67412
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Минфин отменил четыре подряд аукциона по размещению ОФЗ, министерству очень не нравится доходность, по которой инвесторы готовы покупать госбумаги.
Просто обращу внимание, что сейчас доходность 10-летних госбумаг выше, чем она была при ключевой ставке 21%. Исходя из этой аналогии, сейчас ключевая ставка должна быть 22-23%, чтобы как-то сбалансировать финансовую систему.
Но Минфину всё равно придётся где-то занимать деньги, дефицит бюджета сам себя не исправит. В теории можно было бы занять деньги у Китая, но пока не видно шагов в этом направлении.
Анализ BIS утверждает, что темпы развития ИИ опережают предыдущие инфраструктурные бумы, и предупреждает: «Чем масштабнее бум, тем глубже будет последующий спад». Их модель предполагает, что сейчас инвестиции в ИИ на 50% превышают эффективный уровень.
Технологические прорывы обычно сопровождаются инвестиционным бумом и оживлённой макроэкономической активностью. Энтузиазм по поводу перспектив новых технологий усиливает конкуренцию между фирмами, стремящимися получить свою долю доходов. Гонка за лидерством может привести к чрезмерным инвестициям, что делает бум неустойчивым и подверженным сбоям. Эта хрупкость ещё больше усугубляется эффектом заёмных средств, сопровождающим быстрое наращивание инвестиций.
Эта модель «бум-спад» повторяется на протяжении всей истории, от американской мании каналов в 1830-х годах и британской железнодорожной мании в 1840-х годах до «бурных 1920-х» и бума доткомов в конце 1990-х. Все эти эпизоды заканчивались резкими коррекциями с более широкими экономическими последствиями.
По сравнению с периодом до бума, нынешний темп развития, по прогнозам, превзойдёт все предыдущие эпизоды всего за три года. Быстрое расширение капитальных затрат привело к тому, что некоторые компании всё чаще прибегают к заимствованиям, не только посредством выпуска облигаций, но и через специализированные компании и небанковские кредиты. Некоторые фирмы также занимаются так называемым циклическим финансированием, при котором компания, занимающаяся созданием лаборатории, приобретает долю в капитале лаборатории искусственного интеллекта в обмен на обязательство лаборатории приобрести вычислительные мощности в будущем. Такие соглашения позволяют более эффективно использовать капитал, но они также создают рискованные взаимосвязи, показанные на рисунке.
(продолжение предыдущего поста)
Экономист Константин Двинский:
Не думаю, что новый законопроект будет принят быстро. Во-первых, в самом Вашингтоне заявляют, что это может случиться не ранее конца августа. Во-вторых, учитывая новое перекрытие Ормузского пролива, вероятность энергетического шока вновь увеличилась. В отличие от марта, сейчас нефтяные резервы ряда государств истощены (в США они тоже сокращаются). Та же Индия их вообще не имеет.
Поэтому сейчас речь скорее будет идти о новых исключениях из санкционных списков, чем об ужесточении рестрикций. Однако даже если предположить, что законопроект будет принят, это сильно не повлияет на наш энергетический экспорт.
Во-первых, мы активно диверсифицируем поставки в страны ЮВА. Все больше углеводородов поступает во Вьетнам, Индонезию, Филиппины.
Во-вторых, Китай не прогнётся, а для Индии, как всегда, сделают исключение (законопроект такое предусматривает).
В-третьих, новую жизнь обретут схемы поставок через третьи страны. Будет дороже, но физические потоки никуда не денутся. Единственный риск, который есть — ещё большее увеличение дисконтов на Urals. Это действительно проблема. Но здесь уже всё зависит от ситуации в Ормузском проливе.
Политолог, эксперт по информационным и гибридным угрозам Артем Екушевский:
Китай и Индия – не сателлиты Вашингтона, они не откажутся от дешёвых ресурсов. А введение пошлин против них ударит по самой Америке через инфляцию и спровоцирует ответные меры. Расчёты в нацвалютах и теневые цепочки уже отработаны, и они будут только совершенствоваться.
Этот демарш – попытка посеять раздор в треугольнике Россия–Индия– Китай, но практика показала прагматизм наших партнеров. Сокращение нашего экспорта подстегнёт мировые цены, что сыграет нам на руку. Мы проходили и эмбарго, и потолок цен – каждый новый пакет даёт убывающий эффект.
Системная адаптация идёт, это дедолларизация, новые маршруты, сотрудничество с Глобальным Югом. Обвала не будет, выручка пострадает в моменте, но катастрофы нет – у нас есть запас прочности и опыт преодоления.
Индекс Мосбиржи готовится откатываться ниже 2000 пунктов.
На фондовом рынке какая-то катастрофа, за последний месяц он обвалился на 18%. В любой другой стране это было бы свидетельством широкого кризиса. Но у нас скорее случилось просто отложенное падение – странно, что временами Индекс вообще рос. К отметке в 2000 пунктов он должен был уйти уже в первый год после начала «известных событий», в т.ч. потому, что на рынке не стало нерезидентов, благодаря которым во многом фондовый рынок и был на росте.
Чистый приток иностранных инвестиций в американские акции резко вырос до рекордного уровня, в значительной степени благодаря зарубежным инвесторам, стремящимся получить доступ к акциям ИИ, чего они не могут сделать на своих внутренних рынках. Поскольку большинство иностранных инвесторов в акции не хеджируют свои валютные риски, суть в том, что если ИИ разочарует, последующее сокращение притока инвестиций станет значительным фактором риска для доллара США.
Читать полностью…
Пока рынок «замер», опытные инвесторы забирают проекты по лучшим условиям 🔝
Застройщики предлагают условия, которых через несколько месяцев уже не будет: скидки, рассрочки, минимальный и даже нулевой первоначальный взнос.
