RationalAnswer | Павел Комаровский

20 January 2023 06:42

Дмитрий спрашивает: «Допустим, что у инвестора на руках сейчас кэш в долларах и он ищет стабильный актив с главной целью – сохранить покупательскую способность с учетом инфляции. Стоит ли в качестве такого актива рассматривать TIPS 10Y (Treasury Inflation-Protected Securities)? И нет ли для таких целей каких-то лайфхак-инструментов, может, номинированных не в долларах?»

10-летние TIPS (гособлигации США с защитой от инфляции) сейчас можно купить с реальной доходностью 1,3% – это один из редких активов, который действительно может дать гарантию обгона долларовой инфляции (ну, по крайней мере, официального ее мерила) и даже получения положительного дохода сверх нее.

Правда, надо понимать, что обещанный результат вы получите только при удержании этих облигаций до погашения. Если ФРС продолжит агрессивно поднимать ставки, либо рынок вдруг резко переоценит инфляционные ожидания вниз, то на ближайшем горизонте вполне можно не только не обогнать инфляцию, но и даже получить ощутимый убыток в номинальном выражении.

Для примера: в начале 2021 года годовой темп инфляции в Штатах составлял 1,4%, а к июню 2022-го (через полтора года) он вырос уже до 9%. Казалось бы – те, кто вложился в TIPS в начале 2021-го, должны были озолотиться? А вот и нет – TIP, самый крупный фонд на такие облигации, принес за этот период номинальный убыток –1,2% (а с учетом инфляции – и подавно ушел в двухзначный минус) из-за влияния растущих процентных ставок на цену облигаций со сроком погашения через 5 лет и больше.

А за 8 месяцев с марта по октябрь 2022-го этот же фонд вообще принес номинальный убыток в размере –12% (несмотря на рекордно высокие показатели инфляции, достигнутые как раз в этом периоде): ведь в марте инфляционные ожидания были максимальными, а к октябрю они уже существенно снизились (а вместе с ними – и цены на TIPS).

Так что типсы могут решить задачу гарантированного спасения от инфляции, но только при удержании их до погашения – к сожалению, плавного и равномерного ежегодного обгона инфляции у вас почти наверняка не выйдет.

Что же касается не-долларовых антиинфляционных инструментов – то аналогичного типа облигации выпускает чуть ли не каждое уважающее себя государство. Есть немецкие бунды с защитой от инфляции в евро, британские гилты в фунтах, ну или родные российские ОФЗ-ИН в рублях – в них вообще можно при желании зафиксировать до 2032 года реальную доходность аж 3,5% сверх инфляции. Если, конечно, внутри вас теплится твердая уверенность в будущем отечественной финансовой системы (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)