67412
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Доля средств населения в пассивах банковской системы хоть и не удержала достигнутый на 1.04.26 максимум на горизонте 7 лет наблюдений (35,6%) и составила 35,2% на 1.07.26, но продолжает оставаться на исторически высоком уровне, показывает исследование АРБ.
Ещё интересные данные, как проявляется финансовое неравенство в России:
«Только 1,2% вкладчиков имеют вклады на сумму более 3 млн руб., и на них приходится 50,2% от общего объёма вкладов».
В последнее время часто можно прочитать спекулятивные додумки о заморозке вкладов. Но что-то мне подсказывает, государство не решится ущемить финансовые права высшего 1% населения, так как именно по этой страте и ударит гипотетическая «заморозка».
С 1900 по 2024 год, используя данные Dimson-Marsh-Staunton, акции США приносили около 6,6% в год в реальном выражении. Мировой индекс приносил около 5,2% в реальном выражении.
Разница в 1,4 п.п. в год кажется небольшой. Но на долгосрочном периоде она уже впечатляет: 1 доллар в акциях США через 50 лет станет 24 долларами (в реальном выражении, т.е. отбрасывая инфляцию), 1 долларах в усреднённых мировых акциях – только 13 долларов.
Кроме того, «мировой индекс» слишком расплывчатое понятие, инвесторы чаще выбирают страну, чем такой синтетический индекс.
Россияне всё чаще и больше ценностей несут в лолмбард.
До 2024 года прирост выдачи денег в ломбардах в номинальных рублях был примерно на уровне инфляции. И вдруг в 2024-2025 годах случился настоящий взрыв: с 239 млрд руб. в 2023 году до 412 млрд руб. по итогам 2025 года.
Вопрос, что же такого могло случиться после 2024 года? Одна из отгадок – это ужесточение условий выдачи кредитов МФО и банками, рост доли отказов.
Такой рост оборотов привёл к тому, что доходность деятельности ломбардов выросла с 15-16% до 33% в 2025 году, по данным «Эксперт РА».
Прогноз общей инфляции повышен Банком России до 6-7% на конец 2026 года. Удастся ли удержать инфляцию в таком коридоре, ведь никуда пока не исчез фактор подорожания топлива, а также впереди удорожание услуг ЖКХ, повышение тарифов РЖД и других естественных монополий с 1 октября? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова:
Мы считаем, что удержать инфляцию не выше 7% в год в текущем году реально. Напомним, что в январе текущего года после повышения НДС годовая инфляция тоже подскакивала до 6%, но в последующие месяцы снижалась. Полагаем, что решение совета директоров Банка России снизить ключевую ставку, несмотря на рост инфляции в июне, было связано, прежде всего, с тем, что регулятор ожидает снижения инфляции в последующие месяцы, правда, на целевой уровень ЦБ РФ по инфляции в 4,5-5,5% в год в текущем году Россия не выйдет.
Инфляция в текущем году из-за топливного кризиса будет очевидно выше прошлогодних ожиданий, соответственно, более высокой, чем ожидалось, окажется и траектория ключевой ставки ЦБ РФ, но смягчение монетарной политики регулятора будет более медленным именно потому, что необходимо сдерживать инфляцию, но не прибегая к жёстким методам ДКП, чтобы экономика России не вошла в рецессию.
Фактор повышения тарифов ЖКХ и естественных монополий, безусловно, проинфляционный, но он бывает учтён в розничных ценах примерно в течение 1-2 месяцев, в январе текущего года инфляция поднялась не только из-за НДС, но и повышения стоимости коммунальных услуг, однако, в последующие месяцы инфляция показывала снижение. Высокая стоимость услуг с начала текущего года является главным препятствием для замедления инфляции, однако, на стоимость услуг нередко сильно влияет сезонный фактор, в том числе, на стоимость авиабилетов, гостиничных услуг и т.д., который на рост цен и тарифов может оказывать сильное, но временное воздействие.