Мы об этом узнали на канале Integrity.
Например, сейчас в Сочи есть проект, который считается одним из самых интересных и доступных для отдыха и пассивного дохода:
🌊 700 метров до моря
🏔️ 45 минут до Красной Поляны
🏊 Круглогодичный бассейн, оливковый сад, променад, спортивная инфраструктура
💰 Стоимость — от 12,2 млн ₽, есть рассрочки под 0%
(продолжение предыдущего поста)
Директор аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Михаил Курдюков:
Конъюнктура рынка не в пользу выхода на IPO. Скорее всего, дочерние организации крупных холдингов с высоким уровнем закредитованности будут предлагать рынку небольшие пакеты акций в попытках снизить величину консолидированного долга.
Все будет зависеть от ряда факторов:
1. Цена сделки. Многие компании, выходившие на публичные размещения в 2023-2024 гг., предлагали свои акции по высоким ценам по сравнению с их текущей стоимостью. Эта ситуация поумерила пыл розничных инвесторов. Если цена по коэффициентам будет адекватная или ниже аналогов, то IPO может состояться.
2. Капитализация компании, её диверсификация. Если компания относительно небольшая и предлагает на рынке монопродукт, то риск не закрыть книгу заявок в текущей экономической ситуации достаточно высок.
3. Срок выхода на IPO. Если 24 июля ЦБ повысит ключевую ставку, для инвестора вырастет привлекательность других финансовых инструментов с меньшим риском.
4. Величина пакета акций под IPO. Небольшие пакеты рынку будет легче поглотить, свободных денег сейчас мало.
Сооснователь финтех-платформы ROWI и руководитель направления факторинга в экосистеме Т-Бизнес Виктор Вернов:
Считаем, что сейчас сложный момент для проведения IPO. Компании будут брать паузу с выходом на биржу. В настоящий момент инвесторы и рынок в целом переосмысливают долгосрочные тренды. Раньше решения принимались исходя из того, что период повышенной ставки конечен. Весь вопрос сводился к тому, чтобы угадать, где и когда рынок достигнет дна, от которого можно оттолкнуться. На смену этому взгляду приходит другая позиция. Турбулентность становится условно постоянной, по мере решения одних вопросов в экономике появляются новые вызовы. При таком взгляде на будущее рынка большинство инвесторов будут выбирать более консервативные инструменты. IPO и акции в целом окажутся не в приоритете.
Очередной пример, почему наблюдаемая населением инфляция выше инфляции официальной:
«Расходы среднестатистической российской семьи на продукты за год выросли чуть более чем на 10%. Это следует из государственного доклада Роспотребнадзора.
Согласно данным потребительской панели РОМИР, среднестатистическая российская семья в 2025 году в среднем ежемесячно тратила на продукты питания и товары повседневного спроса 42.455 руб. (рост к 2024 году +10,6%, или 4072 руб.). Средний чек за месяц составил 965 руб. В 2024 году этот показатель был равен 882 руб. Год к году рост месячного среднего чека составил +9,4%».
Да, Росстат вполне вероятно считает корректно инфляцию по своей методологии. Но у населения – своя методология, бытовая. Это т.н. «повседневные покупки». Альтернативный подсчёт инфляции Ассоциацией российских банков – «повседневная инфляция» - тоже даёт показатель, в 1,5 раза выше, чем показатель Росстата.
Больше половины российских предприятий поставили инвестиционную активность на паузу.
Это показывает мониторинг ИНП РАН (опрос руководителей предприятий).
«Одно из наиболее отрицательных последствий жёсткой макрофинансовой политики – подавление инвестиционной активности отечественных предприятий, которая к весне 2026 г. упала до уровня кризисных лет. Например, доля предприятий, реализующих в настоящее время производственные инвестиционные проекты, за два последних года сократилась в полтора раза, упав до 45,1%. Столь низкий уровень текущей инвестиционной активности последний раз наблюдался во время кризиса 2015-2016 гг.
При этом ситуация с инвестиционными намерениями российских предприятий ухудшилась ещё сильнее. Весной 2026 г. запустить новые инвестиционные проекты в течение ближайших одного-двух лет планировали лишь 30,6% опрошенных предприятий. За 25 лет наших наблюдений более плохая ситуация с инвестиционными намерениями предприятий наблюдалась лишь однажды – в апреле-мае 2022 г., когда были введены первые крупномасштабные антироссийские санкции.
Улучшить ситуацию в этой сфере могло бы снижение ключевой ставки Банка России. Во всяком случае весной 2026 г. 40,6% предприятий сообщили о своей готовности инвестировать больше в случае уменьшения процентных ставок по банковским кредитам».
Но где тогда эта «точка перелома», величина ключевой ставки, при которой российские предприятия готовы к инвестиционному «взрыву»? Если судить по опросам ИНП РАН, максимальная инвестиционная активность наблюдалась в 2013 году – тогда ключевая ставка ЦБ составляла 5,5%(!!!) Поставил три восклицательных знака, потому что уже выветривается из памяти, когда в России была нормальная денежно-кредитная политика. Но сколько предприятия должны ждать ставки пусть не 5,5%, а хотя бы 7-8%? Сам ЦБ РФ предупреждает, что в ближайшие три года, минимум, улучшения в его ДКП ждать не стоит.
