67411
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Корпоративные банкротства в США резко вырастают.
Число крупных американских компаний, подавших заявление о банкротстве, взлетело до 372 за первые 6 месяцев года - это самый высокий показатель с 2010 года. Общее число уже превышает итоговый показатель за весь 2022 год, который составил 371. Число заявлений увеличилось весной: в марте - 50, в апреле - 69, а в мае и июне - по 72. По отраслям наибольшее число заявлений приходится на промышленность - 50 на данный момент в этом году, за ней следуют потребительские товары и услуги - 35, и здравоохранение - 26.
Корпоративный кризис нарастает по всей экономике США.
Минфин РФ сообщил о приостановке аукционов по размещению ОФЗ «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации».
О возобновлении проведения аукционов будет объявлено дополнительно, говорится в пресс-релизе министерства.
В июле-сентябре 2026 года Минфин планирует получить от размещения ОФЗ около 1,5 трлн рублей. Предыдущие четыре аукциона по ОФЗ провалились, так как министерство не устроили параметры займа.
А параметры эти сегодня – 16,2-17% годовых в ОФЗ, в зависимости от срока погашения. Это на 2-2,7 п.п. выше ключевой ставки. По логике, сейчас ключевая ставка должна быть 22-23%, чтобы её величина и доходность по госбумагами были сопоставимы.
На что рассчитывает Минфин? Что ЦБ резко снизит ставку до сентября (например, до 13%) и госбумаги подешевеют? Но расчёты потенциальных инвесторов в госбумаги с этими надеждами не совпадают. И что тогда делать Минфину, отменять аукционы уже и в августе-сентябре? Чем тогда латать бюджет? Только если (в теории) занять в Китае 100-150 млрд юаней.
В первом полугодии 2026 г. на вторичном рынке России было продано 699.800 квартир, по данным Роскадастра. Это на 21% больше, чем было в январе - июне прошлого года. С чем связан такой рост вторичного рынка, ведь рыночные ставки по ипотеке по-прежнему высоки? Такой взлёт активности на вторичке не станет ли дополнительной причиной нарастания проблем на рынке новостроек, отвлекая от него потенциальных покупателей квартир? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Член правления Гильдии риэлторов Москвы Андрей Банников:
Рост вторичного рынка связан, конечно, не с тем, что рыночные ставки по ипотеке падают, они практически остаются на одном месте. В первую очередь речь идёт о постепенном перетоке депозитов в квадратные метры. Этот процесс фиксируется уже достаточно давно, уже в течение более полугода. Мы видим, что банки начинают уже озадачиваться этим перетоком. В последнее время, во-первых, прекратили падать ставки по депозитам.
Повлияет ли взлёт активности на вторички на рынок новостроек? Думаю, что дополнительного фактора для новостроек сейчас это не создаёт. То есть в такой парадигме рынок новостроек уже живет последнее полугодие, как минимум, а может быть, даже и больше.
Первый зампред комитета ГосДумы по строительству и ЖКХ Владимир Кошелев:
Если в 2024–2025 годах многие откладывали покупку, ожидая снижения ставок, то к 2026 году ресурс терпения исчерпан. Потребность в расширении жилплощади, разъездах или переездах стала критической. Люди совершают сделки не «потому что выгодно», а «потому что нужно».
Основная масса вторичного рынка — это не покупка «с нуля» в ипотеку, а продажа старой квартиры для покупки новой. В таких сделках ипотечный кредит берется лишь на небольшую доплату, поэтому высокая ставка не является стоп-фактором.
Застройщики, скорее всего, ответят на это не столько обвалом цен, сколько уходом в долгосрочные рассрочки от застройщика и переходом на формат «квартира с отделкой и мебелью», чтобы выиграть по уровню удобства.
Ведущий специалист по недвижимости федеральной компании «Этажи» Иван Золотарев:
Действительно, в этом году объем сделок на вторичном рынке заметно превышает прошлогодний, а ценовой разрыв с новостройками сокращается. Одна из главных причин – ужесточение условий льготной ипотеки на первичном рынке.
Во многом рост сделок объясняется реализацией отложенного спроса. Если 2024 год был для вторичного рынка крайне сложным, то со второй половины прошлого года ситуация начала улучшаться. Первыми на рынок вышли покупатели, которым для сделки не хватало относительно небольшой суммы – до нескольких миллионов рублей. Многие рассчитывают на дальнейшее рефинансирование или досрочное погашение кредита, поэтому готовы покупать уже сейчас. Дополнительный стимул – ограниченное предложение качественных объектов. Например, в Московском регионе ликвидных квартир на рынке немного – не более 5-10% от общего объема предложения. Основную часть сделок составляют альтернативные продажи, когда собственник одновременно продает одну квартиру и покупает другую с доплатой до 5-6 млн рублей в ипотеку.
На рынке новостроек ситуация складывается иначе. Льготная ипотека уже не компенсирует разницу в стоимости между первичным и вторичным жильём, поэтому многие предпочитают готовую квартиру, а не ждать завершения строительства. Кроме того, покупателей сдерживают переносы сроков сдачи отдельных проектов, а в ряде регионов есть опасения относительно финансовой устойчивости некоторых девелоперов. Стоимость квартир в проектах с длительным сроком строительства растёт, поскольку застройщики заранее закладывают будущие издержки, тогда как объекты с высокой степенью готовности чаще продаются по специальным условиям и выглядят привлекательнее жилья на стадии котлована.