Мы ожидаем, что в текущем году инфляция может быть чуть выше, чем прогнозирует ЦБ РФ, именно из-за предстоящих повышений тарифов ЖКХ и стоимости услуг естественных монополий, но не сильно выше. Наш обновлённый прогноз предполагает, что в 2026 году инфляция потребительских цен в России составит 6,5-7,5%.
К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова:
Ситуация с топливом решается на государственном уровне и находится под постоянным контролем кабинета Правительства РФ. Фактор подорожания топлива действительно оказал влияние на инфляцию последних месяцев, однако, он является управляемым. Мы все следим за новостями и знаем, что сейчас введены и действуют ограничения на экспорт топлива, также есть договоренности с несколькими странами по поставкам топлива в РФ для стабилизации внутреннего рынка.
Все предпринимаемые меры позитивно отражаются на решении вопроса с дефицитом топлива, в отдельных регионах снимаются ограничения по продаже топлива в одни руки.
Будущее повышение цен на ЖКХ, повышение тарифов РЖД и других естественных монополий с 1 октября действительно может добавить темпа к росту инфляции. Однако ключевая ставка продолжит свое снижение: 14% годовых – это всё ещё высокий уровень, который многим компаниям не позволяет привлекать банковское финансирование для развития бизнеса, обновления основных средств и реализации инвестиционных проектов по причине его дороговизны и недоступности.
(продолжение в следующем посте)
Показатель личной инфляции, рассчитываемый Ассоциацией российских банков (АРБ), составил по итогам 1-го полугодия 2026 года 8,95% (по итогам всего прошлого года - 7,74%).
Показатель инфляции от Росстата – 6,02%.
«Предложенный и рассчитанный АРБ показатель «личной инфляции» несколько превышает показатель официальной инфляции и является, по мнению Ассоциации, более корректным индикатором роста цен», - сообщает АРБ.
Под термином «личная инфляция» понимаются постоянные и обязательные расходы каждого домохозяйства в течение месяца, к которым относятся:
- расходы на ЖКХ,
- продовольственные и текущие хозяйственные расходы,
- расходы на лекарства,
- мобильную связь,
- расходы на проезд в общественном транспорте
т.е. расходы, которые производятся постоянно на протяжении всего года и не учитывают единовременные или непостоянные расходы (такие как расходы на отпуск, страховки, уплату налогов и т.п.).
(к предыдущему посту)
Один из авторов этого исследования, Алекс Имас составил вот такую диаграмму – как ИИ изменит занятость.
Красный сектор на диаграмме он назвал «реляционной занятостью», в его определении это «сектор с трудоёмкой, иногда кустарной частью экономики, где человеческий фактор является частью ценности самого товара или услуги, где отсутствие автоматизации является частью ценностного предложения».
Имас поясняет:
«Некоторые профессии уже существуют и развиваются: медсёстры, терапевты, учителя, инструкторы по фитнесу, личные повара, портные, пивовары, артисты, духовные наставники, работники по уходу за детьми, а также множество других профессий в сфере гостеприимства и ухода. Другие только зарождаются: дизайнеры пользовательского опыта, художники, работающие в сотрудничестве человека и ИИ, специалисты по сертификации происхождения продукции, кураторы сообществ. Многие из них ещё не изобретены, так же как шесть из десяти профессий, которые люди занимают сегодня, не существовали в 1940 году.
Чаще всего я слышу возражения, когда говорю об этом: «Но не все же творческие люди, не все могут стать художниками». Думаю, это неправильное понимание вопроса. Не обязательно быть Пикассо. Нужно быть тем человеком, чьё участие создает ощущение, что продукт был создан для кого-то, кем-то. Экономика структурных изменений говорит нам, что когда технологии делают один вид производства дешёвым, экономика не рушится. Она трансформируется. Она смещается в сторону того, что технологии не могут сделать дешёвым. Для ИИ это именно те вещи, где участие человека имеет неотъемлемую, незаменимую ценность».
