67412
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Нефть пока отказывается сильно дорожать, укрепляясь в коридоре $78-85 за баррель.
Поэтому я бы обратил внимание на два знаковых явления.
Первое. Цена на золото продолжает снижаться, и ему осталось немного, чтобы уйти ниже $4000 за унцию. А ведь ещё год назад огромное число аналитиков предсказывали его рост до $6000 за унцию, многие физлица побежали за золотыми вкладами.
Второе. Рост цен на пшеницу. Работают два фактора. Это дестабилизация торговых потоков через Азовское море (Россия вывозила этим путём до 20% зерновых) и дестабилизация в портовом хозяйстве Одессе, через который идёт основной экспорт украинского зерна. И это фактор засухи в Европе, в первую очередь во Франции, заметном экспортёре пшеницы.
Подумалось, что Росстату будет всё тяжелее отслеживать динамику цен на моторное топливо. Слишком уж фрагментированным становится рынок. Плюс как учесть анонсированное снижение качества бензина (переход на Евро-3 и прочие суррогаты). Это примерно как сравнивать цены на вырезку мяса и вдруг перейти на сравнение мяса с костями.
Ещё один момент -расширение «чёрного рынка» топлива, который статистика не отследит.
Другой момент – увеличение затрат времени на заправку транспорта. Для бизнеса время в прямом смысле - деньги (условно, раньше грузовик совершал три рейса за рабочий день, теперь – один или два).
Так что качество статистики по моторному топливу всё больше будет становиться «относительным».
Президент США Трамп официально уведомил Конгресс о возобновлении боевых действий против Ирана. Стоит ли нам снова ожидать роста цен на нефть, и когда всё же конфликт с Ираном может быть урегулирован окончательно? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Политолог, эксперт по информационным и гибридным угрозам Артем Екушевский:
Мы уже видим реакцию: рост нефтяных цен составил около 9–10%. И это только начало. Главный фактор – не сами удары, а возобновление морской блокады Ирана и угроза введения 20-процентной пошлины на товары через Ормузский пролив. Это прямой удар по глобальной логистике, и рынок это уже закладывает в котировки. Ожидать дальнейшего роста цен можно, пока сохраняется неопределённость.
Окончательное урегулирование в ближайшей перспективе, на мой взгляд, маловероятно. Иран уже заявил, что соглашение «вступило в фазу кризиса». Вашингтон пока не демонстрирует запроса на дипломатию.
Мы наблюдаем не просто военный конфликт, а гибридную операцию, где цели – внутренний электоральный нарратив Трампа, переформатирование глобальных энергетических потоков и ослабление Ирана как регионального игрока. Цены на нефть будут оставаться волатильными, а мирное урегулирование откладывается, на неопределённый срок.
Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко:
Думаю, что стоит ожидать мгновенного и значительного роста цен на нефть. Иран контролирует Ормузский пролив – ключевую точку для мирового судоходства и транспортировки нефти. Любая военная эскалация с его участием немедленно вызовет панику на рынках, перебои с поставками и резкий скачок котировок, возможно, до рекордных уровней.
Окончательное урегулирование конфликта с Ираном маловероятно в обозримой перспективе при текущем раскладе. История взаимоотношений США и Ирана – это долгая серия недоверия, взаимных угроз и жёстких санкций. Трамп известен своей бескомпромиссной позицией, и возобновление боевых действий (даже если это локальная операция) указывает на кардинальное ужесточение, а не на поиск компромиссов. Для урегулирования потребуется смена режима либо в Иране, либо в США, либо полное переосмысление фундаментальных интересов обеих сторон, что сейчас выглядит фантастикой.
(продолжение в следующем посте)
Для анализа ситуации в Ормузском проливе вывел собственный индикатор – динамику цен на мочевину. Напомню, что на страны Персидского залива приходится до 25% её мирового выпуска, т.е. эта доля даже больше, чем нефтедобыча в этом регионе (17-18% от мирового производства).
И цены на нефть более подвержены волатильности, чем другие товары из Персидского залива, так как нефть ещё и широко представлена на рынках как спекулятивный элемент.
И вот цены на мочевину только за один день выросли более, чем на 7%.
Рынок предчувствует сильные осложнения из-за возобновления вооружённого конфликта в Ормузском заливе.
Доцент, кандидат юридических наук Виталий Храмушин - о неплатеже как новой форме кредитования экономики - специально для Telegram-канала Proeconomics.
Рост стоимости банковских кредитов — малая часть последствий высокой ключевой ставки, которая повлияла и на поведение бизнеса. Когда стоимость заёмных средств остаётся высокой, бизнес начинает искать деньги внутри экономики. И, конечно, самый простой способ сохранить ликвидность — перенести срок оплаты поставщику.
Формально кредит никто не оформляет, но по сути финансирование происходит за счёт контрагента.
Проблема стала системной. По итогам I кв. 2026 года 34,1% компаний назвали неплатежи со стороны контрагентов одним из главных факторов, ограничивающих их деятельность. Ещё несколькими месяцами ранее этот показатель достигал 42,3%, и тогда неплатежи занимали первое место среди ключевых проблем бизнеса.
Основная масса просроченных обязательств сегодня приходится именно на расчёты между компаниями. 64% всей просроченной кредиторской задолженности приходится на долги перед поставщиками и подрядчиками, а 90,4% просроченной дебиторской задолженности составляют долги покупателей. Иными словами, предприятия получают товары и услуги вовремя, а рассчитываются за них всё чаще значительно позже.
Для крупной компании перенос сроков оплаты часто становится способом сохранить оборотные средства и не обращаться за дорогими банковскими кредитами. Но у любой такой задержки есть обратная сторона. Тем самым «кредитором» становится уже не банк, а поставщик, которым оказывается малый и средний бизнес. Небольшая компания выполняет свою работу, поставляет продукцию, но месяцами ожидает собственные деньги. При этом аренду помещений, налоги, страховые взносы и заработную плату никто не переносит.
