Обгоняет ли средний хедж-фонд S&P500, часть 2 [начало здесь]

Прежде, чем я поделюсь своим мнением по поводу тезиса об «обгоне хедж-фондами S&P500 за последние 25 лет» (см. прошлый пост), нам придется немного разобраться с особенностями того, как вообще формируются базы данных с результатами таких фондов.

Вот смотрите, по какой-нибудь котирующейся на бирже акции посчитать ее доходность не представляет никаких проблем: все данные по ценам и дивидендам публичны. То же самое с самим индексом S&P500, который считается на основе этих данных. ПИФы (mutual funds) обязаны по закону публиковать свои результаты – так что, там аналогично. А вот хедж-фонды никому ничего не обязаны!

Тогда откуда ребята вроде Eurekahedge (именно над их индексом мы медитировали вчера) берут инфу о доходностях хедж-фондов для своих баз данных? Получается, единственная возможность для них получить такую непубличную информацию – это только если представители конкретного хедж-фонда сами к ним придут и сами всё расскажут. Думаю, вы уже поняли, к чему идет дело: такой метод сбора данных приводит к возникновению определенных, кхм, искажений – давайте разберем основные из них.

Self-selection bias, или ошибка самоотбора. Как ни странно, к составителям баз данных редко приходят управляющие со словами «мы тут пытались сделать фонд, получилась какая-то шляпа, потеряли почти все деньги инвесторов – помогите распространить инфу, очень надо!!». Наоборот, приходят в основном только те, кому есть чем похвастаться, а печальные результаты попадают в базы гораздо реже. По одному из исследований вышло, что лишь примерно половина хедж-фондов регулярно отчитываются о своей доходности хотя бы одному из крупнейших агрегаторов информации (здесь и далее информация вот отсюда).

Backfill bias, или ошибка заполнения «задним числом». Когда к агрегаторам приходят новые хедж-фонды для включения в базу, обычно они приносят с собой папочку со своими историческими результатами – чтобы, стало быть, их тоже включили в расчеты. И вот как-то так выходит, что эти «уже заработанные ранее» доходности в среднем на 4% годовых выше тех, которые потом получается показывать «в режиме реального времени». Тут еще стоить отметить, что по некоторым оценкам таких добавленных пост-фактум доходностей в крупных базах – больше половины, лол.

Survivorship bias, или ошибка выжившего. В данном случае она заключается в том, что фонды самостоятельно не только впервые приходят к агрегаторам баз данных – они аналогичным образом в какой-то момент могут просто принять решение перестать отчитываться о своих результатах. И тут опять – вот незадача! – получается, что «взявшие самоотвод» фонды после пропажи из баз почему-то показывают доходность примерно на 2% годовых меньше тех, которые продолжают там присутствовать.

Иногда еще в отдельную категорию выделяют end-of-life reporting bias, или «предсмертное искажение» – хоть оно концептуально и похоже на предыдущую категорию. Эта ошибка возникает из-за того, что особенно часто управляющие хедж-фондами перестают репортить доходность (или, в данном случае, убытность?) аккурат за несколько месяцев до закрытия фонда. И этих ребят можно понять, им просто мучительно стыдно! Порой доходит до курьезов: знаменитый фонд Long-Term Capital Management перед смертью в 1998 году показал убыток в размере 92% – но у Бёртона Малкиела найти об этом инфу в крупных базах данных по хедж-фондам не вышло…

В общем, короткий вывод такой: собрать полные и точные данные, которые действительно адекватно отражают реальные усредненные результаты непубличных хедж-фондов – весьма непросто. Если про это не помнить, то всегда есть риск оказаться в ситуации «на словах ты Лев Толстой, а на деле – хедж простой».

Читать полностью…

Во вчерашнем дайджесте новостей была одна картинка, вокруг которой в Твиттере развернулись ожесточенные дебаты. Там в правом нижнем углу указано, что у американцев в среднем чистые активы равны $1,1 млн, а средняя годовая зарплата (еще до налогов!) при этом составляет всего $64 тыс. «Как можно при таких маленьких доходах скопить такой капитал? Тут явно с данными что-то не так!» – возмущались в реплаях.

На самом деле, конечно же, с данными тут всё так. Просто самые богатые американцы (которые при расчете средних чистых активов сильнее всех остальных «перетягивают на себя одеяло») основные доходы получают не в виде зарплаты, а в виде роста стоимости принадлежащих им бизнесов.

Выходит, что самый эффективный путь не просто к достатку, а к настоящему большому богатству – это построить и продать свой бизнес дорого. Большие деньги единовременно появляются на руках предпринимателя, только когда он делает успешный экзит – продает компанию/долю в своем бизнесе инвестору за высокий чек.

Спонсором сегодняшней рубрики #честная_реклама является Александр Радионов – за 21 год он построил и продал несколько бизнесов (строительную компанию, краснодарскую сеть ресторанов «Кушать подано», долю в собственном фудтех-сервисе Broniboy), а сейчас руководит M&A бутиком, который сопровождает предпринимателей в сделках по слияниям и поглощениям.

Канал Александра так и называется – EXIT, он посвящен именно этим темам: как выстроить стратегию успешного экзита и планомерно дойти к этой цели, как владельцу управлять капитализацией/стоимостью компании, а также как создать очередь из потенциальных инвесторов и покупателей и не продешевить при экзите.

Примеры полезных и интересных материалов из закрепа канала:
— Большой фильм про то, как Евгений Львов продал свою компанию «Везёт» Яндексу за $178 млн
— Подборка статей с рассказом о том, как развивался бизнес Broniboy
— Словарь ключевых терминов по теме экзита, в которых нужно разбираться предпринимателю
— Подкаст про бизнесменов и капитализацию их бизнесов (там как раз раскрывается тема, почему далеко не все предприниматели – богатые люди)

Если у вас есть свой бизнес и тема кэшаута из него может стать рано или поздно актуальной – обязательно подпишитесь на канал Александра.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ИП Радионов Александр Сергеевич, ИНН 234904610065. Erid: LjN8JycAQ

Читать полностью…

Интервью с Андреем Мовчаном: «Все умные управляющие уходят от S&P500»

Месяц назад записали новое «живое» интервью с основателем Movchan’s Group, обсудили:
— Переоценен ли американский рынок акций
— Что там с дефолтом США
— Как выглядит портфель самого Андрея Мовчана
— Является ли биткоин пузырем
— Санкции для российских инвесторов
— Обгонит ли когда-нибудь фонд GEIST индекс

Смотреть интервью: https://www.youtube.com/watch?v=dRUdoivKInI

Аудио-версия в формате подкаста вот здесь, либо на Яндекс Музыке (появляется с задержкой).

Читать полностью…

Премия за риск в акциях, часть 4: Улучшенный прогноз денежных потоков [начало здесь, предыдущий пост здесь]

Итак, если уйти от разобранных в прошлом посте наивных методов моделирования денежных потоков по акциям – как наш старина Дамодаран предлагает подходить к этой задаче «по науке»?

Во-первых, он отталкивается не от одних только дивидендов, а от общих денежных выплат инвесторам – включая байбэки (обратный выкуп акций). Как мы помним, чисто дивидендная доходность на начало 2024 года по рынку США составляла всего 1,5%; а вот если брать общие выплаты с учетом байбэков – то выходят уже довольно солидные 3,5%.

Кстати, любопытно, что если посмотреть на статистику последних десяти лет – то получается, что компании S&P500 в среднем отдавали инвесторам через сумму дивидендов и байбэков 80–100% доступной для распределения прибыли. Только в 2022 году Cash Payout Ratio опускался до 71%.

Во-вторых, Дамодаран предлагает использовать в качестве показателей роста прибыли компаний прогнозы аналитиков на ближайшие 5 лет, и только потом переходить к применению безрисковой ставки гособлигаций в качестве ориентира долгосрочного прогноза роста прибылей (как мы делали в наивных моделях).

Причем, тут есть любопытный нюанс: если взять ожидания аналитиков по росту прибылей каждой из пятисот отдельных компаний индекса S&P500, а потом их агрегировать – то такой показатель почему-то неизменно оказывается выше, чем прогноз макро-аналитиков, которые пытаются анализировать сразу весь рынок целиком.

Получается, что спецы по отдельным компаниям склонны немножко в них «влюбляться» и слишком переоценивать их перспективы. А вот макро-аналитики дают плюс-минус похожую на правду картинку: за 35 лет с 1985 по 2019 год они в среднем предсказывали рост прибылей на 7,5%, а в реальности он вышел на уровне 7,1%. При этом, конечно, фактические показатели были гораздо волатильнее прогнозов; но хотя бы общий усредненный тренд эксперты неплохо угадали.

Для примера, если посчитать таким методом риск-премию по S&P500 на начало 2023 года, то она составила 5,9%, а через год (после роста индекса на 24%) она уже сократилась до 4,6%. Получается, рост рынка немножко «съел» будущую доходность. К 01.12.2024 премия сократилась еще больше, до 4,1%.

Много это или мало? Можно посмотреть на рассчитанную аналогичным методом риск-премию американского рынка с 1960 года (см. картинку, прикрепленную к посту). В 60-е и в 90-е ERP была невысокой, всего 3–4%; а в год самого пика пузыря доткомов вообще сократилась до аномально низких 2%. А вот начиная с 2008 года премия S&P500 была существенно выше: около 5–6%. В итоге, средняя ERP за последние 65 лет равна 5,2% – так что текущий показатель 4,1% не выглядит слишком сильно отклонившимся от этого уровня.

P.S. Дальше там еще Дамодаран пытается играться с разными предпосылками своего расчета – и в целом у него выходит, что расчетную риск-премию от этого хоть и колбасит немного туда-сюда, но всё же не так драматично, как можно было бы опасаться.

Читать полностью…

Минутка истории: слово «консьерж» зародилось в средневековой Франции в XII веке – первоначально так называли челиков, которые ходили по замку и круглосуточно поддерживали везде огонь. Без консьержей в замке было бы холодно и темно, а с консьержами – тепло и уютно, как-то так!

Современный консьерж-сервис уже не предполагает помощь в зажигании свечей, но идея осталась похожей: обеспечить жильцам комфорт и уют, взяв на себя часть бытовых задач.

