3963
Ответвление основного канала @RationalAnswer с сумбурными непричесанными мыслями. Пишу о том, что мне кажется интересным и о чем я думаю прямо сейчас.
Onlyfans – вторые в списке самых прибыльных компаний в расчете на одного сотрудника: по этому показателю они обгоняют Apple, Nvidia и Google вместе взятых. Вообще, тройка «самых выручково-эффективных компаний» выглядит забавно: крипта, бубис и игори!
Читать полностью…
Парни из самой нижней категории — только что звонил Джереми Сигел, умолял дать ваши контакты, чтобы вы ему подписали автографом новое издание книги "Триумф оптимистов"...
Читать полностью…
Давайте представим, что к вам прилетает джинн (который из лампы, не из бутылки) и делает вам предложение: "Братан, я готов тебе обеспечить реальную безрисковую доходность сверх инфляции, после налогов, и до конца твоей жизни в размере ХХ% — но взамен ты должен вложить туда весь свой капитал и больше никуда не инвестировать (ни в акции, ни в крипту)!"
Вопрос: Ради какой минимальной реальной гарантированной долларовой доходности сверх инфляции вы готовы вложить в такой инструмент все деньги до конца жизни?
Рубрика "Звучит как ерунда с какого-нибудь пропагандистского российского телеканала, но в данном случае это сами американцы жалуются":
Если в США вы отпустите своего ребенка младше 10 лет одного в магазин или еще какое-нибудь общественное место в 300+ метрах от вашего дома — то есть ненулевая вероятность, что прохожие вызовут ментов, ребенка доставят к вам домой, вас арестуют, и в итоге социальные службы признают вас неспособными заботиться о своих детях.
Готовлю очередной пост с продолжением разбора исследований профессора Сидерберга для нашего закрытого сообщества, наткнулся на прекрасное:
Немецкий рынок облигаций в период гиперинфляции представляет собой интересный пример контраста между номинальными и реальными результатами. С начала 1922 года и до введения новой валюты — рейхсмарки — в январе 1924 года, немецкие облигации продемонстрировали номинальный прирост капитала в бумажных марках более чем на 1 200 000 000 000%. Облигации торговались с чрезвычайно высокой надбавкой к номинальной стоимости, поскольку инвесторы ожидали, что немецкое правительство может выпустить новые облигации в пользу держателей старых в качестве компенсации за колоссальные реальные потери от инфляции. Однако итоговая компенсация инвесторам оказалась незначительной, и совокупная реальная доходность облигаций, выраженная в золотых марках, составила −99%, несмотря на номинальную доходность почти в 800 000 000 000% за весь инфляционный период с 1917 по 1923 год.
Остроумная статья с заголовком "Даже Бога уволили бы, если б он был активным управляющим".
Там задним числом для каждого пятилетнего отрезка по S&P500 выбирается портфель из 10% акций с лучшей доходностью за эти пять лет (ну то есть — сам подход является "читерством", по сути). Анализируется общий промежуток в 90 лет — у "божественного портфеля" выходит, конечно, космическая доходность под 29% годовых (против 10% у S&P500).
Но при этом у этого "стокпикера от Бога" просадки портфеля часто не сильно уж отличаются от просадок всего рынка. Максимальная просадка составляет 76%. Ну, тут уж ничего не попишешь — за такое и правда выгонят взашей)
Пишут, что инвестиции в датацентры для этого вашего AI добавило аж 1% к росту американского ВВП в 1 квартале 2025-го 🤔
Читать полностью…
Подписчик-математик пилит «для души» разные онлайн-инструменты для анализа ценных бумаг и портфелей на российской бирже (с упором на интеграцию с Т-брокером):
🐌 Скринер ОФЗ (с учетом налогов, разных типов ОФЗ-ИН / ОФЗ-ПД / ОФЗ-ПК и т.д.)
🐌 Инструмент для копирования индекса МосБиржи (расчет, сколько и чего надо докупить с учетом текущего портфеля)
🐌 Инструмент для анализа доходности портфеля (а-ля Snowball, но только для Т-брокера)
Если вам не хватало каких-то полезных Do It Yourself-калькуляторов для российского рынка, которые пока существуют только в воображении – напишите там ему, может он возьмется за реализацию.)
Подробнее вот здесь: /channel/t_calc/23
Крупнейшие провайдеры ETF по объему активов под управлением. Даже парни из Dimensional на отдельный сектор 1% наскребли!!
Читать полностью…
Средний срок удержания популярных ETF в портфеле инвестора в днях.