Поэтому сегодня покупка квартиры на вторичном рынке или в новостройке с близким сроком сдачи часто выглядит рациональнее, чем приобретение жилья на ранней стадии строительства. При этом сокращение нового предложения со стороны застройщиков в перспективе может привести к росту цен.
Инсульт всего в 15 лет. Мама плачет.
Сергей занимался плаванием, волейболом, окончил музыкальную школу. Летом 2024 года на даче он пожаловался на головную боль. Через 15 минут потерял сознание — парализовало, пропала речь.
Инсульт. Две операции на мозге. Три недели на аппарате ИВЛ. Врачи не верили, что он выживет. Мама была рядом. Молилась и надеялась.
Прошло почти два года. Сергей выжил. Сегодня он медленно говорит, ходит неуверенно, пытается писать левой рукой — правая почти не слушается. После курса в «Роднике» появились первые движения в пальцах правой руки. Для мамы это было чудо.
Сейчас срочно нужен новый курс — 338 500 рублей. Он хочет вернуться в школу, к друзьям. Сергей седьмой ребенок в семье, работает только отец. Мама с сыном каждый день.
Пожалуйста, помогите парню, который в 15 лет потерял всё, но не сдался. Каждый рубль — его шаг обратно к спорту, музыке, и к мечте стать программистом.
🙏 Помогите пожалуйста Сергею: dobroslon-deti.ru
В России в последние годы практически перестали отзывать лицензии у банков, в целом банковская система совершает сейчас существенно меньше нарушений, чем десятилетие (тем более два десятилетия) назад.
На самом деле это общемировое явление для развитых стран. Мировой финансовый и экономический кризис 2008 года так напугал местные регуляторы, что они ввели множество законов и положений о более системном надзоре за банками, в свою очередь сами банки стали более дисциплинированными.
Так, в США, как видим на диаграмме, количество мер принудительного характера, применяемых ФРС каждый год к банкам, сильно сократилось. Финансовые правила, введённые после принятия закона Додда-Франка в 2010 году (по итогам уроков кризиса 2008 года), привели к тому, что банки стали брать на себя меньше рисков, и поэтому у регуляторов стало меньше работы.
Моя любимая рубрика про естественное движение к монополиям и олигополиям при капитализме. С другой стороны, только монополии-олигополии могут гарантировать получение огромных прибылей, за счёт которых движется научный прогресс – а он стоит очень дорого.
Характерный пример.
Согласно отчёту, компания Nvidia получила 823% прибыли от продаж графических процессоров H100. Рыночная цена у Nvidia составляет 25.000–30.000 долларов за каждый из этих высокопроизводительных вычислительных ускорителей (за самую дешёвую версию PCIe), а обходятся они в 3320 долларов.
Но с другой стороны, такая гигантская прибыль позволяет Nvidia инвестировать десятки (совокупно сотни) миллиардов долларов в свои разработки, в т.ч. в области ИИ.
Руководители предприятий в отличие от чиновников вынуждены здраво оценивать потенциал российской промышленности.
Мониторинг ИНП РАН весной 2026 года показал, что лишь считанные проценты (около 2%) руководителей предприятий говорят, что у России в целом нет технологического отставания от передовых стран.
«Что касается сфер, где технологическое отставание России наиболее значительно, то чаще всего отечественные предприятия упоминали производство машин и оборудования – 75,5% ответов. На втором месте по частоте упоминаний оказались автоматизация и механизация производственных процессов – 53,2% ответов. Также довольно много российских предприятий было обеспокоено отставанием в сфере разработки технологий производства (44,6%) и проектно-конструкторском деле (33,8%). В то же время следует отметить, что с точки зрения отечественных предприятий технологическое отставание в той или иной степени имеет место практически во всех сферах и отраслях российской экономики. Преодолеть это отставание без интенсификации инвестиционных процессов в стране невозможно», - отмечают в ИНП РАН.
Теперь и ЦМАКП, вслед за экспертами ЦБ, ухудшил прогноз по инфляции на 2026 год. Новый, июльский прогноз ЦМАКР обещает по итогам года инфляцию 6-6,3%. Ещё месяц назад ЦМАКП прогнозировал её уровень почти на 1 п.п. ниже – 5,1-5,5%.
Топливный кризис сильно ухудшил прогнозы наших институций.
И что-то мне подсказывает, что институциям ещё не раз в этом году придётся ухудшать прогнозы по инфляции.
Наверняка ухудшатся прогнозы и по динамике ВВП. ЦМАКП пока оставил прежний прогноз в силе, рост +0,5-0,8%. По политическим причинам динамику ВВП нельзя признавать отрицательной, но сдвинуть её в область номинального роста что-то на уровне +0,2-0,3% ещё могут.
И до 2029 года ЦМАКП обещает очень вялый прирост динамики ВВП.
Экономическая аксиома: ничем не сдерживаемый (не регулируемый государством) капитализм стремится к олигополии или вообще монополии.
По современным ИИ-агентам мы видим, что сейчас на ChatGPT, Gemini и Claude в совокупности приходится более 90% пользовательского трафика. Возникает классическая олигополия – остальные конкуренты пока не демонстрируют потенциальных возможностей подобраться к трём лидерам.
Мы привыкли к тому, что примерно один и тот же продукт со схожими качествами в России стоит дешевле, чем на Западе – и это было нашим конкурентным преимуществом. Например, по той причине дешевле, что в России зарплаты и энергия были дешевле.