Спонсор этого исторического ликбеза – московский жилой квартал премиум-класса Прайм Парк, где как раз стараются обеспечить всё для максимального комфорта жителей:
— Топовое расположение на Ленинградском проспекте в 5 минутах от Тверской (кстати, четыре года назад я сам жил практически в этом же районе)
— Британская архитектура
— Частный парк на 6 га с фонтаном (осенние фотки очень хороши, у нас на Кипре такой осени не бывает)
— Полный набор сервисов: консьержи, беллмены, valet-service, интеллектуальный лифт, который будет узнавать вас по Bluetooth-метке (подробнее об этом киберпанке вот здесь)
— Круглосуточная охрана и видеонаблюдение

Если вы думаете над покупкой премиум-недвижимости в Москве – то подписывайтесь на канал квартала Прайм Парк, чтобы следить за обновлениями от них. Если у вас совсем много денег – то зацените заодно вот эту квартиру в пентхаусе на 36 этаже. =)

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «РЕД ПОИНТ». Erid: LjN8KB8d8

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 25 ноября–1 декабря 2024, часть 2 [начало здесь]

🐌 Трамп пообещал странам БРИКС, которые собираются запилить свою собственную торговую валюту для замены доллара, что в ответ будут введены незамедлительные целительные торговые пошлины в размере 100%. В сообщении были использованы дипломатические формулировки «идите найдите другого лоха!» (sucker). Как думаете, спичрайтер Медведева хорошо владеет английским языком? Возможно, ему имеет смысл отправить свое резюме на всякий случай – есть шанс на повышение пойти!

🐌 Финтех-стартап Synapse помогал другим финтех-стартапам удобно рассовывать деньги их клиентов по куче разных банков. Со страховкой от штатовского АСВ, все дела! Правда, когда этот самый Синапс обанкротился – выяснилось, что наладить систему отслеживания «чьи конкретно деньги в какой конкретно банк идут» они тупо забыли, так что у клиентов модных финтех-приложений есть неиллюзорный шанс получить обратно примерно ноль денег. Ха, а я думал, что проблема «АСВ не платит возмещение, потому что банк клиентские депозиты записывал карандашиком в тетрадочку» только в России актуальна...

🐌 На управляющего хедж-фондами по имени Кен Лич (не тот, который «нежить», а тот, который «пиявка») завели уголовное дело. Он совершал сделки с утра, а «разносил» их по разным портфелям ближе к вечеру – когда уже было понятно, что сработало в плюс, а что в минус. И как-то всё время получалось, что более доходные сделки попадали в тот фонд, у которого комиссия за результат была более нажористая… Благодарные клиенты после новостей о расследовании уже вывели из этих хедж-фондов $55 млрд. Pro tip: Если вашими деньгами управляет чувак по фамилии «Пиявка» – возможно, стоит присмотреться к нему повнимательнее!

🐌 AQR продвигают новаторский хедж-фонд Delphi, чья главная задача – генерировать для своих клиентов убытки. Парни нашли лазейку в налоговом законодательстве США и придумали, как хитрым образом организовывать для своих клиентов снижение налоговой базы по текущим доходам (вплоть до зарплаты и т.д.), при этом откладывая налогообложение прибыли фонда на потом. Интересно, что по этому поводу думает сама налоговая? 🤔

🐌 Пишут, что Илон Маск распределил 25% своего ИИ-стартапа xAI среди инвесторов, которые поддержали его приобретение Твиттера в 2022 году. Ну вот, мы все смеялись над этой «глупой инвестицией в Тви» – а у тех, кто в это вложился, основная мотивация на самом деле была «показать Илону, что я его бро, чтобы потом иметь возможность в его следующие прорывные компании вкладываться». С – смекалочка!

🐌 На прошедшей конференции представитель Microsoft пожаловался, что американские компании наводнены шпионами-волчарами из Северной Кореи, которые накручивают себе опыт создают фейковые личности на Линкедине – чтобы наняться в IT-фирмы и покрасть их крипту, например. Вот до чего удаленка страну довела!! [Спасибо The Edinorog за наводку]

🐌 В Японии обнаружен банк, сотрудников которого заставляют торжественно клясться совершить харакири, если они стырят оттуда деньги. Как говорится – «хороший вы эйчар, Танака-сан, и конкурсы у вас интересные!»

[Продолжение здесь]

Читать полностью…

Будет ли в России ЗБС? («Заморозка банковской системы», а не то, о чем вы подумали!)

Давайте ненадолго отвлечемся от Дамодарана. Я тут ввязался в очередной Твиттер-срач – и в процессе выяснилось, что твиттерские чуть ли не в полном составе ожидают самого наиближайшего ввода ограничений на снятие рублей с банковских вкладов.

Я тут подумал: вдруг вас тоже беспокоят эти навязчивые мысли? В общем, написал небольшую колонку со своим мнением на этот счет. Хоть я и не настоящий сварщик макроэкономист…

Читать статью: https://habr.com/ru/articles/862256/

P.S. Также полезно будет ознакомиться с серией постов Григория Баженова по этой теме, начиная вот отсюда.

Читать полностью…

Премия за риск в акциях, часть 2: методы оценки Equity Risk Premium [начало здесь]

Итак, в прошлый раз мы остановились на том, что риск-премию в акциях (ERP) надо как-то оценить. Подойти к этому упражнению можно тремя способами.

1. Соцопрос. Риск-премия же должна отражать ожидания инвесторов… Ну вот давайте их и спросим: какую доходность сверх безрисковой ставки они ожидают получить от инвестиций в акции?

Тут, правда, возникает следующая проблема: кожаные инвесторы склонны слишком много внимания уделять рыночной доходности самого недавнего прошлого, и это сильно искажает их оценки. Грубо говоря, после нескольких лет мощного ралли инвесторы уверенно ожидают, что и в будущем рынок акций непременно преподнесет им повышенную премию к доходности; а в разгар кризиса – наоборот, по большей части прогнозируют «да хз, какая там доходность вообще, дай бог если хотя бы плюсовая выйдет…»

Стоит ли говорить, что на самом деле всё обстоит ровно обратным образом: инвестиции на дне рынка должны, по логике, приносить более высокую будущую доходность, а не наоборот. Короче, этот способ оценки ERP не очень годный, несите следующий.

2. Исторические данные. Тут уже всё, как мы любим: давайте обложимся кучей статистики за много лет, и высчитаем из нее, какую фактическую премию к доходности приносили акции – наверное, это и можно будет считать справедливой оценкой их премии за риск.

Но тут тоже возникает масса проблем. Во-первых, какие конкретно данные брать? Если посчитать накопленным итогом разницу в доходности акций и облигаций за последние 100 лет – то получится, что де-факто прогнозируешь будущее в XXI веке на базе стартовой оценки рынка из периода, когда еще была в разгаре эпоха немого кино. А если взять, условно, статистику за последние 25 лет – то на таком маленьком промежутке с учетом волатильности рынка акций стандартная ошибка оценки выйдет плюс-минус 4% годовых (что, вообще говоря, сравнимо с размером самой риск-премии в акциях – которую часто оценивают близко к 4–5%).

Во-вторых, оценка на исторических данных может сильно зависеть от того, какой год случайно оказался в конце выбранного периода. Если массив данных заканчивается 2008 годом, когда рынок акций упополамился – то историческая риск-премия окажется сильно ниже, чем расчет с окончанием в 2007-м. Хотя, как мы помним по предыдущему примеру с соцопросами чуть выше – логика подсказывает, что зависимость тут должна быть обратная.

В-третьих, непонятно, какую страну брать за базу. Все любят использовать США, потому что сейчас это самый большой рынок и у нас по нему самые хорошие данные – там премия по акциям выходит примерно на уровне 5% годовых. Но мы здесь попадаем в «ловушку выжившего» – ведь американский рынок стал самым большим именно потому, что это «рынок-победитель» с аномально хорошими результатами. А на данных по акциям всего мира в целом ERP выходит гораздо меньше – всего 3,2%.

3. Моделирование дисконтированных денежных потоков (DCF). Если аккуратно прикинуть будущий приток экономических ништяков от владения акциями – то, зная текущую рыночную оценку этих самых акций, несложно подобрать ставку дисконтирования, которая их уравняет. Вуаля, мы прекрасны: у нас на руках метод, который свободен от недостатков двух предыдущих! В частности, он ведет себя чуть более «логично»: при прочих равных, падение котировок на рынке акций будет вести к росту премии за риск, и наоборот.

Есть только одна маленькая проблемка: надо каким-то образом относительно точно предсказать эти самые будущие денежные потоки по всем акциям на рынке в совокупности, всего-то… Но с этим уже пусть разбирается «завтрашний Павел» в следующем посте.

Читать полностью…

На прошлой неделе гуляли по Лимасолу с Андреем Алясовым (я хз, как так вышло, что на фото у нас вышел какой-то косплей мема с сойджаками). Обсуждали, что среди не-айтишников огромное количество тех, у кого нет каких-либо технических навыков, но они хотели бы ими овладеть. И наоборот: у еще большего количества айтишников всё норм с техскиллами, но они при этом даже не подозревают, что им для карьеры крайне желательно было бы научиться более стандартным «бизнесовым» навыкам. Как работают финансы компании, как решать сложные вопросы по теме бизнеса в команде, как правильно сделать презентацию со своим предложением – вот это всё.

В моем кругу общения – среди бывших консалтеров – всё это подразумевается как бы само собой разумеющимся. (Скажу хуже, у моих корешей считается норм в какой-то момент посадить свою «вторую половинку» на диван со словами «а сейчас мы будем смотреть презентацию на 15 слайдов про то, почему нам надо завести собаку!») При этом те из моих бывших коллег, кто в итоге ушел в IT, весьма ценятся работодателями именно потому, что у них получается совмещать техническую экспертизу с вот этой «бизнесовой чуйкой».

Короче, мы с Андреем пришли к выводу, что нужно сделать для айтишников спецкурс под названием «Стань корпоративной акулой», где будут преподаваться именно эти навыки. Но вообще, у Changellenge >> Education (Андрей там фаундер) в курсе «Аналитик PRO» львиная доля практической работы как раз именно на это и заточена:
— Моделирование бизнес-процессов
— Как анализировать финансовую отчетность и понимать ее связь с вашими задачами
— Системный подход к решению бизнесовых задач и кейсов в команде
— Презентация аналитики и принятие решений, и т.д.

