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»
О фонде: инвестирует в рублёвые корпоративные и государственные облигации и распределяет поступающие купоны между пайщиками. Хороший вариант для тех, кому требуется постоянный поток кэша от инвестиций.

Результат с начала года по 28 февраля с учётом выплат: +5,1%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.

ОПИФ «Высокодоходные облигации»
О фонде: инвестирует в облигации с потенциальной доходностью выше средней по российскому рынку. Управляющий подбирает в портфель наиболее привлекательные бумаги с учётом оценки кредитного риска, ликвидности и других факторов. Подробнее о фонде см. здесь.

Результат с начала года по 28 февраля: +8,2%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.

БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
О фонде: фокус на корпоративных бумагах с плавающим купоном (флоатерах). Отлично подходит для долгосрочных вложений на рынке облигаций. Подробнее о фонде см. здесь.

Результат с начала года по 28 февраля: +4,5%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.

ОПИФ «Валютные облигации»
О фонде: инвестирует преимущественно в замещающие облигации и бонды российских компаний, номинированных в твердой валюте, с хранением в российской инфраструктуре. Даёт защиту от девальвации рубля. Подробнее о фонде см. здесь.

Результат с начала года по 28 февраля: +9,6%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.

ОПИФ «Валютные облигации c выплатой дохода»
О фонде: аналог предыдущего фонда, но с ежеквартальными выплатами купонного дохода по облигациям на банковские счета пайщиков. Фонд также даёт защиту от девальвации рубля.

Результат с начала года по 28 февраля с учётом выплат: +9,3%. Результаты нельзя сравнить с аналогичными фондами, т.к. соответствующая конкурентная группа на российском рынке отсутствует.

ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»
О фонде: инвестирует преимущественно в гособлигации РФ. Главная особенность – в возможности повышенного участия в динамике рынка за счёт кредитного плеча. Агрессивная стратегия. Только для квалов. Подробнее о фонде см. здесь.

Результат с момента создания (27 августа 2024 г.) по 28 февраля: +17,7%. Результаты нельзя сравнить с аналогичными фондами, т.к. соответствующая конкурентная группа на российском рынке отсутствует.

Факторы привлекательности российского рынка:
✔️Потенциал рублёвых облигаций выглядит очень привлекательно даже на фоне высоких (хотя уже и не настолько, как раньше) ставок по вкладам.

✔️Мы ждём, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики уже на исходе, а в 2П2025 ЦБ вернется к смягчению ДКП, что приведет к значительному росту цен на бумаги с фиксированным купоном.

✔️Кредитные спреды сейчас выглядят излишне широкими на фоне макропруденциальных мер ЦБ. Ждем их сужения на коротком горизонте.

✔️Дополнительно выделю фонды с валютными облигациями. Это интересная история на фоне ограниченного выбора альтернатив для получения экспозиции на валюту.

За представленную информацию и аналитику я хочу поблагодарить Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.

#Фонды

Читать полностью…

Alfa Wealth

🛡 Разблокировка активов. Дополнение

Небольшое дополнение вот к этому посту.

Я по-прежнему убеждён, что в настоящее время единственный реальный способ вернуть доступ к заблокированным активам — это получение индивидуальной лицензии.

Многие ожидают потепления в отношениях между Россией и США с приходом Трампа. Возможно, оно так и будет, только вот проблема: сотрудничество с США автоматически не приведёт к сближению России и Европы. С учётом геополитических новостей последнего месяца можно заключить, что перспективы улучшения отношений с европейскими странами остаются, мягко говоря, туманными, а основной объём активов заблокирован как раз в Euroclear/Clearstream. И именно европейские санкции являются первопричиной текущих сложностей.

Так что, на Трампа, конечно, можно надеяться, но это не повод бездействовать...

У нашего партнёра по разблокировке есть десятки успешных кейсов получения лицензии и несколько кейсов фактической перестановки активов. Специально уточнил, что все кейсы с перестановкой (т.е. кейсы, которые можно признать полностью завершёнными) были до введения санкций США на Мосбиржу, т.е. до 12.06.2024 г. После этой даты завершённых кейсов не было. Как я объяснял ранее, связано это с тем, что пришлось получать дополнительную лицензию OFAC (как минимум в тех случаях, когда в цепочке было НРД). При этом все начатые процедуры активно продвигаются, и, хотя на всё это уходит дополнительное время, шансы на успех довольно большие.

В связи с этим выделю три важных момента:

✔️Выдача лицензий европейскими компетентными органами продолжается. Американские санкции на это не повлияли. В этой части никаких существенных изменений нет.

✔️Если заблокированные активы в USD, то теперь необходима ещё и лицензия OFAC. Устоявшейся практики получения таких лицензий пока нет, но постепенно она появится. В данный момент есть понимание, что получить такую лицензию реально. При этом лицензия OFAC необходима не во всех кейсах. Если ваши активы учитывались по цепочке НРД – Euroclear, то, вероятнее всего, такая лицензия вам потребуется. Но если у вас иная цепочка хранения, то вполне возможно, что лицензия OFAC вам не нужна и тогда всё завершится гораздо быстрее.

✔️Когда-то я написал, что услуга получения индивидуальной лицензии будет интересна тем инвесторам, у которых есть заблокированные из-за действий Euroclear/Clearstream активы от $1 млн. Стоит признать, что в этом я ошибся. Конечно, у каждого свои обстоятельства, поэтому цены, единой для всех, не существует, но есть общие и понятные принципы. После предварительных расчётов, могу заверить, что по цене услуга разблокировки «под ключ» будет интересна клиентам с заблокированным портфелем 500k EUR и даже меньше. На самом деле, я как-то «по умолчанию» считал, что эта услуга довольно элитарная и стоит дорого. Но, немного вникнув в ценообразование, я пересмотрел свою позицию. Данная услуга доступна и интересна гораздо более широкому кругу инвесторов, чем я считал изначально.

Поэтому, не исключаю, что эта услуга будет интересна и вам. В конечном итоге, всегда можно написать персональному менеджеру в АК, или мне, чтобы узнать все условия с учётом ваших обстоятельств. Возможно, что получить доступ к своим заблокированным активам окажется легче, чем вы думаете…

#разблокировка

Читать полностью…

Alfa Wealth

ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо

В предыдущем посте я поделился с вами ожиданиями о возможном снижении ключевой ставки в ближайшие месяцы. Если исходить из этой картины мира, то хорошей идеей является вход в длинные ОФЗ с целью получения повышенной доходности от роста цен на бумаги.

По моему мнению, лучший способ реализовать это — приобрести паи ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо (доступно только для квалифицированных инвесторов).

Как связаны облигации и ставка
Ключевая ставка Центрального банка является одним из главных ориентиров для процентных ставок. Когда ставки снижаются, классические облигации растут в цене, и наоборот, когда ставки растут — облигации дешевеют.

Если принять за основу, что текущая ставка является пиковой в текущем цикле, то переход в долгосрочные бумаги с фиксированным доходом становится оптимальной стратегией в ожидании снижения ключевой ставки. При этом самыми надёжными облигациями на рынке РФ являются ОФЗ. Такие бумаги держат банки, пенсионные фонды, финансовые организации и пр. Представить себе дефолт по данным бумагам сложно, т.к. это будет означать коллапс финансовой системы РФ. Соответственно, позиция в длинных ОФЗ в момент начала снижения ставки позволит заработать дополнительный доход при минимальном кредитном риске.

Инвестиционная идея ОФЗ Смарт Турбо
Этот фонд предлагает инвестиции в длинные ОФЗ, в том числе с использованием плеча. При этом фонд активно управляемый, т.е. «плечевая экспозиция» выбирается в зависимости от рыночных условий в диапазоне от 0 (уход в ОФЗ с переменным купоном) до 2 СЧА (покупка дополнительных длинных ОФЗ за счет заёмных средств). Заемные средства при необходимости привлекаются с рынка через РЕПО с ЦК под залог уже купленных ОФЗ.

На ожиданиях роста фонд использует плечо, покупая длинные ОФЗ, а на ожиданиях снижения переходит в короткие ОФЗ с фиксированным купоном или ОФЗ с переменным купоном, не используя РЕПО для привлечения дополнительных средств.

Какие преимущества это даёт?
На растущем рынке пайщики имеют возможность получить доход значительно выше, чем при покупке ОФЗ в личные портфели.

На падающем рынке пайщики могут сократить или избежать потерь.

Факторы, влияющие на принятие решений управляющим фондом
Главным фактором являются выходящие макроэкономические данные и ожидания относительно будущей траектории ключевой ставки. Разумеется, существенным фактором в текущих условиях является геополитика.

На что обратить внимание?
Фонд предназначен только для квалифицированных инвесторов с ультраагрессивным риск-профилем. Доходность фонда не является гарантированной, а инвестирование в него сопряжено с принятием рыночных рисков. ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо — агрессивный инструмент, от которого не стоит ждать стабильного и постоянного прироста пая. Скорее, это возможность получения повышенной доходности в моменте, на определённом экономическом цикле (при снижении ключевой ставки). Поэтому здесь возможна определённая волатильность.

Рекомендуемый горизонт инвестирования — от одного года. Минимальная сумма инвестирования — от ₽50 тыс.

За динамикой стоимости пая и СЧА можно следить здесь.

На мой взгляд, инвестиционная идея ОФЗ Смарт Турбо действительно интересна, а инвестиции в длинные ОФЗ на ожиданиях снижения ставки через этот фонд во многих случаях предпочтительнее самостоятельной покупки таких бумаг. Хотя, конечно же, это моё личное мнение, а выбор остаётся за вами.

#Фонды

Читать полностью…

Alfa Wealth

Первый БПИФ на платину и палладий: FAQ

То есть, покупая этот фонд, инвестор, по сути, приобретает металлы?
Да. Грубо говоря, если вы инвестируете в фонд ₽10 млн., то на эту сумму управляющий купит в равных долях платину и палладий. Ровно так же, как и в БПИФ Альфа-Капитал Золото (AKGD), о котором я часто рассказываю. Просто, в AKGD – золото, а в AKPP – платина и палладий.

В посте есть утверждение, что ситуация, когда платина и палладий торгуются ниже себестоимости, не может продолжаться долго. Но если смотреть на тот же график, то палладий торгуется ниже себестоимости с 2014 г., и ничего…
На графике указана текущая себестоимость производства. Понятно, что сейчас себестоимость выше, чем в 2014 г., хотя бы просто за счёт инфляции. Поэтому нет такого, что палладий долгие годы торгуется ниже своей себестоимости.

Есть ли риск того, что в какой-нибудь стране найдут богатые залежи платина и палладия, и стоимость этих металлов пойдёт вниз?
Появление дополнительного предложения на текущем уровне цен маловероятно. Такое в теории может быть в ситуации, когда у вас стабильно высокая цена на материал и рентабельность нового производства высока. Сейчас же, с учётом рыночных цен, даже текущее производство, где не нужно вкладывать в разведку, строительство и пр., с трудом окупается.

Какие ключевые факторы влияют на стоимость платины и палладия?
Прежде всего соотношение спроса и предложения. Точнее, ожидания по спросу и предложению. Собственно, последние пять лет ожидания по спросу на платину и палладий находились на минимальных уровнях, т.к. все ждали, что человечество поголовно пересядет на электромобили. Оказалось, что это не так. ДВС сдаваться не собираются, а в последние годы сильно растут продажи гибридов, где платины и палладия требуется столько же, как и в «обычных» ДВС-автомобилях.

Кроме того, если мы посмотрим на то, как автомобилизируются страны с низким количеством автопарка, такие как Индия, то можно заметить, что эта автомобилизация происходит в основном за счёт авто на ДВС, так как они более дешёвые, а их инфраструктура более доступна.

Зависит ли цена на металлы платиновой группы от золота?
Прямой зависимости нет. Ранее была историческая корреляция, но в связи с историей с электромобилями, она пропала. По итогу сейчас золото – на максимумах, платина и палладий – на минимумах.

Цены на платину и палладий движутся в разных направлениях или следуют в общем тренде?
По-разному. Чаще эти активы ведут себя разнонаправленно, но в какие-то моменты между ними прослеживается корреляция. Вместе с тем, я не считаю разнонаправленность минусом. С точки зрения диверсификации рисков, это, напротив, хорошо. К тому же, чёткого убеждения, в какой металл лучше инвестировать, у рынка нет. Палладий – это в чистом виде ставка на катализаторы ДВС и в отдалённой перспективе на водородную энергетику. Платина – более диверсифицирована и менее волатильна. Поэтому мне нравится, что в рассматриваемом фонде находится взвешенная корзина из двух металлов.