(продолжение предыдущего поста)
Гендиректор коммуникационного агентства «Фабрика смыслов» Вадим Попов:
Рост цен на нефть неизбежно будет. Рынок уже отреагировал на эскалацию конфликта. Сразу после возобновления ударов цена на нефть марки Brent выросла более чем на 9%, а американская WTI подорожала почти на 4%, достигнув около 79 долларов за баррель. Ключевой фактор — нестабильность. Рынки остро реагируют на любую неопределённость в Ормузском проливе. Даже если фактический поток нефти не перекрыт полностью, возросшие риски и страховые премии уже толкают цены вверх.
Что касается урегулирования, то перспективы здесь выглядят туманно, и конфликт, скорее всего, перешел в фазу затяжной «управляемой конфронтации». Дело в том, что фундаментальные требования сторон остаются полярными. США настаивают на жёстком ограничении ядерной программы Ирана и обеспечивают свободу судоходства в проливе. Иран, в свою очередь, рассматривает свой военный потенциал как ключевой элемент безопасности и требует снятия санкций. Что можно сказать наверняка: полномасштабная война маловероятна: ни одна из сторон не заинтересована в затяжном конфликте, который будет дорого стоить и США, и Ирану. Но вот парадокс: и окончательный мир недостижим: Вместо этого мы будем наблюдать локальные кризисы, точечные удары и обмен обвинениями. Любой инцидент, особенно в Ормузском проливе, может стать триггером для нового витка эскалации.
Депутат ГосДумы РФ, д.э.н. Николай Новичков:
Любая нестабильность на Ближнем Востоке - серьёзный фактор, влияющий напрямую на рост цен. Этот процесс уже, что называется, пошёл, и мы возвращаемся в период высоких цен на энергоносители. Я не верю в скорое окончание конфликта вокруг Ирана. Для его разрешения нет фундаментальных причин: США не могут сломить Иран, а Иран не можем выдавить Штаты из Персидского залива. Эскалация конфликта может меняться относительным затишьем, но фактор ирано-американского противостояния - это точно надолго. Ожидать фундаментального снижения цен на нефть, конечно же, не стоит.
Необеспеченное кредитование продолжает расти.
В июне банки открыли для россиян 1,34 млн договоров на кредитные карты. В годовом выражении оно выросло на 24%: в июне 2025 года было выдано 1,08 млн кредиток, по данным ОКБ.
Общий лимит по кредитным картам вырос до 163,83 млрд руб. В годовом выражении совокупный объём лимитов вырос на 20%: в июне 2025 года одобренные лимиты по кредиткам составляли 136,77 млрд руб.
Полная стоимость кредита (ПСК) по картам в июне составила 50,5%(!!!)
На графиках хорошо видно, что своей ДКП Центробанку удалось охладить кредитование в этом секторе осенью 2025 годы. Но с весны 2026 годы возобновилась тенденция роста в необеспеченном кредитовании.
Большинство аналитиков утверждает, что для принятия решения об изменении ключевой ставки ЦБ в основном смотрит на инфляционные ожидания населения. Но ЦБ не может не принимать в расчёт и рост денежного навеса над потребительским рынком, где по-прежнему предложение товаров не растёт – при стагнации внутреннего выпуска потребительского сектора и очень вялого импорта.
Рынок труда, похоже, приходит к сокращениям любого рода.
Свежий мониторинг ИНП РАН показывает, что уже в апреле-мае 2026 года доля руководителей предприятий, ответивших «Были сокращены затраты на персонал (увольнение, урезание зарплат, соцпакета и др.)», превысила четверть (25,5%). Это ещё не шторм, но уже заметная качка. Три-четыре года назад таких ответов было всего лишь 8-12%.
Но как мы видим на множестве практических примеров, предприятия предпочитают не увольнять сотрудников, а переводить их в скрытые формы безработицы (отпуск с содержанием или без, неполный рабочий день-неделя, прекращение замены добровольно выбывших сотрудников и т.п.), чем маскируется для статистики истинное положение дел на рынке труда.
Похоже, теперь престижность работы IT-шником заменяется престижностью работы в агробизнесе.
Июньский мониторинг Headhunter показывает, что агросектор предлагает наивысшие средние зарплаты среди анализируемых агентством отраслей, более 150 тыс. руб. в месяц.
Конечно, речь не идёт о работниках низкой квалификации, а о специалистах – агрономах, зоотехниках, ветеринарах и т.д. Без учёта низкоквалифицированного персонала, средняя предлагаемая зарплата специалистов агробизнеса скорее всего будет выше 200 тыс. руб. в месяц.
Цены на бензин АИ-92 и АИ-95 за первую декаду июля выросли на 20% и 24% год к году соответственно, сообщает «Коммерсантъ» со ссылкой на «Чек Индекс». Может, правительству стоит отпустить цены на моторное топливо? Даже если бензин будет стоить 200 или 300 рублей за литр, это покончит с его дефицитом? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Генеральный директор ЦСП «Платформа» Алексей Фирсов:
Проблема выглядит тупиковой. Перед выборами в Госдуму отпускать цены никто не будет: топливо — базовый продукт для экономики и существенный рост цены скажется на всей цепочке производства. Общая инфляция усилится при росте цены в два раза на несколько процентных пунктов, но на некоторые социально значимые продукты, такие как продовольственные товары или перевозки, мы можем увидеть рост цен на 10-20%. В итоге мы получим стабилизацию путем инфляции, наглядную картинку сравнения цен до и после. При этом на рынок давят сразу три фактора: сокращение объёмов производства на НПЗ, сезонный фактор (отпуска и сельхозработы) и то, что мы называем «эффектом гречки»: закупками дефицитной продукции про запас. Закрытие дефицита экспортом также, по-видимому, влияет на ценообразование.
