67412
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Мировые цены на молочную продукцию продолжают снижаться. Год к году в плюсе осталось только сухое обезжиренное молоко.
Для потребителей это хорошая новость, так как увеличивает доступность всех видов молочной продукции.
В России этот тренд тоже заметен. Например, год к году сыр подешевел на 0,8%, сметана – на 2,4%, масло сливочное – на 8,3%.
Скачал большой, на 211 страниц, отчёт ЦБ РФ за 1999(!) год – обзор экономики за тот год. В ЦБ уже тогда умели делать большие и профессиональные отчёты (не шутка и не сарказм).
В отчёте взгляд зацепился за этот график средней цены нефти Brent за 1994-1999 годы (наш сорт Urals стоил тогда примерно столько же, сколько и Brent).
Цены кажутся ужасающе маленькими, вплоть до $9 за баррель в небольшой период конца 1998 года. Но всегда следует помнить об инфляции доллара.
Он с 1999 года по наши дни в 2026 году обесценился ровно в 2 раза (с 1994 года – в 2,2 раза). Специально вторым скрином привожу этот уровень обесценения доллара.
И тогда пусть не $9, но уже $20 за баррель в 1990-е не кажутся маленькими – это аналог $40, сегодня (в июле 2026 года) так стоит наш сорт Urals. Свежие сводки западных агентств дают сейчас примерно такую цену на нашу нефть в $40-42, учитывая огромный дисконт к сорту Brent/
А вот к концу 1999 года нефть стоила на наши деньги уже $50 за баррель. Это точка отсчёта нашего экономического подъёма. Кто-то до сих пор считает, что тот подъём был продиктован «мудрой политикой новой власти» - но нет, скорее это было производное от накачки мировой экономики долларами ФРС.
Да, ещё в том отчёте ЦБ РФ за 1999 год говорится, что в том году вырос и физический объём экспорта нефти – на 9%. А дальше было, как мы знаем, всё больше не только по ценам, но и по объёмам по всей линейке нашего экспорта, не только нефти, но и газа, металлов, древесины, удобрений и т.д.
(пора открывать рубрику «Выученные и невыученные уроки экономической истории России»)
Продолжая читать свежий мониторинг ИНП РАН – опросы руководителей предприятий («Проблемы прогнозирования», №6, 2026).
Несмотря на заверения части руководства страны, что «санкции нам на пользу», доля предприятий, оценивающих санкции с отрицательным воздействием, всё время держится выше 60% (в мае 2026 года так ответили 69%). На вопрос, как противодействовать санкциям, два главных ответа, с долей выше 50% - «Снизить налоговое бремя производителей» (64%) и «Ограничить рост цен на топливо, энергию, транспортные услуги» (57%). Причём мы видим, что запрос на снижение налогов резко вырос с конца 2025 года, когда было объявлено о налоговой реформе (в частности, о повышении НДС).
Очевидно, что руководители предприятий здесь говорят не столько о мерах противодействия санкциями, сколько о том, в каком направлении надо менять в целом экономическую политику в России. О роста налогов не писал только ленивый, а вот то, что тарифы естественных монополий у нас избыточно дорогие, причём они перманентно дорожают, слышно меньше. Недавно я в нескольких постах показывал, что электроэнергия для промышленности в России стала уже дороже, чем в Китае и Канаде.
🔍 А Ваш сайт точно в порядке?
⚠️ Более 84% сайтов содержат нарушения, о которых владельцы даже не подозревают.
И главная проблема — постоянно держать это в голове:
❓ «Когда проверять сайт снова?»
❓ «А вдруг вчера что-то сломалось?»
❓ «Закон поменялся или изменился сайт — нужна повторная проверка?»
🛡 Передайте эту боль нам.
YRcomplas работает системно:
1️⃣ Самостоятельно следит за сайтом.
2️⃣ Фиксирует изменения и пишет только когда нужно действовать.
3️⃣ Исправляет проблему или дает подробную инструкцию.
4️⃣ Не разовая проверка, а постоянный контроль вместо тревоги.
📋 Тариф «Стандарт» — первый месяц бесплатно.
Никаких списаний сразу, сначала проверьте!
👉 Попробуйте сейчас: yrcomplas.ru 🔗
Каждое поколение в США богаче предыдущего, даже нынешние «зумеры» (поколение Z), которые часто жалуются, что им якобы недоплачивают – но нет, в их возрасте предыдущие поколения имели ниже реальный доход (в постоянных ценах 2019 года).
На что я ещё обратил внимание. У трёх предыдущих поколений в США пик доходов приходился на 53-55 лет.
Для сравнения: в «новой России» пик доходов наступает в 32-34 года. После этого показатели начинают снижаться и к моменту выхода на пенсию средняя почасовая оплата россиянина падает на 38% от пика.
Также в России выделяется сильная гендерная асимметрия в пике доходов. У женщин же пик заработной платы наступает уже в 25–29 лет. Это объясняют «штрафом за материнство»: после рождения детей доходы женщин снижаются, в то время как отцы, наоборот, получают «премию за отцовство» (их зарплаты на 25% выше, чем у бездетных мужчин).
Верхние 0,1% в Америке удвоили своё богатство всего за шесть лет.
Эти неимоверные темпы прироста состоялись в основном благодаря большой доле акций и недвижимости в богатстве высших американцев.
По итогам первого полугодия Россия вышла на 8-е место в мире по размеру номинального ВВП ($2 трлн 561 млрд). Россия пусть и символически, но обошла Италию. До следующего, 7-го места будет добраться уже непросто, так как разрыв с Францией составляет около $0,8 трлн.
Trading economics оценивает динамику ВВП России в первом полугодии -0,8%, из Топ-12 экономик это худший результат. Так что рост номинального ВВП – это заслуга укрепления рубля.
О проблеме учёта безработицы в России.