Так как преподают всё это эксперты с опытом работы в стратегическом консалтинге (McKinsey, BCG) и в отделах дата-аналитики крупных компаний – есть возможность сразу изучить «лучшие практики». Собственно, 80% обучения – это отработка полученных навыков в командах на базе реальных кейсов из практики, поэтому еще и бизнес-кругозор на разные индустрии получите.

Ближайший поток начинается 11 декабря, а в честь черной пятницы до 30 ноября действует спецскидка до 55% по промокоду BLACKRATIONAL (и можно еще бонусом индивидуальный план развития от карьерного консультанта получить). Более подробная информация и регистрация по ссылке: https://u.to/sswIIQ?erid=LjN8KLCF9

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «Высшая школа аналитики и стратегии». Erid: LjN8KLCF9

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 18–24 ноября 2024, часть 2 [начало здесь]

Окей, на самом деле, этот выпуск дайджеста – тематический, про крипту. Криптозима официально закончена, мы торжественно вступаем в эру Водолея криптохайпа!

🐌 Биткоин продолжает шарашить вверх, в конце прошлой недели до красивой отметки в $100’000 не хватило жалких нескольких сотен баксов. Ну, ждем хотя бы на этой неделе.

Чё происходит? Дело в том, что выбранного в президенты Трампа криптаны уверенно считают «своим слоном». Сейчас батя-Трамп заедет в Белый дом, и немедленно наступит светлое крипто-будущее!

🐌 Вот, например, главу американской SEC (Комиссии по ценным бумагам) Гэри Генслера – одного из самых одиозных американских борцунов с криптой – уже вежливо попросили нафиг с пляжа. Он символично покинет свой пост 20 января, ровно в день инаугурации Трампа.

🐌 Главой Минфина США вместо привычной нам Джанет Йеллен новый президент хочет назначить Скотта Бессента – управляющего хедж-фондом Key Square Group (правда, тот терял бабки пять лет подряд с 2017 по 2021 – так что почти все его инвесторы разбежались). В интервью летом этого года Бессент заявил «крипта – это свобода», так что этот тоже из наших. А вообще, одним из пунктов экономической программы Скотта является сокращение бюджетного дефицита Штатов до 3% от ВВП (за последние 5 лет получалось в среднем скорее 8%) – пожелаем удачи этому добряку!

🐌 Тем временем, ETH (вторая крупнейшая криптомонета) последние два года заметно отстает от биткоина: эфир еще даже «не догнал» свой предыдущий рекорд ноября 2021 года, когда он стоил $4800 (сейчас – всего $3400).

Дальше будет подборка новостей из разряда «криптобезумие» – последний раз мы с вами развлекались подобным образом, кажется, только в 2021 году…

🤡 Джастин Сан (криптан-основатель блокчейна TRON) купил за 6 млн баксов арт-объект в виде банана, приклеенного изолентой к стене. Сам Джастин заявил, что оный банан будет им съеден. Вышла своего рода инструкция «как высокорангово сказать “я проголодался” так, чтобы все вокруг о**ели». Кстати, Александр Плющев смог продать свой приклеенный скотчем батат всего лишь за тысячу евро. Какие еще доказательства недоразвитости российского крипторынка вам нужны??

🤡 Статистика недели: Чарли Билелло обратил внимание на то, что Nvidia больше не является самой доходной акцией рынка США за последние 7 лет. Потому что теперь ей является MicroStrategy – якобы софтверная компания, которая на самом деле просто как не в себя покупает биткоин на заемные бабки, и через это выросла на 3420% (только с начала 2024 года акции выросли почти в 7 раз!). Кто и зачем покупает акции MicroStrategy по цене в три раза выше, чем стоимость всех биткоинов, которые они накупили? Не спрашивайте у меня, я не покупаю!

🤡 Майкл Сейлор (основатель этой самой MicroStrategy) заявил, что цена биткоина будет расти на 29% каждый год, и к 2050 году один BTC совершенно точно будет стоить 13 миллионов баксов. Роберт «Не наш слон» Кийосаки обеими папами лапами поддержал этот прогноз. А Кэти Вуд полгода как вангует, что биткоин может стоить $3,8 млн уже к 2030 году. Не хотите тоже попробовать дать свой экспертный прогноз котировок битка через 15 лет? Пустите кота погулять по клавиатуре – и, я думаю, точность вашего вью окажется примерно на уровне уважаемых криптанов выше.

🤡 Барри Силберт (криптомагнат и фаундер Digital Currency Group) собрался делать компанию Yuma – блокчейн для децентрализованного искусственного интеллекта. Если у вас есть идея, как этот хайпостартап сделать еще более стыдным (тяжело, понимаю) – напишите в комментах, поможем Барри поднять оценку компании еще на миллиард-другой.

🤡 Малолетний школотрон запустил щиткоин QUANT и в прямом эфире устроил рагпул (слил все запасы), заработав $30 тыс. Разгневанные криптаны в отместку разогнали котировки токена в 100 раз, так что проданные школьником монеты стали стоить $3,8 млн. Маленький мальчик ответил тем, что запустил новый щиткоин под названием SORRY и заработал на нем еще $20к. Кто кого развел в итоге? Я запутался!

[Продолжение здесь]

Читать полностью…

Программа долгосрочных сбережений (ПДС), часть 3 [начало здесь]

Итак, после рассмотрения плюсов и минусов ПДС, давайте уже решать – имеет ли смысл влезать в эту штуку?

Сразу договоримся, что сравнивать ПДС мы будем с лучшим доступным альтернативным инструментом для поставленной цели («долгосрочные накопления в России») – с ИИС-3. Сейчас можно открыть ИИС-3 и получить все налоговые льготы ПДС, но при этом с гораздо лучшей ликвидностью (закрыть счет без потери льгот можно будет уже через 5 лет), а также вы сами сможете управлять содержимым счета.

Получается, налоговые льготы ПДС принимать в расчет не нужно (они доступны и без этой программы), остается только софинансирование от государства. Рассмотрим самый выгодный для инвестора вариант: человек с доходом ниже 80 тыс. руб./мес. 10 лет подряд кладет в ПДС ровно по 36 тыс. руб. в год, получая еще 36 тыс. от государства. С учетом того, что ПДС в целом продлится 15 лет, средний срок от начисления этого «100%-ного бонуса» до его получения после окончания программы составит 10 лет, что эквивалентно дополнительной доходности 7,2% годовых.

Из прошлого поста вы должны помнить, что НПФ в среднем отстают от результатов российского рынка акций примерно на 8% годовых – получается, софинансирование даже в самом лучшем случае не позволяет ликвидировать это отставание. Ну, окей, если предположить, что без ПДС инвестор просто пассивно вложился бы в какой-нибудь индексный БПИФ с комиссией 0,8% годовых – то мы получим как раз примерный паритет. Здесь можно условно сказать, что для некоего «сферического идеального ПДСника в вакууме» такой вариант может быть интересен, если он боится инвестирования как огня и сам ни за что эти ваши акции покупать не стал бы.

Если же ваши условия отличаются от «идеальных» для ПДС (например, вы, боже упаси, зарабатываете больше 80к рублей в месяц) – то эффективность софинансирования резко упадет, и ПДС станет еще менее выгодным вариантом. Про неликвидность вложений в ПДС и риски того, что за следующие 15 лет государство еще успеет несколько раз поменять «правила игры» – я уж и не говорю. В общем, на мой взгляд, для подавляющего большинства моих подписчиков программа долгосрочных сбережений будет откровенно невыгодной.

Пожалуй, единственным полезным юзкейсом для ПДС является «ускоренное» получение доступа к той накопительной пенсии, которую вы успели сформировать до ее заморозки в 2014 году. Ведь если вы в свое время не довносили туда добровольные взносы и не участвовали в тогдашней программе софинансирования от государства, то по достижению пенсионного возраста те накопления автоматом трансформируются в пожизненную пенсию (ее размер, исходя из «пожизненности», вряд ли вас порадует).

А вот если вы переведете их в ПДС – то, во первых, потрогать «живые деньги» получится раньше (через 15 лет, либо по достижению возраста 60/55 лет для М/Ж). А во вторых, получить их вы сможете более «концентрированным куском»: по закону за 10 лет, а если НПФ великодушно позволит – то и вообще за 5 лет или даже единовременно. Кстати, в этом случае остатки ваших накоплений в случае безвременной кончины еще и перейдут вашим наследникам (в отличие от базового варианта с пожизненной пенсией, которую вам по умолчанию насчитают из «старой» накопительной пенсии без ПДС).

Короче, мой финальный вывод такой: вносить свои деньги в ПДС – это лишнее; но вот оформить сейчас такой договор и единоразово закинуть туда минимальную сумму в 2000 рублей – это неплохой такой опцион. При этом «старую» накопительную пенсию можно перевести на этот ПДС чуть позже (без потери накопленного инвестиционного дохода накопительную пенсию можно перевести в другой НПФ раз в пять лет) – минимальный 15-летний срок договора ПДС в любом случае начнет свой отсчет именно с момента заключения договора и первичного пополнения.

У меня вот олдскульной накопительной пенсии (с учетом инвестиционного дохода с 2014 года) к текущему моменту набежало аж 400 тыс. руб. – лично я готов инвестировать прямо сейчас две тысячи рублей в некоторую вероятность того, что через 15 лет мне дадут попользоваться всем этим богатством. =)

Читать полностью…

Программа долгосрочных сбережений (ПДС), часть 2 [начало здесь]

В прошлый раз говорили о плюсах ПДС, сегодня давайте о минусах. Их меньше (всего два), но каждый из них весьма серьезный.

🐌 Неликвидность. Деньги, положенные внутрь ПДС, нельзя будет достать обратно раньше, чем через 15 лет или по достижению пенсионного возраста (точнее, можно – но с возвратом всех налоговых льгот и с потерей накопленного инвестиционного дохода, что заведомо не очень приемлемо). Ну и есть еще оговорка, что деньги можно получить досрочно без «штрафов» в случае тяжелой болезни или при потере кормильца (если речь идет про программу, открытую на зависящего от кого-то лица – вроде ребенка).