Ситуацию отчасти спасает то, что основные сети заправок входят в ВИНКи и нефтяники могут балансировать между доходами от экспорта и внутренним рынком, поэтому, вероятно, системного кризиса отрасли пока не наступит. Однако как будет решаться проблема в будущем, непонятно. Я думаю, что пока не удастся решить проблему с основной точкой уязвимости - обстрелом российских НПЗ - какой-то золотой пилюли не появится. Но очевидно, что эта сфера вне компетенций экономического регулирования.
Политический обозреватель Андрей Гусий:
Совсем отпускать цены нельзя, их нужно оставлять под контролем, однако есть один нюанс. У сетевых крупных операторов почти всегда очередь, потому как топливо стоит относительно дёшево. А вот у мелких частных игроков топливо стоит почти в два раза дороже, но – и очереди у них нет.
Возможно, стоит отставить без внимания на какое-то время именно мелких игроков, которые не могут содержать хранилища, вынуждены закупать топливо по остаточному принципу.
В таком случае у человека всегда будет выбор. Нужно срочно или нет желания стоять в очереди – частная контора с высокими ценами. Есть время выстоять – сетевая компания с нормальными ценами.
А если говорить про дефицит, то в Новороссийске, например, уже сделали шаг в сторону электронной очереди, чтобы человек не стоял и не ждал, а приехал в определённое время и забрал свой объём топлива. С 14 июля начинается тест системы. Знаю от инсайдеров, что ещё несколько городов готовят схожее решение.
Наверное, правительству стоит централизованно проработать именно такой вариант очереди, а то получится – где-то ввели цифровизацию, а где-то четыре часа под летним солнцем ради 30 литров топлива.
Главный редактор журнала «АвтоДела» Роман Клопотов:
Нужно отпустить рынок и сделать так, чтобы топливные компании могли формировать цены самостоятельно. Потому что у нас сейчас рынок очень сильно зарегулирован, все в акцизах, цены не дают повышать. Например, я наблюдаю ситуацию такую: на тех заправочных станциях, на которых бензин дешевле, стоит очередь. А если компании повышают цену на бензин, там можно совершенно спокойно заправиться. Поэтому тут нужно использовать рыночные механизмы, а не госрегулирование.
(продолжение в следующем посте)
Я не раз обращал внимание на то, что значительная часть мира теперь живёт при дорогих деньгах, и это оказывает шоковое воздействие на их экономики.
Другое дело, что деньги везде по-разному дорогие.
Так, в Германии доходность 10-летних госбумаг превысила 3%. По российским меркам это мелочь. Но ещё недавно Германия жила при отрицательных ставках(!!!) - деньги не стоили ничего.
И для немецкого бизнеса – это шок.
Также я иногда думаю про себя, что случилось бы с экономикой Германии или другой развитой страны, если бы у них деньги стоили как в России – например, как сейчас, кредиты под 17-20% (и облигации с той же доходностью). Мне кажется, экономика у них при таких ставках просто умерла бы через год-два.
А российская экономика – живёт. Удивительная живучесть у нашего бизнеса.
Экономическая аксиома: ничем не сдерживаемый (не регулируемый государством) капитализм стремится к олигополии или вообще монополии.
По современным ИИ-агентам мы видим, что сейчас на ChatGPT, Gemini и Claude в совокупности приходится более 90% пользовательского трафика. Возникает классическая олигополия – остальные конкуренты пока не демонстрируют потенциальных возможностей подобраться к трём лидерам.
Мы привыкли к тому, что примерно один и тот же продукт со схожими качествами в России стоит дешевле, чем на Западе – и это было нашим конкурентным преимуществом. Например, по той причине дешевле, что в России зарплаты и энергия были дешевле.
Но теперь это преимущество исчезает.
В исследовании «Совкомбанка» о рынке ЦОДов в России увидел две цифры:
1.«Совокупная стоимость строительства 1 МВт в базовом году составляет порядка 1,8 млрд руб.»
По нынешнему курсу это примерно 23 млн доллара за 1 МВт.
2.«Сейчасна основе нашей BoM (bill of materials) модели мы оцениваем стоимость 1 МВт ЦОД в США в 2025 г. в 24 млн долл.»
Получается, стоимость 1 МВт ЦОД в России и в США сравнялись.
Новая версия законопроекта об усилении санкций США против России, предусматривает пошлины до 100% для пяти крупнейших покупателей российских нефти и природного газа, пишет Reuters. В первую очередь это Индия и Китай. Если этот законопроект будет принят, как Россия может обойти эти санкции? Не рухнет ли тогда наша экспортная выручка? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Законопроект о 100-процентных пошлинах для Индии и Китая — это скорее инструмент политического шантажа, чем реальная угроза, так как его принятие ударит по самим США, спровоцировав глобальный энергокризис.
Если санкции всё же будут введены, Россия и азиатские партнеры просто углубят уже отработанные схемы обхода: расчёты через неподконтрольные банки, перегрузки в открытом море и использование теневого танкерного флота. Покупатели не откажутся от выгодного сырья, а лишь сделают цепочки поставок ещё более непрозрачными.
Полного обрушения экспортной выручки не произойдёт, но маржа неизбежно сократится. Зная о рисках вторичных санкций, Индия и Китай потребуют ещё большего дисконта к цене Urals, а логистические издержки вырастут. Объёмы поставок сохранятся, однако бюджет недополучит значительную часть нефтегазовой ренты. Это усилит давление на рубль и ускорит траты из ФНБ, но сам экспорт российской нефти на мировой рынок останется неизменным.
Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема» Роман Черёмухин:
Задача Вашингтона – не просто сократить физические поставки, а повысить для покупателей цену сотрудничества с Россией. Практический эффект может выражаться в дополнительных дисконтах, удорожании логистики, страхования и расчётов. Однако утверждать, что США сознательно стремятся сохранить экспорт и лишь перераспределить нефтяную маржу в пользу Китая и Индии, оснований пока нет.