Но теперь это преимущество исчезает.
В исследовании «Совкомбанка» о рынке ЦОДов в России увидел две цифры:
1.«Совокупная стоимость строительства 1 МВт в базовом году составляет порядка 1,8 млрд руб.»
По нынешнему курсу это примерно 23 млн доллара за 1 МВт.
2.«Сейчасна основе нашей BoM (bill of materials) модели мы оцениваем стоимость 1 МВт ЦОД в США в 2025 г. в 24 млн долл.»
Получается, стоимость 1 МВт ЦОД в России и в США сравнялись.
Новая версия законопроекта об усилении санкций США против России, предусматривает пошлины до 100% для пяти крупнейших покупателей российских нефти и природного газа, пишет Reuters. В первую очередь это Индия и Китай. Если этот законопроект будет принят, как Россия может обойти эти санкции? Не рухнет ли тогда наша экспортная выручка? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Законопроект о 100-процентных пошлинах для Индии и Китая — это скорее инструмент политического шантажа, чем реальная угроза, так как его принятие ударит по самим США, спровоцировав глобальный энергокризис.
Если санкции всё же будут введены, Россия и азиатские партнеры просто углубят уже отработанные схемы обхода: расчёты через неподконтрольные банки, перегрузки в открытом море и использование теневого танкерного флота. Покупатели не откажутся от выгодного сырья, а лишь сделают цепочки поставок ещё более непрозрачными.
Полного обрушения экспортной выручки не произойдёт, но маржа неизбежно сократится. Зная о рисках вторичных санкций, Индия и Китай потребуют ещё большего дисконта к цене Urals, а логистические издержки вырастут. Объёмы поставок сохранятся, однако бюджет недополучит значительную часть нефтегазовой ренты. Это усилит давление на рубль и ускорит траты из ФНБ, но сам экспорт российской нефти на мировой рынок останется неизменным.
Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема» Роман Черёмухин:
Задача Вашингтона – не просто сократить физические поставки, а повысить для покупателей цену сотрудничества с Россией. Практический эффект может выражаться в дополнительных дисконтах, удорожании логистики, страхования и расчётов. Однако утверждать, что США сознательно стремятся сохранить экспорт и лишь перераспределить нефтяную маржу в пользу Китая и Индии, оснований пока нет.
Россия способна продолжить перестройку маршрутов, расширять собственную транспортную и страховую инфраструктуру, использовать перегрузки «борт-в-борт» и расчёты в национальных валютах. Но эти механизмы не создают юридической неуязвимости. Сам законопроект предусматривает давление на теневой флот, а смешивание сырья, смена флага и альтернативные платёжные инструменты остаются объектами санкционного контроля. Расчёты вне SWIFT и цифровые активы затрудняют мониторинг, но не исключают ни отслеживание операций, ни вторичные санкции.
Поэтому ключевой риск для российского ТЭК – не мгновенная остановка экспорта, а последовательное сжатие доходности: более глубокие скидки, длинные маршруты, дорогой фрахт, ограниченный доступ к страхованию и рост роли посредников. Спрос сохранится лишь до тех пор, пока скидка компенсирует покупателям политические и финансовые риски.
Итог будет зависеть не только от позиции Москвы, Пекина и Нью-Дели, но и от того, решится ли Вашингтон применить пошлины против крупнейших торговых партнеров в полном объёме.
(продолжение в следующем посте)
Ксюша родилась слишком рано - на 27-й неделе, весом всего 600 граммов. Два месяца врачи боролись за её жизнь в реанимации.
Сейчас каждый новый навык даётся Ксюше через огромный труд. ДЦП словно удерживает малышку в плену собственного тела. После реабилитаций она научилась переворачиваться, ползать по-пластунски, опираться на руки, показывать части тела и нажимать пальчиком на игрушки. Для кого-то это мелочи. Для Ксюши и её мамы - настоящие победы.
Ксюша любит играть, перебирать фасоль, смеяться на качелях. Когда звонит бабушка, она берёт трубку и «разговаривает» — растягивает гласные звуки. Она смотрит на других детей, как они бегают, и улыбается.
ДЦП не прощает перерывов. Спастика возвращается, навыки пропадают. Сейчас Ксюше нужен курс в центре «Адели-Пенза» — 96 000 рублей. Чтобы ослабить спастику, включить в работу правую руку и научиться сидеть дольше 4 минут.
В семье пятеро детей, работает только отец. Мама круглосуточно с Ксюшей.
Пожалуйста, помогите Ксюше. Каждый рубль — её шаг к тому, чтобы однажды встать на ноги и побежать за другими детьми.
🙏 Помочь Ксюше можно здесь: БФ "Здоровый Малыш"
Не раз писал, что современная экономика в развитых странах в основном создаёт новые рабочие места из т.н. перечня «женских профессий», т.е. это в основном область «социального взаимодействия» (дошкольные учреждения, школы, больницы, хосписы, кабинеты психологов, развивающие группы и т.п. – в них женщины составляют 80-95% персонала).
На данный момент во втором сроке Трампа экономика США добавила 716 тыс. новых рабочих мест. Из которых… 90% достались женщинам.
Социальный импульс архитектуры: экспертный выбор лучших объектов, меняющих российские города
Может ли эстетика и функциональность зданий и общественных пространств трансформировать среду и людей вокруг себя? Как этого достичь? Какие архитектурные проекты за последние 5 лет оказали наибольшее влияние на общественную среду и как мы понимаем эти изменения?