Проблема не ограничивается отношениями между двумя компаниями. Просрочка начинает распространяться дальше по всей экономической цепочке. Подрядчик, не получив оплату, сам задерживает расчёты со своими поставщиками, сокращает закупки, переносит инвестиции и начинает экономить на текущих расходах. По данным РСПП, только 19% предприятий продолжают инвестиционные проекты без изменений, 33% компаний уже существенно сократили объём инвестиций, ещё 33% — частично, а 15% полностью заморозили новые проекты.
Следующее звено этой цепочки — рынок труда. Когда предприятие месяцами не получает оплату за уже выполненные работы, рано или поздно это отражается на сотрудниках. По данным Росстата, на конец апреля 2026 года задолженность по заработной плате достигла 2,88 млрд руб., увеличившись на 35,2% за месяц и почти на 94% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом 55,1% всей задолженности приходится на долги, возникшие уже в 2026 году.
Таким образом, обычная задержка платежа между двумя организациями постепенно превращается в полноценную цепочку неплатежей. Один участник рынка не получил деньги — задержал выплаты другому. Второй сократил закупки. Третий отказался от инвестиций. Четвёртый начал экономить на персонале. В итоге проблема одной компании становится проблемой всей экономики.
Вся цепочка неплатежей в итоге замыкается на обычном человеке. Работник обеспечивает производство, оказывает услуги и выполняет заказы, но при финансовых проблемах именно его зарплата часто становится тем платежом, который проще всего отложить. Для человека задержка зарплаты — это сразу проблемы с оплатой жилья, кредитов, лекарств и повседневных расходов семьи.
Поэтому при предоставлении компании льгот, реструктуризации или другой господдержки стоило бы закрепить приоритетное погашение долгов по зарплате и обязательств перед малым бизнесом за уже выполненные работы. Экономика держится не только на расчётах между компаниями, но и на том, доходят ли заработанные деньги до людей.
(продолжение предыдущего поста)
Депутат Государственной Думы РФ Алексей Куринный:
Моторное топливо - это стратегический товар. Государству в настоящий момент необходимо чётко контролировать и цены, и пути распределения топлива. Исключение может быть сделано только для новых мощностей, для НПЗ (в основном мини), которые начнут работу с «нуля».
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
В текущих условиях отпуск цен вряд ли кардинально улучшит ситуацию. Резкий рост цен на топливо потянет за собой не менее резкий рост инфляции, что вызовет негативные эффекты в других отраслях экономики. Более актуальными видятся меры по насыщению рынка топливом за счёт ускорения сроков ремонтов НПЗ, поставок топлива из-за рубежа и поиска резервов на внутреннем рынке (за счёт допуска на рынок топлив, соответствующих ГОСТу, но с пониженными экологическими показателями). Но наиболее актуальной и востребованной мерой является усиление защиты НПЗ, нефтебаз, а также логистики поставок топлива, прежде всего, в Крым.
Мониторинг НКР, июль 2026, показывает быстрое ухудшение состояния малого и среднего бизнеса. Дополнительно, их проблемы становятся проблемами банков.
«Несмотря на все усилия банков снизить рискованность кредитного портфеля, реальный уровень рисков остаётся высоким: на 1 мая 2026 года из 600 тыс. субъектов МСП, имеющих кредитную задолженность, каждый шестой находился в просрочке. Суммарный объём просроченной задолженности достиг 623,8 млрд руб., а её доля в общем портфеле увеличилась с начала 2026 года на 0,13 п. п., до 4,1%.
Наиболее остро проблема ухудшения качества долгов проявляется у микробизнеса: доля заёмщиков, вышедших в дефолт за последние 12 месяцев, выросла с 8,1% до 9,9%. У малых предприятий этот показатель увеличился с 3,7% до 5,9%. В сегменте среднего бизнеса динамика выхода в дефолт аналогична малому - уровень дефолтности здесь также вырос, оставаясь лишь незначительно ниже, чем у малых предприятий. Таким образом, за исключением микробизнеса, где уровень дефолтности существенно выше, малые и средние компании демонстрируют схожие тренды ухудшения качества долга. В связи с этим возрастает потребность в реструктуризации задолженности как основном инструменте снижения дефолтных рисков».
Одной из причин снижения качества портфеля МСП может являться рост доли кредитов с плавающей процентной ставкой, привязанных к ключевой ставке:
«За два года по 01.04.2026 г. доля таких кредитов увеличилась практически вдвое, до 51,1%. Это привело к существенному росту долговой нагрузки в сегменте МСП и её сохранению на высоком уровне длительное время вследствие достаточно медленного смягчения денежно-кредитных условий».
В продолжение вчерашней темы, как ИИ будет сокращать страту «специалистов».
Один из авторов этого исследования, экономист Молли Киндер обращает внимание на то, что наибольшему риску сокращения подвергнутся рабочие места, ныне занимаемые женщинами:
«Я называю это «невидимой трансформацией»: неуклонное вытеснение искусственным интеллектом стабильных, хорошо оплачиваемых рабочих мест в офисной сфере, сфере обслуживания клиентов и административной работе. Вспомните бухгалтеров, специалистов по расчёту заработной платы, помощников по кадрам, банковских кассиров, административных помощников, сотрудников колл-центров – в основном женщин. Это неприметная работа, которую мы, как правило, игнорируем, редко обсуждаем и упускаем из виду при разработке политики. И это включает в себя некоторые из профессий, наиболее подверженных риску автоматизации», - пишет она.