Россия способна продолжить перестройку маршрутов, расширять собственную транспортную и страховую инфраструктуру, использовать перегрузки «борт-в-борт» и расчёты в национальных валютах. Но эти механизмы не создают юридической неуязвимости. Сам законопроект предусматривает давление на теневой флот, а смешивание сырья, смена флага и альтернативные платёжные инструменты остаются объектами санкционного контроля. Расчёты вне SWIFT и цифровые активы затрудняют мониторинг, но не исключают ни отслеживание операций, ни вторичные санкции.
Поэтому ключевой риск для российского ТЭК – не мгновенная остановка экспорта, а последовательное сжатие доходности: более глубокие скидки, длинные маршруты, дорогой фрахт, ограниченный доступ к страхованию и рост роли посредников. Спрос сохранится лишь до тех пор, пока скидка компенсирует покупателям политические и финансовые риски.
Итог будет зависеть не только от позиции Москвы, Пекина и Нью-Дели, но и от того, решится ли Вашингтон применить пошлины против крупнейших торговых партнеров в полном объёме.
(продолжение в следующем посте)
Ксюша родилась слишком рано - на 27-й неделе, весом всего 600 граммов. Два месяца врачи боролись за её жизнь в реанимации.
Сейчас каждый новый навык даётся Ксюше через огромный труд. ДЦП словно удерживает малышку в плену собственного тела. После реабилитаций она научилась переворачиваться, ползать по-пластунски, опираться на руки, показывать части тела и нажимать пальчиком на игрушки. Для кого-то это мелочи. Для Ксюши и её мамы - настоящие победы.
Ксюша любит играть, перебирать фасоль, смеяться на качелях. Когда звонит бабушка, она берёт трубку и «разговаривает» — растягивает гласные звуки. Она смотрит на других детей, как они бегают, и улыбается.
ДЦП не прощает перерывов. Спастика возвращается, навыки пропадают. Сейчас Ксюше нужен курс в центре «Адели-Пенза» — 96 000 рублей. Чтобы ослабить спастику, включить в работу правую руку и научиться сидеть дольше 4 минут.
В семье пятеро детей, работает только отец. Мама круглосуточно с Ксюшей.
Пожалуйста, помогите Ксюше. Каждый рубль — её шаг к тому, чтобы однажды встать на ноги и побежать за другими детьми.
🙏 Помочь Ксюше можно здесь: БФ "Здоровый Малыш"
Не раз писал, что современная экономика в развитых странах в основном создаёт новые рабочие места из т.н. перечня «женских профессий», т.е. это в основном область «социального взаимодействия» (дошкольные учреждения, школы, больницы, хосписы, кабинеты психологов, развивающие группы и т.п. – в них женщины составляют 80-95% персонала).
На данный момент во втором сроке Трампа экономика США добавила 716 тыс. новых рабочих мест. Из которых… 90% достались женщинам.
Социальный импульс архитектуры: экспертный выбор лучших объектов, меняющих российские города
Может ли эстетика и функциональность зданий и общественных пространств трансформировать среду и людей вокруг себя? Как этого достичь? Какие архитектурные проекты за последние 5 лет оказали наибольшее влияние на общественную среду и как мы понимаем эти изменения?
В ходе экспертной дискуссии «Современная архитектура, как смысл, сообщение и символ», посвященной социальным эффектам пространственного развития, ЦСП «Платформа» представила отобранный в ходе экспертного опроса и контент-анализа список проектов, в наибольшей степени отвечающий этим критериям.
По ряду формальных признаков перечень проектов не является рейтингом, при этом представляет ценность как инструмент трансляции опыта и как возможность сфокусировать внимание на архитектуре как инструменте социального воздействия.
Список демонстрирует несколько важных тенденций:
1️⃣ Широкая география. В список вошли проекты из разных частей страны — от Норильска и до Калининграда (при этом отсутствуют проекты на Дальнем Востоке и в ряде регионов других округов).
2️⃣ Мегаполисы задают масштаб, индустриальные города — точность эффекта. При явном преимуществе мегаполисов по количеству вводимых объектов (Москва — безусловный лидер в этом списке), есть очень эффективные проекты в небольших индустриальных городах — за счет участия индустриальных инвесторов. Пример: «Башня» в Норильске (инвестор — «Норникель»).
3️⃣ Разные инвесторы — разные типы воздействий. Проекты, связанные с государственными инвестициями, преобладают по масштабу, но по количеству уступают частным. Такие частные проекты, направленные на поддержку креативных индустрий, как Дом культуры «ГЭС-2» в Москве (инвестор — Леонид Михельсон), и «МИРА центр» в Суздале (инвестор — Дмитрий Разумов) стали визитными карточками своих территорий.
4️⃣ Вариативность архитектурных подходов. Выявлено несколько подходов к созданию таких объектов: встраивание в сложившийся архитектурный ландшафт («Башня» в Норильске), деликатный учет местного культурного кода с его модернизацией (театр им. Г. Кемала в Казани), совмещение традиционной основы и современных решений
(Культурный центр «Пакгаузы» в Нижнем Новгороде).
5️⃣ Адаптация опыта. Многие решения, разработанные в Москве и других крупных центрах, в адаптированном виде реализуются
в регионах. При этом в последние годы формируются и самостоятельные региональные подходы.
Представляем список лучших архитектурных проектов за последние 5 лет, оказавших наиболее существенное социальное воздействие на территории. Подробное описание проектов и экспертные позиции – в прикрепленном документе.