Сегодня в бумажном номере «Ведомостей» в интервью губернатора Хакасии Валентина Коновалова он говорит, дословная цитата:
«Сегодня (угольные) предприятия работают в минус. Но пока у нас ни одного предприятия не закрылось. Хотя, конечно, некоторые из разрезов отправляли людей в простой на две трети заработка».
Это подтверждает те же выводы ЦМАКП о том, что за фасадом официальной низкой безработицы (2,1-2,2%) скрыт огромный массив безработицы частичной. Вот как в этом примере губернатора Коновалова, а также неоплачиваемый отпуск, частичная занятость и т.п.
К примеру, ЦМАКП для конца 2025 года так оценивал ситуацию только в одном виде скрытой безработицы:
«В 3 квартале 2025 г. зафиксировано максимальное с 2017 г. число людей, которым были предоставлены отпуска без сохранения заработной платы по письменному заявлению работников – свыше 4 млн чел. (в 4 квартале 2025 г. это число сократилось до 3,7 млн чел). В отраслевом разрезе наиболее острая ситуация с неполной занятостью наблюдается в машиностроении (особенно в производстве автотранспортных средств), металлургии, бюджетном секторе, торговле и ряде услуг (например, гостиничных)».
3,7 млн работников только в отпусках без зарплаты – это уже около 5% рабочей силы.
/channel/proeconomics/19674
Удивительно, но огурцы и помидоры в конце июня вошли в число лидеров по удорожанию, год к году – на 17,1% и на 11,7% соответственно. Можно было бы списать на какие-то особые погодные условия, но овощи из «борщевого набора», наоборот, очень сильно дешевеют год к году. Так, картофель подешевел почти на 25%. Т.е. для «борщевого набора» погодный фактор не сыграл роли.
У меня только одна догадка. Значительная часть огурцов и помидоров и в конце июня поступают из теплиц, и их обслуживание стало скорее всего очень дорогим (например, электроэнергия и газ, материалы самих теплиц).
В своей работе «Homo Experiens: Почему поведенческой экономике нужны науки о жизни» Ульрика Мальмендье приводит ряд исследований, которые показывают (возможно, это никого не удивит, кроме экономистов), что прошлый опыт влияет на поведение. Например, доходность фондового рынка, которую люди получали в течение своей жизни, оказывает сильное влияние на вероятность инвестирования в фондовый рынок. Те, кто пережил периоды высокой инфляции, с большей вероятностью ожидают более высоких темпов инфляции в будущем. Даже эксперты, хорошо знакомые с данными и осведомлённые о них, не застрахованы от влияния этого опыта. В исследовании членов Совета управляющих Федеральной резервной системы США было показано, что те, кто пережил периоды высокой инфляции, с меньшей вероятностью выступали за снижение процентных ставок в будущем. Убеждения управляющих фондами и врачей формируются жизненным опытом.
Мальмендье предполагает, что процесс принятия экономических решений должен расшириться и учитывать, человеческий опыт. Она пишет:
«Революция в поведенческой экономике застопорилась на решающем этапе. Человеческий фактор по-прежнему отсутствует или, по крайней мере, неполон. Говоря прямо, человеческое поведение до сих пор кажется довольно роботизированным. Если раньше, в неоклассической модели, оно было результатом работы идеально запрограммированного компьютера, то в модели поведенческой экономики оно стало результатом работы не совсем идеальной компьютерной программы, подверженной систематическим ошибкам. Как только мы выявляем предвзятость и моделируем её, предполагается, что программа работает одинаково для всех, на каждом этапе их жизни. То, что вы пережили, что вы чувствовали, что происходило с вашим телом и мозгом на протяжении всего этого времени - ничто из этого не входит в экономическую модель.
Из этого следует, что биологические каналы, через которые опыт влияет на нас - гормоны стресса, нейронные перестройки, иммунные и эндокринные реакции - реальны, измеримы и имеют значение для экономических результатов, которые нас волнуют. И они практически полностью отсутствуют в экономических моделях, будь то поведенческие или нет. Я считаю, что следующая глава поведенческой экономики заключается в повороте к биологическим наукам - в серьёзном отношении к тому, что нейронаука, психиатрия, медицина и биология уже знают о человеке и о том, как он формируется под влиянием своего жизненного опыта. Это означает, что экономисты должны начать собирать данные о стрессе, эмоциях, гормонах и физическом здоровье наряду с экономическими переменными, которые мы традиционно измеряем».
Мне подумалось, что применение биологизма к экономике особенно значимо для стран со слабыми институтами – вроде России. Когда стратегические решения выводятся не из исследований и анализа, а на основе своих страхов, эмоций, жизненного опыта.
Например, в России высшие круги совсем не боятся высокой безработицы – потому что в 1990-е они пережили этот опыт, и видели, что явная и скрытая безработица в 30-40% не привели ни к бунтам, ни к срыву экономики в штопор. А в штопор привела очень высокая инфляция – и потому все до сих пор так трясутся вокруг уровня ключевой ставки – и дефицит валюты – и такая же тряска идёт вокруг статистики о внешнеторговом балансе.
Иностранное государственное владение казначейскими облигациями США только что достигло самой низкой доли в истории. Мир не поспевает за взрывным ростом эмиссии долга Америки. Это может оказаться одним из самых важных денежных сдвигов нашего времени.
Куда будут перенаправлены эти деньги?
(продолжение предыдущего поста)
Гендиректор коммуникационного агентства «Фабрика смыслов» Вадим Попов:
Пожалуй, что вопрос о целесообразности перехода людей на цифровой рубль будет непростым. Они пока попросту ничего не знают и не понимают о его плюсах и минусах. Но подсознательно уверены, что привычные банковские карты предлагают понятные и осязаемые бонусы, как тот же кэшбек. На самом деле в перспективе магазины могут начать стимулировать покупателей самостоятельно и предлагать прямую скидку при оплате цифровым рублём вместо банковского кэшбэка. Не исключено что бизнес начнет запускать собственные программы лояльности для пользователей новой валюты, чтобы переманить клиентов у банков.