Очередной пример, как ИИ убивает рабочие места для новичков – в данном случае на примере IT-отрасли. Исследование приведено в статье экономистов Нила Махони, Эрики МакЭнтарфер и Карсена Вахала «Что на самом деле происходит с рабочими местами? Отделение ажиотажа вокруг ИИ от реальности».
На верхнем графике показаны вакансии в сфере обслуживания клиентов, а на нижнем — вакансии разработчиков программного обеспечения для разных возрастных групп. При запуске ChatGPT в конце 2022 года уровень занятости для всех возрастных групп был установлен на уровне индекса 100, поэтому на графике показано изменение количества рабочих мест до и после этой даты. До запуска ChatGPT количество рабочих мест для разных возрастных групп росло практически синхронно. После запуска ChatGPT количество рабочих мест для работников старшего возраста либо продолжало расти, либо стабилизировалось, в то время как количество рабочих мест для молодых работников в возрасте до 30 лет сократилось.
Глобальная борьба за СПГ назревает. И Европа проигрывает.
Стратегия Европы по отсрочке закупок СПГ до открытия Ормузского пролива оборачивается против неё, угрожая усилиям по пополнению запасов на зиму. Тем временем азиатские конкуренты закрепляют за собой поставки СПГ по мере обострения конфликта на Ближнем Востоке.
Axenix в своём исследовании «Скрытая цена ИИ-революции», май 2026 года, обращает внимание на одну важную проблему: ИИ сокращает потребность в новичках в IT-отрасли, но как вырастут опытные специалисты, если не нанимать новичков?
«Искусственный интеллект радикально изменил производственные процессы создания программного обеспечения, но за впечатляющими цифрами роста продуктивности скрывается парадокс: ИИ ускоряет генерацию кода в 2–3 раза, но одновременно замедляет верификацию на 90%. Узкое место перемещается с написания кода на его проверку.
Одновременно наблюдается системный мировой кадровый кризис, который большинство компаний ещё не осознало. Занятость начинающих программистов в США упала на 20% за три года (2022–2025), найм начинающих разработчиков сократился на 25%. Компании экономят, автоматизируя рутину и сокращая найм начинающих ИТ-специалистов, но одновременно уничтожают тот слой работы, через который они учились ремеслу.
Эта проблема имеет не линейный характер -это каскад. Не нанимая начинающих, мы гарантируем отсутствие средних разработчиков в 2027-м, старших - в 2031-м, архитекторов - в 2036-м. Проблема, созданная решениями 2025–2026 годов, проявится катастрофой в 2032–2036 годах, когда поколение Х выйдет на пенсию, а заменить их будет некем».
Сможет ли ЦБ такой осторожной политикой довести уровень ключевой ставки до уровня, предусмотренного в его прогнозе на 2027 год – до 8-10%? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Сергей Заверский:
Дело не в осторожности как таковой, а в самой конфигурации политики. Действующие рамки устроены так, что на любой проинфляционный фактор ЦБ отвечает повышением или удержанием ставки – даже когда речь идёт не о перегреве спроса, а о шоке предложения. При такой логике движение к прогнозному коридору 8-10% в 2027 году остаётся под вопросом: пока конфигурация не меняется, прогнозы по инфляции с высокой вероятностью будут и дальше регулярно пересматриваться вверх, а вслед за ними – оставаться высокой и ставка. Осторожность здесь лишь следствие, а не причина.
При этом пространство для снижения ставки есть – и, что важнее, есть потребность в этом. Именно смягчение денежно-кредитных условий, а не их ужесточение, способно воздействовать на корневые причины инфляции, лежащие на стороне предложения: расширять инвестиции, снижать издержки и, в конечном счете, ослаблять сам источник ценового давления. Без разворота в самой рамке политики выход на заявленные ориентиры 2027 года не выглядит реалистичной траекторией. И, что хуже, это приведет к ухудшению прогнозов и по другим макроэкономическим показателям.
Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин:
Напомним, что по актуальному прогнозу Банка России средняя ключевая ставка в 2026 году ожидается в диапазоне 14,0–14,5%, в 2027 году - в диапазоне 8-10%.
Пока, согласно действующему прогнозу, регулятор ожидает годовой рост цен в диапазоне 4,5–5,5%, однако июньское ускорение инфляции и ситуация на топливном рынке вынуждает пересмотреть прогноз по инфляции в сторону увеличения. Фактически ключевая ставка, если брать механизм её регулирования, является производной от инфляции.
Простой математический расчёт показывает, что коридор прогноза по инфляции может быть поднят примерно на 33%. Таким образом, текущий прогноз на 2027 год, с большой долей вероятности будет поднят до 10,6 – 13,3%
(продолжение в следующем посте)
ЦБ опустил ставку на 0,25 п.п. до 14%. Консенсус экономистов был за ставку на прежнем уровне. ЦБ РФ вновь показал себя как один из самых непредсказуемых центробанков мира – за ним давно держится такая слава.
Решение о снижении ставки явно политическое. Потому что экономическим было бы решение поднять ставку (даже ставка на прежнем уровне не укладывалась в голове), судя по макроэкономическим параметрам – вообще до 16-17%.
Но с другой стороны, это политическое решение тоже мягкое – разницу в 0,25 п.п. экономические субъекты не заметят (сильным политическим решением было бы снизить ставку до 10-11%). Крупные банки накануне, наоборот, даже дружно повысили ставки по ряду депозитов - т.е. кредит всё равно не станет доступнее. Если ипотеку сейчас выдают под 18,5-19%, то будут выдавать под 18,3-18,8%, и потребители не заметят никакого смягчения.
В общем, ЦБ окукуливается в глухой обороне, как страус. Сверху и лоббисты крупного бизнеса и ряда отраслей (например, стройки) от него ждут решительного снижения ставки, макроэкономика говорит, что ставку надо сильно повышать. ЦБ же просто спрятался от двух огней.
В США уровень ожирения населения пошёл на спад. Переломлен многолетний тренд на рост доли таких людей.
Это явление, конечно, заслуга препаратов по снижению веса. На «ровном месте» была создана подотрасль в фармакологии с продажами уже сейчас на десятки миллиардов долларов. Прогнозы на 2030 год говорят, что продажи препаратов по снижению веса превысят $100 млрд.
Фармацевтическая компания Eli Lilly, основанная почти 150 лет назад, в ноябре 2025 года на короткое время даже стала первым производителем лекарств, чья рыночная капитализация достигла отметки $1 трлн. Рывок обеспечил беспрецедентный спрос на препараты против ожирения и сахарного диабета из класса агонистов рецепторов (GLP-1).
Уровень больных диабетом пока не падает в США, но и в этом направлении идут работы. Уже сейчас диабетический препарат Mounjaro с тем же действующим веществом позволяет примерно четырём из пяти пациентов с неконтролируемым сахарным диабетом 2-го типа выйти на целевые значения гликемии.
(данные по США)
«78% сотрудников используют личные ИИ-инструменты на рабочем месте (подход BringYour OwnAI), причём в большинстве случаев руководство об этом даже не догадывается. При этом 52% сотрудников скрывают применение ИИ от руководителей, так как боятся, что их перегрузят новыми задачами».
(«Как меняются изменения» - СберУниверситет, июль 2026)
Скорее боятся не перегрузки новыми задачами, а что вообще ИИ их заменят. Общим правилом сегодня стало «Чем больше ИИ ты пользуешься, тем выше вероятность твоей замены ИИ».
Бразилия почти обогнала США, чтобы стать крупнейшим экспортёром сельскохозяйственной продукции в мире.
Читать полностью…
«Попытки внедрить инновации внутри старых иерархических структур не дают результата -менее 20% компаний получают финансовую отдачу от изменений, если не меняют саму структуру организации».