Какие преимущества покупки металлов через БПИФ по сравнению с ОМС?
Рыночное ценообразование: нет спредов, типичных для ОМС (сейчас разница между ценой покупки и продажи в банках составляет порядка 15%). Результат БПИФ сальдируется с другими результатами инвестиционной деятельности, ОМС – нет. Налог за ОМС вы платите самостоятельно (банк не является здесь налоговым агентом), в БПИФе у вас есть налоговый агент (брокер или УК). В БПИФе есть налоговая льгота на долгосрочное владение + возможность покупки на ИИС.

Зачем БПИФ, когда есть Норильский никель?
AKPP — это платина и палладий с валютной экспозицией (так как цена на эти металлы устанавливается в долларах). Акции Норильского никеля – это рублёвый инструмент, цена которого зависит от платины, палладия, меди, никеля, корпоративных событий, дивидендов, ставки ЦБ, геополитики, общего настроения на рынке акций и пр. Поэтому, это просто разные кейсы, которые нельзя сравнивать.

Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.

#Фонды

Читать полностью…

Alfa Wealth

БПИФ Квант: как это работает

На этом канале я регулярно информирую вас о результатах работы БПИФ Квант (AKQU). Но давно хотел более подробно рассказать о том, чем так уникален этот фонд и как именно он работает. Давайте сегодня, наконец, я сделаю это…

В чём идея фонда?
Цель фонда заключается в генерации дополнительной прибыли по отношению к индексу Мосбиржи на горизонте от одного года за счёт активного управления с использованием методов машинного обучения.

Каковы, на мой взгляд, ключевые преимущества этого фонда?

***Потенциально высокая доходность. Благодаря активному управлению за 2024 год Квант продемонстрировал доходность +9,1% по сравнению с индексом, который потерял -10,1%.

***Относительно невысокий риск. Внутри фонда находится хорошо диверсифицированный портфель, состоящий из более чем 15 эмитентов с весом от 2,5% до 7,5% на каждого. Нет «плечей», коротких позиций и производных инструментов.

***Уникальность. БПИФ Квант — это единственный биржевой фонд на российском рынке, который управляется с помощью алгоритмов машинного обучения. На нашем рынке было ещё два фонда, которые применяли алгоритмы в торговле акциями, но один закрылся в прошлом году, а во втором доля управления под алгоритмами – несущественная (не более 15%). Квант – единственный фонд, который полностью управляется с помощью алгоритмов.

***Гибкая структура портфеля. Фонд не привязан к определённому сектору, что делает его более гибким к изменениям на рынке. При неблагоприятном сценарии на рынке фонд может «выходить» в cash более чем на 20%.

Принципы формирования портфеля
Если упрощённо, то алгоритм каждый торговый день обрабатывает данные по бумагам, входящим в индекс Мосбиржи. «На вход» алгоритма подаются оперативные данные по бумагам, а «на выходе» получаем оценку вероятности принадлежности той или иной бумаги к восходящему или нисходящему тренду. Если вероятность выше заранее заданного порогового значения, то это считается сигналом на покупку или на продажу. При этом алгоритм оценивает каждую бумагу по 100+ параметрам (в т.ч. разработанным специально для данного алгоритма).

Хотя сигналы генерируются с помощью ИИ, ордера выставляются вручную управляющим. Это позволяет учитывать обстоятельства, которые не может оценить алгоритм, такие как корпоративные события, включение или исключение эмитентов из индекса и т. д.

При развороте рынка вниз фонд уходит в cash. Временно свободные денежные средства размещаются в РЕПО.

Исторический performance
После «переезда» Кванта на российский рынок (ранее фонд работал с иностранными акциями через СПб-Биржу), который состоялся 20.12.2023 г., фонд показал почти +18% доходности. IMOEX за тот же период показал доходность -5%. Наглядно результаты фонда в сравнении с индексом представлены на прикреплённом графике.

Почему фонд обгоняет индекс? Благодаря активному управлению, основанному на алгоритмах машинного обучения. Это позволяет на растущем рынке агрессивно входить в наиболее перспективные истории, а на падающем рынке – своевременно выходить в cash.

Хотя нельзя сказать, что Квант всегда обгоняет индекс, были месячные периоды, когда результаты фонда уступали индексу. Но на горизонте от 1 года вероятность получения альфы к индексу, является крайне высокой.

Состав и структура портфеля
На 31 января 2025 года ТОП-3 позиции в фонде составляли:

✔️Сбербанк (7,2%);
✔️ЛУКОЙЛ (6,9%);
✔️Т-Технологии (6,6%).


Регуляторное ограничение — не более 10% на одного эмитента, но фактический вес одного эмитента редко превышает 7,5%. Вес каждой позиции зависит от ликвидности актива и ситуации на рынке. Среднее время удержания позиции – 40 дней.

Фонд не целевой (например, только на IPO, или только на IT), что делает фонд гибким к изменениям настроения на рынке. Благодаря этому лично я рассматриваю Квант как замену фондов на индекс Мосбиржи. Иначе говоря, вместо индексного фонда лучше взять Квант, т.к. это в перспективе от года позволяет надеяться на получение альфы к индексу.

Фонд доступен всем инвесторам. Пай на 06.03.2025 г. 15:00 Мск стоит ₽83,64.

Удачных инвестиций!

#ИИ

Читать полностью…

Alfa Wealth

💛 Криптовалюты продолжают оставаться в фокусе внимания инвесторов

🇺🇸 Послезавтра, 7 марта, на саммите в Белом доме Дональд Трамп планирует представить свою стратегию по созданию крипторезерва США. Напомню, ранее Трамп анонсировал создание стратегического резерва цифровых активов, включающего Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), биткоин, Ethereum и «другие ценные криптоактивы».

С нетерпением буду ожидать подробностей этой стратегии, но стоит отметить, что перечисленные валюты имеют значительные различия.  Биткоин, Solana и Ethereum входят в тройку лидеров по объёму пользовательских депозитов в децентрализованных финансовых приложениях, а вот ADA занимает только 18-ю строчку в рейтинге, а XRP и вовсе в там не представлен. Поэтому, по моему мнению, инвесторам лучше ориентироваться именно на первую тройку.

🇷🇺 В то же время Министерство финансов РФ рассматривает возможность запуска организованных торгов цифровыми валютами в рамках экспериментального правового режима. По словам замминистра финансов Алексея Яковлева, доступ к таким торгам получат только «суперквалифицированные» инвесторы — новая категория, которая пока не определена. Яковлев подчеркнул, что вопрос находится лишь на стадии обсуждения.

Если не учитывать криптообменники, P2P-сделки и другие небезопасные способы приобретения криптовалют, то у российских инвесторов, желающих инвестировать в крипту, пока есть два основных варианта:

1. Иностранная платформа. Их множество, они уже давно работают, но есть очевидные недостатки: не всегда есть русский язык, нет русскоязычной поддержки, сложности с пополнением кошельков из России и риск блокировки.

2. Российская платформа. Их немного, и я знаком только с одной из них. Но плюсы очевидны: русский язык, нормальная поддержка, зачисление рублей через российский банк.

В общем, если когда мы дойдём до централизованных торгов криптовалютой в России, инвестировать станет ещё удобнее (правда, не для всех, а только для «суперквалов»). Но и сейчас у россиян есть такая возможность, тем более, что цены на многие известные монеты всё ещё находятся на привлекательных с точки зрения долгосрочных перспектив уровнях.

#Крипто

Читать полностью…

Alfa Wealth

Во что переложиться из депозитов?

Похоже, что время популярности денежного рынка, РЕПО и депозитов подходит к концу. Как сказал пятикратный чемпион мира по шахматам Магнус Карлсен, нежелание рисковать — крайне рискованная стратегия. Говорил он, конечно, о шахматах, но это правило в полной мере подходит и для инвестиций. Если вы претендуете на высокую доходность, то приходится брать на себя риски. Ситуация, когда можно сесть в депозит и без проблем получать +25% годовых, является ненормальной для любой экономики и не может продолжаться долго.

Цель этого поста — помочь вам выбрать наиболее эффективные инструменты в условиях, когда инвесторы сталкиваются с необходимостью переложиться в другие активы, но не готовы рисковать слишком сильно.

Идеальным решением являются биржевые и открытые ПИФы. Такие фонды отлично подойдут инвесторам, у которых нет времени или опыта, чтобы самостоятельно разбираться в рынке, искать выгодные для инвестиций компании и постоянно реинвестировать дивиденды и купоны. Кроме того, фонды подойдут тем, кто ранее держал деньги в денежном рынке и депозитах, т.к. они позволяют разом вложиться во множество компаний и значительно снизить риски.

На какие фонды стоит обратить внимание? Главное условие – мы рассчитываем на повышенную (в сравнении с депозитами и РЕПО) доходность, но при этом не готовы брать на себя слишком уж высокие риски.

Во-первых, смотрим на фонды с широкой экспозицией на российские акции. Этот класс активов сейчас выглядит очень перспективным. Рынок волатилен, но это даже хорошо, т.к. коррекции создают благоприятные моменты для входа. Лично я предпочитаю БПИФ Управляемые акции (тикер AKME), но здесь доступно много других интересных фондов, о которых я часто рассказываю, например, Квант (тикер AKQU) , ИТ-лидеры (тикер AKHT) и др.

Во-вторых, фонды облигаций с большой долей флоатеров. Это вариант для инвесторов, которые не готовы рисковать высокой волатильностью рынка акций и неопределённостью перспектив классических облигаций. Для таких инвесторов отличным решением станет БПИФ Облигации с переменным купоном (тикер AKFB). В составе фонда преимущественно короткие корпоративные флоатеры (80%). За счёт более высокого кредитного риска и риска ликвидности (процентный риск также присутствует, но минимально) потенциальная доходность опережает доходности денежного рынка на 2-4% в год. Наглядно результаты фонда за последние три месяца в сравнении с доходностью денежного рынка можете оценить на прикреплённой картинке (красная линия — фонд на денежный рынок AKMM, синяя — AKFB).

В-третьих, для тех, кто хочет доходность больше, чем во флоатерах, но кто всё ещё не готов к риску рынка акций идеально подойдут два следующих фонда: БПИФ Умный портфель (тикер AKUP) и БПИФ Антиинфляционный (тикер AKAI). Умный портфель — это сбалансированный фонд, состоящий из 4-ёх элементов: акции, облигации, золото и денежный рынок. Доли меняются в зависимости от ситуации на рынке. Антиинфляционный несколько похож на умный портфель, но использует только два вида активов: акции и облигации (в том числе флоатеры). Так как это не чистая экспозиция на акции, рисков в этих фондах меньше, а потенциал доходности выше, чем во флоатерах.

В четвёртых, это фонды на высокодоходные облигации. Мой выбор здесь – это ОПИФ Высокодоходные облигации. Его плюс в том, что через этот фонд можно заходить в суперинтересные high-risk истории, сохраняя диверсификацию. Сложно представить момент, лучше, чем сейчас. При позитивном сценарии по инфляции годовая доходность здесь может составить 30%+.

Как универсальное решение могу предложить следующий сбалансированный портфель из перечисленных фондов:

БПИФ Управляемые акции (или Квант, или ИТ лидеры), вес 50%.
БПИФ Облигации с переменным купоном, вес 20%.
БПИФ Антиинфляционный (или Умный портфель), вес 20%.
ОПИФ Высокодоходные облигации, вес 10%.

Хотя в портфеле всего четыре фонда, он очень диверсифицирован по активам и нацелен на высокий результат.

Успешных инвестиций!

#Фонды

Читать полностью…

Alfa Wealth

🔘 ТОП-7 продуктов Альфа-Капитал на март

Текущую рыночную ситуацию я бы охарактеризовал как долгосрочный позитивный тренд, однако с высокой долей неопределенности и волатильности. Какие продукты от Альфа-Капитал лучше всего подходят под данные условия? Предлагаю свой субъективный ТОП-7.

🔼 ОПИФ Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода
Идеально подходит для консервативных инвесторов. В составе фонда — корпоративные и государственные облигации. При этом рыночные ставки по многим выпускам значительно опережают темпы рублевой инфляции и предложения по депозитам.

Главное преимущество этого фонда заключается в том, что его пайщики получают ежеквартальные выплаты купонного дохода, сохраняя при этом ликвидность. Подать заявку на погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.