Кстати, ещё один плюс цифрового рубля в том, что в отличие от межбанковских переводов, где сверх лимита СБП взимается комиссия до 0,5%, переводы между гражданами в цифровых рублях полностью бесплатны без ограничений по сумме.
Тем не менее, минусы есть. На остаток в цифровом кошельке не начисляются проценты. Для сбережений этот инструмент менее выгоден, чем накопительный счёт или вклад. Все транзакции прозрачны для регулятора. Хотя ЦБ заявляет о защите данных, уровень анонимности ниже, чем при расчетах наличными.
Скорее всего, цифровой рубль станет инструментом для крупных разовых операций. Например, покупка автомобиля, квартиры или перевод крупной суммы родственнику — здесь выгода от отсутствия комиссий очевидна сразу. Вряд ли граждане будут специально отказываться от цифрового рубля. Когда крупнейшие магазины начнут принимать его повсеместно, иметь такой кошелек в приложении своего банка будет полезно хотя бы ради бесплатных переводов друзьям и возможности получить прямую скидку на кассе. Да, держать все сбережения в цифровых рублях невыгодно, но использовать их как третий удобный платежный инструмент наряду с картой и наличными определённо стоит.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин:
Добровольно переходить населению на использование цифрового рубля нет большого смысла, если у них нет претензий к расчётам обычной банковской картой. Поскольку цифровой рубль не принесёт процентов на остаток, кэшбэка и бонусов, а значит он, как инструмент для повседневного хранения денег, менее выгоден, чем безналичный рубль.
Для многих препятствием станет необходимость открывать кошелёк цифрового рубля в банке, разбираться в новом интерфейсе и особенностях расчётов. Отсутствие анонимности при совершении платежей многим физлицам тоже может не понравиться, поэтому получая зарплату в цифровом рубле, люди будут просто переводить средства в безналичный рубль или снимать кэш.
Плюс операций с цифровым рублём в том, что для граждан они будут бесплатными, хотя и за операции с безналичным рублём плата, как правило, не взимается. Другим плюсом цифрового рубля могли бы стать операции расчётов без доступа в интернет, но это тема не ближайшего будущего
Индекс цен на продовольствие ФАО снизился второй месяц подряд, упав до 130,3 пунктов в июне 2026 года со 130,8 в мае. Лидером снижения стали зерновые, цены на которые упали на 3,5%, поскольку цены на пшеницу снизились на 4,4% на фоне благоприятных перспектив поставок в Черноморском регионе, что перевесило опасения по поводу состояния урожая в США и Австралии.
Цены на сахар также упали на 5,7%, поскольку снижение внутренних цен на биоэтанол в Бразилии побудило сахарные заводы перенаправить больше сахарного тростника на производство сахара.
Цены на молочные продукты снизились на 1,5%, достигнув самого низкого уровня с 2023 года, при этом снижение цен наблюдалось по всем основным продуктам.
Цены на мясо выросли на 0,4% до нового рекордного уровня, в основном за счёт повышения цен на птицу.
Цены на растительные масла выросли на 3,8% благодаря укреплению котировок пальмового и рапсового масел, в то время как цены на подсолнечное масло остались в целом стабильными.
Тем не менее, все виды базового продовольствия из списка ФАО остаются очень высокими по сравнению с периодом до 2020 года, примерно на 30-40% в реальных ценах.
В последние 5 лет Иркутская область и, особенно, ее южная часть с центром в столице региона активно развивается – в её границах ежегодно вводилось около 800 тысяч – 1 миллиона квадратных метров объектов.
Но сейчас лимит тепловых мощностей на юге региона исчерпан, и это может сильно замедлить дальнейшее развитие. Идеи с отказом многоквартирных домов от части тепловой мощности - контрпродуктивны и не помогут.
Решение существует, и оно достаточно простое – использовать сетевой газ. Особенно в этом могут помочь малые месторождения. По ним можно проводить дополнительную геологоразведку без значительных затрат из бюджетных источников, за счет частных инвестиций независимых недропользователей.
Актуальности добавляет нахождение иркутской агломерации в центральной экологической зоне Байкала, которая ограничивает использование «незеленых» источников энергии.
По мнению вице-президента Союза строителей Иркутской области Дениса Воронова, использование ресурсной базы независимых производителей Восточной Сибири на внутреннем потреблении позволит запустить целый ряд процессов, которые приведут и к развитию самих месторождений, и к увеличению спроса на природный газ относительно существующего.
В итоге, газификация юга региона приведёт к мультипликативному эффекту и подтолкнет к «самозарождению» производств множества смежных отраслей экономики. Новые точки роста появятся с запуском «Федерального центра химии» в Усолье-Сибирском, газохимического кластера в Саянске и в ходе модернизации нефтехимического кластера в Ангарске.
При этом, положительный эффект будет получен и от снижения расходов на медицину при снижении выбросов от угля, и от запуска современных производств.
Во многом, даже только экологический фактор, после выхода газификации на проектный уровень, в течение нескольких лет перекроет размер необходимых инвестиций. Осталось поставить газификацию в приоритет.
(продолжение предыдущего поста)
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Изменение ситуации на топливном рынке ранее не раз было триггером роста цен. В США и других странах цена на бензин вообще часто служит своего рода маркером уровня инфляции. К тому же транспортная составляющая в себестоимости продукции в России традиционно выше, чем во многих других странах.
Уверен, что сейчас правительство сосредоточит своё внимание на сдерживании цен, тем более летом против инфляции работают сезонные факторы. Более сложным будет ситуация в августе, который традиционно является критическим месяцем в российской новейшей истории, и тем более осенью, когда многие факторы роста цен заиграют по новой.
Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема» Роман Черёмухин:
Текущая динамика цен повышает вероятность пересмотра инфляционных ориентиров, но говорить о провале официального прогноза преждевременно. На 29 июня годовая инфляция ускорилась до 6,01%, что ставит под сомнение комфортный сценарий Минэкономразвития на уровне 5,2% и усиливает риск движения к верхней границе прогнозов ЦБ. Ключевыми факторами остаются топливо, курс рубля, тарифная нагрузка и устойчивые инфляционные ожидания.
Краткосрочное давление формируют не только спрос, но и издержки. Индексация коммунальных тарифов в 2026 году распределена по этапам, поэтому её эффект для ценовой цепочки будет проявляться во втором полугодии постепенно, а не как одномоментный июльский шок. Для производителей, складской инфраструктуры, транспорта и ритейла рост инфраструктурных расходов будет закладываться в себестоимость, ограничивая сезонное замедление цен.
Отдельный риск – моторное топливо. Бензин и дизель в конце июня дорожали заметно быстрее общего индекса, а это напрямую увеличивает логистические расходы. Чем длиннее цепочка поставок и выше доля автотранспорта, тем быстрее топливный фактор переходит в конечные цены, особенно в товарах массового спроса и региональной торговле.
Валютный фактор также возвращается в инфляционную повестку. Ослабление рубля повышает стоимость импортных компонентов, оборудования и расходных материалов. Даже при частичном импортозамещении бизнес сохраняет зависимость от внешних поставок, поэтому производители и импортёры будут осторожнее формировать прайс-листы и заранее закладывать валютную премию.
Для ЦБ это означает не автоматическое повышение ставки, а более жёсткую траекторию денежно-кредитной политики. После символического снижения до 14,25% регулятор фактически сузил пространство для быстрого смягчения. Кредит останется дорогим, а потребительский и инвестиционный спрос будут охлаждаться дольше, чем ожидал рынок.
Для крупного бизнеса бюджеты на второе полугодие нужно пересчитывать с учётом инфляции выше базовых ведомственных ориентиров, роста логистики, валютной волатильности и дорогого заемного капитала. В текущих условиях управленческая устойчивость определяется не масштабом лоббизма, а скоростью адаптации финансовой модели к новой инфляционной среде.
На неделе до 6 июля потребительская инфляция в России ускорилась до 0,31% н/н (самый высокий показатель с января) c 0,22% н/н, зафиксированных в предыдущий отчётный период.
Это уже точно следствие кризиса на топливном рынке. И судя по всему, и топливный кризис с нами надолго, и надолго – повышенный фон инфляции.
Напомню, что лето – это период «дешевеющих сезонных плодоовощей», когда инфляция стремится к нулю или даже к отрицательным значениям (дефляции). Например, во второй половине июня 2025 года недельная инфляция была 0,04% - хотя макроэкономический фон и тогда был не идеальным. И потому недельная инфляция летом даже 0,1% выглядит высокой, а что уж говорить о недельных показателях 0,2-0,3%.
Я потому каждый раз и пишу, что ЦБ сейчас перешёл к очень и очень мягкой ДКП – на фоне усиливающейся тряски финансовой системы. Даже если ЦБ на скором июльском заседании повысит ключевую ставку на 0,25 п.п., дл 14,5% – это всё равно будет продолжением очень мягкой ДКП.
Как я писал вчера, судя по нынешнему уровню доходности ОФЗ, ключевая ставка сейчас должна быть минимум 19% - чтобы охладить кредитный бум и стерилизовать избыточную денежную массу на депозитах.
На рынке госдолга – настоящий шторм. Доходность 10-летних гособлигаций приблизилась к 16,7% (20-летних – достигла 17%). Напомню – и на графике это видно – что год назад, в июле 2025 года доходность тех же 10-леток была 14,6% при ключевой ставке в 18%. Т.е. год назад доходность была на 2,5 п.п. ниже ключевой ставки.
Сейчас же доходность (16,7%) выше ставки (14,25%) на 2,5 п.п.
Исходя из сложившейся практики, «нормы», ключевая ставка сейчас должна была бы быть где-то около 19%.
Но скорее всего, «нормы» больше нет. Или «норму» теперь надо искать в 1990-х, в период чрезвычайной разбалансировки финансовой системы. К примеру, в IV кв. 1997 года, незадолго до дефолта, доходность госбумаг была 17,7%.
Избыток мировых предложений нефти составит в 2027 году около 5 млн баррелей в сутки, прогнозирует BloombergNEF. На этом фоне цена Brent опустится в область $60 за баррель или даже ниже.
По данным Argus Media, в первые три дня июля цена российского сорта Urals в российских западных портах в среднем стоила уже $41,6 за баррель. Что же тогда будет с ценами на Urals, если цена Brent станет ещё ниже? Сможет ли бюджет выдержать такое падение, ведь наш бюджет верстается, исходя из цены в $59 за баррель? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Добыча и экспорт нефти для нашей страны всегда будут сохранять высокую роль. Однако уже сейчас доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете совсем не такая большая, как была ещё несколько лет назад. Если ранее эта доля составляла почти половину доходов, то сейчас не более одной пятой.
Отдельное влияние здесь оказывает и крепкий рубль. Если бы курс национальной валюты был ниже, то и доходы были бы больше. При этом всё-таки действующее бюджетное правило делает зависимость федерального бюджета от цен на нефть менее волатильными, чем это было ещё несколько лет назад. В целом, конечно, снижение цен на нефть на мировых рынках негативно сказывается на российской экономике, и потому кризисность ряда явлений здесь следует ожидать.
Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко:
Прогноз предвещает серьезные испытания для российского бюджета. Если Brent опустится до $60, то цена Urals, традиционно торгующегося с дисконтом, провалится значительно ниже текущих $41,6. Мы можем увидеть цифры в диапазоне $30–35 за баррель, а в пиковые моменты и ниже.