(«Как меняются изменения» - СберУниверситет, июль 2026)
В июне 2026 года средний размер выданных автокредитов составил 1,57 млн. руб., увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 19,5% (в июне 2025 года – 1,31 млн. руб.), по данным НБКИ. Фактически это уровень «автомобильной инфляции» за год, около 20%.
(Самый большой размер автокредита – в Москве, 2,07 млн руб.)
Совокупное изменение курсов валют стран по отношению к доллару США (%) за последние 10 лет.
Рост курса израильского шекеля на 30% - один из самых значительных показателей в представленной выборке, это помогает объяснить, почему Тель-Авив поднялся на столь высокие позиции в рейтингах стоимости жизни. Чешская крона (+15%) и польский злотый (+5%) в сочетании со значительным ростом зарплат внутри страны и более высокой, чем в Западной Европе, инфляцией превратили Прагу и Варшаву из городов, где можно было недорого жить, в направления со средним уровнем цен.
На другом полюсе находится аргентинское песо: его обвал (-99%) привел к тому, что Буэнос-Айрес, несмотря на внутреннюю гиперинфляцию, остается в нижней части большинства рейтингов стоимости жизни (в долларовом выражении). Падение курса иены на 37% превратило Токио из одного из самых дорогих городов мира в город со средним уровнем цен.
Российский рубль за этот период обесценился примерно также, как валюты Норвегии и Новой Зеландии.
(продолжение предыдущего поста)
Зампредседателя комитета ГосДумы по строительству и ЖКХ Александр Аксёненко :
Прогноз Банка России должен учитывать не только денежные факторы, но и решения, которые напрямую влияют на расходы граждан, бизнеса и себестоимость товаров. Мы последовательно выступаем против необоснованного повышения тарифов ЖКХ, подорожания топлива и других регулируемых платежей. В конечном итоге все эти расходы закладываются в цены и ложатся на граждан.
Поэтому одной ключевой ставкой проблему не решить. Необходимо контролировать обоснованность тарифов естественных монополий, исключать из них неэффективные расходы и не допускать, чтобы их повышение запускало новую волну роста цен.
Особое внимание необходимо уделять доходам граждан. Даже если формально инфляцию удастся удержать в прогнозном диапазоне, рост коммунальных платежей, цен на топливо и транспорт для семей может ощущаться значительно сильнее средней цифры. Поэтому важно оценивать не только общий показатель инфляции, но и реальную нагрузку на семейные бюджеты. Для этого необходима согласованная работа Банка России, Правительства и парламента.
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Центробанк в своем заявлении прямо указывает, что повышение прогноза инфляции до 6–7% вызвано «произошедшим значимым ростом цен на топливо». Но этим список проинфляционных факторов не исчерпывается: рост тарифов естественных монополий и ЖКХ — это также прямой рост издержек в экономике, который транслируется в конечные цены.
С 1 июля 2026 года тарифы ЖКХ в среднем выросли на 5,4%, а с 1 октября последует вторая волна: совокупный платёж может увеличиться ещё на 9,9–10% (в Москве — до 15%). Кроме того, правительство ускорило индексацию грузовых тарифов РЖД — с 1 октября они вырастут на 8,5%, а пассажирские перевозки — на 9,2%. Одновременно с 1 октября индексируются оптовые цены на газ — на 9,6%.
Особенно важно, что сама по себе жёсткая денежно-кредитная политика имеет проинфляционный эффект. Дорогие кредиты плюс задержки на обслуживание долга закладываются в себестоимость выпуска и услуг и создает дополнительное давление на цены. Это классический парадокс жёсткой ДКП на фоне немонетарной инфляции.
Официально ЦБ сохраняет оценку устойчивой инфляции на уровне 4–5% в пересчёте на год, но это не более чем красивая декларация. Учитывая масштаб предстоящего осеннего тарифного роста и его вторичные эффекты, риск превышения верхней границы инфляционного прогноз в в 7% в декабре 2026 года остаётся очень и очень высоким.