Но даже если вы честно досидите до конца 15-летнего срока, по умолчанию вы не сможете сразу забрать всю сумму целиком: в законе написано, что сумму выплат надо будет размазать в виде пенсии минимум на 10 лет. Точнее, как: НПФ по закону может предложить вам варианты и с более быстрой выплатой. А может и не предложить! Как думаете, какой вариант будет более выгодным для самого фонда: подольше подержать ваши деньги внутри себя, или покороче? 🤔

Хотя, насколько я вижу из обсуждений на профильных форумах, НПФ сейчас в основном ориентируют своих клиентов на промежуточный вариант «выплата в течение 5 лет после окончания срока ПДС». И еще в законе прописана опция «если горемыка-пенсионер скопил совсем мало, то выдайте ему все деньги сразу – пусть хоть раз кутнёт от души!». Размер вот этого «совсем мало» в 2025 году приравняли к 412 тыс. руб., эта сумма будет регулярно индексироваться вслед за официальным пенсионерским прожиточным минимумом.

🐌 Инвестиционная доходность. Закон предписывает управляющим из НПФ ни в коем случае не вкладывать более 10% портфеля в «рискованные инструменты». Конечно, какому безумцу вообще может прийти в голову долгосрочно вкладывать деньги на 15+ лет в эти ваши акции?? Пусть лучше они будут надежно вложены в облигации с доходностью поменьше! В качестве дополнительного стимула, в случае получения убытка от инвестирования на пятилетнем горизонте НПФ обязали его восполнять клиентам из своего кармана – так что вместо максимизации долгосрочной прибыли управляющие больше заняты вопросом «как бы чего не вышло».

Не стоит тут забывать и о комиссиях: к 2027 году НПФ должны снизить комиссии за управление до 0,5% в год от размера активов. В дополнение к этому они смогут забирать в свой карман аж 20% от заработанной прибыли. Если вам кажется, что в инвестиционной индустрии такой размер комиссий присущ не ребятам, которые лениво перекладывают ОФЗ по портфелю туда-сюда, а управляющим топовых хедж-фондов – то вам не кажется. С учетом типичных результатов НПФ, такая структура комиссий будет приводить к потере около 2% в год.

Насколько плохо НПФ инвестируют доверенные им деньги? Вот тут приводится статистика по фондам за 10 лет с 2014 по 2023: в среднем получилось, что НПФ заработали для своих клиентов 6,3% номинальной доходности при официальной инфляции на уровне 7,15% – то есть, фонды в реальном выражении получали убыток на уровне примерно 0,8% годовых. При этом, индекс Мосбиржи на этом же периоде принес номинальную доходность 14,4% годовых. Речь идет об отставании аж на 8% годовых – просто гигантский отрыв!

Выводы о выгодности программы долгосрочных сбережений будем подводить в следующем посте. Но, я думаю, вы уже сами понимаете, к чему дело идет. =)

Читать полностью…

Я у себя в постах иногда рассуждаю на тему того, является ли покупка недвижимости самым удобным способом вложения капитала, или нет. Но при этом должен признаться, что сам я, как только начал зарабатывать приличные деньги в 25 лет, первым делом купил себе квартиру в родном Екатеринбурге, конечно же. =)

До сих пор вспоминаю ее с большой теплотой: там был кайфовый экран для проектора во всю стену, на котором мы с будущей женой играли в BioShock, и устраивали караоке-вечеринки с друзьями (на фото я в шляпе – готовлюсь что-то затянуть то ли из The Doors, то ли из Джонни Кэша). Кстати, недавно обновлял расчеты по этой квартире: у меня вышло, что динамика ее цены за 12 лет немного отставала от инфляции; но с учетом сдачи в аренду, чистая реальная доходность выходит грубо где-то в районе 3,0–3,5% годовых сверх инфляции, что не так уж и плохо.

В России сейчас с ипотечной ставкой под 28%+ вкладываться в жилье может задавить жаба, а на канале у Андрея Негинского про недвижимость в ОАЭ есть варианты с беспроцентной рассрочкой от 2 до 8 лет с первым взносом в 10% от стоимости. Кстати, для тех, кто не в курсе: покупка недвижки в Эмиратах – обычно один из самых гибких процессов с точки зрения вариантов оплаты. Хочешь – в рублях на счет в российском банке плати, хочешь – криптой расплачивайся.

Для кого актуально – подписывайтесь на самый большой канал о рынке недвижимости ОАЭ от Негинского, и скачивайте в закрепе каталог из 40 проектов с описанием, картинками и ценами.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ИП Негинский Андрей Евгеньевич. Erid: LjN8K54aq

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 11–17 ноября 2024

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста с картинками, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

🐌 В конце прошлой недели ЦБ РФ установил официальный курс доллара 99,99 рублей. Есть подозрение, что Эльвира Сахипзадовна разослала своим подчиненным мемо на тему «кто нарисует на табло соточку – получит в табло!», вот и пришлось выкручиваться… Тем временем, два месяца назад доллар был по 90,93: получается, вырос на 9,96% (такая вот магия цифр).

Министр финансов Силуанов уже поспешил заявить, что россиянам доллары на самом деле не нужны, а инвестировать надо исключительно в рублях и в программу долгосрочных сбережений (эх, придется всё-таки делать обзор на нее, похоже). А РСПП (союз российских предпринимателей) сказал, что их мечта – это чтобы ЦБ установил для экспортеров/импортеров свой собственный обменный курс. Ага, разбежались, сейчас еще Набиуллина будет для каждого его личный «психологический курс доллара» высчитывать!

🐌 Не только РСПП недовольны Набиуллиной: у российских застройщиков дела идут откровенно не очень на фоне роста процентной ставки. Спрос на жилье падает (см. «отмена льготной ипотеки» и «рыночная ипотека под 28% годовых»), расходы по набранным кредитам под стройку, наоборот, растут. В общем, тяжко ребятам! Акции группы Самолет за последние полгода просели на 60%, ПИК – на 40%. Кстати, ЦБ на прошлой неделе «предъявил» ПИКу за то, что те в 2022 году активно трейдили своими собственными акциями для манипуляции рыночными данными.

🐌 В середине недели россияне успели немножко порадоваться, что Ютуб перестали замедлять в РФ (якобы, это Шахназаров из Мосфильма упросил президента обратно «ускорить» платформу). Но радость была не очень долгой: новость оказалась фейком из разряда «журналиста изнасиловал сервис мониторинга блокировок», увы.

🖨 Законопроект о рублевых спецсчетах для иноагентов внесли в Госдуму сразу 429 депутатов (обычно это означает, что закон в итоге примут, инфа 100%). Как я и предполагал в прошлом выпуске дайджеста, «спецсчет» в данном случае – это такой эвфемизм для концепции «замороженные деньги, которые государство в случае чего просто заберет себе». Такая вот ответочка на решение ЕСПЧ, которое мы обсуждали в прошлый раз!

🖨 Депутат Хинштейн под это дело пообещал еще придумать способы запретить получать деньги от сдачи жилья в РФ тем эмигрантам, кто ругает страну нахождения этого самого жилья из-за рубежа. Будет ли эта инициатива включена в тот же самый законопроект, или это какая-то отдельная тема – пока непонятно.

🖨 Ура, новый налог! Forbes раскопали законопроект, согласно которому в России планируется собирать от 2 до 5% с оборота любой интернет-рекламы. А вы что, думали, будто все эти «ОРД-реестры» для обязательной отчетности о рекламе вводились чисто из-за любви к табличкам? =) Собранные бабки планируется направить на финансирование нацпроекта «Экономика данных и цифровая трансформация государства». Получается, на деньги, собранные по итогам внедрения одного реестра, будут создаваться новые реестры? Хитро придумано – эдак можно в итоге вообще всё по реестрам распихать и налогом обложить! 🤔

[Продолжение здесь]

Читать полностью…

Спорим, вы не угадаете, какая у меня была первая работа в жизни? Ну как, это на самом деле была не полноценная фултайм-позиция в штате: я выступал своего рода «фрилансером» – переводил на английский язык описания к экспонатам в музее Ельцина («The first president of Russia was born in the village Butka…», такое вот всякое). Дело было в 2006 году – вот вам заодно фотка, как выглядел юный я в те времена (это был редкий период, когда я еще носил линзы вместо очков, да).

Выбор подрядчиков в те времена осуществлялся по большей части по знакомству: кто-то из музея Ельцина обратился в Уральский университет – дескать, «дайте нам толкового студента, кто быстро и норм переведет кучу текста за небольшие деньги», ну и в универе выбор пал на меня. Сотрудничеством обе стороны в итоге остались взаимно довольны!

К счастью, сейчас уже есть гораздо более простые и удобные способы выбрать толкового подрядчика: мои друзья из «Рейтинга Рунета» разработали именно для этой цели специального бота под названием Подборбот.

Основные фишки Подборбота (признаюсь, лично мне невольно хочется назвать его Боброботом – и прибавить еще слово «курва» для верности):
— Есть исполнители на все основные digital-услуги: разработка, маркетинг, дизайн, брендинг, реклама, SMM, продвижение
— Бот полностью бесплатный
— Всего за 4 клика через него можно получить список подрядчиков, подходящих конкретно под вашу задачу
— Все подрядчики проверены «Рейтингом Рунета», подборка выдается ссылкой на сайт

В общем, можете сами потестить бобро-робота для поиска подрядчиков по вот этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «ПРОАКТИВИТИ». Erid: LjN8JuxXW

Читать полностью…

Средний хедж-фонд обгоняет S&P500?

Андрей Мовчан в нашем недавнем интервью заявил тезис, который показался мне интересным. Вольно перескажу его своими словами:

Несмотря на то, что за последние годы бума S&P500 хедж-фонды сильно отстают от индекса, если взять статистику за период всего рыночного цикла (последние 25 лет) – то результаты среднего хедж-фонда (из придерживающихся стратегий в американских акциях) превысили S&P500. Это дает основания полагать, что после смены текущего режима многолетнего безудержного роста рынка США, инвестиции в хедж-фонды оправдают себя и отыграют свое отставание обратно.

Сразу обращу ваше внимание на то, что здесь речь идет именно про непубличные хедж-фонды, а не про обычные mutual funds (американский аналог ПИФов) – о которых мы уже знаем из исследований вроде SPIVA, что более 85% из таких активных фондов на долгосрочном периоде безнадежно отстают от своих бенчмарков.