🔹Галерея современного искусства «Виктория» – Самара / РБТЫ / 2026
🔹Пермская государственная художественная галерея – Пермь / СПИЧ / 2026
🔹Музейно-выставочный центр «ЗИЛАРТ» – Москва / СПИЧ / 2025
🔹Общественно-культурный центр «Башня» – Норильск / 2025
🔹Филиал Третьяковской галереи – Калининград / Меганом / 2025
🔹Новое здание Татарского театра им. Г. Камала – Казань / Wowhaus / 2025
🔹Музей ОБЭРИУ – Санкт-Петербург / 2025
🔹Постиндустриальный парк «Бетонные сады» – Острогожск / Citizenstudio / 2024
🔹Фабрика-кухня — филиал Третьяковской галереи – Самара / РБТЫ, АБ Пастушенко и Самогорова / 2024
🔹Культурный центр «Левашовский хлебозавод» – Санкт-Петербург / ABD Architects / 2023
🔹Городской курорт «Притяжение» – Магнитогорск / Wowhaus / 2022 - н. в.
🔹Культурный центр «Пакгаузы» – Нижний Новгород / СПИЧ / 2022
🔹«МИРА центр» – Суздаль / Gorlenko Studio / 2022
🔹Кластер «Суперметалл» – Москва / YoYo bureau / 2022
🔹Центр «Зотов» – Москва / СПИЧ / 2022
🔹Парк «Кудыкина гора» – Липецкая область / Megabudka / 2021
🔹Советский проспект – Череповец / Яузапроект / 2023
🔹Арт-парк «Веретьево» – Московская область / АБ Бродского / 2021
🔹Дом культуры «ГЭС-2» – Москва / Renzo Piano Building Workshop / 2021
🔹Дом творчества писателей в Переделкино – Москва / 2021 - н. в.
🔹Дом культуры «Рассвет» – Москва / Меганом / 2021
🔹 Канал экспертных коммуникаций ЦСП «Платформа»
Как сообщил старший управляющий директор по продажам и развитию бизнеса Московской биржи Борис Блохин, сейчас около 15–20 компаний находятся в высокой степени готовности к проведению IPO. Будет ли высоким спрос на акции новых компаний, оправдают ли компании ожидания от размещения, ведь фондовый рынок России сейчас находится не в лучшем состоянии? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Мы не ожидаем высокого спроса на акции новых компаний в 2026 году. Ведь в текущих условиях инвестору проще разместить свои накопления в инструментах с фиксированной двузначной доходностью и без риска. Для компаний-эмитентов сейчас также не лучшее время для выхода на рынок, так как сложно получить справедливую оценку стоимости бизнеса в условиях дорогих денег, и основной формат первичного размещения cash in может выглядеть необоснованно дорогим. Однако каждый новый выпуск будет получать отдельную оценку со стороны рынка, основанную на изучении: репутации собственника и стратегии развития бизнеса компании, справедливой оценки капитализации и доли фрифлоата, а также дивидендной политики. Поэтому есть шансы повторить или даже превзойти результаты прошлого года, по крайней мере, в количестве новых первичных размещений.
Президент холдинга Finbridge Рафаэль Абрамян:
Смягчение риторики Банка России, ситуация в геополитике могут выступить драйверами для фондового рынка.
Так или иначе, рынок оживился. Многие крупные компании заявляли о планах по выходу на IPO в 2026 году. Розничные инвесторы наращивают покупки и вытягивают рынок вверх. По данным ЦБ, физические лица нарастили покупки ценных бумаг с 19,9 млрд руб. в мае до 27,8 млрд руб. в июне (в среднем за предыдущие 12 месяцев - 14,1 млрд руб.).
Для того, чтобы IPO было действительно успешным, должна совпасть макросреда и внутренняя готовность компаний. Компаниям, которые впервые выходят на рынок капитала, приходится проходить комплексную перестройку бизнеса, расходы на которую могут составлять до 10-12% от объёма привлеченных средств.
Аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев:
Пока рынок акций остаётся под давлением, вряд ли мы увидим много желающих эмитентов выходить на IPO. Размещаться могут только те компании, которые испытывают проблемы с долгом (стараются привлечь деньги с рынка капитала, чтобы снизить долговую нагрузку). Однако бум IPO вряд ли возможен в текущем году. По крайней мере, пока текущая жёсткая ДКП Банка России и геополитическая неопределённость не дают оснований полагать, что мы увидим много размещений в текущем году.
(продолжение в следующем посте)
Нефть пока отказывается сильно дорожать, укрепляясь в коридоре $78-85 за баррель.
Поэтому я бы обратил внимание на два знаковых явления.
Первое. Цена на золото продолжает снижаться, и ему осталось немного, чтобы уйти ниже $4000 за унцию. А ведь ещё год назад огромное число аналитиков предсказывали его рост до $6000 за унцию, многие физлица побежали за золотыми вкладами.
Второе. Рост цен на пшеницу. Работают два фактора. Это дестабилизация торговых потоков через Азовское море (Россия вывозила этим путём до 20% зерновых) и дестабилизация в портовом хозяйстве Одессе, через который идёт основной экспорт украинского зерна. И это фактор засухи в Европе, в первую очередь во Франции, заметном экспортёре пшеницы.
Подумалось, что Росстату будет всё тяжелее отслеживать динамику цен на моторное топливо. Слишком уж фрагментированным становится рынок. Плюс как учесть анонсированное снижение качества бензина (переход на Евро-3 и прочие суррогаты). Это примерно как сравнивать цены на вырезку мяса и вдруг перейти на сравнение мяса с костями.
Ещё один момент -расширение «чёрного рынка» топлива, который статистика не отследит.