Отсюда видно, почему ликвидные олдовые фонды типа SPY имеют комиссии в три раза выше (0,09%) своих конкурентов от условных Vanguard (0,03%) — эти лишние 0,06% годовых погоды не сделают, если ты удерживаешь фонд меньше месяца. То есть, огромное количество оборотов ETF — это покупки/продажи спекулянтов.
CFA выпустили большой и интересный гайд про ETF — A COMPREHENSIVE GUIDE TO ETFs (2ND EDITION). Для тех, кто хочет детально разобраться во всех аспектах таких фондов — очень полезное основательное чтиво. Ниже добавлю несколько интересных вещей оттуда.
На графике: структура американского рынка ETF. Фонды акций (домашних и международных) доминируют, облигационные ETF (фиолетовый сектор) занимают очень сильно меньшую долю рынка.
Роберт Кийосаки предсказывает грандиозное падение всех финансовых рынков нон-стоп как минимум с 2011 года. С тех пор индекс S&P500 вырос в пять с половиной раз (доходность +450%). С трудом понимаю тех, кто ссылается на него, как на "финансового эксперта".
Читать полностью…
Сэм Альтман нанял Джони Айва (бывший культовый продакт из Apple) для разработки «революционного AI-устройства без экрана, не похожего ни на один текущий носимый девайс». Учитывая лого OpenAI, у меня есть только одна версия, о чем идет речь.
Читать полностью…
На фоне растущего госдолга в США (который после ковидных лет уверенно и с запасом пробил вверх 100% ВВП) нередко упоминается Япония, где госдолг к ВВП вообще составляет 250%. А тут у японцев еще и ставки доходности по длинным облигациям резко пошли вверх: 40-летние облигации прыгнули до 3,7%, а менее ликвидные 35-летние вообще 4,6% торгуются — для японского долга, который много лет торговался в формате "ниже плинтуса", это весьма высокие уровни.
Правда, пишут, что большую часть этого долга японское государство на самом деле как бы должно "само себе" (в частности, своему Центробанку), а если эти внутригосударственные взаимодолги убрать — то выходит чистый долг гораздо меньше: по разным оценкам, от 78% до 120% ВВП. Так что, может, не так всё и катастрофично у самураев!
Рубрика "Рекомендации подкастов"
Я вообще русскоязычные подкасты слушаю очень редко. Но в этот раз оба подкаста — от российской студии Либо/Либо.
🐌 Запуск Завтра — Почему Telegram стал центром цифровой жизни с Йованом Савовичем. Я тут уже наслушался у Кириллика, что "Телеграм скоро умрет и все блогеры оттуда отвалятся", поэтому было очень в кайф послушать того, кто Телегу искренне любит и верит в ее будущее. Ну и это один из немногих подкастов, который я почти весь слушал с широкой улыбкой на лице — прямо чувствуется, что Йован очень прикольный и раздувной чел, кайф!
🐌 Закат империи — Сериал о русской революции с Андреем Аксеновым. Посмотрели с женой после интервью автора у Дудя. Нам очень понравилось, даже жалко, что нет продолжения хронологического (там обрывается революцией 1917 года).
Уф-ф-ф... Обсуждали тут недавно в одном чате — но я не знал, что это еще и в Financial Times напечатали.
The Internal Rate of Return is a powerful tool — but it’s not a rate of return. It is a mathematical artefact. It assumes every dollar distributed is reinvested at the same rate it was earned. It’s not realistic, not additive, not comparable to market indices — and not designed to be used the way the industry uses it.
***
Here’s a simple example to show why. Let’s say you invest $30mn in 1976, get back $100mn in 1980 and then today what is left is worth $100mn. The annualised rate of return is only defined as what you have at the end over what you started with. But what you have at the end of 2024 obviously depends on what you did with the $100mn you received in 1980.
You earned a return on it that we do not know, and thus label x. So you have: (100+100(1+x)^44) You had invested $30mn, and so your annualised rate of return is: y=((100+100(1+x)^44)/30)^(1/48)-1.
But this is an equation with two unknowns, which is a bit of an issue . . . We don’t have unique solution to this. And so someone thought: “What if we set x=y? Then we have only one unknown and we’re good to go!” And this is IRR. A simple mathematical hack that become the dominant performance metric for a huge part of the global investment industry.
Ребята, которые голосуют за "минимальную доходность 10% сверх инфляции" — стесняюсь спросить, а вы какую долгосрочную реальную доходность от своего портфеля сейчас ожидаете? 🤔
Читать полностью…
С днем, когда я узнал, что когда англоязычные люди говорят “smart lab” — они имеют в виду «умненький лабрадоша».
Раскрыта тайна сайта Smart Lab — это сообщество для фурри людей, кто хочет стать хорошими мальчиками!!