В таблице приведены примеры таких работ, подверженных наибольшей замене ИИ, а также доля женщин на этих видах работ.
«Они заняты в каждом городе Америки, обеспечивая свои семьи, и их численность составляет почти 19 миллионов человек, что затмевает все остальные профессиональные группы в экономике, - продолжает Молли Киндер. - На протяжении поколений эти рабочие места были для женщин без высшего образования пропуском в средний класс
.
Угроза, которую ИИ представляет для этих профессий, не захватила воображение общественности так, как это произошло с программистами, голливудскими сценаристами или водителями грузовиков. Она также не вызвала тех переживаний, которые мы слышали об исчезновении вакансий начального уровня. По определению, это работа на заднем плане; немногие из них предполагают работу с клиентами.
Вот почему я опасаюсь, что ИИ может сделать с женщинами, получившими среднее образование, то же, что деиндустриализация сделала с мужчинами, получившими среднее образование: уничтожить целый слой стабильных, достойных рабочих мест и оставить после себя в основном низкооплачиваемую, более нестабильную работу. По мере исчезновения этих промежуточных ступеней миллионы женщин рискуют остаться практически ни с чем, кроме низкооплачиваемых рабочих мест в сфере услуг и ухода».
Сегодня эксперты много рассуждают о том, достигнут ли предел налогового бремени для экономики России? Из этой таблицы видно – нет, не достигнут.
Налоговая нагрузка в России в 2023 году составляла 23% ВВП. К сегодняшнему дню уровень налогов ещё вырос – повышен налог на прибыли, увеличен НДС. Также хорошо бы учитывать такую статью доходов, как штрафы.
Со всеми этими повышениями налоговое бремя в России скорее всего приблизилось к 26-27% ВВП – и из таблицы мы видим, что это всего лишь уровень ЮАР, нашего собрата по БРИКС. У ещё одного нашего собрата по БРИКС, Бразилии, налоговая нагрузка вообще 33% ВВП. Про уровень Франции или Италии вообще не говорим.
Да, это всё застойные экономики (особенно Италия), с большими проблемами в финансовой системе (Бразилия), но главное – никакого коллапса не только в экономике, но и в обществе, в его устойчивости, такое налоговое бремя не вызвало.
Так что думаю, потенциал роста налогов в России составляет ещё минимум в 5-6% ВВП (около 12 трлн руб. в год). К примеру, в области повышения НДФЛ.
Топ-8 видов сельхозпродукции, больше всего подорожавших за последние 6 лет (2020-2026 годы), данные Ruseed.
Но я бы отдельно посмотрел, какая продукция дорожала сильнее общего уровня инфляции. С 2020 по май 2026 года (время расчёта в таблице) совокупная инфляция в России составила 63%. И получается, выше уровня инфляции росли четыре продукта: морковь, томаты, подсолнечник, свёкла. Очень близко к этому уровню – картофель.
Согласно предварительным данным Frank RG, в июне банки выдали гражданам кредитов на общую сумму 1,2 трлн рублей. Это на 17% превышает показатели мая, а в годовом выражении объёмы выдачи и вовсе увеличились в 1,5 раза. Всего за первое полугодие объем кредитования физлиц превысил 5,63 трлн рублей, что на 26% выше результатов аналогичного периода прошлого года. Не может ли такой бурный рост кредитования послужить для ЦБ РФ ещё одним предлогом (наряду с другими, например, ростом цен на бензин) не только не снижать ставку, но даже повысить её? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Главным фактором, влияющим на решение по ставке, в настоящее время являются проблемы с рынка моторного топлива. Именно они, скорее всего, вынудят ЦБ притормозить смягчение ДКП. А, возможно, и принять сложное решение о временном ужесточении. Рост кредитования физлиц если и окажет влияние на принятие решения, то, вероятно, не в качестве основного аргумента.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Рост займов, прежде всего, сконцентрирован в ипотечном секторе, что вполне объяснимо. Также, наверное, можно отметить и рост кредитов для покупки автомобилей, но он относительно небольшой.
В целом, конечно, кредитование может сузить пространство для маневра в отношении ключевой ставки, однако по-прежнему считаю, что тренд на снижение ключевой ставки является важным для экономики. И дальнейшая позиция ЦБ будет развиваться в этом векторе.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Предлог найти можно всегда, хотя продолжающееся снижение инвестиций в экономике и спад производства в ряде отраслей промышленности требуют скорейшего смягчения денежно-кредитной политики. Вряд ли повышенные ставки помогут и увеличить производство бензина. Скорее наоборот. Ведь ремонты НПЗ тоже требуют денег. А бензин всё же покупают не в кредит. В целом рост кредитования, тем более в абсолютном выражении, настораживать не должен. Стоимость кредитов снизилась за прошедший год. Подросли и цены, поэтому в реальном выражении рост гораздо меньше. А более 20% от выданных кредитов - это субсидируемая государством ипотека, которая живет по своим законам и от ставки ЦБ зависит мало. Умеренный рост кредитования поддержит спрос, а значит, и экономическую динамику, и вероятно всё же позволит экономике немного вырасти по итогам года. Повышение же ставки в сложившихся условиях - прямой шаг к рецессии.
Директор по аналитике Инго Банка к.э.н. Василий Кутьин:
Рост кредитования не следует считать автоматическим триггером для повышения ставки. Его стоит рассматривать как один из сигналов в комплексе показателей. Инфляция выступает основным первичным фактором принятие решения по ставке для ЦБ. Вторичным фактором традиционно являются инфляционные ожидания населения и бизнеса. Регулятор принимает решения по ставке, исходя из сценариев развития. Если рост кредитов подпитывает устойчивый спрос и инфляцию — риск повышения выше. Если же инфляция под контролем, а рост займов связан с другими факторами (например, с сезонным спросом), регулятор может выбрать паузу или даже смягчение.