В ходе экспертной дискуссии «Современная архитектура, как смысл, сообщение и символ», посвященной социальным эффектам пространственного развития, ЦСП «Платформа» представила отобранный в ходе экспертного опроса и контент-анализа список проектов, в наибольшей степени отвечающий этим критериям.
По ряду формальных признаков перечень проектов не является рейтингом, при этом представляет ценность как инструмент трансляции опыта и как возможность сфокусировать внимание на архитектуре как инструменте социального воздействия.
Список демонстрирует несколько важных тенденций:
1️⃣ Широкая география. В список вошли проекты из разных частей страны — от Норильска и до Калининграда (при этом отсутствуют проекты на Дальнем Востоке и в ряде регионов других округов).
2️⃣ Мегаполисы задают масштаб, индустриальные города — точность эффекта. При явном преимуществе мегаполисов по количеству вводимых объектов (Москва — безусловный лидер в этом списке), есть очень эффективные проекты в небольших индустриальных городах — за счет участия индустриальных инвесторов. Пример: «Башня» в Норильске (инвестор — «Норникель»).
3️⃣ Разные инвесторы — разные типы воздействий. Проекты, связанные с государственными инвестициями, преобладают по масштабу, но по количеству уступают частным. Такие частные проекты, направленные на поддержку креативных индустрий, как Дом культуры «ГЭС-2» в Москве (инвестор — Леонид Михельсон), и «МИРА центр» в Суздале (инвестор — Дмитрий Разумов) стали визитными карточками своих территорий.
4️⃣ Вариативность архитектурных подходов. Выявлено несколько подходов к созданию таких объектов: встраивание в сложившийся архитектурный ландшафт («Башня» в Норильске), деликатный учет местного культурного кода с его модернизацией (театр им. Г. Кемала в Казани), совмещение традиционной основы и современных решений
(Культурный центр «Пакгаузы» в Нижнем Новгороде).
5️⃣ Адаптация опыта. Многие решения, разработанные в Москве и других крупных центрах, в адаптированном виде реализуются
в регионах. При этом в последние годы формируются и самостоятельные региональные подходы.
Представляем список лучших архитектурных проектов за последние 5 лет, оказавших наиболее существенное социальное воздействие на территории. Подробное описание проектов и экспертные позиции – в прикрепленном документе.
🔹Галерея современного искусства «Виктория» – Самара / РБТЫ / 2026
🔹Пермская государственная художественная галерея – Пермь / СПИЧ / 2026
🔹Музейно-выставочный центр «ЗИЛАРТ» – Москва / СПИЧ / 2025
🔹Общественно-культурный центр «Башня» – Норильск / 2025
🔹Филиал Третьяковской галереи – Калининград / Меганом / 2025
🔹Новое здание Татарского театра им. Г. Камала – Казань / Wowhaus / 2025
🔹Музей ОБЭРИУ – Санкт-Петербург / 2025
🔹Постиндустриальный парк «Бетонные сады» – Острогожск / Citizenstudio / 2024
🔹Фабрика-кухня — филиал Третьяковской галереи – Самара / РБТЫ, АБ Пастушенко и Самогорова / 2024
🔹Культурный центр «Левашовский хлебозавод» – Санкт-Петербург / ABD Architects / 2023
🔹Городской курорт «Притяжение» – Магнитогорск / Wowhaus / 2022 - н. в.
🔹Культурный центр «Пакгаузы» – Нижний Новгород / СПИЧ / 2022
🔹«МИРА центр» – Суздаль / Gorlenko Studio / 2022
🔹Кластер «Суперметалл» – Москва / YoYo bureau / 2022
🔹Центр «Зотов» – Москва / СПИЧ / 2022
🔹Парк «Кудыкина гора» – Липецкая область / Megabudka / 2021
🔹Советский проспект – Череповец / Яузапроект / 2023
🔹Арт-парк «Веретьево» – Московская область / АБ Бродского / 2021
🔹Дом культуры «ГЭС-2» – Москва / Renzo Piano Building Workshop / 2021
🔹Дом творчества писателей в Переделкино – Москва / 2021 - н. в.
🔹Дом культуры «Рассвет» – Москва / Меганом / 2021
🔹 Канал экспертных коммуникаций ЦСП «Платформа»
Как сообщил старший управляющий директор по продажам и развитию бизнеса Московской биржи Борис Блохин, сейчас около 15–20 компаний находятся в высокой степени готовности к проведению IPO. Будет ли высоким спрос на акции новых компаний, оправдают ли компании ожидания от размещения, ведь фондовый рынок России сейчас находится не в лучшем состоянии? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Мы не ожидаем высокого спроса на акции новых компаний в 2026 году. Ведь в текущих условиях инвестору проще разместить свои накопления в инструментах с фиксированной двузначной доходностью и без риска. Для компаний-эмитентов сейчас также не лучшее время для выхода на рынок, так как сложно получить справедливую оценку стоимости бизнеса в условиях дорогих денег, и основной формат первичного размещения cash in может выглядеть необоснованно дорогим. Однако каждый новый выпуск будет получать отдельную оценку со стороны рынка, основанную на изучении: репутации собственника и стратегии развития бизнеса компании, справедливой оценки капитализации и доли фрифлоата, а также дивидендной политики. Поэтому есть шансы повторить или даже превзойти результаты прошлого года, по крайней мере, в количестве новых первичных размещений.