Страховка от дефолта по американскому госдолгу US Treasuries сейчас торгуется на уровнях около 0,5%+ годовых.
Это примерно соответствует кредитному рейтингу BBB+ — ну типа как у Греции. Греции, Карл! Это та, которая еще 10 лет назад позорила всю Европу и почти-почти уже "твердо и четко" тогда объявила, что платить по долгам ей нечем.
Ладно, понятно, что это не то чтобы рынок всерьез опасается, что "США окажется хуже Греции, и вообще не заплатит никому". Скорее, в оценку стоимости этой страховки закладывают какое-нибудь глупое внутриполитическое развитие событий внутри Америки. Типа, "откажутся поднимать потолок госдолга, просрочат срок оплаты купона на 2 дня, и этот технический формальный дефолт приведет к необходимости заплатить по страховке 100% номинала". Но всё равно, каждый раз, когда такое происходит — забавно на это смотреть.
P.S. Как подсказывают:
Там не будет выплаты 100% номинала - против номинала нужно будет поставить бумагу. Другое дело, что есть бумаги (напр. с погашением в 2050м, которые размещались на ковидном дне ставок), которые стоят 46-47.Читать полностью…
Как говорил Джон Рокфеллер: "Когда дивидендные коровы уходят танцевать на Биткоин-конференцию, лично мне очевидно — пришло время продавать!"
Читать полностью…
Примерно все финансовые Телеграм-каналы написали про "вскрывшиеся факты о том, что слух о заморозке вкладов на самом деле придумали и запустили в прошлом году коварные пиарщики из строительной отрасли".
А знаете, какие там доказательства? Ну прост чувак на интервью так сказал, даже не потрудившись какое-то обоснование привести. Он банкир, он так видит! =)
По легенде, жена периодически говорила Уоррену Баффету: "Слышь, ты бы сходил подстригся, что ли — косматый уже как чепушило..."
На это он обычно отвечал: "Я что, ебобо что ли — 300 тысяч долларов за одну стрижку отдавать??"
А всё потому, что Уоррен по любой текущей трате сразу прикидывал в уме, сколько эти деньги принесли бы ему в течение следующих 50 лет, если бы он их инвестировал под капитализирующиеся 20% годовых.
Мораль тут простая: не будьте такими поехавшими как Баффет, тратить деньги — это нормально!
Продолжаем тему ETF. Вот здесь UBS "развенчивает мифы" о ликвидности ETF, основные тезисы:
🐌 Объем активов ETF и его обороты на бирже не являются определяющим фактором ликвидности этого фонда. Определяющий фактор — это ликвидность "первичного" рынка на содержимое внутри данного фонда (или хотя бы деривативов на эти активы). Условно, крупный фонд на неликвидные облигации будет гораздо менее ликвидным, чем маленький фонд на S&P500.
🐌 Узкие спреды по ETF на бирже не всегда являются признаком хорошей ликвидности. Тут, признаюсь, не понял их логику объяснения — буду благодарен, если профи разжуют мне "Misconception 3" из оригинального текста, like I'm 12 years old. На мой взгляд, для конечного ритейл-инвестора в ETF на бирже логика "уже спред по ETF => лучше ликвидность" является вполне рабочей.
🐌 Подход к execution (непосредственно осуществление покупки/продажи ETF) не является несущественным фактором. Для mutual funds (условно, неторгуемых на бирже ПИФов) у инвестора нет контроля над execution — любая покупка или продажа пая будет сделана по заявкам строго раз в день, по официальному расчету чистых активов фонда на конец дня. Но ETF покупают/продают в любой момент во время торговой сессии, и тут уже есть риск купить "немного не по тем ценам" (хотя, для долгосрочного инвестора со сделками по инструменту в формате "раз в несколько лет" — это вряд ли будет существенным).
🐌 В частности, если вы делаете сделку с ETF в момент времени, когда "первичный рынок" для его активов закрыт (условно — берете американский фонд на японские акции во время, когда японская биржа не работает), то спреды маркетмейкера по этому ETF будут скорее всего шире. Для самых широких фондов типа "индекс акций всего мира" вообще, по сути, подобрать "идеальный момент для сделки" невозможно — так как в любой момент времени часть страновых рынков будет закрыта. Можно только выбрать время, когда условно открыты рынки акций для самых больших стран из индекса + рынки деривативов на закрытые страны наиболее ликвидны.