Другой момент – увеличение затрат времени на заправку транспорта. Для бизнеса время в прямом смысле - деньги (условно, раньше грузовик совершал три рейса за рабочий день, теперь – один или два).
Так что качество статистики по моторному топливу всё больше будет становиться «относительным».
Президент США Трамп официально уведомил Конгресс о возобновлении боевых действий против Ирана. Стоит ли нам снова ожидать роста цен на нефть, и когда всё же конфликт с Ираном может быть урегулирован окончательно? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Политолог, эксперт по информационным и гибридным угрозам Артем Екушевский:
Мы уже видим реакцию: рост нефтяных цен составил около 9–10%. И это только начало. Главный фактор – не сами удары, а возобновление морской блокады Ирана и угроза введения 20-процентной пошлины на товары через Ормузский пролив. Это прямой удар по глобальной логистике, и рынок это уже закладывает в котировки. Ожидать дальнейшего роста цен можно, пока сохраняется неопределённость.
Окончательное урегулирование в ближайшей перспективе, на мой взгляд, маловероятно. Иран уже заявил, что соглашение «вступило в фазу кризиса». Вашингтон пока не демонстрирует запроса на дипломатию.
Мы наблюдаем не просто военный конфликт, а гибридную операцию, где цели – внутренний электоральный нарратив Трампа, переформатирование глобальных энергетических потоков и ослабление Ирана как регионального игрока. Цены на нефть будут оставаться волатильными, а мирное урегулирование откладывается, на неопределённый срок.
Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко:
Думаю, что стоит ожидать мгновенного и значительного роста цен на нефть. Иран контролирует Ормузский пролив – ключевую точку для мирового судоходства и транспортировки нефти. Любая военная эскалация с его участием немедленно вызовет панику на рынках, перебои с поставками и резкий скачок котировок, возможно, до рекордных уровней.
Окончательное урегулирование конфликта с Ираном маловероятно в обозримой перспективе при текущем раскладе. История взаимоотношений США и Ирана – это долгая серия недоверия, взаимных угроз и жёстких санкций. Трамп известен своей бескомпромиссной позицией, и возобновление боевых действий (даже если это локальная операция) указывает на кардинальное ужесточение, а не на поиск компромиссов. Для урегулирования потребуется смена режима либо в Иране, либо в США, либо полное переосмысление фундаментальных интересов обеих сторон, что сейчас выглядит фантастикой.
(продолжение в следующем посте)
Для анализа ситуации в Ормузском проливе вывел собственный индикатор – динамику цен на мочевину. Напомню, что на страны Персидского залива приходится до 25% её мирового выпуска, т.е. эта доля даже больше, чем нефтедобыча в этом регионе (17-18% от мирового производства).
И цены на нефть более подвержены волатильности, чем другие товары из Персидского залива, так как нефть ещё и широко представлена на рынках как спекулятивный элемент.
И вот цены на мочевину только за один день выросли более, чем на 7%.
Рынок предчувствует сильные осложнения из-за возобновления вооружённого конфликта в Ормузском заливе.
Доцент, кандидат юридических наук Виталий Храмушин - о неплатеже как новой форме кредитования экономики - специально для Telegram-канала Proeconomics.
Рост стоимости банковских кредитов — малая часть последствий высокой ключевой ставки, которая повлияла и на поведение бизнеса. Когда стоимость заёмных средств остаётся высокой, бизнес начинает искать деньги внутри экономики. И, конечно, самый простой способ сохранить ликвидность — перенести срок оплаты поставщику.
Формально кредит никто не оформляет, но по сути финансирование происходит за счёт контрагента.
Проблема стала системной. По итогам I кв. 2026 года 34,1% компаний назвали неплатежи со стороны контрагентов одним из главных факторов, ограничивающих их деятельность. Ещё несколькими месяцами ранее этот показатель достигал 42,3%, и тогда неплатежи занимали первое место среди ключевых проблем бизнеса.
Основная масса просроченных обязательств сегодня приходится именно на расчёты между компаниями. 64% всей просроченной кредиторской задолженности приходится на долги перед поставщиками и подрядчиками, а 90,4% просроченной дебиторской задолженности составляют долги покупателей. Иными словами, предприятия получают товары и услуги вовремя, а рассчитываются за них всё чаще значительно позже.
Для крупной компании перенос сроков оплаты часто становится способом сохранить оборотные средства и не обращаться за дорогими банковскими кредитами. Но у любой такой задержки есть обратная сторона. Тем самым «кредитором» становится уже не банк, а поставщик, которым оказывается малый и средний бизнес. Небольшая компания выполняет свою работу, поставляет продукцию, но месяцами ожидает собственные деньги. При этом аренду помещений, налоги, страховые взносы и заработную плату никто не переносит.
Проблема не ограничивается отношениями между двумя компаниями. Просрочка начинает распространяться дальше по всей экономической цепочке. Подрядчик, не получив оплату, сам задерживает расчёты со своими поставщиками, сокращает закупки, переносит инвестиции и начинает экономить на текущих расходах. По данным РСПП, только 19% предприятий продолжают инвестиционные проекты без изменений, 33% компаний уже существенно сократили объём инвестиций, ещё 33% — частично, а 15% полностью заморозили новые проекты.
Следующее звено этой цепочки — рынок труда. Когда предприятие месяцами не получает оплату за уже выполненные работы, рано или поздно это отражается на сотрудниках. По данным Росстата, на конец апреля 2026 года задолженность по заработной плате достигла 2,88 млрд руб., увеличившись на 35,2% за месяц и почти на 94% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом 55,1% всей задолженности приходится на долги, возникшие уже в 2026 году.