Такой сценарий создаст колоссальное давление на федеральный бюджет, который верстался исходя из комфортных $59 за баррель. Дефицит бюджета неизбежно начнет расти драматическими темпами. Правительству придется экстренно искать пути компенсации: либо за счёт повышения внутренних налогов, либо сокращения госрасходов на соцпрограммы и инфраструктурные проекты, либо через наращивание заимствований. Последний вариант может обернуться серьёзным давлением на рубль и инфляцию. Эпоха лёгких нефтедолларов закончится, и бюджету придется пройти проверку на прочность в условиях крайне жёсткой экономии и структурных корректировок.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Падение цен на нефть марки Brent до $60 неизбежно потянет за собой российскую Urals, которая в условиях глобального профицита может закрепиться в коридоре $40–45 за баррель. Китай будет выжимать максимальные дисконты, а издержки на теневой флот и сложную логистику никуда не денутся. Бюджетное правило с ценой отсечения в $59 на практике обеспечит хроническое недополучение нефтегазовых доходов и структурный дефицит бюджета.
Говорить о крахе бюджета в целом преждевременно. Минфин будет закрывать дефицит за счёт ликвидной части Фонда национального благосостояния. Когда резервы начнут истощаться, властям придётся задействовать главный макроэкономический амортизатор — девальвацию рубля. Ослабление нацвалюты компенсирует падение долларовых цен, искусственно раздувая рублёвую выручку экспортёров и, соответственно, налоговые поступления в бюджет.
Таким образом, бюджет выдержит ценовой шок, но расплачиваться за это придётся всей экономике. Слабый рубль неизбежно разгонит инфляцию и снизит покупательную способность населения. Нефтяным компаниям, чья рентабельность уже подорвана, с высокой долей вероятности вновь увеличат налоговую нагрузку. Государство сбалансирует доходы, но ценой сильнейшего удара по экономике и падения реальных располагаемых доходов граждан.
Как затяжной кризис на рынке недвижимости Китая ударил по лесной отрасли России (исследование Strategy Partners «Тренды рынка хвойных пиломатериалов», июнь 2026):
«До 2022 г. европейские страны закупали 4-5 млн куб.м в год и падение экспорта на 21% связано с закрытием этого рынка. Другая причина падения экспорта - многолетний кризис на строительном рынке Китая – главном зарубежном рынке России».
Т.е. ещё около 20% сокращения экспорта – это уменьшение закупок Китаем. В совокупности с потерей европейского рынка – сокращение экспорта примерно на 40%.
На Китай сейчас приходится около 62% всего экспорта российских пиломатериалов. Это ещё и яркий и печальный пример, почему нельзя делать ставку на одного ключевого импортёра нашей продукции, в данном случае – Китая.
Активы фондов денежного рынка выросли до рекордных $8,29 трлн, +$891 млрд по сравнению с прошлым годом. С конца 2019 года объёмы активов более чем удвоились. Средняя доходность на данный момент составляет 3,47%, согласно индексу Crane 100 Money Fund Index, который отслеживает 100 крупнейших фондов денежного рынка. Инвесторы извлекают пусть небольшую, но выгоду из безрисковой доходности.
Читать полностью…
В понедельник российский рынок акций снова обвалился - ниже 2200 по индексу МосБиржи. Самые мрачные прогнозы ряда аналитиков говорят, что индекс может уйти и ниже 1800. Нет ли опасности в этом случае, что инвесторы, в страхе вынимая деньги из акций, дополнительно стимулируют обвал нашего фондового рынка? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет:
По состоянию на 9 утра 7 июля индекс Мосбиржи достиг 2150 п. Дальнейший рост геополитической напряженности и еженедельный рост темпов инфляции может привести индекс к отметкам 1800-2000 п. к концу июля за счёт панических настроений. С другой стороны, в случае запуска нового раунда переговоров рост индекса может составить сотни процентов за достаточно короткий период в силу перепроданности рынка. Цена акций находится на уровнях 1 кв. 2023 г.
Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова:
Действительно, подобная угроза присутствует, однако критически важно разграничивать первопричины и их последствия. Панические настроения на рынке не формируются спонтанно. За мрачными прогнозами о возможном снижении индекса стоят вполне осязаемые факторы. К числу ключевых драйверов негативной динамики относятся неопределённость в сфере ДКП, напряжённая геополитическая обстановка, коррекция нефтяных котировок, а также риски, связанные с атаками на инфраструктуру. Именно эти фундаментальные и новостные факторы изначально подорвали уверенность участников рынка, а уже вслед за этим запустился механизм цепных продаж.
Тем не менее, есть факторы, которые могут нивелировать этот негативный эффект:
• Состояние перепроданности. После существенного снижения котировок определённая часть инвесторов может прийти к выводу, что активы оказались чрезмерно обесценены. В такой ситуации вероятен всплеск покупок.
• Позитивные рыночные сигналы. Существенную роль могут сыграть сильные корпоративные отчёты эмитентов, более мягкая риторика регулятора либо признаки снижения геополитической напряженности.
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Теоретически инвесторы могут «вынимать деньги» и усугублять обвал фондового рынка. Но практически дело не в этом. Рынок сегодня падает не из-за страха инвесторов, а из-за объективного ухудшения макроэкономического и геополитического фона.
Кроме того, решающую роль на рынке играют крупные квалифицированные игроки, а не массовый инвестор. Панические продажи массового инвестора с портфелем до 100 тысяч рублей (таких — половина) просто не имеют достаточного веса, чтобы обрушить индекс.
Падение до 1800 пунктов — маловероятный сценарий, для реализации которого нужен не просто страх, а новый мощный внешний шок, какой был в 2022 году.