Президент холдинга Finbridge Рафаэль Абрамян:
Смягчение риторики Банка России, ситуация в геополитике могут выступить драйверами для фондового рынка.
Так или иначе, рынок оживился. Многие крупные компании заявляли о планах по выходу на IPO в 2026 году. Розничные инвесторы наращивают покупки и вытягивают рынок вверх. По данным ЦБ, физические лица нарастили покупки ценных бумаг с 19,9 млрд руб. в мае до 27,8 млрд руб. в июне (в среднем за предыдущие 12 месяцев - 14,1 млрд руб.).
Для того, чтобы IPO было действительно успешным, должна совпасть макросреда и внутренняя готовность компаний. Компаниям, которые впервые выходят на рынок капитала, приходится проходить комплексную перестройку бизнеса, расходы на которую могут составлять до 10-12% от объёма привлеченных средств.
Аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев:
Пока рынок акций остаётся под давлением, вряд ли мы увидим много желающих эмитентов выходить на IPO. Размещаться могут только те компании, которые испытывают проблемы с долгом (стараются привлечь деньги с рынка капитала, чтобы снизить долговую нагрузку). Однако бум IPO вряд ли возможен в текущем году. По крайней мере, пока текущая жёсткая ДКП Банка России и геополитическая неопределённость не дают оснований полагать, что мы увидим много размещений в текущем году.
(продолжение в следующем посте)
Обратите внимание на шаблон в производительности ИИ-моделей. Китай сокращает разрыв. США выпускают следующее поколение. Разрыв снова увеличивается. Китай снова сокращает, а США увеличивает. Это не сближение к паритету. Это беговая дорожка, и Китай никогда не выходит вперёд (потому что они инвестируют намного меньше).
Читать полностью…
Доля современной технологизации среди крупных отраслей экономики России (исследование Сбера «Влияние технологических изменений и ИИ на отрасли экономики рынок труда», июль 2026).
Есть лишь две отрасли в России, где отмечается технологизация выше 20% - Информация и Финансы (в совокупности 4-й и 5-й уровни автоматизации составляет 20-25%).
Лично меня поразило, что в обрабатывающей промышленности до сих пор 50% выпуска это 1-й уровень – фактически ручной труд.
Потенциал роста производительности труда в России за счёт автоматизации, роботизации, а теперь и ИИ-зации – огромный. В своё время ЦМАКП оценивал излишек рабочей силы в России примерно в 20 млн человек, если производительность труда в России довести хотя бы до уровня Италии.
Я согласен с ув. Дмитрием Прокофьевым, что предприятия не будут больше инвестировать в производство, даже если ключевая ставка снизится.
/channel/moneyandpolarfox/16544
Потому что высокая ключевая ставка не мешает им и сегодня инвестировать. Причина простая – подавляющая часть именно промышленных предприятий исторически вкладывает в новые проекты либо свои деньги, либо дешёвые или вовсе бесплатные деньги правительства.
Я последние годы постоянно наблюдаю за новыми производствами в России, и процентов на 70-90% инвестиции в них – деньги правительства (обычно по ставке 0-5%).
Вот последние примеры новых производств за июнь-июль 2026 года, посмотрите в них долю правительственных денег:
- В Кузбассе запустили завод по производству полиэфирных нитей. Объём инвестиций в проект оценивается в 165 млн рублей, 115 млн из них дал федеральный Фонд развития промышленности (ФРП).
- В Курске запустили производство нетканого полотна для медицины и гигиены. Инвестиции в проект превысили 1,9 млрд рублей, из которых 1,5 млрд - льготный заём от Фонда развития промышленности.
- «Уральские локомотивы» запустили сварку тележек для поездов. На оснащение этих мощностей направлен ещё один заём ФРП - 7,2 млрд рублей под 1% годовых.
- Производство НТФ заработало на Ставрополье - для нефти, теплоэнергетики и бетона. Инвестиции в приобретение оборудования составили около 250 млн рублей. Из них 180 млн в виде льготного займа предоставил федеральный Фонд развития промышленности.
(и т.д.)
Кредит под 1% при официальной инфляции около 6% - это, считай, бесплатные деньги, реальная ставка -5%. Думаю, в мире найдётся мало стран, где проявлена такая щедрость к производству. Думается, даже в Китае предприятия не получают кредит под реальную ставку -5%.
Так что главные ограничения для производства в России вовсе не величина ключевой ставки, а спрос, загрузка мощностей, санкционные ограничения на импорт оборудования и технологий.
А вот кому, действительно, важна величина ключевой ставки: это жилое строительство (огромная зависимость от величины ставки по ипотеке), оптовая торговля (краткосрочные займы), потребительские кредиты для населения (чем они меньше по объёму, тем меньше спрос на потребительские товары, что дополнительно бьёт по предприятиям).
Индекс Мосбиржи продолжает падать.
23 июня 2026 года, когда Индекс был ещё выше 2300 пунктов, я дал прогноз:
«Думаю, без позитивных новостей на внешнем треке Индекс постепенно придёт к этим отметкам (на уровне 1700-1800 пунктов)».
/channel/proeconomics/19801
По-прежнему думаю, что «оборона» Индекса будет на этих рубежах, когда определённая масса «физиков» подумает, что «ну вот наконец-то дно, надо успеть взять акции, пока они стоят как мусор».