Первый заместитель председателя Правления ПАО «РосДорБанк» Эдуард Христианов:
Банку России вполне по силам удержать инфляцию по итогам 2026 года в коридоре 6–7%. Ключевое условие, как подчеркнула Эльвира Набиуллина, — способность экономики оперативно восстановить выбывшие производственные мощности, прежде всего в нефтепереработке и складской инфраструктуре. Если эти мощности будут восстановлены в третьем квартале или хотя бы до октября–ноября, это одновременно увеличит выпуск продукции и снизит инфляционные ожидания. Сработает двусторонний эффект: рост предложения и охлаждение ценовых ожиданий заметно замедлят темпы удорожания товаров.
Механизм здесь прост и хорошо изучен. Когда экономические агенты — и граждане, и бизнес — ожидают повышенной инфляции, они закладывают этот рост в цену своей продукции, и прогноз становится самосбывающимся. Если же они видят последовательные действия властей и верят, что инфляция находится под контролем, то не станут чрезмерно разгонять цены, опасаясь потери конкурентоспособности.
Таким образом, все зависит от того, насколько быстро нам удастся переработать накопившийся за последние месяцы негативный шок. Если это получится, инфляция в 7% на конец 2026 года — вполне достижимый ориентир.
Я не раз обращал внимание на то, что «индикатор гречки» является индикатором подступающего кризиса. При всех кризисах почему-то цены на эту крупу начинают расти опережающими (инфляцию) темпами. Последние три года цены на гречку были неизменными или даже падали. И вот летом 2026 года наступил перелом.
«По данным АБ-Центр, средние оптовые цены на гречневую крупу в России, по состоянию на 20 июля 2026 года составили 41.895 руб. за тонну без НДС.
За неделю цены выросли на 3,9%, за месяц – на 8,5%, за год – на 43,0%».
Но вот до розницы повышение цен на гречку пока не добралось (динамика оптовых цен всегда опережает динамику розничных цен) - за неделю цены выросли на 0,8%, за месяц – на 1,5%, за год – на 4,6%. Но обязательно доберётся – производители, оптовики и магазины не будут отпускать гречку себе в убыток. Вполне возможно, что на первом этапе власти в ряде регионов попробуют административными мерами сдержать повышение цен на эту крупу и ажиотаж покупателей, традиционно скупающих гречку «про запас».
Я неоднократно указывал, что величина ключевой ставки, т.е. стоимости коммерческого кредита, в первую очередь важна компаниям из потребительского сектора. Тогда как обработка и приоритетный сектор не зависят от её величины, пользуясь льготными кредитами от правительства под 0-5%.
Встретил пример, под какой процент кредитовалась Wildberries в 2025 году. Например, значительная часть необеспеченного кредита была по формуле «ключевая ставка +10%». Помня о том, что в тот год ключевая ставка доходила до 21%, то получается, что коммерческий кредит обходился компании в 31%.
А вообще очень большой и подробный разбор бухгалтерии Wildberries за 2025 год на SmartLab.
https://smart-lab.ru/blog/1332986.php
Человеческая психология будет способствовать тому, что значительная часть потребителей, особенно обеспеченных, предпочтёт товар, сделанный человеком, чем товар, сделанный ИИ.
Экономисты Грейлин Мандель и Алекс Имас показали это в своей работе «Искусство и машина: почему люди недооценивают творческие работы, созданные с помощью ИИ».
Они обнаружили, что участие ИИ подрывает воспринимаемую эксклюзивность товара; объекты, созданные с помощью ИИ, воспринимаются как по своей природе воспроизводимые и не уникальные. Люди участвовали в торгах за физические копии произведений искусства. Стоимость произведений искусства, созданных человеком, выросла на 44% благодаря эксклюзивности (один экземпляр против множества), но произведения, созданные с помощью ИИ, выросли менее чем вдвое, всего на 21%. Само участие ИИ создавало ощущение, что произведение искусства по своей природе не является эксклюзивным, как будто его всегда можно воспроизвести, независимо от того, сколько экземпляров, как утверждается, существует.