США любят хвастаться своим средним богатством. Но это богатство сосредоточено в руках нескольких сотен тысяч семей, и они настолько безумно богаты, что это делает среднее богатство кажущимся очень высоким. Медианное же богатство в США ниже, чем в Словении и Португалии, и составляет лишь половину от итальянского.
Читать полностью…
В июне в России динамика спроса на гибриды и электромобили резко ускорилась. Как сообщил глава «Автостата» Сергей Целиков, только за одну неделю - с 22 по 28 июня - было зарегистрировано 1754 новых подключаемых гибрида. Это почти на треть больше, чем неделей ранее, и примерно на 50% выше средних недельных значений текущего года.
Возможно ли, что кризис на рынке моторного топлива создаст большой и устойчивый спрос в России на такие машины? А также, не заставит ли это отечественные автозаводы наконец-то переходить на производство гибридов и электромобилей? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин:
Скорее всего, топливный кризис — это не главный, но достаточно сильный фактор, стимулирующий переход на гибридный и электрический автотранспорт. Основной драйвер сейчас — комплекс мер (господдержка, расширение выбора, смена потребительских привычек), а реакция российского автопрома — это ответ на сложившийся спрос и долгосрочные государственные задачи по развитию электротранспорта. Так что устойчивый рост возможен, но он скорее структурный, чем вызванный исключительно одной проблемой на АЗС.
Если брать негативные факторы, то для России, как для страны с преобладающим холодным климатом, может быть проблемой значительное снижение ёмкости электробатарей из-за морозов. Также сохраняются проблемы с недостаточным развитием сети электрических зарядных станций.
В текущих условиях потребителю целесообразнее всего ориентироваться на гибридные автомобили, предоставляющие альтернативные возможности для заправки.
Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема» Роман Черёмухин:
Июньский скачок регистраций подключаемых гибридов – это не столько разворот массового потребителя, сколько реакция авторитейла и обеспеченных покупателей на топливные ограничения, рост неопределённости на АЗС и ужесточение фискальной среды.
Топливный фактор может работать как краткосрочный триггер, но сам по себе он не меняет структуру авторынка. Массовый переход к электромобилям и гибридам упирается в цену, климат, большие расстояния и неравномерность зарядной инфраструктуры за пределами крупнейших агломераций. Подключаемый гибрид в этой логике выглядит компромиссом: он позволяет использовать электротягу в городе, но сохраняет привычную топливную страховку на дальних маршрутах. Поэтому спрос на альтернативные силовые установки в России остается зависимым от господдержки, локализации и правил расчёта налогов и утильсбора.
Отдельный барьер – фискальная конструкция для гибридов. После перехода к учёту мощности силовой установки рынок стал быстрее адаптироваться к новым правилам, но для многих моделей именно налоговая и тарифная нагрузка остаётся ключевым фактором конечной цены.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Топливный кризис будет подстегивать спрос на гибриды и электромобили в России, но говорить о большом устойчивом перетоке пока рано. Что касается автозаводов, тут подвижки есть, но скорее они точечные, чем системные. Потому что спрос на электромобили резко вырос. За первую неделю июля мы видели, что продажи подключаемых гибридов выросли на 30%. В целом за последний месяц рынок таких машин увеличился примерно на 50-60%. Производство бензина упало на 25%, власти вынуждены обсуждать запрет экспорта дизеля. В регионах вводят ограничения на продажу топлива.
На этом фоне гибрид стал восприниматься как страховка от дефицита, то есть машина, которая не привязана к АЗС. Интерес также подогревается корпоративными закупками для такси, госструктур. Но устойчивого бума пока нет, потому что доля электромобилей всего лишь около 1% рынка. Главный сдерживающий фактор - цена, потому что гибриды электрокары значительно дороже бензиновых аналогов. Это и инфраструктура, сети быстрых зарядок на трассах катастрофически не хватает, и имеющиеся городские станции часто простаивают. Не стоит забывать про высокие пошлины. Льготный утильсбор действует только на маломощные автомобили. А для мощных машин ввозные пошлины делают цену чуть ли не в 2-3 раза дороже отпускной по сравнению с ценой завода.
Не раз обращал внимание на то, что везде в развитых и среднеразвитых странах роста производительности труда в сфере строительства – особенно в сфере жилого строительства – с 1970-х по нынешний день не наблюдается. Где-то, как в США, производительность труда в стройке даже немного упала.
Россия не исключение. За двенадцать лет, в 2012-2023 годах, производительность труда в целом в строительстве выросла всего на 1,4%, или около 0,1% ежегодно. Такие данные – на уровне статпогрешности. И данные приведены в целом по строительству, по всем его сегментам. Подозреваю, что отдельно в жилом строительстве дела с производительностью труда обстоят ещё хуже.
Причина такой стагнации в стройке (везде по миру) – ужесточение требований к безопасности и экологичности, замена устаревших и часто небезопасных технологий и материалов на новые, более дорогие (например, запрет на применение асбеста, замена алюминиевой электропроводки на медную), увеличение согласований с госорганами и общественностью (что увеличивает накладные расходы и сроки строительства), и т.п.
Потому абсолютно невыполнимым выглядит план нацпроекта по увеличению производительности труда в стройке с 2024 по 2030 год на 23%. Хорошо было бы увеличить её за этот период на 1-1,5%, всё же надо составлять реалистичные планы.
Чемпионом же по росту производительности труда среди крупных отраслей России стало сельское хозяйство, +54% за 2012-2023 годы. Я не раз отмечал, что именно сельское хозяйство сегодня в стране самая передовая отрасль, в т.ч. из-за очень тесной кооперации с Западом по технологиям, семенам и породам животных, ветпрепаратам, переработке и т.д.
(данные – «Вестник Института экономики РАН», №1, 2026)
Как в конце 1960-х советские и европейские учёные верно предсказали усиление научно-технического гегемонизма США
На даче продолжаю перечитывать архивы из бумажных номеров «Науки и жизни». И в №1 за 1969 год встретил любопытную статью. Она, на мой взгляд, актуальна и для нынешнего времени.