Сегодняшний рынок полон волатильности и постоянно открывает новые возможности. И вы как раз можете использовать текущие купонные доходы с фонда для реализации этих возможностей.

🔼 БПИФ Альфа-Капитал Управляемые акции с выплатой дохода, тикер AKIE
Ещё один привлекательный вариант— инвестиции в российские акции с ежеквартальным расчетом дохода.

По историческим меркам российские акции стоят довольно низко, а рынок сейчас крайне чувствителен к геополитическим новостям и политике ЦБ. Любое негативное изменение или ожидание способно вызвать коррекцию.

Этот фонд предлагает финансовый результат, который можно «пощупать». При этом это не просто фонд, который выводит дивиденды на пайщиков. Собрать свой портфель и получать с него дивиденды – может каждый.

AKIE инвестирует в истории роста, а в качестве базы для расчета с пайщиками использует не полученные дивидендные выплаты, а разницу между динамикой индекса полной доходности и IMOEX. Это открывает дополнительные интересные возможности получения дохода. Подробнее о фонде см. здесь.

🔼 PRE-IPO
Для долгосрочных инвесторов, стремящихся к высокой доходности, всегда интересны истории PRE-IPO. О текущей истории см. здесь. Пока ещё можно поучаствовать.

🔼 Альфа Промышленные парки 2
Получение дохода от инвестиций в строительство недвижимости сегмента light industrial — производственно-складских комплексов для среднего и малого бизнеса. Это растущий сегмент рынка с колоссальным прогнозируемым спросом. Подробности ищите здесь.

🔼 Альфа Складская недвижимость 2
Инвестиции в фонд, нацеленный на приобретение современных складских комплексов с уже имеющимся пулом арендаторов. Инвесторы получают доход от сдачи в аренду (регулярные выплаты с фонда) и роста стоимости недвижимости фонда. Подробно эту идею описывал здесь.

🔼 Альфа Туризм 2
Эта стратегия позволяет инвесторам получать доход от инвестиций в строительство объектов индустрии гостеприимства. Туристы нуждаются в современных отелях, ресторанах и других специализированных объектах. Указанная стратегия поможет вам заработать на их строительстве. Подробности здесь.

🔼 Альфа Рынок 360
Структурный продукт для квалифицированных инвесторов, в котором доходность не зависит от роста, падения или боковой динамики рынка. Стратегия со 100% защитой капитала (вы не теряете вложенные деньги) и неограниченным доходом (ваша прибыль не ограничена искусственными рамками). Этот продукт создавался специально для того, чтобы инвесторы зарабатывали на волатильности, и в данный момент это крайне актуально.

Смысл решения заключается в том, что чем сильнее расходится между собой динамика отдельных акций, тем выше полученный доход. Будущего мы не знаем, но с момента запуска промежуточная доходность для текущих инвесторов достигла 40% годовых.

На мой взгляд, Альфа Рынок 360 — это интересное решение для тех, кто хотел бы уйти с депозитов. Благодаря полной защите капитала – вы не теряете деньги, но можете получить высокий неограниченный доход как раз в период волатильности рынка. Это тем более актуально, что ставки в банках на новые депозиты катятся вниз.

Обратите внимание, что продукт открывается на три года, и досрочного выхода или погашения не предусмотрено. Подробнее о том, как работает продукт см. здесь.

Желаю всем успешных инвестиций!

#Фонды

Читать полностью…

Alfa Wealth

🔺Начало поста

Ключевое преимущество нашего подхода заключается в том, что вы обращаетесь в «единое окно» (Альфа-Капитал) и получаете все необходимые услуги в одном месте. На практике, это гораздо удобнее, чем пытаться самостоятельно организовать взаимодействие различных подрядчиков между собой. Могу сказать по опыту, что подход «одного окна» клиенты очень ценят.

Важный момент: чаще всего в вопросе блокировок встречается цепочка НРД – Euroclear. Но есть случаи, когда НРД в цепочке нет (вместо НРД, например, Альфа-Банк, Росбанк, Ситибанк и другие российские депозитарии, которые имеют прямой счёт в Euroclear). В этих случаях не требуется привлечение европейского гаранта и не чаще всего не требуется получение американской лицензии. Это значительно упрощает и ускоряет процедуру для таких клиентов.

Есть ли успешные случаи завершения процедуры?
Да, такие случаи есть. В том числе такие кейсы, включая состоявшуюся перестановку денег и бумаг, есть и у нашего партнёра. Чаще всего инвесторы в этих успешных случаях переводили бумаги и деньги в Испанию, Швейцарию и на Кипр.

После введения американских санкций на НРД процесс немного затянулся из-за необходимости получения дополнительной лицензии OFAC. При этом данные санкции никак не сказались на исполнении лицензий, полученных по цепочкам, где не было НРД. Эти кейсы продолжают исполняться в прежнем режиме, без необходимости получения дополнительных разрешений.

Иными словами, есть свет в конце туннеля, и уже есть успешно разрешённые кейсы. Скоро их станет ещё больше, т.к. довольно много лицензий сейчас находится на исполнении. Быстрее завершается процесс в случаях, когда в цепочке отсутствует НРД. Но и кейсы с НРД будут завершены, просто здесь пришлось получать дополнительную лицензию.

Сроки
Если мы говорим об активах, которые хранятся по цепочке НРД, то с учётом текущих реалий, процедура от начала сбора документов до фактической перестановки активов занимает до 24 месяцев. Если НРД в цепочке нет, будет гораздо быстрее.

Может ли всё решиться само?
В свете последних геополитических новостей у некоторых инвесторов появилась надежда, что вопрос с блокировками может сам разрешиться в течение пары лет. Соответственно, зачем тратить время и деньги, запускать длительную процедуру, если можно немного подождать общего решения?

Моё мнение по этому вопросу следующее: мы не знаем, куда в конечном итоге «вырулит» геополитический вектор. Да, сейчас есть надежда на сближение с Западом. Но вопрос разблокировки активов – весьма специфический. С одной стороны – он не расходует человеческие жизни, а значит не относится к вопросам, которые срочно требуют решения. С другой стороны – это вопрос больших денег, а в этом вопросе всегда есть много интересантов.

Если вы следите за высказываниями (можно даже сказать, притязаниями) некоторых европейских политиков, то, полагаю, знаете, что вопрос изъятия российских заблокированных активов постоянно поднимается. Причём там удивительным образом смешиваются и заблокированные государственные резервы, и активы, замороженные у обычных инвесторов.

Поэтому, хотя это и не базовый сценарий, есть немаленький риск того, что в один момент вас могут попытаться лишить ваших активов. И при наличии такого риска, я бы не стал сидеть и ждать, когда всё как-то самой собой разрешится.

В таких условиях откладывание с обращением за получением индивидуальной лицензии, особенно когда речь идёт об активах на значительную сумму, может в конечном итоге обойтись вам гораздо дороже…

#разблокировка

Читать полностью…

Alfa Wealth

🕊 Рынок акций: что ждать от примирения?

Продолжаю делиться своими мыслями о перспективах реализации сценария примирения. В этом посте более предметно остановлюсь на российском рынке акций и попробую выделить какие компании и фонды наиболее выигрывают от прекращения/приостановки текущей фазы конфликта.

На данный момент базовым сценарием считается завершение горячей стадии конфликта и выход на «сделку» уже в первой половине этого года, то есть в ближайшие месяцы. Реализация этого сценария повлечёт много последствий. Применительно к рынку акций я считаю необходимым выделить следующие:

Более быстрый старт цикла снижения ставки. В сценарии примирения снижение может начаться уже весной, в крайнем случае — летом. Не исключаю, что уже на заседании 21 марта появятся позитивные сигналы от регулятора. Косвенным признаком замедления инфляции в ближайшие месяцы можно считать текущее быстрое укрепление рубля.

Потенциальное снятие части санкций. Полагаю, что снятие санкций, хотя это публично и не озвучивается, является одним из треков переговорного процесса и здесь может быть достигнут прогресс. Как минимум можно рассматривать снятие ограничений с банковского сектора (позитив для Сбербанка и Т-Технологии), возврат части газового экспорта на рынок ЕС (основной бенефициар — Газпром), снятие санкций с транспортной инфраструктуры (суда Совкомфлота).

Более быстрое сокращение риск премии за российские активы. Это станет одним из ключевых факторов переоценки потенциала роста рынка. Причём рынок живёт ожиданиями. Не будет такого, что рынок будет ждать формальных решений (например, появления соглашения о прекращении огня и пр.). Рынок будет закладывать позитив в цены заранее, когда посчитает, что вероятность того или иного решения крайне высока.

В связи с этим у меня есть важное замечание. Геополитический фактор – это сложный и комплексный триггер для рынка, а новостной фон порой противоречив и быстро меняется. Поэтому не пытайтесь угадать тайминг. В полной мере это сделать невозможно. Если есть желание заработать повышенный доход в акциях, то надо быть в акциях. Идея, что можно пока «пересидеть» в депозитах/денежном рынке, а когда всё уже «сложится» быстро уйти в акции, приведёт только к разочарованию и серьезной упущенной выгоде.

Вообще, тайминг рынка — это путь к убыткам (или как минимум к потерянной прибыли). Не нужно этим заниматься. Если вдруг об этом забыли, перечитайте этот мой пост.

Схематично о том, как сценарий деэскалации будет влиять на рынок акций, можно увидеть на прикреплённой картинке.

Какие эмитенты выигрывают больше других в сценарии примирения?

Выигрывает весь рынок. Мне даже сложно назвать эмитентов, для которых данный сценарий будет проигрышным или хотя бы нейтральным. Однако, очевидно, что есть компании, которые выиграют сильнее других.

Прежде всего это Газпром. И хотя на восстановление прежних объёмов экспорта могут уйти годы, всё же поставки в Европу, являющуюся самым маржинальным рынком, будут расти.

Бенефициаром сценария ослабления санкций является СПб-Биржа. Улучшение отношений именно с США даёт определённую надежду на некоторое восстановление бизнеса, пусть и не в самой ближайшей перспективе.

ЛСР, ПИК, Эталон и Самолет. Строительный сектор — ещё одна не самая очевидная история. Но в сценарии нормализации ситуации с инфляцией и снижения ставок, именно девелоперы могут показывать повышенные темпы роста, тем более что все мы понимаем, что на рынке есть отложенный спрос. В будущем государство может перезапустить и расширить программы льготной ипотеки и получения жилья отдельными категориями граждан (например, участниками СВО). Всё это говорит о наличии долгосрочных перспектив в секторе.

Из фондов акций АК под сценарий более быстрой деэскалации и более скорого снижения ставки ЦБ лучше всего позиционированы:

ОПИФ Акции Роста.
БПИФ Управляемые акции, тикер AKME.
БПИФ Управляемые акции с выплатой дохода, тикер AKIE (для желающих получать квартальные выплаты).

Желаю всем удачно прокатиться на росте нашего рынка!

#Рынок_Акций

Читать полностью…

Alfa Wealth

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских имён

Текущие результаты: с начала 2025 года доходность портфеля ТОП-10 составила +19,1%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период увеличился на 15,1%.

Изменения: отсутствуют.

Комментарий по рынку. Текущая неделя обещает быть насыщенной в плане геополитических событий. Во-первых, планируется продолжение двусторонних контактов в Саудовской Аравии между РФ и США. Во-вторых, в ближайшие дни должен состояться визит украинской стороны в США для подписания сделки о РЗМ. В-третьих, президент Франции после встречи с Трампом заявил, что конфликт на Украине может закончиться в ближайшие недели, а российские ЗВР нельзя конфисковать. Всё это открывает дорогу к трёхстороннему диалогу и приближает развязку.

Удивительно, но пока переговорный процесс протекает без критических разногласий. Было бы хорошо, если бы всё так и продолжалось.

На фоне этих событий рынок продолжает расти, как будто отвечая на вопрос, не достиг ли он уже своей справедливой оценки. Некоторые инвесторы сомневаются: не лучше ли продать акции и пересидеть в депозитах (денежном рынке)?  Отвечу им: даже после 15% роста с начала года, рынок всё ещё стоит около х4,4 годовых прибылей, при среднем историческом уровне х6.

Полагаю, можно согласиться с тем, что в моменте наш рынок уже достиг справедливой оценки, учитывая текущие параметры ключевой ставки и доходности ОФЗ. Но это не означает, что у него нет потенциала роста. Этот потенциал лежит именно в ожиданиях начала разворота цикла ДКП и снижения ставки на фоне геополитической разрядки. При нормализации ставки/доходности ОФЗ до 12-14%, рост рынка с учётом дивидендов от текущего уровня должен составить около 60%. Разумеется, в сценарии состоявшегося перемирия.