Уже сейчас этот эффект можно увидеть в сфере информации и СМИ. Тексты, созданные с помощью ИИ, хуже воспринимаются читателями, а авторы (журналисты, блогеры), ставшие промпт-инженерами, теряют репутацию и читателей.
BP ведёт продвинутые переговоры о продаже своего подразделения по солнечной энергии Lightsource консорциуму, поддерживаемому суверенным фондом Кувейта. Нефтяной гигант отступает от возобновляемых источников энергии, так как подорожавшая нефть приносит ему сейчас бОльшие доходы, но и, соответственно, требует крупных инвестиций в новые проекты (особенно дорогие – на шельфе).
Читать полностью…
(к предыдущему посту)
Изменением стратегии, желанием по-настоящему решать проблемы продаж было бы увеличение застройщиками доли квартир с отделкой. Как уже не раз писал, бОльшая часть покупателей сегодня хочет въехать в готовую квартиру, а не заниматься месяцами ремонтом в ней. Кроме того, у многих покупателей это единственная квартира, и на время ремонта им нужно жить в съёмной квартире, что также увеличивает их расходы.
В таблице же мы видим, что год назад в новостройках Московской области без отделки сдавались 51,2% квартир, а сейчас – уже 65,2%. Девелоперы только усугубляют свои проблемы, в итоге часть их потенциальных клиентов отправляется теперь на вторичный рынок или рынок ИЖС (для Московской области загородка это особенно актуально).
(продолжение предыдущего поста)
Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова:
Теоретически Банк России способен довести ключевую ставку до 10% к концу 2027 года, однако итоговый уровень будет определяться сочетанием внешних и внутренних факторов в предстоящие годы. Регулятор придерживается взвешенного подхода и не намерен резко менять ставку. Его стратегия предполагает поэтапное снижение показателя — но только при условии, что инфляция демонстрирует устойчивое замедление и постепенно выходит на целевой уровень в 4%.
При этом на траекторию ставки существенно влияют проинфляционные риски, которые могут сохранять актуальность вплоть до 2027 года. Среди наиболее значимых — направления бюджетной политики и сохранения роста мировой инфляции. С учетом текущих тенденций и совокупности рисков, вероятно, что в 2027 году ключевая ставка превысит 10%.
В случае реализации проинфляционных рисков регулятор, вероятнее всего, скорректирует планы, отойдет от базового сценария в 8-10% — и средняя ставка в 2027 году может оказаться на более высоком уровне, порядка 11–12%.
Генеральный директор, управляющий партнер Umbrella Consulting Group Кирилл Агапов:
Бизнес остро нуждается в том, чтобы ставка была снижена до 8-10%. Именно этот уровень позволит оживить инвестиции в промышленности, дать старт новым проектам в сфере строительства.
Вместе с тем, достижение одной из ключевых задач Банка России – поддержание стабильно низкой инфляции в условиях новых проинфляционных шоков кажется сложно реализуемой даже на горизонте 1-2 лет.
ЦБ сейчас находится в очень сложном положении - с одной стороны, ему нужно ставку опускать, с другой- из-за топливного кризиса и прочей конъюнктуры все сложнее удерживать инфляцию даже с высокой ставкой.
Чтобы остановить дальнейшее охлаждение в экономике, нужны комплексные экономические решения в части поддержки бизнеса, импульс для роста спроса.
Словами ЦБ в своём сегодняшнем пресс-релизе пытается сохранить оптимизм, но цифрами показывает обратное:
- В целом прогноз роста ВВП в 2026 году понижен до 0,0–1,0%.
- Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,5-14,6% годовых в 2026 году и 10,5-12,5% годовых в 2027 году.