Это большая, на 11 страниц убористого кегля, статья академика и директора Института автоматики и телемеханики Трапезникова – «Вопросы управления экономическими системами». Она написана на основе его выступления на IV Всесоюзном совещании по автоматическому управлению, проходившему в сентябре-октябре 1968 года в Тбилиси.
«Экономическое подчинение на основе лучше организованного использования знаний становится всё весомее, и это вызывает растущее беспокойство в западноевропейских странах. Автор книги «Американский вызов» пишет: «Если положение в ближайшее время коренным образом не изменится, то в 1980 году Америка будет обладать монополией на технику, науку и современную мощь. Европа будет богатеть, но впервые в истории её обгонит и поработит более развития цивилизация».
(Автор книги призывает к научно-техническому объединению Западной Европы с целью противостоять Америке)
Он приводит также высказывание премьер-министра Англии Г.Вильсона: «Я боюсь нового промышленного рабства, при котором мы в Европе будем заниматься только производством обычной промышленной продукции, попадая во всё большую зависимость от американского промышленного аппарата в области передовой техники и во всех областях, которые будут иметь решающее значение в промышленный век начиная с 1970-1980 годов».
Читать далее:
Спонср
https://sponsr.ru/ttolk/168387/Kak_v_konce_1960h_sovetskie_i_evropeiskie_uchenye_verno_predskazali_usilenie_nauchnotehnicheskogo_gegemonizma_SSHA/
Бусти
https://boosty.to/ppryanikov/posts/641471cb-cef2-49d5-9fa2-c2631ee81163
Патреон
https://www.patreon.com/ttolk/posts/kak-v-kontse-kh-162827894
Я в очередной раз подчеркну, что в этой работе академика Трапезникова недвусмысленно даётся понять, что и в СССР надо вводить триумвират, как в США: правительство-компании-учёные.
Учёные в СССР хотели войти в управление страной, а не быть только безвольными исполнителями чьих-то идей.
Чуть позже, в 1970-80-е, этот технократизм учёных, несколько переработав, подхватили методологи. Они видели себя в качестве технократов, управляющих любыми «организационными системами» — как пишет об этом академик Трапезников. Учёный тут не советник, как мечтал Трапезников, а непосредственный управленец, менеджер коллективов любого типа, «всего».
Много раз указывал, что электроэнергия в России становится очень дорогой – дороже, чем в странах с сопоставимым уровнем развития (Китай) или с сопоставимым географическим положением (Канада). И вот очередное подтверждение этому – в докладе ЦСР «Ценообразование на алюминий на внутреннем рынке России», июнь 2026.
В частности, в докладе указывают:
«Сейчас в РФ 4,2 руб./ кВт·ч vs. 1,8-3,5 руб./ кВт·ч в Бахрейне, 1,9-3,3 руб./ кВт·ч в Канаде, 3,7-5,4 руб./ кВт·ч в Китае».
(насколько понимаю, это цены для промышленности для указанных стран; потому физлица в России платят за электричество существенно больше, чем 4,2 руб. – например, в Москве сейчас это 7-9 руб. за кВт-ч, в зависимости от типа плиты и дневных/ночных тарифов)
Расчёты член-корреспондента РАН, д.т.н. Булата Нигматулина показывают, что электричество в России сегодня по ППС на 35% дороже, чем в США
/channel/proeconomics/19799
Из таблицы мы видим, что цены на электроэнергию в Китае и в будущем останутся низкими – ниже, чем в России. Что не скажешь о России, где тарифы естественных монополий, включая электроэнергию, систематически растут выше уровня инфляции.
Для сохранения конкурентоспособности российской экономики цену на электричество надо, наоборот, снижать.
Масштабное внедрение цифрового рубля начнется с 1 сентября 2026 года, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина. С осени к платформе обязаны подключиться крупнейшие банки страны и компании с годовой выручкой выше 120 млн рублей. То есть большинство крупных магазинов, аптек, сетей общепита. Пока ЦБ обещает добровольный переход граждан на цифровой рубль. Имеет ли смысл россиянам переходить на него, ведь в отличие от привычного безналичного рубля в банках цифровой рубль не приносит кэшбэка, доходности и других плюсов для потребителей? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова:
Всё зависит от привычек и задач человека. Для кого-то преимуществ окажется достаточно, а кому-то - формат действительно покажется менее удобным. Плюсы для использования со стороны граждан: мгновенные переводы без комиссий, платежи без доступа к интернету, повышенный уровень защиты средств. У каждой единицы цифрового рубля есть уникальный идентификатор.
При этом, что может вызвать неудобства: зависимость от технических средств, отсутствие привычных бонусов. В системе цифрового рубля не предусмотрены программы лояльности.
Директор по аналитике Инго Банка к.э.н. Василий Кутьин:
Среди главных преимуществ цифрового рубля можно выделить следующие плюсы.
Во-первых, это повышенная безопасность средств. Цифровые рубли хранятся не на счетах в коммерческом банке, а напрямую на платформе Банка России. Поэтому даже если у банка отзовут лицензию, цифровые рубли клиента останутся в безопасности. Кроме того, система предусматривает защиту: при подозрительной операции банк может приостановить её, уведомить вас и дать возможность подтвердить или оспорить.
Во-вторых, цифровой рубль даёт дополнительное удобство в разных ситуациях. С ним проще оплачивать покупки (в том числе по QR-коду в магазине или онлайн), переводить деньги друзьям и родственникам, а также получать бюджетные выплаты — пенсии, пособия, субсидии. В перспективе планируется развитие офлайн-режима: в будущем можно будет проводить операции даже без постоянного доступа к интернету, что особенно актуально в отдалённых районах и в условиях перебоев с мобильной связью.