Ещё из важного: президент РФ провел совещание по редкоземам, где были озвучены новые инициативы, касающиеся металлургических компаний. Среди них возможность американо-российского строительства ГЭС и алюминиевых мощностей в Красноярском крае, потенциал поставки до 2 млн тонн алюминия в США и необходимость кратного увеличения добычи РЗМ к 2030 году, в том числе совместно с США.

Эти заявления звучат оптимистично, и акции компаний уже отреагировали на них ускоренным ростом. Однако, нужно понимать, что такие масштабные проекты всегда имеют долгосрочную перспективу реализации, при всех сопутствующих рисках. Поэтому переоценивать реальную картину для наших металлургов на ближайший год, которая к тому же ухудшается по мере укрепления рубля, не стоит.

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 26.02.2025 г., 10:00 Мск):

OZON (16%)
Текущая цена = 📈 ₽4214 (неделю назад = ₽3965). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 12.

Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3454 (неделю назад = ₽3414). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1,1.

Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📈 ₽317 (неделю назад = ₽313). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.

Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4622 (неделю назад = ₽4587). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность = 1%. EV/EBITDA = 6,2.

Лукойл (10%)
Текущая цена = 📈 ₽7760 (неделю назад = ₽7670). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 13%. EV/EBITDA = 1,6.

Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📈 ₽3916 (неделю назад = ₽3528). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 10%. EV/EBITDA = 6.

Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📈 ₽77 (неделю назад = ₽72). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 5%. EV/EBITDA = 3,7.

Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📈 ₽144 (неделю назад = ₽134). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.

Корпоративный центр ИКС 5 (7%)
Текущая цена = 📉 ₽3430 (неделю назад = ₽3438). Таргет = ₽3470. Ожидаемая дивдоходность = 13%. EV/EBITDA = 3,3.

АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽18 (неделю назад = ₽16). Таргет = ₽21.

Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.

#ТОП_10

Читать полностью…

Alfa Wealth

🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
Долговой рынок продолжает оставаться волатильным, чутко реагируя на политические события и инфляционные данные. Тем не менее постепенно цены длинных ОФЗ растут, хотя и более медленными темпами, чем рынок акций. Риск-премии корпоративных облигаций сокращаются более высокими темпами, что в том числе связано с более короткой дюрацией бумаг. На первичном рынке также наблюдается рост спроса.

Размещения Минфина
На прошлой неделе Минфин продемонстрировал рекордные объёмы размещения ОФЗ, разместив два выпуска с фиксированным купоном на сумму 122,9 и 67,8 млрд рублей по номиналу, что стало возможным благодаря позитивным настроениям на рынке. Напомню, что в прошлом году большую часть заимствований Минфин привлёк с помощью флоатеров, так как спроса на фиксированный купон почти не было.

Я полагаю, что в этом году банки, которые являются основными покупателями на аукционах, начали процесс репозиционирования. Кроме того, укрепление курса как дезинфляционный фактор также позитивно влияет на спрос. Но данный тренд является неустойчивым: в случае, например, неудачных переговоров цены бумаг могут снова пойти вниз.

Данные по кредитованию
По данным ЦБ РФ, доля льготных кредитов в конце 2024 года значительно сократилась и составила немногим менее 2%. В 2022 году она превышала 12%. Сейчас темпы кредитования остаются умеренными. В частности, на рынке лизинга объём новых выдач сократился на 35-40% год к году. В ноябре 2024 года основная доля кредитов выдавалась по ставкам 20-24% и выше.

Локальные валютные облигации
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 25 февраля 2025 года составляет 115,75, что выше уровня прошлой недели (110,86). Существенных изменений в этом сегменте нет.

Домодедово
К сожалению, здесь негативные новости: отдел по исполнению особо важных исполнительных производств ФССП России наложил арест и запретил эмитенту «Домодедово Фьюэл Фасилитис» выплачивать доходы по ценным бумагам и их погашение. Это значит, что держатели облигаций не смогут получить купоны в обещанные даты платежа по бумагам, а также выплату тела облигации в конце её срока, если арест не снимут к этой дате.

Дефолты
Лизинговая компания AzurDrive («Финансовые системы») допустила технический дефолт по выплате дохода за 18-й купонный период по выпуску биржевых облигаций серии БО-01. Выплаты должны были быть произведены 21 февраля 2025 года. По сведениям эмитента причиной стала совокупность рыночных факторов, приведших к возникновению кассовых разрывов.

Инвестиционные идеи
В текущих условиях я по-прежнему считаю наиболее привлекательной консервативной идеей на рынке облигаций БПИФ «Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном» (AKFB). Фокус на корпоративных бумагах с плавающим купоном (флоатеры). В состав фонда включаются фундаментально привлекательные бумаги с потенциалом получения премии к ставке RUONIA. Фонд является отличной альтернативой депозитам и инструментам денежного рынка (позволяет получить потенциально более высокую доходность) и хорошо работает в условиях высокой инфляции.

Из новых интересных размещений на рынке я бы выделил ЮГК серии 001P-04 объёмом не менее $50 млн с расчетами в рублях. Срок обращения – 2 года (720 дней).  Купонный период – 30 дней. Ориентир ставки купона – не выше 11% годовых.

«Что у них»
По данным Bloomberg, власти Китая активно занимаются выпуском облигаций для рефинансирования долгов, не отражённых в официальных отчётах. Это приводит к ухудшению ликвидности в финансовой системе страны. В первые два месяца 2025 года ожидается продажа облигаций на сумму 1,69 триллиона юаней, из которых около половины будет использовано для погашения внебалансовых обязательств.

За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.

#Рынок_Облигаций

Читать полностью…

Alfa Wealth

💰 Несколько соображений о курсе рубля

Позволю себе начать эту неделю с обсуждения перспектив нашей национальной валюты. Итак, за последнее время рубль серьёзно укрепился после ослабления в конце прошлого года.

Главной причиной того ослабления стало санкционное давление и страх перед возможным ухудшением ситуации. Многие импортёры старались увеличить запасы для обеспечения непрерывности своего бизнеса.

Хотя эти причины можно назвать фундаментальными, они скорее носят технический характер, связанный с усложнением цепочек платежей. А с техническими моментами почти всегда бывает так, что со временем экономика к ним адаптируется, появляются «обходные пути» и происходит ослабление их влияния.

Текущее укрепление рубля можно рассматривать как признак успешной адаптации экономики к новой реальности и преодоления технических сложностей, с которыми сталкиваются импортёры и экспортёры.

Однако слишком быстрое укрепление рубля может быть таким же стрессом для экономики, как и его ослабление. Поэтому, на самом деле, нельзя сказать, что рубль растёт. Скорее, рубль продолжает прибывать на «качелях», которые движутся вверх-вниз.

Сейчас мы наблюдаем, как «качели» движутся в позитивном направлении для курса рубля, но перспективы того, что ситуация изменится, остаются достаточно высокими.

☝️По мнению Владимира Брагина, если санкционные рамки не изменятся, курс рубля на конец текущего года (именно на конец, а не средний по году) составит около 95 рублей за доллар США. Причём движения внутри года будут неравномерными: рубль будет проваливаться значительно ниже этого значения (как сейчас), а временами – уходить выше.

При анализе курса рубля важно учитывать санкционные ограничения, а не общее геополитическое положение.  Текущие попытки России и США урегулировать конфликт на Украине очень важны, но не сами по себе, а, если мы говорим про курс рубля, именно в контексте санкций.

Заметное ослабление санкционного давления в текущем году может позволить рублю быстро вернуться к отметке 80 рублей за доллар и даже опуститься ниже. Но для этого нужно решение по санкциям. Если просто все мирятся, горячая фаза конфликта заканчивается, а экономические санкции остаются там же, где и сейчас, то глобально для рубля (за исключением какого-то краткосрочного оптимизма) ничего не меняется.

Если санкционное давление будет снято, и мы вернемся к свободному движению капитала, возникнут новые проблемы. С одной стороны, у инвесторов и экспортёров вырастет спрос на доллар. С другой стороны, на восстанавливающийся российский рынок вновь придут нерезиденты с начнут менять доллары на рубли.

В такой ситуации мы, вероятно, увидим первоначальное укрепление рубля (эффект от принятых решений), а затем его постепенное ослабление (в силу экономического ценообразования). Причём, ослабление рубля будет тем активнее, чем доступнее окажутся инвестиции в иностранные активы. Здесь у российских инвесторов, хотим мы этого замечать или нет, есть большой нереализованный спрос.

Хочу подчеркнуть, что полное решение санкционного вопроса, вероятно, займёт длительное время и вряд ли уложится в текущий год. Я не большой знаток американского права, но, насколько я слышал, президент США может ввести санкции, но снять их только по одному своему решению не может. Таким образом наложить санкции можно за считанные дни, а на их снятие могут уйти десятилетия. Классический пример – поправка Джексона — Вэника.

Остаётся надеяться, что в этот раз всё разрешится быстрее, и текущие санкции нам удастся преодолеть гораздо быстрее, чем за 38 лет (как было с поправкой Джексона — Вэника).

Желаю всем удачной рабочей недели!

#Макро

Читать полностью…

Alfa Wealth

🛰 Космическое PRE-IPO

Ранее делился интересной идеей, связанной с инвестированием в создание настоящего космического спутника дистанционного зондирования Земли. В этом посте хочу подсветить некоторые технические и понятийные аспекты данного проекта.

Доходность и сроки

На строительство спутника уйдёт около 2,5 лет, а на его вывод на орбиту и испытания — от 6 до 12 месяцев. Гарантийный срок работы спутника на орбите составляет 5 лет, средний срок службы — 7 лет, а многие аппараты дистанционного зондирования Земли успешно функционируют более 10 лет. Инвесторы проекта всё это время будут получать доходы от эксплуатации спутника.

По предварительным расчетам за 5 лет эксплуатации спутника (гарантированный срок жизни космического аппарата) IRR инвесторов составит 60+%.

При этом в расчётах не учитываются перспективы иностранных рынков. А они есть. Механизм выглядит примерно так: на территории государства-интересанта устанавливается станция приёма данных со спутника (стоит недорого по сравнению с космическим аппаратом). Спутник, пролетая над этой страной, делает снимки и тут же сбрасывает их на станцию. Заказчик получает самые оперативные данные, а спутник выходит из зоны съёмки с пустой памятью, что позволяет ему эффективнее работать над остальной частью мира.

Для инвесторов, которые захотят продать свои будущие сверхдоходы, будет возможность выйти из проекта через продажу паёв ЗПИФ на бирже. После запуска и получения первых доходов от эксплуатации спутника, будет проведён листинг фонда, куда поступают средства, собранные на PRE-IPO, на Мосбирже.

Альтернативные сценарии

Выше описан базовый сценарий. Но есть и другие. К примеру, сценарий продажи спутника «на земле» (если будет привлекательное предложение). В этом случае срок инвестирования составит до 3,5 лет, а инвесторы быстро получат соответствующий доход.

Также учитывается и негативный сценарий, связанный с аварией при выводе спутника на орбиту. В таком случае инвесторы также получат доход источником которого выступит страховая выплата, хотя, разумеется, в этом случае доходность будет невысокой (по расчётам, порядка 10%).

Конкурентная среда

Конкурентов у проекта в сегменте сверхвысокодетального ДЗЗ на текущий момент практически нет. Некоторые российские компании арендуют время на китайских спутниках (речь о нескольких секундах на витке), но сами спутником не управляют, получают только то, что даёт иностранный партнёр и, по большому счёту, ничего проконтролировать не могут. Более того, иностранные операторы по разным причинам позволяют снимать далеко не всю поверхность Земли и даже не всю территорию России.

Инвестиции в данном PRE-IPO направлены на реализацию проекта, не имеющего аналогов в России, с максимально широким кругом потенциальных покупателей. Это большой плюс, поскольку нам не придётся искать покупателя, чтобы продать долю и выйти в деньги. Главным активом компании, куда идёт финансирование (RuSpace) будет космический аппарат. Поэтому его продажа или окончание эксплуатации означает, что на балансе компании будут в основном денежные средства. Таким образом, выход из идеи – это просто распределение средств в виде дивидендов.