Логика здесь может быть следующей (конкретно это с Андреем мы не обсуждали, но неоднократно слышал рассуждения в таком ключе от других людей): обычные взаимные фонды доступны для всех самых мелких и неискушенных инвесторов – поэтому государство достаточно жестко ограничивает управляющих такими фондами в том, что они могут делать с портфелем («как бы чего не вышло!»). Более того, у инвесторов есть возможность в любой момент полностью вытащить свои деньги из открытого взаимного фонда – так что их управляющие по факту не могут использовать даже действительно годные долгосрочные стратегии, если они приводят к риску краткосрочного отставания от индекса на горизонте месяцев и кварталов.

А вот в хедж-фондах всё не так! Инвестировать в них могут только квалифицированные инвесторы-толстосумы, регулируются они не в пример слабее, а во многих еще и установлены ограничения на вывод средств, которые не позволят всем малодушным вкладчикам одновременно «сбежать» в случае нескольких неудачных кварталов. В результате управляющие хедж-фондами могут без всяких помех на полную катушку проявить свой талант, что и должно приводить к результатам лучше рынка. (Кстати, тут еще уместно будет вспомнить, что и вознаграждаются портфельные менеджеры в хедж-фондах крайне щедро – можно предположить, что все самые топовые инвесторы-крутаны окажутся в итоге именно там.)

В общем, я решил, что в этом будет интересно поразбираться, и попросил у Андрея ссылку на источник подтверждающих его тезис данных. Это оказался Eurekahedge Equity Long Bias Hedge Fund Index. Этот индекс ежемесячно показывает среднюю чистую доходность среди всех входящих в него хедж-фондов, следующих соответствующей стратегии, с начала 2000 года (это простая средняя, без взвешивания по объему активов под управлением).

И по нему действительно хедж-фонды выходят победителями! За рассматриваемые 25 лет они принесли совокупную доходность +639%, в то время как S&P500 показал всего +542%. Я здесь в качестве прокси для индекса ради «справедливого сравнения» беру результаты пассивного ETF SPY (с учетом его комиссий) – так как это один из самых старых легкодоступных способов вложиться в S&P500 с минимальными издержками прямо на бирже.

Свое мнение про всё вот это я напишу завтра, а пока слово вам. Что думаете? Управляющие хедж-фондами – красавчики? Принимаем тезис об их превосходстве? 🤔

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 2–7 декабря 2024

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста с картинками, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

В этот раз выпуск дайджеста получился совсем здоровым, не осилил его запихнуть в Телеграм-формат: всё-таки, разбивать на четыре поста – это будет совсем перебор. Так что тем, кто любит потреблять новости в буквенном формате, придется всё-таки читать лонгрид-версию (заодно и все мемы не пропустите!).

Вообще, этот еженедельный дайджест становится всё более авторским. Когда я запускал его два года назад, в некоторые недели мне казалось «хз вообще, о чем в этот раз рассказывать?». А сейчас основная проблема – это то, что за семь дней скапливается слишком много вещей, которые лично мне кажутся интересными/забавными (даже если они напрямую не связаны с финансами).

Ну и видеоверсия тоже всё больше отличается от текстовой. В тексте упор идет на более отполированные формулировки и на отсылки к первоисточникам; а на видео я гораздо более сбивчив и косноязычен – но зато и контекста часто даю гораздо больше (некоторые блоки, вроде «интервью недели», в принципе подробно раскрываются только в видеоверсии).

Напишите, пожалуйста, в комментах – какую версию предпочитаете лично вы? (И почему?)

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Читать полностью…

Вот фото 2018 года, которое неплохо отражает состояние моей кукухи в то время: я был тогда на стрессе из-за смены работы с привычного и понятного аудита на адовый бескомпромиссный консалтинг. Сейчас уже я понимаю, что в значительной степени не выгореть окончательно мне помогло ведение проекта RationalAnswer, который как раз появился в апреле 2018-го.

Первые три года канал представлял собой хобби в чистом виде – я тратил деньги на запись интервью, а взамен получал только удовольствие от общения с классными людьми и от осознания того, что тексты на интересные для меня темы читает кто-то еще. Если бы мне тогда сказали, что через пять лет блог превратится для меня в один из основных источников дохода – я бы, наверное, просто не поверил в это. (Да, тут зависимость простая: чем больше вы читаете рекламу и лайкаете ее – тем мощнее стимулы чаще размещать и обычные интересные/полезные посты.)

Возможно, если бы я уже тогда начал читать канал Маши Полуяновой (а не пару лет назад, как получилось по факту) – то смог бы прийти к «нестыдному» формату монетизации своего блога еще раньше.

Вообще, Маша – наверное, один из самых самобытных авторов ТГ-каналов, за кем я слежу. У нее одновременно сочетаются:
— Полезные советы по продвижению в Телеграме с мануалом о том, как правильно сраться в комментах (официально говорю: я ЗАПРЕЩАЮ вам так делать у нас в чате!)
— Вслед за гайдом про написание продающих постов (реально годным) следует разбор применения этих принципов на конкурсе подкатов от подписчиков (wtf?)
— Разбор кейса о том, как молодая мама в декрете раскачала ТГ-канал до выручки в 2 млн рублей, а рядом – пост про финансовую грамотность привлечения кредитов под свадьбу

Короче, если вы хотите научиться продавать по жизни что угодно, или планируете вести свой блог и зарабатывать с него деньги – то вам точно надо подписаться на Машу: @mashapoluyanova

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ИП Полуянова Мария Вячеславовна. Erid: LjN8KBWYJ

Читать полностью…

Премия за риск в акциях, часть 3: Наивные методы оценки денежных потоков [начало здесь, предыдущий пост здесь]

Итак, в прошлый раз в разборе Equity Risk Premium (ERP) мы остановились на том, что методы оценки премии за риск на основе опросов или анализа исторической статистики слишком зациклены на прошлых событиях. А нам бы в идеале нужен способ, который будет опираться на соотношение текущих рыночных цен с будущими ожидаемыми выгодами от владения акциями. Так что сегодня мы рассмотрим два самых простых и «наивных» метода, как такую оценку можно сделать.

1. Модель дисконтированных дивидендов со стабильным ростом. Тут всё просто: если мы акции собрались держать вечно, то они нам нужны зачем? Чтобы они деньги приносили дивидендами! Так что, текущая рыночная стоимость акции должна быть, по идее, эквивалентна сумме будущих дивидендных потоков, дисконтированных (приведенных к текущей стоимости) по ставке ожидаемой инвестором доходности.

При этом, дивиденды всё же со временем имеют обыкновение расти. И кое-кто из экономистов считает, что долгосрочная доходность по гособлигациям как раз является ожиданием рынка относительно долгосрочных темпов номинального экономического роста экономики, а значит – косвенно, и темпа роста дивидендов тоже. Кто хорошо помнит школьную математику – тот уже здесь смекнул, что:

Рыночная цена акции = Ожидаемые дивиденды за год / (Ставка дисконтирования в виде ожидаемой годовой общей доходности акции – Ожидаемый темп роста дивидендов в виде долгосрочной безрисковой ставки)

Ну и если тут всё попереносить аккуратно, то внезапно выйдет, что наша искомая риск-премия в акциях сверх безрисковой ставки – это и есть обычная дивидендная доходность к текущей рыночной цене! Очень просто и очень грубо, но уж как есть. В начале 2024 года, кстати, Dividend Yield американского рынка составлял 1,5% годовых. Как-то маловато для риск-премии…

2. Похожая модель, но с прибылью компании вместо дивидендов. Здесь мы уже смотрим на то, сколько компания зарабатывает прибыли по сравнению с рыночной ценой акции. Часть этой заработанной прибыли при этом, опять же, выплачивается в виде дивидендов; а часть реинвестируется обратно в бизнес (мы тут будем предполагать, что эффективность этого реинвестирования как раз и будет равна ожидаемой общей доходности от акций).

В формулах здесь копаться не будем (обращайтесь к Дамодарану с 89 страницы), но по итогу при использовании такого подхода выходит, что премия за риск в акциях должна быть равна соотношению годовой прибыли к цене акции (по сути, обратному коэффициенту P/E) за вычетом долгосрочной безрисковой доходности.

Опять же, на начало 2024 года коэффициент E/P рынка США составлял 4,6%, а 10-летняя безрисковая доходность US Treasuries – 3,9%. Получается, риск-премия в акциях составляет всего 0,7% годовых? Да что ж такое-то: чем дальше – тем меньше она становится…

Но есть мысли, что с этим можно сделать. Во-первых, неплохо бы как-то учесть, что помимо выплаты дивидендов есть и другие способы выдавать инвесторам чемоданы бабла (см. «байбэки»). Во-вторых, можно попробовать использовать чуть более детальные прогнозы дальнейшего роста прибылей компаний, чем совсем грубый подход, описанный выше. Именно этим мы и займемся в следующем посте.

А пока напишите в комментах, что думаете – достаточно ли вам дополнительной доходности от акций в размере 0,7–1,5% годовых, чтобы вкладываться в них вместо самых надежных облигаций? 🤔

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 25 ноября–1 декабря 2024, часть 3 [начало здесь]

🐌 Джастин Сан съел банан, повторяю, это не учебная тревога! Но есть нюанс: банан стоил $6,2 млн. Если вы поняли смысл этой новости, то, коллега, поделитесь своим мнением в комментариях: это bullish или bearish для крипты? 🤔

🐌 CoinWire проанализировали 377 твиттерских криптанов с 10к+ подписчиков, которые продвигали мем-коины. 86% из этих монет потеряли 90% своей стоимости в течение трех месяцев. Причем, чем больше у аккаунта было фолловеров, тем хуже результаты показывали щиткоины, которые он продвигал. Чтобы вы понимали масштаб мысли типичных инфлюенсеров – вот тут отбитый чувак запустил щиткоин под названием «Сру на толчке в прямом эфире до капитализации в $50M». Методы, кхм, продвижения можете угадать сами! (Нет, шучу, не пытайтесь, не совершайте ошибку)

🐌 Суд в США отменил санкции против децентрализованного сервиса для защиты крипто-приватности Tornado Cash: он официально признал, что вводить санкции против open source-алгоритма – это какая дичь (я не настоящий юрист, так что простите мне мою вольную трактовку юридических терминов). Правда, самим разработчикам протокола, которые сейчас находятся в разных стадиях процесса уголовного осуждения за содействие в отмывании денег, от этого не сильно легче, увы.