Прогноз по ключевой ставке на ближайшем заседании: пока 60% вероятности за снижение ставки на 0,25 п.п., 40% за паузу.
Индекс Мосбиржи опять тестирует отметку 2100. Это уровень 2017 года. Но также это и уровень конца сентября 2022 года – времени начала частичной мобилизации. Так рынок оценивает нынешние события в России. Правда, после осени 2022 года рынок отрос на 30-40% - скорее всего, нынешние инвесторы из физлиц надеются на тот же процесс сегодня, «ну не может же рынок падать до дна».
Читать полностью…
В США уровень участия граждан в экономической жизни находится на самом низком уровне за последние 50 лет. По всей видимости, это рабочая модель для большинства развитых стран (с некоторым опозданием – и для России).
Поскольку всё меньше взрослых работают или ищут работу, большая часть избирателей воспринимает экономику в основном как потребители, пенсионеры или рантье, а не как работники. Это меняет политические стимулы в отношении заработной платы, иммиграции, ИИ, налогообложения и перераспределения. Экономика становится всё более зависимой от сокращающегося ядра работников, которое генерирует доход, налоги и инновации, и это поддерживает растущее число неработающих.
Экономика становится более хрупкой, поскольку шоки на рынке труда концентрируются среди меньшего числа участников. Капитал всё чаще должен заменять труд. Дефицит рабочей силы повышает отдачу от автоматизации, ИИ, робототехники и программного обеспечения. Ставка на ИИ становится в большей степени компенсацией отсутствия работников, чем простой заменой. Рост всё больше зависит от производительности, а не от участия рабочей силы. Любое снижение производительности будет иметь гораздо более серьёзные последствия, чем в прошлом, учитывая, что рабочая сила больше не компенсирует недостаток Капитала и инноваций.
Смена эпох на российском рынке консалтинга: как корпорации забрали себе главные умы страны.
До 2022 года карьерный путь топового выпускника ведущего экономического вуза был понятен и стандартизирован. Стажировка в компаниях «большой тройки» (McKinsey, BCG, Bain) служила безусловным трамплином в высший эшелон российского бизнеса. Это была полноценная кузница кадров, где действовал жесткий принцип «расти или уходи». Госструктуры и крупнейшие корпорации делегировали внешним консультантам анализ рынков, подготовку к слияниям и поглощениям, а также разработку долгосрочных векторов развития на десятилетия вперед.
Уход международных гигантов сломал эту систему. Российские компании, созданные бывшими партнерами международных фирм, не смогли унаследовать прежний вес брендов и перестали быть автоматическим знаком качества для рынка труда. Спрос на внешний консалтинг прошел через фазу коррекции: бюджеты урезались, а доверие к институту внешней экспертизы объективно снизилось.
Однако потребность в продуманных решениях никуда не исчезла. Как отмечает эксперт Т-Банка , стратегическая экспертиза не ушла из России, а сменила прописку. Теперь лучшие кадры оседают в структурах внутреннего консалтинга экосистемных гигантов вроде Т-Банка, Яндекса, Сбера и Ozon. В российских корпорациях осознали такую вещь: способность находить нестандартные решения и структурировать процессы должна быть органичной частью внутреннего механизма, соответственно, бизнесу теперь требуются люди широкого профиля.
Ключевое преимущество такого подхода — исчезновение классического разрыва между стратегией и тактикой. Условно, внешний консультант сдает презентацию и уходит, а внутренний стратег ведет проект от идеи до реализации, отвечая за итоговые метрики.
Фактически мы наблюдаем рождение новой профессиональной нормы. Для нового поколения специалистов работа внутренним стратегом в технологической компании больше не является запасным вариантом, а становится естественным выбором. Это полноценный карьерный путь, который в ближайшем будущем неминуемо приведет к созданию самостоятельного профессионального сообщества с собственными отраслевыми стандартами.
На вчерашнем совещании президента Владимира Путина с правительством вице-премьер Александр Новак, курирующий ТЭК, объявил о полном запрете экспорта дизтоплива из России. Ранее был запрещён экспорт бензина. Достаточно ли этих мер для стабилизации на рынке моторного топлива? Как вообще, на ваш взгляд, сегодня можно было бы разрешить топливный кризис, какие меры для этого нужны? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема» Роман Черёмухин:
Поворот к малотоннажной переработке топлива показывает, что государство ищет более распределённую модель критической инфраструктуры. Удары по крупным НПЗ выявили слабые места централизованной системы снабжения: при выпадении узловых мощностей дефицит быстрее приходит в удалённые регионы. Вовлечение малого и среднего бизнеса в производство нефтепродуктов выглядит не импровизацией, а попыткой снизить инфраструктурные и логистические риски.
Поддержка инициативы главы Забайкалья о сети мини-НПЗ показывает, что региональная повестка способна быстро попадать в федеральный контур. Для удалённых субъектов такая модель может сократить транспортное плечо и повысить устойчивость поставок. Однако ценовой эффект зависит от доступа к сырью, качества переработки, налогового режима и контроля маржинальности.