Опыт технологического партнёра

Технологическим партнёром проекта выступает компания, которая имеет 20-летнюю историю в космической индустрии и опыт в создании спутников дистанционного зондирования Земли. В частности, партнёр проекта разработал и построил в интересах Исламской Республики Иран спутник «Хайям», который был запущен в августе 2022 г. и сейчас успешно работает на орбите. Качество снимков спутника можно оценить на прикреплённой к посту картинке.

Пространственное разрешение спутника «Хайям» составляет 0,7 метра. В рамках настоящего инвестиционного проекта разрабатывается и будет построен спутник (рабочее название «TRITON-O») с пространственным разрешением 0,2 метра. Спрос на снимки с такой детализацией огромен, как в России, так и во всём мире.

Инвестировать в PRE-IPO можно, в том числе, через мобильное приложение Альфа-Капитал (ИДУ Альфа Российский бизнес 7.1). От 100 000 руб.

#PRE_IPO

Читать полностью…

Alfa Wealth

Недвижимость в Москве. Конкретика

Недавно я уже делился своим мнением о том, почему в текущих экономических условиях покупка недвижимости в Москве, особенно в сегментах бизнес, премиум и делюкс, является выгодной инвестиционной стратегией (подробнее об этом можно прочитать здесь). Смысла повторять доводы из прошлого поста я не вижу. Существенно пока ничего не поменялось и «удачный момент» продолжается. Однако, это ненадолго. В перспективе тренд сменится, а условия приобретения ухудшатся.

Поэтому сегодня решил дать вам конкретику, а именно познакомить вас с тремя интересными предложениями. Первый проект находится в начальной стадии строительства и имеет большие инвестиционные перспективы. Второй уже построен и будет интересным тем, кто подбирает недвижимость для проживания, но хочет, чтобы в перспективе цена на метры росла темпами, уверенно обгоняющими инфляцию. Что касается третьего, то это «золотая середина», т.е. вариант интересен как с точки зрения инвестиций, так и с точки зрения проживания. Давайте поближе посмотрим на эти проекты...

Элитный квартал «Тишинский Бульвар»

Этот тихий зелёный квартал расположен в престижном районе Пресни, недалеко от Патриарших прудов — всего 12 минут пешком.

Преимущества:
✔️Расположение. Квартал находится в историческом районе Центрального административного округа.

✔️Самый большой в элитном классе приватный двор-парк. Его площадь составляет 2,1 га, что эквивалентно примерно четырём футбольным полям. Во всём квартале представлено 582 квартиры. Таким образом, если все одновременно выйдут во двор, то у каждой квартиры будет 35 кв.м. «своего» пространства. Разумеется, двор не пустой, в нём будет вся необходимая парковая инфраструктура, водное пространство, Wi-Fi на всей территории и пр.

✔️Качественная архитектура. Вы можете оценить её на прилагаемых изображениях.

✔️Богатая инфраструктура. В квартале предусмотрены разнообразные услуги для жителей, включая Kid's lab, Clubhouse только для резидентов и многое другое.

✔️Уникальные варианты квартир. В проекте представлены квартиры с высотой потолков до 7,65 метра, что является большой редкостью на рынке элитной недвижимости. Как правило, с высокими потолками предлагаются только апартаменты.  

Инвестиционный потенциал:
Квартал находится на стадии строительства. Первый куб бетона был залит 30 января. Окончание строительства запланировано на I квартал 2028 г. Застройщик заказал исследование у оценщиков, согласно которому на момент сдачи проекта средняя цена за квадратный метр составит ₽3 млн. На текущий момент средняя цена за метр – ₽1,5 млн.

Таким образом, предварительно потенциал можно оценить в х2 за три года.

Почему такой потенциал? В указанном районе конкурентов у проекта нет и не предвидится + в проекте представлены квартиры очень редких для рынка Москвы форматов.

🔻Другие идеи

#недвижимость

Читать полностью…

Alfa Wealth

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских имён

Текущие результаты: с начала 2025 года доходность портфеля ТОП-10 составила +16,2%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период увеличился на 11,5%.

Изменения: отсутствуют.

Комментарий по рынку. Геополитические факторы продолжают оказывать значительное влияние на наш рынок, но я пока не хочу подробно обсуждать их в рамках еженедельного комментария, так как в последние недели и так уже много писал о них. Замечу лишь, что направление новостного потока может «переворачиваться» на 180 градусов за несколько часов. Например, вечером в пятницу появился комментарий от Трампа про новые санкции на РФ, а спустя несколько часов – заявление об отмене ограничений цен на нефть, и что дела идут хорошо. И вот так постоянно. К этому нужно просто быть готовым и не возводить каждую отдельную новость в абсолют. Через час о ней могут даже и не вспомнить.

Однако в среднесрочной перспективе мы, похоже, движемся к деэскалации. Сейчас активно обсуждается предложение о полном прекращении огня на 30 дней с возможностью дальнейшего продления. Участники процесса готовятся к контактам по этому поводу в течение ближайших дней. Нам остаётся только наблюдать и помнить, что новостной фон очень быстро и непредсказуемо меняется.

На прошлой неделе министры стран ОПЕК+ оставили без изменений свой план о постепенном восстановлении объёмов добычи с апреля текущего года. Это стало в определённой степени неожиданным решением, учитывая текущую слабость нефтяного рынка и риски дальнейшего снижения цен на фоне тарифных войн и глобального risk off. Учитывая данную новость и вновь растущий рубль, я по-прежнему отношусь осторожно к нефтяному сектору, хотя ЛУКОЙЛ пока сохраняет своё место в модельном портфеле.

В прошлый четверг Bloomberg сообщил, что Goldman Sachs и JPMorgan в последние недели обращались к инвесторам, предлагая контракты на деривативы, привязанные к рублю, но без физической покупки валюты, а через беспоставочные форварды (NDF). Тем не менее, вероятно, такие сделки увеличивают физический спрос на рубль, т.к. покупки нужны для хеджирования сделок. В целом эта новость является первым индикатором возврата иностранного спроса на российские активы. По сути, это ещё не учтённый рынком фактор, который в полной мере может реализоваться в сценарии «перемирия». После того как иностранный капитал найдёт способ аллокации в Россию, спрос на ОФЗ и акции должен будет серьёзно увеличиться.  

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 12.03.2025 г., 10:00 Мск):

OZON (16%)
Текущая цена = 📉 ₽4024 (неделю назад = ₽4047). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 12.

Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3413 (неделю назад = ₽3349). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1,1.

Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📈 ₽319 (неделю назад = ₽315). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.

Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4550 (неделю назад = ₽4547). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность = 1%. EV/EBITDA = 6,2.

Лукойл (10%)
Текущая цена = 📉 ₽7224 (неделю назад = ₽7339). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 14%. EV/EBITDA = 1,6.

Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽3433 (неделю назад = ₽3820). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 11%. EV/EBITDA = 6.

Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽73 (неделю назад = ₽75). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 5%. EV/EBITDA = 3,7.

Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📉 ₽134 (неделю назад = ₽139). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.

Корпоративный центр ИКС 5 (7%)
Текущая цена = 📈 ₽3541 (неделю назад = ₽3353). Таргет = ₽4000. Ожидаемая дивдоходность = 13%. EV/EBITDA = 3,3.

АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽18 (неделю назад = ₽17). Таргет = ₽21.

Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.

#ТОП_10

Читать полностью…

Alfa Wealth

🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
Рублевые облигации по-прежнему находятся под влиянием геополитических событий. Несмотря на высокую неопределенность, всё больше инвесторов делают ставку на скорое завершение конфликта на Украине. Благодаря росту аппетита к риску рынок рублевых облигаций показывает уверенный рост.

7 марта индекс российских государственных облигаций RGBI впервые с мая 2024 года превысил 111 пунктов и удержался на этой отметке. Спрос инвесторов при этом сконцентрирован в длинных облигациях с фиксированным купоном.

Дальнейшая динамика рынка будет зависеть от решения по ключевой ставке, которое будет принято на ближайшем заседании ЦБ, запланированном на 21 марта.

Локальные валютные облигации
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 11 марта 2025 года составляет 113,94, что ниже уровня прошлой недели (118,58). Снижение связано с курсом USD/RUB. В целом, на этом рынке отмечается большая волатильность.

Статистика
В феврале корпоративные заемщики разместили 133 выпуска бумаг на сумму более ₽627 млрд. Это более чем на треть выше результата января и в 2,5 раза выше показателя годовой давности.

Объём облигаций федерального займа, размещенных Министерством финансов в феврале, достиг ₽671,9 млрд, что на 25% больше предыдущего максимума, достигнутого в марте 2021 года.

Среднедневной объём сделок с ОФЗ на бирже в феврале составил ₽25 млрд, что значительно превышает показатели января 2025 и 2024 гг.

Борец
Компания Борец перечислила купон в НРД по выпуску RU000A107BR1. Соответственно, обеспечительные меры, которые ранее мешали это сделать, были ослаблены. 7 марта состоится судебное заседание в закрытом режиме. С большой долей вероятности компания перейдет под контроль Росимущества. Полагаю, что бумаги целесообразно держать.

Инвестиционные идеи
Для консервативных инвесторов я бы рекомендовал ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Этот фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять взвешенную позицию на рынке. Поступающие в фонд купоны распределяются между пайщиками. Благодаря этому вы можете использовать текущие купонные доходы без погашения паёв.

Для агрессивных квалифицированных инвесторов интересной идеей может стать ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо. Подробнее см. здесь.

Из новых интересных размещений на рынке я бы выделил 2-летние облигации ЕвразХолдинг Финанс серии 003Р-03 объёмом не менее $150 млн. Ориентир ставки 1-го купона — не выше 10% годовых. Купоны ежемесячные, фиксированные. Номинал одной облигации — $100. Расчеты по облигациям будут производиться в рублях по официальному курсу ЦБ. Сбор заявок завершится завтра (12 марта).

За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.

#Рынок_Облигаций

Читать полностью…

Alfa Wealth

🧭 Курс – на снижение ставки

На прошлой неделе были опубликованы важные данные о состоянии российской экономики.

Начнём с недельной инфляции. По данным Росстата инфляция в России за неделю по 3 марта замедлилась до 0,15% — это один из самых низких уровней прироста цен за последнее время. В IV квартале прошлого года средний недельный прирост был 0,3%.

О чём это говорит? Прежде всего о том, что жёсткая политика ЦБ начинает работать. Кажется, что лаг между повышением ставки и тем, когда эта повышенная ставка реально начинает влиять на экономику, уже пройден. Кроме того, очевидно начинают работать и макропруденциальные меры, которые приводят к замедлению кредитования.

Далее. Безработица в России за первый месяц 2025 года продемонстрировала рост впервые с конца 2023 года. В январе она составила 2,4% против 2,3% в декабре (без поправки на сезонность).

О чём это говорит? Пока рано делать окончательные выводы, но, возможно, в экономике начали освобождаться трудовые ресурсы.

Появились данные и о том, что сальдированная прибыль российских компаний по итогам прошлого года сократилась на 6,9% по сравнению с 2023 годом.

Почему так произошло? Скорее всего данный результат связан с ростом заработных плат. Проще говоря, компании на протяжении 2024 г. наращивали фонд оплаты труда, что сказывалось на итоговом финрезе. Кроме того, заметное влияние оказал и рост процентных платежей.

Из этого можно сделать логичный вывод, что после роста 2024 года у компаний осталось гораздо меньше свободных ресурсов для того, чтобы увеличивать заработные платы прежними темпами. Правда, следует признать, что и в плане инвестиций в расширение производств у российских компаний в целом на 2025 г. будут менее амбициозные планы. Видимо, расширять бизнес будут самые прибыльные и самые стойкие.

По мнению Александра Джиоева, в ближайшее время мы должны увидеть некоторое охлаждение российской экономики. Это позволяет надеяться на то, что агрегированный спрос (домохозяйства + компании) несколько снизится, что позволит ЦБ в 2025 г. перейти к снижению ключевой ставки.

Я также верю, что мы увидим первое, пусть и не очень значительное, снижение ключевой ставки уже довольно скоро. При этом я в этом вопросе оптимист и надеюсь, что такое решение будет принято уже в первом полугодии, вероятно в апреле – июне текущего года.

#Макро

Читать полностью…

Alfa Wealth

Первый БПИФ на платину и палладий

Недавно я рассказывал о перспективах палладия и сетовал на отсутствие на российском рынке фонда, который позволял бы удобно инвестировать в этот металл. И вот такой фонд появился!

Альфа-Капитал запустила БПИФ Платина – Палладий (торговый код — AKPP). Это первый и пока единственный подобный фонд на нашем рынке. Управляющим является Дмитрий Скрябин. Расскажу, в чём идея этого фонда и почему я жду роста цен на платину и палладий.