В-третьих, ЦР дает универсальный доступ через любой банк. Открыть цифровой кошелек можно будет в мобильном приложении любого банка, который подключен к платформе цифрового рубля. При этом клиент не привязан к одному банку: клиент сможет управлять средствами на кошельке через приложения любых банков, которыми он пользуется.
В-четвёртых, ЦР обладает свойством разметки средств, или «окрашивания». Это придает целевой характер и способствует прозрачности операций. У каждого цифрового рубля есть уникальный идентификатор, поэтому путь денег можно отследить. Это помогает в борьбе с мошенничеством: если произошла подозрительная транзакция, её можно выявить и, возможно, отменить. Также прозрачность упрощает контроль за целевым использованием средств — например, если деньги выделены на конкретную цель (деньги на обед в школьной столовой, оплата обучения, ЖКХ), их сложнее потратить не по назначению.
В-пятых, увеличивается скорость транзакций. С ЦР платежи и переводы проходят в режиме реального времени, без задержек, которые иногда бывают при банковских переводах.
(продолжение в следующем посте)
На динамику нормализации торговых потоков в Ормузском проливе я смотрю через динамику цен на азотное удобрение мочевину. На страны Персидского залива приходилось до 20% её мирового производства. Главное сырьё для её производства – природный газ.
Цены на мочевину сейчас опустились даже ниже уровня годовой давности, июля 2025 года - $362 за тонну сегодня и $415 год назад.
Вероятно, та же интенсивность падения цен будет и на нефть.
Почему во всём мире растёт недоверие к официальным данным по инфляции? Россия – не исключение. Не исключение – и США.
На примере ниже мы видим, почему: повседневные траты усреднённых граждан большинства стран растут в цене сильно выше, чем официальный уровень инфляции. И именно это и вызывает рост недоверия к официальным цифрам. Вполне вероятно, что второстепенные статданные, которые включены в «корзину инфляции» вообще дешевеют, но большинство людей ими не пользуются (например, как отдых в Дубае, включённый в «корзину инфляции» Росстата). Люди ориентируются в основном на цены на повседневные траты. Поэтому тот же индекс личной инфляции Ассоциации российских банков всегда оказывается выше, чем уровень инфляции Росстата. Так, показатель личной инфляции АРБ составил по итогам 1-го квартала 2026 года 8,64% (по итогам всего прошлого года 7,74%).
И вот пример из американской практики.
Сколько будет стоить пикник в честь Дня независимости 4 июля в этом году?
Для расчёта расходов журнал The Economist создал индекс летнего барбекю, отслеживая десять основных продуктов для пикника в 25 городах США. Эта корзина должна накормить четырёх взрослых и включает в себя белок (1,5 фунта, или 675 г стейка рибай, два фунта говяжьего фарша и курицы для жарки, а также упаковку свиной колбасы), углеводы (два фунта картофеля, большой пакет картофельных чипсов и буханку хлеба), напитки (64-унцовая, или двухлитровая, бутылка колы и шесть банок пива) и салат.
В этих 25 городах, включенных в выборку, средняя стоимость такой продуктовой корзины сейчас составляет 81 доллар, что на 12% больше, чем год назад, и является самым быстрым годовым ростом за десятилетие. Это значительно опередило официальную инфляцию на продукты питания, которая составила менее 3%.
Годовая инфляция в России по состоянию на 29 июня достигла 6,01% против 5,82% неделей ранее, следует из обзора Минэкономразвития.
Можно ли при существующем тренде - в частности, резком повышении цен на бензин и начавшемся ослаблении рубля, скором плановом росте тарифов ЖКХ - выйти на цель МЭР по инфляции по всему году в 5,2%? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Экономист Константин Двинский:
Рост стоимости топлива сейчас имеет немонетарную природу: это проблема со стороны предложения, а не результат сверхвысокого спроса. Безусловно, дальше топливо будет переноситься по цепочке в логистику, себестоимость товаров и услуги. Небольшой позитив заключается в том, что темпы его подорожания снижаются: если неделей ранее рост составлял около 3%, то теперь — 1,6–2,2%. Это всё равно крайне много, но динамика хотя бы перестала ускоряться.
Что касается якобы начавшегося ослабления рубля, то здесь пока девальвационного импульса нет: курс лишь вернулся к уровням, на которых находился большую часть последнего года и нескольких месяцев. Бизнес давно закладывал эти значения в цены.
В целом, абсолютизировать показатель инфляции нельзя. 5,2% или 4% — всего лишь статистическая цель, а экономическая политика должна удерживать баланс как минимум между тремя задачами: развитием экономики, ростом реальных доходов граждан и сдерживанием цен. Инфляционная сверхцель не должна достигаться ценой рецессии, падения инвестиций и сжатия спроса. Если экономика уже начинает тормозить, продолжать душить её ради нескольких десятых процента в статистике — значит сознательно приближать рецессию ради формального выполнения инфляционной цели.
Доцент кафедры стратегического и инновационного развития Финансового университета к.э.н. Михаил Хачатурян:
Резонно предположить, что текущая ситуация с ценами на бензин является значимым негативным фактором для достижения целевого показателя годовой инфляции. При этом плановый рост тарифов ЖКХ таковым не является, так как он запланирован был изначально, а значит, целевой показатель инфляции рассчитывался с его учётом. При этом важно помнить, что период с июля по октябрь в России - традиционный период дефляции, связанной, прежде всего, со снижением цен на продукты питания, главным образом овощи и фрукты, ввиду поступления нового урожая. Резонно предполагать, что период июля-октября 2026 года с учётом всех существующих нюансов не станет исключением, а, следовательно, дефляционные процессы с шагом в 1,5-2%, которые традиционно наблюдаются в данный период, обеспечат достаточный запас прочности для показателей годовой инфляции для достижения заявленного МЭР целевого показателя.
(продолжение в следующем посте)