- По прогнозу Банка России, из-за произошедшего значимого роста цен на топливо годовая инфляция составит 6,0-7,0% в 2026 году.
https://www.cbr.ru/press/pr/?file=24072026_133000key.htm
Не раз упоминал, что деньги везде по миру становятся очень дорогими. И соответственно, госдолг - всё дороже.
Россия тут не одинока с запредельными ставками – ключевой, стоимости кредита и стоимости ОФЗ. Просто у каждой страны свои критерии дороговизны денег, но роднит их одно – резкий подъём их стоимости.
Доходность 30-летних казначейских облигаций США взлетела до 5,16%, приближаясь к максимуму с 2007 года. Доходность 30-летних британских госбумаг выросла до 5,7%, доходность 30-летних немецких облигаций поднялась выше 4%, а доходность 30-летних японских облигаций приближается к 4,0%, что близко к рекордному максимуму.
Растущие цены на нефть добавляют дополнительное давление - Brent приближается к $100 за баррель, и это возрождает опасения, что инфляция может оказаться более устойчивой и вынудить центральные банки держать ставки на высоком уровне дольше.
Но рост стоимости денег определяют не только энергетические рынки. Расширяющиеся фискальные дефициты, рекордные потребности правительств в заимствованиях и растущий объём долгосрочного долга заставляют инвесторов требовать более высокую премию за поглощение новых выпусков госбумаг (примерно как сейчас в России инвесторы требуют от Минфина, чтобы он размещал ОФЗ под 17% или даже выше).
Растущая доходность становится большей угрозой и для фондовых индексов, поскольку рост долгосрочной доходности напрямую увеличивает требуемую инвесторами отдачу от акций, оказывая давление на оценки стоимости. Взлёт рынка облигаций посылает чёткое предупреждение правительствам большинства развитых и среднеразвитых стран мира, включая Россию: инвесторы больше не готовы так дёшево финансировать растущие фискальные дефициты и риски инфляции.
🌟 UNH: система MIDEX Oracle показала интерес крупного капитала за сутки до отчета
За 12 месяцев акции UnitedHealth упали на 45%. Суды, расследование Минюста, урезание Medicaid. MIDEX Oracle зафиксировала растущую относительную силу бумаги к сектору раньше рынка.
Рекордные 3053 стартапа были запущены в Германии в первом полугодии 2026 года, что на 88% больше, чем годом ранее. 1 из 3 стартапов фокусируется на ИИ. Венчурное финансирование выросло на 44% до €5,8 млрд. Следующий двигатель роста Германии, возможно, начинает формироваться сейчас.
Это должно было произойти – Германия не может идти вперёд, занимаясь классической индустрией (для этого есть Китай и страны ЮВА, где издержки на производство схожей продукции всё равно ниже сегодня и будут ниже завтра).
(к предыдущему посту)
Из той же работы СберУниверситета:
«Когнитивное истощение сотрудников вызвано перегрузкой каналами связи: 60% рабочего времени люди тратят на разбор почты, созвоны и чаты, и только 40% остаётся на создание продуктов и выполнение прямых обязанностей. Две трети персонала (68%) заявляют, что они физически не справляются с таким темпом и объёмом работы».
С другой стороны, если не загружать непроизводительной рутиной работников и выстроить быструю коммуникацию, то придётся сокращать те самые 60% персонала. Вероятно, ИИ и перевод части работ на аутсорсинг поставят под угрозу более половины персонала таких компаний.
В Китае падают уже и инвестиции в промышленность и инфраструктуру.
Если смотреть на данные диаграммы и не знать страны, то можно подумать, что она находится в глубоком кризисе – инвестиции падают во все сектора экономики, а погром местного рынка недвижимости стал перманентным.
Китайскую экономику пока держат на плаву сложенные яйца в одну корзину – промышленный экспорт, те же солнечные панели и электромобили. Но если развитые страны начнут закрывать свои рынки от китайских экспортных товаров, то кризис китайской экономики станет всеобщим (а не только экономики внутреннего потребления).
(Диаграмма – июльский мониторинг Института ВЭБ)