🐌 Статистика недели:
— За последние 25 лет золото обогнало по доходности и американские акции, и облигации.
— Доходность 10-летних гособлигаций Франции и Греции сравнялась (французы теперь официально попали в когорту «ну хз, отдадут ли эти вообще…»).

🐌 Лонгрид недели: Astral Codex Ten – Prison And Crime: Much More Than You Wanted To Know. Способствуют ли более длинные тюремные сроки снижению преступности, и если да – то является ли такой подход экономически эффективным? Короткий ответ: ВСЁ СЛОЖНА.

🐌 Интервью недели: Gwern Branwen в гостях у Dwarkesh Patel. Анонимный блогер из рацио-комьюнити, который упарывается по странным темам и пишет про них лонгриды (такое мы любим, да). Как обычно, подробнее рассказываю о том, что меня зацепило в этом подкасте, в видеоверсии дайджеста по вот этому таймкоду.

🐌 Мои выступления недели:
— Поговорили про мое отношение к деньгам в подкасте Ивана Давыденко «Не про деньги».
— Поучаствовал в записи юбилейного 400-го подкаста «Подлодка» про страхи айтишников (ну как, там от меня буквально камео в паре небольших фрагментов).

🐌 Вместо хорошей новости у нас нынче «Сплетня недели»: Короче, ходят слухи, что Леонардо Ди Каприо женится на Виттории Черетти! Я уже хотел было пошутить дежурную шутку про «скуфа с альтушкой» – но, к сожалению, источники сообщают, что новость фейковая. =(

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 25 ноября–1 декабря 2024

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста с картинками, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

🐌 Официальный курс доллара к рублю вплотную приблизился к 110 руб. в четверг (яхугуглы вообще показывали 114+ рублей – но там, как пишет Сергей Романчук, вообще хз что за курс, и по чьим сделкам он считается), с начала ноября падение составляло почти 13%.

От таких раскладов все немного паникнули; но потом ЦБ РФ заявил, что до Нового года они там больше не будут покупать валюту – так что к концу недели рубль прекратил отвесно падать и закрылся на отметке 107,7. Что про всё это думать – я написал еще в июле 2023-го, добавить мне больше нечего.

🐌 Глава Минфина РФ Антон Силуанов наконец дочитал книгу «Думай и богатей», проникся концепцией силы позитивного мышления, – и призвал поменьше думать о будущем повышении ключевой ставки для снижения вероятности этого события. Граждане, послушав это, перекрестились и с удвоенной силой принялись ждать «заморозку банковских вкладов» (почему это, на мой взгляд, ерунда – написал вот здесь).

🐌 Александр Елисеев обратил внимание на то, что в статистических табличках Мосбиржи за последний квартал довольно сильно снизились поправочные коэффициенты на объем акций крупных российских компаний (Газпром, Роснефть, ВТБ и т.д.), исключенных из фри-флоата. Текущая теория заговора гласит, что это «результаты тайного выпуска нерезидентов из замороженных акций». Официальных комментариев нигде не видел, но было бы интересно почитать (подписчики, которые работают в Мосбирже, – вам слово!).

🐌 Тем временем, российские инвесторы собирают подписи на change.оrg в адрес органов Евросоюза, чтобы те исключили из-под действия санкций активы обычных россиян, заморозившиеся из-за включения в списки НРД. Вероятностную эффективность таких шагов оцениваю невысоко, но в рамках борьбы с выученной беспомощностью – на всякий случай, свою подпись тоже поставил.

🐌 ФНС России наконец утвердила форму заявления о трансформации старых ИИС в ИИС-3 (счет нового типа). Если у вас такая трансформация была – то отправить заявление через личный налоговый кабинет надо будет до 01.02.2025.

🐌 Минфин РФ предлагает установить внесудебный порядок взыскания долгов по налогам и штрафных пеней с физлиц. «Котики, милые, суд и так в 99,98% случаев на нашу сторону встает, так зачем всю эту комедию ломать тогда?» – ну там такое примерно обоснование, да. =)

🐌 Президент РФ подписал закон о налогообложении крипты. Вот здесь делойтовцы объясняют, как это всё будет работать.

🐌 Кстати, Анатолий Аксаков (главный в Госдуме по финансовым рынкам) заявил, что время включать биткоин в золотовалютные резервы России наступит примерно через 100 лет. Если вы считаете, что вся эта крипта суть одна большая пирамида, рассчитанная на «еще большего дурака, который перекупит у меня монету еще подороже» – то, по крайней мере, сейчас хоть появились намеки, кто там окажется в конце этой цепочки…

🐌 Financial Times запилили разбор финансовой отчетности Telegram за первую половину 2024 года. Кто там ее всё время сливает журналистам, интересно? (Хотя, судя по цифрам – похоже, сам Дуров и сливает.) Так вот, там выходит, что мессенджер даже прибыль в размере $335 млн умудрился показать – вот что рост крипты животворящий делает!

[Продолжение здесь]

Читать полностью…

РБК на днях спрогнозировал, что к концу года средние ставки по ипотеке в России достигнут 30% годовых. Вообще говоря, в некоторых банках взять кредит под 29,5% можно уже сейчас. С тех пор, как льготную ипотеку на новостройки под 8% свернули, застройщикам приходится предлагать покупателям всякие интересные варианты оплаты самостоятельно.

Премиум-проект ARTEL в Москве (район Преображенское) запустил рассрочку почти на два года (20 месяцев) с первым взносом в размере 10%. С учетом того, что нет удорожания цены, а остаток можно внести ближе к концу срока — этот кэш можно пока спокойно положить в банк на депозит под 20% годовых на 20 месяцев. =) Плюс ко всему, есть скидка 10’000 ₽/м² на отделку.

Несколько слов о самом проекте:

— 5 минут до метро «Преображенская площадь», 15 минут до Садового кольца
— Архитектура и благоустройство от GAFA: клинкерный кирпич, безбарьерная среда
— Евро-планировки, гардеробные, балконы и террасы, потолки от 3,1 м
— Дизайнерская отделка от студии BALCON (есть варианты без отделки, если будете делать свой ремонт)
— Консьерж-сервис: любые бытовые вопросы, встреча гостей, клининг, охрана
— Подземный паркинг с зарядками для электромобилей, отдельный вход и парковка для курьеров

Подробнее о проекте и рассрочке по вот этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Читать полностью…

Премия за риск в акциях (Equity Risk Premium)

Окей, держитесь, пришло время для новой монструозной серии. С базой в облигациях мы кое-как разобрались – теперь пора взяться за акции!

Вообще, я хотел сначала сделать обзор на статью Роба Арнотта «9 мифов о премии за риск в акциях», на которую ссылался в последнем дайджесте новостей; но в процессе понял, что перед этим нужно в принципе провести ликбез о том, что это за зверь такой – Equity Risk Premium (ERP), и почему неплохо бы понимать, как эта штука работает.

Помогать нам в этом будет профессор Асват Дамодаран – он заслуженно считается главным академическим спецом в мире по оценке компаний. Но в данном случае нам (как инвесторам с пассивным уклоном) будет интересно разобраться в его взглядах на оценку всего рынка акций целиком. На эту тему Дамодаран написал здоровенную научную работу на 155 страниц, расчеты в которой ежегодно обновляются с учетом свежих данных. На мой взгляд, это один из лучших примеров того, как можно писать академические работы простым и понятным языком, без воды и излишней нудятины (тем, кто готов глубоко погружаться в тему инвестиций, настоятельно рекомендую целиком ознакомиться с этим трудом).

Итак, премия за риск. Мы с вами неслучайно начали погружаться в инвестиционную теорию именно с разбора облигаций – ведь их можно считать самым базовым вариантом вложения денег. Хочешь схоронить текущую сумму на будущее так, чтобы она еще и преумножилась? Фигня вопрос: просто вложи ее в самые надежные государственные облигации в этой валюте на нужный срок – получишь доходность, которую в финансах принято называть «безрисковой».

Логично предположить, что если вам предложат переложить свои деньги во что-то более рискованное – то вы будете готовы на это согласиться, только если вам пообещают более высокую доходность. Эту дополнительную доходность, призванную скомпенсировать принимаемый инвестором риск, и называют «премией за риск».

В разборе облигаций мы уже сталкивались с одним из типов такой риск-премии – это кредитный спред (превышение доходности к погашению по рискованным корпоративным бондам в сравнении с безрисковыми государственными бумагами). Хочешь получить на 1,9% годовых больше, чем по US Treasuries – инвестируй в облигации автогиганта Ford! Но при этом будь готов, что в одной из вселенных нашего мультиверса они в итоге объявят дефолт и не расплатятся по долговым бумагам.

В ситуации с акциями, по идее, мы должны наблюдать похожую картину. Акции – это еще более рискованная (волатильная и непредсказуемая) штука, чем облигации Форда, так что по ним премия за риск должна быть еще выше. Но какая конкретно? У акций же нет какого-то четко прописанного «обещаемого денежного потока до даты погашения» – как тогда вообще высчитать эту ожидаемую риск-премию? Собственно, ближайшие десять частей в этой нудной увлекательной серии постов мы и будем пытаться ответить на этот вопрос.

А пока, если вы инвестируете в акции – то напишите в комментариях, какую конкретно премию к доходности вы за это ожидаете получить? Напомню, что безрисковая доходность в рубле на 10 лет по кривой ставок ОФЗ сейчас составляет 16,4%, а в долларе по US Treasuries – 4,3% годовых (понятно, что для российского рынка акций и для американского у вас, скорее всего, будут разные оценки риск-премии).

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 18–24 ноября 2024, часть 3 [начало здесь]

🐌 В Румынии в небольшой деревне на границе уездов Ботошани и Сучава обнаружили 10 тысяч фантомных иностранцев из «коренных румын», которые за скромные 400 евро сделали себе бумажку с «местной пропиской» для получения паспорта (вам же тоже в 2022-м предлагали сделать «паспорт ЕС всего за 8000 евро», да?). Массовое аннулирование паспортов уже не за горами. У меня тут только один вопрос: на что рассчитывала деревня с названием в стиле «Бото-Сучавинск», организовывая, по сути, ботоферму для массовой фиктивной регистрации? 🤔

🐌 Аяз Шабутдинов сидит, но дело его стоит! Точнее, наоборот, не стоит на месте: Like Центр сделал пивот в AI, теперь там за жалкие 40–100 тыс. руб. готовы научить вас продавать что угодно с помощью искусственных интеллектов. Правда, у Саши Ильина возник закономерный вопрос: почему курс по ИИ-продажам продают мясные продажники? Почему, га??