Инвестиционная идея

Фонд будет покупать платину и палладий в равных пропорциях — 50 на 50, в виде физического металла. Соответственно, при росте цен на эти металлы инвесторы получают доход. Рекомендуемый срок инвестиций — от 1 года.

Почему я уверен, что цены на платину и палладий будут расти?

Эти металлы широко используются в производстве катализаторов для двигателей внутреннего сгорания (ДВС). На это уходит почти 80% палладия и почти 40% платины. Кроме того, довольно много платины потребляет химическая промышленность и ювелирная отрасль. Но основной спрос — от автомобильной промышленности.

В последние годы цены на платину и палладий значительно отстали от динамики других металлов, таких как золото, серебро, алюминий и медь. Почему? Потому что рынок считал, что ДВС — прошлый век, а весь мир переходит на электротягу. Соответственно, цены на платину и палладий упали и важно понять, что сейчас эти негативные ожидания полностью отражены в ценах.

Давайте посмотрим на график, прикреплённый к этому посту. На нём вы видите динамику цен в долларах на платину и палладий с 2004 г. Там же изображены две прямые линии – это себестоимость производства данных металлов. Можно легко заметить, что цены на данные металлы настолько сильно упали, что сейчас они торгуются ниже себестоимости производства.

Это является рубежом технической поддержки цен на эти металлы, поскольку такая ситуация не может продолжаться долго. Производители начнут сокращать производство, предложение уменьшится, и цены вырастут.

Крупнейшим производителем платины (70%) и вторым по палладию (36%) является ЮАР. Второй производитель платины (15%) и первый по палладию (44%) — это Россия. При этом себестоимость производства в ЮАР существенно выше, чем в России, и там уже есть реальная угроза закрытия части производств.

Кроме того, у платины и палладия есть фундаментальные перспективы роста спроса на горизонте нескольких лет. В последние годы мы наблюдаем постепенный отказ от «зелёной повестки». За неполный год США вышли из Парижского соглашения и начали сворачивать льготы для электротранспорта, а ЕС резко повысил пошлины на китайские электромобили.

Тем временем в мире резко растёт доля продаж гибридных автомобилей. За 9 месяцев 2024 г. продажи электрокаров сократились на 6%, автомобилей с ДВС — на 3%, а вот доля гибридов выросла на 34%. При этом на производство двигателей для гибрида уходит такое же количество платины и палладия, что и для двигателя классического ДВС-автомобиля.

Кроме того, у данных металлов есть более дальние перспективы. В частности, для палладия — это развитие водородной энергетики. Чуть более подробно об этом я рассказывал здесь.

Таким образом, на рынке сложилась хорошая точка для долгосрочного входа в эти металлы. Дополнительно для российских инвесторов это ещё и валютная экспозиция, т.к. цены на платину и палладий устанавливаются в долларах и, если рубль слабеет, то, даже если цена самого металла не меняется, стоимость пая, выраженная в рублях, растёт.

Подход к управлению

Вес у металлов в фонде будет по 50%. Потенциал роста на горизонте до 5 лет у данных металлов выглядит примерно одинаковым. В последующем, если сработает драйвер с водородной энергетикой, рост цены палладия может дополнительно ускориться.

Отставание динамики цен на платину и палладий от корзины других металлов за последние годы — кратное. Некоторые, возможно, помнят, что в «нулевые» платина торговалась дороже золота (в долларах за унцию). Сейчас она стоит в три раза дешевле. Однако в силу вышеизложенных причин я полагаю, что эта разница будет сокращаться.

#Фонды

Читать полностью…

Alfa Wealth

Борец платит купон

В последнем обзоре рынка облигаций я сообщал, что компания «Борец Капитал», эмитент облигаций нефтесервисной компании «Борец», допустила технический дефолт из-за решения суда. Вчера стало известно, что «Борец Капитал» всё же перечислил в НРД ₽150,96 млн (в расчёте на одну бумагу – ₽18.87) для выплаты по 15-му купону выпуска RU000A107BR1.

Напомню, в конце февраля Арбитражный суд Калининградской области отказал в частичном снятии обеспечительных мер, накладывающих запрет на перечисление средств для выплат по облигациям «Борец Капитал». Таким образом, возник риск того, что владельцы облигаций холдинга могут не получить купонный доход. К счастью, пусть и с небольшой задержкой, но теперь эти средства будут получены.

В результате дальнейших судебных разбирательств «Борец» с большой долей вероятности перейдет под контроль Росимущества.

Что делать владельцам облигаций компании? Считаю, что продавать бумаги нецелесообразно, так как существенная часть рисков уже заложена в цене. Однако стоит помнить, что удержание облигаций не является безрисковой стратегией, и негативные ситуации, включая задержки платежей, могут возникать и в дальнейшем. Поэтому, если вы не готовы брать на себя какие-либо риски, то в этом случае можно рассмотреть возможность продажи бумаг.

#Рынок_Облигаций

Читать полностью…

Alfa Wealth

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских имён

Текущие результаты: с начала 2025 года доходность портфеля ТОП-10 составила +13,1%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период увеличился на 9,6%.

Изменения: отсутствуют.

Комментарий по рынку. Рынок по-прежнему находится под влиянием геополитических новостей, которые быстро меняются. В пятницу ночью произошла перепалка между президентами США и Украины по поводу завершения конфликта, а уже вчера, выступая перед Конгрессом, Трамп заявил, что получил от Зеленского письмо, в котором говорится, что Украина готова как можно скорее сесть за стол переговоров и подписать с США сделку по полезным ископаемым. Всё это добавляет волатильности и расширяет спектр возможных исходов.

В геополитической ситуации по-прежнему существует два крайних сценария. Вероятно, что пока мы ближе к позитивному сценарию, который заключается в том, что у сторон получится быстро урегулировать горячую фазу конфликта и приступить к выработке условий долгосрочного мирного соглашения. Но не забываем, что на противоположном конце – сценарий продолжения военных действий. В данный момент этот сценарий не кажется базовым, но, с учётом быстро меняющейся обстановки, на каком-то этапе всё может измениться. Здесь будут важны итоги европейского саммита 6 марта, где могут быть или не быть озвучены конкретные меры военной поддержки «без США».

В любом случае, путь к урегулированию не будет прямолинейным, и наш рынок останется волатильным. На него по-прежнему будет сильно влиять новостная повестка. Тем не менее, пока можно исходить из того, что мирное урегулирование в конечном итоге будет достигнуто.

Важной вехой станет потенциальная встреча лидеров РФ и США. По информации западных СМИ, подготовка к ней «идёт ускоренными темпами». Вчера возможность такой встречи подтвердил Песков. Если по её итогам между позициями сторон не будет существенных разногласий, это станет очередным драйвером для рынка. Кроме того, есть надежда на смягчение санкционного режима. Появляется разрозненная информация о рассмотрении США возможности снятия части санкций. Когда по этому вопросу появится конкретика, вероятно следует ждать положительной реакции рынка.

Таким образом, я сохраняю позитивный взгляд на перспективы рынка на горизонте до конца года и обращаю внимание на высокую долю акций в фондах АК (в сбалансированных акциях — под 80%, в акционных — почти 100%, кэша почти нет).

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 05.03.2025 г., 10:00 Мск):

OZON (16%)
Текущая цена = 📉 ₽4047 (неделю назад = ₽4214). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 12.

Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📉 ₽3349 (неделю назад = ₽3454). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1.

Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📉 ₽315 (неделю назад = ₽317). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.

Яндекс (10%)
Текущая цена = 📉 ₽4547 (неделю назад = ₽4622). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность = 1%. EV/EBITDA = 6,2.

Лукойл (10%)
Текущая цена = 📉 ₽7339 (неделю назад = ₽7760). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 14%. EV/EBITDA = 1,6.

Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽3820 (неделю назад = ₽3916). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 10%. EV/EBITDA = 6.

Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽75 (неделю назад = ₽77). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 5%. EV/EBITDA = 3,7.

Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📉 ₽139 (неделю назад = ₽144). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.

Корпоративный центр ИКС 5 (7%)
Текущая цена = 📉 ₽3353 (неделю назад = ₽3430). Таргет = ₽3470. Ожидаемая дивдоходность = 13%. EV/EBITDA = 3,3.

АФК Система (5%)
Текущая цена = 📉 ₽17 (неделю назад = ₽18). Таргет = ₽21.

Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.

#ТОП_10

Читать полностью…

Alfa Wealth

🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
На рынке рублевых облигаций сохраняется умеренная волатильность. На геополитические новости пятницы облигации отреагировали более сдержанно, чем рынок акций.

Новая практика размещения ОФЗ
Минфин начал применять новую стратегию размещения облигаций: теперь он может увеличивать и доразмещать любой торгующийся выпуск. Вероятно, это связано с тем, что Минфину выгоднее доразмещать выпуски, торгующиеся по завышенной оценке. Например, наиболее длинный выпуск ОФЗ (ПД 26238) торговался заметно дороже других выпусков и логично выбрать его в качестве первого доразмещения. В целом видно, что и Минфин, и частные эмитенты переориентируют размещения в пользу выпусков облигаций с фиксированным купоном.

Спрос на ОФЗ остаётся высоким: 26 февраля ведомство разместило облигации с погашением в 2034 году на ₽50 млрд, а выпуск с погашением в 2040 г. был размещен объёмом ₽142,4 млрд рублей. За два месяца текущего года Минфин разместил ОФЗ на ₽733 млрд.

Локальные валютные облигации
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 4 марта 2025 года составляет 118,58, что выше уровня прошлой недели (115,75). На фоне волатильности курса участники рынка покупают замещающие облигации с целью зафиксировать курс RUB/USD ниже 90.

Дефолты
Компания «Борец Капитал» допустила технический дефолт при выплате купона по облигациям. На данный момент выплату невозможно произвести из-за ограничений суда.

Что будет со ставкой?
На прошлой неделе зампред ЦБ Заботкин заявил, что регулятор рассчитывает получить больше данных для оценки экономической ситуации уже в апреле, включая полные данные по итогам первого квартала. В связи с этим мои коллеги с fixed-income деска полагают, что пока ЦБ, скорее всего, сохранит терпимость к повышенной инфляции и на заседании 21 марта продолжит держать паузу.

НКЛ неизбежен
Эльвира Набиуллина объявила, что ЦБ больше не будет давать банкам отсрочек по выполнению нормативов краткосрочной ликвидности. Напомню, что планировавшееся с начала 2025 года повышение нормативов спровоцировало рост ставок депозитов из-за обострившейся конкуренции банков за фондирование и, как следствие, вызвало скачок спредов на рынке облигаций прошлой осенью, после чего регулятор на полгода отложил повышение нормативов.

Резкий рост доходов граждан
Повышение НДФЛ с этого года могло стать причиной всплеска доходов населения в декабре, так как компании выплачивали годовые премии и бонусы заранее, пока налоговая ставка не повышена. Так, в декабре 2024 года номинальная заработная плата увеличилась более чем на 20% год к году. Пока неясно, как это повлияет на сезонность доходов и, как следствие, темпы инфляции.

Инвестиционные идеи
Среди фондов стоит выделить ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Этот фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять взвешенную позицию на рынке. Высокая волатильность рынка постоянно открывает новые возможности, и вы можете отрабатывать эти истории благодаря распределению поступающих в фонд купонов между пайщиками. Таким образом вы можете использовать текущие купонные доходы без погашения паёв.

Из новых интересных размещений на рынке я бы выделил дополнительный выпуск №1 облигаций «СИБУР Холдинг» серии 001P-03 (RU000A10AXW4) объёмом не менее $50 млн. Дата погашения 2 августа 2028 года (~3,4 года). Купонный период – 30 дней. Номинальная стоимость каждой размещаемой облигации – $100. Ставка 1-42 купонов установлена на уровне 9.6% годовых. Книга будет открыта 5 марта.

За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.

#Рынок_Облигаций

Читать полностью…

Alfa Wealth

📉 Почему промышленное производство замедляется?

В контексте геополитических событий я не могу предложить вам ничего нового. Комментарии по поводу произошедшего в пятницу ночью разносятся из каждого утюга, а потому не буду умножать энтропию Вселенной и делиться с вами своим бесспорно ценным мнением по этой теме.