Но если и дальше не будет позитивных новостей во внешней политике, то Индекс пойдёт вниз и от отметки в 1700.
В США экономисты обсуждают необходимость учёта воздействия ИИ на динамику ВВП с учётом «гедонистических цен». Экономисты Антон Коринек и Патрик Маккелви рассматривают этот вопрос в статье «Где ИИ в статистике ВВП».
Авторы подсчитали, что общая сумма, в настоящее время затрачиваемая на вычислительные мощности ИИ, составляет (приблизительно, в зависимости от исходных предположений) около $250 млрд в год. Это отражает объемы ИИ, покупаемого и продаваемого на рынке, и, следовательно, явно является частью ВВП.
Однако чипы для ИИ становятся всё более эффективными: «По мере повышения эффективности чипов каждый доллар, потраченный на вычислительные мощности, увеличивал физическую вычислительную мощность. В эквивалентных единицах H100 вычислительная мощность ИИ в США росла более чем на 200% в год, опережая номинальные затраты». Кроме того, алгоритмы ИИ становятся всё более эффективными, так что количество вычислительной мощности, необходимой для достижения фиксированного уровня ИИ, сокращается примерно на две трети в год. В совокупности это приводит к увеличению качества ИИ более чем на 2000% (то есть, в двадцать раз) в год».
Итак, перед нами ситуация, когда объём средств, затраченных на ИИ и отраженных в ВВП, быстро растет, но фактические возможности этих инвестиций в ИИ развиваются гораздо быстрее. Как следует учитывать эту ситуацию при оценке масштабов экономики?
Этот вопрос не нов. Государственные статистики уже несколько лет используют «гедонистическую» корректировку. Идея заключается в том, чтобы определить товар, такой как компьютер, телевизор или автомобиль, как набор характеристик. Качества этих характеристик со временем улучшаются. Таким образом, когда мы говорим об изменении «цены компьютера» или «цены автомобиля», мы хотим провести сопоставимое сравнение, сохраняя характеристики этого продукта неизменными.
Таким образом, показатель индекса потребительских цен для компьютеров и сопутствующих товаров выглядит как на графике для компьютеров.
Этот график не означает, что сумма, которую вы лично заплатили за компьютер, снизилась на три четверти с 2005 по 2018 год. Это означает, что цена покупки компьютера с теми же характеристиками, что и у стандартного компьютера 2005 года, снизилась на три четверти к 2018 году - но, конечно, мало кто в 2018 году захотел бы купить именно эту версию компьютера 2005 года, даже если бы она была доступна. Авторы поясняют:
«То, что растущее влияние ИИ так слабо отражается в статистике ВВП стран, частично объясняется простым бухгалтерским учётом. Номинальные доходы от ИИ растут лишь умеренно, поскольку цены за единицу продукции при любом заданном уровне возможностей ИИ падают почти так же быстро, как растет объём производства с поправкой на качество. В полупроводниковой промышленности эта закономерность сохранялась на протяжении десятилетий: каждое поколение микросхем было значительно дешевле в пересчете на единицу производительности, чем предыдущее, поэтому доля полупроводниковой промышленности в ВВП оставалась скромной, даже несмотря на огромный рост объёма производства с поправкой на качество».
Сегодня в России у участников топливного рынка есть большие надежды на то, что Китай поможет нам с бензином.
Однако в самом Китае НПЗ сейчас загружены мало.
Нефтеперерабатывающие заводы Китая сократили переработку сырой нефти до самого низкого уровня с начала первой волны пандемии коронавируса в ответ на продолжающееся нарушение импорта, вызванное закрытием Ормузского пролива. Объёмы переработки сырой нефти были снижены третий месяц подряд до 51 млн тонн в июне по сравнению с 62 млн тонн в марте. Переработка на китайских НПЗ сейчас является самой низкой для этого времени года с 2018 года.
Похожая ситуация с дефицитом моторного топлива сейчас в большинстве развитых стран.
Так, запасы бензина в США достигли критически низкого уровня, поскольку их НПЗ отдают приоритет производству авиакеросина и дизельного топлива для замены глобальных поставок, пострадавших от закрытия Ормузского пролива и эскалации атак Украины на НПЗ России. Запасы бензина в США сокращаются 13 недель подряд, и это истощение - самое крупное за всю историю наблюдений для этого времени года и в три раза быстрее среднего показателя за последнее десятилетие.
Импортировать большие объёмы моторного топлива сейчас просто неоткуда в мире. А в связи с новой блокадой Ормузского пролива переработчики по всему миру будут испытывать дефицит и в обычной нефти.
В России и Украине были зафиксированы значительные повреждения вблизи важных маршрутов транспортировки зерна и портовой активности, при этом Россия временно приостановила движение судов по Азово-Донскому каналу и Керченскому проливу. Некоторые судовладельцы отказались от работ на черноморском рынке. Трейдеры прогнозируют, что из-за этого Россия может сократить экспорт зерновых и масличных на 20-25%. Есть ли у России варианты перенаправить потоки сельскохозяйственного экспорта через другие маршруты? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель аналитического центра "Мастерская агротрендов" Николай Лычев:
Пока неизвестно о серьёзных повреждениях инфраструктуры вблизи важных логистических маршрутов. Есть данные об атаках ВСУ на 15 судов. Если это всё, то речь пока идёт о попытке властей хеджировать риски и не допустить ещё большего ущерба российскому аграрному экспорту. И о резком снижении экспорта речь не идёт. Собственно, меньший урожай зерна этого года и сокращение запасов и так приведут к уменьшению поставок в этом сезоне, и это пока не связано именно с уменьшением грузопотока через Азов.