Официальная риторика о временном характере трудностей и попытках сорвать отпускной сезон работает как инструмент стабилизации ожиданий. Но масштаб мер показывает: нормативная адаптация отставала от скорости угроз. Распределённая сеть малых мощностей не делает отрасль неуязвимой, но усложняет вывод из строя всей цепочки точечными ударами.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Необходимо сбалансировать спрос и предложение, причем сделать это, минимизируя издержки для экономики. Уже объявленные меры именно на это и направлены. Запрет экспорта, очевидно, увеличит предложение на внутреннем рынке. Также нужно делать всё необходимое для скорейших ремонтов НПЗ и предотвращения их выхода из строя в дальнейшем. Не лишними в ближайшее время, судя по всему, будут и поставки из-за рубежа. Не стоит слишком опасаться роста цен на топливо. Лишь этот механизм сможет распределить ограниченные ресурсы наиболее эффективным, с экономической точки зрения, образом. Рост цен на топливо позволит за счёт отказа от не самых важных для потребителей поездок и роста стимулов для оптимизации потребления, предотвратить дефицит. А значит, и потери времени в очередях на АЗС и сделает бессмысленными закупки впрок и попытки спекуляций.
Влияние на ценовую динамику в других отраслях не стоит переоценивать. В себестоимости большинства товаров и услуг логистические расходы не превышают нескольких процентов. В самих транспортных издержках вклад топлива, по разным оценкам, составляет не более 30%. Главное, динамика цен определяется в первую очередь не себестоимостью, а соотношением спроса и предложения. Потребители же сейчас не очень готовы платить больше, учитывая очевидное охлаждение рынка труда. Попытки поднять цены в большинстве секторов столкнутся со стагнацией и даже снижением спроса. А уж если государство видит острую необходимость поддерживать некоторые из отраслей-потребителей, опять же эффективнее это делать за счёт прямых субсидий, а не попыток сдержать цены на уровне ниже равновесных.
(продолжение в следующем посте)
Больше половины российских предприятий поставили инвестиционную активность на паузу.
Это показывает мониторинг ИНП РАН (опрос руководителей предприятий).
«Одно из наиболее отрицательных последствий жёсткой макрофинансовой политики – подавление инвестиционной активности отечественных предприятий, которая к весне 2026 г. упала до уровня кризисных лет. Например, доля предприятий, реализующих в настоящее время производственные инвестиционные проекты, за два последних года сократилась в полтора раза, упав до 45,1%. Столь низкий уровень текущей инвестиционной активности последний раз наблюдался во время кризиса 2015-2016 гг.
При этом ситуация с инвестиционными намерениями российских предприятий ухудшилась ещё сильнее. Весной 2026 г. запустить новые инвестиционные проекты в течение ближайших одного-двух лет планировали лишь 30,6% опрошенных предприятий. За 25 лет наших наблюдений более плохая ситуация с инвестиционными намерениями предприятий наблюдалась лишь однажды – в апреле-мае 2022 г., когда были введены первые крупномасштабные антироссийские санкции.
Улучшить ситуацию в этой сфере могло бы снижение ключевой ставки Банка России. Во всяком случае весной 2026 г. 40,6% предприятий сообщили о своей готовности инвестировать больше в случае уменьшения процентных ставок по банковским кредитам».
Но где тогда эта «точка перелома», величина ключевой ставки, при которой российские предприятия готовы к инвестиционному «взрыву»? Если судить по опросам ИНП РАН, максимальная инвестиционная активность наблюдалась в 2013 году – тогда ключевая ставка ЦБ составляла 5,5%(!!!) Поставил три восклицательных знака, потому что уже выветривается из памяти, когда в России была нормальная денежно-кредитная политика. Но сколько предприятия должны ждать ставки пусть не 5,5%, а хотя бы 7-8%? Сам ЦБ РФ предупреждает, что в ближайшие три года, минимум, улучшения в его ДКП ждать не стоит.
(продолжение предыдущего поста)
Гендиректор коммуникационного агентства «Фабрика смыслов» Вадим Попов:
Рост цен на нефть неизбежно будет. Рынок уже отреагировал на эскалацию конфликта. Сразу после возобновления ударов цена на нефть марки Brent выросла более чем на 9%, а американская WTI подорожала почти на 4%, достигнув около 79 долларов за баррель. Ключевой фактор — нестабильность. Рынки остро реагируют на любую неопределённость в Ормузском проливе. Даже если фактический поток нефти не перекрыт полностью, возросшие риски и страховые премии уже толкают цены вверх.
Что касается урегулирования, то перспективы здесь выглядят туманно, и конфликт, скорее всего, перешел в фазу затяжной «управляемой конфронтации». Дело в том, что фундаментальные требования сторон остаются полярными. США настаивают на жёстком ограничении ядерной программы Ирана и обеспечивают свободу судоходства в проливе. Иран, в свою очередь, рассматривает свой военный потенциал как ключевой элемент безопасности и требует снятия санкций. Что можно сказать наверняка: полномасштабная война маловероятна: ни одна из сторон не заинтересована в затяжном конфликте, который будет дорого стоить и США, и Ирану. Но вот парадокс: и окончательный мир недостижим: Вместо этого мы будем наблюдать локальные кризисы, точечные удары и обмен обвинениями. Любой инцидент, особенно в Ормузском проливе, может стать триггером для нового витка эскалации.
Депутат ГосДумы РФ, д.э.н. Николай Новичков:
Любая нестабильность на Ближнем Востоке - серьёзный фактор, влияющий напрямую на рост цен. Этот процесс уже, что называется, пошёл, и мы возвращаемся в период высоких цен на энергоносители. Я не верю в скорое окончание конфликта вокруг Ирана. Для его разрешения нет фундаментальных причин: США не могут сломить Иран, а Иран не можем выдавить Штаты из Персидского залива. Эскалация конфликта может меняться относительным затишьем, но фактор ирано-американского противостояния - это точно надолго. Ожидать фундаментального снижения цен на нефть, конечно же, не стоит.
Необеспеченное кредитование продолжает расти.
В июне банки открыли для россиян 1,34 млн договоров на кредитные карты. В годовом выражении оно выросло на 24%: в июне 2025 года было выдано 1,08 млн кредиток, по данным ОКБ.