Однако я повторю свою ранее высказанную мысль: путь к примирению не будет простым и линейным. Если были ожидания, что кто-то скажет, как надо действовать, а все «возьмут под козырёк» и побегут исполнять, то так современный мир не работает. Полагаю, впереди нас ждёт ещё много сложного и неоднозначного, но здесь важно видеть общий вектор, а не отвлекаться на частности.

Давайте лучше обратимся к нашей экономике. Росстат сообщил о торможении промышленного роста в начале текущего года. Соответственно, начались разговоры о том, что пик пройден и мы вступаем в период падения темпов экономического роста.

Как именно выглядит это «торможение»? По итогам января 2025 года российская обрабатывающая промышленность продемонстрировала рост объёмов производства на 7% по сравнению с первым месяцем 2024 года. В декабре же 2024 года рост в обрабатывающих отраслях ускорялся до 14% в годовом выражении. Соответственно: было +14%, стало +7% = «торможение».

По мнению Владимира Брагина, здесь важно учитывать изменения в налоговом законодательстве, которые вступили в силу с 1 января 2025 года. В их числе было увеличение налога на прибыль с 20% до 25%.

Можно предположить, что менеджмент компаний постарался перенести как можно больше своих активностей на 2024 год, чтобы избежать уплаты налога на прибыль по повышенной ставке. Возможно, когда выйдут данные по финансовому положению компаний, мы также увидим сильный скачок финансовых результатов российских организаций за декабрь, что связано с разовым фактором – повышением налога на прибыль.

Поэтому делать выводы о проблемах в российском производстве на основе текущих данных пока рано. Сейчас кажется, что как минимум в обрабатывающей промышленности дела обстоят очень неплохо, просто разовое событие в виде повышения налоговой нагрузки, несколько исказило отчётные данные.

В любом случае, в дальнейшем картина должна выровняться. Если же этого не произойдёт, тогда действительно можно будет фиксировать и обсуждать признаки серьёзного снижения темпов роста. Но не сейчас…

Желаю всем удачной рабочей недели!
 
#Макро

Читать полностью…

Alfa Wealth

Индивидуальная разблокировка активов: актуальный статус

Пост посвящён проблематике разблокировки активов через подачу заявки на получение индивидуальной лицензии.

К сожалению, на данный момент нет никаких признаков того, что готовится или обсуждается какое-либо общее решение для активов, заблокированных в Euroclear и Clearstream. Поэтому, по-прежнему, единственный действенный способ вернуть доступ к вашим активам – это подача заявки на получение индивидуальной лицензии.

Многие клиенты Альфа-Капитал уже воспользовались этим методом и получили соответствующие разрешения, а некоторые из них уже начали процесс перестановки активов.

Тема действительно важная и актуальная. Давайте углубимся в неё и начнём с того, какие виды блокировок активов существуют:

✔️Блокировка активов европейскими депозитариями (Euroclear и Clearstream) — это наиболее распространённый случай, и в основном мы будем говорить именно о нём.
✔️Блокировка активов американскими депозитариями (СПБ Банк).
✔️Блокировка платежей в иностранном периметре (например, когда кто-то оплачивал недвижимость, а транзакция оказалась заблокирована).
✔️Сегрегация европейского счёта (когда у вас был счёт в Европе, но не было ВНЖ, и ваш счёт был сегрегирован).
✔️Блокировка российских бумаг, приобретённых через иностранную инфраструктуру (это, пожалуй, самый сложный случай в плане разблокировки).

Во всех этих ситуациях решение проблемы заключается в получении разрешения (лицензии) на разблокировку активов от соответствующего регулятора. В Бельгии – это бельгийское казначейство, в Люксембурге – министерство финансов, в США – OFAC, в Швейцарии – SECO, в Великобритании – OFSI и т.д.

Что нужно для получения лицензии на разблокировку в Euroclear?
На сегодняшний день наиболее актуальным является получение лицензии на разблокировку активов, заблокированных в бельгийском депозитарии Euroclear.

В этом случае вам необходимо получить разрешение бельгийского казначейства, а затем, учитывая, что НРД также попал под американские санкции, с высокой долей вероятности вам потребуется получить ещё и американское разрешение.

Как максимально увеличить свои шансы на получение лицензии?
Для этого вам потребуются:

✔️ Качественное заявление — лучше воспользоваться помощью юристов из числа наших партнёров, которые уже имеют большой позитивный опыт в подготовке таких заявлений.

✔️ Гарант из ЕС — обычно это аудитор, адвокат, юрист или юридическая фирма из ЕС, которая даёт ряд заверений в интересах заявителя перед казначейством Бельгии. В частности гарант даёт заверение об отсутствии санкционных ограничений; о том, что активы действительно принадлежат лицу, которое обращается за лицензией и в результате транзакции, на которую клиент просит разрешение, никто из санкционных лиц не получит выгоды. В случае обращения к нам, за предоставление гаранта также отвечает наш партнёр и вам не придётся искать его самостоятельно.

✔️ Наличие счёта в ЕС/Швейцарии и ВНЖ или гражданства ЕС/Швейцарии — если у вас есть счёт в ЕС, но нет ВНЖ, то, скорее всего, вы не сможете разместить на своих счетах активы, которые планируете разблокировать.

Казначейство Бельгии допускает также перевод заблокированных активов в Великобританию и США, но от заявителей требуют подтверждения связей с соответствующими юрисдикциями (грин-карта, домицилий и пр.).

Наши партнёры также помогают со всем вышеперечисленным.

Принцип «одного окна»
Через наших партнёров вы получите сопровождение от самого начала процесса (сбора документов) до его полного завершения (зачисление бумаг и денег на незаблокированный счёт).

Наш партнёр предлагает профессиональную помощь в сборе и переводе документов, подготовке и подаче заявки, а также привлечении гаранта из ЕС и сопровождении перестановки активов. При необходимости возможно привлечение американских юристов. Дополнительно через сетку партнёров решается вопрос с ВНЖ (включая подтверждение проживания) и открытием подходящего счёта в ЕС, в случае отсутствия таковых. Причём, счёт можно открыть даже дистанционно.

🔻Продолжение следует.

#разблокировка

Читать полностью…

Alfa Wealth

Что будет после перемирия?

Рынком движут эмоции, а эмоции, в свою очередь, зависят от ожиданий. Самое ожидаемое ожидание сейчас — это т.н. сценарий перемирия. И это понятно, если надежды на него оправдаются хотя бы частично, то российская экономика получит серьёзный дополнительный стимул. Подробнее о макроэкономических последствиях перемирия в настоящем посте.

Рубль
Ослабление рубля осенью 2024 года нельзя назвать «фундаментально обоснованным», т.к. никакого «фундамента» под ним не было. Триггером тогда стали очередные санкции, а само падение не сопровождалось изменениями показателей внешней торговли.

Одним из очевидных последствий примирения может стать сокращение разницы между номинальным и реальным курсом рубля к доллару США (см. прикреплённую картинку). Но, с поправкой на высокую инфляцию, которая не может исчезнуть моментально, вряд ли курс будет существенно ниже ₽95 за доллар США на конец года.

Рост экономики
Мне часто задают вопрос: замедлится ли наша экономика после разрядки? Думаю, что нет. Основные причины две:

В 2022-2024 годах в России были введены значительные объемы промышленных мощностей. Они уже есть, и они будут продолжать работать, в том числе над выполнением госзаказа, который тоже никуда не денется.

Часто недооценивается фактор роста производительности труда. В 2024 году почти не было роста занятости, а ВВП вырос на 4.1%. Это стало следствием применения новых технологий, закупки современного оборудования, оптимизации производственных процессов. Этот фактор будет продолжать работать и после разрядки.

К тому же ожидаемое примирение — это не «конец истории». Скорее, это станет началом следующего раунда геополитического процесса. С учётом этого навряд ли государство откажется от идеи импортозамещения там, где это действительно имеет смысл, а также от укрепления обороноспособности и безопасности.

Инфляция
В прошлом году мы убедились, что высокая ключевая ставка не может снизить инфляцию в текущих условиях. Наоборот, несмотря на рекордно высокий отрыв ставки от величины инфляции, экономика даже не замедлилась. Основной причиной разгона инфляции стал рост доходов населения и компаний, который во многом был обусловлен рекордным бюджетным стимулированием.

Если текущие переговоры завершатся миром, то необходимость в этом мощном проинфляционном факторе исчезнет, а значит, начнется снижение инфляции, которое может стать устойчивым.

В такой ситуации отпадёт необходимость в поддержании высоких ставок. Напротив, для развития экономики могут потребоваться низкие ставки, что может стать причиной довольно быстрой смены вектора ДКП.

Перспективы
Выход из конфликта, даже в сценарии, когда санкционное давление плюс/минус сохраняется, даст очень серьезный импульс для российской экономики:

- Быстрые темпы роста ВВП сохранятся.
- Перспективы укрепления рубля.
- Снижение инфляции и ключевой ставки.

Важно понимать, что пока мы видим лишь первую эмоциональную реакцию, которая положительно сказывается на стоимости активов. Фундаментальные факторы ещё не заработали, но предварительно можно зафиксировать следующую картину:

- Акции: обозначено лишь направление движения, потенциал реализован лишь частично. При благоприятном ходе переговоров рост будет продолжаться вне зависимости от того, что будет с рублём, инфляцией и даже экономикой.

- Облигации: снижение доходностей возможно при снижении инфляции и смягчении риторики ЦБ РФ. Вероятно, этот сегмент будет идти с запаздыванием относительно акций.

- Рубль: слишком сильная эмоциональная реакция. Возможен откат курса вверх даже при благоприятном течении переговоров. В том числе из-за опасений финансовых властей, что слишком окрепший рубль может навредить экономике и затруднить наполнение бюджета.

Благодарю Владимира Брагина за предоставленные данные и аналитику.

#Макро

Читать полностью…

Alfa Wealth

💸 Доллары в цифре

Нет ничего удивительного, что при текущем курсе руб./USD инвесторы проявляют повышенный интерес к валютной экспозиции. Расскажу про самый, на мой взгляд, лёгкий способ купить доллары для россиян, у которых нет счетов в иностранных юрисдикциях.

Конечно, можно воспользоваться традиционным способом — открыть зарубежный банковский счёт, ждать получения карты, проходить длительную процедуру KYC, опасаться блокировки или закрытия счёта, а также отчитываться о своих зарубежных счетах в ФНС. А можно просто поставить приложение на смартфон…

Я понимаю, что это может звучать как реклама, поэтому не буду называть конкретных имён и давать ссылки на продукты. Цель этого поста — не реклама какого-то сервиса, а рассказ про личный опыт получения экспозиции на доллар США через USDT и возможностях, которые при этом открываются.

Через официальный магазин я установил приложение в котором за рубли можно приобрести USDT. Кто не знает, USDT или Tether – стейблкойн, торгующийся 1 к 1 (иногда могут быть отклонения, но они незначительны) к доллару США. В отличие от того же биткоина, который не обеспечен валютой или иными материальными активами, каждая единица USDT равна одному доллару США на счёте гонконгской компании Tether Limited — эмитента данной криптовалюты.

Активы Tether в основном инвестированы в краткосрочные US Treasuries. На текущий момент объём средств в Tether оценивается в $142 млрд, из которых более $113 млрд размещены в краткосрочных US Treasuries. Вся информация открыта и доступна на официальном сайте.

Что можно делать с помощью USDT?

Быстро и легко обеспечить валютную экспозицию на USD. Не нужно открывать зарубежный счёт и отчитываться за него. Не нужно покупать суррогаты, как, например, золото, которые, конечно, зависят от курса рубля к доллару, но гораздо больше зависят от других факторов. В общем, через USDT вы получаете «чистую» валютную экспозицию и сможете отыграть потенциальное ослабление рубля, если таковое случится в будущем.

USDT можно разместить на депозит. В том приложении, которое тестировал я, ставка составляет 4%.

Перевести практически в любую точку мира и обналичить в обменнике/криптомате. Это удобно и гораздо дешевле переводов через SWIFT. Комиссия минимальная, а иногда её вообще нет.

Оплатить товары и услуги за рубежом. Всё большее число иностранных контрагентов принимают криптовалюты, включая Tether, в качестве оплаты. Это может быть особенно полезно для международных транзакций, где традиционные банковские операции могут быть дорогостоящими или недоступными.

Но самое важное — за USDT можно купить крипту. И, к примеру, собрать вот такой инвестиционный портфель. Сейчас это особенно актуально потому, что рубль укрепляется (а значит вы можете купить за рубли больше USDT), а на крипторынке коррекция (а значит за USDT вы можете купить больше крипты).