Таким образом, обычная задержка платежа между двумя организациями постепенно превращается в полноценную цепочку неплатежей. Один участник рынка не получил деньги — задержал выплаты другому. Второй сократил закупки. Третий отказался от инвестиций. Четвёртый начал экономить на персонале. В итоге проблема одной компании становится проблемой всей экономики.
Вся цепочка неплатежей в итоге замыкается на обычном человеке. Работник обеспечивает производство, оказывает услуги и выполняет заказы, но при финансовых проблемах именно его зарплата часто становится тем платежом, который проще всего отложить. Для человека задержка зарплаты — это сразу проблемы с оплатой жилья, кредитов, лекарств и повседневных расходов семьи.
Поэтому при предоставлении компании льгот, реструктуризации или другой господдержки стоило бы закрепить приоритетное погашение долгов по зарплате и обязательств перед малым бизнесом за уже выполненные работы. Экономика держится не только на расчётах между компаниями, но и на том, доходят ли заработанные деньги до людей.
(продолжение предыдущего поста)
Депутат Государственной Думы РФ Алексей Куринный:
Моторное топливо - это стратегический товар. Государству в настоящий момент необходимо чётко контролировать и цены, и пути распределения топлива. Исключение может быть сделано только для новых мощностей, для НПЗ (в основном мини), которые начнут работу с «нуля».
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
В текущих условиях отпуск цен вряд ли кардинально улучшит ситуацию. Резкий рост цен на топливо потянет за собой не менее резкий рост инфляции, что вызовет негативные эффекты в других отраслях экономики. Более актуальными видятся меры по насыщению рынка топливом за счёт ускорения сроков ремонтов НПЗ, поставок топлива из-за рубежа и поиска резервов на внутреннем рынке (за счёт допуска на рынок топлив, соответствующих ГОСТу, но с пониженными экологическими показателями). Но наиболее актуальной и востребованной мерой является усиление защиты НПЗ, нефтебаз, а также логистики поставок топлива, прежде всего, в Крым.
Мониторинг НКР, июль 2026, показывает быстрое ухудшение состояния малого и среднего бизнеса. Дополнительно, их проблемы становятся проблемами банков.
«Несмотря на все усилия банков снизить рискованность кредитного портфеля, реальный уровень рисков остаётся высоким: на 1 мая 2026 года из 600 тыс. субъектов МСП, имеющих кредитную задолженность, каждый шестой находился в просрочке. Суммарный объём просроченной задолженности достиг 623,8 млрд руб., а её доля в общем портфеле увеличилась с начала 2026 года на 0,13 п. п., до 4,1%.
Наиболее остро проблема ухудшения качества долгов проявляется у микробизнеса: доля заёмщиков, вышедших в дефолт за последние 12 месяцев, выросла с 8,1% до 9,9%. У малых предприятий этот показатель увеличился с 3,7% до 5,9%. В сегменте среднего бизнеса динамика выхода в дефолт аналогична малому - уровень дефолтности здесь также вырос, оставаясь лишь незначительно ниже, чем у малых предприятий. Таким образом, за исключением микробизнеса, где уровень дефолтности существенно выше, малые и средние компании демонстрируют схожие тренды ухудшения качества долга. В связи с этим возрастает потребность в реструктуризации задолженности как основном инструменте снижения дефолтных рисков».
Одной из причин снижения качества портфеля МСП может являться рост доли кредитов с плавающей процентной ставкой, привязанных к ключевой ставке:
«За два года по 01.04.2026 г. доля таких кредитов увеличилась практически вдвое, до 51,1%. Это привело к существенному росту долговой нагрузки в сегменте МСП и её сохранению на высоком уровне длительное время вследствие достаточно медленного смягчения денежно-кредитных условий».
В продолжение вчерашней темы, как ИИ будет сокращать страту «специалистов».
Один из авторов этого исследования, экономист Молли Киндер обращает внимание на то, что наибольшему риску сокращения подвергнутся рабочие места, ныне занимаемые женщинами:
«Я называю это «невидимой трансформацией»: неуклонное вытеснение искусственным интеллектом стабильных, хорошо оплачиваемых рабочих мест в офисной сфере, сфере обслуживания клиентов и административной работе. Вспомните бухгалтеров, специалистов по расчёту заработной платы, помощников по кадрам, банковских кассиров, административных помощников, сотрудников колл-центров – в основном женщин. Это неприметная работа, которую мы, как правило, игнорируем, редко обсуждаем и упускаем из виду при разработке политики. И это включает в себя некоторые из профессий, наиболее подверженных риску автоматизации», - пишет она.
В таблице приведены примеры таких работ, подверженных наибольшей замене ИИ, а также доля женщин на этих видах работ.
«Они заняты в каждом городе Америки, обеспечивая свои семьи, и их численность составляет почти 19 миллионов человек, что затмевает все остальные профессиональные группы в экономике, - продолжает Молли Киндер. - На протяжении поколений эти рабочие места были для женщин без высшего образования пропуском в средний класс
.
Угроза, которую ИИ представляет для этих профессий, не захватила воображение общественности так, как это произошло с программистами, голливудскими сценаристами или водителями грузовиков. Она также не вызвала тех переживаний, которые мы слышали об исчезновении вакансий начального уровня. По определению, это работа на заднем плане; немногие из них предполагают работу с клиентами.
Вот почему я опасаюсь, что ИИ может сделать с женщинами, получившими среднее образование, то же, что деиндустриализация сделала с мужчинами, получившими среднее образование: уничтожить целый слой стабильных, достойных рабочих мест и оставить после себя в основном низкооплачиваемую, более нестабильную работу. По мере исчезновения этих промежуточных ступеней миллионы женщин рискуют остаться практически ни с чем, кроме низкооплачиваемых рабочих мест в сфере услуг и ухода».