Общий лимит по кредитным картам вырос до 163,83 млрд руб. В годовом выражении совокупный объём лимитов вырос на 20%: в июне 2025 года одобренные лимиты по кредиткам составляли 136,77 млрд руб.
Полная стоимость кредита (ПСК) по картам в июне составила 50,5%(!!!)
На графиках хорошо видно, что своей ДКП Центробанку удалось охладить кредитование в этом секторе осенью 2025 годы. Но с весны 2026 годы возобновилась тенденция роста в необеспеченном кредитовании.
Большинство аналитиков утверждает, что для принятия решения об изменении ключевой ставки ЦБ в основном смотрит на инфляционные ожидания населения. Но ЦБ не может не принимать в расчёт и рост денежного навеса над потребительским рынком, где по-прежнему предложение товаров не растёт – при стагнации внутреннего выпуска потребительского сектора и очень вялого импорта.
Рынок труда, похоже, приходит к сокращениям любого рода.
Свежий мониторинг ИНП РАН показывает, что уже в апреле-мае 2026 года доля руководителей предприятий, ответивших «Были сокращены затраты на персонал (увольнение, урезание зарплат, соцпакета и др.)», превысила четверть (25,5%). Это ещё не шторм, но уже заметная качка. Три-четыре года назад таких ответов было всего лишь 8-12%.
Но как мы видим на множестве практических примеров, предприятия предпочитают не увольнять сотрудников, а переводить их в скрытые формы безработицы (отпуск с содержанием или без, неполный рабочий день-неделя, прекращение замены добровольно выбывших сотрудников и т.п.), чем маскируется для статистики истинное положение дел на рынке труда.
Похоже, теперь престижность работы IT-шником заменяется престижностью работы в агробизнесе.
Июньский мониторинг Headhunter показывает, что агросектор предлагает наивысшие средние зарплаты среди анализируемых агентством отраслей, более 150 тыс. руб. в месяц.
Конечно, речь не идёт о работниках низкой квалификации, а о специалистах – агрономах, зоотехниках, ветеринарах и т.д. Без учёта низкоквалифицированного персонала, средняя предлагаемая зарплата специалистов агробизнеса скорее всего будет выше 200 тыс. руб. в месяц.
Цены на бензин АИ-92 и АИ-95 за первую декаду июля выросли на 20% и 24% год к году соответственно, сообщает «Коммерсантъ» со ссылкой на «Чек Индекс». Может, правительству стоит отпустить цены на моторное топливо? Даже если бензин будет стоить 200 или 300 рублей за литр, это покончит с его дефицитом? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Генеральный директор ЦСП «Платформа» Алексей Фирсов:
Проблема выглядит тупиковой. Перед выборами в Госдуму отпускать цены никто не будет: топливо — базовый продукт для экономики и существенный рост цены скажется на всей цепочке производства. Общая инфляция усилится при росте цены в два раза на несколько процентных пунктов, но на некоторые социально значимые продукты, такие как продовольственные товары или перевозки, мы можем увидеть рост цен на 10-20%. В итоге мы получим стабилизацию путем инфляции, наглядную картинку сравнения цен до и после. При этом на рынок давят сразу три фактора: сокращение объёмов производства на НПЗ, сезонный фактор (отпуска и сельхозработы) и то, что мы называем «эффектом гречки»: закупками дефицитной продукции про запас. Закрытие дефицита экспортом также, по-видимому, влияет на ценообразование.
Ситуацию отчасти спасает то, что основные сети заправок входят в ВИНКи и нефтяники могут балансировать между доходами от экспорта и внутренним рынком, поэтому, вероятно, системного кризиса отрасли пока не наступит. Однако как будет решаться проблема в будущем, непонятно. Я думаю, что пока не удастся решить проблему с основной точкой уязвимости - обстрелом российских НПЗ - какой-то золотой пилюли не появится. Но очевидно, что эта сфера вне компетенций экономического регулирования.
Политический обозреватель Андрей Гусий:
Совсем отпускать цены нельзя, их нужно оставлять под контролем, однако есть один нюанс. У сетевых крупных операторов почти всегда очередь, потому как топливо стоит относительно дёшево. А вот у мелких частных игроков топливо стоит почти в два раза дороже, но – и очереди у них нет.
Возможно, стоит отставить без внимания на какое-то время именно мелких игроков, которые не могут содержать хранилища, вынуждены закупать топливо по остаточному принципу.
В таком случае у человека всегда будет выбор. Нужно срочно или нет желания стоять в очереди – частная контора с высокими ценами. Есть время выстоять – сетевая компания с нормальными ценами.
А если говорить про дефицит, то в Новороссийске, например, уже сделали шаг в сторону электронной очереди, чтобы человек не стоял и не ждал, а приехал в определённое время и забрал свой объём топлива. С 14 июля начинается тест системы. Знаю от инсайдеров, что ещё несколько городов готовят схожее решение.
Наверное, правительству стоит централизованно проработать именно такой вариант очереди, а то получится – где-то ввели цифровизацию, а где-то четыре часа под летним солнцем ради 30 литров топлива.
Главный редактор журнала «АвтоДела» Роман Клопотов:
Нужно отпустить рынок и сделать так, чтобы топливные компании могли формировать цены самостоятельно. Потому что у нас сейчас рынок очень сильно зарегулирован, все в акцизах, цены не дают повышать. Например, я наблюдаю ситуацию такую: на тех заправочных станциях, на которых бензин дешевле, стоит очередь. А если компании повышают цену на бензин, там можно совершенно спокойно заправиться. Поэтому тут нужно использовать рыночные механизмы, а не госрегулирование.
(продолжение в следующем посте)
Я не раз обращал внимание на то, что значительная часть мира теперь живёт при дорогих деньгах, и это оказывает шоковое воздействие на их экономики.