Про вот этот момент я как-то не задумывался до тех пор, пока не начал копаться в сравнении ETF от Dimensional Funds. По идее, с точки зрения спредов должно быть более выгодно торговать фондами на акции на "родном" для них рынке — чтобы не возникало разницы во времени между сделкой по фонду и возможностью маркетмейкера осуществить соответствующие сделки с бумагами, находящимися внутри фонда. Но, я думаю, это актуально больше для спекулянтов, для долгосрочных инвесторов вряд ли там будет существенный эффект (надо будет как-нибудь загуглить соответствующее сравнение спредов).
Инвесторам важно понимать, с какими трудностями может столкнуться авторизованный участник (AP) при управлении созданием и выкупом паев, если корзина ETF включает ценные бумаги, торгующиеся за пределами часов работы американского рынка.Читать полностью…
Например, рассмотрим ETF, состоящий исключительно из акций, торгующихся в Токио. В течение американского торгового дня ни одна из этих акций не может быть куплена или продана на японских биржах, так как их торговая сессия уже завершилась. Тем не менее, американские инвесторы всё равно будут торговать акциями ETF, исходя из собственных представлений о том, как могли бы себя вести акции фонда, если бы они торговались, а также их ожиданий относительно цен на момент открытия токийской биржи на следующий день.
Для управления такими временными расхождениями у AP есть инструменты: внебиржевая торговля (платформа NYSE/ARCA, например, предлагает 22-часовую торговую сессию), фьючерсы и опционы на японские фондовые индексы, американские депозитарные расписки и прокси-портфели, торгующиеся в часы работы американских рынков. Эти инструменты помогают AP оценить справедливую стоимость ETF, когда базовые рынки закрыты. Однако эти хеджирующие стратегии не являются совершенными, и результаты также далеки от идеала. Поэтому, поскольку оценка справедливой цены в таких условиях больше зависит от субъективного суждения, чем от точных расчетов, спреды по ETF, торгующимся вне часов работы локальных рынков, как правило, шире.
Динамика размера комиссий mutual funds и ETF: вот тут прямо очень неинтуитивно.
Ну, тренд на снижение комиссий — тут всё ясно; но почему индексные взаимные фонды на облигации и акции имеют издержки ниже, чем аналогичные ETF? 🤔
В популярном паблике выложили задачку. В комментах там — битва не на жизнь, а на смерть! (Слабонервным бухгалтерам лучше туда не заходить)
Читать полностью…
Предлагаю полностью уйти от этих ваших непонятных кредитных рейтингов AAA/BBB и перейти к интуитивно понятной шкале:
🐌 W — компания пережила одну мировую войну
🐌 WW — пережила ДВЕ мировые войны
🐌 WWW — наивысший рейтинг надежности: тех-компания, которая начнет третью мировую AI против человечества, и единственная ее переживет (рейтинг будет присвоен после выхода OpenAI на IPO)
Итак, первая отличная книга для совместного изучения в закрытом сообществе RationalAnswer выбрана – это будут «Деньги без дураков» Александра Силаева! Как я раньше уже неоднократно говорил: на мой взгляд, она однозначно входит в топ-3 книг про инвестиции на русском языке – must read для всех, кто интересуется вопросом. (Неинвестиционных «Лягушек» Маркова тогда в следующий раз возьмем, раз уж оба лидера голосования финишировали так близко — результаты были 63% против 62%.)
И сразу хорошая новость: сам автор книги и канала @Dengi_bez_Durakoff тоже к нам присоединится – можно будет пообсуждать спорные вопросы и с ним лично тоже. =)
Начнем читать вместе в июне, по 2 главы в неделю – закончим во второй половине июля. По каждой главе будут мои комментарии + обсуждения в чате (по опыту нашего предыдущего книжного клуба "Речь о миллионах" – это очень удачный формат для совместного изучения и обсуждения). Плюс сделаем еще пару совместных созвонов, в середине и в конце.
Сегодня последний день, когда еще можно успеть присоединиться к нашему сообществу и зафиксировать постоянную скидку 10% (дальше стоимость участия будет регулярно расти): https://paywall.pw/rationalanswer_vip (если ссылка почему-то не работает — скопируйте ее вручную в адресную строку браузера)
Кипрский фэшн-журнал включил мою жену в статью про топовых представителей местной косплей-сцены. Вот это, я понимаю — подготовка к собеседованию на гражданство с душой! Когда на интервью попросят "доказательства интеграции в местное общество" — можно будет бахнуть на стол журнал просто!!
Читать полностью…
На основном канале сегодня вышел пост про то, какие у нас с Лешей Марковым разные подходы к целеполаганию: я практикую достаточно структурированное планирование с целями, а у Маркова — более расслабленный подход с "ролями".
А тут как раз Вселенная подкинула идеальный мем на эту тему. Даже лысеющий я получился похожим!!