🐌 Культовый список Forbes «30 Under 30» продолжает радовать нас самыми молодыми и перспективными жуликами: на прошлой неделе арестовали очередную номинантку из него по имени Джоанна Смит-Гриффин. Джоанна в питчах своего AI-стартапа инвесторам чуть-чуть приукрашивала реальное положение вещей. Подумаешь, завысила годовую выручку компании в 330 раз… Кстати, вы не знаете, Аяз случайно в списке Форбс не светился? 🤔

🐌 Признайтесь, ловили ли вы когда-нибудь покемонов? Если да, то вы, скорее всего, невольно помогли Pokemon Go натренировать Большую Геопространственную Нейромодель – искусственный интеллект для ориентации в пространстве. Возможно, именно с помощью нее лет через десять терминаторы будут ловить вместо покемонов уже вас…

🐌 Картинка недели: Ким Кардашьян первой в мире выдали эксклюзивные Tesla Cybercab (роботакси) и Tesla Optimus (роборобот) – и она немедленно сделала с ними фотосессию. Я не буду говорить вам, какие ассоциации вызвала у меня эта фотокарточка. Нет, честно, не буду.

🐌 Лонгрид недели 1: The Verge – Inside Elon Musk’s messy breakup with OpenAI. Статья с обзором переписки между Илоном Маском и Сэмом Альтманом (и другими ребятами из OpenAI), которая была обнародована в ходе их текущего судебного разбирательства.

🐌 Лонгрид недели 2: Rob Arnott – The Equity Risk Premium: Nine Myths (для прочтения нужна бесплатная регистрация). Много интересных, хотя и спорных мыслей. Возможно, позже сделаю более подробный обзор в отдельных постах.

🐌 Интервью недели: Rational Reminder – Randolph Cohen & Michael Green: How Concerned Should We Be About Index Funds? + Бонус на ту же тему: Дима Никитенко перевел статью «Не вините индексирование в своих проблемах».

🐌 Хорошая новость недели: У моих друзей из Level One началась распродажа, и они повысили скидку по моему промокоду на курс про прокачку харизмы до 40%! Напоминаю, что курс стартует уже завтра.

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 18–24 ноября 2024

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста с картинками, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

🐌 ЦБ посчитал курс доллара на выходные на уровне 102,6 руб. (выше было только в марте 2022-го), по прикидкам западных площадок – так там вообще вышло уже 104 рубля.

🐌 Возможно, на курс повлияла «орешковая дипломатия». Но это неточно: в конце концов, на Polymarket (сайт для ставок на всё подряд) вероятность ядерной войны до конца 2024 года сейчас оценивается всего в 10%, а в конце октября было 26%. Жить становится всё безопаснее (видите, нынче и «хорошая новость недели» сразу в начале выпуска)!

🐌 Ну и еще США подвезли новые санкции против России: на прошлой неделе в SDN-список добавили сразу более 50 банков – хедлайнерами там выступают Газпромбанк, Дом.PФ и БКС-банк, ну и еще полсотни всяких региональных ноунейм-банков до кучи напихали. Также досталось всем, кто связан с системой СПФС («российский свифт»), и российским депозитариям (меняться активами с зарубежными инвесторами станет сложнее). Наш старый знакомый Андрей Авраменко в отдельной статье рассказывает, какие еще остались рабочие пути отправки зарубежных платежей из банков РФ.

🐌 Тем временем, Госдума собирается провести для Транснефти процедуры по индивидуальному увеличению налога на прибыль до 40%. Особенно этому рады инвесторы, которым через привилегированные акции принадлежит 22% доля в компании – вот здесь Александр Елисеев объясняет, как ловко государство придумало забрать себе 100% бенефитов от компании напрямую, вместо того чтобы претендовать только на 78% при распределении прибыли через дивиденды.

Рубрика «Бешеный принтер» в этот раз внезапно трансформировалась в «Добрый принтер»: был озвучен ряд инициатив по снижению налоговой нагрузки.

🖨 В Госдуму внесли законопроект об увеличении лимита выручки, облагаемой налогом 4–6% в рамках режима самозанятости: сейчас это 2,4 млн рублей в год, в 2025 предлагается сделать 3,6 млн, а к 2028 – 4,2 млн. Правда, правительство эту идею отчего-то не поддержало, лол.

🖨 Еще в одном законопроекте предлагается сократить минимальный срок продажи недвижимости без НДФЛ с 5 до 3 лет, а при наследовании или дарении – с 3 до 1 года.

🖨 Глава Федеральной службы налогообложения Егоров (не в том смысле, что они только ребят с этим именем заставляют платить налоги, просто у него фамилия такая – «Егоров») дал интервью РБК. И там, в частности, заявил, что российским инвесторам зачтут в счет уплаты российского НДФЛ 30% с дивидендов, удержанные в США в связи со взаимной частичной отменой налоговых соглашений. Российские инвесторы через IB могут порадоваться! Правда, налоговые юристы продолжают настаивать, что так называемые «штрафные» 30%, удерживаемые США по выплатам дохода в адрес российских брокеров, всё равно в расчет приниматься не должны, и в РФ придется доплачивать НДФЛ дополнительно.

🖨 Еще в Госдуме сейчас рассматривается пакет поправок в НК РФ про налогообложение крипты. Физлицам при продаже крипты будет полагаться платить НДФЛ по ставкам, аналогичным продаже ценных бумаг (13–15%, без дальнейшего прогрессирования ставки вверх).

🖨 Нет, всё-таки, новости в стиле «Бешеный принтер» нынче тоже есть: Куриный депутат предложил ввести обязательную маркировку блогеров-медиков, а Буцкая депутатка сказала, что нужно срочно сделать реестр блогеров, пропагандирующих традиционные ценности. Думаю, где-то под Рязанью уже плачет какой-нибудь медицинский блогер-иноагент, поддерживающий традиционные ценности: ведь после добавления в пост всех необходимых маркировок, места под, собственно, контент у него уже не останется.

[Продолжение здесь]

Читать полностью…

Пару месяцев назад я рекомендовал вам сервис НДФЛка, через который можно за разумную цену получить квалифицированную консультацию по любому вопросу, связанному с российскими налогами на физлиц. Ну и заодно призывал вас подписаться на их канал @nalogi_tradera про налогообложение инвесторов.

Так вот! Оказывается, у них еще есть другой полезный канал @ndflka_ru, посвященный в целом всяким разным нюансам российского налогообложения (не только инвестиционным) – и я в нем немного залип. Обычно я при рекомендации канала стараюсь дать ссылки на 2–3 прикольных поста, а тут прямо целая куча интересных записей – не знаю даже, как из них выбрать.

Например, вы знали, что:

🐌 Если вы в 2024 году конвертировали свой старый ИИС в новый ИИС-3, то вам нужно успеть до конца года самостоятельно и в свободной форме (!) уведомить об этом ФНС, иначе вы потеряете право на налоговые льготы (wtf?).

🐌 ЭКО (искусственное оплодотворение) считается «дорогостоящим лечением», и по расходам на него можно вернуть НДФЛ без ограничения суммы; а если вы себе увеличили грудь – то льготу по налоговой базе тоже можно получить, но только в пределах 150 тыс. руб.

🐌 Если вы вступаете в наследство, то получаете еще и право требовать от бюджета неуплаченные налоговые возвраты за ушедшего человека.

🐌 Когда вы рефинансируете ипотеку, то нужно обязательно указать в новом договоре все данные прошлого кредита, чтобы не потерять право на налоговую льготу по процентам.

🐌 Если налоговая творит совсем странную дичь и на призывы к здравому смыслу не реагирует, то иногда может помочь простое советское обращение на горячую линию президента! =)

По отдельному хэштегу там еще есть разборы кейсов, как налоговые эксперты НДФЛки разруливали для клиентов сложные ситуации. Например, вот здесь они помогли чуваку успешно отбиться от налога на продажу квартиры в размере 15 млн руб., который ФНС насчитала из-за спорной ситуации по тому, какую дату считать моментом приобретения недвижки.

В общем, для всех, кому налоги в РФ хоть как-то актуальны – рекомендую подписаться на канал, чтобы не пропустить полезную информацию: @ndflka_ru

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «НДФЛКА.РУ». Erid: LjN8KFrH4

Читать полностью…

Программа долгосрочных сбережений (ПДС)

Вы просили – я делаю. Разбираем ПДС!

В чем суть: Государство очень хочет, чтобы вы сами себе накопили на пенсию. Для этого предлагается заключить договор с НПФ (негосударственным пенсионным фондом) и 15 лет подряд добровольно складывать в него взносы, получая взамен разнообразные ништяки и льготы. Через 15 лет накопленную сумму (с учетом инвестиционного дохода, нагенерированного гениальными управляющими НПФ) можно конвертировать в своего рода «пенсию» сроком на 10 лет или дольше.

Сегодня поговорим о плюсах этой программы.

🐌 Софинансирование от государства. Первые 10 лет государство готово ежегодно докладывать на ваш счет до 36 тыс. руб. Чем вы беднее, тем проще получить полную сумму этого бонуса:
— Если ваш доход ниже 80 тыс. руб./мес., то коэффициент софинансирования будет 1-к-1, и для получения 36 тыс. от государства надо вносить по 36 тыс. в год из своего кармана;
— При доходе 80–150 тыс./мес. понадобится вносить по 72 тыс. в год (коэф. 1-к-2);
— «Богачам» с доходом свыше 150 тыс./мес. придется заносить по 144 тыс. в год (коэф. 1-к-4).

🐌 Налоговые льготы. С суммы ежегодного взноса (но не более чем с 400 тыс. руб. в год) можно вернуть НДФЛ по применимой к вам ставке (рискну предположить, что для подавляющего большинства юзеров ПДС это будет 13%). Вся прибыль по инвестициям при обычном (не досрочном) завершении программы будет освобождена от НДФЛ.

Как видите, налоговые льготы очень похожи на ИИС-3 (отличия будут для крупных счетов с инвестиционной прибылью свыше 30 млн руб., но для нас это некритично) – более того, ПДС и ИИС используют одни и те же лимиты. Грубо говоря, если вы уже ежегодно вносите на ИИС по 400 тыс. руб. – то получить дополнительную налоговую выгоду за счет ПДС не выйдет, увы.