Другое дело, что деньги везде по-разному дорогие.
Так, в Германии доходность 10-летних госбумаг превысила 3%. По российским меркам это мелочь. Но ещё недавно Германия жила при отрицательных ставках(!!!) - деньги не стоили ничего.
И для немецкого бизнеса – это шок.
Также я иногда думаю про себя, что случилось бы с экономикой Германии или другой развитой страны, если бы у них деньги стоили как в России – например, как сейчас, кредиты под 17-20% (и облигации с той же доходностью). Мне кажется, экономика у них при таких ставках просто умерла бы через год-два.
А российская экономика – живёт. Удивительная живучесть у нашего бизнеса.
Расхожим мнением стало то, что ИИ заменит офисных работников. Однако в США многие экономисты думают иначе.
Так, доля офисных работников уже непрерывно сокращается с 1980-х годов, после начала компьютеризации. Т.е. их сокращает компьютер, интернет, а также низкоквалифицированные работники на аутсорсе в слаборазвитых странах (вроде колл-центров в Индии).
Теперь пришла очередь сокращать «специалистов», показывает работа экономистов Молли Киндер, Ксавье де Соуза Бриггс, Марк Муро иСифан Лю.
Доля специалистов в общей численности рабочей силы США выросла почти до половины всех рабочих мест. В данном исследовании термин «специалисты» используется очень широко: он включает менеджеров, маркетологов, специалистов по бизнесу и финансам, программистов, математиков, архитекторов, инженеров, юристов, учителей и преподавателей, журналистов, учёных, диетологов, врачей, медсестёр, медицинских техников, бухгалтеров, библиотекарей, социальных работников, консультантов по профориентации, художников и дизайнеров, актёров, физиотерапевтов и т.д. Практически все профессии, требующие высшего образования, попадают в эту категорию. Выпускники вузов составляют около 36% населения США и 45% рабочей силы.
Авторы работы описывает эту многолетнюю трансформацию рынка труда как растущее вознаграждение за когнитивные навыки, которое в основном достаётся выпускникам колледжей. Премия за квалификацию является одной из самых устойчивых черт современной экономики.
«ИИ вот-вот начнёт извлекать выгоду из когнитивной работы. Если само познание станет товаром, то надбавка за дефицит, которая на протяжении поколений вознаграждала образованный класс, начал сжиматься. Это экономическая трансформация исторического масштаба, которая угрожает лучшим рабочим местам, которые у нас есть, и самому понятию работы, как мы её знаем», - пишут авторы исследования.
Эта трансформация укладывается в логику предыдущих процессов на рынке труда. Одна за другой сокращаются крупные группы работников. Крестьяне сокращаются, затем сокращаются рабочие, затем служащие и люди творческих профессий.
Другой вопрос, какую новую крупную группу создадут сокращённые работники из профессионалов? Большинство экономистов сходятся на том, что это будут рабочие места «социального взаимодействия». Например, в здравоохранении, в уходе за стариками (учитывая стремительное постарение общества), во взаимодействии с «особыми группами» - например, сейчас стремительно растёт доля детей с аутизмом. Или, скажем, рост специалистов в области психотерапевтии – в США численность лицензированных работников в этой области достигла почти 250 тыс. человек, и продолжает расти.
Индекс расходования токенов Silicon Data LLM, отслеживающий цены токенов, связанных с искусственным интеллектом, снизился примерно на 20% по сравнению с недавним пиком в мае. Этот показатель является приблизительным «индикатором предельной готовности платить».
Более слабый индекс не означает, что ИИ становится дешевле. Этот показатель сочетает в себе цены и использование, а это значит, что падение может указывать на совершенно разные сценарии: либо цены снижаются, либо спрос смещается в сторону более дешёвых моделей. Это также может свидетельствовать о реальном снижении готовности покупателей платить больше. Каждая из этих возможностей имеет разные последствия.
Из позитивного толкования: хотя цены токенов упали более чем на 90% с 2023 года, общие расходы примерно удвоились по сравнению с прошлым годом. Более дешёвые токены расширили рынок. Это означает, что пауза в индексе - это просто период адаптации, в то время как спрос реален, а капитальные затраты - это хорошо потраченные деньги. Здесь кроется бычий сценарий для Nvidia.
Из пессимистичного толкования: устойчивая слабость индекса может положить конец торговле, в результате которой почти вся группа компаний, занимающихся ИИ, резко выросла в этом цикле. Именно расходы на токены оправдывают следующий заказ на капитальные затраты, и уже сейчас кажется, что расходы будут чрезмерными. Аналитики Allianz Research заявили, что разрыв между инвестициями в ИИ и объёмом продаж составляет почти 46%. Это хуже, чем 32-процентное расхождение, зафиксированное во время краха телекоммуникационной отрасли в 2001 году.
❗️Были расшифрованы анонимные сообщение основателя ETH
Сооснователь Ethereum Виталик Бутерин подтвердил, что анализ сделанный ИИ-системой под руководством CEO Co-Invest Франклина Вана, верно расшифровал его анонимные сообщения.
В конце июня Бутерин инициировал открытое испытание, цель которого заключалась в проверке способности искусственного интеллекта лишать пользователей сетевой анонимности. Участникам предстояло установить автора одного из старых документов экосистемы.
Вана выиграл, его алгоритмы идентифицировали программиста как создателя анонимной редакции EIP-7503, выпущенной в декабре 2024-го. В ходе работы специалисты сопоставили 27 текстовых образцов, для Бутерина была рассчитана 20% вероятность авторства, что приблизительно в десять раз превысило аналогичный показатель для следующего претендента.
«Главным сигналом были не его слова, а способ рассуждения», - сообщил в X Ван после подтверждения результата.