При желании USDT можно использовать как основу для криптопортфеля. Это сравнительно безопасный актив (т.к. привязан к доллару США), который можно комбинировать с более рисковыми криптовалютами (BTC, ETH, TON и др.).

ВАЖНО! При покупке криптовалюты важно, чтобы она была «чистой», то есть не участвовала ранее в транзакциях, которые расцениваются как незаконные. В случае тестируемого мною приложения, вся криптовалюта оказалась «чистой», а значит с ней не возникнет никаких проблем при продаже. Тем не менее, насколько я знаю, проблема «санкционной» крипты очень актуальна, например, при её покупке в российских криптообменниках.

В целом, мой опыт покупки USDT был положительным. Купить действительно легко. Пополнение в рублях через российский банк. Никакого иностранного счёта и экспозиция на доллар США + возможность сформировать криптовалютный портфель, что в текущих условиях действительно выглядит актуальным.

#Крипто

Читать полностью…

Alfa Wealth

🇸🇦 Лучшие варианты на рынке недвижимости Саудовской Аравии

Недавно я поделился своими мыслями о перспективах рынка недвижимости Саудовской Аравии. Лично мне действительно нравится эта история. Поэтому хотелось бы расширить эту тему и наполнить конкретикой. В результате сегодня дам свой максимально субъективный ТОП-5 проектов с наибольшим инвестиционным потенциалом. Все юниты находятся в стадии активного строительства и купить их можно уже сегодня.

Но прежде всего, хочу коротко напомнить, почему я считаю покупку недвижимости в Саудовской Аравии очень привлекательной стратегией. В ближайшие годы в этой стране пройдёт ряд важных международных мероприятий:

Зимние Азиатские игры – 2029 год
ЭКСПО – 2030 год
Чемпионат мира по футболу – 2034 год

В преддверии этих событий власти страны активно инвестируют в инфраструктурные проекты. В частности, строятся современные аэропорты. Уже открылся аэропорт под туристический мегапроект по развитию курортных зон на берегу Красного моря. Строится новый огромный международный аэропорт в Рияде, который уже сравнивают с DXB в Дубае.

В конце прошлого года в столице королевства открылось самое длинное беспилотное метро в мире, став одним из самых высокотехнологичных проектов региона.

Реализуются и совершенно фантастические проекты, такие как мегаполис будущего Неом. Это будет город без дорог и машин, протянувшийся на 170 км с шириной застройки не более 200 м, полностью функционирующий на возобновляемой энергии.

Реализация этих и множества других мегапроектов сделает Саудовскую Аравию ещё более привлекательной для жизни и отдыха, что, несомненно, отразится на ценах на недвижимость.

Если обратиться к историческим аналогам, то EXPO 2020 в Дубае увеличило спрос на недвижимость на 50%. Чемпионат мира по футболу в Катаре поднял цены на недвижимость на 25%. Сейчас Саудовская Аравия повторяет путь Дубая и Катара, пусть и с отставанием в 10 лет, но с гораздо большим размахом. 

Какие проекты, реализуемые сейчас, я считаю наиболее перспективными для инвестиций?

Neptune Villas
Этот проект расположен в центре Эр-Рияда и предлагает виллы с 5 спальнями. Цена от $720 000. Рассрочка: 95% во время строительства, 5% при передаче. Предполагаемый рост стоимости к моменту сдачи – от 30% (здесь и далее прогнозы от местных риелторов). Прогноз по сроку роста капитала за пять лет – до 100%.

Trump Tower
Этот знаковый объект является отличным вложением с точки зрения инвестиций. Отличная локация — 15 минут до аэропорта Jeddah. Апартаменты 1-4 спальни, пентхаусы 3-4 спальни. Цена от $530 000. Рассрочка: 90% во время строительства, 10% при передаче. Предполагаемый рост стоимости через три года – до 30%.

Etoile by Elie Saab
Еще одна удачная локация — с видом на долину Вади Ханифа. Виллы 3-4 спальни. Цена от $826 000. Рассрочка: 95% во время строительства, 5% при передаче. Предполагаемый рост стоимости к моменту сдачи: 55%. ROI 15% годовых.

Raffles
Эти апартаменты будут находиться под управлением отельного бренда, который предложит множество эксклюзивных услуг. Цена от $2 600 000. Рассрочка: 95% во время строительства, 5% при передаче. Предполагаемый прирост стоимости к сдаче +40%.

Baccarat Residences
Этот объект расположен в Дирийя, которая является аналогом Пальмы Джумейра в Дубае. Апартаменты 3-5 спален. Цена от $11 500 000. Рассрочка: 95% во время строительства, 5% при передаче. Покупатели получат доступ ко всей инфраструктуре Baccarat Hotel. Предполагаемый прирост стоимости к моменту сдачи 50%.

Более подробная информация об этих объектах доступна в прикреплённых карточках.

Выбирайте! Кажется, что рынок недвижимости Саудовской Аравии находится в начале 10-ти летнего растущего цикла. Поэтому «сегодня» — это хорошая точка для входа в него.

#недвижимость

Читать полностью…

Alfa Wealth

💰 Полезные ноты

Я давно не писал о структурных продуктах, поэтому сегодня хочу поделиться идеями, которые могут быть интересны в текущих рыночных условиях.

Из чего я буду исходить? Самое главное – это то, что в обозримой перспективе мы, вероятно, увидим снижение ключевой ставки. Сейчас уже можно наблюдать, как ставки по депозитам сыпятся, а инструменты денежного рынка становятся менее популярными.

Поэтому для консерваторов важно пытаться зафиксировать высокую ставку на длительный срок. Депозиты больше чем на три года под хорошую ставку – это длинный неволатильный  актив, который не переоценивается на каждом инфоповоде.  

Поэтому, если вы размещаете деньги в многолетнем депозите под хорошую ставку, то это, наверняка, будет разумная стратегия. Тем более, что при общем позитивном векторе движения и в экономике, и в геополитике, впереди нас ждёт много неопределённости, волатильности, разочарований, «откатов назад» и пр.

При чём тут ноты? Ранее я уже рассказывал о нотах АК, которые предлагают повышенную ставку (в последнем выпуске она составляла 119% на пять лет) и полную защиту капитала. В конце срока вы получите 100% первоначальных вложений и заранее известные проценты. Юридически – это нота, но экономически – это похоже на депозит на длительный срок с фиксированной ставкой.

Более подробно об этом инструменте вы можете прочитать здесь (см. продукт 3). 

Но это не всё. По моему мнению именно этот продукт отлично подходит под ИИС-3. Вы входите в инструмент, через пять лет получаете гарантированный высокий купон и тут же можете закрыть ИИС, воспользовавшись налоговой льготой, которая позволяет освободить прибыль в ₽30 млн от налогов. 

Помните, что вы можете открыть три счёта ИИС-3 (если у вас нет ранее открытых ИИСов). Тогда вы сможете закрыть первый ИИС через пять лет, второй – через шесть и третий – через семь, что позволит вам получать вычет в ₽30 млн три года подряд (т.е. ₽90 млн за три года).

На всякий случай напоминаю, что льгота в ₽30 млн предоставляется на год по всем вашим ИИС. Если вы закрываете два или три ИИС в один год, то сумма вычета распространяется на все эти счета. Но если вы закрываете счета в разные годы, то право на льготу получаете в каждом закрывающем году.  

Таким образом, если вы открываете три счета ИИС-3, то можете на первый купить пятилетнюю ноту с фиксированной ставкой, на второй — шестилетнюю, а на третий — семилетнюю. Чем выше срок, тем выше будет ставка. А потом, по мере истечения сроков продуктов, поочерёдно закрыть счета, получив максимальную и законную налоговую выгоду при гарантированной доходности.

На мой взгляд, эта идея очень интересная, хотя и подойдет не каждому, так как требует значительных вложений (чтобы в полной мере воспользоваться налоговой льготой) и необходимости размещать средства на долгий срок. К тому же, тут речь об инвестициях в длинную, а в России так не любят (хотя это самые надёжные инвестиции). Но, с другой стороны, есть немало хайнетов, как раз желающих припарковать средства на долгосрок под гарантированную ставку плюс налоговые льготы. Если вы относитесь к таковым, то описанная идея наверняка будет вам интересной.

Что касается более массового сегмента и более коротких сроков, то если вы ожидаете геополитического позитива и роста рынка, отличным решением станет «Максимальный эффект». Он предлагает большой купон за даже небольшой рост и досрочные отзывы. Подробнее о продукте можно прочитать здесь.

Если вы смотрите на рынок чуть менее оптимистично, то отличным решением на боковик или умеренный рост станут «Российские холдинги». Там есть гарантированный купон и невысокий барьер отзыва. Подробнее о продукте можно узнать здесь.

Наконец, если вы не хотите задумываться о том, что будет завтра с рынком, но хотите получать доход при любом движении, присмотритесь к «Рынок 360». Нота предлагает 100% защиту капитала без возможности досрочного погашения, но с высокой потенциальной доходностью, в том числе на падающем рынке. Подробнее смотрите здесь.

Такие сейчас есть идеи в структурных продуктах. Помните, что все ноты — только для квалов.

#по_нотам

Читать полностью…

Alfa Wealth

📱 ЦИАН: обмен и перспективы

7 февраля 2025 года ЦИАН запустил обмен акций и АДР CIAN PLC с коэффициентом 1-к-1. За каждую ценную бумагу CIAN PLC участники обмена получат одну акцию МКПАО ЦИАН. Сбор заявок на обмен продлится до 18:00 мск 6 марта 2025 года.

5 февраля был последний день торгов депозитарными расписками CIAN на Мосбирже в стакане Т+1, а 8 февраля площадка полностью прекратила торги этими бумагами. Цена на момент прекращения торгов = ₽575 за бумагу (5,9x EV/EBITDA). Торги акциями МКПАО ЦИАН начнутся после окончания обмена, ожидается, что это произойдёт 3 апреля.

В связи с ожидаемым возобновлением торгов, решил сделать разбор данного кейса и проанализировать, какие перспективы есть у компании.

ЦИАН занимает лидирующие позиции на рынке рекламных услуг для риэлторов и других профессиональных участников рынка недвижимости. Сейчас данный рынок демонстрирует признаки стабилизации после существенной коррекции в 3-4 кв. 24, коррекция эта была вызвана остановкой значительной доли программ льготной ипотеки. При этом вторичный рынок недвижимости, являющийся одним из главных сегментов бизнеса ЦИАН, чувствует себя стабильно даже при высоких ставках.

Компания зарабатывает деньги, в основном, двумя путями:
⚡️через «лиды» или комиссию за привлечение клиентов для застройщиков. Выручка здесь зависит в первую очередь от объёма продаж жилья на первичном рынке.

⚡️через «классифайды» или комиссию за размещение на своей площадке рекламных объявлений. Размер комиссии зависит от разных факторов: цена объекта, время экспозиции объявления и так далее.

ЦИАН активно внедряет новые стратегии монетизации, которые позволят увеличить выручку. В связи с тем, что значительная доля расходов компании является фиксированной, можно ожидать, что ЦИАН будет демонстрировать рост рентабельности бизнеса за счёт эффекта операционного рычага. Вероятно, EBITDA компании в ближайшие годы будет расти опережающими темпами.

ЦИАН накопил значительную подушку кэша, которую планирует распределить между акционерами после завершения «переезда». Оценочно можно предположить, что дивидендная выплата составит ₽150-170 рублей на акцию, что означает доходность около 26% к цене приостановки торгов. После этой выплаты ожидаемая дивидендная доходность составляет около 8% на год вперед.

На мой взгляд, долгосрочные перспективы компании выглядят достаточно привлекательно. Дополнительно у ЦИАН есть скрытый катализатор, о котором сейчас мало говорят. Дело в том, что после геополитической разрядки и нормализации инфляционных проблем в экономике, вероятно следует ожидать какое-то восстановление программ льготной ипотеки, что ещё больше поддержит темп роста выручки компании. Что касается текущих рыночных негативных факторов, то они уже в значительной степени учтены в цене.

Я считаю, что идея долгосрочного инвестирования в акции МКПАО ЦИАН после старта торгов является интересной.  В первую очередь за счёт перспектив роста выручки и рентабельности. Дополнительно следует учитывать дивидендный фактор (повышенную разовую выплату). Однако на среднесроке (в течение 2025 года) возможны колебания цены на фоне сохраняющейся неопределённости на рынке недвижимости.

#Рынок_Акций

Читать полностью…
Subscribe to a channel