🐌 Перевод накопительной части пенсии. Помните, была такая до 2014 года, когда ее «временно заморозили на годик», лол? Так вот, если у вас там что-то успело накопиться и вы хотели бы попользоваться этими деньгами чуть раньше наступления пенсионного возраста, то можно их переместить внутрь ПДС – и через 15 лет, возможно, получится их пощупать.

🐌 Страховка от АСВ. Средства на счете в ПДС страхуются на сумму 2,8 млн руб. – в два раза выше, чем страховка по банковским депозитам. Правда, стоит отметить, что НПФ – это всё же не банк, и риски потерять всё накопленное из-за банкротства фонда тут несоизмеримо ниже. Но, в любом случае, страховка лишней не будет.

🐌 Наследование. Если вы покинете этот бренный мир чуть раньше плана, то накопленное вами не сгинет, а перейдет к наследникам (кроме случая, когда вы уже успели по прошествии 15 лет оформить себе пожизненную пенсию – она как раз просто «сгорает»). Этот пункт назвать «плюсом» можно разве что совсем с натяжкой: скорее уж, это должно проходить под грифом «обычный здравый смысл».

* * *

В целом, если прищуриться, то программа долгосрочных сбережений становится подозрительно похожа на ИИС-3, только с более длинным «минимальным сроком» и бонусом в виде софинансирования взносов от государства. При этом, занесенными внутрь ИИС бабками вы можете управлять сами, а вот содержимым ПДС будут безраздельно рулить «самые более лучшие инвестиционные профессионалы» в красивых галстуках. Но об этом мы поговорим завтра…

А пока, если кто-то из моих подписчиков уже успел себе оформить ПДС – то напишите в комментах, зачем вы это сделали и какой у вас план?

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 11–17 ноября 2024, часть 2 [начало здесь]

🐌 Дональда Трампа еще не наинаугурировали толком в должность президента, а Илон Маск уже вовсю включился в работу будущего правительства. Пишут, что он там чуть ли не днюет и ночует рядом с Трампом, участвует в совместных созвонах (дейликах?), и везде спешит вставить свое ценное мнение. С одной стороны, конечно, «право имеет» – не зря же он за деда впрягся ресурсом и деньгами «all in». Но с другой, как думаете: как быстро Дональда это достанет и ему придется придумать красивый повод слить Илона?

🐌 Самому Маску официально отрядили должность главы свежесозданного ДЭГа (Департамента эффективности государства, извините!), который на английском звучит как DOGE. Будет интересно, какие плоды принесет столкновение бескомпромиссного техноперфекционизма Илона и традиционного ленивого старпёрства госчиновников. Пока, правда, основные плоды заключаются в том, что котировки DOGE-коина за последний месяц выросли аж в три раза…

🐌 Лонгрид недели: Кейси Ньютон – AI companies hit a scaling wall. В ИИ-сообществе развернулась интересная дискуссия: на прошлой неделе прозвучало сразу несколько мнений инсайдеров о том, что результаты новых флагманских больших языковых моделей (LLM) оказываются отнюдь не так хороши, как можно было бы ожидать с учетом количества вбухиваемых в них мощностей – дескать, в их масштабировании наметилась непреодолимая стена. Сэм Альтман ответил на это в Твиттере лаконично: «Стены нет». Как там оно на самом деле – похоже, узнаем только когда эти самые новые модели будут наконец выпущены в следующем году.

🐌 Статистика недели: Рыночная капитализация Nvidia сейчас выше, чем капитализация рынков каждой из пяти отдельных стран G7 (Канада, UK, Франция, Германия и Италия). Япония еще держится, но с опаской! Ну, если окажется, что действительно «стены нет» – то нужно будет Нвидию тоже принимать в G8…

🐌 The Edinorog написал про компанию Chegg, которая продает готовые домашние задания и чьи акции в 2021 году стоили 100 баксов за штуку, а сейчас – меньше двух долларов. Кто виноват в падении на 98%? Конечно же, Байден ChatGPT, который сейчас любую домашку готов помочь решить школоте примерно за пять копеек.

🐌 Биткоин пробил рекорд цены и закрепился выше $90к. BTC-фьючерсы на декабрь 2025-го дак вообще уже торгуются практически по соточке… Что думаете, братья-криптаны, когда уже продавать пора будет? 🤔

🐌 Tether, тем временем, с начала ноября навыпускали стейблкоинов еще почти на $8 млрд – сейчас в обращении находится USDT на 123 млрд долларов. На прошлой неделе они также анонсировали новую платформу Адрон (не Кончаловский, нет) для токенизации разных активов из реального мира – от ценных бумаг до земельных участков.

🐌 Интервью недели: Stan Druckenmiller в гостях у подкаста In Good Company (это проект того самого Норвежского пенсионного фонда). Как обычно, подробнее рассказываю о подкасте в видеоверсии дайджеста по вот этому таймкоду.

🐌 Хорошая новость недели: Найдена так называемая «самая загадочная песня интернета», которую искали всем Реддитом предыдущие 17 лет.

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Читать полностью…

Антон спрашивает: «Волнует вопрос сохранения инвестиций моей семьей в случае моего непредвиденного “ухода”. Как ты планируешь подобную передачу в вашей семье, чтобы не возникали лишние налоги на наследование или при принудительной продаже, а также комплаенс-риски (как в недавней истории про квартиру в Израиле)?»

Антон, отличный вопрос! Признаюсь, у меня тут нет четкого плана – я как-то больше сосредоточен на решении вопросов для варианта развития событий, где я подольше живым остаюсь. Но у меня и детей пока нет, а когда появятся – скорее всего, планирование таких вещей станет гораздо более актуальным.

Короче, я подумал, что тут будет полезно передать слово вам, уважаемые подписчики! Поделитесь своим опытом, напишите в комментариях:
1. Какие приготовления вы сделали на случай преждевременного ухода из жизни?
2. Есть ли у вас полис страхования жизни?
3. Есть ли у вас завещание?
4. Знают ли ваши близкие, что дальше делать с финансовыми вопросами семьи в такой ситуации? Где лежат активы, как получить над ними контроль, что дальше с ними делать (как инвестировать без вашей помощи)?
5. Постарались ли вы как-то снизить налоговую нагрузку при наследовании вашего имущества?

На самом деле, я собираюсь в будущем написать отдельный большой материал про Death Planning (извините за мрачное название). Так что, будет полезно, даже если вы в комментах просто напишете те вопросы, которые вас волнуют по теме. Ну или если у вас есть истории из жизни на предмет «что может пойти не так при недостатке планирования в этой области» – то тоже было бы интересно почитать!

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

Читать полностью…

Лучшие книги об инвестициях от русскоязычных авторов

Недавно товарищ попросил меня порекомендовать ему самые толковые книги на тему инвестиций от русскоязычных авторов. Мне на ум сразу пришли три штуки.

🐌 Дмитрий Никитенко, «Речь о миллионах». Автор книги является айтишником со склонностью всё выражать в циферках, анализировать, и аккуратно раскладывать по полочкам – неудивительно, что у него в итоге получилось практически идеальное пособие по вкатыванию в тему инвестиций для всех, кому близок такой въедливый аналитический подход.

Прочитав эту книгу, вы познакомитесь со всеми основными понятиями, которые надо знать и понимать начинающему (а также продолжающему) инвестору – там системно и достаточно подробно рассматриваются как теоретические, так и практические вопросы: классы активов, составление портфеля, выбор брокера, и так далее. Сам Дима придерживается пассивного подхода к инвестированию – именно такого, с которого и надо начинать как минимум 95% всех людей (даже если они сами об этом еще не знают). Заодно еще не забудьте подписаться на канал автора Capital-Gain.ru: там выходят редкие, но очень годные материалы.

🐌 Арсагера, «Заметки в инвестициях». Эту книгу (уже шестое издание!) можно скачать бесплатно с сайта УК Арсагера – собственно, она и является плодом трудов коллектива авторов оттуда. Внутри там намешано сразу много всего: и общая философия личных финансов, и кринжовые иллюстрации, и реклама подхода к инвестированию, используемого самой управляющей компанией – это в основном фундаментальный анализ и выбор отдельных акций.

Я сам считаю, что подавляющему большинству частных инвесторов не стоит заниматься сток-пикингом; но при этом к ребятам из Арсагеры я отношусь с большой симпатией (на мой взгляд, это редкий для финансовой индустрии пример, когда управляющие капиталом реально пытаются сделать как лучше для своих клиентов, а не просто заработать побольше за их счет к себе в карман). В общем, даже если вы после прочтения этой книги и не станете на путь Баффета (право слово, вы не обязаны этого делать), – то это не значит, что вы не сможете извлечь оттуда полезные для себя вещи.

Кстати, у Арсагеры еще есть бесплатный курс лекций на ютубе – я его не смотрел, но думаю, что для тех, кто планирует заниматься активными (а не пассивными) инвестициями в российские ценные бумаги, он должен представлять интерес.

🐌 Александр Силаев, «Деньги без дураков». Эта книга отличается от предыдущих тем, что ее прикольно и не нудно читать! =) Силаев – весьма хороший писатель, причем сразу на двух уровнях: и в плане наличия у него интересных оригинальных идей, и в плане умения их увлекательно и остроумно рассказывать.

В общем, внутри вы найдете любопытные рассуждения о природе и философии инвестиций в целом, а также о том, почему в этой коварной индустрии так много обмана и всяких проходимцев. Но вообще, сам Саша занимается алгоритмическим трейдингом – так что про это тоже будет. Положа руку на сердце, пытаться зарабатывать активной торговлей стоило бы еще меньшему количеству людей, чем сток-пикингом (см. предыдущую книгу); но если вы всё же интересуетесь вопросом – то лучше уж хотя бы начинать с приличных авторов. (Кстати, у Силаева также есть одноименный ТГ-канал «Деньги без дураков».)

Любопытно, что авторы всех трех книг местами очень сильно друг с другом не согласны; но при этом все они, на мой взгляд, достойны прочтения – там уже потом решите, чья позиция ближе лично вам. Ну и если я в своем обзоре упустил какую-то хорошую книгу – смело пишите свою рекомендацию в комментариях!

Читать полностью…