Также есть возможность переориентирования агрогрузов именно с портов Азовского моря. Например, глубоководные порты Черного моря, откуда ходят большие суда с зерном, терминалы Новороссийска, Тамани и Туапсе, а также порты Северо-Запада – Высоцк и Усть-Луга. В последние вполне можно везти зерно из Центральной России и Поволжья. Нельзя сбрасывать со счетов и Каспий – можно грузить пшеницу по реке и отправлять, например, в Иран. К тому же сейчас развивается международный транспортный коридор «Север-Юг». Дополнительные возможности дают авто- и железнодорожные маршруты.
Основатель компании INFOLine и бизнес-комьюнити iGlobal Иван Федяков:
Зерно - очень низкомаржинальный продукт. Любое удорожание логистики перекладывается в стоимость, а у российского зерна кроме цены - нет других преимущества. Поэтому даже если технически можно будет вывезти зерно другими маршрутами, это сделает его таким дорогим, что в мире никто не захочет покупать его.
Военный политолог Олег Иванников:
Перекрытие Азово-Донского канала и Керченского пролива является военной операцией НАТО, направленной на создание условий блокады республики Крым. По всем правилам западной военной стратегии следующим перекрытым объектом будет Черное море. В России хорошо помнят блокаду Ленинграда, и аналогия напрашивается сама собой. Возможность перенаправить потоки сельскохозяйственного экспорта через другие маршруты есть, однако она сопряжена с временными и логистическими издержками.
Минфин отменил четыре подряд аукциона по размещению ОФЗ, министерству очень не нравится доходность, по которой инвесторы готовы покупать госбумаги.
Просто обращу внимание, что сейчас доходность 10-летних госбумаг выше, чем она была при ключевой ставке 21%. Исходя из этой аналогии, сейчас ключевая ставка должна быть 22-23%, чтобы как-то сбалансировать финансовую систему.
Но Минфину всё равно придётся где-то занимать деньги, дефицит бюджета сам себя не исправит. В теории можно было бы занять деньги у Китая, но пока не видно шагов в этом направлении.
Анализ BIS утверждает, что темпы развития ИИ опережают предыдущие инфраструктурные бумы, и предупреждает: «Чем масштабнее бум, тем глубже будет последующий спад». Их модель предполагает, что сейчас инвестиции в ИИ на 50% превышают эффективный уровень.
Технологические прорывы обычно сопровождаются инвестиционным бумом и оживлённой макроэкономической активностью. Энтузиазм по поводу перспектив новых технологий усиливает конкуренцию между фирмами, стремящимися получить свою долю доходов. Гонка за лидерством может привести к чрезмерным инвестициям, что делает бум неустойчивым и подверженным сбоям. Эта хрупкость ещё больше усугубляется эффектом заёмных средств, сопровождающим быстрое наращивание инвестиций.
Эта модель «бум-спад» повторяется на протяжении всей истории, от американской мании каналов в 1830-х годах и британской железнодорожной мании в 1840-х годах до «бурных 1920-х» и бума доткомов в конце 1990-х. Все эти эпизоды заканчивались резкими коррекциями с более широкими экономическими последствиями.
По сравнению с периодом до бума, нынешний темп развития, по прогнозам, превзойдёт все предыдущие эпизоды всего за три года. Быстрое расширение капитальных затрат привело к тому, что некоторые компании всё чаще прибегают к заимствованиям, не только посредством выпуска облигаций, но и через специализированные компании и небанковские кредиты. Некоторые фирмы также занимаются так называемым циклическим финансированием, при котором компания, занимающаяся созданием лаборатории, приобретает долю в капитале лаборатории искусственного интеллекта в обмен на обязательство лаборатории приобрести вычислительные мощности в будущем. Такие соглашения позволяют более эффективно использовать капитал, но они также создают рискованные взаимосвязи, показанные на рисунке.
(продолжение предыдущего поста)
Экономист Константин Двинский:
Не думаю, что новый законопроект будет принят быстро. Во-первых, в самом Вашингтоне заявляют, что это может случиться не ранее конца августа. Во-вторых, учитывая новое перекрытие Ормузского пролива, вероятность энергетического шока вновь увеличилась. В отличие от марта, сейчас нефтяные резервы ряда государств истощены (в США они тоже сокращаются). Та же Индия их вообще не имеет.
Поэтому сейчас речь скорее будет идти о новых исключениях из санкционных списков, чем об ужесточении рестрикций. Однако даже если предположить, что законопроект будет принят, это сильно не повлияет на наш энергетический экспорт.
Во-первых, мы активно диверсифицируем поставки в страны ЮВА. Все больше углеводородов поступает во Вьетнам, Индонезию, Филиппины.
Во-вторых, Китай не прогнётся, а для Индии, как всегда, сделают исключение (законопроект такое предусматривает).
В-третьих, новую жизнь обретут схемы поставок через третьи страны. Будет дороже, но физические потоки никуда не денутся. Единственный риск, который есть — ещё большее увеличение дисконтов на Urals. Это действительно проблема. Но здесь уже всё зависит от ситуации в Ормузском проливе.