Обязанности каких работников находятся под угрозой их замены ИИ?
Наконец-то есть оценка по России. Её представил ВНИИ труда Министерства труда и социального развития – «Искусственный интеллект как эффективный инструмент повышения производительности труда. Возможные риски для рынка труда и регионов», май 2026.
Никаких неожиданностей по сравнению с западными исследованиями на эту же тему мы не видим. И в России наименьшая угроза замены работников искусственным интеллектом у тех, кто, грубо говоря, «работает руками».
Под наибольшей угрозой – офисные работники («служащие»).
Работники торговли тоже входят в состав группы с наименьшей угрозой. Парадокс тут в том, что ВНИИ труда Минтруда указывает, что именно эта отрасль в России сегодня в наибольшей степени уже использует ИИ – 13,3% организаций (при средней доле использования ИИ по всем отраслям России в 5,8%). На втором месте – образование (11,9%). На торговлю я потому обратил внимание, что это главный работодатель России – 13,5 млн человек (на втором месте – «транспортировка и хранение», 6 млн человек).
Бензин по талонам или по 300 рублей за литр?
Написал небольшой текст на 8 тыс. знаков про главную тему – кризис на рынке моторного топлива.
Описал три концепции его разрешения.
1.Нынешний «гибрид» - смесь административного регулирования и рынка с неискоренимыми очередями.
2.Нормирование по талонам – 50 литров бензина в месяц на машину. Появление «чёрного рынка» и рынка привилегий. Возрождение ОПГ.
3.Чистый рынок – с ценой бензина, к примеру, по 250-300 рублей за литр.
Все три концепции ведут к одному: сократить потребление (поездки) примерно на уровень просадки мощностей (около 35%).
Читать далее:
Спонср
https://sponsr.ru/ttolk/169805/Benzin_po_talonam_ili_po_300_rublei_za_litr/
Бусти
https://boosty.to/ppryanikov/posts/e7e74cd7-e4d6-4541-b78d-0d3785d5f026
Патреон
https://www.patreon.com/ttolk/posts/benzin-po-ili-po-163367444
И повторюсь, любой устойчивый дефицит бьёт на по основам «новой России» (а вовсе не другие удары). Сама нынешняя версия Уклада и была создана в начале 1990-х для одного, важного явления: ликвидации советских дефицитов, для создания рынка — а при рынке, как мы знаем, долгих дефицитов не бывает.
Эрозия основ нынешней версии Уклада приближает его новую версию.
История промышленного успеха - это не торговая или промышленная политика. Это политика в области человеческого капитала в сочетании с участием в глобальной рыночной конкуренции. Страны, которые инвестировали в здравоохранение, образование и благополучие своего населения и подвергли свои компании глобальной конкуренции, добились успеха. Те, кто этого не делал, терпели неудачу.
Это показывает исследование Policytensor.
По уровню специализации в высококвалифицированном производстве Китай уже догнал США. Но Америка не была лидером в этом направлении, две ведущие страны в мире - Германия и особенно Япония, и их положение по-прежнему прочно.
(продолжение предыдущего поста)
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Что касается малого и среднего бизнеса, то это уже делается - на рынок может быть допущено топливо, производимое из прямогонного бензина методом блендинга с необходимыми присадками. Это позволит производить топливо в соответствии с ГОСТ и добавить в рынок дополнительные объёмы топлива.
Что же касается строительства НПЗ - пусть даже мини - эта мера будет действенна в отдалённой перспективе, так как строительство таких НПЗ займет 2-2,5 года. И, конечно, логистика топлива в Крым нуждается в более плотной защите, так как Украина пытается перекрыть дронами и трассу «Новороссия», и наносить удары по паромам в Крым.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Запрет на экспорт бензина и дизельного топлива - важная часть пакета мер, принятых для борьбы с внутренним топливным кризисом. Эти меры ориентированы на быстрое увеличение предложений на внутреннем рынке, стабилизация рынка по-прежнему требует сочетания разных мер.
Эффект запрета на экспорт носит временный характер. Полный запрет на экспорт дизельного топлива и бензина направлен на то, чтобы сделать приоритетными поставки всех производственных мощностей на внутренний рынок и быстро увеличить предложение. Официально это как раз и есть прямая мера по борьбе со снижением производства, вызванным атаками украинских беспилотников на нефтеперерабатывающие заводы. Текущая ситуация по-прежнему серьёзна, и запрет является более краткосрочным сильным ударом. В долгосрочной перспективе это просто лишит НПЗ важного источника дохода, может повлиять на их производственный энтузиазм и привести к тому, что некоторые заводы просто сократят производство, чтобы сбалансировать свои доходы и расходы. Правительство очевидно осознаёт ограниченность единовременного запрета, поэтому предпринимается ряд вспомогательных мер, чтобы стабилизировать рынок. Во-первых, начать импорт нефтепродуктов. Таковой уже стартует из Казахстана и Белоруссии, продолжаются поставки из Индии. Второй момент - использование производственного потенциала.
Реформируется и система розничной торговли. Правительство требует, чтобы крупные нефтяные компании обеспечивали топливом не только свои собственные АЗС, но и независимые станции, чтобы сделать предложение на рынке более сбалансированным. Сокращаются квоты на продажу бензина на бирже, уже они снижены до 10%, снижаются затраты на логистику,
Усреднённый российский гендиректор стареет, показало исследование Ventra «Исследование портрета СЕО», июнь 2026 (выборка из более 300 СЕО).
Более 66% СЕО – возрастом старше 50 лет.
По-прежнему мало женщин - в новых назначениях 2025 года доля женщин достигает 37% (по данным RASO), но общая накопленная доля всё ещё мала, около 8% СЕО (и в основном они работают в финансах).