Политолог, эксперт по информационным и гибридным угрозам Артем Екушевский:
Китай и Индия – не сателлиты Вашингтона, они не откажутся от дешёвых ресурсов. А введение пошлин против них ударит по самой Америке через инфляцию и спровоцирует ответные меры. Расчёты в нацвалютах и теневые цепочки уже отработаны, и они будут только совершенствоваться.
Этот демарш – попытка посеять раздор в треугольнике Россия–Индия– Китай, но практика показала прагматизм наших партнеров. Сокращение нашего экспорта подстегнёт мировые цены, что сыграет нам на руку. Мы проходили и эмбарго, и потолок цен – каждый новый пакет даёт убывающий эффект.
Системная адаптация идёт, это дедолларизация, новые маршруты, сотрудничество с Глобальным Югом. Обвала не будет, выручка пострадает в моменте, но катастрофы нет – у нас есть запас прочности и опыт преодоления.
Индекс Мосбиржи готовится откатываться ниже 2000 пунктов.
На фондовом рынке какая-то катастрофа, за последний месяц он обвалился на 18%. В любой другой стране это было бы свидетельством широкого кризиса. Но у нас скорее случилось просто отложенное падение – странно, что временами Индекс вообще рос. К отметке в 2000 пунктов он должен был уйти уже в первый год после начала «известных событий», в т.ч. потому, что на рынке не стало нерезидентов, благодаря которым во многом фондовый рынок и был на росте.
Чистый приток иностранных инвестиций в американские акции резко вырос до рекордного уровня, в значительной степени благодаря зарубежным инвесторам, стремящимся получить доступ к акциям ИИ, чего они не могут сделать на своих внутренних рынках. Поскольку большинство иностранных инвесторов в акции не хеджируют свои валютные риски, суть в том, что если ИИ разочарует, последующее сокращение притока инвестиций станет значительным фактором риска для доллара США.
Читать полностью…
Пока рынок «замер», опытные инвесторы забирают проекты по лучшим условиям 🔝
Застройщики предлагают условия, которых через несколько месяцев уже не будет: скидки, рассрочки, минимальный и даже нулевой первоначальный взнос.
Мы об этом узнали на канале Integrity.
Например, сейчас в Сочи есть проект, который считается одним из самых интересных и доступных для отдыха и пассивного дохода:
🌊 700 метров до моря
🏔️ 45 минут до Красной Поляны
🏊 Круглогодичный бассейн, оливковый сад, променад, спортивная инфраструктура
💰 Стоимость — от 12,2 млн ₽, есть рассрочки под 0%
(продолжение предыдущего поста)
Директор аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Михаил Курдюков:
Конъюнктура рынка не в пользу выхода на IPO. Скорее всего, дочерние организации крупных холдингов с высоким уровнем закредитованности будут предлагать рынку небольшие пакеты акций в попытках снизить величину консолидированного долга.
Все будет зависеть от ряда факторов:
1. Цена сделки. Многие компании, выходившие на публичные размещения в 2023-2024 гг., предлагали свои акции по высоким ценам по сравнению с их текущей стоимостью. Эта ситуация поумерила пыл розничных инвесторов. Если цена по коэффициентам будет адекватная или ниже аналогов, то IPO может состояться.
2. Капитализация компании, её диверсификация. Если компания относительно небольшая и предлагает на рынке монопродукт, то риск не закрыть книгу заявок в текущей экономической ситуации достаточно высок.
3. Срок выхода на IPO. Если 24 июля ЦБ повысит ключевую ставку, для инвестора вырастет привлекательность других финансовых инструментов с меньшим риском.
4. Величина пакета акций под IPO. Небольшие пакеты рынку будет легче поглотить, свободных денег сейчас мало.
Сооснователь финтех-платформы ROWI и руководитель направления факторинга в экосистеме Т-Бизнес Виктор Вернов:
Считаем, что сейчас сложный момент для проведения IPO. Компании будут брать паузу с выходом на биржу. В настоящий момент инвесторы и рынок в целом переосмысливают долгосрочные тренды. Раньше решения принимались исходя из того, что период повышенной ставки конечен. Весь вопрос сводился к тому, чтобы угадать, где и когда рынок достигнет дна, от которого можно оттолкнуться. На смену этому взгляду приходит другая позиция. Турбулентность становится условно постоянной, по мере решения одних вопросов в экономике появляются новые вызовы. При таком взгляде на будущее рынка большинство инвесторов будут выбирать более консервативные инструменты. IPO и акции в целом окажутся не в приоритете.
Очередной пример, почему наблюдаемая населением инфляция выше инфляции официальной:
«Расходы среднестатистической российской семьи на продукты за год выросли чуть более чем на 10%. Это следует из государственного доклада Роспотребнадзора.
Согласно данным потребительской панели РОМИР, среднестатистическая российская семья в 2025 году в среднем ежемесячно тратила на продукты питания и товары повседневного спроса 42.455 руб. (рост к 2024 году +10,6%, или 4072 руб.). Средний чек за месяц составил 965 руб. В 2024 году этот показатель был равен 882 руб. Год к году рост месячного среднего чека составил +9,4%».
Да, Росстат вполне вероятно считает корректно инфляцию по своей методологии. Но у населения – своя методология, бытовая. Это т.н. «повседневные покупки». Альтернативный подсчёт инфляции Ассоциацией российских банков – «повседневная инфляция» - тоже даёт показатель, в 1,5 раза выше, чем показатель Росстата.